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TCL多媒体前三季亏损9.91亿港元折射家电业OEM尴尬
http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20101102/2036928.shtml
每经记者 李潮文 郎振发自深圳、北京
TCL集团旗下家电业务和手机业务上市公司近日同时发布财报，在家电业务亏损严重时，手机业务却交上一份靓丽财报，其公司突破产品中高端市场，控制OEM比例的策略，也为制造类企业提供了一条可行性策略。
“现在可以说陷入一个怪圈，消费类电子产品企业靠代工创营收，但为外资品牌代工的同时，这些外资品牌在很快地抢占市场。”业内人士对记者指出了目前家电类制造企业面临的尴尬现状。
决定家电业盈亏的OEM
TCL多媒体（01070，HK）财报显示，1～9月公司实现销售收入190.95亿港元，较去年同期下降9.5%；归属上市公司纯利亏损9.91亿港 元。巨亏的主要原因是集团集中清理旧款产品，公司在财报中表示，库存在第三季度已经清理完毕，也就是说，由此带来的跌损不会延续到第四季度。此外，OEM 订单的减少也是导致公司营收萎缩的一个原因。
数据显示，公司今年前三季度LCD电视机销量为519万台，同比下降6%，其中海外出货量下降 33.6%。“LCD产品销售的下降，主要是OEM策略的调整，以前我们有飞利浦的订单，今年订单确实减少了。”履新刚刚两个月的TCL多媒体总裁赵忠尧 对《每日经济新闻》记者表示。据媒体报道，去年TCL的飞利浦OEM订单有170万台，但今年前三季度多媒体OEM总订单仅30多万台。
“我们以后会在国际市场积极寻求与各大知名品牌合作的机会。”赵忠尧介绍，目前公司已经与东芝合作成立合资公司，还与互联网商亚马逊建立合作关系，为产品打入北美市场拓展渠道。
与此同时，TCL的手机业务OEM的良好发展，为集团前三季度盈利立下汗马功劳。TCL通讯（02618，HK）财报显示，前三季度归属股东纯利为 2.02亿港元，同比增长101%，其中海外市场销售同比大增160%至910万台。TCL通讯公司总裁郭爱平表示，主要是得益于与沃达丰等客户的合作。
实际上，OEM在诸多家电企业中都占有重要位置。康佳曾透露，上半年康佳75%的营收来自OEM。
外资抢占半壁江山
就在这些家电企业将OEM当作企业重要策略时，他们所代工的外资品牌抢占越来越多的国内市场。“十一”黄金周期间，索尼、东芝等外资彩电已连续两次降价，部分产品甚至低于国产品牌价格，抢占了国产彩电的市场份额。
一位国产彩电厂商负责人告诉《每日经济新闻》记者，外资彩电企业之所以有底气降价，“原因之一是他们加大了代工比例，降低了成本。”
据DisplaySearch的报告显示，今年第二季度液晶电视的OEM供货比例达到32%，冠捷科技、富士康集团和伟视达分别以27%、15%和 10%的市场占有率，位列电视OEM厂家前三甲。其中，彩电品牌厂家飞利浦和东芝的OEM比例已越过50%，索尼也已接近50%。
中国电子商会副会长陆刃波对记者指出，为外资品牌OEM的毛利率不及自有品牌的一半。
TCL斥巨资建立华星光电8.5代生产线，似乎反映了集团的这一考量。“反观彩电产业发展，在数次转型中，能够取得领先的夏普、LG，都在上端有生产能力，整个行业洗牌的话，这些品牌仍然能够保持收益。”李东生表示。
郭爱平也认识到手机OEM导致的问题，“预计手机业务方面的OEM在未来会有所增长，但我们会控制在30%左右。我们因为收购阿尔卡特所获得的核心技术，使我们打通了大部分手机企业在全球销售中碰到的专利壁垒。”
家电专家刘步尘在接受 《每日经济新闻》采访时表示，TCL的亏损还有一个不能忽略的原因，“对互联网电视的投入过大，但这块业务并没有给企业带来预期的效果。”
国美前三季净利14亿 高管满意毛利回升
http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20101116/2057665.shtml
每经记者 郎振 发自北京
昨日（11月15日），国美电器公布了第3季度财报。报告显示，公司前9个月收入372.7亿元，同比增长18.58%，净利润约为14.4亿元，同比增长49.22%。
国美电器主席陈晓表示，“公司前9个月的业绩虽经历纷扰，仍取得骄人成绩。我们的发展力度不容松懈，管理层将集中精力和资源，抓住市场商机，切实落实好5年计划的每个具体步骤。”
国美创始股东发言人表示，公司今后的经营情况和发展战略，将是重组后董事会所关注的主要议题之一。
国美在经历延绵数月的大股东与董事会的“巅峰对决”后，并未被对手苏宁甩开太多。国美财报显示，前9个月收入372.7亿元，同比增长18.58%，净 利润约14.4亿元，综合毛利率由去年的16.83%上升0.76个百分点至17.59%；经营活动利润约18.68亿元，同比增长61.31%；经营利 润率由去年同期的3.7%增长至今年的5.0%；每平方米销售较去年同期增长21.8%，达到13745元；同店销售同比增幅为21.5%。
苏宁的3季度财报显示，1~9月公司营业总收入543.02亿元，同比增长30.61%；净利润28.28亿元，同比增长43.58%。
记者在查阅二者半年报后还发现，国美的销售收入增长小幅低于苏宁。苏宁电器半年报显示，苏宁营业总收入同比增幅为31.90%，3季度营业收入增幅为 30.61%；国美这一数字分别为21.55%、18.6%。家电专家刘步尘表示，两巨头出现小幅回落是正常现象，“对整个家电行业来说，3季度是淡 季。”
此外，国美财报显示，综合毛利率从去年同期的16.83%上升至17.59%；苏宁电器毛利率达到17.57%，较上年同期增长 0.76个百分点。这被业界解读为国美真正向好的信号。“在3季度财报中，最让我们欣慰的是综合毛利率。”国美电器副总裁何阳青在接受《每日经济新闻》记 者采访时表示，综合毛利率提高主要是因为供应商合同优化和差异化经营策略。
考量连锁行业最重要的两个指标中，国美电器每平方米销售持续提升至人民币13745元，同比增长21.8%；同店销售同比增长21.5%。何阳青表示，“这种同比的大幅度增长是门店优化后的效果。”
一位家电行业专家表示，在集团收入方面，国美前3季度强于苏宁。国美数据显示，报告期内，国美上市公司、大中电器、三联商社和母公司共录得收入人民币 583亿元，总门店数达到1255间。苏宁在3季度末营业收入为543亿元，拥有连锁店1235家。前述专家表示，“尽管国美在3季度经历动荡，但在总体 上领先苏宁40亿元；门店总数也高于苏宁的，国美的1255家门店是不包含香港地区门店的。”
謝正雄30年教出20位上市櫃董座 退休教授 把眾智從破產拉到全球前三
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三十多年的教學生涯裡，謝正雄教 出二十多位上市、櫃公司董事長；退休後，他從學術界轉戰產業界，只花三年，就讓一家瀕臨倒閉的公司，三年內躍居全球前三大紅外線感測晶片供應商。 撰 文‧朱景文 戰爭電影裡，美軍阿帕契直升機發射響尾蛇飛彈，精準追蹤並擊落敵機的場景深植人心，靠的是飛彈彈頭前端配備的紅外線熱感應偵測 器；在台灣，也有一個人將這項感應偵測技術發揚光大，讓這項技術能廣泛用在紅外線耳溫槍、呼吸中止治療器與非侵入式血糖機等電子醫療器材上，他是眾智光電 總經理謝正雄。 紅外線耳溫槍、血糖機與呼吸中止治療器，是全球銷量極大的三項電子醫療器材商品，合計產值超過千億元。位於新竹科學園區內的 眾智光電，同時具備供貨這三項電子醫療器材的心臟──感測晶片的能力，堪稱全球電子醫療器材的核心供應商，去年營收達一億三千萬元，較四年前謝正雄剛進到 眾智時，再成長三．三倍。 臨危受命 三年助眾智翻身眾智目前是全球前三大紅外線耳溫槍感測晶片的供應商，而且，這個成績單，謝正雄只花不到三年時間就辦到。今年，眾智再獲得飛利浦 （Philips）認證通過，取得其呼吸中止治療器感測晶片供應商資格。