港股投資三大途徑 哪一種最適合你？

港股投資三大途徑 哪一種最適合你？

第一財經日報 2015-06-17 06:00:00

那麽，對於散戶來說又該如何投資H股呢？目前，市面上投資港股的方式大致有三種：港股直投、滬港通以及投資於香港市場的基金（主動基金、ETF、LOF以及分級基金）。

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九倉恒大 你信哪一間？

2015-06-18  NM

哪一種老師

房地产的几种死法 我们会摊上哪一种？

http://www.xcf.cn/jrdd/201605/t20160520_772115.htm

http://www.xcf.cn/jrdd/201605/t20160520_772115.htm　留给中国房地产的时间并不多，加息将抢在所有问题解决之前刺破房地产泡沫。稳定房价在一个水平不涨不跌只是个美好的幻想而已，历史经验和正常的逻辑表明，无论怎样设计，房地产最终都逃不过一跌。

　　疯狂的房地产就像在对权威示威，继居民“恐慌性”购房后，开发商们也开始“恐慌性拿地”，先是南京、苏州、合肥惊爆眼球，昨天上海周浦再现恐怖地王，面粉贵过面包的现象遍地开花----而且不是一般的贵。 

　　与过剩行业“开足马力去产能”有着异曲同工之妙，房地产在也“大举借债去杠杆”、“疯狂涨价去库存”。 

　　中国历来有着“一管就死，一放就滥”的传统，这在当前的房地产行业表现得淋漓尽致。 

　　原本是要化解房地产行业风险的“去库存”政策所引发的是一场“涨价竞赛”和“争夺游戏”----开发商之间的土地争夺游戏以及中产阶级的商品房争夺游戏。 

　　这表面上看是开发商转战一线城市布局稀缺资源、高档楼盘的战略实施过程，但实际更像是一场由地方政府和开发商串通一气的表演： 

　　去库成为政绩考核指标令地方政府可以假此之名理直气壮地大搞房地产，而土地作为工具更是收放自如、价涨价跌随心所欲； 

　　既然去库存是一项国策，自然会有配套金融政策支持，房企资金来得方便（继续加杠杆）； 

　　土地价格上涨一方面令地方政府财政增加、地方债危机缓解，另一方面则必然带动待建房价上涨和存量房价上涨，这将逼迫市场继续恐慌性购房，而地价、房价的增值会完美地令融资抵押品增值，从而改善房企资产负债表和利润。 

　　由于一对二、三、四线城市房价的带动效应，以及该档楼盘对同一城市其他普通住宅价格的拉动作用，形成了伴随房地产去库存进程全国房价整体全面上涨的诡异局面。 

　　去库存压力最大、任务最重的是三、四线城市，但资金却纷纷涌向一、二线城市，不仅是房企资源，投资需求、改善需求也向上述地区集中，三、四线城市的交投在短期上涨后面临再度冰冻的风险。 

　　这不但会将房价已经虚高的的一线、一线周边和强二线城市的泡沫吹得更大，关键的风险是令三、四线去库存成为空话。 

　　事实上，在日常沟通中，我所获得的信息是大多数超高净值人群早已退出了对房地产的投资，现在对于高价楼盘的需求已与普通居民没有太多关系，大多 来自后知后觉和刚刚勉强有能力的中产阶级、城市白领，他们的所谓“恐慌性购房”或为改善居住环境、或为“抓住最后机会”进行投资。 

　　然而，不知道他们是否会成为楼市里5100点的接盘侠。 

　　这些都是问题的表象，问题的实质在于货币政策和行政调控手段对于当前的房地产市场已经失灵，更为重要的是，这个现象不仅在中国出现，在全世界都是如此。 

　　在经济下行期，全球央行都试图通过宽松货币政策将资金引向实体经济，譬如制造业、服务业，然而事与愿违，资金都流向了金融资产和房地产，其结果是导致资本市场和房价诡异上涨的虚弱中繁荣。 

　　这一切的根源均在于经济过度金融化和全社会过高的负债率，这令到几乎没有什么成本的资金有足够的空间、载体和时间在资本市场、商品市场、房地产 市场中博弈，在债务链条中流动，以获得远比投资实体经济风险更低和更划算的收益，也同时在继续维持和制造着更加巨大的风险和泡沫。 

