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  清库备战 地产商决战5月


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http://finance.sina.com.cn/roll/20090412/00076092712.shtml


  92000多套库存短期内消化的可能性不大,“相对低价”仍是“主流”

  对于地产商而言,决战的日子转眼就到,2009年的5月,或将是能否扭转销售颓势的关键一月,于是,看到了回暖起色的地产商们,开始厉兵秣马,储粮备战。

  与牛市之年不同,这一次北京的地产商们选择了尽快消化“库存”而不是“提价”——尽管一些在3月热销的楼盘向上调整了价格,但仍低于区域均价,更有开发商直接降价之举,当进入2009年房地产固定资产投资下降还在继续之时,消化库存已经成为了地产商们不约而同的选择。

  “惜售”的年代刚刚过去一年,但在地产商们的追忆中,已经变得十分久远。

  清空库存

  “卖完这900多套就没事了。”远洋地产销售部总经理肖劲对《中国经营报》记者说。此时恰逢远洋·沁山水的第三次销售,半年之内“清盘”,这足以让肖劲长出了一口气,“卖完了最好。”他说,此前,远洋地产已经做了最坏的准备。

  记者了解到,远洋·沁山水总计2000多套房,在弱势的2009年一季度开盘销售,执行层感受到压力很大。肖劲告诉记者,当时很多人建议推迟开 盘的日期,但集团的意思很明确,哪怕是卖不出太高的价格,也要把“库存”消化掉,于是才有了该项目从11000元/平方米开盘的低价,以及清空“库存”回 笼了30亿元现金。

  “以前这么大规模的项目,没有这么卖的,一定是分多期,然后慢慢把价格涨上去,能卖六七次,多的甚至十次,最后前后单价相差五六千元是很正常的,但现在没办法,都是被这一年的市场给逼的,三次开盘,清空了省心。”肖劲说。

  这种“清空库存”的心态,进入4月以来就更为明显,住宅期房成交量基本上以环比平均10%的幅度增长,远洋·沁山水也绝非个案,孙宏斌掌控的融创地产旗下的禧福会项目以及保利地产(22.75,0.72,3.27%)旗下的百合花园、西山林语等项目,也都基本上采用了类似的“消化库存”的思路,单次开盘拿出销售的房源明显增多,价格不再是第一位的因素,“跑库存”成为首要诉求。

  中原地产华北区董事总经理李文杰告诉记者,恰是开发企业的如此心态,才造就了3月以来楼市成交量的上涨,即是所谓的“小阳春”所在,但他认为,这种“清空库存”的心态,反过来又说明了地产企业对5月以后的楼市走势如何,也是心中没底。

  “现在卖得快当然好,我们现在也就差1~2栋楼就清盘了,那样压力会小很多。”融创地产分管销售的副总楼艳清告诉记者,他们十分期望禧福会早点卖完,因为他们公司在北京的西北旺一带的一个新项目马上就要启动了。旧的不去,新的不来。

  价格杠杆

  北京市建委的一位官员告诉记者,按照他们的统计,截至4月8日,北京市住宅期房“库存”仍然高达92444套,有这些“库存”压顶,开发商若想消化库存,“低价”仍是主旋律。

  “降价才是硬道理。”北京驰皓房地产经纪公司总经理施盛辉告诉记者。让他坚定这一看法的是金泰城·丽湾这个位于北京西二环沿线、金融街(9.76,0.35,3.72%)延长线上的住宅项目。记者了解到,该楼盘已经直接把部分房源的销售价格从原来的21000元/平方米,下调至14800元/平方米,降幅在6000元/平方米上下,已经接近2007年中期的价格水平。

  2009年4月9日上午,记者来到该项目,其在售的为10、11、18号楼,借适当调价的方式,清理库存的思路十分明显。

  尽管热销带动了向上调价,但却仍低于区域均价。远洋·沁山水在第三次开盘当日,以14500元/平方米的价格“清盘”,合同金额11亿元,而其 14500元/平方米的单价,但仍低于区域价格,而位于金泰城同区域的中信城,也将售价提高至20000元/平方米以上,保利百合花园、锦上国际公寓等项 目亦是如此。该区域价格虽然“有下有上”,但均低于2007年~2008年上半年的高位水平。

  而经记者走访,保利百合花园等项目提价之后的销售价格,也远低于形成于2007~2008年上半年的区域均价,而肖劲则向记者坦言,远洋地产另一个大项目远洋易方所在的北京东南四环区域,“价格跌的比较厉害”。

  5月“决战”

  针对目前楼市的现状,国务院发展研究中心企业研究所副所长张文魁告诉记者,现在房地产企业的心态,与去年下半年尤其是四季度制造业企业的心态十 分类似。“进入2009年开始,房地产企业开始压缩产能,具体表现是房地产固定资产投资额连续下降,实际上是地产企业摸不准未来,所以才压缩产能,清空库 存,这是一种最保险的办法。”他说。

  “5月的销售挺关键的,但5月市场会怎么走,我们现在心里也没底。”楼艳清表示。肖劲则庆幸除了沁山水全部清盘,另外一个大项目远洋易方所有可预售的房源都已清盘,后期项目刚刚启动准备工作,库存压力骤然减少许多。

  李文杰认为,虽然3、4月份楼市有一轮热销,但其后还将有一次调整的过程,因为这次热销属于刚性需求被压抑过久之后的释放,如果开发商就此大规 模提价,达到或者接近区域内2007~2008年上半年的价格水平,那么市场将会重新陷入观望,这恰是5月成为楼市的关键一月所在,因为受到压抑的刚性需 求,从3月到5月,应该可以基本释放完毕。此后,才是正常状态之下楼市走势的“市场选择”。

  “我们将加大在北京、三亚及环渤海区域的土地储备和扩张速度,因此要向万科学习,加快资金周转,逆市扩张。本次丽湾的特价房优惠是一次非常态的 价格调整,将价格一次降到位,以打破市场观望情绪,促进实际成交。”直接降价的金泰地产市场部经理周小燕,向记者解释为何赶在5月之前迅速降价的原因所 在。
清庫 備戰 地產 決戰
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影视企业备战“大娱乐”时代


http://www.p5w.net/newfortune/hygc/201001/t2775803.htm


  上市融资、整合产业链、建立激励机制
影视企业备战“大娱乐”时代


  中国影视行业巨大的发展空间使得领先企业纷纷投身境内外资本市场融资圈地,并通过纵横结盟、整合产业链、建立人才激励机制,为即将到来的“大娱 乐”时代进行准备。在各方巨头的大力开拓下,中国影视企业无论自上游而下游,还是自下游而上游,运营模式已日渐清晰。传统的巨头中影之外,橙天嘉禾、华谊 兄弟、保利博纳等民营企业更是率先突围,中国未来的电影巨头很可能从中诞生。戏剧化的是,中国商业影片的开创者新画面影业目前还处在“玩票”性质的“作坊 时代”,这将影响其长期成长性。总体来说,中国的影视产业基本上都处于起步和初级模仿阶段,特别和美国一些成功企业相比有较大的差距,中国要真正成为影视 强国,仍然任重而道远。

  2009-2010年的贺岁片市场可谓“十月围城”。2009年10月起,很多电影就已经开始大肆宣传,如博纳投资与人人影片合作出品的《十月 围城》,新画面影业制作发行的《三枪拍案惊奇》,中国电影集团公司发行的《刺陵》、《2012》,光线传媒发行的《阿童木》,保利博纳发行的《花木兰》 等;由华谊、福克斯(FOX)和星空传媒共同出资打造的华语电影《全城热恋》,也将于2010年2月11日起在内地上映。形形色色的影片广告全面包围着消 费者的眼球,反映出中国电影市场的竞争越来越激烈。
让市场各方如此卖力的原因,自然是越来越大的市场。自从新画面影业投拍、张艺谋导演的《英雄》 开创中国电影商业大片时代以来,电影产业的发展越来越快,2003-2008年,中国电影票房从9.2亿元迅速攀升至43.41亿元,2008年,尽管经 历了金融危机,增幅仍高达30.4%。如此高的增速当然一方面得益于国内居民收入水平的提高、消费升级的大趋势,另外一方面也来自于外资、港资经由不同的 途径对中国市场的大力挖掘,其中比较典型的就有早期哥伦比亚与华谊兄弟的合作(详见本刊2009年11月号文章《华谊前传》)、众多港资电影通过保利博纳 “北伐”、中影对外国商业大片的大力引进等。为在竞争日益激烈的市场中胜出,中国电影业市场参与各方的运营模式也正逐渐清晰。


  全产业链模式渐受追捧
  迅速增长的市场自然让各参与方期待更多的收益,而建立一条完整的产业链,以控制更多的核心资源、在市场中获得更大的定价能力,是其中最重要的一种手法。
华谊兄弟(300027)无疑是其中的佼佼者。目前其已经拥有了影视产业的上游经纪业务、中游的影视制作以及中下游的影视发行,上市后,其还准备将募集 资金的一部分用作影院投资,计划在两年内以6家现代化多厅影院布局国内主要城市,其更长期的目标是用5年左右的时间在全国范围内累计投资建设约15家影 院,形成较为领先的市场规模。
影院处于电影产业链的下游,按惯例可分得影片票房收入的50%左右,是产业链中附加值较高的环节,有着较好的稳 定投资回报。而且,华谊兄弟在电影摄制、发行以及品牌建设方面的优势地位能够为其介入影院业务提供较大的支持,相对来说,介入影院市场也可以提高华谊兄弟 的电影定价能力。华谊早已为此做好了技术、人员、管理上的准备。但是,该类投资具有回收周期相对较长、固定资产投入占比高的特点,这仍将对公司以往的营收 模式及资产结构产生一定的影响,因此,华谊兄弟拟通过租赁场地减少资产投入。
像华谊兄弟一样大力投资影院的,还有在香港上市的橙天嘉禾 (01132.HK),目前它在内地拥有的华润万象城影院稳占深圳25%的市场份额,另外,多家新影院还在筹划当中,并将于未来数月在北京、苏州、成都等 地设立。由于建设影院需要大量的资本,橙天嘉禾计划收购一家影院运营公司,以获得两间戏院的经营权,同时,其还欲收揽近十家的戏院经营权。
保 利博纳的成长路径则跟华谊兄弟相反,采取的是从下游往中游、上游扩张的路线。作为目前中国最大规模的、以电影发行为核心竞争力的专业化电影公司,其累计创 造的票房收入已突破10亿元,并已连续5年占中国电影发行市场20%的份额。保利博纳从2003年即涉足电影投资制作领域,投资拍摄影片《美人 草》,2004-2005年又投拍《求求你表扬我》、《再说一次我爱你》、《诅咒》、《龙虎门》和《姨妈的后现代生活》等影片。由于进入市场比较晚,而且 当时在人才、资金等方面更欠缺一些,所以,保利博纳尝试着采取以小博大的方式制作电影,其参与制作的《十全九美》成功地开拓了小成本电影获得大票房的范 例。这种低成本的电影制作方式被很多电影制作方所模仿,包括新画面影业出品的新片《三枪拍案惊奇》。新画面影业董事长张伟平直言“并不是只有大制作、大明 星、大投入才能够获得大票房”。进入影视制作领域之后,保利博纳在2008年又和香港英皇电影公司、影星成龙共同设立了博纳英龙演艺经纪有限公司,进军演 艺经纪业务。艺人黄奕、姜宏波、梁惠恩、张世和袁泉在博纳英龙成立当天,成为其首批签约艺人,博纳英龙同时宣布注资范冰冰工作室。保利博纳总裁于冬在接受 媒体采访时表示,将考虑引入旗下明星持股的激励模式。经纪人业务的利润空间非常大,华谊兄弟该项业务的利润率达到58.42%。以至于有评论称,保利博纳 此举意味着其正从“米拉麦克斯”向“派拉蒙”转型。
在电影圈中,另一个民营集团—横店集团的模式也很有特色。1996年,横店集团通过建造影 视拍摄基地,介入影视产业的上游,并逐步开发了影视旅游等业务。但是随着后来全国影视城如雨后春笋般遍地开花,中央电视台无锡影视基地、象山影视城、焦作 影视城、大理天龙八部影视城等先后建立,横店的竞争优势不再。于是,2003年,横店集团和中国电影集团公司、华纳兄弟影业公司共同组建中国首家中外合资 的电影制作公司,开始介入电影的制作环节,并参与投资了拍摄、发行了《投名状》等影片。其在影视产业链上的布局也越来越完整,目前,横店影视已在全国控股 或参股了多条电影院线,数量多达16家。其中,长沙横店潇湘王府井影城、南京新街口影城票房收入分别居湖南省、江苏省影城首位。目前,横店影视年票房收入 近亿元,并正在从国内一线城市向经济发达的二三线城市扩张。


  融资难催生多种融资渠道
  这几年的迅速扩张,国内影视企业对资本的需求不言而喻,虽然通过插入广 告、版权与发行权预售等融资手段可以解决业界的部分融资难题,但仍然只是杯水车薪,而且,为应对日益激烈的市场竞争,影视上演前宣传费用的大投入也让影视 企业对资本的渴求更加强烈,于是,各企业纷纷瞄准境内外的不同资本市场展开上市融资行动。
在上市融资方面,橙天娱乐走在最前面。该公司在2008年10月入主香港上市公司嘉禾股份后,于2009年7月完成借壳上市,并宣布嘉禾股份更名为橙天嘉禾。随后其又推出以0.539港元/股配售3.66亿股等一系列融资计划,为其进一步发展储备资金。
华谊兄弟则通过2009年登陆创业板,实现了超额募资。如今,华谊兄弟将业务重点放在电视剧上,其电视剧业务收入2006年仅为2407万元,到 2009年上半年这个数字已升至1.4亿元,占其总收入的比重也从19.36%升至55.23%。其电视剧毛利率与电影相当,均在43%左右。相对于电影 来说,电视剧没有“贺岁片”、“五一、十一黄金档期”的限制,而且中影、上影等巨头对该细分行业的参与度较低,竞争尚不激烈;随着“制播分离”时代的到 来,原来与电视台属于同一体制下的电视节目制作部门将独立出来,市场中增加了竞争者,华谊兄弟也需要迅速抢滩电视剧制作市场以获得有利位置。但是,电视剧 的回款周期比较长,电影一般是一个月与院线结算一次,但各大电视台的应收款项则一般要在一年内才能回收到。这也在一定程度上增加了华谊兄弟的资金压力,需 要多方融资。以前,华谊兄弟主要通过质押电视剧版权等方式获得银行贷款,据其招股说明书上介绍,在上市后,其“将利用股权融资、债权融资、并购重组等各种 资本运作工具积极拓展公司业务规模,参与行业兼并整合,不断地巩固和提升行业地位”。
保利博纳同样希望上市融资,其目标则定在纽交所主板,因 此,其在引资对象上与华谊兄弟大有不同:华谊兄弟引入的基本是“浙系”企业家的资本,保利博纳引进的则是具有海外背景和辅助企业上市经历的风投机构。 2007年,保利博纳获得红杉资本、海纳亚洲两家基金青睐,获得共计1000万美元投资。2009年6月,其宣布获得第二轮1亿元的融资,投资方包括原股 东红杉资本中国基金、SIG海纳亚洲创投基金,以及新加入的经纬创投中国基金,保利博纳预计的上市时限是2010年。同月,保利博纳宣布获得工商银行北京 分行5500万元贷款,用于其旗下《十月围城》、《大兵小将》、《一路有你》三部影片的制作和发行。2008年,保利博纳还与北京银行达成战略合作协议, 获得1亿元的文化创意企业授信贷款,用于电影项目的制作和发行。《阿童木》的发行方光线传媒也同时获得了北京银行的贷款额度,并在北京文化创意产业相关部 门的大力支持下,取得了首创投资担保公司的担保。另外,它同样在筹备国内上市计划。
中国商业片时代的开创者新画面影业却对上市持排斥态度,张 伟平在接受媒体采访时表示:“新画面3年不拍片,照样发工资,员工爱去哪儿去哪儿。3年后,我让人通知员工上班,一个都不少。新画面也不签艺人,当年章子 怡想签,我就是这么答复的。很多企业老板希望企业越大越好,我的想法不是这样。上市这事,我更从来没想过。我总觉得让一群人跟着不相关的人挣钱,这事不大 靠谱新画面只做张艺谋的电影????”长远看,资本上的短板或许会使新画面影业在很长一段时间内仍将处在“玩票”性质的“作坊时代”,难以获得更高的成长 性。