此外，以色列生技大廠Bioray去年自掏腰包數百萬元，委請眾智開發非侵入式血 糖機感測晶片，也預定今年第四季送交ＦＤＡ（美國食品與藥品管理局）認證。 眾智技術獲得國際廠商肯定，背後靈魂人物，主要是總經理謝正雄。 一九八○年，當台灣多數人還沒聽過光電產業這個名詞時，當時任教交通大學電子研究所的謝正雄，已與一群教授創立光電工程研究所，毅然投入這塊沒人聽過的研 究領域之中，並於一九八五年出任光電所所長。 三十多年的教學生涯裡，謝正雄教出二十多位上市、櫃公司董事長，包括凌陽科技董事長黃洲杰、勝 華科技董事長黃顯雄、台積電中國區總經理陳家湘與交大前校長吳重雨等，都是他早年教導過的學生。出了社會後，許多學生仍時常登門拜訪謝正雄，向他請益光電 產業最新的技術與應用趨勢。 從學界踏入產業界，對謝正雄來說是個偶然。長年埋首於熱感應偵測研發的他，原本只是個喜愛研究的科學狂，單純希 望能讓一向只用在國防的熱感應偵測技術能夠應用在日常生活，「這項技術，全台灣只有兩個地方具備，一個是中科院，一個是交大光電所。」謝正雄自豪說道。一 位他的學生即回憶表示，謝正雄學術與實務並重的教學風格，對其日後事業成功有著深遠影響。 一九九○年的眾智，主要靠接受經濟部工業局委託開 發新技術，再技轉給民間業者，「類似民間工研院的角色。」謝正雄回憶，但當時眾智手上唯一進行的傳統相機電子化專案，早已轉移給大立光電、明騰科技與華晶 科技等相機業者，已至少五年手上沒有開發的新技術案。 二○○七年，眾智正處於業務青黃不接之際，幾乎要結束營業，當時的總經理李光聲想到謝 正雄，因為曾讓眾智聲名大噪的傳統相機電子化專案，正是由謝正雄主導。而當時謝正雄已退休，他二話不說，除接任總經理，還將手上正在研究的紅外線耳溫槍研 發技術，交由眾智執行，憑著這項產品，眾智從谷底翻身。 和一般用在電腦裡的晶片不同，感測晶片透過能精準判讀人體釋放出的紅外線熱能，在極 短時間得知人體體溫，甚至，能進一步藉由偵測出的熱能，得知人體所呼出二氧化碳氣體的濃度變化，因此可有效改善現代人常見的睡眠呼吸中止症。也就是說，原 來晶片不只是會算數學，還能夠量體溫，甚至可以讓人類更健康。 昔日學生幫忙生產便宜晶片謝正雄指出，紅外線感測晶片早已應用在國防科技上， 「但要能在民間落實，關鍵在價格要夠低，且誤差值還得控制在一定範圍內。」只是，感測晶片畢竟不同於一般電腦晶片，由於前者是採微機電技術，因此與目前的 半導體製程有所出入，「一般晶圓廠多不願配合調整，這也是為何許多微機電業者，最後都決定自己蓋晶圓廠的原因。」謝正雄指出。 但眾智哪來的 資金設立晶圓廠？謝正雄表示，要量產出便宜的紅外線感測晶片，最好是能利用既有的半導體設備，再依微機電製程進行微調。而這時，謝正雄教出超過二十位上 市、櫃公司董座的老師身分就發揮作用，過往的師生情誼，也讓茂矽等半導體業者，願意多花心力為眾智生產紅外線感測晶片。 因此，儘管眾智並無 自有晶圓廠，但其紅外線感測晶片，硬是較國外大廠還便宜約三成，也讓謝正雄從學界投入產業界不過三年時間，就帶領眾智成為全球前三大紅外線耳溫槍感測晶片 業者，並已揮軍搶進呼吸中止治療器與非侵入式血糖機感測晶市場。 謝正雄對紅外線感測晶片的夢想還不只於此。在他的規畫中，這顆晶片未來還可 用於冷氣或空調系統內，藉以偵測室內空氣品質，具備自動換氣的功能，節能效果可達五○％。此外，還可用在偵測房間內二氧化碳含量之增加速度，可有效預警火 災，效果較一般煙霧警報器反應更快。這項計畫，並已獲得經濟部補助，謝正雄預計，第一年就可貢獻公司營收逾一億元。 從學界踏入產業界，對謝 正雄來說雖是個偶然，但他憑藉著三十餘年來在交大光電所累積的扎實研究基礎，再加上遍布在國內半導體產業的學生幫忙，已躋身全球電子醫療器材的核心供應商 之列。 眾智光電 成立：1990年 負責人：董事長張康年；總經理謝正雄資本額：1 億6000萬元主要產品：微機電感測晶片主要客戶：Fluke、熱映、Bioray 近三年營收：2010年：1.3億元；2009年：1億元；2008年：7300萬元。 |
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王興：團購前三已清晰 討論前十無意義
http://news.cyzone.cn/news/2012/04/29/226455.html從2010年創立國內最大的團購網站——美團網後，王興的曝光度與日俱增。公眾關注王興的原因有二：一是掌管當今話題互聯網業態公司。二是31歲便擁有3次「開拓式」創業史，給國內互聯網界尤其是社交媒體帶來顛覆性的影響。
2011年團購苦難重重：融資、燒錢、裁員、轉型、准破產… 如過山車般的經歷讓團購網站未來的命運成了互解網界最大的謎團。團購網站未來將何去何從?中國式互聯網創新究竟路在何方?近日《中國經營報》記者獨家採訪了美團網創始人兼CEO王興。
團購的市場環境並不惡劣
雖然競爭很激烈，但這是必然結果，在中國沒有任何值得做的事情是沒競爭的。
《中國經營報》：你當時做團購的初衷是什麼?在我的印象裡，國內團購網站的生存狀態並不太好，甚至可以說是所有業態中面臨最多風險和危機的。
王興：當時我們看到一個機會：互聯網跟本地服務業的結合，當時我畫過一個「四縱三橫」的圖。「四縱」是說互聯網 這麼多應用可以分成四大類：獲取信息、溝通互動、娛樂、商務，每一類都會隨著時間推移產生出新的形式。「三橫」是美國五年左右都會有一個大的科技變革，它 會影響著所有領域，包括搜索、社會化網絡和移動互聯網。社交跟商務怎麼結合，會發生什麼影響，這是2009年底我們的思考，所以在2010年初我們開始做 美團網，這是一種思考框架。
從格局來看，現在前三名或者前五名已經是比較清楚的。前兩年很多公司都在做團購網站，那時並不能顯示出排名前幾位的優勢。而現在市場集中度越來越高，這個時候討論前十名已經沒有太大意義了，因為第九名、第十名完全沒有競爭力。
去年團購網站人員高頻率的跳槽現象不太正常，現在整個大環境已經比較穩定了。趨於正常之後肯定還是會有一定的流動率，這是正常的。我也並沒覺得團購 的大環境不好，美團網2010年3月4日上線，那時才十來個人，只覆蓋了北京一個城市，每天常常只有一個單子。但在後來兩年的時間裡，公司擴展到2400 多人，覆蓋了全國接近100個城市，每天有十幾萬的訂單，去年美團完成了15億的銷售額，今年大概可以翻3到4倍。如果我們再抱怨環境不好的話，是沒道理 的。雖然競爭很激烈，但這是必然結果，在中國沒有任何值得做的事情是沒競爭的。
我現在經常跟同事們講，美團雖然去年取得了10倍的增長(從1.5億到15億)，雖然跟零售商相比這還是很小的數字—— 一個經營良好的百貨商場每年營業額可能達到50億，但美團覆蓋了全國90幾個城市，而且我們從事餐飲、電影、美發等多種業務，難道還幹不過一家百貨商場 嗎?所以，我們還有很大的上升空間，美團未來要超過一個單體的百貨中心，之後就要超越連鎖。
《中國經營報》：你曾說過，2012年將會是服務電子商務的分水嶺，從字面來看，未來是否團購與電子商務的界限將越來越模糊?
王興：確切地講電子商務其實應該涵蓋了團購，但現在大家基本上會認定銷售商品的網站才是電子商務。不過對於美團來說，重點並不是商品，我們95%的業務都是服務，美團的目標很明確：要做中國最好的第三產業電子商務企業，就是服務業的電子商務。
電子商務在中國發展那麼多年，主要集中在第一、第二產業，比如：農業、工業製成品，可第三產業的地位正在與日俱增，一般隨著一個國家經濟發展，越發 達它的第三產業比重越高。以前國內服務業受互聯網的影響很小，主要是受「服務半徑」所限，不能送貨上門，消費者必須得到店內去消費。怎樣利用互聯網去影響 服務業就是美團所考慮的事，比如：給用戶和消費者提供消費信息，幫提供服務的商家做互聯網營銷等，在用戶跟商戶中間搭一個橋樑。
本地化的挑戰
未來我們會圍繞客戶的需求和美團的核心優勢去發展，我們並不懼怕門戶的競爭挑戰。
《中國經營報》：本地服務究竟應該如何做?很多企業在做本地化時都遇到很多問題，遠程管理、成本投入過高，面對這些問題時，美團是如何解決的?
