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為何不做下一步?- 華脈無線通訊(499)

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080417/LTN20080417491_C.pdf

該公司宣佈削減股本,由一毛削至零點一分,但股分不合,看來會以低價繼續發行股份,學學老莊的手法。

其實該公司股份已達幾十億股,為何不索性一百合一,再大手供股?

最近公司和明日國際(760)的股東換股,該人更成為大股東,他應該是財技高手,我期待公司的財技表現。
為何 不做 做下 下一 一步 華脈 無線 通訊 499
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施振榮口中的不聽話孩子 這回要槓上美國司法部 三次挫敗代價400億 李焜耀怎麼走下一步?

2010-9-6 TWM




在58歲生日前夕,李焜耀收到不是面板景氣好轉的驚喜,也不是友達順利登上中國市場的大禮,而是四位主管被扣留在美的難關,強悍作風的他,即使遭受外界質疑也堅持要與美國司法部對摃到底,究竟他的考量是什麼?

撰文‧賴筱凡

我們沒做的事,叫我們怎麼認?」一句簡短的詰問,道盡明基友達集團董事長李焜耀內心的無奈,揮了揮手,示意不願再談。八月二十九日,這天他還得在日月潭招待遠從全球飛來的三百位經銷商,更是明基在購併西門子失敗後,第一次在台灣舉辦全球經銷商會議,他的心情五味雜陳。

情況嚴重超過原先推估

身著紫色T恤,露出爽朗笑聲,李焜耀一派輕鬆,這是友達三位主管被美國限制出境後,這位友達大家長首度公開露面,蜂擁而來的媒體都想了解李焜耀的內心世界。

一周前,集團四位主管(友達副董事長陳炫彬、總經理陳來助、佳世達總經理熊暉、友達太陽能事業部主管李燦榮)遭美國司法部扣留,李焜耀所承受的壓力劇增,而且事件爆發後,外界議論聲浪從未停過。

談 到李焜耀,外界對他的評語不外乎是作風強硬、強人個性、自負好強,連一手帶出李焜耀的師父宏碁創辦人施振榮,都直言李焜耀是個「不聽話的兒子」。也難怪美 國反壟斷案全面失控後,友達堅持與美國司法部對抗到底,會引發一波批評聲浪,因為對比華映、奇美電的認罪罰錢、服刑,友達堅持不認罪的決定更顯一意孤行。

「但你覺得KY(李焜耀的英文名)有這麼笨嗎?這些狀況他會沒有考量過嗎?」一位明基友達集團的主管就直言,李焜耀不是一個做沒把握事情的人,這一切在四位主管赴美參加反壟斷案準備庭時,都在他們的沙盤推演中。

「只是,結果比我們想的還嚴重!」李焜耀嘆了口氣,縱使他們早已想到,最壞的打算就是敗訴,付出大筆賠償金與服刑,但只要有一絲機會,李焜耀還是想要一搏,為了股東、也為一路跟著他的心腹大將。

堅持不認沒有做過的錯誤

限制出境裁示出來的那天,是周六,人在國外的李焜耀一接到電話,即使再氣憤法官的決定,但還是按照沙推的結果走,在第一時間啟動緊急機制,因為整件事演變至此,已全面失控。

在整理所有律師團意見後,友達高層決定,還是堅持告到底,因為現在已不是妥協認罪就能解決,「更何況,這整件事KY堅持的,只是要一個是非對錯,友達沒做的事,如何認得下去。」跟在李焜耀身邊多年的明基副董事長王文璨說。

在施振榮《宏碁的世紀變革》書中,他這麼形容李焜耀,「個性很直,只要是他不喜歡的,或是他認為不對的,就直接說出來。」儘管歷經購併西門子失敗、明基內線交易案,「但KY就是KY,他從來沒變過。」王文璨說,他是一位是非價值觀分明的人,也是一位堅持到底的人。

「任何作法沒有走到最後,都不能確定是最好的解決方式,我們都曾考慮過啦。」李焜耀接受記者訪問時搖搖頭說,就像當年購併西門子,沒有做也不知道結果是什麼。如今,面對訴訟案的難關,就算李焜耀再硬頸,最後還是要冷靜判斷——怎麼做對友達最好。

因為,友達不是全然沒有機會。長年耕耘反壟斷法領域的理律事務所合夥人馮博生就說,反壟斷訴訟最重要的關鍵,還是在於法官怎麼認定「共謀」的事實,即使友達真的有出席這場會議,只要友達沒有同意所謂的價格協定,就算有同意,只要友達還是獨立制定價格,共謀的罪名就不成立。

所以,李焜耀不能這麼快認輸,就算其他同業都認罪,「但連法官也很明白,這都是利害權衡的考量。」在馮博生看來,即使訴訟案的其他被告都認罪,法官也不能以此為據。

其 實,這不是李焜耀第一次遇到挫敗,他曾經因為明基購併西門子失敗,賠了近三百億元,讓他面對到市場排山倒海的責難;明基內線交易案,讓當年的明基財務長游 克用,在看守所被羈押了兩個月;如今,他最得力的左右手陳炫彬、陳來助與熊暉,都被滯留在美,每一個挫折,都考驗李焜耀的危機處理智慧。

從 失敗中 了解怎樣讓公司更好在友達主管被限制出境一周後,李焜耀照常舉行兩年一度的明基經銷商大會,穿著標幟「Truely Fantastic !」的白色Polo衫,對著台下三百位經銷商,揭示接下來明基重點發展的五個C策略。認識他二十年的經銷商說,「KY嘗過失敗滋味,才會懂得如何讓公司更 成長。」過去在購併西門子失敗後是如此,面對明基內線交易案時也是如此,現在友達槓上美國司法部,更是如此。

「整個集團必須更成熟,KY也 是如此。」與李焜耀合作擘畫出明基品牌的王文璨說,在購併西門子跌跤後,明基友達集團就學著更成熟,李焜耀也是一樣,「就像我們當年購併西門子,時空環境 會推使你做這樣的決定,但現在如果重新再來一次,KY可能會做得更細膩。」相同的,把目光拉回眼前的反壟斷案,確實四位主管被扣留的裁示,出乎李焜耀意 料,也超乎律師團的評估;但對於外界質疑李焜耀沒有將股東權益擺在第一位,王文璨忍不住替自己的老闆辯駁,「這很不公平,他做任何事,絕對先想到股東與員 工。」其實,在西門子購併案、明基內線交易案,一連串的打擊後,李焜耀就一步步建立完整體制,不讓危機出現,有機會擊倒他們。所以,明基友達集團提前將中 生代的主管往上拉,「就算有問題,上面都還有我們這些老一輩的人頂著。」在王文璨眼裡,李焜耀做這些安排,都是要讓集團的體質能更健康,因為沒有一個企業 不會遇到危機,重要的是遇到失敗後,怎麼再爬起來。

