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滄浪之水清兮,可以濯吾纓。------論港口 唐史主任司馬遷

來源: http://xueqiu.com/2054435398/31546606

前幾日與@西點老A 小聊,他問我為什麽最近不碼文,頓時覺得自己很懶,只吸納而無回饋。故碼此文。

2014年,成飛集成讓大家嘖嘖不已,但營口港須臾之間即奪走了第一妖股的寶座。而在此之前,三四月市場尚且清淡時,唐山港就已力拔山兮連起兩浪。如果再回溯,會發現上港集團天津港及港珠澳諸港都曾在2013年借自貿區之風屢破前高。
作為一個細分的傳統行業,為何會在近一年里屢屢讓人耳目一新?
首先我們來看一下,自北向南17支上市港口股的地理分布,黑圈內為上市港口股所在:
營口港、錦州港、唐山港、天津港、大連港、青島港(香港上市)

連雲港、南京港、上港集團、寧波港、(蕪湖港+重慶港九為內河港,不附海圖)

廈門港務、紅圈內為中華不可侵犯之第一門戶港釣魚島港

深赤灣、珠海港、北部灣港

其次我們來看一下,17支上市港口股年內上漲了多少。
取2014-01-02至2014-09-05期間17支港口股不複權流通市值計算港口股種總市值增長。得表如下:

17支港口股年內流通市值增長為23.62%,如加上分紅因素,實際增長應接近四分之一。如取近一年數據,市值增長應超過三分之一。
為何一個傳統行業會在震蕩市中取得如此大的市值增長?
我認為政策驅動因素是首因,絲綢之路(含海上絲綢之路)規劃、京津冀一體化規劃、長江經濟帶規劃、中韓自貿協定、振興東北規劃、自貿區建設等等規劃直接凸顯了港口的價值。同時的行業性政策,如《關於推進港口轉型升級的指導意見》提高了港口土地估值,《關於促進海運業健康發展的若幹意見》則明確了未來航運業與港口業在國家經濟發展中的戰略性地位。
從企業層面看,內貿運輸的發展彌補了外貿下滑的缺口,港口企業普遍出現經營狀況的改善。同時由於BDI指數觸底反彈,也進一步提升了未來港口業績的預期。
使用下圖來向懷疑論者說明8月港口吞吐增長


從市場上看,近年流行的題材性炒作與炒地圖中,港口股都可以作為某一概念或事件的確定性題材甚至惟一性題材,深得市場的青睞。
從估值上看,目前港口股除部分偏高外,優質港口股還是處於價值窪地。炒作相對安全。
這里取中報時做的圖佐證估值(犯下懶,請見諒)

港口股的上漲模式與軍工股極其相似,都是旱地拔蔥似的強勢上漲。而且最近越來越呈現一擁而上的態勢。這與港口股的股東結構有關。
交通設施企業通常是在本世紀八九十年代國家主導的基礎設施建設過程中壯大的,有著天然的國資背景。同時由於近代史上的割地開埠、有路無權等等歷史教訓,本朝視道路港口為國家命脈,51%控股權不容動搖。所以本身盤子就小的港口股中,又有一半“命脈股”不得動搖,所以盤子更小。為了佐證這一觀點,特作下圖:

有部分港口第一控股股東比例有限,但其前三位股東基本為國資背景,總和足以控股。
在中報中,僅南京港第一股東減持,比例很小,這也是源於他控股超過六成的底氣。
其中天津港做一下說明:顯創投資是天津港發展的全資子公司,而天津港集團則是天津港發展的母公司。天津港集團仍是A股上市公司天津港的絕對控股股東。
由於港口企業的固定資產多(不相信的話和樂視網比比),經營性費用占比還湊合,且均有國資背景。所以普遍信用好,融資渠道暢通。除了大規模港口建設外,現金流穩定健康。
綜上不難看出,港口股共有的特性為:
1、國資控股,流通面小。盤子多數比較小。
2、有確定性甚至惟一性,為題材炒作不可多得之上品。
3、符合行業性反轉標準與國家政策支持要求。
4、多數港口企業經營良好。
基本面(企業經營)、技術面(行業周期性反轉)、消息面(各種題材)、資金面(多為高度控盤強莊股)均良好。
那麽港口股還有空間嗎?我個人認為年內還有10-15%左右的市值增長空間。
營口港最後會不會強勢填權不得而知。但京津冀、蒙古過境運輸、絲綢之路、長江經濟帶、天津自貿區、港珠澳自貿、中韓自貿、東盟自貿、海西自貿等等一系列規劃的正式出臺還會刺激港口股走一輪。同時與航運股的聯動上漲也將繼續。不過這一輪是最後的盛宴,分化將比較嚴重,透支未來一兩年的股價上升空間都算正常。
以上僅為個人猜測,謹慎作為操作依據,我是無法為看官您的虧損負責的。