　　在中国，房地产的定位、功能、政策、税收长期严重扭曲，令其发展到今天大而不能倒的畸形状态，社会各方面似乎是吃准了政府会硬撑房地产不会令其倒塌，因此只要一有机会，资源就会疯狂涌向房地产。 

　　这无异于一场赌博，无论赌对、赌错，对中国整体而言结果都将是惨烈的。 

　　中国当前整体房价存在泡沫是一个不争的事实，除了绝对值堪比世界大都市外，人们普遍乐于接受的数据是“房价收入比（房价与居民可支配收入比 例）”和“房屋租售比（单位房价与单位月租金比例）”，由于前者的计算大多滞后且不够准确，我认为租售比是更加可靠的数据，因为租金不会骗人，它体现了收 入与实际住房需求之间的真实关系。 

　　我们知道，中国当前的房屋租售比三、四线城市大约平均在240倍左右，而二线、一线城市则达500—1200倍，而国际公认的合理水平在140倍左右。即便将中国作为发展中国家的因素计算在内，当前的租售比也远远大于可容忍的180倍的水平。 

　　那么，我们来看看国外主要国家租售比达到140倍附近时发生了什么。 

　　图1：美国（黄线）、日本（蓝线）、韩国（浅灰）、英国（红）、澳大利亚（深灰）房屋租售比。可以明显的看出，日本、韩国、美国都是在租售比接 近且尚未到达140倍时泡沫破灭、房价大跌、酿成灾难和危机，包括日、韩90年代初期的房地产崩盘和美国2006年后房地产泡沫破灭及次贷危机。当前英国 和澳大利亚均超过了上述国家危机前的水平。

　　在地产泡沫形成和破灭过程中，各国的路径有相同也有不同。 

　　日本和韩国的情况较为类似---- 

　　在房地产泡沫集聚的初期，伴随的是汇率的升值和通胀下行，但在80年代中期以后房价加速上升期，通胀明显上扬，同时汇率出现阶段性贬值。在90 年代初地产泡沫破灭后的最初几年通胀大幅走低，汇率有不同程度的升值，但在房地产加速崩溃期，伴随的是货币大幅贬值和通胀小幅反弹。 

　　其中，地产泡沫的破灭及货币在最初的升值应与货币政策已通胀上升而紧缩有关。 

　　图2：日本房地产价格、通胀、日圆汇率、基准利率

　　美国在06年地产泡沫破灭前的情形与日本、韩国类似，所不同的是危机后美元有升有贬，整体表现稳定，这与美元本身的特性有关。 

　　上述国家地产泡沫形成的末端及破灭后的路径可以归纳为： 

　　货币宽松----货币贬值----资产价格上涨----实体经济通货膨胀----房地产价格泡沫----货币政策收紧----货币升值----地产价格下跌----地产崩盘----货币贬值（美国除外）。 

　　回过头来反观中国，当前的房价已经过高，且越来越高，如果我们想要避免未来发生崩盘，可以模拟几个情景： 

　　情景1：提高收入使房价与收入比达到合理水平。 

　　第一种办法是尽快发展经济，使收入快速提升，追上房价涨幅----这在当前经济增速下行、结构调整艰难、全球危机频发的情形下基本是不可能的。 

　　第二种办法是人为提高工资水平----这会引起严重的通货膨胀，届时不仅是房价会继续上涨，消费价格也会暴涨，结果更加糟糕。 

　　情景2：人为令汇率贬值，使实际房价下降。 

　　这也基本是不可能的，因人民币汇率目前已进入不可逆的市场化时代，人为贬值的结果是招致全世界的广泛抵制和制裁，同时也仍然会猛烈推升房价和通胀，达不到任何稳定房价的效果。 