王興：對團購網站來說，本地化是非常具有挑戰性的。事實上，做好本地化最重要因素就取決於人。美團去年11月聘 任了COO干嘉偉，這是我花了大半年時間尋找到的人，阿干是阿里巴巴早期的員工，工號大概是67號，2000年初加入阿里，他從阿里巴巴的基層人員做起， 做到了Top sales。從業務員變成主管，變成經理，後來成為廣東大區的總經理、銷售部總裁。他做得很好，一步步做過來的，非常紮實。
之所以選擇阿干，是因為我們認為要做好團購，需要阿里巴巴B2B的地面銷售能力，還需要淘寶的線上運營能力，中間則需要百度技術平台的能力，這才是 最好的組合。而在互聯網相關的企業裡面，哪些隊伍的線下銷售能力最強，當時還是阿里巴巴最強。阿干在阿里巴巴幹了接近12年，他是最通曉這一套體系的，所 以我們把阿干請過來。
《中國經營報》：對於美團來說，外界普遍的印象是不差錢，為什麼會給大家這種印象?這種印象對美團來說是好事還是壞事?現在這個時期，最吸引風投的因素是什麼?
王興：我們永遠不敢靠有錢贏得勝利，騰訊和百度比我們有錢的多，沒錢肯定是不行的，但光有錢也是不夠的，還是得把資本跟團隊執行力進行最好的結合。
當然，外界對美團不差錢的這種印象我覺得是好事，至少公司員工不會恐慌。而任何時期吸引風投的因素就是你能否為他賺錢，使他投進來的錢增值，VC只關注這一點。但對於美團來說近期的重點不是吸引風投，我們之前規劃的比較合適，現金流很正常。
《中國經營報》：團購、社交、移動互聯這些互聯網業態如何組合?事實上，這些已經不是新鮮事物了，互聯網很多大佬都在打組合戰，美團的態度是什麼?
王興：團購是一個非常普遍的需求，大家都需要吃喝玩樂，都需要本地的生活服務，都需要娛樂，這是幾億網民都需要 的，同時它的商業模式也是非常清晰的，它是電子商務。但我們做的是本地服務的電子商務，所以需要有隊伍跟本地服務的商家對接，這些東西是傳統門戶網站缺乏 的，也是傳統中國互聯網企業都缺乏的。國有那麼多互聯網企業，但是擁有比較靠譜的覆蓋多城市的線下隊伍卻很少。所以未來我們會圍繞客戶的需求和美團的核心 優勢去發展，我們並不懼怕門戶的競爭挑戰。
創新是為了更好地解決用戶需求
只是當你足夠關注一個問題時，不要太計較解決方法是不是新的，而要看它是不是最好的。
《中國經營報》：我們都知道，國內的互聯網界有一種「抄襲」成風現象，你是國內網界少有的敢於開拓先河的先驅者，創新對於整個互聯網界都是一個極具誘惑但也不易達到的狀態，你覺得到底是什麼樣的原因阻擋了國內互聯網企業的創新意識呢?
王興：看你怎麼定義創新這個事情，或者看你怎麼理解我們跟美國之間的差距，我是這麼認為的：創新是為了更好的解決問題。
互聯網的發展其實並不複雜，當網民數量足夠多時，需求足夠豐富，就會產生各種各樣的應用。上網看新聞的人多，就會出現網頁，但太多找不過來時，就需 要搜索。從這個角度來講，我們相信過去十幾年美國網民的需求是領先於中國網民需求的，因為美國上網的人多，所以更多的互聯網需求先在美國出現。當美國網民 首先有這個需求的時候，美國的創業者、工程師、產品經理就會立刻發現，並盡快設計出好的解決方案。
中國的網民需求通常後出現，這時候中國的創業者、工程師、產品經理通常會參照國外，看類似的問題是不是在別的地方被解決過了，這些方法好不好，這是 一方面。另一方面我們也要承認：在相等的條件下，可能美國人的想像力和創新精神要比中國人更高一些，這跟中國文化、制度、教育是有關係的。
可以說當環境相同、需求相同的時候，沒必要再去創新發明;但當用戶有不同的需求時，我們需要用不一樣的辦法。就像美團干的事情，最初大的模式上是學 習Groupon，這一點我們一直都承認。但是具體執行下來，就有很多不一樣的地方。比如，Groupon是使用信用卡付錢，而我們這裡則用第三方支付， 付完錢用戶要把美團券的密碼給商家，而Groupon它一直都是郵件以及讓用戶打印PDF或JPG的圖。我們一開始就覺得這可能完全不符合中國人的使用習 慣，因為大多數中國人家裡是不方便打印的。但中國的手機使用頻率比美國多，所以美團從一開始就是用手機短信，但我不認為這是什麼大的創新，只是當你足夠關 注一個問題時，不要太計較解決方法是不是新的，而要看它是不是最好的。
《中國經營報》：如今fecabook已經IPO，事實上你創建飯否和校內這樣的社交網站時，它還處於發展初期，如果讓你現在再從事社交領域，你是否還願意?或者有了什麼樣的條件背景支持，你才會再試一次?
王興：中國整個環境跟美國差別很大，美國最近有一個很熱門的事情，就是facebook收購了 Instagram。關鍵是這家公司在只運營了500多天，僅有十幾名員工的情況下就賣了10億美元。這種情況在中國是不可能發生的。首先就要面臨監管問 題，每天上傳那麼多圖片，需要幾十個甚至幾百個人去審核，而在美國幾個工程師就可以輕鬆搞定這個事情。
我當時做飯否之前對於客觀因素考慮的很少，只想做一個隨時隨地記錄、分享，朋友之間溝通的工具。是否再從事社交領域是一個純假設問題，我至少現在並 沒有花時間去思考，現在美團本地服務電子商務已經需要我全身心的去投入了。英國有個諺語，經常用來教育小孩的：You can do anything you want，but You can't do everything you want。所以對我來說，現在就要專注的把美團做好、做精。
CEO的產品是整個公司
對一個CEO來講，最典型的產品不是他做的某一個東西，而是整個公司。
《中國經營報》：團購網站的員工非常多，你如何管理你的員工? 外界總有關於團購網站人員頻繁跳槽的聲音，你如何幫助員工疏導情緒?
王興：我不需要管理所有的員工，直接接受我管理的就只有六七個人。我認為管理跟做產品有類似之處，對一個CEO 來講，最典型的產品不是他做的某一個東西，而是整個公司。這是一個有趣的轉變，從做一個終端用戶的產品角度，CEO的產品是他的公司，做產品的話你要知道 你的用戶(員工)需求是什麼?哪些人是你的用戶，哪些人是你的潛在用戶?他們想要什麼?你怎麼樣滿足他們?瞭解透了這一切，你就能把合適的人放在最適合的 崗位了，CEO這個事業也就做好了。
《中國經營報》：看你的微博發現，你經常也會團購電影票去看電影，這真的是自己的愛好還是在幫襯自己的企業?很多互聯網老闆喜歡用社交媒體做營銷，你希望給外界高調還是低調的印象?
王興：都有，微博確實也在為美團做推廣。我覺得傳統營銷在新的社會化時代會面臨很大的衝擊。在社會化媒體時代， 每個人都有一個大喇叭。至於說高調還是低調，我想簡單回答：重點不是外界對我的印象，而是他們對美團的印象，我希望外界知道美團在做很有價值的事情，會為 他們帶來很多收穫。
《中國經營報》：你怎麼看待互聯網泡沫問題，或者說等泡沫擠乾淨後，未來做互聯網就跟做實業是一樣的了?
