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女生投資周記：業務差勁始終要搵出路 王雅媛
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| 今 天要講一個私有化故事，關於四通控股（00409）。「今年過節不收禮，收禮只送腦白金」。這是每一位大陸的朋友耳熟能詳的腦白金廣告詞。一對動畫老頭兒 老太在每一輯廣告中變換為不同的衣服，不同的舞姿，用不同的曲調唱出這句廣告詞。Victoria除了佩服○八年奧運時候的「恒源祥」那令人崩潰的廣告 外，就是佩服腦白金的廣告了。「不怕老套，最緊要受」。 保健品銷售額龐大 保健品腦白金就是四通的產品。四通剛公布了業績，虧 損1.42億元，但是大股東卻宣布私有化。看上去，它的業務是一團亂。電子部分虧損，保健品部分的銷售額大，但賺不到錢。唯一好的地方是現金多，每股現金 有0.33元。其私有化的作價為0.48元，也就是等於大股東想用0.15元去買一個不穩定的業務，看上去對小股東很照顧。 廣告開支大幅增加 四通保健品業務中的腦白金和黃金搭檔，毛利率高達70%以上，可以用「暴利」來形容。對於毛利率的貢獻，廣告當然是功不可沒的。但是Victoria發現，四通的分銷成本（包括廣告支出）大幅增加，由上年的7.78億元增加至13.67億元，近1倍。 試 想一下，腦白金和黃金搭檔已經那麼深入民心了，即使今年集團減少廣告支出，營業額未必會因此大跌，而今年隨時可以由蝕變賺。大股東本身已經擁有公司超過 50%的股本，再加上公司本身擁有6.5億元左右淨現金。因此變相大股東只要拿出不多資金去收購公司。一門20多億元營業額，毛利率達70%以上的生意， 短期「回本」並不是甚麼難事。 去年集團業績認真不好，難免令到小股東認為公司根本一文不值，願意以0.48元接受私有化的建議。不過，只怕私有化之後，四通的業績好轉，投資者就算後悔也為時已晚。 | ||||||
浙江玻璃 找到新出路 王雅媛
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| 浙江玻璃（739）從事製造及銷售玻璃產品及上游純鹼產品（生產玻璃的主要原材料）的業務。在玻璃生產業務方面，汽車級玻璃占89%，建築級玻璃占11%。 2008年度，浙玻旗下的青海堿業生產的純鹼，27%供集團本身的玻璃生產業務使用，其餘75%則供應給其他玻璃生產商。近日玻璃價格上升對它的玻璃業務帶來轉機，可惜純鹼產品價格卻長期低迷。 浙 玻一直有兩個問題，一是公司內部管理十分混亂，公司曾更換核數師（會計師）及被核數師給予「保留意見」。二是負債比率太高，今年上半年，浙江玻璃虧損 2.07億元。公司資產共84.57億元，流動資產21.82億元，流動負債51.7億元，非流動負債26.74億元，負債高到我一直認為此股是碰也不可 以碰，因為它有隨時停牌清盤的可能性。 不過近日它卻傳出了一些好消息，主席馮光成為了還債，要賣掉浙江玻璃的股權。而買家有機會是內地一家較大的國企。還有個說法是，買家是江蘇一家國企，似乎公司找到了一條新出路。 2008年經濟環境差到了極點，正常來說，負債超高而又「蝕大錢」的浙玻根本應該一早已經倒閉了。但它卻奇跡地捱了過去，因此我認為一定是因為某些原因，令到浙玻得到了國家的特別照顧。 如，浙玻倒閉會影響當地很多的工人，或公司管理層跟當地政府關係良好等等。所以現在傳出主席要賣盤，而買家是國企這個消息，我認為是有一定的真實性。 除傳聞的買家國企外，Victoria還想到另一個潛在的買家，便是於A股市場上市，被胡潤選為浙江首富黃偉所主持的新湖中寶。新湖為一間全國性的房地產公司，現市值為人民幣350億元。近年來新湖不停參與其他投資，如金融，資源行業等。 玻 璃是房地產發展不可缺少的一部份，因此如果浙玻主席要賣盤，背景強勁的新湖中寶是很有動機去參與。無論最終買家是國企，還是新湖，這個重組的消息對於負債 累累的浙玻來說，都是一個十分利好的消息。而這幾天，浙玻股價亦開始起動，可能是離成功賣盤愈來愈近了。（作者任職申銀萬國證券，負責港股經紀業務，在 2007年2月中港模擬投資比賽拿下冠軍） | ||||||
廠家的出路 蔡東豪
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| 最近遇到熟朋友，他們報上以下兩 種表情︰一是一臉無奈，嘆一口大氣說︰「頂住。」或是一臉狡猾，露出不太雪白的牙齒說︰「出面好多好世界。」他們的反應源自一件事，我跟郭台銘同樣在內地 經營工廠。富士康事件之後，在內地經營工廠的環境變得愈來愈困難，只有少數廠商能夠做得成功，這是行內外的共識。我當前急務，是確保我公司是「少數」之 一。 上星期我分析過關於內地製造業的經濟布局，結論是內地政府仍要依賴製造業來確保城市發展穩步前進，但深明製造業須逐步走向高產值產 品。政府的態度猶如父母看着子女學行，明知他們跌倒會痛，也要讓他們從痛的滋味中學習。父母恍似袖手旁觀，其實是在掌握之內。 富士康事件把 焦點放在內地勞工的一系列問題，投資者關心勞工成本勢將大幅上升，廠商難以招架。這點其實值得商榷，過去五年，廣東省政府每年至少一次調整最低工資，每年 調整幅度一至兩成，但09年例外，沒有調整，原因是金融海嘯。今年最低工資升幅逾兩成，包含了追加的成分。為了符合深圳政府要求，富士康今年須把工資提升 至1,100元人民幣；最近富士康宣布把工資升至1,200元人民幣，很大程度是滿足政府要求。其後富士康宣布把部分員工的工資升至2,000元人民幣， 我有興趣了解細節。工資上升是廠商一直以來所面對的挑戰，過去一段時間，廠商以不同方法應對，所以單是工資這一項成本，應該難不倒身經百戰的廠商。 客 戶要求廠商把產品售價不斷向下調，在這情況下，廠商要維持或提升利潤，方法是把物料、工資和其他成本下調；另一方法是提升生產力，這方法才是廠商最具威力 的武器。日本野村證券發表報告，指94年至08年內地工資每年平均上升13%，而工人生產力每年平均上升21%；換句話說，工資表面在上升，但算入工人的 生產力之後，工資其實在下跌。過去幾年，雖然工資不斷上升，但仍有廠商愈賺愈多錢，主要原因是廠商能夠提升生產力。 因此，工資不錯影響利 潤，但廠商更須注意的是工人的生產力。