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人家結婚，親友必定送上祝福，這是合情理的禮儀。有些姻緣從外面看，好像不太對勁，感情是難以客觀去分析的事情，旁觀者看不好的關係，隨時白頭到老。有一種姻緣，不管旁觀者怎麼看，從宣佈一刻，便可斷定失敗收場，這種姻緣是強調對等的企業合併（merger of equals）。

這種合併的宣佈時刻，通常是兩間企業最高領導人站在一起，笑容滿面，齊聲預言新公司前途光明，兩間公司價值觀怎相近，二人多年來怎互相欣賞，日後一起工作將會是夢寐以求的樂趣。這一切當然是自製幻覺，合併誕生一刻，是合併企業命運的最高水位，因為下一秒開始，合併企業前途開始走下坡，兩夫婦之間「會or能」出現的問題都出現，最後離婚。近期有一宗轟動全球的對等合併，宣佈後沒有人看好，不幸中之大幸是，正式完成合併前，雙方決定不勉強下去，合併告吹。分手是這對情侶最幸福的結果。去年七月，全球第二及第三大廣告公司，美國宏盟（Omnicom）及法國陽獅（Publicis）宣佈世紀合併，組成市值達350億美元的全球最大廣告公司。宣佈時，兩間公司強調這是對等合併。今年五月，兩間公司宣佈放棄完成合併，財經界和廣告界沒有一個人感意外。對等合併往績九死一生，兩間廣告集團管理層不是傻人，為何偏向虎山行？我認為有三個原因：一、廣告業習慣內鬥。跨國廣告集團主要靠收購壯大規模，被收購公司通常保留公司名字，運作獨立，集團內互相競爭情況經常出現。例如Omnicom擁有廣告公司品牌，包括BBDO、DDB、TBWA等，品牌之間的所謂融合，實際是講多過做。據聞，集團內兄弟公司廝殺，比跟外人鬥得更慘烈。導致合併死亡的主要死因，是文化差異，兩間公司不能融合，不能產生協同效應，兼且互相猜忌，影響生產力，二加二等於三。廣告集團合併之死不會是文化差異，因為從開始廣告人便不相信「融合」這廢話。「籠裡雞作反」、「左手打右手」等合併產生的問題，是廣告業常態，廣告人早已熟習。兩間廣告集團管理層的可能想法是，十間子公司內鬥和二十間子公司內鬥，分別不大，合併搏得過。

二、誘因可觀。兩個廣告集團管理層挑通眼眉，不會傻到相信協同效應可增加收入，他們一定看到一些其他東西。他們是看到兩個巨型廣告集團合併，短期產生的好處，是幾乎可肯定的，這些好處是削減成本。開源須依賴一系列因素，其中包括一些自己不能控制，例如經濟環境、競爭對手的行動等，談何容易。節流卻是屬於自己能控制的因素，兩個集團變一個，出現兩個人事部、兩個電腦部、兩個CEO、COO、CFO，立即可削減這些成本，對利潤有即時幫助。合併後，節流的好處是真實和受控制，跟開源是兩碼子事。合併後節流是一次性行為，對利潤幫助欠持久性，但管理層想到自己的花紅，跟利潤掛鈎，短期內利潤升，自己荷包立即腫脹，不會考慮持久性這細節。三、我食得住佢。對等式合併死亡率特高，因為權力不可能是對等，合併後，誰話事，合併前須弄清楚。世紀廣告合併宣佈時，強調兩位CEO留任，成為新公司的Co-CEO，日後共享權力。兩個強人中之強人願意共享權力？不可能吧！宣佈時，旁觀者已不看好，但兩位當事人堅持可以融洽合作。全世界都知道權力沒對等這回事，當事人自己最清楚，但他們不在合併前處理這計時炸彈，原因是，他們都相信可「食得住」對方。合併前要求自己坐正，可能是deal-breaker，還是退一步，先氹住對方，慢慢才發功，踢走對方。問題是，兩個武功高強的CEO都是這樣想。合併的重點，永遠是關於人的尊嚴，兩個企業合併為一個，當中牽涉的問題多至難以事前一一預料，由一個共享權利的兩頭馬車領導，對等合併必死無疑。世紀廣告合併最成功之處，是雙方及時看到對方不是善男信女，在正式結婚前禮貌分手，堂堂正正做回敵人。

蔡東豪 Tony Tsoi

現任上市公司精電國際行政總裁，他曾任職投資銀行，在《信報》以筆名原復生撰寫財經專欄，對投資及求知有無限渴求，習慣早上四時起床寫作找樂趣。http://www.facebook.com/TONYTONGHOOTSOI