王興：這個行業的發展速度很快，我始終認為互聯網不是一個行業，互聯網是一個新的技術變革，改變信息傳播方式， 它會改變所有行業。所以之前我會跟大家說，凡是還沒有被互聯網改變的行業都即將被互聯網所改變。因此要最好的利用互聯網的發展，包括移動互聯網的發展，去 跟你從事細分的事情結合，把它越做越好，做到最好。目前中國正處於智能手機大爆發的時期，安卓、iPhone的數量急劇增長。
當然，與實業相比，互聯網產業鏈還需要更加成熟和穩固，比如團購是需要預付費的，不像很多商品類電子商務可以貨到付款，所以支付寶做得好不好會直接影響美團的交易成功率，我們不可能每個產業鏈都做，企業還是要有合作夥伴的，希望他們也做的好，整體都好。
虧損百億燒到本業 面板夢一場空 八十四歲不拚了 許文龍放手奇美電 僵持兩年多的奇美電兩大股東爭執大戲，終於在許文龍家族全面退出奇美電董事會後，畫下句點。宣布退出後的第三天，許文龍在自家宅邸拉琴、宴客，透露出他的好心情。他很清楚，無法再為奇美電打拚，只能選擇放手。 撰文‧賴筱凡 五月十八日，就在奇美集團創辦人許文龍捐贈博物館的那個下午，一場小型演奏會緊接著在許文龍家上演。琴聲如訴，緩緩自小提琴弦上滑出，就好像許文龍這天的好心情一般，在他心裡，企業是一時的，唯有博物館與醫院之於社會的貢獻，才能長存。 這是奇美實業宣布全面退出奇美電董事會後的第三天，許文龍表現平靜，「最困難的時候，已經過了。」貼近許文龍身邊的人士透露，奇美電與群創合併走一遭，經歷整合問題、美國反壟斷訴訟案，乃至於龐大的債務問題，五月十五日奇美實業全面退出奇美電董事會後，許文龍心中的大石終於放下。 據了解，許家不得不壯士斷腕，從去年奇美實業年報可窺一二。過去石化業有「北台塑、南奇美」兩強，奇美實業更是公認的幸福企業，但去年在龐大轉投資的業外損失拖累下，竟繳出五十年來最大虧損成績單，在本業獲利僅七十一．九七億元，不若前三年的逾百億元水準，認列投資損失達一一九億元，最後每股稅後虧損達二．二一元，原來奇美電大虧六四七億元的那把火，已經燒到奇美實業。 幸福企業五十年首見虧損 二○一一年，面板業的景氣蕭條，等不到面板報價回穩，奇美電大虧六四七億元，時任奇美電董事長的廖錦祥，為了奇美電銀行聯貸，擔心到耳中風，「他們都很清楚，聯貸案這關不過，奇美實業也會被拖下水，光看他們手上奇美電股票幾乎都質押，就曉得壓力有多大。」知情人士透露，即使奇美電與群創合併，但給許文龍家族的壓力未減。 眼看奇美電虧損累累，奇美實業只好進行內部大瘦身，「只要資源重疊的部分就整合，cost down再cost down。」奇美實業的員工私下抱怨，「虧錢的明明是（奇美）電子，卻連（奇美）實業也要一起苦。」對於奇美實業五十餘年的幸福企業員工來說，「打從○八年金融海嘯，奇美電大虧開始，奇美實業就不再幸福。」確實，過去一年來，奇美實業的營運費用大幅削減，以前一年營業費用得支出一四八億元，去年縮減到八十六億元。「（奇美實業總經理）趙令瑜上台後，整頓得很厲害，但一切還在常軌。」貼近許家身邊的人士不諱言，趙令瑜節省支出不遺餘力。 一頭灰白頭髮，面對記者追問，趙令瑜總是秉持著低調原則，一貫的笑容、快步離開，但奇美實業上下都知道，這位從基層做起的總經理，採購人員在他眼皮底下，很難搞鬼。 如果年輕三十歲 就跟它拚不過，奇美電的虧損壓力越來越大，即使奇美實業的塑化本業撐住，卻挺不住轉投資的虧損一再擴大。 甚至，奇美電兩大股東之間的矛盾，還倒打奇美實業一巴掌。 奇美電內部人士透露，在群創班底進入奇美電之後，奇美電董事長段行建把採購、財務等大權一手攬，過去奇美實業提供奇美電需要的塑化原料，可是，去年奇美實業送去的報價，居然被打回票。 這看在老奇美人眼裡，幾乎是大忌，「或許兩家公司的關係不若以往，但面對奇美電這種態度，奇美實業能忍嗎？」對此，奇美電發言人陳彥松回應，任何採購案都有其程序，奇美電不會因供應商不同而有差異，實在無需擴大解釋。 隨著外界不斷用放大鏡檢視奇美電兩大股東的關係，許文龍家族與鴻海之間的裂痕更大。就在奇美電董事會召開前兩周，許文龍家族的代表直接向段行建開口，決定全面退出奇美電董事會。段行建馬上表達挽留之意，卻已留不住許家要退出奇美電的決心。 「我很清楚，如果今天年輕個三十歲，還可能跟它（面板）拚，但我已經八十四歲，能做的有限。」許文龍曾私下和身邊的人如此透露。 最終，奇美實業不得不放手，「或許（許文龍家族）退出，對奇美電好、對奇美實業也好，許董、廖董都比以往寬心得多，所以還能釣魚、拉琴，心情也不像去年跟著銀行聯貸起伏。」知情人士說。 面對外界猜測是否要將股權轉手中資，或讓奇美電引入其他策略聯盟對象，許家人揮了揮手，「許董的立場很清楚，他是重然諾的人，答應銀行團的（對奇美電）增資都會繼續做，其他的就留給段總安排。」許文龍八十四歲的人生，從石化業起家，拓展到電子產業，要投入面板業時，他曾問當時奇美實業總經理何昭陽一句：「賠了，會不會影響到奇美實業？」何昭陽很明確地回答，「不會。」然而，時光移轉，面板景氣不再如他們當年所想，奇美電的百億虧損終究還是燒到奇美實業門口，為奇美電、也為了奇美實業好，許文龍的面板大業最終還是一場夢。
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僵持兩年多的奇美電兩大股東爭執大戲，終於在許文龍家族全面退出奇美電董事會後，畫下句點。宣布退出後的第三天，許文龍在自家宅邸拉琴、宴客，透露出他的好心情。他很清楚，無法再為奇美電打拚，只能選擇放手。 撰文‧賴筱凡 五月十八日，就在奇美集團創辦人許文龍捐贈博物館的那個下午，一場小型演奏會緊接著在許文龍家上演。琴聲如訴，緩緩自小提琴弦上滑出，就好像許文龍這天的好心情一般，在他心裡，企業是一時的，唯有博物館與醫院之於社會的貢獻，才能長存。 這是奇美實業宣布全面退出奇美電董事會後的第三天，許文龍表現平靜，「最困難的時候，已經過了。」貼近許文龍身邊的人士透露，奇美電與群創合併走一遭，經 歷整合問題、美國反壟斷訴訟案，乃至於龐大的債務問題，五月十五日奇美實業全面退出奇美電董事會後，許文龍心中的大石終於放下。 據了解，許家不得不壯士斷腕，從去年奇美實業年報可窺一二。過去石化業有「北台塑、南奇美」兩強，奇美實業更是公認的幸福企業，但去年在龐大轉投資的業外 損失拖累下，竟繳出五十年來最大虧損成績單，在本業獲利僅七十一．九七億元，不若前三年的逾百億元水準，認列投資損失達一一九億元，最後每股稅後虧損達 二．二一元，原來奇美電大虧六四七億元的那把火，已經燒到奇美實業。 幸福企業五十年首見虧損 二○一一年，面板業的景氣蕭條，等不到面板報價回穩，奇美電大虧六四七億元，時任奇美電董事長的廖錦祥，為了奇美電銀行聯貸，擔心到耳中風，「他們都很清 楚，聯貸案這關不過，奇美實業也會被拖下水，光看他們手上奇美電股票幾乎都質押，就曉得壓力有多大。」知情人士透露，即使奇美電與群創合併，但給許文龍家 族的壓力未減。 眼看奇美電虧損累累，奇美實業只好進行內部大瘦身，「只要資源重疊的部分就整合，cost down再cost down。」奇美實業的員工私下抱怨，「虧錢的明明是（奇美）電子，卻連（奇美）實業也要一起苦。」對於奇美實業五十餘年的幸福企業員工來說，「打從○八 年金融海嘯，奇美電大虧開始，奇美實業就不再幸福。」確實，過去一年來，奇美實業的營運費用大幅削減，以前一年營業費用得支出一四八億元，去年縮減到八十 六億元。「（奇美實業總經理）趙令瑜上台後，整頓得很厲害，但一切還在常軌。」貼近許家身邊的人士不諱言，趙令瑜節省支出不遺餘力。 一頭灰白頭髮，面對記者追問，趙令瑜總是秉持著低調原則，一貫的笑容、快步離開，但奇美實業上下都知道，這位從基層做起的總經理，採購人員在他眼皮底下，很難搞鬼。 如果年輕三十歲 就跟它拚不過，奇美電的虧損壓力越來越大，即使奇美實業的塑化本業撐住，卻挺不住轉投資的虧損一再擴大。 甚至，奇美電兩大股東之間的矛盾，還倒打奇美實業一巴掌。 奇美電內部人士透露，在群創班底進入奇美電之後，奇美電董事長段行建把採購、財務等大權一手攬，過去奇美實業提供奇美電需要的塑化原料，可是，去年奇美實業送去的報價，居然被打回票。 這看在老奇美人眼裡，幾乎是大忌，「或許兩家公司的關係不若以往，但面對奇美電這種態度，奇美實業能忍嗎？」