最不聽話 卻最像施振榮所以,今年六月佳世達股東會,李焜耀就直言不諱,提早讓陳來助接班,就是怕時任執行長的陳炫彬,在反壟斷案發展最壞的情況下,面臨服刑問題。「這些事情,絕對都在他的評估之中。」集團內部主管說。

這 幾年來,李焜耀遇到的問題不比別人少,這個施振榮口中「最不聽話的兒子」,其實開創性也最高,「相較於(施振榮底下)其他人,KY做了很多別人不敢做的 事。」王文璨觀察,有別於宏碁董事長王振堂等人深耕電腦市場,李焜耀不只跨進資本密集的面板產業,更催生了明基品牌,接下來還要揮軍綠能市場,他的開創性 之高,看在觀察他們多年主管的眼裡,與施振榮相比是有過之而無不及的。

「其實他是最像施先生的人,性格可能有些許差異,但行為作風、思考模式,幾乎如出一轍。」九年前施振榮嫁女兒當天,王文璨婉拒了施振榮的留任,決定到明基幫忙,就是為了力挺李焜耀;縱使明基品牌一路走來,風雨不斷,但他始終貫徹李焜耀的堅持,就是要做品牌。

李焜耀用「頓一下」,來形容購併西門子失利,對明基成長的影響;但即使頓這一下,讓明基付出巨額學費,他卻始終有信心,能把明基做起來。

同 樣地,縱使主管遭限制出境,加上面板景氣走下坡,讓李焜耀提早感受到寒意,但他同樣胸有成竹,「友達是這麼大的公司,訴訟案影響有限。」在三颱夾擊台灣的 八月三十一日早晨,日月潭的天氣微涼,簡單穿著深灰色外套、短褲、慢跑鞋的李焜耀,依然七點不到出發慢跑;即使是風雨欲來,他也同樣挺直腰桿面對,還是以 他的堅毅風格帶著明基友達集團走下去。

李焜耀讓明基擺脫西門子陰霾關鍵「我們賣股票也要養RD!」9月1日,是明基品牌要吹熄9歲蠟燭的日 子,10天後更是李焜耀的58歲生日,體質優化策略推了三年的明基,終於能在這時對外說:「我們已擺脫了西門子的陰霾。」兩年一次的全球經銷商大會,明基 從未在台灣辦過,然而今年,他們選擇邀請全球的客戶來到山明水秀的日月潭,再次對外宣示,明基堅持走品牌這條路的決心。

其實,3年來明基不斷地重新調整步伐,包含退出成績不好的手機市場,轉向深耕他們擅長的液晶電視、螢幕與投影機,才能在投影機做到僅次於EPSON,拿下全球9.8%的市占率。

咬緊牙根也要撐下去的明基品牌,即使面對最難關、費用緊縮的時候,李焜耀都曾跟王文璨說:「我們賣股票也要養RD(研發人員)。」讓王文璨備受感動,也讓明基更能扎根技術,做出更好的產品,讓明基友達集團立下今年要挑戰7000億元營收的史上最高目標。

李焜耀

出生:1952年

現職:明基友達集團董事長學歷:瑞士洛桑管理學院企管碩士、台大電機系經歷:宏碁副總、明基電腦總經理

 


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從傳統餅店到現代食品王國 高騰蛟逝世 義美下一步怎麼走?

2010-9-20  TWM




堅持不上市,低調的義美食品總是蒙上一層神祕面紗,董事長高騰蛟穩健的經營風格,帶領義美成長為營收超過百億元的食品帝國。他的去世,讓這家低調的食品航空母艦重新受到外界的關注,它未來的航向更是關切的焦點。

撰文‧梁任瑋

位 於台北市延平北路二段︵大稻埕︶的義美食品創始店,仍然一如往昔地營業,門市擺滿了各式中秋節應景禮品,但在二樓,布置了簡單的靈堂,政商界送來的悼唁花 籃,多到排至門外。這間餅鋪的主人── 台灣老牌義美食品董事長高騰蛟九月六日辭世,享年八十九歲。十幾歲就在迪化街工作的他,經過了超過半世紀努力,打拚將一家小餅店變成百億元食品大廠,一生 的縮影盡在其中。

半年多前

義美內部已正式完成交棒

九月十日,︽Taiwan News︾在頭版刊登義美食品公司董事長高騰蛟去世的消息,但這家具有義美背景的媒體,新聞的發布卻比其他報紙都晚了一天,也就是義美在幾乎所有媒體都得知老董事長過世的訊息後,才被動證實這則新聞。

事 實上,高騰蛟在六日早上驟逝後,義美內部也只有少數核心人士知情,高志尚與高志明甚至也未對外透露,義美總經理高志明當天下午仍如常到信義路的義美大樓處 理業務,事後員工回憶指出,「難怪高總當天穿著球鞋就來上班!」受日式教育的高騰蛟,生前每天都會閱讀數份日本財經專業報紙,掌握最新國際經濟及投資趨 勢。此外,他也重視健康養生的報導,生活相當規律,因此,「高董過世的消息,員工都相當意外」,雖然近半年來可以看出他身體似乎變差了,但「沒有想到這麼 快」,義美員工難過又不捨地指出。

事實上,早在半年多前,義美內部已正式完成交棒,義美核心幹部也都知道長子高志尚將接任董事長,只是一直沒有對外證實,甚至到了高騰蛟過世之後,義美食品在經濟部工商登記資料仍是高騰蛟為董事長,四名兒子為董事。

「只要爸爸在就不分家,是高家四兄弟多年來分工合作、扮演好各自角色的關鍵。」熟識義美家族的媒體人分析,長子高志尚掛名副董事長,但義美實際執行工作,都由次子義美總經理高志明負責。

逆勢翻紅

堅 持台製搶得陸客觀光商機高志明熱中環保與媒體事業,在十幾年前買下︽China News︾英文報,更名為︽Taiwan News︾(台灣英文新聞報)後,並在二○○一年又創辦︽Taiwan News財政經總合周刊︾。雖被視為親綠媒體,但在二○○六年紅衫軍亂台之際,許多親綠媒體仍極力為前總統陳水扁辯護,只有高志明獨排眾議,在︽財政經總 合周刊︾發表要陳水扁含冤下台的言論,在當時也引起側目與討論。

