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中國包裝(572)研究 - 會是另一間第一天然嗎? 大廢柴筆記


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http://faichai.blogspot.com/2009/03/572.html


記憶中與展鴻的相遇,可能是與VP有關,時間可能與本廢柴"邂逅"第一天然差不多。後來網友hiking 曾經在市場先生的newsgroup以價值投資的角度分析展鴻,當時本廢柴曾經研究過年報一陣子,但最終沒有買入。(柴按:寫畢本文大半,發覺原來hiking兄的blog上有當年分析的貼文。果然,hiking兄與本廢柴真如雲泥之別,一個真的價值投資者不會輕易落入圈套。)之後沒有再follow-up,只是06年及07年中大升時有再留意過,但不欲高追,沒有再研究。




與第一天然一樣,中國包裝都是一隻低PE,穩步增長,派息不錯的好股。由於工業股不是市場主流,中國包裝從來不是市場的集點。在大哥楊宗旺的第一天然爆破之後,這隻不起眼的工業股是否會有同一命運呢?  本廢柴在1076爆破之後已經點提572非常高危,由於本廢柴太懶,一直沒有將分析結果詳細記錄。現在整理一下當時的筆記,結合1076的模式,再重新分析一次。




第一天然爆破後發生的事件 (進行中)




2009年3月9日


- 第一個非執董跳船。第一天然爆破至今才跳船,真有義氣。


2009年2月27日


- 一間印尼銀行(PT. Bank Mandiri (Persero) Tbk)的香港分行向公司追11.3M港元的債。該銀行給予公司的credit facility為15M港元。公司正在跟銀行商討還款時間表。

本廢柴孤陋寡聞,未聽過該印尼銀行。 由於欠的是港元,估計是上市公司或者BVI公司欠的。 08年6月中期報告,扣除銀行貸款及中毒掉期損失,公司還有130M人民幣左右。看來應該與第一天然一樣,所有"現金"都在大陸的公司裏。
2009年2月10日 - 公司披露之前中國建設銀行(亞洲)股份有限公司向公司追1.25M美元的債。公司已經與建行達成共識,終止有關的法律行動。

2008年12月18日 - 第一天然爆破,公司出聲明說明除主席楊宗旺及第一天然主席楊宗龍為兄弟關係之外,兩間公司"毫無關係"。記憶中後來報紙發現中國包裝無論在香港及福清的地址都只是在第一天然隔壁,所以他們至少應該是"鄰居"關係。



基本資料



中國包裝(展鴻)在2003年6月27日上市 (招股文件),以HKD1.23配售17M舊股,發行82.8M新股,集資102M。上市時的風波可以參考新財經:展鴻控股 - 第千只港股上市驚魂。保薦人為美建證券 (Upbest group)(355)。有關美建證券的英勇事跡,可以參考:

 
證券及期貨事務上訴審裁處維持證監會有關暫時吊銷美建證券有限公司及美建投資有限公司 的財務總監及兩名董事的牌照的決定 http://www.sfc.hk/sfcPressRelease/TC/sfcOpenDocServlet?save=1&docno=07PR153
David Webb的Egana and Upbest (聯洲與美建)
 

集團的主要業務為生產及銷售包裝食品及飲料的馬口鐵罐,亦提供馬口鐵的塗黃及印刷服務。馬口鐵罐即是一般罐頭食品的罐及汽水罐等等,應該high tech極有限,進入門檻不高。




公 司的架構跟第一天然一樣。上市公司在開曼群島成立,擁有一家BVI的中間控股公司博旺企業有限公司,博旺再擁有福建福旺金屬製品有限公司。上市時公司的所 有業務均由福旺經營。公司在04及07年再設立山西展鵬金屬製品有限公司及四川展旺金屬制品有限公司擴充經營。另外還有數間用品途不明的BVI公司及香港 公司。




港交所或證監可否要求公司年報出Org Chart?? 經過多年,一般投資者根本沒法知道公司的架構。



股價圖(取自AAstock)



以下為上市至今的週線圖




572 8 yr chart




以下為3年週線圖




572 3 yr chart




雖 然見頂後大勢向下,但亦有不少反彈,(08年1月及4月),可能有不少無知散戶中伏。一般圖表派會在跌穿0.63左右逃走。2008年十月後,無視 1076爆破,走勢曾經轉好。未輸死的偽價值投資者或者圖表派可能會在此時買入。2月被追數後再度向下。由於兩度被追數,相信偽價值投資者應該已經賣出, 剩下莊家(如有)及賭徒。



 損益表



572 P&L




觀察:
毛利率持平,營業額增長補償中毒的損失,總體盈利略降。由於沒有同類的公司,很難證明公司的毛利率是否正常。 有時間的話可以對比廣南(1203)的業績,廣南生產馬口鐵,應該有一定啓示。 稅務費用正常,再看資產負債表,神奇地沒有發現Deferred tax,可能同應付稅項合併。由於應付稅項很少,即公司應該真的將稅款都繳交給中國稅局。 行政費用大增,可能是狂發認設權給員工所致。 總體盈利保持,但狂發新股及行使購股權令每盈利大降。
 

以下是多年的損益表匯總:




572 Historic P&L



觀察: 營業額穩定增長,毛利率非常穩定。 稅前盈利的比率不斷盈利下降。
基本上又是與1076非常相似,但股權攤薄得更厲害。




 


資產負債表

572 balance sheet



觀察:
預付租金80M,為買地之用,正常 AR增加及存貨增加,幅度大於營業額增加,但好像不算過份。 對營業額七億的公司而言,AP及存貨都比較少 保持高額凈現金,但扣除衍生金融工具後現金減少。 07年在市場大量吸水,似乎大多投資在固定資產。
仍然是AP及存貨的問題,再加上員工人數(見下文),相信營業額及部份AR很有可疑。

 

如果本廢柴要做假營業額,會有兩種可能性:

 

第 一種就是買貨的公司確實存在,不過買貨公司的老闆是老闆的友好或者老闆本人,所有發票,銀行記錄甚至出貨記錄(至於出的是甚麼貨,數量對不對是另一回事) 都是真有其事的,左手交右手,唯一真實的成本就是交所得稅及增值稅。第一天然可能就是用這個模式,由於主要是出口,增值稅的成本應該可以大大減輕(不過可 能真的要運幾櫃垃圾出境?)。

 

第二種就是虛構買貨的公司,只要偽做假的銷售文件,審計時寄回假的audit confirmation就可以,在中國,發票及增值稅會是一個問題。由於買家是"假"的,所以不會有人付貨款,AR會變得很大。德發的爆破,是源於大股東想"注資"消除假的AR引起。

 
現金流量表



572 Cash flow




無懈可擊。照理公司經營現金流已足以支付所有的資本開支及股息,絕無需要大規模集資,服毒等等。



員工人數



572 no_of_staff




可以直接用第一天然的評語。




1. 員工數目似乎太少。 由於沒有業務相似的公司,很難直接比較。由於主要業務為生產,除非生產過程非常自動化或者單價很高,員工數目應很難少於1000人。公司04年在山西開新 廠,07年在四川開新廠,投產了N條生產線,員工從04年起只增加33人。開一間新廠,後勤員工都可能要3-40人。可能公司有非常多員工都是臨時工,或 者員工與時並進,生產力非常高,所以公司大大增加他們的薪金,另見下面"楊生是個好老闆"一段。




2. 員工數目與營業額增長不對稱。04年到07年,營業額增加50%,員工增加10%。



有毒衍生工具



又可以直接copy 1076。




基本上572中的毒跟1076及1195一樣,在07年與德銀訂立掉期合約,從德銀先收取一筆現金(10M美金),然後再按遠期利率指數決定以後的浮動費用。詳情可以David Webb 的toxic derivative一文。




公司06年底淨現金270M,照理不需要服毒。




David Webb 認為中毒的公司可能在服毒時不了解自己吃的是毒藥。本廢柴則認為有些公司可能清楚知道服毒對自己有百害只有一利,該一利就是即時的現金。公司為甚麼需要現金?沒有人知道。本廢柴當然亦不排除楊生及所有中毒公司的CFO及CEO等等是傻仔的可能性。

 

另外,有可能德銀只是一個中間人,實際的對家可能是其他獨立甚至非獨立人仕。

 

派息 (取自經濟通)




572 Dividend




又可以直接用第一天然的評語。派息穩定,派息比率20%-30%。由於PE低,雖然派息比率不高,息率保持5%左右, 公司上市多年的總派息為85M左右。小楊生約持有35%股權,總收入30M。

 
資本開支



572 Capex




跟1076一樣,都是05年的資本開支減少,06-07年大增。從中國公司的註冊資本來看,除04年資本開支好像太多外,基本相符。集資額基本亦跟吸水額成正比。



集資記錄
 




572 Capital




幾乎每年吸水一次,總吸水266M。跟大哥的手法差不多,都有convertible notes (現在看來,大哥的所謂息票債券應該都是發給VP的),都是05年沒有吸水,都是有大量現金下集資。




04年及06年兩次配股都只是吸水17M及26M,實在太少。06年底公司淨現金270M,加上07年配股前公司已經服毒,收取德銀78M的首付款,照理不需要再配股集資。




06年發行非上市認設證,更是奇怪之極。如果需要資金,可以配股,發行(可換股)債券,可以銀團貸款。如果預期股價上升,可以高價配股,如果公司股價下跌,認股證肯定不會被行使。發認股證收那區區1.6M對公司的財政狀況完全沒有幫助。




對 於持有認股證的對家 ,如果公司表現好,可以行使認股證,分享經營成果,如果表現不好,只損失那1.6M。對展鴻的股東則相反,公司表現好,有人沖來與自己分錢,表現不好,自 己硬食。令股東贏粒糖,輸間廠,一間正派的公司沒有理由會這樣做。若要本廢柴估,原因十分簡單:〝出完之後炒起隻股,再行使認股證咪發達囉!〞斷估ABN 應該只是代幕後持有認股證,實際誰持有認股證則要問問小楊生。




結論就是,管理層一定有問題,如果管理層是迫不得已要這樣做,則公司一定有問題,我們沒有辦法知道為甚麼要這樣做,但無論如何,作為價值投資者,都不應該再持有。




不 過有問題不代表股價會跌,對陰謀論投資者而言,發行認股證代表公司有得炒,事實公司在07年股價果然大升至1.5x。不過直到現在,認股證尚未行使,當然 以後亦沒有機會行使。沒有人會知道為甚麼認股証持有人不在07年行使認股證。如本廢柴之流,至少會行使部份認設證收回成本。




題外話:東方表行(398)亦曾經在07年配售非上市認設證,結果股價亦大升,本廢柴如有時間將專文探討。




 


楊生是個好老闆



小楊生應該是一個不錯的老闆,在04至07年間,授予僱員(不包董事及管理層)的認股證達到91.2M股,公司只得450人,當公司有1/3人有認股證,平均每人有0.6M股認股證。大家可以想像一下路邊一個民工有50萬股香港上市公司認設証會是甚麼光景。




本 廢柴不知道現在發香港公司的認設證給中國的員工是否很平常,但隨便想一下就覺得很麻煩,首先要解釋給月薪一千幾百的民工窩輪是甚麼,要給員工開港股戶口, 員工要先匯港幣到港股戶口,要監察每個員工何時行使認股證,計清楚賺多少再代扣代繳個人所得稅。一般國際大公司為免麻煩,會structure成一個 shareless transaction,即行使當日即時賣出,再由中國公司將所得以工資方式給回中國員工。不知道公司有沒有交個人所得稅呢?




另 外,就本廢柴所知,認股證一般會作為員工的獎金發放,所以一般而言不會一年內發出多次。另外認設證一般都有vesting period,即要發出後要做滿一定年份才會正式授與員工。公司分別在2007年1月,2月,5月及7月(行使價0.67至1.36)不辭勞苦發出認股證 給員工,最後7月股價1.3x時那次足足發了39M認股證給員工,員工亦不負所託,在07年行使了34M的證股證,並且全數行使了1月及2月份發的認股證 (說明沒有vesting period),證明公司對員工確實很好。

 

可以想像公司應該要投放很多資源去進行這個購股權計劃。證明公司肯定十分重視員工,畢竟公司6億的營業額就要靠這幾百人支撐。(寫到這裏,開始頂自已唔住)

 

作為員工,除非想收息,行使認股權後應該會當日或很快在市場賣出,基本不會長期持股:

1. 對一個民工而言,cashflow應該是一個很大的問題。

2. 持有認股權,如股價升將可分享升幅,如股價跌穿行使價亦沒有損失,進可攻退可守,實在沒有必要行使認股權持有股票 。

 

問題是,公司的成交不多 (除了炒上配股的時候),作為員工,怎樣能確定行使購股權後的幾千萬股在市場上有人承接呢?

