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中通快遞2017年凈利增54% 華爾街卻不買賬

每經記者 李卓 每經編輯 曾健輝

3月9日，中通快遞（紐交所代碼：ZTO）公布了其2017年第四季度及全年未經審計的財務報告。報告顯示，中通快遞2017財年營收為130.6億元人民幣，同比增長33.4％；凈利潤為31.589億元人民幣，同比增長54％。

《每日經濟新聞》記者註意到，雖然中通2017年營收增速較2016年（增速60.83%）明顯放緩，但相比國內A股已公布業績快報的快遞公司來說，中通的財務數據仍然可圈可點。凈利超出申通、韻達各家達15億元，僅次於順豐。

但即便如此，這一指標似乎仍低於華爾街投資者的心理預期。這也導致公司股價在業績公布當天開盤後跳空低開，盤中跌幅一度超過10%，截止收盤時跌幅仍舊達到9.7%，創下年初以來的單日最大跌幅。業內人士建議指出，中概股在華爾街“苦練內功”的同時一定也要學會“講故事”。 

官方首次明確：各家財務口徑統計不同

截至《每日經濟新聞》記者發稿，韻達、順豐、申通都相繼公開了業績快報，百世集團公布了2017財報。

數據顯示，在營收方面，順豐速運以710億元遙遙領先，百世集團200億位居第二，中通快遞130.6億元營收則略高於申通快遞（126.57億元）和韻達股份（100.25億元）。

在凈利潤方面，順豐同樣以47.71億元排名第一，中通快遞36億元僅次於順豐，申通和韻達凈利潤都接近16億元不分上下，百世集團還處在虧損狀態。

值得一提的是，自各家招股書發布之日起，在市場爭奪上打得不可開交的快遞公司，就開始因為營收規模、利潤率等各方面數字存在明顯差異而引來爭議一片。

包括《每日經濟新聞》記者采訪的多位業內人士也紛紛指出，這主要是由於上市地點不同及各家上市公司統計的財務口徑不同造成的，但具體區別一時也沒有官方說法。

據國家郵政局主管、主辦的《快遞雜誌》3月9日最新報道指出，順豐為直營模式，營收包含全網快遞收入；圓通、申通為國內A股上市公司，營收包括最後一公里派費；中通為美股上市公司，營收不包含最後一公里派費，且已扣除對網點的激勵；韻達雖為A股上市公司，但鑒於其運營模式差異，營收也不包括最後一公里派費。百世為美股上市公司，從2017年1月起營收包含最後一公里派費，還包含供應鏈管理、快運、店加等傳統快遞以外的收入。因此，中通、韻達兩家公司的營收規模偏小，利潤率會相對偏高一些。

低於華爾街預期

雖然財務口徑不同給各家上市快遞公司業績對比帶來一些爭議，但市場占有率作為其中相對客觀的數據之一，仍然是業界關註的焦點。

中通財報發布當日舉行的分析師電話會議上，中通快遞集團董事長賴梅松透露：2017全年，中通快遞包裹量達到了62.2億件，同比增長38.3%，高於行業28.1%的平均增速。

按照國家郵政局統計的官方數據，2017年全國快遞業務量為400.6億件。以此推算，中通2017年的市場份額占到了15.53%。

盡管如此，在中通給出2017年度凈利潤同比增長54%的高增長業績背景下，當天截至收盤時公司美股跌幅仍舊達到9.7%。

“從營收和利潤指標看，沒有超出華爾街的預期。”對此，快遞行業資深專家趙小敏接受《每日經濟新聞》記者采訪指出。在趙小敏看來，中通快遞需要進一步提升品牌傳播的力度和更接地氣的市場互動，尤其需要把其在中國電商快遞領域第一的故事講得更好點。比如究竟怎麽做到第一的、如何能繼續保持第一 、未來會怎麽做，“中外投資者目前了解得很少” 。

此外，中通同時公布了重大人事調整，原首席財務官郭建民辭職，由顏惠萍接任。顏惠萍此前歷任通用電氣能源集團稅務主管、如家酒店集團CFO等職務，2014年還曾出任菜鳥網絡CFO。2018年2月入職中通快遞。