  绑定导演成人才争夺关键
  除了需要在资本上的巨额投入,影视行业还是创意密集型的行业,导演、演 员等人才的重要性无可争议。新画面影业的董事长张伟平由于与张艺谋有深厚的个人感情,基本不存在人才问题。在合作第一部影片《有话好好说》以前,他们就已 交情甚笃。张艺谋加入新画面影业担任艺术总监后,张伟平更是大力支持他实现梦想。在北京奥运会的筹备期间,张艺谋息影3年,张伟平也没有找其他导演拍戏, 而且,新画面影业在制造商业大片的同时,还为张艺谋投资了一些他感兴趣的文艺片,如《千里走单骑》等。张伟平对张艺谋非常信任,自称“一不看剧本,二不看 账本”。而张艺谋在奥运之后也加快了影片制作的步伐,现在热映的《三枪拍案惊奇》仅用了数月就制作完毕,新画面影业方面预计将以1亿元的投入至少获得4亿 元的票房。另外,张艺谋还打算2010年再开拍两部电影《山楂树》、《金陵十三钗》。
华谊兄弟绑定导演的方式也炒得轰轰烈烈,如授予冯小刚、 张纪中等导演股权。保利博纳通过发行影片,已经和陈可辛等导演建立了合作关系,另外,其又在2009年和陈可辛、黄建新成立“人人电影”,同样通过股权与 导演绑在一起。在利益上绑定的同时,保利博纳也在创作上给导演“松绑”,给予导演很大的自主空间,保利博纳总裁于冬在接受媒体采访时曾表示:“制作是他们 的事情,他们要多少钱我都给。”
国内电影业的传统巨头—中影更通过一些新兴的手段发掘青年导演。一方面,其与土豆网展开合作,联合投资以新媒 体为主要平台的短剧,该投资计划的第一批导演将有20人,首个项目则是网络剧导演邓科的新媒体视听节目《Mr.雷》;另一方面,中影还联合香港英皇、香港 寰亚、索尼哥伦比亚、韩国CJ、Myspace(中国)等公司共同出资开展“中影集团青年导演电影制作计划”,分别投产5部青年导演拍摄的电影。这些在业 内颇具影响力的合作方,计划以雄厚的资金、完善的制片支持,特别是强大的国内外发行力量,为青年导演保驾护航。这一计划具体为三步走:第一步,在确定青年 导演之后,首先让他们尝试拍摄数字电影或电视电影(适合在电视上播出的低成本电影),在相对简单的工艺过程中充分发挥其艺术想象力、创造力和组织管理能 力;第二步,当他们达到一定水平后,中影集团将为他们投拍一部数字高清电影,从电视台播映走向数字院线发行;如果一个青年导演通过了这两步,中影集团将投 入资金支持他们拍摄胶片电影,这部电影要求达到很高的水平,能够在海内外发行,在国际各大电影节上获得影响和成就。
中影集团已经推出了陆川、宁浩等一大批青年导演,“青年导演电影制作计划”无疑有助于其培养出更多的新人,从而获得人才上的保障,进一步加强自己在业内的强势地位。

影視 企業 備戰 娛樂 時代
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黄陈“决战日”敲定“9·28” 贝恩选择全部债转股备战

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20100824/1516518.shtml


每经记者 徐洁云 李潮文发自上海、香港
陈晓为首的国美现管理层和贝恩资本已摆好了决战的架势。
昨日(8月23日)下午,国美电器召开业绩发布会,并公告将于9月28日召开特别股东大会。在国美中报发布会上,陈晓号召国美股东认可、支持公司现任董事会和管理层,积极投票、理性选择。
同时,贝恩资本也终于正式确认将在特别股东大会之前行使全部债转股权利,以便参与投票。
这无疑是一场决战前的最终动员会。
“国美不能再回到个人企业模式”
“国美不该且不能再回到个人企业的管理模式,遗憾的是,黄光裕没有意识到这一点。”陈晓在发布会上说。
“股权之争、利益之争都不是本质,所谓陈黄之争更不是,召开特别股东大会只是大股东的借口。”陈晓直言黄光裕要的是对公司的绝对控制权,是想继续把国美当成其私人公司,一个工具性的企业,“这无疑是不符合大多数股东利益的,国美从上市开始就已经是个公众公司了。”
陈晓历数自2008年11月黄光裕被捕后国美股价的震荡经历,“公司两年间每一次受损均与黄光裕有关,他使投资者对公司的判断一次次从经营基本面转向其 个人因素导致的不明朗局势。”提及黄光裕提名的两位董事人选黄燕虹和邹晓春时,陈晓特别强调了二人“黄光裕胞妹”和“私人律师”的身份。
记者注意到,国美官方的新闻资料中,在介绍现有管理层构成时,称之为 “集团最称职的管理团队”。“或许陈晓未必是最好的人选,但现在也没人比他更适合了。”多位家电制造业人士在接受《每日经济新闻》采访时如此表述。
国美一位副总裁对《每日经济新闻》回忆称,当时公司众高管一筹莫展,最后只能靠陈晓出面以个人资产和信用为公司担保。陈晓本人也透露,去年6月份在中报 里有披露,那时其抵押担保还有13.8亿元,“在年初的时候这个数字还更大,那时候根本没有融资方案,我的担保今年9月到期,我也不会再担保,这原本就不 是我作为小股东的义务。”
即便是现在,国美的资金链也尚不能算宽裕。一位白电企业总经理对《每日经济新闻》透露称,目前国美尚无力一次以5亿元以上现金购货。前述国美副总裁亦对记者确认,国美资金链迄今确未尽复旧观。
国美董事会昨天表示,未来国美仍有资金需求,以保证对新业务和新机遇的掌控能力。
不过,陈晓昨天表示,国美对股票增发目前没有任何决定。陈晓表示,香港的17家零售企业上市公司都有一般授权,“假如我们有一般授权的存在,对公司在如何把握机会为股东创造价值方面会有一个弹性和灵活的空间。”
“对我个人而言,现在选择退出是最简单的方法,但这是对公司、投资者、员工和股东不负责任的。”陈晓表示,股东的选择是最公平的,“我会坦然接受股东的选择。”
否认“阴谋论”
此前黄氏方面曾指责贝恩资本的注资条件苛刻,并指陈晓故意与贝恩结盟,以达到稀释大股东股权的目的。
陈晓对此回应,“我相信黄光裕先生的智商比我还高,但我的智商也不低,他所说到的这几件事情,没有一件是站得住脚的。”陈晓指出,正是黄光裕所说到的融 资、期权等问题,是管理团队在黄光裕个人犯罪给公司带来的史无前例的风险和困难时期采取的最成功、最有效的措施,并得到了社会普遍认可和赞赏的结果。
陈晓说,如果黄光裕不自己买卖股权,没有人可以让他手中的股权发生变化。
陈晓表示,2008年初时国美必须及时融资,但和华平、贝恩等大量投资机构接触,几乎无一例外都对国美过去和当时大股东的状态感到担心,都提出了前提条件:要摊薄大股东的股权比例,以提高公司治理透明度,减少投资风险。
陈晓指出,国美在融资时遵循了黄光裕提出的要求保持大股东持股比例的要求,实际上经历过艰难的谈判,最终只有贝恩资本一家接受了原有股东不摊薄这一条件。“不存在所谓的苛刻条款。”
这次贝恩转股后将占股9.8%,黄光裕持股被稀释至约31%,但仍居第一大股东地位。
贝恩投资(亚洲)董事总经理竺稼则指出,他们不会成为第一大股东。“在公司关键时刻能参与投票,与其他股东利益一致,这是我们转股的原因。”针对业界的 疑虑,竺稼特别强调,“贝恩没有和谁捆绑、共同进退的约定。”在公司前景不明朗情况下进入,会做常规保护性条款。贝恩投资的是可转债,对债权人都有一定保 护。
为董事会“加分”的财报
昨日国美公布的中报业绩似乎也能为现管理层加分。
这是一份颇为靓丽的报表。财报显示,国美电 器2010年上半年净利润9.62亿元,同比上升65.86%;实现销售收入248.73亿元,同比上升21.55%;经营利润同比上升86.14%,达 到1.24亿元;经营利润率由去年同期的3.28%增长至今年上半年的5.02%。综合毛利率从去年同期的16.48%上升至17.04%。
在报告期内,国美的门店也重新实现了正增长,重启扩张势头。目前国美手握现金60亿元,同比上升120.5%。同时,运营成本占销售收入比例也下降到3%。
家电行业资深观察人士刘步尘对此评价称,国美发布半年报,意在争取机构投资者的支持,国美上半年的业绩表现也确实为管理层和陈晓加分不少。
陈晓在发布会上就业绩的评价也颇显拉票意味。他表示,国美的业绩显示上半年公司圆满完成了任务,这与全体员工齐心协力、管理层团结一致和广大供应商的大力支持密不可分。
他着重强调称,国美脱困复苏多多受益于供应商的支持,目前国美已与供应商结成了稳固的零供联盟。
前述国美副总裁对《每日经济新闻》表示,在资金受压之后,国美多采用周入周结的结算方式,与供应商的关系改善良多。而此前多家家电供应商亦对记者表示,眼下国美的合同规范了很多,与供应商的沟通更为积极主动,对陈晓团队的表现较为满意。
此外,国美还公布了其5年计划的一些具体细节。值得注意的是,国美上市公司目前拥有700多家门店,另有400多家门店资源此前尚未装入上市公司,而归 黄光裕所有,主要分布于上海、北京等地。昨日陈晓没有透露如果黄抽走400多家门店的应对方法,但国美内部人士称,这400多家门店的经营质量并不高。
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黄光裕阵营:股东大会时间蹊跷 或为增发拖时间
每经记者 郎振 尚希 边长勇发自北京
在接近黄氏家族的核心人士看来,国美董事会最终确定9月28日召开特别股东大会,这个时间点的选取存在一定的技巧。“这有一个很长的准备过程,不排除有增发的可能。”
此前,包括黄光裕阵营在内的多位行业人士预计,股东大会时间或确定在9月中上旬。
“目前我们接触到的一些机构对于贝恩债转股及增发股权都有很大的意见。”上述核心人士告诉记者,因为贝恩债转股或增发股权都将稀释所有股东的持股比例。
业内著名并购专家冀书鹏对此表示,增发对双方都不是很好的一张牌,对大股东不是,对管理层和贝恩资本也不是。“增发后,如果贝恩进行认购,其在单一性和波动性如此强的项目上进行大笔连续投资,是有违财务投资者策略的;增发后,管理层做强业绩的压力将更大。”
不过在冀书鹏看来,目前如果董事会进行增发,已经没有多大遮拦,因为董事会已经获得相关授权。尽管大股东方面会以滥用信托责任等名义发起法律反制措施,但从法律层面,对此进行认定的难度非常大。
昨日陈晓对此的态度也颇为“暧昧”,并未杜绝未来的可能。
行业人士认为,如果国美董事会进行增发,而20%的增发股份为陈晓或者贝恩资本获得,黄光裕阵营手中的股权将与陈晓阵营手中股权相差无几,黄光裕阵营此次努力很可能将化为泡影。
近日,黄光裕阵营知情人士对《每日经济新闻》表示,这次黄氏阵营自认为获胜希望较大,但即使这次股东大会相关动议不成功,下次做好充足准备后还会再次发起努力,目前让此事走向和解的前提就是“陈晓下台”。
昨日,记者致电富达基金、摩根大通以及摩根士丹利等机构投资者,三方均表示对于目前与国美有关的任何事情都不做评论。

黃陳 決戰 敲定 28 貝恩 選擇 全部 債轉股 備戰
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祁玉民密集发布产品线 华晨百亿融资备战十二五

http://www.21cbh.com/HTML/2010-9-29/5NMDAwMDE5OTQ5Nw.html

继7月新骏捷上市以来,沉寂近两个月的华晨汽车终于开始在产品领域发力。

9月17日,被“美化处理”后的华晨3款新车中华骏捷Cross飞炫、中华骏捷Wagon11款和中华骏捷FSV运动版,在成都车展首日揭开神秘面纱。

根据华晨汽车的产品规划思路,包括C级、B+、A级、A0、A00及SUV等多个品种的车型平台正在研发之中。据了解,备受外界瞩目的新中华轿车、内部代号为A4的A级高端三厢车、A3的运动型多功能轿车和A0级轿车将在明年陆续推出。

而在金杯平台上打造的华晨首款SUV车型,造型已基本确定,明年将通过金杯销售渠道推向市场,预计售价在10万-15万元左右。

密集的产品发布寄托着华晨汽车总裁祁玉民力图使中华轿车品牌扭亏为盈的希望。今年年初,祁玉民曾向记者表示,他将运用“组合拳”的方式确保中华品牌盈利1000万。

不过,祁玉民的这套“组合拳”出得过于缓慢,以致中华轿车的市场表现始终差强人意。据乘联会8月统计的最新数据显示,8月骏捷销量同比出现48%下滑,当月仅完成销量1052辆;华晨旗下销量主要贡献车型骏捷FRV的当月销售业绩也仅实现了3%的微长。

一心想在乘用车领域先做强后做大的华晨汽车总裁祁玉民,面对销售业绩迟迟不前的中华轿车业务,终于放下了当初的坚持,在继续细化中华轿车产品种类的同时,开始将目光转向商用车。

按照祁玉民的设想,今后华晨在车型研发上将遵循双原则:一是“三驾马车”并驾齐驱——轿车、面包车、卡车全面发展;二是车型研发要“占领中场”、上下延伸。

商用车扩张运动

在祁玉民眼中,企业发展要解决的首要问题并不是资金,而是如何发展,只要有好项目,资金便会滚滚而来。所以今年,祁玉民的工作重心并没有放在轿车产品的研发推广上,而是从市场广阔的商用车领域布局各种项目。

9月16日,沈阳华晨专用车新工厂在沈阳沈北新区奠基,这是祁玉民备战“十二五”的重要项目。该工厂建设总投资约3亿元,规划设计产能每年3万辆,建设周期5年,是未来3年华晨专用车纵贯南北的30个基地之一。

在此之前,华晨专用车生产基地已经在上海、沈阳、大连、铁岭等地开建。今年年初,华晨在江苏常州通过兼并重组的方式,使一家民营企业成为其专用车的另一个生产基地。

除 了专用车,目前华晨还在加速扩大其轻卡、轻客产能。不久前,华晨对河南、江苏两家汽车企业完成兼并,分别收购两者50%和51%的股权,为扩大轻卡、轻客 产能做准备。随后,投资额达14.9亿元的华晨金杯轻卡项目落户沈阳大东区,项目建成后计划年产量为9万辆,同时还将引进重卡项目。

据了解,华晨的目标是把现有轻卡、轻客产能提升一倍,其中轻卡提升到24万辆/年,轻客提升到20万辆/年。

此外,华晨重卡业务也在稳步推进中。祁玉民向记者证实,目前华晨正在与江苏一家企业合作生产中重卡。祁玉民计划未来将北方的轻卡业务扩展到南方,而将南方的中重卡产品投放到北方,这样通过南北互动,使华晨在商用车领域实现多种业务共同发展的局面。