 

由於有忠實(本廢柴自已加上忠實二字)讀者要求,本來本廢柴還想研究"員工"行使購股權之前之後的成交,但恐怕又要研究三五七天,所以(或)會另文探討。第一天然亦有購股權的問題,但表面情況遠比公司正常。

 
相關人物 (大部份資料取自David Webb 的toxic derivative)



楊宗旺,集團主席,為已爆破的第一天然(1076)的主席楊宗龍之弟。有關第一天然爆破的研究,可參考本廢柴的第一天然爆破研究




唐耀安, 公司上市時的原始股東之一。華翔微電(1995)上市至今的財務總監,與其老闆林萬強一樣,是空手入白刃的高手。根據David Webb,唐生在公司02年7月以HKD2.65M買入21M 股,約為5.48% pre-IPO股份,該批股份在03年7月(1年後)按上市價計算,總值25.83M。唐生在04年2月禁售期滿後以0.81賣出15M股。




湯慶華,獨立非執行董事。浩倫農科(1073)的財務總監,相信必定認識IPO奇人董輝(見第一天然爆破研究)。



基金股東



照例不包括銀行,又是1076的熟悉面孔。

 

惠理基金 - 04年12月買入可換股票據,連本身持股共持有13.08%,07年8月持股降至5%以下。大戶出貨,愈出愈高,又全身而退。

惠理多年貫徹的價值投資,包括泰興,歐亞,海域,創維,再看看多年來曾經持股的公司 (其中不乏極品如修身堂),令本廢柴不禁想起天真嬌笑容滿面講好天真,好傻的偉論。

在網上找到一篇關於惠理投資超大現袋的文章, 又想起蔡東豪的文章,Hauman,當年壹週刊(有冇人有?),馬沙哥哥的文章,價值投資的路果然是孤獨的。




Concordia 披露1, 披露2- 07年3月持有公司5.28%,現在仍持有6.77%。此公司可能是莊家,或者是傻的。多年來只曾持有福清三寶(1076, 572, 565)。與UBS持股可能重疊,Concordia應該與565中的toxic convertible有關。




SFP Fund 披露1, 披露2 - 06年8月持有5.01%,08年4月持股降至5%以下。似乎又輸錢。這間多年亦只曾持有1076及572。可否炒左個fund man俾本廢柴做?

 

Galaxy - 07年6月持有5.33%,兩星期後持股降至5%以下。可能要輸錢。Galaxy為專炒拉圾股之基金,可以參考其持股。本廢柴認為其炒賣的100隻有99隻都是垃圾股

 

Penta Investment - 05年4月持有5.09%,06年11月持股降至5%以下。全身而退。Penta亦有炒垃圾股的傾向,可以參考其持股。以比率計算,本廢柴認為100隻有60隻是垃圾股。

 
08年至今的權益披露,
披露1, 披露2



數花(取自David Webb的網頁)572 CCASS
 

花紙比1076好,起碼大股東的股份(表面上)未有在CCASS出現。 令人奇怪的是再見1076事件發生之後十大持股總數沒有明顯的變化。只是在第一次追數後,十大持股總數降低了6%,反映大戶可能正在撤離。




另一個令人奇怪的地方就是2007年6月26日不在CCASS的股份只有24.29%。楊宗龍當時應有大約持有38%的股份。數字上最有可能代小楊生持有的是渣兜銀行,留意渣兜後來從十大持股中已經消失。

 

核數師

  

核數師由上市至今為Deloitte。畢竟為四大之一,相對有一定的保證。

 
結論


 

公司在很多方面跟第一天然非常相似 (所以本文寫得算快):
穩定增長的營業額,非常穩定的毛利率,不斷降低的淨利率。 AP及存貨比較低。 員工人數很少。 服毒自殺。 相似的基金股東。
 

今次新的手法有:
發行非上市認股證 巨量的購股權
 

本廢柴只是指出公司帳目的疑點,是否有問題相信只有楊生及核數師會知道。

 

本廢柴沒有水晶球,不知道以後的股價會怎樣,可能公司會好像超大現袋般浴火重生,又或者好像歐亞農業,爆破前有機會退出,又或者悶上三五七年,下次牛市後再大炒。然而,本廢柴想指出的,如果你是以價值投資為標準買入572,在以上的疑點解決之前,實在不應該再持有。當然,通常最後一個街外人沽出之後就會大升。
中國 包裝 572 研究 會是 是另 另一 一間 間第 第一 天然 大廢 廢柴 筆記
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=6629

柴大官人、夏草-中國包裝集團(572)


前幾天,大廢柴兄對中國包裝發出的公告,作出他的詮釋:


http://faichai.blogspot.com/2009/05/572-update.html


3月13日的中國包裝(572)研究 - 會是另一間第一天然嗎?為應本廢柴忠實讀者要求而出。事隔月餘,中國包裝終於兄弟同心,一齊停牌。下一步應該是Deloitte跳車?


第一天然爆破後發生的事件 (進行中)


2009年5月7日- 星展銀行告上高等法院,追討HKD29.5M的款項。 


2009年4月30日- 詳細解釋有關問題,以下經過中文解毒系統翻譯而成。


1. “銀行確認信函及銀行貸款卡程序”

核數師(今年才)認為銀行結餘可疑。手法為買通中國銀行福清支行的一個客戶服務經理,出假的銀行確認信函。之後公司叫核數師唔好攪事。

公司回應:我己再打通關節,請再查。


2. “銀行傳訊令狀”

核數師認為有大量現金,但欠銀行小量金錢被銀行告上法庭有可疑。

公司回應:2009年3月31日,假設就算即時歸還銀行貸款及解毒之後,還有RMB100M左右現金。但是我還是寧願被人告上法庭,都要維持足夠現金支付兩年內要付的RMB150M資本開支,所以不還印尼銀行HKD13.1M的債。吹咩?


3. “現金提取及現金存款程序”

核數師(今年才)認為公司的兩個銀行無端戶口頻繁一提一存,時間有差,金額不符有可疑。

公司回應:我喜歡得閒無事就提取現金出佣金予銷售人員 (都話楊生是好老闆,做sales日日出糧)。我喜歡由一個戶口再轉去第二個戶口才匯給供應商找數,供應商佢仲無statement 俾我添,下下我要都收一張單找一張單。我更喜歡將出糧的錢跟找數的錢一齊提現金支付。吹咩?


4. “關聯方交易”

核數師(今年才)發現公司支付現金RMB28M給一家製罐公司,但發現該公司為老闆老婆擁有。

公司回應:本來想做假AR,但被你踢爆了。唯有話之前老闆借款給公司,而家還俾老闆。但係我寧願還錢比老闆都係死都唔還印尼仔的13.1M港幣架啦。吹咩?


5. “應收帳撥備金額”

核數師想做多一點provision

公司回應:我唔想。


核數師唔知點解唔resign,要找一個獨立第三方調查以上1-4個問題。難道deloitte 萬九幾人都攪佢唔掂?

2009年4月28日 - 停牌及延期舉行董事會會議。原因為”需要更多時間處理有關銀行確認信函及銀行貸款卡程序、銀行發出之傳令狀、現金提存稅序、關連方交易及將就應收帳款作出的撥備等若干問題”。

前兩日,我買了一本中國會計造假研究專家夏草寫的網上文章結集,文中有稱為何在此現象。


全文倒就不引錄,有興趣都可以看看的。


http://news.hexun.com/2008-06-24/106930556.html


 证监会最近查处的两家违规占资公司发现手法其实很简单,中捷股份隐瞒占资表现为明显的“高现金高负债”特征,而九发股份是通过“关联交易非关联化”隐瞒占资的。可是并不是所有的隐瞒占资都这么好发现,发现隐瞒占资难度因财务舞弊手法高低不同而异。之前笔者曾撰文指出,目前隐瞒占资主要有两种手法,一种是走账,但变相反映;另外一种是不走账:

1、不走账:控股股东及其它关联方占用上市公司资金,但根本没有在上市公司账面体现,这里主要有几种手法:一是以上市公司名义债权融资,但实际使用人是关联方,上市公司没有在账面上反映债务的增加,导致上市公司低报债务;二是截留上市公司资金,包括货款、劳务款等,上市公司没有在账面上反映,导致上市公司债权空挂;二是私下处置上市公司资产,将所得资金截留,包括出售存货、处置股权、转让无形资产、转让固定资产等,上市公司账面上没有反映被处置资产减加,从而导致上市公司资产账实不符。

2、走账:亦即资金转移在上市公司账面得到体现,但已经过粉饰,这里主要手法有几种:一是隐匿关
联方,关联交易非关联化,
非关联方占用资金不是清欠范围,所以控股股东及上市公司要想方设法将关联方占款非关联化,将债权挂在非关联方头上或潜在的关联方上;二是通过购买资产方式转移资金给关联方,包括购买原材料、购买厂房设备、对外投资等,这样导致账面上资产虚增以掩盖关联方占款;三是通过开具银行承兑汇票方式为关联方融资,这些银票或者直接开给关联方或者间接开给关联方,关联方通过票据贴现之后取得资金,由于开具银票往往需要上市公司以现金作质押或以上市公司名义作担保,导致关联方间接或变相占用上市公司资金。


在文章中,夏草先生亦對這些漏洞作出幾點建議。


....


事实上,笔者研究的多起案例显示,隐瞒银行借款、票据债务是上市公司隐瞒占资主要手法之一,.....尽管笔者多年前就呼吁将贷 款卡查询列为审计必需程序,但实务界抱怨贷款卡查询存在很大缺陷,如不完整、不及时及不准确等弊端,可笔者认为目前查找潜在的银行债务及担保,该程序仍是 最有效的审计程序,但是外部分析师无法查询贷款卡,这给外部信息使用者要发现负债型的地下占资几乎变得不太可能。

....


 笔者建议上市公司审计要取得大股东及关联方的财务报表,包括以前年度已审的财务报表及报告年度未审计财务报表,如果大股东及关联方拒绝提供,可以 通过工商部门查询取得,监管部门也可以强制性要求大股东及关联方配合上市公司审计,这也体现了上市公司五独立的内在要求。


实际上,如果发现大股东穷得要 死,上市公司富的发油,这样的上市公司大都有问题。所以,投资者炒股往往要看大股东的实力,道理也在这里,因为中国目前公司治理不完善,上市公司与大股东 之间仍不能做到真正的独立,一股独大的现象仍非常普遍,在这种情况下,不用全局观点审计上市公司,那是审计策略上就犯了错误,后面的工作可能都是形而上, 没有实际意义。   


新审计准则确认了风险导向审计理念,要求审计师了解客户及所处环境以识别潜在的重大错报风险,而大股东及关联方正是上市公司审计最需要了解的“ 外部环境”,因为这是上市公司生存的土壤,如果不了解大股东(最终控制人)的品性,就很可能对上市公司基本面作出错误的判断,古云:有其父必有其子,观其 父了子行,所以上市公司审计要密切关注大股东(最终控制人)的基本情况,如股权结构、高管、业务模式等等,这不是延伸审计,是上市公司审计中“了解客户” 重要的一环。

總而言之,如果覺得大股東來路不正、有大量新投資業務,但上市公司現金極多,且非常穩定,但負債少的話,就必需要留意公司的現金是否真實。


不過香港為基地的公司大致來說,都是正常的,例如剛賣殼的香港飲食、自動系統,都是賣殼的對象,所以都可以留意這些以香港為基地的同類股。
大官 人、 、夏 夏草 中國 包裝 集團 572
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=7796

[股]906糧油包裝 味皇


http://realblog.zkiz.com/lgaim/12420

中糧包裝上市我等左好耐,當然我有抽,繼中行同工行後第3次抽新股

研究展鴻時我已經知道中糧包裝了,雖然我買展鴻以失敗收場,展鴻改名為中國包裝之後仲執埋粒添,但我沒有因此對包裝行業產生偏見

呢度分享一篇有關金屬包裝行業的文章

http://www.tech-food.com/kndata/1010/0020679.htm

中糧包裝係金屬包裝的龍頭,但一年只有幾十億營業額就令人大失所望,而且純利只有1億幾似乎有愧於龍頭之名,展鴻一年賺的並不比糧油少幾多...雖然後來證實了由德勤核數的展鴻報表都是假數,但也說明了中國的金屬包裝行業的容量似乎比想像中少得多

講返公司本身,固定資產10億,對應4億毛利,即係40%,之前兩年係35%同49%,說明製罐的設備幾值得投資,增值率起碼35%以上,今次集資10億,幾乎全部用於買新設備,按35%計,投資完成後固定資產達20億,對應毛利7億左右

但是佢存貨水平很高,4億毛利,但是存貨已達5.6億,用返營業額計,存貨為營業額的17%,20%,19%,存貨少量改變已足以令盈利有重大改 變,08年存貨水平減少會令盈利上升,09年6月存貨水平至減少至3.9億,是否故意?若3.9億的存貨是合理的話,以前的水平就太不成體統,若以前的水 平叫正常,咁糧油上市後就要立即補貨了

另外糧油的應收賬由2.8億增至6.9億,一直有增加,但應付賬卻在08年時有所下降,09年也低於07年的水平,06年應收賬是應付賬的75%,07年69%,08年99%,09年113%,同存貨一樣出現異常變化

糧油的欠債奇多,並不像一間財政保守的公司,當一間公司一年只能賺1億幾時,卻拥有8億幾的債務就知有問題,公司的資產本來就不多,到底是誰要佢借咁多錢?

