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赫斯基亞太資產擬上市 明年加港兩地掛牌集資78億

2009-06-02  AppleDaily





【本報訊】市場消息透露,和黃(013)繼早前透過旗下和電國際(2332)分拆港澳電訊業務上市後,正部署再分拆旗下赫斯基能源的亞洲資產,在香港及多倫多兩地上市,集資最多10億美元(約78億港元),最快於本月底前委任投資銀行負責該計劃。記者:何凱兒

和 黃發言人昨日並無否認有關消息,只表示除了集團主席李嘉誠上月在股東會發表的言論外,集團沒有其他補充。赫斯基總裁劉錢崧4月曾向加拿大傳媒透露,赫斯基 有意分拆東南亞的油氣資產在亞洲區上市,當中包括位於南中國海的荔灣油田;李嘉誠在股東會回應這問題時表示,「這只是個別董事自己的內心想法,事實上未到 成熟階段,將來極之有可能,但現時沒有計劃」。

月底前委任投行籌備

《南華早報》昨引述消息指出,赫斯基擬於明年將亞太區資產 分拆在港加兩地上市,過去數周已約見包括摩根大通、美林、高盛及摩根士丹利等投資銀行,計劃發售25%股份,集資最多10億美元,並可能在本月底前委任投 行籌備。受消息刺激,持有赫斯基34.57%股權的和黃昨升3.04%,收報56元。以集資10億美元及出售25%計算,赫斯基的整體價值約312億元, 而和黃所持赫斯基股權約值108億元。倘分拆計劃落實,將明確反映和黃的石油資產價值。瑞銀近期的研究報告指出,赫斯基將國際資產分拆具吸引力,亦可令市 場給予其國際資產組合較大的價值,但分拆計劃需要市況配合,因分拆出來的新公司需要約24至48億美元資金發展南中國海的荔灣氣田。瑞銀以油價每桶75美 元、10%折讓率及9美元的百萬立方呎實現氣價估計,赫斯基的國際資產價值約28億美元,當中約25億美元來自與中海油(883)母公司合作勘探的荔灣項 目。

今年盈利料遠遜去年

2000年8月在加拿大多倫多上市的赫斯基,是和黃一隻「金蛋」,去年由於國際油價高企每桶100美 元及成立油砂業務帶來特殊收益,赫斯基08年純利37.54億加元,增長17%,和黃攤佔的稅前盈利為133億港元,增長27%,佔和黃3G以外固有業務 的稅前盈利24%,與港口業務比例相若。不過,在金融海嘯加上油價持續低於每桶50美元,李嘉誠也不諱言,赫斯基今年經營環境困難,預期今年盈利將遠遜去 年。

赫斯基在亞洲地區主要資產

1. 珠江口盆地西部、距離香港約300米和海南島東面135米的文昌油田四成股權2. 南中國海深水區的荔灣3-1-1地區一塊巨大天然氣田,公司已落實使用為3年期的深水鑽油台,可能提供4至6萬億立方呎天然氣的可開採資源3. 與中海油共同發展馬都拉BD天然氣田和印尼東爪哇離岸液體天然氣田4. 印尼東爪哇海東巴韋安島II地區及松巴哇島北部II地區的生產分享合同項目全部權益資料來源:和黃集團網站



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王令麟布局重返亞太電信 東元密謀封殺官股

2010-02-18  TNM





王令麟 小檔案

現職 東森國際、東森投資董事長

生日 1955年2月23日

學歷 淡水工商管理專校(現為真理大學)企管科

家庭 父親王又曾;妻子蔡雪卿(蔡咪咪)、育有3女

經歷 1988年創力霸房屋(東森房屋前身)

1995年創東森媒體科技

1997年任東森電視董事長

2007年因力霸弊案逐一出售東森

電視、東森購物台等事業

2008年因力霸案一審判刑18年

亞太電信即將改選董監事,力霸集團王家與東元黃茂雄正積極運作掌握董監事席次,雙方聯手,有意在這次改選時,把現有的三十三席董事,縮減成十七席,以封殺官股,使王家與東元實際掌握亞太電信,屆時官股將失去實質影響力。

遭設局 官股攏嘸知

據亞太內部人士透露,目前正著手規劃縮減董監事席次方案的,正是王家時代的核心成員遲煥國。他在東元和王家的安排下,以亞太董事長邱純枝特別助理的身分回聘,雖然名為董事長特助,實際上卻是在做CEO的事。不過,官股迄今仍被蒙在鼓裡,完全不知官方委託經營亞太的東元已展開部署,要實際掌握亞太電信經營權及董監事席次。

知情人士說,東元雖只有亞太電信○•七六%股權,但因東元是經營者,可掌握絕大部分委託書,以達到占全部股權三○%左右。依照目前情況,未來若成功將董事席次縮減為十七席,則東元以現有股權加上透過徵求委託書,就能拿下約八席董事。

至於王家和前立委蔡豪,以及二人可掌握的股權約二○%,也可拿下四至五席。因此只要東元和王家聯手,就可擁有逾半董事席次,而官股只有一八%股權,只能保有四席,即使加上國民黨中央投資與光華投資聯合起來可擁有的一席,也才五席,勢將在董事會淪為少數。

若成真 東元恐坐大

若董事席次大幅縮減成真,官股實力將由現有十二席優勢,遭嚴重削弱,反而和王家合作的東元將因此坐大。

知情人士說,東元集團旗下的東訊代理LG及Samsung手機,專門銷售給亞太,亞太電信每月跟東訊採購的手機金額,至少超過五千萬元,而且是付現,在東元實質掌握亞太後,將繼續成為最大獲利者。至於協助東元取得亞太電信實際經營權的王家,則可望獲東元投桃報李。

據了解,去年十二月二十四日亞太電信召開董事會,代表王家的董事廖尚文在會中提案,希望亞太電信能夠撤銷對「東森國際」的告訴;該案是二○○八年八月二十八日由亞太電信提出,控告王令麟涉嫌掏空,也附帶民事向東森國際求償二十六億元。

撤官司 替王家解套

知情人士說,主持當天董事會的東元電機法人代表邱純枝,竟將該案列為討論案,完全違反亞太電信的利益,而使其他出席的董事驚覺事有蹊蹺,王家與東元合作,並急欲削弱官股影響力的風聲,也隨之傳出。

亞太電信高層人士指出,二○○九年十月十九日,亞太電信動用向中國信託借來的三十幾億元,一次償還給德意志銀行,並在當天撤銷亞太在英國控告德意志銀行的官司。由於這筆貸款是在王家時代向德銀的借貸,相關款項並未進入亞太帳戶,而由王家在香港帳戶將錢轉走。

亞太電信原本主張這筆貸款不是公司的借款,而是王家利用公司名義向德意志銀行的借款,不應由亞太償還,並於當時在英國控告德銀。時至今日,身兼東元總經理及亞太電信董事長的邱純枝,同意亞太償還這筆錢,等於是替王家解套。

談和解 董事很氣憤

知情人士表示,這筆亞太積欠德銀約四六•七億元的債務,起因於二○○六年,亞太電信與系統建置商華為共同向德銀借貸,亞太固網為保證人,「華為把工程中的土木部分,轉包給前亞太固網、亞太電信董事長王令台所持有的公司,德銀在貸款條約中故意放水給王家,讓他們得以掏空,還借用高利率貸款償還低利率貸款,很不合理。」

為了維護自身權益,前年亞太固網具狀控告德意志銀行、華為及王家共同掏空亞太;控告德銀部分,還遠赴英國興訟。期間,邱純枝曾在董事會上提出包括以債入股、股債各半或現金打折償還等三個解決途徑,但當時交通部的台鐵代表在會中反對這項臨時動議,認為亞太應先償還對台鐵的欠款,再談與德銀間的和解案,否則有違其股東權益,也不願幫亞太的經營團隊背書。

知情人士說:「德意志銀行早已把亞太電信債權以行情價出售給不良債權公司;邱純枝是財務背景出身,卻同意德銀所提七折現金償還,令人不解。」

一位董事憤慨地表示,當初王令台與德銀貸款合約,未經董事會授權,公司已據此主張合約無效,「為什麼邱純枝要以合約有效立場考慮,與德銀和解,卻不以合約無效據理力爭?」

阻礙除 王家返亞太

該人士並表示,再加上二○○九年邱純枝支付王家時代對大陸華為公司一千六百萬美元的採購費用,王家在亞太電信捅的簍子,都在東元的支持下獲得解決。目前僅剩二○○八年賴春田任亞太董座時,對王令麟及東森國際所提的民、刑事訴訟,成為王家重返亞太的最後一道阻礙。

知情人士說,未來只要董事會通過縮減董事案,讓王家掌握關鍵席次,則亞太電信對王令麟與東森的控告案,遲早也會在東元的支持下撤回,屆時,王家重返亞太的日子也就不遠了。

對此,亞太電信在接受本刊訪問時表示,董事會作業目前尚未定案,不方便對外說明細節。

東森國際總經理廖尚文則表示,王令麟非亞太電信董事,所以未參與其中,他也未曾聽聞縮減董事席次案。至於亞太電信撤銷對東森國際的訴訟,並非他在董事會主動提案,而是東森國際曾發存證信函給亞太電信每位董事,說明此案與東森國際無關,不應向東森求償,亞太電信只是依照程序在董事會提出。

亞太電信 爭議事件簿

1999~2003年 亞太線上、亞太固網(現為亞太電信)、亞太行動寬頻先後設立,亞固獲准開辦3G業務。

2006.3.31 亞太行動向華為公司借68億元,隔日德意志銀行以65億元買下債權,華為當1天債權人就進帳3億元,引掏空爭議。

2007.1~4 力霸弊案爆發,亞太估計遭掏空480億元,2月經濟部委會計師賴春田接掌亞固、亞太行動。

2007.5 15日債權人德意志銀行向法院聲請拍賣亞太行動股票獲准,16日亞固決議併亞太行動,對德意志的欠款因而變成46.7億元,雙方陷爭訟。

2007.7~10 亞固更名亞太電信,決議減資328億元,增資200億元。增資案拖延1年,仍因為大股東不願意參與而失敗。

2007.12.26 亞太董事會通過子公司亞太線上合併安大資訊,爆圖利疑雲,官股不滿,要換董座。

2007.12.26 前董座賴春田擬靠民股支持爭取回任,傳扁子陳致中等都曾介入,官、民股陷經營權惡鬥。

2008.1.15 官股勝出,支持東元派人馬邱純枝掌亞太。

2008.9 新光金董座吳東進證實擬與東元黃茂雄、日本KDDI籌設電信控股公司,轉投資亞太電信。1個月後因KDDI退出而告吹。

2008.10 台鐵投資亞太虧逾6億元,官股要台鐵退出投資,轉為光纖管溝出租者。

2009.1 亞太公開指責台鐵向法院聲請強制執行,索討管溝租金,導致公司產生12億元財務缺口,迫台鐵退讓。

2009.2起 先後傳出官股有意撤換邱純枝、東元有意退出亞太經營。

2009.8.15 亞太與德意志銀行債權官司10月將宣判,董事會上邱純枝所提與德意志銀行和解案遭官股反對,認為應先還台鐵欠款。

2009.10.19 亞太電信與德意志銀行達成和解,並將撤銷英國訴訟。



王令 令麟 麟布 布局 重返 亞太 電信 東元 密謀 封殺 官股
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王令麟槓上黃茂雄 想拿回亞太電信?

2011-1-17  TCW




二○一○年十二月二十九日,中央存保公司公開標售中華銀行的不良債權,其中包括九萬多張的亞太電信股票,吸引元大、兆豐、富邦、台灣金聯等四路人馬搶標,最後由台灣金聯得標。

這九萬多張股票相當於二%以上的亞太電信股權,比現在代替官股經營的東元集團持股還高。為何過去被視為電信業後段班、連年虧損還被掏空的亞太電信,突然變成了搶手貨?

二○○八年一月,亞太電信前董事長賴春田突然請辭,亞太電信最大股東鐵路局等官股,委託董事之一的東元集團經營亞太電信,會長黃茂雄派出總經理邱純枝接任董事長,經營財務陷入嚴重危機的亞太電信,「我們是來提供短期協助。」邱純枝說。

兩大勢力正面對決 泛官股砍董事席次,王家搶下六席

台灣金聯總經理趙榮芳表示,這批股票正待價而沽。至於,這批股票會流向何處,正引發同業的關注。另一種聲音是,王令麟家族一直有重返亞太電信的企圖心,從亞太的董事會股權結構變化,就看得出來王家的勢力正逐步重返亞太。

二○一○年六月,亞太電信董事會原有三十三席,席次突然縮減為二十一席,縮減前,王令麟控有的鼎豐傳播只占有兩席,無足輕重。董事會改組後,鼎豐傳播的席 次卻逆勢增為六席,已占有董事會近三分之一席次,新任監察人也是王令麟最信任的幕僚,東森媒體集團前副執行長蔡高明,是最大股東交通部加上泛官股之外最大 的勢力。

這次的董事會改選,官股代表和泛官股代表東元最關鍵的動作就是減少董事席次。由於鼎豐傳播透過收購委託書,試圖擴張在董事會的影響力,原本只要二%的股權,就能拿下一席董事,董事會決議卻突然把董事席次砍掉十二席,把董事門檻拉高到四%,否則王家席次可能過半。

亞太電信董事長邱純枝分析,官股的做法,就是確保官股能控制三分之二的董事席次,目前官股也擁有絕對的經營權。而這次的動作,也成為黃茂雄和王令麟的較勁正式檯面化。

「鼎豐對自己的股份,希望有些主張,」鼎豐傳播的法人代表之一,前立委劉文雄表示,「王令麟不是問題,問題是政府態度如何,」他力主交通部要對亞太電信經營權表態,「如果有比較正常的CEO,(指亞太電信)前景會比現在更好。」劉文雄說。

醜小鴨改造變天鵝 亞太從虧損六年,到連續兩年獲利

事實上,王令麟和其他市場派有意爭奪亞太的經營權,主要是因為亞太已經從醜小鴨變成了美女。

邱純枝接手後,總共交出三張成績單。第一,亞太開台後前六年本業持續虧損,最高峰虧損數字一年達四百五十六億元,○九、一○年已連續兩年出現獲利;第二, 亞太的負債數字從最高峰二○○六年的一百五十一億元降到二○一○年上半年的七十七億元,減少了一半(見七十二頁圖);第三,亞太電信過去三年的用戶數,從 一百二十萬人,增為二百七十八萬人,增加超過一倍,僅次於遠傳。

正當營運進入正軌,亞太內部卻不如表面平靜。過去半年,亞太電信董事會裡,對經營權的爭議始終不斷,部分董事們重炮批評,「邱純枝一個星期只來公司兩個小 時,為什麼能擔任董事長,」鼎豐的董事聯合其他民股,在董事會發難,挑戰邱純枝董事長的經營權,要求力挺邱純枝的官股表態。一位鼎豐董事說,「那麼多退休 次長、部長,為什麼非她不可?」要求交通部派任新的經營團隊。專訪邱純枝時,她也坦言,「我一個星期會花一天在亞太,其他時間會把公文帶回家處理,」她同 時兼任東元總經理。

諾基亞西門子台灣、澳門和香港區總經理王建亞觀察,亞太電信其實從一開始,就握有其他電信公司沒有的優勢,因使用頻段較低,亞太基地台能覆蓋比別人更大的 範圍,「別人要一萬個基地台,才能覆蓋全台灣,它只要三千個,」同樣一個基地台,能比別人覆蓋多八成的區域,營運成本先天就比別人低。

另一個優勢是,台鐵是亞太電信的大股東,台鐵用光纖網路作價入股,讓亞太不用花大錢蓋骨幹網路,就能使用貫穿全台人口稠密地區的光纖系統,「現在就算有 錢,你也不見得能在全台灣布下這樣的網路系統,」亞太電信前監察人李宗黎分析,這些優勢,讓亞太被視為是「小中華電信」。「那時(亞太電信)是一個 balance sheet(指資產負債表)的問題,」邱純枝回憶,黃茂雄派她來就是因她的財務背景,而亞太最嚴重的問題,就是財務問題。

泛官股打上市算盤 一旦上市,公司被掏空機率將大減

「電信業是錢滾錢的生意,」邱純枝說,「我們能做的,是讓它(指亞太電信的現金)繼續流動,」邱純枝的兩個關鍵做法,讓亞太起死回生。第一,推出網內互打免費的超低價策略。二○○八年推出網內互打免費後,靠著用戶打網外的收入,二○一○年營收就突破兩百億元。

第二個做法,是和主要債權銀行德意志銀行談判。成功說服德銀,把銀行欠款從九十億元縮小到三十五億元。

接下來,邱純枝將讓亞太電信減資,也考慮再次減少董事席次,同時推動亞太電信上市,「二○一一年年底,亞太電信就會上興櫃,」她表示,目標是三年內讓亞太電信上市,官股的算盤是,一旦上市,公司被人為掏空的機率將大減。

王令麟非省油的燈 萬一官股真出脫,情勢可能大逆轉

王令麟也不是省油的燈,「我的了解,他們(王家)有一○%(股權)的實力,」一位鼎豐董事表示。這也意味王令麟對亞太的營運基本是樂觀的,他分析,「亞太 電信還沒有真正營運就賺錢了,」很多資產還沒動起來,和中國電信的合作案還沒開跑,亞太就已經獲利,要是有全職的經營團隊,「那還得了!」

未來,官股態度將影響亞太命運。在立法院壓力下,交通部長毛治國也曾一度表示,要鐵路局研究出脫手上的亞太電信股權,「回歸專業,」萬一官股真的出脫,情 勢將大幅逆轉,邱純枝則低調表示,在公司上市前,官股應沒有出售的計畫。 亞太獲利後,吸引力大增,二○一○年曾傳出私募基金凱雷有意投資,但因找到新投資標的,不了了之;這次參與投標的富邦,先前也傳出有意入主,再加上王令麟 在董事會的勢力不可輕忽,東元集團和官股要捍衛亞太經營權,挑戰才剛開始。

【延伸閱讀】王家勢力大增!近兩屆亞太電信董事會席次變化:

第4屆泛官股席次:16席其他:15席王家席次:2席

第5屆泛官股席次:9席其他:6席王家席次:6席

註:亞太電信'10年6月改選後,董事席次由第4屆33席降為第5屆21席


王令 令麟 麟槓 上黃 茂雄 想拿 拿回 亞太 電信
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瑞銀證券亞太區半導體首席分析師程正樺 挨三記重拳 從菜鳥分析師變外資金童

2011-8-22  TWM




年僅三十五歲的程正樺,已拿下二 ○一○年亞太區最佳半導體分析師,在競爭激烈的外資圈,他僅是「土碩士」,資歷也不算深,他如何在老闆、公司、客戶的責罵中,找到快速成長的方法?