阿里巴巴、菜鳥等13.8億美元入股中通 電商物流融合提速

一直探索在新零售基礎上搭建新物流的阿里巴巴，又對“三通一達”中的又一家民營快遞巨頭出手了。

阿里巴巴、菜鳥網絡和中通快遞今天（5月29日）宣布達成戰略投資協議，阿里巴巴、菜鳥等向中通快遞投資13.8億美元，持股約10%，雙方將共同探索新物流機遇，推動行業數字化升級。

根據達成的協議，雙方將圍繞面向新零售的快遞、末端、倉配、跨境等物流服務展開全方位合作，並在智慧物流方面進一步提升數字化、在線化、智能化水平。

對於這次投資，阿里巴巴集團首席執行官、菜鳥網絡董事長張勇表示，中通是中國領先的快遞公司，是阿里巴巴和菜鳥的重要合作夥伴。隨著新零售戰略持續推進，物流也在開辟新賽道，本次戰略入股將加強雙方在新物流上的戰略協同和業務協同，為商家和消費者創造全新價值和體驗。

菜鳥總裁萬霖則指出，中國快遞行業在新零售、新物流趨勢下，面臨更多新機遇。戰略入股中通後，雙方將在技術創新和新技術的推廣應用上緊密協作，為整個行業的數字化轉型做出探索和表率。

值得註意的是，在此之前，阿里巴巴已經投資了兩家快遞公司百世和圓通，而成立於2002年的中通快遞，近年來發展迅速，目前的包裹運送量已排在“三通一達”及順豐的前列，並於2016年登陸紐交所上市。

對於上市後的進一步引資，中通快遞集團董事長賴梅松指出，阿里巴巴和菜鳥網絡一直是重要的合作夥伴，此次戰略合作有助於共同推動產業鏈上下遊和生態資源的進一步整合和協同，“中通是建立在‘同建共享’核心價值觀上的一個開放式平臺，本次合作將增強我們競爭優勢的發揮，推動中通成為全球一流的綜合物流服務商這一戰略目標的實現。”

快遞專家趙小敏認為，當前阿里在數字商業的主賽道是新零售，菜鳥的新賽道是新物流，快遞業跟新零售有著天然的契合性，快遞公司在幹線運輸、末端派送上具有強大優勢，在雲倉、跨境、同城配送等領域也展開了積極探索，是新零售、新物流的重要力量。

值得註意的是，打造綜合物流服務商，也是其他民營快遞巨頭正在做的事。目前，包括申通、圓通、中通等“三通一達”快遞企業，70%以上的貨量都來自為淘寶商家進行的遞送，幾家也都參與了阿里打造的菜鳥網絡的投資，分享菜鳥網絡的數據信息。

“這次的投資合作，為快遞行業的上下遊產業鏈之間的兼並重組樹立了樣板，”快遞物流咨詢網首席顧問徐勇對第一財經記者分析，而通過資本的融入，也促進快遞企業之間由單一的價格競爭向競合轉型，並推動企業轉型升級，即依托科技智能化和數字化促進集約化經營，借助合夥人機制由單一的加盟模式向自營模式轉型。

獲得阿里和菜鳥的投資，的確令民營快遞們的競合關系更加微妙。目前，菜鳥已在新技術、新零售、全球化等領域全面展開新物流戰略，著力突破商家供應鏈和消費者體驗的難點和痛點，而對快遞公司的投資與合作，有望帶來新的行業變局。

13.8億美元入股中通 菜鳥擴張步伐加速

“菜鳥的願望，是24小時貨通全國、72小時貨通全球。”5月31日，阿里巴巴集團董事局主席馬雲在2018全球智慧物流峰會上表示。

為了達成上述願望，菜鳥網絡的步伐正在加速。

5月29日，阿里巴巴、菜鳥網絡和中通快遞達成戰略投資協議，阿里巴巴、菜鳥網絡等向中通快遞投資13.8億美元，持股約10%。

“這次投資將有利於雙方加強戰略協同和業務協同，共同探索新物流機遇，為商家和消費者提供更好的服務和體驗。”菜鳥網絡資深公關總監牛智敬告訴第一財經記者，雙方將致力於技術創新和新技術的推廣應用，圍繞面向新零售的快遞、末端、倉配、跨境等物流服務展開全方位合作。