近來高志明積極拓展數位出版事業,並兼任台灣數位出版聯盟協會理事長,與王 榮文等大出版公司為主的台灣數位出版聯盟互別苗頭。而且,高志明九月十三日已對同仁宣布,︽台灣英文新聞報︾將在今年十月一日轉型為多媒體數位報紙,︽財 政經總合周刊︾也已在今年七月發行最後一期紙本刊物,未來將轉型為網路版。

義美身為台灣老牌食品大廠,不想做和同業一樣的事,所以長年堅持股票不掛牌,也不赴大陸投資,成為國內傳統產業的異數。但隨著大陸觀光客來台旅遊數量增加,強調產品「Made in Taiwan」的義美,反而逆勢翻紅。

「義美很會善用文化資源,將台北故宮翠玉白菜與白瓷嬰兒枕融入禮盒設計,將台灣傳統糕餅滋味與故宮古物融合。」食品業者指出,義美很早就在用當今熱門本土化行銷策略,因此後來台灣一開放陸客觀光,很快就搶得先機。

此 外,義美食品始終未去大陸投資設廠,更讓義美很早就發展生產自動化設備,降低人力使用率,打下深厚的基礎。因此,○八年義美將桃園南崁廠改裝為占地千坪的 觀光工廠,將公司發展史和產品的展覽館、小吃部、麵包屋讓觀光客一覽無遺,戶外甚至還陳列著多具剛汰換的製冰、製餅老機器,搭配旁邊的解說牌,讓大家更能 了解義美食品的歷史。

因為不上市,義美食品的財務數字對外總是蒙上一層神祕面紗,但可以確定的是,穩健的經營風格讓義美每年都能維持穩定的獲利,對於業外的投資也非常審慎,十足是老一輩台灣企業家的保守經營風格。高騰蛟去世,這家低調的食品航空母艦重新受到外界的關注。

許多老台北人至今仍懷念跟著媽媽到延平北路的義美商店買蛋捲冰淇淋吃的香濃記憶,義美產品高達一千多種,從珍貴的伴手餅,到成為今天日日可食的生活餅。

從糕餅起家,到現幾乎什麼都有,面貌越來越多元的義美,從來沒有忘記,自大稻埕而起的台灣味道。隨著高騰蛟的過世,義美家族無形的枷鎖沒有了,外界都在觀察義美的下一步會怎麼走?

未來動向值得關注

——高家四兄弟持有義美食品現況

高騰蛟(歿)

持股:8.8%

高志尚(老大)

持股:6% 義美生機 董事長、義美食品副董事長

高志明(老二)

持股:5.92% 義美牧場 董事長、義美聯合電子商務副董事長

高志誠(老三)

持股:5.93% 台灣聯合物流董事長、美錡科技董事長

高志遠(老四)

持股:5.85% 楷泰(股)公司董事長


傳統 餅店 店到 現代 食品 王國 高騰 騰蛟 逝世 義美 下一 一步 怎麼
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淡水河谷港交所挂牌下一站或是伦敦

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20101209/2100755.shtml

  每经记者 李潮文 发自广州
全球第一大铁矿石生产和出口商淡水河谷预托证券昨日(12月8日)在港交所成功挂牌。
由于淡水河谷于1943年1月11日在巴西注册时,便分别注册普通股和A类优先股。此次在我国香港发行的预托证券也做出相应划分,包括普通预托证券(06210,HK)和A类优先预托证券(06230,HK)。
预托证券是指外国企业把部分股份交给存管机构托管,再经存管机构发出票据,并将票据在交易所买卖,好处是投资者能在本土市场买卖外国证券,降低直接投资海外市场的风险。
昨日淡水河谷A类优先股(06230,HK)全日收报233港元,较巴西交易所收市价231.54港元升0.63%。
淡水河谷财务总监Guilherme-Cavalcanti表示,公司选择在港交所上市是基于这一市场较为成熟、流动性高的特点,他还指出,“公司短期内没有在香港地区融资的计划,但如果政策允许,不排除未来在上海国际板上市的可能。”
值得注意的是,GuilhermeCav-alcanti称,如有关部门批准,将会在中国内地建设物流中心,提升内地的市占率,同时公司会提供更高质素的产品以应付中国内地矿业的需要。
据外电报道,淡水河谷管理层曾表示,下一步将考虑在伦敦挂牌。据悉,淡水河谷是当前唯一未在伦敦上市的多元化矿业集团,另一矿业巨头必和必拓已在澳大利亚、伦敦和纽约三地上市。

淡水 河谷 港交所 掛牌 下一 一站 或是 倫敦
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蘋果下一步 要開電信公司?

2011-2-14  TCW




不論賈伯斯能不能再回到蘋果,蘋果的下一步都會是全球超過上億雙眼睛關注的焦點,在一位從事高科技、電信產業超過二十年的企業領導人解讀裡,蘋果若要再創高峰,將會再創什麼驚人之舉?

賈伯斯(Steve Jobs)的健康亮起了紅燈,蘋果的下一步會玩出什麼呢?

筆者大膽預言,蘋果遲早會開設自己的電信公司。蘋果可以成為一個「虛擬的電信業者」(Mobile Virtual Network Operator)。這是形容一個沒有擁有實體電信設備的業者和現有電信業者合作,用他們的設備 (Infrastructure),販售電信服務。

全世界最成功的虛擬電信業者莫過於英國的「維京電信」,維京本身擁有唱片、飲料、航空等服務,培養了一群死忠的年輕粉絲。該公司在進入歐、美、亞、澳等市場時立即造成轟動。

品牌力強大,粉絲屬重度電信用戶

蘋果的品牌力,比維京有過之而無不及。有一回筆者出國,上了飛機一坐定,就掏出我的iPhone,結果發現同一排的乘客幾乎人手一支蘋果產品,從大大小小 的iPod、iPhone到iPad都有,彷彿是整齊畫一高效率的生產線員工,真是四海之內皆「蘋果客戶」。這些人對蘋果已有近似宗教的崇拜及熱愛。

而且蘋果的使用者都是重度的電信用戶,根據市場研究機構Quantcast資料顯示,蘋果用戶網路用量是一般智慧型手機的兩到三倍,而且蘋果跟世界各大主要電信業者已有現成的合作關係。

在財務上,蘋果目前是全美市值第二大的公司,絕對有足夠多資源可以投入。如果維京都能跨足電信打出一片天,蘋果豈不是更有條件?

