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人之將退其言也善 美聯儲鷹派高官口徑軟化

來源: http://wallstreetcn.com/node/211105

richard-fisher.top

美聯儲任職最久,最著名的鷹派官員即將在明年3月退休,他近期對貨幣政策的鷹派觀點有所軟化。

不過,達拉斯聯儲主席Richard Fisher對貨幣政策的態度並沒有徹底軟化,他依然對寬松的貨幣政策感到不滿,表示市場被貨幣政策保護了太久,但是,他對美國的通脹並不擔心,也沒有積極呼籲加息。

Fisher在接受英國《金融時報》采訪時表示,美國經濟的複蘇和QE的終結縮小了FOMC委員之間的差距,讓耶倫的工作變得更容易。

Fisher表示,現在,我們變得更接近,問題是何時加息。即使是我,都不提倡立刻加息。

Fisher表示,他對通脹的擔憂不是短期的。他不認為現在存在通脹風險。他預計通脹將逐步提升至2%的目標,並在2%的水平停留一段時間。

通脹小幅高於2%並不會讓Fisher感到煩惱,只要公眾認為這是暫時現象。Fisher對英國《金融時報》表示,

我認為我們應該對2%的目標持一個對稱的觀點。通脹低一點點不會令我煩惱,尤其是如果它是供應充足導致的。通脹高於預期一點點,只要預期不會大幅上升,我也不會感到困擾。你覺得這很鷹派嗎?

這位達拉斯聯儲主席支持提前加息,他希望在經濟完全複蘇前加息,而不是更快速度的加息。

我寧願早一點、慢一點加息,而不是晚些大幅度加息。這並不意味著每季度都加息。這真的是一個感受的問題。要看市場如何消化加息。

他希望美聯儲能拋棄“維持低利率相當長一段時間”的承諾,不過,他對上次FOMC會議的措辭改變感到滿意。他表示,針對相當長一段時間的措辭,美聯儲會在12月的會議上進行討論。

Fisher於2005年加入美聯儲。他越來越成為FOMC的少數派。Fisher擁有金融市場的經驗,而在目前12個地方聯儲主席中,有9個為經濟學家。他說:“這是一個錯誤。我告訴你為什麽。因為你需要銀行家,你需要懂得市場的人。我認為美聯儲需要多種人。“

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之將 退其 其言 言也 也善 美聯儲 美聯 鷹派 高官 口徑 軟化
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10月央行口徑外匯占款小幅增加20億元

來源: http://wallstreetcn.com/node/211324

今日中國央行數據顯示,截至10月末央行口徑外匯占款27.2萬億元人民幣,環比增加20億元人民幣,結束負增長態勢。與早先公布的中國金融機構外匯占款兩者雙雙回升。後者環比增加約661億元人民幣至約29.5萬億元。

繼9月末央行口徑外匯占款環比減少134億元後,10月末的外匯占款出現小幅增加。

今年以來,單月外匯占款規模呈現漲跌互現局面,不複此前數年持續大規模增長的趨勢。為此,央行通過新創的中、長期借貸便利工具來補充基礎貨幣供應。

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10 央行 口徑 外匯 占款 小幅 增加 20 億元
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央行存款口徑調整都有什麽影響?

來源: http://wallstreetcn.com/node/212544

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本文作者系國信證券宏觀分析師鐘正生、林虎,授權華爾街見聞發表。

事件:

有新聞報道稱,央行正式發文對存款口徑作出調整,包括“存款類金融機構吸收的證券及交易結算類存放、銀行業非存款類存放、SPV存放、其他金融機構存放以及境外金融機構存放”,且暫時不繳準備金。

國信證券評論:

存貸比對銀行約束明顯弱化。文件中有“銀行業非存款類存放”新納入存款口徑的表述,目前我們並不清楚這一口徑的具體含義。如果這一口徑包含了銀行之間的同業存放,那麽比之前預期的非銀同存範圍要廣,總規模大致在15萬億。不管如何,受到存貸比約束較大的股份制銀行同業存款規模更大,存貸比約束弱化,可貸規模進一步擴大,對於信貸擴張有積極意義。此外,文件在調整存款口徑的同時,並未相應將非銀存放和拆放納入一般性貸款,對存貸比約束的放松效應也進一步增強。但考慮到當前信貸需求不足,供給端容量的擴大短期內影響不會太大。

季末資金波動有望得到平抑。由於季末貸存比考核,銀行需要通過各種途徑爭奪一般存款。而無論是理財回表、協議存款甚至直接吸收存款,本質上都是將其他渠道的融資來源轉移到存款項下,這加劇了季末銀行資金來源的不穩定性,導致銀行的資金融出意願較低,從而形成資金價格波動,也給貨幣金融統計和監測帶來困惑。存款口徑大幅擴容後,短期內存貸比不再是個主要約束,銀行也不需要進行負債端騰挪,季末資金價格波動會大幅降低。

由於成本過高,銀行沒有動力將存款轉移為同業。銀行主要有三個資金來源:存款、同業和理財。與存款相比,同業劣勢在於資金成本高,優勢在於不繳納準備金。我們做個簡單測算:由於不繳納準備金,相比一單位存款,吸收一單位同業存款,在資產端的收益率可以高出約0.9%(計算公式為0.2*(6.16-1.62)=0.908,6.16%為基準利率,1.62%為法定準備金利率,0.2為準備金率)。那麽,也就是同業高於同期限存款0.9%就是可以接受的。而當前衡量同業利率的指標同業存單發行利率當前也達到5.6%,全年平均4.65%(另一個指標3個月Shibor達到5.14%,全年平均約為4.96%),一年期定存利率約3.3%,利差平均為1.35%。這就意味著盡管考慮了同業的不繳準優勢,成本仍然太高,銀行沒有動力主動將存款轉移為同業。

表外理財或將大幅轉為表內同業,擡升銀行表內成本。表外理財的一個重要作用就是季末精準時間回表沖存款,這個作用現在來看並不需要了,那麽明年銀行繼續擴張表外理財的動力不足。但銀行仍然需要競爭資金來源,因此可能會用同業存款代替表外理財吸收資金。兩者成本相近,同業無需耗用準備金且可一直充當存款,不用考慮表內表外的轉換成本。如果大量表外理財進入表內同業,那麽一個直接的後果就是,本來不反映在銀行表內的理財成本,將會反應成為銀行表內成本的擡升,銀行對表內資產的收益率要求也會相應擡高。

同業遲早需要繳納準備金,但會選擇流動性相對充裕時刻逐步完成。同業不繳準備金應該只是權宜之計,旨在避免對脆弱的資金面形成進一步沖擊。但同業遲早需要和存款一樣上繳準備金,否則監管套利問題無法解決。只是上繳時間可能會選在流動性相對充裕時刻,甚至在全面降準過後,以避免對短期流動性造成過大沖擊。

降準短期難以看到,需視外部流動性變化而定。同業不需要繳準,短期內降準就沒有必要了,而且考慮到當前股票市場火爆對於降準也形成了制約。我們認為由於明年基礎貨幣缺口過大,降準可能性非常高。降準時間點的選擇上應該在外匯占款出現持續衰竭導致長期流動性偏緊的時刻。從季節性上來看,目前來看最有可能的是明年二季度。歷來一季度資本流入較多,三、四季度貿易順差較高,而二季度外匯占款都偏弱,因此全面降準更可能在這個時點。此外,在明年美聯儲加息預期持續存在之際,上半年相比下半年貨幣政策寬松的空間也更大。

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央行 存款 口徑 調整 都有 什麼 影響
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央行正式發文調整存貸比口徑

來源: http://wallstreetcn.com/node/213165

據中國證券網消息,央行調統司司長盛松成今日透露,央行今天剛剛下發文件《關於調整金融機構存款和貸款口徑的通知》,修訂各項存款和各項貸款口徑。

具體調整如下:

將非存款類金融機構存放在存款類金融機構的各項款項,納入“各項存款”類統計。將存款類金融機構拆放給非存款類金融機構的各項款項,納入“各項貸款”口徑。

客戶保證金,以往不計入各項存款,但按目前的口徑,計入“各項存款”。再比如,商業銀行借給金融租賃公司,原來不計入貸款,但按照新口徑要計入“各項貸款”。

報道還提到,盛松成表示,做出以上調整,主要基於以下幾方面的考慮:

1、逐步與國際通行規則接軌。個人和企業給存款類金融機構的貸款,與非存款類金融機構放在存款類金融機構的款項,其性質是一樣的。存款類金融機構給個人和企業的貸款,與存款類金融機構給非存款類金融機構的貸款,實際上性質是一樣的。

2、保證統計口徑的準確性。近年,非存款類金融機構在存款類金融機構的存款,已成為存款類金融機構存款的重要來源。在2011年10月份時,我們就已經對M2進行了修正,對非存款類金融機構存放在存款類金融機構的各項款項已經放到M2當中了。

3、提高貨幣政策時效性。口徑調整前,存款和貸款變化有時比較快。比如前段時間,儲蓄存款減少了,但同時客戶保證金增加了,但實際上這部分資金還是在銀行。

但鑒於存貸款口徑調整後新納入存款的準備金暫定為0,盛松成認為,這對整個準備金的運作完全沒有影響。

這對M2也沒有直接的影響,在2011年10月份時,我們就已經對M2進行了修正,對非存款類金融機構存放在存款類金融機構的各項款項已經放到M2當中了。

對社會融資規模也沒有直接影響。因為調整的只是金融機構之間的資金往來。利率也還是根據供需雙方由市場來決定。

總體講,統計口徑調整,是為了更好地反映全社會存貸款和流動性水平,不應該做過多的政策解讀。  

關於這份通知,市場早有預期和解讀,具體看這里

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央行 正式 發文 調整 存貸 口徑
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中國12月機構口徑外匯占款創逾7年最大降幅

