ZKIZ Archives


低市盈率投資的核心(自留備查) Yujia

來源: http://xueqiu.com/1997857856/32128084

市盈率 = 價格 / 收益 ;
          = 市場信心 / 實體狀況 ;

市盈率,反應的是投資者群體對企業未來的信心程度,也可以反映出市場上的泡沫水平

投資收益率 =  收益 / 投資 ;
                 =  利潤收益 / 投資成本 ;
                 =  實收股息 / 買入成本 ;
--------------------------------------------------------------------
作為一個投資人,我們最關心的,是投資收益率;
穩定、可持續、合理較高的投資收益率終將成就投資人的一切;
那麽,我們就應該從投資收益率展開邏輯:

投資收益率 =  實收股息 /  買入成本  ;
                 =  ( 每股收益 * 利潤分配比例 )/ 買入成本 ;
                 =  利潤分配比例 / 市盈率 ;

我們可以得出一個簡單結論,投資收益率和市盈率有著先天邏輯上的聯系,非常緊密;

我們需要穩定、可持續、合理較高的投資收益率,
則:
1 調高分配比例
2 降低市盈率


不難知道,1 ,對於企業的利潤分配比例,較好的情況就是穩定,過高不能持續,過低說明資金困難(甚至於造假)。
因此,我們只能通過尋找 2 ,較低的市盈率,來提高我們的投資收益率,別無它法。

因此,尋找低市盈率,進行投資,成為持續成功投資的不二法門

---------------------------------------------------------------------------------------------

問題來了,何為低市盈率?

市盈率 = 價格 / 收益 ;

降低市盈率,我們需要:
1 低廉的價格
2 不斷增長的收益


我想我已經逐漸明確了:
1 降低市盈率,可以通過降低價格實現(在收益穩定的條件下)
2 降低市盈率,也可以不通過降低價格,而是通過增長的收益(增速高於價格增速)來實現。


第1種情況,我們稱之為價值低估;
第2種情況,我們稱之為價值成長;


--------------------------------------------------------------------------------------

我想問題已經解決,

低市盈率,包含兩種類型,一種是價格下滑而業績相對穩定型,也就是被市場低估、錯殺類型。
另一種是價格雖然不低,而且持續上漲,但業績增速更高,導致未來市盈率走低,也就是成長期類型。


------------------------------------------------------------------------------------------

市場上,更多的是喜歡第二種類型,至少目前國內是這樣的。
但是,分析美國歷史不難發現:
1 格雷厄姆時期,以低估、錯殺投資為主;
2 巴菲特早期,更是以低估、錯殺投資為主;
3 巴菲特中期,開始轉變為低估錯殺、並結合成長型的投資風格;
4 巴菲特中後期,投資風格主要為利用危機,進行大規模產業並購,力圖整體買入優質資源。

如果結合大師們所處的時代,我們可能會豁然開朗:
1 格雷厄姆時代與巴菲特早期,美國處於大蕭條開始,及二戰前後不穩定的社會經濟形態,企業經營異常艱苦,實體經濟風雨飄搖,在此時期,成長性根本就是笑談,硬資產才是根本,所以二位經常以企業破產估算為基礎,進行評估投資,俗稱撿拾煙蒂。
2 隨著美國經歷大蕭條、二戰、高通貨膨脹等階段後,進入80年代,美國經濟進入了明顯的穩定、擴張周期,我們發現此時的巴菲特,開始放棄格雷厄姆式的傳統方式,而是轉入了穩定持有,等待成長的新階段。

綜上,我想,對於投資,一定要結合實際的經濟環境、社會環境、歷史環境,不論采用何種方式,歷史終會告訴你一個道理——結合實際環境,邏輯才能奏效,投資才會成功

-----------------------------------------------------------------------------------------------------

綜上所述,反觀國內呢,低市盈率投資法之——成長性投資,如此熱捧,可行嗎?

這是我一直以來深表懷疑的!

國內市場從90年代初開始,直到今天,依然處於不成熟階段,制度上依然存在巨大漏洞。
而國內經濟,真正起步還是從2000年後,經歷了08危機,我們當前正前行在一個嶄新的階段,未來,誰又可知呢?國內的歷史,只有一個經驗——折騰!

國內企業,能夠十年穩定發展,穩居行業前排的企業,聊聊可數,或者幾乎沒有。
更多是借助2000年後的大環境,急速擴張與發展,曾經欣欣向榮的背後,誰也不知道是什麽,因為誰也沒有經歷過嚴峻的考驗,現在,正當時……

所以,我根本不認為國內的投資環境適合成長性投資,因為沒有任何一點歷史,能夠讓我對國內的環境、企業,放心。

我想國內更多的,是利用資金優勢進行坐莊炒作,但隨著各類大型資本,不同風格資本的逐漸進入,隨著市場制度的逐漸完善,我想過去國內的主流炒作方式,也會退居二線,也許,過不了幾年,你會發現,國內市場,如同港股一樣,坐莊炒作,只存在於小企業之中……(希望如此!)

因此,我選擇了第一類,價值低估投資,利用低估、錯殺,造成的低市盈率、高投資收益率,期望企業能夠過關,期望可以實現價值回歸,期望中國能夠走出一個穩定的歷史環境。

-------------------------------------------------------------------------------
總結:

不論何種投資,價格低是必定、必須、必要的。

不論何種投資,收益率才是最為關鍵的,不論是價值回歸類的高收益,還是業績成長類的高收益,都應該是投資人歡迎的。

關鍵,關鍵是未來,在未來,如果你真正實現了收益率穩定、可持續、合理較高,你就是一個成功的投資者,你就是股神,你就是巴菲特,沒什麽可謙虛的。

千萬別跟價格波動較勁,那些都是故事,都是浮雲。


-------------------------------------------------------------------------

做一個被動的低市盈率投資者,挺好![笑]


@不明真相的群眾 @東博老股民 @歸隱林地 @sosme @釋老毛@周年洋
市盈率 市盈 投資 核心 自留 備查 Yujia
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=114762


ZKIZ Archives @ 2019