但對電信營運商而言,若是蘋果自己經營,意味著將流失這些高用量的客戶,會不會造成沒有電信營運商願意與其合作以避後患,值得關注。

為什麼蘋果電信將在近期發生?

布局最後一哩,不用看電信業臉色

除了實力,蘋果現在還有動機這麼做。隨著智慧型手機的興起,網路的運用與時俱進,例如使用VoIP(如Skype撥打免費電話)等服務越來越普及,電信商 往往害怕侵蝕本業的利益,而不願貿然推出新的應用服務,但賈伯斯是一個完美主義者,畢生致力於提供最佳的「使用者經驗」,所以採用高度垂直整合的策略。

在個人電腦時代,是用專屬系統;現在iPhone也是從處理器晶片都是自己設計,應用商店也是自己開,若是「最後一哩」(Last Mile)還是要受制於電信業者,想全程掌握整體使用者經驗的賈伯斯會安於現狀嗎?

另外,電信業者的包袱也是一個切入的機會點。

各國的電信業者對於新的4G技術雖然蠢蠢欲動,但過去普遍投入大量的資源將3G設備升級,還沒來得及回收,加上市場上「無限吃到飽」的方案,讓電信業者回收率更低,也讓全球的電信商對於升級4G既期待又怕受傷害。

蘋果電信可以進入市場收購這些閒置的產能,利用其一流的行銷手腕搭配新的4G手機,這樣的合作模式假如確定,各個國家的電信業者應該可以更放心的進行投資,帶動全世界的4G升級。

事實上,Google已經開始這麼做了。

做為iPhone最大競爭對手,Google曾經在二○○七年的時候參與可做為手機4G通訊的無線頻道的競標,在去年初,Google宣布它將提供高速的網路服務給美國五十萬名顧客。

CNN在近期的一篇報導中也指出,Google有可能正在收購大量的「黑暗光纖」(鋪設好但閒置的光纖)。Google的Google Voice,可以讓用戶只要連接上網路就可以像Skype一樣撥打電話。

所以其實問題只剩下一個:為什麼蘋果還沒有開始做?或者是,蘋果會不會已經開始這麼做了?

蘋果其實早在發展iPhone的初期就考量過這一件事情。

SIM卡免綁電信商,早留伏筆?

該公司在二○○六年向美國申請了一項專利:讓每一支手機可以搭配一個沒有綁電信合約的「空白」SIM卡。消費者可以拿到iPhone之後,看看周圍有什麼 可以用的電信公司,暫時選擇連線到其中的一家電信商,然後之後還可以自由的切換,有一點像是我們現在使用無線網路的模式。

最後,消費者每個月只需要在iTunes上一個對應的手機帳號,就可以一次結清在不同電信商之間的通話費。

據傳,當初這一項技術是因為蘋果跟美國的AT&T簽署了iPhone獨家所以被擱置,但這個獨家協議剛剛在過去一個月內結束。此外,一月 二十七日,Disney Mobile,迪士尼旗下的一家虛擬電信業者,宣布要在日本開賣他們的第一支智慧型手機。

從皮克斯(Pixar)被迪士尼購併之後,賈伯斯就是迪士尼最大股東。這兩件事情是否相關呢?好戲可能即將上演。


蘋果 下一 一步 開電 公司
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離職當晚揮別北京 陳曉下一站「以後再說」

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20110310/2224443.shtml


每經記者 郎振 發自北京
在離開國美的當天,陳曉便選擇了離開北京。
3月9日晚間,就在陳曉即將登上離開北京的飛機前,《每日經濟新聞》記者接到了他打來的電話。「我馬上就要登機了。」電話中的陳曉很輕鬆,似乎帶著微笑。
「您現在就要離開北京,是飛到上海嗎?以後準備做什麼?」面對記者的追問,陳曉的回答又顯得頗為惆悵,「對,馬上就離開北京,到哪裡並不重要,以後再說。」
功勞:救國美於危難
陳曉擔任了兩年零3個月的國美董事局主席一職在2011年3月9日結束。
「陳曉在國美的工作總的來說應該是功大於過的。」這是多位家電資深人士在對陳曉兩年多以來掌管國美的評價。
家電專家劉步塵在接受《每日經濟新聞》採訪時認為,當2008年11月黃光裕東窗事發以後,「陳曉是在國美最危難的時刻力挽狂瀾的,客觀地說,當時的國美所面臨的不是發展問題,而是生存問題。」
國美電器2008年的財報顯示,當年第四季度營業收入為7800萬元,利潤率只有0.78%,降至歷史最低。隨後,陳曉進行了一系列改革。劉步塵認 為,2010年第一季度財報顯示,國美門店數量同比下降,銷售額卻大幅攀升,平均單店銷售業績也大幅增長,這表明關閉虧損門店的策略是正確的。
家電專家吳咸建在接受《每日經濟新聞》採訪時也明確表示,以前黃光裕的經營風格是極具侵略性的,更加注重規模擴張,「陳曉在一定程度上改變了國美現在的風格,讓國美學會了穩健。」
國美副總裁李俊濤日前曾對記者表示,2011年國美集團將圍繞著網絡快速有效擴張和持續提高單店經營質量的兩大核心戰略來展開經營。
陳曉另外一個始終被國美大股東詬病的就是戰略資本貝恩的引進。此前大股東一方認為,貝恩資本實質上是將陳曉和國美集團的利益綁定在一起。但劉步塵對此表 示,「現在所有人都應該理性地看待戰略資本的引進問題,當時是形勢所迫,沒有其他的選擇。國美還是在一定程度上保持了自己行業老大的地位,否則也不會出現 去年高管集體『站隊』的情形。」
過失:公開雙方矛盾
在談到陳曉的過失時,所有受訪專家均指向一點:過分曝光自己與創始股東之間的矛盾,導致雙方進入到了水火難容的地步。
「最著名的就是陳曉的 『魚死網破論』。」劉步塵對《每日經濟新聞》分析,當雙方矛盾剛剛開始顯露的時候,陳曉「魚會死但是網不會破」的表態一定讓黃光裕一方感到難以忍受。
「作為職業經理人的陳曉肯定會在經營思路上與黃光裕產生矛盾,如果不公開雙方還可以談,但是一旦讓矛盾公開化,就沒有迴旋的餘地。」劉步塵告訴記者,「陳曉當時最好的辦法是『忍辱負重』,妥善解決雙方的分歧。」
吳咸建對《每日經濟新聞》表示,陳曉幫助國美改善了與供應商的關係,「這當然是正確的,但在另外一個方面,也讓國美以後的經營需要強大的現金流作為支撐。」
「以前黃光裕掌管國美時可能會出現拖欠供應商賬款的問題,這雖然讓供應商頭痛不已,但也在實質上維護了國美自己的利益。」吳咸建認為,「陳曉一般會在極短的時間內向供應商支付賬款,這會讓國美現金流壓力加大,在這一點上,陳曉有些務虛。」
未來:陳曉將再創業?
3月9日當晚,陳曉在卸任董事局主席以後旋即登上了離開北京的飛機,這讓陳曉的下一站旅程顯得頗為神秘。
一位接近陳曉的人士對記者分析,陳曉在經歷了這麼多事情以後,一定會選擇休息一段時間。「他的年齡並不算太大,可能再次選擇創業,畢竟多年的行業經驗已 經非常深厚,但是他可能會避開家電連鎖行業,開展其他商品的連鎖經營,因為至少在一二線城市中,已經完全被國美和蘇寧牢牢壟斷,新品牌沒有生存空間。」
此外,坊間另有一種傳聞顯示,陳曉將會在一段時間以後再次拉起一支隊伍,專攻國美、蘇寧仍舊薄弱卻打算深耕的三四級市場。
當記者問及陳曉將來的打算時,陳曉僅簡單地表示,「以後再說。」