撰 文‧李佳蕙

「想問聯發科的內幕,找程正樺(Jonah)準沒錯,因為你在外頭check(探聽)多少消息都沒有用,沒問過他的意見,就不能 作準!」這是一位大型國際機構內部產業分析師對瑞銀證券亞太區半導體首席分析師程正樺的形容。

在外資圈半導體天王分析師夏鮑文 (Bhavin Shah)退休、陸行之處於轉換公司的過渡期之際,年僅三十五歲的程正樺,正以後進之姿默默往「一哥」的位置前進。

二○○ 五年,加入美林證券不到兩年時間的他,因為「喊對」了聯發科和聯詠這兩檔重量級的IC設計股票,在外資圈打開知名度;去年他更分別拿下一○年︽亞元雜誌 ︾(Asiamoney)與︽機構投資人雜誌︾(Institutional Investor)亞太區最佳半導體分析師第一名與第二名的殊榮,讓過去戰無不勝的金牌分析師大嘆「後生可畏」。

在外資圈有「聯發科王子」 之稱的程正樺,不僅身高高(一八八公分),年薪也高,按外資圈行情來看,保守估計至少有百萬美元(約新台幣三千萬元)的水準,可以算是不折不扣的外資金 童。不過,要有如此成就,你得先像程正樺一樣在外資證券挨過老闆、公司、客戶的三記重拳再說。

被罵一次,就必須有自覺從小順遂的程正樺,二 ○○○年從台大商研所畢業後,進入富鼎投信、資策會研究半導體產業。

某天他看到一個徵才廣告:「需要用英文寫報告」,程正樺誤以為是外商, 寄出履歷後才知道對方是元大證券國際投資部。在元大兩年,不僅讓他的英文能力變好之外,也開始學習如何喊(call)一檔股票,開始累積知名度。

在 一次偶然的機會裡,美林證券因組織調整,正在尋找一位IC設計產業分析師,程正樺成為被鎖定的對象,當時面試他的老闆︵Boss︶,就是大名鼎鼎的美林證 券亞洲科技產業研究部主管何浩銘(Dan Heyler)。

除了程正樺的報告夠水準、面試表現夠專業,產業界人士的大力推薦也是一大推手。 未滿三十歲的他,就以沒有留學經驗的土碩士,以及僅在國內券商待兩年半的菜鳥資歷,擠進美林證券的窄門。

在競爭異常激烈的外資圈,能在高壓 工作下存活下來的不多,剛從本土券商跳到外資券商的程正樺,竟然在企業公布財報熱季期間跑去休假!結果想當然耳,最後是被老闆急召回來,還被痛罵了一頓。 回想起這段往事,程正樺有點不好意思笑了出來,「老闆看到我就劈哩啪啦罵說,季報與法說會是分析師的重頭戲,你怎麼會白目到選在這個時候去度假?你還想不 想在這個圈子待下去啊?」他笑說,「我真的只『白目』了一次,之後就開始學習如何在非常重視團體合作的外資圈文化中得到肯定,因為外資圈是個高度競爭的行 業,沒有人會等你、給你學習機會,甚至花錢讓你當『小白』。」熟悉外資圈的人都知道,何浩銘要求非常多,從半導體出貨數據、統計模型設計到股價研判,都盯 得非常緊,有時候情緒一來,罵人更是不留情面。所幸好不容易才進入外資圈上班的程正樺很樂觀,他告訴自己,「被罵不是重點,重點是如何把別人對你的責罵化 成向上的動力,當別人罵你時表示還有期待,對沒期待的人根本不必花心思罵他。」也因為如此,程正樺對自己的時間控管得非常有效率,「甚至到最後,Dan在 電子郵件中簡單交代的事,我都可以在極短時間內完成,甚至超前。面對Dan這種明星級老闆的唯一作法,就是做得比他要求得還要好。」經過磨練,功力必定大 增相較於何浩銘的鐵血領導風格,當時的另一位老闆||前美林證券台灣區研究部主管程淑芬的要求就比較細膩。程正樺表示,程淑芬就是那種媽媽型老闆,非常要 求團體合作成效,而當時被稱為「外資天后」的她得負責台股策略研究,程正樺總能提供她最即時、最詳盡的產業消息,還曾被程淑芬欽點為「最有她過去拚勁影 子」的下屬。

即使不被主管盯,外資分析師也很容易被公司罵,甚至來自公司的壓力,有時候更讓人刻骨銘心,程正樺當然也經歷過這段陣痛期。

「沒 有公司對我們分析師把投資評等調降到『賣出』會感到高興的啦!」程正樺回想,他曾經將一家IC設計公司的投資評等調降到「賣出」,報告一出,那間公司就狂 打十幾通電話,「對方簡直就是一個字、一個字地說明,哪裡是錯的、哪裡可以提告,甚至還給上頭壓力,要我去道歉,各種方法都用上了。那天晚上,光是處理這 件事情就搞到凌晨,離開辦公室時,月亮剛好在頭頂。」事後證明,程正樺的投資建議是對的,那家公司股價就此跟高點說拜拜。只是,他自我打趣地說:「不經一 事、不長一智,經過這次磨練後,我寫報告的功力大增,在措詞上會稍微修正。」例如一提到「砍單」,他不會直接寫哪個客戶訂單減少,而是改成「客戶正在評估 新的解決方案」。

雖然他在研究報告的修辭上減少了火力,但公正和客觀絲毫不減,而且拿出的數據之詳實通常也讓公司啞口無言。「說穿了,我就 是『你說我是不認真的分析師,就會更努力證明給你看』的那種人,因為被小看的感覺真的很不好!」程正樺說。

不要以為被老闆和公司罵就算了, 程正樺在工作上還得面對分布在全世界各地的「客戶」,也就是手握數百億,甚至數千億美元資金的國際機構投資人(buy side)。他們因為身上背負著廣大投資人的績效壓力,所以對於外資券商(sell side)訊息的要求更為嚴苛,常常對外資分析師的報告提出推論邏輯的質疑。

程正樺就曾經遇過一位主觀意識非常強的客戶,對方對於許多產業 基本面都有自己的看法,常常不假辭色地提出質疑。

「這些客戶有些都在外資券商待過,對產業的熟稔度不見得比我們差,尤其是晶圓代工這種典型 的景氣循環產業,高低點的掌握必須參考許多指標,包括產能利用率、平均銷售價格(ASP)、庫存水位等,雙方意見不同是很正常的。」經過幾次溝通後,程正 樺發現不見得要說服這位客戶接受他的看法,只要提供夠水準的產業訊息即可,「之後那位客戶反倒因此調整了原先看法,最後在績效考評時還把票投給了我。」不 爭論,強摘的果實不會甜程正樺說,他從這位客戶身上學到,強摘的果實不會甜,面對質疑或責難的當下,若跟對方吵得面紅耳赤,也占不了便宜,但是換個方式與 他互動,不但將自己的意見順利傳達到他的耳朵,還可以得到對方的信任票。

六年前,不滿三十歲的程正樺從谷底領先抓準聯詠和聯發科的大波段行 情,證明了自己的實力,六年後,他已到瑞銀證券帶領半導體研究團隊成為王牌分析師。

經過一路「挨老闆罵」的琢磨,現在的程正樺,自在優游於 晶圓代工、IC設計、IC封裝測試等半導體產業的研究,對於那段「老是被罵」但成長快速的甘苦歲月,心中充滿了感激。

程正樺說,「不罵人的 老闆不一定是好老闆,但是會罵人的老闆,一定會是可以讓你得到成長的好老闆!」

程正樺

出生:1976年

現 職:瑞銀證券亞太區半導體首席分析師經歷:富鼎投信分析師、資策會分析師、元大證券分析師、美商美林證券分析師學歷:交通大學應用化學系、台灣大學商學研 究所

被罵教會我的事:

面對質疑或責難,當下跟對方吵是占不了便宜的。

耐罵3撇步

如 果是自己錯,就虛心接受。

如果自己沒錯,就想辦法用結果證明是別人的錯。

如果對方是人身攻擊,就當作無理取鬧。

罵 不倒的本領:用實力證明事件:因調降公司投資評等到「賣出」,對方揚言提告,並要求登門道歉。

應對:更有技巧寫研究報告,拿出詳實證明自己 的立場。


瑞銀 證券 亞太區 亞太 半導體 首席 分析師 分析 程正 正樺 挨三 三記 重拳 菜鳥 外資 金童
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邱純枝把燙手山芋變獲利小金雞 亞太電信鹹魚翻生 五路人馬搶大位

2012-4-23  TWM



亞太電信在電信三強的夾擊下,透過資產減損回沖與本業獲利,去年交出一張亮眼成績單,大賺百餘億元,每股稅後盈餘高達三.二五元,一舉超越遠傳電信。由虧 轉盈的亞太電信,明年將董監改選,台面下股東的角力戰恐開打。

撰文‧翁書婷

三月底,亞太電信公布去年財報,令外界驚豔,亞太電信去年營收二五五.七億元,稅後淨利一○六億元,每股稅後純益︵EPS︶高達三.二五元,一舉超越遠傳 電信的二.七三元,取代遠傳成為電信第三雄。

臨危受命 讓亞太谷底翻身自從○六年亞太電信歷經王家力霸掏空案後,亞太電信從虧損六百億元到虧轉盈,大賺百億元,去年還登上興櫃,股價從四元翻漲到現在的十三元。 讓亞太電信谷底翻身的靈魂人物,就是現任亞太電信董事長邱純枝。

邱純枝從美國密西根大學MBA碩士畢業後,曾在外商公司服務,之後受到黃茂雄賞識,成為東元創業以來首任女總座。後來,東元受亞太電信大股東交通部委任, 代管經營亞太電信,邱純枝臨危受命,出任亞太電信董事長。

邱純枝接掌亞太電信的成績,連大股東、也是現任東森國際董事長王令麟都很滿意,他不僅希望「上櫃後經營獲利反映股價,原來股東均能獲利賺錢」,還向《今周 刊》強調「︵股東︶應該可以拿回本錢。」雖然亞太電信去年財報亮眼,但細細研究財報的業外收入,就可發現其中蹊蹺。亞太電信去年獲利一○六億元中,有高達 五成,約四十九億元的獲利不是來自本業,而是來自業外的資產減損回沖。若沒有這四十九億元的獲利,去年亞太電信本業獲利五十六.八億元,EPS一.七元, 並沒有比遠傳來得好。

○六年,亞太電信因公司資產被力霸王家掏空,銀行借款利率又高,加上用戶流失,「讓亞太的電信設備帳面價值低於實際價值,而認列百億元資產減損。但是,近 年亞太營運漸上軌道且用戶成長,因此在去年選擇一次性補回四十九億元。」亞太電信代理發言人陳冠宇解釋。

這四十九億元業外獲利對亞太電信影響重大,不僅讓亞太超越遠傳,更讓亞太電信順利在今年就打平累計虧損。本來去年年初亞太還有一一三億元的累虧,在年終扣 除獲利後僅剩六億元,因此在今年第一季就將所有虧損打平。

據了解,亞太電信選在去年將資產減損一次性回沖,與明年的上市櫃大計有關。

開源節流 大力整頓降成本邱純枝不只一次對媒體公開亞太電信明年將上市櫃的計畫,一名亞太董事強調:「公司淨值要超過十元,上市櫃才更順利,亞太電信去年淨值在九元 徘徊,有了四十九億元的獲利後,今年正式超過十元,剛好符合上市櫃條件。」雖然亞太電信去年每股盈餘超越遠傳,主因來自多了業外收入;但不可否認的,在電 信三雄夾殺下,威寶和大眾電信營運狀況不佳,亞太電信卻在邱純枝掌舵下,每年保持最少一○%的營收成長。

「用戶數增加是成長的主因。」一名業界人士分析。○九年,亞太用戶才二百三十萬人,一一年就突破三百萬人,今年向三百一十五萬人邁進,而用戶數成長主要是 「網內互打免費」策略奏效。

根據亞太電信內部資料顯示,在三百多萬用戶中,有四成以上是因﹁三三三元網內互打免費﹂吸引而來的企業用戶,而不是經濟能力不佳的學生族群。就算去年七月 起,電信三雄也加入亞太的網內互打免費戰略,但影響不大,「對於想撿便宜的用戶,電信三雄還是要綁一千多元數據費用,和亞太電信三百多元就可免費互打比 較,還是略遜一籌。」一名亞太電信董事說。

邱純枝除了開源,讓用戶數增加,節流功夫也一流。一名了解邱純枝公司治理的人士說;「她充分發揮客家人的鐵公雞性格,一元可以打好幾個結。」亞太緊縮人事 費,遇缺不補,一個人當兩個人用,「人均產值一六五七萬元,在電信五哥中居冠,預算也扣得很緊,下面不敢浮報。」加上亞太為CDMA系統,營運成本本來就 比發展GSM系統的電信三雄低。

在邱純枝大力整頓下,亞太電信走出一條生路。董事就說:「從燙手山芋到有油水可抽,亞太電信不可同日而語,更別說亞太手上還有一四○億元現金,而亞太電信 的執照當初是一○五億元取得,現在也不是有錢就拿得到。」邱純枝這麼盡心盡力交出漂亮的財報,趕著明年讓亞太電信上市櫃,其實是對能否再掌董事長大位的危 機意識。加上明年亞太電信將董監改選,台面下各路人馬正私下較勁角力。

各方角力 台鐵仍是關鍵翻開亞太電信的股權結構可看出,前幾大股東分別是台鐵握有一二.一八%、欣裕台握有四.一三%、王令麟的中國力霸與東森國際合計二.七一%、 華榮電纜三.五七%,而邱純枝代表的法人,東元電機則僅有○.七六%,不到百分之一。

在眾家大股東中,王令麟一直都有重返亞太的計畫。一○年亞太董監改選時,泛王令麟的人馬掌握二○%股權,不敵泛官股的四九%,以八席之差敗北,但是亞太電 信執行長遲煥國與代表鼎豐傳播︵股東成員之一︶的六位董事與監察人蔡高明,都是傾向王令麟的人馬。

除了以上勢力,王雪紅持有的威創特別引人注意。「可能和中國電信合作有關,宏達電意圖還是中國市場的布局,亞太電信的系統屬CDMA和中國電信剛好互通, 可作為前進中國的跳板。」一名董事分析。加上亞太明年即將董監改選,將把董監席次從現有的二十一席縮減至十五席,縮減席次後只有四席常務董事。談起大減董 監席次的原因,一名董事說到:「現在的董監共有二十一人,還是太多了,比較沒效率,九到十二席比較剛好,而亞太若要上市櫃,一定要配有五分之一比率的獨立 董事。」「常務董事名額是進軍董事長的必備條件,泛官股的台鐵、兆豐與民股的王令麟、華榮、東元等五方人馬都想搶這四個名額,從現有持股比率來看,持股比 率不到一%的東元較難擠進,有危機。」一名董事說。

在多方勢力的威脅下,東元邱純枝想要擠進常務董事,只能靠官股支持。東元的股權不到一%,當初邱純枝能當上董事長,就是因為官股支持,而不是擁有多數股 權。因為台鐵本業並不擅於電信管理,所以當初才會委託東元經營。

雖然過去台鐵高層曾多次發言尋找退股時機,但一直沒有真正退股動作,亞太電信代理發言人陳冠宇表示,「台鐵仍然會是亞太的重要股東。」推測台鐵在短期內應 不會有太大的股權變動,官股勢力依舊強大。

對台鐵來說,最在乎的就是讓亞太電信早日上市櫃,讓財報更透明,減少公司治理的人為弊病,洗刷過去的汙名。因此邱純枝趕著讓亞太電信上市櫃,其中有很大原 因,是為了爭取泛官股的支持。不過對於明年是否支持邱純枝?台鐵表示,「牽涉到商業機密,不便對外說明。」「雖然董監任期到明年才屆滿三年,不過為了不拖 延上市櫃的時日,有可能在今年十月就要提前改選。」知情人士說,對於邱純枝而言,將是重要關鍵的一役。

資產減損

根據財務會計準則公報第35號,因為公司的資產價值會隨著景氣時勢變化有所增減,因此應對公司的固定、閒置、可辨認無形資產、商譽和依權益法投資等資產進 行價值估測,避免公司資產價值被高估。

亞太電信

董事長:邱純枝

資本額:328.4億元

主要業務:行動、固網等電信服務

近三年營收獲利:

年度 營收

(億元) 稅後淨利

(億元) EPS

(元)

2009 186.0 35.8 1.09 2010 231.2 36.7 1.12 2011 255.7 106.6 3.25

台鐵仍是最大股東

-- 亞太電信前10大股東名單主要股東名單 持股比率(%)交通部台鐵局 12.18

欣裕台公司 4.13

華榮電纜 3.57

兆豐商銀 3.20

眾 桓 2.44

中國鋼鐵 1.83

中國力霸 1.49

鴻達國際 1.28

東森國際 1.22

宏永建設 1.09

擺脫陰霾拚上市櫃

-- 亞太電信大事紀

時間 發展事件

2000年

亞太固網正式成立,為獲核准民營固網業者之首。

2003年 亞太行動開台,採美規CDMA系統。

2007年 王家力霸案爆發,亞太掏空與虧損估近600億元,政府委會計師賴春田接掌亞太固網與行動。而後亞太固網與行動合併,更名為亞太電信。

2008年 董事長賴春田請辭,東元電機指派邱純枝為董事長,同時亞太電信減資至328.4億元。

2010年 亞太電信第5屆董監改選,東元集團邱純枝當選董事長。

2011年 亞太電信登錄興櫃,預計2012年上市櫃。

資產減損

根據財務會計準則公報第35號,因為公司的資產價值會隨著景氣時勢變化有所增減,因此應對公司的固定、閒置、可辨認無形資產、商譽和依權益法投資等資產進 行價值估測,避免公司資產價值被高估。

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亞太金融中心只是一場空 台灣金融輓歌

2012-6-18  TCW




1995年,台灣喊出「亞太金融中心」計畫,至今已有17年。

2001年,新加坡宣示「以資產管理打造亞洲金融重鎮」,十年之後,這裡已是全球第四強的金融中心。

新加坡能,台灣為何不能?

過時的法規、心態封閉的主管機關,讓金融業處處都有光怪陸離的荒謬事。

這些荒謬的小事,處處綁住業者的手腳,扼殺業者的生機。

當然,也綁死了高喊17年的亞太金融中心夢。

撰文‧楊紹華 研究員‧辛曉昀方雅薇今年三十一歲,二○一○年,她被任職的外商銀行調到新加坡財富管理部門,那一年,她的年薪從八十萬元一舉跳到一六○萬元新台幣。現在,則接近兩百萬元。

「別看新加坡人口不多,但財富管理的生意很好做;在這裡,資產管理業管到的錢,我想有六成以上來自其他國家。」方雅薇說錯了,根據新加坡金融管理局的資料,當地資產管理業有八成以上的管理資金來自海外。

本身資金條件並不充沛的新加坡,自○一年起確立「以資產管理產業打造亞洲金融重鎮」的目標,十年之後,憑藉強大的資產管理競爭力,這裡成為世界各地資金簇擁的對象之一,帶動整體金融服務業蓬勃發展。

場景拉回台灣。

陳良宇(化名)今年三十七歲,○三年,他參加一場求職活動,聽見職場專家篤定地說:「資產管理將是台灣最具爆發力的產業!」半年後成功進入某投信公司,成為台灣資產管理業的一分子。

工作至今,陳良宇在業界資歷將近十年,「從不到三十歲做到快要四十歲,我一共只有調過兩次薪水,加薪幅度總共不到兩成,年薪大概六十萬元。」人生黃金十年 歲月過去了,對於台灣資產管理業過去十年的發展,他只有一句評語:「爆發你個大頭鬼啦!」一九九五年,政府宣布「亞太營運中心」計畫,六大中心裡包含「亞 太金融中心」,標榜藉著自由化的環境大量吸引國際金融機構進駐;○一年,時任總統的陳水扁公開表示:「政府第一要務是打造台灣為亞洲資產管理中心。」○八 年,馬英九總統宣布「亞太營運中心」計畫,在「金融中心」的部分,又包含了「籌資中心」、「資產管理中心」、「金融服務中心」等。

前前後後喊了十七年,「金融中心」、「資產管理中心」等字眼宛如鬼打牆一般地不斷出現,而台灣金融從業人員的薪水,倒也像是鬼打牆一樣長久不變。今年三 月,萬泰銀行董事長盧正昕感嘆:「銀行主管起薪,三十五年來只漲了兩成。」而某投信總經理則表示:「我現在用的年輕基金經理人,薪水和我二十年前剛入行時 幾乎一樣。」新加坡與台灣,喊出來的政策口號相差不多,但是走到今天,新加坡在「倫敦金融城金融中心競爭力指數」已躋身全球第四名,台北則是遙遙落後,名 列第二十七位。

口號相同,結果差很多台灣資產管理業出了什麼問題?