在乘用车领域始终坚持“先做强后做大”的祁玉民,开始在商用车领域效仿长安集团董事长徐留平的做法,通过“先做大再做强”的扩张模式,为完成2015年整车产销150万辆/年的远景目标做准备。

国开行为华晨融资

华晨在商用车领域的扩张运动,无疑需要巨额资金支持。一直以来,华晨如何通过资本市场破解资金困境成为媒体关注的焦点。这个疑问直到9月14日,华晨与国家开发银行(以下简称国开行)正式签署发行短期融资债券协议当日才被解开。

根据协议规定,在未来两年时间内,华晨汽车将向中国银行间市场发售总金额20亿元人民币的短期融资券,该笔融资券将由国家开发银行股份有限公司主承销,并实施余额包销,华晨汽车集团在中国银行间市场进行直接融资。

祁玉民向记者透露,短期融资券募集资金主要有两个用途,一是补充集团本部生产经营所需营运资金5亿元,二是调整公司债务结构偿还银行贷款5亿元。

发行短期融资债券只是华晨与国开行启动百亿融资计划的第一步。据华晨汽车集团总裁助理雷小阳的表述,自2009年9月华晨与国开行签订百亿元融资框架协议以来,双方决定在国际市场开拓、产品研发和产能扩建等多个项目领域合作。

“下一步,华晨与国开行将就中期票据发行展开进一步合作;未来,双方将通过多种融资渠道,落实剩余80亿元的融资项目。”雷小阳说。

绑定了国开行的华晨汽车再也不愿意外界评论自己的资金问题,祁玉民更是宣称在思路明晰、项目明确的情况下,华晨筹集发展资金的序幕已经拉开,资金问题不会影响华晨在“十二五”期间的发展。

之前,华晨汽车对外公布的“十二五”战略规划是:力争在“十二五”末期完成整车产销150万辆/年、发动机产销150万辆/年、销售收入超过1600亿元/年的目标。

在商用车领域完成跑马圈地的规定动作后,如何让客户接受华晨汽车的一系列产品?解决了项目、资金等战略层面难题后,市场对祁玉民的考验才刚刚开始。


祁玉 玉民 密集 發布 產品線 產品 華晨 百億 融資 備戰 十二 二五
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券商龍頭之爭 七年互搏的最後一役 搶寶來 辜、馬兩家進入最後備戰

2011-2-14  TWM




從二○○四年開始,開發金、復華金、台証證,一直到現今的寶來證,辜仲瑩與元大馬家之間戰戰相碰,就像是麻花藤一樣糾纏不清,雙方都有輸不起的壓力,也讓寶來證這場開春大戰,戰情緊繃到最高點。

撰文‧劉俞青

戰火從去年一路延燒,今年開春最受矚目的戰役,仍是寶來證的經營權大戰。為此一役,市場上傳言四起,其中放話者多,有心者眾,雙方各有盤算。

包括有傳言說,近日內,元大馬家與凱基證辜家這兩大買主,都將各自啟動公開收購機制,雙方高層對每股價格、何時啟動、甚至連召開董事會的時間,都進入諜對諜、最高備戰狀態,自己做好準備,也隨時防範對方突襲。

亦 有傳言說,兩邊都已端出最高﹁誠意﹂的聘金,並且各擁大股東自重,其中,寶來前董事長白文正長子白介宇手上約五%股權,應會支持辜仲瑩一方,而目前董事會 中最多股權的董事賀鳴珩,持股將近一成,則與馬家理念較為接近。此外,擁股超過四成的外資股東,更是辜、馬雙方使勁拉攏的對象,而場外雙方各自好友紛紛收 到﹁敬請支持﹂的請託,受託進場買股,一時間硝煙四起,使得寶來證的股價從去年十一月以來,已經大漲超過二五%。

﹁雙方都有輸不起的壓力, 正是戰情如此緊繃的關鍵因素。﹂一位市場人士分析。因為辜仲瑩一旦輸了這場戰役,幾乎確定與﹁證券龍頭﹂說拜拜。為了市場龍頭地位,辜仲瑩苦追馬家多年, 終於在去年如願併下台証證之後,追到只差一步之遙,幾乎就要到口,但如果寶來證拱手讓給馬家,距離一下子又被拉開,多年的努力就要功虧一簣。

而元大馬家的壓力更大,寶來證只要掉入辜仲瑩手上,多年龍頭寶座就此換人坐,面子、裡子全輸光不說,兩岸金融才剛開啟,龍頭地位一失,恐怕連帶之前在中國的布局也跟著破局。

開發金馬家撐腰

復華金讓辜心有餘恨

但這場﹁辜、馬大戰之寶來證一役﹂雖然至今戰果未揭,但其實只是續集,事實上,從二○○四年至今,辜仲瑩與馬家六年來已經連戰至少四個回合,戰戰精采,不到最後關口,勝負難定。

二 ○○四年,辜仲瑩入主開發金的關鍵戰役,當時對手陳敏薰僅以一%不到的持股,竟然戰到讓辜仲瑩汗流浹背,在二十一席董事中拿下四席,還搶下前三高票,靠的 就是元大證的股務代理在背後運籌帷幄,火力全開為陳敏薰徵求到超過八%的委託書,當時有市場人士戲稱:﹁陳的四席董事中,至少有二席的法人應是元大證﹂, 也因這四席董事,讓辜仲瑩在此屆的董事會中,很難討到便宜,但也因此種下辜、馬之間,永遠難解的情結。

但其實幾乎就和開發金一役同一時間,當時的復華金戰役已經悄悄開打,而這場戰役,才是讓雙方關係急遽冷凍的關鍵。

當 時國民黨的中央投資手上握有將近二成復華金的股權,誰想取復華金,都得來叩中投的門。原本辜家已經取得先機,得到中投的點頭,但馬家知悉後,立刻透過管道 中途攔截,此舉曾讓辜仲瑩淚灑當時總統夫人吳淑珍眼前,可見辜仲瑩多麼心有不甘!但最後也逼得元大大家長馬志玲自掏腰包,拿出近百億元資金,從市場上硬是 買下復華金,也讓辜仲瑩就此飲恨,與復華金擦肩而過。

到此為止,辜仲瑩與馬家一比一戰平,雙方各拿下一家金控門票,各取得一場勝利,但彼此的關係卻未隨之平息,反而越發緊張。

緊接著幾年,表面上看似暫時偃旗息鼓,但其實台面下的小動作不斷,彼此看衰對方的態度從沒有改變過。

這個暫告熄火的局面,一直到了前年五月台証證一役,就像死火山突然爆發一樣,一發不可收拾。

台証證一役讓馬家捶心肝

第四戰的贏家是金管會?

前 年五月,原本屬於台新金旗下的台証證購併案,元大馬家從登門商談、實地查核到提價,幾乎已到最後階段,幾乎就要手到擒來,沒想到,最後一個禮拜,殺出凱基 證這個程咬金,不用鑑價也不做查核,直接提出以﹁元大開價加十億元﹂的價格,最後一刻踢下馬家,強娶台証證這個美嬌娘。

有人認為辜仲瑩此舉出奇制勝,贏得漂亮,也有人不太以為然,認為不符君子行為,但商場競爭勝王敗寇,馬家再氣也只能往肚裡吞。據悉這個﹁不太符合市場規矩﹂的行為,不僅讓馬家恨得牙癢癢,也讓馬維建、馬維辰兄弟誓言這筆帳﹁非討回來不可﹂。

還有一說是,馬家在失去台証證這場戰役後,幾乎沒有浪費一秒鐘,立刻著手研擬寶來證大戰,對寶來證的布局,也從此時開始。

雙方戰情匯報顯然都是做足功夫,馬家大動作買進寶來證沒多久,辜家這方得到訊息,自然也不會坐視讓馬家輕易得手,辜馬第四戰——寶來大戰就此展開。

寶來證已是辜馬交手以來的第四場戰役,雙方其實對彼此的籌碼、戰術、心理各方面,其實都知之甚深,但結局如何?知情人士說,最後拍板的恐怕不是姓馬、也非姓辜、白、還是賀,而是姓﹁金﹂,叫金管會。

和之前不同的是,近期金管會對買家開出兩大條件,一是希望大家都能走公開收購的方式進行購併,讓一切交易透明化;二則是希望盡可能以自有資金購併,至少借貸資金比重要越低越好,符合這兩項規定,金管會才會點頭。

雙方在輸不得的壓力下,據悉對金管會的條件都表示一定遵守,而且開價都﹁展現誠意﹂,辜馬大戰第四集會如何發展?預計很快就能見分曉。


券商 龍頭 之爭 七年 年互 互搏 搏的 最後 一役 寶來 辜、 、馬 馬兩 兩家 進入 備戰
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九大快遞公司為備戰雙十一提交保障預案

http://www.21cbh.com/HTML/2012-11-2/2NNDE5XzU1NDE2NA.html

讓網友瘋狂、快遞公司「抓狂」的「11·11購物狂歡節」即將到來。近日,包括「四通一達」(即申通、圓通、中通、匯通和韻達)在內的國內9家快遞公司都已和天貓的物流部門溝通,向快遞行業協會遞交了促銷期間的保障預案。

來自淘寶方面的數據顯示,中通公司將在原有19000輛攬收車的前提下,新增2000輛車及4000名臨時攬收人員,同時,還將在轉運環節新增300台班車,根據重點新增50%車輛配置到位。

而申通則早從今年4月份就開始,要求下屬各網點公司必須投資改造平台能力,5月份開始已儲備1.2萬人,並在今年新建了11個分撥中心,承載60萬單快件量。

韻達快遞於10月19日向全網絡發出通知,要求各網點根據客戶需要協助客戶包裝、裝車,以提高快件寄遞時效,實行多頻次攬收、派送,保證快件及時收取和送達。

圓通快遞坦言,該公司早在半年前便開始構建轉運中心,梳理派送網絡。促銷啟動後,圓通8萬名員工,無論職務高低,都必須按三班輪休方式參與派送。企業收發件 24小時運行。根據其預計,今年的日收件峰值中,將有500萬件商品入庫,去年,這個數字還僅是340萬件。該公司相關人士預測,90%的快件將在收件後 70小時內完成遞送。

天貓商城物流事業部總經理龔濤表示,將啟動物流「雷達預警系統」,提供快遞實時的監控體系,讓物流公司做調整和應急預案。並提供擁堵線路監測頁面,商家可以看到發生擁堵的服務商及其對應的線路,引導賣家調整發貨。

圓通等少數快遞甚至表示,即便收發量驚人,但同城快遞一般24小時內即可送達,省內異地快遞的收發件時間大致為24至48小時。不過,規模較小的快遞公司表示,11·11之後的半月內,普通遞送件極有可能受到影響,無法保證原來的遞送時間。


九大 快遞 公司 備戰 雙十 提交 保障 預案
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4G備戰廣東

2013-05-06  NCW
 
 

 

廣東市場規模體驗的成敗,將直接影響到中國移動的

4G戰略

◎ 本刊記者 李雪娜 文“最近前來咨詢4G 業務的用戶明顯增多。 ” 一位中國移動華強北購機中心的工作人員表示。這裡是全深圳市六家指定的4G業務直營店之一。

此前的2月27日,中國移動在廣州、深圳兩地同步啓動國內最大規模的個人和企業客戶4G 業務體驗活動。據中國移動廣東分公司向財新提供的數據,截至目前,南方基站客戶服務中心4G 專 席, 已接待關於4G的電話咨詢近2萬次。

廣東通信市場的競爭,一向被視為全國市場標杆。

道景咨詢資深電信分析師馬繼華向財新記者表示,中國移動20% 的營收來自廣東市場,它在廣東市場集中優勢資源推廣4G,有一定示範作用。

TD產業不成熟和制式方面的受限,使廣東移動在市場競爭中一直處於保守和被動。賽立信的數據顯示,2012年廣東通信市場合計銷售2650萬台3G 終端,其中WCDMA制式終端新增份額最大,為42%;TD 制式終端和 CDMA2000 新增份額分別為30% 和28%。值得注意的是,受技術制式、終端資源劣勢等原因影響,廣東移動的TD 終端份額呈逐步下降的趨勢。

由於 TD 終端產業鏈的不完善,中國移動在3G 發展方面遭遇尷尬。TD 終端在廣東市場推廣以低端手機為主,超過50%為1000元以下的TD手機。截至2012年底,廣東通信市場3G 終端份額超過80%,2G終端份額不足20%。其中,廣東電信用戶3G 滲透率超過60%,廣東聯通3G 滲透率也已超過30%,廣東移動3G 滲透率在三大運營商中最低,僅10%。

“近年來,廣東移動明顯感覺到來自競爭對手的威脅。 ”賽立信通信研究部邱歡歡分析認為。

與此前杭州4G 體驗最大的不同是,此次廣東移動除提供4G 上網終端即4G 網速網關(CPE)和4G 上網伴侶(MiFi) , 還有4G智能手機的應用體驗。

按照中國移動提供的營銷方案,客戶可以預存4699元話費,獲得4G 智能手機體驗資格,也可以預存1500元話費,獲得4G 數據終端體驗資格。有體驗資格的客戶可獲得一台4G 終端、一張 USIM 卡和前三個月每月15G 的4G 免費流量,在三個月後客戶可自主選擇 廣東移動推出的各類4G流量套餐。

“具體流量套餐資費還在申請中,已經確定的最低套餐標準是每月50元4G 流量。按這個資費標準收費的話,確實不便宜,但未來會進一步下調資費 標準。 ” 一位不願具名的廣東移動公司部門負責人向財新記者表示。

4G 在廣東市場規模體驗成敗,將直接影響到中國移動接下來的4G 推廣。

關於4G 未來資費問題,業內人士認為,只能比3G 更便宜,否則將和中國移動維護客戶規模的初衷相違背。

作為首批免費體驗客戶之一,深圳市信息技術學院大一學生林嘉鵬對4G 網絡最深刻的感受是速度快, “和此前宿舍免費上網的網速相比,快了很多。 ”據中國移動在廣州、深圳兩地實測,目前4G最高下載速度超過80兆 /秒。

深圳市信息技術學院位於遠離市中心區的龍崗大運片區,因2011年第26屆世界大學生夏季運動會在這裡舉辦,4G 網絡得以覆蓋。但是,龍崗區的大部分區域並未實現4G 網絡覆蓋,這是林嘉鵬比較擔心的問題。

廣東移動稱,目前廣州、深圳已經建成全國最大規模的4G 網絡覆蓋。廣州建成4G 站點3900多個,實現全市區25% 面積覆蓋;深圳建成4G 站點3300 多個,實現全市區30% 的面積覆蓋。兩地中心區的4G 網絡覆蓋,已經達到中國移動的3G覆蓋水平。

此外,中國移動還面向廣州、深圳的個人客戶推出了一系列視頻、遊戲、閱讀、音樂、動漫等對網絡速率要求高的多媒體業務,並專門開發了手機視頻4G 專區、4G 視頻通話、4G 視頻點播等三款高娛樂性的互動產品。

之所以在廣州、深圳兩地進行迄今最大規模的4G 推廣,中國移動主要考慮的是當地政府在政策上的支持。2012 年11月,深圳市政府與中國移動簽署戰略合作框架協議。按照協議,中國移動未來三年內要在深圳地區投入60億元以上。這成為中國移動4G 網絡與城市基礎設施建設融合的開端。據深圳市副市長唐傑介紹,深圳早于2011年4月就率先開通 TD-LTE 規模技術的測試業務,並在26屆世界大學生夏季運動會上實現4G 網絡的高清直播。近年來,深圳出台新一代信息產業振興發展政策,加大對 TD-LTE 等新一代信息技術產業和研發的支持力度。 “深圳為 TD-LTE 商用做好了全面準備。 ”唐傑說。

今年2月,廣州市政府與中國移動廣東公司簽署《建設 TD-LTE 網絡 助力智慧廣州》合作框架協議。按照4G 建設規劃,中國移動將于2015年前投入超過200億元,將廣州建成全國規模最大、投資最多的4G 網絡,實現10區2縣 4G網絡的全覆蓋。

按中國移動2012年財報,集團2013 年資本開支增長49.3%,達到1902億元,其中52% 投入4G 網建設。由此可見中國移動推動 TD-LTE發展的決心。


4G 備戰 廣東
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信達備戰上市

2013-09-02  NCW  
 

 

在原有頗為優質的債轉股資產吃盡之後,信達還有持續盈利的資源嗎?