離職 當晚 揮別 北京 陳曉 下一 一站 以後 再說
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如果天上掉下一百億 王文靜

2011-3-7  TCW




影劇新聞不常登上主流報紙的頭版 頭條,藝人梁洛施與「華人首富之子」高調分手之事,最近卻躍上各大媒體的重要版面,擠掉許多國內外大事。一則風花雪月的新聞引起如此大的關注,因為:一, 男主角是首富之子;二,根據報載,分手費超過新台幣一百億元。九九.九%的人窮其一生的努力還掙不到這天文數字的百分之一,卻有二十二歲的女孩輕而易舉獲 得,翻開華人世界的近代美女史,恐怕很難找到第二位。無怪乎,有媒體以「鑽石女郎」形容梁洛施。

走筆至此,我很好奇,如果現在做一份民調:「有多少人希望自己是梁洛施?」我猜,結果應該超過八成的人回答是:「我願意。」

我 的猜測全憑直覺,或許你認為我太小看台灣人的價值觀。我還真希望如此。幾年前,《商業周刊》曾經以較大篇幅報導過名女人何麗玲,當時一位年輕女記者很興奮 的跟我說,何麗玲是她的偶像。我問這位學經歷俱佳的記者,為什麼?她的回答是,她漂亮、自由、有錢,而且不需要很努力工作就擁有這一切。這是任何女人都羨 慕的境界。這位女記者可能簡化何麗玲人生的努力,不過這不在此次討論的範疇。這段談話的重點在於,這位草莓世代所用的形容詞「不需要很努力工作就擁有這一 切」,間接凸顯她對於輕鬆變有錢的渴望。而這樣的價值觀,似是為數不少的新一代的主流價值觀。

有錢真的不錯,我同意。不過,人生的幸福如果簡化成財富的多寡,終其一生不過是一場悲劇。

一個二十二歲就擁有百億財富的女孩,她將如何過一生?她可以有私人飛機、專屬遊艇、豪宅、僕從,想買什麼就能有什麼。然而,有多少人深思過Easy Money的後遺症?

Easy Money將會剝奪許多看不到的幸福。一則,人生失去打拚的動力,她將很難體會到辛苦插秧終有所成的喜樂。再者,她將很難分辨追求她的男士們,愛的是她的 錢,還是她的人,比任何女孩都難以獲得真愛。縱然遇到真愛,也會被自己的猜疑給蒙蔽。三者,她必須有更大的智慧才能獲得真正友誼,願意兩肋插刀的友人怕人 說閒話不見得常在身邊,身邊恐怕多是佞友,酒肉之交。

如果,苦難是化了妝的祝福;容易錢(Easy Money)則是化了妝的禍水。一旦來敲門,很少人拒絕得了它。它,太誘惑人了。或許,我們該慶幸的是,它從未來敲門。或許,我們該慶幸天上從未平白掉下一百億。

 


如果 天上 掉下 下一 一百 百億 王文
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下一步會發布關於IPO欺詐的報告專訪Muddy Waters創始人Carson Block

 http://www.21cbh.com/HTML/2011-5-23/yMMDAwMDIzOTcyMA.html

過去一年,通過反向併購方式在美國上市的中國公司陷入一場信任危機。

 

在一些紐約的機構投資人看來,這場危機始於2010年6月28日。那天,混水摸魚研究公司(Muddy Waters)創始人Carson Block在公司網站發布了一份質疑中國概念股東方紙業財務造假的報告,其後,東方紙業股價在48小時下跌55%。

這樣的局面讓Block也感到“震驚”,因為他說自己進入這個行業“完全是一個巧合”。東方紙業後來聘請了審計委員會來證明自身的清白,但Block對這種“自查”並不買賬。

東方紙業之後,Block彈無虛發。他攻擊的綠諾國際承認財務欺詐,目前已摘牌。他又攻擊中國高速頻道,後者現已停止交易,其審計公司德勤則選擇了辭職。

北京時間5月20日,身在香港的Block通過電話接受了本報記者一個小時的專訪。

“混水摸魚”就是不透明

《21世紀》:你能否做一下自我介紹?

Block:我在投資的氛圍中長大,一直想在這一領域發展,對中國也一直有強烈興趣。1998年,我就研究過A股。我大學時學過中文,大學畢業後第一次去中國,回美國後我去了美國一家大型投行做公司理財方面的工作。後來又離開,幫我父親做一些小型股票研究。接著我去法學院學習,畢業後去了一家美國律所在上海的辦公室。我一直希望成為一個很好的企業家,所以在中國開辦了一個名叫Love Box的私人倉儲公司,這是第一個將私人倉儲服務帶到中國市場的嘗試。對我來說,這才是讓我學習了解中國商業最好的教育。作為一個企業家,我參與業務涉及的所有方面,開始理解中國人做生意的方式有多麼不同。我想,這段經歷讓我遠遠超越從美國來的其他人,能更好地評估中國公司股票。

《21世紀》:你什麼時候開始做混水摸魚研究公司,為什麼專注於做中國反向併購公司?

