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复地初尝基金业务“头啖汤” 高负债难题待解

http://www.21cbh.com/HTML/2010-8-26/xMMDAwMDE5NDMxMQ.html

在中国开发商中率先高调进军房地产基金业务的上海复地(2337.HK),终于尝到了“头啖汤”。

8月23日,复地在公布中期业绩实现期内收入及股东应占纯利分别大幅增长71.2%及3.8倍的同时,董事长范伟披露,首个私募基金规模达5亿元人民币,目前已经基本实现投资,涉及复地旗下成都、南京和上海项目。

范伟还告诉记者,复地将积极推进价值投资业务的探索,重点推进私募房地产基金的快速发展。在坚持开发业务的基础上,设想到2019年,整个投资板块的利润贡献能占到整个复地集团的40%左右。

截至2010年6月30日,复地收入较去年同期上升约71.2%至约34.31亿元,主要是期内集团合并范围内入账项目销售单价较高。期内,集团毛利同比大幅增长接近1倍至13.95亿元,毛利率为40.7%,较2009年同期35%上升了5.7个百分点。

毛利率上升的主要原因,是期内入账的主要项目为一线城市的低密度住宅,平均售价较高,加上大部分入账项目的销售期集中于去年市价较高时。

复地天津中心项目的成功出售,可以作为复地近几年投资业务的一个缩影。在目前复地投资业务板块中,基金业务无疑是核心。

复 地今年年初已明确未来10年的总体发展战略:采用开发和投资业务并进的“双核驱动”商业模式。范伟则进一步向本报表示,复地未来的业务增长将来自于房地产 开发业务平台和房地产投融资业务平台的双重推动。开发业务平台将继续致力于开发以住宅为主的项目,坚持快速周转;同时不断推进房地产私募股权基金管理业务 的成长,形成基金管理品牌。

范伟表示,“未来的房地产行业,会有越来越多的资金需要专业机构去管理,分享房地产行业的成长,我们看到了其中的巨大潜力,但不是把它作为公司本身的一个资金来源。”

范伟透露,公司首个私募基金规模达5亿元人民币,并已投资于公司旗下成都及南京等项目。接下来旗下基金投资新的项目,仍由复地牵头。

有业内人士指出,以国外成熟市场的发展经验,基金模式未来也将成为中国房地产发展的核心,但截至目前,国内真正涉足房地产基金业务的开发商还极少,能够将基金业务实现对业绩贡献的,则属凤毛麟角。

不过,在整体的调控环境下,和大部分上市房企一样,复地同样面临着高负债的问题。

“复地将采取多项措施,提高周转能力。”范伟坦言,在融资层面,增发内资股可能是目前比较可行的一个方法,公司已经采取了这一融资工具,提高周转能力。

复地目前的负债比率达到了110%,对此,范伟称,下半年公司新推楼盘较多,今年下半年二线城市的项目新增供应将有约80万平方米,预计将会有较多的销售回款。土储方面,复地上半年新增4个新项目,按权益计约占124万平方米,截至6月底止应占土储面积达849万平方米。

高盛预测,复地2010年上半年净债务权益比达112%,在行业的下降周期,认为该公司补充土地储备的可能性不大。

出乎国际投行预料的是,通过合作开发等方式,复地继续实现项目新增。

8月19日,复地与渝开发(000514.SZ)达成合作开发协议,渝开发将所持有的全资子公司重庆朗福置业有限公司50%的股权作价2.3亿元,以及对朗福公司享有的50%债权作价2亿元转让给上海复地投资管理有限公司,涉及规划总用地面积955.48亩。

复地集团总裁张华表示,复地下半年将继续加快现有项目,尤其是二线城市项目的开发速度。并采取措施积极调整价格,快速出货,保证复地在下半年市场波动下具有更强的风险抵抗力,也为明年的销售供应做准备。


複地 地初 初嘗 基金 業務 頭啖 啖湯 負債 難題 待解
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港股市場展望及投資標的 :盛宴僅前菜初嘗

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2279

港股市場展望及投資標的 :盛宴僅前菜初嘗 估值仍處安全區域
作者:廣發海外


港股盛宴僅前菜初嘗,估值仍處安全區域
港股之門打開,估值底部擡升


隨著滬港通於去年11月推出,內地當局放寬限制允許公募基金通過滬港通投資港股市場,並允許內地險企投資香港創業板市場,港股之門已向內地投資者敞開。加上深港通於今年下半年推出及A股可能納入明晟指數的預期,陸港兩地市場的估值差距有望收窄,極端情況下甚至消失。毫無疑問,港股之門一開,除本來已通過各種渠道投資港股市場的投資者外,將有更多來自內地的投資者進入港股市場。回想自由行推出後湧入廣東道、銅鑼灣及旺角的人流,以及澳門發放新賭場牌照後迎來的旅客數目,未來港股市場交易額大升不足為奇。港股估值相對吸引,尤其是A-H兩地上市的個股或於A股市場有可比標的的個股,因此,目前的主流觀點是要在內地散戶和基金可以買入之前搶購這類港股。由於滬港通額度加碼可能性大,而深港通有望推出,QDII額度或將上調,加上港股開戶數上升,預計將有更多資金流入港股市場。我們認為港股市場的估值體系已不同往日。