13.8億美元入股

根據達成的共識，菜鳥網絡與中通快遞將圍繞面向新零售的快遞、末端、倉配、跨境等物流服務展開全方位合作，並在智慧物流方面進一步提升數字化、在線化、智能化水平。

菜鳥網絡總裁萬霖表示，中國快遞行業有獨特的競爭優勢，在新零售、新物流趨勢下，面臨更多新機遇。戰略入股中通後，雙方將在技術創新和新技術的推廣應用上緊密協作，為整個行業的數字化轉型做出探索和表率。

“本次戰略合作有助於我們共同推動產業鏈上下遊和生態資源的進一步整合和協同，更好地賦能產業、服務消費者和客戶，更好地回報社會。”中通快遞集團董事長賴梅松表示，本次合作有助於推動中通成為全球一流的綜合物流服務商這一戰略目標的實現。

快遞專家趙小敏則認為，對於行業格局來說，短期內沒有太大影響，因為目前的快遞行業格局比較穩定。不過，或許對於二、三線企業來說影響會大一些，因為隨著資源聚攏到少數幾家頭部企業，後面的企業機會會越來越小。

菜鳥構建的是一個智慧物流網絡，為快遞行業提供了電子面單、智能分單等技術創新服務，並搭建了覆蓋全國的當日達、次日達智能倉配網絡，以及覆蓋全球主要城市的端到端10日送達服務。

目前菜鳥已在新技術、新零售、全球化等領域全面展開新物流戰略，著力突破商家供應鏈和消費者體驗的難點和痛點，與快遞公司的合作也隨之進入了新的機遇期。

國家郵政局統計數據顯示，2018年一季度，全國快遞業務量完成99.2億件，同比增長30.7%；快遞業務收入實現1271.4億元，同比增長29.1%。其中，同城業務量和業務收入分別完成23.6億件和196.2億元，同比分別增長27.9%和34.1%。

“我們的目標是把今天占到中國GDP15%的物流成本，降低到5%以下。”馬雲說，菜鳥過去五年主要在解決電商和自身行業的問題。

菜鳥的開疆擴土

菜鳥從誕生第一天起，它的使命就不是做送貨，而是幫助快遞公司送貨，幫助物流公司更好。菜鳥不是簡單做物流，而是建立物流網絡。

在物流行業，一般以“幹線—支線—快遞配送”的流程運轉，在網購消費者的日常認知中，接觸更多的是快遞配送，但這只是最後一公里的末端環節，菜鳥想要撐起整個智能網絡，就不得不打通幹線與支線兩個上遊環節。

為了能夠整合幹支線運輸，2014年5月4日，菜鳥網絡成立一年後，終於有了新動作。

菜鳥成為物流平臺卡行天下的第二大股東，目前約占股17.43%。這是菜鳥成立以來的首單對外投資案例，也是繼全國拿地建立物流節點後開始“織網”的第一步。

卡行天下采用平臺模式，利用“信息系統+落地管理”的方式整合公路運輸社會運力，即跨省的幹線物流公司、省內的支線企業和散落在各小區域的加盟門店或區域配送公司進入卡行天下平臺，商家可以通過對線路、價格、運輸時間和進度的了解在這個平臺上完成貨物運輸，由此解決了信息流的問題。

目前，阿里已通過百世建立了一個“類自營物流”體系，自2007年成立以來的7輪融資中有4輪是阿里或菜鳥有參與的。

2018年一季報顯示，阿里巴巴集團對百世物流的持股比例達27.79%，為其第一大股東。百世從“雲物流”出發，2009年開始做倉儲，2010年百世收購桐廬系快遞公司“匯通快運”70%的股份，並更名為“百世匯通”，大力推進直營改革，完成率達90%。

此外，作為圓通速遞（600233.SH）的第二大股東，2018年一季報顯示，阿里系通過杭州阿里創業投資有限公司、上海雲鋒新創股權投資中心（有限合夥）持有圓通速遞17.5%股權。

在跨境物流方面，2016年7月，菜鳥網絡成為遞四方新的投資者，和遞四方的戰略合作，可以看作是菜鳥網絡提升跨境物流服務的重要舉措。

在智能快遞櫃方面，2017年7月，三泰控股披露了子公司成都“我來啦”網絡信息技術有限公司的重組協議，中郵資本（中國郵政的全資子公司）將持有成都我來啦50%的股權，驛寶網絡（菜鳥供應鏈的全資子公司）持有10%的股權。

