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大跌一千點後再檢討投資組合 PARTIPRAL - ROAD TO FINANCIAL FREEDOM

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今日恆指最多曾大跌1,241點, 以收市計亦要跌936點報20,946, 跌幅4.29%應該係自09年11月杜拜事件以黎最既大單日跌幅. 交易所內升1%都可以上十大升幅榜; 共412隻股票創52週新低, 當日不乏藍籌股國企股, 眼見恐慌情緒充斥整個市場, 今日想講下自己既多少睇法.

自金融海嘯後恆指一年內反彈逾倍, 姑勿論原因為何, 但牛市大勢已成後要扭轉其實非想像中容易. 今個星期港股大跌雖已可確認下破自去年10月延伸出黎之上落區間, 但往下仍然有19000-22500既橫行區作為重大支持區域, 此第一階段橫行區一日不破個人仍視恆指處於調整階段.

先確立一個較長線既睇法, 再決定如何參與股票市場. 若然認定熊市已臨, 咁依家仲揸股黎其實都冇乜意思, 反正過多幾個月一街都係平貨, 依家去下旅行先都得; 有信心確認牛市未死, 先可以再進一步思考如何構建投資組合.

個人投資組合今日下挫2%, 看似跑贏大市, 但其實手持一大堆市值較細既公司, 他日要追跌既話單日急挫十幾廿個%並非無可能. 趁市淡檢視投資組合, 其實唔係睇自己做得好唔好, 係睇自己有冇得做得更好.

個持倉比重最高之聯亞今日微跌1%收市, 但整體黎講全日都係主動沽盤較多, 唯一可以慶幸既係今日市場兩度出面一面倒恐慌之時 (早上開市頭半小時及下晝三點左右) 都無出現大舉拋售, 此現象我視之為利好. 始終要知道聯亞街貨甚乾, 差價闊過維港, 自上月發盈喜後連續兩日大成交急升, 強者收貨後如果要響市場大手沽出必然係不問價賤賣先沽到, 可以忍到手唔沽, 似乎係對業績頗有信心之舉動. 作為收風較遲鈍既老散, 仍然可以先等業績公佈後再決定.

另一隻重倉股大快活收市跌2.6%, 以其防守力而言其實已算跌多左. 其實我一向都認為一個健全既投資組合必定要加入防守股, 自己資本唔夠選擇不多, 但其實我一直都係幾鍾意中電(2), 港燈(6), 長建(1038), TVB(511)呢類股. 面對股市恐慌式急挫, 呢類股往往可以提供換馬資金. 即係如果我睇岩目標, 要開刀既都係搵大快活, 但因為目前未有更好既投資目標, 所以仍然會繼續持有.

至於新買入既亞倫, 原來係摸左個靚頂黎入貨, 正宗係擺都無咁準, 今日再跌3.5%, 收市後公司高層發表樂觀言論, 指"雖然歐美經濟前景不明朗,但公司生產並非高檔消費產品,目前未見訂單表現較過去差". 其實我自己公司正正係做歐洲生意, 又係D中低檔消費產品, 今年訂單的確比舊年多, 所以此講法個人都頗同意. 不過, 亞倫班高層一向都係大淡友黎, 近期幾次有機會出聲既場合都係一反常態唱好, 個人有多少不安既感覺. 買就肯定早左買, 但堅持唔亂加注, 風險仍然有限. 好記得舊年歐債危機果陣亞倫得番2蚊, 與之相較, 今日收報$2.78仍有好大段距離.

龍記今日跌3.6%, 出乎意料地跌得少. 近半年股價表現雖差, 但其實都只係同大市相若, 以中小型股而言原來已經算唔錯, 都係可以等業績; 至於新昌管理今日微跌, 個人覺得除左管理層可能有問題之外, 單以公司業務同派息政策黎講股價好大機會已經見底, 但仍想等待中期業績確認睇法.

震雄今日跌4.2%, 乃倉內表現最差之成員. 相比起震雄, 其實我更加關注行業龍頭海天既股價走勢. 海天有好多大行跟進, 近日跌勢加劇已非一句受大市拖累就能解釋到. 加上震雄剛公佈既全年業績其實比自己想像中相差頗多, 市況未急劇轉壞前仍不介意死守, 反正注碼不大; 但目前市況欠佳, 止蝕套回現金其實未必會係一個差既選擇.

今日開市時未有時間搞清楚應該點樣優化組合, 趁收市冷靜後再作檢討, 情形就會清晰得多. 面對突如其來既急跌, 一顆冷靜既心先係最緊要, 始終兵慌馬亂之時其實頗容易做錯決定. 當局者迷, 若然對住股價跳跳下會茫然失措, 其實可以試下先抽離, 等收市後先再諗. 縱然錯失先機, 但起碼經過深思熟慮, 效果未必會太差.

大跌 一千 千點 點後 後再 檢討 投資 組合 PARTIPRAL ROAD TO FINANCIAL FREEDOM
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對投資人生的思考——寫在創業板千點之際 價值at風險

http://xueqiu.com/9769652619/23895479
前言:5月16日創業板終於再次突破了千點大關。目前市場中越來越多的聲音開始積極看多新興產業(高成長的創業板為主),而在這「千點」時刻,一些話語始終在腦海揮之不去,對投資、人生有了很多新的認識,於是就有了這篇長文。

  至今為止我仍不看好絕大多數成長股,在上一篇博文「支撐高成長股泡沫的邏輯將逐一破滅」寫完之後,創業板指依舊創下新高,現在再寫此文可能會有人會跳出來說博主踏空了行情,繼續看空是葡萄酸的心態。

  先從市場博弈的角度看創業板,首先,我們要明白影響創業板指數走勢的主要是一些市值較大的熱門成長股(這些股票大多數都是前幾批上市的企業,且連續幾年都保持高成長狀態)。這些全流通的熱門股近期開始全流通,與此同時,大小非開始了瘋狂的減持(少的幾千萬,多的十幾億),這些籌碼大多數都被機構接走了。從一些機構增倉的數據來看,我的觀點是:由於機構高度控盤,創業板指整體已經淪為一個大莊股,目前創業板整體就和冠豪高新、川潤股份、海虹控股這些莊股票性質類似,可以說這一波成長股的泡沫,國內機構是主要動力。

  機構現階段青睞創業板的原因之前分析過(見:支撐高成長股泡沫的邏輯將逐一破滅http://xueqiu.com/9769652619/23686064),主要邏輯就是:經濟弱復甦機構從主板週期藍籌出逃,創業板全流通提供了足夠的籌碼坐莊,同時部分龍頭公司處以朝陽行業,高速成長的業績有一定的價值(當然我認為價格已經嚴重偏離價值了,機構並不這樣認為)。同時IPO停發導致供應量減少,一些成長股的稀缺性價值體現。另一方面,基金或有利益輸送的嫌疑,解禁前拉高股價方便股東出逃(有部分基本面非常差的創業板瘋漲,就是這個道理),同時也為IPO的開閘的造勢。

   PS.看幾組數據,智飛生物副董事長兼副總經理吳冠江合計減持5次,減持總股數3758萬股,成交總金額超過10億元;樂普醫療總經理兼董事蒲忠傑2011年通過大宗交易平台減持樂普醫療1500萬股,成交總金額超過3.73億元;碧水源副董事長兼副總經理劉振國今年減持公司股份600萬股,成交金額達到了3.2億元。掌趣科技股東大量減持,但機構的青睞,跌停板那天4機構大量買入。創業板原始股東的大規模套現幾乎是板上釘釘的事,這是一場造富的盛宴。減持排行榜上碧水源掌趣科技藍色光標 大華 海康 傑瑞股份華測檢測數字政通等這些優質高成長股赫然在目,如果公司在未來幾年真的為繼續高速成長的話,為什麼高管甚至董事長還要拚命的減持呢?因為他們非常明白,減持所帶來的價值,遠比公司未來幾年甚至數十年發展的價值要大。

  現在也只有上帝知道成長股的鐘擺會蕩到多高。還記得在兩千年互聯網泡沫時,巴菲特看空一度都被媒體打到「地獄」認栽,老虎基金也一度爆倉。從歷史上看,一些世界級的投資大師,一般只有20%多的收益率,而此波A股的成長股行情似乎塑造了一大批「股神」。市場價值趨勢派的聲音也成為主流:無論成長股有沒有泡沫都不要抱有偏見,因為不管泡沫多高都是市場的選擇,他們的投資重點不在於公司未來到底能不能長大,而是看短期誰更有想像力更有故事,誰才會有資金炒作。投資只要享受今天,對參與者(賭徒)來說,什麼時候會見頂沒有意義,估值更是沒有意義,高成長的趨勢終結了就切換思路再操作,漲的好也代表有「價值」。