對此，奇美電發言人陳彥松回應，任何採購案都有其程序，奇美電不會因供應商不同而有差異，實在無需擴大解釋。 隨著外界不斷用放大鏡檢視奇美電兩大股東的關係，許文龍家族與鴻海之間的裂痕更大。就在奇美電董事會召開前兩周，許文龍家族的代表直接向段行建開口，決定全面退出奇美電董事會。段行建馬上表達挽留之意，卻已留不住許家要退出奇美電的決心。 「我很清楚，如果今天年輕個三十歲，還可能跟它（面板）拚，但我已經八十四歲，能做的有限。」許文龍曾私下和身邊的人如此透露。 最終，奇美實業不得不放手，「或許（許文龍家族）退出，對奇美電好、對奇美實業也好，許董、廖董都比以往寬心得多，所以還能釣魚、拉琴，心情也不像去年跟著銀行聯貸起伏。」知情人士說。 面對外界猜測是否要將股權轉手中資，或讓奇美電引入其他策略聯盟對象，許家人揮了揮手，「許董的立場很清楚，他是重然諾的人，答應銀行團的（對奇美電）增 資都會繼續做，其他的就留給段總安排。」許文龍八十四歲的人生，從石化業起家，拓展到電子產業，要投入面板業時，他曾問當時奇美實業總經理何昭陽一句： 「賠了，會不會影響到奇美實業？」何昭陽很明確地回答，「不會。」然而，時光移轉，面板景氣不再如他們當年所想，奇美電的百億虧損終究還是燒到奇美實業門 口，為奇美電、也為了奇美實業好，許文龍的面板大業最終還是一場夢。
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小米黎萬強閉關前：詳解小米成為全球前三背後的秘密
來源: http://newshtml.iheima.com/2014/1103/147405.htmli黑馬導讀：10月底的黑馬-小米特訓營的近100位同學們，有非常好的運氣，在阿黎宣布將要閉關的第二天，得到了一次跟他互動的機會，阿黎以擅長社會化營銷而著稱，在小米的創辦史上，起到了舉足輕重的作用，而“社會化營銷”這個百思不得其解的話題，不僅是惴惴不安的傳統企業關心，新興的互聯網公司也想一探究竟。於是在此次黑馬-小米特訓營上，長達一小時的“阿黎互動時間”顯得特別熱鬧。
當天，兩大國際調研機構IDC以及Strategy Analytics分別發布了全球智能手機市場第三季度的調研報告，並公布出貨量以及市場份額前五名榜單。在這兩份報告中顯示，中國的小米手機出貨量以及市場份額均排名全球第三位，緊隨三星與蘋果之後。
小米手機如何在短短四年時間成長為全球第三？一貫以親切的阿黎，很真誠的回答了每一位黑馬的問題。問題當然以如何“社會化營銷”為主，揭示了小米飛速發展背後的秘密。以下是問答實錄：
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新浪微博季報圖解：前三季共虧損6800萬美元 作者：雷建平 [摘要]新浪微博增值服務營收1880萬美元，較上年同期增長93%。 新浪微博公司 (NASDAQ GS: WB) 今日公布財報。財報顯示，新浪微博第三季度凈營收8410萬美元，較上年同期增長58%，廣告和營銷營收6540萬美元，較上年同期增長50%。 新浪微博增值服務營收1880萬美元，較上年同期增長93%。凈虧損520萬美元，較上年同期下降2%。不過，新浪微博已連續3個季度凈虧損，前三季度一共虧損6800萬美元。 新浪微博Q3營收8410萬美元 同比增58% 
新浪微博季報圖解：前三季共虧損6800萬美元 新浪微博第三季營收8410萬美元，較上年同期5340萬美元增長58%，較上一季度增長9%。 新浪微博Q3廣告和營銷營收6540萬美元 同比增50%
新浪微博季報圖解：前三季共虧損6800萬美元 新浪微博第三季度廣告和營銷營收6540萬美元，較上年同期4370萬美元增長50%。新浪微博第三季度微博增值服務營收為1880萬美元，上年同期為970萬美元。 新浪微博Q3成本2067萬美元 同比增42%
新浪微博季報圖解：前三季共虧損6800萬美元 新浪微博第三季度成本為2067萬美元，較上一季度的1970萬美元真呢過張5%，較上年同期的1452萬美元增長42%。 新浪微博Q3毛利6343萬美元 毛利率75.4%
新浪微博季報圖解：前三季共虧損6800萬美元 新浪微博第三季度毛利6343萬美元，較上一季度小幅增長，新浪微博第三季度毛利率為75.4%，較上一季度提升0.9個百分點。 新浪微博Q3費用7106萬美元 同比增59%
新浪微博季報圖解：前三季共虧損6800萬美元 新浪微博第三季度費用為7106萬美元，較上一季度的6807萬美元增長4.4%，較上年同期的4462萬美元增長59%。 新浪微博Q3運營虧損760萬美元 運營利潤率-9%
新浪微博季報圖解：前三季共虧損6800萬美元 新浪微博第三季度運營虧損為760萬美元，上年同期為580萬美元。新浪微博已連續3個季度出現運營虧損。 新浪微博Q3凈虧522萬美元 同比有所縮減
新浪微博季報圖解：前三季共虧損6800萬美元 新浪微博第三季度凈虧損為520萬美元，上年同期為凈虧損530萬美元。 截至2014年9月30日，微博的現金、現金等價物及短期投資總額為5.24億美元。2014年第三季度運營活動產生的現金為5250萬美元，資本開支為420萬美元。（騰訊科技） |
【丘鈦科技】：國內前三的攝像頭模組廠商，上半年營收增速80% 首募錢厚-Tcoins
來源: http://xueqiu.com/8301293543/33162237早上好！今天T姐為大家帶來丘鈦科技的深度研報。丘鈦科技是國內前三的攝像頭模組廠商，營收增長很快，未來幾年隨著行業的成熟期到來，其業績有望持續升高。昨天小米創始人雷軍在烏鎮喊出5-10年成為智能手機世界NO.1的口號目標，預示著國內手機廠商不斷做大做強的動力和雄心，這也是丘鈦科技的行業機遇。
結尾部分有丘鈦科技的基礎估值，為目前考慮或已經參與丘鈦科技招股的您進行一個投資決策層面的支持。
我們對丘鈦科技的申購建議為：謹慎認購。
主要觀點：
1、 公司發行價格區間為2.79-3.60港元，對應13年靜態PE估值為13.49-17.41倍，低於可比公司舜宇光學（13年靜態PE為26.26倍），與我們給予公司的PE估值區間匹配(13年靜態PE 13.74-24.72倍)。
2、 公司近年快速擴張，經營性現金流情況不佳，主要通過債務融資進一步擴張，近年資產負債率在80%以上。從行業情況來看，攝像頭模組廠商擴廠力度均較大，若智能終端行業整體增速下滑，則可能會導致上遊攝像頭模組行業競爭進一步加劇、產品價格超預期下降，行業可能面臨拐點。若公司不能夠保持較高市場份額，則可能會面臨現金流方面的壓力。
3、 從第一天申購的情況來看，認購未足額，市場反應較為平淡。
目錄
1.核心關註
2.公司簡介
3.股東及股權架構
4.主營業務及盈利結構分析
5.行業分析
6.公司業務分析
7.可比公司分析
8.基礎估值
1.核心關註
1.1 公司競爭力、盈利能力與成長來源
（1）競爭力定位：國內排名前三的攝像頭模組廠商
根據賽迪顧問的數據，2013年，公司的銷量及銷售額在國內攝像頭模塊市場份額分別為5.6%、6.1%。2014年上半年，公司銷量及銷售額份額分別為6.1%、6.6%。進一步劃分中高端市場即分辨率為500萬像素及以上的攝像頭模塊，公司2014年上半年銷量和銷售額份額分別為9.1%、8.4%，在國內攝像頭模組廠商中均排名第三。
公司主要客戶包括聯想、中興、宇龍酷派、TCL、步步高及海信，其中聯想、中興及宇龍酷派亦為2013年全球十大智能手機制造商，也屬於公司同期的前5大銷售客戶。其中，2013年公司是酷派的最大的攝像機模塊供貨商。
（2）盈利：毛利率近年呈上升趨勢，盈利能力保持穩定
近三年及一期，公司綜合毛利率分別為11.95%、13.62%、16.59%、17.43%，公司近年毛利率提升主要仍是受益於產品結構調整。公司近三年及一期凈利率分別為13.21%、7.91%、11.57%、9.22%，總體保持平穩趨勢。
（3）成長：月產能15年底擴張至1800萬件
公司未來成長主要來自於在增長的行業進一步擴張產能搶占份額。截止2014年6月底，公司月產能為850萬件，並計劃在2015年底增加至1800萬件。