我認為廠商現在面對最大的挑戰，是生產力已不能抵銷成本上漲。過去一年，物料成本全線上升，以我經營的電子業為例， 從最不起眼的一粒螺絲到PCB到晶片，價格在過去一段時間一律上升，而且上升幅度不小。 經過金融海嘯洗禮，廠商領教過市場逆轉速度和幅度可 以這麼驚人，今年初廠商見到訂單重返，但對擴充產能的反應是戰戰兢兢，寧願冒犯客戶，加價而做少一點。廠商學懂做大做強是虛榮，最緊要有錢賺。再者，從黑 暗的日子中看到，在困境中所有人自己顧自己，長期伙伴關係拋諸腦後。因此廠商紛紛加價，供應鏈上各單位之間的關係變得緊張，最要命是最接近終端客戶的廠 商，因為他們面對最強勁的對手。 我認為在這環境中決定廠商命運的因素，是Pricing Power，即是把成本轉嫁到客戶的能力。廠商跟客戶在談判桌上拗手瓜，誰勝誰負，將決定廠商的利潤方向。富士康向蘋果加價，蘋果一是答應，一是拒絕；答 應的話，蘋果的選擇一是減少自己的利潤，不過這可能性不大，一是把成本升幅轉嫁予消費者。富士康、蘋果、消費者哪一個手瓜較硬？ 在勞工和物 料成本齊齊上升的環境下，廠商以提升生產力一招來應付，我認為只有少數廠商能做到。大部分廠商要維持或提升利潤，只得加價一招。可是，又以電子業為例，加 價是一件聞所未聞的事。 我做廠學識的第一個術語是Cost Down，這詞語可當名詞和動詞，初時我覺得這詞語文法上有問題，後來發現英美客戶照用不誤，見面三句話之內必提及Cost Down。Cost Down是廠商的座右銘，是生存之道，是生活之意義所在。廠商此刻要做的，是提起勇氣，教曉英美客戶另一英文詞語——Cost Up。客戶即時反應是以為廠商瘋了，假裝聽不到，但這是廠商說不的最後時刻。 我不管我的客戶當中有多少個看得懂中文，這篇文章我是經過深思 熟慮才下筆。 蔡東豪 現任上市公司精電國際行政總裁，他曾任職投資銀行，在《信報》以筆名原復生撰寫財經專欄，對投資及求知有 無限渴求，習慣早上四時起床寫作找樂趣。 | ||||||
廠家的出路 蔡東豪
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《經濟學人》以中國工人為封面故 事，認為工人工資上升對全球是好事，其論點是中國藉着世界工廠崛起，為全球消費者提供價廉物美的產品，不過同時製造一個重投資，輕消費的本土經濟，長遠而 言對中國和全球經濟皆不利。中國工人工資上升會帶動本土消費，一來可平衡中國經濟結構，二來冒起的中國消費市場為全球出口企業帶來新希望。面對要承受勞工 成本上升的廠家，這些理論令他們很難接受。 面對成本上升壓力，廠家群起或各自在呻，這是人之常情，但呻之同時要快謀對策。《經濟學人》的 文章提到廠家其實擁有秘密武器來抵銷成本，就是提升生產力。衡量工廠財務表現，勞工成本的絕對水平不是最佳指標，更重要的指標是單位勞工成本（Unit Labour Cost），即是勞工成本除以生產量，代表工人的生產力。《經濟學人》引用世界銀行的數據，從95年至04年，勞工成本升了三倍，但生產力升了五倍，單位 勞工成本下跌了43%。 過去十年，勞工成本不停上升，產品售價不停下跌，而不少工廠盈利卻不跌反升，出現這現象，原因就是生產力提升。可是，工廠經過這麼多年已用盡法寶去提升生產力，可做的大部分已做了，可能已到了瓶頸，向前看不到有大幅提升生產力的空間，廠家這秘密武器似步入末路。 勞 工成本上升，廠家近期想到的解困方法，是把廠房搬到內陸省份或越南等國家，我認為這方法有問題，原因正是剛才指出的謬誤，絕對勞工成本不及單位勞工成本重 要。以廣東省為中心的廠家，過去二十年能夠創造世界工廠奇蹟，我認為有兩個主因︰生產力非凡的工人和完善的供應鏈網絡。 在廣東省打工的工人 大都來自外省，他們遠道而來，目的是賺錢，用心用力去做好份工，這態度就是生產力的源頭。把廠房搬到其他地方，首要注意是工人的背景和心態，他們上班的期 望與工廠對工人的期望是否一致，會大大影響生產力。我的經驗是廣東省的外省工人，可能是全世界生產力最高的勞工群。 內陸省份或越南等國家不 錯為了招商提供不少優惠，廠家的前期投資似是大幅降低，但有一條數冇得計，就是供應鏈效率。情況有如香港這高效率城市，在香港一個上午可辦兩三件事，相比 在北京，好彩的話一日可做一件事。除了有賴香港人的辦事效率，更重要的是完善的交通網絡和緊湊的供應鏈。在廣東省設廠就等於在香港辦事，我公司工廠雖然位 於較偏遠的廣東省北部，但兩小時車程內已可接觸大部分供應商。富士康或者可搬到內陸省份或越南，因為富士康規模夠大，供應商會跟隨富士康遷移到當地設廠， 但世上有幾多間富士康？ 廠家面對生產成本上升，又遇上生產力瓶頸，我認為出路不可能是簡單的把每件事情做得好一些。廠家此時須擁有破格的思維和勇氣，我看到三條出路︰
一、 大未必是好。廠家與生俱來的思維是不停擴充產能，新廠房還未蓋好已計劃興建下一個廠房。他們的想法是規模愈大，成本就能被攤分，利潤自然提高。除此之外， 還牽涉廠家的面子。過去二十年，這種「If you build it, they will come」的假設或者行得通，因為生意源源不盡。高成本的新環境中，工廠最賺錢的Sweet Spot可能是現在規模的八成，廠家有足夠智慧和胸襟去接受這現實嗎？ 二、優化產品組合。這思維不代表專注賺錢產品這麼簡單，還要顧及整體 生產效率。效率是抽象的，每間廠的效率都不同，即使是同一間廠，但由於不同管理人員、不同產品組合，效率都會有異。廠家一定要花心思去研究產品組合，盈利 當然重要，整體效率亦不能忽視，就好像一隊足球隊，那幾個球員一起出場，整隊突然龍精虎猛，教練要知道。 三、加價。我第一次說出「加價」二 字，耳朵也不習慣，因為有系統的加價從不在電子行業出現。廠家要培養自信，加價是天公地道，兇神惡煞是客戶職責所在，大家都要交足戲，客戶喊打喊殺，請隨 便，最後廠家都要加價。今日，若果廠家仍然不覺得自己擁有加價的能力，我相信這是沒落的最清晰訊號。 當大部分廠家做不到以上三點，工業界將進入一個極速汰弱留強過程，留下的會變得更強。
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色膽闖出路 泓瀚科技董事長呂椬,境
