ZKIZ Archives


旭飞投资“保壳秘籍”调查

http://www.21cbh.com/HTML/2011-1-14/5NMDAwMDIxNjE5Nw.html

旭飛 投資 保殼 秘籍 調查
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=21335

*ST股保殼漸入尾聲 半數公司已迎來春天

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2016-01-17/978515.html

對於部分已經披星戴帽的公司而言,每到年關,便是事關其生死存亡的重要時刻。這些公司因業績虧損、凈資產為負等各種原因,不同程度地存在著被暫停上市的風險。 不過,在這些*ST股中,部分企業自2015年初甚至2014年就開始了重組改變主營業務的保殼舉措,也有企業在年底靠資產處置或財政補貼突擊扭虧。通過種種舉措,這些企業的業績早已經“脫胎換骨”。因此,雖然距離年報披露還有一段時間,但大部分*ST股的保殼結果其實已經提前揭曉。

每經記者 曾劍   

 

對於部分已經披星戴帽的公司而言,每到年關,便是事關其生死存亡的重要時刻。這些公司因業績虧損、凈資產為負等各種原因,不同程度地存在著被暫停上市的風險。

不過,在這些*ST股中,部分企業自2015年初甚至2014年就開始了重組改變主營業務的保殼舉措,也有企業在年底靠資產處置或財政補貼突擊扭虧。通過種種舉措,這些企業的業績早已經“脫胎換骨”。因此,雖然距離年報披露還有一段時間,但大部分*ST股的保殼結果其實已經提前揭曉。

 

逾半數公司已“上岸”  

 

上證所官網發布的數據顯示,自1月4日以來,上證所連續向*ST企業下發監管工作函,要求相關公司及時披露業績預告並充分揭示風險。包括*ST秦嶺、*ST中昌、*ST銀鴿和*ST明科等21家公司。

《每日經濟新聞》記者註意到, 上證所之所以“逼問”*ST公司業績,這或許是源於根據相關規定,作為*ST股的21家公司均存在著被暫停上市風險。

根據滬深交易所的規定,上市公司股票被實施風險警示後出現下列情形之一,公司股票存在被暫停上市的風險:其一,公司被實施風險警示後首個會計年度經審計的凈利潤繼續為負值;其二,上市公司股票被實施風險警示後首個會計年度經審計的期末凈資產繼續為負值;其三,上市公司股票被實施風險警示後首個會計年度財務會計報告繼續被出具無法表示意見或者否定意見的審計報告。

不過,上證所或許是多慮了。統計數據顯示,A股47家*ST股中的半數已經提前“上岸”。

Choice終端數據顯示,在A股47家*ST公司中,已有25家公司發布2015年業績預告或在2015年三季報中對全年業績作出了預測。其中,*ST華錦、*ST華賽、*ST金路、*ST酒鬼、*ST美利等20家公司宣布扭虧。

在其余尚未發布業績預告的*ST股當中,*ST夏利則是在資產處置公告中對2015年業績有過預測。公司於2013年、2014年巨虧,2015年前三季度依舊虧損8.54億元。然而,公司在去年12月初宣布將動力總成資產和研發資產出售給控股股東一汽股份,涉及資金超過28億元。鑒於此,其初步預計2015年將實現盈利。

部分公司在三季度便已經實現了扭虧,如*ST天化,該公司前三季度實現盈利518.89萬元。此外,公司還在2015年末發布了兩項扭虧措施。總體來看,該公司2015年實現凈利潤為正的可能性較大。*ST樂電的情況也大體有些相似,公司前三季度盈利達5679.02萬元。只要去年四季度沒有發生“黑天鵝”事件,公司全年扭虧的可能性很大。2015年前三季度盈利的*ST中魯在去年12月末獲得了一筆搬遷補償款,合計將增加公司2015年度凈利潤約2937萬元。

此外,2015年前三季度虧損的“野百合”也可能迎來春天。

2015年前三季度虧損818萬元*ST春暉,公司在去年12月通過資產處置獲得了數百萬元收益,而開平市財政局在2015年末及時的輸入1200萬元扶持資金,更是替公司扭虧加了一道保險。

*ST銀鴿則在2015年四季度連續獲得政府經營扶持獎勵資金、增值稅退稅款、節能減排專項補助資金等,累計金額逾2億元。這部分資金將計入營業外收入,對2015年前三季度虧損8262.5萬元的*ST銀鴿而言,扭虧似乎不是難事。

 

部分公司業績情況還未明確  

 

此外,部分*ST股雖然作出了行之有效的保殼舉措,但最終結果目前沒有得到明確。

譬如*ST京藍,該公司2013年、2014年持續虧損,在上述情況下,公司2014年便曾籌劃非公開發行股票方案。不過,這場增發於2015年4月遭證監會否決。與此同時,公司經營持續低迷,2015年前三季度,公司凈利潤巨虧5.46億元。在巨大的保殼壓力之下,公司2015年長時間內都在籌劃重大事項。到2015年末,公司終於完成了資產出售事項。預案顯示,此次預計可以給公司帶來約5.1億元的收益。這無疑大大增加了公司的保殼砝碼。同時,公司還在進行資產重組事宜。截至目前,公司稱與交易對方就交易框架方案基本達成一致,但重組方案還未披露。

*ST星美、*ST明科的情況也十分類似,兩家公司分別實施了資產重組、連續的資產出售,但公司還未對2015年的業績作出明確的預測。

與上述公司相比,*ST川化似乎讓人感覺到其正在“坐以待斃”。截至目前,公司仍然沒有推出根本措施扭轉業績虧損的局面。

資料顯示,*ST川化2013年、2014年巨虧。2015年前三季度,公司持續虧損1.68億元,保殼壓力可見一斑。

值得註意的是,還有部分企業雖然”滿足“了經營指標,但卻存在其他暫停上市風險。

如*ST舜船預計2015年將虧損,但由於其2013年凈利潤為正,從業績上看,即便其2015年延續虧損,公司仍不會被暫停上市。不過,公司2013年、2014年財報均被會計師事務所拒絕(無法)表示意見,倘若公司2015年財報繼續被審計機構如此定義,公司股票可能會被暫停上市。在已經宣布扭虧的公司中,*ST雲網等也存在因此類原因而被暫停上市的風險。

此外,*ST舜船正在被證監會立案調查,如公司存在欺詐發行或重大信息披露違法行為,公司股票將被暫停上市,這成為懸在公司頭頂的另一把利劍。

 

各顯“扭虧”神通  

 

事實上,梳理*ST股的保殼歷史可以發現,這些公司采用的扭虧手段大體不外乎以下幾種:資產處置、資產重組以及其他諸如財政補助、債務豁免等特殊方式。

其中,資產處置是最為主流的保殼手段。這或許是源於此種方式行之有效、簡便快捷,且大部分無需監管層審批的特點。事實上,關於這一點,在前文中已經有所闡述。諸如*ST夏利、*ST京藍、*ST明科、*ST陽化、*ST金化等多家公司便是實施了“賣子求生”的動作。

在這里再舉兩個憑借處置資產滿血複活的例子。譬如此前深陷泥潭的*ST雲網。該公司曾於2015年10月30日披露了《2015年第三季度報告全文》,其中預計2015年度凈利潤將虧損8500萬元至1億元。令投資者感到喜悅的是,今年1月12日,公司發布業績修正預告,將全年凈利潤修正為盈利800萬元至3500萬元。盈利的主要原因在於:公司通過重大資產出售預計貢獻盈利2億元;公司“湘鄂情”系列商標在2015年12月底前完成全部所轉讓商標的過戶登記工作,預計貢獻盈利9400萬元。

再如此前一度在暫定上市邊緣徘徊的*ST金路於1月14日發布業績預告稱,預計2015年實現凈利潤1200萬元~2500萬元。隨著這份業績預告的出爐,公司投資者終可以松一口氣了。

此外,部分公司則采用了資產重組方式扭虧。其中有多家公司剛剛完成重組或者是在籌劃推進重組,一些公司希望通過重組改善經營狀況以實現“保殼”。這其中便包括*ST申科、*ST霞客、*ST新梅、*ST常林等。而ST銀鴿、*ST天化等則是主要依靠政府財政補貼。

目前依然未明確業績的*ST中昌則是采用了“多管齊下”的方式。公司先後通過出售資產、關聯方免除債務以及資產重組扭虧。

此前,公司將持有的評估價值為-8884.89萬元的全資子公司中昌海運(上海)100%的股權以1萬元的對價轉讓給公司第二大股東上海興銘;同時,公司將持有的評估價值為8787.43萬元的全資孫公司普陀中昌100%的股權以評估價轉讓給上海興銘。上述交易較大提升了公司凈資產。

除了自救以外,*ST中昌還成功的請到了外援。公司全資子公司銘邦貿易與非關聯方翔海燃料簽署《債權免除協議》。根據協議約定,在銘邦貿易向翔海燃料支付了相應油料款後,翔海燃料出具函件同意免除銘邦貿易剩余應付油料款1.09億元的支付義務。在上述動作之下,上市公司預計公司2015年的凈利潤同比將大幅好轉(2014年虧損3.3億元)。

與此同時,*ST中昌還在資產重組上有所動作,倘若公司籌劃的重組完成,無疑將為上市公司未來的業績提供重要保障。

  • 每日經濟新聞
  • 歐柱耕
  • 每經記者 曾劍

如需轉載請與《每日經濟新聞》報社聯系。
未經《每日經濟新聞》報社授權,嚴禁轉載或鏡像,違者必究。

版權合作及網站合作電話:021-60900099轉688讀者熱線:4008890008

每經訂報電話: 
北京:010-58528501 上海:021-61283003 深圳:0755-83520159
成都:028-86516389 或 028-86740011 廣州:020-89660257

每經網客戶端推薦下載

每經網首頁
ST 股保 保殼 殼漸 漸入 尾聲 半數 公司 迎來 春天
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=182308

山水文化1486筆核銷轉增收入作罷 保殼“財技”末路?

來源: http://www.yicai.com/news/2016/01/4741003.html

山水文化1486筆核銷轉增收入作罷 保殼“財技”末路?

一財網 陳楚翹 2016-01-19 13:59:00

歲末年初,*ST公司為保殼各有高招。而山水文化的1486筆負債核銷轉增收入受到交易所三度質詢,最終只能作罷,下一步又該怎麽保殼?

2015年最後一天, *ST公司各自為保殼奔波。或是出售資產,申請破產重整,或是獲得財務補助,得到債務減免。然而類似於山水文化 (600234 SH)這般,通過核銷1486筆應付賬款,轉增營業外收入 1301.74萬元,並以此避免ST的公司,確實不多見。

不過,交易所對於該筆核銷負債並不“買賬”,上證所對此已經進行了三次監管問詢。 1月19 日,公司宣布暫緩核銷程序。公司問詢回函中表示,需進一步確認債務 “確實無法支付”的原因,出現時點,及核銷時點。並與律師,會計師溝通一致後,再重新履行核銷審核等相關程序。

本次應付賬款核銷未果,導致公司 2015年度業績預計虧損1091萬元。公司由於 “三連虧” ,進行了 ST風險的提示。前後相反的審計師專項意見,也再添質疑聲。一位上市公司財務總監對《第一財經日報》記者表示, “即使是出於獲利目的,一般我們不主動核銷應付賬款。原因之一是在公司運營中,允許有長期應付賬款存在的空間;二是專業機構把控嚴格,不允許公司主動核銷。 ”

被核銷的1486筆負債

2015年 12月31 日,山水文化在房地產業務轉型未 “定音” 的情況下,做出了核銷長期應付賬款的決定。 1301.74萬元的應付賬款均來源於山水文化前身太元天龍集團,並且多數來源於2007年之前的多筆債務。1486筆債務涉及應付賬款金額從180元-10 萬元不等,債權人有上1486人之多。

公司因為本次核銷負債的財務操作,轉增的營業外收入達到 1301.74萬元。再加上公司自有房屋租賃業務年底結轉的租金收入,山水文化業績在 2015年度扭虧幾乎是沒有疑問的。

上證所卻對該筆債務核銷多次問詢,山水文化在上證所問詢回複中亦多次提及核銷應付賬款的原因。回函表示,該筆債務在移交至公司後,債權人一直未對公司進行追討,公司也未曾主動支付。目前債務賬齡均超過5年以上,法律訴訟時效已過,債權人已發不受法律保護。也有專項法律意見書認為,山水文化在法律上承擔上述債務的可能性很小。

另外一方面,山水文化認為其應付賬款“確認無法支付”的原因是部分債權人工商資料無法索引。公司成立資產清算、債務核查小組對資產進行全面清查。調查結果顯示,債權人公司(個人)1486家中工商狀態顯示1202家為吊銷、吊銷未註銷、註銷、破產、停業或者已無信息;284家顯示存續。

然而有律師卻認為在山水文化有上千名債權人的情況下,律師事務所出具低風險專項意見並非萬全做法。

一位律師對《第一財經日報》記者談到: “如果具備法院對於負債的判決文書,公司主動地核銷負債的行為會更加穩妥。在賬款未償清的情況下,公司作為債務人的角色很被動。只有被動地等待債權人起訴,並通過法律判決債務無效。而目前的情況是,山水文化核銷債務涉及的債權人有上千名,我不認為這種穩妥的做法能夠實現。”

“另外,在大多數債權人工商狀態無法索引的情況下,公司就確認債務無法支付,這種做法本身缺乏嚴謹性。”上訴律師表示,即使債權人工商信息註銷,或是破產,其公司股東,破產清算小組等利益相關者也有追償權利。不能簡單地因此主觀上確認應付賬款無法支付。