來源: http://wallstreetcn.com/node/213308

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中國央行本周一的數據顯示,去年12月全部金融機構口徑外匯占款環比減少1,184億元人民幣,為去年8月以來再度出現負增長,並創下2007年12月以來最大下降值。此外,12月央行口徑外匯占款較11月減少1289.09億元,減少金額創2003年12月以來最大。民生宏觀認為外匯占款大幅下降的現象或推遲降準到來的時點。

央行網站的金融機構人民幣信貸收支表顯示,12月末金融機構外匯占款余額為294,090.46億元;財政性存款余額為35,664.48億元,較上月減少12,706.4億元。路透社點評認為,上述兩項數據表明,12月份市場因此增加了11522.4億元的流動性。

外匯占款是指銀行收購外匯資產而相應投放的本國貨幣。有市場人士認為,因中國降息導致人民幣出現貶值壓力,或成外匯占款快速下降的主因之一,後者反過來又會制約進一步寬松政策(如降準)的到來時點。

中國12月單月貿易順差3045億人民幣,FDI為133億美元,但12月當月金融口徑外匯占款仍然下降1184億元,且新增外匯存款也少增186億元,民生宏觀認為,這種現象說明中國確實遭遇了資本外流, 主要原因有三點:

一、年底企業購匯需求強勁的季節性因素。

二、金融危機後國內企業或個人通過虛假貿易或對外負債借入了低息美元流動性,人民幣資產吸引力下降和美元強勢相結合會導致這部分美元流動性外流。

三、中國正積極加快資本輸出,為企業“走出去”提供長期外匯支持,未來或將外匯儲備用於抵補“一帶一路”沿線國家在基建投資上的資金缺口,以緩解國內產能過剩和國際收支雙順差的壓力。

民生宏觀認為,央行如果短期內繼續加大貨幣寬松力度,可能會陷入“資本流出 → 抵補基礎貨幣缺口 → 貶值預期增強 →  資本加劇流出 → 更大的基礎貨幣缺口”的惡性循環,所以在這樣的壓力下央行降準時點可能被推遲。

 

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中國 12 機構 口徑 外匯 占款 創逾 最大 降幅
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央行擴大全口徑跨境融資宏觀審慎管理試點

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2016-01-22/980080.html

對試點金融機構和企業,中國人民銀行和國家外匯管理局不實行外債事前審批,試點金融機構和企業在與其資本或凈資產掛鉤的跨境融資上限內,自主開展本外幣跨境融資。

據央行1月22日消息,中國人民銀行決定,自2016年1月25日起,面向27家金融機構和註冊在上海、天津、廣州、福建四個自貿區的企業擴大本外幣一體化的全口徑跨境融資宏觀審慎管理試點。對試點金融機構和企業,中國人民銀行和國家外匯管理局不實行外債事前審批,試點金融機構和企業在與其資本或凈資產掛鉤的跨境融資上限內,自主開展本外幣跨境融資。

2015年2月上海自貿區開始試點全口徑跨境融資宏觀審慎管理,取得了較好效果,積累了可複制可推廣的經驗,擴大試點的條件已經成熟。與之前的跨境融資管理政策相比,此次擴大的全口徑跨境融資宏觀審慎管理政策具有本外幣管理一體化、逆周期調節、總量與結構調控並重等特點,規則統一、公開、透明、市場化,有利於拓寬金融機構和企業的融資渠道,在審慎經營理念基礎上提高跨境融資的自主性和境外資金利用效率,改善企業“融資難、融資貴”的狀況。

全口徑跨境融資宏觀審慎管理政策構建了基於微觀主體資本或凈資產的跨境融資宏觀審慎約束機制,完善了我國宏觀審慎政策框架。中國人民銀行可根據宏觀調控需要設置和調節相關參數,對金融機構和企業的跨境融資進行逆周期調節,使跨境融資水平與宏觀經濟熱度、整體償債能力和國際收支狀況相適應,控制杠桿率和貨幣錯配風險,防範系統性金融風險。

下一階段,中國人民銀行將根據擴大試點的情況及政策效果,進一步完善和優化全口徑跨境融資宏觀審慎管理框架,擇機在全國範圍推行,在有效支持微觀主體跨境融資的同時,防範宏觀金融風險,守住不發生系統性和區域性金融風險的底線。

  • 中國證券網
  • 柴剛

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央行 擴大 口徑 跨境 融資 宏觀 審慎 管理 試點
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中國赤字率如何升到了10%? 又是一個統計口徑問題

來源: http://www.yicai.com/news/5033115.html

在日前的國新辦發布會上,對於外媒關於如果今年算上直接支出等,中國赤字率可能會達到10%的提問,財政部預算司副司長王克冰在國新辦發布會上回應稱,不清楚赤字率10%數據是怎麽算的,但去年中國的赤字率是2.4%,今年提高到3%。

據第一財經了解,此前瑞銀、摩根大通等海外投行的經濟學家稱,如果把預算外的支出考慮在內,今年的財政赤字將超過GDP的10%。但上述計算和中國官方所采用的赤字率統計口徑並不一致。通行的官方統計財政赤字率時,政府支出僅指的是預算內財政支出。

王克冰在上述發布會上稱,財政赤字不是簡單說財政部門自己就能定的,因為財政收入要繳國庫,支出每一筆要按照人大批準的預算執行,而且對社會要公開,所以赤字安排都是報全國人大批準的。

對於能夠影響到赤字率的政府或有負債,王克冰還表示,政府或有債務和政府債務是完全不同的兩個概念,有的專家學者喜歡把兩者簡單相加,這是不對的。

王克冰稱,政府債務是政府負有償還責任的債務,是法律上必須要由政府償還的債務。而或有債務的範圍,按照審計署兩次審計,包括政府負有一定擔保責任的債務和可能承擔一定救助責任的債務,這些債務大多有相應的經營收入為償債來源,只有在被擔保人和債務人自身償債出現困難時,政府才需要承擔一定的償還或救助責任。對政府或由債務的政府代償率,按2013年審計結果20%的上限推算,負債率達到41.5%左右。這一比例低於歐盟目前定的60%的警戒線標準,也遠低於主要市場經濟國家和新興市場國家的水平。

王克冰強調,總體來看,我國政府債務還是有一定的舉債空間。為應對經濟下行壓力,按照中央經濟工作會議有關階段性提高赤字率的要求,今年全國赤字率由去年的2.4%提高到3%。政府適當地加杠桿也有助於企業的去杠桿,因為這樣可以避免全社會債務收縮對經濟產生負面影響。隨著全社會杠桿率水平逐步下降,政府的杠桿也可以逐步釋放。需要說明的是,政府加杠桿要依法規範舉債,嚴禁各級政府違法違規舉債。

市場之所以如此關註財政赤字率,是因為它是衡量財政風險的重要指標。近些年,為應對經濟下行,中國采用積極財政政策,並逐漸加大力度,擴大財政赤字。

根據《關於2015年中央和地方預算執行情況與2016年中央和地方預算草案的報告》,2015年中國赤字規模為16200億元(赤字率為2.4),2016年這一規模擬擴大至21800億元,赤字率為3%。

雖然2016年擬安排超過2萬億的赤字規模創新中國成立以來最高紀錄,3%的赤字率也創歷史新高,但在全球範圍比較來看,仍在合理水平。中國財政赤字率和政府負債率在世界主要經濟體中相對較低,當前安排3%的赤字率是必要的、可行的,也是安全的。

按照BIS的測算,中國政府和住戶部門的債務水平並不高,其中政府的債務水平應該是44%,住戶部門是39.5%。人民銀行調查統計司副司長阮健弘表示,把這兩個數據拿到國際上橫向比較的話,政府部門的這個水平是可控的,住戶部門的債務水平在國際上比主要經濟體都低。

基於中央政府較為健康的財政狀況,政府適當地加杠桿也有助於企業的去杠桿,因為這樣可以避免全社會債務收縮對經濟產生負面影響。央行調查統計司司長盛松成今年2月發表的《可較大幅度提高我國財政赤字率》一文稱,經對我國政府負債率測算研究表明,未來一段時期,可將我國財政赤字率提高到4%,甚至更高水平。

盛松成在上文中稱,財政赤字率提高到4%甚至更高水平,可以彌補降稅帶來的財政減收,有效進行逆周期調控,更好地支持供給側改革,並且不會給我國政府帶來較高的償債風險。

摩根士丹利近期發布的研報認為,截至2016年3月的前12個月,未經調整的中國政府財政赤字率達3.8%,較上一年同期的1.9%足足翻了一番。其預測,2016年全年,中國政府財政赤字率將達到4%。

中國 赤字 如何 升到 到了 10% 又是 一個 統計 口徑 問題
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中報預警口徑頻變 業績“變臉”知多少

市場熱炒中報行情之後,隨著中報預告的陸續出爐,上市公司年中“大考”拉開帷幕。

截至目前,兩市共有超過1200家上市公司發布了半年報“預告”,數量已超過總體一半。其中,凈利潤同比預增、扭虧的上市公司有787家;預減、首虧或續虧的公司有342家。不過,值得註意的是,預警之中已有多家公司出現業績修訂的行為,部分公司經修訂後的業績出現“變臉”情況。

有財務分析從業人士對《第一財經日報》記者表示,上市公司修訂業績預告是正常信披手段,不過部分“變臉”公司需要留意其主營業務的持續經營性和發生“黑天鵝”的可能性。

預告口徑頻變

據Wind資訊數據統計,在已發布中報預警的公司中,預報“口徑”發生改變的有26家上市公司。修訂“口徑”的方式包括縮減或擴大凈利潤增幅、盈利狀態由盈至虧、補充修訂預虧原因等。

《第一財經日報》記者註意到,“控制外”的突發因素往往是“口徑”轉變的前兆,部分上市公司預警信息改變是受到了營業外收入的影響。以*ST江化(002061.SZ)為例,近期預警口徑由虧損轉變為扭虧為盈,由4月份報告中預計半年歸屬上市公司股東凈利潤虧損2000萬~3000萬大幅向上調整為預計盈利800萬~1800萬。