全球資金參與


雖然港股通額度在4月8日及9日均全數用盡,但每日105億元人民幣的額度與2,500億港元以上的單日成交額(為2014年日均成交額四倍)相比依然很小,這說明港股不止受內地資金追捧,很可能全球的資金也在參與。香港金管局四月以來不得不往銀行體系註資566億港元,這是去年7月以來的首次幹預。當時港股市場在7到8月間急升10%,金管局註入750億港元流動性,以維系與美元的匯率掛鉤。


小盤股跑贏
此次牛市中,小盤股大幅跑贏大盤股,這與內地投資者的投資風格一致。恒生香港小型股指數月初至21日上升21%,而中型及大型股指數升幅分別為17%和12%。中小型股與大型股的估值差距拉大,小型股指數的預測市盈率已由3月底的14.8倍躍升至17.8倍,中型股指數由15.4倍提升至18.2倍,而大型股指數則由12.1倍提升至13.4倍。這有別於去年7月份到9月初那一輪升市,三項指數升幅均在7%到9%之間。就板塊而言,鐵路相關、互聯網遊戲、券商、環保及風電板塊升幅最為明顯。


A股升勢提供支撐
我們的A股團隊認為,持續的政策刺激加上可觀的盈利增速,將繼續支撐A股估值提升,因此對大市依然樂觀。我們的核心假設是2015年A股盈利增速達15%,市盈率為15到20倍,對應上證綜指3,600到4,900點。上證綜指近十年平均市盈率為15.5倍,平均值+1個標準差為22.7倍,與此對比,我們認為目前約17.7倍的市盈率還遠未到過熱的地步,加上A股仍有進一步上升的空間,我們認為將為港股市場提供必要的支撐。


依然處於安全區域
過去十年,恒生指數的預測市盈率處於7.9到21.6倍範圍,平均值13.1倍,標準差2.5倍;而恒生國企指數估值範圍為6.1到28.9倍,平均值11.5倍,標準差4.0倍。若以平均值+1個標準差以內為合理水平,則只要恒生指數估值位於15.5倍以下、恒生國企指數位於15.5倍以下均為安全範圍,對應兩項指數分別為32,400及22,170點。若指數升至該水平以上,則須采取謹慎態度。考慮到小盤股有望跑贏大市,此類個股上升空間應更大。


關註組合
我們繼續看好保險、券商、銀行等貨幣政策敏感個股,同時認為環保、新能源、鐵路基建及A-H價差等主題驅動個股仍然吸引。鑒於內地投資者的風格,小盤股對風險偏好較高的投資者也仍具吸引力。下文列出我們覆蓋的個股中,基本面樂觀,且股價依然吸引的公司(尤其是相較同類A股而言)。主要風險:政策轉變。


TCL 通訊科技 (2618 HK): 海外手機市場領導者


通達集團 (698 HK): 手機和家電外殼專家


舜宇光學科技 (2382 HK): 手機攝像頭龍頭企業


比亞迪電子 (285 HK): 手機零部件專家


金蝶國際 (268 HK): ERP 雲服務的領導者


中軟國際 (354 HK): 借力巨頭夥伴,積極布局新興業務


聯眾 (6899 HK): 智力體育運動生態圈戰略帶來更大的成長空間


IGG (8002 HK): 快速成長的國際化手遊研發和運營商


北控水務 (371 HK): 國內汙水處理龍頭企業


康達環保 (6136 HK): 領先的民營汙水處理企業


中滔環保 (1363 HK): 具工業汙水+汙泥處理能力的稀缺品種


興業太陽能 (750 HK): 光伏 EPC 龍頭企業


信義光能 (968 HK): 光伏玻璃龍頭企業


康哲藥業 (867 HK): 專註於處方藥品營銷


深圳控股 (604 HK): 深圳主要地產開發商


平安保險 (2318 HK): 最具品牌價值的保險公司


國泰君安國際 (1788 HK): 受益於市場互聯互通


安踏體育 (2020 HK): 多重因素驅動增長、受益市場整合


匹克體育 (1968 HK): 海外市場推動增長


百麗國際 (1880 HK): 資質優良的零售商


好孩子國際 (1086 HK): 轉型成為全球領先的嬰童耐用品品牌公司


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覆核王初嘗苦果

明報今天這則新聞: 覆核梁宣誓被拒 郭卓堅料付300萬訟費, 300萬訟費誇張了, 100多萬就總要。新聞的首段這樣講:

明報專訊】有「長洲覆核王」之稱的長洲居民郭卓堅早前申請司法覆核,指特首梁振英就職特首宣誓時讀漏「香港」兩字,質疑宣誓是否有效。高院法官昨頒下判辭,拒絕受理郭的司法覆核,並頒令沒有法援的郭須為對方支付訟費。郭估計涉款約300萬元,不擔心會破產,「有乜所謂啫,我乜都無,呢次爭取我唔係為自己,我係為大眾」。