◎ 本刊記者 王申璐 鄭斐 文wangshenlu.blog.caixin.com|zhengfei.blog.caixin.com 中國信達資產管理股份有限公司(下稱信達)在國有金融資產 管理公司(下稱 AMC)中將率先上市,已無懸念。

1999年,中國仿照美國解決儲貸危機的 RTC 的模式,成立四大 AMC,收購了銀行業1.4萬億元不良資產。

美國 RTC 在完成歷史任務後即告解散。然而在中國,隨著2006年國有商業銀行陸續上市,AMC 本應完成其使命,但是經過七年的發展,從機構到人員均已尾大不掉,最終說服決策當局,進行商業化轉型。

近幾年對 AMC 商業化轉型的探討過程中, “改製-引入戰略投資者 -上市”似乎成為共識。

據接近信達上市項目的一位人士透露,信達此次擬赴港上市,預計籌資20 億美元左右。美銀美林、摩根士丹利、瑞銀初步被選為承銷商,目前正對信達進行估值、定價等工作。

國內外著名的投資機構也樂於參與信達等 AMC 的轉型。據瞭解,博裕資本、凱雷集團借中信資本、瑞銀進入信達,進入的價格被認為“略有些高” 。

信達在四大 AMC 中資產質量最為優良。靠著債轉股資產走向資本市場的業務,信達前幾年的經營業績光鮮亮麗,隨著債轉股資產被消化殆盡,投資者更關注信達未來持續的盈利能力。

上市時機

信達邁出赴港上市這一步,實屬計劃之中,不早不晚。

相比當年信達等 AMC 討論轉型方案的久拖未決,從引入戰略投資者到邁向上市,其間需要解決的問題並不復雜,更多在於時機的選擇。

接近信達上市項目的一位人士透露,信達計劃的上市時間在2013年底或2014年初。從信達2010年7月完成改製,2012年3月引入戰略投資者,直至計劃上市的過程來看,節奏正常。只是原本計劃的“A+H”同步上市,因當前 A 股形勢難以如願,改為先赴港上市。

從銀行業的不良貸款增長周期來看,也有市場人士認為目前新一波的不良貸款浪潮或將來襲,信達選擇在此時IPO,有利於抓住此次小周期的機遇,拿到更多相對更優的資產。

惠譽國際評級公司的報告顯示,包括影子銀行貸款在內的中國債務規模自2007年以來增長了2倍。2012年中國債務占國內生產總值(GDP)的比例從2007年的120%升至180%。

雖然銀監會的數據顯示,中國銀行業的不良貸款率仍低於1%,但市場並不認同,預計近一兩年銀行不良貸款率將有所上升。

接近信達的人士認為,從信達的角度看,在合適的時機以合適的價格購買 不良資產才是重點。對於市場新增的不良貸款,信達會根據具體情況分析,判斷形勢、踩准節奏。

畢竟2005年之前,AMC 大批量接手政策性不良資產的高潮早已過去。上述接近信達的人士表示, “自2005年到現在,信達主要將一些不良資產變現處置,實現退出,這個過程仍將持續,同時也會關注購買新的不良資產的機會。 ”一位投資人士認為,購買更多的銀行不良貸款顯然不是信達積極上市的主要目的。 “首先,信達的資本金足夠了,即使不上市,盤子也夠了。 ”另外,信達的融資渠道暢通,不止通過 IPO, “並不需要通過股本融資來 獲取資金。 ”上述投資人士認為,信達上市,亦有完成政治任務的意味。

“信達是一個國企,同時還有華融等其他 AMC。華融當前也在積極籌備引入投資者、準備上市,而信達在AMC 中一直是做得最好的,自然 IPO 也想趕在前面。 ”他指出。

2010年7月,信達率先完成改製,財政部再注資150億元,成立中國信達資產管理股份有限公司,標誌著 AMC 商業化轉型試點正式啓動。

AMC 的轉型,從2005年前後就開始討論了。信達的轉型在財政部等多方支持下縱然先行,其商業化轉型的方案也是幾易其稿,一直難產。始終未解決的一個技術問題,是財政如何補償AMC 的巨額掛賬損失,其中信達涉及的巨額掛賬達2470億元,最終,參照工行、農行剝離不良資產的方法,財政部與信達建立共管基金,接手2470億元的金融債。

9倍市盈率

按照信達制定的“改製 - 引入戰略投資者 - 上市”三步走模式,完成改製後,2012年3月,信達引入中信資本控股有限公司、渣打集團有限公司、瑞士銀行和全國社會保障基金理事會四家作為戰 略投資者,以16.54% 股權,得到103.7 億元注資。

“我們當時進去的價格是一樣的。 ”一位瞭解信達引資情況的人士指出。其中,社保基金投資50億元,獲得8.04% 的股份,為僅次于財政部的第二大股東。

其餘8.5%的股份由中信資本、渣打集團和瑞銀集團持有,共投資53.7億元。

上述人士透露,凱雷集團、博裕資本亦與上述四家戰略投資者同時進入信達,分別通過瑞銀、中信資本間接持有了信達少數股份。

對信達這樣的AMC 估值一直是個難點,在國內上市企業中找不到參照。

在最初的信達轉型方案制定過程中,建行曾計劃購買信達49% 的股權,但礙于政策性包袱尚未厘清,始終難以確立投資信達的入股價格和比例,最終信達轉型的方案回到了財政部的早期設想,即信達股改時暫不引入建行作為戰略投資者,仍由財政部作為惟一股東發起。

在信達改製“新裝上陣”後,戰略投資者對“新信達”給出了626.96億元的整體估值。戰略投資者入股後,如果按照信達2011年的淨利潤68.3億元計算,對信達的預估市盈率為9.18倍。

據信達披露的數據,截至2012年底,信達歸屬母公司的淨利潤為72.5億元,按此計算,投資信達的預估市盈率為8.65倍。

對這個估值水平,一位熟悉信達的投資界資深人士認為, “估值基本公平,個人認為在公平的基礎上有點高。 ”不難理解信達的估值為何有所溢價。在引入戰略投資者的過程中,信達先後接觸了30多家大型機構,最終選出了上述4家。

正在籌備引入戰略投資者的華融資產管理公司,同樣受到投資機構的青睞。

華融董事長賴小民在今年6月舉行的陸家嘴論壇上向財新記者表示,華融目前已接觸了二三十家投資機構,將在今年年底或明年年初確定戰略投資者。

投資者看好信達這樣的AMC 在中國的發展前景,認為具有一定的市場優勢。 “相對美國或其他境外市場,信達這樣的公司在中國更有優勢, ”上述投資界人士表示, “美國銀行的不良資產 都是由銀行自行處置。在中國,財政部擔心銀行管理團隊的道德風險,比如會考慮是否藏匿一些不良資產。這給了信達這類公司一定的成長空間。 ”這位投資人士指出,未來中國銀行業不良資產的規模高低或以小周期的節奏反復出現,對信達等 AMC 而言,這無疑是機會。 “信達可以根據周期不斷調整自己的公司戰略。 ”由於銀行不良資產處置者的特殊身份,信達表面看起來較高的負債率在投資者眼裡並不是問題。據信達的財務報告,2013年一季度,其資產負債 率為70.29%,截至2012年底負債率為75.68%。信達的負債率長期高于70%,2009年到2011年,其資產負債率分別為 71.63%、72.39%、74.98%。

關注信達的一位投資人士認為,仔細看信達負債結構,相當一部分是來自財政部的低息貸款。 “信達的負債不是問題,在今後很長一段時間繼續取得低息貸款的問題不大。這樣分析,負債率並不是很高。 ”

盈利前景爭議

市場人士對信達盈利模式的可持續性仍具爭議。

目前,信達對盈利的主要貢獻來自投行業務帶來的綜合價值,即對不良資產的資產管理業務,將債轉股的部分優質資產推向資本市場, “不僅是不良資產賣了多少錢” 。

自2005年以來,信達商業化處置不良資產的傳統業務明顯下降,對企業進行資產重組等投行新業務占比增長明顯。信達利用推薦上市的手段,把經過成功重組、具備條件的國有企業推向資本市場。

例如對交通銀行的資產重組,在交行上市的過程中,信達買入交行30億元的 H 股原始股,在6.5港元 / 股的時候賣給財政部,從中實現盈利。

另外,信達打通了將債轉股資產運作上市的模式,信達最初買入的不良資產中,多達三分之一都是採用了債權轉 股權的處理方式,例如連雲港的資產上市溢價超過20倍。

2009年前後,信達將最早從建行剝離出來的房地產資產進行整合,重組ST 天橋,成功借殼上市,對信達當期業績貢獻巨大。

通過上述業務, 從2008年之後三年信達的投資收益增長明顯。2008年淨利潤約為12億元,2009年實現43.67億元淨利潤,同比增長3倍多,2010年淨利達到74億元,增幅亦達69.45%。

在信達成立的前十年,每年的利潤僅勉強支付債券利息。此前信達等AMC 的融資渠道主要是央行的再貸款及發行金融債,年利率都為2.25%。四大 AMC 累計每年需要償付的利息就超過300億元,其中信達業績最好,尚能覆蓋利息,其餘三家處置不良資產的現金回流都不能覆蓋利息支出。

2005年,國有商業銀行新一輪不良資產開始剝離,僅採用了央行再貸款未發行金融債,減輕了 AMC 的財務壓力。雖然此前發行的金融債到期後,又被延期十年,但巨額掛賬虧損,逼迫AMC 需要尋求商業化轉型,以自身利潤逐漸消化,不再單純依靠國家財政的補償。

接近信達的人士認為,債轉股與資本市場聯動的模式刺激形成的利潤高漲期在2015年到2020年之間,2008年到2010年的增長還不算太高。截至2009年底,信達累計對358戶企業實施債轉股轉股金額近1355億元。

然而近兩年,信達的營業收入和淨利潤的增長已經呈現疲弱之勢,2011年淨利潤負增長為68.3億元,2012年實現淨利潤72.5億元,仍然落後2010年的淨利潤水平。

當前盈利模式的可持續性,這正是投資者等市場人士所擔心的問題。在原有債轉股資產吃盡之後,信達又要靠什麼模式盈利,能否找到長期穩定的商業模式?

目前,信達對2005年之前接手的政策性不良資產處置進程已近完成,此後商業性不良資產的處置進度剩下不到三分之一。截至2009年末,信達共收購商業化資產4712億元,已處置3115億元,處置進度66.1%,累計回收現金1196億元,回收率38.4%。

上述關注信達的投資人士認為,信達以往沉澱下來的債轉股資產處置、變現所帶來的利潤增長,還會持續一段時間。另外,信達從去年開始已經針對不良資產處置,做出一些業務轉型。

大規模從銀行獲得不良資產的周期已經過去了,從上世紀90年代到2005之間是一個處置銀行不良資產的大周期,“2005年之後就是一些小周期了” 。

“信達新收購的一些不良資產,包括企業和企業之間發生的不良貸款、信托出現問題產生的不良貸款等。 ”上述人士指出,相比以前,信達收購其他類不良資產所獲得的貸款成本有所上升,但是資金量從貸款的渠道依然能夠有保證, “收購一個資產包,基本能拿到對應同等量的貸款,成本略有提高,但是上漲幅度有限。 ”參與信達投資的人士認為,信達通過近兩年的業務模式調整,依然能夠保持一個相對合理的利潤水平。

除了不良資產處置的主營業務,信達近年來還在積極嘗試多元化的金融服務業務。

2009年以來,信達重組收購了金穀信托、戰略入股西安市商業銀行、參股幸福人壽,基本拿到了金融“全牌照” 。

目前信達擁有八大金融牌照、九大子公司和十項主營業務,和至少九個省或直轄市政府建立了戰略合作關係,參與收購多個融資平台項目。

信達前董事長田國立在任時接受財新記者專訪時說: “今後信達是否堅持做混業經營,將根據市場需要和經濟形勢而定,我們會認真經營每一棵樹。 ”

信達 備戰 上市
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中國版合約上市 鋼企備戰鐵礦石期貨套利

http://www.eeo.com.cn/2013/1019/250957.shtml

經濟觀察網 記者 巢新蕊 10月18日鐵礦石期貨在大連商品期貨交易所(下稱「大商所」)上市的前一分鐘,鞍鋼集團國際經濟貿易公司副總經理李達光和中鋼貿易有限公司副總經理錢進出現在了大商所交易大廳。

當日鐵礦石期貨主力合約I1405開盤報978元,較基準價漲幅1.88%。鐵礦石期貨是大商所上市交易的第11個期貨品種,相關合約也是全球首個實行實物交割的鐵礦石期貨合約。

面對大屏幕,錢進測算完告訴經濟觀察網,前5分鐘I1405的交易量已是現貨市場標準船載礦石量的數倍。此前公司已派了一名專員專盯交易,待弄清期貨市場的升貼水規律後,他準備通過中鋼期貨入市了。

備戰套利交易

2000年之後,我國鋼鐵需求增長飛速,每年基本以10%以上速度增長。鋼廠建設速度快,但礦山的投資、基礎設施如鐵路、港口、公路等建設相對較慢。此前由於我國鋼鐵需求量大,當時即使鐵礦石價格很高,鋼鐵行業依然盈利。然而以普氏指數為定價基準的模式開始後,2010年鐵礦石的年化價格波動率為18.6%,2012年達到24.3%。2012年我國港口平均鐵礦石庫存為9400萬噸,按主流現貨年平均價格900元/噸計算,產業每月承擔的鐵礦石價格風險為116億元,而2012年我國80家大中型鋼鐵企業利潤總額僅為15.8億元。

面對行情下滑,「貿易企業是一邊買礦石,一邊將礦石賣給鋼鐵企業,通過快速倒手對衝風險,但這樣做總有時間差」,錢進說,現在企業可以在買入礦石的同時賣掉鐵礦石期貨,然後再安心找下游現貨買家。

對國內國有鋼鐵企業和貿易商而言,鞍鋼集團、中鋼貿易公司等都因政策限制尚未在新交所開展鐵礦石掉期交易。李達光告訴經濟觀察網,以前企業主要通過調節採購數量、調整生產進度等「對沖」鐵礦石價格波動,進口礦已佔其總採購量的一半左右。河北鋼鐵集團人士告訴記者,由於螺紋鋼需求減緩,今年上半年多數企業都在現貨市場上少量買礦、拋螺紋鋼。然而10月得知鐵礦石期貨要上市後,企業開始組建團隊,準備鐵礦石期貨和螺紋鋼期貨間的套利。

北京澤人合物資有限公司每年從河北鋼鐵集團旗下的宣鋼和承鋼採購建材,年交易量約100萬噸。該公司期貨部經理梁春峰告訴經濟觀察網,他的很多上游企業都在籌劃上述套利動作。按部分企業的操作方案,做螺紋鋼期貨和鐵礦石期貨套利時,需要計算二者的價差區間位於多少時屬於正常,如果鐵礦石價格過低,螺紋鋼價格更高,企業就會買礦、拋螺紋,如果鐵礦石價格相對較高,就要拋礦、買螺紋。

目前我國大型礦山基本都是鋼廠自有,鋼廠面臨的鐵礦石價格風險主要在於進口礦,貿易商也大多集中在進口礦方面。鐵礦石期貨選取我國消費、貿易中價格代表性強、避險需求大、含鐵量62%的進口粗粉作為交易標的。同時,允許使用中可以替代粗粉的精粉替代交割,通過設置鐵、硅、鋁、硫、磷等升貼水指標,使鐵含量60%以上的礦石進入交割。按企業思路,交易團隊先要儘量精準地計算出鐵礦石和螺紋鋼二者的價差區間。

銀河期貨資深鋼鐵研究員單明川與河北、山東等地的鋼鐵企業接觸後發現,企業這樣做並不難,即能進行交割的鐵礦石價格加上相應的升貼水應不會與市場價偏離太多。不過,外資企業IMR期貨部資深專家胡凱發現,這一思路並不適合所有企業。部分企業可能先會在鐵礦石期貨價格的預估上遇到困難。

「由於可替代交割的品種很多,而每個品種計算的價格值都不一樣,比如澳礦和印度礦價格就相差很多,部分企業在判斷鐵礦石期貨價格是否在合理區間內存在難度」,胡凱說。

大商所工業品事業部總監陳偉說,不排除部分企業會遇到上述情況,但企業仔細研究就會發現,他們按照含鐵量62%礦石(粉)進行價格計算會更接近設計的初衷。

買螺紋、拋礦?