Block:成立Muddy Waters完全是巧合。2009年,我當時正日以繼夜做Love Box的事業。我父親對一些中國在美國上市的公司產生了強烈興趣,其中有東方紙業。他意識到需要人去做東方紙業和其他公司的盡職調查。我當時挺猶豫,並沒有強烈興趣。他告訴我關於這個公司的情況,我聽完後覺得可能有問題,但當時並沒有任何做空的想法。我只是想要查一查,把問題找出來。當去看了這個公司後,我震驚了。

當時是2010年1月份,我根本不知道該怎麼辦。我父親想做多這個公司,我告訴他不應該做多。我想,這很可能是一個很好的做空機會,因為這是欺詐。

但我想,如果要把報告寫出來就需要去現場,這需要幾個月的時間,而到那時他們的年度審計報告早就出來了,沒人會在乎我的報告。所以,我想那就算了吧。

下一步會發布關於IPO欺詐的報告

直到4月初,我才想起來再去看一看東方紙業的股價,我覺得股價應該會掉到1美元左右吧,但股價仍然很高,我看了一下SEC文件,德豪會計師事務所給他們的審計報告非常乾淨。再一次,我震驚了。

我想,現在還有機會來做這個報告。所以4-6月份我就做了這個項目,然後把它發了出去。我把這個報告發給了數年前在業內認識的50個人。

48小時後,當我再次查看的時候,這個公司的股價已經下跌了55%。我非常震驚,無法相信人們竟然在乎這份報告。我沒有意識到會有這種反應。我意識到該公司管理層會有一些反應,他們應該會說,這不是真實的。因為股價發生這種狀況,我還沒有準備好就與這家公司開戰了。

我離開投資行業已有數年,從來沒有進入過中美投資圈,但突然間,我就捲入了這個圈子。然後有其他人對我說,東方紙業只是冰山一角,還有更多欺詐,你必須理解這個把中國公司帶到美國去的機制。對於這些銀行、審計和律所來說,他們可以賺大筆的錢。我花了幾個月時間去理解這個環境,知道美國這邊有多麼腐敗。他們通過賣一些炙手可熱的金融產品來掙錢。現在這個炙手可熱的金融產品就是中國。幾個月後,我對這個環境的理解更好了。我開始看另一家公司綠諾國際,然後是中國高速頻道。從某種意義上來說,我很期待這個機會,因為綠諾更大,而中國高速頻道的審計師是“四大”。這讓我有些興奮,因為要想證明他們有問題更加困難,挑戰更大的公司也比較有趣。後來的結果很明顯,我們比較成功。

《21世紀》:為什麼給你的公司取這個名字,“混水摸魚”在中文裡聽起來是個壞傢伙。

 

Block:我第一次聽說混水摸魚這個詞,是在上海與一個政府官員吃午餐時聽說的,我們討論新的動車,但讓我瘋狂的是要想預訂票太難了。你去車站,票已經賣完了,而那裡有很多做假票的人。雖然我知道結果,但我還是問,為什麼會這樣?他們回答說,混水摸魚,這是我第一次聽說這個詞。我喜歡這個表達,它解釋了很多事情。許多大陸商人不願意透明,因為他們覺得這樣能賺錢,而透明的話就不能賺錢。我取這個名字是為了說明,我有分析中國公司的技能,與許多美國人相比,我能更好識破這些不透明。而正是這些不透明製造了很多問題。所以說不透明、混水,於是就有了這個名字。

每個個案都不一樣

《21世紀》:你怎麼調查公司?

Block:視情況不同。當然會審查公司文件,同時嘗試理解供應商,理解客戶,客戶會買他們說的那麼多東西嗎?我們經常以潛在客戶的身份接近目標公司。比如中國高速頻道,我們以潛在廣告主的身份接近這家公司時,他們的巴士數量只有他們說的一半。好吧,證券欺詐就在這裡。各個公司調查方式不同,但基本工作差不多。我們不想耐著性子聽完針對投資者和分析師的演講。我們不想問CFO一些容易的問題。我們想看看他們的業務,我們不想看他們展示給投資者的那張臉。

《21世紀》:東方紙業,綠諾國際,中國高速頻道,接下來還有什麼?

Block:我在做幾個項目。其中一個有意思的是,我可能會發表一家公司的報告,它的背景公司是香港的,它看起來可能欺騙了過去的中國合夥企業。這個公司是那種欺騙任何人的公司。他欺騙中國的投資者,也欺騙美國投資者。

目前,我主要是一個項目一個項目來做。目前還沒有什麼長期計劃。期望我們的工作做一些重要的轉變。很明顯,一些更大公司的股票現在正承受壓力。在這些公司的案子中,他們應該提供更多透明度。他們可能是很好的公司,但應該更加透明。我認為發行人現在開始意識到這個問題。

《21世紀》:美國投資者看起來對反向併購中國公司這個群體喪失了信心。你覺得這裡面有好公司嗎?

Block:有可能。我不相信所有的公司都是一樣的。僅僅因為它是反向併購公司,它就是一家壞公司?不是。僅僅因為它是一家IPO公司,就是一家好公司?不是。每個個案都不一樣。如果你看比例的話,的確,反向併購壞公司的比例的確比IPO更高。但你在給這家公司貼好公司還是壞公司的標籤時,應該非常謹慎。

這個系統會產生一定數量的壞IPO

《21世紀》:一些人說做空反向併購公司空間已經很有限了,所以他們轉向了IPO,你有沒有瞄準什麼IPO公司?

Block:我當然會看IPO,你會看到我們發布一些IPO的報告。IPO與反向併購的問題相似。投資銀行家拿了錢,來生產金融產品,這是一種利益衝突。不管是IPO還是二級市場的反向併購公司,投行的動機就是將金融產品帶到市場。律師拿了錢,不管客戶好還是壞,都會幫助他們。會計和審計公司,用美國

的一個說法,他們有很多人要養,成本很高,有壓力要獲得收入。這個系統就是這樣的。這個系統會產生一定數量壞的IPO。

《21世紀》:投行、律師、審計和會計公司在這些欺詐裡扮演了不好的作用?