老老實實, 阿伯你覆核上腦, 走火入魔, 為的是受心魔驅使, 實質與大眾無關。與大眾有關的只是訟費賠不起, 就要從公帑中拿, 因為代表梁振英的一眾大狀團, 是由律政司延聘的。大眾科款, 由阿伯去過覆核癮。正確講, 是大眾無可奈何地被拖落水。

本來我外遊在即, 已沒有太多時間去寫文了, 但近日可以寫的題材不少, 尤其是阿伯敗訴兼賠訟費這一宗。去年我寫過這一篇: 司法覆核上腦, 預言他敗訴兼賠訟費, 今天判辭上載了, 希望對那些對司法覆核樂此不疲的人是當頭棒喝。訴訟不是免費午餐, litigious一啲都唔過癮, 睇你仲有冇下次。梁振英宣誓時漏讀了一次「香港」這兩個字, 根本是slip of tongue/slip of pen之類的無心之失, 就算在法庭上證人宣誓或作供, 法官宣讀判辭或頒佈書面判辭, 間中也有遺漏/錯誤, 有時也要補充/堪誤, 根本就不值得為此大造文章, 玩這種遊戲是要找數的。

我去年也寫過另一篇關於這位覆核王挑戰葉劉淑儀的文: 覆核也成王, 那一單就更衰, 因為是憑空指責葉劉宣誓效忠英女皇, 連事實也搞錯了, 如果他不撤回申請, 又要再敗訴兼賠訟費了。葉劉不能動用公帑迎戰, 自掏腰包, 阿伯又無錢賠, 惹到這類官司真的倒霉, 遇到這些vexatious litigant, 欲哭無淚。今天開車聽收音機, 無獨有偶, 國會也提出議案要修訂法例, 至使那些提出無理訴訟的人在敗訴時付出代價。
覆核 王初 初嘗 苦果
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美銀行業初嘗加息甜頭 貸款息差7年最大升幅 料年賺858億

1 : GS(14)@2017-04-22 10:05:28

【明報專訊】聯儲局收緊貨幣政策之際,申請貸款的美國人開始對更高的貸款利率感到壓力,惟存戶享有的存款利率卻仍然微不足道,令銀行業從中賺取較大的息差。美國大行剛公布上季業績,反映業界開始從聯儲局加息獲利。貸款息差在去年跌至60年低位後,今年首季迎來7年來最大升幅,升幅達8個基點(1厘等如100基點)。分析師估計,若這8個基點的增幅得以維持,美國銀行業的利息收入將每年額外增長110億美元(858億港元)。

儘管聯儲局自去年底已加息兩次,但銀行業尚未調整存款利率。以資產計算,美國第二大銀行美銀所有的價值8120億美元計息存款,首季和去年第四季的利息相若。與此同時,美銀提高了貸款利率,助其首季錄得111億美元淨利息收入,較前一季高出7.66億美元。不過銀行業對息差繼續擴大的前景表示審慎。美銀財務總監Paul Donofrio預計,第二季的利息收入增長將「溫和得多」。

市場憂聯儲局今年加息少預期

以往聯儲局加息,美國銀行業受壓下會提高存款利率。但由於利率已長久維持低位,銀行業今次可能需更長時間才上調存款利率。存款管理機構MaxMyInterest行政總裁Gary Zimmerman說,銀行業充斥存款,部分由於銀行謹慎放貸,令它們毋須競烈爭奪客戶資金。即使將存款轉去所謂較高息的帳戶,1年可能只是多分幾角錢。

不過由於聯儲局近期示意可能收緊資產負債表,加上通脹及非農職位數據遜於預期,利率期貨數據顯示市場調低了聯儲局的加息預期。交易員預測6月加息的概率只有五成左右(見圖),較本月初的七成顯著回落。12月加息的概率更只有四成左右,反映市場懷疑聯儲局會否如預期般,今年內再加息兩次。

倘若聯儲局未來進一步加息,業界終須把較高利率轉嫁存戶。零售銀行的盈利很大程度取決於孳息率曲線的坡度,即短期和長期利率之間的差異。信用卡和其他貸款利率跟隨聯儲局的短期利率,但樓宇按揭等較長期的貸款利率,卻是按金融市場走勢釐定。自特朗普11月當選美國總統以來,樓按貸款利率隨長債孳息率上升。Bankrate.com的30年期固定抵押貸款利率指數在大選後曾升五分之一,但自3月以來跌了5%。

銀行股價隨長債孳息回落

隨着美國10年期國債孳息率近期再次下滑,投資者憂慮息差收益將屬暫時,不過銀行業仍在享受3月加息的好處。投資顧問機構Edward Jones表示,孳息率曲線變陡是美國11月大選以來,銀行股被推高的主因之一。近期美國長期國債孳息回落,銀行業股價又再回落。

(綜合報道)

[國際金融]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 0221&issue=20170422
銀行 業初 初嘗 加息 甜頭 貸款 息差 最大 升幅 料年 年賺 858
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