   事實上,無論何時、何地、什麼市場,人性都從未改變,我一直認為不論是創業板還是大藍籌,短期的漲跌並不改變價值,價值就在那裡,變化的只是人們情緒。這一點不論是投資成長股還是價值股,沒有區別。一個股票估值高不高,前景好不好並不是拍腦袋想出來的,投資的意義在於讀懂一個公司真正的內在價值。現在大部分人創業板中成長股的投資邏輯是只看趨勢,只靠想像,可能都不瞭解公司的產品,更別說實地調研,分析行業,瞭解管理層等等,按照這樣的思路去做成長股就是投機,千萬不要貼價值投資的標籤。另外一些偽價值投資者只看估值而忽略一些真正偉大的公司。真正的投資者應該是想盡一切辦法看清一個公司的本質(三好原則,有空多去研究基本面,跑公司看上下游和同行業),只有這樣,操作上才能做到sell high buy low,好公司大跌出現好價格我們應該高興,漲多了反映價值的時候我們應該賣出,而不是像大部分人一樣,追隨大眾的腳步和市場的趨勢。我們必須承認市場短期會出現無效的情況,可能很多垃圾股會升天,好公司會低估,但市場長期絕對有效。但也正是這種短期的無效性,才締造了真正的投資大師。

  當然也有很多人一口咬定現在的創業板成長股有價值,我們來看看創業板100只成分股的數據:總利潤是126億,對應的PE是48倍,按去年年末的淨資產來算,ROE是9%。顯然,在這個估值談成長股的未來99%都是扯淡,很多人在「中國夢」裡醒不來,泡沫過後必然是一地雞毛,當然也會有1%的股票最後真正長大,成為偉大的公司。

  最近讀了同在杭州做投資的B座13樓的一些博文,很是贊同。其中一段話是:能做到宗師的,往往而且反覆驗證了一個真理:堅持常識。越是常識,越不容易被堅守。因為常識看起來實在是太過於平淡無奇了。

  人生苦短,我們總想著在年輕的時候,就用奇巧的方法獲得成功的捷徑,就像武俠小說中常常寫到的那樣,突遇高人、找到武功秘籍、喝到蛇血,等等。而宗師就是那些把人人都能理解的道理,化成自己的原則,持之以恆並最終大成的人。他們是上帝的守門人,用一生的大部分時間遵循統一原則並始終踐行的人。上帝的原則,常常簡單至極。

  但是人性的貪婪又常常無處不在。一次股東大會上,一個年輕人問芒格如何過幸福的生活,常規的答案通常都是如何達到的,芒格的回答是「不要吸毒、不要飆車、不要酗酒等等」,我們最終的成功,不是一兩次輝煌的戰役,而是一系列的不敗達到的,這就是複利的本質。

  格物致知,見微知著。沒有失敗,就是最大的成功。

  80歲的巴菲特,反覆驗證了一個真理:堅持常識。越是常識,越不容易被堅守。因為常識看起來實在是太過於平淡無奇了。山的沉穩水的靈動:真正的常青樹,通常是做著平淡乏味生意的公司,而不是讓人想到就能激動的那些具有想像空間和看上去很有成長性的公司。

  我曾在我的博文多次寫道,不論是基金經理,或是私募小散,A股的投資者風險偏好一直較高,價格和趨勢比價值更重要,投資者追求成長股,偉大而短期無法證偽的故事容易將股價推至泡沫,對於那些股價在低位的大藍籌總是懷有偏見,同時投資者的視野偏短,要求的回報率偏高,而機構相對排名的壓力過大,有嚴重的博弈情結。國內的機構和散戶顯然都是希望在成功的道路上尋找捷徑。我看到的是國內的大部分投資者不僅理念有問題,心態更有問題,或許大部分人最後通過學習能夠完善理念上的知識,但是心態是很難改正的,就算堅持了但能到最後人更是幾乎沒有,這也是為什麼「巴菲特」寥寥無幾。

  追求高估值泡沫的盛宴每天都在上演,個人實在不敢苟同,我也曾有過暴富夢想,但現在已經瞭然了,我深信真正的成功就是不斷地堅持一些最簡單的原則,而不是尋找武林秘籍。我認為做投資和做實業是一樣的,做實業真正的價值在於永續經營能力,做投資的價值也是如此:不在於今天翻了幾倍,明天翻了幾倍,而在於長久穩定的收益。可惜人性弱點總是難以克服,不被短期的暴利誘惑非常難(逆向思維非常重要)。似乎世上除了投資外沒有一個行當,與人性有著這麼密切的關聯。貪婪與恐懼幾乎就涵蓋了人性的全部,人在金錢面前,無法控制自己的慾望。一個合格的投資者就是一個能夠控制自己慾望的人,「不以物喜,不以己悲」。不論是做實業打工還是做投資,知行合一的堅持最簡單的原則的人總是極少數,所以這也是為什麼不管什麼領域成功者永遠是少數。

  「成功無捷徑」這句話最應該對廣大的中國投資者說。

   寫到這裡肯定很多人都認為我是一個巴菲特芒格保守價值派的忠實擁護者,但我給自己的定位是60%的【彼得林奇+費雪】,40%的【巴菲特+芒格】,要明白彼得林奇和費雪的成長股投資是建立在對企業非常熟悉的前提下的(反觀現在A股創業板成長股的投資者),有幾個能真正搞明白自己買的公司的?

  說實話,這半年來我也有過從堅信到懷疑的心理變化,但我從未動搖過我的理念,我深知越是簡單的原則越是難以堅守,我會繼續傻傻的堅持最簡單的投資原則:不懂的不做,不便宜的不做,尋找好生意、好公司、好價格。

  文章的最後,講2個故事輕鬆一下。

 故事一(內容來自百度百科作者不詳)。旅鼠是一種極普通、可愛的小動物,常年居住在北極,體形橢圓,四肢短小,比普通老鼠要小一些,最大可長到15釐米,尾巴粗短,耳朵很小。旅鼠主要分佈於挪威北部和歐亞大陸的高緯度針葉林,旅鼠是北極所有動物中繁殖力最強的。

  但是這樣的動物為什麼種群數量一直都大不起來呢?就是因為這些東西有個特點。當旅鼠的數量急劇地膨脹,達到一定的密度,奇怪的現象就發生了:這時候,幾乎所有的旅鼠一下子都變得焦躁不安起來,一改往日膽小怕事,在任何天敵面前它們都顯得無所畏懼,具有明顯的挑釁性,有時甚至會主動進攻,唯一可能而且合理的解釋是,它們為了千方百計地吸引天敵的注意,以便多多地來吞食消耗它們,與自殺沒有什麼區別。

  驅使旅鼠前進的,不是求死的慾望,而是驚慌。包括對飢餓的驚慌,以及對方向迷失的恐慌。旅鼠效應的產生原因有兩條,一是群體成員傾向於與其他成員保持行為與信念的一致,以獲取群體對他的認可及團體歸屬感;二是群體成員在對需要決策的事件拿不準的時候,模仿與順從他人的行為與信念往往是安全的。

  旅鼠效應在人類的投資活動中充分體現了出來。 正如投資者的突然增多,導致過多的錢追逐過多的股票,投資機會頓時減少;而當市場出現暴跌時,撤離市場的通道將非常狹窄,集體的恐慌導致了投資者的自殺性的拋售。人們的投資行為往往會受到他人的影響,當大多數投資者都陷入貪婪的瘋狂而拚命追漲時,很少有投資者能冷靜而理智地抵制購買的誘惑;而當大多數投資者都陷入恐懼之中而拚命殺跌時,也很少有投資者能抵制拋售的衝動。

  這種從眾的壓力是非常巨大的,然而,明智的投資決策往往是「預料之外而情理之中」的決策,大家都看中的熱點板塊的投資價值通常已經提前透支了,而聰明的投資者一般會不斷觀察與跟蹤具有投資價值的股票,當它的股價下跌到合理的區間範圍之內時(被大多數投資者忽視),就會果斷買進。很顯然,這樣做不僅需要專業的價值評估水平,更需要抵制從眾壓力的堅定意志與敢為天下先的巨大勇氣。要從股市的情感漩渦中拔出來,要發現大多數投資者的不理智行為,他們購買股票不是基於邏輯,而是基於情感。

  巴菲特先生曾經把旅鼠拿來比喻證券機構,來說明股市的跟風效應,最後給我們的忠告是,不要相信市場而要相信自己。

  故事二:某卡車公司高薪招聘司機,經過層層篩選之後,只剩下三名技術、經驗最好的。最後一題主考官問:懸崖邊有塊金子,你們開車去拿,能做到離懸崖多近而又不至於掉落呢?」

 「二公尺。」第一位說。

 「半公尺。」第二位很有把握地說。

 「我會儘量遠離懸崖,越遠越好。」第三位說。

  結果這家公司錄取了第三位。

  想想看投資也是一樣。懸崖邊的金子不要撿,遠離塵囂,遠離人群,遠離風險,尼采說過:更聰明的人類獨處著,這並不是因為他們想孤獨,而是在他們的周圍找不到同類。成功偉大的價值投資者都是孤獨的,他們找不到同類,你能找到同類,你也只能追隨大眾,跑輸市場。

  張小嫻說:孤單不是與生俱來的,而是由你真正愛上一個人那一刻開始的。我說:孤單不是與生俱來的,而是由你真正讀懂了價值投資那一刻開始的。
投資 人生 思考 寫在 創業板 創業 千點 之際 價值 at 風險
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波羅的海幹散貨指數再破千點 六年來12月新低

