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何不穿禮服 左丁山


2011-1-24  AD




 

胡錦濤訪美,受 隆重、最高規格接待,備見美國對中國之重視,無他者,蘇聯及東歐共產國家解體後,西方料不到中國經濟竟然如此高速增長,成為世界第二大經濟體,於是紛紛前 踞而後恭,一九八九年之事,完全忘記晒咯,最緊要能在中國市場分一杯羮,一於貿易生意為先,人權民主問題頂多做吓頭盤、甜品,係咁意講吓,滿足本國傳媒、 議會就算。挪威乃是小國寡民,憑北海油田,收埋大把外匯財富,投資謹慎有道,幾乎穩賺,即使油田蘊藏殆盡,挪威都唔慌貧窮,咁樣嘅國家,不倚賴外貿,不稀 罕中國市場,不需要中國遊客,於是就敢膽向中國說不,頒個和平獎畀劉曉波。其他所謂大國,美日德法英意俄加澳等等,以及新興市場國家印巴墨韓,無不統統向 人民幣豪客招手,焉會與中國對抗呀?

中國專家M講得妙,古云仁者無敵,今則「人仔無敵」,連《華爾街日報》都話到中國飲食可能有害,但收埋 人仔則一定有利。胡錦濤與其他中國領導人到每一個國家訪問,只要祭起人仔,大簽百億百億美元嘅訂單,可話無往而不利,甚麼卡梅倫、薩爾科齊,唔該行鞠躬 禮。今次到白宮,送出四百五十億美元合約──訂咗二百架波音飛機──唔怪得美國商會(U.S Chamber of Commerce)全力支持中國,反對民主黨鷹派議員舒默等人反華啦。

不過中國領導人是否可以諗吓,出席美國國宴,是否可以從俗,穿着西式 黑色西裝煲呔,唔係着套西裝打條呔就算?不肯跟隨西方衣服話語權嘅話,可以穿中國式禮服吖,例如香港上流社會時興嘅改良中山裝,夏佳理、羅康瑞等名人着得 好靚啫,上海揚州以裁縫師傅著名,中央一聲號令,為咗國家面子,佢地一定設計得出有體面嘅中式禮服嘅。印度、泰國、菲律賓皆有自己嘅國服,十三億中國人豈 可只穿普通西裝出席隆重國宴?穿禮服比英國人還要英國嘅日本人會在旁偷笑o架,北京用咁多錢在美國賣廣告,推銷國家形象,豈可慳此一筆!如果中國訂下一套 國家禮服標準,仲會為中國創造一個品牌o忝。


何不 禮服 左丁 丁山
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何不設立土地資本市場

http://magazine.caixin.com/2012-03-16/100369085.html
陸磊

  儘管各方均關注收入分配體制改革,幾乎都認同這是中國社會穩定和經濟增長的主要瓶頸,但在實際操作上的認知卻存在差異,核心問題在於收入分配製 度改革是否必然意味著零和博弈。比如,減稅意味著政府收入向居民和企業轉移;工薪收入倍增意味著企業收入向員工轉移等。一旦進入切蛋糕範疇,則任何改革均 將遭遇前所未有的阻力,因為切蛋糕者就是當前的利益獲得者,改自己是最難的事情。

  那麼,是否存在收入分配製度改革的正和博弈,即雙方都能從某種制度安排下獲得長期收益?答案是土地的證券化。

  收入分配體制改革的主要矛盾是土地。對城市居民而言,土地價格上升引致房價很難下降,既定貨幣收入被資產價格吞噬;對農村居民而言,集體建設用地按照什麼價格被徵用幾乎是永恆的矛盾,一次性補償與千秋萬代的土地收益之間無法獲得平衡。

  目前土地交易制度的實質是價格雙軌制的延續,即以計劃價徵收農村集體建設用地,再以市場價把搖身演變的國有建設用地「招拍掛」,實現土地出讓金收入,這是當前各種社會矛盾的核心內容,於是產生了三個問題:

  第一,成本推動型通貨膨脹。自2004年以來,中國主要工業品和服務業價格對CPI的貢獻度低於10%,食品和居住類貢獻度高於90%。從實體經濟角度看,勞動力工資上漲可用機器和自動化取代人力,勞動生產率上升抵補了工薪成本;但土地成本無法有效對沖。

  第二,偽城鎮化。各種打著城鎮化旗號的戶籍制度改革掩蓋下的土地尋租,成為地方政府的必然行為,農戶上樓後無法獲得城市居民的收入水平與收入結構,中國的城鎮化率可能高估。

  第三,隱藏著即期收入與國家遠期負擔的巨大社會矛盾。徵地的一次性支付看起來誘人,但後世吃什麼將成為中國未來的巨大負擔。

  能否通過確權以實現土地流轉,以此實現通過抵押貸款對金融資源的撬動?這種考量存在兩大問題:一是農村集體建設用地和土地承包經營權缺乏流動 性。即使可用於抵押,但在出現不良貸款時無法像城市國有建設用地那樣拍賣。二是集體建設用地的終極控制者極其分散,導致「釘子戶」問題,對於土地交易雙方 均造成了巨大的交易成本和矛盾。

  針對上述問題,可以設計的思路是土地使用權和收益權的證券化,推動設立土地資本市場。

  第一,在不動農村土地所有權的前提下,除宅基地外的所有土地均可以實行股份制改造,按照土地使用權證和收益權證的方式實行證券化,即農戶不再擁有對某一個具體地塊的使用權,而擁有對整體土地的某一百分比的使用權和收益權。此類單位化權證可以交易流通。

  第二,任何建設項目均以收購土地使用權證的方式進行,在擁有使用權證佔比為51%的絕對多數前提下,即可決定土地的使用方向。包括政府徵地亦採取此法,可在一級和二級市場上標購。這將降低土地使用者的購置成本,並有助於扭轉房產價格持續上漲之預期。

  第三,農戶可根據自身需要永久保留收益權證或轉讓。土地使用方應向收益權證持有者永續支付地租。這樣,一來收益權因具有二級市場而可以抵押或質 押貸款;二來改變一次性徵地所導致的產權永久轉移和農戶未來收入不足問題;三來扭轉房產稅可能造成的負面影響,向原始所有者繳納地租比繳納房產稅的再分配 效應或許更加直接而有效。

  或許上述土地資本市場的設計是一種「狂想」,但讓百姓獲得經濟增長和資產價格收益的主導思想是符合中國發展方向的,起碼它考慮了社會的大多數人。

  作者為廣東金融學院代院長


何不 設立 土地 資本 市場
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何不傚法大企業 止凡

http://cpleung826.blogspot.hk/2013/01/blog-post_10.html
匯控要出售平保, 今次好像不成功, 但不成功更好, 因為平保的股價一直在升, 之前交易的作價比現在股價低很多, 取消交易更有著數。況且匯控好像是在平保上市時買入, 當時的股價比起現在實在平得很, 實在大賺無留手。

平日止凡都有留意一些大企業買賣東西, 可能是收購合併, 又可能是買入IPO, 又可能要錢應急所以要賣資產。無論如何, 買入賣出的決定都非常認真, 絕對不會估估下, 相信內部更有很多職員負責分析、報告、開會, 一個決定背後可能花上多個月的工作也不為過。


絕大部份這類決定都有合理的理由, 例如等錢用、某公司前景明朗、收購公司有協同效應等, 而很少聽到一些相對不合理的理由。何為相對不合理的理由呢? 很多散戶及財演都會用的很多理由, 例如沽出後等待大跌市、技術分析突頂位、跌破平均線、追捧當炒股等等。

大企業的買賣行為很多時都會比較中長線, 決定審慎, 而且獲利甚豐。說到這裡, 相信不少讀者都能察覺大企業的買賣行為跟散戶的分別, 以及結果的分別, 而這些分別, 實在值得大家深思。
何不 傚法 企業 止凡
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何不創個品牌出來? xuyk

http://blog.sina.com.cn/s/blog_610b154e0102enk4.html
 我前一篇小文《希望再次涅磐重生》,講到W女士投建了一個農場和一個農產品工廠,W女士請我去那看一下。8月12日下午,我饒有興趣地前去參觀與學習。

   我先到了「神仙居現代農業園」。該農場面積2000多畝地,處在永安溪江畔,土質肥沃。目前開發利用面積過半,主要種植了20多個國外引進的有機蔬菜產品;還有少量有機葡萄和名貴花草。

   農場產品開發兼管理負責人小李說到,目前這些日本以色列、美國引進的有機蔬菜,在市面上零售價大約為普通同品種的一倍。「這價格賣得不高吧?」我說。

   「是呀!」小李答道,「因為剛開始,賣不高啊!許多超市還嫌我們貴呢!」

   「那怎麼辦呢?」我問。

   小李說,為了尋找並生產高附加值產品,他們開始大力投入開發生產「鐵皮石斛」。

   鐵皮石斛是一味名貴中藥材,有中國九大仙草之王之稱。野生鐵皮石斛對生長條件非常苛刻,因此數量稀少。即使人工種植的,目前也十分短缺。

   於是,我又興致勃勃地去了他們的農產品工廠,參觀「神仙居農業」育苗車間,看了鐵皮石斛人工育苗現場。這裡正在規模化人工培植鐵皮石斛幼苗。據工廠技術總監兼管理負責人陳主任說,第一批試制的鐵皮石斛已經移植到戶外的農業園大棚裡,再過幾個月就可完成整個生長期。

   鐵皮石斛人工培植,室內幼苗培養期為8個月,移植戶外再需生長2年左右,這樣總共時間大約為3年。

   「等到這個鐵皮石斛收成之後,你估計銷售情況會怎樣?」我問陳主任。

   「這就很難說了啊!」陳主任回答道,「農產品運作週期是很長的,也只有像我們吳總(W女士)這樣的人才會去搞這行當,忍受等待。」

   據專家預測,人工培植生產鐵皮石斛估計還有十年黃金時期,之後將進入相對「飽和期」。如果真是這樣的話,就意味著,神仙居農業的鐵皮石斛只賣三批之後,說不定就要失去高附加值利潤了。這不禁使人想起「人工西洋參」的命運。

 

   這兩個農業基地的骨幹,對工作認真負責的敬業態度和開發產品的追求精神,無不給人留下深刻印象,令人稱讚。

   通過參觀和學習交流,也感覺到,企業似乎仍然停留在「以產品為導向」的階段,尚未真正重視品牌建設,不曾很好地想過要堅決走品牌之路,還未完成向「以市場為導向,以客戶為中心」企業轉型的過程。雖說公司已註冊使用保時綠」和「神仙居商標,並且「保時綠牌櫻桃番茄、黃秋葵、蘆筍以及「神仙居牌楊梅、金菊花等產品通過了綠色食品A級認證,其中櫻桃番茄榮獲浙江農業博覽會金獎,但這些還並不是真正意義上的品牌打造。

   重視產品及質量,這固然是非常重要也是非常必要的,但品牌影響力不足,勢必會影響企業價值的提升,獲利能力也將會逐漸下降。只靠「喝頭口水」來賺取高利潤的時代早已過去了。

   為什麼日本人租賃我國山東某塊土地,種出來的有機蔬菜能夠賣出每斤幾十元或上百元的高價?而我們引進他們的品種,生產出來的同樣蔬菜卻只能賣幾元錢?