*ST江化預告口徑因並表收入而改變後,二級市場股價應聲而起,短線最高達漲停板。在主營業務無明顯飛躍的情形下,公司口徑改變的主要原因是公司在第二季度完成了重大資產重組過戶,將浙鐵大風納入公司合並報表範圍。

同樣依靠“身外之物”——非經營性收益達到預告口徑改變的還有帝龍新材(002247.SZ),其收購的蘇州美生元在5月完成了資產過戶手續,預告增幅大幅增長。除了“突如其來”的並表收入,第二季度確認的閑置資金理財收益、財政退稅收益、政府撥款等均是影響口徑變增或變減的原因,其案例包括有佛慈制藥(002644.SZ)、奧普光電(002338.SZ)、悅心健康(002162.SZ)等。

上述財務分析從業人士認為,對於主營業務穩定的經營的公司來說,季度指標、市場跟蹤等都有部門專項跟蹤,預告口徑一般不會有太大改變。“口徑變化太大的公司說明其對營業外收益有一定依賴性,營業外收益的不確定性是業績口徑修訂的原因之一。另外,預報口徑由虧變盈會引起二級市場一定反應。”正邦科技(002157.SZ)在公告業績修正盈利增幅加大後,股價上漲3.89%。

“修訂業績預告是上市公司正常的信披程序之一,臨時發布修訂中報業績預告也常發生,口徑頻變需要甄別其風險。”上述財務分析人士強調。Wind資訊數據顯示,今年來兩市共有251次的業績修正公告,涉及226家上市公司,少數上市公司發布了2次或以上的業績修正公告。修訂包括年報業績預告修正、年報業績快報修正公告、一季度業績預告修正以及中報業績預告修正等。

除了上述營業外收益帶來的利好之外,一些上市公司修改口徑的原因是行業大環境二季度表現良好,其主營業務受到了惠益。表現最明顯的是養殖行業,豬肉銷售價格的上漲也帶動了飼料產業毛利的增加,例如正邦科技、通威股份(600438.SH)。

預防“變臉”黑天鵝

業績修訂口徑變化除了上述部分利好之外,部分業績預警口徑由盈變虧的原因也需要重點關註。“一般情況下,中報是未經審計的。預警口徑突然由盈變虧需要關註其原因,預防黑天鵝。”上述分析人士表示。“變臉”公司需要留意其主營業務的持續經營性,和突發“黑天鵝”的可能性。

以鼎漢技術(300011.SZ)為例,公司半年報出現了加大的口徑改變,原本其一季度季報預增4000萬元~6800萬元,修訂後,中報預計盈利-1700萬元~1000萬元,同比下降57.38%~27.55%。公司預警口徑大幅改變的原因是其上半年執行項目較少,同期部分項目收獲延遲,導致收入確認延期,當期收入暫時下滑。另外,上半年由於公司搬遷造成的費用較多。其預告修訂造成了短期利空,公司兩個交易日跌幅超過5%。

除了收入確認延期、當期費用增加等造成的短期利空之外,由主營業務引起的”黑天鵝“更需註意。ST春天(600381.SH)因其主營占比79.72%冬蟲夏草純粉片收到藥監局的“叫停”而導致業績存在巨虧風險,其中報預告顯示其盈利情況至今依然為”不確定“。在其主業危局、重組未果的情況之下,其中期業績預告“不確定”的後期修訂依然牽動著市場的神經。

另外,在中報業績預告修訂的公司中,金萊特(002723.SZ)、北玻股份(002613.SZ)預告盈利增幅也有不同程度的縮減。

中報 預警 口徑 頻變 業績 變臉 多少
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財政部深夜解讀中央營業稅暴增30倍原因:體制調整了,口徑變了

財政部網站9月3日淩晨掛出一則說明,解釋了今年前7個月中央營業稅執行數為預算數30倍的原因——體制調整引起口徑變化。

近日,財政部部長樓繼偉向全國人大常委會作《關於今年以來預算執行情況的報告》時,沒有詳細說明中央營業稅的收支情況。報告所附的表格“2016年1—7月中央一般公共預算收入執行情況”顯示,營業稅執行數為預算數的3049.5%,執行數比去年同期增長1022.9%。

今年年初,中央營業稅收入預算數約40億元,1~7月中央營業稅累計執行數為1220億元。

在全國人大常委會分組審議《關於今年以來預算執行情況的報告》時,上述數據引起委員們註意,一個普遍的疑問是,為什麽中央營業稅收入大幅增加?

對此,財政部網站深夜掛出了《財政部有關負責人對2016年1-7月中央營業稅情況的說明,對這一問題給予解釋。

財政部有關負責人稱,全面推開營改增試點前,營業稅主要是地方收入,只有部分銀行總行、保險總公司繳納的少量營業稅為中央收入(如2015年中央營業稅收入占當年全國營業稅的0.78%)。而按照國務院部署,從2016年5月1日起全面推開營改增試點,並實施調整中央與地方增值稅收入劃分過渡方案,其中國內增值稅由中央與地方按75:25分享調整為按50:50分享,營業稅和營業稅改征的增值稅由主要為地方收入調整為中央與地方按50:50分享。也就是說,5月份以後入庫的營業稅(包括稅款所屬期為4月在5月入庫的營業稅,以及補繳以前的營業稅)由地方收入調整為50%歸中央(5-7月合計1160億元)。因體制調整引起的口徑變化,導致1-7月中央營業稅收入大幅增加。

第一財經記者了解到,除了上述因體制調整引起的口徑變化導致了中央營業稅收入大增外,今年以來地方政府對營業稅進行匯算清繳、商品房銷售回暖導致營業稅收入大增,也可能是原因。

根據財政部數據,受部分地區營業稅清繳、商品房銷售回暖影響,今年4月份營業稅同比大增74.8%,5月份這一數字也高達76%。

據第一財經記者了解,一般來說中央收入預算數在去年底和今年初確定,而當時全面推開營改增時點並未最終確認,且營改增後中央與地方增值稅收入劃分方案也未確定,這都導致了營業稅預算數語最終執行數差異較大。

財政部有關負責人稱,根據《國務院關於印發全面推開營改增試點後調整中央與地方增值稅收入劃分過渡方案的通知》(國發〔2016〕26號)的有關規定,中央上劃收入通過稅收返還方式給地方,確保地方既有財力不變,同時,中央集中的收入增量,通過均衡性轉移支付分配給地方,主要用於加大對中西部地區的支持力度。

財政部 財政 深夜 解讀 中央 營業稅 營業 暴增 30 原因 體制 調整 口徑 變了
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外管局:6月末中國全口徑外債余額為等值13893億美元

截至2016年6月末,我國全口徑外債余額為92127億元人民幣(等值13893億美元,不包括香港特區、澳門特區和臺灣地區對外負債,下同)。

從期限結構看,中長期外債余額為34615億元人民幣(等值5220億美元),占38%;短期外債余額為57512億元人民幣(等值8673億美元),占62%。短期外債余額中,與貿易有關的信貸占42%。

從機構部門看,廣義政府債務余額為7500億元人民幣(等值1131億美元),占8%;中央銀行債務余額為5318億元人民幣(等值802億美元),占6%;銀行債務余額為38377億元人民幣(等值5787億美元),占42%;其他部門債務余額為25278億元人民幣(等值3812億美元),占27%;直接投資:公司間貸款債務余額為15654億元人民幣(等值2361億美元),占17%。

從債務工具看,貨幣與存款余額為22155億元人民幣(等值3341億美元),占24%;貸款余額為20174億元人民幣(等值3042億美元),占22%;貿易信貸與預付款余額為16008億人民幣(等值2414億美元),占17%;直接投資:公司間貸款余額為15654億人民幣(等值2361億美元),占17%;債務證券余額為14234億元人民幣(等值2146億美元),占15%;特別提款權(SDR)分配為648億元人民幣(等值98億美元),占1%;其他債務負債余額為3253億元人民幣(等值491億美元),占4%。

從幣種結構看,本幣外債余額為39366億元人民幣(等值5936億美元),占43%;外幣外債余額(含SDR分配)為52761億元人民幣(等值7957億美元),占57%。在外幣登記外債余額中,美元債務占78%,歐元債務占8%,港幣債務占5%,日元債務占4%,特別提款權和其他外幣債務合計占5%。

外管局 月末 中國 口徑 外債 余額 額為 等值 13893 美元
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全口徑跨境融資宏觀審慎管理的蘇州經驗

2016年6月,全口徑跨境融資宏觀審慎管理制度正式在全國落地,這是我國外匯管理政策改革以及資本項目可兌換開放進程中一項重要的舉措。這項政策旨在建立健全宏觀審慎管理框架下的資本流動管理體系,促進貿易投資便利化。

對於微觀的實體企業而言,全口徑跨境融資宏觀審慎管理制度改革使中資企業在借用外債方面享受到與外資企業同等待遇,國內企業多了一條融資渠道,這對於幫助解決企業融資難、融資貴,探索推進我國資本項目可兌換進程都有著積極意義。

作為我國開放型經濟集聚的重要城市,蘇州成為改革最先試點的地區。《第一財經日報》記者近日在蘇州采訪了解到,這項改革統一了本外幣跨境融資操作模式,給予中外資企業資金使用和運作更多的自主權,同時也為銀行的業務發展打開更大的空間。

蘇州率先試點

蘇州之所以能夠成為最先吃螃蟹的地區之一,與城市鮮明的開放型經濟特征密不可分。

首先,對外貿易規模大。蘇州市外貿進出口總值連續五年超3000億美元,在全國各城市中排名第四。第二,外資企業實力強。在蘇州的外貿進出口總值中有80.2%是由外資企業貢獻的。至今蘇州每年的實際利用外資仍然保持在70億美元左右。第三,民營企業成長好。蘇州市有進出口實績的民營企業達2.1萬家,在全市外貿進出口總值中的占比從2010年的13.6%上升到2015年的19.6%。第四,貿易方式轉型快。近年來蘇州市對外貿易正在逐步從“大進大出”向“優進優出”轉型。