1.2 所在行業未來態勢
（1）攝像頭模組行業繼續保持兩位數以上的增長趨勢
伴隨攝像頭在智能終端的滲透率上升，國內攝像頭模組銷量預期在未來將繼續保持穩定增長。2014年，根據賽迪顧問的預測，國內攝像頭模塊銷售額同比增長30.60%。14年後，行業整體增速將會有所放緩，至2018年，國內攝像頭模塊的銷量和銷售額將分別達到22.59億件和476億元，4年複合增長率分別為16.4%和12.0%。此外，攝像頭行業目前集中度有望進一步提升，國內優勢企業有望獲得高於行業增速的成長。
（2）攝像頭模組產品逐漸向高像素遷移
智能終端性能不斷提升的同時，用戶對於手機攝像頭像素的需求提升，推動攝像頭模組產品逐漸向高像素遷移。根據賽迪顧問的數據，2009-2013年，300萬像素以下的低端攝像頭模組銷量占比從93.74%下降至47.00%，而500萬像素的中端攝像頭模組從6.05%上升至35.01%。未來，攝像頭像素升級趨勢將會延續，800萬像素將成為新的中端產品指標。
1.3 不確定性因素
丘鈦科技存在如下不確定性因素：
（1）若下遊智能終端行業整體增速放緩，則會對攝像頭模組需求造成負面影響
（2）行業內企業競爭加劇可能會造成產品價格超預期下降
（3）若公司未來將產品價格下降轉嫁給上遊企業則會對公司盈利能力造成負面影響
1.4 基礎估值
我們預計公司2014年-2016年實現歸屬於母公司凈利潤分別為2.24億元，2.63億元，2.95億元，按發行後總股本10億股攤薄計算，對應的公司2014-2016年EPS分別為0.22元、0.26元、0.29元。
公司是國內領先的攝像頭模組制造商，綜合參考港股類似上市公司的估值水平，結合公司目前的基本面以及未來的發展前景，我們認為其合理的估值區間應為10-18倍，按照2014年預測歸屬於母公司凈利潤2.24億元計算，對應的市值區間為：22.4億元-40.3億元，對應港幣市值28.4億港元-51.0億港元。
2.公司簡介
丘鈦科技(集團)有限公司（以下簡稱丘鈦科技）成立於2007年，總部設在昆山。公司產品主要面向中國品牌智能手機及平板計算機制造商的中高端攝像頭模塊市場。賽迪顧問的數據顯示，按2013年的收益及銷量計，公司在中國攝像頭模塊市場分別排名第二及第三，而按分辨率在500萬像素及以上的攝像頭模塊收益及銷量計，公司在中國本土均排名第二位。2011-2013年，公司的營業收入及凈利潤複合增長率分別為123.1%和108.7%。2014年，公司營業收入同比增長79.55%，凈利潤同比增長88.45%。
從公司現有產品線來看，公司能提供多款分辨率介於300萬像素及以下至1,300萬像素之間的變焦及定焦鏡頭攝像頭模塊。公司目前同樣可以生產分辨率為1,600萬及2,000萬像素的超薄變焦攝像頭模塊及帶廣角鏡、大光圈以及OIS及死循環控制功能的攝像頭模塊。2013年，公司約88.5%的銷售收入來源於500萬像素或以上分辨率的攝像頭模塊產品。公司產品目前全部由昆山生產基地所制造。
圖示：丘鈦科技產品示意圖
3.股東及股權結構
3.1 持股5%以上股東情況
董事長何寧寧先生通過全資子公司QT Investment控制公司100%股份。
圖示：丘鈦科技持股5%以上股東結構
3.2 股權控制結構
主要子公司介紹：
（1）昆山丘鈦中國
昆山丘鈦中國為本集團主要的中國營運附屬公司，主要從事設計、研發、生產及銷售中高端相機模具。
（2）昆山丘鈦香港
昆山丘鈦香港主要從事采購物料及設備業務以及為昆山丘鈦中國銷售昆山丘鈦中國生產的中高端相機模具。
（3）CK Great China
CK Great China過往於昆山丘鈦香港註冊成立前主要從事物料及設備采購業務。於昆山丘鈦香港註冊成立後，CK Great China為一間投資控股公司。
（4）成都丘鈦附屬公司
成都丘鈦附屬公司主要從事研發中高端攝像頭模塊。
圖示：丘鈦科技股權控制結構圖
4.主營業務及盈利結構分析
4.1 業務系統
丘鈦科技主營業務核心圍繞攝像頭模組銷售展開，業務流程主要包含研發、銷售、采購、生產、交付、客戶服務等。
公司供貨商主要包括傳感器供貨商豪威科技、鏡頭供貨商大立光等；公司客戶主要包括聯想、中興、宇龍酷派、TCL、步步高及海信等。
圖示：丘鈦科技核心業務流程圖
4.2 收入結構
丘鈦科技主營收入以銷售攝像頭模組為主。其中，13年定位在中高端的500萬像素及以上模組占比接近90%，其中，500萬像素模組收入占比最高，占營收的比例超過65%。14年上半年800萬像素模組收入占比上升至27.11%。
同等像素的攝像頭模組價格每年均出現同比下降的情況，公司近年通過產品結構升級推動整體產品單價保持上升。
圖示：近三年及一期公司主營收入結構情況
圖示：近三年及一期公司產品價格情況
4.3 成本結構
丘鈦科技成本占比最高的是原材料及組件，近年占總成本比例在90%左右。原材料價格的變動是影響公司盈利水平的重要因素。原材料及組件中傳感器占比最高，達到45%-65%。
圖示：近三年及一期公司成本結構情況
4.4 盈利水平
2011-2013年，公司綜合毛利率分別為11.95%、13.62%、16.59%，2014年上半年毛利率為17.43%，同比提升4.07個百分點。公司近年毛利率上升主要源於產品結構升級帶動的產品整體價格上升。2011-2013年，公司凈利率分別為13.21%、7.91%、11.57%。12年公司凈利率出現下降主要源於研發投入增大。2014年上半年凈利率為9.22%，同比提升0.44個百分點。
圖示：公司近三年及一期毛利率、凈利率情況
圖示：公司近三年及一期費用率情況
5.行業分析
5.1近兩年國內智能手機出貨量增超3倍
近年，受益國內3G、4G網絡建設，智能終端需求爆發，帶動國內手機出貨量大幅增長。其中國產品牌手機廠商充分受益此次終端升級。根據IDC的數據，2014年前三季度,全球手機出貨量前五的企業中國內企業占據兩家。
2005年，國內手機出貨量為1.29億部，其中國產品牌占比為43.91%。2013年，國內手機出貨量為5.79億部，同比增長24.25%，其中國產品牌占比為79.62%。國內手機出貨量近8年複合增長率為20.65%，國產品牌占有率提升35.71個百分點。
智能終端從2009年開始迎來較快的增長，2011-2013年，國內智能手機出貨量分別為1.18億部、2.58億部、4.23億部，年均複合增長率為89.33%。13年，智能終端占手機總出貨量比例為73%，同比提升18個百分點。
從國內手機產量來看，受益持續的產能轉移，國內手機產量自2006年以來一直保持增長趨勢，近三年年均複合為15.13%。
圖示：2012-2013年國內手機累計出貨量情況
數據來源：工信部
圖示：2012-2013年國內累計智能手機出貨量情況
數據來源：工信部
圖示：2005-2013年國內手機產量情況
數據來源：工信部
5.2 14年國內手機出貨量出現下滑，產量保持增長
截止2014年9月，當年國內手機累計出貨量為3.29億部，同比減少25.23%。其中，國產品牌手機出貨量為2.60億部，同比減少26.35%，基本保持之前份額水平。
14年國內手機出貨量下降主要源於智能終端替換需下降。一方面，智能終端普及率近年上升較快，替換空間相應減少；另一方面，目前智能手機同質化現象較為嚴重，刺激用戶更換新機的需求相比之前降低，從而導致智能終端出貨量同樣出現下降；此外，國內電信運營商削減對於智能終端的補貼亦對需求造成負面影響。前三季度國內智能手機出貨量為2.84億部，同比減少10.69%。預期明年伴隨4G滲透率的上升，智能終端出貨量有望恢複增長趨勢，但增速將保持平穩，低於前幾年的平均水平。
盡管國內手機出貨量出現下降，但整體產量在14年仍然保持增長，截止10月，國內手機累計產量14.22億部，同比增長18.51%。
圖示：2013-2014年國內手機累計出貨量情況
數據來源：工信部
圖示：2013-2014年國內智能手機累計出貨量情況
數據來源：工信部
圖示：2013-2014年國內手機累計產量情況
數據來源：工信部
5.3 受益智能終端普及，攝像頭模組市場快速增長