來源: http://wallstreetcn.com/node/211748

中國股市正洋溢著“買買買”的熱情,被視為經濟晴雨表和國際貿易先行指標的波羅的海幹散貨指數(BDI)卻再度跌破1000點。全球貿易低迷和A股的瘋漲形成鮮明對比。

波羅的海幹散貨指數,BDI,A股,中國股市

如下圖所示,2008年以來,從未有哪個年份的12月BDI像今年這麽低。

波羅的海幹散貨指數,BDI,A股,中國股市

這已經不是BDI今年第一次大跌。華爾街見聞此前文章提到:

1月初,BDI連跌9日,累計跌幅25%;
4月上旬,BDI連跌14天,創8個月新低,跌幅逾37%;
6月24日,BDI創年內新低,截至24日今年跌幅高達60%;
7月22日,BDI跌至2013年1月以來最低點,也創下了1986年以來最低7月值;
10月上旬,BDI重回1000點下方,接近金融危機以來最低點,BDI同比降幅高達約50%。

在全球經濟複蘇乏力的環境下,BDI大跌不算意外。今年10月,IMF再次下調全球經濟預期,認為全球經濟“複蘇仍在繼續,但疲軟且不平衡”。如下圖所示,兩年來共識增長預期仍未持續回升。

 
BDI,波羅的海幹散貨指數,GDP
 
在目前基本面疲弱的形勢下,A股持續飆漲令一些市場人士費解。缺少基本面支持的股市明顯存在風險。今日華爾街見聞文章提到,英國《金融時報》的報道亮出了“中國股市奔向泡沫區域”的標題,警告中國散戶無視數據體現的實體經濟加劇下滑風險。

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波羅 的海 海幹 散貨 指數 再破 破千 千點 年來 12 新低
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李嘉誠:如果沒有自由行 港股將跌超千點

來源: http://wallstreetcn.com/node/214611

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李嘉誠今日表示,看好香港經濟,最大靠山就是內地。不過,如果沒有自由行,預計香港股市會跌1000點以上。

香港特區行政長官梁振英昨日表示,個人一直不贊成增加自由行城市數目,政府了解來港旅客人數增加對市民生活造成壓力。他指出,會繼續向中央政府及內地香港部門商討是否有收緊目前自由行政策的空間,限制、減少內地居民來港人數。

受港燈集團上市和香港房屋銷售上漲影響,李嘉誠旗下兩大公司利潤創下15年來新高。

長江實業凈利潤去年同比上升53%,至539億港元。而同期,和記黃埔的利潤翻番至672億港元。這是長江、和黃合並前的最後一次財報。長江實業業績報告顯示,去年四季度,長實在香港地區的收入占比由此前的46%大幅增加至76%,而同期公司在內地收入顯著減少63%。李嘉誠從內地撤資的舉動開始顯效。

由亞洲首富李嘉誠掌控的長江實業本周三就重組舉行法院會議及股東大會進行表決,獲得絕大部分股東的通過。分析師稱,重組方案是1997年以來最大規模的內部重組。

香港《南華早報》稱,在周三上午的股東大會之後,長江實業宣布99.76%股東投贊成票批準計劃,這將導致李嘉誠兩家公司的合並。此次重組還將把兩家公司的物業資產註入香港上市的一家新公司。今日,長江實業股價小幅上漲。

今年1月,李嘉誠旗下的兩家公司長實及和黃宣布合並,組成新公司長和。兩家公司的地產業務歸入另一家新成立的公司長地,將分管地產業務和分拆出來的基建、能源、零售等業務,並分拆上市。而李嘉誠的大動作不止於此。和記黃埔宣布接近收購英國無線業務運營商O2,交易估值超過100億英鎊。

United Simsen Securities副董事Jackson Wong向彭博新聞社表示:“在這個新結構下,李嘉誠旗下的公司將激進的購買歐洲資產,尤其是電信業。”

李嘉誠表示,他尚未制定退休時間表,但將在集團發展到下一階段時考慮退休。當業務更強、更加穩定時,公司將進入下一階段;即便真的退了休,他也不會停止工作,可能考慮擔任特別顧問,願意在集團進行大規模投資時提供政策建議。

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李嘉誠 李嘉 如果 沒有 自由行 自由 港股 將跌 跌超 超千 千點
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五千點後的陸股 三大名家:再漲一年

2015-06-22  TCW


「長牛」操盤手:過熱訊號還沒出現,才到半山腰

來自台灣的翁啟森,是上海前五大基金公司之一的王牌經理人,直接控管上千億元基金,績效超過一七○%,他也是這一輪採訪中,對陸股「長牛」信心最堅定的一位,認為我們即將看到人類證券史上最獨特現象。以下為訪談紀要。

這一波陸股格局,是人類史上從未有過的。第一個,它堆疊了三個歷史背景,以美國經濟發展史為借鏡,一九八○年代美國利率與金融自由化,一九九○年代美國前 總統柯林頓提出「資訊高速公路」,再加上二○○○年美國的房地產資產證券化,這些在美國是循序漸進發生的,現在卻都同時在中國發生了!

要知道,一九八○年代美國利率自由化之後,中小企業融資管道暢通,衍生的創新後來孵化了英特爾、微軟這些國際巨頭,讓資本市場走了二十年的大牛市;現在中 國則是疊加了國際化、「互聯網+」與「中國製造二○二五」(自動化生產),這麼多不同時空的歷史同時發生,讓它的經濟也是跳躍式的,會讓你以後回頭一看, 哇!又上了一個台階。

很多人擔心中國網路公司泡沫化,但其實「互聯網+」是今年三月才提出來,今年才只是元年,美國二○○○年網路泡沫前,連花店、寵物店都上網了,中國還沒到這瘋狂的程度,現在只是第一階段,才在山腰上。

全球前十大網路公司中,中國已經有四席,為什麼它這麼有價值?第一,人口基數全球最大;第二,行動網路用戶數量全球最多(六億五千萬戶);第三,中國平均上網時間(一週約二十六小時)也比美國長;第四,中國行動網路創造的價值,像「光棍節」是全球最大網路購物節。

中國發展經濟只有三十多年,美國是百年工業;中國又是從上而下的政治經濟,很多實體經濟從下而上的不完整地方,就由互聯網滲透來補平坑坑疤疤。中國有潛力 的互聯網公司,例如去年十月才成立的「螞蟻金服」,因為有支付寶、網路銀行等金融網路平台,目前估值已約五百億美元(約合新台幣一兆五千億元)。

中國還有很多中小企業沒被(金融業)覆蓋,消費信貸也還沒被覆蓋,所以中國一定會發展出一批類似一九八○年代美國花旗銀行規模的公司,而且大量的支付行為都在網路上,還能用大數據去分析消費行為,所以我相信中國一定會崛起一個比花旗銀行更偉大的互聯網消費金融公司。

怎麼判斷陸股還沒過熱?我認為,陸股總市值目前(約新台幣三百兆元)占GDP比重約一○七%,台灣最熱時是一七五%,日本最高點也是一四五%,中國在二○○七年上一波高點也曾到一二二%,現在的比值根本還沒到當年的高點。

以當年最高點一二二%推算,陸股還有很大空間,因此民間才會預期這一波陸股會上萬點;我不預估指數,但我認為一定會創新高,而且後面一定還有很大空間。

這次股市上漲,不是全民運動,家庭資產配置仍以房地產為主,但現在貨幣基金、房地產這些大類金融商品的收益都不好,唯一讓他們感興趣的就只剩下「股市」,所以一定會比前一波更猛烈。

一個指標就是基金募集速度,二○○七年大陸一家基金公司光是一檔產品,就曾一天湧入(人民幣)一千二百億元,當時的成交量還只有三千億;現在已經出現一檔 基金一天募集到三百億元,但與當年比還不是最熱的時候,我相信,這一波會讓你看到一千億元(約合新台幣五千億元)的旗艦型基金。

是的,中國已進入一個大時代,如果你認同習(近平)的改革創新能有效益,而且資本市場的重要性提高的話,他任內的漲幅,絕對會超越之前所有中國領導人。

台灣首季基金績效冠軍:至少漲到明年Q3,現在有跌就買

陳意婷是台灣今年第一季基金績效冠軍,今年來報酬率近八成,因為,她的投資標的正是全球漲勢最凌厲的陸股。入行八年來專注新興亞洲與陸股,沒有傳統操作台股的包袱,在中國切換到「新經濟」的轉型中,抓住飆股契機。以下是她的看法。

中國這波漲勢,就跟一九九○到二○○○年的美國類似,新經濟的股票漲勢總是遠勝於舊經濟,新經濟包括IT、醫療、耐久財消費、工業與新材料等,舊經濟就是金融、能源、房地產、電信、基礎建設;以陸股來說,新經濟八成都是中小型公司,也是今年領漲的主力。

之前中國成長是靠舊經濟,這次要靠新經濟,前者代表土地飆漲時代,純粹是買一百、賣五百,但四百元的收益可能都落在地方政府手裡,實質上沒有到人民身上,所以雖然GDP很高,可是人民感受有限。