   人工培植的西洋參現已掉價得不成樣子了吧?但為什麼「許氏西洋參」卻仍然還有點優勢呢?倘若鐵皮石斛以後遭遇類似人工西洋參的命運,神仙居農業的鐵皮石斛又會怎樣呢?

   這就是品牌問題。

   於是,我與農業園的小李簡單地探討起這個問題來。

   建設農副產品品牌,一般有兩條途徑:一是依靠當地某個出名的傳統優勢品種;二是創造自主品牌。

   仙居自古盛產優質楊梅,聞名遐邇,但農業園種植楊梅顯然是得不償失的。「那麼除了楊梅,仙居還有什麼聞名天下且適合農業園種植的有機農產品嗎?」我問小李。

   「好像沒有了吧?」小李回答。

   既然這樣,上面講的第一條路好像一下子找不到,那就走第二條路吧:創造自主品牌。

   說到創造農產品自主品牌,不由得讓人想到王石最敬佩的人——褚時健。他是煙王紅塔集團原董事長,晚節不保,犯罪被判無期徒刑,後來因嚴重糖尿病保外就醫。那年他已經75歲了,身體虛弱,居然承包了2000畝荒山地(面積與神仙居農業園差不多大),開種橙子橙子掛果要6,但幾乎就在豐收的第一年2010年,褚時健就打響了品牌「褚橙」(也叫勵志橙),風靡昆明大街小巷,遠銷省外各地,成為一時人們津津樂道的傳奇。褚時健硬是把普普通通的一種云南冰糖臍橙,打造成與眾不同的品牌,獲得不菲收益。

   這就是品牌的威力。農林畜牧漁,只要是商品,就應樹立品牌。

   產品做出來之後再銷售,這叫「推銷庫存」;其實,真正的營銷或品牌建設,是在還沒有產品的時候就已經開始了。如果褚時健等到橙子收摘了,再做品牌營銷,那他能在收成的頭一年就創出品牌「褚橙」而暢銷嗎?

   「是呀!」小李嘆道。

   「當然,我舉這個『褚橙』例子,可不是要你小李也去找個年高體弱的名老頭或名老太,搞個品牌農產品哦!哈哈!」我說,「既然暫時沒有現成的地方特產名品可借光,那你何不創造一個出來?」

   「行嗎?哈哈!」小李問。

   「哈哈!不行嗎?」我反問。

 

神仙居現代農業園(共3幅):

何不创个品牌出来?


何不创个品牌出来?

何不创个品牌出来?

 

神仙居現代農業園地處永安溪畔,就在靠近照片左上角的山脈腳下:

何不创个品牌出来?

何不 創個 品牌 出來 xuyk
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愛買報的巴菲特為何不救《華郵》?

2013-08-19  TCW
 

亞馬遜(Amazon)創辦人兼現任執行長貝佐斯(Jeff Bezos)自掏腰包,以二億五千萬美元買下全美最重要的報紙之一《華盛頓郵報》(The Washington Post),引起不少「紙媒已死」的討論,但一個關鍵問題似乎一直沒被提及:《華盛頓郵報》的最大外部股東——股神巴菲特,為何沒有出手挽救?這問題看似無關,其實,只有從股神的角度看問題,才能真正體會《華盛頓郵報》面臨的困境!

兩家交情深股神一度住進華郵家族

巴菲特與《華盛頓郵報》極有淵源,他與華郵現任執行長唐納.葛蘭姆(Donald Graham)的母親——葛蘭姆夫人(Katharine Graham),是夥伴、更是密友,兩家情誼長達四十年,過從甚密的程度,一度傳出兩人有超友誼的情愫。

在巴菲特成名前,出身猶太富商的葛蘭姆夫人,一路把這個中西部的鄉巴佬,介紹進華府及紐約的上流社會;巴菲特則投桃報李,一點一滴把這個初入商場的寡居豪門千金,帶進財經領域,教她如何看財報,管理公司。巴菲特還一度從奧馬哈搬到華府,借宿在葛蘭姆家中長達數年,甚至擔任葛蘭姆的家庭數學老師,早年失怙的唐納,也把巴菲特當作自己的父親崇拜。

就投資領域來觀察,報紙一直是巴菲特鍾愛的產業,儘管近十年來,報業一直飽受網路的威脅,但就在報業風雨飄搖的同時,二○一一至二○一二年間,巴菲特反向砸下三億四千萬美元,買了包括故鄉《奧瑪哈世界前鋒報》(Omaha World Herald)在內的二十八家地區性報紙,股神更不只一次表示,「?我們仍然愛報紙……只要他們賺錢能力過得去,規模雖然小,我們都願意買!」

能賺才是關鍵都會報仍輸他愛的地方報

何況,巴菲特從一九七三年買進華郵公司之後,就一路持有,當初成本一千一百萬美元,已經膨脹至八億美元,華郵幫股神賺了不少錢,巴菲特的持股態度一直很堅定,從來沒有獲利了結的企圖,在今年巴菲特給股東的信中,他還強調,《華盛頓郵報》及其事業的主要顧客,相當穩固且忠誠,對於網路的衝擊也逐漸發展出可行(viable)的方法。

既然沒有放棄報業,於情於理,手上現金近四百億美元的巴菲特,應該出手挽救,但為何《華盛頓郵報》徵詢買家多時,股神仍然選擇束手?

其中最關鍵的原因當然還是在賺錢能力。

巴菲特在今年給股東的一封信中,曾提及購買地方小報的原因,他表示儘管網際網路衝擊報業,但並沒有動搖一些地方小報身為情報中心的地位,加上,許多小鎮只剩一份報紙,已經具備壟斷能力,使得投資小報變成有利可圖的投資。《美國新聞評論》(American Journalism Review)的研究也顯示,雖然報業受到網路衝擊,意外的是,發行量一萬份左右的地方性報紙,卻有七○%仍然保持獲利。

只可惜,華盛頓不是小鎮,《華郵》也不是地方小報,反而屬於受網路衝擊最大的都會報。《華盛頓郵報》的發行量,近三年幾乎以每年六%至八%的速度往下滑,從五十四萬份衰退至四十七萬份,連帶拖累了部門營收,一路從二○一○年的六億八千萬美元,下滑至去年的五億八千萬美元;去年虧損更持續擴大至五千萬美元(約合新台幣十五億元)左右,比兩年前的九百萬美元虧損,整整膨脹了近五倍。大大拖累了全集團的業績。

類似《華盛頓郵報》這樣的都會報紙,規模夾在小鎮與全國性報紙中間,受衝擊最大。名震一時的《芝加哥論壇報》、《洛杉磯時報》、《波士頓全球報》,都曾經處在乏人問津的窘境,也都找過金主幫忙,但換來的都是搖頭。如果《華盛頓郵報》沒有辦過五角大廈事件這類的全球性的大新聞,最後恐怕也難得到貝佐斯關愛的眼神。

《華盛頓郵報》的前途,就像貝佐斯說的,要畫出前進的路線不容易,「報業必須重新被定義,我們必須開始實驗!」但是對於巴菲特而言,實驗就是最大的風險,為了對投資人負責,並且保持五十年的承諾,面對故舊的求援,巴菲特仍然不為所動,也許這就是之所以他能成為一代股神的智慧與執著吧!

【延伸閱讀】從報業起家,華郵「金脈」卻是教科書

對美股稍有認識的讀者,對這次《華盛頓郵報》交易內容,可能會納悶:在美國掛牌的華盛頓郵報公司?(WPO,Washington Post Company),是市值約四十四億美元的上市公司,為何貝佐斯用二億五千萬美元就買到?

其實,華盛頓郵報公司確實由《華盛頓郵報》起家,但多年來多角化經營,已經發展成一個橫跨教育、有線電視、廣播及報業的全方位媒體集團。以二○一二年財報來看,報業對集團營收的貢獻,已縮小到剩一四%,現在集團旗艦事業是以Kaplan為名的教科書出版事業,占營收五五%;其次是有線電視頻道經營,占二○%。這次出售的只有《華盛頓郵報》,其他事業體仍在華盛頓郵報公司內。(文●王之杰)

【延伸閱讀】報紙僅貢獻14%營收——華盛頓郵報公司營收來源 教育出版55%有線電視頻道經營20%報業14%廣播電視10%其他 1%

整理:王之杰

愛買 買報 報的 巴菲 特為 何不 華郵
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百貨週年慶何不天天辦?

2013-12-02  TCW
 
 

 

各家百貨公司週年慶創造的高業績成為新聞焦點。值得追問的是:既然能締造高業績,為何百貨公司不天天辦週年慶?

對週年慶的經濟解釋,多是由「差別定價」入手:時間成本高的顧客無暇等折扣,他們有需要就會上門,因此百貨公司平常不打折,以對他們收取高價。時間成本低的顧客,有空搜尋便宜貨,百貨公司選特定時間折扣,才能吸引其上門。週年慶就是百貨公司對不同時間成本顧客收不同價格、以提高收入的手段。

但這種解釋禁不起推敲。特定時間打折,百貨公司平常就可做。例如他們可週三打折,其他時間不打折,時間成本高的顧客,不會刻意挑週三上門,百貨公司照樣可對他們收高價。時間成本低的顧客,則等週三搶便宜,這也有「差別定價」效果,何必辦週年慶?