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如果人生是畫布，呂椬境的畫布原本是黑白的。 自幼家貧，常在田間撿拾別人不要的收成當作盤中飧，也曾看著颱風吹毀家園。拚命求學，總算當上大公司的工程師，卻因墨水噴頭研發難產，部門遭裁撤。 他不死心，辭職回家，在老公寓的浴缸中攪拌顏料，終於研發出多項專利墨水。從廣告看板、布料、食品包裝，甚至電路板、觸控面板，全都能用噴墨印出來。原本大廠不願發展的墨水，卻成為呂 境的獨家武器。 如果人生能作畫，他堅信要用創意，為自己塗上明亮的色彩。 呂椬境 小檔案 生日：1962年 學歷：中興大學化學系、交通大學應用化學所碩士、清華大學化學所博士 經歷：研能產品副理、企劃經理、明碁研發主任 家庭：已婚、育有2子 最喜歡：業精於勤 最討厭：不負責 經營哲學：創新研發創造價值 我不作競爭者的對手，要作競爭者的標準。」呂椬境在小巨人頒獎典禮上說。他話不多，一出口卻語驚四座。泓瀚科技專攻大型噴繪機、印表機專用墨水，目前是台灣最大專業研發與製造噴墨墨水的公司，二○○九年營收為三．一億元，並於興櫃掛牌。 違建中 苦讀 對 呂椬境而言，童年的生活是黑白的。他出身雲林，家中務農，從小要到田裡幫忙。「其實我家的田地很小，收獲季我們小孩不用在自家田裡幫忙收割，而是要到別人 的田，去撿人家收剩的地瓜、葉菜，湊一湊可以添一盤菜。」家中有五個孩子，食指浩繁，他國中時，父親決定搬到高雄討生活。 對呂椬境而言，童 年的生活是黑白的。他出身雲林，家中務農，從小要到田裡幫忙。「其實我家的田地很小，收獲季我們小孩不用在自家田裡幫忙收割，而是要到別人的田，去撿人家 收剩的地瓜、葉菜，湊一湊可以添一盤菜。」家中有五個孩子，食指浩繁，他國中時，父親決定搬到高雄討生活。 一開始父親靠撿破爛維生，全家擠 在鐵皮搭蓋的違章建築中，「有一年颱風來襲，風把鐵皮屋吹得晃動，父親看看不行了，帶著我們一家去敲鄰居水泥屋的門，請他們收留我們，他們只肯打開地下 室。我們擠在五坪不到的地方，隔著門縫看到我家鐵皮一片一片被風吹跑。颱風過後，那裡只剩一片空地。」 父親搭給呂椬境念書的鐵皮棚子，也被颱風吹跑了，「我知道一定要好好讀書，才能戰勝這個環境。」他白天上學、晚上幫著作回收分類，只能在學校時把上課內容全強記下來，拚命苦讀，一路從中興大學念到交大碩士、清大博士。 發跡地 鼠窩 清 大畢業後，呂椬境一腳踩進墨水領域，進入研能科技的研發部門工作。研能專門生產噴墨式噴墨頭、墨水匣及墨水產品，他從研究員做起，當上產品副理、企劃經 理。「我口才不好，就是現在說的宅男，所以做業務、跟客戶簡報很辛苦。但我會一遍一遍在家裡練習，練到客戶還以為我天生是做業務的料。」 在研能一路順風，二年後有企劃銷售經驗的呂椬境順利轉戰明碁印表機部門，卻遇上麻煩，當時明碁打算開發溶劑顏料墨水，卻因噴頭遲遲無法研發成功，耗了三年毫無成績。 「我知道可以作，但要克服硬體問題，就算作成了，也不知道市場有多大。」相較於集團主力發展的面板市場動輒百億元，墨水就算成功，也不過是九牛一毛。當時的呂椬境每天吃不下、睡不著，差點得了躁鬱症，身心壓力俱大下，他決定離開明碁。 呂椬境又回歸自己最擅長的實驗室，他借了朋友的老房子，一個人在浴缸調色，就像漫畫裡常見的怪博士，只是場景簡陋得多。「沒有空調、他打著赤膊只穿條內褲，那個樣子真是見不得人。」妻子樊嘉茹說。 一年後，他研發技術性不高的填充墨水，也接獲零星訂單。廠房在田間，每天除了研發墨水，還要跟老鼠戰鬥。「晚上就聽到老鼠吱吱追來追去，員工上班前要先開燈十分鐘才敢走進來。」呂椬境用「鼠窩」形容當時的廠房。 噴墨新用途 二折價 爆單 環境克難，呂椬境對研發卻不敢懈怠，當時用於戶外大型廣告的噴繪機剛開始發展，墨水大都仰賴進口，價高且量少，代理商找上門來，要求呂椬境研發可代用的墨水，他拿著原廠墨水回母校清華大學化學系分析成分，再回家試作，不到一個月，就研發出可取代的墨水。 「進口的原廠墨水一公升四千元，我一公升只要八百元。」訂單陸續湧進，但他堅持將營收的一半用於研發，陸續研發出品質相等、價格卻低廉一半以上的墨水，從環保墨水、冷昇華墨水到魔術墨水，不需塗底層，即可輕易噴塗在塑膠、皮革、玻璃等材質上。 目前大型噴繪機以日本Roland、Mimaki及Mutoh等廠牌為主導，泓瀚提供這三大廠牌相容性墨水，其中Roland的墨水匣主力在歐美，亞洲市場無暇兼顧，二○○八年將泓瀚驗證為專業代工廠。由於Roland囊括噴繪機近半市場，泓瀚的墨水銷量突飛猛進。 隨著噴墨頭技術的提升，墨水應用也從傳統的廣告、影像輸出，陸續發展到紡織、觸控面板、LED等的應用。「未來，不用塗、不用染，什麼東西都可以『噴』得出來。」不善言辭的呂椬境，一講起墨水，眼睛就炯炯有神。 碩 二時，呂椬境經人介紹認識了妻子樊嘉茹，不到一年就決定要結婚。「我一向處理自己的事情慣了，等到要結婚了，才想到還沒跟家裡講。」於是有天呂椬境打電話 回家：「爸、媽，我明天要結婚。」父母吃了一驚，問說要不要趕上來參加婚禮。「我回答不用了，只是在地方法院公證結婚而已，費用只要九十三元。」 談長子 哽咽 有 了家庭，呂椬境更是賣命般工作。白天蹲實驗室，晚上接了三個家教，填滿週一到週六晚上七點到九點時段，九點後到各學生宿舍推銷團體服直到深夜。「我沒有舌 粲蓮花的口才，還好學生不在意這個，少用點推銷辭，他們比較買帳。」他單月業績曾達一百萬元，抽佣五％加上家教收入，比上班族的月薪還高。 工 作、學業兩頭燒，呂椬境至今最大的遺憾，卻是長子。「我以為我跟妻子都是讀書人，孩子應該也喜歡讀書，就沒怎麼管他。沒想到他國中起就放棄學業，染著金 髮、跟朋友蹺課鬼混，就是不念書。」呂椬境說著說著竟哽咽起來：「是我的錯。小時候他抓著書跑來問我：『爸爸、爸爸，書上說什麼？』我正在忙，居然推開 他。」 公司看似彩色的遠景，背後卻曾有過家庭難堪的黑暗。 「創業真的很辛苦。」樊嘉茹回憶起前二年，呂椬境白天開發業務、晚上卻為魔術墨水的開發焦頭爛額時，脾氣總是很大，她便成了頭號箭靶：「我白天要管財務，晚上要管小孩，也很辛苦啊。」二人曾吵到瀕臨離婚，隨著業務蒸蒸日上，樊嘉茹逐漸淡出公司，才漸歸於好。 「後來我才知道，夫妻創業總是要面臨這一段，考驗撐過去就好了。」樊嘉茹淡淡笑著說。 對 家庭的愧疚或許是呂椬境一生中難以彌補的空白，但他仍努力將其餘的地方填滿彩色。