現金流方面,並不如損益表所示,損益表的純利分別為6900萬,1億,9800萬,而現金流表的經營活動現金流量為1800萬,1億,-5300萬,如果用於還債似乎相當無力,而且稅都係損益表同現金流表相差較大

因此要買糧油用於"投資",起碼過幾年先

我打算抽中就即刻放,如果以後有幾會跌到資產值以下先再買返
906 糧油 包裝 味皇
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=12430

鱷兄:中國包裝(572)賣空殼?


今日事忙,不寫文,特轉錄鱷兄昨日寫關於中國包裝的清盤重組出售交易的詭異。


http://realforum.zkiz.com/thread.php?page=7&tid=3350


(1)


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100323/LTN20100323485_C.pdf

可憐的,賣三間公司,只收回$3。

華成香港暫無業務,福偉暫無業務。買方要兩個空殼做甚麼?

華成BVI之主要資產為持有展旺之全部股權,於本公司截至二零零七年十二月三十一日止年度之年報內,展旺被披露為主要從事於中國製造及銷售 包裝食物及飲料之馬口鐵罐,但其實際上從未開展任何營運o.O


那是不是真的沒營運呢?


(2)


看看他們作文的本領:

07年的年報:
「本集團於2007年11月已在成都下轄的廣漢市註冊設立新的子公司──四川展旺金屬製品有限公司,為保障新公司能夠快速開工投產,為未來 業務的增長提供動力,本集團於07年下半年一方面與廣漢市一金屬製品公司達成廠房設備租賃協議,並簽定協議購買兩條國內同行業最為先進的瑞士蘇德羅尼克高 速自動化三片易拉罐生產線、日本富士雙色彩印加工生產線、台灣新易切鐵機,以及其他輔助設備,預計08年上半年可正式投入運營。本集團目前擁有超過200 家的優質客戶,其中有部分客戶在西南地區均設立分廠,所以,「展旺金屬」在業務開展前期具有豐富的客戶基礎,銷售可望取得快速效益。國內多家食品飲料知名 品牌企業在成都均設立工廠,但由於周邊配套供應三片易拉罐製造企業規模小,年產量低,管理層相信「展旺金屬」投產後,市場潛力大幅提高,也將為本集團業績 帶來爆發式的增長幅度。

另一方面,為推動本集團的長期大幅增長,本集團在07年底於廣漢市經濟技術開發區內購買了一幅約30畝土地,用於「展旺金屬」自有設施的建設,以應對未來 市場快速增長所帶來的需求。預計該項目達產後可使集團的整體規模將踏上新台階,生產經營將得到進一步提升。」
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080425/LTN20080425441_C.pdf

08年的中期報告:
「在成都註冊設立的子公司,四川省展旺金屬製品有限公司(「四川展旺」),於5月與四川省廣漢市國土資源局正式簽訂《國有土地使用權出讓合 同》購買土地,使集團的生產基地再度大幅度擴張,目前,已聘請專業的公司對該地塊前期地質勘探工作,現廠房的規劃設計以及向政府機構申請審批手續等工作正 在進行中,同時平整土地、圍牆的搭建工作也正在積極籌備中。計劃建成30,000平方米的具有辦公、生產、銷售、服務一體,西南地區最具規模的現代化三片 飲料罐加工基地。」
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080926/LTN20080926277_C.pdf


再加上一些報導

四川廣漢展旺金屬製品有限公司於2008年3月上旬在廣漢經濟開發區深圳路西段M9類工業用地掛牌拍賣中取得確認權。該項目由福建旺望集團投資2.3億 元,佔地63.73畝,投資強度達345萬元/畝。主要產品為易拉罐等金屬製品、彩色紙箱及其他高級彩色印刷品,建成投產後年銷售收入可達10億元,年稅 金實現1500萬元。
http://epaper.xplus.com/papers/scrb/20080707/n80.shtml

四川展旺金屬製品有限公司總經理袁志軍:地震後,我來到廣漢,看到了廣漢人民良好的精神面貌,消除了顧慮,決定加大投資力度,在原有2.3億元的基礎上, 再追加投資一個億,我們對在廣漢投資非常有信心!
http://gh.xhw028.com/content/2008-7/9/200879162224.htm

儀式結束後,計劃總投資2.3億元的外商獨資企業、四川展旺金屬製品有限公司負責人接受了媒體採訪。
http://www.guanghan.gov.cn/old/ghyw/content.asp?key1=556&id=4759

這樣你看到他們是不是真的沒營運呢?

鱷兄 中國 包裝 572 空殼
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=14800

春节前葡萄酒市场“水分”调查:百元成本包装出数倍高价

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20110127/2199927.shtml

節前 葡萄酒 葡萄 市場 水分 調查 百元 成本 包裝 出數 數倍 高價
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=21831

人才招募 也要包裝「賣」點

2011-11-14  TCW



Q:長期和學校實施建教合作,面 臨的問題是,學生實習的第一選擇都是大飯店,不想到小餐廳實習,導致實習效果不佳,也留不住人才。請問,小型餐飲店家如何得到建教生的青睞?(御杉根鍋物 林店長問)

A:從供需角度看,人力資源形同一般商品,皆依循市場法則進行交易,不一樣的地方則在於,雇主和應徵者同時都具備了「買」家和「賣」方的雙重角色,做為賣 方時,要提高成交機率,就要有良好的行銷策略。

假設,去應徵工作,你一定會思考自己的「賣」點是什麼,據此形成自我行銷策略,例如在履歷表上,列出豐富的學經歷或抗壓等特質,好讓對方留下深刻印象增加 錄取機會;但同時,因為要找的是有發展前途的好公司,你也正在用「買」家角度,選擇投遞履歷對象。

如果,你是正在進行人才招募的雇主,除要考慮該「買」怎樣特質的員工,為吸引優秀的求職者上門,也得用行銷角度思考,清楚定位這家店,在人力市場上的 「賣」點又是什麼?

把商品行銷的理念和手法放進人力招募,看待如何得到建教合作生青睞的問題,就要從學生的角度出發,思考到底是產品定位不對(鎖定高或低年級的建教生)、行 銷手法不好(提供給建教生的學習特色為何),還是通路不對(選擇哪家學校合作),提出因應對策。

舉例來說,不同年級建教生學習需求不一。大專或技術學院一、二年級的建教生,實習主要目的是確認自己興趣所在,做為高年級選課時的方向,若對櫃台前的顧客 服務、商品銷售有熱情,日後可選修行銷學和消費心理學;若是對廚房動線設計和生產效率感興趣,則可進一步選修作業流程、營運管理等學分。至於三、四年級的 建教生,實習目的是培養畢業後,進入職場所需的就業能力,團隊合作、溝通領導等人際技巧,才是學習重點。

也就是說,想被建教生「買」家挑上,得先搞懂他們的購買動機,再自我包裝「賣」點。小餐廳能提供的,是全面實務經營,從櫃台接待、廚房作業到物料供應等都 可完整學習,這是在強調分工的五星級飯店,未必學得到的。

擬定人力招募行銷策略,進行目的性溝通,不但有助解決雇主人力需求,建教生也能清楚學習目標,成就雙贏。

店長學堂歡迎讀者提問:fred_yu@bwnet.com.tw

 


人才 招募 也要 包裝
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包裝 CEO 左丁山

http://hk.apple.nextmedia.com/supplement/columnist/%E5%B7%A6%E4%B8%81%E5%B1%B1/art/20120501/16296600

老友A到新公司上工,做咗幾個月之後,搵左丁山飲吓下午茶,咦,坐落睇真啲,老友A面色幾好噃,梗係新工做得唔錯,心情愉快嘞。佢去年年初宣佈提早退休, 又話去旅行,又話陪老婆多啲,原來都係公關門面話,實情係提早「過冷河」,無謂在舊公司耗費寶貴光陰。
人地俾你高職厚薪,唔會等你嘅噃,與佢咁老 友,左丁山單刀直入:「喂,新老闆要你交數未,仲有幾耐蜜月期?」老友A笑騎騎:「我讀 MBA時到過跨國顧問公司做暑期工,顧問公司最識得做演述( presentation),講策略( strategy),交分析報告連同建議書,我學懂了皮毛再加上多年實戰經驗,得出一條藥方,就係轉新工之後,有三部曲,當然最好最好就係一上工就帶埋成 班客過去,立即交到數,新老闆開顏,但唔係咁理想嘅啫,於是要做(一)交台戲,就係對老闆講,去做公司診斷,搵顧問公司研究吓,唔搵麥肯錫都搵 BCG之類,做台大戲先,拖一拖時間。(二)交橋,向董事會陳述以後營運策略,市場策略,培訓人才策略,節省成本策略等等等,老闆及董事會通過後就要到第 三部嘞,即係交數,如咁搞法,好容易拖到一年,第二年就要交數,醜婦終須見家翁嘅!」
講咁多口水,老友A到達邊一個階段?老友A騎騎笑:「你估個 個老闆都肯用錢請麥肯錫嘅咩,一講之下,老細話我就係麥肯錫,叫我自己做公司診斷,咪照做囉,我有把握嘅,家已經去到第二部曲,交橋,就快開始落實執 行,如無把握,點敢轉工呀?明年應該可以交到數,到時再請你去 Amuse Bouche飲靚酒,食靚嘢!」多謝先,嗰度又真係幾唔錯嘅。老友A縱橫中環多年,係有辦法之人,最緊要係佢對本港市場好熟,人脈關係廣闊,加上一層 MBA術語包裝,寫報告識得加入一啲 BCG、麥肯錫語言,董事會內啲老外尤其受落。《金融時報》一位專欄作家 Lucy Kellaway最討厭呢類猛用 jargon嘅行政人員,不過董事會喜歡就得啦,當 Lucy係異類分子可也。


包裝 CEO 左丁 丁山
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中概股包裝者「蒸發」

http://www.eeo.com.cn/2012/0714/229987.shtml

經濟觀察報 記者 沈建緣 一個曾操控美國股市中國概念股近百億市值財富消漲的中介公司日前突然「蒸發」。

6月18日,中美橋樑資本有限公司(下稱「中美橋樑資本」)法務部員工曉軍(化名),像往常一樣來到位於北京建外大街中環世貿D座26層的公司上 班,但眼前的一幕卻讓她驚呆了:整個辦公區只剩下凌亂的辦公桌椅、幾台電腦和隨處散落的賬本。「上週五大家還在正常上班,雖然只剩了不到10人。」曉軍 說,她一直堅持上班是因為「從今年2月1日以後就沒領過工資」,此前她沒有得到任何公司要搬家的消息,只是同事們不斷地離職,偶爾還會聽到公司轎車已被抵 押之類的竊竊私語。

中美橋樑資本是一家專事幫助中國中小企業通過買殼在美國納斯達克(Nasdaq)和OTCBB(美國場外櫃檯交易系統)市場上市的中介機構。通過幫 助中資企業上市並獲得部分股權,中美橋樑資本獲利豐厚,但也因涉嫌過度包裝上市企業而遭到美國證監會(SEC)調查。而中美橋樑資本的幕後老闆徐傑,也是 一位充滿爭議的神秘人物。