但新經濟時代來臨,你可以回想台灣曾經是中小企業遍地開花,只要你肯出去創業、找到對的產業與商業模式,成功機率很高,經濟活絡也是很熱烈的。未來的中國經濟,一定會比之前GDP年增率八%、九%時候更活絡,而且人民是有感的。

而且中國也過了純粹炒地皮、銀行高利差的時代,現在內外部經濟都不允許再這樣做,所以勢必要轉型。

這一波會漲多久?從去年十月起算,我認為至少有兩年牛市,這是肯定的!關鍵就是「經濟轉型」,中國之前是以地產為主的舊經濟,財富集中在國企、央企、或是 有政治背景的少數個人,導致貪污、營運效率低,但(中國最高領導人)習近平用打貪打奢調整人事,該下台的下台,去年底才告一段落。

所以為什麼說至少漲兩年呢?第一個是「人」,現在上下一致,理念傳達很快,只要央企、國企效益可以提高,就能對中國經濟產生重要的影響,你看它把南北車(鐵路車輛裝備商)合併,要走出中國,不能只是在國內壟斷,還要賺外面人的錢。

那些要出去外面打架的,就交給有力氣(錢、資源)的大哥哥,原本的內需市場,就透過股市活絡中小企業的融資,讓這些逐漸有能力自立的弟弟去接棒,這個策略是好的,會讓中國的GDP質更好,人民生活改善,消費也會慢慢起來。

我估計兩年後,因為中國的經濟體越來越大,企業走出去也會開始有成績,但多少會受到外部影響,要看更長遠的話,等於要觀察三年後的全球經濟。

指數的話,我認為這一波新經濟會遠勝於舊經濟,現在是有生之年參與中國投資的最好買點,肯定過二○○七年的高點。

觀察後市有兩個關鍵:「兩融(融資、融券)餘額」與「日成交量」,因為經濟轉型沒那麼快有實質收益,所以今年股市還是資金面與政策面主導。政策面絕對是中 性偏利多,因為總經數字都不太好看,逼得政府要拿出實質牛肉。因此年初以來包括地產放鬆、貨幣寬鬆、一帶一路、水十條(水污染防治行動計畫)等政策都優於 預期。

資金面就要看兩融餘額與成交量能不能保持在高位,日成交量從去年底突破萬億(人民幣一兆元,約合新台幣五兆元)後已經翻倍,兩融餘額也從人民幣一兆二千億 元,一路升到五月突破兩兆元,只要兩融餘額沒有呈現明顯下跌、資金沒有縮手,遇到下跌就要買,這就是牛市,而陸股的劇烈波動,也可以看成是買點的契機。

多頭大師:我們可能見到中國證券史最大牛市

陸股大漲,任澤平也成了最火紅人物,去年五月他看準股市將大漲,辭去公職、進入券商工作,九月因高喊「黨給我智慧給我膽」、「五千點不是夢」而暴紅,被稱為「陸股最大多頭」。他對後市的看法如下。

對於股市,我的理解這是一場「群眾運動」,(上證指數)五千點估值肯定比兩千點高,風險也較大,但反而兩千點大家覺得風險很大,因為那時是熊市;等股市到了五千點,大家卻覺得沒風險了,因為這是牛市。所以在這項運動中,要保持清醒、客觀。

五千點以後的市場,我是繼續看多,但是可能有兩種情形,關鍵在房市與經濟,因為經濟學上有句名言:「十次危機、九次(因為)地產。」

情形一,中國經濟可能隨房市著陸而見底,之後經濟若呈L形(沒好轉跡象),成長股就沒法實現獲利、變成價值股,這就是牛市頂部了;情形二,因匯率調降使出 口回升、房地產回溫,經濟U形反轉向上,牛市量就很大,我們將會見到中國證券史上最大、最強的牛市,現在很多價值股是被低估的。

如果經濟沒好轉,越來越高的市值肯定不會持續,瞬間崩跌的可能性也有。因為陸股過去是「牛(多頭)短熊(空頭)長」、暴漲暴跌的特性,我們做過一個研究, 從中國一九九○年代開市以來,牛市平均延續十二個月,熊市平均二十八個月;再看漲跌幅,平均漲幅是二○○%,跌幅則有五○%,就攔腰砍一半,所以這種基因 與宿命,在這輪牛市能否改變,就看制度是否改變。

哪些制度要變?第一個我們實行審核制,市場沒法自動調節控制,所以現在要推動註冊制;第二個是投資者結構,目前以散戶為主,美國則是機構投資者(法人)為主,散戶會追漲殺跌,所以暴起暴落;第三個是中國會計等法制還沒周全。這些若補上,陸股就可以有一個根本性的改變。

下半年觀察重點,在房地產景氣能否觸底;明年的話,則要看房地產能否維持兩個季度都回升,再加上人民幣匯率適當貶值,矯正高估的部分,才能提振出口,讓股市有比較強的基本面支撐。


五千 千點 點後 後的 的陸 陸股 三大 名家 再漲 漲一 一年
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台股大漲三個月 投資人居高思危 指數近九千點 上檔壓力大

2015-11-16  TCW

台新投顧總經理莊明書認為,美、中、台經濟數據不佳,雖然選舉行情尚未結束,但根據歷史經驗,距離投票日越近,台股漲幅越少,尚未進場者不妨以靜制動;美國升息、總統大選仍是影響台股後市的最大關鍵。

延續十月漲升氣勢,十一月台股繼續攻堅,雖遭遇爆量大跌回檔,但兩岸領導人首度見面、證所稅即將塵埃落定等利多陸續報到,可以推論,台股特有的選舉行情仍未結束。

此外,現階段國際股市也有利台股。首先,美國遲未升息,中國卻持續降準降息、歐洲央行已經暗示年底前將實施QE2,全球資金氾濫,仍是股市繼續上揚的來源。

加上第三季全球股市重挫,超跌的標的比比皆是,這兩個原因造就八月底以來的大漲行情,台股漲幅更是一馬當先,領先全球主要股市。

全球景氣仍不佳 對台不利不過,如果看到疲弱的基本面數據,對於目前股市恐怕要多一些戒心。先看台灣,不論是第三季GDP(國內生產毛額)年增率為負值,還是多家研究機構預估:「今年不保一、明年不保二」,都顯示明年景氣能見度依然不佳。

除此之外,上市櫃公司公布第三季季報,因去年基期高,第三季整體獲利將比去年衰退,季增率雖然成長約七%,但主要是匯兌收益貢獻;由於第四季非上市櫃公司營收高峰,新台幣也較第三季略升,因此預估第四季獲利將較第三季衰退二成。加上大選後,人事處於交接階段,政策能否延續頗多疑問,不確定因素更讓景氣雪上加霜。

此外,影響台灣景氣最大的美國與中國,也是問題多多。美國遲遲不升息,說穿了也是景氣作祟,全球經濟欲振乏力,連帶讓美國企業復甦放緩。中國呢?儘管近期 正式推出十三五計畫,但GDP年增率目標調降至六.五%,代表外部需求相對減少,重點只能轉向內需、扶持本土產業,對台灣仍舊是弊大於利。

接下來,「美國升息」與「總統大選」仍是主導台股中期漲跌的議題。從聯準會釋出「不排除十二月升息」的訊息,加上就業數據遠優於預期,升息可能性大幅升高,相信這是未來一段時間,影響全球股市的重要變數。

聯準會若在十二月升息,除了經濟成長與失業率達標,更重要的是,有幾個不得不出手的重要訊號浮現。首先,美股整體本益比已達十七倍,比金融海嘯前還高;美債殖利率持續走低,相對債券價格也進入超漲區,股、債都有泡沫化疑慮,勢必要透過聯準會政策化解。

另一個重要訊號,則在新興市場。近一、兩年來,新興市場國家幾乎都被美國升息預期搞得人仰馬翻,熱錢匯出、匯率大貶、通膨嚴重,原物料價格低迷,更重創相 關國家經濟。唯有聯準會升息、原物料價格因利空出盡而止跌回穩,各國才有機會重回成長軌道,全球經濟也才能趨於穩定。所以,下個月初美國就業數據,以及油 價、美元走勢,將決定十二月中旬聯準會是否升息,應密切注意。

空手者別躁進 進場再等等至於總統大選,雖然仍可預期有政策利多,但統計過去四次總統大選,從投票日前六十個交易日、約三個月前,到投票前一日,大盤平均漲幅達一成,但 距離投票日越近,則漲幅越少。從今年十月起算,最高已上漲一○%,因此空手者最好再耐心等待,不必急於追高。

以德國股神科斯托蘭尼所說,「人與狗」的比喻,來看目前股市與經濟關係,台股(狗)恐怕已跑在景氣(人)前面一段距離了,股市經過近三個月反彈,大多數公司股價至少回到合理區間,現階段投資人務必提高警覺、居高思危。

預估指數在九千點、年線附近的壓力相當大,十一月下旬,隨著聯準會開會日逐漸接近,將是投資人逢高獲利了結的適當時機。

美國內需股 較具成長動能至於選股,多數電子股明年第一季的能見度普遍不佳,即使台積電提出明年第一季庫存將消化完畢的利多,但下游受惠情況有限,因此選股難度不低。 目前來看,還是以受惠美國經濟復甦的內需產業,如汽車、房屋相關,以及運動用品股,較具成長動能。

此外,中國清華紫光掀起兩岸半導體業整併潮,剛好符合目前全球半導體業大趨勢,有調整過剩產能、重建產業秩序的好處,完成整併者,已具備再戰長線行情的資格,值得多關注。

撰文 / 口述•莊明書 整理•唐祖貽


臺股 股大 大漲 三個 投資 人居 思危 指數 近九 九千 千點 上檔 力大
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千點大關論

美股破二萬,Trump叫GREAT!! 老婆和應。

Trump rally重拾動力,並無全城響應。

華盛頓白宮歡呼、但華爾街大堂卻表現極為兩極,跟99年道指破一萬里程大關,截然不同!