按大商所黨委書記、理事長劉興強的說法,鐵礦石期貨的上市只是「萬里長征走完的第一步」,作為一個國際化程度相當高的大宗商品,大商所鐵礦石期貨能否為業界和產業認可,為國際貿易企業認可,面臨的創新挑戰是極其艱巨的,大商所實現目標的做法包括對其多年形成的一些交易制度、風險控制辦法的改變。

而對行業而言,鐵礦石期貨對探索建立更加公正、客觀、透明鐵礦石定價機制將影響深遠。中國鋼鐵工業協會副會長王曉齊在致辭時指出,鐵礦石市場目前的定價機制並不完全由供需關係決定,主流定價方式是參考國際鐵礦石價格指數。而該指數隻是取很少樣本,即這些小樣本礦石價格決定整個市場價格。這種定價機制的形成,主要是由於鐵礦石供應商相對集中,在市場中佔有優勢地位。

此次交易所在設計中著重解決了該「弊端」。上述河北鋼鐵企業人士告訴記者,國內鐵礦石期貨的制度設計就是要化解市場供應集中度高的問題、降低單一企業對期貨市場的影響力。鐵礦石期貨對於礦山企業只批賣套保額度,而且規定單一客戶一般月份持倉額度不得超過200萬噸,使得國際重點優勢企業的合計持倉量不足中國月均消費量的3.4%。「國際礦商的套保交易只可能壓低鐵礦石期貨價格,而難拉高期貨價格從中牟利」,上述人士稱,這也是他決定參與該市場的原因之一。

在未來的交易方向上,企業開始測算近月價格和遠月價格。2012年中國鐵礦石消費量10.5億噸,佔世界消費總量的59.4%。卓創資訊今年9月對約60家大中型鋼貿商進行的調研結果顯示,9月份,市場僅有15.22%的客戶保持低庫存,45.65%客戶庫存與上個月持平,39.13%的客戶庫存有所增加。在近月來看,據生意社價格監測,2013年第三季度大宗商品價格漲跌榜中鋼鐵板塊環比上升的商品共 12種其中漲幅 5%以上的商品共 3 種,佔該板塊被監測商品數的20%;漲幅前 3 的商品分別為鐵礦石(澳)(10.28%)、鐵礦石(印)(7.96%)、不鏽鋼板(7.61%)。

在遠月來看,單明川為企業分析,鐵礦石短期內是供需平衡,但時間跨度放大後,將經歷幾年的供過於求的週期。國務院剛剛出台了抑制鋼鐵產能過剩的文件,年底前鐵礦石的供給可能會大於需求增速,目前新交所的鐵礦石掉期相對於現貨貼水,如明年5 月交割的掉期合約貼水也在10美元/噸左右,這意味著鐵礦石市場遠月價格可能會走低。螺紋鋼價格儘管上行空間不大,但仍會上行,進入明年後企業逐步採取買螺紋、拋礦石的思路更合適些。

中國 合約 上市 鋼企 備戰 鐵礦石 鐵礦 期貨 套利
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誌在必得,眾投行備戰阿里IPO

來源: http://wallstreetcn.com/node/81135

阿里巴巴集團周日在官方微博上公告,決定正式啟動在美上市事宜,紐約預計將迎來2012年Facebook上市以來最受矚目的互聯網企業IPO。誌在必得,瑞信和摩根士丹利啟動代號“阿凡達”項目備戰阿里IPO爭奪戰,高盛、德銀等六大投行入圍候選。 知情人士稱,此次IPO可能將籌資逾150億美元,阿里巴巴也有望成為有史以來中國公司赴美上市規模最大的IPO。中國另一互聯網巨頭百度,2005年通過IPO僅籌資1.24億美元,目前其市值達560億美元。 如果IPO規模約150億美元,那麽阿里巴巴的估值將達800-1,000億美元。華爾街見聞此前介紹,據巨人網絡所持阿里的股份給老虎基金的轉讓價計算,阿里巴巴估值達1280億美元。據網易財經,阿里巴巴正考慮向承銷IPO的投行支付相同的費率,但尚未定論。Facebook和Twitter等互聯網企業IPO的慣例則是指定一家銀行承擔主要角色,並向其支付更高的費用。能夠斬獲此次IPO承銷資格的投行不僅能賺得盆滿缽滿,對其業內排名的提升也將有所幫助。 據華爾街日報援引消息人士稱,阿里巴巴正與包括花旗、瑞信、德銀、高盛、摩根大通和摩根士丹利在內的六家銀行商洽美國首次公開發行(IPO)承銷事宜。該不願透露身份的消息人士稱,稱六家銀行中的多數將贏得聯席全球協調人的頭銜,但是花旗所扮演的角色相比其他投行將會弱一些。但是目前還沒有哪家銀行被正式委任為上市承銷商。 3月14日路透便援引兩位知情消息人士稱,瑞士信貸和摩根士丹利已著手準備項目代號為“阿凡達”的里巴巴集團上市的工作,為贏得正式IPO承銷商資格做好了充分準備。
誌在 在必 必得 眾投 投行 備戰 阿里 IPO
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備戰“經濟冷戰” 俄羅斯成立百億應急基金

來源: http://wallstreetcn.com/node/208238

俄羅斯,制裁,普京,歐盟,美國

俄羅斯昨日宣布,將調集數百億盧布、約合90億美元的資金成立應急基金,扶持被歐盟制裁的本國企業。這是俄羅斯政府備戰西方對俄經濟孤立的最新舉措。

俄羅斯財長Anton Siluanov稱,上述抵禦危機的儲備資金將來自今年財政預算和政府養老金等已知的預算配置資金,可能明年就能起用。今年政府已有2430億盧布(64億美元)這類儲備,明年至少會增加100億盧布(26億美元)。

今年7月底,歐美宣布對能源、金融和國防三大俄羅斯關鍵經濟領域施加制裁,上周歐美又加大制裁力度,歐盟將俄最大石油生產商Rosneft等15家企業列入制裁黑名單,將禁止俄羅斯企業在歐盟市場貸款融資的期限延長了30天。美國將俄最大銀行Sberbank、五大俄國防與科技企業和俄能源公司均列為制裁對象。

此前華爾街見聞文章提到,Rosneft的CEO上月就向俄羅斯政府求助,希望提供1.5萬億盧布幫助該公司融資。俄羅斯總理梅德韋傑夫本月表示,即使這筆救助款為數不小,政府也可能出手相助,因為Rosneft是政府稅收的主要來源。

但俄羅斯受到的影響遠不止受到西方制裁的公司和個人。俄羅斯央行上周五發布的年度貨幣政策報告預計:

“已有的制裁使俄羅斯企業進入國外金融市場受限,這類現有制裁的影響將持續更久。”

由於制裁和不確定性仍未消除,今年國內經濟增長將持續放緩,跌至接近衰退時期的水平。

俄羅斯官方預計,今年經濟增長不足0.5%,創2009年以來最低增速。下圖可見俄羅斯CPI、GDP和投資資本均同比大幅下滑。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

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備戰 經濟 冷戰 俄羅斯 成立 百億 應急 基金
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俄羅斯駐防“第二中東” 備戰北冰洋能源“冷戰”

來源: http://wallstreetcn.com/node/209715

俄羅斯,普京,北冰洋,能源

為保護地處多爭議地區北冰洋的巨大能源資源,俄羅斯軍方近日決定,今年將在沿北冰洋邊境全面駐軍。俄羅斯媒體報導,俄軍有望調派作戰機器人,保護俄屬北冰洋地區的油氣基礎設施。

據路透報道,俄國防部長昨日宣布,今年將在整個瀕北冰洋的國境線駐軍。如下圖所示,從俄西北部的俄北方唯一終年不凍港摩爾曼斯克(Murmansk)到最東北面城市楚科奇(Chukotka)的廣大邊境地區,將統統部署戍邊部隊。俄羅斯,北冰洋,石油,天然氣

俄羅斯媒體國際文傳電訊社(Interfax)報道提到,俄羅斯政府支持的高級軍事研究機構Russian Foundation for Advanced Research Projects副總幹事Vitaly Davydov透露,該組織在設計海底作戰機器人和匿名的設備,用於保護俄屬北冰洋的石油與天然氣基礎設施,進行控制洋流、探測和追蹤工作,必要時會摧毀潛在的敵人。這些機器人及設備可能配置在特種潛艇和海底。

英國《衛報》報道認為,不應對俄軍方的行動感到意外。俄方此次駐防的北冰洋地區堪稱“第二個中東”,其石油和天然氣儲量分別占全球總儲量的17%和30%。北冰洋也是加拿大、美國、挪威、丹麥這些西方國家紛爭不斷的地區。

雖然北冰洋屬國際法管轄,但這些國家在北冰洋都有各自領地,都對當地資源覬覦已久。加拿大方面定期在北冰洋地區開展軍事活動。今年3月烏克蘭危機爆發以來,加拿大與俄羅斯政府的關系急劇惡化。在今年俄羅斯空前規模的海陸空軍演中,俄羅斯軍隊就執行了北冰洋的作戰任務。

俄羅斯,北冰洋,石油,天然氣

綠色和平組織估計,目前俄羅斯在北冰洋地區一年采掘油氣不超過660萬噸,而俄羅斯全國因管道泄漏全年損失油氣450萬噸。

Davydov稱:

”北冰洋地區的競爭對手會將重心放在當地自然資源。俄方在當地要解決的關鍵任務是,獲取礦產資源、首先是碳氫化合物的渠道。在完成發掘、生產和輸送資源及冰下作業和基礎設施安保的多項任務後,可以達到這一目標。“

下圖可見2011年俄屬北冰洋地區石油與天然氣田分布及探明儲量。如圖所示,俄屬北冰洋地區探明的天然氣與石油儲量分別占北冰洋天然氣和石油總儲量的95%和60%。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

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俄羅斯 駐防 第二 中東 備戰 北冰洋 能源 冷戰
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休養生息,備戰來年 Jacky一路向北

來源: http://xueqiu.com/4877612337/32478716

10月還剩最後一個交易周,相信我應該是全雪球最空的空頭。為此本周多了很多莫名隔空喊話的朋友,我覺得我們來雪球寫東西,無非是抒發自己的觀點,你可以看,可以參考,同樣你可以一笑樂之,但如果你喜歡在別人的地盤撒野,除了用雪球的再見功能,我還能幹嗎呢?你觀點不同,你可以在自己的雪球上發表,我如果搜到,可能會看,可能不看,這是我的自由,但作為對碼字者的最低尊重,我不會攻擊他人,觀點不同,一笑了之或是心理狂罵10000遍傻逼即可,何必還要挑事攻擊?愛幹這等事的人無非兩種,一種錢虧的厲害要發泄,另一種過度自負,非要植入他的想法,無論何種,我只想告訴你,滾出!

對於下周,個人還是看反彈周期,這里最好能在月線收出一定下引線,為11月做上引做好準備,至於是否參與,仁者見仁,智者見智。作為我個人來說,既然參與了全年最好的6月到9月,後面的尾巴,不參與了。

而且兩年的時間窗口已經近在咫尺,繼上周公布退市制度,本周重組新條例再度發布,可以預見,未來的A股,又有很多新戲法等著我們看,至於能否吸引我進去,還要看演出的好不好,目前我想做的,是保住自己口袋賺來的錢。

周線上,相對弱勢的指數,上證和深成SAR已經翻綠,兩大指數的收盤位置創出8周來最低,399101,399005周線SAR也已經全部翻綠,目前僅剩下399102和399006還在周線的多頭區域。

月線上,399006的月線大M形態已然完成,MACD死叉,破5月線,SAR月線翻綠,都是未來確立空頭趨勢的重要信號。盡管這輪以來,399101創出歷史新高,但作為指數間相互印證的399100卻未能突破2010年11月的高點,這似乎又從另一個層面告訴了我們,本輪多頭行情的發動起點始終還是在創業板,399101的6-9月大漲更多是一種補漲,那麽創業板兩大指數的形態對多頭的未來發展方向有著深遠意義。

再來回顧兩年來的創業板單邊行情,初期是齊漲共跌,隨後我們發現了手遊,傳媒,接著是一次集中性的兩大板塊爆發,後來是13年10月的奔潰,再到今年的個股深入,局部熱點不斷挖掘,接著我們看到399006在2月的高點過後,其後9個月始終不能新高,399102在有更多新股的漲停效應後被動跟隨399101新高,然後是上證和深成的7月補漲,中小板綜指399101的6-9月瘋狂補漲,一切的一切讓我們覺得牛市來了,399006作為最早的發動機或許將再起一波。

但會不會是03年呢?03年11月到04年4月,五朵金花讓我們覺得牛市來了,拋開大盤做個股是最流行的一句話,盡管之後在05-07年的牛市證明了有色地產銀行鋼鐵汽車這五朵金花是未來的大牛,但04年1783點到05年998點就是活生生的腰斬。

是不是不寒而栗,雖然腰斬後展開10倍甚至幾十倍行情,但我還是想避開風險,加上最近6年來都奏效的兩年魔咒,我決定離開市場。

美股,盡管本周收出大陽,我仍舊保持悲觀,我認為阿里11月11日前後是重要頭部,屆時不僅會影響中概股,同時會讓美股下跌,年底了,哪里都不太平。

占中,到現在還沒有結束多少出乎我的意料,未來的某個時刻,或許會再次被作為爆破點。

雪球的時間又有些長了,我需要冬眠調整自己,來年的某個時候,或許我會回來,希望還在奮鬥的球友們好運,多賺錢!市場或許已經入冬,但冬天尚未開始,何來來年播種!