中介「逃離」

中美橋樑資本有限公司從2005年開始在中環世貿大廈26層佔據約2000平米的辦公空間。該寫字樓位於國貿正對面CBD商圈的黃金地段。據大廈的保潔人員表示,這家公司看上去很「體面」,「連前台都是中國和外籍兩個接待小姐。」

中美橋樑資本官方網站顯示,「該公司6年來累計投資13億美元,參股控股了近30家有良好發展前景的優質中國中小企業、在美國納斯達克和紐交所上市 並取得了驕人的業績。公司2011年度的銷售額達到5000萬美元,稅後利潤達750萬美元,追加投資後年銷售收入和淨利潤增長在15%以上。」

但事實顯示,中美橋樑資本運作資金極度短缺。2012年初,為獲取現金流,中美橋樑資本在半年前將原來約2000平米辦公空間的一半轉租給了國瑞中 利(北京)投資基金管理有限公司;並開展私募活動,與包括內部員工和債主債簽署轉股協議,承諾運作的企業上市後給予高額回報等。「幸好當時公司沒有接受中 美橋樑提出的其他融資建議,否則還會蒙受更大的損失。」國瑞中利公司副總經理劉魯稱,年初他們公司已把100多萬元租金打到了中美橋樑資本的賬戶上,現在 裝修完畢並開始辦公,才發現中美橋樑並沒有把租房款轉給房東。

據中環世貿大廈物業值班經理丁先生回憶,6月份,有個高個子女孩拿來一張26層租戶中美橋樑資本有限公司的「出門條」讓他簽字,並說需要更換電腦,搬走的包括幾台電腦和幾隻箱子。「沒想到他們一去不返。」丁先生說,「他們還欠我們1萬多元水電費和一筆物業費。」

目前北京市勞動仲裁委員會已受理中美橋樑多名員工提出的索要欠薪訴訟申請。該公司員工透露,中美橋樑資本北京的員工近兩年都沒有按時發放工資,保險 和公積金也嚴重拖欠,6月初整個公司的員工已不足10人,留守員工一直無法找到包括公司CEO郭宏偉在內的任何公司管理層。據該公司一位內部人士稱,中美 橋樑欠管理層的工資也達數十萬元之多;該公司幕後老闆徐傑去向不明。

「販殼」真相

中美橋樑資本有限公司網站顯示,該公司自2005年創建,總部位於美國紐約,主營業務覆蓋大型私營企業的戰略投資、融資型反向收購上市(FTO)、 反向收購上市(RTO)、初次公開上市(IPO)及併購業務(M&A)等。但記者並未找到該公司號稱位於美國紐約洛克菲勒中心總部的聯繫方式和地 址。該公司一位不願透露姓名的員工則表示,「公司註冊地在維京群島,在海外並沒有總部和員工」。

而記者在百度搜索中美橋樑資本時,發現該公司與位於上海的中美風險投資有限公司(下稱「中美風險投資」)和位於深圳的鉅富資產管理有限公司(前身為 深圳華銀投資擔保公司,下稱「深圳鉅富資產」)同屬於中美資本控股集團。該集團於2003年成立,總部設立於美國洛杉磯,是一家專門從事投資管理、資本控 制的專業金融管理機構,發起人與中美橋樑資本一樣,也是徐傑。

徐傑在美國化名「Kit Tsui」,十年前曾是深圳無繩電話巨頭「萬德萊」的掌門人,後來卻因高達6億元的負債案發而「失蹤」,後徐傑「前往」美 國,在2003年買下殼公司INDI,並通過維京群島成立的離岸公司,操作美國股市中的殼買賣。有媒體報導,徐傑的團隊通過中美風險投資、中美橋樑資本、 深圳鉅富資產管理有限公司等主體,為急於海外上市的中國企業收購海外殼公司,製造財務數據,炮製業績幻象。

2010年底,徐傑因幫助東方紙業、旅程天下等中國公司赴美上市的「反向收購」中涉嫌會計違規和審計不嚴,受到美國證券交易委員會(SEC)的調查。

反向收購(RTO),就是通常所說的「借殼上市」,相對於常規意義的IPO(首次公開發行股票),所需週期更短,費用也更低,一般幾十萬甚至幾萬美 元就能買到一個「殼」。中美橋樑資本所有的殼買賣,幾乎都是通過ValueGlobal和TopInterest等離岸公司完成,然後再轉賣給中國的擬上 市公司。

在該公司提供給客戶的一份合作協議中,中美橋樑資本「負責整體策劃和運作並負責擔保,保證合作企業通過反向收購在美國Nasdaq、OTCBB市場 上市,在企業達標後即負責向主板市場進行轉板的操作」。中美橋樑資本承諾「融資參股、保證上市」,並提供所有金融服務和資金投入,承擔在上市過程中產生的 所有費用,條件是企業上市後將一定的股份作為報酬「支付」給中美橋樑資本。

通過獲得股權,中美橋樑資本收穫頗豐,以港灣資源項目為例,中美橋樑資本以上市包裝費用和用於增發、承銷中「打點」相關機構為由收取的費用是30%的股份。急於進入美國資本市場的中國企業正是徐傑這樣的「殼主」們的發財良機。

上市與「謊言」

據不完全統計,2004年後由徐傑團隊主導在美上市的中國企業有12家。但調查顯示,2004年後在美國借殼上市的中國公司多數成了垃圾股,尤其是 當「做空潮」來襲後,這些企業的缺陷,迅速被做空機構放大。此類公司在反向收購(RTO)三年左右市值縮水75%。而中美橋樑資源的「成功案例」也無一例 外成為中概股中的「爛蘋果」。

在中美橋樑資本的網站上,旅程天下、海灣資源、東方紙業這些備受爭議的中國概念股都被作為「成功案例」赫然在列。其中旅程天下2012年4月17日發佈公告宣佈自願從紐交所退市,並於2012年4月26日提交退市文件。

該公司正是在中美橋樑資本的操作下,僅僅花費了43.5萬美元收購了美國一家名為Tam of Henderson的殼公司從而成功登陸OTCBB,後於2009年10月27日在紐約證交所正式掛牌交易的。該公司也是2011年度被渾水「圍獵」的中概股典型案例之一。

此前,專注於中國概念股研究的Glaucus Research Group發佈的一份分析報告稱,該公司誇大了公司收入、現金餘額和淨利潤。比如 「旅程天下2010年前三季度的廣告預算僅25萬美元,淨利潤卻高達1.1億美元,而它的競爭對手在市場營銷方面比旅程天下多支出了5~10倍。」為此他 們將旅程天下評級為「強力賣出」,目標價僅1美元。

海灣資源是中美橋樑運作下轉板的另一家企業,但不久便被Glaucus Research 在美國知名科技博客網站Seekingalpha上發文 討伐,指其涉及不恰當關聯交易、空殼實體、工廠的規模遠比其在SEC文件中提到的小、CEO隱瞞事實等七項指控,存在欺詐嫌疑。

東方紙業 2007年登陸美國OTCBB,2009年轉板紐交所,也被中美橋樑拿來作為其「成功案例」,但同樣遭遇做空機構圍獵,被指財務造假,股價像是坐上了過山車。渾水在指責東方紙業存在欺詐行為時,一口氣列舉了其「誇大2008年營收27倍」等九宗罪名。

中美橋樑網站上提到的另一家企業,家庭系統集團在中美橋樑的投資運作下,於2006年8月登陸美國OTCBB市場,5年過去了,仍未成功轉板。新能 源系統集團也經中美橋樑多年運作仍未轉板。事實證明,多個被做空機構圍獵,成功轉板之後又因為各種「醜聞」而黯然退市,或因被指財務造假而深陷爭議漩渦的 中國概念股都出自中美橋樑資本之手。

涉嫌欺詐導致的直接後果是中國概念股過去10年中所累積的市場信譽土崩瓦解。2012年上半年,包括旅程天下在內,從美國資本市場退市的中概股企業有19家。

對中美橋樑資本和徐傑這樣的「殼主」來說,既往的「包裝」方式,並不總能被美國資本市場輕易認同,在2010年經歷受到美國證券交易委員會(SEC)的調查之後,雖經多方「努力」,中美橋樑資本近三年內再無一個成功案例,生意受到重創。

利益鏈條斷裂直接導致了中美橋樑資本的資金短缺,財務狀況已經無法支撐正常運營。一位不願透露姓名的人士告訴本報,中美橋樑資本僅房屋租金和員工欠薪方面的債務已達數百萬元。目前,徐傑及中美橋樑資本高層的電話一直無人接聽。

但中美橋樑資本是否就此草草收場?

據瞭解,在中環世貿人去樓空之前,中美橋樑資本仍在操作的項目包括山東一個有機農業項目、北京金山城美食包裝上市項目以及江西上饒百花洲項目,這些項目尚未「修成正果」。

另據媒體報導,2011年中美資本控股集團有限公司聯合中美橋樑資本有限公司共同投資,與中國汽車零部件工業公司合作建立的首個「汽車零部件(安陸)產業基地」,根據計劃,該項目預計在6年內總投資100億人民幣,利用外資1達億美元,目前仍在運作期間。

或許,中美橋樑資本和他的幕後操盤手試圖再次通過「失蹤」遊戲,為仍在操作的項目爭取時間,「鹹魚翻身」。


中概 概股 包裝 蒸發
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=35069

業績包裝過度,有些公司憋不住了 張化橋

http://blog.sina.com.cn/s/blog_50c88c4001019k11.html
很多公司上市一年後業績就大跌。為什麼?上市那一年業績包裝過度 (俗稱"做假賬"):你看那3年淨利潤就像一條直線上升,每年增長30%。多好看啊!此外,大股東個人也慷慨地掏腰包補貼公司,買公司的產品,借錢給公司用,替公司承擔上市過程中的攻關費用,等等。上市那一年的利潤簡直把吃奶的力氣都拿出來了。

但是,包裝終究有個極限。市政府的補貼(開小灶)也是一次性的。有的公司由於各種原因,上市時間被延後一兩年,結果慘不忍睹:它憋不住了。業績大洩,顯露原形,不能上市了。日後如果想上市,要先包裝幾年,再造一條上升的直線。

業績 包裝 過度 有些 公司 不住 張化 化橋
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=37276

[個股跟進] 中糧包裝 (906) -「悶悶地贏」之選 fatlone's investment paradise

http://fatlone.wordpress.com/2012/11/02/fatlones-view-%E4%B8%AD%E7%B3%A7%E5%8C%85%E8%A3%9D-%E3%80%8C%E6%82%B6%E6%82%B6%E5%9C%B0%E8%B4%8F%E3%80%8D%E4%B9%8B%E9%81%B8/

前言: 市場有大量熱炒股份, 身手好的有很多更好的選擇。我投資於中糧包裝的目標就是要穩贏, 短線爆升二、三十個巴仙沒有#906的份兒, 但我很有信心, 耐心持有一定會能明顯跑贏指數。

本來做了一些功課, 不過我自問我不會比goldone兄這篇寫得更好, 要了解中糧包裝請移玉步。

以下純粹是我的直覺而寫, 我沒有良好的往績, 所以聽聽便算。

(申報: 本人現時持有中糧包裝#906)

引起我對中糧包裝的注意, 源自本年10月15日以$5.51配售1.66億股新股(佔原有股本的20%), 集資約9億港元, 用以興建新生產線及一般營運資金。

(相關公告: http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/1016/LTN20121016007_C.pdf)

據悉, 配售於90分鐘內已足額認購, 我相信後市理應看高一線。而我更視這次配售是一個行情的開端。

(有關配售的最詳細報道: http://cn.financeasia.com/News/319374,%E4%B8%AD%E7%B2%AE%E5%8C%85%E8%A3%85%E4%BB%A5%E6%96%B0%E8%82%A1%E5%8F%91%E5%94%AE%E6%96%B9%E5%BC%8F%E5%8B%9F%E8%B5%841.18%E4%BA%BF%E7%BE%8E%E5%85%83.aspx)

經過一輪google, 發現#906是令網友失望的股票, 沒有見過有人說在此股身上有賺過錢, 即便2012年的走勢是整體向上也好。

此股的股性就不是大上大落型, 買入#906就是要有心理準備要坐。無論以股價(圖表)而論, 還是最近的業績(基本面)而論, 兩者都是向好。大市沒有問題, #906向上爬行是大概率的事件。

