ZKIZ Archives


對投資人生的思考——寫在創業板千點之際 價值at風險

http://xueqiu.com/9769652619/23895479
前言:5月16日創業板終於再次突破了千點大關。目前市場中越來越多的聲音開始積極看多新興產業(高成長的創業板為主),而在這「千點」時刻,一些話語始終在腦海揮之不去,對投資、人生有了很多新的認識,於是就有了這篇長文。

  至今為止我仍不看好絕大多數成長股,在上一篇博文「支撐高成長股泡沫的邏輯將逐一破滅」寫完之後,創業板指依舊創下新高,現在再寫此文可能會有人會跳出來說博主踏空了行情,繼續看空是葡萄酸的心態。

  先從市場博弈的角度看創業板,首先,我們要明白影響創業板指數走勢的主要是一些市值較大的熱門成長股(這些股票大多數都是前幾批上市的企業,且連續幾年都保持高成長狀態)。這些全流通的熱門股近期開始全流通,與此同時,大小非開始了瘋狂的減持(少的幾千萬,多的十幾億),這些籌碼大多數都被機構接走了。從一些機構增倉的數據來看,我的觀點是:由於機構高度控盤,創業板指整體已經淪為一個大莊股,目前創業板整體就和冠豪高新、川潤股份、海虹控股這些莊股票性質類似,可以說這一波成長股的泡沫,國內機構是主要動力。

  機構現階段青睞創業板的原因之前分析過(見:支撐高成長股泡沫的邏輯將逐一破滅http://xueqiu.com/9769652619/23686064),主要邏輯就是:經濟弱復甦機構從主板週期藍籌出逃,創業板全流通提供了足夠的籌碼坐莊,同時部分龍頭公司處以朝陽行業,高速成長的業績有一定的價值(當然我認為價格已經嚴重偏離價值了,機構並不這樣認為)。同時IPO停發導致供應量減少,一些成長股的稀缺性價值體現。另一方面,基金或有利益輸送的嫌疑,解禁前拉高股價方便股東出逃(有部分基本面非常差的創業板瘋漲,就是這個道理),同時也為IPO的開閘的造勢。

   PS.看幾組數據,智飛生物副董事長兼副總經理吳冠江合計減持5次,減持總股數3758萬股,成交總金額超過10億元;樂普醫療總經理兼董事蒲忠傑2011年通過大宗交易平台減持樂普醫療1500萬股,成交總金額超過3.73億元;碧水源副董事長兼副總經理劉振國今年減持公司股份600萬股,成交金額達到了3.2億元。掌趣科技股東大量減持,但機構的青睞,跌停板那天4機構大量買入。創業板原始股東的大規模套現幾乎是板上釘釘的事,這是一場造富的盛宴。減持排行榜上碧水源掌趣科技藍色光標 大華 海康 傑瑞股份華測檢測數字政通等這些優質高成長股赫然在目,如果公司在未來幾年真的為繼續高速成長的話,為什麼高管甚至董事長還要拚命的減持呢?因為他們非常明白,減持所帶來的價值,遠比公司未來幾年甚至數十年發展的價值要大。

  現在也只有上帝知道成長股的鐘擺會蕩到多高。還記得在兩千年互聯網泡沫時,巴菲特看空一度都被媒體打到「地獄」認栽,老虎基金也一度爆倉。從歷史上看,一些世界級的投資大師,一般只有20%多的收益率,而此波A股的成長股行情似乎塑造了一大批「股神」。市場價值趨勢派的聲音也成為主流:無論成長股有沒有泡沫都不要抱有偏見,因為不管泡沫多高都是市場的選擇,他們的投資重點不在於公司未來到底能不能長大,而是看短期誰更有想像力更有故事,誰才會有資金炒作。投資只要享受今天,對參與者(賭徒)來說,什麼時候會見頂沒有意義,估值更是沒有意義,高成長的趨勢終結了就切換思路再操作,漲的好也代表有「價值」。

   事實上,無論何時、何地、什麼市場,人性都從未改變,我一直認為不論是創業板還是大藍籌,短期的漲跌並不改變價值,價值就在那裡,變化的只是人們情緒。這一點不論是投資成長股還是價值股,沒有區別。一個股票估值高不高,前景好不好並不是拍腦袋想出來的,投資的意義在於讀懂一個公司真正的內在價值。現在大部分人創業板中成長股的投資邏輯是只看趨勢,只靠想像,可能都不瞭解公司的產品,更別說實地調研,分析行業,瞭解管理層等等,按照這樣的思路去做成長股就是投機,千萬不要貼價值投資的標籤。另外一些偽價值投資者只看估值而忽略一些真正偉大的公司。真正的投資者應該是想盡一切辦法看清一個公司的本質(三好原則,有空多去研究基本面,跑公司看上下游和同行業),只有這樣,操作上才能做到sell high buy low,好公司大跌出現好價格我們應該高興,漲多了反映價值的時候我們應該賣出,而不是像大部分人一樣,追隨大眾的腳步和市場的趨勢。我們必須承認市場短期會出現無效的情況,可能很多垃圾股會升天,好公司會低估,但市場長期絕對有效。但也正是這種短期的無效性,才締造了真正的投資大師。

  當然也有很多人一口咬定現在的創業板成長股有價值,我們來看看創業板100只成分股的數據:總利潤是126億,對應的PE是48倍,按去年年末的淨資產來算,ROE是9%。顯然,在這個估值談成長股的未來99%都是扯淡,很多人在「中國夢」裡醒不來,泡沫過後必然是一地雞毛,當然也會有1%的股票最後真正長大,成為偉大的公司。

  最近讀了同在杭州做投資的B座13樓的一些博文,很是贊同。其中一段話是:能做到宗師的,往往而且反覆驗證了一個真理:堅持常識。越是常識,越不容易被堅守。因為常識看起來實在是太過於平淡無奇了。

  人生苦短,我們總想著在年輕的時候,就用奇巧的方法獲得成功的捷徑,就像武俠小說中常常寫到的那樣,突遇高人、找到武功秘籍、喝到蛇血,等等。而宗師就是那些把人人都能理解的道理,化成自己的原則,持之以恆並最終大成的人。他們是上帝的守門人,用一生的大部分時間遵循統一原則並始終踐行的人。上帝的原則,常常簡單至極。

  但是人性的貪婪又常常無處不在。一次股東大會上,一個年輕人問芒格如何過幸福的生活,常規的答案通常都是如何達到的,芒格的回答是「不要吸毒、不要飆車、不要酗酒等等」,我們最終的成功,不是一兩次輝煌的戰役,而是一系列的不敗達到的,這就是複利的本質。

  格物致知,見微知著。沒有失敗,就是最大的成功。

  80歲的巴菲特,反覆驗證了一個真理:堅持常識。越是常識,越不容易被堅守。因為常識看起來實在是太過於平淡無奇了。山的沉穩水的靈動:真正的常青樹,通常是做著平淡乏味生意的公司,而不是讓人想到就能激動的那些具有想像空間和看上去很有成長性的公司。

  我曾在我的博文多次寫道,不論是基金經理,或是私募小散,A股的投資者風險偏好一直較高,價格和趨勢比價值更重要,投資者追求成長股,偉大而短期無法證偽的故事容易將股價推至泡沫,對於那些股價在低位的大藍籌總是懷有偏見,同時投資者的視野偏短,要求的回報率偏高,而機構相對排名的壓力過大,有嚴重的博弈情結。國內的機構和散戶顯然都是希望在成功的道路上尋找捷徑。我看到的是國內的大部分投資者不僅理念有問題,心態更有問題,或許大部分人最後通過學習能夠完善理念上的知識,但是心態是很難改正的,就算堅持了但能到最後人更是幾乎沒有,這也是為什麼「巴菲特」寥寥無幾。

  追求高估值泡沫的盛宴每天都在上演,個人實在不敢苟同,我也曾有過暴富夢想,但現在已經瞭然了,我深信真正的成功就是不斷地堅持一些最簡單的原則,而不是尋找武林秘籍。我認為做投資和做實業是一樣的,做實業真正的價值在於永續經營能力,做投資的價值也是如此:不在於今天翻了幾倍,明天翻了幾倍,而在於長久穩定的收益。可惜人性弱點總是難以克服,不被短期的暴利誘惑非常難(逆向思維非常重要)。似乎世上除了投資外沒有一個行當,與人性有著這麼密切的關聯。貪婪與恐懼幾乎就涵蓋了人性的全部,人在金錢面前,無法控制自己的慾望。一個合格的投資者就是一個能夠控制自己慾望的人,「不以物喜,不以己悲」。不論是做實業打工還是做投資,知行合一的堅持最簡單的原則的人總是極少數,所以這也是為什麼不管什麼領域成功者永遠是少數。

  「成功無捷徑」這句話最應該對廣大的中國投資者說。

   寫到這裡肯定很多人都認為我是一個巴菲特芒格保守價值派的忠實擁護者,但我給自己的定位是60%的【彼得林奇+費雪】,40%的【巴菲特+芒格】,要明白彼得林奇和費雪的成長股投資是建立在對企業非常熟悉的前提下的(反觀現在A股創業板成長股的投資者),有幾個能真正搞明白自己買的公司的?

  說實話,這半年來我也有過從堅信到懷疑的心理變化,但我從未動搖過我的理念,我深知越是簡單的原則越是難以堅守,我會繼續傻傻的堅持最簡單的投資原則:不懂的不做,不便宜的不做,尋找好生意、好公司、好價格。

  文章的最後,講2個故事輕鬆一下。

 故事一(內容來自百度百科作者不詳)。旅鼠是一種極普通、可愛的小動物,常年居住在北極,體形橢圓,四肢短小,比普通老鼠要小一些,最大可長到15釐米,尾巴粗短,耳朵很小。旅鼠主要分佈於挪威北部和歐亞大陸的高緯度針葉林,旅鼠是北極所有動物中繁殖力最強的。

  但是這樣的動物為什麼種群數量一直都大不起來呢?就是因為這些東西有個特點。當旅鼠的數量急劇地膨脹,達到一定的密度,奇怪的現象就發生了:這時候,幾乎所有的旅鼠一下子都變得焦躁不安起來,一改往日膽小怕事,在任何天敵面前它們都顯得無所畏懼,具有明顯的挑釁性,有時甚至會主動進攻,唯一可能而且合理的解釋是,它們為了千方百計地吸引天敵的注意,以便多多地來吞食消耗它們,與自殺沒有什麼區別。

  驅使旅鼠前進的,不是求死的慾望,而是驚慌。包括對飢餓的驚慌,以及對方向迷失的恐慌。旅鼠效應的產生原因有兩條,一是群體成員傾向於與其他成員保持行為與信念的一致,以獲取群體對他的認可及團體歸屬感;二是群體成員在對需要決策的事件拿不準的時候,模仿與順從他人的行為與信念往往是安全的。

  旅鼠效應在人類的投資活動中充分體現了出來。 正如投資者的突然增多,導致過多的錢追逐過多的股票,投資機會頓時減少;而當市場出現暴跌時,撤離市場的通道將非常狹窄,集體的恐慌導致了投資者的自殺性的拋售。人們的投資行為往往會受到他人的影響,當大多數投資者都陷入貪婪的瘋狂而拚命追漲時,很少有投資者能冷靜而理智地抵制購買的誘惑;而當大多數投資者都陷入恐懼之中而拚命殺跌時,也很少有投資者能抵制拋售的衝動。

  這種從眾的壓力是非常巨大的,然而,明智的投資決策往往是「預料之外而情理之中」的決策,大家都看中的熱點板塊的投資價值通常已經提前透支了,而聰明的投資者一般會不斷觀察與跟蹤具有投資價值的股票,當它的股價下跌到合理的區間範圍之內時(被大多數投資者忽視),就會果斷買進。很顯然,這樣做不僅需要專業的價值評估水平,更需要抵制從眾壓力的堅定意志與敢為天下先的巨大勇氣。要從股市的情感漩渦中拔出來,要發現大多數投資者的不理智行為,他們購買股票不是基於邏輯,而是基於情感。

  巴菲特先生曾經把旅鼠拿來比喻證券機構,來說明股市的跟風效應,最後給我們的忠告是,不要相信市場而要相信自己。

  故事二:某卡車公司高薪招聘司機,經過層層篩選之後,只剩下三名技術、經驗最好的。最後一題主考官問:懸崖邊有塊金子,你們開車去拿,能做到離懸崖多近而又不至於掉落呢?」

 「二公尺。」第一位說。

 「半公尺。」第二位很有把握地說。

 「我會儘量遠離懸崖,越遠越好。」第三位說。

  結果這家公司錄取了第三位。

  想想看投資也是一樣。懸崖邊的金子不要撿,遠離塵囂,遠離人群,遠離風險,尼采說過:更聰明的人類獨處著,這並不是因為他們想孤獨,而是在他們的周圍找不到同類。成功偉大的價值投資者都是孤獨的,他們找不到同類,你能找到同類,你也只能追隨大眾,跑輸市場。

  張小嫻說:孤單不是與生俱來的,而是由你真正愛上一個人那一刻開始的。我說:孤單不是與生俱來的,而是由你真正讀懂了價值投資那一刻開始的。
投資 人生 思考 寫在 創業板 創業 千點 之際 價值 at 風險
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=55662

寫在tcl下跌之際 舒顏

http://xueqiu.com/8528235036/24055640
一、

這二天的下跌,確實很意外,實話說頗讓人有些難受。我原以為在貸款豁免前,即使不上攻,也會很堅挺,哪怕TMT整體大幅回調,或創業板大跌,或國際局勢不穩定(除美國以外的股市)。

確實市場可能有很多的獲利盤,因為很久沒有回調過;同時不少人覺得技術上走的不太好,前幾天有點像頭部,另外復權的圖形在箱體頂部,可能久盤必跌;或許由於華星光電裡政府介入較多的緣故,導致廣東有很多聽消息的跟隨盤,或許這些浮籌起了作用……我不知道究竟是什麼原因,我的確不知道。

之所以有上面這些虛無的猜測,是因為從基本面角度,我想不出啥理由,照例節能補貼政策結束,或日元最近有所升值,都不構成什麼利空。難道賀成明離開華星而薄連明上位這件事,構成實質性利空?我看過他若干資料,也沒有啥感覺。畢竟他是06年後才不斷升級的高管,分明是tcl走出困境的關鍵人物,從戰略角度理應是加強的了。

大盤或大跌?破2100,甚至2000?,這樣下跌那也就合理了。

不猜測吧,反正現在,很重要的一點是只有218億的市值了。所以,還是想想當初買入的理由吧。




二、

我對tcl的估值,一直是這樣的:面板算京東方的一半,或1倍市銷率,則應該在130億以上;電視加手機,按H股的6折算,至少60億;家電和翰林匯,算30來億。那麼基數是這樣簡單可以出來了。

說明一下,他的各項業務,其實都挺有彈性,也就是每個業務都可以做好做大的。最沒用的比如家電業務,也別小看,去年一百億,過幾年說不定就二三百億規模了,因為他確實近二年家電業務上了正軌,開始了持續增長。不去比較巨頭,拿海信科龍或合肥三洋來說,總是現實的。海信科龍市值百億,營收去年170億;合肥三洋市值50億,營收38億。後者以前也去過百億市值。

手機業務,本身是世界第七,市值彈性也容易有。看看HK2618近期的翻番的凌厲走勢,可以感受得到。電視業務,看創維海信的市值,他們都是200億的級別了。面板業務就不用說了。