“財技”末路?“意見相左”的專項意見

上證所三度問詢之後,公司決定不在2015年度進行應付賬款核銷。由於核銷債務進程暫緩,公司預計2015年度凈利-1091 萬元,並且公司進行了可能被實施退市風險警告的提示。

值得註意的是,審計師並非 “一票否決” 本次債務核銷方案。

去年 12月31 日,在審計師曾首度出具的專項意見中,審計師認為公司核銷債務的財務操作合規。首份專項意見《關於山西廣和山水文化傳媒股份有限公司2015年核銷應付款項的專項意見》顯示, “我們( 審計師)認為,山水文化經過經過恰當的內部審批程序,核銷長期掛賬的應付賬款。山水文化將無法支付的款項計入當期營業外收入的會計處理,符合企業會計準則的相關規定。”

正是審計師出示的該專項意見,成為了公司回複問詢函的“擋箭牌”。公司在回複上證所受封問詢中,曾引用專項意見表示:“根據企業會計準則應用指南的規定,確認無法支付的應付賬款,應按其賬面余額,計入營業外收入。”

然而,在上證所“不舍”地三次問詢後,1月19日,審計師再次出具了“不同”的專項意見。

1月19日,審計機構發布的《關於山西廣和山水文化傳媒股份有限公司有關核銷長期應付款事項的問詢函(三)》的專項意見顯示,對本次核銷的 1486筆應付賬款,上市公司沒有進行過全面的資產、債務的核實工作以及核銷程序。山水文化 2007年、2010 年沒有核銷 1486比應付款項的行為,符合《企業會計準則》的謹慎性與公司會計制度。

對於前後意見不一致的專項意見,有業內人士表示,在交易所對核銷情況進一步追問的情況下,審計機構沒有做好進一步信披的準備。該人士表示,“在各方證據齊全的情況下,公司核銷長期掛賬的應付賬款是合理的。上市公司實際操作中,也有這樣的案例。但是山水文化應付賬款大額,且涉及企業眾多,賬務核銷需要從長計議,且需要逐一核實是否符合註銷條件。"

山水文化在沒有進行全面核銷程序,債務核實的情況下,提前宣布對應付賬款核銷,並且審計機構曾出具了合規的專項意見。上訴人士對此談到,"目前國內審計機構風險控制水平參差不齊,交易所的問詢或許是對上市公司財務制度的再次把關。”

值得註意的是,山水文化在2015年第三季度曾進行過類似的財務操作。據公開資料顯示,公司在 2015年第三季度已經核銷的應付賬款達 594.42萬元。

編輯:黃向東

更多精彩內容
請關註第一財經網、第一財經日報微信號

山水 文化 1486 核銷 轉增 收入 作罷 保殼 財技 末路
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=182634

上證所監管動向 “高送轉”、“保殼”概念等被重點關註

來源: http://www.yicai.com/news/2016/02/4751829.html

上證所監管動向 “高送轉”、“保殼”概念等被重點關註

一財網 婁敏 2016-02-19 18:33:00

上證所公司監管部門近期重點加強了公司自主披露熱點公告、年報“高送轉”信息披露、“保殼類”公司等方面的監管力度

《第一財經日報》從上海證券交易所(下簡稱“上證所”)獲悉,上證所公司監管部門近期重點加強了五方面工作。

一是加大對公司自主披露熱點公告的事中綜合監管力度。對涉及互聯網金融、虛擬現實、無人機、石墨烯等市場熱點題材的公告,加強事中監管,綜合施策,通過“停牌冷卻、補充披露、媒體報道、內幕核查”的多維度舉措,對公司自主發布的熱點公告“刨根問底”,壓縮了概念炒作的灰色空間。

二是加大對年報“高送轉”信息披露監管力度。進入2015年年報披露期以來,上證所要求滬市上市公司嚴格執行本所去年發布的董事會審議“高送轉”公告格式指引,詳細披露董事會表決意向、董事及提議股東的持股變動與增減持計劃等,並結合公司自身業務,就“高送轉”是否符合公司當期實際經營業績情況、是否滿足公司當前經營活動需要、是否有利於公司未來發展等,做出詳細披露。從目前情況來看,公司披露“高送轉”公告的有效性和針對性較往年增強,市場盲目跟風炒作“高送轉”概念的情況有所改觀。

三是加大對“保殼類”公司的監管力度。去年年底期間,有部分經營業績差、無實質業務的公司,擬通過特別會計處理調整全年業績,具有明顯的“保殼”、“保業績”嫌疑。對此,上證所在采用常規監管手段的同時,強化對會計師監管,加大對不當會計處理的事中監管力度。例如,通過約談匹凸匹、山水文化兩家公司的年審會計師,現場問詢其對公司核銷應付款事項的會計處理和意見,督促其勤勉盡責,取得了一定的效果。

四是加大了對股東違規減持股份的事後處罰。對五家上市公司的兩名股東、四名董事、監事或高級管理人員違規減持股份、短線交易、窗口期買賣股票等行為,采取了公開譴責、通報批評等紀律處分。

五是加大了上市公司停複牌、股份上市等業務操作的風險防控力度。通過強化上市公司作為業務操作風險防控第一責任人的責任意識,要求公司切實采取有效措施,完善內部信息披露管理制度,防範業務操作“錯單”和“漏單”,保證證券交易安全有序運行。

編輯:彭潔雲

更多精彩內容
請關註第一財經網、第一財經日報微信號

上證所 上證 監管 動向 高送 送轉 保殼 概念 等被 重點 關註
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=186442

“八一”保殼大限將至 “空殼”私募與時間賽跑

2016年5月1日第一個“保殼”大限過去之後,私募“保殼戰”進入第二階段。距離8月1日的截止日期只剩不到一個月,“空殼”私募也進入保殼的最後攻堅階段。

昨日晚間,中國基金業協會發出公告,提醒相關私募基金管理人盡快落實《關於進一步規範私募基金管理人登記若幹事項的公告》(下稱“備案新規”)的展業要求。此外,協會還通過私募基金登記備案系統站內信和定向郵箱通知等途徑向相關機構發出了提示。

據基金業協會2月5日發布的備案新規,三類未展業的私募基金管理人面臨資格被註銷的風險,且有對應的備案截止日期。5月1日,約2000家私募機構未能成功保殼而被依法註銷了私募管理人資格。

具體來看,首批出局的私募是在今年2月5日前已登記滿12個月,但在5月1日前既未補提法律意見書、也未申請備案首只私募基金產品。

“八一”大限即將來臨,按照備案新規的要求,在今年2月5日前已登記不滿12個月且尚未備案首只私募基金產品的私募基金管理人,如果在2016年8月1日前仍未備案私募基金產品,其私募管理人資格將被註銷。

值得註意的是,5月1日,基金業協會考慮到前期相關機構理解和落實備案新規實際進度較慢,針對2月5日前已登記滿12個月,且在2016年5月1日前已補提法律意見書或提交首只私募基金產品備案申請的私募,備案截止時間從5月1日延展至8月1日。

數據顯示,彼時有500家左右私募補提法律意見書、600家私募提交首只產品備案申請尚未成功,協會給予了3個月順延時間。在昨日的公告中,基金業協會同時提醒這批機構應於8月1日前完成備案,否則也將註銷其管理人資格。

《第一財經日報》記者查詢基金業協會的私募基金管理人公示系統發現,截至今日(7月7日),已備案的私募基金管理人數量達24577家,“管理規模為零”的有14799家,占比達到60.2%;其中“登記一年以上管理規模為零”的有4875家,占比19.8%。

就目前的“空殼”私募數量來看,有業內人士預測,8月1日被清理出局的私募將會多於5月1日的近2000家。不過記者也註意到,自備案新規實施以來,私募產品備案數量持續維持在高位、且有不斷增加的趨勢,第二階段的保殼大戰儼然呈現出“空殼”私募與時間賽跑的景象。

格上理財數據便顯示,備案新規實施後的首月(3月),證券類私募產品的備案數量激增,共975只基金完成備案,創出同期新高。4月,證券類私募產品備案數量持續增長,共985只基金完成備案,其中近9成產品成立於2016年之後。

進入5月,私募產品備案數量大幅攀升,單月備案數量達到1308只,創去年8月以來備案數量新高。其中,當月成立當月備案的產品數量為528只,4月成立5月備案的產品數量為497只,備案速度明顯加快。而格上理財最新數據顯示,6月份新備案證券類私募產品數量增至1429只,在保殼大戰的最後一個月,新備案產品數量有望再沖高位。

八一 保殼 大限 將至 空殼 私募 時間 賽跑
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=203602

私募“保殼”意義不大 《暫行規定》或只針對私募投顧

距保殼大限“8·1”還有不到10個工作日,對私募殼資源的追逐也進入沖刺關頭,有消息稱,備案殼的價格已經炒到百萬級。

多位受訪人士指出,對所謂“私募殼”的炒作已經超過理性範圍,私募的殼實際上並無太多價值,因為監管層並沒有禁止登記備案。

7月18日起,資管新規“新八條底線”《證券期貨經營機構私募資產管理業務運作管理暫行規定》將正式實施,監管力度超過市場預期。按照規定,8月1日之前仍未通過法律意見書且完成首只私募基金產品的備案,將註銷其私募基金管理人登記。

私募“保殼”意義不大

“保殼是誤讀,不是基金業協會的初衷。對於所謂的保殼、倒殼,基金業協會是不支持甚至是反對的。”基金業協會發布《關於進一步規範私募基金管理人登記若幹事項的公告》後,協會相關人士對此解讀稱,這一解讀源自彼時市場上此起彼伏的“保殼”做法。當時,一些期貨公司、券商以及律師事務所等推出“賣殼”、“保殼”業務,私募登記備案這一資質自然也被明碼標價。

隨著“8·1”保殼大限的到來,市場上有消息稱,已經備案的“私募殼”的價格也被炒到百萬級以上。

但一直以來,基金業協會對所謂的“保殼”“倒殼”持不支持甚至是反對的態度。“保殼是誤讀,不是我們的初衷。對於所謂的保殼、倒殼,我們是不支持甚至是反對的。實際上,保殼、倒殼也是沒有意義的,因為私募基金管理人登記不是‘一備了之’,除了初期的管理人登記和初期的產品備案以外,第一要履行持續地向協會報告的義務;第二要履行持續的向相關產品的合格投資者信息披露;第三,要持續遵守協會發布的一系列自律規則。” 中國基金業協會私募基金部主任董煜韜指出。

記者了解到,私募殼價近來水漲船高,一方面是因為大限降到,另一方面是剛剛成立的中小私募在當前的市場環境下難以發出一定規模的產品。業內人士指出,發行首只產品的規模,門檻已經在500-1000萬以上。

“初始發行規模要在1000萬以上,理論上100萬規模都可以,但根據我們之前的經驗及同行了解,1000萬以上的就很容易過。”廣東一家私募老總透露。另外,華南一位私募人士告訴記者,按照協會的意思,要想“保殼”的話以投資顧問形式發行產品是不行的,一定要自主發行。

“為了避免保殼,明確反對保殼,對一些借助投顧當首只產品的基金業協會暫時不給予其備案,備案了第一只產品以後依然是可以備按投顧產品的。”董煜韜解釋稱。

“殼本身沒什麽價值。規規範範地經營,可以通過正常渠道去申請,沒有要求不讓去申請。”私募排排網創始人李春瑜向《第一財經日報》記者表示。

《暫行規定》或只針對私募投顧

7月18日起,資管新規“新八條底線”《證券期貨經營機構私募資產管理業務運作管理暫行規定》將正式實施,按照規定,私募基金管理人須參照執行。

“目前公司也在討論,看看資產新規對公司業務到底有多大影響。對投顧的要求,公司自身發產品就沒這方面的要求,如果說通過基金子公司或券商資管通道以投資顧問的形式是需要按新規規定要求的。”廣東富利達資產管理有限公司總經理樊繼浩告訴記者。

在《暫行規定》中,對投顧的相關規定引起了私募圈的註意。因為對一些在券商資管、基金子公司發投顧產品的私募管理人來說,必須要遵守其中規定。尤其是,“具備3年以上連續可追溯證券、期貨投資管理業績的投資管理人員不少於3人”這一規定對一些剛剛成立不久的小私募來說,的確有些難度。“現在備案比較容易,一是法律意見書要求出具,新規出臺後對投顧資格的要求很多,這個是後續比較麻煩的。”北京一家期貨公司人士向《第一財經日報》記者如是表示。

“現在絕大部分私募是能夠自主發行的,沒有必要以投資顧問的形式發行產品。有一種就是配資形式的話還是要以投資顧問的形式來做,因為配資涉及到優先劣後。”樊繼浩解釋道。

而北京一家老牌私募人士的理解則是,《暫行規定》要求的是可追溯業績,而非公開業績,那就有了一定的回旋余地。“可追溯業績,是可以查詢到的業績,不是說個人賬戶也是可以的。《暫行規定》的影響主要在於會清盤一批,尤其是三個基金經理的要求。三四個人的規定難度倒不是很大。基金經理加上研究員,這是一個標配。”

基金業協會的數據顯示,7月15日共有31家證券投資私募在協會登記備案,截至7月15日,在過去的一個月內共有129家證券投資私募登記。這個速度超過了此前2個月的速度,此前的5月20日到6月20日成立了65家。

“不管怎麽樣都是要做的,被撤銷不影響再申請登記。”一位私募律師表示,目前私募法律意見書的費用大概在10萬元左右。

私募 保殼 意義 不大 暫行 規定 或只 針對 投顧
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=206061