國家外匯管理局蘇州市中心支局的相關負責人告訴《第一財經日報》,伴隨著蘇州開放型經濟發展,市場主體在外匯資金運營方面的政策需求日趨強烈。其中一個重要的需求就是能夠舉借外債。市場主體的政策需求恰好與近年來我國穩步推進外匯管理領域改革的重點內容緊密契合,這是國家外匯管理局在蘇州率先試點外匯管理有關改革的重要原因。

在跨境融資管理改革前,外債一般只有外資企業可以舉借,且不能超過外資企業的投註差(投資總額與註冊資本之差),中資企業較難舉借外債。

針對這種情況,國家外匯管理局從進一步促進貿易投資便利化出發,穩步推進外債管理改革,率先在蘇州等地開展外債宏觀審慎管理試點,並在此基礎上逐步向全國推廣複制。

2015年3月,張家港保稅區(金港鎮)與北京中關村、深圳前海一道作為全國首批三個試點地區,開展外債宏觀審慎管理試點,允許符合條件的區內企業以自身凈資產的2倍為上限舉借外債。

張家港保稅區(金港鎮)具有典型的港口經濟特征,聚集了一批活躍的開放型制造業企業、貿易企業、物流企業,且多為中資企業,具有真實的舉借外債需求,改革試點恰恰適應了實體經濟的這種需求。

截至2016年9月末,已有20家區內企業參與試點,累計辦理外債簽約登記34筆、金額折3.28億美元,平均融資成本為2.24%。改革試點在拉平中外資企業外債政策差異、拓寬中資企業融資渠道的同時,也為企業節約財務費用約1100萬元人民幣。

經過張家港等地一年多的試點,以及前期在上海等自貿區、蘇州工業園區、昆山等地和27家全國主要銀行關於跨境融資方面的創新試點,人民銀行決定自2016年5月3日起,在全國範圍實施本外幣一體化的全口徑跨境融資宏觀審慎管理政策,允許企業以自身凈資產的一定比例為上限,自主開展本外幣的跨境融資。其中,對27家全國主要銀行以外的金融機構和非金融企業的跨境融資管理由外匯局具體負責。

降低企業融資成本

蘇州市營財投資集團公司成為新政實施後蘇州地區第一個享受這項政策國有企業。

6月27日,該公司從招商銀行境外分支機構借入外債7400萬美元,並通過貨幣掉期組合產品,將資金結匯成約5億元人民幣,期限為18個月。該筆貸款從申請到放款僅用10個工作日,綜合成本為人民幣同期貸款基準利率,成功替換了原來成本較高的銀行貸款。並將企業未來的還本付息鎖定為確定金額的以人民幣計價的利息和本金,以此規避了匯率和利率風險。

除此之外,該公司財務負責人告訴本報,在目前營改增的背景下,外債成本中保函手續費部分(1.2%左右)可開具增值稅發票,企業可以抵扣,從而進一步降低融資成本。

除了通過銀行舉借外債,境內企業也可以向境外的非金融機構舉債。

2016年6月16日,位於張家港的江蘇永鋼集團有限公司在外匯管理局備案登記,通過興業銀行嘗試操作了首筆外債借款。

據了解,本次借款期限1個月,借款金額2000萬美元,出借單位是該公司在香港的全資子公司香港永聯國際集團有限公司。根據企業的實際用途,本筆外債到賬以後,永鋼集團根據外債可以意願結匯的政策將2000萬美金全數結匯,用於支付公司上遊原材料的采購款,到期後公司用收匯自有資金歸還外債借款。

永鋼集團資金管理中心副總監楊愷告訴《第一財經日報》,這筆2000萬美金的資金在香港市場的貸款利率約為2.5%左右,為了規避匯率波動帶來的風險,結匯以後配合一個一年期的鎖匯成本約為1.1%,綜合成本3.6%,相比與國內基準利率4.35%,節約成本約為0.75%,綜合起來節約大約15萬美金的財務費用。

楊愷表示,目前世界各國經濟不景氣,國內宏觀經濟下行,鋼鐵行業內外承壓,在這種背景下,此次的外債新政為沒有投註差的外商投資企業,以及中資企業擴大海外融資渠道,有利於降低企業資金的綜合成本。

本報從外匯局蘇州中心支局了解到,截至目前,蘇州地區累計有50家企業辦理了基於宏觀審慎管理的跨境融資,金額折合人民幣36億元,占江蘇全省的36.4%,平均融資成本2.6%,累計為企業節約財務費用1700萬元。全口徑跨境融資宏觀審慎管理改革使張家港等地的改革試點紅利惠及更多企業,進一步支持了蘇州實體經濟發展。

倒逼銀行創新

全口徑外債宏觀審慎政策的放開對於國內企業來說是多了一個融資的渠道,而對於銀行來說則意味著打開了一個市場。

建設銀行蘇州分行國際業務部總經理胡克奇告訴《第一財經日報》,銀行提出全球授信的概念已經很多年,但在過去實際操作中沒有太多的需求,但這一政策出臺以後,幫助銀行打破了壁壘,境外銀行要給境內企業做融資,倒逼銀行全球授信制度的出臺包括後續的應用。

招商銀行蘇州分行國際業務部總經理郭曉丹也表示,“境內和境外分行有了更多的聯動,境外分行過去就只是做境外本土的企業,而現在無論是業務範疇的擴大還是業務能力的提高對境外分行是一個利好,也成為今後發展業務的一個方向。”

中國銀行蘇州分行貿易金融部副總經理黃成對記者稱,從風險控制的角度來說,也對銀行也提出了新的挑戰。“資金像一碗水,水往低處走,企業自然會找成本比較低的資金,甚至不通過銀行,依靠自己在海外的資金力量獲得融資,不管是報價模式還是產品結構,境內、境外日益趨同,這使得銀行的競爭更加激烈。”她說。另外,銀行和企業之間的交流也更加密切,銀行在向客戶介紹產品的同時,客戶也在向銀行介紹產品,很多產品的創新想法來自於企業。

總的來說,全口徑跨境融資宏觀審慎管理政策的推出對於金融機構來說,提升了金融服務功能,培育了新的業務增長點。外匯管理改革政策的實施,鼓勵境內銀行創新跨境融資業務品種,提升了銀行的創新和服務能力,也為銀行進一步改善業務結構創造了有利條件。同時,改革促進了銀行境內、境外分行間業務聯動發展,實現境內外客戶、信貸資源的優化配置,有利於我國銀行提高國際化綜合競爭力。

口徑 跨境 融資 宏觀 審慎 管理 蘇州 經驗
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今年中國實際財政赤字率將破3%?統計口徑存爭議

財政赤字率既是財政風險的風向標,也反映政府刺激經濟力度,因此備受市場關註。

近日,中國社會科學院財經戰略研究院院長高培勇在“中國宏觀經濟論壇”上表示,今年中國的財政赤字率名義上是3%,這只是一個預算赤字,決算的時候會突破3%。

赤字率,是指財政赤字(即政府支出超過收入的部分)與GDP(國內生產總值)的比率。

根據《關於2015年中央和地方預算執行情況與2016年中央和地方預算草案的報告》,2015年中國赤字規模為16200億元(赤字率為2.4%),2016年這一規模擬擴大至21800億元,赤字率為3%,為歷史最高。

由於比官方統計範圍(僅一般公共預算)更廣,機構統計財政赤字率往往更高。

比如,渣打銀行大中華區首席經濟學家丁爽測算今年財政赤字率超過3.8%。摩根士丹利預測今年中國財政赤字率將達到4%。

中國社會科學院財經戰略研究院財政審計研究室主任汪德華告訴第一財經記者,從以往歷史來看,中國會通過動用中央預算穩定調節基金等方法來使得赤字率的預算數和決算數保持一致,因此今年官方口徑的赤字率仍會維持在3%。不過中國實際赤字率會高於這一數字。

對官方口徑的赤字率專家有不同看法。丁爽建議,有必要進一步改進財政收入和支出的界定,使財政赤字準確反映財政政策的走向,提高政策的有效性。

實際赤字率已超過3%

財政赤字是最重要的宏觀政策變量之一,其變化反映財政政策的動向,直接影響實體經濟。在我國去杠桿的大背景下,貨幣政策的空間正在縮小,財政政策在穩增長中的作用更加凸顯,預算赤字的設定和財政赤字的執行情況越來越受關註。

雖然2016年擬安排超過2萬億的赤字規模創新中國成立以來最高紀錄,3%的赤字率也創歷史新高,但在全球範圍比較來看,仍在合理水平。中國財政赤字率和政府負債率在世界主要經濟體中相對較低,當前安排3%的赤字率是必要的、可行的,也是安全的。

針對近期部分經濟學家認為中國3%財政赤字率還遠遠不夠,可以進一步擴大,甚至可以達到10%的說法,高培勇認為這樣的說法是對中國實際赤字率現狀的不了解。

高培勇解釋,目前官方口徑的財政赤字率3%僅指一般公共預算的赤字率,並未考慮4000億元政府性基金赤字。

丁爽根據官方預算基礎數據測算的一般公共預算和政府性基金預算的合計財政赤字為GDP的3.8%,高於官方公布的3%。

他解釋,造成差異的主要項目是從中央預算穩定調節基金調入的資金(1000億元)和地方政府專項債務收入(4000億元),官方視作收入,我們則視作彌補赤字的融資項目。從上半年的預算執行來看,財政政策的確變得更加積極,前六個月一般公共預算出現了二十年來的首次半年期逆差(3650億元)。按照這種勢頭,並且考慮到盤活政府存量資金的可能性,按照國際通行方法計算的全年赤字率會超過3.8%。

丁爽認為,我國每年的財政決算赤字數都恰好等於財政預算赤字數,這是會計處理的結果,並不說明預算執行精準。以2015年為例,一般公共預算的當期收入低於預算數,而支出則超出預算數,財政赤字超預算,最後通過動用中央預算穩定調節基金和地方政府的結轉結余資金,使得決算赤字和預算赤字毫厘不差(1.62萬億元)。這從另一個側面說明官方的財政赤字強調的是會計平衡,並不真實反映財政政策的態勢。