這天妻子在廚房滷牛肉、他忽然看到家中和室的彩繪玻璃拉門：「啊，這是六 年前裝的，該換了。老婆！我剛看到公司有試作的3D門板建材…」二人相視一笑，就像雨後的天空雖然灰暗，但仔細一看，常有淡淡的彩虹。 後記 「當兵放假時跟同袍出去玩認識女生，大家都寫信，但是只有我得到回信。」呂椬境得意地回憶：「後來我拿其他人的情書一看，天啊，寫得真差，我就幫忙寫，一寫大家都得到回信了。」阿兵哥們爭相幫他站崗、出勤，他就拚命寫，堪稱同梯的「情書王子」。 但 這套用在妻子樊嘉茹身上卻失算，「看來誠懇木訥的人，信裡卻寫牛郎織女、風花雪月，信紙還很費工摺成心型，肉麻死了！」完全不回信。呂椬境精心撰寫的情書 石沉大海，又聽說她跟其他男生出去，心一橫，寫信大罵一頓，不料樊嘉茹卻覺得：「這才比較像正常人。」不打不相惜，2人正式交往。 呂椬境苦讀出身，深信努力才會有收穫；但看來有些事還是不要太努力比較好。 噴墨技術演進 1979年 熱發泡噴墨技術，最早可運用在印表機 1984年 噴墨印表機開始量產 1998年 寬尺寸印表機、噴繪機出現，開始取代傳統大圖廣告印刷 2004年 墨水可運用於紡織、壓克力，甚至電路板等多樣化素材及工業印刷 |
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你要轟掉自己才能想像全新出路
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霓虹天鵝，將會是越來越常見的現 象，」傑森．史威格（Jason Zweig）如此警告。 他是《華爾街日報》（The Wall Street Journal）的投資專欄作家，他所寫的《大腦煉金術》（Your Money and Your Brain），被亞馬遜（Amazon）評為二○○七年最佳財經書，被翻譯為十三種語言。到今年，他在美國財經報導領域已工作二十六年。 這一波美國債信評風暴，他認為，這是比三年前全球金融危機，更長期、更嚴重的改變，他驚訝的發現，即使連美國富有經驗的投資法人，都無法對眼前的劇烈變化 做出正確判斷。 他因此創造出「霓虹天鵝」（Neon Swan）。這個概念，代表那些事前所有人都已明顯注意到，卻仍難以避免，無法避開影響的事物。這個概念，不僅能用來看待科技大變革，也成為看待美債風暴 的新觀念。 我們該如何管理這些難以避免的「霓虹天鵝」，本刊專訪史威格，以下是採訪內容。 談霓虹天鵝發想 美債明顯可見，爆發卻束手無策 《商業周刊》問（以下簡稱問）：你觀察到什麼現象，提出霓虹天鵝這個概念？ 史威格答（以下簡稱答）：你可能熟悉黑天鵝（Black Swan）這個概念，指那些非常少見，難事先預測，而且非常重要的現象。 美國前陣子發生的債務危機，在我的觀察，這件事正好是個「反黑天鵝」事件，你事先就知道有可能發生，我叫它「霓虹天鵝」。因為每個人都看得到它閃亮的顏 色，你根本難以忽略它，但是，每個人的反應都是，「這個問題總是會解決的，不用緊張，」所以沒有人做任何事去改變它。 問：霓虹天鵝出現的頻率有增加嗎？ 答：這是個很好的問題，現在，每件事出現的頻率不是都增加了嗎？（笑）每件事都加速了，變得更加常見，整個世界連接得更加緊密，的確，（思考片刻）霓虹天 鵝的現象變得越來越頻繁。 問：你在文章中提過，當霓虹天鵝出現時，有人太樂觀，有人又看得太悲觀，當霓虹天鵝出現的時候，你認為，我們該怎麼處理，才是最正確的方法？ 談面對霓虹天鵝 抽離自己，從第三者來評估狀況 答：重要的是，你要怎麼改變？ 當我們談霓虹天鵝的時候，我們是談可預測的事，你很確定，某件大事就要發生了，不見得百分之百確定，但極有可能發生。 最重要的技能，是在腦海中播放另一個電影（指想像的情節），你要從自己的角色退一步，想像自己是一個從外面觀察的人，看這整個局勢，從第三者的角色，重新 評估狀況。 一九八○年代，英特爾的主要業務，是生產DRAM（動態隨機存取記憶體），遇上日本的激烈競爭，幾乎要崩潰了，公司的獲利一年內降了九○％，當時的情形 是，因為害怕改變，英特爾的管理，幾乎要癱瘓了。 當時董事長葛洛夫（Andy Grove）說，「我轉向執行長摩爾（Gordon Moore），我問他，如果我們被踢出去，董事會指派了一個新的執行長，你認為，他會做什麼？」 「摩爾毫不猶豫的說，他會退出記憶體市場，我沉默的看著他，然後說，我們為什麼不走出去，再回到這個辦公室，由我們自己來做這個改變？」 這就是他們做的事，他們召開董事會，掙扎著解決這個天大的壞消息，董事會的其他成員，是找出方法，讓現有的事業能繼續運作下去，但葛洛夫和摩爾都了解，讓 現有的事業繼續營運下去，會是一個大錯誤。 他們遇到的就是一個大霓虹天鵝：這個是事前就能清楚預料的，他們知道接下來會發生什麼事，如果再待在同一個產業，他們不會再是一家獲利的公司，他們知道這 是非常重要的事，這也是很罕見的情況，在公司歷史上從沒發生過。 與其假設問題終究會解決，他們問了一個不同的問題，如果，外面的人看到我們想解決的問題，「他們會怎麼想？」我認為這是一般人遇到霓虹天鵝的時候，能做的 最重要的事，有人要站出來說，我們該這麼做！ 問：所以你的答案是，把自己抽離出來，重新思考所有事，對嗎？ 答：沒錯。 問：當公司面對霓虹天鵝時，最大的挑戰是什麼？ 答：最大的挑戰是，改變你的觀點，你要想像，如果我們不了解歷史，不知道我們為何會走到今天，如果我們是全新的人，我們會怎麼做。 有個詞叫作沉沒成本（Sunk cost），經濟學家常談這個詞，假設有個公司花一百萬美元蓋一個工廠，如果蓋到一半，公司發現，這個工廠要生產的東西已經沒有市場了，你是公司的執行 長，你會怎麼做？ 大部分公司的做法，是把工廠蓋完！試著賣工廠做出來的東西。 因為，你要如何跟別人解釋你原本投入全副精力的事，竟突然變成壞到非放棄不可，你還要跟自己解釋，我的決定錯了。不管是什麼，你的工廠、你的產業、你的產 品、你的信仰、你的點子，很難就這樣放掉，這時就需要有人站出來說，我們做錯了。我們做的不會成功，我們必須改變，要人們同意這樣做，可不容易。 談下一隻霓虹天鵝 運用網路，找出最多人關心的事 問：未來有哪些可見的霓虹天鵝？ 答：人們很難相信，未來歐洲的銀行系統不會再出現大問題，如果德國願意支援歐洲其他國家，這些問題可以解決，但是，如果問題比德國想像得還大，我不認為德 國會想解決這些問題，歐洲銀行體系和銀行監理系統，有可能會出問題，我不確定這能不能稱之為霓虹天鵝，我不認為這一定會發生，雖然很有可能 （certainly could）。 