西報統計,用所謂一千點大關論,道指由萬七升至萬八,用上120個交易日、繼而由萬八到萬九另一大關位,歷時483日,即係近兩年。

唯獨萬九至二萬,所花僅需42日,以花費日數計,為99年由一萬至萬一點,需時24 日以來最少!

當年輕而易舉之破位,很快換來輕易而舉之回落!!

撇除估值、基本因素及理由,美股在Trump總統下創新高,最少標誌三大轉變:
一:財政政策冒起兼大為受落;
二:影響市況權力,由華盛街及聯儲局轉移至白宮;
三:高盛王朝之復辟。

以第三點為例,由Trump當選日起計,高盛累積升幅超過兩成六,為一眾大行之冠。

無他,白宮班底內最少近半打是高盛人! 滲透至白宮高層及各政府部門。

高盛強勢復辟,但預示美股能力繼續不滯,而查實,時至今日,權力移交後的結果,那有一間歐美大行,比白宮來得更有力、更叫座!?

皇蘇說得坦白,以美股市況與特朗普總統指令一併聯結,兩者關連系數是一兌一,有指令、有升幅!

形同Trump每日簽署指令,下令美股創新高一樣。

新政權下,中美博奕升級,惟亦裡應外合,習大大供給側、去產能,重新向全球輸出通脹,Trump總統加以升溫,美股指數某程度上,猶如一條通脹預期指數!
千點 大關
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里程碑!道指21000點或創史上第二快千點上漲紀錄

據Marketwatch報道,雖然道指突破20000點大關似乎還在眼前,周三這個以30家著名的工業公司股票為編制對象的股指再次順利突破21000點關口,如果這一水平能保持到收盤,將創下道指歷史上第二快千點上漲紀錄。

35個交易日前的1月25日,道指用42天完成了從19000點到20000點的跨越。雖然市場對美聯儲在3月加息依然有所顧慮,但投資者對美國總統特朗普提出的稅改及擴大財政支出的承諾依然滿懷憧憬。

目前有關新一屆美國政府的改革計劃依然不夠明朗,不過隨著美國總統特朗普在周二晚間完成國會山首秀,外界對其此前稍顯強硬的印象有所改變,對其提出的美國未來前景充滿信心,也推升了美國三大股指周三大幅跳空高開。

自特朗普去年11月8日當選第45任美國總統以來,“特朗普行情”從此應運而生,道指已經上漲15%,納指上漲11%,標普500上漲13%。當然隨著股指的不斷上漲,每千點上漲的幅度在不斷下降,20000點至21000點相當於上漲5%,而19000點上漲至20000點相當於上漲5.3%。此前的紀錄是在1999年5月創下的10000點至11000點,當時用了24個交易日。截至發稿時為止,目前美國三大股指漲幅均已超過1%,有望再度聯袂刷新收盤歷史新高。

下表是此前道指千點漲幅的時間紀錄表:

里程碑 里程 道指 21000 點或 或創 創史 史上 上第 第二 二快 快千 千點 上漲 紀錄
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大市低位累升逾千點 正醞釀另一升勢? 施慧雅

1 : GS(14)@2013-05-22 14:41:15

http://www.mpfinance.com/htm/fin ... mnist/ek2_ek2a1.htm


【明報專訊】由於大市經過數週的持續上升,而且成交一直未有突破,不少市場人士認為大市可能快將見頂,尤其是大市的集資活動是出現上升。

以筆者之見,港股在近月來的發展值得留意。當然,論者可以說港股的成交未有配合,只是乾升,一旦有什揦風吹草動,港股很可能又會打回原形。這看法無疑是具邏輯,不過事實亦都是,港股從低位計起已累積上升了千多二千點。雖然大市並非有什揦特別好消息,但大市也一直沒有跌下去。

港股表現落後日美

究竟現時市是短暫的假突破,還是大市醞釀另一升市的先兆?不同的人會有不同的詮釋。筆者的看法是,聰明的資金,是不會被消息帶覑走的。它們往往是要在市場還是靜和氣氛差時,就靜靜部署,待部署完畢後,就靜待好消息或壞消息的來臨。我們無法確認市場是否有聰明的資金已部署完畢,但客觀的事實是,在環球股市中,日本和美國的股市皆表現甚佳。港股的表現是相對明顯落後。中港本身無疑是有其問題,但相對而言,香港又是否比日本和東南亞國家差那麼多?

同樣值得留意的是,23,000點是一重要心理關口。現時環球投資市場應是不乏游資,也應有不少「識時務」的資金在旁觀覑,這些都是不宜忽略的因素。

施慧雅
大市 低位 累升 升逾 逾千 千點 醞釀 另一 升勢 慧雅
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內外震盪 港股猴年開局悲觀 歐股續瀉 港股ADR挫近千點

1 : GS(14)@2016-02-10 13:29:48

【明報專訊】中港農曆新年假期休市之際,歐、美、日股跌勢未停,繼日經指數昨日急瀉5.4%,創近3年最大跌幅後,昨晚歐股亦持續下行。市場避險情緒升溫,日圓升見15個月以來高位,日本10年債收益率跌至負數。昨晚美國道指開市早段曾挫逾百點,加上本港爆發罕見大規模警民衝突,分析料港股猴年開局亦將低開;截至昨晚11時,港股於美國的預託證券(ADR)較本港前收市挫近1000點。



德意志銀行資金問題令人憂慮,及傳美國第二大天然氣供應商Chesapeake Energy將申請破產,均為是次外圍股市「風暴」元兇之一。雖然德銀在股價暴跌後,發表聲明,強調有充足流動性償還今明兩年的債務,後者亦已澄清否認清盤傳聞,令歐洲股市昨日開市雖一度全線反彈,惟及後在油價30元關再度得而復失,令市場憂慮重燃,歐股跌幅持續擴大,截至昨晚10時止,法國CAC指數、德國DAX指數,齊挫逾2%,而英國富時100指數,盤中曾跌至5598點,見2012年11月以來低位。

美國方面,美股三大指數繼年初一齊挫逾1%,昨日開市再見下挫,道指一度跌逾100點,雖然及後跌幅收窄,但港股ADR跌勢未止,仍較本港前收市跌近1000點。

黃國英:長期弱勢似成形

豐盛金融資產管理董事黃國英指出,外圍形勢相當差,「似長期弱勢已經成形」。他相信,港股紅盤高開的機會接近零,料港股紅盤開於18700點水平,整體看淡。交銀香港首席經濟及策略師羅家聰指出,全年來看,全球股市必然繼續走弱。此輪弱勢範圍擴大,新興市場、發達國家市場都難以倖免。他指出,過去幾年,新興市場的高槓桿、高負債率必然在今後的幾年「埋單」。

除歐美震盪未停外,亞洲方面,日本股市昨日亦大跌5.4%,創下近3年最大單日跌幅;而澳洲指數亦跌3%,創2013年8月以來最低收市價。市場瀰漫避險情緒,黃金價格繼周一單日上漲1.4%後,昨日再漲0.2%,年初至今已上漲12.3%。日圓亦再受資金追捧,盤中高見每美元兌114.2日圓,為2014年11月中旬以來最高價位,亦即相當於每百日圓現兌6.8港元。

避險情緒高漲 日圓升至114

此外,資金瘋狂湧入日本國債,10年期國債孳息率創歷史新低,報負0.005%,為七大工業國國債孳息率前所未見的低位;另美國10年期國債孳息率亦跌至1.7%,為2015年1月以來的低位。

明報記者 顧冷冰



來源: http://www.mpfinance.com/htm/finance/20160210/news/ea_eaa1.htm
內外 震盪 港股 猴年 開局 悲觀 歐股 股續 續瀉 ADR 挫近 近千 千點
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小陽春料短暫 近二萬一千點可沽貨 黃國英