「資產管理產業做不起來,就不必談金融中心。」某金融業高層主管指出,新加坡的成功,就在於「政策很清楚,用資產管理來帶動整體金融業。」他解釋,在「亞 太金融中心」的各項目標裡,「金融服務中心」是要吸引國際大型金融機構來台設立總部,「籌資中心」的前提則是海內、外資金大量匯聚,「這些,都要奠基在強 大的資產管理產業上。」悲哀的是,即使「資產管理中心」口號喊得震天價響,但到目前為止,官方尚未對資產管理的定義及業務範圍訂定統一標準,也就無法對國 內資產管理總規模做出精確計算;央行在○九年的報告中,列出了「僅供參考」的「估算」,國內資產管理規模大約是五.七兆元,不到新加坡的三○%。

而在業界人士的解讀中,這個數字應該包含了國人投資「境外基金」的部分,「台灣人透過總代理買境外基金,是老外在管台灣人的錢,賺錢的是國外的經理人,不 能算是台灣資產管理業的規模,也無助於提升產業的競爭力。」如果扣掉這個部分,台灣業者管理的資金,恐怕不到新加坡的五分之一。

事實上,在許多業者的眼中,「國人大量投資境外基金」,就是台灣資產管理業走向衰敗的起點。「投信是資產管理產業鏈中最重要的商品提供者,但是近年來,台 灣投信的生機,已經被境外大軍嚴重侵蝕。」一位銀行理專是這麼說的:「同樣類型的基金,境外基金付給銀行的手續費往往超過境內基金一倍以上,我當然會建議 你買境外基金啊!」

境外境內基金限制不一

政策箝制,讓本土業者痛失商機○六年起,國內開放境外基金總代理制,一夕之間,來自國外機構發行的境外基金開始大舉入侵,挾國際集團雄厚資源,能夠給予銀 行通路明顯較高的基金手續費,自此,國內投信再無成長空間。○六年至今,投信業者發行共同基金的總資產規模不但成長停滯,甚至有所下降,自當年的一.九兆 元以上,跌至目前的一.八兆元左右。

面對境外競爭,國內業者試圖端出投資於海外市場的「海外基金」收復失土,無奈,這又遇上了一連串的政策箝制。除了央行經常以穩定匯率因素,控管投信海外基金的匯出速度之外,在商品設計上,業者也面臨了不公平競爭。

以近年在台熱賣的高收益債基金為例,「很奇怪,台灣的投信就是比較遜,同樣是高收益債,配息率就是比外國來的基金差。」一位理專提出他「只賣境外高收益 債」的理由。但他有所不知,「依目前法規,投信發的債券基金不能用本金配息,賺多少、配多少,但境外基金就算沒賺錢,也可以用投資人的本金配息。」業者表 示,這個限制,讓國內投信的高收益債基金喊不出漂亮的配息率,更喊不出「固定配息」的訴求,與境外基金一比,對投資人的吸引力高下立判。

「四大流程」過於繁瑣

動輒遭罰,基金經理人大嘆不如歸去政府「只管境內、不管境外」所造成的差異,也讓國內投信的基金操作靈活度不如境外基金。「你知道嗎?投信基金每一筆交 易,都要寫報告,必須符合『四大流程』。」所謂四大流程,是指投信基金的每一筆投資交易,必須經過「分析」、「投資決定」、「執行紀錄」、「檢討報告」等 繁瑣過程,用意在於確定經理人決策符合前後一致的投資邏輯。「立意良好,可惜,執行到現在,四大流程不只流於形式,甚至是讓許多經理人大嘆『不如歸去』的 重要原因。」一位經理人抱怨,四大流程的投資邏輯只有「基本面」,「意思是,你不能從技術面去分析股票的合理買賣點,不能說因為股價突破長線壓力所以值得 買進,他們不聽這一套。」四大流程被明訂於《投信投顧法》第十七條第一項,而在過去兩年,投信業者遭到金管會糾正或懲罰的案例中,有四七%就是「違反《投 信投顧法》第十七條第一項」。不能說這些遭罰的案例都屬冤案,但以接近五成的高比率來看,「四大流程」必然有其不合理之處。

某外資投信業者表示,一次,公司因為違反四大流程遭罰,這件事驚動到海外母公司總部,「因為在國外,資產管理業者被罰錢是件驚天動地的大事,總部甚至派了 一組人過來了解;直到我們攤開近年台灣業者遭罰的紀錄,他們才知道,原來台灣幾乎每一家投信都被罰過錢。在這裡,違規是常態。」「為何不能只做存放款?」 怕出事,財富管理業務關卡重重而在資產管理業中扮演經銷端的銀行財富管理部門,同樣也是滿腹苦水。

除了長期低利率造成國內存放款利差嚴重偏低,以致銀行業獲利困難之外,業者試圖以創新商品的方式突圍,也得面對重重關卡。

一位財富管理部門主管回憶不久之前,在一次與金管會官員的會議中,討論到某一新金融商品的開放與否,官員普遍抱持保留態度。而最令他感到驚訝的,是某官員 甚至略感不耐地說:「你們銀行難道就不能乖乖的只做存放款業務嗎?」主管機關的心態昭然若揭,銀行的業務愈單純,愈不會出事,也不用研究那麼多的新商品。

「怕出事」的心態,在怪異而無用的KYC(Know your customer,客戶風險屬性分析)制度上最為明顯。理專解釋,銀行必須把客戶分成六個等級,依不同的風險承受度,對應到不同的「可投資標的」;「搞到 最後,每個客戶的投資等級都一樣,因為只要成為『積極型』的投資人,就可以買所有商品。」理專大嘆:「這樣做真的有意義嗎?」

政府四大基金帶頭砍價

成本思惟,業者代操只賺到蠅頭小利至於投信、投顧、券商的重要業務之一︱︱代操,同樣也是相關業者心中的痛。「大家都知道,政府四大基金(郵政、勞保、勞 退、退撫等基金)會提撥部分資金給業者代操,但這些生意根本賺不到多少錢。」某投信總經理表示,目前政府基金交給業者代操所付出的費用,是每年大約○.一 二%至○.一七%的管理費。換言之,若業者手中管理五十億元的政府基金,那麼每年能賺到的大約只有六百到八百萬元。「政府也會把資金給國外業者代操,管理 費比國內業者高出兩倍以上,大約是管理資產規模的○.五%甚至○.八%,但就算是這樣的管理費率,國外業者往往也是興趣缺缺。由此可見,政府開給國內業者 的條件有多苛刻。」「政府帶頭砍,整個代操的行情都很慘。」某位目前自立門戶以代操為業的資深操盤人表示,代操管理費愈來愈難賺,於是和客戶協商,加收手 續費,「客戶沒有什麼意見,反而是主管機關堅決反對。」在共同基金、代操之外,另一項被資產管理業者一度寄予厚望的業務── 私募基金,長期以來的資產規模更可以用「一路躺平」來形容。

「首先,國內龐大的壽險資金,至今還沒辦法投資台灣發行的私募基金。」一位資產管理業者提出親身經歷,他曾試圖成立一檔投資於亞洲各國的私募基金,找上某 家國內壽險業者注資,「對方說抱歉,台灣不是經濟合作暨發展組織(OECD)國家,所以我們不能投資。」他翻出法規才發現,依據《保險業辦理國外投資管理 辦法》第八條第三項第四款,「私募股權基金之基金經理公司須以在OECD國家主管機關合法註冊者為限」。

就算要找一般個人投資私募基金,業者同樣面對重重困難。「法令規定,私募基金的客戶要充分揭露個人資產,而且,要提出三千萬元以上的財力證明。」業者說, 以這樣的條件,「大概只有上市櫃公司的老闆或專業經理人才會參與私募基金。」為什麼?「可以擁有三千萬元以上財力的高資產人士,往往害怕財產曝光,只有上 市櫃公司負責人比較不怕,因為他們的財產多半已經曝光了。」新商品等同高風險?

心態保守,新商機未成形就被打死法令對於客戶背景的揭露要求,出發點在於「確保投資高風險商品者的風險承受能力」,本意或許沒錯,但主管機關對商品的了解不夠,又強力要求客戶揭露財產,其結果,往往是一個值得開發的新市場還沒做起來,就先被打死。

業者舉例,○九年,政府開放「期信基金(期貨信託基金,以期貨、選擇權交易為主的共同基金)」,但開放三年之後,目前市場上僅有四檔基金,總規模三十億 元,「因為法令規定賣基金的理專必須要有期貨執照,又要求買方的財產揭露要更充分、更透明。」如此一來,能夠銷售的理專少、願意投資的客戶更少,市場規模 當然受限。

共同基金、代操、私募,資產管理業三大業務,如今都已被各種五花八門的法令規定掐住生機,「我會形容,台灣的資產管理業,如今已是呼吸困難。」某投信總經 理是這樣描述現狀的:「一檔境外高收益債基金的國人投資總額,可以養活三家以上的本土投信。產業發展至此,台灣人正用大筆鈔票,去養少數幾位國外的經理 人。台灣能夠拿到什麼好處?除了培養了一些會賣基金的『銷售人才』之外,對於資產管理專業人才養成、以及稅收,一點好處都沒有,更不可能讓台灣成為亞太資 產管理中心。」這位總經理無奈地表示,今年二月,英國《金融時報》旗下媒體甚至有一篇報導,指出「台灣是對外國基金業者最有利的市場」。

基於這個現狀,主管機關近來的確有所反應,可惜,在業者眼中,主管機關的反應,仍然荒謬。今年一月,金管會要求境外基金總代理業者,依代理基金的國人投資 金額及比率,增聘人力。「我能體會金管會的用意,畢竟一家吸引國人投資上千億元的境外基金代理商,往往只有十來個員工,而不少投信公司的總管理資產不過 兩、三百億元,卻要養兩百位員工。」然而業者卻又表示:「可惜,金管會的作法,顯然太過天真。」

限制鬆綁

放膽讓利 才能讓本土業者翻身他計算,「總共大約能創造兩百個就業機會,這還包括了從本土業者挖角的部分。」一位投顧業者甚至表示,當他把金管會的要求告知境外業者 時,「老外竟然說,搞半天,原來你們台灣人要的只是這個。」「台灣業者要的當然不是這個……,」某投信高層指出,「如果政府還要資產管理業在台灣生存,還 沒放棄打造亞太資產管理中心、金融中心的大夢,那麼,必須放膽讓利給本土業者。」此外,也要讓境外業者﹁落地生根﹂,在台灣本地管理基金。「新加坡的資產 管理業,就是這樣起來的。」如何讓利?「其實,政府如果有心,隨便一個動作都能幫助國內業者。」提高政府基金委外代操的管理費、解除壽險投資國內私募基金 的限制、開放退休金自選、提供投資人稅制優惠,或要求在台灣吸金可觀的境外基金業者,提撥部分資金交給國內業者代操台股……,業者隨口舉例,「很多事都能 做,就看政府要不要做而已。」在業者眼中,台灣的確有成為亞太金融中心的絕佳條件,除了資金充沛、熟悉中國市場之外,「和新加坡、香港比起來,台灣還有產 業優勢,世界八成的筆記型電腦都在這裡生產,多少晶片從設計到製造都在台灣。」他半開玩笑地說:「新加坡的經理人還要過來問我們台積電的消息哩!」「既然 有目標,就該用興利思惟全力衝,但主管機關現在的作法,卻只是全力防弊。」業者提出妙喻:「就好像一輛汽車發生車禍意外,結果政府是把整條馬路永遠封 閉。」再也不會出事,但這條路也就此荒廢。

在害怕出事、只求防弊的主管心態下,金融大夢的口號依舊,但金融產業的生機,的確正在走向荒廢境地。

一個空口號喊了17年— —三位總統對金融中心的宣示

口號提出

首度提出亞太

金融中心計畫

1995年,政府提出「亞太營運中心計畫」,將台灣打造成亞太製造、金融、海運、空運、電信及媒體等六大中心。

繼續造夢

宣示打造

亞洲資產管理中心

2001年,時任總統的陳水扁參加「亞太基金管理高峰會」,強調政府將致力讓台灣成為亞洲最重要的資產管理中心。2005年推出二次金改,方案中包括「推動資產管理業務」。

越吹越大

一次喊出

三個亞太中心口號

2008年馬英九當選總統,再次宣示推動「亞太金融營運中心」計畫,設下「亞太資產管理中心」、「亞太籌資中心」、「亞太金融服務中心」三大目標。

一籮筐的荒謬事,扼殺資產管理業者生機「請問資產管理業者,最讓你受不了的法令規定是什麼?」業者隨口就能舉出一堆案例,以下是各方「點名度」最高的35件荒謬情事。

情節或許有大有小,但當荒謬怪象同時匯聚,足以看出主管機關的保守心態,正在嚴重扼殺業者生機。

境外基金可以做的,境內基金不行01.國內投信不能推出以本金配息的債券基金,而境外基金無此限制,所以配息率明顯較高。

02.高收益債券基金自2010年開放國內投信發行,但要求至少六成投資高收債,境外基金無此限制。

03.境外複合式債券基金早已通過核備上架,但投信至今不能發行複合式債券基金,理由是「怕投資人搞不懂這檔基金的風險屬性」。

04.境外基金可隨便運用衍生性商品,境內基金規範重重,舉例來說,用反向ETF(放空型的ETF)避險不能超過基金淨資產的10%。

05.國內投信發行的海外基金,每筆交易都要匯率避險,投資成本往往立即增加5%以上。

06.境外基金核准後沒有正式上架銷售的時間限制,境內基金申請過後,最慢要在一年內募集。

07.因為匯率因素,央行會卡國內投信發行海外基金的資金匯出速度,但央行管不到境外基金。

08.本土投信抗議,境外基金的申請速度較快,金管會的反應不是開放境內基金的審核量,而是緊縮境外基金。

四大流程,讓台灣投信違規成為常態09.投信買賣須符合四大流程,此事是全球絕無僅有。

10.買賣分析報告的投資邏輯呆板單一,只能寫基本面,不容許技術面。

11.四大流程的紀錄形同文字獄,連每股盈餘預估不準也有可能會被糾正。

12.境外基金不必寫買賣分析報告,境內業者發行的海外基金,最痛苦的就是要幫國外顧問公司「掰」出分析報告。

13.賣出一檔股票之後,若基本面或消息面改變,短時間內補回,可能遭罰。

14.即使市場發生系統性風險,股市全面崩跌造成個股錯殺,經理人也必須依原先設定的停損點賣出股票,否則將被質疑投資邏輯前後不一。

15.過去兩年投信被糾正或懲處的案例中,47%與《投信投顧法》第17條第一項有關,即「買賣股票的分析報告紀錄」。

16.某外資投信曾因違反四大流程遭罰款,海外總部以為是重大醜聞,後來才知道這在台灣是天天發生的事。

過度管制,把業者當小偷17.政府對衍生性商品的心態極端保守,連中國都已開放的避險基金,台灣至今仍未放行。

18.2009年開放期信基金,至今只有四檔,總規模30億元。原因在於賣期信基金的行銷人員必須取得執照,且要更嚴格的揭露客戶資訊。

19.非專業投資者,不能買「反向ETF」,但「反向ETF」是重要的避險工具,為何只有有錢人能避險呢?

20.一次,銀行財富管理部門在與銀行局官員開會時,對商品開發的速度提出建議,但銀行局官員說:「你們銀行就不能只做存放款業務嗎?」21.銀行財富管理部門進行客戶風險屬性分析,執行到最後,每位客戶都要求自己是「積極型」。

22.基金所有文宣必須編頁碼,用意在於出事之後投資人容易舉證。

23.基金給銀行的佣金出現改變時必須通知客戶,但揭露的項目規定超細,多達兩張A4紙。

24.金管會要求投信對券商下單的手續費一定要壓低,但又沒有訂定標準。

25.業者希望給下單券商正常的手續費以求較佳的服務,金管會說:「服務這件事不能採信」。

26.依規定,投信公司「能夠支付的對象」僅有銀行、券商、投顧,除此之外不能付錢給其他單位,例如業者為開發業務想付給壽險公司客戶介紹費,不准。

法規卡死大客戶,代操、私募難賺27.政府四大基金委外代操,給國外公司代操部分,管理費給0.5%以上,但給國內業者只有0.12%。

28.代操業務雖可開放接外資的單,但只准透過國內券商下單,逼走不少國外業務。

29.就算是代操,也要符合四大流程的呆板規定。

30.政府基金交給銀行保管,要求保管費是零,因為政府基金要績效,管理費與保管費愈低,它的績效愈容易彰顯。

31.管理費偏低,代操業者想要向客戶收手續費,主管機關不准。

32.一位代操經理人,若負責管理一個政府四大基金的帳戶,不能再操作其他基金或代操帳戶。

33.壽險業者至今不能投資國內業者發行的私募基金。

34.參與私募基金者必須充分揭露財產,逼走不少高資產人士。

35.法規定義「專業投資人」為財力超過3000萬元以上,但專業並不一定有錢,有錢不見得專業。

亞太 金融 中心 只是 一場 場空 臺灣 輓歌
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亞太、秦發虧損 銀行縮緊煤炭進口商貸款

http://www.21cbh.com/HTML/2012-9-28/0NNDE3XzUzMjM0Ng.html

作為經營越南煤近20年的老將,廣西萬通國際物流公司(以下簡稱萬通物流)國貿部總經理林惠江現在已經不碰越南煤,全面轉攻內貿煤市場。

「甚至其它的進口煤現在都很少做,不僅僅因為價格因素,來自金融部門的管控壓力也越來越大。」9月27日,林惠江告訴記者,由於從去年12月開始至9月初,國內煤價直跌1/4左右,銀行部門對於煤炭貿易放貸盤子已然收緊,其中以進口煤商為最。

在過去的8個月中,在煤炭價格迅速下跌及進口煤的衝擊之下,煤企開始結束十年黃金期而走入寒冬。

「傾巢之下,安有完卵?」中昊國際能源有限公司(以下簡稱中昊能源)副總經理王功成對此感慨,4月煤炭進口商認為國際價格進入谷底,合同簽訂量激增。但接下來兩個月煤價慘跌,亞太、秦發等大型進口商虧損嚴重,負債率增速明顯信用下降,銀行至今對煤商進口持反對態度。

銀行評級下調

中昊能源的業務包括俄羅斯和朝鮮,繼而對接國內客戶,但上半年的業務量及利潤較之2011年均有下滑。

「貿易商現在很艱難。」王功成說,國內煤價的數月下跌,迅速填補外貿煤與內貿煤的巨大價差鴻溝,使得外貿煤優勢不再。其舉例,5500大卡的煤發往相同的目的地,如2011年從秦皇島出發為850元左右,俄羅斯煤僅為830元,但現在已無此價差。

在王功成看來,進口煤商在2010-2011年都獲益匪淺,但數月來均面臨較大虧損,雖然有前期利潤可以將此缺口填平,但銀行也有自己的規則,「賺錢的時候放貸信用額度會增大,虧錢的時候信用額度就會相應下調」。

5-6月份,國內環渤海煤炭價格大幅下跌了160元/噸,甚至神華集團煤炭運銷公司曾經有一天將煤炭降價40元/噸。在國內煤價的大幅下降之下,7月初國內煤和進口煤的價差被填平。

林惠江說,彼時貿易商爭相賠錢出貨,甚至不要訂金也要將先前與國外煤企簽訂的合同撕毀,7、8月份眾多煤企的進口煤業務已然暫停,等到最近外煤價格下調,「大家才小心重啟」。