實地觀察可發現,百貨公司週年慶的商品,有些平時是不會賣的。例如某些小品牌或一般店面較便宜的衣服,週年慶時這些業者會租台花車在百貨公司開賣,這些衣服平時百貨公司是見不到的。

此外,週年慶也不是每件商品都大降價。百貨公司會指定一些專櫃,推出「每日一件」限量超低折扣,售價比平時折扣低。同時,週年慶對顧客回饋,也不是直接對商品降價,而是「買五千送五百」之類。

這些事實的共同特色是:百貨公司在部分迂迴降價,不是全面直接降價。因為若全面直接降價,百貨公司高價、高檔形象就不能維持。週年慶短短幾天引進較便宜的衣服,或指定部分商品大降價,就不影響平日高價、高檔形象。

至於「買五千送五百」,對顧客來說也是降價,但這和商品直接降低標價不同。商品標價不降,改送顧客禮券或商品券,百貨公司高價、高檔形象才能維持。若天天週年慶,便宜衣服或指定商品、降價成為常態,百貨公司高價高檔形象就被打破,他們就和一般賣場毫無不同了。

同時,若百貨公司天天週年慶,等於把降價締造的高收入分散到全年。對手只要平時不降價,在特定時段短短幾天一次大降價,就可吸引人們注意而上門,在短短幾天內創造出極高收入,這就會吸引新聞報導替其免費打廣告,那些平時分散降價收入的百貨公司將乏人問津,最後就被淘汰。

因此,百貨公司不會天天辦週年慶,而是只挑特定幾天辦,而且幾乎每家在同一時段彼此錯開,是市場競爭的結果。若把週年慶降價幅度與收入分散到天天降,每天就只能創造小額人潮與收入,毫無吸睛效果,在競爭下就被那些短短幾天一次大降價、吸引人們目光的百貨公司淘汰。這就是沒有百貨公司天天辦週年慶的原因。

百貨 週年慶 週年 何不 天天
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銀行優先股:合法的搶劫,何不來參與? 阿土哥a

http://xueqiu.com/5111168340/29064597
關於優先股,我關注得不多,特別是廣匯之流的,我根本不屑一顧。浦發優先股的文書也只是粗看一下,直觀的感覺,是普通股股東對優先股股東的合法打劫.然後再關注了一下雪球和鼎級上的觀點,基本上眾說紛紜,不知所云,包括葉檀,發了個貼子,http://blog.sina.com.cn/s/blog_49818dcb0102g1c2.html ,標題說,銀行發行可轉換普通股的優先股是大利空,乍一看,以為她是說對銀行股大利空,細看內容,好像是說對銀行利好,對市場是大利空,但最後話鋒一轉,說「優先股一出,普通投資者股息率下降,未來風險上升,銀行圈錢的可能性源源而來。這一消息被解釋成市場利好,是真傻還是假傻?」似乎非常高深,說得俺心裡七上八下的,葉姐這句話的意思,是說因為優先股的股息太高(7%或更高?),導致銀行普通股股息下降(實際上銀行的ROE在20%以上,覆蓋7%還有剩餘,普通股股息反而會提高),而且銀行為了做大會不顧小股東利益繼續發行優先股,導致未來會放大了風險(規模雖然做大了,按比例來說風險應該不變才對啊),所以是市場的利空(實際上非公開發行,對市場上的資金並無影響啊)?一時間我確實有點搞不清楚自己是真傻還是假傻了。

實際上近幾年來大家都指責銀行在用盡一切手段惡意圈錢,我記得F大在去年就說了,如果銀行再不上漲,那麼2014年起就無法圈錢了,原來很簡單,銀行股全面破淨了,增發價錢高了,沒人接受,因為市場上可以低價買到,價錢低了,老股東利益受損失,股東會通不過。F大這句話說得對,也不全對,對於國家也好,銀監會也好,護犢心切,現在又搞了個優先股出來,可以繼續圈錢了,而且不惜對原先證監會的優先股條款劃了幾個叉,為銀行量身定製了VIP版的優先股條款,銀行版優先股的條款,我覺得基本上是可以總結為一句話:好事獨享,壞事共擔。

好吧,那還是從我阿土哥的角度來看下這個合法的打劫遊戲,818浦發的優先股條款吧:

1、最核心的當然是股息,據普遍觀點,大致優先股股息會在7%左右,這對於銀行普通股東的好處是大大的,補充了一級資本,又可以有20%以上的淨資產收益率,付了這7%以後,13%歸普通股股東所有,一句話好事獨享。

2、浦發此次採用非累積股息支付方式,即在特定年度未向優先股股東足額派發股息的差額部分,不累積到下一年度,且不構成違約事件。這句話的意思是,有時經營不好,利息不付也行,明年賺大發了,也不補發。

3、當公司核心一級資本充足率降至 5.125%(或以下)時,由公司董事會決定,本次發行的優先股應按照強制轉股價格全額或部分轉為公司 A 股普通股,並使公司的核心一級資本充足率恢復至 5.125%以上;當公司發生二級資本工具觸發事件時,本次發行的優先股應按照強制轉股價格全額轉為公司 A 股普通股。這段話的意思是,如果銀行因為重大虧損了,優先股股東得無條件共同承擔。

4、強制轉股的價格是多少?確定為13年底的淨資產,10.96元。實際上這也是流氓條款,在銀行危急的情況下,核心一級資本充足率降至5.125%,也代表著銀行出現了重大的虧損,估計那時候的淨資產也跌去一半了,但那時候的轉股價還是不變。要知道,即使現在浦發銀行紅紅火火,市價才9.7元,PB才0.89,那時候市價會是多少?說實話2元你都不會買,但是優先股股東卻只能被強姦。

5、本次發行的優先股的回購選擇權為公司所有,即公司擁有贖回權,優先股股東無權向公司回售其所持有的優先股。意思是等有天我有錢了,資本充足了,或者有更好的補充資本辦法了,我可以一腳踢開你,886,但你有天有更好的投資,對不起我不接受贖回。

說了這麼多,優先股的好處呢?無他,破產的時候,優先分點家產。這樣的優先股,誰樂意參與呢?實際上對於有投資品種限制的社保資金、機構資金,7%算是很高的,即使象保險公司這樣專業的機構,年化回報基本也在5%左右,如果7%能夠確保,似乎對優先股股東也是件不錯的事。老大真是英明神武啊,這樣兩全其美的事,在2014年被創造出來了。至於被強制轉股的風險,不知國家是如何考慮的?老百姓的養老錢,會不會被銀行敗光?我覺得國家有這方面的智慧吧,我們管不了這麼多,我只想說一句,既然有合法的打劫,何不趕緊來參與?我還是繼續滿上槓桿中行轉債,期待著中行的優先股吧。
銀行 優先股 優先 合法 搶劫 何不 參與 阿土 土哥
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重發《何不創個品牌出來?》 xuyk的博客

http://blog.sina.com.cn/s/blog_610b154e0102f0oj.html
青年朋友小W,勤勞耐苦,市場嗅覺靈敏。20年前就買了輛大卡車跑個體運輸,後來搞煤炭生意,再後來做紡織布料買賣。前幾年,看到本地招牌特產——香榧的價格連年攀升,於是爬到本地海拔最高的山區(600米以上)承包了1300畝山地,主要種植香榧。正當頭批香榧果子開始收成,反腐風暴四起,作為佳品的香榧,價格狂跌。好在農林經濟將是國家長期重點支持的,小W依然充滿信心。他還間種中藥甘草、茶葉等。
 

  昨晚他來電話探望我,順便談了一點他目前的經營情況。他說,銷路尚可,就是效益較低。
   我說,剛開始總是這樣的,以後隨著產量增加,就有規模效益了;如果再能創出個好品牌,那就更有成效了。
   說到這,我想起自己去年8月寫的一篇小文《何不創個品牌出來?》,遂請他有空瀏覽一下——

 

何不創個品牌出來?

    

   我前一篇小文《希望再次涅磐重生》,講到W女士投建了一個農場和一個農產品工廠,W女士請我去那看一下。8月12日下午,我饒有興趣地前去參觀與學習。

    我先到了「神仙居現代農業園」。該農場面積2000多畝地,處在永安溪江畔,土質肥沃。目前開發利用面積過半,主要種植了20多個國外引進的有機蔬菜產品;還有少量有機葡萄和名貴花草。

    農場產品開發兼管理負責人小李說到,目前這些從日本、以色列、美國等國引進的有機蔬菜,在市面上零售價大約為普通同品種的一倍。「這價格賣得不高吧?」我說。

    「是呀!」小李答道,「因為剛開始,賣不高啊!許多超市還嫌我們貴呢!」

    「那怎麼辦呢?」我問。

    小李說,為了尋找並生產高附加值產品,他們開始大力投入開發生產「鐵皮石斛」。

    鐵皮石斛是一味名貴中藥材,有中國九大仙草之王之稱。野生鐵皮石斛對生長條件非常苛刻,以致數量稀少。即使人工種植的,目前也十分短缺。

    於是,我又興致勃勃地去了他們的農產品工廠,參觀「神仙居農業」育苗車間,看了鐵皮石斛人工育苗現場。這裡正在規模化人工培植鐵皮石斛幼苗。據工廠技術總監兼管理負責人陳主任說,第一批試制的鐵皮石斛已經移植到戶外的農業園大棚裡,再過幾個月就可完成整個生長期。

    鐵皮石斛人工培植,室內幼苗培養期為8個月,移植戶外再需生長2年左右,這樣總共時間大約為3年。

    「等到這個鐵皮石斛收成之後,你估計銷售情況會怎樣?」我問陳主任。

    「這就很難說了啊!」陳主任回答道,「農產品運作週期是很長的,也只有像我們吳總(W女士)這樣的人才會去搞這行當,忍受等待。」

    據專家預測,人工培植生產鐵皮石斛估計還有十年黃金時期,之後將進入相對「飽和期」。如果真是這樣的話,那意味著,神仙居農業的鐵皮石斛只賣三批之後,說不定就要失去高附加值利潤了。這不禁使人想起「人工西洋參」的命運。

 

    這兩個農業基地的骨幹,對工作認真負責的敬業態度和開發產品的追求精神,無不給人留下深刻印象,令人稱讚。

    通過參觀和學習交流,也感覺到,企業似乎仍然停留在「以產品為導向」的階段,尚未真正重視品牌建設,不曾很好地想過要堅決走品牌之路,還未完成向「以市場為導向,以客戶為中心」企業轉型的過程。雖說公司已註冊使用「保時綠」和「神仙居」商標,並且「保時綠」牌櫻桃番茄、黃秋葵、蘆筍以及「神仙居」牌楊梅、金菊花等產品通過了綠色食品A級認證,其中櫻桃番茄還榮獲過浙江農業博覽會金獎,但這些還並不是真正意義上的品牌打造。

    重視產品及質量,這固然是非常重要也是非常必要的,但品牌影響力不足,勢必會影響企業價值的提升,獲利能力也將會逐漸下降。只靠「喝頭口水」來賺取高利潤的時代早已過去了。

    為什麼日本人租賃我國山東某塊土地,種出來的有機蔬菜能夠賣出每斤幾十元或上百元的高價?而我們引進他們的品種,生產出來的同樣蔬菜卻只能賣幾元錢?