“八一”保殼大限來臨 逾萬家空殼私募被註銷資格

8月1日,中國基金業協會公布了第二批空殼私募的清理情況,被市場稱為“史上最大規模的私募清洗”如約而至。

具體來看,第二階段有超過7800家既未提交法律意見書也未在協會備案私募基金產品的機構被註銷了私募基金管理人登記。加上第一階段、即“五一”大限時被註銷的約2000家機構,自《關於進一步規範私募基金管理人登記若幹事項的公告》(下稱“《公告》”)實施以來,累計超過1萬家空殼私募被註銷了管理人資格。

《第一財經日報》記者進一步梳理發現,第二階段被註銷的7800余家機構中一部分或為前期被列為異常的機構。據基金業協會此前的公告,截至6月30日,4276家已登記的私募基金管理人因未提交2015年度經審計年度財務報告,被列入異常機構名單。而今日,異常機構的數量減少為1144家。

從註冊地來看,上海地區私募基金管理人總數由7月底的0.54萬家,降至目前的0.38萬家,北京地區私募基金管理人總數由7月底的0.52萬家,降至目前的0.33萬家。

“依據《公告》註銷私募基金管理人登記工作,不是對相關機構的自律處分。”基金業協會強調,被註銷登記的私募機構若有真實業務需要,可以按照相關規定重新申請私募基金管理人登記。

萬家空殼私募出局,記者今日查詢基金業協會的私募基金管理人公示系統發現,目前已備案的私募基金管理人數量為1.6494萬家。在所有登記的機構中,已備案私募基金產品的機構超過1.2萬家,備案私募基金產品超過4萬只,認繳規模約7.8萬億,實繳規模約6.5萬億。

記者還註意到,在《公告》發布後新登記的私募管理人超過800家。基金業協會同時強調,新增私募基金管理人也需要在登記之日起6個月內進行首只私募產品的備案,否則其私募管理人資格屆時也會被註銷。

另外,針對2016年2月5日前已登記,且在2016年8月1日前已補提法律意見書申請或提交首只私募基金產品備案申請、正在辦理過程中的私募基金管理人,基金業協會表示會適當順延辦理時間,並將公示辦理狀態。若相關機構還是無法滿足《公告》要求,協會在2016年底前會將其註銷。

在兩個”保殼大限“的緊逼之下,近半年私募的”保殼運動“開展得如火如荼。基金業協會數據顯示,截至8月1日,已備案的私募基金有4.17萬只,其中約1.4萬只是在今年2月5日以後完成備案的,占比超過三成。

具體從近幾個月的單月增量上來看,自2月以來,私募產品備案數量持續維持在高位、且維持不斷增加的趨勢,7月的新備案產品數量更是沖上歷史高位。

格上理財數據顯示,備案新規實施後的首月(3月),證券類私募產品的備案數量激增,共975只基金完成備案,創出同期新高。4月,證券類私募產品備案數量持續增長,共985只基金完成備案。進入5月,私募產品備案數量大幅攀升,單月備案數量達到1308只。6月,新備案證券類私募產品數量增至1429只。而到了7月,空殼私募更是爭分奪秒,與時間賽跑,單月備案數量接近5000只。

如今萬家私募出局,“保殼運動”也暫告一段落。在不少業內人士看來,私募行業的整肅初見成效,新的行業生態有望形成。“保住了殼也並不意味著從此萬事大吉。按照目前新八條底線等的規定,後續經營的合規性也需要註意,否則還是很容易踩到監管紅線。”上海一位私募風控總監表示。

八一 保殼 大限 來臨 萬家 空殼 私募 註銷 資格
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=208095

出售資產受挫又遭中植系撤人 *ST宇順保殼生變?

出售虧損資產受挫、保殼時間緊迫的緊要關頭,任職尚不足一年的中植系人馬,卻從*ST宇順突然從掛冠而去。

*ST宇順9月13日公告稱,董事長肖建學、董事劉溪,當日已經向該公司書面辭職,且辭職後不再擔任該公司任何職務。在此之前,連年虧損的*ST宇順,正在進行虧損資產出售,但兩次掛牌均未能找到接盤方。

資料顯示,此番辭職的肖建學、劉溪均具有中植系背景。2015年底,中植系接手*ST宇順股份股份後,二人才進入該公司,至今任職只有八個多月時間。在此敏感時機,中植系人馬選擇撤離,引人遐想。

中植系人馬辭職

*ST宇順公告稱,該公司董事會9月13日收到肖建學、董事劉溪的書面辭職報告,兩人因工作需要,辭去公司董事長、董事職務,其辭職報自9月13日送達董事會起生效。

除了董事長一職,肖建學還擔任*ST宇順戰略委員會主任、薪酬與考核委員會、提名委員會職務。*ST宇順表示,將按相關規定盡快補選董事、選舉董事長。此外,*ST宇順第三屆董事會、監事會任期已於今年5月17日屆滿,但由於目前正在進行重大資產出售,為確保相關工作順利進行,公司董事會和監事會的換屆選舉工作將延期舉行,董事會各專門委員會和高級管理人員的任期亦相應順延。

從接任董事長到辭職,肖建學在*ST宇順任職時間,時間不足九個月。根據公告信息,2015年12月10日,時任該公司董事長、總經理的魏連速辭職,其董事長一職由林萌接任。當年12月20日,肖建學被選舉為*ST宇順董事長,劉溪也一同進入任職董事。

根據此前披露,肖建學出生於1981年,在擔任*ST宇順董事長之前,曾在證監會任職,2014年10月之後開始擔任上海寰金資產管理有限公司(下稱“上海寰金”)總裁。

與肖建學一同辭職的董事劉溪,同樣來自上海寰金。2008年12月至2013年2月,曾任新時代證券業務創新部副總,此後進入中植系,在2013年3月至2014年1月任中植企業集團公共事務部總經理;2014年1月至今任上海寰金董事長。

自中植系2015年12月進入*ST宇順之後,市場普遍認為,中植系此舉目的在於借殼,後續將會有更多資本運作。

根據公告披露信息,2015年12月3日,*ST宇順發布公告稱,魏連速將以1.63億元的價格向中植系的中植融雲(北京)投資有限公司(下稱中植融雲)轉讓3.49%的股權,同時將剩余10.48%的股份所對應表決權,不可撤銷地委托給中植融雲。

今年7月,魏連速再次以25元/股、3.58億元的總價,將所持1434萬股*ST宇順股份轉讓給中植融雲。轉讓完成後,中植融雲持股數量上升至2225萬股,持股比例為11.91%。此外,中植系還通過委托表決權的方式,擁有*ST宇順1904萬股表決權,占其總股本的10.19%。兩者相加,中植系合計擁有*ST宇順4130萬股表決權,比例達到22.1%,已經處於實際第一大股東地位。

馬不停蹄收集籌碼的同時,在中植系的主導下,*ST宇順也在籌劃剝離問題資產。今年5月17日,該公司因籌劃資產重組停牌。並在8月26日披露了出售資產議案。據其披露,從8月30日開始該公司擬以2.35億元的價格,公開掛牌轉讓雅視科技有限公司(下稱雅視科技)100%股權。

但掛牌轉讓征集期內,卻無人接手。此後,該公司又第二次公開掛牌,並將雅視科技掛牌轉讓價下調到1.88億元。但依舊沒有接盤方原意接手。迫於無奈,9月13日,*ST宇順公告稱,將進行第三公開掛牌,轉讓雅視科技100%股權,並將掛牌價格下降到1.5億元。

保殼影響幾何

由中植系主導的*ST宇順資產重組尚在進行之中,由其派任的董事長、董事突然掛冠而去,多少顯得有些意外。

自2013年以來,*ST宇順已經連年虧損,並且呈逐年擴大的態勢。年報數據顯示,2014年、2015年該公司凈利潤分別虧損3.27億元、10.98億元,扣除非經常性損益後,則分別虧損3.4億元、10.93億元。而2016年上半年,凈利潤虧損仍達1.58億元。這也意味著,留給*ST宇順保殼的時間,已經所剩不多。

實際上,*ST宇順的虧損,很大程度上來自雅視科技。半年報數據顯示, 2016年上半年,雅視科技營業收入3.47億元,營業利潤虧損1.25億元,凈利潤則虧損1.07億元。而2015年全年,則虧損虧損5346萬元。而2015年的虧損中,受雅視科技拖累,*ST宇順共計計提應收款、固定資產、商譽減值等共計超過10億元。

2016年半年報數據還顯示,截至今年6月底,雅視科技總資產9.3億元,凈資產2.84億元。1.5億元的轉讓價,僅相當於凈資產的52%左右。盡管如此,雅視科技能否脫手,仍然是未知數。由此可見,連續虧損後,甩賣雅視科技,對*ST宇順後續能否“保殼”意義重大。*ST宇順認為,通過此次交易,可降低公司進一步大幅虧損的風險,降低公司暫停上市及退市風險。

甩賣資產受挫、保殼時間緊急,中植系人馬卻突然辭職,對於*ST宇順下一步的安排,頗為引人遐想。9月14日,《第一財經日報》致電*ST宇順,向其了解肖建學、劉溪辭職,是否與資產出售不順有關,以及進一步的安排。該公司工作人員稱,目前不方便回應此事,後續安排以正式公告為準。

但可以肯定的是,若任由*ST宇順情況繼續惡化,對中植系也是極為不利。公開信息顯示,即便不算擁有表決權、但未實際持有的股份,中植系目前所持該公司股份的代價也達到5.2億元左右。一旦保殼受挫,中植系也將面臨重大損失。

(實習記者桂祺對本文亦有貢獻)

出售 資產 受挫 又遭 中植 系撤 撤人 ST 宇順 順保 保殼 生變
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=214985

新規提高借殼門檻 ST股“保殼”關卡重重

由於兼具“保殼”壓力和重組預期,ST股曾是A股經久不衰的熱門題材。三季度即將收官,ST股的資本運作明顯活躍起來,各路“保殼”套路重現A股。然而,伴隨重組新規的出臺和實施,今年的ST股“保殼戰”面臨重重關卡。

新規中的兜底條款、針對凈利潤的借殼認定指標、創業板股和金融創投行業禁止適用60個月首次累計原則等,都將對ST股的重組預期產生沖擊。

ST股“保殼”套路深

三季度即將收官,ST股的資本運作明顯活躍起來。尤其是對於難改虧損勢頭的上市公司來說,留給他們的時間已不多了,各路“保殼”套路重現A股。

9月19日盤後,*ST南化發布了重大資產重組進展的例行公告。年報顯示,2014年、2015年上市公司凈利潤連續巨虧2.42億元、0.42億元,但去年扣非後凈利則巨虧1.2億元。上證所已針對公司面臨的經營風險、子公司南寧綠洲化工未按期建成投產等,下發了事後審核問詢函。就在本月2日,上市公司申請停牌,隨後宣布其實際控制人擬出售公司持有的南寧綠洲化工51%股權。

類似*ST南化的這類運作並不少見。剝離虧損業務、出售資產變現,“斷臂求生”已是ST股最為常用、操作最為簡單的“保殼”套路之一。這一做法,也被市場人士形象稱為“養殼”。僅9月以來,就有多只ST股公布了類似重組計劃。

重組停牌期滿的*ST天首,於9月18日申請繼續停牌。根據公告,*ST天首此次擬出售公司持有的紡織行業部分股權資產,目前正與包括浙江眾禾投資在內的多家公司進行溝通協商。*ST南電A在本月初公布了資產出售方案,於13日起在深圳聯交所公開掛牌轉讓所持的深中置業、深中開發各75%股權,掛牌價格為7828萬元,且要求支付方式為一次性付款。按照上市公司的說法,此次股權轉讓是為“緩解標的公司給公司造成的巨大資金壓力、謀求公司的持續健康發展”。

更為極端的“自救”方案,是 *ST釩鈦近期公布的一份近90億元的資產出售方案。年報顯示,上市公司在2014年、2015年凈利潤分別虧損達38億元、22億元。而此次重組,*ST釩鈦擬向控股東攀鋼集團折價出售攀鋼礦業100%股權、攀港公司70%股權、海綿鈦項目以及鞍千礦業100%股權、鞍鋼香港100%股權、鞍澳公司100%股權,總作價達89.41億元。9月14日複牌後的兩個交易日,*ST釩鈦連續漲停。

搬救兵或大股東離場,也是ST股“保殼”的保留套路之一。

因2014年和2015年連續虧損,*ST錢江自今年4月起開始實行退市風險警示。而就在“帶帽”前一個月,上市公司控股股東錢江投資宣布采用公開征集方式、協議轉讓所持1.35億股股份。4月的公告顯示,吉利集團以有效形式提交了受讓意向書及相關資料。至9月18日晚,*ST錢江公告稱,交易雙方已完成股權轉讓的過戶手續。當前,吉利集團以29.77%的持股比例成為上市公司新控股股東,李書福為實際控制人,錢江投資持股比降為11.68%。

資產重組,是ST股更為徹底的“保殼”套路,亦是資金博弈與押註的焦點。

據不完全統計,包括*ST生物、*ST建峰、*ST江泉、*ST中企、*ST珠江等多只ST股均已公布了相關重組方案。然而,“保殼”混戰中也不乏忙中出亂的情況。草率置出虧損資產、以扮靚財報為目的的短期交易等,已成為當前監管密切關註的焦點。