問題是tcl眼下的戰略不是盈利,而是要增長,要行業地位,所以目前按盈利算市值不太公平。即便如此,分業務按最保守的算法,200多億的市值是最基礎的。

因此,我半年前就覺得,tcl和京東方往上的空間蠻大,比如去千億,而往下的空間幾乎沒有。未來幾年肯定是最好的時期,過去十年都不能比。所以就買入了,細節下面再說說。





三、

前面文章中也說過,我喜歡按二個標準來尋找投資標的:

1、現實中主導的潛在趨勢;

2、人們對它的評價。

我認為,面板的進程或趨勢,顯然是向好的,現在是起點;而人們也一直把tcl或京東方視作垃圾,明顯在忽視利好。而且這樣的標的物,還可以讓我用擅長的自上而下的方法去考察,所以三者結合起來,明顯是符合我口味。下面稍做展開。

1、對於面板業,市場即便目前也並沒形成良好的預期。很多人仍然以為頂多一二年的景氣而已,同時也認定這領域中長期仍然不合適中國大陸來做(或者說做不出效益)。但我覺得這一點似乎並沒有太大疑問。事實上,我之所以會買tcl,只因為去年年中閱讀的《國家競爭優勢》一書。我看到這個模型後,第一聯想到的就是面板業。當然,從相關與支持產業看,如http://www.fpdisplay.com/news/2013-04/info-158681-384.htm ,則目前仍然處於早期,但由於其他要素都很合適,比如需求條件,比如機會,比如政府等等,所以面板業的春天其實已經來了。而且,我覺得大多數報告都偏於保守,即便最為積極的第一創業的報告。
查看原圖
2、市場明顯忽視利好。過去N年,該行業或企業,自然是垃圾。但說起來,這二家其實蠻努力的,只是進程比較曲折。就tcl來說,近三年,電視整體市場增長有限,但它2011年增長了50%,2012年又增長了46%,今年一季度國內市場仍然增長40%多,顯然超越行業,也讓他現在成為全球老三。這不太像是垃圾公司的表現。最直接的,他搞華星,17個月上線,10個月爬坡完成,現在營運收益率很高,一年盈利20億,也不像垃圾公司的樣子。其實,從管理和時勢的角度,2010年後,tcl就從07年的困境中走出來了。

他現在完全可以再上一條8.5,和一條4.5oled(中試差不多了),這樣僅華星的營收規模將超越500億。當然,京東方也蠻努力的,比如最大的客戶其實是三星,就說明問題。

有個雪友是惠州的,告訴我TCL管理極差云云,我覺得可能有這樣觀感,但是評價事物還是要看經營表現,我前面已經舉了實例。。以最典型的家電業務來說,他很多年來都在做,但是近幾年的運營顯然在好轉,去年已近百億。從這一點來來說,是有很大區別的,明星公司需要100個理由去證明有多好還不夠,仍然還有意外,可能有黑天鵝事件,但垃圾公司只要證明沒有那麼差,就初步可以交待。因為「預期」,即我說的「人們的評價」,已經決定股價運行在前。





四、

二三年後京東方的營收大致會慢慢逼近千億,超越友達。友達光電在美國的市值,09年前也去過150億美元以上。美股對這類業務不太感冒,尚且如此。現在A股冒出個面板巨頭,加上恰逢週期景氣,我想未來如果京東方市值上千億,是正常的。我看很多零部件公司,市值也都不小了,比如康得新憑藉膜,歐菲光的觸摸屏,市值就快300億,歌爾聲學就不提了,去過600億。面板雙雄的市值現在顯然沒有發揮,當然關鍵還要看「現實中主導的潛在趨勢」。

未來需要考察的主要情況有:

1、智能電視的進展。從技術、硬件、內容、政策等各環節。這將直接影響三五年後的邊際需求,尤其是發達國家的需求。

2、中國和印度的銷量。這主要是指整個發展中國家的需求。印度去年平板的銷量仍然不到千萬台(只和德國銷量接近)。我過去一個月特意留心了印度的社會結構、收入狀況和住房情況,以為潛力還是很大的。金磚四國和新鑽11國的人口規模龐大,平板電視需求遠未飽和。以中國為例,按去年四千多萬台的銷量,顯然有很大空間。

3、以上二條是我說相關報告都保守預測的主因。此外要看的是國內零部件企業的突破;貸款豁免以及華星的未來戰略發佈;京東方的觸摸屏進展和oled進展;韓台日的其他動態等等。

總體來說,我以為拿tcl或京東方,有點類似「草地上的金子」意味,很顯眼。從業績角度,逐季向好非常確定,所以從持有的角度,也頗簡明。從大市看,TMT和醫藥,無疑是體現結構性機會的主要板塊。
寫在 tcl 下跌 之際 舒顏
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=56729

寫在悲觀彷彿逆流成河之際 沃倫小巴

http://xueqiu.com/6535937957/24084480
剛才的帖子仔細想想,對@東博老股民 的吐槽有失公允,其實自己很少看老股民的帖子,只是偶爾在當日熱門裡看到他比較銀行股才看看,大多數情況下都是民生比其他銀行好的結論,所以覺得老股民也是屁股決定腦袋,因此對他形成了誤解,我承認自己的觀點不夠全面,看問題太偏頗,其實並沒有完全否定老股民,也沒有諷刺之意,只是吐槽而已,在此向老股民道歉。@unite_zhao 說得對,兼聽則明。

這幾天市場連續下跌,看來已經很多人已經受到影響,我也沒有例外,開始懷疑自己的選擇,尤其是虧損的股票,對於自己的選擇不再那麼堅定了,甚至有些投資者已經開始懷疑巴菲特式的投資理念是否適合中國,懷疑價值投資。(我的原因很簡單,因為滿倉了,沒子彈了,所以不淡定了。但我要說一點,我對銀行依然堅定不移,或許因為只有銀行是盈利的。)

以前用一句話調侃市場:一根陰線改變情緒,兩根陰線改變預期,三根陰線改變理念。也經常提起老巴說的,投資比的不是智商,而是耐心。可是當理論遇到實踐挑戰的時候,經常是耐心敗給了貪婪和恐懼。自己也未能倖免,依然沒有克服恐懼,只是幸好不喜歡追高,避免了很多錯誤,但也錯過了很多機會。

@星銀投資 對於瀘州老窖向一些投資者致歉,我覺得其實他是壓力太大,其實沒有必要,因為進入股市的人首先看到的就是風險提示「股市有風險,投資需謹慎」,而且星銀投資開始投資老窖到現在的時間也很短,在這麼短的時間裡判斷投資結果的正確與否,有些不公平。我個人對於白酒的觀點是,目前市場悲觀過度,白酒被低估了。或許,這也是屁股決定腦袋的結論,謹供參考。

其實,雪球裡的大多數投資者是想要實踐價值投資的,但是這一輪超過大家經驗的熊市又讓很多投資者倍受打擊。熊市太長,讓很多原本正確的理論經不起考驗和等待,我認為價值投資沒錯,巴菲特思想也沒錯,市場也沒錯。這裡考驗的最重要的是人性!本應買定離場,卻總想短期有所收穫,結果往往將耐心放在火上燒烤,最終反而誤了理念,毀了價值。。。

留在這裡,本應是加深對所投公司的基本面的認識,或者學習其他感興趣的行業知識、投資理念,但是卻或多或少受到每天價格波動的影響,從而對一開始買入的決定產生了懷疑,這就是離市場太近的壞處。

市場是聰明的,但短期內可能會對一些信息反應過度。因為未來不可預測,悲觀與樂觀不斷疊加,導致股價的波動遠大於信息的真是影響。這其實是我們每個投資者對市場的影響。

08年經濟危機以來,ZF對經濟的調控從未間斷,導致大家的預期也不斷變化,於是,想要預測未來的投資者總會失望而歸,就是因為期望太大。還記得去年12月,總書記南巡後,投資者對於未來的樂觀預期,但經歷過一次次腐敗事件、經濟數據不及預期的打擊之後,大家對未來、對改革又產生了懷疑。這就是過度樂觀的代價。

我覺得,其實大家或許走入了誤區:

1、即使真的改革,也不會一蹴而就,改革需要時間,依然是摸著石頭過河,想要很快到達天堂的人是不切實際的。

2、最初買入的理由是價格低於價值,那麼只要價格還未反映價值,並且依然低於價值,那麼,繼續買入是明智的作法。

3、時間的因素。一開始買入的時候,大多數投資者是做好了持有3年、5年,甚至更久的準備的,但是一輪上漲,讓很多人又變得「貪婪」起來,預期收益率又提高了很多——後悔買的少了、或許會在更短的時間裡翻倍等,都導致很多投資者在隨後的下跌中倍受打擊。


不要在你情緒波動的時候做決定,相信你理智的時候的判斷。以前,我有過一個想法:當你決定買入一家公司的時候,請把買入的理由寫下來,當你有賣出的衝動的時候,就拿出這些理由一一檢驗,如果這些理由不存在了,那麼就賣出,否則繼續持有。

我覺得,這個辦法不錯。

寫在悲觀彷彿逆流成河之際,給自己打氣,也是對近期市場走勢的一個感受和總結。
寫在 悲觀 仿彿 逆流 成河 之際 沃倫 小巴
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=58405

你是誰?-------寫在云南白藥百元之際(轉) 東方紅石樑軍儒

http://blog.sina.com.cn/s/blog_4c5a73c90102e1gy.html
作者:freelight
 
 
2000年夏天,我買了1000股云南白藥 。

2008年賣出,賣出一刻,心裡非常不舒服。

為什麼我拿不住?

挖掘並極力推薦我買的朋友,非常聰明,但早就賣出了,

資深股民的他,投資至今仍未算成功。

做期貨,炒股成功的不多,撇開極為少數的狗屎運,和始終有內幕消息的。

一般有兩種人,能做好這行當。

一、做波段輪動的高手,絕不是一般意義的短線操作。

二、發掘和買入並長期持有某長期成長股的人,素質異常。不能簡單歸之為反人性。

他對選取並持有該股的理念深信不疑,看淡價格的歷史波動。

為什麼推薦該股的朋友和我,都拿不住?

不是在等錢用,而是我們的視野和見識都不行。

對第一種人,成功的也一樣鳳毛麟角。

年復一年,牛熊交替,大部分人都不能做到穩定增長。

而在學習第一種手法的人中,輸錢的不少,

即使穩定盈利的人,身體變壞,心理變扭曲,

甚至無法與在社會其他人正常互動的,比比皆是。

假若我,在云南白藥 向下波動時,

不是賣出,而是不斷加倉,情況會怎樣?

就憑這一隻股票,資金量就可達到數千萬元。

假若您,現在是80後、90後,請不要涉足股市

完全可換一種謀生方式,

股民和彩民差不多,人生的意義充滿荒誕。

只有在此特殊群體裡

大師、大神特別的多。

炒股的先生們,捫心自問,在日常生活中

您或許,多了幾張人民幣,被人尊敬嗎?

炒股的女士們,捫心自問,在日常生活中

您或許,多了幾張人民幣,可愛或被愛嗎?

同樣的才華、同樣的努力

做其他工作,比這好得多。

這是一個

最缺乏安全感、最多疑的群體

最努力的群體,最苦逼的群體

最不怕吃苦的群體,最好逸惡勞的群體

最現實的群體,最夢幻的群體

被抽血、被歧視,卻自視很高的群體

最矛盾的群體。

這裡不是討論云南白藥的價格合理與否

云南白藥的價格,也不僅僅是隨機的概率

是討論一種合理或不合理的荒誕人生

是在討論:我是誰?人生究竟如何過?

知識、聰明、男才、女貌

老實說,與所謂成功關係不大

無論是其他工作還是炒股。

即使是屌絲,也不能限於屌絲的想法:

一切歸結於外部。
你是 是誰 寫在 雲南 白藥 百元 之際 東方紅 東方 石樑 軍儒
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=67670

3B大戰一週年之際:360 vs 百度的博弈分析

http://www.iheima.com/archives/47649.html

本週五將是3B大戰一週年,在這個週年紀到來之前,雙方又開始了暗戰,事兒得從8月7號360搜索媒體溝通會說起!

搜索市場(360贏了股價,百度贏了市場)

8月7日,360搜索召開媒體溝通會,齊向東接受21世紀經濟報導採訪時表示360搜索接下來將會打響以用戶體驗、銷售渠道、移動互聯網三大戰役。

CNZZ的統計數據360搜索經過這一年市場份額來到了18%,艾瑞給出的是用戶覆蓋率達到了20%。18%的市場份額,準確來說10%的增長份額主要依賴於360已有的渠道(瀏覽器和導航,以及未來類似於網易這樣的合作)產生的,360自身擁有的用戶基數以及現有的資源通過一年發展10%的市場份額是比較合理的,因為從0到10、到20、到30這都是很正常的增長,可是在20、30的基礎上再增長能到哪兒?現在看來現在看來瀏覽器和導航帶給360搜索的市場份額已經遇到了瓶頸,通過現有渠道很難再提升360搜索的市場份額了。

那麼360搜索拿到了這樣的市場份額對百度的產生影響了嗎?看看百度股價就知道了,並沒有像去年那樣在360推出綜合搜索的時候跌5個點,沒跌那自然是上漲了。在渠道遭遇瓶頸的情況下,論品牌、論搜索技術360搜索目前還無法與百度匹敵,雖說360的股價在上漲,但這並未影響到競爭對手百度的股價表現!而百度股價重回一年前高位,這是360不願意看到的,也讓業界大跌眼鏡。歸根到底是因為360搜索並沒贏得搜索市場的份額,尤其是商業變現,但贏得了投資市場的看好,四兩撥千斤。360習慣踩著巨頭上位,如3Q之後踩騰訊上市,3B讓它長期低迷的市值得到誇張上升。雖然搜索沒改變格局,但360股價上去了,360管理層和股東大賺。

這兒需要另外說明的一點就是當年的google在中文搜索市場增長到了30%上下的市場份額就打住了,很難再突破了,一直被百度壓著。那麼現如今的360搜索能否超越昔日的google?況且還有個搜狗、搜搜在哪兒旁觀,對此我並不抱有樂觀的態度!可能有人會說360一直傳聞要收購搜狗,到時候未必超越不了昔日的google,但搜狗真的會賣給360嗎?看看時代週刊記者李瀛寰對張朝陽的採訪就可以知道搜狗到底會不會賣了!

如果360不能收購搜狐,快速提高份額的話,這場360發起的3B大戰,可能就要攻守轉換!