    人工培植的西洋參現已掉價得不成樣子了吧?但為什麼「許氏西洋參」卻仍然還有點優勢呢?倘若鐵皮石斛以後遭遇類似人工西洋參的命運,神仙居農業的鐵皮石斛又會怎樣呢?

    這就是品牌問題。

    於是,我與農業園的小李簡單地探討起這個問題來。

    建設農副產品品牌,一般有兩條途徑:一是依靠當地某個出名的傳統優勢品種;二是創造自主品牌。

    仙居自古盛產優質楊梅,聞名遐邇,但農業園種植楊梅顯然是得不償失的。「那麼除了楊梅,仙居還有什麼聞名天下且適合農業園種植的有機農產品嗎?」我問小李。

    「好像沒有了吧?」小李回答。

    既然這樣,上面講的第一條路好像一下子找不到,那就走第二條路吧:創造自主品牌。

    說到創造農產品自主品牌,不由得讓人想到王石最敬佩的人——褚時健。他是煙王紅塔集團原董事長,晚節不保,犯罪被判無期徒刑,後來因嚴重糖尿病保外就醫。那年他已經75歲了,身體虛弱,居然承包了2000畝荒山地(面積與神仙居農業園差不多大),開種橙子。橙子掛果要6年,但幾乎就在豐收的第一年2010年,褚時健就打響了品牌「褚橙」(也叫勵志橙),風靡昆明大街小巷,遠銷省外各地,成為一時人們津津樂道的傳奇。褚時健硬是把普普通通的一種云南冰糖臍橙,打造成與眾不同的品牌,獲得不菲收益。

    這就是品牌的威力。農林畜牧漁,只要是商品,就應樹立品牌。

    產品做出來之後再銷售,這叫「推銷庫存」;其實,真正的營銷或品牌建設,是在還沒有產品的時候就已經開始了。如果褚時健等到橙子收摘了,再做品牌營銷,那他能在收成的頭一年就創出品牌「褚橙」而暢銷嗎?

    「是呀!」小李嘆道。

    「當然,我舉這個『褚橙』例子,可不是要你小李也去找個年高體弱的名老頭或名老太,以此搞個品牌農產品哦!哈哈!」我說,「既然暫時沒有現成的地方特產名品可借光,那你何不創造一個出來?」

    「行嗎?哈哈!」小李問。

    「哈哈!不行嗎?」我反問。

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男兒何不帶吳鉤:奮戰港A股大時代

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2812

男兒何不帶吳鉤:奮戰港A股大時代
作者:格隆匯 天成

男兒何不帶吳鉤,收取關山五十州
請君暫上淩煙閣,若個書生萬戶侯
——唐·李賀

古往今來,面對家國危難,多少文人騷客滿懷歷史使命,恨不能立馬投筆從戎,身披戰甲、手拿武器,奔赴疆場,只為建功立業、封狼居胥。“請君暫上淩煙閣,若個書生萬戶侯”,這是個人榮耀與國家使命實現的完美結合。

國家興亡、匹夫有責。不管是戰爭年代還是和平時期,每個人都有必要認清國家、時代的形勢,只有順勢而為,才能將國家利益與個人利益高度統一。戰時,我們希望在戰場上奮勇殺敵、為國效命,那麽,像現在這樣的和平時期呢?

凡事講究勢、道、術三個層面,下面,我就分別從取勢、明道、優術三個步驟來闡述:和平時期的功成之道。

一、取勢:中國資本輸出之勢

大國崛起,資本為王

和平總是相對的,沒有戰爭年代的真刀真槍,但資本市場的博弈卻更加心驚動魄。歷史告訴我們,每一次大國崛起,都伴隨著資本的輸出和擴張。

過去200年來一再顯現的興衰邏輯是:大國的崛起必須伴隨著資本輸出的推動。從英國到美國,再到日本,它們的資本在全球範圍內尋找投資機會,對全球的金融和經濟格局產生了極大的影響。

1、英國的資本輸出——第二次工業革命時期,主要資本主義國家開始以資本輸出逐步取代商品輸出。英國是其中的佼佼者,到20世紀初,它的對外投資總額已經達到當時資本主義國家對外投資總額的一半,標誌著英國世界霸主的地位。

2、美國的資本輸出——二戰後,美國一躍成為最大的資本輸出國,強大的資本流向世界各個角落,把美國的生活方式和價值觀念傳遍全球,使美國成為新的霸主。

3、日本的資本輸出——1985年日本簽訂了“廣場協議”,日元開始大幅升值,日本的資本輸出掀起一陣狂潮,以致讓美國人產生了是否要“買下美國”的恐懼。大規模的資本輸出推動日本產業轉型升級,使日本品牌至今保持著很強的國際競爭力。

4、中國開啟了資本輸出時代——2014年,中國實際對外投資超過利用外資規模,中國成為資本凈輸出國。資本輸出進入了中國時代,開始了中國時刻!

“中國資本”時代來臨:化解過剩儲蓄的靈丹妙藥

由於勞動力成本低廉,中國一直作為“世界工廠”參與全球分工。不過未來十年,中國的角色將會發生轉變,“中國資本”將取代“中國制造”成為中國的名片。隨著中國國內投資放緩,過剩儲蓄將造成龐大的經常賬戶盈余,而對外投資就是輸出這些過剩儲蓄的方式。

由於高儲蓄率,中國保持著非常高的投資水平。數據顯示,中國占全球投資的比重從1995年的4.3%上升至今年預估的25.8%。相比之下,美國的比重在1985年達到36%之後一直處於下降之中。從占本國GDP比重來看,從1990年到2013年,中國從34.9%飆升至47.8%,而同期美國從21.5%降至19.3%。不過未來中國投資率將會下降,從而造成更加龐大的過剩儲蓄,而化解這個難題的靈丹妙藥就是:資本輸出。

根據經濟學基礎知識,一個國家的國內投資應該等於國內儲蓄,如果二者不一致,則會造成經常賬戶余額。如果投資小於儲蓄,屬於儲蓄過剩,需要向外輸出資本,從而構成經常賬戶盈余。相反,如果投資大於儲蓄,屬於儲蓄不足,需要從國外輸入資本,構成經常賬戶赤字。

二、明道:資本南下香港,接管定價權之道

從“勢”的層面看,資本輸出是大國崛起的必經之路,金融資本輸出是這個時代國家的主旋律,而國家其實也正在為之鋪路:從一帶一路到亞投行,我們已經見識過偉大祖國橫掃一切的魄力。

那麽接下來,從“道”的層面看,又該怎麽做呢?

不需要瞎猜,國家政策已經為您指引:


這一切利好,都劍指港股。那又為何是港股?

中國資本的布局:從華資到中資,改變港股定價權

從以上政策導向來看,從去年開始,中央對於境內資金出海的引導,已經逐漸開始,並且以香港這個橋頭堡為第一站。關於這點,格隆匯其實已經發過很多精彩的文章,里面都有詳細而深入的分析,請參考以下2篇會員深度思考文章:

1、《“人民幣日不落”給中國、港股帶來的超級歷史投資機遇》
2、《誰是香港真正的統治階層?——一個跨境投資者對香港政改、港股大機會的深度分析》

其核心邏輯是:香港這個彈丸之地,正要發生翻天覆地的變化。

變化一:從華資到英資。如果說香港回歸前香港真正的管治階層是英資,回歸後18年的真正管治階層是華資,那麽,伴隨中國的戰略轉型與資本輸出,2015年以後的真正管治階層必是中資(李嘉誠走了,馬雲來了)。

變化二:接管港股定價權。過去港股的中資股和海外中概股的定價權被牢牢掌握在外資大行手里,從IPO的發行價格到後面的報告覆蓋、評級、做空。內地資金對大行研究得較深的股票基本沒有定價權,以致這些年來外資打著“價值”予取予求。這一“定價權之痛”,隨著國家崛起,中國資本的輸出,將要發生改變,中國資本將要在國際市場上發出自己的聲音。

是的,隨著帶著民族感情和歷史重任的子彈南下香江,接管港股市場——這一有著最多中國公司上市的全球金融中心,為的,是改變中國股票在整個香港乃至全球其他主要市場的估值體系。所以,這一次港股風起,是國家戰略層面的一步大旗,是人民幣國際化的必經之路,箭在弦上,只許成功、不許失敗。未來,更多的政策紅利將會陸續推出。

三、優術:跟著大佬布局港股市場

“勢”和“道”的層面已經告訴我們,港股有著太多吸引我們的理由:除了資本輸出、定價權回歸,還有價值窪地、AH股折價等最簡單直接的邏輯表明港股要走出一波轟轟烈烈的大牛市。

此時,作為個人投資的功成名就之術就是:跟著大佬布局港股市場。

道理很簡單,既然國家都發話支持資本出去了,大佬們肯定早就意識到了,那麽一個簡單的策略就是:別操心,跟著他們布局港股,豈不穩操勝券。

正在布局港股市場的大佬很多很多,我就不一一列舉了,這里,就以其中名氣最大、最具戰略布局眼光的馬雲為例,加以說明。

跟著馬雲艦隊,廝殺港股

關於馬雲的布局之道,格隆匯會員其實也早有分享,可以參考以下2篇:

1、BAT財報、布局大比拼,誰會是贏家?