據記者瞭解, 7-8月,廣東大型的煤炭貿易商如秦發、亞太能源、藍粵、大優、飛馬等進口業務基本暫停。

「我現在還是主要做內貿煤,將貴州煤拉至廣西。」林惠江舉例,5000卡的貴州煤運至南寧六景電廠僅需590元/噸,尚有10元/噸的利潤空間,發熱量為4800大卡、規格11A的越南煤到電廠則需730元/噸,電廠選擇,高下立判。

林 惠江同時表示,由於煤炭利潤空間收窄,未來煤市尚存不確定性,銀行對國內煤炭貿易商的貸款都很小心。以萬通物流為例,原先銀行只需要拿煤炭作抵押就能貸 款,但現今需要審查收貨方資金情況,「給柳鋼和柳化這樣的大企業,銀行就會給,因為它認為國企給付款項問題不大,與之則相反」。

王功成對此表示認同。他透露,國內一家每年貸款數億的進口煤商,去年的貸款信用額度兌現率在7%左右,現今則滑到3%-4%。「像4-6月份,進口煤賣不出去,做成庫存,銀行當然不滿意;如果是轉至大客戶如電廠的應收賬款,銀行更容易接受」。

進口煤進退

1-8月份累計進口1.85億噸,同比增長46.83%。落實到煤價方面,今年前7個月中國共花費150億美元進口1.33億噸煤炭,進口平均價111美元。

與此同時,8月份我國進口煤炭總量繼續回落。當月進口量為2044萬噸,同比下降0.82%,環比7月回落15.78%。

「進口量在9-12月份還會繼續下降。」煤炭專家黃騰對記者預測,前兩個月國際煤價降得較多,但世界經濟仍沒有明顯轉好跡象,國外煤炭仍會降價向中國傾銷,9月和第四季度的煤炭總進口量或約為6000萬噸。

在進口煤總量下跌的同時,國內煤炭減產的力度繼續加大。8月全國煤炭產量3.22億噸,同比下降4.70%,環比7月下降5.29%,環比連降2個月。

在煤炭進口和國內產量雙雙下降的推力下,渤海動力煤價格連續五週上漲:9月5日628元/噸,9月12日630元/噸,9月19日633元/噸,9月26日635元/噸。

剛從防城港碼頭回來的林惠江告訴記者,9月初該碼頭存煤約600萬噸,但由於電廠開始儲煤,加之少有新增進口煤炭,目前已大部分消化完畢,「價格甚至上漲10-20元/噸」。

黃騰說,因為國內消費市場乏力,7月份公海仍有近百萬噸的煤船,但現今貨源已被消化完畢,「或是減價賣到國內,或是賣到印度等市場」。由於沿海已習慣用外煤,故此煤炭進口仍維持每月1500萬噸的高位。

「但 外煤不會在價格問題上遷就中國市場。」王功成解釋,今南非6000卡的煤種FOB最低的81.6美元/噸,現在是84-85美元/噸左右。目前的煤價已趨 於穩定,如主焦煤方面澳大利亞已和日本、韓國簽訂合約,「如果按照中國市場的價格,日本和韓國這些簽約方都不會同意」。

 
亞太 、秦 秦發 虧損 銀行 縮緊 煤炭 進口商 進口 貸款
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亞太衛星 vs 亞洲衛星 投資之旅 TRENDALYSIS

http://trendalysis.blogspot.hk/2014/02/vs.html
近日看報章指小小超旗下的香港電訊,以189億元收購CSL,是一箭多鵰的聰明交易。除了即時擁有逾百兆赫的頻譜,慳番和中移動競投4G頻譜的資金,更消除交還頻譜的不明朗因素。現時通訊業有哪些值得投資的公司呢?


我運用健康指數尋寶。通訊業的頭三位:
  1. 協同通信(1613):79分
  2. 亞洲衛星(1135):77分
  3. 亞太衛星(1045):76分



儘管亞洲衛星和亞太衛星的財務穩健程度接近,但公司規模差距大-亞洲衛星市值超過131億元,亞太衛星市值只是62億元。


哪一間抵買?回歸基礎分析,答案呼之欲出。
下表比較兩間公司截至2013年6月的半年業績。



亞洲衛星(1135)
亞太衛星(1045)
頻譜使用率
79%
81%
營業額變動 (註1)
(-30%)
+39%
毛利變動 (註1)
(-35%)
+76%
淨利潤變動
+4%
+166%
毛利率
67%
67%
淨利率
52%
50%
毛利率增長(註1)
(-11%)
+14%
淨利率增長
+14%
+24%
流動資產比率
1.97x
7.28x
每股盈利
$1.02
$0.45


註1:亞洲衛星的中期報告指2013年6月的半年營業額錄得大幅下降,主要是因為2012年錄得一次性項目的收入。若扣除此一次性項目,核心業務有輕微上升。


兩間公司的頻譜使用率都是約8成,相比亞洲衛星的核心業務輕微增長,亞太衛星的增長動力(營業額,毛利和淨利潤)有顯著提升,而且現金流強勁,顯示公司營運健康。


自2013年初至今,亞太衛星的股價已升了約410%,而亞洲衛星的股價則只升了36%,兩者都能畫出明顯的上升通道。


亞太衛星仍值得投資嗎?


驟眼看,亞太衛星的市盈率(~17倍)似乎較亞洲衛星(~14倍)高。但若以2013年6月的中期業績估算全年盈利,則預測市盈率:

對於營業額、毛利和淨利潤都屬於高增長的亞太衛星,才11倍市盈率是便宜吧。過往全年業績於3月尾至4月初公佈。近日交投量低,股價從1月尾的高位約$10.7稍為回落至$10.1,值得買入,
估計回報能達25%。

下圖顯示~$9.8 有支持位。(圖表來源:analystz.hk)




亞太 衛星 vs 亞洲 投資 之旅 TRENDALYSIS
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搶親亞太電 郭台銘火併魏應交

 
2014-05-15  TNM

 

4G開台戰鼓頻催,電信業新秀鴻海郭台銘和頂新魏應交,去年底為拿頻段和購併威寶電信而槓上,上週又為了爭奪亞太電信,再度交鋒。

本刊調查,以東元總經理邱純枝為首的亞太電信經營團隊,與魏應交的台灣之星互動良好,看在郭台銘眼裡,十分焦急。因台灣之星已拿下威寶電信,若再取亞太,將直追電信三雄;而郭台銘的國碁,若再搶不到親,就得當個「光棍王老五」,一切從頭開始。為此,郭台銘火力全開、軟硬兼施,高調展現迎娶決心。

五月九日,陰濕的早上,位於南港的亞太電信總部大樓十二樓大會議室裡,董監事排排坐,每人桌前放著一疊厚厚的A4資料,看來像是「面試」的考場,氣氛凝重緊張。

這場牽動台灣電信業洗牌的會議,是關於亞太電信高達一四四‧一二億元的私募案。前來應試的三組人馬大有來頭,分別是日本電信商軟體銀行、頂新集團的台灣之星和鴻海集團旗下的國碁電子。

老郭心急 炮轟政府

業內人士分析,軟銀是以投資者的角色參加,預料「陪考」性質居多,真正的考生應是台灣之星和國碁。台灣之星已有4G執照,並已併下威寶,若再拿下亞太,等於手握二張4G執照,而且可以在既有基地台上佈建4G設備,實力將躋身A咖之林,與電信三雄中華電信、台灣大及遠傳一較高下。反觀郭台銘,若沒有取下亞太電,就要從架基地台開始,時間與成本都難與同業競爭,等於輸在起跑點。「老郭是真的急了!」知情人士透露。週五上午,郭台銘親自赴亞太電「面試」,他洪聲地說:「我今天是來『相親』,以後更是要明媒正娶,所以我要走正門口。」

傳聞內定 放話警告

郭台銘先聲奪人不是沒有原因。年初,亞太電信遭人爆料,僅持股一%不到的東元,藉著代管之便,圖利東元關係企業。雖然身為公股大股東的交通部台鐵局要求亞太經營團隊給個交代,但最後仍不了了之。此一新聞竟引起郭台銘注意,指示主管調查相關證據,還私下找亞太的獨立董事瞭解。「郭台銘聽聞有人密洽其他買家買下公股股權,可能亞太經營團隊早就內定準備要嫁娶對象,讓郭台銘不敢大意。」知情人士說。上週,郭台銘公開大罵背後藏鏡人,「持有不到一%股權,卻想要把我黑(箱)掉,讓我連參與的機會都沒有。」據瞭解,他多次放話要求「公平、公正、公開」,就是意圖警告有心之士別搞小動作。面對郭台銘的志在必得,魏應交也不示弱。上週他高調表態:「台灣之星股東陣容堅強,目前資本二百億元到位,銀彈相當充足,而且『絕對有誠意提出讓亞太股東滿意的條件。』」台灣之星的股東除了頂新集團外,還有國泰金、正崴集團、中信金、金仁寶集團,資金雄厚。

天價標金 各家趕建

除了大老闆表態,台灣之星高層也釋出善意。台灣之星副董事長嚴偉誠對本刊表示,由於亞太為CDMA系統,威寶是WCDMA系統,是二種不兼容的3G系統,合併後可發揮最大效應,「效益是一加一大於二」;還批評:「國碁沒有基地台,就等於零,一加零還是一,效益沒亞太電併給台灣之星來得大。」台灣之星總經理賴弦五更採取溫情攻勢:「我們可以給你(亞太電)終生幸福。」去年十月底,攸關台灣電信競爭力提升的4G標案結果出爐,共有包括中華電信、台灣大哥大、遠傳電信、亞太電信、國碁(鴻海)與台灣之星(頂新)等六家業者得標,總標金高達一一八六‧五億元。由於業者們出了創天價的標金,各家無不加快腳步建置系統,希望儘早營運。業內人士說,中華電信速度最快,新任董座蔡力行給內部的目標就是要在今年七月開台,台灣大與遠傳也力拚在八月前讓4G服務上路。

從零開始 郭董落後

由於前三大都是既有電信業者,已建置不少基地台與骨幹網路,反觀新進的鴻海與頂新,一切從零開始,已經先輸了一步,急起直追最快的方式就是併購現有業者。因此在標4G的同時,郭台銘與魏家都已私下與威寶和亞太接觸,只不過郭台銘的動作不如魏家積極。4G才開標完,十天不到,台灣之星就宣佈吃下威寶,讓原想吃威寶的郭傻眼。四月底,威寶前老闆許勝雄針對核四停工發言,認為將使出口競爭力減弱,郭台銘嗆聲:「許勝雄因是工總理事長,所以屁股指揮腦袋,必須要說些什麼。」一席話讓外界頗感突兀。目前各家業者中,郭台銘進度最落後。負責4G的國碁董事長呂芳銘上週六就向本刊坦承:「目前所有(已送進NCC,國家通訊傳播委員會)的4G建置計畫書,就只剩下國碁還沒通過,所以郭董很急。」對郭台銘而言,要扭轉劣勢,剩下唯一的路,就是吃下亞太電信,這樣一來,不僅順勢接收全台逾三千座的基地台,還帶進二百零九萬用戶。郭台銘佈局「八屏一網一雲」已經三年,其中「八屏」指電視、手機、電腦等八種終端裝置,「一網」就是4G網路,也是連結各項終端裝置最重要的一環。而亞太電信擁有台鐵環島的光纖幹線,正是郭台銘最想要的。

魏家佈局 早有默契

但魏家已鴨子划水多時。知情人士向本刊透露:「魏家的動作很快,一知道亞太有興趣,馬上派了一組人去談。加上亞太法人股東之一的東元黃茂雄和魏應交也有交情,在二大家長牽線下,台灣之星和亞太電早就『眉來眼去』。」「頂新這次竟標了亞太電信擁有的B1頻段,亞太不保自己的B1,卻跑去標A1;除非雙方已有默契,否則頂新買的B1頻段須等亞太電信2G執照到二○一八年到期才能開台營運,完全不合邏輯。」業內人士觀察。因頻段問題,若亞太電落入鴻海之手,台灣之星開台時程恐得看老郭臉色,所以,台灣之星雖最早與亞太電接觸,但面對鴻海這個勁敵,也不敢掉以輕心。

費盡心思 挺馬貶馬

不管雙方如何較勁,在這宗交易案上,亞太的泛公股態度是關鍵。業內人士分析,亞太泛公股(台鐵、兆豐、中鋼)佔二○%,股權分散的小股東又佔了四成,泛公股董監事席次在十五席中佔六席,對政策具決定權。因此郭台銘上週才鎖定政府,密集露臉,高分貝出招。週二,他要線上記者半小時內趕到土城,大家以為他要談重大投資案,沒想到是狂批民進黨立委陳歐珀在馬總統家祭的不當行為,「(陳歐珀)竟在廉潔、低調的馬總統處理母喪之際,前往鬧場,置元首尊嚴何處?」儼然成為民調僅九%的馬總統最佳盟友。不過二天,為了NCC先前卡住鴻海採購華為基地台設備一案,郭台銘連續三天舉行記者會炮轟NCC,要求一週內給予「准」或「駁」的答覆,揚言否則鴻海不但要拒絕繳稅、總部也要遷走。郭台銘一面挺馬,一面又給馬政府難看,可說費盡心思。至於公股態度,台鐵的主管機關、交通部長葉匡時週一對本刊說,有關亞太電信的經營問題,一切尊重亞太的經營團隊。

亞太電信 鹹魚翻身

亞太電信過往曾遭掏空、減資,但整頓後浴火重生,不但去年底掛牌上櫃,如今更成為台灣之星、國碁電子搶著要,就連郭台銘也說:「亞太電從未如此風光過。」讓亞太電信留下一頁鹹魚翻身的傳奇。亞太電的前身是成立於二○○○年的東森寬頻(東森固網),主要由力霸企業集團負責籌組,並且結合台鐵與國內外三十多家製造業者、金融機構、專業創投公司及知名企業集團,股東結構複雜。東森固網籌備期間,主導者是力霸集團董事長王又曾兒子、前立委王令麟,他看好固網前景,大賣股條「吸金」,一時政壇股條滿天飛。成立後,王又曾家族大演五鬼搬運掏空公司資產,力霸、東森旗下企業無一倖免,東森固網也搖搖欲墜。二○○三年,東森固網接連改名為亞太寬頻、亞太固網,二○○六年爆發前經營團隊王又曾家族掏空案,造成四百八十一億元的虧損。為彌補鉅額虧損,股東會通過辦理減資再增資。

檯下角力 持續進行

二○○七年,政府出面整頓,引進新經營團隊,並改名為亞太電信,但公股、民股矛盾叢生,幾經波折,公股委任東元經營,但最大股東仍為台鐵。東元集團會長黃茂雄指派東元總經理邱純枝接任亞太董事長,開始進行財務重整。亞太電信於去年底順利掛牌上櫃,從一家幾乎倒閉的問題公司,花費六、七年的時間脫胎換骨,邱純枝扮演重要角色。亞太電信成為郭台銘、魏應交爭霸4G戰場的關鍵一役,也是二大集團跨足電信產業的勝負關卡,最終鹿死誰手,雙方檯面下的角力戰仍在持續進行。

回應 亞太電信:絕無內定

對於郭台銘指控,亞太電信有內定嫁娶對象,亞太電信表示:「絕無內定情事,一定會做到公平、公正、公開。」鴻海發言管道也呼籲,亞太經營團隊應秉著公平、公正、公開的原則來處理此案。

郭台銘小檔案

現職 鴻海集團總裁年齡 64歲出生 新北市板橋,父郭齡瑞、母初永真學歷 中國海專家庭 妻曾馨瑩(亡妻林淑如),共育有4子女,郭守正(妻黃子容)、郭曉玲(夫曹斯傑)、郭曉如、郭守善

魏應交小檔案

現職 頂新集團董事長、台北101執行長、台灣之星董事長年齡 59歲出生 彰化永靖,父魏和德、母魏謝如雪學歷 高中畢家庭 妻林麗棉,共有4女1子

進軍電信 郭台銘嗆辣發言

2013.10.30 事件>> 4G競標「我不怕競爭,但怕不公平的競爭。」對中華電信標得4G帝王段不滿,認為中華電信球員兼裁判,對於結果「早在預料中」。5.8 事件>> 亞太電嫁國碁的好處亞太電信與鴻海合作,可以互補雙贏,可以走出國際,名符其實地稱為亞太。5.8 事件>> 嗆NCC1. 國碁採購華為4G基地台,NCC通不通過,都應該要給個理由,不能以國家安全這種虛無飄渺的字眼阻止,絕不接受私下撤案,NCC要1週內回覆,不然要拒絕繳稅、遷出總部。2. 採用華為網通設備,不是國安問題,要看用刀的人,不是作刀的人。5.9 事件>> 搶親亞太電1. 以亞太電信的股價表現來看,也從沒這麼風光過,而如果要問亞太電對鴻海提出的聘金是不是滿意,這問題的答案其實看股價就知道。2.「持有不到1%的股權,卻想要把我黑(箱)掉,讓我連參與的機會都沒有。」亞太電董事會一定要堅守公平、公正、公開的原則。

搶親 亞太 郭臺 臺銘 銘火 火併 併魏 應交
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4G卡關 郭董搶娶亞太的窘因

 
2014-05-19  TCW

 

是什麼原因,可以讓鴻海集團總裁郭台銘連續三天發表談話,甚至不惜和政府槓上?

五月十日中午,郭台銘親上火線滅火,就為了一位化名梁小花的員工在臉書上爆料,自稱任職於鴻海子公司群創光電,月薪只有二十二K,而郭董先前說:「問遍工商業界,根本沒有一家公司是二十二K,如果有,我把它買下來。」引發社會關注。

網友一句話,讓郭台銘面子掛不住,宣佈旗下企業皆比照鴻海調薪,作業員從二十二K,調升到二十六K。但其實,近來市場關注的,還是郭台銘為了拚4G,決定入股亞太電信,而這樁「志在必得」的親事,他又會出多少聘金?

郭台銘連三次談話,其實都是為此而來。

鴻海跑最慢被逼急,槓上政府討交代

日前,國家通訊傳播委員會(NCC)因為國安考量,禁止鴻海旗下子公司國?砦q子使用中國華為基地台,導致其建設進度落後,至今仍未拿到特許執照。

郭台銘一急,炮火四射,先在五月八日記者會上要NCC給交代,否則不排除把總公司搬到海外,抗稅抵制政策。沒想到,此舉引來行政院長江宜樺批評,表示政府不會妥協;為達目的,郭台銘只好在十日記者會澄清,身段明顯放軟。

「NCC你准我不准我,要給我回個文……,我要非常清楚告訴江院長,我要求的不是你准我,而是回答我,准或不准,才可以讓我做應變,我並沒有逼政府一定要准我,但是你不能拖延。」

這句話,凸顯了郭董心裡的著急,因為電信三雄喊出七月開台,只剩不到兩個月,連頂新集團旗下的台灣之星都計畫第三季開台,唯獨鴻海集團的國?祫晱d在設備問題,遲遲未見進展。對照今年農曆年後,郭台銘喜上眉梢,開放外界參觀展示鴻海4G新應用的「虎博會」,如今,卻是笑不出來。

「現在看起來它最輸,可能被逼急了。」一位電信業高層說;「郭董事業那麼成功,4G怎麼能輸,這是面子問題。」另一位電信業副總級人士也說。因此,想一舉趕上進度,對郭台銘來說,最好的方式就是用錢換時間,把目光放在即將釋股的亞太身上。

亞太「嫁妝」多用戶兩百多萬,年收逾150億

從去年九月4G執照競標開始,三大、三小業者接下來會如何合作,一直備受關注。直到去年底,台灣之星以換股方式拿下威寶電信,取得其一萬座基地台、約一百八十萬用戶,成為新進業者合併既有業者的首例。國?眥筋陞t一支新兵,如果要撿現成資源,能選擇的對象只剩下亞太。

然而,亞太目前擁有二百零九萬用戶,其中有近七十萬行動上網用戶,累加每月每位用戶平均貢獻金額,一年可為亞太創造至少一百五十億元營收;對郭台銘來說,如果成功娶親,一開台,等於馬上拿到一筆豐厚嫁妝。

「要好好選,嫁錯老公就不好了。」日前,亞太電信總經理遲煥國也曾坦承,不只一家業者上門談合作,只是都還在交往階段,尚未訂親。

其實,對上一輪競標中只拿到十MHz頻段的亞太來說,不管是參與下一輪競標或建設,都需要更多銀彈。而且,由於亞太股權結構分散,其中光台鐵持股比率就達一二%,加上兆豐金、中鋼等泛官股則逾二○%,而董事長邱純枝代表的東元電機,持股卻不到一%,多方角力下,事權難以統一。因此,若能找到一個強而有力的親家,更能在4G一役中站穩腳步。

於是,當亞太一拋出繡球,便引來多方搶親。

先是五月七日上午,台灣之星總經理賴弦五臨時召開記者會表示:「也許給的聘金並不多,但保證能讓亞太終身幸福。」眼見對手先出招,郭台銘不甘示弱,隔天馬上反擊,不只誇口志在必得、目前沒有「plan B」(B方案),還直接點名台灣之星,認為只有自己有資格出線。

「如果是叫什麼星星的(指台灣之星),它只會在這裡發亮,台灣市場已經很小了……,亞太跟鴻海才是互補雙贏,才走得出去,他們哪裡走得出去?」「有人批評我們只做垂直整合,太小看鴻海了!那些人哪一個懂4G下一代的應用?」

困境一:基地台落後買華為被阻,同業也拒合作

為何郭董一反企業談合作慣有的低調作風,不惜提高聘金,大聲向亞太求愛?