百度在搜索市場的表現依舊強勢,在品牌層面而言也未受到360搜索的衝擊。360搜索目前看來也只是浮云一朵而已。百度在PC市場的一家獨大,如果加上移動份額,360連百度的影子都看不到。

第一戰場PK點數:360:1點 (360搜索通過自有渠道一年拓展10%的市場份額,股價表現良好)

百度:2點 (36018%的市場未對百度產生衝擊、360搜索在品牌和技術上與百度還有很大的差距,股價回歸一年前高位)

移動(百度強勢逆轉)

在此次媒體溝通會上,齊向東說360搜索未來的三大戰役中的第三戰是完善「360手機衛士+360手機助手+360雷電搜索」入口體系,這個體系中最關鍵的是7月18日上線的360雷電搜索,這是360搜索在移動搜索領域的關鍵佈局。360希望通過打造」搜索+軟件商店+APP「的模式來探索一種新的在移動互聯網領域的入口,因為360的特供機不了了之,移動互聯網入口對於360的重要性不言而喻,360對此是非常飢渴的。這個入口也是諸多」互聯網分析師、評論家「一直嚼舌頭的移動互聯網船票。

反觀百度在前不久收購了國內最大的移動應用分發平台91,這簡直是給整個行業下了一劑猛藥,這也是百度年初所提出的移動戰略,照此看百度在移動搜索的佈局就是」移動搜索+分發+LBS+視頻「,以此佈局自己在移動互聯網的入口體系。在這兒有一個非常值得關注的消息,花旗集團今天將百度股票的評級從」中性「調高至」買入「,將目標股價從113美元調高至167美元。花旗銀行在報告中稱,百度移動商業化將推動營收和利潤率增長。

移動板塊格局

百度在移動互聯網這塊從弱勢轉向強勢,現有的格局:國內最大的移動應用分發平台91+市場份額最大的百度地圖+移動搜索(5月底百度App活躍用戶數過億)+百度旗下各類App(地圖、魔圖也都過億的)。相比之下360在移動板塊的情況是手機助手+手機衛士,略微顯得有些單一,至於那個雷電搜索,現在還沒影子,反過來說你再雷電,也雷不到App Store上去,這是360在移動板塊的硬傷!總體說過去一年百度在移動互聯網領域進步更大。

第三站場PK點數:360:1點 (360手機助手是國內第二大移動應用分發平台,不容小覷,整體情況略顯弱勢)

百度:2點 (百度收購國內第一大移動應用分發平台91、搜索+分發+LBS+視頻的體系已經完成了百度在移動戰略上的佈局,各類App市場數據表現良好)

品牌與安全(各有所獲,互有損傷)

360和百度廝殺一年,主動進攻。但360搜索僅有2%主動訪問,說明這一年360搜索在用戶心目中沒有樹立搜索的品牌。

360在安全領域被曝出偷窺用戶隱私一事,被媒體大肆報導,也被競爭對手抓住並放大,用戶口碑下降嚴重。與3Q大戰時輿情一邊倒完全不可同日而語。

百度久被詬病的醫療廣告被360揪住反覆宣傳,對百度品牌有較大傷害。由於這個話題並不新鮮,此前央視對此有過報導,百度內部監管也在不斷升級,剔除劣質醫療客戶,尤其是過去一年推出的賠付計劃,和藥監局合作的醫療產品。3B大戰的這一年來,百度在策略上總能搶先360一步,尤其是搜索安全賠付方面,非常不容易,也在一定程度改變了用戶的印象。

安全

360在安全領域的地位還是牢不可破,其壟斷程度超過騰訊和百度在IM和搜索市場的份額。相對的百度推出安全產品,至今還沒有發力。從安全行業整體看,與360對壘的是以金山、騰訊、百度三家結成的聯盟,這足夠360喝一壺了!

品牌與安全PK點數:360:1點(360在安全領域的壟斷地位非常明顯,但偷窺門讓360比較狼狽)

百度:1點(品牌策略較為成功,與金山、騰訊結成的安全聯盟是值得期待的)

 

3B大戰一年來,雙方在各個領域展開攻防戰,各有所獲,各有所傷。但就目前的情勢看,3B大戰新一輪揭幕戰:PK總點數360(3點),百度(5點)。在營銷上,360略勝,但在市場價值上,百度勝出。

3B 大戰 週年 之際 360 vs 百度 博弈 分析
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=73406

QE退場之際 主席又即將換人 柏南克跛腳 聯準會鷹鴿之鬥白熱化

2013-08-12  TCW
 
 

 

全球股市從來沒有這麼好預測過。

台北時間八月五日晚上,美國聯準會達拉斯分行總裁||一向鷹派的費雪(Richard Fisher)發表演說,再次表示,美國央行應該按照計畫,在九月開始減碼過去四年吹漲股市的量化寬鬆貨幣政策(QE),貨幣政策應該轉趨緊縮。你可以想像股市做何反映。

此話一出,全球股市應聲下跌,包括紐約道瓊、標普五○○、倫敦FTSE全都收低。︽華爾街日報︾股市新聞的標題寫著:「企業獲利好?誰管它!」言下之意,影響股市的早已不是基本面,而是聯準會的官員又透露了什麼線索,可以讓市場推敲聯準會裡對於這個問題未來決策方向的蛛絲馬跡:QE究竟何時會退場?

聯準會每個月買進八五○億美元規模的債券資產政策,正在面臨轉折點的關鍵,一般認為,九月十七至十八日的決策會議中,聯準會將發布關鍵聲明。而這個舉世關注的聲明方向該怎麼走、會怎麼走?如今卻已愈形難測。

退位 引起內部派系失衡原因,就是聯準會主席柏南克(Ben Bernanke)明年一月即將退休,而在其權力逐漸真空化之際,聯準會內的派系聲音正在彼此角力,誰能取得貨幣政策的「話語權」,攸關九月的聲明方向、下半年的股市展望,甚至是未來四年的美國及全球資金環境。

才在七月底,聯準會開完會後更新對景氣的看法,美國經濟數據比預期差,這個說法讓市場解讀為「鴿派占上風」,道瓊指數一股氣上漲了三位數。而八月五日發表演說的鷹派費雪,雖然對QE減碼態度強硬,但他甚至不是聯準會的決策成員之一,在美國聯邦公開市場委員會(FOMC)也沒有投票權,然而他的發言餘波仍讓股市湧現賣壓。有關聯準會的一舉一動,都正牽動著全球股市與經濟。

其實聯準會內部一直都有「鷹派」與「鴿派」之分。鷹派認為美國經濟強健,現在的寬鬆貨幣政策反而對經濟有害,政府已經做得太多,因此主張盡速讓QE退場;而鴿派則認為美國經濟疲軟,政府做得太少,仍要政策加持才能復甦。這些有投票權的聯準會十二個人的看法,直接或間接地寫下了我們的經濟史。

過去幾年就是因為聯準會鴿派代表居多,因此QE的提案表決能夠橫行無阻,連續四度加碼。不過,隨著柏南克退位在即,聯準會內部鴿派與鷹派的勢力將有可能大地震,兩派人馬的衝突,自然也越演越烈。

為了穩定市場,聯準會對外自始否認有鷹鴿派之分,不但避免公開交鋒,連會議記錄都是匿名。但是,今年四月一場維吉尼亞聯邦大學的研討會上,兩位聯準會分行總裁:鴿派的伊凡斯與鷹派的雷克卻彼此同台交火,分別就通膨率與QE效果彼此爭得面紅耳赤,充分暴露聯準會內部的嚴重對立;這在過去柏南克權力穩固時,是前所未見的。

柏南克總是會在兩派之間平衡,他最著名的句型就是「雖然這樣……,但另一方面……(on the one hand, on the other hand)」,來表示聯準會的中立與客觀。但從內部理事公開對立可以看出,即將退位的柏南克,已出現權力真空的問題。美國巴特農集團首席經濟學家Nigel Gault甚至認為,柏南克已經是「跛腳」,因為連他的老闆、美國總統歐巴馬都在打壓他。

七月時,歐巴馬於一場電視專訪中曾說:「柏南克在位的時間,已長到超出他本人意願與應有的任期。」聯準會前理事梅爾(Laurence Meyer)解釋,這形同是「歐巴馬在電視上炒柏南克魷魚」。如今,柏南克已經不會再以主席的身分參加國會聽證會,或許還不到「看守內閣」的程度,但他的影響力確已日漸式微;退位及接班的倒數,已經開始。

雖然接班人選還沒有正式公布,但是接班人問題更進一步造成現在鷹、鴿二派的爭論,因為現在二位呼聲最高的人選:財政部前部長桑默斯( Larry Summers) 及現任聯準會副總裁葉倫(Janet Yellen),分別是鷹派與鴿派的主力代表。這二位候選人各有千秋,分別掌握不同資源。聯準會前理奇蒙分行總裁伯德斯(Alfred Broaddus)在接受彭博社採訪時就說:「聯準會主席的提名,從來沒有像今年這樣充滿政治角力過。」接班 兩派人馬正面對決曾經公開質疑QE效果的桑默斯,是聯準會裡許多鷹派人士的老師,市場普遍認為,如果桑默斯接下主席的位置,那麼美國這些年來的貨幣政策,可能將會大轉彎。比起印鈔票,桑默斯更相信財政政策的效果。因此,在他的帶領下,聯準會的貨幣政策可能從主動化為被動。

分析師也指出,曾經當過歐巴馬首席經濟顧問的桑默斯,從二○○八年開始就幫民主黨政府度過金融風暴,因此,與歐巴馬早已有革命情感。《華爾街日報》就報導,當桑默斯被媒體質疑與金融機構走得太近時,歐巴馬就在電視訪問上為他辯護,兩人關係匪淺。不過,桑默斯需要辯護的,不只這件事。

桑默斯最大的醜聞,是二○○五年擔任哈佛大學校長時,公開說出:「性別可以解釋為何從事數理研究的女性少於男性」這種性別歧視的發言,引發了哈佛三七○年校史上最嚴重的校園抗爭,最後桑默斯辭職下台,至今都還背負著性別歧視的罪名。

而另外一位能與桑默斯匹敵的,就是現任副主席葉倫。她是柏南克的親密戰友,對通膨的立場,甚至比柏南克還溫和。

鴿派的她,自然受華爾街的銀行家愛戴,不但《華爾街日報》毫不吝惜地讚揚葉倫,說她的經濟預測在聯準會理事中是最準的「水晶球」,參議院也聯署支持她。不只如此,她在經濟學者圈中,也比桑默斯受歡迎,因為她的丈夫就是諾貝爾經濟學獎得主艾克洛夫(George Akerlof)。

因此,連一向嘴巴不留情的諾經獎得主保羅.克魯曼,都警告歐巴馬不任用她的後果。「葉倫的資歷無懈可擊,」克魯曼在部落格上寫道:「如果歐巴馬總統最後任用的不是葉倫,那他得給我們一個相當好的理由才行,否則,連那些最支持他的人,可能都會失望透頂。」不過,葉倫也有很多弱點。她不但與歐巴馬相交不深(媒體指出她與歐巴馬見面僅有數次),經濟觀點也與歐巴馬唱反調。歐巴馬之前曾表示,下屆主席首要任務是維持住通膨;但葉倫的觀點則認為聯準會的主要任務是降低失業率,因此和總統的看法相左,為她的接任之路蒙上一層陰影。

動盪 全球市場隨之起伏桑默斯與葉倫誰能勝出?恐怕連歐巴馬都不知道,他日前更釋出第三個名字:柯林頓政府的經濟顧問唐納.科恩(Donald Kohn)加入候選名單。科恩曾任聯準會副主席,個性以謹慎出名,因此,市場猜測可能是歐巴馬害怕桑默斯落馬,為「消極貨幣政策」或者說QE的退場,能順利執行而準備的人選。

無論誰接任,聯準會內部鷹派與鴿派的權力結構,勢必將經歷一次大調整,直接影響的。

具有投票權的官員們,短則影響QE退場的進程,長則影響未來四年美國的貨幣政策。在人選未能確定前,全球市場恐怕還得隨著「跛腳」聯準會一起動盪一陣子。

柏南克退位造成權力真空

聯準會派系對決加劇

鴿派

副主席J. L. 葉倫( Janet L. Yellen)紐約分行副總裁W. C.杜德利(William C. Dudley)聯準會董事E. A.杜克 (Elizabeth A. Duke)芝加哥分行總裁C. L.伊凡斯 (Charles L. Evans)波士頓分行總裁E.S.羅森格 (Eric S. Rosengren)董事J. C. 史坦(Jeremy C. Stein)

中立

主席B. 柏南克(Ben S. Bernanke)董事J. H.鮑威爾 (Jerome H. Powell)董事S. B.拉斯金 (Sarah Bloom Raskin,)聖路易分行總裁E. J. 布拉德(James Bullard)

鷹派

董事D. K. 特魯洛(Daniel K. Tarullo)堪薩斯分行總裁L.喬治 (Esther L. George)註:此12人為對聯準會公開操作政策具投票資格者

下屆聯準會主席熱門人選

鷹派代表

賴瑞.桑默斯

(Larry Summers)

出生:1954年

現職:哈佛公共行政系教授經歷:美國財政部部長、哈佛大學校長、美國國家經濟會議主席

鴿派代表

珍妮.葉倫

(Janet Yellen)

出生:1946年

現職:聯準會副主席

經歷:柏克萊、哈佛、倫敦政經學院教授、美國總統經濟顧問委員會主席、舊金山聯儲銀行分行總裁

 
QE 退場 之際 主席 即將 換人 柏南 南克 跛腳 聯準 準會 會鷹 鷹鴿 鴿之 之鬥 白熱化 白熱
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=73490

行百里者半九十——寫在Keryx磷結合劑產品獲FDA認證之際 瘋投哥

來源: http://xueqiu.com/1456239271/31380005

9月5日$克律克斯生物制藥(KERX)$ 投資者的小心臟們估計波動比平時大點[俏皮]
股價突然下挫,之後交易竟然中止,說是有conference call,我知道應該是FDA給了說法了(以前說審定的日子是在9月7日,我還正尋思難道FDA周日也加班呢[困頓])。

很快消息傳來,Keryx的磷結合劑產品正如下面拙文所預計的,獲得FDA批準!

降磷補鐵,誰與爭鋒!——藥不能停系列之Keryx制藥研報 http://xueqiu.com/1456239271/30857998

這個批準雖然談不上有多大意外,但卻消除了決定Keryx制藥命運的最重大不確定因素,是Keryx從一家研發階段的機構轉變成商業機構的拐點,所以具有里程碑的意義。

之後有不少關心Keryx的朋友向我咨詢看法,對於發布會具體細節,周末因有事未能第一時間了解和判斷,所以未能及時答複,抱歉!
閑下來後在學習了解中,也看到有朋友已經給出些很好的點評了。我就借花獻佛,結合這些朋友的點評談談我的看法,也是跟他們做個互動,大家一起探討下。
-----------------------------------------------------------------------------------------------
@HAIJINYAN 兄 點評:
9月5號通過FDA審批,消除了一個重大不確定性。目前批準的適應癥僅為透析病人;2年後的CKD適應癥是更大的催化劑,不排除off-label的使用情形。

好消息是,關於補鐵的3期臨床的第二個終點,包括在label中;不好的消息是,NCE這次並沒有給予公司,盡管不少人認為不重要(nice-have, not needed to have)。(公司和不少分析師認為)專利可以維持到2024年。公司起訴了FDA後,這一問題依然在FDA的review中。如果未來不給予NCE,未來股價短線可能繼續暴跌下。今天的sell-off,很大程度是這個NCE的失望導致的,當然sell on the news也是重要原因,因為自6月份起,漲幅近40%。

公司目前市值16.5億,這款藥的專利即便到2024年,也有點短。透析病人按照市場預期可以有5億的銷售收入;未來非透析的CKD也可能銷售5個億。看公司的銷售能力了。如果賣的好,目前市值還有不小的空間。

我的個人看法是,那個warning恰是正面信息,把補鐵的功效加在了label上。核心關鍵是NCE並沒有決定,這讓一部分人大做文章。
-----------------------------------------------------------------------------------------------

@麥心陽 兄 對warning label等問題也有很細致有益的觀點
http://xueqiu.com/8607416584/31370692
-----------------------------------------------------------------------------------------------

關於warning lable:  我個人跟上面兩位兄臺的觀點比較一致,本來降磷的同時可以補鐵就是他家的獨特性和差異化之處,把這個寫在label上面更加突出了這一點,會更易引起專業醫生的註意,更方便銷售們的宣傳——看,FDA都說這東東會有補鐵效果,趕緊把其他補鐵的東東都停了吧![大笑]