汪德華告訴第一財經記者,由於財政赤字安排都是全國人大安排,如果年終決算時赤字率突破年初預算數,財政部需要對全國人大解釋。而從以往的情況來看,年終決算時赤字率都與年初預算的赤字率保持一致,因此今年也不例外。

赤字率口徑之爭

赤字率口徑不同的本質,在於赤字口徑不同,即對政府收入和支出定義不同。

其實,官方並不避諱不同口徑間的赤字率之差。早在2015年,時任財政部部長樓繼偉表示,當年按照預算收支口徑,全國財政赤字率為2.3%,而按照當年實際收支差額口徑來看,全國財政赤字率約為2.7%。

財政部新聞發言人事後解釋,中國並不存在赤字率“兩筆賬”。而出現實際收支差額主要體現在在結轉結余資金和地方政府專項債券。即實際支出中,2015年中央財政動用以前年度結轉資金1124億元,並增加安排1000億元地方政府專項債券,但是按照現有官方口徑,動用以前年度結轉結余資金,不能再列收列支,不計入赤字。而1000億元專項債券不同於一般債券,不列入一般公共預算,也不計入赤字。因此赤字率仍是2.3%。

丁爽對官方口徑和自己得出今年財政赤字率3.8%計算口徑之差給出了比較完整的解釋。

他認為,目前官方和他計算的赤字差異主要來自對動用中央預算穩定調節基金和往年沈澱財政資金的不同處理方法,以及是否將地方政府發行專項債券籌集的資金算作收入。

官方的做法是,從中央預算穩定調節基金調入的資金(2015年為1000億元)算作收入,補充中央預算穩定調節基金的資金(2015年為828億元)算作支出。

丁爽認為,從宏觀角度看,從中央預算穩定調節基金調入資金和給其補充資金只是把資金從國家的一個口袋調入另一個口袋,不應算作廣義政府的收入和支出。如果全年實際凈調入資金用於政府開支,該數額應歸入彌補赤字的融資項目。

關於地方政府使用往年遺留的結轉結余資金(2015年為7236億元),也就是盤活的存量資金,官方也算作收入。丁爽認為結轉結余資金是過去年份累積下來的,從廣義政府角度看並不是當期財政收入,將這些存量資金用於政府開支,應歸入彌補赤字的融資項目。

官方在政府性基金預算中將地方政府發行專項債券籌集的資金(2015年為1000億元)算作收入,而把發行其他政府債券獲得的資金算作彌補赤字的融資項目。丁爽則認為對兩者應該一視同仁,政府債券發行所得都應歸入彌補赤字的融資項目。

丁爽認為,目前官方對收入和支出的處理方法不符合國際通行做法。有必要進一步改進財政收入和支出的界定,使財政赤字準確反映財政政策的走向,提高政策的有效性。

汪德華告訴第一財經記者,赤字率統計口徑比較複雜,既表明政府刺激經濟意圖,也體現了政府財政風險。目前應該在公布官方口徑的赤字率同時,應該同步公布今年盤活使用財政存量資金、置換債券規模、專項建設基金規模等數據,讓市場充分了解財政政策的方向和力度,從而有效地影響市場預期和行為。

今年 中國 實際 財政 赤字 率將 將破 3% 統計 口徑 爭議
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緩解融資難和貴 廣東216筆企業全口徑跨境融資簽約備案31.4億美元

“我們公司原本沒有借用外債資格,但受益於外管新政策,最近已經從境外母公司融到低成本資金1億元人民幣,大大減輕了資金周轉壓力。”東莞達藝家私有限公司(下稱“東莞達藝”)財務總監陳先生向第一財經記者說。

他所說的外管新政策,是指中國人民銀行、國家外匯管理局分別於2016年5月3日、6月9日起將全口徑跨境融資宏觀審慎管理、企業外債資金意願結匯等兩項自貿區試點政策推廣至全國,拉平了外商投資企業與中資企業從境外融入資金的門檻,使一些企業“融資難、融資貴”的狀況得到一定程度改善。

而東莞達藝獲得的這種便利並非個案。第一財經記者近日從外匯局廣東省分局了解到,格力電器、中國鐵建投資集團有限公司(下稱“中鐵投資”)在內的知名公司,在全口徑跨境宏觀審慎管理政策落地後,分別從境外融資2.2億美元和10億元人民幣。

截至10月底,廣東省(不含深圳)共辦理了216筆企業全口徑跨境融資簽約備案業務,備案金額累計折合31.4億美元;合計辦理外債資金意願結匯30筆,共12.78億美元。

解決融資難問題

東莞達藝成立於1995年,是一家大型高檔酒店及辦公家具的生產企業。近年來,我國對外貿易發展面臨困難較多、形勢較為嚴峻,東莞達藝在生產經營中同樣遇到困境,家具行業企業面臨要素價格持續上漲,勞動力等低成本因素正在逐漸弱化,傳統比較優勢日益喪失等問題。

2015年,東莞達藝凈利潤大幅下降,而應收賬款和應收票據卻大幅提升,利潤減少和資金回籠不及時使東莞達藝面臨資金周轉壓力。而與此同時,東莞達藝的境外母公司資金相對充足。

在原有的外債管理模式下,東莞達藝由於沒有“投註差”(投資總額減去註冊資本的差額),並不具備舉借外債的資格,沒有辦法融得境外母公司的資金,如需向境外獲得更低成本的融資,必須參照境內中資企業舉借外債的規定辦理一系列審批手續,需要外匯局或發改委相關部門審批,無法便捷及時的從境外融入資金。

而全口徑跨境融資新政策的落地,統一了企業跨境融資額度的管理方式。境內企業均可在跨境融資余額上限內自主開展本外幣跨境融資,業務流程也更加簡化,可以自由選擇境內外兩個融資市場,提高了融資效率。東莞達藝就是在新政策下,在企業凈資產為上限的額度內,向境外母公司借入1億元人民幣,緩解了資金周轉壓力。

新政策雖然給企業帶來了很大便利,但是前期推廣卻頗花費氣力。

廣東省是外向型經濟大省,企業跨境融資需求較大,亟需簡政放權、推動跨境融資便利化。據了解,外匯局廣東省分局曾深度參與全口徑跨境融資宏觀審慎管理、企業外債資金意願結匯兩項政策的前期調研,並積極爭取在廣東省內試點。

去年12月,外匯局同意廣東自貿區實施外債資金意願結匯政策。今年1月,中國人民銀行同意廣東自貿區實施全口徑跨境融資宏觀審慎管理政策。今年4月,自貿區廣州南沙新區片區和珠海橫琴新區片區先後有3家企業辦理了全口徑跨境融資簽約備案業務,有4家企業辦理了跨境融資資金意願結匯業務,標誌著兩項改革新政成功落地。2016年5月3日、6月9日起,兩項自貿區試點政策分別推廣至全國,自貿區外的廣東企業也可以享受原自貿區內企業才能享受的政策紅利。

據外匯局廣東省分局介紹,為確保新政策有效落地,截至10月底,該局共舉辦了80多場政策宣講,培訓人數近萬人,從政策出臺背景、意義、內容及業務操作要求等向參訓人員做了詳細的講解,並深入50多家重點企業以及重點銀行開展政策宣講。

截至10月底,廣東省(不含深圳)共辦理了216筆企業全口徑跨境融資簽約備案業務,備案金額累計折合31.4億美元;合計辦理外債資金意願結匯30筆,共12.78億美元。

融資成本低

中鐵投資和格力電器也是全口徑跨境融資新政策的受益者之一。

中鐵投資是特大型國有控股企業——中國鐵建股份有限公司的全資子公司。據中鐵投資資金管理部總經理範彬介紹,中鐵投資2014年遷往珠海後,出於業務拓展和企業集團資金運作需要,就一直嘗試通過境外舉債的方式合理降低公司財務成本。2014年,中鐵投資通過轄內銀行積極聯系珠海外匯局,計劃以短債指標申請的方式融入資金支持企業業務發展,在當年全省短期外債指標已經下達的前提下,經外匯局廣東省分局協調和調配,在指標極其有限的情況下擠出1500萬美元短債指標分配給中鐵投資,但是該指標遠遠無法滿足中鐵投資的需要,光單一投資項目就要大大超過該金額。2015年,中鐵投資繼續申請短債指標,但受限於廣東省整體短債指標並無較大增長,能夠考慮分配中鐵投資的金額也沒有較大的增加空間,中鐵投資最終放棄短債指標申請。

2016年,全口徑跨境宏觀審慎管理政策落地後,8月30日,中鐵投資從建設銀行香港分行融入10億元人民幣,節省融資成本約6000萬元。

中鐵投資相關人士表示:“全口徑跨境融資宏觀審慎管理作為宏觀審慎管理框架下的初步踐行政策,對於助推大型央企在內的中資企業海外融資具有較強的實踐意義,同時也將進一步推動包括民營企業及中小微企業在內的中資企業試水海外市場,打通境內外資金融通渠道,為企業走出去以及資金引進來提供政策保障。”

格力電器則是通過農業銀行珠海分行經辦了一筆2.2億美元外債。

據農行珠海分行副行長戴琦介紹,8月28日,格力電器向農行提出擬從其境外子公司香港格力電器銷售有限公司借入2.2億美元外債的業務需求,借款成本約1%,借款時間為5年。9月7日,格力電器成功從珠海農行流入該筆外債,為廣東省金融機構單筆金額最大的業務,同時,利用意願結匯政策將美元結匯為人民幣進行生產經營使用。

外匯局廣東省分局向第一財經記者介紹,廣東一家中等規模的木制品公司,利用全口徑跨境融資政策,於6月向境外銀行借入人民幣5100萬元,境內外融資利率價差約為0.5%,為企業節約成本25.5萬元人民幣。