就此暫別雪球,並以此文警示危險遠未解除。
休養 生息 備戰 來年 Jacky 一路 向北
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《經濟學人》:中國智能手機備戰"攻占全球"

來源: http://wallstreetcn.com/node/210155

小米,雷軍,智能手機,Apple,蘋果

(上圖雷軍圖片來自路透,全文內容來自《經濟學人》文章Smartening up their act

想了解中國人如何創新?最好的方法就是看看中國競爭白熱化的智能手機市場。縱然是稱霸全球的三星和蘋果,到了中國,也會因為本土制造商的圍攻而敗退。如今,中國的智能手機制造商正進軍海外,其國外銷量遠超以往,要打響一場將顛覆全球手機市場的戰役。

中國的這類制造商已經有了開戰的資本。由於推出了成本低卻特色豐富的產品,他們的國內銷量呈爆炸式增長。今年第二季度,這類制造商售出過億部智能手機,占全球總銷量的三分之一以上,使中國躍升全球頭號智能手機市場。

令人震驚的是,中國的十大智能手機品牌有八家都是本土公司。主打在線行銷的初創公司小米科技已超越三星,成為中國最暢銷的智能手機品牌。下圖可見,今年第二季度小米出售手機1540萬部,今年有望售出6000萬部,該公司明年銷量或將達到1億部。

小米,雷軍,智能手機,Apple,蘋果

平價智能手機的興起是中國消費者的福音,許多消費者都將首次嘗試網購智能手機。可中國的制造商不再滿足於為國內市場的份額爭個你死我活。他們越來越多地將目光瞄準了利潤豐厚的國外市場。

今年7月,小米與印度首屈一指的電商Fipkart合作,轟轟烈烈地挺進印度。目前東南亞多數地區都可以買到小米手機,小米方面計劃接下來殺入巴西市場。雖然還未正式登錄美國,但GPS手機定位系統可以追蹤到,美國境內現有將近100萬部小米手機正在使用。因為國外用戶難以正確發出“小米”一詞的讀音,小米甚至將官方網站更名為mi.com,也許目的是要在海外打響新的“米”品牌。

另一家跨出國門的中國制造商是一加科技。一加手機贏得了發達國家市場評論人士的贊譽,該品牌不但性能與各類特色表現一流,售價也僅有約300美元,連最新款iPhone價格的一半都不到。一加的全球總監Carl Pei認為,本公司和對手們不同,生來就是一家立足全球的公司。去年成立以來,一加就將目標鎖定在16個國家,其中包括英美這類頗有挑戰的市場。Pei透露,這使不少人以為一加不是一家中國公司。

此外還有些中國企業,即使在智能手機領域還算新手,他們的業務也早已覆蓋全球。華為此前向一些電信運營商出售的白色手機並未貼上自家品牌,現在正在力推旗下Ascend與Honor兩大品牌。聯想斥資29億美元收購原屬谷歌手機部門的摩托羅拉移動業務,一舉拓展到北美和南美市場。聯想還宣布,計劃推出僅在網上發售的智能手機。

上周,聯想甚至可能收購加拿大智能手機先驅黑莓的小道消息在業內流傳。這倒不可能成為現實,因為聯想海外出售手機已經獲利,對這樣一位冉冉升起的新星來說,和日落西山的巨頭聯手幾乎毫無意義。而且,還有人擔心中國政府利用本國科技企業進行間諜活動。這類指控未經證實,卻已導致美國國會將華為與另一家電信設備制造商中興列入黑名單。也許加拿大的監管機構會因此阻撓一切這類中國企業的交易。

中國制造商成為智能手機界正在興起的力量,但要是離開了庇護這些企業的本土市場,他們還會不會蓬勃發展?一些觀察家持懷疑態度,將這些中國科技企業視為無恥剽竊之徒,認為他們不具備創新的能力,不過是利用狡詐的法律系統漁利,那種系統容忍國內公司侵犯國際專利權,而且免於同世界級的外國同行公平競爭。比如包括安卓操作系統的應用商店等谷歌公司的服務在中國內地就會受限。

蘋果公司的設計總監Jonathan Ive最近的評論聲援了以上批判中國制造商的人士。他認為小米的設計並非衍生設計,還這麽抱怨:“其實就是竊取,是偷懶,我認為根本不能算過關。”小米的一些設計顯然借用了蘋果,借用了iPhone光滑的設計和取悅用戶的界面,連小米那散發個人魅力的創始人雷軍做產品發布演示時那身行頭——上身黑T恤下身牛仔褲都走的是喬布斯的風格。

中國制造商進軍海外的一大威脅莫過於蘋果和三星的訴訟。後兩家業內豪強早就被卷入不光彩的知識產權爭鬥。美國律師事務所科律(Cooley)的律師Benjamin Qiu相信,“小米涉足國際市場可能身處專利侵權訴訟的險境”。可他認為,包括前谷歌高管在內的小米管理層手腕高明,可以在重重危險的驚濤駭浪中安然無恙,因為他們為各種法律和監管方面的戰鬥做好了準備。

Benjamin Qiu指出,中國互聯網巨頭騰訊之所以成功開拓海外市場,部分原因就是該公司特別挑選了一位矽谷的律師負責公司法務。除了經驗豐富的律師支持,中國的手機制造商還必須獲得現有專利所有者的特許使用權,累積自己的武器。與發展中國家不同,在發達國家出售手機要嚴格遵循知識產權法規。這些中國企業不得不將四分之一的銷售收入分給專利所有者。建立專利銀行可以減輕這種負擔:聚集強大的武器可能驅散法律訴訟的陰影,必要時可以出售專利或者交換其使用權,避免產生糾紛。聯想最近頻頻出手,斥資向多方收購數千專利,比如日本的NEC、摩托羅拉和一些專利炒家。而最重要的是,中國手機制造商必須擁有自己的發明法寶。華為和中興已躋身全球最多產的新專利申請者行列,這為他們贏得了業內聲譽。

新生代中國制造商有能力在專利戰中立於不敗之地,最有力的理由就是他們成長於催生新創意的激烈競爭與競賽環境。在中國這個廣闊的市場,消費者形成了成本意識,這些廠商被迫降低零部件的成本,提高協議制造的效率,更迅速地采用創新技術。能在這樣的環境中脫穎而出,中國本土制造商的佼佼者便已做了全球巨頭們一較高低的最佳準備。

不可否認,許多中國企業本是通過山寨最先進的國外同行起步。可是,在發達國家,模仿往往是企業創新的起點。蘋果並未發明小巧的音樂播放器和智能手機。喬布斯甚至在Mac電腦過去的總部掛起海盜旗,以此提醒手下創新者要做打破規則的人。如今,中國的科技企業正以驚人的速度經歷從模仿到創新的過渡期。

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經濟 學人 中國 智能 手機 備戰 攻占 全球
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香港銀行攬儲備戰滬港通 人民幣存款利率翻倍

來源: http://wallstreetcn.com/node/210584

距滬港通試點正式開通不足一周,離岸人民幣需求繼續猛增。為應對滬港通帶來的巨大需求,多家香港當地銀行以高息攬儲,六個月內人民幣存款利率翻了兩倍多。

因滬港通涉及跨境資金調配和港幣兌換人民幣,香港銀行紛紛推出存款優惠。恒生銀行推出年利率高達6.38厘的一周人民幣存款優惠,起存金額為人民幣2萬元。匯豐提供的一周人民幣存款年利率為6.5厘。中信銀行國際、匯豐銀行、大新銀行都推出1個月的定存優惠,年利率分別高達4.5厘、4厘和3.8厘。據彭博統計,離岸人民幣三個月銀行間同業拆放利率由今年5月9日的1.6%升至3.99%。

據中新社報道,永隆銀行存款部主管龔誌明表示,香港銀行業早已為滬港通準備人民幣資金,從10月起人民幣存款利率開始上調,平均升幅有70至80個基點,增幅較大。

龔誌明昨日接受彭博采訪時解釋,大家都在期待下周滬港通啟動,這就是香港銀行開始上調人民幣存款利率的原因。他說:“人民幣存款業務是每家銀行都試圖開拓的,因為有很大的開發空間。”

前日中國證監會公布,本月17日將開通滬港通試點。該項目允許每日跨境交易總額高達人民幣235億元(約合38億美元)。港交所總裁李小加本月7日曾表示,未來可能有七八萬億美元流入A股。渣打銀行預計,滬港通開通後,香港每日的離岸人民幣需求可能高達20億元。

除了滬港通因素,龔誌明認為,人民幣存款更有吸引力還因為,市場憧憬放寬香港每人每日兩萬元人民幣兌換上限,而且人民幣近來重拾升值步伐。

彭博統計發現,今年下半年至今,在岸人民幣對美元匯率上漲1.3%,人民幣成為表現最佳的亞洲交易活躍貨幣。

另外,渣打銀行本月10日報告提到,中國財政部下周將在港發售人民幣120億元債券,這將加劇人民幣供應短缺。

人民幣,美元,滬港通,香港

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香港 銀行 攬儲 備戰 滬港 人民幣 人民 存款 利率 翻倍
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俄羅斯加入烏克蘭東部戰事風險驟起 烏政府動員備戰

來源: http://wallstreetcn.com/node/210632

俄羅斯,烏克蘭,北約組織,NATO,普京

從本周二起,歐安組織和北約先後聲稱,發現俄羅斯向烏克蘭東部分裂武裝提供重型武器,並派遣部隊進入烏東部。烏克蘭國防部長稱,烏政府軍應為東部戰亂沖突區的緊張局勢升級做準備,這種形勢產生了全面沖突的威脅。因俄羅斯加入烏東部戰事的風險驟升,烏克蘭本幣和國債價格昨日均創新低。

華爾街見聞文章此前提到,本周二歐安組織報稱,發現43輛軍車駛入烏克蘭分裂武裝控制的烏東部城市頓涅茨克,其中五輛車載有重型榴彈炮,另五輛車載有多管火箭系統。北約組織最高軍事指揮官Philip Breedlove確認了歐安組織匯報的發現,稱北約也發現,俄軍攜坦克等重武器湧入烏克蘭東部。昨日烏克蘭政府指責,烏東部分裂武裝控制的頓涅茨克市有重炮發射炮彈。

雖然俄羅斯國防部否認俄軍士兵進入烏克蘭境內,但此後烏克蘭國防部部長Stepan Poltorak在政府會議上表示,主張獨立的分裂武裝及其俄羅斯支持者在烏東部的頓涅茨克和盧甘斯克地區大量集結。據彭博報道,一位烏克蘭政府的軍方發言人稱,過去24小時,烏政府軍士兵的一死五傷。目前尚無俄烏政府以外的獨立方確認此消息。

美國無黨派公共政策研究組織“德國馬歇爾基金會”駐柏林的高級項目主管Joerg Forbrig這樣介紹當前形勢:“獨立分子及其俄羅斯資助者正準備再次采取軍事行動。烏克蘭已預計到這點,烏方也在采取措施。”

俄軍入境支持烏克蘭東部分裂武裝的消息引起烏克蘭市場震動。因俄羅斯加入烏東部戰事、戰火重新全面開啟的風險急劇增加,截至北京時間昨晚10點19分,烏克蘭政府發行的2017年7月到期美元債券收益率跳漲171個基點,漲至創紀錄的17.79%。

據彭博統計,美元兌烏克蘭貨幣格里夫納在昨日早盤跌至創紀錄的15.99,此後上漲0.7%,漲至17.79。過去五個交易日,格里夫納對美元大跌14%,本月格里夫納跌幅已達18%,成為全球表現最差貨幣。烏克蘭股市昨日連續第五日收跌。

目前烏克蘭政府與烏東部分裂武裝相互指責,都指對方重又采取軍事行動,使烏東部面臨重演今年3000余人遇難的嚴重沖突風險。分裂武裝在“官方網站”上公布,過去三天遭到烏政府軍30次炮擊。俄羅斯總統普京否認引起烏克蘭東部局勢動蕩。德國外長Frank-Walter Steinmeier昨日表示,已發生的事件表明,烏克蘭政府與分裂武裝“雙方都在為暴亂沖突做新的準備。”

下圖可見烏克蘭國家安全與國防委員會下屬情報與分析中心的烏克蘭東部局勢圖,其中藍黃色旗幟代表烏克蘭政府軍從分裂武裝手中“解放”的地區。

烏克蘭,俄羅斯,地緣政治,NATO,北約

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俄羅斯 加入 烏克蘭 烏克 東部 戰事 風險 驟起 烏政府 動員 備戰
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表上最大購物日「雙11」 180天淘寶備戰內幕

2014-11-17  TCW  
 

 

這是阿里巴巴集團主席馬雲,再創紀錄的時刻!

「雙十一」開賣,資訊螢幕一條陡峭紅線像是沖天炮似往上沖,代表物流的黃色光線由中國向外萬箭齊發。

開賣兩分五十三秒,成交金額衝破人民幣十億元,第七分鐘已有一百四十四國家網民參與,第三十八分鐘破人民幣一百億元,只花了去年十分之一的時間(去年花了五小時四十九分),開賣第四十一分鐘,台灣成交額躍居海外第二。

阿里巴巴首席執行長陸兆禧身穿天貓的紅色T恤登場,指著數字不斷往上跳動的螢幕說「這是中國消費的力量。」隨著交易額衝高,當日阿里巴巴股價上漲四%以一百一十九‧一五美元作收,創上市新高。

為了這一夜,阿里巴巴一萬一千名員工,兩萬七千家商家徹夜未眠。

蘇州攝氏十二度低溫,女鞋品牌達芙妮訂單接得火熱,開賣半小時,達芙妮都穩居鞋類銷售前三,位於吳江的倉庫占地二萬二千平方米倉庫,約等於二‧七個足球場大小,鞋盒堆到兩層樓高,百萬雙鞋塞滿貨架,這次達芙妮為了雙十一,準備一百三十萬雙鞋,是去年的兩倍多;比去年多一倍的人力,四百八十五位員工挑燈夜戰,訂單打印機吐出源源不斷的訂單,包裝膠帶打包聲此起彼落,一打包好立馬送上門口物流貨車。

場景轉到車程兩小時,圓通速遞位於上海的轉運中心,凌晨一點後陸續開進大貨車,八百位夜班人員打著哆嗦,趕忙從貨車上卸下貨物,送上二十七條輸送帶分檢轉送到華東和台灣等海外地區,今年預計有一萬五千件將送往台灣,是平日的五倍。

上市後第一次段考單日成交額破兩千億,比美國兩大網購節還熱銷

這場買賣的奧運會,不斷的創紀錄是唯一使命。今年雙十一是阿里巴巴上市後的第一次段考。

為了今年的創紀錄之旅,阿里巴巴早在半年前,就開始備戰。

在去年雙十一活動中,創造新台幣兩千萬元業績的台灣網購女裝龍頭OB嚴選營運長張祐誠,早在半年前就開始與阿里巴巴聯絡、備戰。當他向阿里巴巴表示今年要做新台幣三千萬元業績時,卻得到:「你怎麼可以只做新台幣三千萬,你一定要做人民幣三千萬。」

數字一樣,但幣別從「新台幣」變成「人民幣」,業績以五倍起跳 ,已經是參與雙十一賣家們的基本門檻。

截至十一月十一日下午五點半,雙十一的成交額已達人民幣四百三十五億元(約合新台幣二千一百八十一億元),在六年內成長至少逾九百倍,是去年美國兩大網購節,網絡星期一(Cyber Monday)加上黑色星期五(Black Friday)銷售的二‧四倍。

阿里巴巴旗下的B2C(企業對消費者的電商模式)商城天貓,負責主辦雙十一活動,連續兩年包下紐約時代廣場一週的廣告看板,輪番宣傳。

這次阿里巴巴的雙十一,要挑戰的,不僅是業績數字,還有向全球證明,阿里巴巴能夠撩撥國際購物節的能耐。

一海之隔的台灣,雅虎奇摩也「順勢」推出網購節。台灣雅虎奇摩電子商務總經理王志仁指出「跟百貨週年慶一樣,消費者在這季節已經有所期待,輸人不輸陣,」香港和馬來西亞都有雙十一活動,新加坡市區也早掛起廣告。

紅到連昔日勁敵都來了亞馬遜賣起Kindle,售價比官網還低

雙十一紅到連競爭對手、亞馬遜也加入。亞馬遜旗艦館裡Kindle,售價還比官網便宜人民幣一元。最引人注目的是,美國第二大零售商好市多(Costco),沒在中國設點,十月開館三天賣出三噸堅果,還得從台灣緊急調貨。