2、馬雲的瘋狂布局:充滿想象力的阿里“衛星城”

為何跟著馬雲布局呢?因為他不僅是阿里巴巴的締造者,還是一個橫空出世的資本運作高手。近10年來,馬雲在全球市場上不斷東征西伐,到處收購吞並或參股控制各行各業大大小小的公司,投資過的公司包括電商物流,網絡平臺,生活社交,文化娛樂,金融商業等領域大大小小幾十只公司,並且,似乎他對港股市場越來越情有獨鐘。

比如,馬雲通過雲鋒基金斥資近26.9億港元(約21.5億元)入股瑞東集團,並且在6月1日,再次展現了“點石成金”的魔力(瑞東集團(376.HK)開盤,股價從9港元最高沖刺到25港元,漲幅177%,收盤時漲幅151.67%,驚艷整個港股市場)。點金之魔力還不止於此,連市場傳言與阿里合作的消息,也能點爆一只個股(比如天馬影視(1326.HK)因為傳言與阿里影業合作,股價飆升)。而就在之前,阿里巴巴戰略投資的公司銀泰商業又發布公告,宣布銀泰商業原董事會主席沈國軍將去職,阿里巴巴集團新任CEO張勇將接任沈國軍所有的職務,這說明銀泰商業很可能變為“阿里商業”,銀泰股價也漲了很多。如果加上阿里健康、阿里影業,馬雲的每一次布局都讓市場沸騰。

馬雲帝國就像一個航母艦隊,母公司阿里集團是航空母艦,周邊圍繞著多艘戰列艦,浩浩蕩蕩在市場沖殺。阿里巴巴生態體系已非常龐雜,並非只是單一電商業務,馬雲目標是“奪天下”,阿里將旗下資產分別註入不同的殼,就是希望不同領域有不同公司牽頭做,為馬雲帝國添加更多戰列艦。

目前,大家還只是看到阿里健康、阿里影業(阿里商業可能也快了),但按阿里的布局,未來不排除能看到阿里體育、阿里證券、阿里商業、阿里旅行等香港上市公司。

可以肯定的是,跟著馬雲艦隊,廝殺港股,必將受益頗豐。誰是馬雲下一個繡球,我們拭目以待。

取勢、明道、優術——奮戰港A股大時代

格隆匯會員左龍大俠曾提到:在這個歷史性的新港股大時代,我們應該積極響應格隆匯號召,旗幟鮮明的做多“港A股”,堅定不移的拿下定價權和控制權。相信不久的將來,港股各大主要指數都將以中資港A股為主,只有部分非常優秀的港資股會留下。如果你沒有超高的選股能力,那麽左龍大叔還是建議你簡單粗暴一點:直接重倉港A股吧!

是的,港A股大時代已經到來,那麽請帶上你的“吳鉤”和千千萬萬的小夥伴們一起拼搏吧,面朝香江,跟著大佬、跟著馬雲奮戰港A股大時代。


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男兒 何不 吳鉤 奮戰 大時代
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作者:格隆匯 天成

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請君暫上淩煙閣,若個書生萬戶侯
——唐·李賀

古往今來,面對家國危難,多少文人騷客滿懷歷史使命,恨不能立馬投筆從戎,身披戰甲、手拿武器,奔赴疆場,只為建功立業、封狼居胥。“請君暫上淩煙閣,若個書生萬戶侯”,這是個人榮耀與國家使命實現的完美結合。

國家興亡、匹夫有責。不管是戰爭年代還是和平時期,每個人都有必要認清國家、時代的形勢,只有順勢而為,才能將國家利益與個人利益高度統一。戰時,我們希望在戰場上奮勇殺敵、為國效命,那麽,像現在這樣的和平時期呢?

凡事講究勢、道、術三個層面,下面,我就分別從取勢、明道、優術三個步驟來闡述:和平時期的功成之道。

一、取勢:中國資本輸出之勢

大國崛起,資本為王

和平總是相對的,沒有戰爭年代的真刀真槍,但資本市場的博弈卻更加心驚動魄。歷史告訴我們,每一次大國崛起,都伴隨著資本的輸出和擴張。

過去200年來一再顯現的興衰邏輯是:大國的崛起必須伴隨著資本輸出的推動。從英國到美國,再到日本,它們的資本在全球範圍內尋找投資機會,對全球的金融和經濟格局產生了極大的影響。

1、英國的資本輸出——第二次工業革命時期,主要資本主義國家開始以資本輸出逐步取代商品輸出。英國是其中的佼佼者,到20世紀初,它的對外投資總額已經達到當時資本主義國家對外投資總額的一半,標誌著英國世界霸主的地位。

2、美國的資本輸出——二戰後,美國一躍成為最大的資本輸出國,強大的資本流向世界各個角落,把美國的生活方式和價值觀念傳遍全球,使美國成為新的霸主。

3、日本的資本輸出——1985年日本簽訂了“廣場協議”,日元開始大幅升值,日本的資本輸出掀起一陣狂潮,以致讓美國人產生了是否要“買下美國”的恐懼。大規模的資本輸出推動日本產業轉型升級,使日本品牌至今保持著很強的國際競爭力。

4、中國開啟了資本輸出時代——2014年,中國實際對外投資超過利用外資規模,中國成為資本凈輸出國。資本輸出進入了中國時代,開始了中國時刻!

“中國資本”時代來臨:化解過剩儲蓄的靈丹妙藥

由於勞動力成本低廉,中國一直作為“世界工廠”參與全球分工。不過未來十年,中國的角色將會發生轉變,“中國資本”將取代“中國制造”成為中國的名片。隨著中國國內投資放緩,過剩儲蓄將造成龐大的經常賬戶盈余,而對外投資就是輸出這些過剩儲蓄的方式。

由於高儲蓄率,中國保持著非常高的投資水平。數據顯示,中國占全球投資的比重從1995年的4.3%上升至今年預估的25.8%。相比之下,美國的比重在1985年達到36%之後一直處於下降之中。從占本國GDP比重來看,從1990年到2013年,中國從34.9%飆升至47.8%,而同期美國從21.5%降至19.3%。不過未來中國投資率將會下降,從而造成更加龐大的過剩儲蓄,而化解這個難題的靈丹妙藥就是:資本輸出。

根據經濟學基礎知識,一個國家的國內投資應該等於國內儲蓄,如果二者不一致,則會造成經常賬戶余額。如果投資小於儲蓄,屬於儲蓄過剩,需要向外輸出資本,從而構成經常賬戶盈余。相反,如果投資大於儲蓄,屬於儲蓄不足,需要從國外輸入資本,構成經常賬戶赤字。

二、明道:資本南下香港,接管定價權之道

從“勢”的層面看,資本輸出是大國崛起的必經之路,金融資本輸出是這個時代國家的主旋律,而國家其實也正在為之鋪路:從一帶一路到亞投行,我們已經見識過偉大祖國橫掃一切的魄力。

那麽接下來,從“道”的層面看,又該怎麽做呢?

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其核心邏輯是:香港這個彈丸之地,正要發生翻天覆地的變化。

變化一:從華資到英資。如果說香港回歸前香港真正的管治階層是英資,回歸後18年的真正管治階層是華資,那麽,伴隨中國的戰略轉型與資本輸出,2015年以後的真正管治階層必是中資(李嘉誠走了,馬雲來了)。

變化二:接管港股定價權。過去港股的中資股和海外中概股的定價權被牢牢掌握在外資大行手里,從IPO的發行價格到後面的報告覆蓋、評級、做空。內地資金對大行研究得較深的股票基本沒有定價權,以致這些年來外資打著“價值”予取予求。這一“定價權之痛”,隨著國家崛起,中國資本的輸出,將要發生改變,中國資本將要在國際市場上發出自己的聲音。

是的,隨著帶著民族感情和歷史重任的子彈南下香江,接管港股市場——這一有著最多中國公司上市的全球金融中心,為的,是改變中國股票在整個香港乃至全球其他主要市場的估值體系。所以,這一次港股風起,是國家戰略層面的一步大旗,是人民幣國際化的必經之路,箭在弦上,只許成功、不許失敗。未來,更多的政策紅利將會陸續推出。

三、優術:跟著大佬布局港股市場

“勢”和“道”的層面已經告訴我們,港股有著太多吸引我們的理由:除了資本輸出、定價權回歸,還有價值窪地、AH股折價等最簡單直接的邏輯表明港股要走出一波轟轟烈烈的大牛市。

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跟著馬雲艦隊,廝殺港股

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1、BAT財報、布局大比拼,誰會是贏家?

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比如,馬雲通過雲鋒基金斥資近26.9億港元(約21.5億元)入股瑞東集團,並且在6月1日,再次展現了“點石成金”的魔力(瑞東集團(376.HK)開盤,股價從9港元最高沖刺到25港元,漲幅177%,收盤時漲幅151.67%,驚艷整個港股市場)。點金之魔力還不止於此,連市場傳言與阿里合作的消息,也能點爆一只個股(比如天馬影視(1326.HK)因為傳言與阿里影業合作,股價飆升)。而就在之前,阿里巴巴戰略投資的公司銀泰商業又發布公告,宣布銀泰商業原董事會主席沈國軍將去職,阿里巴巴集團新任CEO張勇將接任沈國軍所有的職務,這說明銀泰商業很可能變為“阿里商業”,銀泰股價也漲了很多。如果加上阿里健康、阿里影業,馬雲的每一次布局都讓市場沸騰。

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目前,大家還只是看到阿里健康、阿里影業(阿里商業可能也快了),但按阿里的布局,未來不排除能看到阿里體育、阿里證券、阿里商業、阿里旅行等香港上市公司。

可以肯定的是,跟著馬雲艦隊,廝殺港股,必將受益頗豐。誰是馬雲下一個繡球,我們拭目以待。

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預期跌市何不沽空?(2016/4/14) 林本利

2016-04-14  NM

去年7月至8月期間,筆者眼見內地A股急挫,中國政府胡亂救市,加上發覺恒指市盈率偏低屬假象,已感覺到牛市已死,估計恒指很大機會從28,000點高位,下挫10,000點至18,000點水平。近月不少人問筆者,既然看淡後市,預期恒指大跌,為何不沽空期指,大賺一筆?

期指市場的主要功能是讓持有股票的投資者做對沖,降低風險,但發展至成為大賭場,讓看好和看淡的賭徒下注,確實可悲。今年初的跌市中,未平倉國企指數期貨合約一度高達50萬張,相信當中不少散戶跟風沽空,之後被大戶挾淡倉,損失十分慘重。過去20年,筆者經歷過多次大升市和大跌市,目睹不少期指散戶損失慘重。1985年5月,期交所推出恒指期貨合約,吸引不少投機者炒賣。當時筆者在中學任教,見到一些同事經常佔用學校辦公室電話,找經紀下注恒指期貨。他們一直看升,初時大有斬獲,以致愈賭愈大,到1987年10月股災殺到,期指幾日內大跌近半,期貨好友死傷慘重,不少無力補倉及償還欠債,竟然想賴賬(當中包括大地產商),最終要政府動用公帑「填氹」。1993年,大量資金流入香港股市,恒指由年初5,000多點上升至9,000多點。筆者與四個大學同事認為升勢完全不合理,很快會大幅下調,五人抱着貪玩心態一起沽空一張期指,考考眼光。沽空期指後,恒指繼續颷升,很快便突破10,000點,直逼11,000點,需要大家集資補倉。最後決定止蝕離場,輸了1,500點,每點50大元,合共輸了75,000元,每人平分15,000元。之後恒指突破12,000點後大幅下挫,一年後跌穿7,000點;由於已斬倉,即使看對大市走勢亦與我們無關。這次輸錢教訓我不要短線炒賣,避過日後更大的損失。