配售後, 公眾股東佔23.09%, 即2.3億股, 市值約12億幾, 承配人的9億元股份我相信不會在現價就拋, 其餘全是中糧控股。可見#906並不是太流通的股份, 配售後就更肯定有基金介入, 我想以realforum的用語來說#906就是一隻基金股。

我的感覺現時#906是收集階段, 再等等才會「開車」

我期望#906的回報能夠同步於業績的增長, 即盈利升3成, 股價都跟升3成已經收貨。

是次配售的安排行有中銀國際, 渣打, 及高盛。近日我觀察盤路發現, 最為活躍是高盛的經紀牌, 我猜想應是「有人做野」。

繼續追蹤…


個股 跟進 中糧 包裝 906 悶悶地 悶悶 之選 fatlone's investment paradise
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=39420

IPO"堰塞湖"消退 包裝上市警鐘已敲

http://www.yicai.com/news/2012/12/2312930.html
消息稱,臨近年度週期節點,受宏觀經濟影響,幾百家IPO排隊企業的業績下滑將超過50%,這意味著,相當一部分企業或將暫時退出IPO排隊行列,而所謂的IPO「堰塞湖」也將消退。筆者認為,待上市企業應把更多精力用於企業經營,提升業績,而不要為了上市過度包裝公司業績。

創業板為例,目前發審委對創業板公司的利潤數目要求並不高,但對業績持續增長要求較高,這就使得至少數十家目前排隊的擬在創業板發行的公司,因為今年業績下滑而被發審委要求撤回上市申請,等財務指標符合上市要求後再重新報資料上會。未來一段時間,或將有相當一部分擬上市公司退出IPO排隊序列。

監管層近期的表態也驗證上述趨勢,證監會發行部人士日前表示,要強化發行人為信息披露的第一責任人,中介機構應獨立核查,各歸其位。證監會將嚴厲打擊欺詐、違規披露,並為保薦機構、會計師和律師建立誠信檔案。加大打擊粉飾業績、惡意隱瞞,打擊中介機構幫助造假,對保薦機構提出更高的要求和更明確的責任義務。

在近日的保代培訓中,兩家企業保代遭處罰的案例被特別提及,處罰的依據都是信息披露,保薦機構沒有做出必要和起碼的風險提示。根據證監會信息,上述兩家公司2012年業績大幅下滑,保薦人卻未如實披露說明,最終保薦人被出具警示函,相關項目的保代都處以3個月不受理項目的處罰。這意味著監管層將繼續落實發行體制改革要求,逐步淡化盈利能力的判斷,重點轉為信息披露和風險判斷,信息披露的有效性和針對性要加強。並且加強定價監管,反應企業真實價值。強化發行人為信息披露的第一責任人,嚴厲打擊欺詐、違規披露。

值得一提的是,此輪IPO暫停,或與新一輪改革有很大關係。在改革方向明確前,管理層傾向於將上市公司IPO的審核時間延後,在股市維穩的背景下,暫停新股發行將為改革贏得緩衝期。

事實上,在歷史上曾有多次暫停新股發行,如最近的幾次,2004年8月26日—2005年1月23日,自雙鷺藥業發行之後,新股發行再度暫停;2005年5月25日—2006年6月2日,因為股改的啟動,新股發行暫停了一年;2008年9月16日—2009年6月29日,股市連續暴跌,投資者信心盡失,IPO暫停。而當前是新股發行的低迷期,但值得注意的是,此前的新股發行暫停之後,都會迎來IPO成倍的增長。

如此看來,新一輪新股發行放緩,既有股市低迷、週期性等因素,還體現在新一輪新股發行改革方向並未完全明確。實際上,要從根本上解決目前IPO困境,首先最重要的是保障上市公司質量,而提高上市公司質量,不僅需要保薦人和中介機構嚴把關,更需要擬上市公司轉變經營策略,提升經營管理,提高企業核心競爭力和業績。


IPO 堰塞湖 消退 包裝 上市 警鐘 已敲
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靠三把賭注 小廠變飲料罐包裝王

2012-12-10  TCW
 
 

 

中國涼茶第一品牌加多寶獨家冠名贊助的選秀節目《中國好聲音》暴紅,沒想到,來自台灣的中華開發金控(以下簡稱開發金)竟跟著受惠!

原來,開發金曾投資一千萬美元、持股破八%,成了加多寶金屬罐關鍵供應商奧瑞金大股東,隨中國本土最大民營飲料食品罐金屬包裝公司奧瑞金在深圳交易所掛牌首日股價就漲破一○%,開發金未實現獲利上看十倍。

「奧瑞金是開發金超過三百家直接投資法人中,中國A股上市第一例,」開發金直接投資事業群執行長周大任說,五年前評估奧瑞金時,正看好其正中中國內需消費「甜蜜點」。

奧瑞金與台灣寶特瓶包材龍頭宏全同屬飲料包裝領域,差別只是材料不同,雙方今年上半年營收約合新台幣八十億元,幾乎不相上下,但奧瑞金的淨利率則比宏全更高出四個百分點。

除加多寶,奧瑞金客戶還包括中國功能飲料龍頭紅牛、旺旺等品牌,其中紅牛更有超過九成金屬飲料罐向它採購,「它是中國本土最大(飲料食品罐)金屬包裝民營企業,」中國包裝聯合會副秘書長王利觀察。

「(成功)最重要既不在於結果也不在過程,而在於我們去做,還是不做,」這是奧瑞金董事長周雲杰的成功心法。

椰汁、芒果汁、咖啡……,近二十年前,看好中國海南喊出打造世界飲料王國,周雲杰選擇投入飲料包裝。

賭注一:新技術也敢做成功切入紅牛並打響名號

直到他接到紅牛的訂單,奧瑞金才奠定今日地位。但,接單的過程,幾乎是一場賭注。

「你沒資金優勢、沒技術優勢,怎麼可以從事這樣一個工作?」一九九五年,紅牛剛進中國,包裝界普遍認為其價格高、口味怪、銷售規模小,連和周雲杰最好的合作夥伴也因風險太大,拒絕跟進。

當時中國飲料極少國際品牌,運用廣告行銷的品牌更罕見,周雲杰看中紅牛能補此缺口,執意想接到此生意。

但,在技術面,奧瑞金先要突破當時中國包裝界未曾聽聞,紅牛指定符合安全環保所需的全球最新金屬罐焊接粉末補塗技術;資金面,赴北京投資得貸款人民幣近二千五百萬元,足足是它(指奧瑞金前身)當年淨利的二.五倍,加上貸款利率破二○%,「不要說別人,我現在都覺得很冒險,一旦失誤就是跳樓!」周雲杰說。

可是周雲杰賭了這一把,他找來新加坡最大飲料包裝業者合作最新技術,成了中國首家全生產線使用粉末補塗者,成了切入紅牛與打響名號的關鍵一役,「別家不做,它放棄了這個機會。」

賭注二:沒工廠先接單說服客戶在對方廠房生產

但,接下來的資金考驗,又考驗奧瑞金。

「不是我沒有資金優勢,而是中國那時候絕大部分民營企業都沒有,」周雲杰不諱言,有一年春節,差點拿不出人民幣十萬元貨款。

為了降低成本,○四年,紅牛提出開設湖北公司,周雲杰向紅牛商量租賃對方廠房,直接把飲料罐生產放在飲料廠內,不自己蓋廠房。

這種模式聽來很怪,但,一輛貨車約能載運十萬只飲料罐,運輸半徑越大,過程出現損耗則成本越高,也增加二次汙染等問題,奧瑞金以此說服紅牛,和宏全同期在中國開創「駐廠生產」(Implant)營運模式。

「所謂駐廠生產,就是把機台放在客戶工廠,」宏全總裁曹世忠補充。如此,也有助飲料品牌客戶省下倉儲費用,不用擔心斷貨。

賭注三:有錢賺卻不賺讓出業務以交換穩定貨源

但,難關還沒結束。

生產飲料食品金屬罐,馬口鐵原材料占總成本超過五成,○五年,馬口鐵每噸要價人民幣一萬二千元,漲幅較五年前多一倍,奧瑞金要兼顧客戶食品飲料罐金屬包裝與印刷業務,資金壓力越來越大。

「民企(奧瑞金)遇上資金瓶頸,央企(寶鋼)遇上市場瓶頸,」奧瑞金總裁魏瓊透露,看準中國國有鋼鐵集團寶鋼引進最新印刷產線,亟需大客戶,周雲杰決定讓出高獲利的金屬罐印刷業務,把印刷客戶轉讓給寶鋼,因此獲取穩定馬口鐵價格與貨源、成功開發二次冷軋鐵(DR材)等輕薄新材料。

搭紅牛便車打響名號後,奧瑞金也吸納其他如加多寶、旺旺、娃哈哈、匯源集團等客戶加入。

奧瑞金如同很多中國民營企業的崛起故事般,搭着中國崛起的氣勢,用最大的槓桿博一把,先行者,先贏。

當然,大客戶集中也帶來隱憂。近年來,紅牛占奧瑞金營收比重高達逾六成,外界質疑一旦紅牛轉單,甚至自己做包裝,則營收、獲利都將腰斬。一○年,紅牛創辦人嚴彬還以弘灝集團控股名義投資奧瑞金八%,成了大股東。

目前中國金屬罐啤酒市占率約六%,仍以玻璃瓶為主,遠不及歐美動輒破五成占比,奧瑞金能否快速切進啤酒等新市場,分散大客戶依賴,將是它避免淪入「成也紅牛,敗也紅牛」的關鍵。

靠三 三把 把賭 賭註 小廠 廠變 飲料罐 飲料 包裝
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中糧包裝(906),我看錯了 fatlone's investment paradise

http://fatlone.wordpress.com/2013/03/27/%E4%B8%AD%E7%B3%A7%E5%8C%85%E8%A3%9D906%EF%BC%8C%E6%88%91%E7%9C%8B%E9%8C%AF%E4%BA%86/

這篇是用來認錯。我個人的倉位早前就沽出了,只剩下家人那份,而那部份的倉位晚上看了令人失望(至少令我失望)的業績,今早立馬砍掉一半,如果今天就見底,那無話可說。

業績我暫時不著手分析,一來我根本不會分析,二來我有新目標要研究,但希望有高明能夠指導一下。

純利數字可受多個因素左右,但收入減少就是你的生意差了。不談增長,最令我失望是下半年的生意竟在大量二片罐產能投入下而下跌。

管理層沒有在業績中交代,又或者一日未見紅管理層慣常都不會交代。

誠實點吧,就算是更無知,也很清楚下半年是倒退了。我不是分析員,我沒有能力了解發生甚麼事。

看錯的代價就是輸錢(兼輸了時間)。我經常看錯,都不是第一次,亦不可能是最後一次。

今次的教訓是,管理層是慣常的隱惡揚善,這些以偏蓋全的做法,要提防。而自己未能確切真實掌握到銷售情況(或者基本掌握都好),千萬不要太過相信任何利好或利淡的資訊。

投資真的不能鬆懈,輸錢是自己能力不夠,我又要檢討了。

最不開心是累家人輸錢⋯⋯

努力發掘下一隻好股!