受益於國內智能手機普及率提升，國內攝像頭模組市場迎來快速發展期。根據賽迪顧問的數據，智能手機的攝像頭模塊是國內攝像頭模塊市場的最大細分領域，2013年總收益及銷量占比分別為83.6%及80.4%。
根據賽迪顧問的數據，國內攝像頭模塊銷售量（僅考慮中國的攝像頭模塊制造商）從2009年的4630萬件上升至2013年的8.77億件，年均複合增長率為108.6%。攝像頭模塊市場規模從2009年的18億元增長至2013年的232億元，年均複合增長率為89.5%。
未來，伴隨攝像頭在智能終端的滲透率上升，國內攝像頭模組銷量預期在未來將繼續保持穩定增長。2014年，根據賽迪顧問的預測，國內攝像頭模塊銷售額同比增長30.60%。14年後，行業整體增速將會有所放緩，至2018年，國內攝像頭模塊的銷量和銷售額將分別達到22.59億件和476億元，4年複合增長率分別為16.4%和12.0%。
圖示：國內攝像頭模組出貨量情況
圖示：國內攝像頭模組市場規模情況
5.4 攝像頭模組產品逐漸向高像素遷移
智能終端性能不斷提升的同時，用戶對於手機攝像頭像素的需求提升，推動攝像頭模組產品逐漸向高像素遷移。
根據賽迪顧問的數據，2009-2013年，300萬像素以下的低端攝像頭模組銷量占比從93.74%下降至47.00%，而500萬像素的中端攝像頭模組從6.05%上升至35.01%。未來，攝像頭像素升級趨勢將會延續，800萬像素將成為新的中端產品指標。
從價格水平來看，高端產品價格顯著高於低端，13年，300萬及以下像素產品單價在15元左右，500萬像素產品單價在29元左右，而1300萬像素產品單價在71元左右。從價格趨勢來看，各分類產品價格均呈現下降趨勢，領先模組廠商通過產品結構調整推動公司整體產品價格上升。
圖示：近年攝像頭模組細分分辨率銷量情況
圖示：近年攝像頭模組細分分辨率銷售額情況
5.5 COB是目前主流的封裝技術
目前行業具備4種封裝技術，即CSP、COB、COF及FC，不同封裝技術所產產品區別主要在於厚度及成像質量。目前行業主流封裝方式是COB和COF，FC主要應用在註重超薄及成像質量的旗艦機型上，而CSP則主要應用在低端機型中。
圖示：CSP、COB、COF與FC封裝技術間的比較
6.公司業務分析
6.1 受益行業增長，公司近年收入規模快速提升，躋身行業前三
公司近年收入快速增長。2011-2013年，公司實現營業收入分別為2.83億元、6.38億元、14.11億元，年均複合增長率為123.09%。2014年上半年，公司實現營業收入9.65億元，同比增長79.55%。
2013年，公司收入規模在國內廠商排名第二，目前行業集中度不高，前四大廠商（舜宇光學、丘鈦科技、信利國際、歐菲光）合計份額為20.0%，未來隨著終端廠商的集中度提升，攝像頭模組行業的集中度預期同樣將會進一步提升。
根據賽迪顧問的數據，2013年，公司的銷量及銷售額在國內攝像頭模塊市場份額分別為5.6%、6.1%。2014年上半年，公司銷量及銷售額份額分別為6.1%、6.6%。進一步劃分中高端市場即分辨率為500萬像素及以上的攝像頭模塊，公司2014年上半年銷量和銷售額份額分別為9.1%、8.4%。
圖示：公司近年營業收入情況
圖示：公司近年銷售量情況
圖示：2013年國內攝像頭市場份額情況
圖示：2014年上半年國內攝像頭市場份額情況
6.2 產品結構不斷優化，近年平均單價呈上升趨勢
近年公司產品結構持續優化，2011年公司攝像頭模組分辨率仍主要以較為300萬像素為主，2014年上半年，該類分辨率產品銷量占比已下降至15.33%。相應的，公司500萬像素中端產品及以上高端產品占比持續提升。
從價格方面來看，等像素產品每年價格均呈下降趨勢，與成本基本匹配。不同像素產品對比來看，高像素產品價格顯著高於低像素產品。公司通過持續的產品結構調整推動近年公司平均產品價格持續提升。
從未來的情況來看，預計公司產品結構優化過程仍將持續，未來三年800萬像素將成為主力產品。在價格方面，由於終端行業競爭有所加劇，預期會傳導至上遊部件廠商，可能會對攝像頭模組產品價格造成負面影響。
圖示：公司近年細分產品銷售額情況
圖示：公司近年細分產品銷售量情況
圖示：公司近年細分產品價格情況
6.3 近年整體盈利能力保持平穩，現金流情況不佳
近三年及一期，公司綜合毛利率分別為11.95%、13.62%、16.59%、17.43%，公司近年毛利率提升主要仍是受益於產品結構調整。公司近三年及一期凈利率分別為13.21%、7.91%、11.57%、9.22%，總體保持平穩趨勢。
圖示：近三年及一期公司毛利率、凈利率情況
2011-2013年，公司經營性現金流凈額分別為-1.33億元、-3.29億元，-3.02億元和1110萬元，現金流近年情況不佳。
公司目前處於快速擴張階段，每年存貨規模增長較快，近三年公司期末存貨金額分別為4650萬元、7965萬元、1.29億元，存貨周轉天數分別為55.6天、41.8天、32.4天。
公司近三年及一期各類應收款項余額分別為1.97億元、6.08億元、8.72億元及8.27億元。其中經營性應收款項余額分別為1.29億元、3.52億元、5.74億元、8.13億元，周轉天數分別為121.0天、137.8天、119.8天、129.3天，顯著高於舜宇光學等可比企業。
公司近年負債率維持在較高水平，近三年及一期資產負債率為90.45%、90.96%、84.76%、82.05%。
6.4 客戶均為國內智能終端廠商，包括聯想、中興、酷派
公司的主要客戶為國內領先的品牌智能手機及平板計算機制造商，包括聯想、中興、酷派、TCL、步步高及海信。其中，聯想、中興、酷派是公司的前五大客戶。
近三年及一期，5大客戶銷售額合計占比分別為96.2%、92.2%、82.1%及80.1%。其中，最大客戶銷售額占比分別為61.4%、47.7%、22.8%及25.4%。截至2014年6月底，公司與5大客戶平均已建立3年半的業務關系。
根據華強北的數據顯示，公司主要客戶聯想、中興、酷派、TCL、步步高在2013年位列國內智能手機廠商前10位。近三年，5家廠商智能手機合計出貨量分別為2540萬臺、9400萬臺、15100萬臺。公司作為上遊部件廠商充分受益國內手機廠商銷量增長。
圖示：公司5大客戶智能手機出貨量情況（單位：萬臺）
從今年的情況來看，聯想收購摩托羅拉後，出貨量規模繼續保持增長，根據trend force的預計，聯想14智能手機出貨量有望超過9000萬臺，並成為國內第一的手機制造商。而酷派、中興則依然保持在前5的排位，其中酷派出貨量有望達到6000萬臺。
從全球的出貨量份額來看，前三季度三星份額為28.0%，聯想份額為8.4%，份額差距依舊較大，未來國內廠商競爭力加強有望進一步對三星等國外廠商形成有效競爭，國內手機廠商份額預期將會繼續提升。但從另一方面來看，隨著終端同質化現象日趨嚴重，手機廠商搶占份額的方式將更多地傾向於降低價格，對於上遊包括攝像頭模組在內的部件廠商的產品價格將會形成壓力。
14年三季度國內廠商智能手機出貨量預期
14年三季度全球廠商智能手機出貨量預期
6.5 募集資金用途
根據公司披露信息，公司上市募集資金主要用於如下幾個方面：
（1）預期約2.87億港元（占全球發售所得款項凈額約39.0%）將主要用於購買更多先進生產及測試機械及設備（如自動固晶機、超聲波清洗機、機械手及主動對準鍵合機），以擴大公司的產能及增強公司生產流程的自動化、檢測及功能性；
（2）預期約1.84億港元（占全球發售所得款項凈額約25.0%）將主要用於進一步提升公司的設計研發能力，包括有關光學防抖、大光圈、虹膜識別等產品規格及功能的設計研發、軟件及其他產品應用（包括購買質量更好、技術更先進的原材料及組件用於開發新型攝像頭模塊），購買先進技術機械及設備以供現時及日後設計研發之用，以及於公司的昆山生產基地建設一幢新大樓，用作設計研發中心或購買新樓宇用作公司的成都設計研發中心。公司計劃於2015年下半年為公司的昆山設計研發中心或成都設計研發中心興建或購買新樓宇；
（3）預期約1.14億港元（占全球發售所得款項凈額約15.5%）將主要用於將公司生產流程中的十級及千級無塵室由約8,533.0平方米進一步擴充及提升至約18,000.0平方米，及主要為生產員工建設兩幢宿舍大樓及配套設施，以擴大及現代化公司的昆山生產基地。公司計劃於2014年下半年開始擴建公司的昆山生產基地，並預期將於2015年底前全部竣工。；