1997年7月亞洲金融風暴爆發後,對沖基金狙擊港元,沽空期指和港股,恒指在一年間由16,000點水平下挫至6,000點水平,好友死傷枕藉。1998年8月特區政府突然動用過千億元儲備入市,收購近10%恒指成分股,把恒指推升至7,800點。結果大鱷見貨源歸邊,政府要花時間研究如何出貨,便趁市場缺貨時造好倉,在短短一年多時間把恒指推升至18,000點,將淡友殺個片甲不留。2007年10月,恒指衝破30,000點後輾轉下挫,到2008年10月金融海嘯全面爆發,恒指大幅下挫至10,000點水平,跌去三分二,一路持好倉搏反彈的期指好友,輸足20,000點,每張合約輸掉100萬元。到2009年3月,恒指從11,000點低位急速反彈,升至2010年11月接近25,000點才向下調整,這年多時間,又把淡友殺清光,有朋友在今次升市中,因看錯市,沽空期指而輸掉數千萬元。過去十多年,金融市場衍生工具氾濫,除了期貨合約外,還有窩輪、牛熊證等賭博工具,供投機者短線炒賣。散戶要知道賭博不過是「零和」遊戲,有人贏錢,自然有人輸錢;加上庄家出價並不公平,兼且造市,長遠而言最大得益者肯定是開賭的庄家和抽水的交易所。試看這些開賭的庄家,能夠花費大量金錢賣廣告,聘請沒有財經知識、只得樣貌的代言人,便知道他們食水甚深。因此,即使遇上跌市,散戶亦只宜防守,不應隨便學人沽空,不然便很容易被大鱷吞噬。

林本利曾任教於理工大學,現為專欄作家及教育中心校監(www.livingword.edu.hk)作者網誌 - lampunlee.blogspot.com

預期 跌市 何不 沽空 2016 14 本利
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默克爾訪華為何不提庫卡收購案?

來源: http://www.yicai.com/news/5027345.html

在德國總理默克爾此次訪華之前,一樁中企美的擬收購德國機器人制造商庫卡集團的新聞在德國輿論中不斷發酵,甚至衍生出諸多版本。德國媒體一廂情願地認為,這將成為默克爾此行與中方會談的主要議題之一。
實際上,默克爾本人在13日同中國國務院總理李克強共同舉行的一次新聞發布會上,否定了這種看法。當被問及是否談及庫卡收購案時,默克爾表示,沒有直接討論。“當然,要討論投資環境互惠這一問題。此外,還有中歐投資協定的進展,但是(庫卡收購案)並不是討論的中心議題。”
默克爾也沒有排除中企收購庫卡集團的可能性,不過她表示:“順便提一下,德國的任何人都可參與庫卡交易”。
在回答關於中資企業在德並購的問題時,李克強表示,對於兩國企業在法律框架內,按照市場原則和國際通行慣例開展互利合作,中德雙方都持支持和開放態度。
實際上,也有德國媒體犀利地指出,德國政府對庫卡收購案的幹預“不請自來”,違反市場經濟原則,令德國“不占理”;真正解決問題的方式在於,如果希望投資環境互惠,應加快中歐投資協定談判的速度。

德國很糾結
數據顯示,2015年,中企或兼並或收購了8家德國企業,被不少德國方面的貿易投資機構看成是中德經濟合作的積極實踐。然而,此次涉及中企的庫卡收購案卻令德國,乃至歐盟都感到不安:庫卡是德國全球排名前三的機器人公司,代表了德系機器人的最高水準,也是默克爾向外界推介的工業4.0案例。
針對庫卡收購案,德國國會外交事務委員會主席洛特根曾表示:“有必要采取法律與經濟行動,以防關鍵技術與相關知識流失。”
《第一財經日報》記者多年對德國貿易投資機構和各種聯邦政府以及市政府層面的采訪發現,德方一直以歐洲不像美國那樣對外資進行過多審查而感到自豪。然而在庫卡收購案出現後,根據德國媒體報道,德國政府正計劃考慮是否要收緊《對外經濟法》,此法案與外資在德投資有關。
德國副總理兼經濟部長加布里爾否認了德國政府要修改上述法律,不過他表示要在歐洲層面上考慮制定相關規則,維護公平競爭。
實際上,要不要在歐盟層面上制定一份對外資審查的法律,也是歐盟各國長期爭論的話題之一,不過目前尚無實際動向。
針對中企有意對庫卡發起收購的時間,加布里爾甚至表示,希望能看到不同的出價。上周一,德國經濟部發言人表示,雖然沒有正式的不同出價,“但是如果有一個的話,我們會挺高興的。”
在默克爾訪華之前,德國經濟部的此番評論在德國引起軒然大波。一方面,加布里爾得到了不少支持者,德國籍的歐盟委員岡瑟·奧廷格等歐洲政客都表達了對他的支持。奧廷格表示,庫卡的其他股東,例如持股25%的沃斯集團(Voith Group)也可以提出收購,或者其他歐洲企業也可以,“一個歐洲方式,可能是一個更好的解決方案。”
根據外媒報道,加布里爾私下一直沒有停止為庫卡尋找歐洲買家。伴隨默克爾訪華的德國副經濟部長馬赫尼(Matthias Machnig)14日表示,德國經濟部仍在就庫卡集團部分股權或被收購一事與潛在買家磋商。
不過大部分被點名的德國企業,包括汽車制造商,均表示對此不感興趣。看來,德國經濟部指望的歐洲救星還遠未出現。德國西門子總裁兼首席執行官凱颯(Joe Kaeser)在上周末接受德國媒體采訪時表示,無意競購庫卡,因為“如果有興趣,早就行動了”。
另一方面,德國經濟界不少人士質疑,在不違反國家安全的情況下,收購案應秉持市場為主體的原則,德國經濟部的行為帶有濃厚的貿易保護主義色彩,在此情況下,又如何在同中方商談投資開放時做到底氣十足?
默克爾在訪華記者會上表示,很多人可能不知道,美的此前就已經對庫卡持股,因此這並不是一個全新的事件,而是要增持,“我認為還是可以有更好的解決方案。”目前,美的對庫卡持股13.5%。企業在5月18日晚間公告稱,擬以每股115歐元收購庫卡,對庫卡的持股比例屆時將從當前的13.5%提升至30%以上。
德國媒體援引德國政府內部人士的意見,目前德國政府所給出的解決方式是,中企收購庫卡49%股份,另外一個德國股東持有51%股份。


中歐投資如何對等?
根據歐方數據,2015年中國對歐直接投資達到了140億歐元,比2014年增長了44%。與此同時,2015年歐洲在華投資93億歐元,較2014年下降了約9%。歐方認為,中企可以在歐洲幾乎所有領域進行投資,然而,歐洲企業期待在中國的市場準入空間有待提升。
中國歐盟商會發布的《2016年商業信心調查》顯示,近期歐盟對華投資下降來源於對中國市場前景悲觀情緒上升,有47%的歐洲企業回應仍有意擴展在華業務,但這一比例與2013年的86%相比,大幅下降了39個百分點。
不過,絕大部分歐洲企業表示,如果能消除市場準入壁壘,願意增加在華投資。從行業來看,機械制造業、金融服務業、信息技術和電信業以及汽車和汽車配件業抱怨聲最高。
默克爾此行訪華也在多個場合呼籲中歐打造對等的投資環境。默克爾表示:“德國為中國提供了開放的投資市場,我們希望能夠從中方得到互惠。”
“我們也知道中國經濟正在經歷發展階段,但是我認為我們應該逐步開放。”默克爾表示,“比如(雙方)在銀行業方面的合作就剛剛起步,目前在華外資銀行對中資銀行只能持有20%的股權。”
實際上,解決中歐市場準入對等的一種方式就是加速《中歐投資協定》談判。此次中方領導人也表示,要加快商簽中歐投資協定。
中國歐盟商會在調查中認為,如今,在華歐洲企業仍然面臨巨大的監管方面的挑戰,歐洲在華投資呈下降趨勢,通過並購實現增長的方式也受到嚴格限制。鑒於此,歐洲企業希望通過《中歐投資協定》的簽署從總體上降低監管環境的複雜性。
4月26日至29日,第十輪中歐投資協定談判在比利時布魯塞爾舉行。商務部發言人沈丹陽曾對此表示,此輪中歐投資協定談判所能透露的主要信息是,雙方均意識到,繼續保持當前談判的積極勢頭,進而早日達成一個全面的、富有雄心的投資協定有助於推動雙向投資,符合雙方的共同利益。雙方將共同努力,推動文本談判盡快取得實質性進展。

默克爾 默克 華為 何不 庫卡 收購案 收購
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既然超賣千錯萬錯,何不吊起來賣? 方 象

https://hkcitizensmedia.com/2017/04/13/%e6%97%a2%e7%84%b6%e8%b6%85%e8%b3%a3%e5%8d%83%e9%8c%af%e8%90%ac%e9%8c%af%ef%bc%8c%e4%bd%95%e4%b8%8d%e5%90%8a%e8%b5%b7%e4%be%86%e8%b3%a3%ef%bc%9f/

聯航公關災難,除了CEO用「re-accomodate」去淡化事件,以及事件中乘客的亞裔身份,就是大家對超賣問題的不滿。

超賣是航空公司一手造成,但要乘客埋單實在說不過,對嗎?

不過,航空公司訂下的「運輸合同」(Contract of Carriage)列明,在機票超賣的情況下,即使乘客執意登機,不接受賠償方案,航空公司仍然有權拒絕讓乘客登機。

儘管如此,條文就沒有涵蓋已登機乘客;若航空公司職員早已得悉,有機組人員需要航班座位,就應在乘客辦登機手續前,就向乘客提供賠償方案。因此,已登機乘客「被自願」落機,以騰出空位予機組人員,肯定是極不恰當的安排。

究竟「超賣」這種行為,在道德和道理上又是否說得過去?

事實上,航空公司超賣的情況十分普遍,基本上就是行業常態,原因是「不現身」(no-show)的乘客為數不少。美航 CEO 曾經指美航前身的泛美航空,no-show比率就有7%至8%,空出來的座位就是浪費。航空公司為了賺取更多利潤,以補助低票價經營模式,就會按某路線的 no-show 比率,再考慮到拒絕乘客登機的賠償總額,換算出利潤最大化的超賣機票數量。

有競爭的前提下,透過超賣拉上補下,航空公司才會有「水位」減價。當然,明眼人一看就知,重點不在於是否有「超賣」,而是行業究竟是否有充足的競爭。

有競爭的話,雖然價錢未必會全線一齊減,但消費者的選擇一定更多。在國際航線的市場,「平飛多賣」、「薄利多銷」的經營模式,既是隨處可見,但也有航空公司選擇維持豪華路線,正是各適其適。但話說回頭,航空業在越是成熟的市場,就越走價格競爭的路線。畢竟,在成熟的市場,消費者都不再視航空交通為甚麼高級消費,還是經濟實惠要緊。

可是在美國的本土市場,航空公司在淘汰下只剩下四間,而它們之間又有一定的默契,各自針對不同的地區市場……結果是甚麼,不用我多講吧。

賺到盡,其實只要有競爭,也可以增加消費者選擇,道理簡單不過。可是,一換轉到其他範疇,大家彷佛又要重頭再將邏輯理順一次。

以近來仍然是城中民生問題的街市為例,我就是不明白,為何仍然有人覺得,只要用平租將檔口租出去,物價就會自動回落。喂阿哥,重點在於競爭呀!