關於NCE: 其實這不是個新問題,之前多空雙方就有很多討論了。只不過這次FDA沒有直接批下來,還需要繼續review,可能讓有些人多了幾分擔心。對此,我更傾向管理層所說的nice to have,有了固然是錦上添花,但沒有問題也不是很大,Keryx還有工藝上(mathod of use)的專利,仿制者要繞過這些專利,生產出同樣好的產品並非一蹴而就的。另外,我猜測市場對FDA是否能批準NCE估計是五五開,所以是否能批可能會對股價有個正負20%左右的影響,我個人更傾向於三七開,七分可能獲批,比較樂觀哈。[俏皮] 如果真的回頭因NCE未獲批而造成股價暴跌,我會考慮加倉的。

關於市值和股價: 假設專利到2024到期,那麽從現在到那時賣出3-4B是個不算很保守,但也絕非激進的估計,那麽現在1.6B的市值不算便宜,但也沒有貴的離譜,可見現在市場給它的估值反映的僅是它在現有透析領域銷售比較良好的情形,而沒有反映多少對以後擴大到非透析CKD領域的預期。所以目前看,如果說股價反映的是市場對它未來發展的預期,那麽股價向下的空間很有限,而向上的空間不小。

關於9月5日當天股價下跌:(這段純屬個人瞎YY,可跳過[大笑]) 我之前文中預計可能會有sell the news的情況出現,看很多中外朋友的評論也都提到過對當天股價下跌的這種解讀。如果按照我的理解,sell the news翻譯成中文可能更多的是指”借利好出貨“的意思。當天股價在停盤前開始突然下跌,然後停盤,恢複交易後又暴跌10幾個點,然後被急速拉起,當天以跌5個多點收盤。我感覺這個盤面不是”借利好出貨“的節奏,因為如果真是sell the news,應該借利好拉高股價引來跟風盤然後借機出貨比較妥。而停盤前下跌,複盤後又下跌,這只會有引起現有籌碼的松動以及嚇阻場外資金入場的效果。如果這種效果是有意為之,那麽大量的買賣可能是同一批資金,如果是無意,那麽拋盤的可能是恐慌盤或短期投機盤。成交量放大到平日的9倍左右,在面對這樣一個開啟新篇章充滿未來希望的公司,在這樣的一個絕不算貴的價位上,又是誰在恐慌中大量買入呢?我的感覺是有在FDA批準後才打算介入的多頭資金在趁機介入。看!我對股價下跌也能找到看多的理由,沒辦法,多頭嘛,屁股決定腦袋,你懂得[俏皮]

關於未來發展可能:擴大至非透析CKD領域、被並購、購買新的潛力品種。這三種可能性哪個搞成了都會對股價有打雞血效應的。

結語:FDA批準消除了最大不確定性,前途光明,但道路可能曲折,所謂行百里者半九十是也。目前這個價位,繼續看[看多]。個人觀點,不做投資建議,盈虧自負。

@SUISUI胖胖媽 @HAIJINYAN @麥心陽 @madliu @CX57
百里 者半 半九 九十 寫在 Keryx 結合 產品 FDA 認證 之際 瘋投 投哥
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=111079

【憤懣吐槽】在入市快滿三年之際,寫給自己 2014-10-17 清清蘋果香

來源: http://xueqiu.com/4231560646/32288114

下周就是入市滿三年的時候了,也是職業投機近半年的日子,國慶回來之後想著自己722以來的獲利就有點沾沾自喜,加上選股買點的大進步更有點膨脹,甚至還想著怎麽寫一篇雄文紀念自己入市三年。

今天收盤後,電腦一關,躺在床上,沒在複盤,也不想複盤,默默的想著一個問題“我為什麽就跨不過去這個檻”,打算去公園轉一圈,但我知道自己的德性,轉一圈回來可能就不會再把現在的想法記錄下來了,會繼續憋在心里,所以索性還是直接開電腦寫出來吧,吐出來會好些,反正TM的也沒人認識自己。

這三年里有過兩次要跨過這道檻但沒跨過去的感覺:

第一次是在2013年的時候,當時看了諸葛老大的文章,然後結合自己兩年看過的N多書籍,做過的N多筆記總結出了一套自己的交易系統,模擬驗證後發現可行,實操中也是有了那種感覺,但後來又出了問題,被擋了回來,那一次,還好;

第二次就是在今天,上半年因為春節那次極其無比傻逼的價值投資滿倉虧損25%,最高一度高達30%,下半年靠著從寶寶里轉來的資金,慢慢挪騰722一波帶走賺了近50%,兩年多以來所有的虧損全部賺回來還額外有10%+的利潤,當時很激動,但憋住了,只私信給諸葛老大發個消息報喜,諸葛老大告訴我“不錯不錯,記住要落袋”。結果左耳聽,右耳出,國慶回來後利潤全部吐回去,剛好打回原形,等於下半年只賺了30%,正好彌補了上半年的虧損,3年,不虧不賺,又被擋了回來,這一次,很不好。

這不是3年總結,也不想去思考這3年的錯誤啊進步啊等等,只是就想為什麽我就跨不去這道檻!兩次我都感覺自己好像跨過去了,感覺跨過去那條路就很清楚了,但又被打回來了。這種滋味,比高一那年一個人在冰天雪地里黑燈瞎火的洗衣服還要酸楚。

選擇走職業投機這條路背負的精神壓力很大,國慶節期間給老媽買了套二手房,想讓苦了一輩子的老媽能稍微過點好日子,考慮到股市需要資金,沒把股市的錢提出來,向外借了十幾萬的外債,第一次向人低頭那種感覺很不好,非常不好,特別不好,活了二十多年,沒求過父母沒求過朋友,為了老媽張這個嘴倒是情緣,但感覺很不爽。明年又要面臨結婚,女友跟著自己跑了三座城市,總要給辦一個體面的婚禮,也是一筆不小的開銷;在對自己最重要的兩個女人面前,要把壓力都隱藏起來,不能外露,否則他們會沒有安全感,但自己其實也想找個精神上的依靠,至少這些苦楚可以有人訴說,可惜一直沒有,憋了十年了,很難受;加上自己還有對股市的一腔熱情,真的喜愛這份工作,比做外貿的感覺要好很多,樂此不疲,但當沒有絕對收益的時候,別人壓根不會理解你,為毛放棄一份那麽好的工作,為毛有別的公司開更高的工資也不去,反而神經病的辭職搞什麽職業投機,搞就搞吧,又賺不到錢,傻逼一個。

這種種的壓力讓我每次要跨過那道檻的時候都特別特別的爽,那感覺無與倫比,如果說當年做外貿開發一個大客戶出來的感覺是1倍,這種感覺就是100倍甚至更多;但同樣,當被打回來的時候也無比的痛苦!

為什麽當你制定了賣出計劃後,卻總是一而再,再而三的刷新自己的下限!為什麽就不能按照計劃執行!
難道那只重倉股就那麽值得你去博一下!
你看到了他明顯沒有你另外一只輕倉股強,你為什麽還不減倉去換另一只!
為什麽你就看到一個消息就能浮想聯翩的認為他會給你拉幾個板,讓你快速積累原始資本!
為什麽你明明知道國慶期間的諾貝熱獎落空了,你還他媽的去想著他怎麽起飛!
為什麽你知道他突破的時候確實有可能先挖坑,你卻就想著,他萬一飛了怎麽辦!
為什麽你已經有能力去選股選買點,還總是怕這怕那的,總怕放跑了所謂的牛股!
為什麽你有了那麽多的利潤還不知道落袋一部分!
為什麽諸葛老大在文中提過的兩個止贏方法,你都知道卻不用!
為什麽你就那麽相信你自己的股票能跑贏大盤!
為什麽你碰到自己不懂的情況,但當是自己持有的股票後,就屁股決定腦袋了!
為什麽輕倉股你賣的那麽犀利,到重倉股就傻逼了呢!

收盤後這段時間滿腦子都是這些問題,說出來感覺好很多。。。跑出去洗把臉回來繼續,總結起來就是“賣的問題”

“第一關,解決買的問題;第二關,解決賣的問題。這兩關解決了,衣食無憂,第三關,解決倉位管理的問題,八位數以前不需要考慮”

第二關困了我太久太久了,不知道是不是悟性不夠好,還是到底哪里出了問題,就是解決不掉,一通亂扯以後還是沒找到解決辦法。

這是入市滿三年的最後一個周末了,記著今天這個日子,如果以後把這個問題解決了,再回來看看當時自己的憤懣吐槽,如果解決不了。。。。。沒有這個如果!

Over!換個心情!世界還很美好!

清清蘋果香
2014-10-17
憤懣 吐槽 入市 快滿 滿三 三年 之際 寫給 自己 2014 10 17 清清 果香
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=115351

盧布暴跌之際 華人掃空莫斯科奢侈品

來源: http://wallstreetcn.com/node/212164

本文來自一財網,作者為繆琦,文章授權發表。

QQ圖片20141218102931

在“跌跌不休”的盧布幣值以及聖誕、新年購物季的疊加效應下,如今的莫斯科才是真正的購物天堂。

“在莫斯科生活這麽多年從來沒見過那麽多的華人,就像是在中國購物一樣。”12月17日中午,何木(化名)在莫斯科紅場的國家百貨看到了比平常多出好幾倍的華人。他對《第一財經日報》記者表示,愛馬仕、LV、Prada這些奢侈品從16日開始就都賣空了。

如果說,盧布貶值對外來遊客是一大利好,那麽,對於生活在當地的民眾而言,物價全面上漲成了寒冬中的一絲隱憂。

超低折扣吸引

17日,部分補了貨的莫斯科商店里繼續吸引著紛至沓來的購物者,他們大多是提著好幾袋奢侈品繼續掃貨的華人。

“在LV店里,好多華人圍著在挑選,把已經買來的Prada、LV和其他奢侈品堆在地上,至少堆了三層。”何木說,當時商店差不多才剛開門。

在莫斯科的高檔商店Atrium Mall里,人們也在瘋狂地購買Gucci、Michael、Kors等西方進口商品。

另一名在莫斯科留學的華人學生齊莉(化名)用照片記錄了這兩天的場景:當地香奈兒和愛馬仕的貨架已被掃空,OMEGA IWC店里的表也全部售空。以卡地亞為首的一批店扛不住直接關門大吉。

當天擺放在俄羅斯地鐵上的報紙頭版頭條顯眼地寫著:“歐元對盧布1:100、美元對盧布1:80。”現實中的盧布貶值似乎比外界想的還要嚴重。

“莫斯科當地的兌換點已經不讓純粹地賣出盧布了。只可以用美元或歐元去兌換盧布,而不能用盧布兌換美元。”何木告訴本報記者,不少兌換點則因需要用盧布搶購的人而兌盡了庫存的盧布。

與此同時,由於聖誕和新年在即,莫斯科當地不少商店還在進行年底的促銷活動,不少服裝普遍打出4折或5折的標牌。

何木在16日買了一雙阿迪達斯的籃球鞋,僅花了大約130元人民幣。“現在1元人民幣可以兌換11甚至12盧布,再加上當地商場的新年促銷活動,買東西太劃算了。”

如果和一年前人民幣與盧布不到6的匯率相比,對華人而言,如今在當地購物相當於在享受2折的超低價。

俄羅斯人買豪車保值

對於那些大量持有盧布的俄羅斯人來說,為了保值,買奢侈品仍然不夠消耗他們手中的盧布。於是,不少俄羅斯人選擇購買豪車來捍衛自己的儲蓄。

僅在剛過去的11月,保時捷和雷克薩斯銷量分別暴漲55%和63%。

已有在俄羅斯的華人做起豪車代購來,通過微信等方式傳播的廣告寫道:“蘭博基尼-蝙蝠,瑪莎拉蒂-總裁,勞斯萊斯-魅影,代購豪車!所有賬單透明,正規繳稅,回去後可正常上牌照,再次聲明不是走私!”

根據圖片上的售價,奔馳跑車6.2AT售價930萬盧布,阿斯頓·馬丁5.9AT售價940萬盧布,勞斯萊斯6.8AT售價980.7068萬盧布。如果用人民幣對盧布1:11來估算,這些豪車約合人民幣80萬。

商品全面漲價或停售

這個對包括華人在內所有持美元和歐元的消費者來說“超級劃算的購物季”,可能是俄羅斯當地人名副其實的“黑色購物季”。

齊莉在17日發現,僅一個晚上,學校食堂的漢堡就從原來的50盧布漲到了55盧布,漲幅10%。由於盧布的貶值,莫斯科物價已經展開了全面的上漲,漲幅接近20%。

據彭博社報道,俄羅斯大學教授Elena Grekhnyova稱,她現在禽蛋、乳制品以及蔬菜等生活必需品方面的數日支出多達1200盧布,比數周前多出了20%。作為俄羅斯1.14億人口中的一員,她也開始焦慮:“盧布跌得離譜了,也許哪一天我連一件新大衣或者50美元的智能電話都買不起了。”

從企業的角度來說,漲價是為抵消盧布貶值對銷售影響而采取的無奈之舉。麥當勞、百事可樂以及部分汽車和化妝品在漲價行列中。更有甚者直接關店停售,比如蘋果和Zara。

據美國CNBC報道,蘋果官網在俄羅斯當地的銷售於16日正式發表了停售聲明。“由於盧布的極端波動,考慮到產品的售價,我們在俄羅斯的線上銷售暫時停止。對顧客造成的不便我們表示抱歉。”目前尚不清楚價格的調整將到何時。聲明發表後,蘋果的股價下跌了逾1%。

全球最大服裝零售商Inditex SA也在本月關閉了設在莫斯科的Zara旗艦店。

事實上,在上個月,蘋果官網就已暫停了在俄羅斯的銷售業務。因為持續貶值的盧布讓蘋果在俄羅斯當地的銷售幾乎低於世界的任何地區。

根據何木的估算,iPhone 6在俄羅斯的售價大約等於在中國香港官方的售價基礎上再打八折。

何木告訴本報,蘋果在莫斯科並沒有所謂的官方旗艦店,主要是靠蘋果官網銷售,還有一些代理商店。

在暫停官網銷售之前,俄羅斯當地的蘋果商品已經歷了一次漲價行動,漲幅為25%左右。就在本周停售之前,蘋果又再次漲價。

齊莉在15日一口氣買了3部iPhone 6,得知當天晚上蘋果在俄羅斯的售價再次調高,周二蘋果官方則直接停止了銷售,她告訴本報記者,幸虧那天買了3部。

加息恐難止盧布跳水

看來,頻繁漲價終究還是趕不上盧布的縮水速度。

同樣露出窘態的還有俄羅斯基準利率的上調。

16日,俄羅斯中央銀行因盧布波動的原因而宣布將基準利率提高到17%,美元與盧布的兌換更是沖破了60,直接沖擊67。就在上周,銀行剛剛將利率提高到了10.5%。16日的加息之後,盧布從15日的1美元兌換65.50盧布貶為了1美元兌換67.92盧布。

自從今年1月起,面臨著俄羅斯主要出口產品——原油價格的下跌,盧布貶值了近60%。

MNI指數(MNI Indicators)首席經濟學家菲利普·烏格羅(Philip Uglow)表示,盧布的嚴重貶值表明了貨幣危機的嚴重性。在他看來,當前的情況已是很明然的經濟衰弱表現。在被歐美制裁的大背景下,俄羅斯中央銀行將會經歷一段艱難的時間來讓觀察家和投資者相信,他們仍然有能力來阻止這場衰退。

烏格羅提出:“油價的上漲可能會對俄羅斯經濟有益,但看起來這並不會發生。”

就在17日淩晨,白宮宣布,美國總統奧巴馬將簽署新的援助烏克蘭法案,其內容包括對俄羅斯武器和石油行業的進一步制裁。對於本已陷入困境的俄羅斯經濟來說,無疑是雪上加霜。而俄羅斯方面對於歐美制裁的表態仍然強硬。

(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

盧布 暴跌 之際 華人 掃空 莫斯科 莫斯 奢侈品 奢侈
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=124168

司慶之際反思:過去三年 蘇寧是怎麽被幹趴的?