　　情景3：房地产价格下跌 

　　这是政府、企业、银行、投资者都不愿看到的，这将导致政府收入减少、企业债务危机、银行系统风险、居民财富缩水。 

　　看来上面的路都走不通，没有一个办法是靠谱的。 

　　所以我们看到是一种寄托在希望上的企图----“稳住”房价，拖下去，一直拖到经济结构调整完成、经济恢复强劲增长、收入充分增长之后，一切就都迎刃而解了。 

　　听上去不错，可这太天真了！ 

　　由于过往几十年、尤其是近10年来的极低利率和过度货币投放，全世界已经累积了过于庞大的流动性，这迟早会催生通胀。 

　　而在此之前，廉价资金已经将资本价格、资产价格又推升到了足以产生泡沫的地步，而且已经令美国----这个流动性之源----心惊胆战，扬言随时加息和缩减美联储资产负债表。 

　　由于全球步调一致的刺激，以及伴随美元汇率调整、大宗商品反弹的经济回归稳定，美联储已经开始加息，而且在不久的将来，将开启缩减资产负债表的行动，这一切可能在近1-2年内发生，而彼时中国将不得不同时抽紧货币政策。 

　　因此，留给中国房地产的时间并不多，加息将抢在所有问题解决之前刺破房地产泡沫。稳定房价在一个水平不涨不跌只是个美好的幻想而已，历史经验和正常的逻辑表明，无论怎样设计，房地产最终都逃不过一跌。 

　　不仅如此，房地产泡沫是全球性的，在中国、美国正在发生的事情，同样在欧洲、在澳洲发生着，而且我们已经看到了危险。 

　　图3：美国房价

　　我么能够做的只能是抛弃幻想： 

　　保持不采取强刺激的定力，尽量减少未来市场颠簸带来的冲击； 

　　将全国房地产市场作为一个整体来看，而不是试图割裂； 

　　抑制房地产投机冲动而不是鼓励冒险，真正停止库存增加同时降低库存； 

　　保持人民币汇率稳定为未来汇率的调整预留空间； 

　　利用财政和行政手段进行引导和干预，令房地产市场价格整体明稳实降，激发刚需尽快入市消化库存； 

　　主动有次序地刺破房地产泡沫，使风险提前缓释，减轻未来崩盘的系统性风险压力…… 

　　如果在一切都没有做好之前就已经发生房地产价格大幅下挫，我们还有最后一个工具可以使用----QE-----将房地产相关贷款证券化，由央行买入持有，直到房地产市场恢复为止。 

　　否则，我们还能怎样？继续加大投资、增加库存、抬高房价吗？ 

　　(本文作者介绍：资深金融市场专家，历任中外资金融机构交易员、研究院、首席分析师等。)

收購“摩托系統”兩年：Zebra的創新走到哪一步？

北京時間9月28日，哈佛科技創業中心TECH(Technology and Entrepreneurship Centre at Harvard)將會迎來一年一度的業界高度關註的戰略創新研討會。每年的這場TECH盛會都會邀請50名來自行業和企業的領導者和創新者參與閉門討論，只對受邀嘉賓開放。

本次研討會的主題將會聚焦智慧企業和物聯網。根據第一財經記者獲得的一份名單，來自GE醫療、IBM、麻省理工等美國頂尖機構的專家和高層將會應邀出席。而作為企業資產智能化的關鍵核心——如何讓“可視化解決方案”為企業帶來更加高效便捷的運營，也成為討論的主題。

重新定義“智慧企業”

為企業提供實時可視化和運營解決方案技術的科技公司zebra斑馬技術)作為此次會議的支持方和參與方，向第一財經記者首次開放了其創新實驗室。

本月，斑馬技術剛任命的公司歷史上首位首席技術官Tom Bianculli。他在接受采訪時對第一財經記者表示：“明天的會議我們將和來自行業的合作夥伴和客戶一起探索數字化進程對於智慧企業的重新定義，並尋求與行業不同規模的企業開展深度的合作。”

早在30年前，斑馬技術就開始尋求為企業提供創新的可視化解決方案。兩年前，斑馬技術完成34.5億美元對摩托羅拉系統企業部門的收購，合並後的斑馬技術的優勢便開始擴張，在全球100多個國家和地區擁有2萬多家合作渠道，擁有4500項專利，在數據采集器、移動運算、專業打印以及資產追蹤解決方案等方面整合了強大的平臺。

Bianculli對第一財經表示：“收購摩托羅拉是公司進一步發展企業資產智能化的戰略部署，同時暗示了在可視化領域不斷增長的需求，比如企業希望提高生產效率，滿足客戶特殊的個性化定制服務等。”

