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Google、三星旗艦手機少不了它 散熱模組獲利王的冷板凳突圍記

2016-03-21  TCW

個人電腦銷售衰退,超眾轉向難做的伺服器市場,當同業毛利率原地踏步,它又如何熬出營收、EPS、股價三高?

天氣變暖了,國內最老牌的散熱模組廠超眾迎來有史以來最大一隻春燕,捎來「三歷史新高」的消息。

七個月內收盤價翻兩.五倍,漲至最高一百六十.五元,二○一五年自結營收六十億四千二百萬元(實際數字尚待年報公布),二○一五年EPS七.七元,全都寫下新高紀錄。

不僅如此,它連續三年蟬聯散熱模組廠的獲利王,看股神巴菲特最愛的財務指標ROE(股東權益報酬率),超眾保持在一七%至二○%的高水準,同業雙鴻和奇鋐,則在一%至九%間震盪徘徊。

為什麼雙鴻有蘋果光環,奇鋐有日本大股東古河電工技術撐腰,但獲利能力卻不敵這家四十三年的老廠?

要回答這個問題之前,先看看你我跟超眾產品有多緊密。

你可以在零點幾秒內用Google搜尋資料,可以在跨年夜和成千上萬人同時在臉書賀新年而不當機。最近,如果你買了三星S7系列新機,它確保你連續玩遊戲數小時,卻不用擔心手機過熱發燙。

不管是電腦、手機或是大型資料中心伺服器,它們的大腦:處理器(CPU),都需要散熱模組來守候它的「溫度」。隨著機器運算能力越來越強大,散熱「衛兵」越站越多,大型伺服器已經發展到一台需要兩至三顆散熱模組。

這便是超眾完勝對手的關鍵:選對市場。

轉型瞄準伺服器研發從零開始,土法煉鋼當個人電腦(PC)市場衰退,超眾轉攻伺服器,而雙鴻轉攻蘋果陣營和電競筆電,奇鋐轉往多功能的all in one PC,四年前甚至往業外的觸控面板模組發展。

同樣是轉型,元富投顧產業研究副理蕭淑君說,後兩者轉向的技術基本上是PC傳統熱管技術,但伺服器採用導熱效果更佳的熱板技術,包括材料、模擬測試都要從零開始。

二00八年,當時智慧型手機才剛萌芽,大型資料中心也還沒爆發,超眾總經理吳惠然記憶還很深刻,英特爾對外宣稱,PC的瓦數將繼續提升(意即散熱需求更多),他評估後決定投入研發。

沒想到,這就開啟了一波三折的研發路。

當時,PC雖然步入衰退期,但全球年成長率還有二一%至一九%,散熱模組占超眾營收比重仍高達七成,吳惠然要研發團隊利用空檔做模擬研究,他們反覆把樣本丟到二、三百度高溫爐燒上一個月,再拿到負五十度的冰庫放上一個月,「冰火五重天」的研發日子充滿不確定性。

它的難度在於沒有容許犯錯的機率。台灣戴爾企業解決方案資深副總經理梁匯華指出,伺服器整合了運算、儲存與網路功能,因此散熱問題就變得非常重要,一旦當機,可能整個系統都會出問題。如果持續過熱,很有可能會發生災難。

研發過程需要長時間的等 待,「你燒一個月發現產品死了,就找出原因,從頭再來一遍。」吳惠然說。

但,他看錯了。一年後,英特爾的預測不僅沒成真,PC 瓦數還不升反降.但他不想放棄,以往的經驗告訴他,電腦運算效率只會更強大,「方向是對的,只是時候還沒到。」又一年後,超眾完成熱板研發,但根本沒有應用市場,就這樣,這項新技術坐了兩年的「冷板凳」,終於在二0一二年出現第一筆來自戴爾(Dell) 的伺服器訂單。

升級技術攻平板

獲NEC、三星手機採用

你以為戲棚下站久了舞台就是你的?錯!「當時的伺服器市場年成長率僅五%,量很小,」蕭淑君說。而高度客製化讓超眾如今即使年產八百萬顆伺服器散熱模組,但當中至少包含五十款不同設計,平均一款只出貨一百六十萬顆,一點都不輕鬆。

但,誰也沒料到,雲端時代隨著智慧型手機來臨。全球網通龍頭思科(Cisco)便預估,雲端儲存總資料量二0一四年至二0一九年的複合年成長率是二三%,這是為什麼各大廠在全球搶蓋資料中心的緣故。

超眾坐冷板凳的新技術不只熱板,一三年為想打入平板市場,全球首家做出超薄型熱管技術,散熱效果比一般石墨片佳,獲得日廠NEC青睞,用於推出世界首款採用熱管技術的智慧型手機,「我們的」法拉利「終於可以上路了!」NEC高層當時興奮的說。

可惜,曲高和寡,採用者僅NEC和索尼。手機大廠如蘋果多數仍採用薄如紙又便宜的石墨技術。不過,智慧機市場趨近飽和,超薄型熱管今年被三星拿來當作旗艦機主打話題,希望可以刺激低迷買氣。

吳惠然說,PC營收占比今年將下降至四成和伺服器占比相當,來到新低,而手機營收占比可望提升到五%。超眾有望再上演一次當年伺服器「板凳變明星」的突圍記。

問吳惠然是他眼光獨到,還是特別懂得末雨綢繆,他搖搖頭說:「我只是做別人懶得做的事!」他,不是懷抱水晶球的預言家,轉型路某種程度帶點「誤打誤撞」的成分,只是願意比別人從辛苦錢賺起。

天下沒有白吃的午餐,蹲得久,跳得高,機會只留給有準備的人,一直都是商場不變的定律。

撰文者顏瓊玉

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