1 : GS(14)@2016-03-11 00:17:56

http://www.eastweek.my-magazine.me/index.php?aid=51494


最近中港股市反彈回升,不過自己認為,這只會是一段短暫的小陽春。內地政府現時應對經濟下滑的方法,是推出有中國特色的量化寬鬆政策,由一眾內銀大力放水,令房地產市場熱炒,樓價上升;上市公司之間,則爭相買入其它公司的股份,反映出局面是完全失控。這種情況,十足十昔日日本二十年前的模式,照辦煮碗。但是這種對策,只會令投資者對於中國的長期前景,更加憂心忡忡,因為如果這些方法是有效用,一早已經做了,何必等到今時今日?明知是下策,仍然繼續執行,證明早前內地政府力推的「一帶一路」、「互聯網+」、「亞投行」等等,已經宣告失敗,唯有飲鴆止渴。

這次亂局後,長線更令投資者感到惡劣,是因為大家已經見識過香港、日本和歐洲的狀況。量化寬鬆政策並沒有能力,改善各地的根本問題,實施多年後,只是得個桔。雖然能夠勉強保持不死,實體經濟卻喪失活力。當中一大原因,是量化寬鬆大幅推升資產價格。以香港為例,量化寬鬆後房地產價格大幅飆升,樓價貴、舖租貴,令營商成本大為提高,削減競爭力,亦打擊一般人創業的能力和熱情。長遠而言,實體經濟難免大幅倒退。
港股上周重上二萬點水平,不過預計小陽春只是中央大力放水所致,中線股市表現仍然乏善足陳。

當然,短期之內,由於內地資金流動性充裕,再配合挾淡倉的動力,一時之間不會快速變回下跌。不過由於投資者已經體驗過太多次這樣的模式,所以氣氛上也不會太興奮。預期恒指最多上試21,000左右,而且如果有幸真的成事,反而是沽出中港持股的好機會。屆時建議下定決心,撤出中港股市,轉投外圍市場。

即使堅持投資香港市場,選股上也要非常揀擇,只能精選少數有前途、質素較好的公司來買。一些股票,例如內銀股,絕不建議沾手,一來日後市況很大機會回復弱勢,而且內銀股在中國式量化寬鬆的環境下,承受了所有的風險。

一如上文所講,在資金充裕的宏觀環境下,加上淡友被逼平倉,中港股市短期內應可回穩,不大可能剛剛回升,又突然出現一日急跌千點的慘況。而且要再次下跌,先決條件是積累一批防守力低、高槓桿操作的好倉。現時起碼要等新一批距離較接近的牛證面世,吸引一些造好的新血進場後,才有可能。

不過恒指後續的表現,相信也只會是乏善足陳,僅在19,500浮浮沉沉,應該有力守在該水平之上。而上述最後一浪的反彈,或許會出現,也可能不出現。無論如何,長線而言,內地的投資價值,都會是逐漸下降。
小陽春 小陽 短暫 近二 萬一 千點 點可 可沽 沽貨 國英
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5月未開齋港股4日跌近千點淡友瞄準銀行股 恒生沽空率67%新高

1 : GS(14)@2016-05-08 01:40:45

【本報訊】港股「五窮月」至今仍未錄得升市,恒指昨再走疲0.4%,連跌四個交易日,累計跌近940點,為3月初後近兩個月最長跌浪,淡友未收手並向銀行股埋手,恒生(011)沽空率創新高,資金轉向細價殘價股入手炒作。專家普遍認為市況短期有機會好轉,但難望大反彈。記者:余倩敏 黃尹華


恒指昨低開過百點後跌幅曾經收窄,午後更一度短暫倒升9點,惟不久轉跌,收市跌76點,收報20449點,失守50天線(昨處20462點)但仍企在100天線(昨處20392點)樓上;H指跌70點或0.81%,收報8626點。全日主板成交額564億,是超過一周以來最少,整體沽空比率達14.2%,連續兩日在14%樓上。個別銀行股沽壓沉重,恒生沽空率達67%的歷來最高水平,東亞(023)亦錄63.5%;另外盈富基金(2800)沽空比率連續3日高於四成。昨日超過30隻細價股錄得雙位數升幅,當中以中小煤炭股升幅最顯著,蒙古焦煤(975)、和嘉資源(704)及永暉控股(1733)離奇爆升四成至近八成;3個多月前疑遭斬倉而急瀉的大健康國際(2211),亦返生抽升逾兩成。
A股昨牛皮,滬指全日升0.2%,報2998點;深成指升0.5%,報10471點,兩市成交4,742億元人民幣。商品期貨市場開始降溫,內地媒體報道,大連、上海和鄭州三大商交所在周三的交易合約量為3,400萬張,較早前減半,與去年同期持平。



專家料短期難望大反彈

豐盛金融資產管理董事黃國英表示,近日大市跌勢主要集中上月強勢股如滙控(005)、中移動(941)及部份地產股等,其他板塊未見明顯弱勢,在外圍表現稍見好轉下,相信短線大市有反彈,尤其受累百度而捱沽的騰訊(700)或有機會領升。不過他強調暫未有足夠好消息令市況強勁反彈,恒指潛在升幅或只有300至400點。時富資產董事總經理姚浩然認為,港股在20350點左右會有支持,恒指未必會再有很大下調空間,因為內地經濟數據相較1月份為佳,而美元保持弱勢,亦有助人民幣滙率穩定。另外,美國將公佈非農就業報告,倘數據顯示當地就業情況一般,加息預期將會降溫,成為支持港股的正面因素。







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月未 開齋 港股 日跌 跌近 近千 千點 點淡 淡友 瞄準 銀行 沽空 67% 新高
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瑞信料恒指兩年內四千點上落

1 : GS(14)@2016-05-19 02:30:00

【本報訊】大行估政策陰霾濃罩下,港股中長線均難有運行。瑞信昨發表報告指,預期2017年底至2018年初的內地政治交替完成前,內地政策方向反覆,恒指會受制於19000點至23000點的區間,意味未來兩年料只在4000點波幅間上落。十九大及全國人大將於2017年底至2018年初舉行,中共及中央政府高層職位屆時會有定案,完成政治交替。瑞信認為,現屆政府在政治交替完成前最重要任務是要保持經濟增長在6.5%及避免人民幣顯著貶值,為免分薄預防硬着陸及滙率大跌精力,內地現時並無意欲過度刺激經濟,直至明年底至後年初政治交替完成後權力鞏固,才有更大空間改革。



里昂:亞股次季見頂

瑞信因而預料,恒指及H指的底部似乎分別處於19000點及8000點,而該行目標價、即23000點及10000點,或已是兩個指數未來兩年的見頂水平。另里昂分析師Laurence Balanco指,亞洲多隻主要指數都已跌穿4月份低位,技術上確認自1月及2月的反彈經已見頂,預料亞股自1月及2月份的低位反彈料於次季見頂,並於第三季遭到拋售。





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160517/19615195
瑞信 指兩 年內 四千 千點 點上 上落
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港股四連捷 累漲近千點

1 : GS(14)@2016-07-15 05:10:25

【本報訊】港股四日累升近千點,一舉突破俗稱牛熊分界線的250天線(昨處21415點)阻力,創逾兩個半月高位。雖然英倫銀行昨議息後,未有一如預期減息或增買資產,恒指夜期截至晚上10時仍升77點,報21663點,高水102點,但分析仍不排除大市短線有調整。



港鐵 港燈中電再創新高

日圓昨午後突然顯著轉弱,本來悶局中上落的恒指升幅隨之擴大,收市升238點或1.1%,收報21561點;H指升101點或1.1%,收報9010點,是五周以來首次重上九千關,整體成交623億元,沽空佔12%的逾兩周高。多隻藍籌股昨再破頂,包括傳出收購行動的騰訊(700)升1.3%;資金續搶高息藍籌,香港電訊(6823)、港鐵(066)、港燈(2638)及中電(002)再刷新高,信置(083)、九倉(004)及恒隆地產(101)亦升逾2%。市場對英倫銀行加大放水規模的憧憬落空,新鴻基金融財富管理策略師溫傑指,恒指本身已累積不少升幅,倘中國今日公佈的次季經濟增長遜預期,恒指或出現回吐,但他強調本輪升浪料未完,恒指應「有調整無大跌」,因市場對環球央行救市仍存憧憬,港股調整過後仍有機會大升,後市料於21000點有支持,阻力位先看21650點,下一級則看22000。另外,星展銀行(香港)投資總監辦公室(北亞區)署理投資總監李振豪預測,恒指下半年料徘徊於19600至22500點,並看好H指或跑贏,除因估值低及較A股大折讓35%,亦因亞洲有減息空間及歐洲實施負利率等,均會促使資金走向H股。





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160715/19695549
港股 連捷 累漲 漲近 近千 千點
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譚新強﹕港股緩攀憂慮之牆 目標逐千點加

1 : GS(14)@2016-07-26 07:54:48

【明報專訊】如我年初所料,恒指終在上周四重上22,000點。但今次的「成功」預測來之不易。中間經歷了年初人幣再次貶值引發的全球小股災,無數所謂「專家」對中國即將「爆煲」的危言聳聽,和當然最震撼的Brexit結果。

中國股市或現史上首次「慢牛」

我猜中的另一件事是今年恒指表現優於H股,更遠勝A股,跟去年情况恰恰相反。這當然是跟人幣的逐步貶值有關。

技術上恒指已進入牛市,但成交淡靜,昨天連500億都不到,一點牛氣都沒有。看牛熊分佈,大量熊證駐紮在22,200點至22,600點。但正是這樣才令我對後市更加有信心。老實說,連上證的圖形都非常「漂亮」,絕對有可能成為中國股市歷史上的第一次「慢牛」!