強大的RFID射頻技術

在數字化不斷推進的過程中，條形碼扮演著越來越重要的角色，無論是在網上零售店、線下實體店，物流倉儲過程中還是醫院、圖書館等公共服務部門信息的收集都起著至關重要的作用。

然而隨著單件物品信息的增多和複雜性變高，普通的條形碼所承載的容量已經無法滿足一些商家的需求，於是一種新的標簽出現了——RFID電子標簽。

斑馬技術是最早參與電子標簽企業移動解決方案的企業之一，也正是這部分技術，成為斑馬技術創新實驗室的亮點。

Bianculli對記者表示：“RFID和條形碼最大的區別有三點：首先它可以識別單個的非常具體的物體，而不是像條形碼那樣只能識別一類物體;其次，它采用無線電射頻，可以透過外部材料讀取數據，而條形碼必須靠激光來讀取信息;第三，它可以同時對多個物體進行識讀，而條形碼只能一個一個地讀，儲存的信息量也非常大。”

據Bianculli介紹，這種電子標簽所使用的核心技術RFID射頻識別是一種非接觸式的自動識別技術，它通過射頻信號自動識別目標對象並獲取相關數據，識別工作無須人工幹預，可工作於各種惡劣環境。RFID技術可識別高速運動物體並可同時識別多個標簽，操作快捷方便，極大地提升了物流倉儲等需要密集運輸和管理的行業的工作效率，減輕了工人的勞動強度。

舉例來說，在一家服裝店里，只要每一件衣服的標簽都使用RFID電子標簽，那麽售貨員在盤店時無需對每一件衣服進行掃描並且統計，她只要使用RFID的手持終端設備掃一下，那麽每一種類的衣服的件數就會清晰地顯示在終端的屏幕上面。而如果櫃臺上有一件衣服沒有掛在原處也沒關系，這個終端設備將會通過嗶聲頻率的增加來引導售貨員把它從其它地方找回來，物歸原主。

除了RFID射頻識別外，普通的掃描技術和AR增強現實相結合時，另外一個神奇的應用誕生了。比如在超市里，貨架管理員只需要把RFID的手持終端設備對準貨架，就能夠自由移動和擺放貨架上面放置錯位的物品，還能顯示缺貨和補貨的數量，並在手持終端屏幕上記錄下相關信息，方便管理和統計。

從醫院到球場

除此之外，傳感器技術也是斑馬技術研發的一大重點，應用領域在醫院和運動賽場。據Bianculli介紹，荷蘭的多家醫院已經開始試點“條形碼+傳感器”手環，記錄病人從入院、就醫、治療、到出院的全過程。這既方便了醫院對病人的管理，也方便病人的自我管理。

體育賽事方面，美國NFL今年宣布在季前賽開始，就會在每一個比賽用球上面使用RFID射頻標簽，並且從本賽季開始，每一支NLF球隊都將使用斑馬技術提供的運動解決方案以及其所提供的球員賽場表現數據。

在斑馬技術的創新實驗室，記者看到NFL球員盔甲的實物樣品，盔甲肩墊上會被預先裝上3個傳感器，使用的是跟蹤和定位技術，記錄球員的速度、跑動距離、跑動的準確性、加速和減速。這將為教練的策略和運動員的場上表現提供更為精準的分析。

斑馬技術Anders Gustafsson表示，公司史上首度任命首席科技官職位，也表明了公司對於創新和增長的承諾。斑馬技術將會加強和客戶的戰略性合作關系，找到物聯網、雲計算、移動傳感業務等移動化業務的匯集點，讓運營變得更加移動高效。

足協辟謠：申辦2034年世界杯不屬實 未提出申辦哪一屆

有媒體報道稱中國足協已報告申辦2034年世界杯，中國足協新聞辦官方發布了微博進行辟謠。中國足協新聞辦在微博中寫道：目前還沒有提出具體哪一屆世界杯的申辦，網傳新聞“中國足協寫報告確認申辦2034年世界杯”不屬實。

此前，有媒體報道稱，中國足協已正式寫報告、申辦2034年世界杯!若國際足聯新章程通過，則意味著中國最早可申辦2030年世界杯。

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