緩解 融資 難和 和貴 廣東 216 企業 口徑 跨境 簽約 備案 31.4 美元
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外管局:9月末全口徑外債余額為95627億元人民幣

截至2016年9月末,我國全口徑外債余額為95627億元人民幣(等值14320億美元,不包括香港特區、澳門特區和臺灣地區對外負債,下同)。

從期限結構看,中長期外債余額為35900億元人民幣(等值5376億美元),占38%;短期外債余額為59727億元人民幣(等值8944億美元),占62%。短期外債余額中,與貿易有關的信貸占44%。

從機構部門看,廣義政府債務余額為8079億元人民幣(等值1210億美元),占8%;中央銀行債務余額為4496億元人民幣(等值673億美元),占5%;銀行債務余額為39857億元人民幣(等值5969億美元),占42%;其他部門債務余額為26998億元人民幣(等值4043億美元),占28%;直接投資:公司間貸款債務余額為16197億元人民幣(等值2425億美元),占17%。

從債務工具看,貨幣與存款余額為22193億元人民幣(等值3323億美元),占23%;貸款余額為20878億元人民幣(等值3127億美元),占22%;貿易信貸與預付款余額為17917億人民幣(等值2683億美元),占19%;直接投資:公司間貸款余額為16197億人民幣(等值2425億美元),占17%;債務證券余額為14479億元人民幣(等值2168億美元),占15%;特別提款權(SDR)分配為651億元人民幣(等值98億美元),占1%;其他債務負債余額為3312億元人民幣(等值496億美元),占3%。

從幣種結構看,本幣外債余額為38014億元人民幣(等值5692億美元),占40%;外幣外債余額(含SDR分配)為57613億元人民幣(等值8628億美元),占60%。在外幣登記外債余額中,美元債務占79%,歐元債務占8%,港元債務占5%,日元債務占4%,特別提款權和其他外幣債務合計占4%。

在答記者問中,外管局新聞發言人表示,總體來看,2016年9月末我國全口徑外債余額繼續穩步回升。截至2016年9月末,我國全口徑外債余額為14320億美元,較6月末增加427億美元,增幅為3%,延續了今年二季度以來外債總規模穩步回升的態勢,表明我國外債去杠桿進程已基本結束。

發言人稱,今年以來,人民銀行和外匯局出臺了一系列便利市場主體跨境融資的改革措施,豐富了境內市場主體的融資渠道,降低了融資成本,有力推動了我國外債余額的企穩回升。一是穩步推進全口徑跨境融資宏觀審慎管理。自2016年5月以來,外匯局配合人民銀行穩步推進本外幣一體化的全口徑跨境融資宏觀審慎管理政策,積極支持金融機構和企業在與其資本或凈資產掛鉤的跨境融資上限內,自主開展本外幣跨境融資。二是便利中資企業外債資金結匯使用。2016年4月底,允許中資非金融企業借用的外債資金按現行外商投資企業外債管理規定結匯使用,拉平了中外資企業外債資金結匯管理政策,進一步便利中資企業特別是民營企業和小微企業更加靈活地使用外債資金。三是大力推動銀行間債券市場對外開放。為進一步推動銀行間債券市場對外開放,2016年5月,外匯局進一步明確境外機構投資者投資銀行間債券市場有關外匯管理政策,不設單家機構限額或總限額,並對境外機構投資者實行登記管理,境外機構投資者可到銀行直接辦理登記和資金匯兌手續,無需外匯局審批或核準。據中央國債登記結算有限責任公司統計,2016年1-9月,境外機構共增持境內銀行間市場債券1238億元人民幣,其中僅三季度就凈增持629億人民幣;截至9月末,境外機構持有境內銀行間市場債券余額已達7264億元人民幣。四是進一步深化外債管理改革並便利資本項目結匯。2016年6月,全面實施企業外債資金意願結匯管理,並統一境內機構資本項目外匯收入意願結匯政策。同時,對資本項目收入的使用實施統一的負面清單管理模式,並大幅縮減相關負面清單,進一步滿足和便利境內企業經營與資金運作需要,促進跨境投融資便利化。

預計未來我國外債規模將進一步企穩,有利於促進國際收支平衡。根據2016年以來我國全口徑外債余額的變動趨勢,預計我國外債規模將隨著企業經營與資金運作需求,以及上述外債管理改革和便利化措施的落地實施而穩步增長,並促進跨境資金流動和國際收支趨向平衡。

外管局 月末 口徑 外債 余額 額為 95627 億元 人民幣 人民
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全口徑跨境融資升級版:兩倍凈資產借外債

近日央行發布跨境融資新政,進一步提高企業和銀行跨境融資上限,新政下企業可按照2倍凈資產借入外債,而原來只有1倍。

從國家戰略層面來看,建立健全宏觀審慎框架下的外債和資本流動管理體系,是黨的十八屆三中全會的重要部署,是深化外匯管理改革、加快實現人民幣資本項目可兌換、促進投融資便利化的重要舉措。

對微觀企業和金融機構而言,新政的推出一方面拓寬企業融資渠道、降低企業融資成本,另一方面則倒逼銀行業務的創新。

不過,業內人士稱,目前受到人民幣匯率波動的影響,企業加速償還外債,跨境資金存在流出的壓力。這一背景下外匯管理的大的方向是嚴控流出,擴大流入渠道。因此,此時推出新政也是外匯管理政策的應有之義。

跨境融資政策升級

近日,人民銀行發布《中國人民銀行關於全口徑跨境融資宏觀審慎管理有關事宜的通知》(銀發[2017]9號,以下簡稱9號文)。

去年人民銀行陸續發布《中國人民銀行關於擴大全口徑跨境融資宏觀審慎管理試點的通知》(銀發[2016]18號,下稱18號文)、《中國人民銀行關於在全國範圍內實施全口徑跨境融資宏觀審慎管理的通知》(銀發[2016]132號,下稱132號文),對比之下,9號文對企業和銀行的跨境融資政策進一步放松。

具體而言,和此前132號文相比,9號文主要體現出七點不同之處:第一,除原先的人民幣,企業和銀行的外幣跨境貿易融資也不計入跨境融資余額了。第二,內保外貸僅按20%納入跨境融資余額,原來是100%。第三,NRA外幣存款不計入跨境融資余額,原來僅NRA人民幣存款不計入。第四,擴大了企業跨境融資額度上限,新政下企業可按照2倍凈資產借入外債,原來只有1倍。第五,銀行向境外拆解也不計入跨境融資余額。第六,適用的金融機構範圍進一步擴大,將外國銀行(港、澳、臺地區銀行比照適用)境內分行納入本通知適用範圍。第七,新政策中刪除了“生產經營和實業投資等依法合規活動產生的現金流”。

在人民幣資本項目開放的進程中,國家對企業借外債的放開一直比較慎重,如何進行風險的把控是一個重要的原因。

在跨境融資管理改革前,外債一般只有外資企業可以舉借,且不能超過外資企業的投註差(投資總額與註冊資本之差),中資企業較難舉借外債。

其後,國家對中資企業的外債采取“雙頭管理”,發改委批準中長期外債指標,外匯局核準短期外債指標,中資企業在指標範圍內借外債,不可以結匯使用。

事實上,建立健全宏觀審慎框架下的外債和資本流動管理體系,是黨的十八屆三中全會的重要部署,是深化外匯管理改革、加快實現人民幣資本項目可兌換、促進投融資便利化的重要舉措。

2015年3月,國家外匯管理局批準了深圳前海、北京中關村、江蘇張家港3個地區實施外債宏觀審慎試點,人民幣資本項下開放向前邁出重要的一步。

外債宏觀審慎試點為中資企業借外幣外債打開一條通道,進一步拓寬了企業融資渠道,降低了企業融資成本。宏觀審慎外債管理的核心,是建立能根據宏觀經濟指標變化調整微觀管理指標的響應機制,通過逆周期的微觀管理指標來調控微觀主體的外債行為,由微觀影響宏觀,以確保宏觀經濟及國際收支波動在可控範圍之內。

2016年1月22日,央行發布了18號文,自當年1月25日起,面向27家金融機構和註冊在上海、天津、廣州、福建四個自貿區的企業擴大本外幣一體化的全口徑跨境融資宏觀審慎管理試點。

2016年6月,央行又發布132號文,標誌著全口徑跨境融資宏觀審慎管理制度正式在全國落地,這是我國外匯管理政策改革以及資本項目可兌換開放進程中一項重要的舉措。這項政策旨在建立健全宏觀審慎管理框架下的資本流動管理體系,促進貿易投資便利化。

對於微觀的實體企業而言,全口徑跨境融資宏觀審慎管理制度改革使中資企業在借用外債方面享受到與外資企業同等待遇,國內企業多了一條融資渠道,這對於幫助解決企業融資難、融資貴。第一財經記者此前了解到,在2015年外債宏觀審慎試點落地之時,為企業帶來的融資利差平均達3%。2016年5月3日起,在全國範圍實施本外幣一體化的全口徑跨境融資宏觀審慎管理政策,記者從外匯局蘇州中心支局了解到,截至去年11月,蘇州地區累計有50家企業辦理了基於宏觀審慎管理的跨境融資,金額折合人民幣36億元,占江蘇全省的36.4%,平均融資成本2.6%,累計為企業節約財務費用1700萬元。

此外,全口徑外債宏觀審慎政策的放開對於銀行來說則意味著打開了一個市場,倒逼銀行創新。業內人士表示,在新政策下,我行跨境融資額度會更加充裕,海外直貸、內保外貸、NRA相關業務、國際信用證、代理同業開證、海外代付、跨境同業代付等各項跨境業務將出現。

擴大跨境資本流入的一個重要渠道

業內人士稱,目前受到人民幣匯率波動的影響,企業加速償還外債,跨境資金存在流出的壓力。這一背景下外匯管理的大的方向是嚴控流出,擴大流入渠道。因此,此時推出新政也是外匯管理政策的應有之義。根據國家外匯管理局公布的數據,近期我國外債余額出現連續回升。