幾經變更重組標的後,*ST宏盛在本月初發布了重組草案,擬出售萊茵達租賃45%股權,同時現金購買作價6891萬元的旭恒置業70%股權。但旭恒置業的主要來源僅為一處房地產的租金;交易對方是今年7月新成立的一人有限責任公司,也並未對旭恒置業的未來盈利做任何承諾。上證所對此已下發問詢函,要求上市公司披露此次交易是否為“避免暫停上市而安排”,並詳細詢問標的資產的持續盈利能力問題。

“保殼”監管現新趨勢

ST股的“保殼戰”、市場博弈押重組的遊戲年年有,但今年的形勢卻大不相同。

今年9月9月起,修訂後的《上市公司重大資產重組管理辦法》(下稱“《重組辦法》”)正式實施。修訂後的新規對規避借殼進行嚴防死守,全面擠壓投機套利的空間。ST股亦難幸免。據獨立研究機構並購汪近日的研究報告,包括60個月首次累計原則對創業板和金融創投行業的“禁行令”、兜底條款、針對凈利潤的借殼認定指標、相關主體規定時間內不得有處罰等條款,都將對ST股“保殼”及重組預期產生沖擊。

以60個月的首次累計原則為例,此項規定被市場視為是監管全面收緊下的一次靈活調整,明確了操作時限。但該規定並不適用於借殼創業板股票、標的資產是金融、創業投資等特定行業的情況。這意味著,上述兩類情況的借殼仍受到全面的嚴格監管。

值得註意的是,註入金融類資產正是國企“殼”的主要處置方式之一。據並購汪統計,除了國內首家上市的地方金控平臺越秀金控外,目前重組還在進行中且涉及金融類資產的上市公司包括*ST韶鋼、*ST舜船、*ST金瑞、*ST濟柴等。以*ST濟柴為例,中石油集團就借此次重組,擬將旗下中油財務28%股權、昆侖銀行77.10%等總計755億元的金融資產註入上市公司。

針對ST股“保殼”監管的另一重要趨勢,是對交易定性的審查。

此次的重組新規設置了兜底條款,且主要針對“規避借殼”的認定。但多數ST公司重組均會伴隨基本面的變化,極有可能被認定構成“實質借殼”。而從滬深交易所近期對ST股下發的問詢函來看,對於ST股重組的出發點和方案定性,已然成為當前監管的重點。除上述問詢函要求*ST宏盛披露重組目的外,深交所近期也要求*ST建峰就重組方案說明不構成借殼的依據。

與之相呼應的是,新規細化了借殼的認定標準,並力排公開征求意見期間的爭議而保留了“凈利潤”的認定指標。監管層認為,取消“凈利潤”指標,將不能有效抑制虧損、微利上市公司“保殼”、“養殼”現象,會加劇僵屍企業“僵而不死”,削弱退市制度“剛性”。

上述報告對此表示,新規之下影響ST股重組進度的因素,將包括主導方的實力判斷、交易方案是否存在短期套利和短期交易的行為。此外,標的估值、持續盈利能力、交易雙方財務問題以及訴訟等影響,均是不容忽視的因素。

新規 提高 借殼 門檻 ST 保殼 關卡 重重
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=215479

這個看“房”的世界:ST股保殼靠賣房 分析師拉票靠薦房

盼望著,盼望著,10月來了,新財富的腳步更近了,分析師加薪升職的機會近在眼前了。

可是,對於一眾券商分析師來說,最近已經滿臉大寫的生無可戀。房市起舞,年邁的A股,挪不動步,卻驚現賣房保殼的ST股。

昨天A股全天振幅才0.39%,創14年最低。這“葛優癱”的振幅,今天稍稍扭了扭胳膊,0.49%……上下10個點,可以玩一年。

行情如此,券商分析師們為了新財富,咬著牙也得上。既然聲嘶力竭推票沒人聽,那只能撒開腳邁開腿,路演大步流星!或者,在拉票套路上窮盡腦汁,力求推陳出新!

“行情這麽差,叫天天不靈。不拼就要下崗了,最近我不在路演,就在天上。”某券商分析師跟小編說完這句話,就關機上天了。

“這段時間,一天見個10來撥人是平常事,名片都得多印幾盒備著,來了個個都要加微信,明年這時候我考慮要不要把微信二維碼貼在位子上,來了直接掃。”上海某公募基金經理開起了玩笑。

Zoe覺得,新財富這妥妥地把分析師和基金經理都逼成段子手了……哦,也把有些賣方逼成演員了。

分析師當演員系列

比如,海通證券畫風清奇的“周期天團”,他們開電話會議的邀請函是這樣的,民工扮相“淬煉”邏輯:

他們拉票時候畫風又是這樣的,拍了視頻,唱了首歌,叫做“海通周期有力量!”。。。“您的世界,我們拼勁洪荒之力去成全!”

歌詞是:咱們周期有力量,周期暖男功力強。拼盡了洪荒之力,陪伴在您的身旁。新財富第一是前進的方向。

你有暖男,我有女神。興業證券的計算機團隊跟著就擼袖子來了一個微電影,“我的霸道女神”。據片末彩蛋,這片子拍攝只花了半天。

主題很簡單,興業計算機團隊推票太牛,女神的票漲得特別好,新財富請投第一。

你問看完視頻Zoe啥評價?5毛錢創意、5毛錢腳本、5毛錢演技、5毛錢特效、5毛錢後期,總計2.50元。

分析師當管家系列

拿不出顏值,拿得出誠意。當不了演員,當得了管家。

各位知道剛過去這個中秋,一個基金經理收到了多少團購邀請嗎?下圖是某私募基金經理發給小編的團購鏈接,下面還有2頁,就不截屏了。

組織團購,替基金經理精打細算持家。另一位公募基金經理告訴小編,最近他收各類指南也是收到手軟。

比如,房地產分析師送海外置業指南,零售分析師送海淘指南,旅遊分析師送旅遊指南,教育行業分析師送學區指南……

吃喝玩樂……感覺一個基金經理這一生,都可以被分析師承包打理了。

分析師操碎心系列

說到送學區指南替別人家娃操心,招商證券最近可真是厲害了我的哥。

9月11日,招商中小盤隆重祭出一篇研究報告,《開學季獻禮——上海幼升小、小升全解讀》,洋洋灑灑72頁,全文不談股票,只手把手幫你找到你家對口學校,只談你娃升學註意事項知多少、你為你娃該做的準備工作知多少、學校競賽特長生計劃知多少……

指南細致入微誠意滿滿,首頁的首席寄語深情款款。“投研好似修行……我們渴望一直與您走下去,看風花雪月,經歷大風大浪!”

天啦嚕,小編讀著渾身這個酥……不過,Zoe今天又去Wind看了研報,9月14日更新過一版,首席寄語這一頁被刪了,估計是招商中小盤團隊怕把基金經理酥得忘了投票吧。

內個,據說這份報告出來的效果是蠻不錯的,得到了上海公私募行業媽媽們的追捧。要拿下一個基金經理,先討好他們背後的基金太太。你大招商的這點小心思,不得了。所以Zoe要問,北京篇、深圳篇、廣州篇啥時候出?

螳螂捕蟬黃雀在後,招商證券剛得意完一個中秋,浙商證券房地產團隊立馬甩出一個《杭州也限購了,還有哪些城市具備爆發的潛力?地產投資的三個指標》,全文同樣沒有股票,不操心你家娃上學了,教你炒房!

這份研報給出的三個指標是:銷售面積同比由下跌趨勢轉為上漲趨勢,去化周期(可售庫存/銷售面積)維持在半年以內,長期人口需求大於廣義庫存。據此報告給出了一張榜單,堪稱炒房指南……

說時遲那時快,小編字還沒碼完,又看到國金證券發了一個邀請,“學區房置業沙龍全解析— 上海站”……

如今,人民群眾排隊離婚為買房,上市公司保殼靠賣學區房,券商分析師拉票不靠薦股靠教買房、教炒房!

Zoe對這個看“房”的世界,森森地絕望……

資本市場為分析師操碎心系列

到今年為止,新財富評選已是第14年,券商拉票花樣一年更比一年強,對券商研究跑偏的質疑之聲也一浪更比一浪響。

“新財富是個人情第一、服務第二、推票第三的遊戲,人情的主力很大程度又是來自平臺扶持。這樣的遊戲,不知道還能持續多久。”正如一位持相對悲觀態度的市場人士所言,目前有不少聲音呼籲券商研究少些套路,多些真誠。拋棄浮躁,回歸本源。

不過,也有公募基金經理告訴小編,“現在新財富評選是有一點點跑偏,但沒有完全偏到脫離行業本質。我們平常看到一些很有噱頭的東西,笑歸笑,但是真正投票的時候,心里是有數的。”

這位基金經理說,他投票的時候主要還是考量券商對投研所做的貢獻。“貢獻和分析師本身的能力有關系,提供服務的有效性和及時性也是考量因素。比如有家去年的新財富NO.1,盡管這一年他推了不少牛票,但是他平時沒給我提供到服務,只是最近來刷個臉,我最後也不會投他。”

“研究報告,上門路演,組織上市公司調研,組織專家會晤,面對面溝通,這些都屬於券商為我們提供的投研服務。投票時候會綜合考量這些因素,投研服務質量是絕對的投票依據。人情方面算是很次要的。”另一位基金經理這麽告訴小編。

壹資本(cbnyiziben):好玩的財經故事、實用的概念股大全、經典的財經資訊

這個 世界 ST 股保 保殼 殼靠 賣房 分析師 分析 拉票 票靠 靠薦 薦房
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=215841

*ST股花樣保殼 炒作預期恐難奏效

一年一度的保殼大戲再度上演。面對連虧三年就可能被暫停上市的風險,保殼成為目前*ST上市公司燃眉之急,除以往賣資產、重組、政府補貼等套路,今年緊跟熱點增加了賣房這一捷徑,上演起了花樣百出的“保命”大戲。

按照往年慣例,在上市公司為保殼忙碌之時,投資者也逐步押註*ST股的脫帽摘星行情。“以前大家的邏輯多是炒預期,但今年的邏輯可能改成炒兌現。”在上海磐安投資總經理邱曉剛看來,在監管層嚴控炒作的政策背景下,原來一只*ST股成功重組帶起一波行情的可能性不大。

花樣保殼

再過近3個月的時間,2016財年便將走向終點。這對於已經連續兩年虧損的披星戴帽上市公司來說,保殼成為一件棘手之事。在資產出售、財政補貼、大股東支援、資產重組等套路依舊成為上市公司救命稻草的同時,賣房保殼也成為一大捷徑,為“保命”可謂是玩出了花樣。

wind數據顯示,2014年和2015年歸屬母公司股東的凈利潤連續虧損的上市公司共有58家,其中41家2016年中報業績仍為虧損狀態,再到目前正在預告的三季度業績,上述41家公司中有8家已預告三季度仍處虧損狀態,這意味著未來的近3個月將面臨保殼壓力。

不過,上述數據也意味著目前已有上市公司打響保殼大戰。根據wind數據,17家中報業績扭虧的*ST上市公司中,目前有8家仍預計三季度為盈利狀態;上述41家中則已有3家預計三季度凈利潤為正數。

在今年*ST上市公司的保殼花樣中,要數賣房最熱門。9月20日,*ST寧通B一紙賣房公告引發市場熱議,該公司擬出售兩套北京學區房,估價2272.62萬元。該公司今年上半年虧損2110.91萬元,若將上述房產成功出售,那麽該公司保殼成功概率將增加。*ST人樂和*ST亞星也分別貼出賣房“布告”,其中前者擬以4.36億元出售長沙市一套房產,後者則擬以3352.23 萬元出售上海、廣州等地6處閑置房產。近日,*ST珠江則是出售酒店股權的同時,將位於三亞市三亞灣路212號的三棟別墅房產,後者掛牌價為3500萬元。

按照原有的老套路來看,剝離不良資產則為較為常用的一種方法。*ST宇順目前的燃眉之急便是甩掉手上的“燙山芋”尋求自保,從今年5月底開始,該公司就走上了出售資產的道路,標的為全資子公司深圳市雅視科技有限公司股權(下稱“雅視科技”),在無果之後轉為通過在深圳聯合產權交易所公開掛牌方式出售。自8月30日開始至9月29日,期間*ST宇順經歷四次公開掛牌轉讓,價格由2.35億元降至1.2億元,縮水近5成,但仍舊為找到合適的意向受讓方,目前該公司仍舊在尋找交易對方中。

為保殼,*ST山煤竟以7元的價格轉讓7家虧損全資子公司,以減少大額虧損。此外,*ST景谷、*ST釩鈦也紛紛發布了出售資產的公告。但出售資產終究是權宜之計,部分上市公司則通過資產重組來尋求新生,如*ST興化、*ST生物、*ST中企等命懸一線的上市公司均在籌劃重組事宜。

料前三季度仍虧損的*ST興化,目前的救命稻草便在於等待證監會正式核準的重大資產重組。行業產能過剩成為*ST興化連續兩年虧損的主因,為扭轉乾坤,該公司去年開始便開始籌劃重組事宜,並於今年6月份調整方案,擬通過資產置換、發行股份的方式購買延長集團、陜鼓集團持有的陜西延長石油興化化工有限公司100%股權。該公司曾表示,若本次交易完成,上市公司的資產總額和凈資產規模將大幅提高,公司將由硝酸銨主營業務轉變為煤化工產品主營業務,有利於扭轉上市公司連續虧損局面。

除了自身花大力氣“保命”之外,部分上市公司則寄希望於補貼來“續命”。對於主營不濟的公司來說,政府補貼通常有“雪中送炭”的功效。此外,“拼爹”對處於退市邊緣的*ST上市公司也是一個優勢。一般這種情況下,大股東總會想出一些法子如資產置換、輸送利潤等手段來輔佐上市公司扭虧為盈。