（4）預期約5220萬港元（占全球發售所得款項凈額約7.1%）將用於償還公司於中國建設銀行的銀行借款人民幣4980萬元的本金額及應計利息的一部分。該銀行借款主要用於因業務持續增長而增加的一般營運資金需求，且須於一年內償還及按1.85%的固定利率計息；
（5）預期約2500萬港元（占全球發售所得款項凈額約3.4%）將主要用於公司海外銷售及采購及日後擴充至海外市場的營運及行政需要，包括在香港購買辦公大樓及倉庫以滿足公司的物流及儲存服務需要。；
（6）預期余款約7350萬港元（占全球發售所得款項凈額約10.0%）將用作營運資金及一般企業用途。
7.可比公司分析
公司在攝像頭模組領域目前的競爭對手主要包括舜宇光學、信利國際、歐菲光等，其中舜宇光學、信利國際是港股上市公司、歐菲光在A股上市。根據賽迪顧問的數據顯示，13年，包括公司在內的四家企業占比前4的份額水平。三家可比公司除攝像頭模組業務外，還包括其他業務，因此盡管攝像頭模組業務規模類似，但整體收入體量存在區別。其他上市企業還包括歌爾聲學、比亞迪電子等。相對來看，丘鈦科技業務較為單一，主要以消費電子市場為主；舜宇光學除了消費電子市場外還在加速拓展車載攝像頭市場，並且具備上遊中低端鏡頭的業務；信利及歐菲光均為平臺橫向擴張企業，具備良好的客戶粘性。
（1）舜宇光學
舜宇光學是國內攝像頭模組龍頭，公司並未單獨披露攝像頭模組的收入及盈利情況。公司產品總體分為光學零件、光電產品及光學儀器。其中，光電產品包括手機照相模組、智能電視視頻模組、三維體感互動控制器、安防監控相機及其他相關產品，以手機照相模組為主。公司手機攝像頭模組目前客戶主要包括小米、酷派、華為、聯想、步步高、TCL、中興、Google等。
公司手機攝像頭模組分辨率覆蓋低端至高端，範圍較廣，近年公司產品結構同樣出現調整，500萬像素及以上模組產品收入占比顯著提升。
舜宇光學手機攝像頭模組細分產品占比情況
公司近三年光電產品收入快速增長，年複合增長率達104.32%，14年上半年公司收入增速為48.06%。毛利率方面，公司近年毛利率出現下滑，主要源於500萬以下像素模組的競爭趨勢上升，產品盈利水平下降。
舜宇光學光電產品收入、毛利率情況
（2）歐菲光
歐菲光在觸摸屏模組業務發展成功後向攝像頭模組業務拓展，並於13年下半年開始銷量大幅增長，14年上半年已成為國內第二大模組廠商。公司目前客戶包括聯想、小米、酷派、金立、華為、三星等。公司模組產品定位在中高端。
公司攝像頭模組收入13年下半年開始進入快速發展期，13年收入為5.88億元，14年上半年收入為11.38億元。公司業務發展初期采取低價擴張策略，毛利率低於行業水平，伴隨規模增長14年上半年公司模組毛利率上升至8.40%。
歐菲光攝像頭模組產品收入、毛利率情況
（3）信利國際
信利並未單獨披露攝像頭模組收入情況，其業務主要分為液晶顯示器及消費電子產品，電子消費產品包括相機模組、個人保健品和電子設備等。公司攝像頭模組客戶主要為三星、步步高、OPPO、金立、天語等。
公司近三年消費電子產品收入複合增長率為36.40%，14年上半年公司收入增速為11.14%。
（4）各廠商均快速擴張產能，競爭預期將會加劇
鑒於行業快速發展，攝像頭模組廠商均在目前計劃通過擴產進一步搶占市場份額。其中，擴張勢頭將快的歐菲光在年初月生產能力達到1000萬件的水平，並通過增發募集20億元進一步擴大攝像頭模組產能；信利計劃在20條產線的基礎上新增10條COB產線，達產後月產能將達到2000萬件的水平；舜宇光學目前擁有將近30條COB產線，未來預期將進一步擴產；截止2014年6月底，丘鈦科技月產能為850萬件，並計劃在2015年底增加至1800萬件，並且14年上半年公司目前產能利用率為65.5%，尚具備較多空余產能。
整體來看，行業未來幾年增速預期將會逐步下降，伴隨行業內各企業加速擴張產能，行業競爭預期將在未來逐漸加大，集中度將會進一步提升，搶占份額成為短期企業短期的重要目標。
8.基礎估值
我們預計公司2014年-2016年實現歸屬於母公司凈利潤分別為2.24億元，2.63億元，2.95億元，按發行後總股本10億股攤薄計算，對應的公司2014-2016年EPS分別為0.22元、0.26元、0.29元。
公司是國內領先的攝像頭模組制造商，綜合參考港股類似上市公司的估值水平，結合公司目前的基本面以及未來的發展前景，我們認為其合理的估值區間應為10-18倍，按照2014年預測歸屬於母公司凈利潤2.24億元計算，對應的市值區間為：22.4億元-40.3億元，對應港幣市值28.4億港元-51.0億港元。
圖示：丘鈦科技盈利預測
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燒錢科技公司排行榜出爐 三星進前三蘋果未上榜
來源: http://newshtml.iheima.com/2014/1205/148168.html中國金融中心排序 滬京深仍居前三
來源: http://www.yicai.com/news/2015/09/4690252.html中國金融中心排序 滬京深仍居前三
一財網 王玉鳳 2015-09-23 21:42:00
第七期“中國金融中心指數”(CDI.CFCI)報告稱，滬京深廣排名順序不變，仍然穩居前四位。首期“中國金融中心指數”於2009年首次發布，隨後每年更新一次，考核指標包括金融產業績效、金融機構實力、金融市場規模和金融生態環境。
23日綜合開發研究院(中國.深圳)公布了第七期“中國金融中心指數”(CDI.CFCI)報告，滬京深廣排名順序不變，仍然穩居前四位。
首期“中國金融中心指數”於2009年首次發布，隨後每年更新一次，考核指標包括金融產業績效、金融機構實力、金融市場規模和金融生態環境。
報告顯示，上海和北京這兩大金融中心的綜合競爭力得分比較接近，分別為195.14分和148.12分。深圳則為87.62分，領先廣州36.18分，領先幅度高達70.3%。
從整體上來說，雖然國內外經濟環境趨於嚴峻，但是由於我國在金融領域深化改革的力度加大，上海、北京和深圳等金融中心在自貿賬戶探索、民營銀行試點和資本市場建設等領域創新不斷湧現，金融中心發展加速，呈現逆勢擴張的態勢。
報告顯示，31個中國金融中心的金融業增加值合計值從上一期1.91萬億元增長到2.19萬億元，增速為15%，遠高於同期31個中國金融中心城市GDP的同比增速。
從微觀上來看，我國六大經濟區呈現多樣化區域金融中心競爭局面，以3個典型的區域為例：東部沿海地區杭州、南京和蘇州齊頭並進，均排名全國前十；北部沿海地區天津迅速崛起，領先優勢不斷擴大；而中部地區武漢、鄭州和長沙競爭力差距縮小。
23日，英國智庫Z/Yen集團也根據營商環境、金融體系、基礎設施、人力資本和城市聲譽等因素首次在中國發布了第18期“全球金融中心指數”(GFCI)。報告顯示，在總分為1000分的評價體系中，倫敦領先紐約8分，從紐約手中奪回了全球第一的位置。香港和新加坡緊隨其後。
中國內地有上海、深圳、北京和大連四個城市進入上述榜單。其中，上海698分，深圳694分，分別排名全球第21和23。北京676分，與深圳少了18分，排名全球第29。
細心的讀者可能會註意到，北京和深圳在上述兩個指數榜單中的排名順序並不一致。“中國金融中心指數”的發布者、綜合開發研究院金融與現代產業研究中心副主任劉國宏對«第一財經日報»解釋：“我們是根據第三方數據來統計的，而Y/Zen集團是根據第三方數據和主觀的問卷調查來統計的。在第三方數據這一塊，也有差異，他們除了有政府公布的數據之外，還借鑒了其他機構發布的指數，而我們主要是采用行業協會和銀監會等政府部門發布的數據。”
Z/Yen集團副董事長馬克·延德爾在當天的發布會上說：“分數並不重要，最重要的是我們怎麽樣能夠在評估這個指數，或者說打分排行的時候，用的是一些比較具有公信力的、而且大家能夠理解的討論方法。”
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