在美國，我們有債務的問題，如果美國不改變目前的路線，未來會發生什麼，也就無須懷疑了，美國最終會陷入非常嚴重的情況。我也不認為這是霓虹天鵝，因為這 是非常長期的趨勢，我擔心這個問題，但不認為這一定會發生。 環顧四周，唯一的霓虹天鵝，根據我的個人觀點，而非《華爾街日報》專欄作家的身分，未來非常有可能在大城市發生更多的恐怖攻擊，全世界很多國家，還沒有做 好安全上的準備，仍然很容易受傷，當然這要看在哪裡發生，如何發生，但結果是，你可以想像，會很嚴重。 問：我們該怎麼找到下一隻霓虹天鵝？ 答：兩個方法，第一，運用科技，用Google，你很輕易可以發現其他人擔心些什麼，你可以用資料衡量問題有多嚴重，有多少人關心。 而另一個我們該關心的事是，影響會有多大。 當人們說，股市因為某某原因要崩盤了，這就不會是你要擔心的事，股市崩盤，人們還是會找方法存活，而且大多數人擔心這會發生的時候，通常災難不會發生。但 是某些非常重要的事，像如果美國無法再借到錢，政府無法支應支出，這會徹底改變美國和全世界，你就不能只是坐在那裡，因為這是大問題，所以我會把它當成是 一隻霓虹天鵝，如果比二○○八年、二○○九年股市大崩盤更嚴重的事件，我會視為是霓虹天鵝。 |
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团购网站陷入发展瓶颈 创新广告模式或为出路
http://news.imeigu.com/a/1318478760999.html
导语：《福布斯》杂志网络版周三撰文指出，包括Groupon在内的一些团购网站的发展近来似乎陷入瓶颈，但以Cardlytics和 Offermatic为代表的团购创业公司横空出世，以其特有的方式锁定用户群，发送更有针对性的团购优惠信息，不啻于给整个行业注入一针强心剂。
以下为文章全文：
美国第一大团购网站Groupon如今似乎麻烦缠身。山寨团购网站不断蚕食Groupon的市场份额，商家抱怨他们是在亏本赚吆喝，而金融市场动荡令Groupon IPO(首次公开募股)被迫延期。
如 今，Groupon又面临着一批团购创业公司的激烈竞争，这些公司依据用户的金融交易状况锁定特定用户群，然后更有效、更有针对性地发布团购优惠信息。其 中，Cardlytics和Offermatic作为这些创业公司的典型代表，展现了可击败Groupon“突击销售法”(shotgun approach)的两种方法。
Cardlytics与银行建立合作，通过银行网站和电子邮件向用户提供商家优惠信息。美国六大金融机构中 已有三家已成为Cardlytics客户，同时该公司还与两家大型在线金融交易处理商Fiserve和Intuit建立了合作关系，令 Cardlytics的触角伸向全美7000多万人。相比之下，Groupon的用户超过1.15亿。
Cardlytics用户在登录银行 网站后，可以在网络广告中看到团购信息。Cardlytics CEO斯科特·格里姆斯(Scott Grimes)说，调查显示只有不到1%的人会点击在线广告，而超过10%的用户点击了Cardlytics在银行网站上投放的团购优惠信息。
Cardlytics 依照消费习惯锁定用户群，然后针对性地发送团购信息。与Gropon不同的是，Cardlytics会将优惠券自动发送至用户的借记卡或信用卡。相关团购 服务不需要打印，所有信息都经过了银行防火墙的安全检测和过滤，这使得Cardlytics在与Gropon竞争时占据了一定优势。
但我们想搞清楚究竟有多少用户在登录银行网站后希望看到优惠信息。如果银行客户不喜欢Cardlytics的服务，他们只要点击鼠标即可退出。目前，随着监管机构加强管理力度，美国银行纷纷寻找新的营收来源，而让客户获得一定的折扣优惠，显然好于向他们收取借记卡使用费。
Offermatic 则是一个易用使用的网站，与银行没有任何关联。只要注册成为Offermatic的会员，就能收到亚马逊、苹果、Macy’s、Target或Shell 等公司的5美元优惠券，自动划入用户的借记卡或信用卡。一旦用户加入他们的服务，Offermatic就会通过Yodlee提供的账户信息聚合服务，分析 用户卡内消费情况。
迄今为止，Offermatic已将近66.5万份团购信息发送给会员。Offermatic创始人、现任公司CEO费 萨尔·奎勒什(Faisal Qureshi)说：“我们可以追踪团购商品的生命周期。”团购交易追踪可让商家评估Offermatic的服务效率。Offermatic还提供了一种 保障措施，使商家现有客户不会流失。
例如，如果商家是Macy’s，那么它就不希望向现有客户发送折扣优惠信息，只是希望吸引新客户。与 Cardlytics不同的是，Offermatic并不依赖于通过与金融机构的合作来吸引用户。所以，这家公司必须消除用户不愿与非银行网站分享其账户 登录信息和密码的心理障碍。Offermatic允许商家通过其免费折扣项目，向用户提供5美元的折扣券。Offermatic免费折扣服务旨在吸引更多 的用户和商家。
尽管Groupon和其他团购网站可能因竞争加剧业务出现萎缩，但Cardlytics和Offermatic以事实证明团 购服务只要另辟蹊径，仍然可以无惧竞争：前者表明金融机构可以将折扣优惠信息直接发送给客户，后者则表明商家可以在不与银行打交道的情况下锁定目标用户 群。(圣栎)
中國PX出路
http://magazine.caixin.cn/2011-10-21/100316343.html
「船老大」林進加常年在福建漳州古雷半島的杏仔村海域打魚。最近兩年，他發現杏仔村沿岸的鮑魚養殖場消失了，高聳的煙囪相繼矗立，時常有大船停靠在新建的碼頭。一個規模宏大的化工項目正在改變這個幽靜漁港的原有生態。
2007年6月，廈門市民以「散步」的方式成功抵制了PX（對二甲苯）項目在人口稠密的海滄區落戶。該事件被視為公眾環境意識覺醒的樣本，同時也是政府和民眾互動的經典範例。
但事實上，被抵制的PX項目並沒有走遠，這個年產80萬噸的項目最終落戶在漳州的古雷半島上。