難掀炒作預期潮

*ST公司保殼大戰開打,市場對於*ST保殼的炒作也應聲而起。篩選*ST股中預期較強的個股,分散資金投入,是每年這時候部分投資者的慣有操作。

Wind數據顯示,ST概念指數板塊自8月以來持續活躍,截至10月12日收盤漲幅為13.6%,同期上證指數僅有2.9%的漲幅。

“市場普遍是看中*ST股的重組預期,但是這類公司重組的成本壓力比較大,資產條件和財務狀況等普遍不佳,所以成功率上得打一個問號,保殼成功之後的業績情況也不一定樂觀。”上海凱石益正資產投資總監仇彥英稱。

記者便註意到,2013年靠轉讓林木成功保殼的*ST景谷,摘帽次年即又陷入虧損,3年後的如今再次面臨退市風險。公司9月19日的公告顯示,*ST景谷為了保殼故技重施,擬對外轉讓部分自有活立木存貨資產。

保殼複保殼,業績頻頻遊走在退市邊緣,但多數上市公司保殼的意願依然十分頑強。“IPO排隊很長,大多數*ST公司保殼的動力是很充足的。因為一旦退市之後,再要重組就會更難辦了。”邱曉剛認為,*ST公司保殼成功的概率應該不小。

無獨有偶,仇彥英也表示,*ST公司中國有企業不少,這類公司若受到地方政府的全力支持,保殼成功的概率或會提高。“但是如果是單純基於重組成功的預期去炒作,風險還是比較大。”

“以前大家的邏輯多是炒預期,但今年的邏輯可能改成炒兌現。”邱曉剛表示,在監管層嚴控炒作的政策背景下,原來一只*ST股成功重組帶起一波ST行情的可能性不大。

年初以來,針對並購重組的監管不斷收緊。2016年9月9日,《上市公司重大資產重組管理辦法》(下稱“《辦法》”)正式發布實施。“史上最嚴”借殼新規發力之下,多起並購重組生變。與此同時,滬深交易所也將並購重組作為從嚴監管的重點之一。

以上海證券交易所為例,證所已將並購重組預案等信息披露納入事後重點監管的範疇,對“忽悠式”、“雙高(高估值、高承諾)”類重組以及規避借殼類重組加大問詢力度。

據記者不完全統計,自6月17日《辦法》公開征求意見以來,目前*ST生物、*ST建峰、*ST宏盛、*ST南電A、*ST東晶、*ST珠江、*ST釩鈦、*ST濟柴等多家公司都收到了交易所的重組問詢函。*ST公司重組轉型風險、標的估值情況、標的財務情況、重組資金來源、交易安排等成為交易所問詢的重點事項。

“過往基於預期炒作的邏輯今年行不通,基於確定性去布局會比較合理。對於那些保殼概率非常高,甚至已經開始運作了的*ST股,可以把它當成一只純粹的白馬股,爭取能夠提前埋伏。”邱曉剛建議稱。

ST 花樣 保殼 炒作 預期 恐難 奏效
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=218351

天龍光電預計前三季度繼續虧損 “保殼不退市”壓力不減

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2016-10-24/1047250.html

◎每經實習記者 吳凡

從最初上市即被外界看好為中國光伏裝備業的“未來之星”,到如今忙著力求保殼,7年不到的時間里,江蘇華盛天龍光電設備股份有限公司(以下簡稱天龍光電)似乎坐了一趟“過山車”。

日前,天龍光電發布業績預告,公司預計2016年1~9月份歸屬於上市公司股東的凈利潤-3000萬至-2500萬元。值得註意的是,這已經是公司連續第2年的業績虧損,而根據新版的《創業板上市規則》規定,連續虧損3年就將被直接退市。

《每日經濟新聞》記者了解到,按照目前狀況來看,今年前三季度出現虧損2500萬至3000萬元,天龍光電想要在第四季度實現扭轉盈虧難度不小。而如果公司今年的業績仍無法回暖,留給天龍光電“保殼”的時間僅僅只剩下1年。

業績連年虧損

在天龍光電的《2016年前三季度業績預告》中,今年1~9月,公司歸屬上市公司的股東凈利潤虧損了2500萬至3000萬元,上年同期顯示虧損3543萬元。

對於公司業績出現持續虧損,天龍光電解釋稱,主要是各項費用較高。其中預計1~9月份非經常性損益對凈利潤的影響金額為1325.78萬元。

這是天龍光電連續第2年虧損,但7年前公司的經營可謂是另一番景象。

2009年12月,主營單晶矽生長爐、研磨機、藍寶石晶體生長爐、光伏電站的天龍光電正式登陸深交所創業板。彼時,公司實現營業收入2.9億元,實現凈利潤0.68億元,同比增長16.17%。

到2011年,天龍光電宣布,其實現營業收入8.42億元,同比增長86.10%,實現歸屬於上市公司股東的凈利潤為0.62億元,同比下滑27.08%。《每日經濟新聞》記者註意到,對於業績下滑的原因,公司稱是受全球光伏行業不景氣的影響。

2012年,公司的營業收入僅為1.76億元,同比下滑79.09%,實現歸屬於上市公司股東的凈利潤為-5.11億元,同比下滑程度更是達到了921.28%。

事實上,2013年,公司的業績也並沒有出現扭轉為盈的“奇跡”,公司實現歸屬於上市公司普通股股東的凈利潤為虧損1.3億元。2014年前三季度,公司虧損金額仍然高達0.62億元,按照規定,創業板上市公司連續虧損三年將被直接退市。

對此,天龍光電於2014年11月22日發布公告稱,由於2011年以來子公司江蘇中晟半導體設備有限公司(以下簡稱江蘇中晟)業績一直處於虧損狀態,公司認為,轉讓江蘇中晟的股權是實現2014年度扭轉盈虧的唯一方案。

天龍光電也確實“押對了寶”,公司2014年實現扭虧為盈,盈利2947.32萬元。

不過,由於公司主營業務低迷,盡管2014年實現盈利,天龍光電2015年卻再次巨虧3.6億元。截至2016年前三季度,公司依然深陷業績低迷的泥潭。

主業持續低迷

除公司的業績遲遲無法複蘇以外,天龍光電還被其他事情所累。

今年8月18日,因一起借款糾紛,天龍光電被要求賠償總計3800萬元。

此外,去年9月,天龍光電因違規擔保惹禍上身,遭四名自然人起訴。同年9月,公司還收到了一份民事判決書,由於一起金融借款合同糾紛案,公司子公司上海傑姆斯電子材料有限公司被要求向南京銀行上海分行賠償20萬元。

不僅如此,由於天龍光電控股股東常州諾亞科技有限公司(以下簡稱常州諾亞),於2015年3月4日向天龍光電借款3500萬元,並於2015年3月12日歸還了該筆借款。深交所認為常州諾亞向天龍光電借款行為屬於控股股東非經營性占用上市公司資金。因此,天龍光電與常州諾亞被證監會給予公開譴責處分。

除了上述問題,《每日經濟新聞》記者註意到,天龍光電的實際控制人近年也更換頻繁。

2014年11月,天龍光電發布公告稱,北京靈光能源投資有限公司(以下簡稱北京靈光)擬對常州諾亞增資1.1億元,增資完成後,北京靈光持有常州諾亞81.48%的股權,從而間接控制天龍光電20.05%的股權,成為天龍光電第一大股東。這也意味著,公司的實際控制人也變成了周榮生、顧宜(彼時上海晶美持有北京靈光40%的股權,而上述兩人持有上海晶美全部股權)。

值得註意的是,上述增持行為也一定意義上解救了天龍光電。而近期,公司實際控制人再次易主。

今年7月20日,公司接到控股股東常州諾亞通知,福建商人陳華以現金出資8000萬元收購上海晶美持有的北京靈光40%股權、以現金出資2000萬元收購胡小星持有的北京靈光10%股權。收購完成後,陳華將持有北京靈光50%股權,間接控制上市公司4045.72萬股股份,持股比例20.23%。股權交割完成後,上市公司天龍光電實際控制人變更為陳華。

處於退市邊緣的天龍光電,會在這位新晉實際控制人掌控下發生怎樣的變化還不得而知。不過,公司目前主營業務低迷卻是事實。

“我國光伏行業發展迅速,技術進步也很快,但最核心的問題是目前掙錢的企業不多。”廈門大學能源經濟研究中心主任林伯強對記者表示。

天龍 光電 預計 三季度 繼續 虧損 保殼 殼不 退市 壓力 不減
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=220058

大智慧:為保殼轉讓大智慧財匯70%股權獲上交所問詢

大智慧10月31日晚間發布公告稱,公司於今日收到了上交所下發的《關於對上海大智慧股份有限公司資產出售事項的問詢函》。上交所要求公司補充說明公司出售大智慧財匯股權的原因,並指出,大智慧財匯凈資產為6953萬元,本次股權轉讓整體估值為19.97億元,增值率2752.86%,要求公司請補充披露本次交易的定價依據和相關估值的測算過程。

上交所稱,公告顯示,本次交易對方華信資本目前資產凈額為負,且其母公司華信證券總資產為9.05億元,要求公司結合交易對方的財務狀況,核實交易對方的資金安排、是否具備履約能力,以及交易對方若無法按期支付時公司的應對措施及其影響,並充分提示相關不確定和風險。

公司2016年10月29日發布了《關於轉讓子公司部分股權的公告》,稱擬轉讓全資子公司上海大智慧財匯數據科技有限公司70%股權,交易對方為上海華信資本投資有限公司,上述股權交易作價為13.98億元。公司2016年前三季度已累計虧損7.47億元,公司預計本次將實現股權轉讓收益約為12-13億元。

大智 為保 保殼 轉讓 慧財 財匯 70% 股權 上交所 上交 問詢
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=221413

監管封堵私募“保殼生意鏈”:不得找持證人“掛靠”

因私募“保殼”而催生的“灰色”生意鏈,正迎來監管的封堵和整治。

11月23日,基金業協會發布《私募基金登記備案相關問題解答(十二)》,明確表示,個別私募機構為完成其登記備案尋找具備基金從業資格的外部人員進行“掛靠”,這種行為違反了《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法(試行)》,屬於“在私募基金管理人登記、基金備案及其他信息報送中提供虛假材料和信息”行為。

自《關於進一步規範私募基金管理人登記若幹事項的公告》(下稱“備案新規”)於2016年2月5日實施以來,經歷了5月1日,8月1日兩個大限,目前已有累計超過1萬家空殼私募被註銷了管理人資格。

根據中國基金業協會此前安排,2016年2月5日前已登記,且在8月1日前已補提法律意見書申請或提交首只私募基金產品備案申請、正在辦理過程中的私募管理人可以順延辦理時間,但若年底前還是無法滿足要求,協會同樣會將其資格註銷。

記者查詢基金業協會私募管理人公示系統發現,截至11月23日,仍有3041家私募基金管理人管理規模為0,1108家私募登記一年以上、管理規模為0。

空殼私募依然存在,年底大限也僅剩一個月。盡管此前基金業協會多次強調盲目“保殼”不可取,協會對於惡炒殼資源持明確反對態度,但記者註意到,在潛在的私募保殼需求下,借助灰色生意鏈牟利的情況依然頑強存在。

從殼交易到明碼標價找“持證人”掛靠,灰色生意鏈上的花樣不斷翻新。

本報曾於2016年9月8日報道《持牌私募9月忙自查,空殼公司開價10萬尋“持證人”》,彼時記者註意到,有部分空殼私募打起了“至少2名高管具備基金從業資格”這一備案要求的主意,開價10萬年薪,尋找具備基金從業資格的人士“掛靠”公司,直至公司拿到私募管理人資格,完成首只產品備案。

而今看來,找持證人“掛靠”這筆生意也面臨絕路。

11月23日,基金業協會發布《私募基金登記備案相關問題解答(十二)》,明確表示,個別私募機構為完成其登記備案尋找具備基金從業資格的外部人員進行“掛靠”,這種行為違反了《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法(試行)》,屬於“在私募基金管理人登記、基金備案及其他信息報送中提供虛假材料和信息”行為。

“針對存在上述情況的個人,一經查實,協會將記入個人誠信檔案,視情節嚴重程度,采取行業內譴責、加入黑名單、取消其基金從業資格等紀律處分;針對存在上述情況的私募基金管理人,一經查實,協會將公開譴責,並將虛假填報情況進行公示,情節嚴重的,將暫停受理其基金備案,撤銷其管理人登記。”基金業協會表示。

不僅如此,相關中介服務機構也被要求禁止參與攛掇“掛靠”生意。

“為私募基金管理人提供法律、會計、外包業務等的中介服務機構,不得誤導、誘導私募基金管理人采取’掛靠’等方式,規避協會對私募高級管理人員從業資格管理的有關規定。”基金業協會表示,如果中介機構出現上述違規行為,協會將會進行公開譴責,情節嚴重的,將暫停受理其相關業務並加入黑名單。

與此同時,基金業協會也明確,私募高管不得在非關聯的私募機構兼職,將重點關註在多家關聯機構兼職的高級管理人員履職情況。對於在1年內變更2次以上任職機構的私募高級管理人員,將重點關註其變更原因及誠信情況。

“私募基金管理人的高級管理人員應當與任職機構簽署勞動合同。已登記機構應當按照上述規定自查私募基金管理人相關高級管理人員的兼職情況。”下一步,基金業協會將按照有關規定對私募高管的兼職情況進行核查,要求不符合規範的機構整改。