中糧 包裝 906 我看 看錯 錯了 fatlone's investment paradise
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跟進中糧包裝(906)多年的一點心得 名人堂

http://investhof.blogspot.hk/2013/04/906.html
看了費高的新文感到十分抱歉記憶所及曾向費兄推介過中糧包裝。希望他不是因為我的分析,而跑去「一注獨贏」。

對於費兄的失落,自己身同感受。中糧包裝2009年上市,就一直跟進。看錯了幾次,試過在武漢廠「兜口兜面」罵過管理層。這當然是自己人生污點之一,事後回想,絕對是技不如人,過份樂觀,買貴了,付了溢價,輸錢自是必然。

以下是一些跟進中糧包裝的一些經驗,希望對大家日後作戰,有所幫助:

其實中糧包裝的營業額,是不太好預測。原因: 加多寶(就是被廣州制藥(874)取回「王老吉」商標的那家公司)佔的比重太大。自己當年硬吃的一記悶棍,來自於加多寶忽然決定,將「王老吉」的包裝,由三片罐(馬口鐵)轉成兩片罐(鋁罐)﹐令到三片罐生產線的設備使用率大減,拖低了當期盈利增長。

但是次業績公佈,管理層似乎已經汲取了當年的教訓,估計有跟個別賣方分析員有溝通過,業績前報告的預測,其實算是頗為保守的。據我手頭收集到的報告,有cover公司的經紀行包括: 渣打﹑工銀亞洲﹑國元﹑華泰﹑安信國際,後四家的研究水平不值深研,反觀渣打風格不算「語不驚人死不休」,記憶所及,也幫中糧包裝辦過了起碼一次路演,分析員cover的時間又較長,自然只會選擇參照渣打的報告(順帶一提,已經完全戒了看理昂(CLSA)的報告,其「燈度」奇高,可讀性之低堪比某些本地財演的「精神自瀆」文章)。

渣打估計2012年的凈利潤為3.08億元人民幣,而公佈的凈利潤為3.32億,超過渣打預期近1成! 武斷地的推斷,費高兄不滿意的地方,是每股盈利只增加了8.88%,但公司在出業績前發了20%的新股,攤薄效應下,每股盈利增長自然受到影響。


資料來源: 渣打 2013年1月31日報告


事後孔明地去想,2012年上半年公司亮麗的業績,很大可能是因為加多寶失掉「王老吉」的商標,必須急忙地將全線產品,換成紅罐「加多寶」涼茶所引致的,卻預先透支了下半年的訂單。另一個可能性是下半年「加多寶」涼茶銷情不如理想,但我是行業的外行人,沒有深入研究,不具備發言權,那位網友有研究,煩請多多指教。

以現價6.27元計,歷史市盈率13.55倍,不算絕貴。但現價買入,嫌「水位有限」,是悶贏三番的格局,會選擇耐心等待較好的價格,才有興趣出擊,萬一「加多寶」業務放慢,低買的殺傷力較低。此外,中糧包裝出名手頭緊,配股集資的意欲很強(個人評級是華潤燃氣(1193)那種級數),股價稍稍炒過籠,公司就很有可能「雞咁腳」跑出來截糊,吃大牌變得難上加難。所以今次出業績後,有大量forcedsellers也選擇在場邊休息





圖: 當年筆著參觀杭州中糧包裝廠房時所拍的照片

本地中線投資組合成員:
理文手袋(1488)
理文造紙(2314)
玖龍紙業(2689)
德昌電機(179)
一隻極高息近乎net cash的工業


(聯絡電郵: lifeislonggamma@gmail.com)
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[轉載]救倉十二小時
 
 
   
以財務自由之名,落力販賣時代興起的致富產品,是投資事業百年不衰的本事。既然回報為上,尋常虧損機率自然避而不談,更何況有關遇到失利交易時何以面對的教育?一次真實的救倉行動,讓費高能夠在上述議題上多點覑墨。

上星期一凌晨,滿心期盼地拜讀重倉股業績,卻換來極其沉重的打擊。

清貨黃金時間
即使中糧包裝(906)全年純利略有長進,惟下半年業績出現明顯倒退。全年營業額50 億元,較市場預期的60 多億元為少,更與集團早前樂觀語調格格不入。流動負債大增,流動比率下降,末期派息大減,是極壞兆頭。

壞交易鑄成,股價受壓是意料中事,問題是如何補救。盡早到Facebook 群組預警,並向曾收到名牌推薦的親友交代,便早點上床休息,以便迎接一場有趣的精神及體力消耗戰。

代入上述處境,若然看官會難以入睡,甚至嚴重失眠,理應反省原因何在︰
(一)初哥對失利感覺模糊,不懂面對虧損,但只要輸多幾次便可習慣。
(二)損失超出預計範圍,交易時沒對風險作出正確認知。
(三)投資得失嚴重影響日常生活,此類人士本身並不適合投機操作,做定存吧!

翌日,7 時起床,出門前特意享受熱水浴及一碗鹿兒島拉麵,一來可抖擻意志,二來降低對失敗操作的無謂顧慮。

競價時段,中糧包裝開市價跌逾5%,較最壞打算仍有一定水位,大感寬懷,隨即盡以競價盤全清!深知不利消息而渴求脫手,許多人總會心存僥倖,期盼以更高價格承接的買盤出現,更不懂善用競價時段機制。

恰如拯救心臟病患者的黃金90 分鐘,開市後首30 分鐘是清貨的黃金時間。當後知後覺的持份者相繼出現後,沽壓便一發不可收拾。況且,與其死牢不放博反彈,倒不如盡早清理壞倉位,先擺脫中伏心理壓力,並將心神投放到其他機會之上。

我沒有愛股
10 時正,出席中糧包裝的業績發布會。巧妙地刊載去年工作、盈利增長、分部業務簡介及來年發展目標,小冊子內容盡是美好的一面。隻字不提的部分,例如股息及短期債務等,更值得留意。

問答環節裏,幾名分析員與管理層偶有默契,在罐裝及塑膠袋業務的前景上交流。惟有不識趣者問及下半年業績下滑的理由,管理層以春節存貨增加令客戶訂單減少作理由,信不信由你。

或曰︰對此股再無留戀,仍出席其業績會,不會感到難受嗎?

面對導致損失的股票,猶如深愛過但提出分手的情人,許多人會心生悔恨,為之取名「衰股」、「垃圾」,或詛咒企業高層、市場、大戶、自己,徒增有害的負面思索,但歷史卻不可隨之而改變。

嘗試超脫情感羈絆,利字當頭地投機操作。所以,當人家問起手上愛股如何優劣時,小弟只好淡然回應︰我沒有愛股!
跟進 中糧 包裝 906 多年 的一 點心 名人堂 名人
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萬福生科包裝上市有協議?創始人被刑拘重組延滯

http://www.yicai.com/news/2013/08/2958017.html

福生科(300268.SZ)昨日發佈公告稱,公司於8月21日接到湖南省公安機關告知函,公司創始人、控股股東、董事長兼總經理龔永福因涉嫌欺詐發行股票、違規披露重要信息和偽造金融票證犯罪被刑事拘留。

有知情人士在接受《第一財經日報》記者採訪時稱,萬福生科上市前與中介機構的一份關鍵性文件涉及「包裝上市」,但並非由龔永福本人簽字,或許將給龔的命運帶來根本性轉變。另外,龔永福本人迫切希望能夠引進重組方,但本報記者瞭解到,由於多方介入,導致重組至今拖沓無果,而隨著龔被刑拘,其對重組已經基本失控。

存在「包裝上市」協議?

2012年9月14日,萬福生科被湖南證監局立案稽查。隨後的11月22日,針對萬福生科半年報虛假記載和重大遺漏,深交所對公司及其董監高公開譴責,並對公司保薦代表人通報批評。

萬福生科發佈的自查公告顯示,2008年至2011年,公司虛增7.4億元營業收入,虛增營業利潤1.8億元左右,虛增淨利潤1.6億元。同時公司2011年盈利從6026.86萬元下降至114.17萬元,大幅下調約98%。

今年5月10日,證監會召開新聞發佈會,通報了對萬福生科欺詐上市案的行政處罰方案。根據《證券法》相關規定,證監會擬責令萬福生科改正違法行為,給予警告,並處以30萬元罰款;對龔永福給予警告,並處以30萬元罰款;同時對嚴平貴等其他19名高管給予警告,並處以5萬元至25萬元罰款。此外,擬對龔永福、覃學軍採取終身證券市場禁入措施。並且,龔永福、覃學軍的欺詐發行及虛假記載行為涉嫌犯罪,已移送公安機關追究刑事責任。

外界普遍認為,隨著龔永福被刑拘,萬福生科欺詐上市案將告一段落。

但是,有深度接觸萬福生科案的知情人士8月22日對本報記者稱,對龔永福本人來說,其命運走向仍有變數。該知情人士透露,在萬福生科上市前,曾與中介機構簽署了一份協議,主要內容之一就是如何將公司「包裝上市」。「在協議上籤字的並非龔本人,而是另一名公司管理人員,這個人現在也被抓了。」

該人士介紹,他最近接觸了龔永福,龔自己的看法是所謂「包裝上市」的協議是萬福生科造假案的關鍵性文件,自己未直接簽字,這應該減輕其在刑事處罰上的罪責。

假如該文件確實存在,可能對萬福生科的中介機構如平安證券等的處罰形成影響。此前,證監會對平安證券的處罰定性核心是未勤勉盡責。

不過,本報記者未親眼看到上述知情人士所稱的「協議」,也未能從第三方確認該文件是否存在。

今年6月,龔永福在向本報記者描述造假情況時說:「我也知道(造假)這個事搞不得,但他們都說要搞,我就同意了……」他當時明確表示,「他們」是指「平安和一些關心我們、希望我們上市的人」。

被延滯的重組

從目前的情況看,龔永福可能無法在刑事處罰結果出來前按他的意願完成公司重組。

今年6月,龔永福首次公開表示希望引進重組方接手萬福生科,並明確希望重組方最好是國有農業企業,「不要就是來買殼的,畢竟我們整個架子都搭好了,我希望有人把農業深加工這個事接手做出來。」

龔永福曾說他的夢想就是把稻穀深加工(所謂「榨乾吃淨」)做精做透,這也是他不惜造假上市的動因之一,「以為上了市有了錢就能把這個夢圓了。」

本報記者瞭解到,曾有多家企業在最近一個多月內與萬福生科方面洽談重組,但無一取得實質性進展。

多位瞭解萬福生科重組進展的人士認為,由於公司運營資金吃緊,龔永福「很急於求成」。

更重要的是,隨後當地政府以及目前主政萬福生科的職業經理人團隊的介入,使得龔永福的重組希望完全落空。多位知情人士說,在龔永福希望引進重組方的表態之後,萬福生科所在的桃源縣也希望主導重組,並引進自己屬意的投資方,其中就包括湖南某家非農業類上市公司董事長。

「一些原本還在跟龔永福方面接觸的意向重組方,得知政府介入後就基本徹底放棄了——證明龔已經完全失控,而當地政府的意志往往不容忽視。」知情人士說。

另外,萬福生科目前在重組問題上與龔永福家族的想法並不一致。而截至龔永福被刑拘前,萬福生科的重組仍無任何實質性進展。

前述深度接觸萬福生科造假案的知情人士稱,8月20日正在外地與中原證券洽談股權質押處理事宜的龔永福接到通知,要求其必須在第二天上午趕回桃源縣接受刑拘手續,龔連夜趕回長沙,從長沙包車回到公司。

萬福生科昨日的公告稱,目前案件正在偵查中,公司將根據案情進展及時履行信息披露義務。另外,公司將按照規定盡快召開董事會會議選舉新董事長或董事會召集人主持董事會工作,以保證公司董事會的正常運作。

萬福 生科 包裝 上市 協議 創始人 創始 刑拘 重組 延滯
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自詡「品牌管家」 小林煎餅、老楊方塊酥翻身都靠它 美可特設計 把老店包裝出新味道

2013-11-04  TWM  
 

 

好的設計能打動人心,台灣傳統老店藉由品牌再造,也能翻身成為家喻戶曉的知名品牌,台中的美可特品牌企畫設計,正是小林煎餅、老楊方塊酥成為台灣在地好味道代表的幕後推手。

撰文‧鄧 寧

在《今周刊》八六九期的〈拔一條河〉封面故事中,曾報導甲仙的「小奇芋冰店」,透過品牌重新定位,從在地小店家成功打進誠品與7-ELEVEn通路;而在十三年前,全台聞名的「小林煎餅」其實僅有一家工廠,連專賣門市也沒有,同樣藉由品牌重整,成為煎餅的第一領導品牌。

老店重生的故事總是動人,而在一個個品牌再造的商家背後,其實都有一組負責品牌企畫、包裝設計的團隊,位於台中的「美可特品牌企劃設計」,正是將老品牌翻新整修的箇中高手。

美可特在一九八八年成立,早期客戶以車床、工具機等機械業為主,有七至八成營收來自於此,而在二○○○年接下小林煎餅的案子後,在食品界一戰成名,愈來愈多食品業者捧著產品上門,希望美可特能為品牌量身打造新形象。總經理王盈發笑稱,雖不是本意,但現在食品業的營收占比已超過五成。

老產品再上市

小林煎餅靠釣鐘燒脫胎換骨王盈發非常清楚,設計只扮演了軍師的角色,「我很尊重客戶的本業,品牌本身就是我們效忠的對象,絕不會反客為主。」所以在接案前,他一定會要求企業主弄清楚經營的核心理念,如果雙方對品牌的未來方向有共識,才會接下案子,「一旦簽約,就等於許下承諾。」秉持這個信念,美可特多年來已為許多台灣好味道重新包裝,讓更多人吃到、看到、享受到。

