深夜了，周競天還在滿世界找錢。

“配資資金頭寸全面告急，缺若幹個億!利息你開口好了，50萬元起通收。”前天晚上23時，周競天在微信朋友圈發了一條“江湖帖”。

周競天是尋錢網創始人兼CEO，他告訴《第一財經日報》記者，僅他們公司預約資金需求量就在兩三億元，但出資人總共只有幾百萬元。

周競天是為股民找錢。最近股市太火，股民不惜“配資炒股”，致使融資融券、傘形信托和民間股票配資三大主力市場出現資金供不應求的現象。

《第一財經日報》記者梳理發現，目前介入股市的配資資金在2萬億~2.38萬億元，其中兩融接近1.6萬億，傘形信托三五千億元，民間股票配資預計兩三千億元。

配資影響力到底有多大?昨天上午，滬市在15分鐘時間里急速下跌1.8%。市場傳言認為，這次急跌是部分銀行理財去杠桿傳聞所致。

資金嚴重供不應求

理智和狂熱在這個市場上形成對照：少數企業和個人用銀行貸款，以出資人身份進行股票配資理財，賺取年化4個百分點左右的利差;而一些配資人冒著血本無歸的風險，在這輪股市行情中沖殺博弈，有的幾個月之間暴富，也有的含淚離場。

至少在周競天周圍，希望博一把的人已經排起了長隊。

周競天說，如今在尋錢網窗口，排著一條長長的配資人隊伍，相比之下出資人畢竟增長有限。

無奈之下，周競天只能參考拍賣方式，按照“保證金先到位、配資杠桿低、資金利息高”等標準，對配資人“擇優錄取”。

這與9個月前的行情迥然不同，當時周競天還在為資金供過於求而煩惱，到處尋找零售配資公司和配資人，撮合資金配對。

去年4月，杭州天臣投資負責人稱，國內有配資公司近萬家，向證券、期貨配資的資金超過1000億元，預計3年內配資資金將超過3000億元。而周競天認為，目前國內已有2000億~3000億元的民間配資資金。

與民間股票配資一樣，兩融也面臨資金告急。

最近，一位浙江的券商人士向朋友嘆苦，個別未能及時獲得兩融資金的股民，晚上七八點還在證券營業部“討說法”：為何人家都能融到錢，而我就不行了呢?其實，這些股民心知在無理取鬧，其意在希望券商給予更多照顧。

一年來兩融資金在爆發式增長。

中國證券金融股份有限公司數據顯示，截至4月7日，融資融券客戶數量3336433名，余額合計15876.12億元，融資買入額占A股交易金額比例15.95%。而一年前的4月8日，融資融券客戶數量1657783名，余額合計3954.46億元，融資買入額占A股交易金額比例11.01%。

此外，涉及銀行理財產品的傘形信托也是配資市場不可忽視的後備力量。

最近，招商證券銀行業研究員肖立強、許榮聰給出了傘形信托規模的最新估算：3000億~4000億元，為兩融余額的1/3。對照目前兩融資金接近1.6萬億元測算，《第一財經日報》記者發現，上述估算存在一定的誤差，但基本上能說明傘形信托規模在三五千億元。

昨日市場傳出部分銀行理財去杠桿傳聞，滬市在15分鐘時間里急速下跌1.8%左右，市場一度出現恐慌。以光大銀行(601818.SH)為例，非A級客戶配資，原來可做到1：3，自下周起降到1：2.5，預警止損修改為0.93/0.88。

鯰魚效應明顯

面對流通市值超40萬億元的滬深兩市，總共才2萬多億元的配資總額顯然占比較小，但它已成為一條不可忽視的鯰魚，足以引起基金、券商和機構的關註。

一位券商分析師對《第一財經日報》記者說，時間短、頻率快，多集結在中小市值高新企業，是大部分配資人的主要操盤特點，“一旦他們聞風而動，集體快速撤離，可想而知對市場影響會有多大。”

目前，兩融資金成本更低，在年化8.6%左右，能隨借隨還，但杠桿比例最高只有1：2，且理論上只能投資699只股票及12只ETF基金。而傘形信托的資金成本在10.5%左右，但杠桿率最高到1：3，且門檻較高。

相比而言，從股票配資的資金成本在16%左右。通過技術手段在確保安全的前提下，杠桿最大可以達到1：10，一般控制在1：5之內，配資額一般控制在200萬元之內。

在股票配資平臺上，出資人通過P2P的方式借錢給配資人，一般享有年化10%~12%的固定收益。而配資人在放大杠桿炒股後，有可能賺得盆滿缽滿，也有可能血本無歸。可見，配資人盈虧與大盤走勢、操作能力等息息相關。

周競天說，去年上半年，配資人賺錢的只有百分之二三十，隨著這輪股市行情啟動，如今百分之八九十都賺了錢。去年下半年，一客戶用300萬元配資900萬元，最後贏利六七百萬元，業績相當出色。

銀行貸款入市套利

迄今為止，部分自有資金進入配資市場，坐收穩定理財收益是主流方式。

以前，溫州的徐女士在上海等地炒房投資，收益頗豐。然而，2011年溫州民間借貸危機後，房價大幅下跌，她也受到了一些牽累。於是徐女士和很多朋友一樣，轉而偏向保守穩健的投資理財方式，配資便是她們分散投資的重要渠道之一。

令徐女士感到困惑的是，目前傳統制造業生存狀況不佳，三四線房價下跌、銀行不良貸款有所增長，如果從經濟晴雨表角度看，此次滬市9個月近乎翻一番似乎沒有道理。

徐女士說，股票配資相對比較成熟，但也存在理論上的風險。比如，一位配資人買了多只股票，其中幾只股票出現斷崖式跌停，或者停牌後連續跌停等極為特殊的事情，這無疑直接連累出資人的資金安全，後期處理便會很麻煩。

值得關註的是，《第一財經日報》記者從不同渠道獲悉，個別企業或個人看重4個百分點左右的利差，去銀行抵押或信用貸款，把這筆錢通過配資平臺流入股市。

按測算，目前銀行貸款年利率一般在8%以內，出資人股票配資年收益在10%~12%。不過，結合配資市場供不應求、未滿期限就已收回、資金快速流轉等因素，實際上出資人年收益一般都會超過12%。

在個別P2P公司跑路陰影下，是何原因讓出資人如此相信股票配資風控?

目前，眾多股票配資平臺和銀行簽訂了資金全面監管協議，采用P2P服務資金出資人與配資人，打造一個線上資金閉環實時監控平臺。同時，在恒生電子HOMS技術系統支撐下，配資人使用管理賬戶拆分出來的子賬戶進行股票買賣操作，擁有單獨的交易賬戶和交易密碼等。

米牛網CEO柳陽原是恒生電子HOMS系統開發領導成員，自創建該股票配資平臺後，他自主研發升級交易系統，不但每隔15秒鐘掃描一次賬戶，30秒內發現並啟動風險處置流程，而且還可以進行交易數據分析。此外，眾多配資平臺要求配資人分散持倉，對選股、個股持倉比例等均有要求。

今年1月19日A股大幅下跌，滬指暴跌逾7%，創下近7年來單日最大跌幅。柳陽對本報記者說，這天行情對平臺是個巨大的考驗，暴跌行情的確會有客戶出問題，但由於不是斷崖式下跌，他們能在下坡途中及時處置完畢。最終被強制平倉的也僅僅有31個賬戶，另有103個賬戶及時追加了保證金。