監管 封堵 私募 保殼 生意 不得 持證人 持證 掛靠
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=224442

保殼大戰屢現1元甩賣資產 多家私募豪賭*ST股殼資源

1元甩賣資產,幾天完成交易,一年一度的保殼戲碼,隨著時間的愈發緊迫,一些扭虧無望的*ST公司,不得不拋出各種方案,爭分奪秒的續命。

*ST宇順12月28日公告稱,12月26日,子公司雅視科技雅視科有限公司(下稱“雅視科技”)100%股權的轉讓款,已經全部收迄。相較當初高達14.5億元的收購價,雅視科技100%股權轉讓僅作價1.7億元,近乎“血本無歸”。

不過,轉讓雅視科技之後,*ST宇順終於甩掉了這一連年巨虧的沈重包袱。而在*ST公司中,*ST宇順的情況比不是最糟糕的,一些*ST公司為了保殼,不得不低價剝離資產,如*ST亞星、*ST南化等公司,都披露了1元轉讓虧損資產的方案。

盡管面臨退市風險,但*ST公司的殼資源,卻仍然奇貨可居。A股市場的炒殼之風,也從單純的殼資源蔓延到了ST類股票上面。借助ST強烈的保殼願望,一些私募基金通過二級市場買入,甚至聯手上市公司原股東,巨資囤積*ST殼資源。

屢現1元賣資產續命

搶在2016年結束前幾天,*ST宇順終於甩掉了子公司這一沈重包袱。該公司公告顯示,12月26日,華朗光電有限公司(下稱華朗光電)已支付受讓雅視科技全部股權剩余的50%、即8500萬元股權轉讓轉讓價款。此前的12月21日,華朗光電已支付8500萬元對。至此,華朗光電已付清受讓雅視科技100%股權,所需支付的1.7億元全部對價。

雅視科技股權轉讓款付清,讓*ST宇順去掉了一塊心病。從今年8月30日到9月29日,*ST宇順四次掛牌轉讓雅視科技100%股權,價格從2.35億元降至1.2億元,卻始終無人問津。10月10日,其決定不再延長掛牌期限,另行尋找合適的交易對方。直到10月底,*ST宇順才與華朗光電達成意向,並在12月2日確定了1.7億元的交易價格。12月21日,雅視科技100%股權過戶,成為華朗光電全資子公司。

雅視科技剝離完成,*ST宇順保殼行動也暫時告一段落。10 月 24 日,雅視科技原股東林萌及其一 致行動人所持*ST宇順股份質押,進行融資支付業績補償。林萌承諾的3.78億元業績補償款,將在四季度實現。根據三季報預計,2016年,該公司將實現凈利潤1500元至3000萬元。

Wind資訊統計數據顯示,目前滬深兩市共有*ST公司57家,業績扭虧或預盈的共有24家。借助重組、出售資產、賣房等各種手段,其中14家已在10月底已經披露扭虧為盈。一些尚未扭虧的公司,目前也推出了重組方案,如*ST濟柴11月18日公告稱,擬通過資產置換並發行股份及支付現金的方式,購買實際控制人中石油集團持有的中油資本100%股權,並募集配套資金不超過190億元。此外,*ST南電A、*ST江泉等公司近期都推出了重組方案。

除了重組之外,一些至今仍未能扭虧、重組的*ST公司,保殼行動也在近期陡然提速,手段仍然以出“賣”為主。

11月28日,連續兩年虧損的*ST恒立披露,作價2.33億元,轉讓全資子公司嶽陽恒通實業有限責任公司(下稱“嶽陽恒通”)80%股權,出售給長沙豐澤房地產咨詢有限公司。*ST恒立稱,資產出售預計帶來約2.33億元現金流入,扣減1.05億元土地增值稅等相關稅費等支出後,將產生1.28億元的現金凈流入,並有望在2016年實現扭虧為盈,降低暫停上市的風險。

2016年三季度以來,賣房、出售房地產子公司股權,成為不少*ST公司保殼的主要手段。進入年底之後,賣房仍然在一些*ST公司保殼中頻頻出現。根據公開披露,*ST恒立出售的嶽陽恒通,名下的主要資產,就是位於湖南嶽陽市的一幅土地。12月21日,該公司披露稱,已收到1.2億元股權轉讓款,並完成嶽陽恒通80%股權過戶。從停牌到完成出售資產過戶,整個過程前後只用了50余天。

根據*ST亞星11月27日披露,將以7995萬元的價格,出售所持濰坊賽林貿易公司(下稱賽林貿易)100%股權。而賽林貿易主要資產,是土地使用權及地上建築物。方案顯示,*ST亞星以編號為“濰國用(2010)第 C036 號”的土地使用權 及地上建築物,認繳賽林貿易新增註冊資本 7995萬元,截至2016年6月底,置入資產賬面價值4432萬元,評估價值 7995元,增值3563萬元。

2016年以來,*ST雅興已三次賣房、賣地。12月7日,*ST亞星再次公告,擬向關聯方深圳品匯 投資有限公司轉讓一工業土地使用權及其上房屋建築物,轉讓價1.16億元。今年9月,該公司還決定將其持有的青年公寓及上海、 廣州、成都辦事處房產,轉讓價3352萬元。

賣房賣地的同時,*ST亞星也在剝離虧損資,意圖減輕虧損壓力。11月27日披露的方案顯示,該公司還計劃以1元的價格,轉讓所持亞星湖石化工75%股權,交易價格僅為1元。根據評估,該公司凈資產為-4670.97 萬元。根據*ST亞星12月27日公告,亞星湖石已完成過戶。

為了保殼續命,1元轉讓屢見不鮮。根據*ST南化12月9日披露,該公司擬以1元的價格,向控股股東出售綠洲化工51%股權,以減少公司虧損。此外,今年9月,*ST山煤披露,出售7家煤炭貿易業務子公司股權,出售價格均為1元,總價僅為7元。

私募大量囤積*ST殼資源

雖然陷入困境,但借助重組、資產註入等方式獲得重生之後,*ST股股價往往也一飛沖天。以往的經驗,也已無數次證明了這一事實。

12月13日,停牌重組的*ST黑豹複牌,因擬置入沈飛集團,主營業務由專用車、微小卡等變為航空產品制造,截至12月23日,其股價已連續九個交易日漲停。而此前的2015年12月,暫停上市兩年的長航鳳凰,經過資本公積轉增,債轉股,處置固定資產複牌後,股價更是出現了700%以上的漲幅。

瀕臨退市的*ST公司,也無一願意坐等退市,盡管監管身處險境,此類公司仍然奇貨可居。借助*ST強烈的保殼願望,各路資金瘋狂仍在押註,提前抄底埋伏。針對市場上的炒殼現象,監管2016年雖然出臺了不少規定,但並未根本改變這一局面,一些私募基金甚至巨資囤積*ST殼資源。

12月13日,停牌重組的*ST黑豹複牌,因擬置入沈飛集團,主營業務由專用車、微小卡等變為航空產品制造,截至12月23日,其股價已連續九個交易日漲停。而此前的2015年12月,暫停上市兩年的長航鳳凰,經過資本公積轉增,債轉股,處置固定資產複牌後,股價更是出現了700%以上的漲幅。

瀕臨退市的*ST公司,也無一願意坐等退市,盡管監管身處險境,此類公司仍然奇貨可居。借助*ST強烈的保殼願望,各路資金瘋狂仍在押註,提前抄底埋伏。針對市場上的炒殼現象,監管2016年雖然出臺了不少規定,但並未根本改變這一局面,一些私募基金甚至巨資囤積*ST殼資源,引發控制權爭奪戰。

根據*ST中發12月27日披露,8月1日至12月26日,紫光集團及其一致行動人,累計買入該公司792萬股,占其總股本的5%。在此之前,紫光集團已經兩次舉牌*ST中發。此次舉牌過後,紫光集團及其一致行動人已共持有*ST中發2376萬股,持股比例達到15%。

與此同時,6月29日至12月26日,*ST中發實際控制人瑞真商業管理有限公司(下稱“瑞真商業”)及其一致行動人方面,也合計增持了267萬股,累計增持比例為1.69%。增持後,瑞真商業及其一致行動人持有*ST中發3435萬股,持股比例上升至21.69%。

類似的情形,此前已在*ST亞星上演。並因此引發出一場股權爭奪戰。今年4月18日,深圳長城匯理資產管理有限公司(下稱長城匯理)開始在二級市場買入*ST亞星,並於5月4日首次觸及5%,完成第一次舉牌。隨後的5月9日至17日,長城匯理再度增持,並完成第二次舉牌。5月20日至5月24日,該公司再次買入*ST亞星1135萬股,持股比例達到13.6%。三季報顯示,截至今年9月底,深圳長城匯理資產管理有限 公司持有*ST亞星7447萬股,持股比例為23.6%。

長城匯理的掌舵人為宋曉明。早在多年之前,其掌控的長城匯理,就已重要股東身份,進入多家殼公司和*ST公司,並計劃按照並購的思路,對其持股的公司進行改造。截至2016年三季末,長城匯理名下的兩只產品,還合計持有*ST新都11.47%的股份,持股比例超過單一第一大股東。

相對於紫光集團的實業背景,長城匯理、藍海投控等私募基金“囤殼”的特征更為明顯。根據*ST東晶12月2日披露,藍海投控全稱為寧波梅山保稅港區藍海投控投資管理中心(有限合夥),11月29日,李慶躍、吳宗澤、池旭明、俞尚東等四人向其轉讓*ST東晶1223.42萬股、5.03%的股份外,還將所持剩余3670.32萬股的表決權,不可撤銷的委托給藍海投控。交易完成後,藍海投控合計擁有*ST東晶20.11%的表決權。

數據顯示,*ST東晶2014年、2015年分別虧損1.53億元、2.75億元,今年前三季度,公司仍虧損8884.20萬元。今年4月,該公司曾籌劃重大資產重組,但最終未果。12月8日,該公司披露,計劃以1.45億元的價格,轉讓兩家子公司100%、80%股權。

保殼 大戰 屢現 甩賣 資產 多家 私募 豪賭 ST 股殼 資源
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=229736

資產重組成保殼路徑 *ST股並非都能變“鳳凰”

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2017-01-09/1068233.html

每經記者 胥帥 每經編輯 楊軍

盡管絕大多數*ST股都屬於主營業務糟糕、失去持續盈利能力的垃圾股,但是*ST股一旦獲得資本青睞,不僅可以通過重大資產重組保殼成功,而且還可能會在一夜之間“烏雞變鳳凰”。

每經投資寶(微信號:mjtzb2)註意到,*ST天利和*ST濟柴無疑就是其中的“幸運兒”,它們趕在2016年底完成了重大資產重組,成功實現了保殼。然而,並非所有*ST股都是“幸運兒”,有上市公司並未如期完成重組,也有上市公司更是慘遭終止。

少數*ST股完成過戶手續

已連續虧損兩年的上市公司,扭虧“保殼”成為其大事。除了賣房子、賣資產、拿補貼之外,重大資產重組也是比較常見的“保殼”手法。

事實上,目前,在72只處於風險警示狀態的股票中,就有超過40只*ST股在2016年實施了重大資產重組,所占比例超過一半。由此可見,*ST股作為A股市場的“殼股”代表,遭遇資本方重組的幾率非常之高。

不過,並非每一只*ST股都是其中的“幸運兒”,僅有*ST江化、*ST天利、*ST濟柴、*ST舜船等個股在2016年底前完成了重大資產重組的過戶手續。其中最為典型的是*ST濟柴。在2016年9月初,*ST濟柴拋出了重大資產重組預案,通過重大資產置換並發行股份及支付現金購買中油資本100%股權等多家金融機構資產。短短3個月時間,*ST濟柴就相繼獲得了董事會、國資委、股東大會以及證監會的通過。而就在12月27日,上演“生死時速”的*ST濟柴發布了詳式權益變動書,最終依靠中石油集團旗下的中油資本“壓哨”保殼。

此外,*ST天利通過重大資產重組保殼的進度基本與*ST濟柴一致。與*ST濟柴一樣,*ST天利同樣是在2016年9月發布重組預案,擬251億元收購中石油旗下的7家公司,由此成為中石油旗下石油工程建設業務上市平臺。而在12月底,*ST天利幾乎與*ST濟柴在同一時間完成了資產過戶,同樣上演了“生死時速”的“保殼”計劃。

律師:完成過戶才能合並報表

事實上,*ST股實現了重大資產重組,在完成過戶手續之後,具有盈利能力的優質資產就能註入上市公司並合並財務數據。譬如*ST濟柴,由於在2016年完成重組,那麽合並2016年的財務報表之後,*ST濟柴的2016年全年凈利潤達到1.16億元,告別“負翁”時代。

不過,盡管有*ST股在2016年公布了重大資產重組,但卻沒有在2016年進入最為關鍵的收購過戶階段。每經投資寶(微信號:mjtzb2)註意到,在2016年公布重大資產重組方案,卻仍在重組過程中的*ST股包括*ST黑豹、*ST中企等。而在2016年12月12日,*ST黑豹方才公布重大資產重組方案,擬73億元獲註沈飛集團100%股權。但在2016年結束,*ST黑豹並未完成最終的資產交割。而這並不妨礙*ST黑豹的“保殼”大計,因為在2016年12月,*ST黑豹出售了上航特66.61%股權等多個資產。而另外一家公司*ST中企則在公布擬185億元收購中星集團的預案之後,直到2016年12月還在修改這一方案。