很難想像天貓剛成立時根本沒有國際大牌看得上眼,因為天貓的姊妹淘寶剛成立時仿貨充斥,時尚品牌根本不敢進駐。

優達斯台灣區總經理黃文貴早期在天貓任職,他回憶,就連找佐丹奴都不想來,直到優衣庫(Uniqlo)進駐後,加上一連串打擊仿冒,才逐漸改變形象。

國際一線品牌排隊卡位靠人流、大數據、保稅區,在全球搶錢

天貓能拉攏這些中國人俗稱「高大上(高端、大氣、上檔次)」國際大牌,人流是最大賣點,艾瑞諮詢統計天貓的市占率約五七%,稱霸B2C網購市場。

網創電子商務總經理林振宇說,「國際大牌很難抵擋得了這個誘惑,自己做一年搞不過(指撐不過)一個月!」況且要設立覆蓋十三億人口的實體店的成本太高。

其次,是天貓會導入流量暗助國際大牌。平安金融科技諮詢公司董事長吳世雄認為,流量不是最大優勢,精準的推銷給消費者才有效果,天貓的大數據很精準,可以把客戶帶進門。

最後,是降低國際品牌的進駐障礙。好市多在中國沒有設立公司,也沒有雇員,但是卻能透過天貓賣東西,都靠天貓善用保稅區,降低品牌商成本,例如先讓好市多把貨運到上海保稅區,在保稅區的商品不需要事先繳貨物稅,等到售出才納稅,等於先幫好市多省了六%的稅款,還省去設立公司和申請營業執照的時間,就能試試中國水溫。

阿里巴巴首席營運長張勇在雙十一記者會上就說,「今年是全球雙十一元年,」要能全球買,也能全球賣。

物流、金流拚無縫接軌一下單就到海關,付款後即打包出貨

要賣全球,金流、物流是關鍵。

過去雙十一最為人詬病的是物流,曾有送一個月貨都送不完的紀錄,馬雲轉投資的菜鳥網絡科技,今年第二次接手物流資訊串聯,建立雷達預警系統,自八月底以來三次跟快遞業者更新預測數字,甚至可預測每個城市和區域的包裹量,圓通速遞營運總監吳建飛說,根據往年經驗,至少有九五%的準確度。

為了縮短通關時間,天貓直接跟海關合作,提前將暢銷品運到保稅區,當消費者下單,就會同步到海關系統並算出稅金,只等支付後商品立即打包出貨。

為了這場「地表最大貨品移動」,海、陸、空齊發。中通速遞增加六個全新處理中心,多一倍的運量,調動三千車次在沿海省分的發貨熱點備戰,也首次與中國鐵道部合作包下最熱門的廣東上海貨運車廂。順豐速運租用波音貨機,停機坪裡有三十六架飛機備戰。

為了讓國外買家更容易下單,九月淘寶台灣網站改版,除了人民幣標價,還打上新台幣售價,讓買家對折扣更有感,台灣消費者大多沒支付寶,阿里巴巴就跟玉山銀行合作,推出台灣人熟悉的轉帳付款方式,手續費比刷卡還低。

玉山銀行電子金融部資深經理劉美玲計算,近來客服電話湧進一千多通,比平時多出十幾倍。首次參加雙十一,玉山銀行還訓練三百名客服在開賣當晚回答問題,總部也有二十多名資訊和業務人員打算挑燈夜戰,因應暴量的支付。

無止境拱大業績背後賠本價、下單付款比例低,恐釀隱憂

只是雙十一成交額年年墊高,也將成為馬雲的包袱,觀察雙十一前五年成交額都可倍數成長,但是去年僅年成長八九%,隨著成交額成長,成長幅度勢必更具挑戰,一旦往下走,就會被質疑成長動力消失。

去年阿里巴巴雙十一當日總成交金額為新台幣一千八百一十五億元,背後卻有不少賣家坦言「吃不消」,雙十一標榜的五折、殺價促銷策略,讓他們贏面子,實際上卻輸了裡子。為降低賠錢風險,商品的上架配置和比例拿捏,考驗業者智慧。

以同時擁有自有品牌和其他品牌商品的86小鋪為例,今年將毛利較高的商品向外促銷,做為廣告素材,店內則放毛利較低、不堪折價的商品,「今年上主要坑位(網路廣告)的商品,主要是我們自有品牌的商品,東西自己製造的,相對我們原本成本是還在控制範圍裡面,」86小鋪總經理王閔麒說。

張祐誠坦承,最好的方式就是讓消費者知道,你有五折商品、但非全部五折,「我們會有些犧牲品,想辦法去報活動,把流量導進來,但我們沒辦法做到全店五折。」

最後,活動結束的後一週,則是驗收賣家「出貨」和「物流」控管的關鍵七日,也是決定成交量的最大因素。

根據OB嚴選內部統計,去年下單後付款的比率只有五成,「下單歸下單,付錢歸付錢,」張祐誠說,當天很多消費者受到折扣誘惑,會有衝動購物的行為。以低價刺激暴衝式的購物欲,提前消耗網民荷包造就這場繁榮的盛宴是否值得,也引起商家反思。

只是,在馬雲想出解套方法前,每年的雙十一都得比前一年更進步,繼續無止境的拱大業績,這或許才是阿里巴巴不得不推「買全球,賣全球」的理由。

【延伸閱讀】阿里巴巴為了「1111」這1天……

■找來2.7萬個店家(註)比台灣前3大網購平台PChome、雅虎超級商城和樂天加總還多

■派出1萬個雲端客服約是中華電信全年(含委外)客服數量的2.5倍

■出動 125萬個快遞員是國際快遞大廠DHL的5倍

■運送5億個包裹 5天內運送包裹量(含預購),相當FedEx半年業績

註:店家數指天貓(B2C)整理:曾如瑩、莊雅茜

【延伸閱讀】完全解析「史上最大貨品移動」

■囤貨,不留庫存善用大數據,隨時機動調整商品備貨比例。例如,協助商家準確預測熱賣品,針對這些商品,提高備貨量,減少冷門品備貨量,有助降低庫存風險。

■包裝,分區出貨倉庫的貨架由專人分區揀貨,並預先摺好上千個紙箱備用,商品不落地,減少運送損壞,一包裝好直接送上停在門口的物流車出貨。

■運送,絕不塞車與多家快遞業資訊連結,當雷達預警顯示某路線倉庫可能爆滿,馬上切換轉送其他倉庫,避免爆艙癱瘓轉運中心。

■交貨,精準送達善用預售方式加快出貨速度。先將預定商品放入倉庫,等到付款後馬上出貨,像今年雙11第1件送到府的商品,就是在開賣後第15分鐘送出。

【延伸閱讀】台灣搶搭雙11列車-服飾、美妝、美食最熱賣

◎服飾類

■軍裝風外套 4,000 件

■多色刷毛窄管褲 2,000 件-OB嚴選預估整體業績是去年1.5倍

◎美妝類

■森玫瑰保濕套裝 18,000套-牛爾預估整體業績是去年1.6倍

■眼線膠筆盒 1,800盒

■HANAKA皇家馬卡龍面膜 1,600組

■HANAKA 花戀肌掃黃淨膚火山泥 1,500瓶

-86小鋪預估整體業績是去年60倍

◎美食類

■法式牛軋糖 3萬盒-糖村預估整體業績是去年20倍

■筷子肉乾+爆漿肉乾 4,000包-阮的肉乾預估整體業績是去年5倍

整理:莊雅茜

 
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IPO受理空窗期備戰註冊制 審核權望五月下放交易所 上兵伐謀zgz

http://xueqiu.com/6078380931/36540359
近日,IPO審核權從6月1日開始下放至交易所的消息在業內盛傳。
  今日,21世紀經濟報導記者瞭解到的最新消息是,IPO審核權或在五一左右將下放至交易所,交易所已做好各項準備工作
  一位接近監管層人士告訴記者,證監會在4月份以後將不再受理任何IPO申報材料,也不會下發任何反饋。
  「空窗期應該就是為註冊制進行準備。」該人士認為。

  近日證監會正加快新股審核速度。
  按照網上發行日期統計,1月份有22家新股完成發行。2月份新股發行數量達24家。2月10日有17只新股申購。
  「最近,審核速度明顯加快。現在材料報上去會馬上預審,然後給出反饋意見。」  南方一家大型券商的投行人士告訴記者。而這一切都似乎在為過渡到註冊制進行準備。
  此外,有消息稱證監會將廢止44個相關文件,取消發審委、重組委等。
  「我瞭解到的是證監會好多人都辭職從商了,發審委這些都要撤了。」北京一家券商投行人士表示。
  但是,心急吃不了熱豆腐。從審核制過渡到註冊制,需要一個過程。
  「在註冊制尚未推出之前,交易所或將建立類似發審委的制度。」上述接近監管層人士表示。
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備戰歐央行決議 五大看點缺一不可

來源: http://wallstreetcn.com/node/214874

北京時間20:45歐洲央行將公布利率決議,隨後21:30則將舉行行長徳拉吉的新聞發布會。在一月歐央行正式推出萬億歐元的QE計劃之後,本次市場又會關註哪些焦點問題?

最大看點:歐版QE細節即將披露

根據此前的決定,歐洲央行將從本月開始起每個月購買600億歐元國債,持續到2016年9月,若歐元區通脹回升接近2%則會停止購債。如果持續到明年9月的話,總規模接近1.2萬億歐元。

投資者首先關註的第一個問題將是QE啟動的確切時間。其次,在如何計算央行購買國債比例25%,同一發行者總規模33%的問題上,徳拉吉需要向市場做出解釋。此外,如何執行購債(正向或者逆向拍賣)以及透明度問題上,市場也存在疑問。

一些細節在近期已經浮出水面,比如歐央行執委Coeure曾表態將會購買市場現存的債券以減少對市場的影響力。徳拉吉可能會進一步明確歐央行的行動。

問題2:歐央行可以買到足夠的債券麽?

徳拉吉和歐央行都對於每月購債600億歐元充滿信心,但是一些市場分析人士卻認為歐洲央行可能買不到債券。摩根士丹利匯編的數據顯示,2015年主要經濟體(日英美歐)國債凈發行量不僅創下歷史新低,更是首次出現了負值。

如果沒有投資者願意出售債券,歐洲央行推出QE也枉然。它可能被迫以大幅高於市場價格的成本購入債券,或者推出額外的措施鼓勵投資者出售債券。

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問題3:歐央行如何評估QE的成敗?

徳拉吉1月已經明確表示QE將延續直至“通脹情況持續改善”。按照目前歐央行2%的通脹目標和最新2月的CPI數據-0.6%來看,這其中的缺口異常明顯。投資者將關心是否有其他指標來作為QE進程的判斷。

花旗集團經濟學家Guillaume Menuet和 Antonio Montilla認為,

未來18個月通脹缺口不可能縮減到歐洲央行理想的規模。ECB不太可能停止刺激措施,相反,他們可能會推出更多的寬松措施。

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問題4:歐洲央行是否還會調整利率?

在前兩次的利率決議中,歐洲央行均明確表示不會再對利率做出調整。彭博對經濟學家的調查也顯示無人認為會有利率方面的變化。不過在瑞士央行和丹麥央行大幅降息至-0.75%之後,市場可能想知道,在何種情況之下,歐洲央行也會選擇進一步降息。

問題5:希臘

有關歐洲央行是否在其直接融資操作中接受希臘國債作為抵押品、以及該行如何調整經濟通脹預期,亦將可能成為今天徳拉吉新聞發布會的話題之一。

希臘的救助計劃上周已經得以延長,但該國仍然依賴緊急融資。2月初,歐央行宣布拒絕承認希臘國債為抵押品。

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備戰 央行 決議 五大 看點 缺一 不可
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基金互認落實港股迎新升浪 備戰中國制造2025

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2733

基金互認落實港股迎新升浪 備戰中國制造2025


精讀內容:
1. 中港股市利好政策頻現,A股舞高,加上中港基金互認落實,利好港股表現。
2. 迎接港股新升浪,部署長線國策受惠主題,聚焦《中國制造2025》。
3. 從10大重點發展領域選股,看好6大股份。
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上證綜指氣勢如虹再創7年多高位,一舉升穿4800點,收報4813.8。上周五大升469點的港股,今天有望追升,持續的利好政策面,有望支撐恒指表現。


如上周五收市後,中國證監會與香港證監會發布,香港互認基金管理暫行規定,自7月1日起實行,初始投資額度進出資金為各3,000億元人民幣,消息將利好港股後市。


基金互認啟動,某程度是鋪路6萬的公募基金進場,此外,還有深港通、QDII2……等,在中國資金湧港下,迎戰港股升浪,聚焦中長線重磅國策,今期主力介紹涵蓋面廣的《中國制造2025》。


制造業升級勢在必行
由工業和信息化部會同國家發改委、科技部、財政部、質檢總局、工程院等部門和單位聯合編制的《中國制造2025》,行動綱領於上周出臺。


《中國制造2025》首現於兩會,工業升級是重點,且戰略高度不斷提升,行動綱領更將制造業定為“立國之本、興國之器、強國之基”,而《中國制造2025》更將是實現國家主席習近平提出的“中國夢”重要根基。因此,《中國制造2025》有明確的發展階段和目標指引,發展已是勢在必行,從投資的角度值得深思。


《中國制造2025》的背後,與中國轉型、調結構,有密切關系,中國欲改變過往以生產1億雙襪換1架波音飛機的模式,所以,工業需要升級。


從世界工業的檔次劃分,三流企業賣產品,鬥的是價錢;二流企業賣專利,鬥的是技術;一流的企業賣的標誌,讓別人跟著跑;然而,中國的制造業仍然集中在上述二、三流階段,過往的競爭優勢減弱,同時為環境付出沈重代價,因此,中國的轉型過程中,制造業升級極其重要。


中國沒有使用工業4.0,而直接用了《中國制造2025》,工業和資訊化部部長苗圩表示,“我們仔細分析了德國提出的工業4.0和中國制造2025,可以說從大的方向上來說,是不謀而合、異曲同工。”


內地未全面自動化生產
他指出,工業4.0與《中國制造2025》的相同之處,就是更多以資訊技術和先進制造業的結合,或以互聯網+先進制造業的結合,來帶動整個新一輪制造業發展。發展的最大動力則在於資訊化和工業化的深度融合。


如按工業4.0的標準,中國的工業從1.0、2.0、3.0、3.5皆備,與德國基本能實現3.0,是有一定差距。苗圩坦言,內地企業部分還要補2.0到3.0這一課,就是從電氣化到自動化的一課(見圖三)。

因此,《中國制造2025》的行動綱領,亦分了三個階段完成目標(見圖一),第一階段,則先用10年時間即到2025年,邁入制造強國之列,大幅提升的是制造業資訊化水準,且屆時兩化融合(工業化和資訊化)要上新臺階;第二階段是到2035年,制造業整體達世界制造強國陣營中等水準;第三階段則是新中國成立100年時,中國制造業綜合實力進入世界制造強。

內地市場對《中國制造2025》或工業4.0等課題極為重視,深交所上周三更擴容了深證成分指數正式實施樣本股,數目由40只擴大到500只,擴容後,金融地產行業權重從31%下降到14%;同時,信息技術行業權重從14%提升至20%,成為第一大權重行業。


可反映國家發展及資金對信息技術行業的重視,作為長線重磅國策主題的《中國制造2025》,從投資的角度,不宜過於傾向時間距離太遠者,現階段的不妨先聚焦兩大方向,一是從工業2.0到3.0的補課層面著手,即自動化相關的領域;二是參考《中國制造2025》明確的10大重點領域,如新一代資訊技術產業、高檔數控機床和機器人、航空航天裝備……等(詳見圖二)。

本刊將《中國制造2025》的相關板塊及涵蓋的股份,詳見另文——“《中國制造2025》 10大重點領域”。現階段篩出6大股份,供讀者參閱,見表一,有關介紹及策略,可參考相關文章。

《中國制造2025》 10大重點領域

1. 新一代信息技術產業

‧突破關系國家信息與網絡安全的核心通用芯片,掌握高密度封裝及3D微組裝技術
‧掌握新型計算、高速互聯、先進存儲、體系化安全保障等核心技術
‧開發安全領域操作系統等工業基礎軟件,開發自主可控的高端工業平臺軟件和重點領域應用軟件等
相關股份:中興(00763)、中通服(00552)、聯想(00992)、研祥智能(02308)、中航信息(00696)、金山軟件(03888)、金蝶國際(00268)、中國電子(00085)、上海複旦(01385)