最新信息顯示，截止到今年9月底，古雷PX項目共完成投資132.9億元，佔總投資96.42%。該項目計劃在2011年年底基本建成，2012年第一季度試投產。
近年來，成都、南京、青島甚至包括古雷半島，都相繼出現過反對PX項目的聲浪。今年8月8日，受強熱帶風暴「梅花」的影響，大連福佳大化石油化 工有限公司PX項目防波堤發生潰壩，雖未發生洩漏等連帶事故，卻引起部分大連市民對PX項目的關注。9月26日，國家發改委、環保部等五部委為此聯合下發 了《關於加強PX等敏感產品安全環保工作的緊急通知》，要求各地警惕因一些企業發生生產安全和環境污染事故，而引發群體性事件。
在公眾的反對浪潮中，個別PX項目可能被驅逐。但是，中國不可能將所有的PX項目都掃地出門。中國PX產業的惟一出路，是保證決策合理和信息透明，才有可能重新贏回公眾的信任。
古雷恐慌
林進加住在與古雷半島隔海相望約10公里處的東山縣銅陵鎮。該鎮是東山縣人口最密集的地區，處在古雷PX項目的下風口。林進加告訴財新《新世 紀》，2008年春天，當聽說PX項目要從廈門遷至古雷半島的消息傳來，銅陵鎮一些居民忽然「鬧起事來」，「聽說有人被抓走，關起來了。」
令很多人聞之色變的化學品PX，實際上是對二甲苯（para-xylene）的英文簡稱，屬於芳烴類化合物。它是一種無色透明、帶有芳香氣味的 液體，工業上的主要用途為生產對苯二甲酸（PTA）——生產聚酯的重要中間體。從冰箱裡的聚乙烯保鮮盒、商場流行的聚酯纖維雪紡衣物，到林進加船上用的尼 龍漁網，都要用到PX的下游產品。
2009年5月8日，騰龍芳烴（漳州）有限公司80萬噸/年對二甲苯工程（即PX項目）、翔鷺石化150萬噸/年精對苯二甲酸二期工程 （即PTA項目）項目正式動工建設，拉開了古雷石化基地建設序幕。
從徵地開始，當地政府就一直在宣傳PX化工項目的安全性，並且對振興當地經濟有重要作用。漳州市古雷開發區主任康溪順在新聞發佈會上宣稱，就 PX項目的環保方面，項目業主將拿出18億元用於環保設施的建設，佔項目總投資額的13%，廢氣、廢水的排放標準，按照比國家規定標準還高的要求進行。康 溪順強調，古雷開發區被確定為漳州、乃至福建省的經濟增長極。
在林進加眼中，這對當地願意回家鄉就業的大學畢業生也許是個機會。對他這樣文化水平不高、靠漁業為生的村民，PX正慢慢將他們驅離賴以度日的生計。 「鮑魚場通常設在離海岸50到100米的地方，現在化工廠要佔地、要修建碼頭，都要搬掉了。」
此外，林進加更擔心這個生產「化學原料」的龐然大物，到底會對自己和家人的健康帶來什麼影響，「我們一聽到化學的東西就會覺得害怕。」
當地人對PX的恐懼並非毫無緣由。廈門騰龍芳烴項目誕生之初，在一些媒體的報導中，PX已經被貼上「劇毒」和「致癌」的標籤。2007年3月， 由全國政協委員、中國科學院院士趙玉芬發起，有105名全國政協委員聯合簽名的「關於廈門海滄PX項目遷址建議的提案」在兩會期間公佈，認為PX項目離居 住區太近，如果發生洩漏或爆炸，廈門百萬人口將面臨危險。
PX真容
環保部環境評價中心一位參與過某PX項目環評的專家對財新《新世紀》記者表示，PX「劇毒」「致癌」等說法其實是誤讀。廈門PX事件發生時，環 保部曾經徵求過包括她在內的幾位化工環評專家的意見，「我們對環保部說，到現在為止，還沒有看到國際上任何一個組織發表過任何一個公示，說這個東西是致癌 的，屬於劇毒化學品。」
雖然名稱與高致癌物苯和甲苯相似，但在世界衛生組織旗下國際癌症研究機構（IARC）的可能致癌因素分類中，PX僅被歸為第三類致癌物，即缺乏 對人體致癌證據的物質，與咖啡、鹹菜屬於同一個類別。雖然在致癌上缺乏證據，但PX易揮發、易燃，具有一定毒性，屬於低毒類。在江蘇省環境監測中心的《突 發性污染事故中危險品檔案庫》的描述中，PX對眼睛及上呼吸道有刺激作用，高濃度時對中樞神經系統有麻醉作用。
前述環保部專家表示，PX的生產過程中，確實會形成更加危險的化學物質，例如致癌物苯和甲苯等。然而，「並不是說產生的東西都會逸散到大氣裡 去，苯和甲苯本身也是有經濟價值的產品。」她認為，PX的生產技術和相關安全保障已趨成熟，「和我上學時候的標準比，現在的裝置先進了許多。」
事實上，任何化工企業都有風險，任何化學品洩露都有危害。PX不一定比其他化工產品更有害，PX企業也不一定比其他化工企業更危險。
當然，和很多化工項目一樣，PX項目確實存在一定風險。2000年，遼陽化工年產25萬噸PX項目由於設計欠缺等因素，發生起火事故，裝有二甲苯的塔燃燒了十幾個小時，三名操作工人遇難。而且，PX項目在生產過程中也不可避免地會排放一些廢氣和廢水等污染物。
另一個引發爭議的是安全距離問題。一些國內環保人士稱，PX生產中釋放物存在致癌性，按照國際慣例其靠近城市的安全距離應該在100公里以上。
中國安全生產科學研究院危險化學品安全技術研究所高級工程師師立晨告訴財新《新世紀》記者，關於安全防護距離，沒有任何一個國家有具體規定。細 分的話，實際上包括衛生防護距離，大氣環境防護距離，防火間距等。具體到某個項目多少距離是安全的，國外也要平衡土地利用等因素。
師立晨指出，即使是算出的距離也不是安全距離，只是一個可以接受的距離。不是說劃個圈，這個圈之外就是安全的。保障安全不能只靠距離。國外也做不到隔十幾公里甚至幾十公里，主要是通過一系列措施，將風險降到比較低的程度。
搶灘PX市場
2007年以來，各地陸續傳出抗議PX的聲音，並沒有影響到PX市場的火爆。
截至2009年底，中國大陸範圍內共有13家PX生產企業、16套生產裝置。中國國際工程諮詢公司石化輕紡發展部石化化工處處長郭琛曾撰文指 出，2009年，國內PX產能已達每年725萬噸，實際產量約為480萬噸，而當年市場表觀消費量約為817萬噸。中國已成為世界最大的PX生產和消費 國，產能佔全球兩成左右，消費量佔全球三成左右。
中石化內部人士向財新《新世紀》記者透露，2010年，國內市場的PX表觀消費量已經超過900萬噸，儘管近年來PX自給率不斷提高，市場需求缺口依然明顯。
這個缺口正是豐厚利潤之所在。中石化北京化工研究院高級工程師張明森表示，國內大力發展PX是現實的需求。近十年來，國內的PX產能和產量翻了不止一番，但用量需求增長得同樣迅速。