在落地配方面，菜鳥將目光盯向了晟邦物流。晟邦物流2011年在南京起步，專營電商平臺包裹後期配送和代收貨款業務，2013年獲得阿里巴巴A輪戰略投資，2016年獲得上海複星集團和菜鳥網絡B輪產業投資。

在倉運營方面，菜鳥布局了心怡科技、北領科技、快倉。以北領科技為例，北領科技物流是2016年5月5日由浙江菜鳥供應鏈管理有限公司與深圳越海全球供應鏈有限公司共同投資成立的，在國內華南、華北等八大區域倉儲面積近70萬平方米，是倉儲及運輸管理服務提供商。

目前來看，中通、圓通具有快遞量的優勢，百世具有供應鏈技術優勢，心怡科技、北領等具有倉儲優勢。阿里和菜鳥投資入股這些物流企業都是圍繞著阿里新零售戰略進行的，入股優勢不一的物流企業，打通整個物流供應鏈環節，這對於當下新零售的物流高要求來說是有價值的，會讓阿里在線上線下加速融合。

面對生態系統中參差不齊的合作夥伴，菜鳥物流CTO谷雪梅告訴第一財經記者：“需要進行分級和升級，在分級上面希望做到更多的覆蓋；在升級方面希望對那些有強烈需求的用戶提供差異化、機制化的服務。”

與土耳其航空、太平洋航空建合資公司 中通快遞布局海外新戰場

剛剛獲得阿里巴巴，菜鳥等13.8億美元註資的中通快遞，又“結盟”海外航空公司，加速開拓國際市場。

第一財經記者獲悉，中通快遞今日與土耳其航空（Turkish Airlines）、太平洋航空（PAL Air Ltd.）在土耳其伊斯坦布爾簽約，宣布將成立合資公司，整合協同各自優勢資源，布局開拓全球航空運輸服務。

根據協議，合資公司的總部設立在中國香港，將提供各類門到門物流業務，包括攬收、揀貨、運輸、收發、快運、跨國對接和最後一公里的配送。同時，合資公司也將提供倉儲管理、訂單和供應鏈管理。

中通快遞集團董事長賴梅松表示，目前中通已成為全球包裹業務規模最大的快遞企業之一，公司將在繼續鞏固和發展國內快遞業務領先優勢的同時，積極布局和開拓國際市場，使國際業務成為中通未來重要的增長點。

土耳其航空董事會兼執行委員會主席伊利凱·艾吉則指出，合資公司將建立強有力的合作體，目標是成為全球最大的綜合性服務商之一，專註於全球電子商務市場，提供門到門的服務。

據記者了解，目前中通已在美國設立3個中轉倉；在中國臺灣、中國香港、中國澳門地區設立10余個中轉倉；在德國、法國、新西蘭等地均設立中轉倉。而土耳其航空的航線覆蓋300個目的地和121個國家。伊斯坦布爾新機場作為土耳其航空主要的運營中心，將於今年10月29日投入使用，預計將為土耳其航空提供400萬噸的貨物處理能力。

太平洋航空總部位於中國香港，從事航空公司一般銷售和服務代理。

太平洋航空副主席劉少坤表示：“隨著電子商務的蓬勃發展，全球快遞行業收入持續增加，預計到2020年將達到3400億美元，三方以合作關系為契機，將極大的提升各自的業務能力和影響力。”

值得註意的是，瞄準海外新戰場的不止是中通。在此之前，圓通快遞也成立了國際業務事業部，並收購先達國際物流控股有限公司(06123.HK)，加速國際市場的布局。而已經在包括美國在內的一些國家建立轉運中心和海外倉的順豐，也選擇與UPS成立合資企業環球速運控股有限公司，主營國際快運業務。

“目前，中國仍是增長最快的快遞市場，但跨境電商的增速也不能忽視，而且雖然從量上看還無法與國內相比，但從每單的毛利率看，國際遞送的利潤比價格戰激烈的國內快遞要高得多。”“三通一達”其中一家快遞企業的管理層對第一財經記者指出，在國際快遞巨頭與郵政國際小包數倍的價差之間，還有性價比更優的巨大需求空間，這正是民營快遞希望分羹的市場。

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