事實上,政府管理的街市,租約並非以市場價高者得的批出,租金雖然是平,但檔位卻總是落入少數「尋租者集團」的手上,不信?你也可以試試投一個政府街市的檔口,看看有沒有機會中標,中了標,又有沒有機會安安樂樂做生意。熟悉街市生態的人都知道,在食環街市有某種潛規則,地區性壟斷的情況,就有如美國航空公司透過佔據某些大機場的停機位來合法壟斷市場一樣,背後都有著龐大的利益。

最近有團體調查發現,部份食環管理的街市,比起同區的領展街市,食品價格高出25%—租金水平高低。與此同時,荃景圍街市卻被食環「陰乾」。說好了珍貴的土地資源,要好好利用,為何大好的一個街市,卻要刻意被丟空?

無錯,正是因為政府街市的競爭不足,就像內陸航班的機場一樣,很易被操控。

反而私營街市,由於檔口是價高者得,故此難以被少數人所壟斷,而檔口與檔口之間,也要來真章地去競爭,有人選擇走高檔路線賣有機產品,但也有大眾化價錢的選擇,不似得政府街市裡的檔口,幾乎個個都是同樣貨色同樣價位。

再講,在人流多的街市,即使租戶用較低的價錢出售貨品,只要賣多點也可以攤分固定成本,就有如航班一定要用到盡的道理一樣,最終只要有競爭,消費者都一定得益。

話說回頭,航空公司與街市經營始終有分別。

航空公司為提供「貼地價」機票,不斷減省成本,令服務質素下降,但乘客依然邊鬧邊搭。皆因市場有競爭,不少消費者寧取票價實惠,捨棄旅程舒適,所以平有平搭,貴有貴搭。相反,街市有超市、商場、食肆競爭,顧客更重視購物體驗。只求減低街市租戶成本,一味減租凍租,房委會繼續蝕錢,尋租者繼續操控制市,那要改善街市環境,增加營運成本,更加無從入手;最後還是要依靠私營方式引入競爭,回應市場需要,增加街市人流,消費者才會真正得益。

既然 超賣 賣千 千錯 錯萬 萬錯 何不 起來
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港人為何不願為雅安地震捐款?

1 : GS(14)@2013-05-11 16:06:01

http://finance.sina.com.cn/colum ... /091815371357.shtml
人為 何不 願為 雅安 地震 捐款
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何不讓市場順其自然? 胡孟青

1 : GS(14)@2013-07-17 01:02:42

http://www.skypost.com.hk/column ... %B6%EF%BC%9F/101647
中、港股市升勢似有餘未盡,恆指寄望突破21500關口,可以再度向上。但跟年初的升勢最截然不同的地方是,今次所謂升市之下,資金反而不斷外流,純港股資金外流規模加大,中資股亦出現同樣異象,19個星期內,就有17周出現淨外流,完全有違市況底位每每有聰明錢提早部署的情況,這個現象仍然令外界想不通、摸不透。如果「消息愈壞、股市愈升」的假設是成立的話,隨著今天經濟數據的揭曉,反彈市是否應該已屆尾聲,下周同樣時間,答案方可分曉。
市場既然充斥太多人為及刻意人為介入的因素,小投資者大可徹底離場,靜觀其變,以旁觀者姿態,抽離一點,再作冷靜分析;否則,如要堅持出出入入,以為有得賭、精神一定好,還請打好十二分精神,尤其是要提防所謂政策刺激的流言陷阱,因為流言興市,但流言也可喪市。富豪有個樣、乞兒有個相,股市雖走在現實之先,當市場情緒被人為扭曲,即不讓股市反映實情,還是順其自然吧!
何不 市場 順其 自然 胡孟 孟青
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What we are reading: 為地球,何不食肉? TC

1 : GS(14)@2013-10-25 12:24:09

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20131025/18479027






無肉不歡是人的天性。德國綠黨最近倡議每周一日無肉,支持度即時下降近半。巴西傳媒報道奥巴馬到訪時要求提供素食,第一夫人急忙澄清;疑是純素食者的米雪要公開表演食漢堡飽,她的學校午餐健康計劃更絕不可提減肉。
茹素廿年,我承認仍然懷念叉燒飯。最近聞Google老闆資助的種肉研究已有成果,甚為關注,可惜「假真肉」仍在實驗階段,望梅不能止渴。反而蓋茨熱心推廣的仿肉食材及食譜,早已是不戒欲素食者的「維持生命系統」。
兩位科技巨擘押上名譽,目的當然不止於「造假」。
「全球肉食量過去廿年已倍增,2050年前將再加倍。」蓋茨在他資助的The Future of Food網站序言,寄望「完美的仿肉」解決人性愛肉和地球不能滿足肉食需求的兩難。
不過,蓋茨的學術偶像施米路(Vaclav Smil),對兩位巨富的素食小玩意會一笑置之:教授在新書《我們應否食肉(Should We Eat Meat?)》結論,人類要在地球好好活下去,需要的是「合理食肉」。





素食主義杯水車薪

施米路幾乎可算是素食者,但表明不受意識形態左右,只想知道「應否食肉」。全書引用大量科研證據,包括600多篇文獻,綜觀肉食在演化史及現代社會中和人類的關係,同時粉碎很多素食和環保的迷思,素食讀者或會失望。
這位曾對日本人戰後飲食巨變深入研究的學者,首先肯定動物蛋白質的優質、人體構造適宜雜食,及肉食在人類演化的重要角色:「肉類蛋白質讓人腦增大,獵食大型動物推動智慧的演化,特別是語言、計劃、合作、社交等能力。」
教授深明素食夠營養,更健康;若全人類食素,地球可養百億人以上。但一如他在《能源神話與現實》的立場,面對逼切的環境巨變,不能將地球的安危押在沒有證據可行或趕及崩壞前實現的科技及方案。據聯合國2006年發表的報告The Long Shadow of Livestock,為了生產全球肉食所需,四分之一無冰雪地用來放牧,三分之一可耕地種植飼料;連帶巨大的水和碳等環境足迹,地球已不勝負荷。施米路看到,素食運動推行了數十年,歐美素食者數目停滯在數個百分點,對舒緩世紀末前倍增的肉食需求帶來的環境壓力,是杯水車薪。而且,草原及貧瘠地帶生長的植物、榖物及食用油等的生產癈料,不用於畜牧是極大浪費。
全書以最大篇幅剖析主要肉類的生產環境及過程。檢視過浩瀚的跨學科文獻資料和數據,教授疏理出「合理食肉(rational meat-earing)」的進路:
(一)合理生產:幫助落後地區達到產能上限,提高環境資源使用效率,減少浪費;不再破壞森林及牧場環境,不佔用人類食物的耕地。全面運用合理的生產模式,即使不繼續提高不人道、不環保的密集生產效率,全球肉產仍能達到目前的三分之二。
(二)合理組合:以奶、蛋、及養魚取代環境成本昂貴的牛肉等等,等於滿足肉類蛋白質需求的15%至20%
兩者加起來的「合理食肉」模式,能滿足目前肉類蛋白質需求的九成。
只要多走一步,使用閒置耕地,及以反映真實成本的價格將人均年用量減至比現時日本人及大部份法國人還多的40kg,可合理生產300萬公噸的肉,養活未來80億人口。
施米路認為,這個保守的「合理食肉」模式,能舒緩食肉對環境的重壓而毋須作出重大生活模式改變。筆者以環保和動物權益為理由食素,讀畢全書,得到這個答案,無話可說。





TC
What we are reading 地球 何不 食肉 TC
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王弼:何不把樓價炒上月球?

1 : GS(14)@2016-10-11 07:51:24

【明報專訊】恆指仍在20天平均線與24000點窄幅波動,美股標普500的波幅亦在收窄,反映全球股市缺乏方向,尚等待消息作出突破。美國大選已進入倒數,而選情往往要到最後一兩周才變得激烈,例如剛流出特朗普的麻甩佬對話,維基解密又爆出希拉裡跟華爾街關係千絲萬縷的電郵,似乎最堅最黑的材料,雙方都會留在大選前的一兩周才爆出來,因此預料未來兩周,美國股市都會呈觀望態度,不容易再創新高,而港股就算有跑贏美股的趨勢,要大幅突破24000仍有難度。黃金周後北水是否一定南下搶購港股仍是未知之數。

說開中國經濟,在大陸樓市出現80年代末期日式井噴的情況下,在港上市的內房股反而跑輸大市,反映限購令下樓價進一步上升的空間低了。其實,大陸人敢在全球以強國自居,講到底還不是錢作怪?我們是世界第二大經濟體系!我在國內有十套房!是的,現在京、滬、深的樓價已經超越許多世界一線城市,一套房動輒幾百萬人民幣,千萬富翁不計其數。

我亦聽過不少國內朋友講,他們有今日,能夠看不起我們這些港燦,實在有賴黨的偉大領導,令樓價節節上升。

京滬深一套房動輒數百萬

似乎經過去年股災的慘痛經驗,大陸人痛定思痛,還是希望樓價有升無跌,哪再管蝸居的顧慮!因此,中央何不連限購令都不搞,就由樓價如火箭繼續上升,打破當年一個日本皇居的地價就能買下整個加州的紀錄呢?中國地大物博,如果地價升至僅一個廣東省就可以買下全世界,見錢眼開的「美奸」隨時可以被阿爺買起,裏應外合把美帝的世界盟主之位奪去,還需勞師動眾去爭南海嗎?為什麼還要用限購令打壓樓價?有這個必要嗎?