“2016年這一會計年度已經結束,哪怕是在2017年1月1日完成過戶,但和標的合並報表也只能從2017年算起。”上海明倫律師事務所王智斌告訴記者,上市公司重大資產重組合並報表的時間是以會計準則來計算,而這主要針對的是上市公司實際控制標的的時間。所謂實際控制時間是指在證監會批準之後,上市公司與轉讓方完成了資產交割,最終標的股權已登記過戶到上市公司,“根據會計準則,在標的最終過戶之前,上市公司和標的屬於兩個公司,自然不能合並報表。”

值得一提的是,如果最終完成重大資產重組,“殼股”仍然會“飛上枝頭變鳳凰”,但是其中也有很多變數及風險。

比如,每經投資寶(微信號:mjtzb2)統計發現,在2016年,*ST吉恩、*ST中特、*ST江化等超過10只*ST股重組失敗。其中*ST吉恩重組失敗加上主營業績未有改善,預計公司2016年度不能實現扭虧。若公司2016年度經審計的凈利潤最終確認為負數,公司 股票將會被暫停上市。

對此,旭誠資產陳赟表示,由於監管層在2016年出臺了重大資產重組新規,所以導致*ST股不容易完成重組,進行重組的難度增加,“譬如對於那些跨界的並購,被限制比較多。”

資產 組成 保殼 路徑 ST 並非 都能 能變 鳳凰
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=231551

ST股扭虧保殼“套路”多 預期炒作風險幾何

從使用頻率較高的甩賣資產、重組、補貼,到解鎖賣房子新招式,ST公司亂花迷人眼般的扭虧保殼“套路”成了A股大戲。

2017年01月09日,*ST中發(600520.SH)發布2016年年度業績預警公告,預測2016年扭虧為盈,歸屬上市公司股東凈利潤約為760萬元至1140萬元。據Wind數據統計,截至1月10日,已經有31家ST公司發布了2016年的業績預告,其中,19家公司預計能夠扭虧,其余公司則是續虧、不確定等。

五花八門的保殼新招式帶動了一眾市場投資者的“炒殼”動作,但是掘金狂熱中危機重重。除因經營向好、基本面有較大改善的個股具有相對報障,資產重組預期、出售資產等則存在較大的不確定性,保殼預期的炒作存在風險。

重組、賣資產成首選

從ST上市公司已經發布的業績預警來看,有19家公司使盡渾身解數,在2016年實現業績扭虧,大概率實現保殼。但是這些實現保殼的招數也是不盡相同。重組是ST公司實現保殼的最常用手法,在上述19家公司中,有6家公司在2016年實施了並購重組方案。

去年12月30日*ST濟柴(000617.SZ)發布了業績預告,預計2016年的凈利潤為50億元至55億元之間。*ST濟柴所預告的的凈利潤金額和同比增幅在上述19家中是最高。之所以業績有這樣驚人的轉變,得益於公司籌劃的重組事項。

2016年度,*ST濟柴籌劃並推進重大資產重組事項,通過重大資產置換並發行股份及支付現金購買中石油集團持有的中國石油集團資本有限責任公司(以下簡稱“中油資本”)100%股權並募集配套資金。2016年12月23日,公司取得中國證監會證監許可。目前,中石油集團持有的中油資本100%股權已轉讓至公司,*ST濟柴成為中油資本的唯一股東。而根據公司重大資產重組方案及會計準則的相關規定,中油資本將於2016年度納入*ST濟柴的合並報表範圍,中油資本在報告期內持續盈利,使得*ST濟柴2016年預計將實現扭虧為盈。

*ST藍豐(002513.SZ)、*ST宏盛(600817.SH)、*ST東晶(002199.SZ)、*ST創療(002173.SZ)、*ST江化(002061.SZ)也分別在業績預警中表示,公司經過並購重組,獲得優質資產註入或者新收購的標的資產盈利能力較好,最終將納入公司2016年合並報表中,增加利潤。

上市公司甩賣資產無疑是最快最簡單的扭虧方式,這些資產對公司來說都是包袱,急於保殼的公司對此已經沒有耐心,甩賣成了首選。

2017年01月04日,*ST神火(000933.SZ)公告了2016年度業績預盈,預測2016年將實現扭虧,歸屬於上市公司股東的凈利潤在3億元至4億元之間。其中提到的一個重要因素就是股權轉讓變現,其公告稱為調整、優化資產結構,盤活存量資產,公司協議轉讓所持鄭州天宏工業有限公司70%股權,通過本次股權轉讓,將產生投資收益6.41億元。

無獨有偶,2016年12月14日,*ST合金(000633.SZ)也發布業績預警,預計2016年業績扭虧為盈,歸屬於上市公司股東的凈利潤在1500萬元至3200萬元之間,一個比較重要的原因就是公司已經審議通過了出售持有的北京合金鼎世貿易有限公司100%的股權,上述資產處置預計將導致公司合並層面增加凈利潤約1000萬元。如果*ST合金2016年經審計的凈利潤真正實現為正值,則可向深圳證券交易所申請對公司股票交易撤銷退市風險警示。

沒有補貼賣房子來湊

在保殼大戰中,政府補助是一大主力,政府發放的紅包往往將瀕臨“續虧”邊緣的ST公司拉回“保殼”境地。

2017年01月09日,*ST中發發布2016年年度業績預警公告,預測2016年扭虧為盈,歸屬上市公司股東凈利潤約為760萬元至1140萬元。而實現扭虧為盈的原因之一便是“積極爭取各項財政補貼。”

*ST中特(002423.SZ)在2016年的三季報中預計,2016年度歸屬於上市公司股東的凈利潤將虧損1億元至1.2億元,但是,2017年1月4日該公司又發布業績預告修正公告,預計2016年業績為扭虧為盈,歸屬於上市公司股東的凈利潤為400萬元至1000萬元。

除了2016年12月份,*ST中特通過轉讓所持兵器裝備集團財務有限責任公司部分股權,取得轉讓收益6,737.75萬元之外,2016年10月份,*ST中特收到財政部撥付的棚戶區改造補助資金5978萬元,該筆補助資金屬於與收益相關的政府補助,計入2016年度營業外收入。

面對連年披星戴帽的ST公司,地方政府護殼心切,送去金額不等的財政補貼,則成為這些ST股的免死金牌。市場分析認為,政府補貼雖然作用又快又明顯,但不能從本質上解決公司經營能力,而且公司容易對此形成依賴。

除了上述已經發布業績預警的上市公司,一些變賣房保殼的ST公司也在2016年賺足眼球和資金。2016年9月20日,*ST寧通B一紙賣房公告迅速引發市場熱議,該公司擬出售兩套北京學區房,估價2272.62萬元。該公司2016年上半年虧損2110.91萬元,若將上述房產成功出售,那麽該公司保殼成功概率將增加。另外,*ST人樂和*ST亞星也分別貼出賣房公告,前者擬以4.36億元出售長沙市一套房產,後者則擬以3352.23 萬元出售上海、廣州等地6處閑置房產。

除了依靠外力扭虧和變賣資產,一些公司主營業務所處的行業環境有好轉,也是企業扭虧的原因所在。“2016年4月份以來,受供給側改革等有利政策因素影響,公司主營業務所處煤炭、電解鋁行業出現回暖,煤炭產品、鋁產品價格持續回升,公司子公司新疆神火煤電有限公司鋁產品單月盈利能力不斷增強”*ST神火稱。

*ST金瑞在2016年10月29日公布的三季報中預測,2016年將實現扭虧。由於該公司電池材料募集資金項目逐步達產釋放效益、金拓置業工業地產項目銷售情況良好以及國內電解錳銷售價格回升、公司錳及錳系材料板塊開始盈利,預計2016年度經營業績將實現扭虧為盈。

保殼炒作存風險

五花八門的保殼新招式帶動了一眾市場投資者的“炒殼”動作,但是掘金狂熱中危機重重。除因經營向好、基本面有較大改善的個股相對具有報障,資產重組預期、出售資產等則存在較大的不確定性,但保殼預期的炒作存在風險。

篩選ST股中預期較強的個股,分散資金投入,是每年這時候部分投資者的慣有操作。Wind數據顯示,ST概念指數板塊自2016年10月以來,截至1月10日收盤,漲幅為8.09%,同期上證指數漲幅則為5.22%。

但幾家歡喜幾家憂,並不是所有的保殼手段都能奏效的。2016年1月6日,*ST昆機發布公告,其扭虧的措施包括:配合政府完成土地收儲及房屋征收補償事項以及上述5項公開掛牌出售資產事項。由於上述5項公開掛牌出售資產事項未能於2016年12月31日前完成,預期公司截至2016年12月31日財政年度經審計仍為凈虧損,上海證券交易所將根據上市規則對該公司A股實施暫停上市,再次進行了風險提示。

ST公司發布開始並購重組的預案往往能夠吸引市場投資者的註意,引來一眾“炒殼者”,希冀通過前期資金“埋伏”,待重組成功之後實現獲益,但並購重組中往往存在很多不確定性。Wind數據統計顯示,有4家ST公司稱2016年將“續虧”,虧損的原因,包括主營業務持續不振,或2016會計年度公司未完成資產重組等事項。

2016年12月30日,*ST亞星宣布終止重組,其稱,本次連續重大資產重組終止的原因是由於近期國內證券市場環境等客觀情況發生了較大變化,公司與交易對方多次溝通、磋商後,就交易方案、交易進程安排等事項未達成一致意見,公司決定終止籌劃連續重大資產重組事項。

1月4日,*ST吉恩也發布公告稱,“因與交易相關方就交易方案核心條款未達成一致意見,終止重大資產重組事項,因本次重組終止預計公司2016年度不能實現扭虧。若2016年度經審計的凈利潤最終確認為負數,公司股票將於2016年度報告披露後被暫停上市。”受此消息影響,*ST吉恩在1月6日複牌後至1月10日三個交易日中,股價已經連續出現不同程度下跌,跌幅分別為-5.01%、-4.98%、-4.93%。

除了一些公司根據自身發展做出重組調整,針對並購重組的監管也在不斷收緊。2016年9月9日,《上市公司重大資產重組管理辦法》正式發布實施。“史上最嚴”借殼新規發力之下,多起並購重組生變,上市公司並購重組的不確定性變大。

即使通過各種手段保殼成功,一些上市公司的後續發展也是令人擔憂。2013年依靠轉讓林木成功保殼的*ST景谷,在摘帽次年即又陷入虧損,2016年再次面臨退市風險。該公司在9月19日發布公告,為了保殼故技重施,擬對外轉讓部分自有活立木存貨資產。

ST 扭虧 保殼 套路 預期 炒作 風險 幾何
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=231621

219只基金“排隊退市” :業內看空高價保殼

自華安基金打響2017年公募產品退市第一槍後,又有公司在商議清盤旗下基金產品。

在監管指導基金發行節奏後,新發產品數量驟減,但存量迷你基金的殼價值並未走高。在接受第一財經采訪的多位業內人士看來,迷你基金因費率和基金契約的限制不太可能受到機構資金的過分青睞,另一方面保殼的成本並不低。

截至去年末,219只基金資產凈值跌破了5000萬元的清盤紅線。未來一段時間極有可能會新的擬清盤基金從中產生。

又一只基金擬退市

國聯安中證股債動態策略指數基金(下稱“國聯安股債動態基金”)近日發布公告稱,鑒於目前市場環境的變化,為維護基金份額持有人利益,根據有關規定,本基金管理人決定召開基金份額持有人大會,審議該基金合同終止的議案。

依據基金四季報,截至2016年末,國聯安股債動態基金的資產凈值為311.42萬元,屬於業內典型的迷你基金的標準。而根據《證券投資基金運作管理辦法》規定,開放式基金的基金合同生效後,連續60日基金份額持有人數量不滿200人或者基金資產凈值低於5000萬元的,基金管理人在經證監會批準後有權對該基金作出清盤決定。

對於國聯安股債動態基金而言,接下來,一旦出席會議的基金份額持有人(或其代理人)所持表決權的三分之二以上同意清盤,那國聯安股債動態基金將很快步入退市流程。

對於為何選擇清盤,國聯安基金市場部人士向第一財經回應道,選擇清盤主要原因是目前這只基金規模較小,一是考慮基金的指數許可使用基點費及其他運作成本,二是不利於基金指數跟蹤策略的實施。因此,綜合考慮,主要是為保護基金份額持有人利益的角度出發,根據合同,提議終止本基金基金合同。

據基金中報顯示,截至去年6月末,國聯安股債動態基金總份額366.6萬份,整個上半年基金公司取得的報酬僅為2885.43元 ,如此收益遠不及一個基金經理或者研究員每月的績效收入。實際上,在國聯安股債動態基金運營過程中,盡管體量屬於小微,但涉及到投研、審計等多方面投入必不可少,基金公司一年投入與產出比可能超過百倍,顯然是一門賠本賺吆喝的買賣。

實際上,自2014年,匯添富基金首開行業先河,選擇主動清盤旗下匯添富理財28天基金之後,行業內清盤事件已經屬於一種正常現象。自此以來,行業內清盤基金數量超過了50只,其中光2015年一年便有31只產品進入清盤流程。而國聯安股債動態基金也並非是今年第一只清盤的基金。1月10日,華安中證細分地產ETF發布公告,宣布將在2017年1月13日終止上市。

保殼的意義?