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2. 高檔數控機床和機器人
‧開發精密、高速、高效、柔性數控機床與基礎制造裝備及集成制造系統等
‧工業機器人、特種機器人、服務機器人等,促進標準化發展,擴大市場應用
相關股份:昆明機床(00300)、CW GROUP(01322)


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3. 航空航天裝備
‧加快大型飛機研制,推進幹支線飛機、直升機、無人機和通用飛機產業化
‧發展新一代運載火箭、重型運載器,發展新型衛星等空間平臺與有效載荷、空天地寬帶互聯網系統,推動載人航天、月球探測工程,適度發展深空探測等
相關股份:中航科工(02357)、亞洲衛星(01135)、亞太衛星(01045)


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4. 海洋工程裝備及高技術船舶
‧大力發展深海探測、資源開發利用、海上作業保障裝備及其關鍵系統和專用設備等
相關股份:南車時代(03898)、中海油服(02883)、廣船(00317)


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5. 先進軌道交通裝備
‧加快新材料、新技術和新工藝的應用,突破體系化安全保障、節能環保、數字化智能化網絡化技術
相關股份:中國中車(01766)(前稱南車)、南車時代(03898)、中智交通(01900)


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6. 節能與新能源汽車
‧支持電動汽車、燃料電池汽車發展
相關股份:比亞迪(01211)、長城(02333)、吉利(00175)、華晨(01114)


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7. 電力裝備
‧推動大型高效超凈排放煤電機組產業化,提高超大容量水電機組、核電機組、重型燃氣輪機制造水平
‧推進新能源和可再生能源裝備、先進儲能裝置、智能電網用輸變電及用戶端設備發展
相關股份:東氣(01072)、上電(02727)、金風(02208)、中傳動(00658)、國電科環(01296)、江南(01366)、博耳(01685)、威勝(03393)


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8. 農機裝備
‧重點發展糧、棉、油、糖等大宗糧食和戰略性經濟作物育、耕、種、管、收、運、儲等主要生產過程使用的先進農機設備
相關股份:中聯重科(01157)、濰柴(02338)、一拖(00038)


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9. 新材料
‧以特種金屬功能材料、高性能結構材料、功能性高分子材料、特種無機非金屬材料和先進複合材料為發展重點
‧做好超導材料、納米材料、石墨烯、生物基材料等戰略布局和研制
相關股份:中國建材(03323)、海東青(02228)


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10. 生物醫藥及高性能醫療器械
‧發展針對重大疾病的化學藥、中藥、生物技術藥物新產品
‧提高醫療器械的創新能力和產業化水平
‧實現生物3D打印、誘導多能幹細胞等新技術的突破和應用等
相關股份:中生制藥(01177)、石藥(01093)、普華和順(01358)



中興通訊 受惠雲服務發展
業務:



從事設計、開發、制造及銷售電信系統設備及解決方案等業務。


優勢:


1. 高速互聯發展受惠者:雲端存儲、高速互聯為新一代信息技術產業之一。據資訊科技研究機構IDC於今年初發表《中國公有雲服務追蹤研究》,內地公有雲(即第三方提供商為用戶提供能使用的雲)的基礎設施即服務市場在2015至2018年的總規模預測分別為5.35億、7.54億、10.01億及12.57億美元,而按年增幅分別為51%、41%、33%及25.6%。


從事當中的網絡建設的內地企業包括內地電訊華為、中興(00763)等內地電訊設備制造巨擘,而花旗上周報告,在綜合考慮到僅業的創新能力、產品品牌/質素、持續研發的能力,將中興列為潛在受惠《中國制造2025》計劃的11贏家之一。


2. 把握“走出去”機遇:據內媒早前報道,國務院總理李克強率團出訪南美四國,隨同李克強一同出訪的重量級中國企業包括中興。此外,據《路透》早前報道,中興高級副總裁張任軍表示,今年亞太區電訊及企業業務銷售額達20億美元,並預期,不包括中國在內的亞太區支持4G移動網絡的基礎設施需求,將使今年營收比去年的17億美元提高20%。由此,可見中興有條件把握“走出去”國策的機會。


3. 受惠“深港通”:中與A股在深圳上市,而A股較H股高出約35%,在“深港通”憧憬下,為股價提供額外上升動力。


策略:
中興自4月初起,在港股走勢轉強兼成交增加,加上“深港通”憧憬等因素刺激,股價升勢持續,現直逼30元心理關口及2011年高位31.08元(經派送紅股後調整),料在重大國策支持下,有力創上市新高。戰友可以開市價買入,初步看35元,跌破本月中回調低位23.2元宜先行止蝕。

研祥智能 特種計算機第一股

業務:

從事研發、制造及分銷特種計算機產品(前稱“先進流程自動化”(APA)產品)、買賣電子產品與配件,亦有從事物業發展項目。


優勢:


1. 在特種計算機領域具行業優勢:作為中國唯一上市的特種計算機企業,研祥智能擁有多項優勢:
第一,公司與中國科學院計算技術研究所就嵌入式技術應用達成戰略合作,是中國特種計算機行業國家標準的主要制定者。第二,公司獲批成立“國家特種計算機工程技術研究中心”,該中心具行業唯一性和排他性,令公司成為國家特種計算機工程技術研究中心的唯一依托單位。此外,公司旗下“EVOC”商標被中國國家工商總局認定為“中國馳名商標”,乃中國特種計算機業界的第一家,利於有效保護自主知識產權和商標品牌,有助提升整體競爭優勢。


2. 研發命中“中國制造2025”多個領域:在“中國制造2025”戰略方面,研祥智能的產品正切合國家戰略發展所需:其中發展的特種計算機,可應用於“中國制造2025”多個範疇。例如在海洋工程領域,公司重點開展圍繞適應海洋惡劣環境的計算機系統應用和開發項目,包括電子海圖導航與船舶監控平臺、第二代艦載綜合顯示控制平臺、無人船中控系統和遠程監控系統的特種計算機關鍵技術。在軌道交通領域,公司重點開發軌道交通專用計算機設備、中控設備、數據記錄儀、乘客信息系統設備等。


3. 產品適用“工業4.0”所需:在“工業4.0”智能裝備方面,公司研發的多項智能工控技術與產品亦大派用場。譬如針對液晶顯示屏自動化生產的“慧視機器視覺檢測系統”,集成光、機、電、自動化等技術,能檢測不同時代的液晶顯示屏缺陷。此外,公司研發的“先進工業控制器”,是可作不同工業應用的特種計算機。該機器可根據不同應用進行重構,其硬件層能兼容不同架構,軟件層則提供標準化功能模塊和軟件開發工具包(SDK)應用開發環境。


研祥智能(02308)的其他產品:諸如平臺主板、國產化整機、高性能嵌入式工控機等,可應用於電力、軍工、鐵路、自動化等不同領域。


策略:
股價自3月底約0.9元起步,截至上周收市2.36元,升幅逾1.6倍。進取的投資者可考慮現價買入,初步看3元,止蝕位定於2.1元。

比亞迪 全面受惠新能源汽車發展

業務:

主業為二次充電電池及新能源業務、手機部件及組裝業務以及包含傳統燃油汽車及新能源汽車在內的汽車業務。


優勢:
1. 食盡新能源汽車發展:工信部上周公布,4月份,中國汽車產銷市場較3月有所下降,產量同比增速回落,銷量同比略降。今年首四個月汽車產銷增速繼續趨緩,不過,另據機動車整車出廠合格證統計顯示,4月份,中國新能源汽車生產9,060輛,同比增1.5倍。今年首四月,新能源汽車累計生產3.44萬輛,同比增近3倍。由此看來,新能源汽車仍是內地汽車業的增長引擎。此外,據齊魯證券研報稱,今年比亞迪(01211)將建成全球最大的10GWh(吉瓦時)產能的動力電池工廠,全年產量將達5GWh,將為今年6.5萬輛以上新能源車銷量奠定了堅實的基礎,並強烈看好公司在動力電池的絕對領先優勢帶來的業績增長。該行續指出,如市場需求旺盛,公司將在2016至2020年仍會每年以4至6GWh產能擴展以應對下遊需求,並預計公司全年新能源汽車貢獻250億元人民幣左右的收入,約為去年3倍。


2. 把握“走出去”機遇:據內媒早前報道,國務院總理李克強率團出訪南美四國,隨同李克強一同出訪的重量級中國企業包括比亞迪。此外,據上海《新聞晨報》上周報道,比亞迪與巴西最大巴士車身制造商馬可波羅正式簽約,雙方將在純電動校巴領域展開戰略性合作,據了解,比亞迪主要提供純電動巴士底盤及動力電池,而馬可波羅主要負責巴士車身設計及制造。這標誌著比亞迪新能源巴士正式進軍巴西校園公共交通市場。另據《中新社》報道,比亞迪巴西公司總經理李鐵表示,公司的環保電動大巴在巴西市場受到追捧,在當地投資建立的電動大巴工廠將於今年7月正式開工,首臺大巴預計今年底下線,年產500至1,000臺。由此看來,比亞迪在“走出去”的國策上受惠。


策略:
比亞迪上周升破由09年所創的上市高位88.4元展開的下降軌阻力,下一個較強的阻力位已是重要心理關口80元。戰友可以開市價買入,博今年內上試80元,跌破近月整固區支持45元水平宜先行止蝕。

金風 具產業一條龍優勢


業務:
集團為全球最大的風機制造商之一及領先的風電整體解決方案提供商。集團主要致力於三大業務板塊,包括風機制造、風電服務及風電場投資、開發與銷售。


優勢:


1. 具品牌優勢:2014年,金風科技(02208)出口223MW,占內風機出口總量的60%;截至2014年底,在風電機組制造商中,金風科技出口量最大,超過850MW,占總出口量的48.4%;金風科技獲南非120MW機組定單;同時,金風科技在中亞、南亞及東南亞等一帶一路重要區域內具有較大的競爭優勢,金風科技在巴基斯坦50MW風電項目已經並網發電。


2. 產業一條龍:金風科技旗下擁有融資租賃、機組制造、風電場營運及風電場服務等多項業務,可以打造風電融資到營運再到服務的一體化能源互聯網平臺;金風科技總裝機數量超過了17,600臺,萬臺風電機組為能源互聯網提供大數據支撐;金風科技超過1500MW風電場,規模較大,產業一條龍服務更具優勢。


3. 業績理想:公司首季純利升390%至2.5億元人民幣,業績表現相當強勁,主要由於風機銷售量和風電場發電收入增加,公司手頭定單12.6GW,其中待執行項目6.8GW,公司2014年新推出的2MW機組迅速獲得市場認可。公司手頭定單多,出貨量大,行業保持穩定增長,市場估計,2015至2016年內地新增風電裝機將保持在25GW的水平,隨著行業集中度的提高,金風科技業績有望繼續穩定增長。金風科技預計上半年,實現凈利潤9.92至11.57億元,同比增長200%至250%。業績持續穩定增長,是金風科技最大的特點之一。


4. 接獲大定單:金風科技在第五批風電核準計劃中獲得的風電項目超過1GW,為金風科技旗下風電場項目的建設提供強大的項目儲備;第五批風電核準計劃中更多地方發電公司及民營企業參與,而具有品牌、技術及綜合服務平臺優勢的金風科技因此而受益。


策略:
該股近期在高位橫行整固,有待突破,參考摩根士丹利及瑞信目標價分別為23.56元及24元,可於18.4元買入,目標價為24元。

南車時代 制造2025兩大領域受惠者

業務:

主要業務為研究、開發、制造及銷售鐵路機車車輛變流器與控制系統以及其他車載電氣系統,並從事開發、制造及銷售城軌車輛電氣系統。


優勢:


1. 鐵路裝備續領先:南北車合並成中國中車,主要是為了應對“一帶一路” 和鐵路建設“走出去”,這兩者均是未來一段長時間內的主要投資主題,南車時代(03898)作為未來中車的核心零部件供應商,可望從中受益,德銀估計,南車時代未來三年在鐵路板塊的市場占有率,將因此由目前的35%左右提升至65%。


公司首季業績理想,亦印證了其優勢持續,今年首季度收入為20億元(人民幣‧下同),按年跌0.4%,純利升26.4%至4億元,毛利率由去年首季的35.1%升至38.1%。


2. 具研發優勢:南車時代自主研發的8吋IGBT芯片,生產線開始投產,部分產品進入實際運營測試階段,快將實現軌道交通領域核心零部件的國產化,並可以此進軍發電、智慧電網、工業傳動、電動汽車等領域,令公司的業務更多元化,同時亦食正“中國制造裝備升級”的概念。


3. 開拓深海裝備領域:公司早前以1.3億英鎊收購英國專業海事裝備公司Specialist Machine Development(SMD),其為世界上排名第二的深海機器人生產商,主要從事海底遠端機器人操作、水下挖溝埋纜及海底采礦。成功收購SMD後,南車時代亦因此將業務從陸上拓展到海洋,進一步國際化及多元化,不但有“先進軌道交通裝備”,亦有“海洋工程裝備”。


策略:
南車時代早前公布今年首季度業績後,已獲多間大行調升目標價,其中,大和予其目標價79元,德銀83.27元,花旗86元。
南車時代經過4月上旬一輪急升之後,近月來皆處於短線的調整期之中,但在目前大市氣氛良好的情況下,加上《中國制造2025》這一大型國策新近公布,後續的受惠將會陸續浮現。


公司上周收報65元,建議以現價買入,上望80元,跌穿60元止蝕。

中國南車 南北車合並成“中車”走出去


業務:
中國南車(01766)主要從事鐵路機車、客車、貨車、動車組及城軌車輛的研發、制造、銷售及翻新,以及其他軌道交通裝備專有技術延伸產業。公司將與中國北車(公司已宣布取消AH股的上市地位)重組合並,並易名為“中國中車”。


優勢:
1. 即將完成換股:中國南車上周公布,與中國北車的合並已進入換股實施階段,將由南車吸收合並北車,換股比例為1:1.1,即1股北車可換取1.1股南車股票。公司正積極辦理此次合並所涉及的A股股份換股相關手續。至於合並涉及的H股換股預計於本周二(26日)完成。


2. 更強財力接大單:法巴發表報告指出,合並主因在於避免南北車兩者之間的價格競爭,同時提升中國高鐵在全球的競爭力,合並後可提供更具彈性的產品,以滿足不同國家的需求,增加中標海外定單的機會。該行指,中車將有更強的財政能力去接納大型定單。
3. 盈利持續上升:南車首季營業額增長25%,至233.9億元(人民幣‧下同),純利同比增長27%至9.7億元;北車首季營業額增長19%至174.3億元,純利增長15%至10.1億元。合並後,盈利能力將更強勁。


4. 鐵路投資持續:兩會期間政府工作報告列出,鐵路投資要保持在8,000億元以上,新投產里程8,000公里以上。這意味著政府正大力支持基建,參考過去鐵路投資額度每年皆幾度上調,鐵路股隨時受惠投資加碼,加上今年第三季將公布“十三五”規劃,料可成為該類股份催化劑。


5. 有意“走出去”買同業:據《路透社》引述消息指,南北車合並後,有意收購跨國運輸設備制造商龐巴迪旗下的鐵路業務控股權,但目前仍須等待合並完成及平穩交接後,才會有進一步談判。南車發言人表示,未有得知有關消息。


策略:
券商中銀國際、瑞信、匯豐,分別給予南車21.71、18及15.9元的目標價;其中,瑞信指公司具海外業務增長前景及有機會和良好的全球合作夥伴結盟。


中國南車停牌前報15元,建議待複牌後,積極作吸納考慮。


(投資理財周刊 香港經濟日報)

基金 互認 落實 港股 新升 備戰 中國 制造 2025
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=147468

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