「國?祫晹b爬樓梯,人家都已經搭電梯了。」台灣大前榮譽顧問曹萬鈞形容,電信三雄搶七月開台,台灣之星去年底確定入主威寶後,除了接收其原有資源,更能搶先佈局;而國?眥_先信心滿滿,面對曾傳出可能購併威寶的傳聞,都一概否認,之後也未見和其他業者進一步合作,顯然是想走一條「自己的路」,但,「這一行不是有錢就好,很難倉卒成軍,加上圈子小、人才稀少,培養起來和建設都需要時間。」

郭台銘也承認,目前遇到的最大挑戰,就是基地台建置。不只NCC禁止採購價格僅有市價三分之一的華為產品,讓郭董背負更大資金壓力,此外,基地台抗爭頻傳,也加深建設難度。根據一位電信業高層表示,之前就聽說,國?硊Q和台灣大合蓋基地台,共同分擔費用,不過,這對既有業者來說,等於是幫敵人練兵,沒合作的必要。

另一位業界人士也指出,對台灣大來說,雖然這樣可以降低建設成本,但如果之後線路、設備壞損,責任又該如何區分?況且,如今各家業者都亟需頻寬,自顧不暇,哪有時間幫人?「算一算很麻煩,省不了多少錢,自己做比較划算。」

之前台灣大總經理鄭俊卿就說,目前只和鴻海合作採購設備,並未觸及基地台或固網建設。而亞太擁有的台鐵環島光纖骨幹,以及能容納比其他業者多三倍頻寬的CDMA系統基地台,都能幫郭董省下更多成本和時間。

困境二:沒基本客群從零開始搶對手客戶不容易

此外,另一個鴻海非拿亞太不可的理由,則是基本客戶群。

為何儘早開台如此重要?除了打響名氣,越早提供服務,越能吸引更多消費者埋單,而這群人,也比較願意選擇高資費方案,是業者眼中的金雞母。但是,評比六家4G業者,只有國?眹S有3G用戶基礎,雖然郭台銘喊出語音通話免費,想藉此挖走對手客戶,但在競爭激烈的電信市場中,其實並不容易。於是,與其從零開始,倒不如先搶下亞太現有超過兩百萬用戶,還比較實在。

建設到位,加上掌握基本客戶群,郭董心中靠4G打通的「八屏一網一雲」美夢,才有可能實現。

如今,面對外界認為國?硍梜璊O薄,郭台銘雖然高調搶親,仍霸氣十足:「唉呀,我急什麼?全世界很好的電信公司都想跟我們合作。」並表示將在五月底結果出爐後,還原相親過程,「絕對會嚴密監督,(亞太)董監事必須要公平、公開、公正,輸也要輸得沒有怨言。」

鴻海、頂新,以及全球第三大電信商日本軟體銀行三巨頭搶親,台灣之星董事長魏應交、總經理賴弦五,和鴻海老董郭台銘接連出面示愛,連帶拉抬亞太身價。

五月九日亞太董事會結束後,下午便公佈辦理私募增資案,引進策略投資人,私募股數達八億二千六百四十萬股,且一股價格不低於十七.四四元,仍高於亞太五月十二日收盤股價。未來,新股東可獲得二○%股權,一舉超越台鐵目前的一二%,成為單一最大股東。此舉等於告訴三家求親者,這筆聘金至少是一百四十四億元起跳。

郭董的發言,被自家集團員工在網路上打臉,而將集團旗下員工起薪全面提高到二十六K,現在他高調向亞太電信示愛,最後會不會也因為「面子問題」,進而高價搶親亞太電信?結果最快兩週後揭曉。

【延伸閱讀】兩大新兵拚4G,先競買亞太電信——4G合作關係表台灣之星:新進業者,預計第3季開台,隸屬頂新旗下,已購併威寶,希望再拿下亞太,整合小型業者勢力,抗衡電信三雄國?砦q子(鴻海子公司):新進業者,預計明年上半年開台,目前孤軍奮戰,對入股亞太志在必得,未來也可能與國外電信商合作中華電信:搶7月第1個開台,未積極與其他業者合作,僅租用專線供新業者使用台灣大哥大:搶7月第1個開台,先前傳將與國?砦q子共同建設基地台、固網,後來澄清僅向鴻海採購終端設備遠傳電信:搶7月第1個開台,將與鴻海合作推出新款4G手機亞太電信:待價而沽,5月底將以私募方式釋股,台灣之星、國?皏i能成為新任大股東威寶電信:退出4G競標,去年底以換股方式成為台灣之星子公司整理:康育萍

 
4G 卡關 郭董 董搶 搶娶 亞太 的窘 窘因
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《財經焦點》郭台銘強勢入主亞太電信 東元團隊恐遭撤除

2014-06-12  TNM
 
 

 

鴻海集團董事長郭台銘豪氣進軍電信業,但面臨電信3雄早已瓜分天下,顯得有志難伸。5月底,他重砸116億元搶親亞太電信,擊退頂新魏家的台灣之星,拿下14.99%持股,終於扳回一城。

本刊調查,郭台銘目標是拿下亞太電信3成持股,還傳出要邱純枝等東元經營團隊打包走人。他近期將進入董事會並派人接董事長職務,預料會強勢主導亞太電信經營,並急催4G開台,以解國碁電信卡在華為設備案無法起步的困境。

上週,繼中華電信搶先4G開台後,遠傳與台灣大不甘落後,二大老闆徐旭東和蔡明興緊跟著宣佈開台,一時間,電信三雄在跑道上爭成一團。眼看對手已衝出百公尺遠,在電子代工業呼風喚雨的郭台銘,卻還在起跑線前綁鞋帶,心裡是又急又悶。

郭台銘小檔案

現職:鴻海集團總裁年齡:64歲學歷:中國海專出生:新北市板橋,父郭齡瑞、母初永真家庭:與亡妻林淑如育有1子郭守正(妻黃子容)、1女郭曉玲(夫曹斯傑);與妻曾馨瑩育有1女郭曉如、1子郭守善。

加碼亞太 爭主導

「代工業是『茅山道士』(指毛利三%到四%),老郭深知集團要持續成長,勢必得發展下個明星產業,雲端、通路和電信是他瞄準的新事業。」業內人士觀察。但郭台銘跨足電信業,卻因三雄早已各據山頭和法令限制,讓他陷入虎落平陽的窘境。所幸,上月底在與頂新魏家的二軍競賽中,郭台銘拿下一雙飛天跑鞋?亞太電信。由於亞太最快年底就可開台,比他自己的國碁連設備執照都沒有,進度快多了。本刊調查,為握有亞太電信主導權,郭台銘的目標是加碼持股到三成,以直接抗衡官股或其他股東。亞太電信原本的最大股東是交通部台鐵,經營團隊則由官股委託東元集團代管。五月底亞太高達一四四.一二億元的私募案,由鴻海旗下的國碁以一一六.五七億元強吃七○%,換算等於持有亞太電信一四.九九%持股。私募案另三○%將由鴻海所指定的國際級重量投資人入主,換算為五.○一%持股,郭台銘等同掌控二○%股權,此舉將使鴻海超越台鐵九.六七%持股,成為亞太電最大單一股東。國碁入主亞太后,二家公司將進一步合併。知情人士透露,接下來鴻海將再以換股方式換取亞太電信約一○%股權,以國碁電子目前淨值九.八元計算,換股比例應為國碁電子二.○四股換取一股亞太電信,至於國碁、亞太電合併基準日則定在二○一五年六月三十日。據與會人士表示,討論私募案那天,郭台銘親自帶隊坐鎮現場,不忘發表八屏一雲一網的雄心壯志藍圖,更重要的是,他開出每股二十元的好價格,十五分鐘簡報收服在場董事。反觀頂新魏家的台灣之星,所開條件並非外傳一股換一股,也不是一股十五元價碼,而是一個換股區間,令在場董事大失所望,幾乎一面倒支持鴻海。

撤換舊員 愛將上

「郭董下一步思考如何快速完成合併,用自有人馬貫徹意志。」業界人士說。據悉,郭台銘不排除對亞太電董事提條件,要求東元人馬最快第三季全面退出。二○○八年,亞太電由台鐵委任東元經營,所以東元總經理邱純枝兼任亞太電董事長,但東元在亞太電持股僅○.七六%。據瞭解,郭台銘可能派鴻海網通事業群的副總裁呂芳銘,接任亞太董事長,或另尋專業營運管理人才,總經理則在國碁電子總經理黃南仁和亞太電信總經理遲煥國二人擇一。「郭董對東元經營團隊不信任。」鴻海內部表示。去年4G執照競標後,有人向鐵路局、交通部檢舉,指亞太電信包括手機採購、客服委外、人力派遣及股東會紀念品,與辦公室承租等,都由東元集團旗下的東訊、東捷、東慧、摩斯漢堡與世正開發等關係企業承攬,有圖利之嫌。

併購整頓 有前例

雖然東元團隊對此圖利之說矢口否認,但郭台銘得知後,馬上指示下屬蒐集相關資料,「當時郭董對持股不到一%的東元,竟掌亞太電信經營,覺得不可思議。」內部人士指出。鴻海去年一月爆發採購貪汙案時,郭台銘大怒,甚至不惜家醜外揚,「就是要達成殺一儆百、確立風氣之效,因此對即將入主的亞太電信,也會採取同樣標準。」郭台銘一向以軍事化管理掛帥,講求效率與標準化,他強勢介入被併公司並非首遭。二○○六年,郭台銘併購全球第二大數位相機代工廠普立爾,成立光機電事業群,原普立爾董事長黃震智則成為鴻海光機電事業部門的總經理。爾後傳出黃震智不適應郭式管理,股票閉鎖期一到,他就賣股離開,原普立爾的核心幹部也紛紛走人。二○○九年,郭台銘斥資一六五○億元,主導群創光電併購奇美電子,合併後雖由原奇美電董事長廖錦祥任董事長,但公司重疊職位皆由群創人馬佔正缺,奇美幫佔副缺,後因二派股東不合,不到二年,廖錦祥宣佈辭職。因此,郭台銘半路殺出,後來居上拿下亞太電信,業界預期「鴻海接手後,想必也會有一番大整頓與練兵。」上週,鴻海才派出代表赴亞太電信進行實地查核(Due Diligence,DD),就是企業併購的前置作業,直入亞太電信瞭解經營與財務現況,業者指出:「郭台銘的確夠有魄力,先拿再說,但也凸顯他在電信大戰中不能缺亞太電信。」

亞太電信大事記

2000 力霸王又曾家族成立2007.1力霸案爆發,亞太電信遭王家掏空481億元。2008.1 官股力挺東元集團總經理邱純枝接任亞太董事長。2008.10KDDI放棄投資亞太電信。2009.10 亞太電信與德意志銀行和解,德銀訴訟案落幕。2009.10 中華電信入股案破局。2010.6邱純枝續任亞太董事長。2011.12 亞太電信正式登錄興櫃交易,進入公開資本市場。2013.8 亞太電信正式掛牌上市。2014.5亞太電信與鴻海簽訂合作意向書。

華為卡關 拚時程

然而,在科技業向來快、狠、準行事的郭台銘,跨入特許經營的電信業,卻碰了一鼻子的灰。他先是直槓中華電「裁判兼球員」,再嗆國家通訊傳播委員會(NCC)「不要用國安虛無縹緲的帽子來壓」,限制華為4G電信設備入台。眼看電信三雄風光4G開台,台灣之星也已拿到基地台設備執照,預計第三季跟進開台,國碁迄今卻因華為設備而卡關,執照遲未到手,開台時程遙遙無期。因此,面對媒體詢問,郭台銘僅回應:「這事(亞太電信)去問呂芳銘。」而後一語不發地離開現場,完全嗅不出新獵物入袋的興奮。同業打趣:「郭董鞭策亞太電信提前開台可能還比較實際。」這也是郭台銘亟欲全面掌控亞太電信的原因。亞太電信從二線電信商,一時間成為鴻海、頂新集團搶親對象,其實是一頁鹹魚翻身傳奇,而幕後功臣就是準備打包走人的邱純枝。二○○○年力霸集團創辦人、國民黨中常委王又曾和兒子、當時立法委員的王令麟發起籌組東森固網,股東包括台鐵與國內外三十多家製造業者、金融機構和專業創投公司。

郭台銘 電信坎坷路

2013.104G競標,外界看好鴻海拿C5「帝王段」,未料由中華電標得,郭台銘只拿A3、B3,同時痛批中華電「球員兼裁判」,主導固網市場。2013.11台灣之星入主威寶,鴻海痛失合作機會。2014.2 挖角台灣大總經理賴弦五未成。2014.4 前中華電信董事長呂學錦到任3個月閃辭。2014.4鴻海採購華為基地台,遭遇NCC技術性卡關,郭揚言出走不繳稅。2014.5.9 鴻海與台灣之星爭亞太電,最後鴻海以116億元聘金搶親成功。

官民矛盾 波折多

東森固網籌備期間,大賣股條「吸金」,從商界到政界、一般股民,許多人都成了東森固網的股東;二○○三年,東森固網接連改名為亞太寬頻、亞太固網;二○○六年爆發王又曾家族掏空案,力霸、東森旗下企業無一倖免,亞太固網也搖搖欲墜,造成四百八十一億元虧損。隔年,政府出面整頓亞太固網,引進新經營團隊,並改名為亞太電信,但官股、民股矛盾叢生,幾經波折,官股委任東元經營,二○○八年在交通部等官股支持下,東元集團會長黃茂雄指派東元總經理邱純枝接任亞太董事長,開始進行財務重整。一九六一年次的邱純枝,台大商學院畢業、政大會研所碩士,在美國獲得密西根MBA碩士,曾任外商銀行及東元財務長,她到任後就是抓緊總稽核、財務及法務部門。邱純枝上任後,推出網內互打免費,靠著用戶打網外的收入,二○一○年營收就突破二百億元;接下來,邱純枝主導亞太電信減資五○%,同時推動亞太電信上市。亞太電信前財務長陳曉蘋回憶,邱純枝想盡辦法省錢,有次二人討論公司清潔費老半天,陳曉蘋不禁說:「這是(我們)二個歐巴桑在砍另一個歐巴桑的薪水。」可見當時財務有多吃緊。

手握頻寬 添籌碼

亞太電信在邱純枝進行財務重整後,二○一二年開始由虧轉盈,繳出年度每股稅後盈餘三.二五元的亮眼成績,邱純枝當時便宣告:「以後請叫我們(亞太電信)電信四雄。」去年八月 ,亞太電信上市,掛牌價為每股十二.三元,邱純枝的表現讓台鐵官股都豎起大拇指稱讚。而郭台銘拿下亞太后,等於在電信佈局再添籌碼,一方面掣肘台灣之星,另方面也在電信三雄競爭中,扮演微妙角色。國碁在4G競標取得上的A3頻段(七○○MHz)以及B3頻段(九○○MHz),頻寬一共二○MHz;亞太則是A1頻段(七○○MHz),頻寬一○MHz,二家合併後在低頻將擁有三○MHz,超過行動寬頻管理規則規定的二五MHz。這多出來的五MHz牽動台灣大與遠傳的競爭。台灣大董事長蔡明興在4G開台時挑明說:「七○○MHz才是未來主流,因為(信號)穿透性最好,傳輸速度快,是能用最少基地台,達到最大信號涵蓋,已準備與鴻海合作。」台灣大手中已有一五MHz 的A4頻段,若能再從國碁電子手中多買五MHz,總頻寬將上看三五MHz,壓過遠傳電信現有的三○MHz。

霸氣搶親 戰三雄

而遠傳電信董事長徐旭東在4G競標前夕,公然與郭台銘隔空交戰放話,以一句「他(郭台銘)以為很好賺嗎?」砲轟,但上週徐出席自家4G開台活動,已改口說:「謝謝他(郭台銘)很有勇氣,台灣需要這樣的人。」隨後授權遠傳總經理李彬遞交合作計畫書。業界人士觀察,遠傳低頻只拿下一○MHz的A2頻段,夾在亞太A1與國碁A3頻段間,若彼此換頻,遠傳和亞太的低頻都可延伸至一五MHz,和中華電、台灣大不相上下。郭台銘此次成功搶親亞太電信,展現其霸氣,但電信生力軍要搶下第四雄,甚至威脅到三雄,對呼風喚雨慣了的郭台銘,仍將是一大挑戰。

回應

東元集團會長黃茂雄對本刊表示,東元已盡社會責任完成重整,集團持有亞太電信的持股成本是10元,接下來是否出脫持股,將尊重董事會決議。另外,針對亞太電信後續發展異動,鴻海表示,持股比重目標目前沒有討論,至於亞太電信人事變化,則交由董事會決定,經營階層有變化亦屬正常。

財經 焦點 郭臺 臺銘 強勢 入主 亞太 電信 東元 團隊 恐遭 撤除
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《時間管理的好習慣》亞太區天王分析師楊應超 機上十小時寫投資(140-144)

2014-06-23  TWM
 
 

 

二○一四年《機構投資人》雜誌票選結果近期出爐,亞太區下游硬體製造產業第一名分析師,又是楊應超。這位外資圈重量級分析師,一年中有一半的時間繞著地球跑,讓人好奇的是,搭機時,他都在做什麼?