Block:澄清一下,我不是說所有的投行,也不是說投行的每一個交易都有問題。問題在於這個系統有太多利益衝突。當我寫報告的時候,我同時在做空這個股票,我也有利益衝突。但我的利益衝突是透明的,每個人都知道,股票每跌1塊錢,我就可以賺1塊錢。但投行的利益衝突在於,如果你閱讀分析師的研究報告,他們的利益衝突不明晰,因為投行之外沒有人知道,這個分析師的獎金有多少來自他寫的那個公司。我的觀點是,這個系統就是要把金融產品帶到市場來,有很多利益衝突,就會造成出現壞的產品。另一點應該考慮的是,比如我進口了一種中國製造產品,如果這個產品有害,它會成為我這個進口商的負債。但那些進口金融產品的人沒有任何負債,出現一個壞的交易,要讓投行負責是非常困難的。為什麼會這樣?因為投行賺了太多錢,他們能夠遊說政客出台保護他們的法律。

《21世紀》:有一些早期投資的對沖基金,他們可能知道一些公司有欺詐問題,但依然在上市前投資這些公司,他們和投行、律所、審計是一條船?

Block:在我看來,如果你知道是欺詐,但依然繼續推進交易,那你應該歸於最壞的那一類。次壞的一類是,故意創造一個別人無法知道這是欺詐的系統。任何對沖基金投資了欺詐公司,目的是為了把這些股票賣給不知真相的人的話,我覺得這些人應該進監獄。

欺詐不只是中國概念公司的問題

《21世紀》:欺詐只是中國概念公司的問題,還是其他國家也有大量這樣的問題?

 

Block:欺詐不只是中國概念公司的問題。正常情況下這不會存在,因為如果一家美國公司在美國上市,欺詐後要逃脫的話非常困難。對於欺詐的推銷者,中國是完美的目標,因為中國是非常熱門的投資。而因為中國遙遠,語言、文化、法律系統不同,推銷者就在這裡尋找欺詐的公司,打扮一下,然後把它們帶到美國來。大多數推銷者會指責中國公司,說他們欺騙了我們。他們這樣做比較容易,但解決方案很明顯是,中美政府之間更緊密合作,這是唯一的解決之道。現在這些推銷者利用了中間的空隙。

“我沒有給任何人工作”

《21世紀》:一家投資者關係公司的人告訴我,說SEC也在調查做空的人,你知道嗎?

Block:SEC永遠不可能告訴一家投資者關係公司,他們在調查誰。SEC有政策不會做這樣的披露。

《21世紀》:SEC聯繫過你,他們想從你這裡知道些什麼?

Block:是我聯繫的SEC。我每次寫報告的時候都會聯繫SEC,我會告訴他們相關背景,與他們分享信息。如果他們需要任何幫助,我會盡我所能。

《21世紀》:SEC給了你哪些反饋?

Block:我知道SEC不對正在進行的調查有任何評論。他們只是問問題,他們樂意接受我提交的文件和其他信息,就這麼多了。他們會看東方紙業、中國高速頻道。他們不會說他們在調查這些公司,他們只是說願意聊聊這些公司,於是我們聊聊。

《21世紀》:你現在是自己工作,還是也為其他機構工作,你有為對沖基金工作嗎?

Block:沒有。我沒有給任何人工作。

越透明危機結束得越快

《21世紀》:你如何看待近期的欺詐對中國在美上市公司的影響。這場危機什麼時候會結束?

Block:這個問題較難回答。如你所說,現在的焦點轉向了IPO公司。我不知道IPO的問題有多廣泛。我猜想IPO問題越廣泛,這場危機就會越大。我不知道,但也很好奇事情會怎麼發展。最近IPO的一些公司被空方質疑,他們有一些商業模型,我認為對股東不一定有利。比如,有公司完全將一些應該內部運作的功能完全外包出去。如果中國公司更加透明,不要避稅,遵守法規等,危機會結束得越快。

《21世紀》:你受到了一些威脅?

Block:經常。

《21世紀》:有些人說你現在去中國非常危險。

Block:也有人跟我說,如果我去美國也很危險。我危險嗎?不知道。我比較小心,只能這樣了。有時候我擔心的不是有權勢的人對你不滿,我更擔心一些瘋狂的個體,他們可能會不理性、沒有邏輯。

 

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中國原料出口劫:下一站 稀土?

http://www.yicai.com/news/2011/07/917766.html

WTO舞劍,意在稀土?

7月5日,世界貿易組織(WTO)應歐盟、美國和墨西哥的申訴,裁定「中國限制九種工業原材料出口」違反了國際貿易規則。雖然,此案涉及的工業原料並不包括稀土,但WTO的裁定剛剛宣佈,便引發了普遍擔憂:中國稀土,很可能成為下一個目標。

中國對稀土出口實施的「配額制」,特別是對走私的打擊,從2009年6月開始,便引發主要稀土進口國的持續反彈。

2011年5月,日本經濟產業省公佈了2011年《不公正貿易報告》,列出了其認為不公平的14項貿易政策,其中就包括中國稀土出口。日本方面認為,中國限制稀土資源出口的措施「有可能違反了世貿規定」,並稱,日本將嘗試通過世貿組織施壓,以促使中國放寬出口限制。

而美國和歐盟,也一直在試圖對中國的稀土出口政策施加壓力。此前不久,在布魯塞爾舉行的一次原材料會議上,歐盟委員卡雷爾·德古特甚至公開表示,原材料訴訟案「將使歐盟在稀土訴訟一事上處於相當有利的位置」。

WTO的此次裁定,是否會成為日本、美國和歐盟下一步就中國稀土出口配額提起訴訟的「判例」?

判例效應?

中國稀土並未大幅降低出口,而是大力降低了國內開採量

「此次裁決,對稀土不會有太大影響,因為中國並沒有大幅降低出口量,反而大力降低了國內稀土開採量,並不違反世貿組織的規定。」7月6日,中國稀土協會籌備組負責人王綵鳳,在接受本報記者採訪時表示。

在她看來,中國對稀土出口的限制,更多的是「基於保護環境和可用盡資源的需要」。「中國稀土開採的環保標準一直很低,環境污染是擺在眼前的事實。現 在,工信部對稀土開採的池徑等方面做了嚴格要求,並將此作為行業准入標準。環保部也要求一些不合格企業在2年內對環保設施做出整改,沒有達到要求的企業就 要淘汰。」

「中國目前的稀土政策,更注重的是國內行業整頓,以及對自身資源開採的限制,並沒有對關稅和出口配額做出大幅調整,因此,即使有國家訴訟我們,我們 也是有正當理由的。」王綵鳳說,「事實上,美國對稀土業也採取過類似管制政策,位於美國加利福尼亞州的帕斯山稀土礦,2002年曾因環境污染等問題關 閉。」