去年底,我曾「被預測」今年恒指將重上28,000點,但當時已解釋我其實未至於那麼樂觀,若要達標,需要外圍和中國因素配合,亦需適當的催化劑才能成事。

(1)現今的外圍市况當然是出乎意料的「好」。近兩周標普500和道指不停創新高。納指經15年的調整後,去年7月創出5218點新高,然後再花了一整年去消化升幅,非常健康。現今再上5100點,在科技龍頭股如FAG(Facebook、Amazon、Google),再加上半導體新貴如Applied Materials和Nvidia等帶領下,蓄勢待發,再創新高也應是指日可待。今周聯儲局再議息,但狼來了叫了太多次,公信力已失,市場已當耶倫「冇到」。今次肯定仍然加不了息,9月雖說仍是「live」,但有些大行如大摩已轉呔,估計美國將延遲到2018年才能加息,10年債息將跌到1厘。

Nintendo急回 料未炒完

歐洲經Brexit一役後,雖然政經前景更不明朗。英鎊大跌但反令富時指數帶頭挾上全年新高,其他市場亦反彈不少。投資者相信德國為首的歐盟將盡力安撫成員國,力挽他們留歐。就算真的要「違法」容許意大利政府拯救Monte dei Paschi di Siena銀行(全球最老歷史)的債券散户投資者,也就只可「隻眼開,隻眼閉」。

日本方面,雖然撒錢的「直升機」還未起飛,但最少還是會加碼20萬億的財政和貨幣刺激。日經似乎多了點生氣。Pokémon GO比預期早了點在日本開放,Nintendo股價曾炒上3.2萬日圓,但馬上掉頭。Nintendo宣布毋須「盈喜」,股票昨天跌停板(-18%),回落至2.3萬左右。此公布其實不意外,因Nintendo佔Pokémon GO的收入多少是一個謎,估計只約13%。但我覺得Nintendo仍未炒完(可參考開發Puzzles and Dragons的Gungho,2013年曾升17倍),亦有可能增持Niantic股。Pokémon GO的風潮來得快,很多人擔心去得也快,但因AR玩法太新,未來發展的可能性很多﹕跟fitness連結,更可演變成社交平台。

(2)今年中國經濟看似平穩,但其實仍充滿暗湧。6.6%的GDP增長主要還是靠更快的債務增長堆砌出來。唯一可說的是暫時泡沫仍未到爆發點。國企改革的進度不如人意,供給側政策的去產能成效亦非常有限。我仍然相信減稅和國企私有化是更有效的supply side改革。

國企改革緩慢 亮點在民企

民企仍是亮點。不單止科技板塊(如騰訊‧0700),連周期性的房地產(如富力地產‧2777),汽車(如比亞迪‧1211)等行業都有不俗的反彈。問題是民企能否拉動全國經濟?

(3)人幣的溫和貶值和資本帳的收緊就是對恒指最有效的催化劑。滬港通的南向額度已用了近九成,深港通的來臨變得更有迫切性,亦將是下一個重要的催化劑。今年雖然MSCI仍未納入A股,但不要忘記去年人幣成功加入SDR,但今年10月才正式執行。在現今多國的負利率環境下,不少資金對人幣債券及中國股市有興趣。上月外資已增持500億人幣債,此趨勢極可能繼續,亦有助穩定人幣。重中之重的仍是美元,如真的加不了息,DXY回落,那麼新興市場和油價都將受惠。

總結來說,仍然看好恒指,技術和contrarian的因素多一些,實體經濟和盈利預期仍未見底。所以我仍沒信心提高今年目標至28,000點。小心點,慢慢去攀此「wall of worry」,逐千點加上去吧。下一站23,000點!

(中環資產持有Applied Material、 Amazon、facebook、Google、Nintendo、Nvidia、騰訊及比亞迪的財務權益)

中環資產投資行政總裁

[譚新強 中環新譚]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 0564&issue=20160726
譚新 港股 緩攀 憂慮 之牆 目標 逐千 千點 點加
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投資導航:特朗普恐累港股跌千點

1 : GS(14)@2016-09-25 10:15:21

■有專家預計一旦特朗普在民意調查領先,恒指有機會在10月跌近千點。 資料圖片





聯儲局9月議息按兵不動,加息陰影短暫消除,但港股並非進入大直路。下周美國選戰正式開鑼,由於特朗普反對儲局利率政策,有專家預計一旦他在民意調查領先,恒指有機會在10月跌近千點。



曾多次批評加息過慢

下周一美國總統選舉候選人特朗普與希拉莉將舉行首場電視辯論。新鴻基金融財富管理策略師溫傑指,在美國總統選舉中,候選人電視辯論舉足輕重,尤其以首場辯論最重要。溫傑表示,如特朗普在周一電視辯論表現優越,並在10月份內保持壓倒性民意支持,恒指有機會跌穿22700點水平。如特朗普在11月8日大選獲勝,恒指之後更極可能跌穿兩萬點。現任聯儲局主席耶倫由奧巴馬任命,特朗普曾多次公開對耶倫表示不滿,批評美國加息步伐過於緩慢,加大經濟泡沫。溫傑表示,「如果特朗普上場,一定會炒咗耶倫。」溫傑指,除利率政策外,特朗普反對貿易自由化,並且對地緣政治採取保守主義,均對全球投資市場極為不利。在9月21日議息後的聲明中,耶倫表示經濟前景的風險已取得平衡,只要就業持續好轉,又未有重大風險,預計今年將加息一次。按聯儲局議程,下次議息日期在11月1日至2日,即總統大選前一個禮拜。雖然耶倫表示,聯儲局決策不受政治影響,11月大選前夕並非不可能加息。不過,如果11月初加息,勢造成全球股市動盪,大選前冧市將令更多選民選擇特朗普,市場相信屆時加息機會極低。中國銀盛資產管理董事總經理郭家耀表示,以目前形勢判斷,美國在12月加息的可能性極高。但他對港股在10月的表現看法保守,主要因為連續多月湧入港股的北水已見疲態,港股通出現淨流出。他表示,此輪北水主要以保險機構為主,沒有追貨壓力,一旦停止吸貨,意味港股可能見頂,將面臨回吐壓力。郭家耀指,特朗普政策極具爭議性,10月選戰為市場增加不明朗因素。在北水減少支撐作用下,預料恒指難以突破上次高位24300點水平,並有機會跌破23000點。記者:黃尹華




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投資 導航 特朗普 特朗 恐累 港股 跌千 千點
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高C9手記:CY肯出招 恒指爆升千點

1 : GS(14)@2016-09-28 04:58:46

活了幾十年,從未試過如此緊張美國總統候選人辯論,昨日一早開Youtube Live睇直播,十分擔心希拉莉(Hillary Clinton)表現失準或失言,讓特朗普(Donald Trump)有機可乘,若然Trump當選機會大增,港股肯定凍過水,我要坐潛艇了。好在Clinton表現不過不失,Trump反而顯得焦躁不安,發言主要攻擊對手,甚少具體說明自己的政策內容,投資者見Clinton有分加,即刻對股市重拾信心,環球股市回升,港股也收復不少失地。整場辯論,最喜歡Clinton回敬Trump一句:「Well Donald I know you live in your own reality.」梁特與一班忠實「梁粉」正正就是「live in their own reality」。不是嗎?正當大部份市民、政商界領袖都不希望梁特連任,批評梁特過去4年令到香港社會嚴重分裂,政不通,人不和,偏偏就有班忠實「梁粉」死撐梁特,恒隆(101)主席陳啟宗讚他處理土地問題有建樹,行政會議成員張志剛認為香港需要他,前特首董建華讚他決心發展創新科技。聽完,除了爆粗,都是爆粗。「梁粉」可否認真想一想,他們如此hard sell梁特,永遠不會有效的,如果他們真心想挽救梁特在今屆任期的民望,出一招就夠。這一招是向Trump取經,大家都見Trump勝算高,股市跌;勝算減,股市就升。「梁粉」只要勸退梁特,叫他公開宣佈不角逐連任,恒指肯定立即爆升1,000點,衝上3萬點都不是夢,股民到時獲利甚豐,爭住錫梁特喇。而「梁粉」如果買定離手,避開「梁粉股」,還可以大有斬獲,一舉多得,造福股民啊,算不算insider dealing就是後話。高淑嫻
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C9 手記 CY 出招 指爆 爆升 升千 千點
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內地出口差 觸發全球跌市 港股3日瀉千點 道指曾穿18000

1 : GS(14)@2016-10-14 06:29:42

【明報專訊】中國海關總署昨早公布內地9月貿易數據,進出口均遠遜市場預期,消息拖累亞太股市受壓,恒指下挫近400點,時隔3個月再跌穿50天線,3個交易日恒指蒸發逾千點。歐美股市昨晚亦以擔心中國經濟為由顯著下挫,道指更一度跌穿18,000點。分析認為,昨日跌市屬技術調整,料港股短期將延續疲態,長遠則維持升勢。