「這個東西缺不了，我們不生產了，老外生產，你還得花錢買⋯⋯不用還不行，下游那麼多產品都需要用。」張明森表示。他認為，提高PX的自給量至 關重要。如果依賴進口，「原料在人家那裡卡著，就和鐵礦石一樣，下游發展得越多，你就是人家的加工企業，利潤全在人家那裡控制。」
在這種背景之下，從沿海的上海、大連、青島，沿江的南京、洛陽，到內陸的烏魯木齊，PX版圖不斷擴張。
張明森表示，目前石油化工項目利潤豐厚，但技術、資金門檻較高。由於原料市場存在壟斷，一般企業想從煉油項目介入十分困難。相比之下，從PX項目入手較為容易。
截至2009年底，國內PX產能主要集中在中石化、中石油、中海油三大國有油企，產能佔到全國的七成。而市場上的民營控股企業僅1家，即大連的福佳大化；有外商背景的僅2家，分別是正在建設漳州古雷PX項目的翔鷺騰龍，以及青島的麗東化工。
PX需求主要取決於PTA的生產發展。據郭琛預測，為滿足國內需求，2020年我國PTA產量將達3104萬噸，需相應配套PX產能為1821 萬噸/年，與2010年的817萬噸/年產能相比，尚有1004萬噸/年的發展空間。也就是說，在10年內，類似古雷半島這樣年產80萬噸的PX項目還需 要新建十餘個。
PX遷址啟示
所有這些關於PX的市場動態，漳州古雷半島一帶的居民並不是那麼瞭解。他們始終關心的是，為什麼PX項目廈門不要，漳州要？
銅陵鎮的居民稱，他們對古雷半島PX項目的憤怒情緒，緣於在廈門上學的東山縣學生帶回來的消息。這些學生告訴家裡人，廈門人不要的化工項目要搬到漳州古雷來了，那樣「東山就毀了」。
華南師範大學政治學副教授唐昊對財新《新世紀》記者表示，「漳州民眾利益受損的結果，並不是廈門人保護自己利益造成的。」在他看來，當合理的環 境規則沒有建立時，只能靠利益集團之間的博弈來決定環境污染讓誰來承受。企業通過政府支持確立污染項目獲得利益，政府通過批建工廠獲得政績和財政收入，普 通公眾只能通過媒體披露、公益訴訟和「散步」等行動來保全自己利益。而無力組織有影響的社會運動的民眾群體，只能承受環境污染的代價。
唐昊在《中外對話》網站撰文提出，廈門、大連反對PX的行動是環境事件中的「無規則互動」：首先，PX項目以違規形式確立推進；第二階段，民眾 自發組織並未獲得政策法律支持的行動來表示抗議；最終，為應對群體性事件所造成的社會穩定危機，地方政府再次以違反現有法律政策的方式，宣佈停止相關項 目。
唐昊表示，無規則互動是一種非常規手段，其代價「包括政府的公信力、企業形象的受損和公民的時間成本等。」
唐昊認為，政府和企業如果提前做好解釋和信息披露的工作，可以在很大程度上消解民眾的情緒。在事後解釋和披露，已經沒有太大效果，「民眾心裡寧 可相信關於PX不大好的信息，判定為比較危險。在溝通缺位的前提下，民眾沒有理由會認為這是一個好的東西。惟一的解決方式，是政府和企業信息完善的披露， 和公眾更廣泛的環境參與。」
師立晨也撰文建議，對於危險化學品新建項目的安全評價，應增加公眾參與的環節。比如以網站等方式進行公佈，吸納公眾意見，保障公眾的知情權，也有利於矛盾的事先協調和化解。對由於安全防護不足造成的重大事故隱患整改、搬遷的，決策中應增加周邊社區參與的環節。
實際上，PX項目需要考慮原料供應、產品運輸、石化基礎設施配套等諸多因素，適合建設的地點並不多。如果缺乏科學決策的程序和公眾參與的機制，PX項目或其它化工項目很難真正落地。
「我現在主要的顧慮是，這個化工廠以後一旦開工，會不會有什麼問題。」面對在昔日漁港上漸漸成形的PX項目，林進加憂心忡忡，「都說是低毒的，道理是這麼說，但這個項目並非三五年，我們就住在這裡，誰能保證今後的十幾二十年中，沒有萬分之一的閃失？」
2011年網遊行業大事記：在調整中尋找出路
http://news.imeigu.com/a/1324470504371.html
2011年，在業內被認為是中國網遊業發展的瓶頸之年，如何「過冬」、如何開拓新市場、如何繼續細分現有市場，成為業內人士討論的熱門話題。回顧2011年，網遊市場增速雖然有所放緩，但也有許多亮點值得我們關注。
網遊市場增速放緩，進入調整期：據艾瑞諮詢數據，中國網絡遊戲市場規模預計將達到414.3億元，較去年增長18.1%。相比2009年33.8%和2010年25.2%的增長率，2011年的增速放緩趨勢明顯，行業進入調整期，各大廠商在細分市場和開放平台上尋找新的突破口。
艾瑞諮詢對2003-2013年網遊市場的統計和預期
對戰類網遊火熱：DOTA 類、射擊類網遊產品呈現井噴之勢。騰訊的老牌射擊網遊《穿越火線》最高在線達到300萬，完美、金山、盛大、暢遊、九城、世紀天成、空中網等廠商紛紛加入 射擊網遊市場的爭奪中；而DOTA2、《英雄聯盟》、暴雪《Allstar》等DOTA類網遊也在摩拳擦掌準備在團體對抗類遊戲中大展拳腳。
對戰類遊戲成為2011年的熱點
單機遊戲回暖：在 網絡遊戲席捲南北的大潮中，2011年單機遊戲也在盜版的問題中摸索出路，《仙劍奇俠傳5》和《古劍奇譚》這兩款國產單機遊戲的銷量分別超過100萬和 70萬；國外單機遊戲《零之軌跡》和《英雄無敵6》在國內銷量預計也在10萬以上。通過數字發行和與各大單機站點聯運的模式，讓飽受盜版打擊的單機找到了 新的希望。
單機遊戲在2011年有了回暖的現象
交易收費模式誕生：在 經歷了時間收費和道具收費後，2011年新生的交易收費模式進入了玩家的視線。巨人《征途2》、藍港《傭兵天下》均通過遊戲內從玩家的交易中抽稅的方式盈 利，網易也對旗下網遊推出交易系統「藏寶閣」，通過玩家間的交易收取一定手續費。業內分析，交易收費模式將會引發網遊模式新的變革。
交易手法成為2011年最引人注目的新模式
上市與退市並存：2011年有人人、淘米、360三家涉及遊戲業務的互聯網企業上市；而在一片上市的熱潮中，陳天橋則反其道而行讓盛大實施私有化退市，並贏得雷軍等業內人士的支持；而聯游在唐駿抽資離開後，依舊在1美元退市警戒線徘徊，在未有一款產品上市的情況下時刻面臨退市的危險。
盛大的逆流退市，是福是禍猶未可知
頁游追趕端游：根據易觀國際數據，在2011年第3季度，中國網頁遊戲市場規模達14.24億元，相比2季度增長20.2%。易觀國際預測，未來2年網頁遊戲產品的表現力將接近有端網遊。
網頁遊戲的表現力逐漸追趕客戶端遊戲