來源: http://newshtml.iheima.com/2014/1227/148611.html

  
i黑馬: 滿屏都是蘇寧24周年的消息,慶祝啊、感恩啊、狂歡啊,各種詞。但是,蘇寧最近3年的業績really值得狂歡嗎?2011年電商還是國內B2C前三,2012年被京東幹趴,去年轉型陷入虧損,今年業績毫無起色... ...


 
\    翻翻今年上半年的業績:
    營業收入約512億元,同比降7.8%。
    利潤總額虧損10億元,同比降218.58%。
    綜合毛利率13.83%,同比降0.37%。
    蘇寧的財報數字軌跡是明顯的。2012年上半年,利潤出現拐點,上升變成下降。第三季度,毛利率開始下跌。接下來半年,利潤、毛利一直跌,一直跌,跌到去年第三季度時,問題嚴重了:止血不住,開始虧損。一直虧,一直虧,一季度虧,二季度虧,三季度虧。
    再有3個月,四季度業務就發布了,虧損的概率較大。
    黑馬哥很憂桑,跟蹤報道了蘇寧3年,從2012-2014年,見證了轉型的所有過程。它是一家先鋒企業,作為傳統零售連鎖,為擁抱互聯網,自斷一臂,結果流血不止,呈噴射狀,也未見其要停止的決心。
    但反思是必要的。過去三年,蘇寧從一個天之驕子,轉而變成追隨,再到如今的迷失,蘇寧究竟是在哪個環節做錯了。
以下文字充滿血腥暴力,如是蘇寧的員工及粉絲,請繞道而行。
 
大哥的驕縱  哪里都是優勢
    2011年,蘇寧易購B2C銷售額59億元,註冊會員1000萬,是國內電商前三。當年的蘇寧挺驕傲,說了不少大話,主要是忽悠那幫小白。
    媒體喜歡把蘇寧與京東放在一起對比,說誰更有優勢,誰更可能成為中國的亞馬遜。黑馬哥已記不清細節了,但蘇寧的姿態大致如下,為了更形象表達,以下觀點進行了模擬。
    1、哥哥起步早。1998年,國內電商剛興起時,董事長張近東就考察B2C模式,是因為沒有物流、供應鏈,最終才轉向連鎖的。京東成立一年後,蘇寧網上商城就成立了。
    2、哥哥有品牌。蘇寧成立20多年了,用戶有口碑,每年幾億元廣告,有品牌美譽度。
    3、哥哥有供應鏈。2011年,蘇寧939億元收入,采購規模大,拿到的價格最低,與三星、LG、美的、惠而浦、海爾、海信、聯想等品牌常年合作,廠家直銷。這些優勢同樣適應線上。
    4、哥哥有物流基礎。用戶去門店購買大家電,蘇寧負責配送。2006年,蘇寧布局物流,到2011年時已有8個自建物流基地,而京東在07年才開始自建物流。
    5、哥哥是盈利的。規模近千億的蘇寧,每年有40-50億凈利潤,而京東每年賠錢。
6、哥哥有線下優勢,售後有優勢。
 
    理論上一對比,蘇寧老牛掰了。但事實擺在那里,京東2011年銷售額327億元,蘇寧才59億元。別人就不好意思要問了:你這麽牛,為毛還是做不過人家呢?
    蘇寧說話只說了一半,完整的話應該這麽說:
    哥哥線下有品牌美譽度,但線上沒有,兩種品牌屬性是不同的。
    哥哥線下有供應鏈優勢,但線上沒有,由於成本差異,線上線下是左右互搏的,無法共享。
    哥哥線下有物流基礎,但線上沒有,門店物流和電商物流環節是不同的,並且蘇寧沒有小件配送。2011年,蘇寧還拼命建立了10個小件配送中心,以彌補劣勢。
    ... ...
    往前走時,蘇寧逐漸發現,就是這些優勢反而綁架了自己。
 
陷入成本誤區  815被京東幹趴
    到2012年時,問題就顯現了。蘇寧說,自己有線下優勢,有錢、有物流、有品牌等,但是這些優勢無法與線上融合,為毛?因為線上成本比線下低。
    蘇寧一副大哥的姿態:誰說線上成本低了?這是個謬論。
    當年,蘇寧發言人的理論是這樣的:你以為電商沒有實體店,租賃、人力成本就低?錯!
    1、門店雖有租賃、人力成本,但自然占據了店周圍10-20萬的人流量。而且電商是要花錢買流量的,若只是一個IP地址、一個服務器,怎麽會有銷售額?
    2、電商有物流成本。前一年財報顯示,蘇寧運雜費占總收入0.6%,而京東流傳深廣地數字為6.6%。蘇寧成本低。
    3、我是賺錢的,蘇寧有19%的毛利潤,每年凈利潤40-50億元,而京東的虧損率為6.6%。
    三組數字一比,真的搞不清了。在蘇寧的理論下,貌似線下成本也不高,即便線上沒有快步跑,也能活得很好。
    然而,就是那年的“815”,京東把蘇寧幹趴了。2009年,劉強東就說過,與蘇寧必有一戰,盡管資本和實力與它不是一個量級,但還是出手了,專們設了一個會議室,名叫“炮打司令部”。
    開戰前一個月,蘇寧跟黑馬哥說不怕不怕,打就打嘛。“價位相當的情況下,我是盈利的,某些電商虧損十幾億。我把價格往下拉,我虧一塊,他就要虧10塊。”一場史上規模最大的“電商價格戰”爆發了,半日京東銷售額就破2億元,而蘇寧則顧左右而言他。
    蘇寧敗了,原因是什麽?很複雜。首先,他是逆潮流的,認為線上成本沒優勢,價格沒優勢,一個死守線下的人,與一個新生力量交戰,首先是軍心出了問題。
    這場戰役後,蘇寧被pass掉了,京東眼里再沒把它放在眼里。前者年銷售額僅為167億元,而京東交易額卻達到了733億元,已接近蘇寧2010年的規模。
 
同價虧損嚴重  又砸錢搞“雲臺”
    在成本誤區的引導下,蘇寧越陷越深。2012年,蘇寧就已經開始探索:既然成本差異不大,為毛不能線上線下融合?
    當然,那時的融合還很粗淺,只是在店面里展示線上品類,搞些門店自提等功能。
    真正的深化是在2013年。2月,蘇寧更名“蘇寧雲商”,喊出改組口號,既要做電商,也要做店商,還要做服務商(開放平臺)。理解起來就是O2O,怎麽做呢?
    1、線上線下商品共享。設立商品經營總部,統一采購商品,它來決定東西是在易購上賣,還是在門店賣。它認為,商品采購就這樣融合了。
    2、商品價格同步。既然線上線下成本差不多,那就把價格統一賣,由商品經營總部決定定價。此外,在共享庫存的基礎上,還可根據不同渠道靈活定價。
    3、物流融合。門店物流環節與電商不同,前者環節是采購——倉庫——門店,而電商是訂單——倉庫——分揀——提貨——排程——配送,蘇寧不能完全應對。並且蘇寧擅長大件配送,運輸工具是卡車,而小件配送是三輪摩的。
    其余還有數據融合、支付融合等。但這些都不關鍵,涉及成本重構的才能稱得上是變革,這里指的就是線上線下同價。
    2013年6月,蘇寧正式啟動線上線下同價,也就是這個決策,讓蘇寧陷入誤區無法自拔——業績差、毛利低、由盈利轉向虧損。
    為毛這麽說?事實的情況,線上線下成本有差異。京東一位副總裁曾向黑馬哥表示,效率高的電商7-8%的毛利可實現盈利,但傳統零售店必須在15%以上。2013年前,蘇寧毛利在18%-19%,凈利為3-5%。
    比如100元的商品,線下賣119元,但線上一般賣107-108元。真正意義上的同價,就是把原來的119元,降價為107-108元,10元毛利沒了。
    這也能解釋,為毛蘇寧第二季度開始虧損,下降至16.33%。第三季度,由於實施力度加大,毛利下降幅度更大,最終還虧損1億元,毛利率下降至15.21%。
    幸好蘇寧比較“狡猾”,未向口號喊得那樣“全部同價”,而只是某種意義上的同價。
    1、同價的概念有三種。舉個例子,一件商品線上賣10元,線下賣20元,一種情況就高不就低,賣20元;一種是取中間,賣15元;還有一種是就低不就高,統一賣10元,這才是真正意義的同價。蘇寧是幾種情況兼有。
    2、品類未做到統一。線上線下的商品品類做了區隔,線上有專供款,讓消費者沒法比價。北京蘇寧雲商工作一高層曾向黑馬哥透露,線上線下客單價差好幾倍。李斌也表示,線上的品類遠高於線下。
    好,同價問題還沒解決,2013年9月,蘇寧又大花心思搞開放平臺了——蘇寧雲臺,推出7大基礎服務、7大增值服務。親,這都是需要長時間施肥又沒有收入的苦活。
    舉個(栗)子,它的七大增值服務如下:
    店面雲:全國1600家門店為商家提供銷售、展示、體驗、服務等功能,可以賺點錢。
    金融雲:投資十億元,為商家、商家提供信貸服務,1-2年賺不到錢。
    IT雲:提供雲計算、雲儲存,雲應用等服務,沒5-10年別想賺錢。
    物流雲: 60個大型物流基地,12個自動化中心提供倉儲物流服務。算了吧,即便到今天,蘇寧自有物流才覆蓋國內90%的領域,自己照顧不了,怎麽給別人服務?賺不到錢。
    廣告雲:線上提供社會化共享、門戶、視頻等廣告服務,門店廣告資源也將分城市、時段、節點供商家投放選擇。前提是先投廣告買流量,短期賺不到錢。
    以下不再舉栗。綜合來說,這些都是“偽資源”。蘇寧目前擁有的資源主要是門店線下資源,即店面雲、物流雲。其余各種IT、金融、廣告、運營等服務,都不是蘇寧目前擅長的,也就是說需要各大商家一起來培養,離收割之日還很遠。
    同價問題本來就讓蘇寧虧損,它還大搞投入去搞開放平臺,財務狀況就更差了,第三季度虧損2.06億元,第四季度惡化為2.89億元。
    自營同價問題還沒搞定,就去弄開放平臺。這一年,蘇寧電商增長速度非常慢,銷售額僅219億元。
 
繼續執行越陷越深
    今年,蘇寧依然沿著舊有路子走,定義為“戰略執行年、凸顯年”,繼續完善O2O模式,新東西不多。這也註定蘇寧業績短期內不會好轉。
上半年主要為幾點:
    1、繼續拓展7大增值服務,搞開放平臺。成立大運營總部,統一管理門店、PC端、移動端、家庭互聯網等購物入口。此外,還加快流量、用戶、數據、物流、金融的對外開放工作,滿足供應商、商戶在供應鏈、客戶關系等方面的需求。
    2、又拓展了幾項新業務。如金融業務開始獨立運作,易付寶支付體驗提升;針對上遊供應商及合作商戶,蘇寧小貸、蘇寧保理提供供應鏈金融等。再如虛擬運營商業務,蘇寧互聯獨立品牌成立。
    通俗的理解,去年的新業務還沒弄踏實,還沒有收入,又投錢搞新的業務了,業績自然較差:今年第一季度,營業收入開始下降了,僅229億元,同比降15.93%;虧損4.5億元,同比降206%,整個上半年虧了7億元。
    事兒還沒完。今年7月,蘇寧又發布眾包平臺,要構建從創意到銷售等一站式服務,即創意——作品——產品——商品等各階段所需服務的解決方案,明年目標銷售額250億元。
    11月,蘇寧大舉進攻農村物流。截至今年9月30日,其在國內13個城市建物流基地,目前已覆蓋90%的區縣,城市還沒完全覆蓋,又搞起了農村物流地廣人稀,需要堆人堆站,這是一個燒錢的項目。
    因此幾乎可以推測,蘇寧第四季度的業績不會好到哪兒去。縱觀以上,由於蘇寧2012-13年的策略失誤,今年又無創新式的執行策略,導致蘇寧轉型陣痛期將持續。
    蘇寧的勇氣值得贊許,但是步子太急了,成效甚微。這可從其今年第三季度財報看出。
    線上收入增長緩慢,線上銷售額僅73.17億元,照此速度,年收入將與去年持平。
    經過一年探索,開放平臺起色不大,交易規模僅11.47元。
    加上門店的總收入為285.22億元,微增15.9%。
    什麽都想要,可能什麽都得不到。第四季度業績推出後,希望2015年,蘇寧能再次趕上來。




本文為i黑馬版權所有,轉載請註明出處,侵權必究。

司慶 之際 反思 過去 三年 蘇寧 怎麼 被幹 幹趴 趴的
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=125048

誰是最可愛的人?天天用車CEO翟光龍寫在C輪融資完成之際

來源: http://newshtml.iheima.com/2015/0413/149591.html

 

黑馬說:在剛剛過去的4月10日,天天用車完成了由百度領投,紅杉資本跟投的C輪融資,成為順風車/拼車領域有史以來獲得單筆投資金額最大、估值最高的公司。至此,實際運營剛8個月的天天用車估值已接近兩億美金。

 

文/天天用車CEO 翟光龍

各位親愛的用戶和所有關註天天用車的朋友們:

 

大家好。我是天天用車的CEO翟光龍。

 

這是一個對天天用車來說有點特別的時刻,在和所有媒體朋友分享之前,我想最先和我們的車主朋友們匯報這個好消息:

 

在剛剛過去的4月10日,天天用車完成了由百度領投,紅杉資本跟投的C輪融資,成為順風車/拼車領域有史以來獲得單筆投資金額最大、估值最高的公司。至此,實際運營剛8個月的天天用車估值已接近兩億美金。

 

自創業以來的8個月里,我們一直刻意保持低調,不跟風,不搶風頭。這既是我們的產品態度,也是我們的做事態度。有時候,我的投資人都會跟我著急:天天用車在市場上的聲音怎麽那麽小,再這樣下去好不容易積累的領先優勢會很快被後來者超越。

 

由於投資人和我都是很多年的老交情了,大家像朋友一樣相處,也像朋友一樣替我著急。我有點郁悶:這本來就是我的性格啊,怎麽改?!

 

不過還好,我的這種性格似乎並沒有太影響公司的發展:2014年9月5日天天用車完成A輪,12月12日完成B輪,2015年4月10日完成C輪,我們在半年左右的時間里面完成了3輪融資,速度快到令所有人吃驚。

 

而且,今年春節一過,我們就驚訝的發現,天天用車開創的順風車領域已然成為O2O方向上最熱的細分領域之一;這個當時不被人看好的想法如今已成為一個接近10億美金的大市場。

 

很多人問我,天天用車為什麽要加那麽多社交元素在產品里?有什麽用?