在此,也就兩個個股做簡單的核心價值分析。
1、$營口港(SH600317)$
營口港首先必要要提請註意的是,它是一個小河港。雖然新港區會大大改善這一局面,但無法改變它先天的水淺。水淺不是簡單的碼頭前水深不足的問題,對於大船來說近岸水淺則錨地就遠,航路也必然淺,疏浚壓力大,領水難度大。所以營口港的發展空間是受限的。
營口港的優勢在於,它在渤海最北端,最貼近東北的工業心臟地區。例如同一噸貨物運往上海,走大連和走營口,必然是營口便宜,因為它可以用一段海運抵掉運往大連轉船的陸路運輸。
同時營口港的優勢還在於它的經營特色,這也算是核心競爭力。人民日報曾經專題報道過營口港的“店小二”。
此外,草原絲綢之路已經蒙古過境運輸概念也有可能讓營口港在混改、東北振興和高送傳外再添題材。
2、$唐山港(SH601000)$
唐山港我3.2元入場,一路補倉並降低成本,現九成倉成本3.85元(熟悉的朋友會知道我把成本降到止損線有多開心),期間於B浪底、4.11、4.16、4.47公開操作進行補倉(再得意洋洋一下,抓住了所有底)。難免屁股決定腦袋寵愛有加,所以限制不得使用多於營口港的字數描述。
首先,唐山港是港口股中的白馬股。前三年複合增長一騎絕塵。後三年預期增長也無人企及。在今年凈利潤增速放緩的前提下,仍然是凈資產收益率第一名。
其次,唐山港是京津冀確定題材,也是蒙古過境運輸的收益標的。同時,河北省國資最重的唐山,是否會把唐山港口集團作為國企改革重點很讓我期待。畢竟唐山拿的出手的只有唐陶和唐山港。且集裝箱公司100%為唐山港口集團所有,具備成熟的註入條件。
再次,唐山港的岸線太漂亮了,旁邊還守著一個曹妃甸開發區。臨港產業的最佳地區。

做港口股的過程中,我把港口航道與海岸工程專業的專業課都翻了好幾本,收益良多。
如果大家有興趣可以多上中國港口網。


以上為普通青年論港口股
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以下為文藝青年論港口(覺得太長的看官,可以從這里略過。)

港口是海洋文明的產物,是大陸疆土和海洋疆土的連接點。
人類歷史上第一支擅長駕馭海洋與開拓貿易的民族是腓尼基人。
他們背靠古巴比倫,聯結古埃及,向地中海、黑海播撒文明的種子。
他們曾經從西奈半島出發,南下好望角,北上直布羅陀,最後東歸。完成第一次環繞非洲的航海,以至於埃及的法老王們渴望挖掘一條連通北海與地中海的運河。
腓尼基人每到水深浪平,半島環繞之處,就設置港口哨樓,開展貿易,逐步殖民。
其殖民地迦太基甚至強大到羅馬需要三次布匿戰爭方能征服,還險些被漢尼拔的戰象拱破羅馬的城門。
上圖,而且必須是維基百科里華麗麗的圖:

腓尼基以港口為據點,以貿易為先鋒的擴展模式,奠定了希臘文明的基礎。
而羅馬在擊敗了迦太基,融合了希臘-馬其頓文明後,則吸收了迦太基文化的精髓,將地中海變為內湖。

人類歷史上第二次將武力拓張與貿易及殖民融合在一起的是漢莎同盟。
漢莎同盟從抵禦北歐海盜開始,聯合條頓騎士團,以四城為發起。最早只能由沿海地帶或通航河流兩岸的城市加入,但最後向縱深發展。
極盛之時,可以左右國王的人選。甚至英國國王都向其抵押王冠。
其拓張模式仍然是腓尼基式的,以港口為據點,以武力保證貿易,以貿易強化地位。
再上圖,也是維基百科華麗麗的圖:

繼迦太基和漢莎同盟之後,新大陸與東方航線發現。歐洲殖民者在非洲劫掠,在美洲殖民,其模式與前二者如出一轍。仍然是占據良港,設立據點,以貿易為主,軍事為輔進行殖民。其向東方拓張的東印度公司更是將宗教、文化輸出、司法體系、教育體系、金融體系一應捆綁在這一模式上,蠶食東方古老文明。
上圖,還是維基百科華麗麗的圖:

英帝國的繼承者美國,更加發揮了這一海洋文明的特性。所謂的全球響應和全球貿易無不建立在海權之上。

作為陸權文明的代表,俄國再其擴張的過程中每一次都是傾其所有去爭奪一個出海口。
1652-1686年,俄國橫跨西伯利亞,與清帝國征戰多年,獲得遠東出海口,命名“征服東方”
1700-1721年北方戰爭,彼得大帝半生都在打這場戰爭,最終獲得波羅的海出海口。並建立城市聖彼得堡。
1695-1799年,俄國通過百余年的多次戰爭,最終於土耳其達成共據黑海的密約,獲得經由黑海出地中海的水道。
而在克里米亞戰爭中,俄國被迫放棄黑海水域駐軍。到了蘇聯時代立刻變本加利地設立了黑海艦隊。即使蘇聯解體的混沌期,俄國仍然沒有放棄對黑海要塞與良港的控制。即使現下的烏克蘭危機,也是俄國出海口焦慮癥的具體體現。
而俄國發動的阿富汗戰爭,其背後動機也是“用印度洋的海水沖洗蘇聯軍靴”
為了出海口不惜與瑞典波蘭、清朝、奧斯曼土耳其、大英帝國、日本、甚至大半個歐洲交惡。也可見出海口(良港)對陸權文明的誘惑。

而中國現下正走向海洋,沖破第一島鏈獲得太平洋話語權,撒下珍珠鏈,獲得印度洋控制權對於我們尤為關鍵。一個擅長貿易的民族渴望明朝的海洋地位,唐漢的陸權地位,這就是“絲綢之路””海上絲綢之路“的潛臺詞。
2005年時,張春賢就已明確表示國家支持航企在海外參與建設、收購、租賃港口及港口設施。這是不是腓尼基-漢莎-東印度模式的中國版呢?
科坡倫國際集裝箱碼頭有限公司控制斯里蘭卡科倫坡港的集裝箱碼頭
招商局收購Terminal Link港口公司股權
中遠獲得希臘比雷埃夫斯港部分經營權
阿拉伯海的巴基斯坦瓜達爾港,
孟加拉灣的緬甸皎漂港,
蘇伊士運河畔的中埃蘇伊士經貿合作區
。。。。。。
如果將每一個地緣政治的突破視為插上一支五星紅旗,那麽每一只五星紅旗的旗座則是取得一個實實在在的據點,而海外最佳據點,必須是港口。
港口股的春天,是組團海外BTO、租賃或收購之時。
據一良港,以武力為佐,行經貿之便,久之同化歸順。是為和平崛起之海外殖民之道。
最後引用俾斯麥的一句名言來結尾:普魯士的劍必須為德意誌犁取得土地。
航母是劍則港口是犁,這便是軍工與港口連決上漲的深層邏輯。

看了學了你們的東西,還債來了@老刀101 @西點老A @唐朝 @DAVID自由之路
這是在雪球還各位置頂帖幹貨用的,雪球以外的媒體轉載請私信告知。
滄浪 水清 可以 濯吾 吾纓 港口 唐史 主任 司馬遷 司馬
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