手機遊戲穩步增長：根 據易觀智庫產業數據顯示，中國手機遊戲用戶規模處於穩步增長中，截止2011年第3季度達1.56億，環比增長4.6%。隨著智能終端價格走低和遊戲獲 取、使用門檻降低，再加上免費模式成為主流及各休閒類社區類手機遊戲產品湧現，未來中國手機遊戲用戶規模依舊有大量增長的空間。
手機遊戲倍受休閒類玩家的歡迎
遊戲成上市互聯網企業主要盈利手段：根據2011年各大上市公司Q3財報，遊戲業務已經成為互聯網企業的主要營收手段，其中網易遊戲收入已佔總營收的90%，騰訊遊戲收入佔總收入55.36%，搜狐遊戲收入佔總收入49.79%，金山遊戲收入佔總收入67.9%，遊戲已成為各互聯網企業收入的支柱。
2011Q3財報，遊戲已經成為IT企業主要的盈利手段
業 界分析，2011年的中國網遊業可以說是研發乏力，運營崛起的一年，雖然未有自主研發的大作誕生，但廠商在細分市場、運營模式創新等方面也取得了進展。據 艾瑞諮詢認為，廣闊的海外市場、越來越多的開放平台，反應了從業者心態正在走向合作、共贏、開放；頻繁的交易、膨脹的產品、飽和的用戶、不斷湧現的微領域 和微創新組成了目前的市場生態環境。
根據艾瑞諮詢預測，在2012年，網遊市場規模增長會進一步減緩，預期增長率為14.2%左右，預期市場規模為473億元。在市場逐漸飽和、瓶頸依然存在的情況下，如何保持創新和突破，將成為網遊企業所要面對的主要問題。
投機者的出路【轉載陳理】 管我財
http://blog.sina.com.cn/s/blog_6bdb8fda0102dwcv.html
五年前第一 次閱讀《股票作手回憶錄》時，說實話我沒有什麼特別的感覺，也許是因為我當時沒有沉浸到故事中去，也許是因為我當時整個身心都被巴菲特所佔據，容不下第二 個投機英雄的位置，只留下兩句話至今還印在腦海裡，一句是「投機就像山嶽一樣古老」，另一句是「賺大錢得靠定力，而不是靠動腦子。很少有入能夠挺直坐著就 做出正確的判斷。」
最近第二次閱讀這本書時，我決定先清空自己，不作任何價值評判，靜心閱讀，結果很快進入了狀態。一方面彷彿穿越時空，身臨其境，親眼目睹主人翁跌宕起伏的投機生涯；另一方面深刻體會到聰明的投機和聰明的投資之間還是有許多相似之處。例如保本第一，永遠不要孤注一擲；獨立思考，相信自己的判斷；不聽信任何內部消息；把握大時要集中投資；不要頻繁交易，賺大錢靠定力而不是靠動腦子；保持積極心態，從錯誤中學習提高；知識就是力量，瞭解你的交易等等。
同時，利維摩爾的曲折經歷就像一面鏡子，使我更加清楚地看到，投機儘管充滿誘惑，但這絕這不是我想要的人生。
威爾第歌劇《弄臣》裡面有一首最著名的歌曲就是公爵唱的「女人善變」
裡面實際上 包含一個真理：要投資而不要投機，要將投資的命運寄託在企業經營的命運上，而不是寄託在把握股市的波動上。因為股市善變，就像空中漂浮的羽毛。誰要是不經 意地將命運託付她，誰將是個可憐蟲。另外莊家善騙，就像大灰狼騙小白兔，誰要是將命運寄託在和莊家的周旋上，誰將是個可憐蟲。
格雷厄姆把股市比喻為「市場先生」是正確認識股市和價格波動的關鍵所在。如果你把股市波動也想像成善變的「市場小姐」，不要將命運寄託在她的身上，也可以加深認識。
為什麼一個14歲就開始其投機生涯的天才「少年賭客」，經曆數十年的進化，中間數度破產，數度東山再起，賺取數百萬美元，取得巨大成功，成為華爾街王者，卻依然擺脫不了失敗、自殺的命運呢？的確值得深思。
懸崖上的舞者
筆者喜歡把 投機者比喻為「懸崖上的舞者」。再偉大的投機家，包括書中的主人翁利維摩爾，也改變不了其「懸崖上的舞者」的本質，他的最高境界也只能是「懸崖上的舞者之 王」，原因就在於他根據事物的現象即價格波動來決策，忽視了事物的本質即內在價值，如同常在懸崖邊行走而不自覺，投機者面臨的正是這種隱藏很深的「一失足 成千古恨」的致命風險。他可能虛幻地覺得「停損」就像保險繩一樣可以在出錯時保住性命，但在特殊情況下「停損」根本無法執行，或者因為心理因素沒有得到貫 徹執行，如同保險繩會意外折斷一樣。
且不說頻繁 投機交易帶來的資產磨損，投機者還受到心理因素的制約。格雷厄姆在《證券分析》導言裡指出：「我們必須承認投機者的心理因素對其成功構成強烈的威脅。從因 果關係來看，投機者隨著價格的上漲而越來越樂觀，隨著價格的下跌而越來越悲觀，因此從本質上看，只有少數投機者能保持常勝不敗，而且沒有人有理由相信在其 它多數同道都將失敗的情況下，他自己卻總是能成為贏家。所以，在投機方面的培訓，無論多麼精妙多麼全面，對個人來說都是埋下不幸的根源。許多人都是被由此 引入市場，初期小有收穫，最終幾乎人人慘敗。」
中道巴菲特俱樂部有一位會員，早在上世紀八十年就開始做國債套利，當時的「楊百萬」和他相比，只能算小巫見大巫。後來通過股票和商品期貨投機賺了了上億元的財富，如果不是「9.11」的突發事件讓他一夜之間破產，他目前已經進入中國富豪榜。他總結自己的教訓是，投資不能有萬一，投機的最大問題是不能積累，不能守，不能持久。但巴菲特的價值投資可以積累，可以守，可以持久。
江恩在其《華爾街四十五年》裡也承認，絕大多數的投機富豪，都未能保住其財富。既然投機的王者都不能持久，不能善終，那麼普通大眾投機者是否注定命運多舛？究竟路在何方？
筆者認為，投機者如果不覺悟，的確前途黯淡，而且出路只有兩條：
一條是遠離懸崖，不再跳舞。這就是本書給出的答案，因為沒有人能完勝投機，持續打敗市場，只有退休，不再投機，即中國俗稱的見好就收，「金盆洗手」，才能善終；
另一條是遠離懸崖，繼續跳舞。這是一條本書的作者沒有找到的出路——格雷厄姆開創的「安全邊際法」，也就是後人所稱的「價值投資法」。如果把內在價值比作懸崖邊緣，價值投資者會遠離這個懸崖邊緣跳舞，這個距離就是安全邊際。「如果你離懸崖1英里遠，那麼你永遠不會跌落懸崖」，即使犯錯誤，即使運氣差於平均水平，你仍然不會跌落懸崖。
總而言之，本書作者感嘆「我想不起哪一位王者（指投機之王）是帶著王冠死去的」，原因就在於他們都是「懸崖上的舞者」，通通缺乏安全邊際的保護。
而真正的投資之王巴菲特，11歲開始投資，19歲通過閱讀《聰明的投資者》找到了「遠離懸崖的舞蹈」——價值投資方法，在安全邊際的保護下，穿越了70年的漫長歲月和多次危機的考驗，依然安然無恙、長盛不衰。毫無疑問，他會戴著王冠死去，而且會在人們的心中獲得永生。
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