撰文‧施禔盈

巴克萊銀行董事總經理楊應超,近期再度獲得權威《機構投資人》雜誌(Institutional Investor)票選為「亞太區下游硬體製造最佳分析師」;而這個光環,正是他一年當中,有一半時間繞著地球跑的辛勞與絕佳效率的最佳回報。

一年搭機里程數 可繞地球五圈早自一九九六年以來,這位超級分析師每年光是搭乘國泰航空所累積的里程數,就超過十二萬英里,足足可繞行地球約五圈之多。而至今他已經飛行了兩百萬英里,年年都是國泰航空公司的頂級鑽石卡會員;也因此,他購買的商務艙機票,有一半的時間會升等至頭等艙。

要成為頂尖分析師,不能只是飛得遠,更重要的是,飛得有效率。問楊應超面對這樣不斷飛行的日子,會不會很厭煩?他充滿熱情地回答:「不會!因為在飛機上可以完全不受打擾,工作起來效率最高。」事實上,二○○二年宏達電上市首日,一份驚豔外資圈的報告,正是楊應超在飛航途中所完成的。

「宏達電一開始的市場鎖定在歐洲,整個亞洲根本看不到相關產品,加上公司對第一支手機異常低調,公關窗口也是神祕不回應。後來聽說請宏達電代工手機的德國電信業者T-Mobile,將在宏達電上市前幾日在漢諾威展出這支手機,所以我立刻跳上飛機,從香港飛到德國漢諾威。」談起多年前的得意之作,楊應超依舊興致昂然。

找到T-Mobile的展出攤位,楊應超花了兩天的時間把玩這支新手機,也與展售人員聊天,瞭解客戶的反應。就這樣,從德國回到香港的航程上,楊應超以約十小時的時間,完成外資圈第一份宏達電評估報告。

這趟香港到德國的出差行,楊應超前後總共只花了四天的時間,兩天在機上度過,兩天看產品,回香港一下機,馬上打開手機,第一時間把在機上完成的報告傳至公司,及時在宏達電上市的同一天,將這份報告送達客戶手中。

報告中,他預測宏達電上市後將創造七根漲停板,結果宏達電股價不偏不倚地按照他的規畫路線行進,引起外資圈廣泛矚目,也再次證明他的重量級地位,而這次精采的戰役,正歸功於他有效利用搭機時間的管理力。

有趣的是,楊應超在飛機上不僅會善用時間,也會善用人脈。他提到,一次搭機前往中國出差時,剛好旁邊就坐一位研究中國電力的教授,而當時中國缺電嚴重,對於很多產業影響頗深,這位教授因此給了他很多寶貴訊息,包括下機後可以找哪個研究機構詢問,也提及中國關於電力的政策走向,讓他撰寫的報告展現多面向分析。

不託運行李 節省等候時間對於楊應超而言,出差像是打仗,因為他是一位永遠把第一名當目標的分析師,凡事分秒必爭。因此,對於經常需要飛行各地的他來說,如何好好利用「零碎時間」,成了他站上巔峰的武器。

楊應超說,只要整個出差是三至五天的短期行程,他就不會託運行李,以節省check-in和落地後等候提取行李的時間。「有時候一天要在歐洲跑三個國家,根本沒時間等行李。」來到機場劃位,楊應超繼續「斤斤計較」。他隨身攜帶飛機型號一覽表,什麼型號的飛機要挑什麼座位,他一清二楚。而他一定挑最靠近前面、且位於走道的位置,「這樣在飛機上可以方便做事情,一到目的地,又可以迅速下機,免於過海關排隊等待的時間。」進到機艙就座後,楊應超會立刻把手錶調成目的地時間,然後跟著目的地時間安排作息。例如,從香港飛歐洲的航線,通常是晚上十一點起飛,但香港的十一點是歐洲的白天,這時候他會選擇不休息,開始看文件、準備報告的資料,並且安排下機的時間表,包括與誰見面、要參加哪些會議。

「其實在飛機上工作,是滿舒服的狀態,沒有人打擾,也沒有電話要接,完全的獨處時間,可以靜下心來思考很多事情。」楊應超提到,很多靈感都是在飛機上竄流出來,因為平常生活緊張,在飛機上反而可以得到寂靜的力量。

帶防水隨身聽 游泳也聽新聞事實上,他所著的書||《改變的勇氣》,就有大半內容是在飛機上一字一句親筆撰寫的。完成一本近三百頁的著作,這對於連睡覺都嫌奢侈的外資首席分析師來說,幾乎是不可能的任務;但楊應超就是能夠擠出時間,把一個小時當三個小時用。

如何做到?一個場景能刻畫說明。「上飛機後,有段時間是所有電子產品都須關機的狀態,這時我會拿出報紙開始閱讀。等到電子產品可以開始使用時,若精神狀態還不錯,就打開筆電寫報告,若感到疲累,則打開手持裝置,選一本有聲書,邊聽邊養神。」日常生活中,楊應超搶時間的能力一樣讓人望塵莫及。就連從事最喜愛的游泳運動,他同樣不讓時間輕易流洩,他會帶防水的隨身聽下水,邊運動邊聽新聞。楊應超的好友、媒體人陳文茜就打趣說,楊應超是個除了工作之外沒有人生的人,不會生活、不會花錢,每天只會認真工作,但也因此造就他今天在外資圈Top 1的地位。

說起楊應超吸收資訊的「量」,一般人難以想像,他每天必看七份報紙,包括中文的《工商時報》、《經濟日報》、《電子時報》、《蘋果日報》,以及英文的《金融時報》、《華爾街日報》和香港在地的《南華早報》。通常這些報紙都在上午開七點晨會前,就被他閱覽一遍,能夠在一般人還睡眼惺忪時,就把當天重點新聞全數吸收的他,是因為他瞭解自己是清晨無敵的人,天天四點起床,讓「效率時段」充分發揮功能。

在資訊的吸收上,楊應超有一個祕密武器是Podcast(播客,該軟體可自動下載新內容),CNN每小時的新聞、ABC、NBC及CBS的每日新聞,都會一併下載至手持裝置;不僅掌握國際新聞,還要追蹤台灣幾個新聞性談話節目,包括《新聞面對面》、《新聞追追追》、《文茜世界週報》……都是他必下載的節目,「我看的台灣新聞節目,不會比住在台灣的人少。」家在香港的楊應超認真地說。

利用科技將所有資訊自動下載後,楊應超不會在平常工作時間閱聽,但是只要一上飛機,或在移動時的等待時間,他馬上就會戴上耳機,開始讓腦袋「充電」。「對我們來說,資訊量永遠嫌不夠,而時間比金錢還寶貴,『空檔』沒理由放過。」至於面對大量的書報雜誌,楊應超的應對方法是:訂閱電子版。採訪過程中,他拿出平板電腦,點進雜誌專區,所有大家想得到的雜誌一應俱全,而且都是當期最新資訊,「最簡單的過濾法是,看封面,只要有科技老闆的臉出現,例如郭台銘、林百里等,就一定要點進去看,其餘則是快速瀏覽目錄。」分輕重緩急 才能點「時」成金另外,在他的一支iPhone手機裡,則存有上百本的原文有聲書籍,「我大概每個月都要買一、兩本書,十多年來的習慣,累積的量便很可觀。」特別的是,同一本書,楊應超經常會花三倍的價錢把紙本、電子版及有聲書一併購入,目的是因應不同場合,選擇最適合的工具形式充電,最終就是希望在任何時刻、任何場所,都可以不間斷吸收與學習。

即使絕不浪費時間,楊應超還是永遠有做不完的事,所以對於時間管理,他採行八○╱二○法則,「分清楚事情的輕重緩急!」他傚法美國鋼鐵大王卡內基顧問建議的作法,每天早上把當天要做的事寫在一張紙上,再把最重要的標上第一,然後第二、第三這樣下去,只要每天照順序做,即使無法把所有事做完,至少最重要的已解決。永遠抓重點,平日是這樣,飛行時也是如此,這是楊應超點「時」成金的能耐。

楊應超

出生:1967年

現職:巴克萊銀行董事總經理暨亞太區下游硬體科技首席分析師經歷:花旗環球董事總經理、瑞士信貸亞太區科技硬體研究部首席分析師學歷:美國普渡大學電機工程碩士、芝加哥大學工商管理碩士、哥倫比亞大學電機工程博士班5個招數+3C不離身,

楊應超高效利用時間

1.拍照建檔

例如有關鴻海的重要報導,利用手機的相機功能拍下來,歸檔在平板電腦的資料夾。

2.自動下載

利用科技自動下載最新新聞及當期雜誌,讓資訊零時差,不論通勤或運動都會戴耳機聆聽。

3.細排行程

運動、睡覺、和太太或小孩吃飯都要排時程,如果不安排,時間就會浪費於無形。

4.清晨無敵

每日清晨4點起床,上午7點開晨會前已做完運動、消化來自歐美客戶的1、200封e-mail、看完7份報紙,好整以暇應付當天工作。

5.只用簡訊

不接電話只接發簡訊,因為一通來自客戶的電話,東拉西扯可能耗費掉一小時,務必避開無效率的工作形式。

這 3本書,楊應超讀超過10遍楊應超即使天天與時間賽跑,但每天晚上必定空出30分鐘聽有聲書,而他最常閱讀勵志叢書,許多書甚至聽、讀達10多遍。以下3本就是他一讀再讀的好書。

《喚醒心中的巨人》(Awaken The Giant Within) 作者:安東尼.羅賓心得:潛意識控制著我們的生活,如果能對自己的心靈與感情控制自如,將可以完成任何事情,創造出想要的生活。

《祕密》(The Secret)作者:朗達.拜恩心得:人最大的問題,往往是逃避,而不是問題本身!這本書說明:要改變你的狀況,首先必須改變你的想法。

《人性的弱點》(How To Win Friends And Influence People)作者:戴爾.卡內基心得:這是大師卡內基的思想精華,深刻剖析人性弱點,從中能學習如何用尊重、理解與真誠來提高語言溝通能力並增強自信。

 
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商務部反駁中美“暗戰”論:亞太自貿區獲APEC成員一致支持

來源: http://wallstreetcn.com/node/210254

針對日前傳出的美國施壓致亞太自貿區談判無緣APEC一事,中國商務部部長助理王受文在北京回應,建設亞太自貿區是APEC 21個成員的一致願景,並得到了所有成員的一致支持。

其具體提到:

亞太自貿區不是中國提出來的,這是APEC二十一個成員的共識,一致的願景,要建成亞太自貿區。我現在告訴你的是,在建設亞太自貿區方面,到目前為止,我們已經得到了,可以說是所有成員的一致支持,那麽當然,具體的有一些內容,大家還在討論之中。但是我有信心,亞太自貿區的一些內容的這些方面大家的不同意見,都能夠得到很好的處理,所以我覺得也不存在你剛才所提到的,組織或者有沖突之類的事,建設亞太自貿區是APEC二十一個成員共同的願望和一致的意見。

華爾街日報此前曾報道,美國力阻中國啟動亞太自貿區談判。

據談判代表稱,在美國的壓力下,中國已經從擬於會議結束時發表的APEC公報草案中刪掉了兩個條款。公報將不再提議對FTAAP進行“可行性研究”(這是啟動談判的術語),也不會提及建成該貿易區的目標日期。中國此前設定的目標日期在2025年。

雙方的貿易談判有時很激烈。據三位熟悉討論情況的官員表示,在8月份北京舉行的談判會議上,一位美方代表表示,美國貿易部長已非常明確地指出,美國不會同意使用可能暗示FTAAP談判啟動的措辭。不過,中國仍然在爭取相關準備。

APEC第二十二次領導人非正式會議將於11月10日至11日於北京舉行。

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商務部 商務 反駁 中美 暗戰 亞太 自貿區 APEC 成員 一致 支持
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APEC料將啟動亞太自貿區研究 中美達成一致

來源: http://wallstreetcn.com/node/210415

據路透報道,亞太經合組織(APEC)秘書處執行主任博拉爾德稱,在下周的北京APEC會議上,領導人將同意啟動對中國支持成立的亞太自由貿易區(FTAAP)的可行性研究。

此前華爾街日報報道稱,美國試圖阻止中國利用APEC峰會推動對成立亞太自貿區進行可行性研究。

據談判代表稱,在美國的壓力下,中國已經從擬於會議結束時發表的APEC公報草案中刪掉了兩個條款。公報將不再提議對FTAAP進行“可行性研究”(這是啟動談判的術語),也不會提及建成該貿易區的目標日期。中國此前設定的目標日期在2025年。

但在路透最新的報道中,博拉爾德提到,進行研究的可能性一直存在,對此已達成一致,但這不是磋商的開始,開展研究的計劃是重大成果。

商務部在11月4日也表態,亞太自貿區獲APEC成員一致支持。

目前中美兩國支持不同的地區自貿協定,中國在APEC推動成立亞太自貿區,而美國支持跨太平洋戰略經濟夥伴關系協定(TPP),後者不包括中國。

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APEC 料將 啟動 亞太 自貿區 研究 中美 達成 一致
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以史為鑒,亞太邁入習時代

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本帖最後由 三杯茶 於 2014-11-11 09:13 編輯

以史為鑒,亞太邁入習時代
作者:徐彪


最近一段時間,APEC會議成為毫無爭議的關註焦點,會議主題定為“亞太新願景:創新、互聯、融合、繁榮”。會議開幕後,大家對區域合作的討論逐漸升溫,甚至一度聽到“馬歇爾計劃”這種極富煽動性的描述。但是,對於絕大多數人而言,腦子里一定充滿了疑問:互聯互通究竟是怎麽回事?一帶一路意味著什麽?中韓自由貿易協定和一帶一路啥關系?從中國夢到亞太夢,咱們究竟想做什麽?


足夠了解情況的人,看習大大講話就好,答案都在系列講話里擺著呢。

11月8日,習近平主席發表《聯通引領發展 夥伴聚焦合作》主題演講,一天後,習近平主席發表《謀求持久發展共築亞太夢想》,系統闡述了亞太一體化和互聯互通這兩大命題。


對情況及來龍去脈了解不夠的,咱們就繞個大圈,從看似風馬牛不相及的資本主義發展史開始聊起,喝一杯清茶,聽俺慢慢道來。

資本主義從它誕生的第一天開始,就貼著善於創造經濟奇跡的標簽。馬克思在《共產黨宣言》里說:“資產階級在它的不到一百年的階級統治中所創造的生產力,比過去一切世代創造的全部生產力還要多,還要大”。這句話,可以改頭換面套用到中國:引入資本主義生產方式的社會主義中國,在不到35年的時間里創造的生產力,比過去一切世代創造的全部生產力還要多、還要大。


每個人,從出生的第一天開始就在成長和變化,資本主義也不例外。熊彼特認為,資本主義本質上是一種“創造性的毀滅過程”,一方面它的發展導致了繁榮與蕭條的交替,改造了現存的產業結構;另一方面,這種由不斷創新而引起經濟增長的結果,卻不可避免地使它本身陷入困境,走向沒落[1];事實上,資本主義在它過往兩百多年生命里,歷經無數次內戰外亂,不斷以版本升級的方式在成長和蛻變。



美國,無疑是其中的典型。

對此,王健曾經有段很經典的論述:“一般而言,本國儲蓄不足會導致貿易逆差,如果沒有足夠的外資流入就必須動用外匯儲備,如果外匯儲備告罄就必須限制進口,強制實行貿易平衡。但對於擁有國際貨幣地位的國家來說卻並非如此,因為從理論上講,只要世界各國接受本國貨幣作為交換和儲備貨幣,即便是本國的凈儲蓄為負值,只要在全球範圍內儲蓄是穩定和增長的,就可以通過增發貨幣來滿足進口需求,而不會由於本國過度發行貨幣而引發本國乃至全球範圍內的通貨膨脹,實際是利用本國硬通貨的國際地位,向接受這些貨幣的國家征收“鑄幣稅”。在此條件下,必然是利用國際收支經常項下的逆差向世界輸出貨幣,購買本國所需要的商品。在美國,雖然90年代出現了前所未有的長達10年的高增長,但國民總儲蓄率卻從1990年的19%下降到1997年的16%。從居民儲蓄率看,1990年為6·8%,1995年已降到3·8%,1999年竟降到-1%。在此期間,貿易逆差也從1990年1200億美元增加到2000年的4500億美元。在這一期間,由於美元的強勢沈重打擊了本國的制造業,進口消費品幾乎占到本國居民全部消費的40%,而自1995年以來,美國每年所吸納的世界凈儲蓄份額平均在三分之二以上,最高的1999年竟達72%!” [2]



你看,以動蕩的70年代為分水嶺(親,還記得第四次中東戰爭麽?),最初以實物商品生產和銷售為主的盈利模式,發展到國際儲備貨幣地位為核心的盈利模式。其最主要表征就是國際貨幣體系的變更,在實物商品生產和銷售為主的時代里,國際匯率制度只是國家對外貿易的附著品,需要一個穩定的匯率環境,所以才會有相對固定的匯率制度安排(布雷頓森林體制是集大成者)。在以國際儲備貨幣地位為核心利益的時代里,實物商品制造國需要盯住式的匯率制度安排(這也是過去三十年人民幣盯住美元的根本原因),但對於主導全球金融秩序的核心國家而言,固定匯率制度和官定利率制度無疑是不利於大規模國際資本流動及擇機獲利的,所以呢,利率市場化和匯率市場化在歐美的聯手推動下,逐漸成為主流模式。



從商品制造階段到儲備貨幣階段,我們看到一條清晰的升級路徑。好了,問題來了,如何才能實現這種轉變呢?或者說,人家為啥要你把你家央行印出來的鈔票當成儲備貨幣呢?

答案就在你能影響和控制多大規模的經濟區域。



美元成為全球第一大國際儲備貨幣,建立在戰後大規模重建計劃(包括馬歇爾計劃)的基礎上,歐洲和日本經濟區成為美元的最堅定支持者;

歐元成為全球第二大國際儲備貨幣,建立在歐洲一體化的基礎上,整個歐洲區都是歐元的最大支持者,法國和德國傳統的從屬國們也鼎力支持;

日元成為全球前四大國際儲備貨幣,建立在70-80年代“亞洲經濟圈”的基礎上。甚至可以設想,倘若“雁行模式”的“亞洲經濟圈”順利誕生並成為全球第三大一體化區域的話,日元的全球儲備貨幣占比絕對不會像現在這樣,僅為區區個位數;



為何各國都在不約而同地采取區域一體化作為增加影響力和控制力的路徑呢?