小林煎餅發跡於台中大甲,一九五○年創立時叫作「振興食品廠」,六四年時才更名為「小林煎餅」,在二○○○年前,小林煎餅僅透過經銷商將餅出貨給大賣場或雜貨店,連一家專賣店也沒有,甚至因斥資三千萬元購買日本煎餅機器而引發財務危機。

當時,小林煎餅第二代的大哥林文良甫從公職退休,雖然已屆耳順之年,但卻無法眼睜睜看著父母一手創立的事業沒落,而決定用退休俸為小林煎餅拚一次轉型。

王盈發回憶,那天林文良完全沒有事前告知,就直接殺到美可特的辦公室要求會面,見面還直呼王盈發的名字,並說「我是你台中商專的學長」套交情。

而在第一次會面中,林文良提出了想將小林煎餅轉型為小林食品的想法,但王盈發認為,一旦換了名字,多年來小林煎餅建立起的歷史印象就此消失,且食品業的競爭對手極多,論家大業大,小林可能拚不過統一、義美等老牌子,不如立定腳跟,以「煎餅的領導品牌」為目標邁進。

但一次會面還不足以讓美可特點頭接案,在一周內,王盈發分不同時段去了大甲三次,每次都找當地的小販或是商家聊天,問題不外乎是「小林煎餅老闆如何?東西好嗎?」訪查後發現,小林煎餅的第一代只要有賺錢都會回饋鄉里,口碑也佳,確認形象良好後,王盈發才決定接手此案。

第一步,他要求小林煎餅成立大甲的首家門市,在人氣與名氣漸漸凝聚的同時,美可特也接了中二高的清水服務區形象設計案,王盈發便順勢推薦小林煎餅進駐設櫃,軟軟香香的「釣鐘燒」從此暴紅,成為小林煎餅脫胎換骨的重要關鍵。

建議創新口味

老楊方塊酥成功﹁國際化﹂其實,釣鐘燒在小林煎餅的第一代就已被研發出來,但中間逾十來年未再推出,在王盈發的要求下,小林煎餅才重新翻出這項「老產品」面世。「門市一定要有能吸引過路客的產品,最好有香氣,但煎餅店要怎麼才會有香氣?」王盈發提出此構想後,林文良回家找尋以往的產品,並拿了兩個鑄鐵模具給王盈發看,從中選了釣鐘造形,雖然現在熱潮已退去,但當時的確造成全台排隊購買釣鐘燒的盛況,最高曾在清水服務區創出年營業額逾一億元的佳績。

看到小林煎餅的品牌形象成功地被重新塑造後,又陸續來了幾位食品業的老闆找上王盈發,其中最知名的就是「老楊方塊酥」。

當時老楊方塊酥的創辦人暨總經理戴大可從同業口中聽到美可特的名號,讓祕書打電話邀王盈發過去「聊一聊」,但美可特卻提出要決策者親自到公司一談的要求,戴大可雖然覺得這家設計公司有點「拿喬」,但最後仍親身前往。

其實,王盈發這樣做有他的道理,「當經營者願意放下身段親自來設計公司面談,後續對品牌的改造才有可能開始,這其實是我觀察品牌的一項重要指標。」美可特從○四年策畫,第一階段僅宣揚老楊方塊酥的嘉義在地文化特色,將包裝融入阿里山、小火車、交趾陶等元素;第二階段開始將產品包裝與口味年輕化,擴大接觸客群;到了第三階段,則要求老楊方塊酥將產品質感全面提升,以期跨出台灣成為國際化品牌。

到了第二、第三階段時,美可特已不再只是品牌設計團隊,甚至還介入產品口味的研發。舉例來說,在開發巧克力方塊酥的系列新產品時,王盈發也屢次到工廠試吃,但前幾次都給出「不合格」評價。

王盈發甚至對老楊的開發團隊說,如果只是將方塊酥裹上巧克力,使用一般的巧克力原料,缺乏特色風味,「只是一塊有巧克力味道的方塊酥。」他甚至跑到巧克力專賣店,買高級巧克力給開發團隊試吃,一吃之後,開發團隊終於願意購入高價的高級巧克力原料,巧克力系列的方塊酥才誕生。

重新定位品牌

奇芋大地成功開拓全國市場通常設計公司與客戶間的關係,就只是委託者與受委託者,完成工作後即結案,但王盈發希望雙方能有「為共同目標努力的使命感」,如此在達到目標後感受會特別深刻。

○九年,八八風災吹斷甲仙大橋,失去聯外道路,當地店面的生意皆一落千丈,而經營近四十年的小奇芋冰店,最慘時一天只賣出一杯十元紅茶,一心想突圍的芋冰店第二代劉士賢,特地北上到台中找美可特協助,當時王盈發也到甲仙實地探勘,「我看到大橋都沒修好,但幾個歐巴桑仍努力處理芋頭,這幕景象讓我深受感動。」當下,王盈發已經有想接案的念頭,但顧慮眾案纏身而遲遲未點頭,「但小奇已經等不及要改變,每隔幾天就來問進度,我才終於簽約。」王盈發指出,甲仙當地的芋製品同質性高,小奇困在當地僅會模糊市場競爭力,也擺脫不了削價競爭的惡性循環,所以第一步就是將品牌名稱重新定位「奇芋大地」,並走出甲仙、面對全國市場。

同時,王盈發也決定要奇芋大地切入送禮市場,在時尚精緻的包裝下,成功讓奇芋大地進入誠品書店的「誠品知味」專櫃販賣,而今年在7-ELEVEn的中秋預購活動中,更僅靠一款「小奇古早味芋仔冰棒」,就打敗其餘八十種商品,登上預購排行榜前三名。

一家好的品牌設計公司,只要堅持原則,就能讓業主自動上門,在過去不受企業重視的美學設計,現在更成為許多企業主提升品牌價值的利器,台灣在地特色產品豐富多元,企業主不妨想想要如何透過好的設計打動人心。

美可特

資本額:200萬元

成立:1988年

年營收:1000至2000萬元主要業務:整合品牌的視覺設計、角色造型、包裝設計及廣告

總經理:王盈發(中)

知名客戶:小林煎餅、老楊方塊酥、奇芋大地

王盈發的創意煉金術

1.實地探勘

接案前先當徵信社,調查客戶背景、品牌形象,確定有發展潛力再接案,減少失敗機會。

2.成果檢視

為客戶設定階段性目標,以半年至一年為成果檢視週期,定期進行計畫上修或下修。

3.慎選通路

優質通路會幫消費者篩選產品,為客戶爭取上架到好的通路,產品銷售事半功倍。

想做品牌改變,先問三件事第一問:企業的核心理念是什麼?

第二問:競爭對手有誰?個別競爭的特色是什麼?

第三問:品牌建立過程中,曾執行過哪些計畫?

成效如何?

(美可特提供)

自詡 品牌 管家 小林 煎餅 老楊 方塊 翻身 都靠 靠它 美可 可特 設計 老店 包裝 出新 味道
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中國綠色食品(0904)姊妹公司中華包裝(1439)短評

筆者約略看了招股書,大致沒有分析摘錄以下資料,供大家參考:

1. 業務

(1) 做紙箱
(2) 客戶幾集中,5大客戶佔30%,最大客戶佔10%,都是消費類生意
(3) 得1個廠在江西,300人的廠仔,使用率好高
(4) 供應商更集中,5大客戶佔80%
(5) 唔敢入好多貨
(6) 集資來擴廠,大約需要5,000萬,但以前每年資本開支都是1,000萬
(7) 2012年業績離奇大幅增長,有補貼
(8) 稅務優惠2015年完結
(9) 上市開支同折舊都好大份,好影響利潤
(10) 市值得3至4億咁細,招股價咁低,點解要搞咁多股?
(11) 集資得7,000幾萬
(12) 派息都唔講實,好似唔想人買

2. 風險

(1) 原料波動
(2) 客戶表現及訂單交貨表現
(3) 開發
(4) 利潤: 稅務、上市開支、生產線投產折舊、住房供款
(5) 增長動力: 管理擴張、客戶發展
(6) 廠房得一間,太集中
(7) 借貸利率高

3. 起源

(1) 貪江西平租,兩個人合作辦廠,搞到上市
(2) 又是福建的會爆炸
(3) 原母公司好多代持關係,搞箱包無端端又去搞紙箱,又想買番d股權上市
(4) 幾個股東都唔知是後來要上市至出錢,是咪代其他持有都未知

4. 股東、董事及高管

(1) 原來是中國綠色(904)班老闆孫江榕,街數唔細,都是小心怕怕囉
(2) 董事全部福建人頭,老細唔入董事局
(3) 馬遙豪: 207、82、1019,都幾驚
(4) 胡宗明:1938 加 海外民企...

5. 報表
(1) 會計師用non-big 4的國衛,仲要幫人只是合併,難道怕了?
(2) 2012 年增80%,至3,000萬,2013年上半年增20%,至1,700萬
(3) 要補稅,睇來煲盈利都付出唔少代價
(4) 資本結構不尋常,竟然有淨現金少量

6. 總結
因為老闆關係,假數機會幾重,大家都需要小心提防。
中國 綠色 食品 0904 姊妹 公司 中華 包裝 1439 短評
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【書摘】腦白金包裝里的秘密