內房太貴 恐怕人人走出去買樓

原來,雖然許多香港人以一注獨贏心態買重港樓,其他投資幾乎不作他想,但強國同胞,卻是非常有國際視野。他們合指一算,知道內地樓房偶有豆腐渣工程出現、法治方面亦太有中國特色,樓價理應對比倫敦、溫哥華、墨爾本等房價有一點折讓,但如今一層深圳的蝸居,也夠買溫哥華本拿比區的獨立屋,看見大官紅二代個個在外收購資產買豪宅買得眉飛色舞,自然也想逢三退一,資產由深圳退到溫哥華去。

雖說中國仍有3.1萬億美元的外匯儲備(上月又跌188億美元),但14億人分,每人只得2200美元,如果個個中國業主都生出逢三退一的異心,外匯儲備豈不凍過水?雖說中央可以落閘放狗禁止平民走資,但平民見高官黨員個個可以走出去,自己卻無這福分,中央當然不希望社會如此分化。

樓市降溫 GDP增長目標可能不保

因此,限購令出台,正如許多大陸的朋友跟我講,共產黨要做到的事,沒有做不到的,大陸一二線樓價行人止步已成定局,意味由地產帶動的經濟投資會慢下來,不利維持GDP增長6.5%的格局,預計未來中國的經濟數據會令人失望,除非中央出殺手鑭,重新起用貪官豪花公帑飲飲食食刺激經濟,否則,我對11月後的中國經濟數據,難以樂觀。

■最新一集「投資.王道」

香港奧國經濟學院院長王弼會在每週主持的《明報》財經節目「投資.王道」,以專業投資者角度分析經濟和股市市况,欲收看最新一集內容,可登入:link.mingpao.com/47233.htm

香港奧國經濟學院院長 fb.com/buytillsuspension

[王弼 投資王道]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6628&issue=20161011
王弼 何不 樓價 炒上 月球
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=311454

何濼生:何不讓自住物業免額印?

1 : GS(14)@2016-11-21 04:55:57

【明報專訊】新樓愈建愈細,港人愈住愈窘,肯定是港人感洩氣的其中一個主因。有報道指「香港人均住房面積僅16平方米,為全亞洲乃至世界人均居住面積最小的城市,超過一半的私人住宅面積小於50平方米,甚至還有20萬人居住在『殺房』,人均面積僅7.5平方米,只比香港懲教署監獄囚倉的人均標準高27%」。

新樓愈建愈細,一個原因是近年細樓呎價升幅最大。發展商謀取最大利潤,自然傾向多建細樓。此外,政府要交數,覓地既難,便鼓勵發展商多建單位,以達到全年建屋目標。最後,金管局指定置業人士若購入按揭保險,價值400萬或以下住宅物業最多可借九成。

筆者多篇評論指出:細樓呎價升幅最大事非尋常。香港多年來都是面積較大的樓升幅較大。但自額外印花稅推出後,細樓呎價升幅最為顯著,明顯有追落後之勢。原因是自置居所業主換樓意欲大減。一旦換樓,若三年內要賣出,不論是否賺錢或蝕讓,都要付額外印花稅。額印推出後,樓市交投大瀉,二手樓放盤大減,印證了這個理論。

刺激交投 鼓勵市民換樓

後來特區政府為換樓客提供特殊安排。若買入新樓後6個月內把原住物業沽出,即可免付額印。措施有效地刺激交投。由於原住單位升值幅度比優質單位大,近期換樓客確是增加了。最近政府加辣,但不會影響換樓客,估計對換樓活動不致影響太大。

換樓活動其實是港人改善居住環境最重要的手段。換樓客騰出的單位為首次置業人士提供多一個選擇。

然而,筆者認為:政府可讓自住物業完全豁免額印。此舉讓購入物業自住的人士少了後顧之憂。若突然有需要賣樓,亦毋須繳付額印。讓自住物業完全豁免額印不會損害原來額印在「需求管理」上的效用,更會提升二手樓的供應。有業主或會見買家願付的價錢吸引,先行賣樓,然後再靜候機會買入心頭好。如果自住物業不獲豁免額印,而單位購入後仍未過三年,業主可能想等到毋須繳額印才轉售。

可見,索性讓自住物業完全豁免額印不會刺激樓價,但會刺激交投和換樓,讓港人多一個機會改善居住環境。

珠海學院商學院院長

[何濼生 濼觀天下]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 7262&issue=20161121
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摸魚手札:既有ibond,何不弄個樓價掛鈎債券?

1 : GS(14)@2017-07-02 14:16:14

年輕經濟學者徐家健教授有一個猜想:「既然有專益老人的銀色債券,應付通脹又有ibond,為甚麼不能有跟樓價掛鈎債券,由政府包底,讓想上車的年輕人認購。」這隨口說是一言驚醒夢中人,說中了核心。若要平衡高樓價的既得利益者,又要平衡年輕人要上車,跑不上樓價這個需求,這是最好的良策。我反覆想了想,此計甚妙,而且技術上要通過的政治壓力也不會太大。概念是徐教授提出的,我只是作為一個懂財金、經濟的年輕偽公共知識份子,負責宏揚開去而已。適逢撞正林鄭月娥政府新上任,新上任的班底通常初期比較願意聽新聲音,而且處理青年人事務在政府priority很高,由90後的我先講比學者講更容易打入建制,加上《蘋果日報》在政府眼中的獨特定位,新政府重視文章的機率較高,希望技術官僚睇到後,可以考慮一下。專欄字數有限,唯有先顯淺的講概念。第一,我直接把底牌說出來,這本質上就是一個派錢政策,只是以債券包裝巧立名目而已。跟銀色債券、ibond無異,認購人都係當賺錢。庫房水浸是人所共知的事。站在公共行政角度,加上林鄭官僚性格比較親「福利主義」,派錢對現屆政府怎看都是好事,關鍵在於怎派。以樓價掛鈎債券去派畀青年人,可以讓青年人共享樓價升幅的成果。即使樓價倒跌,不要緊,可以參考ibond設計,有若干的percentage由政府包底。此舉可穩定民心,加強青年人的向心力,好過瞎搞甚麼國情班,學習《基本法》這些爛橋,民生才是最重要。第二,此着可以幫政府的樓市辣招退場,提供好理由。樓市辣招總不能搞一輩子,地產商、地產代理、想多買一層樓的人、用來投資的大陸佬不耐煩,這也違反自由市場的定律,縮成交也阻礙客觀看待真實樓價。如果樓價掛鈎債券運作得好,理論上樓價升,債券的coupon rate會跟足樓價去升,年輕的認購人可以共享升幅,分到對等樓價升幅的回報,所有持份者都可共贏。甚至,青年人不會因樓價過高抱怨,因為債券認購人,都係既得利益者的一群。第三,是關於樓價指數的編制問題。官方沒有客觀的指數編制,全地球參考香港樓價,都必定參考中原樓價指數。若政府的派息也參考中原樓價指數,咁就大鑊,反對派一定會搬甚麼「官商勾結」的理據推倒。同時,因為債券是有二級市場炒賣,經紀是掌握第一手買賣資料的群體,必定「偷跳」。所以,樓價指數要由政府編制,地球上最可參考的屋宇買賣資料是田土廳,而買賣物業的手續搞到上田土廳,至少耗你半年,如果政府有心做樓價掛鈎債券,倒不如乾脆做一個更可靠的官方指數,以「半年」為單位結算,債券也以「半年」、甚或「一年」為單位派息。指數的釐定,由政府決定methodology,指數定高定低交畀政府。嘿嘿。你哋識做啦。第四,派錢永遠是最少政治阻力的操作。建制內必定舉腳支持,工商界也沒有反對理由,只要前提是以「解除辣招」做籌碼,工商界可以受惠樓市釋放出來的購買力,也是舉腳贊成。反對派有部份是民粹、有部份是社會主義、福利主義,派錢大體上沒有反對的理由。當然這是擺明搬佢哋上台,阻人賺錢是跟民眾對立嘛。反對派或會要求更多政治籌碼,倒不如吸納班人加入方案制定和決策,佢哋比政府一定更知民眾所需。這不是意識形態的爭論,這是民生事務,分歧不會太大。渾水之前撰文講過樓市期貨是一個良策,但交易成本太高,要把指數市場化、證券化難度極大,利益太大。樓價掛鈎債券不同,政府包底,本質上又係派錢,是攏絡人心的良策,推行的政治阻力也不大。讀經濟總是有個信念,就是工具知識可以令社會更好,financial engineering不一定是用來搞迷債賺錢。今次我幫林鄭獻條妙計,不是為了幫你和你個班底,而是想你知道年輕人都有叻人,你個班底太老。同埋,年輕人的心態不是太難掌握。渾水專業投資者、上市公司執行董事、90後
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97年主權移交至今,香港前進還是倒退?「蘋果」與你細數廿載風雨。【回歸二十年】專頁:http://hksar20.appledaily.com.hk




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摸魚 手札 既有 ibond 何不 弄個 樓價 債券
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任志剛:財政盈餘何不投資港資產?

1 : GS(14)@2018-02-28 07:35:41

【本報訊】新一份財政預算案明日公佈,金管局前總裁兼行會成員任志剛,昨出席嶺大「傑出領袖對談系列」,被問及財爺應否派錢時,沒有直接回應,只說當局用錢要考慮是否能促進經濟,他反而會問,政府財政盈餘一向投放外匯基金,而外匯基金一貫投資外幣資產,「我哋可唔可以問下,點解(財政盈餘)唔投資返香港,促進本港經濟及生產力?」不過,最終如何要由政府決定,他未有進一步闡述財政盈餘可投資那些本地資產,或當局是否正作出相應部署。他只笑謂,曾撰文指過去10年政府是守財奴,結果「畀人鬧」,重申只想提出當局來自市民的收入,不應持續多過用於市民的支出上。市傳政府將錄得超過千億元的財政盈餘,若然屬實,對本地生產總值佔比將升至5、6%。另外,在港開戶一直被指困難重重,雖然當局已與銀行溝通疏導,惟有關投訴仍不乏出現。任志剛承認開戶困難確實存在,甚至以自己太座葉小慧退休前服務的東隧為例(任太為東隧總經理),因隧道收費累積大量現金,即使公司想存錢入銀行收息亦曾遇不少障礙。他認為開戶問題與監管文化有關,金融風暴前華爾街哲學盛行,金融機構在很多合規監督上「冇王管」,但風暴發生後監管又矯枉過正,文化發展又未能作出相應轉變,令金融市場無法服務實體經濟。

稱市場大陸化並非壞事

外界經常評彈本港市場走向大陸化,他覺得並非壞事,香港經濟體系細小,要維持國際金融中心地位,讓內地集資者能與國際投資者交會,香港就要趁內地資本市場尚未完全開放,做大做強本身融資中介角色,否則會被邊緣化「香港就Bye Bye」。



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任誌 誌剛 財政 盈餘 何不 投資 港資
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