明報記者 尉奕陽、陳子凌

內地貿易情况於8月出乎意料好轉,惟經歷短暫驚喜後便再度走樣。按人民幣計,9月份出口由升轉跌,按年下滑5.6%(圖1),不及市場預期的增長2.5%。期內進口按年上升2.2%,升幅亦低於市場預期的5.5%。以美元計,出口數據更按年急跌10%。月內以人民幣計價貿易順差達2783.5億元,低於預期的3645億元。

道指裂口低開 恒指夜期回升

受中國經濟數據拖累,美股昨晚裂口低開跌1%,道指跌穿18,000點,歐洲市場亦多跌約1.5%,至昨晚11時15分,道指報17,972點,跌172點(見表)。恒指夜期回升,收市較日間期指升61點,報23,002點。亞洲除滬深300指數微升0.08%外,韓國、台灣與東南亞股市皆小幅下挫,相反常作為避險工具的日圓昨日則由兌美元104低位回升至103.6水平。港股則成為昨日表現最差亞洲股市,恒指昨開市即報23,300點,低開逾100點,全日下跌1.61%報23,031點,險守23,000點大關,短短3日內已由周二最高位插水1033點,更是3個月以來首次跌穿50天線(圖2),脫歐後的港股升勢阻力乍現,全日成交745億元。

盛寶金融:莊家殺牛證 港股或續跌

個股方面,匯控(0005)、騰訊(0700)及友邦(1299)等多隻重磅藍籌股下挫,前日發布盈警的國泰(0293)更領跌恒指成分股,全日跌4.65%。盛寶金融私人投資服務主管梁志恆表示,昨日港股下跌多屬技術調整,由於擔心美國加息,令市場略現回落,惟港股逾700億元成交則說明資金暫未離場。他表示,23,200至23,250點成為昨日牛熊證市場「重災區」,相等於700張期指的牛證於該水位遭斬,觸發股市跌幅加劇,預計未來莊家將續「殺牛」,23,000至23,049點有相當於891張期指的牛證,若遭斬或令市場進一步下跌。

富昌金融:港股長期上漲勢頭未變

富昌金融研究部總監譚朗蔚表示,港股短線略顯疲弱,關注是否會重複8月走勢,於22800至23200點處徘徊尋底,觀察外圍市場,希拉里暫居美國大選上風,聯儲局不出意外亦將於今年底加息,加上英國脫歐後港股抗跌力跑贏全球以及「深港通」支持,預料港股長遠上漲勢頭仍未改變。


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 5076&issue=20161014
內地 出口 觸發 全球 跌市 港股 日瀉 瀉千 千點 道指 曾穿 18000
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北水流入續放緩 內地外貿數據弱港股三日蒸發千點

1 : GS(14)@2016-10-14 06:46:37

【本報訊】恒指3日最多蒸發逾千點,下關看22700點!受內地外貿數據差、北水流入放緩與資金流走等因素拖累,港股昨延續本周跌勢,險守二萬三關,分析指調整未完,後市料進一步下試22700點。記者:余倩敏



恒指連跌四日,昨低開逾100點後跌幅擴大,尾市一度跌400點,低見23006點,與周二早段創下的即市高位24013點比較,3日內最多回吐1007點。恒指收市跌幅略為收窄,跌375點或1.6%,收報23031點。H指跌176點或1.8%,收報9496點。主板成交745億元,大市沽空率跌至9%的一周低。大市跌勢全面,昨有72%股份向下,下跌股份比例是差不多兩周最多。


後市或試22700點

按收市價計,恒指4日合共回吐921點,連50天線(昨處23194點)昨日亦告失守,收市險守二萬三關。北水流入繼續放緩、外圍市場氣氛轉差,以及美國加息憂慮升溫,都是連日利淡大市的因素,內地昨日公佈的9月份外貿數據遠遜預期,更進一步打擊大市。大華繼顯(香港)策略師李惠嫻解釋稱,外界對內地第四季經濟復蘇有很大的憧憬,不過,打頭陣出爐的9月份外貿數據表現令人失望,動搖了市場對內地經濟的信心。李惠嫻又指,大市暫時未具條件作技術反彈,因與恒指自6月份低位累計反彈的幅度比較,近日回調幅度未算顯著,料後市有機會下試22300點。事實上,恒指及H指的9天RSI(相對強弱指數)昨分別處34及35,仍未進入超賣水平,預示大市尚未見底。另外,港股通吸資額繼續放緩,由周三的9億元人民幣進一步減至昨日的6億元人民幣,佔全日使用額度約6%。曾是北水愛股的工行(1398)昨經港股通錄4.7億元淨流出,騰訊(700)昨亦經港股通錄1.6億元淨流出,反映有內地投資者正在沽貨。沽貨的可能不僅只有內地投資者,新鴻基金融財富管理策略師溫傑認為,部份上周憧憬假期後有北水湧港,因而偷步入市的投資者,眼見港股通本周每日使用額度減少,於是陸續離場。展望後市,雖然不排除會出現一、兩日反彈,惟在整體拋售壓力未止下,恒指下關料下試22700點。


專家籲部署減磅

訊匯證券行政總裁沈振盈亦指,外圍仍有不少壞因素,如美國加息、英國脫歐等,現時入市不太穩陣,應部署減磅。沈振盈預料,恒指或向下再跌數百點,因美元續強影響下,資金流至其他地方。值得留意的是,跌市下昨有52隻牛證被打靶,另恒指昨收市價已迫近22700點至22999點的牛證重倉區,為大戶推低大市提供誘因,該處涉14.25億份街貨,相當於2,717張期指合約。




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20161014/19800308
北水 流入 放緩 內地 外貿 數據 港股 三日 蒸發 千點
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美加息升溫 外資或撤退 港股連跌三周瀉千點

1 : GS(14)@2016-11-12 05:39:28

【本報訊】市場憧憬特朗普新政刺激經濟,惟港股前日僅反彈一日,周五即復跌。在道指前晚急升創歷史新高之際,美元轉強,聯儲局12月加息預期亦再升溫。息魔來襲下,恒指昨低開216點,全日跌308點,報22531點;H指跌112點,報9433點。大市成交額增至942.5億元。港股已連跌三周,共跌1,073點。截至昨晚9時,恒指夜期再瀉約200點。記者:黃尹華



對息口敏感的重磅股,包括地產、公用、電訊股昨日紛紛捱沽。九倉(004)全日跌6.6%,成為表現最差藍籌;中電(002)、煤氣(003)等防守性公用股均跌逾3%;中移動(941)亦跌3.27%。至於下周公佈季績的騰訊(700),昨險守200元大關收市,全日急挫3.94%。



■港股昨跌308點,成交額更增至942.5億元。 李潤芳攝

國際金融股逆市上升

特朗普新政刺激其他板塊上升,其競選網站昨日公佈初步施政框架,擬放寬銀行監管,令國際金融股受惠,滙控(005)逆市升1.9%,宏利(945)及保誠(2378)更升約8%。特朗普亦提出要加大基建,資源股炒作升溫,江西銅(358)再升8.5%,洛鉬(3993)漲逾半成。另外,隨着特朗普上場後可能放棄圍堵中國,內地掀起「一帶一路」炒風,中鐵建(1186)和中鐵(390)亦分別跟升5.1%和2.6%。市傳昨日內地將公佈深港通正式在本月21日開通,港交所(388)及本地券商股齊逆市造好,港交所升0.68%,耀才(1428)全日升3.6%,申萬宏源(218)升3.98%。昨日收市後中港監管機構都沒有公佈深港通消息,但下周五設深港通推介會。



另外,昨日4隻新股均上升。在澳門經營夜場的陸慶娛樂(8052)昨掛牌,開報2.3元,較配售價0.21元,高近10倍,收報4.2元,勁升19倍,成交僅得182萬元。彭順國際(6163)升7%,周黑鴨(1458)升13.4%,上諭集團(1633)升59%。中國銀盛財富管理首席策略師郭家耀表示,美元轉強除導致人民幣再貶值外,亦加深市場對國際資金流走憂慮,昨日捱沽主要為重磅藍籌股,包括公用股、電訊股,均是傳統外資持重倉股份。郭家耀指,在走資和美國加息陰影下,下周港股難以大幅反彈。不過,由於11月9日恒指跌穿22000點時,港股通曾出現大幅資金流入,顯示北水會在該位置撈貨,料成為港股支援位。


H股指數加入中鐵建

君陽證券董事鄧聲興表示,美國加息預期升溫令外資流走,下周港股表現,將視乎深港通效應能否抵銷上述不利消息。另外,恒生指數有限公司昨公佈季檢結果,恒生指數成份股不變。H股指數則加入中國鐵建(1186),剔除中海油服(2883),成份股數目維持為40隻。變動於12月5日起生效。




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20161112/19830866
加息 升溫 外資 撤退 港股 連跌 三周 瀉千 千點
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