 

其實,創業之初,我們就有一個非常樸素的願望:做一款有溫度、有愛的產品。這是我們的初心,也是我們的堅持。因為我們認為,未來的移動互聯網解決的遠不止是效率問題,更重要的,它能重構人與人之間的關系,讓大家彼此信任,從而降低相處的門檻。

 

在過去的8個月里,堅持這樣的初心確實讓我們收獲良多。讓我和團隊最為感嘆的不是我們的成長速度和日益增多的跟隨者名單,而時那些讓我們真正覺得可愛和溫暖的人——車主用戶們。我們用心跟他們相處,也被他們的用心時時打動。跟大家講些有關他們的小故事。

 

因為外形酷似《武林外傳》中的“李大嘴”,“老孟”在我們的車主中非常有名,他是我們一個車主微信群的群主。老孟帶的群非常團結,有人生病了,老孟會帶著其他車主去醫院探視;不忙的時候,老孟還會組織車主們去香山撿垃圾,去養老院看望老人。大家愛他,就像愛家中的兄長一樣。

 

 

車主“兔斯基”先生被稱為“天天暖男,孕婦之友”,之所以有這個稱號,是因為”兔斯基“先生只要看到孕婦的乘車訂單沒人接,他都會毫不猶豫的接下來,甚至有一次接到了一位還有3天就要臨產的孕婦。女性乘客尤其信賴他。

 

 

“華仔”是我們最早一批的車主。他像我們自己一樣,深愛天天。不僅是早期最能理解我們產品和理念的車主,而且不求回報地邀請了身邊非常多的車主朋友加入了天天,減輕了我們當時的燃眉之急。

 

 

車主“星星”和她先生也都是我們的早期車主。當天天用車的車主們知道小兩口將於今年3月8日大婚時,100多輛私家車自發、義務、無償地為這對新人當婚車。

 

 

結婚當日,很多車主早上5點多就起床,按車輛的顏色組織車隊,在環路上浩蕩行駛了1個小時,從北京東南西北四個方向,向婚禮現場進發。那一天,我們都覺得自己做了一個特別了不起的產品,特別的拉風!

 

 

去年8月剛開始創業時,我們還在知春路附近一個100多平米的民宅里辦公。第一次召開車主大會時,我們覺得自己的辦公地點太簡陋,怕嚇壞車主,就在創新工場選了個高大上的會議室。

 

 

後來,跟我們熟悉親近後,很多車主朋友甚至經常在下班之後跑到我們的簡陋辦公室開會,幾乎每次都持續到晚上9-10點,給我們出主意想辦法。

 

這樣的車主用戶在天天用車里還有很多很多,那些故事至今都令我們記憶猶新,每每想起,都心生暖意。現在,在大家的支持和愛護下,天天用車已經走出了北京,到達天津,上海,成都,廣州,杭州…甚至未來會到達所有的一線、二線城市。

 

而我也已經沒法像認識北京的早期車主那樣,去認識那麽多城市的新車主了。不過還好,我們當地的同事依然每天在被這些可愛車主的故事溫暖著、感動著。

 

五年前的2010年,我曾加入過才10幾個成員的美團團隊,當時斷然沒想到那家小小的創業公司現在已長成為近100億美金估值的互聯網O2O巨頭。

 

現在,我還不知道天天用車的未來會怎樣,但這一次出發讓我很清楚的體會到了創業的快感:當你從一個人人都聽不懂、都不看好的想法開始,做出產品,讓一部分人慢慢接受,再到讓更大的用戶群體使用,再然後你發現周邊的人都在用,最後有人拍著你的肩膀說:兄弟,原來真是你當時說的那樣!哈,這就是創業的快感,更是創新的樂趣。

 

我們清晰地知道,未來的路上競爭者會更加擁擠,然而天天用車終將堅持初心,做一款有溫度、有愛的產品。

 

在這樣的路途上,希望我們的車主和乘客們,這些我們心中最可愛的人,能夠和天天用車一起,去創造一個更美好、美好到能讓所有人都生活的更無憂無慮的世界。

 

 

 

翟光龍

天天用車創始人/CEO

2015年4月13日

 

版權聲明:本文作者翟光龍,天天用車創始人/CEO文章僅代表作者獨立觀點,不代表i黑馬觀點與立場,本刊版權所有,如轉載請聯系zzyyanan授權。未經授權,轉載必究。

 

 
 
 
如果你對更多創業幹貨感興趣,請加微信heimage0001,註明“姓名+公司名+職位”,否則黑馬哥不會把你拉入創始人雲集的微信群。
 


本文為i黑馬版權所有,轉載請註明出處,侵權必究。

誰是 是最 可愛 的人 天天 用車 CEO 翟光 光龍 龍寫 寫在 融資 完成 之際
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=139696

写在A股6.19暴跌之际:这么一个朋友圈异常安静的夜晚,反倒觉得有必要说几句

http://gelonghui.com/#/articleDetail/14009

作者:匿名

编者按:A股出现历史单周跌幅第二(-13.32%) 的今天,我们收到了这篇无论从投资理解深度,还是实操指导意义上都堪称罕有精品的高质量文章,读来令人不忍释手——没有多年的牛熊投资历练,以及不间断对 自身投资逻辑体系的系统性总结与完善,是绝难写出这样的精品的。遗憾的是,作者没有披露本名,这其实也对应了一个真正投资高手的本质:投资的实质是不求闻 达的落寞,与喧嚣、热闹、欢呼、鲜花与掌声都没有关系。


在这么一个朋友圈安静异常的夜晚,反倒觉得有必要说几句,也算是对我无法一一回复对后市看法的朋友的一个统一答复。


与后市具体操作建议无关,我也无法对众多我根本没有仔细有过研究的个股给出操作建议。但个人觉得,比明天是涨是跌,是抄底还是减仓更重要的,是投资究竟是怎样的一项工作,我们应该如何做好自己的投资?而这,实际上对于专业的投资者和业余的散户,是完全不同的内容。我的回答更多针对前者。


投资应该如何思考和决策?


从我这两天观察的一个现象说起。由于工作原因,我加入了不少卖方机构的交流微信群,这两天发生的事情非常富有戏剧性。比如:前天市场日内v型 翻转,多头扬眉吐气,一直看多的群内各种声音膜拜赞颂,继续把诸如改革牛,转型牛逻辑不变,流动性宽松不变等因素强调一遍。而昨天、今天市场一恢复下跌, 立马多头群死气沉沉,看空的群里各种弹冠相庆,群主英明理性之辞满天。讽刺的是,前天在一个群里面庆祝劫后余生的人,今天可能在另一个群里面探讨是否熊市 来了。就是在这样的节奏中,每天的涨跌在心里层面放大、颠覆,搞得人人都似乎惶惶不可终日。以我愚见,这种讨论完全是大众情绪的宣泄,对后市操作的益处寥寥。


为什么这么说?


我举个例子:比如看多者在反弹后举出的依据——流动性、改革、创新等中期支持因素。或许这些中期因素不变没错,但:


1、是否年中流动性的紧张、边际货币政策放松速率的放缓、监管层对杠杆资金的限制和监管会让指数在短期内出现让大多数投资者难以承受的剧烈回调?

2、如何在仓位和持仓结构上应对这种回调是否是更重要的问题?

3、若是指数没有系统性风险,局部泡沫更为显著的板块的风险是否需要重点防范?(比如互联网金融、互联网教育中的部分代表性个股在我看来已经出现了崩坏式的走势)


中期因素的强调,只是不厌其烦地给大家重复支撑了过去三个季度趋势的基本因素,但显然大部分投资者考虑的是一个月,甚至是一周的市场波动。而大部分投资组合不具备全部仓位承受过去一周这种回撤的风险承受能力。在这种系统性的风险面前,避重就轻的强调一个显著长于大部分投资者的决策周期的正面因素不变,解决不了实际问题


对空头而言,此次牛市与经济的长期背离,创小板中大面积个股让人惊叹的超高估值,大规模的杠杆使用和全民入市的狂热情绪都是让人对长期趋势不敢乐观的理由。但需要看清楚的是,这些现象是否从3000点时已经让人担忧,并一直伴随着市场的上涨在加剧和恶化如果是,那么在确立2000~5000这一大段趋势过程中,基本面从未成为决定性的因素,是或不是以及何种原因让它在六月达到临界值,以及临界条件的达到有多大概率造成一个牛市趋势的逆转,还是一个中级调整,是更值得思考的问题而不是仅仅因为回调了15%就给一直看空且一直看错的自己找到了一个支持自己观点的论据而沾沾自喜。市场是否有在未来两月反转并创出新高的可能,如果是,到时候是不是又傻眼了?


一切围绕投资策略的讨论都很难解决实际问题,因为考核的期限,个人的风险承受能力、持仓结构、持仓成本、单只股票在组合中的角色是完全不同的。而这些差异,都足以让不同人对同一支股票在明天的操作有完全不同的合理选择。事实上,在一个符合自己投资考核期的框架内,按照严密的逻辑框架做的符合自己投资风格的决策,都可以是对的。1969年就把自己基金解散,远离喧嚣的华尔街,踏空3年大牛市的巴菲特可以是对的。因为他没有短期考核的约束,而且事实证明了1974年美股大崩盘给了他以远低于离开华尔街时的成本买入的良机。号称金融史是充满骗局与谎言,充分享受泡沫,只需要在谎言被揭穿前逃离的索罗斯也可以是对的,因为他用适合自己投资哲学和操作期限的方法取得了成功。


目前我们所面对的互联网或者微信环境,用一个比喻更像是一个观点各异的政党。牛市时,看多的是多数党,话语权上有绝对优势,看空的声音噤若寒蝉,集体沉默。一旦出现调整,空头迎来发泄机会,多头又不敢吭声。事实上这些多空因素可能很长时间以来就存在,但其相对强弱的此消彼长被一方沉默另一方鼎沸造成的声势差放大,仿佛一夜之间造成了局势逆转。对于没有主意,不知从多长时间维度思考自己投资组合,分不清主次因素的人就会显得无头苍蝇一样手足无措


投资是一项极其庞杂而系统的工程,系统性表现在于研究仅仅完成了工程的一个环节,研究之外,资金管理和风险控制有着不下于研究的重要性同 样以现在这个时点的决策为例:在未来的一周内,市场会有多大概率向对你的持仓不利的方向发展只是研究的结论。而基于你研究的判断,你的头寸暴露会在市场短 期发展的假设中给你带来多大程度的进一步回落?在这种主观概率设定和他的后果出现的情况下,你是否按照对未来一段时间市场趋势的判断和个股的风险收益比判 断做了符合你风险承受能力的调整?


这些都是其复杂与系统所在。而即使你对这些都做了精密的部署,结果未必是让你满意的,因为你对风险和收益的评估总会与事实有所偏差。这则是投资作为一项工程之外,其艺术性所在而且决策永远是动态的过程,在你做出最初的决策之后,总会有新涌现的信息需要被吸收和用来调整决策。比如:2007年6124点的时候,很多人认为牛市还有下半场,当时的回调是对大蓝筹过快上涨和过高估值后压力的释放。在回撤到5500多点的时候,事实上是有很多人抱着抄底的心思备战牛市下半场的。

从结果看,当时的这种想法大错特错但如果你置身6124点当时的环境,对美国策源的金融危机对中国经济的影响,平安(601318)超级定增对市场的压迫,是不会在第一时间有全面且清晰的认识的


所以,在未来的不确定性和随时出现新因素造成的动态决策局面下,所有的决策都不会是事后印证的完美最优解,而只能是约束条件下的次优解而每个人的约束条件则是由:持股期限、是否动用杠杆、浮盈规模、个人对于短期判断的纠错体系的敏锐性、和调整仓位的冲击成本、以及个人的风险偏好等一系列因素决定。


在没有充分考虑以上这些因素的前提下做的重大决策,基本和赌博无异


回到我们今天面临的问题。


第一要思考的是牛市的大格局是否改变,是否会有新高。

让我们做一个假设性的答案:在流动性、改革、创新、居民资产再配置这四大根基因素没有改变之前,牛市仍然有新高可能。在这一中期趋势假设下,面对的是已经既成事实的短期趋势的破位,那么这次中期调整的时间跨度、幅度、重灾板块、自己持仓在自己的决策时间周期内出现让自己难以承受的回撤的概率和幅度是否满意,都是需要重点回答的问题。举个例子,即使指数仍有创出新高的能力,创小板中的互联网+在大量个股回调超过30%的情况下是否仍有新高能力?即使有板块整体的新高,我持有的互联网教育是否会有新高?板块的新高潜力是因为在牛市模式下,对行业乐观盈利预期给予的估值乘数下,市值仍有扩张的边界?还是在板块无法打开市值空间下,个股基本面的积极变化足以逆势而动的能力?


依然举例互联网教育。在龙头全通教育回调超过50%,跌到200多 亿市值的情况下,依据你对自己持有的更小市值的二线转型教育的股票,参考其自身估值,与全通教育的模式差异,相对竞争优势,在可对标龙头已经出现明显而且 很可能是难以修复的下跌情况下,是否存在明显的安全边际和相对市值成长空间可言?在市场回到熊市估值的模式下,你的潜在风险是多少?出现这种极端情景的概 率有多大?一旦出现这种情景,你的方法体系可以在多早阶段及时纠错?在对概率和风险收益比做了评估之后,你需要根据自身所能承受的风险决定个股的头寸是否 需要调整。除此之外,你还需要对组合中不同风格个股的比例做相应分析,在充分考虑与这个小盘互联网教育股的高相关性的个股(这些股票很可能是同涨同跌)总 仓位后,对于个股的短期仓位做出决策。做好了这些之后,你所需要的只是等待结构,不断分析后续出现的新因素,动态的做出调整。


所谓正确的决策,不是事后看你赚了还是赔了,而是在你对未知情景的研判下,是否结合风险收益比和概率这两个维度下了正确的头寸一旦正确,你赚的利润应该让你满意,一旦错误,你付出的代价应该是你愿意为了博取这一点不确定性而付出的成本。而投资的系统性方法,永远是在风险收益比、概率、仓位这三个角度的统一和协调,并在确保自己不亏掉本金的情况下将这样的决策无限次的重复下去


至于有人问对风险收益比和概率的判断跟实际情况差异很大怎么办?那没有办法!研究能力只能靠知识和经验的积累来解决。这也是决定投资收益差异的重要因素。但至少,掌握了正确的方法,长期投资亏钱的概率是不高的


我们面对的明天永远是未知的,即使我们对未来的三个月趋势仍有较大的把握,也很可能不愿意以某个持仓结构承受某个程度以上的震荡。简单的多空判断都恐怕让人难以睡着,更实际的做法是对未来出现的各种情况做充分的预估,并对各种情况想好对策。完美的决策不可能,但在各种可能情景下做好预案能让投资者睡得着觉。


站在今天这个A股暴跌的时点,想清楚以下几个问题是核心:

1)牛市是否见顶?如果牛市见顶,作为本轮牛市主线创新是否仍是后半段的核心主线?


2)如果创业板仍有新高,作为已经大面积中期趋势破位的互联网金融和教育是否仍能担纲龙头?如果不是,什么样的板块会是带领创业板创出新高的核心力量?


3)如果牛市只有最后一段,而创业板不会再创新高,绝对意义的估值洼地还有哪些?如何评估这些牛市尾声的补涨机会并作相应部署?


4)如果是牛市尾声,甚至已经见顶,未来的下跌空间如何评估?是否准备了足够的工具对冲或做空?等待什么信号做空?


我相信,对上面这些问题思考清楚和做出预案部署,比单纯的压注未来是涨还是跌有意义的多。为什么会有人告诉你“观点并不重要,关键是对错”。这句话的内涵恰好反映了投资是项多么复杂且富有艺术性的工程



以上这些是针对机构投资者的想法。



至于散户,说实话,在信息上相对机构完全处于劣势的情况下,如果自己没有一套成熟的体系,纯粹听各种杂音影响自己的投资决策,我唯一的建议是将持仓控制在自己能承受的份量。如果回调10%让你承受不了,唯一的原因只能说明你投入的资金已经超过了应有的份量。更不用说,在难以说清楚种种非常个性化的约束条件下,去讨论对某只个股的处置建议。



而一旦确认熊市到来,最好的方法是彻底离场。牛市来源于运气的任何丰厚获利都可能是熊市的牺牲品对于任人鱼肉的羔羊,牛市赚的越多,带来的不同也只是让这只羔羊更肥美,改变不了它仍是一只羔羊的事实。


利益声明:本文内容和意见仅代表作者个人观点,作者提供的信息和分析仅供投资者参考,据此入市,风险自担!