2017年,當證監會調節新基金發行節奏之後,新基金申報與發行變得困難。盡管近來多家基金公司仍發行了多只產品,且其中存在委外定制產品,但這些基金產品均於去年11月前後獲批,它們的發行僅僅是獲批的存量殼資源的得到釋放。

第一財經獲悉,眼下基金公司承接委外的平臺仍是存量的殼資源,一方面通過已獲批而未發的新產品開展業務,另一方面借助已發行過的“次新”定制基金繼續接納外部機構資金。眼下,有些基金為此還在進一步修改合同,降低管理費。

盡管如此,迷你基金並未受到機構資金的多少青睞。從大環境來看,今年基金公司委外業務收縮被業內人士認為是大概率事件,監管政策、固定收益市場表現以及銀行等渠道自身的風控管理要求均不支持進一步擴張委外業務。

華南一家基金公司內部人士稱,市場上小微基金的數量眾多,讓迷你基金承接委外資金可能性並不大,要承接委外必須要轉型,它必須要變更基金合同和降低費用。

但在該人士看來,迷你基金轉型委外定制的並不容易。一方面,迷你基金盡管資產凈值規模並不大,但仍有可能擁有上千或者上萬戶的持有人,這些人或許並不同意基金修改契約,甚至會給托管行和渠道施加壓力,而從托管行總行層面來說,其並不同意自己托管的基金產品進行隨意轉型。

“審批變更註冊、修改基金合同跟新報一個新產品的審核時間是一樣的,加上托管行等其他平臺花費的走流程時間,實際上比新發基金所花的時間更長。”在該人士看來,現在情況如此,未來隨著監管一系列調控政策的出爐,迷你基金更不太可能受到機構的青睞。

離開了機構的潛在需求,對於迷你基金而言未來能否做大取決於後發的業績優勢。上海一家基金公司內部人士對第一財經稱,基金公司會對小微產品進行評估,如果短期業績不興,但未來有發展潛力,基金公司還是會願意保住這個殼資源;但如果基金公司預期產品長期表現萎靡的話,那主動清盤或許是一種好的選擇。

219 基金 排隊 退市 業內 看空 高價 保殼
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=237423

湖北:不再為企業“保殼”“摘帽”提供保姆式服務

在今天(3日)上午召開的湖北資本市場規範發展培訓會上,湖北省副省長曹廣晶提出,政府職能部門過去以“保殼”“保配”“摘帽”為目標的挽救型、被動型、保姆式的服務推動不能再作為主要模式。

2016年,湖北省共實現直接融資3698.1億元,同比增長68.92%,五年實現了三連跳,有力支撐了該省GDP邁入3萬億元大關。全省共發行各類債券3031.46億元,同比增加5.66%,占直接融資總額的81.97%。

2016年,湖北新增境內上市公司9家,新三板掛牌企業144家,數量均創歷年之最。目前,湖北有境內上市公司96家,347家公司在新三板掛牌。區域性股權市場方面,在武漢股權托管交易中心掛牌的企業數量和融資額均在全國名列前茅,其設立的“科技板”“青創板”亦領先於同行。

盡管湖北經濟運行“穩”的態勢在持續,“新”的動能在增加,但不能忽視的是,結構性矛盾仍然突出,實體經濟困難依然較多。比如資金緊張的問題較為突出,規模以上工業企業應收賬款同比上升13.5%,連續15個月增幅超過10%;規模以上工業企業的研發經費投入強度低於全國平均水平。

曹廣晶說,今年,湖北要繼續以資本市場為中央突破口,不斷擴大直接融資規模,優化社會融資結構,尤其是上市公司要用活並購重組。

據介紹,2017年,湖北省將重點實施“產業龍頭引領轉型升級支持計劃”和“跨國公司培育工程”。他強調,職能部門要轉變觀念,過去以“保殼”“保配”“摘帽”為目標的挽救型、被動型、保姆式的服務推動不能再作為主要模式。績差企業要通過股權重組和資產重組雙管齊下的方式,進行大比例的資產置換,註入優質資產,清除不良資產和非盈利產品。

此外,曹廣晶鼓勵省內上市公司和證券經營機構主動加強與長江經濟帶產業基金的合作,積極在省內開展股權投資或向省內引進重大投資項目。

湖北 不再 企業 保殼 摘帽 提供 保姆式 保姆 服務
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=238060

金杯汽車25年未分紅 “鐵公雞”或引入戰略投資者保殼

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2017-05-07/1102440.html

多年的業績虧損,再加上被證監會主席劉士余不點名批評,金杯汽車(600609.SH)近期站上了輿論的風口浪尖。

面對外界25年未分紅、“鐵公雞”的批評與質疑,金杯汽車始終一言不發。5月4日,金杯汽車董秘趙曉軍在電話中對經濟觀察報記者表示:“我們不回應,該說的都已經在公司公告中。”

自今年3月20日起,金杯汽車已經申請停牌。5月4日,金杯汽車發布公告稱,重大資產重組工作正在籌劃中。這意味著它將繼續停牌。

有媒體梳理總結,金杯汽車上市20多年從股市圈錢10.4億元,近10年從政府補貼4.72億元。但由於主營業績不佳,金杯汽車僅靠政府補貼顯然難以為繼,其近年不斷因重大資產重組申請停牌。

對於兩入兩出ST榜、多年在“扭虧”泥淖中掙紮的金杯汽車而言,眼下“保殼”才是重中之重。從其公告披露的情況看,金杯汽車擬通過重大資產出售和發行股份兩種方式自救。但市場分析人士認為,此前多次扭虧為盈中,金杯汽車不是靠政府補貼就是靠出售資產,眼下手中可賣的資產已所剩無幾,通過發行新股引入戰略投資者或是其唯一出路。

被證監會盯上的“鐵公雞”

4月8日,出席中國上市公司協會第二屆會員代表大會的證監會主席劉士余在發言中直戳資本市場的痛處,特別提到了一家上市公司“1994年上市至今沒有分紅”:“從長期看,如果上市公司不對股東分紅,就是擊鼓傳花。無正當理由不分紅極有可能是財務造假。”

劉士余態度鮮明地表示證監會已經在高度關註這個(上市公司長期不分紅)問題,不能放任不管,會有相應的硬措施。

隨後,有媒體根據劉士余講話梳理上市公司的分紅情況,發現其不公開點名批評的公司正是金杯汽車。自1992年上市以來,金杯汽車從未進行過現金分紅,只是在1992年和1993年進行過送股分紅。

此外,媒體還從梳理金杯汽車歷年年報中發現,近十年金杯汽車還患上了嚴重的補貼依賴癥。從2007年獲取779萬元補助到2016年的2.32億元,十年間金杯累計獲取政府補貼4.72億元。

事實上,作為遼寧省最大的整車生產企業華晨汽車集團的前身,金杯汽車也有過非常風光的時期。公開資料顯示,從1995年到2000年,金杯客車的營業額每年以43%的速度增長。2000年,金杯客車銷售收入63億元,在輕客市場上市場占有率高達60%,稅後利潤為18億元,在汽車行業里僅次於上海大眾、一汽大眾。

但隨後的十多年里,金杯汽車步入下行通道。年報顯示,自2001年起,金杯汽車開始與業績虧損做鬥爭。2001年、2004年、2005年、2008年、2009年、2014年、2016年,共計8個會計年度,金杯汽車都處於虧損狀態。其他不虧損的年份,也往往與主營業務的關系不大,而是靠政府補貼或向母公司華晨集團出售資產,實現扭虧為盈。

業績多年虧損的背後,是金杯汽車整車銷售業績與盈利水平的不斷下滑。年報數據顯示,2010-2012年間,金杯汽車整車銷售還維持在10萬輛左右,但2014年以後開始大幅下跌,2016年銷量僅為2.3萬輛,同比下跌51%。

2014年之前,金杯汽車整車銷售的毛利率還能達到8%左右,但2015年則驟降至0.62%,到了2016年,整車毛利率為-3.97%,賣一輛虧一輛。

昔日輕客龍頭老大金杯汽車的一路下滑,是內外因素共同作用的結果。一方面,十余年間輕客市場總體市場容量增長不多,而產品結構與技術水平卻不斷升級,歐系輕客越來越受追捧,金杯海獅所代表的日系輕客逐漸被擠壓至市場低端;另一方面,面對排放標準升級、純電動輕客等政策法規帶來的挑戰與市場機會,金杯汽車準備不足,2014年以後的市場銷量大幅下滑就和排放標準升級相關,也並未抓住純電動輕客帶來的機會。“自身產品與技術水平提升不足,市場競爭加劇、東北地區經濟低迷,以及汽車行業的技術升級帶來的挑戰,多重因素疊加,導致金杯寸步難行。”汽車行業資深觀察員鐘師認為。

雙管齊下忙保殼

多去10余年間,金杯汽車也曾多次努力脫困。2003年,金杯開拓MPV市場推出金杯閣瑞斯,算是最早涉足MPV市場的企業之一。2009年,金杯汽車將虧損嚴重的中華汽車剝離至華晨集團,進行減負。早在2012年,金杯就推出過首款小型SUV智尚S30,隨後2016年廣州車展金杯又推出第二款SUV智尚S35。

但不管是MPV還是SUV,金杯汽車在新領域的開拓都不成功。在原有輕客市場不斷被競爭對手蠶食的情況下,即使剝離了虧損大戶中華汽車,金杯汽車依然難改業績下滑的頹勢。

近年來,金杯汽車還大力發展汽車零部件配套業務。今年2月,金杯汽車發布公告稱,與安道拓亞洲控股有限公司 (AdientAsiaHoldingsCo.,Limited)共同投資成立的沈陽金杯安道拓汽車部件有限公司,生產汽車座椅等零部件。安道拓是全球最大的汽車座椅生產商。在今年一季度的財報中,金杯汽車也表示將重點發展零部件業務。

但從業績報表看,零部件業務帶來的收入增長難以抵消金杯汽車在整車業務上的萎縮。2016年年報顯示,零部件及材料生產已經占金杯汽車營業收入的73%,實現營業收入34.31億元,同比增長20.77%,毛利率為20.73%。而金杯的整車業務全年營收為12.66億元,同比下降24.3%,毛利率為-3.97%。

“華晨的主要精力都在華晨寶馬的合資項目和挽救自主品牌轎車中華上,金杯基本上是吃老本,技術與產品跟不上市場升級,而且這些年金杯人才嚴重外流,不管是後來做MPV還是SUV,技術配置都難以切中市場熱點。”一位前華晨員工如此表示。

金杯汽車業績難有起色,華晨汽車還曾試圖將華晨寶馬的50%中方股權註入金杯汽車中,或收購改裝車公司等方式來拯救金杯汽車,但均未成功。

2016年年報顯示,金杯汽車的負債總額高達107億元,歸屬於上市公司股東的凈利潤僅為-2.08億元,同比驟降683.03%。而其94%的資產負債率也達到了金杯汽車自2010年以來的最高值。

根據證券市場的規定,上市公司連續兩年虧損,將被ST。去年已經虧損的金杯汽車,今年要努力扭虧。

3月20日金杯汽車公布停牌公告,公司稱正在籌劃資產出售重大事項。對此,中融創投基金管理(北京)有限公司董事長曹鶴曾分析:“對於銷量持續不振的金杯汽車而言,又沒有核心資產可以出售,剩下的應該只有固定資產,而目前最有可能出售的就是金杯車輛的老廠房。”

但到了4月份,金杯汽車後續發布的公告中,停牌原因又變成“正在籌劃重大資產出售和發行股份購買資產事項”,在重大資產出售之外又多了一項發行股份的內容。

在4月20日的公告中,金杯汽車披露重大資產出售框架和發行股份購買資產框架,其中,本次資產出售的交易對方範圍初步確定為公司控股股東及相關關聯方,本次交易將構成關聯交易。發行股份的初步方案擬為發行股份購買資產,尚未確定最終的交易對方,交易對方範圍初步確定為標的公司股東。

“金杯汽車這幾年一直處在保殼邊緣,能想的辦法都試過了,可賣的資產不多,因此通過發行新股吸引外部投資者進來,是唯一出路。但金杯多年虧損,投20個億都未必能填補虧空,對外部投資者吸引力不大,即便能夠找到願意投入的,也肯定會提一系列條件。”曹鶴在電話中對經濟觀察報記者分析。

去年8月,《遼寧發展混合所有制經濟引入戰略投資者股權轉讓公告》中明確表示,將出售華晨汽車等9家國企的股權,引入戰略投資者。金杯汽車發行股份的計劃,也是在響應政府號召的大方向下實行自救。但問題是,誰會來接盤?

金杯 汽車 25 年未 分紅 鐵公雞 引入 戰略 投資者 投資 保殼
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=248162

股票掌故 | 香港股票資訊 | 神州股票資訊 | 台股資訊 | 博客好文 | 文庫舊文 | 香港股票資訊 | 第一財經 | 微信公眾號 | Webb哥點將錄 | 港股專區 | 股海挪亞方舟 | 動漫遊戲音樂 | 好歌 | 動漫綜合 | RealBlog | 測試 | 強國 | 潮流潮物 [Fashion board] | 龍鳳大茶樓 | 文章保管庫 | 財經人物 | 智慧 | 世界之大,無奇不有 | 創業 | 股壇維基研發區 | 英文 | 財經書籍 | 期權期指輪天地 | 郊遊遠足 | 站務 | 飲食 | 國際經濟 | 上市公司新聞 | 美股專區 | 書藉及文章分享區 | 娛樂廣場 | 波馬風雲 | 政治民生區 | 財經專業機構 | 識飲色食 | 即市討論區 | 股票專業討論區 | 全球政治經濟社會區 | 建築 | I.T. | 馬後砲膠區之圖表 | 打工仔 | 蘋果專欄 | 雨傘革命 | Louis 先生投資時事分享區 | 地產 |
ZKIZ Archives @ 2019