來源: http://new.iheima.com/detail/2014/0208/58437.html

不管你說腦白金俗也好,廣告煩人也罷,不可否認的是,腦白金是中國21世紀以來賣得最成功的商品之一。廣告營銷的一切工作都是為了消費者決定購買的那個“關鍵時刻”。北漂小李在商場買年貨時,“第一眼就看見腦白金了,再加上它挺出名的,於是就買了”,相信全國有不少類似經歷的人。從這件事可以看出,腦白金有兩點特別成功:廣告投放、產品包裝。現在,你想不想知道腦白金包裝里的秘密?包裝的本質是什麽?包裝的本質,不是一個商品包,而是一個信息包,是一個信息炸藥包!這個信息包在商場或電子貨架上,和其他信息包競爭,脫穎而出,引起消費者註意,並攜帶購買理由,炸開消費者的心智,達成購買。我們說產品是企業最大的自媒體,也即包裝是最大的自媒體。有效的包裝設計,能極大地降低品牌營銷傳播成本。包裝設計能降低什麽成本呢?首先是陳列成本:在貨架上被發現的成本。還是那句話,我們的包裝設計不是創作出來在博物館聚光燈下作展覽的,而是在琳瑯滿目的貨架上,吸引消費者註意,打動消費者購買。為什麽人們說腦白金的包裝“那麽難看”,但是你走到超市試試看,你第一眼肯定看到它,沒看到它你就看到黃金搭檔。這就是產品包裝的本質――獲得陳列優勢。包裝設計是為了獲得陳列優勢。有人會說,對!我們做設計,不能追求美,就是要俗、要粗暴,因為中國消費者素質低,越俗的東西他們越喜歡,買的人越多。沒辦法,中國就是這樣!這種說法大謬不然。說中國消費者素質低,就跟說中國人素質低不配享受民主權利一樣荒謬。腦白金暢銷的本質是什麽?它贏得的是消費者“購買它的商品”,不是“喜歡它的包裝”,而人們往往會混淆這兩個概念。在我寫作本章的時候,尼爾森公司正在發布研究――“精確跟蹤消費者對廣告的態度”,這用詞就錯了,永遠不要研究消費者對廣告的態度,要研究消費者對商品的態度。原點錯了,就滿盤全錯。如果我們盲人摸象去研究“消費者為什麽會喜歡腦白金的包裝”,得到的結論全是錯的,甚至錯到要指責一個民族的品位、素質的地步。腦白金的包裝設計成功,不是成功在“難看”,是成功在醒目。為什麽要把它定義為難看,不定義為醒目呢?為什麽要去嘲笑一個人的缺點,不去學習他的優點呢?到賣場去,到貨架上去,是包裝設計流程的第一步。因為包裝設計的性質,不是設計這個包裝,是設計整個貨架。這貨架上其他地方人家已經設計好了,就剩咱們的包裝占的這一小塊設計權歸我們。我們要通過這一小塊的設計,讓我們的商品脫穎而出。你可以不看任何參考資料,但你必須去看貨架。因為你不知道100%里的99%是什麽,怎麽能開始設計這1%呢?國外設計書上的偉大設計不是標準,家樂福貨架上的設計才是標準。因為那些“偉大的設計”,往往沒能在貨架上生存下來,只能在書里睡覺。而貨架上的東西,才是大浪淘沙的贏家。問設計師朋友一個問題:你是希望你設計的作品在超市貨架上呢?還是在《設計年鑒》上呢?我想,可能從來沒人問過這個問題,但是許多設計師心里都有答案,都希望自己的設計能出現在《設計年鑒》上。進入《設計年鑒》,是得到行業承認,也就是得到競爭對手承認。進入貨架並能生存下來,是得到市場承認、顧客承認。總是希望得到競爭對手的尊重和承認,而不在意顧客的尊重和承認,是普遍的思維誤區。包裝設計是為了獲得陳列優勢,在電子商務時代,貨架和陳列優勢的含義又有所改變,那就是屏幕成了貨架,PC屏、手機屏、平板屏和正在興起的大屏互聯網的互聯網電視屏。在電子商務時代,恐怕腦白金式的包裝設計會獲得更大優勢,因為電商商品包裝設計原則就是――不用點擊大圖就能看清,就能打動人購買。“不用點擊大圖”的思維,就是電子商務時代的貨架思維。你設計得再“好”,如果小圖看不清,人家不點擊大圖,一切都是白費。包裝就是產品,包裝設計就是產品設計。要用產品開發思維設計包裝。包裝設計,就是產品再開發。為什麽說包裝就是產品,因為這才是消費者的視角和語境,而包裝是企業的視角和語境。消費者在商場逛的時候,他看到的不是一個個的包裝,而是一個個的商品。關於包裝設計和產品開發的關系,後面有專門產品開發的章節來講。這里主要講包裝設計要重視產品整體的符號性。產品是貨架上的一個符號。首先不是在包裝上如何突出信息,而是在貨架上如何突出產品,所以要重視產品包裝整體的符號性。比如廚邦醬油的包裝設計,不是突出標誌而是一個綠格子的整體包裝,在貨架上創造了鶴立雞群的優勢。第一個層次是在貨架上突出產品,第二個層次就是在包裝上如何組織符號和信息,提高包裝的銷售溝通效率。這也是通過包裝設計降低營銷成本的重要方法,我們稱之為:讓產品自己會說話!前面我們說到,廣告版面要當貨架用。在包裝設計上,我們反過來強調把貨架當廣告位用,把包裝當海報用。因為產品是最大的媒體,是企業可以百分百把握的自媒體。在廚邦醬油的包裝上,我們看到頸標上的廣告,“廚邦醬油大曬場,有圖有真相,就在這江邊大曬場曬足180天”。這一個頸標的設計,勝過一億元的中央電視臺廣告。用包裝設計降低品牌營銷成本,華與華還致力於用包裝設計創造和消費者互動的品牌體驗,賦予包裝更大價值。在為珍視明滴眼液設計包裝的時候,針對珍視明防治視力下降的功能,華與華將整個包裝盒設計成一個視力表。這樣,不僅讓產品自己會說話,傳達了產品的功能價值,而且消費者可以使用這張視力表,他把盒子放在桌子上,就可以自己對著這盒子測視力。在包裝設計上,我們要有一個信念,一個堅定的信念:我沒有廣告,也沒有任何人聽說過我,但只要我的包裝擺上貨架,它就能自己說話和消費者快速溝通,把自己賣出去。如果我的包裝圖片放到網頁上,不用點擊大圖就能讓人心動!這就把包裝的權能發揮出來了。這就能用包裝設計降低營銷成本。所以包裝設計是最大的營銷策劃。以上內容摘自《超級符號就是超級創意》,天津人民出版社出版 相關公司: 數據來自 創業項目庫 作者:i黑馬 | 編輯:weiyan | 責編:韋
書摘 腦白金 包裝 秘密
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令我驚嘆的甜品包裝&銷售策略 投資之旅 TRENDALYSIS

http://trendalysis.blogspot.hk/2014/06/blog-post_29.html
近日我發現新奇有趣的包裝銷售策略,令人驚嘆~! 

產品包裝影響價格,大家都知道。除了精美外觀,不同的包裝形態,產品價格可以相差一倍。例如圓筒形的明治朱古力橡皮糖,售價~$19,袋裝售價~$9.8。驟眼看,圓筒形的份量較多,但細看標籤,圓筒形的淨重量:50g,而袋裝則是53g。即圓筒形的包裝份量較少,但價錢貴一倍。這類例子在超市俯拾即是。





上述是簡單的例子,已行之經年,並不特別,只是舉例說明市場常見的包裝法門。真正令我詫異的,是東海堂和美心西餅~!  

金鐘廊的某一幅牆,放置了幾部自動販賣機,受賣東海堂的餅券。那不是一般數十元的餅券,而是特定產品的換領券。近日就主力推廣3款綠茶味產品,綑綁式銷售並給予折扣,還註明『限時優惠』,吸引客戶購買。我認為這是非常聰明的做法。金鐘廊人流極多,加上『限時』、『優惠』、『綑綁銷售』和未來兌換,就似另類團購。但自動販賣機不需要付第三方佣金,省下的金錢可以租地方。而整幅牆都銷售同一產品的換領券,能達到廣告的效果。先前的芝士蛋糕換領券曾全部售罄,賣廣告之餘還有實質進賬,很棒的策略~!  即使最後未能賣出所有餅券,當作廣告支出也十分化算吧~  



我欣賞『餅券自動販賣機』,但這策略不足以令人驚嘆。我真正佩服的,是美心西餅新推出的熊貓甜品!



趁勢推出熊貓甜品,時機拿捏得準和賣相可愛吸引,是理所當然。但最令我好奇的是:第一次見到西餅店賣甜品單靠盛器,根本看不到內裡載了甚麼。標籤只有名字『熊貓甜品杯』,並簡單註明士多啤梨味。而熊貓頭是杯蓋,完全遮蓋杯中甜品,我無法知道內裡是蛋糕,慕士或是啫喱...  美心先前推出的花盆甜品,賣相非常吸引,沒有杯蓋且註明是Tiramisu,顧客能想像且知道味道。 今次的『熊貓甜品杯 』,除了外型吸引,一眼看去真的無法想像甜品的味道。

原來,西餅的selling point 不需要是瑰麗外表、精緻味道,可以純粹靠殼(盛器),很厲害。我真心佩服,自覺上了一堂銷售課~!
令我 我驚 驚嘆 嘆的 甜品 包裝 銷售 策略 投資 之旅 TRENDALYSIS
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迪士尼、央視 都指名找他做包裝

2014-07-14  TCW
 
 

 

金曲獎頒獎典禮剛落幕,除了得獎者成為焦點外,連每支約一分鐘的入圍影片,都備受討論。

「他讓大家不只期待得獎者,而是把入圍影片也當成作品來看,做到以前沒人達到的國際級標準。」曾經入圍多次葛萊美獎的唱片包裝設計師蕭青陽稱讚;知名樂評人馬世芳也在臉書上表示,「從此以後,所有台灣大型頒獎典禮的視覺設計都會被拿來和本屆金曲獎相比。」

這個讓本屆金曲獎典禮總策畫陳鎮川打了「一百分」滿分,並締造金曲獎十四年來最高收視率的團隊,名叫JL Design,其創辦人羅申駿正是本屆金曲獎 視覺美術指導。

除了以「跳動的符號」為設計理念的入圍影片,和台上螢幕出現的動畫圖形,都由他統籌規畫,改變過去只是放MV,再套上制式版型的單一方式,比照奧斯卡等國際頒獎典禮規格,每支影片都具有不同的特色,讓視覺動畫變成比明星還亮眼的主角。

「市場不好不是藉口」比人多十倍功,追電影水準

當台灣多數動畫設計師為了生計,還在替國外客戶代工時,羅申駿早已揚名國際,在他帶領下,JL Design曾獲得七次有「電視頻道包裝界奧斯卡獎」之稱的「PromaxBDA」競賽金獎,成為亞洲區得獎次數最多的團隊,客戶遍及歐、美、亞三大洲,連中國央視、美國迪士尼頻道都主動找上門,要他幫忙化妝。

為什麼一個復興美工畢業的本土設計師,卻能被資本額是其公司百倍以上的國際級企業看上?

「格局是自己給的,市場不好不是藉口。」羅申駿說。

十八歲就進電視台當助理導播,羅申駿很清楚,台灣電視產業陷入追求收視率、甚少顧及品質的窘境。因此,一支兩到三分鐘的頻道廣告,通常由七到十位電視台動畫師花數天完成,連照片都直接拿國外現成的來用,甚至一播就是十年。

於是,當他離開台灣、赴新加坡HBO工作後,決定回台成立第一家專做電視頻道包裝的設計公司,「沒有人做不代表它是藍海,我是選在一片『死海』創業。」

對一間從零開始的台灣公司來說,要在國際舞台上和美、日等設計強國競爭,靠的全是羅申駿把電視廣告當電影規格拍的野心。

「像半島電視台的案子,一般公司可能一、兩個月完成,Johnason(羅申駿英文名)一做就是快一年,但最後效果呈現出來,真是驚為天人!」台灣以MV動畫設計聞名的仙草影像創辦人陳奕仁認為,羅申駿願意花比電視台內製高十倍的時間、經費製作,只為了追求媲美電影的細膩度,同樣是一道一眨眼閃過的光影,「他做的就是能讓國際客戶信任。」

「不准說這看起來很屌」不適合客戶,創意再好都砍

但,想達到此番水準,靠的不是「動腦」,而是「動手」的苦工。羅申駿直言,太多設計師以為只要有創意,就可以當飯吃。其實,如何釐清客戶的需求,並且完整執行,才是關鍵。

因此,JL Design接到案子,羅申駿的第一步不是發想靈感,而是做「身家調查」,先瞭解客戶特性、和對手的差異,以及原本包裝方式有何好壞,國內外有沒有相似案例可供參考等,如此才能打造出讓客戶埋單的設計,而非孤芳自賞。

「我們公司不能出現一句話:『我覺得這樣很好看,看起來很屌!』你的理由是什麼?即使你的創意很有趣,但不適合客戶,我們一樣砍掉這個idea(點子)。」

唯有考究,才可能細膩。三年前,羅申駿接下以播放紀錄片為主、中國央視第九頻道的設計案,為了營造不同於央視原本的官方風格,他花三個月研究,協助客戶找出一群愛看紀錄片的「文青族群」,以「刻畫人生中的每一刻」為主題,親自操刀拍攝,捨棄一般電視台慣用的「罐頭音效」,找人重新編、作曲。

這樣的態度,讓他不須請任何業務維繫生意,名聲自動傳開。除了央視接著兩年繼續與之合作,後來中國湖北衛視、騰訊視頻等大企業,也跟著找上門,打開了中國市場。

雖然,目前羅申駿一年只接一支台灣案子,其他多是美國、中國、新加坡等國外客戶,但在本屆金曲獎籌備過程中,卻最可看出他動手而累積的細膩功夫。

「台灣設計師準備好了」揪30名家45天內搞定金曲

「台灣的設計師早就準備好了,是時候向華語音樂展現台灣設計能量,這是我找那麼多人合作的原因。」羅申駿說。

短短不到一個半月,為了與蕭青陽、聶永真等近三十位平面、動態設計師合作,JL Design動員公司七位設計師,拆解每支入圍影片細節,從字體大小、行距,到圖片、動畫該出現幾秒,都有精確SOP、統一品質,即使是一道弧線邊緣出現從電腦螢幕上看只有不到○‧一公分的鋸齒,都得重做。

帶羅申駿入行,在電視、音樂圈超過三十年經歷的設計師徐國祚回憶,當初,羅申駿為了做一塊灰色漸層、帶有一點金粉的舞台背景動畫,就整整花了一個月反覆的修色、調光,「別人漸層做一層就好,花幾個小時完工,他就是要做到九層,沒有九十分不滿意。」但是也因如此,「他做出來的,質感一看,就是跟別人不一樣!」

即使JL Design早已成為台灣少數具備國際設計實力的團隊,羅申駿仍強調,「這一行沒有天分這件事,即使有,也只是讓你起跑點在前面一點,時間拉長,別人還是可以跑更遠啊。」只要肯下功夫,觀眾眼睛是雪亮的,羅申駿在這次金曲獎所獲得的迴響,正是最佳證明。

迪士尼 央視 指名 找他 他做 包裝
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