2016年6月末全口徑外債余額1.39萬億美元,環比增長了2%;去年9月末,全口徑外債余額1.43萬億美元,環比增長3%。外債總規模連續兩個季度穩步回升,逆轉了2015年二季度以來外債持續下降的態勢。

“對外融資政策進一步放開,二、三季度中國吸收非居民存款和債務證券投資合計增加了208億美元,這主要是境外投資者主動參與形成的,扭轉了一季度的下降趨勢。” 近日國新辦召開2016年國際收支情況的新聞發布會上,國家外匯管理局新聞發言人、國際收支司司長王春英表示。

她稱,外債規模回升主要有兩個原因。第一,我國企業進出口形勢向好,對外借貸融資需求上升。第二,境外投資者看好投資中國的回報,投資意願增強。

王春英稱,預計2017年我國外債規模仍將保持企穩回升的態勢。“去年以來,我國出臺了一系列便利國內主體跨境融資和境外主體來華投資的改革措施,包括穩步推進全口徑跨境融資宏觀審慎管理,便利中資企業外債資金結匯使用,大力推進銀行間債券市場開放,進一步深化外債管理改革並便利資本項目結匯等。2017年,這些政策還會繼續深化,相關的市場基礎設施將不斷完善,再加上我國實體經濟和外貿發展等方面的支撐,均有利於推動外債余額穩步回升。”她稱。

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中央本級工資福利微增 財政部稱受工資、基數、口徑調整影響

3月30日晚,財政部網站公布《財政部有關負責人關於2017年中央本級工資福利支出增長情況說明》(下稱《說明》),解讀市場關註的中央本級工資福利支出情況。

2017年中央本級工資福利支出4291.6億元,比2016年執行數增加226.2億元,增長5.6%。

財政部有關負責人表示,主要是工資標準調整翹尾,同時獎金計發基數和績效工資列支口徑有所調整。

中央本級工資福利支出具體包括基本工資、津貼補貼、夥食補助費、其他社會保障繳費、獎金、績效工資等。

其中,基本工資預算1391.94億元,比2016年執行數增加71.71億元,增長5.4%。

財政部有關負責人表示,主要是從2016年7月1日起調整行政事業單位工資標準,2016年預算支出為半年數,2017年預算支出為全年數。

去年8月,人力資源社會保障部和財政部發布了關於調整機關工作人員基本工資標準的實施方案,從2016年7月1日起,公務員職務工資和級別工資有所提高,機關工人技術等級工資標準也有所調整,各類學校畢業生中錄用的公務員試用期工資標準也適當提高。另外,事業單位工作人員基本工資標準也有所提高,並增加機關事業單位人員離休費。

今年獎金預算72.44億元,比2016年執行數增加17.93億元,增長32.9%。

財政部有關負責人表示,獎金增長主要原因:一是中央本級單位工資標準調整,相應增加年終一次性獎金支出。二是部分中央單位獎金計發基數擴大,相應增加獎金支出。

今年績效工資預算142.29億元,比2016年執行數增加102.24億元,增長255.3%。上述負責人稱,這主要是列支口徑變化,即為與進一步推進事業單位績效工資改革銜接,部分事業單位將原列“津貼補貼”、“其他工資福利支出”等科目的支出調整轉列“績效工資”科目。

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外管局:2016年末全口徑外債余額穩步回升 風險總體可控

3月31日據外管局消息,日前,國家外匯管理局公布了2016年末全口徑(含本外幣)外債數據。國家外匯管理局有關負責人表示,2016年末我國全口徑外債余額呈穩步回升態勢,風險總體可控。

問:請介紹一下2016年末我國外債規模總體情況。

答:總體來看,2016年末我國全口徑外債余額呈穩步回升態勢,風險總體可控。截至2016年末,我國全口徑外債余額為14207億美元,較2015年末增加377億美元,增幅為2.7%,外債總規模連續三個季度穩步增長。據初步計算,2016年末我國負債率(外債余額/GDP)為13%,債務率(外債余額/貨物與服務貿易出口收入)為65%,償債率(中長期外債還本付息與短期外債付息額之和/貨物與服務貿易出口收入)為6%,短期外債和外匯儲備比為29%,以上各項外債風險指標均在國際公認的安全線以內,我國外債風險總體可控。

問:如何看待當前外債規模變化?

答:我國對外債務去杠桿化進程基本完成,積累風險逐步釋放。2016年末,我國全口徑外債余額14207億美元,較2014年末的歷史高點下降3593億美元。

具體來看,2014年末到2016年第一季度,是我國企業對外債務去杠桿化的階段。我國企業加快償還有關債務,2015年全年下降3970億美元,2016年第一季度下降515億美元。這有利於降低我國外債積累的風險,減少企業高杠桿經營和貨幣錯配風險。2016年第二季度以來,隨著前期外債去杠桿化告一段落,全口徑跨境融資宏觀審慎管理等便利企業跨境融資的政策落地,我國企業利用外債開始回升。2016年第二、第三、第四季度分別回升248億、427億和217億美元。

問:對2017年我國外債規模形勢有何判斷?

答:在國家經濟結構轉型、產能調整、產業升級等政策措施推動下,我國經濟仍會保持中高速增長。適度規模的借債是企業日常經營活動的必要手段,我國企業將根據國內外經濟形勢等因素的變化,自主決定借用外債的時期、規模和幣種結構,我國的外債整體將呈穩步回升態勢。

外管局 2016 年末 口徑 外債 余額 穩步 回升 風險 總體 可控
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地方隱性債務將有統一口徑界定

“當前地方政府性債務就如一座冰山,水面上的是顯性債務,而水面下的就是隱性債務。隱性債務的危險性不言自明。”近日在北京召開的全國政協“健全系統性金融風險防範體系”專題協商會上,全國政協委員、中國財政科學研究院院長劉尚希說。

防範地方政府隱性債務風險成為這次會上關註的焦點之一。

在防風險攻堅戰下,地方政府債務風險中隱性債務增長引起中央高層關註。去年中央明確提出遏制隱性債務增量,包括地方政府借融資平臺公司、政府和社會資本合作(PPP)模式、政府性基金和政府購買服務方式變相舉債相繼遭到“封殺”,各項清理整頓工作也已經開展。不少省市正在摸清當地隱性債務規模並上報。

全國政協在北京召開“健全系統性金融風險防範體系”專題協商會

不過一位地方財政人士對第一財經記者稱,由於目前並沒有界定隱性債務的統一口徑,因此實際摸查中有些把握不準,統計數據可能存在偏差。

一位知情人士告訴第一財經記者,關於隱性債務統一口徑,很快將下發的一份高級別文件中會明確。地方政府在法定政府債務限額外,以任何形式違法違規或變相舉借的債務,都是隱性債務。由於隱性債務有了口徑後還是容易被一些地方規避監管,因此對隱性債務的認定將實行穿透式,實質重於形式。

不少地方已經采取措施來化解隱性債務風險,遏制隱性債務增量。中國社科院財經戰略研究院研究員楊誌勇對第一財經表示,從政府資產和債務來看,我國的債務風險完全可控,化解隱性債務風險不可操之過急,否則可能出現踩踏風險。

隱性債務風險受空前關註

經過2014年清理甄別後,政府性債務規模逐步顯性化。隨著2015年新預算法實施,地方政府舉借債務被規範,唯一合法通道為發行地方政府債券。地方政府債務也被全部納入預算管理,而限額管理給地方政府舉債設置了天花板。

根據財政部數據,截至2017年末,我國地方政府債務16.47萬億元,債務率(債務余額/綜合財力)為76.5%,低於國際通行的警戒標準(100%)。

“從總的情況看,當前地方政府債務在可控範圍內,問題比較突出的是隱性債務的風險。一是規模比較大;二是隱性債務集中在市和縣兩級;三是部分隱性債務對應的資產變現能力不強。”全國人大財經委員會主任李盛霖在去年12月底的十二屆全國人大常委會第三十一次會議上說。

審計署近些年公開披露,不少地方存在隱性債務。比如在2016年的地方政府債務專項審計中發現一些地方出現隱性債務,內蒙古、山東、湖南和河南等4個省區在委托代建項目中,約定以政府購買服務名義支付建設資金,涉及融資175.65億元;浙江、河南、湖南和黑龍江等4個省在基礎設施籌集的235.94億元資金中,不同程度存在政府對社會資本兜底回購、固化收益等承諾。

不久前,審計署還揭露了湖南邵陽等6個市縣變相舉債形成154.22億元政府隱性債務。比如,2017年8~11月,邵陽市融資平臺公司邵陽市城市建設投資經營集團有限公司通過利用政府道路管網等公益性資產開展融資租賃、發行中期票據等方式,從銀行、信托投資公司和融資租賃公司等機構舉債72.33億元,主要用於償還到期債務和市政基礎設施建設。

長期關註地方債的上海財經大學教授鄭春榮告訴第一財經記者,地方政府隱性債務形成的根本原因是基層政府承擔支出責任大,但財政收入不足,因此為了城市發展或者滿足基本公共服務,地方變相舉債使得隱性債務規模快速增長。一些官員為了政績,不切實際過度舉債,而一些金融機構為了業績也推波助瀾,大量提供違規融資。

劉尚希在發言中表示,按照“開前門、堵後門”的思路對地方政府性債務實行整改之後,仍產生大量或有債務,這表明“風險大鍋飯”體制依舊。計劃體制下,有利益大鍋飯,現在沒了。而風險大鍋飯卻沒有被端掉,這是地方隱性債務膨脹的根源。

根據全國人大的一份調研報告,2014年年末,地方政府或有債務為8.6萬億元(包括政府負有擔保責任的債務3.1萬億元,政府可能承擔一定救助責任的債務5.5萬億元)。