格隆汇声明:文章系格隆汇会员个人文章,代表其特定立场和看法,不代表格隆汇观点。格隆汇作为免费、开放、共享的海外投资研究交流平台,并未持有任何关联公司股票。转载本文,请务必注明来源“港股那点事”及作者。


寫在 6.19 暴跌 之際 一個 朋友 異常 安靜 夜晚 反倒 覺得 必要 說幾 幾句
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=149862

《問道》十年之際,其研發商吉比特IPO獲通過

來源: http://www.iheima.com/zixun/2016/0616/156612.shtml

《問道》十年之際,其研發商吉比特IPO獲通過
麻策 麻策

《問道》十年之際,其研發商吉比特IPO獲通過

《問道》自2006年商業化運營以來,累計註冊用戶數超過3.6億,累計充值金額超過60億元。

i黑馬 6月16日消息,證監會昨日發布公告,顯示廈門吉比特網絡技術股份有限公司(首發)獲通過,正式A股上市。

吉比特這個名字或許有些陌生,但由其研發的《問道》卻在遊戲行業為人熟知。4月,《問道》剛剛迎來十年慶典。兩個月後,吉比特即通過IPO申請。

同時,證監會也對吉比特提出三點要求。據公告顯示:

1、請發行人代表進一步說明:(1)區分道具的性質、確認道具平均消耗周期和付費玩家的預計壽命的依據;(2)道具的使用進度記錄的內部控制制度運行的有效性;(3)針對報告期內消耗性道具的平均消耗周期和永久性道具的付費玩家預計壽命統計數據結果的變化趨勢情況,玩家的道具交易是否會對統計數據結果造成影響。請保薦代表人說明對報告期內前述統計數據結果是否存在非正常變化,及其對各期收入確認是否存在較大影響的核查情況,並進一步說明對遊戲玩家真實性的核查程序、結論和依據。

2、請發行人代表進一步說明未將陳拓琳認定為共同實際控制人的依據和合理性。請保薦代表人發表核查意見。

3、請發行人代表進一步說明發行人於2012年向其控股股東盧竑巖轉讓或約定回購雷霆互動100%股權的商業理由和關聯交易的公允性,以及雷霆互動向蘇華舟提供周轉資金1,884.88萬元用於盧竑巖受讓雷霆互動股權是否構成控股股東占用公司資金,發行人的資金管理制度及其內部控制是否健全並有效執行。請保薦代表人進一步說明核查情況。

據招股書內容,《問道》自2006年商業化運營以來,累計註冊用戶數超過3.6億,累計充值金額超過60億元。2015年度到2015年1-9月,其營業收入分別約為 2.4億元、2.7億元、3.2億元和2.3億元;凈利潤分別約為1.7億元、1.6億元、1.9億元和1.4億元。

吉比特 問道 IPO
贊(...)
文章評論
匿名用戶
發布
問道 十年 之際 研發 商吉 比特 IPO 通過
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=200546

G20開幕之際,中美投資協定談判取得重大進展

距G20杭州峰會開幕還有數小時的時間,中國商務部公布消息稱,中美投資協定談判取得重大進展

商務部相關負責人對《第一財經日報》記者表示,這幾天雙方一直在G20會議現場磋商。

商務部新聞發言人孫繼文介紹背景稱,2016年8月21日至28日,中美雙方在京舉行第28輪中美投資協定談判。8月29日至9月3日,雙方繼續通過團長會議、小範圍會談等方式舉行了一系列密集磋商,推動談判取得重大進展。談判和磋商期間,雙方交換了第三次負面清單改進出價,體現了雙方通過談判創建非歧視、透明、開放的投資體制的共同目標。雙方還就文本遺留問題進行了深入談判,並在重要議題上達成共識。雙方將繼續密集推動談判,加快工作節奏,為達成一項互利共贏、高水平的投資協定而努力。

中美投資協定談判自2008年正式啟動,迄今已舉行了28輪談判。2013年7月,在兩國元首的共同推動下,雙方宣布以“準入前國民待遇加負面清單模式”為基礎進入實質性談判階段,標誌著談判取得重大突破。經不懈努力,雙方於2015年初基本完成了協定文本核心問題和主要條款的談判。2015年6月,雙方首次交換了負面清單出價,正式開啟負面清單談判。之後,雙方針對各自的負面清單進行了數輪密集談判,並在此基礎上分別於2015年9月,2016年6月和2016年9月三次交換負面清單改進出價,推動談判不斷取得新的進展。

國家主席習近平3日在杭州西湖國賓館會見前來出席二十國集團領導人杭州峰會的美國總統奧巴馬。兩國元首就中美關系和共同關心的重大國際地區問題坦誠、深入、友好交換了意見,達成一系列重要共識。

習近平強調,中國經濟發展長期向好的基本面沒有變。中方將堅持穩中求進的宏觀經濟政策總基調,紮實推進供給側結構性改革。中國堅持改革開放的方向不動搖,將進一步放寬外資準入,歡迎各國企業來華投資興業,並繼續為其提供良好營商環境。希望中美雙方共同努力,爭取早日達成一個互利雙贏的雙邊投資協定。

同一天,全國人大常委會表決通過修訂涉外商企業對華投資的四部法律,核心內容是把外商投資企業,設立審批改為備案,就是說對外商投資企業,今後在負面清單之外的行業內進行投資,不需要審批改為備案即可。

中國商務部當天下午公布了《外商投資企業設立及變更備案管理暫行辦法(征求意見稿)》(下稱《征求意見稿》),向社會各界征求意見,征求意見截止日期為2016年9月22日。暫行辦法也擬於2016年10月1日起施行。

商務部新聞發言人孫繼文指出,四部法律進行修改,在全國範圍內實行準入前國民待遇加負面清單管理模式,是對我管理體制的一次重大變革,體現了“凡屬重大改革都要於法有據”的精神,將進一步擴大對外開放,完善法治化、國際化、便利化的營商環境。

8月31日, 中國商務部部長高虎城接受新華社記者采訪稱,近日,黨中央、國務院決定,在遼寧省、浙江省、河南省、湖北省、重慶市、四川省、陜西省新設立7個自貿試驗區。這代表著自貿試驗區建設進入了試點探索的新航程。

新設的7個自貿試驗區,將繼續依托現有經國務院批準的新區、園區,繼續緊扣制度創新這一核心,進一步對接高標準國際經貿規則,在更廣領域、更大範圍形成各具特色、各有側重的試點格局,推動全面深化改革擴大開放。

G20 開幕 之際 中美 投資 協定 談判 取得 重大 進展
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=213366

視點 | 新年到來之際 各國政要發表演講

在新的一年到來之際,世界各國元首及政要接連發表新年致辭,盤點本國在過去一年里的成就與經歷,同時也表達了對未來的希望。

即將於2017年1月卸任的美國總統奧巴馬發表了任期內的最後一次新年演講。他在賀辭中重點回顧了八年執政生涯,從擊斃本·拉登、簽訂《巴黎協定》到與古巴重新建交,細數自己領導美國人民在經濟、教育、軍事、外交等方面的成績。

相比於往年的賀辭,俄羅斯總統普京今年的新年致辭更加正能量。他表示俄羅斯在過去一年所經歷的困難將民眾團結在一起,並激勵民眾不斷前進。

英國首相特雷莎·梅在致辭中稱,盡管六月公投使公民意見不一,但她相信這個歷史性的決定將會引領英國駛向一個全新的方向,共同的利益和信念會讓全體英國民眾團結在一起。英國應抓住2017年的機遇,讓自己變得越來越強大。

德國總理默克爾意在通過新年致辭告訴所有德國人民,德國因恐怖襲擊而變得強大,德國政府將竭盡全力保證國家的安全和自由。此外,盡管去年一年德國遭受多起恐怖襲擊,但是她對德國“充滿信心”。

視點 新年 到來 之際 各國 政要 發表 演講
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=230562

“歲月號”沈沒1000天之際:樸槿惠答辯狀交代當天行程

韓國總統樸槿惠在2014年4月16日“歲月號”沈船事故當天的行蹤始終成謎。坊間懷疑樸槿惠當天打美容針長時間盤頭發貽誤搜救時機,韓國國會彈劾委員會認為樸槿惠玩忽職守應災不力,還將其列為彈劾事由之一,向憲法法院提交了包括證據在內的1600頁的意見書。

對此,樸槿惠的律師團10日在總統彈劾案庭審上向韓國憲法法院提交了答辯狀,交代了沈船事故當天樸槿惠的7小時行蹤。值得一提的是,1月10日正是“歲月號”客輪沈沒1000天之際。

1月7日,韓國首爾民眾參加第11輪燭光集會,要求樸槿惠立刻下臺,並打撈“歲月號”沈船。(圖:視覺中國)

1月10日據韓聯社報道,在該答辯狀中,樸槿惠稱因身體狀況不佳,當天留在官邸工作。

樸槿惠的律師團表示,樸槿惠第一次接到沈船事故報告是在當天上午10時許,由青瓦臺國家安保室匯報。上午10時15分,樸槿惠給時任國家安保室室長金章洙打電話要求其了解事故情況,10時22分再次致電金章洙下令搜救全部遇險人員,但律師團沒有拿出證據證明樸槿惠和金章洙當時通電話溝通。

律師團還主張,樸槿惠事發當天整個上午都在接受沈船事故搜救情況的相關報告,並接受時任青瓦臺總統秘書室第二附屬秘書安峰根的當面匯報。午飯後,樸槿惠還接受時任青瓦臺總統秘書室附屬秘書鄭虎成的當面報告,下午2時50分許得知大部分乘客獲救的消息不屬實,下午3時許表示要訪問中央災難安全對策本部。下午3時35分許,樸槿惠花20分鐘的時間整理了頭發,5時15分許訪問中央災難安全對策本部。回到青瓦臺後,樸槿惠繼續接受報告,晚上11時30分許決定親自訪問事發地點——珍島彭木港。

1月7日,韓國民眾悼念“歲月號”沈船事故遇難者。

律師團還表示,當時樸槿惠不時接受報告並下達指示,在此過程中出現有關機關的報告不符合事實的情況,加上部分媒體誤報災情,導致全國陷入一片混亂,而樸槿惠為指揮搜救工作盡其所能。

韓國憲法法院則指出,答辯狀的內容沒有滿足要求,需進行補充。

歲月 沈沒 1000 之際 樸槿 槿惠 答辯狀 答辯 交代 當天 行程
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=231681

十年砥礪 篤誌前行——寫於外資銀行本地註冊10周年之際

歷經本地法人註冊的十年,匯豐中國已發展成為內地規模最大的外資銀行。這不僅印證了匯豐辛勤耕耘內地市場的成果,更多地折射出中國經濟增長和金融市場開放給外資銀行發展提供的空間。

匯豐銀行(中國)有限公司行長兼行政總裁廖宜建

十年間,中國的金融改革和經濟轉型舉世矚目。人民幣國際化進程啟動以來,其全球影響力不斷提升。從貿易結算到正式“入籃”,人民幣正穩步走向一種可兌換、可自由使用的國際性貨幣,亦為中國資本市場的進一步開放註入新的催化劑;在制度創新領域,自貿區無疑是中國深化改革的重要前沿和載體之一,通過“先行先試”推進可複制、可推廣的創新機制。與此同時,作為經濟全球化的受益者,中國正通過“一帶一路”倡議帶動更多的中資企業參與海外投資和國際合作。

這每一座具有歷史意義的里程碑上都刻下了包括匯豐在內的外資銀行的印記:十年間,匯豐在全球超過50個市場構建了人民幣服務能力,為企業和機構提供跨境支持;在亞非拉、歐美和中東的20多個主要市場設立了“中國企業海外服務部”,協助中資企業參與“一帶一路”建設;在上海、廣東、福建、天津自貿區開展金融創新業務,滿足客戶在跨境資金管理等多個領域的金融需求……

當然,無可否認,十年間,世界經濟和金融市場發展遠非風平浪靜。金融危機對世界經濟格局產生了實質性的影響,對全球金融行業的沖擊更是深遠,波及監管、資本、風控等各個層面。而外資銀行在內地的發展策略和市場地位也隨著市場的變化而逐步調整演進。

如今,企業和機構依然面臨著金融市場波動和經濟結構調整的壓力。面對債務增長、主要行業產能過剩,以及全球不穩定性加劇等諸多挑戰,銀行需要不斷審視並完善其風險管理、日常營運以及服務客戶的方式。

站在本地註冊十年的重要節點,如何在應對短期挑戰中尋求突破、保持業務增長動能;如何在中長期機遇中令自身的跨境優勢與中國的國際化需求更為契合,這些都將是外資銀行作為一個整體在未來十年需要面對的新課題。

過去十年,全球經濟重心東移已反映出中國發展所取得的非凡成就。而建立一個更為開放、充滿活力的市場經濟的中國藍圖依然足以令參與者振奮 —— 未來數十年,中國將有望成為全球最大的經濟體;到2030年,中國的中產階層預計將增加5億多,總規模達美國的兩倍;到2050年,中國貨物出口額有望接近12萬億美元,繼續保持第一出口大國地位。

《中國制造2025》計劃將推動中國制造向價值鏈的中高端邁進,促進傳統產業煥發新的蓬勃生機,進而帶動中國經濟結構的升級和轉型。這體現了中國在推進改革中的強大能力。

在構建綠色經濟領域,中國將依然扮演舉足輕重的角色,與其他夥伴共同應對全球氣候變化。中國已經成為世界最大的綠色債券市場,未來將會吸引更多的海外投資者參與綠色金融的發展。

此外,金融科技已經並正在改變銀行聯系和服務客戶的方式。區塊鏈、生物識別、人工智能等等都將成為傳統金融業可以依賴的新技術手段,以賦予自身新的轉型驅動力。通過技術提升客戶體驗將作為金融變革的“核芯”,成為銀行業未來數年的一大命題。

當“一帶一路”倡議正成為外資銀行可以更充分發揮其跨境優勢的國際平臺時,內地金融市場的持續開放也將為外資銀行提供更多元的業務機遇。幾周前,中國銀監會發布的《關於外資銀行開展部分業務有關事項的通知》,就是一個最新的有力例證。

匯豐根植中國150多年,從未中斷過在內地的服務。而自本地註冊以來,匯豐在內地的發展可謂“十年一劍鋒自礪”。中國的決策者正在穩定、持續地推進經濟轉型和深化金融改革,致力於發展多層次的金融體系,建立更加透明的資本市場。從長遠來看,我們深信,中國將成為一個更為開放、更具創新力的經濟體,而身在其中的外資銀行和其他市場參與者也都將會更有作為。[作者系匯豐銀行(中國)有限公司行長兼行政總裁 ]

十年 砥礪 篤誌 前行 寫於 外資 銀行 本地 註冊 10 周年 之際
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=247607

人民幣“破7”之際現反轉,央行將根據需要進行逆周期調節

上周五(3日),外匯市場一度上演“反轉”戲碼。

當日,在岸人民幣跌破6.88關口,離岸人民幣對美元匯率盤中一度跌破6.91關口,刷新去年5月份以來新低。正當人民幣逼近“7”關鍵時刻,當日晚間,中國人民銀行(下稱“央行”)啟動預防措施,決定自8月6日起,將遠期售匯業務的外匯風險準備金率從0調整為20%。這是自2017年9月央行將外匯風險準備金率調整為0後,再次出手回調。與此同時,央行還表示,將根據需要進行逆周期調節。