答案可以套用克強總理喜歡說的那句話:這是既利當前,更利長遠的措施。一方面,這是老路走下去的辦法,區域一體化有利於拓展出口市場和原材料來源;另一方面,這是新路走起來的措施,區域一體化到最後,一定是貨幣和金融一體化。

回顧歷史是為了讓我們更清楚地了解中國,確切的說,是為了更加清楚的了解中國當前所處的位置:對於尚處於初級階段,以實物商品制造和銷售為主要盈利模式的中國經濟體而言,市場才是生命線,當然,如果可以向上攀登成為全球儲備貨幣的話,我們也舉雙手歡迎。



從走老路的角度(獲取實物商品制造帶來的利潤)看,過去幾年數據告訴我們,中國外部市場環境,不容樂觀。

以歐美為例,主要發達國家過去兩年經濟明顯複蘇:

                             

但是,看起來,中國的出口一直沒有起色,考慮到出口數據可能存在水分,比如出口騙退稅的啊,比如各地為完成GDP目標註水出口的啊,比較一致的看法是廣交會的數據可能更加真實一些。而廣交會成交金額告訴我們,2011年以來,出口增速就陷入負增長的泥潭。

所以呢,從走老路的角度看(賺取實物商品制造帶來的利潤),對中國經濟體而言,只要你還想維持一個較快的經濟增長速度,如何開拓外部的基礎資源及市場,就是迫在眉睫的問題。解決之道,應該就在區域經濟一體化。



從走新路的角度來看(謀求獲取國際儲備貨幣的地位),人民幣國際支付全球貨幣排名最能說明問題。算起來,我們已經連續9個月止步於第七名。更悲催的是,中間某個月一度回落至第八位。要知道,從2011年以來,人民幣國際化快速推進,最長一次裹足不前,也不過4-5個月而已。

所以呢,從走新路的角度看(人民幣國際化,謀求國際儲備貨幣地位),對中國經濟體而言,只要你還想維持一個較快的對外推進速度,如何開拓自己的經濟後花園,獲取一個穩定的後方,就是迫在眉睫的問題。解決之道,依然在區域經濟一體化。



日本上世紀70年代的經驗告訴我們,天上不會掉餡餅,一分耕耘一分收獲。也是古人說的那句話:將欲取之,必先予之。



到蘋果園里摘蘋果的時候,第一輪摘掉的必然是低垂且成熟的果實。等到容易采摘的果實被摘完,輪到那些長的高你手夠不到的果實,這時候,就需要梯子。幾乎所有國家都會經歷這樣的過程:從輕輕松松就把出口的錢給賺了,到費心費力到出口的錢給賺了。以日本為例,經歷了高速增長的60年代(年均GDP增速高達10.55%),進入70年代,初步完成工業化之後,日本經濟進入中速區間(年均GDP增速5.2%)。內需減弱的時候,日本朦朦朧朧地意識到,必須開拓外需和原材料市場,於是大規模的經濟援助應運而生:

1970年,年度對外“經濟援助”11.52億美元;

1973年,三年翻倍,年度對外經濟援助超過20億美元;

1978年,五年再翻倍,年度對外經濟援助超過40億美元;[3]



這些錢被拿來幹嘛了呢?開路,確切的說是打開亞洲國家大門的買路錢。舉例而言,1970年,日本政府的雙邊“發展援助”近98.3%集中在亞洲。到1979年的時候,日本已經成為全球第四大“發展援助”國,僅次於美國、法國和聯邦德國(那時候柏林墻還沒倒下咧)。



你必須承認,通過國家經濟援助打開大門的方式取得了巨大成功。國家隊的作用在於攻堅克難,潮水般的私人資本才是開疆拓土的主力軍。70年代末,一個關鍵性標誌出現:私人資本長期輸出從1978年開始第一次超過了國家資本,占比跨越50%紅線。短短八年後,當1986年來臨的時候,日本私人資本輸出占比已然高達97.6%。



私人資本為啥這麽積極呢?還是為了市場。日本刊物《東洋經濟》1987年7月1日刊文統計:日本國外當地法人的調查顯示,投資的目的是擴大第三國市場銷路的動機占比最高,達48%。



從打開銷路這個初衷開始,幹著幹著,日本政府忽然發現,從經濟上統治亞洲已經逐漸成為可能。尤其是經歷了80年代大規模私人資本輸出之後,日系產業資本已經深深地滲入到亞洲各國的經濟血脈中去。於是,“雁行模式”被提出來,日本人開始憧憬“東亞經濟圈”的美好藍圖。



所謂雁行模式,說白了,就是把日本出面整合亞洲各國的產業分工,已經成為落後過剩產能(不再具有比較優勢)的行業轉移到“亞洲四小龍”,等四小龍成熟後,再轉移至東盟諸國(泰國、馬來西亞、菲律賓、印度尼西亞)。亞洲國家被人為分成等級鮮明的三類國家:

雁頭,技術密集與高附加值產業:日本

雁身,資本密集產業:四小龍

雁尾,勞動密集產業:東盟諸國



當我深更半夜碼字回顧這段歷史的時候,不禁產生出一種對宿命的敬畏感。或許,真有所謂國運的東西。倘若沒有1985年的廣場協議,日本就不會選擇飲鴆止渴式地吹起房地產泡沫;倘若沒有1992年地產泡沫破滅,日本倡導的“東亞經濟圈”或許早已成為現實,而在東亞經濟圈的框架里,中國永遠不可能獲得大規模產業轉移的機會,進而成為全球第二大經濟體。



從這個角度看,我們需要感謝美國。因為,沒有美國,不會有92日本泡沫破滅和97金融風暴,也就不會有中國加入WTO成為世界工廠,更不會有今天的盛世。



從這個角度看,我們需要警惕美國。因為,今天的中國,正在重蹈30年前日本的覆轍。30年前,當日本人經過十年準備,決心出手整合亞洲經濟版圖的那一刻,就已經註定了它會成為被打壓的對象。因為,全球儲備貨幣王座上的那位,不會認為你僅僅想把老路(賺取實物商品制造利潤)走好,而是認為你在奔走相告積極走新路(謀求國際儲備貨幣份額)。而我們都知道,全球儲備貨幣份額,從來都是零和博弈。你每多拿走一個百分點,都意味著有人要讓出百分之一的市場份額。



無論“一路一帶”還是“亞太經濟一體化”都很重要。他們共同構成一個宏偉的藍圖,我們設想從亞洲出發打造一條橫跨亞歐的經濟新版圖。但是,古人教導我們,千里之行始於足下。小的時候母親也告訴我們飯要一口一口吃,才不會噎著。

而這個“足下”和“第一口”,恰好對應著三個區域一體化:



東北角:中日韓朝俄對應的東北亞一體化,從中韓自由貿易協定開始突破。事實上,今年7月份,習大大打破外交慣例出訪韓國,其中很重要一個任務就是為了中韓自由貿易協定。APEC會議期間,中韓官員沒日沒夜商討相關細節,11月10日習近平主席和韓國總統樸謹惠舉行首腦會談,如果順利的話,雙方有望宣布談判成功。中韓自貿協定只是一個支點,從這個支點出發,我們可以撬開東北亞一體化的大局面(提示一下,以運貨的港口和運人的油輪線路為代表的中韓自由貿易協定受益類公司或有機會)。




南邊:在中國-東盟自由貿易區的基礎上,重點建設中巴走廊、孟中印走廊、中新走廊。




西邊:重點落在在中國-中亞區域一體化上,涉及國家主要包括哈薩克斯坦、土庫曼斯坦、烏茲別克斯坦、塔吉克斯坦以及吉爾吉斯斯坦。打好基礎後,再徐圖新歐亞大陸橋和中伊土走廊。

有了目標區域,如何發力呢?很簡單,三步走:

第一步,要想富,先修路。“路”泛指基礎設施(主要包括交通電力通信)先行,沒錢怎麽辦?亞投行給你貸款(法定資本1000億美元,中國擬出資一半),考慮到亞投行畢竟是多邊機構,人多嘴雜意見紛繁難免怎麽辦?咱們再拿出400億美元來,搞一個絲綢之路基金。外匯儲備放在手里只能買美國國債,還不如拿出一小部分來紮紮實實推動區域一體化,認為這種做法是敗家子的,請自覺參閱前文日本當年做法。





受益標的:港口類上市公司、建築工程類上市公司、電力建設類上市公司、鐵路設備生產商、電力設備生產商、電信設備生產商、電信設施工程企業。

第二步,修好路,開工廠。大規模產能轉移的過程中,優先受益的一定是過剩產能產能行業,其次受益的是已經逐漸喪失比較優勢的勞動密集型產業,如果未來不斷收緊環保標準和執法力度,汙染密集型企業也會加入產業轉移的大軍。





受益標的:鋼鐵、水泥、電解鋁、船舶、光伏、紡織服裝等輕工業、部分化工;

第三步,金融企業大規模對外擴張,中資銀行、券商、信托和保險的旗幟飄揚在幾大區域。



受益標的:券商、銀行、保險、信托;(來自華泰策略)


以史 史為 為鑒 亞太 邁入 時代
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以史為鑑,亞太邁入習時代 分析師徐彪

來源: http://xueqiu.com/3940429450/32891026

最近一段時間,APEC會議成為毫無爭議的關註焦點,會議主題定為“亞太新願景:創新、互聯、融合、繁榮”。會議開幕後,大家對區域合作的討論逐漸升溫,甚至一度聽到“馬歇爾計劃”這種極富煽動性的描述。但是,對於絕大多數人而言,腦子里一定充滿了疑問:互聯互通究竟是怎麽回事?一帶一路意味著什麽?中韓自由貿易協定和一帶一路啥關系?從中國夢到亞太夢,咱們究竟想做什麽?

足夠了解情況的人,看習大大講話就好,答案都在系列講話里擺著呢。

11月8日,習近平主席發表《聯通引領發展 夥伴聚焦合作》主題演講,一天後,習近平主席發表《謀求持久發展共築亞太夢想》,系統闡述了亞太一體化和互聯互通這兩大命題。

對情況及來龍去脈了解不夠的,咱們就繞個大圈,從看似風馬牛不相及的資本主義發展史開始聊起,喝一杯清茶,聽俺慢慢道來。

資本主義從它誕生的第一天開始,就貼著善於創造經濟奇跡的標簽。馬克思在《***宣言》里說:“資產階級在它的不到一百年的階級統治中所創造的生產力,比過去一切世代創造的全部生產力還要多,還要大”。這句話,可以改頭換面套用到中國:引入資本主義生產方式的社會主義中國,在不到35年的時間里創造的生產力,比過去一切世代創造的全部生產力還要多、還要大。

每個人,從出生的第一天開始就在成長和變化,資本主義也不例外。熊彼特認為,資本主義本質上是一種“創造性的毀滅過程”,一方面它的發展導致了繁榮與蕭條的交替,改造了現存的產業結構;另一方面,這種由不斷創新而引起經濟增長的結果,卻不可避免地使它本身陷入困境,走向沒落[1];事實上,資本主義在它過往兩百多年生命里,歷經無數次內戰外亂,不斷以版本升級的方式在成長和蛻變。

美國,無疑是其中的典型。

對此,王健曾經有段很經典的論述:“一般而言,本國儲蓄不足會導致貿易逆差,如果沒有足夠的外資流入就必須動用外匯儲備,如果外匯儲備告罄就必須限制進口,強制實行貿易平衡。但對於擁有國際貨幣地位的國家來說卻並非如此,因為從理論上講,只要世界各國接受本國貨幣作為交換和儲備貨幣,即便是本國的凈儲蓄為負值,只要在全球範圍內儲蓄是穩定和增長的,就可以通過增發貨幣來滿足進口需求,而不會由於本國過度發行貨幣而引發本國乃至全球範圍內的通貨膨脹,實際是利用本國硬通貨的國際地位,向接受這些貨幣的國家征收“鑄幣稅”。在此條件下,必然是利用國際收支經常項下的逆差向世界輸出貨幣,購買本國所需要的商品。在美國,雖然90年代出現了前所未有的長達10年的高增長,但國民總儲蓄率卻從1990年的19%下降到1997年的16%。從居民儲蓄率看,1990年為6·8%,1995年已降到3·8%,1999年竟降到-1%。在此期間,貿易逆差也從1990年1200億美元增加到2000年的4500億美元。在這一期間,由於美元的強勢沈重打擊了本國的制造業,進口消費品幾乎占到本國居民全部消費的40%,而自1995年以來,美國每年所吸納的世界凈儲蓄份額平均在三分之二以上,最高的1999年竟達72%!”[2]

你看,以動蕩的70年代為分水嶺(親,還記得第四次中東戰爭麽?),最初以實物商品生產和銷售為主的盈利模式,發展到國際儲備貨幣地位為核心的盈利模式。其最主要表征就是國際貨幣體系的變更,在實物商品生產和銷售為主的時代里,國際匯率制度只是國家對外貿易的附著品,需要一個穩定的匯率環境,所以才會有相對固定的匯率制度安排(布雷頓森林體制是集大成者)。在以國際儲備貨幣地位為核心利益的時代里,實物商品制造國需要盯住式的匯率制度安排(這也是過去三十年人民幣盯住美元的根本原因),但對於主導全球金融秩序的核心國家而言,固定匯率制度和官定利率制度無疑是不利於大規模國際資本流動及擇機獲利的,所以呢,利率市場化和匯率市場化在歐美的聯手推動下,逐漸成為主流模式。

從商品制造階段到儲備貨幣階段,我們看到一條清晰的升級路徑。好了,問題來了,如何才能實現這種轉變呢?或者說,人家為啥要你把你家央行印出來的鈔票當成儲備貨幣呢?

答案就在你能影響和控制多大規模的經濟區域。

美元成為全球第一大國際儲備貨幣,建立在戰後大規模重建計劃(包括馬歇爾計劃)的基礎上,歐洲和日本經濟區成為美元的最堅定支持者;

歐元成為全球第二大國際儲備貨幣,建立在歐洲一體化的基礎上,整個歐洲區都是歐元的最大支持者,法國和德國傳統的從屬國們也鼎力支持;

日元成為全球前四大國際儲備貨幣,建立在70-80年代“亞洲經濟圈”的基礎上。甚至可以設想,倘若“雁行模式”的“亞洲經濟圈”順利誕生並成為全球第三大一體化區域的話,日元的全球儲備貨幣占比絕對不會像現在這樣,僅為區區個位數;

為何各國都在不約而同地采取區域一體化作為增加影響力和控制力的路徑呢?

答案可以套用克強總理喜歡說的那句話:這是既利當前,更利長遠的措施。一方面,這是老路走下去的辦法,區域一體化有利於拓展出口市場和原材料來源;另一方面,這是新路走起來的措施,區域一體化到最後,一定是貨幣和金融一體化。

回顧歷史是為了讓我們更清楚地了解中國,確切的說,是為了更加清楚的了解中國當前所處的位置:對於尚處於初級階段,以實物商品制造和銷售為主要盈利模式的中國經濟體而言,市場才是生命線,當然,如果可以向上攀登成為全球儲備貨幣的話,我們也舉雙手歡迎。

從走老路的角度(獲取實物商品制造帶來的利潤)看,過去幾年數據告訴我們,中國外部市場環境,不容樂觀。

以歐美為例,主要發達國家過去兩年經濟明顯複蘇:



但是,看起來,中國的出口一直沒有起色,考慮到出口數據可能存在水分,比如出口騙退稅的啊,比如各地為完成GDP目標註水出口的啊,比較一致的看法是廣交會的數據可能更加真實一些。而廣交會成交金額告訴我們,2011年以來,出口增速就陷入負增長的泥潭。

所以呢,從走老路的角度看(賺取實物商品制造帶來的利潤),對中國經濟體而言,只要你還想維持一個較快的經濟增長速度,如何開拓外部的基礎資源及市場,就是迫在眉睫的問題。解決之道,應該就在區域經濟一體化。

從走新路的角度來看(謀求獲取國際儲備貨幣的地位),人民幣國際支付全球貨幣排名最能說明問題。算起來,我們已經連續9個月止步於第七名。更悲催的是,中間某個月一度回落至第八位。要知道,從2011年以來,人民幣國際化快速推進,最長一次裹足不前,也不過4-5個月而已。



所以呢,從走新路的角度看(人民幣國際化,謀求國際儲備貨幣地位),對中國經濟體而言,只要你還想維持一個較快的對外推進速度,如何開拓自己的經濟後花園,獲取一個穩定的後方,就是迫在眉睫的問題。解決之道,依然在區域經濟一體化。

日本上世紀70年代的經驗告訴我們,天上不會掉餡餅,一分耕耘一分收獲。也是古人說的那句話:將欲取之,必先予之。

到蘋果園里摘蘋果的時候,第一輪摘掉的必然是低垂且成熟的果實。等到容易采摘的果實被摘完,輪到那些長的高你手夠不到的果實,這時候,就需要梯子。幾乎所有國家都會經歷這樣的過程:從輕輕松松就把出口的錢給賺了,到費心費力到出口的錢給賺了。以日本為例,經歷了高速增長的60年代(年均GDP增速高達10.55%),進入70年代,初步完成工業化之後,日本經濟進入中速區間(年均GDP增速5.2%)。內需減弱的時候,日本朦朦朧朧地意識到,必須開拓外需和原材料市場,於是大規模的經濟援助應運而生:

1970年,年度對外“經濟援助”11.52億美元;

1973年,三年翻倍,年度對外經濟援助超過20億美元;

1978年,五年再翻倍,年度對外經濟援助超過40億美元;[3]

這些錢被拿來幹嘛了呢?開路,確切的說是打開亞洲國家大門的買路錢。舉例而言,1970年,日本政府的雙邊“發展援助”近98.3%集中在亞洲。到1979年的時候,日本已經成為全球第四大“發展援助”國,僅次於美國、法國和聯邦德國(那時候柏林墻還沒倒下咧)。

你必須承認,通過國家經濟援助打開大門的方式取得了巨大成功。國家隊的作用在於攻堅克難,潮水般的私人資本才是開疆拓土的主力軍。70年代末,一個關鍵性標誌出現:私人資本長期輸出從1978年開始第一次超過了國家資本,占比跨越50%紅線。短短八年後,當1986年來臨的時候,日本私人資本輸出占比已然高達97.6%。

私人資本為啥這麽積極呢?還是為了市場。日本刊物《東洋經濟》1987年7月1日刊文統計:日本國外當地法人的調查顯示,投資的目的是擴大第三國市場銷路的動機占比最高,達48%。

從打開銷路這個初衷開始,幹著幹著,日本政府忽然發現,從經濟上統治亞洲已經逐漸成為可能。尤其是經歷了80年代大規模私人資本輸出之後,日系產業資本已經深深地滲入到亞洲各國的經濟血脈中去。於是,“雁行模式”被提出來,日本人開始憧憬“東亞經濟圈”的美好藍圖。

所謂雁行模式,說白了,就是把日本出面整合亞洲各國的產業分工,已經成為落後過剩產能(不再具有比較優勢)的行業轉移到“亞洲四小龍”,等四小龍成熟後,再轉移至東盟諸國(泰國、馬來西亞、菲律賓、印度尼西亞)。亞洲國家被人為分成等級鮮明的三類國家:

雁頭,技術密集與高附加值產業:日本

雁身,資本密集產業:四小龍

雁尾,勞動密集產業:東盟諸國

當我深更半夜碼字回顧這段歷史的時候,不禁產生出一種對宿命的敬畏感。或許,真有所謂國運的東西。倘若沒有1985年的廣場協議,日本就不會選擇飲鴆止渴式地吹起房地產泡沫;倘若沒有1992年地產泡沫破滅,日本倡導的“東亞經濟圈”或許早已成為現實,而在東亞經濟圈的框架里,中國永遠不可能獲得大規模產業轉移的機會,進而成為全球第二大經濟體。

從這個角度看,我們需要感謝美國。因為,沒有美國,不會有92日本泡沫破滅和97金融風暴,也就不會有中國加入WTO成為世界工廠,更不會有今天的盛世。

從這個角度看,我們需要警惕美國。因為,今天的中國,正在重蹈30年前日本的覆轍。30年前,當日本人經過十年準備,決心出手整合亞洲經濟版圖的那一刻,就已經註定了它會成為被打壓的對象。因為,全球儲備貨幣王座上的那位,不會認為你僅僅想把老路(賺取實物商品制造利潤)走好,而是認為你在奔走相告積極走新路(謀求國際儲備貨幣份額)。而我們都知道,全球儲備貨幣份額,從來都是零和博弈。你每多拿走一個百分點,都意味著有人要讓出百分之一的市場份額。

無論“一路一帶”還是“亞太經濟一體化”都很重要。他們共同構成一個宏偉的藍圖,我們設想從亞洲出發打造一條橫跨亞歐的經濟新版圖。但是,古人教導我們,千里之行始於足下。小的時候母親也告訴我們飯要一口一口吃,才不會噎著。

而這個“足下”和“第一口”,恰好對應著三個區域一體化:

東北角:中日韓朝俄對應的東北亞一體化,從中韓自由貿易協定開始突破。事實上,今年7月份,習大大打破外交慣例出訪韓國,其中很重要一個任務就是為了中韓自由貿易協定。APEC會議期間,中韓官員沒日沒夜商討相關細節,11月10日習近平主席和韓國總統樸謹惠舉行首腦會談,如果順利的話,雙方有望宣布談判成功。中韓自貿協定只是一個支點,從這個支點出發,我們可以撬開東北亞一體化的大局面(提示一下,以運貨的港口和運人的油輪線路為代表的中韓自由貿易協定受益類公司或有機會)。

南邊:在中國-東盟自由貿易區的基礎上,重點建設中巴走廊、孟中印走廊、中新走廊。

西邊:重點落在在中國-中亞區域一體化上,涉及國家主要包括哈薩克斯坦、土庫曼斯坦、烏茲別克斯坦、塔吉克斯坦以及吉爾吉斯斯坦。打好基礎後,再徐圖新歐亞大陸橋和中伊土走廊。

有了目標區域,如何發力呢?很簡單,三步走:

第一步,要想富,先修路。“路”泛指基礎設施(主要包括交通、電力和通信)先行,沒錢怎麽辦?亞投行給你貸款(法定資本1000億美元,中國擬出資一半),考慮到亞投行畢竟是多邊機構,人多嘴雜意見紛繁難免怎麽辦?咱們再拿出400億美元來,搞一個絲綢之路基金。外匯儲備放在手里只能買美國國債,還不如拿出一小部分來紮紮實實推動區域一體化,認為這種做法是敗家子的,請自覺參閱前文日本當年做法。

受益標的:港口類上市公司、建築工程類上市公司、電力建設類上市公司、鐵路設備生產商、電力設備生產商、電信設備生產商、電信設施工程企業。

第二步,修好路,開工廠。大規模產能轉移的過程中,優先受益的一定是過剩產能產能行業,其次受益的是已經逐漸喪失比較優勢的勞動密集型產業,如果未來不斷收緊環保標準和執法力度,汙染密集型企業也會加入產業轉移的大軍。

受益標的:鋼鐵、水泥、電解鋁、船舶、光伏、紡織服裝等輕工業、部分化工;

第三步,金融企業大規模對外擴張,中資銀行、券商、信托和保險的旗幟飄揚在幾大區域。

受益標的:券商、銀行、保險、信托;

[1] 《當代西方經濟學流派概覽》

[2] 《世界資本主義的新階段與貨幣制度危機》

[3] 《論日本資本輸出結構的變化與特點》






分析師徐彪所有成熟或者不成熟思想的統一發布平臺:公眾微信!(微信號:fenxishixubiao)

所謂思考,更多是把個人怎麽想的過程記錄下來,供大家參考。邏輯推演、數據支持不嚴密之處,見諒之余歡迎來信探討。謝謝!