隱性債務早在去年就引起中央高層關註。去年7月14日~15日的全國金融工作會議強調,各級地方黨委和政府要樹立正確政績觀,嚴控地方政府債務增量,終身問責,倒查責任。7月24日的中央政治局會議強調,要積極穩妥化解累積的地方政府債務風險,有效規範地方政府舉債融資,堅決遏制隱性債務增量。7月28日的國務院常務會議強調,各地要落實屬地責任,堵住“後門”,堅決遏制違法違規舉債。2017年底的中央經濟工作會議則提出,要打好防風險等三大攻堅戰,對防範金融風險、重視地方債務,特別是隱性債務的化解,提出了明確要求。

為了堵住地方政府違法違規融資渠道,遏制隱性債務,財政部等部委去年4月底相繼發文,嚴禁地方政府借融資平臺公司、政府投資基金、PPP、政府購買服務等名義變相舉債。對於違法違規舉債擔保行為的問責風暴也刮起,去年以來已經有重慶市、山東省、河南省等多地違法違規舉債相關責任人被撤職、行政降級。

國家發改委PPP專家張宇稱,比如去年11月財政部開展PPP項目清理整頓風暴也是防範隱性債務風險的一大舉措,最終1.8萬億元PPP項目被清理出庫,3.1萬億元項目被要求整改。

財政部去年底“關於堅決制止地方政府違法違規舉債遏制隱性債務增量情況的報告”中談到對下一步工作的考慮,明確堅持中央不救助原則,做到“誰家的孩子誰抱”,堅決打消地方政府認為中央政府會“買單”的“幻覺”,堅決打消金融機構認為政府會兜底的“幻覺”。

債務口徑待明晰、不能急剎車

各地為了落實中央精神,遏制隱性債務增長,紛紛對地方政府隱性債務進行摸底排查。但目前缺乏統一口徑,這讓地方在摸底統計上有些困惑。

劉尚希認為,從會計學視角看,隱性債務大多是政府的或有債務,但問題是沒有權威定義,導致底數不清,無法全面準確揭示其風險。這既可能誇大風險,也可能縮小風險。2014年審計時就已經面臨這個問題。這種風險遮蔽本身就是巨大風險,當炸彈與西瓜分不清的時候,防控風險就會無的放矢。這與政府會計準則的不完善有關,也與宏觀管理的粗放不專業有關。

在前述全國政協專題會議上,全國政協委員肖鋼表示,地方政府的隱性債務是指沒有納入地方財政預算,但又需要由地方政府承擔最終償還責任的債務。這部分債務形式多樣,透明度差,已經成為防範化解系統性金融風險的重點。

他建議,制定統一口徑,甄別核實隱性債務。及時回應地方疑惑,消除地方顧慮,協調解決債務甄別中存在的細節問題,加強督促檢查,確保數據完整、準確、可比。

劉尚希表示,從整體觀察,地方隱性債務包括建設性債務、消費性債務和政策性融資擔保,如平臺公司債務、棚改債務、政府購買服務項目的債務、PPP項目的債務、地方國企僵屍企業債務、金融扶貧項目債務、養老金缺口、政策性融資擔保等。

“防控隱性債務風險,短期看,要控制增量,保持好債務與償還能力之間的平衡。而從中長期看,關鍵是用好債務資金。”劉尚希說。

肖鋼建議,應制定防範化解地方政府隱性債務的行動計劃,分類施策,多措並舉,穩妥實施,對新增項目,要有保有壓,及時調整。對歷史存量資產,研究如何變成產權,成為今天的資本。把已建成項目的未來收益變成今天的投資,把經常性國有資產運營收入變為地方長期的綜合財力。

目前不少地方開始化解隱性債務。比如安徽財政廳今年制定加強隱性債務風險防控的工作方案,全面開展隱性債務清理和梳理工作,依法依規、積極穩妥做好分步分類分級化解工作。

福建省財政廳今年將督促市縣制定降低債務風險的工作方案和分年度隱性債務消化計劃,通過控制項目規模、壓縮公用經費、統籌政府收入、處置存量資產、引入社會資本等方式,鼓勵以市場化、法治化手段穩妥推進存量債務化解,實現債權人、債務人合理共擔風險,同時,註意防範“處置風險的風險”。

李盛霖的觀點是,必須切實加快財經財稅體制改革的進度,盡快合理劃分中央和地方、地方各級政府事權和支出的責任,完善分稅制,給予地方政府與其履責相適應的財力和財權,以及穩定的稅源,從源頭上來減少地方政府對債務融資的過度依賴。當前,正值地方換屆,要防止“新官上任三把火”,防止“重打鑼鼓另開張”,防止“新官不理舊賬”。

地方 隱性 債務 將有 統一 口徑 界定
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引述張德江 梁特製造緊張博連任 稱張對旺角騷亂痛心 與港區人大口徑不一

1 : GS(14)@2016-03-07 23:09:03

■張德江(右)昨在北京人民大會堂與港區人大代表團會面;旁為譚惠珠。新華社


【兩會聚焦】【本報訊】全國人大委員長張德江昨早出席港區人大小組會議,多名港區人大代表引述張談旺角騷亂,指香港社會矛盾激化,但問題非不可解決,放眼全國以至外國,「香港的問題沒甚麼了不起」,但特首梁振英下午會見張後,引述張稱對旺角事件感驚訝及痛心,兩者說法明顯不同。有評論員估計,張重點非要擺強硬姿態,所以港區人大未有引述批評旺角事件言論,但梁明顯想製造緊張氣氛,希望有利連任,所以將張言論擴大。記者:陳雪玲



張德江出席港區人大小組會議個多小時,席間有6名人大代表發言,而團長譚惠珠亦主動提到初一旺角騷亂。譚會後引述張指,近期香港經濟放緩,但很多國家都面對同一情況,而中國一帶一路策略對港有利,「佢(張德江)話香港地位由於經濟地位而得嚟,而唔係由於泛政治化嘅地方得嚟」。張又強調香港要明白自身定位,但經濟放緩,社會矛盾激化,但其實這些問題可解決,亦沒甚麼了不起。另一人大代表陳勇補充,張指港人懂廣東話、英文及普通話,智商一定很高,有130以上,能清楚搞亂香港沒有好日子過。全國人大常委范徐麗泰亦指,張在會上談到旺角騷亂,指問題是可以處理,只怕是將問題政治化,反而不能客觀地解決,全球青年人都有對政府不滿,亦有類似街頭暴力,港府應自行處理。她又稱,張未有提及港府在事件中的責任,亦沒有談及支持梁振英。



港區人大引述張言論較溫和


不過梁振英下午獲張德江接見後見記者,引述張對旺角騷亂說法,明顯與港區人大不同。梁形容張對事件感驚訝及痛心,但同時肯定特區政府處理事件的果斷做法,特別肯定警方的表現。據了解,張與港區人大會面時,也有批評旺角騷亂衝擊法治,影響香港國際形象;指有外國人原本要到香港開會,就是怕暴亂而不來,但明顯沒有人大引述,官方新華社報道張的講話,也沒有引用這些強硬言論。熟悉中國事務的時事評論員劉銳紹分析,港區人大引述張談旺角事件言論口徑,較港府、中聯辦主任張曉明來得溫和,相信是北京分析建制派在立法會新東補選落敗後,認為強硬態度反助長本土派支持者出來投票,為免情況延續至9月立法會選舉,故在策略、語言上作戰略調整。劉估計對旺角事件擺強硬立場,不是張講話的主軸和目的,所以各港區人大未有引述,但梁可能覺得,香港形勢越緊張,對他連任越有利,所以將張部份強硬說話不斷擴大,希望有利爭取連任。





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/news/art/20160307/19519552
引述 張德江 張德 梁特 製造 緊張 連任 稱張 張對 旺角 騷亂 痛心 港區 人大 口徑 不一
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報告背離中央口徑 發改委急刪減息降準字眼

1 : GS(14)@2016-08-05 08:06:42

【明報專訊】發改委轄下政策研究室昨日發表一篇報告,提出擇機減息降準,但疑因與中央政治局會議定調的宏觀經濟方向不符,昨日傍晚即刪走相關字眼。專家認為,早於權威人士以至上周政治局會議已定調,下半年將維持穩健貨幣政策不變,現加上發改委急改文,更證明減息降準刺激經濟的機會渺茫。

明報記者 陳子凌

該篇題為《更好發揮投資對經濟增長的關鍵作用》的報告,原文指投資下行壓力不容忽視,要「堅定不移降低各種企業成本。擇機進一步實施降息、降準政策」,令市場憧憬中央是否有意考慮藉減息降準去刺激經濟增長,惟至傍晚,先是人行重申繼續穩健貨幣政策,發改委網站亦從報告刪走「擇機進一步實施降息、降準政策」這句,不過官方未有解釋修改原因,亦未知會否有人因此被問責。

事實上,上星期國家主席習近平才剛召開中央政治局會議,定調下半年仍執行積極財政政策和穩健貨幣政策,在此基調下,發改委突然提出減息降準的寬鬆貨幣手段,顯然與中央口徑不一致。

學者:減息降準成效遞減 中央變招

興業證券首席經濟學家魯政委亦直言,目前而言,內地貨幣政策難以寬鬆,至少第3季都不會減息降準,因為「權威人士」和中央政治局會議都表明貨幣政策不變,再考慮到對匯率帶來的影響,減息降準可能性不大。青島大學經濟學院教授易憲容亦認為,中央早了解減息降準效果不斷遞減,因此改用如中期借貸便利(MLF)等更靈活更具針對性的貨幣工具。

更甚者,今年首季內地經濟一度出現去槓桿變債轉股,去庫存變成加槓桿等扭曲改革的怪現象,導致5月「權威人士」言論重申立場,整頓中央內部分歧;現時中央政治局會議才剛提出要抑制資產泡沫,另一邊卻有部委提倡降準放水,只會令外界猜測內部對經濟政策是否未能達成一致共識。不過,隨着發改委刪減字眼,亦間接證明了「減息降準」實非中央目前列入考慮的刺激經濟手段之列。


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 3881&issue=20160804
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