消息一出,當日離岸人民幣對美元匯率短時間內拉升近500點。在岸、離岸人民幣匯率均一度收複6.83關口。截至8月5日,離岸人民幣報6.84,在岸人民幣報6.82。

一位大行資深外匯交易員對第一財經記者表示,將遠期售匯業務的外匯風險準備金率從0調整為20%,將增加客戶遠期購匯成本,可以看作是央行采取的預防措施。

相比之下,市場更為關註人民幣在跌破“6.9”關鍵支撐點下重啟逆周期因子的可能性。央行指出,下一步將繼續加強外匯市場監測,根據形勢發展需要采取有效措施進行逆周期調節,維護外匯市場平穩運行,保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

澳新銀行中國市場經濟學家曲天石表示,央行首先啟動的是外匯風險準備金而非逆周期調節因子,說明央行更在意資金的跨境流動,而非匯率波動。他表示,外匯風險準備金是從企業端影響量,信號意義更強,而逆周期調節因子影響的是價格。

美元兌離岸人民幣走勢圖  數據來源:Wind

擡高企業遠期購匯成本

第一財經記者了解到,外匯風險準備金率從0調整為20%,將增加客戶遠期購匯成本,在多位銀行外匯交易員看來,這屬於央行的預防措施。

上述銀行業交易員舉例表示,企業遠期購匯合約是指企業與銀行簽訂一份合約,約定未來以一個固定的匯率將人民幣兌換為美元。假如現在企業A與銀行簽訂一份遠期購匯合約,約定2018年12月將以1:6的匯率購買1億美元。但1個月後,同樣在2018年12月到期的遠期購匯合約,約定匯率變成了1:7。

這意味著企業A在此前所簽的遠期購匯合約更值錢了。因為按一開始A簽的合約算,買1億美元只需要6億人民幣,現在買1億美元要7億人民幣。只要企業A讓銀行在市場上協助平盤,讓合約價值變現,即可獲利。所以,市場上一旦有了人民幣貶值的預期,帶有投機目的的企業就會加大對遠期購匯合約的需求,做空人民幣。有真實貿易背景的企業則出於套期保值的目的,也會加大對遠期購匯的需求,以鎖定未來的購匯成本。

銀行在與企業簽訂遠期售匯(客戶購匯)協議後,會相應在即期市場上買入美元持有至遠期售匯合同到期,拋售人民幣,從而將遠期的貶值壓力傳導至即期市場,帶來人民幣的即期匯率貶值。

這時候,就需要外匯風險準備金出馬。外匯風險準備金類似存款準備金。當各家銀行收儲外匯時,需要按總金額的一定比例繳存到央行指定專用賬戶,不得挪為他用,以備不確定風險的發生。對於銀行來說,應計提外匯風險準備金=上月銀行遠期售匯簽約額×20%。這意味著,以後銀行要進行1億美元的遠期售匯,在下個月就必須提交2000萬美元的無息外匯風險準備金。

為保證自身收益,銀行就會將外匯風險準備金占用所要耗費的成本轉移給購匯的企業。例如,此前遠期購匯合約約定的匯率是1:7,現在由於要提外匯風險準備金,成本提高,銀行可能就會要求1:7.2的比例來兌換美元,每一單位美元多收0.2元的人民幣以充當成本補償。

如此,央行提高銀行業務成本——銀行提高企業遠期購匯成本——打擊人民幣空頭與跨境套利勢力。民生銀行首席分析師溫彬表示,征收外匯風險準備金率是為了增加在岸離岸套利成本,有助於匯率穩定。

根據第一財經記者梳理,2015年“8·11”匯改之後,到 2016 年底,人民幣對美元匯率距破“7”、外匯儲備離破3萬億美元僅一步之遙。為抑制外匯市場過度波動,央行曾將銀行遠期售匯業務納入宏觀審慎政策框架,對開展代客遠期售匯業務的金融機構收取外匯風險準備金,準備金率定為20%。

不過在彼時,“海嘯”最終退潮,人民幣匯率不僅沒有破“7”反而升值6%以上,外匯儲備也止跌回升。跨境資本流動和外匯市場供求恢複平衡,市場預期趨於理性。2017年9月,央行及時調整前期為抑制外匯市場順周期波動出臺的逆周期宏觀審慎管理措施,將外匯風險準備金率調整為0。

央行相關負責人表示,對遠期售匯征收風險準備金不是資本管制措施。央行將其定義為“透明、非歧視性、價格型的逆周期宏觀審慎政策工具”。

央行還表示,由於並未對企業參與外匯遠期、期權、掉期交易設置規模限制,也沒有逐筆審批要求,更沒有禁止企業開展這類交易,顯然不屬於資本管制,也並非行政性措施,而是宏觀審慎政策框架的一部分。

逆周期因子將重啟?

相比對遠期售匯征收風險準備金,市場普遍認為,在上周五央行釋放的信息中,“將根據需要進行逆周期調節”或意味著央行將重啟幹預機制,對人民幣匯率產生更大影響。

2015年“8·11”匯改以來,央行曾祭出“逆周期調節”,中間價報價機制引入“逆周期因子”。不過,隨著單邊預期被打破,市場進入雙向波動,2018年1月9日,央行暫停使用“逆周期因子”,回歸匯率政策中性。

溫彬表示,如果人民幣出現過快、較大貶值,央行也會在形成機制上重啟逆周期因子,穩定市場預期。

中國銀行全球市場部總經理甄梅對第一財經記者表示,本輪人民幣下跌是受美元整體反彈觸發的。從2月下旬開始,美國經濟數據表現亮眼,失業率不斷下行,增長提速,油價和商品價格上漲帶動通脹回升至目標區間,市場對年內美元的升息預期更加堅定,美元匯率和收益率實現同步上行。

不過,盡管6月中旬以來,人民幣快速跌破6.7、6.8等市場關註水平,但匯率形成機制一直未變、中間價較前一日收盤價偏離幅度不大,匯率漲跌基本由市場決定,市場化程度進一步提升。

中信銀行金融市場部副總經理孫煒對第一財經記者表示,從匯率形成機制來看,央行基本已經退出常態化幹預。本輪貶值期間我國參與匯率形成機制的市場各方均一直保持了“探索性的定力”,市場化程度較上一輪貶值期間顯著提升,並未出現更多的行政性管制。

孫煒表示,從市場預期來看,目前市場主流觀點是人民幣匯率仍將承壓,主要是由於參與主體將中間價形成機制、美元指數、國際收支、基本面、貿易狀況等方面因素的影響,放大為對中長期未來的擔憂,體現在短期交易上就是做空人民幣。這種預期可能會隨各方面因素的變化加強或減弱,但其或強化或轉化,尚需要一個過程。

不過,第一財經記者在采訪了多位外匯專家以及大行、股份行資深外匯交易員後發現,目前結售匯數據正常,單邊的人民幣貶值預期並未成型。一位大行資深外匯交易員對第一財經記者表示,盡管匯率波幅較大,未見居民或企業有恐慌性購匯行為。

數據顯示,今年上半年銀行結售匯順差137億美元,二季度遠期結售匯逆差較一季度顯著收窄60%。溫彬對第一財經記者表示,目前外匯市場供求基本平衡。

而隨著近期人民幣貶值接連突破關鍵點位,監管部門亦尚未公布7月市場結售匯最新數據,市場擔憂目前人們對人民幣的貶值預期是否已經發生惡化?

多位大行、股份行交易員均對第一財經記者表示,目前單家銀行交易室並未發現結售匯有恐慌性購匯等跡象,此外,國際收支和貿易金融部門也沒有看到大幅波動情況。由此,上述大行外匯資深交易員對第一財經記者預判,7月市場結售匯數應該與二季度整體趨勢保持一致,不會出現過大資本外流的壓力。

央行在人民幣逼近“7”的關鍵點位及時發聲,是否意味著央行的底線就是7或者“6.9”?對此,上述銀行外匯資深交易員表示,你可能暫時覺得“6.9”,甚至整數關口“7”是一個關鍵點,只有在人民幣匯率沒過整數關口前,對市場的預期有一定心理暗示作用,但一旦真的突破“7”關口,這個意義也就消失了。

孫煒認為,從市場情緒和供求關系來看,現在參與形成機制各方基於理性分析、預測和交易,未出現以前的單邊恐慌性預期。人民幣每次突破6.7、6.8等重要支撐位,市場都產生自發回調,情緒自我調節較好。雖然目前市場預期性頭寸有所增加,但是預期性頭寸有交易成本,並不會一味單邊。

中國金融四十人論壇高級研究員、國家外匯管理局國際收支司原司長管濤在接受第一財經專訪時指出,當前人民幣有貶值壓力、無貶值預期,目前央行已經退出常態幹預,當前中國經濟基本面不差,在經歷了上一輪人民幣貶值的考驗後,證明政府有能力、有條件維護市場穩定。此外,目前央行工具箱中的工具也足夠用。

此內容為第一財經原創。未經第一財經授權,不得以任何方式加以使用,包括轉載、摘編、複制或建立鏡像。第一財經將追究侵權者的法律責任。 如需獲得授權請聯系第一財經版權部:
021-22002972或021-22002335;banquan@yicai.com

責編:楊小剛

人民幣 人民 之際 反轉 央行 根據 需要 進行 逆周 周期 調節
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=266939

一周年之際 媒體被禁聲天津爆炸遺屬拜祭遭警帶走

1 : GS(14)@2016-08-13 14:59:27

■殉職消防員家屬昨日拜祭,哭成淚人。



昨日是天津爆炸一周年,事件造成165人死亡、近800人受傷,13人至今仍住院,但內地媒體近日被禁聲,有外媒指「中共希望人們靜悄悄地紀念」。遺屬昨前往事發地點拜祭被阻,有殉職消防員家屬指每月1,700元人民幣的補助金,一直沒有拿到。



去年8月12日晚上近11時,天津濱海新區一個危險化學品倉庫起火,消防員接報到場,兩度爆炸,事件造成165人死亡、8人失蹤,近百名死者為消防員。


「撫恤金都還沒發」

一年後的昨日,下起大雨,居民留言:「老天爺也哭了﹗」天見猶憐,但官方態度依然強硬。死者家屬昨到事發現場拜祭,但現場早有公安部署,帶走他們,公安亦在住宅區拉起封鎖線,嚴查所有出入人士。去年犧牲的消防員宋天意的母親和表哥,昨到爆炸現場悼念,宋的表哥對《蘋果》記者稱,「麻木,爆炸一年了,後期撫恤金都還沒發,還有甚麼感受」。重回一年前他奔走尋弟多天的塘沽,「帶我姨看看我弟弟犧牲的地方,爆炸現場還是水坑一片。」
BBC昨報道,官方已決定天津爆炸周年要「靜音」,「一些倖存者以及遇難者的家屬也被警告,不要接受外國媒體的採訪」。報道批評︰「在世界其他地方,任何這種規模的大災難都會令全國進行自我反省。但不是在中國。」



■天津濱海新區爆炸一年後,現場仍是一片廢墟。路透社

■爆炸威力強大,蘑菇雲升上半天。


涉事高官未受罰

在微博上,就連「8.12爆炸周年」這話題都不能存在。面對中國網上一片為金牌榜歡騰,居民也只能無奈在網上留言:「好快,一年了,貌似只有咱們天津自己記得。」受影響的居民無處發聲,只能在網上質問:「大爆炸很多人生活軌迹被迫改變,可罪魁禍首呢?處理結果呢?」今年2月當局發表調查報告,建議處分濱海新區區委書記宗國英等人,但至今仍無實際行動,天津代書記、市長王興國更從未被提及。殉職時只有18歲的消防員賈乃源的姊姊,昨在社交媒體撰文悼念亡弟:「如有來生,一定再見,我必拚了我的命,護你一生平安。」《蘋果》記者




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20160813/19734581
一周 周年 之際 媒體 被禁 禁聲 天津 爆炸 遺屬 拜祭 遭警 帶走
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=305626

中美關係轉差之際 中投沽清黑石股份

1 : GS(14)@2018-03-19 04:24:42

【明報專訊】中美緊張關係升溫之際,中國主權財富基金中國投資有限責任公司(CIC,簡稱中投)沽清所持的黑石集團(Blackstone)股份,結束在該美國私募基金巨擘長達11年的持股。中投在2007年黑石首次公開募股(IPO)前,宣布斥30億美元購入黑石約1.01億股無投票權股份,相當於黑石股份的9.9%。此金融危機前的交易備受讚許,被視為中國恢復與美國貿易平衡的努力。過去5年,中投逐漸減持這些持股,但在中美關係轉差之際,去年減持的幅度最大。

11年前30億美元入股

根據黑石本月提交的申報文件,截至2月22日,中投為投資黑石而設立的北京萬德福投資有限公司不再持有黑石任何股份。約1年前,北京萬德福還持有黑石5450萬股。中投投資黑石曾是2008年金融危機前,中國最受關注的投資之一,此後中國與華爾街關係更加密切,而沽清黑石股份意味該投資策略面臨逆轉。

中投未透露沽貨原因,但白宮將中國的出口和貿易政策,列為對美國經濟的威脅。黑石行政總裁蘇世民是特朗普的捐款人,並充當其非正式經濟顧問,但他常強調中美關係的重要性。黑石發電郵稱,黑石非常重視與中投的合作關係,並感謝中投長期對黑石的成功投資;黑石作為中投主要資產管理人之一,將繼續深化這重要關係。

黑石近年多次向中資售產

中投在11年前以每單位29.605美元購入黑石股份,較黑石的31美元IPO發行價有一定折讓。但之後金融海嘯爆發,黑石的股價直至2014年才重返IPO發行價。黑石周二收報34.26美元,自上市以來累計派發每股15.56美元股息。

黑石也一直向中國買家出售資產,從中獲取回報。黑石在2015年以19.5億美元,向安邦保險出售紐約華爾道夫酒店,創當時美國酒店的最高售價。黑石2016年又向安邦出售一些豪華酒店資產,從中獲利約5億美元。去年,黑石又以138億美元向中投出售歐洲倉儲公司。

(綜合報道)

[國際金融]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6348&issue=20180315
中美 關係 轉差 之際 中投 沽清 黑石 股份
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=349772

股票掌故 | 香港股票資訊 | 神州股票資訊 | 台股資訊 | 博客好文 | 文庫舊文 | 香港股票資訊 | 第一財經 | 微信公眾號 | Webb哥點將錄 | 港股專區 | 股海挪亞方舟 | 動漫遊戲音樂 | 好歌 | 動漫綜合 | RealBlog | 測試 | 強國 | 潮流潮物 [Fashion board] | 龍鳳大茶樓 | 文章保管庫 | 財經人物 | 智慧 | 世界之大,無奇不有 | 創業 | 股壇維基研發區 | 英文 | 財經書籍 | 期權期指輪天地 | 郊遊遠足 | 站務 | 飲食 | 國際經濟 | 上市公司新聞 | 美股專區 | 書藉及文章分享區 | 娛樂廣場 | 波馬風雲 | 政治民生區 | 財經專業機構 | 識飲色食 | 即市討論區 | 股票專業討論區 | 全球政治經濟社會區 | 建築 | I.T. | 馬後砲膠區之圖表 | 打工仔 | 蘋果專欄 | 雨傘革命 | Louis 先生投資時事分享區 | 地產 |
ZKIZ Archives @ 2019