政策分析第一家,別無分號。本號兩大特點:1、幹貨紮堆;2、更新頻繁。
註1:查看幹貨紀要請回複“幹貨”,查看得意之作請回複“佳作”,查看思考系列請回複“思考”,查看歷史隨筆請回複“隨筆”,查看歷史隨筆精粹請回複“隨筆精選集”,查看軍工類文章請回複“軍工”,查看股市規律研究請回複“股市規律”。此外,回複以下編碼可得對應文章:
--0022--《以史為鑒,亞太邁入習時代》;

--0021--《十八屆四中全會解讀》;

--0020--《十月,邁入多事之秋》;

--0019--《全面深化改革領導小組第五次會議評析》;

--0018--《一把辛酸淚,滿紙荒唐言 ,賣方研究入行三年感悟》;

--0017--《2014年夏季達沃斯論壇解讀》;

--0016--《一輪行情,兩類投資者,兩個世界?》;
--0015--《新三板,下一個資本盛宴的誕生地》;
--0014--《深改組第四次會議,年中盤點與展望》;
--0013--《“新常態”到“金十條”,開工已無回頭箭》;
--0012--《股市走勢與經濟數據,你信哪個?》;
--0011--《下半年政策風口在哪里?新型城鎮化!》;
--0010--《新常態=進入7.5%增速通道!》;
--0009--《看央行貨幣執行報告做投資,靠譜麽?》;
--0008--《目標,上證2450!--基於企業盈利》;
--0007--《幹貨分享之地產調控政策7月閉門研討會紀要》;
--0006--《打完老虎幹什麽?搞經濟!兼評政治局年中經濟工作會議》;
--0005--《市場派、價值派以及主題派眼中的行情》;
--0004--《“淘汰”過剩變“化解”,技改機會漸行漸近》;
--0003--《國務院常務會議解讀:重磅炸彈!》;

--0002--《外來的和尚不會念經?》;
--0001--《反腐新動向,股市新階段!》 ;



特別聲明

本報告僅代表分析師個人觀點,與所在機構無關。

本報告基於我們認為可靠且已公開的信息,我們力求但不保證這些信息的準確性和完整性,也不保證文中觀點或陳述不會發生任何變更。我們會適時更新我們的研究,但可能會因某些規定而無法做到。

本報告所載信息僅供參考,並不構成所涉及證券的投資建議,也未考慮到個別投資者特殊的投資目標、財務狀況或需求。投資者應考慮本報告中的任何意見或建議是否符合其自身特定狀況。所在機構對任何投資者使用本報告所提供的信息作出的任何投資決策而導致的任何直接或間接後果均不承擔任何責任。需要進一步提出的是,本文中提及的投資價格和價值以及這些投資帶來的收入可能會波動。某些交易,包括牽涉期貨、期權及其它衍生工具的交易,有很大的風險,可能並不適合所有投資者。
以史 史為 為鑑 亞太 邁入 時代 分析師 分析 徐彪
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亞太自貿區啟動戰略研究 習近平敦促“早日實現願景”

來源: http://wallstreetcn.com/node/210551

習近平贏得亞太領導人對亞太自貿區路線圖的支持,據彭博報道,領導人同意對亞太自貿區的路徑展開策略研究,並在2016年底完成。

在11日下午出席2014年亞太經合組織(APEC)領導人非正式會議記者會時,習近平表示,我們決定啟動亞太自由貿易區進程,批準亞太經合組織推動實現亞太自由貿易區路線圖。

習近平還提到,當前世界經濟複蘇仍面臨諸多的不穩定、不確定因素,應全力推動改革創新,發掘新的增長點和驅動力;大力推進亞太自由貿易區進程,盡早將願景變成現實。

亞太經合組織應該發揮引領和協調作用,打破種種桎梏,迎來亞太地區更大範圍、更高水平、更深層次的新一輪大開放、大交流、大融合。打造發展創新、增長聯動、利益融合的開放型亞太經濟格局符合所有成員共同利益。

亞太自貿區的想法最早在8年前就已經提出,但這次的APEC峰會上才正式啟動,有媒體稱中國欲借此挑戰美國在亞太地區的影響力。

習近平稱,“這是我們朝著實現亞太自由貿易區方向邁出的歷史性一步。這是一個載入史冊的決定,將把亞太區域經濟一體化提升到新的更高水平。”

華爾街見聞此前曾提及,目前中美兩國支持不同的地區自貿協定,中國在APEC推動成立亞太自貿區,而美國支持跨太平洋戰略經濟夥伴關系協定(TPP),後者不包括中國。

在APEC會議召開前,《華爾街日報》還曾提到,美國試圖阻撓中國在APEC峰會上推動亞太自貿區。報道稱:

在美國的壓力下,中國已經擬於會議結束後公布的APEC公報草案中刪掉了兩個條款。公報將不再提議對亞太自貿區進行“可行性研究”(這是啟動談判的術語),也不會提及建成該貿易區的目標日期。中國此前設定的目標日期在2025年。

而從談判的進展來看,第一項條款得以保留。據外媒報道,在亞洲自貿區問題上,中國成功推動APEC成員國同意對此進行兩年的可行性研究。在貿易部長會談的聲明中對此的措辭是“其目標是盡早建立亞洲自貿區”。

但《華爾街日報》援引官員的消息稱:中國最初希望達成更進一步的協議,包括明確談判開始和結束的時間。最終達成的結果更像是一個口頭支持。

今天,彭博引述公報內容稱,將全面系統地推進亞太自貿區進程,為最終實現亞太自貿區創造有利條件,夯實基礎。官員將會展開對亞太自貿區路線圖展開策略研究,並在2016年底完成。

值得註意的是,除了亞太自貿區協議,本次APEC會議另一項備受關註的協議是,擴大原世貿組織在上世紀90年代達成的《信息技術產品協議》(Information Technology Agreement,ITA,該協議旨在消除對高科技產品的關稅),這是美國希望做到的,但中國不願意推動。

周二,外媒報道稱,中美已經就信息技術貿易協議(ITA)擴大範圍達成一致,ITA將取消高科技產品的關稅。

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亞太 自貿區 啟動 戰略 研究 習近平 敦促 早日 實現 願景
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亞太自貿區啟動戰略研究 習近平敦促“早日實現願景”

來源: http://wallstreetcn.com/node/210551

習近平贏得亞太領導人對亞太自貿區路線圖的支持,據彭博報道,領導人同意對亞太自貿區的路徑展開策略研究,並在2016年底完成。

在11日下午出席2014年亞太經合組織(APEC)領導人非正式會議記者會時,習近平表示,我們決定啟動亞太自由貿易區進程,批準亞太經合組織推動實現亞太自由貿易區路線圖。

習近平還提到,當前世界經濟複蘇仍面臨諸多的不穩定、不確定因素,應全力推動改革創新,發掘新的增長點和驅動力;大力推進亞太自由貿易區進程,盡早將願景變成現實。

亞太經合組織應該發揮引領和協調作用,打破種種桎梏,迎來亞太地區更大範圍、更高水平、更深層次的新一輪大開放、大交流、大融合。打造發展創新、增長聯動、利益融合的開放型亞太經濟格局符合所有成員共同利益。

亞太自貿區的想法最早在8年前就已經提出,但這次的APEC峰會上才正式啟動,有媒體稱中國欲借此挑戰美國在亞太地區的影響力。

習近平稱,“這是我們朝著實現亞太自由貿易區方向邁出的歷史性一步。這是一個載入史冊的決定,將把亞太區域經濟一體化提升到新的更高水平。”

華爾街見聞此前曾提及,目前中美兩國支持不同的地區自貿協定,中國在APEC推動成立亞太自貿區,而美國支持跨太平洋戰略經濟夥伴關系協定(TPP),後者不包括中國。

在APEC會議召開前,《華爾街日報》還曾提到,美國試圖阻撓中國在APEC峰會上推動亞太自貿區。報道稱:

在美國的壓力下,中國已經擬於會議結束後公布的APEC公報草案中刪掉了兩個條款。公報將不再提議對亞太自貿區進行“可行性研究”(這是啟動談判的術語),也不會提及建成該貿易區的目標日期。中國此前設定的目標日期在2025年。

而從談判的進展來看,第一項條款得以保留。據外媒報道,在亞洲自貿區問題上,中國成功推動APEC成員國同意對此進行兩年的可行性研究。在貿易部長會談的聲明中對此的措辭是“其目標是盡早建立亞洲自貿區”。

但《華爾街日報》援引官員的消息稱:中國最初希望達成更進一步的協議,包括明確談判開始和結束的時間。最終達成的結果更像是一個口頭支持。

今天,彭博引述公報內容稱,將全面系統地推進亞太自貿區進程,為最終實現亞太自貿區創造有利條件,夯實基礎。官員將會展開對亞太自貿區路線圖展開策略研究,並在2016年底完成。

值得註意的是,除了亞太自貿區協議,本次APEC會議另一項備受關註的協議是,擴大原世貿組織在上世紀90年代達成的《信息技術產品協議》(Information Technology Agreement,ITA,該協議旨在消除對高科技產品的關稅),這是美國希望做到的,但中國不願意推動。

周二,外媒報道稱,中美已經就信息技術貿易協議(ITA)擴大範圍達成一致,ITA將取消高科技產品的關稅。

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亞太 自貿區 啟動 戰略 研究 習近平 敦促 早日 實現 願景
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美國重返亞太 中俄抓緊軍事抱團

來源: http://wallstreetcn.com/node/210905

u=1840145055,422397056&fm=21&gp=0

中國和俄羅斯承諾將加強雙邊軍事合作,並舉行聯合海軍演習,以應對美國在亞太地區持續擴大的影響。

俄羅斯國防部長Sergei Shoigu在北京會見了中國國防部長以及中國總理李克強。Shoigu表示,

美國企圖加強其在亞太地區的政治、軍事影響,這令中俄雙方感到擔憂。在世界與地區局勢越來越複雜的背景下,俄中兩國之間的合作具有非常重要的意義。俄方願與中方一道,落實雙方共識,加強務實合作,不斷深化兩軍關系。

雙方表示,計劃明年春季再次在地中海海域舉行聯合海軍演習。還計劃在太平洋地區舉行聯合海軍演習。這是中俄雙方近年來第四次舉行聯合海軍演習。

隨著烏克蘭東部局勢的升級,中國表示,中俄關系正邁向新的高度。

前蘇聯領導人戈爾巴喬夫表示,世界正處於新冷戰的邊緣。

面臨來自歐美的制裁,俄羅斯總統普京加強了與中國的合作,以此表明俄羅斯並沒有被完全孤立。不過,中俄雙方依然對雙方關系維持謹慎態度。

盡管雙方表示將加強軍事合作,但是俄羅斯到目前為止拒絕向中國出售其最先進的軍事技術,包括飛機引擎和戰鬥機。中國希望可以在與俄羅斯加強合作的同時,與美國及其盟友進行更廣泛的合作。而俄羅斯希望可以與日本加強合作,這令中國感到失望。

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美國 重返 亞太 中俄 抓緊 軍事 抱團
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專訪亞太最大廉航背後「大膽女」

2014-12-08  TCW

 

和競爭者相較,我們最大的優勢,就是有我!」十二月二日,全球最大訂房網站智遊網(Expedia)正式進軍台灣,亞太區首席執行長陳凱霖(Kathleen Tan)如此詮釋她的地位。

她的自信其來有自。年約五十歲、出身新加坡的她,在新加坡華納唱片時期,曾捧紅孫燕姿;轉戰亞洲航空(Air Asia,簡稱亞航)、擔任區域商務總裁後,又讓亞航營收在八年間攀升至一百億馬幣(約合新台幣九百六十六億元),成長二十倍,成為亞太最大廉價航空,因此被百度評為亞洲十大最具影響力的女性領袖。

從娛樂業、航空業再到網路業,陳凱霖最大的能耐,是總能開業界先例,做讓人「跌破眼鏡」的事。

世新大學觀光系副教授陳家瑜觀察,以亞航早年贈送兩百萬張免費機票為例,「從來沒有人敢下殺這麼大、放這麼多量!」亞航因此能在剛興起的廉航市場培養出第一批顧客,「唱片業經歷,讓他們行銷上的靈活、創新度,都和別人不同,」陳家瑜說。

外界看來,陳凱霖豐富的跨界經驗,讓她的決策大膽、破格;但鮮少人知道,她如今的勇氣,竟是因適應不良、重新歸零後成就而來。

進亞航第三週就辭職老闆一封簡訊,使她留下

「我到亞航的第三週就辭職了,」陳凱霖說,過去,她在華納唱片是名車接送、全身名牌,每天和劉德華、鄭秀文等大牌明星吃飯,豪華辦公室裡「茶來伸手、飯來張口」。

但轉戰亞航,光環不再,她搬到馬來西亞、走路上班,沒有人認識她、沒有秘書、沒有車,甚至沒有人幫忙泡咖啡,「我當時根本不懂航空,每天就穿著名牌衣服晃來晃去,和整個公司格格不入,我真的好想哭!」「於是我告訴Tony(Tony Fernandes,亞航創辦人),我不值得這份薪水。」

「我永遠記得他半夜傳來的那句:『I believe in you』(我相信妳)」陳凱霖說,這封簡訊,除了給她放手去做的勇氣,也完全扭轉她的觀念:「我開始學會『厚臉皮』:不懂有什麼關係?我就一個個問!和別人不一樣有什麼關係?我就當第一個做的人!」

沒多久,她接下開拓新市場的任務,隻身前往中國。當時,她不會說中文,就靠一杯杯茅台,拉近與中國官員的距離;拿不下一線城市的航線,她就改變策略,從鄉村突圍,開發廈門、杭州等二、三線城市。

「中國航空業幾乎沒有女生,所以我對他們來說『很新鮮』,但我不在乎,當成是我的優勢,」陳凱霖說。十年後的今天,在大多有官股保護的中國航空業中,亞航能成為最大的外資廉航,不能不歸功於她。

不過,陳凱霖的成功,不只是蠻勇,還有精密的計算。

「無論推銷孫燕姿或亞航,都是同一個道理:知道你在對誰說話,」她說,兩者的目標客群都是年輕人、喜新厭舊,單靠產品不足以打動對方,必須製造話題、營造趨勢,讓他們因為想跟上潮流而「上船」,再愛屋及烏對產品埋單。

用捧紅明星手法賣機票瞄準目標:網路世代首航族

因此十四年前,為替孫燕姿爭取學生粉絲,她從網路開始。靠「不露臉的二十二歲女生」掀起討論後,勤跑校園場,由下而上,在學生圈開始發酵,再擴大到整個市場,和當時偶像明星的行銷操作完全相反。

而到了亞航,是更大的挑戰。因當年亞洲消費者不只對廉航陌生、更鮮少在網路上買機票,「所以,我們瞄準年輕的『首航族』,第一他們沒有那麼多預算旅遊,第二,他們熟悉網路,容易接受改變。」

開通微博,和粉絲分享行程

陳凱霖從品牌形象開始塑造,將亞航Logo、機身漆成大紅色,把空姐制服改短、當作藝人培養,隨她巡迴各國;最後,還把空姐肖像直接搬上機身。

不只如此,她也成為第一個開通微博的航空業高階主管,大曝私下行程,介紹在各國的每一餐、每間飯店與戰利品。甚至常在微博臨時公布行程,邀請粉絲隔天和她喝咖啡,一天最多可以發近十則微博。

「這和我們以前在華納做粉絲見面會沒兩樣,就是在創造顧客忠誠度,只是明星換成她自己,」認識陳凱霖長達十八年、亞航台灣區公關傅美蓮說。

陳凱霖解釋,過去,很多人認為廉航是沒有錢、「不得不」的次等選擇,為扭轉此印象,她首先必須讓亞航成為一個很酷的品牌,除了視覺設計,還要靠人,如她與空姐來帶動,「就像名人穿戴過的商品,常讓大家趨之若鶩一樣,認同人,就會認同這個品牌。」

全版廣告,只印兩道訊息

再來,是提供誘因,改變消費行為。二○○五年,陳凱霖花新台幣近千萬買下全版廣告,只留下兩個訊息:兩百萬個免費機位、亞航網址。

開賣當天,亞航網站因流量過大而癱瘓,打響名號,還帶進三百萬馬幣(約合新台幣二千九百萬元)營收,成為行銷經典案例。「我算準亞洲人不習慣單獨旅遊,一定會加買機位;且就算沒搶到免費機票,還有很多新台幣幾百元的選擇,創造額外消費,」陳凱霖笑說。

採訪結束時,陳凱霖拿出專用來經營社群媒體的手機,說她等一下就要上傳今天受訪的照片。如果說膽識、決策力,將她推向成功者之列,那麼,把每件小事放在心上,則是她與眾不同的關鍵。

【延伸閱讀】從賣唱片到賣機票,行銷創意沒停過 ──亞航女戰將獨創手法========娛樂界-------------讓新加坡歌手孫燕姿,打進台灣學生市場{搞神秘}做法:網路猛打不露臉廣告,在學生圈引發話題特色:不鎖定傳統電視、廣播受眾,從年輕世代網路族打知名度

========航空業-------------扭轉廉航給人「次等」、「貧窮」印象{玩酷炫}做法:‧將商標、機身漆成大紅色‧把空姐當藝人經營、肖像搬上機身特色:業界首例--------------讓消費者習慣在網路購票{拚免費}做法:官網免費送200萬張機票特色:業界規模最大、折扣最大--------------打進中國年輕人市場{搏感情}做法:經營微博,不定期舉辦粉絲見面會特色:業界第一人

-------------整理:郭子苓

專訪 亞太 最大 廉航 背後 大膽
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