中國稀土學會會長林東魯也表示,「長期以來,中國為稀土開發付出了沉重的環境代價,環境污染非常嚴重,正是由於環保門檻低,導致稀土被濫開濫采」,因此,「中國對稀土的管制政策,是出於保護資源和環境的目的,是為了行業可持續發展」。

在五礦集團礦產資源公司的一位負責人看來,中國的稀土出口政策,正在越來越強調保護環境、保障就業和實現可持續發展的長遠目的,而逐步淡化行政手段的色彩。

全球「稀」土

配額制的實施和對走私的打擊,使全球稀土市場形成巨大缺口

據海關總署數據,中國2008年、2009年、2010年的稀土出口量分別為5.5萬噸、4.39萬噸和3.98萬噸。而2015年之前,中國的稀土出口量仍將維持在3.5萬噸左右。

不過,受到中國稀土出口政策影響的,並不僅僅是名義出口量。中國稀土學會學術室主任陳佔恆指出,中國並沒有大量限制出口,而是根

據市場供需調整出口配額「,不過,」因為以前走私太猖狂了,政府一打擊走私,隱性出口就會大量減少。據測算,2009年中國稀土走私出境超過2萬噸,約佔實際出口量的三分之一。

這直接對國際稀土市場形成了巨大衝擊。「首先是稀土價格明顯上漲,稀土下游應用產業成本也相應提高。其次,日本和美國開始加大在中國市場之外的資源開發力度。另外,稀土替代品開始進入市場。」陳佔恆說。

上游的收緊,同樣打擊了國內稀土業。中鋁有研稀土的一位負責人對本報記者表示,「指令性開採計劃比以前更明顯地得到了執行,國內稀土的產量的確有所下降」,「很多加工企業都拿不到貨了」。

事實上,隨著供應減少,稀土原料價格上升,國內許多稀土下游應用企業目前已陸續進入停產、半停產狀態。據瞭解,寧波地區近來有一半以上稀土釹鐵硼企業停產、半停產,不少企業已開始轉而尋求稀土替代品。

「中國的稀土,如果還像以前那樣的速度開採,資源將會被耗盡。事實上,中國的稀土儲量已經大幅下降。目前,中國是以全球30%的稀土儲量,供應全球90%以上的需求,這本身就是不平衡的,因此,我們歡迎其它國家也把稀土開採出來,共同支撐全球需求。」王綵鳳說。

她還透露,「不久前,我剛剛從美國考察回來。我們考察的是美國最大的稀土供應商Molycorp公司及其帕斯山稀土礦山,目前,這些礦山都有重啟計 劃。」7月4日,日本科學家還宣佈,已在太平洋海域發現富含稀土的礦床,不過,從成本和環境兩方面考慮,這些礦床並無實際開採價值。


中國 原料 出口 下一 一站 稀土
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下一階段的佈局思考 value91

 http://blog.sina.com.cn/s/blog_504dc8080100us2j.html

明年的投資應該放在什麼方向上呢?除了繼續持有目前的投資,

還有幾個備選

1 醫藥。由於藥品降價因素,導致估值回落不少。作為一個整體,我感覺醫藥股是未來許多年增長最明確的。但是好公司好像多在A股,不過其估值也太高。港股準備以後挑幾個做一個組合降低風險。

目前的考慮是:微創醫療、中生製藥、東瑞製藥、羅欣藥業(這個疑問大些,關聯交易、分紅少)。

再加一個四環醫藥觀察,好久沒看,跌不少了。

神威藥業以往財務非常好,但我對中藥注射液實在不敢相信,感覺都是些騙人的東西,沒一個能夠通過國際檢驗和認證的。

醫藥股的好處是作為一個整體,增長確定,風險很小。但單個股票風險很大。所以我不會費心思去挖掘最好的,而是找一組類型不同比較好的。

 

2 服裝。像旭日企業、漢登,以及最近的李寧等。不過其中有些品牌似乎實在太老了。流行服飾似乎存在老公司競爭不過新公司的情況(審美疲勞),美邦等可能會吸引許多旭日、佐丹奴之類的目標用戶。總體看不如醫藥吸引力大。

 

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李本曾沉潛修道、龐厚元深山讀經 「萬點時代」明星操盤手的人生下一章


2011-10-31  TWM




一九九○年代,台灣證券市場大調整,從早期的主力炒作時期,正式邁入以研究基本面為主的專業時代。加上股市兩次萬點多頭行情,培養出許多明星級基金經理 人,他們如今都到哪裡去了?

撰文‧劉俞青

不只是葉志勇,事實上,大約十到十五年前,從一九九七到二○○○年間,由於趕上台灣股市二次上萬點的大多頭行情,當時的台灣資本市場確實培養出了一批操盤 精英;再加上當時投信業如雨後春筍般一家家開設,有行情、有舞台,很多的明星基金經理人紛紛嶄露頭角,是操盤人的「美好年代」。

元大李本曾致力兩岸希望工程當時台灣資本市場正面臨時代性的大調整,由元大證、富邦證、群益證,以及當時的京華證四大證券體系領銜,以正統的基本面研究, 終結早期四大天王主力掛帥,利用技術面、籌碼面、消息面操縱盤勢的年代。而這四大券商,在時勢造英雄的助瀾下,各有天王級人物誕生。

葉志勇當然是這個年代的代表人物,他所率領的群益投信基金,曾經在台灣投信史上,創下難以超越的績效。而隨著葉志勇的操盤生涯從巔峰到戲劇性地隕落,更增 加了傳奇性。但是或許也受到「葉志勇事件」的影響,葉志勇遠走他鄉之後的幾年間,台股跟著步入空頭,許多同樣的明星級人物也紛紛急流勇退。

例如前元大投信總經理李本曾、前富邦投顧總經理龐厚元、龐厚元的愛將王傑、官大煊,以及前京華山一證券總經理何建平等,如今一個個從市場上消失,從此人生 際遇大不相同。有的人從此潛心念經修道,幾乎快成「仙人」,也有人成功的另闢人生第二個舞台,各有千秋。

以李本曾為例,他其實比葉志勇更早離開市場,一九九五年李本曾就辭去元大投信總經理的職務,從此浪跡天涯。多年來,市場上幾乎完全沒有他的消息。但李本曾 擔任元大投信總經理時曾經創下元大多福基金三天募爆五十億元的紀錄,也讓元大投信從此在投信界站穩領導地位,留下歷史性的成績。而且李本曾深得元大集團大 家長馬志玲的信任,讓馬志玲一度很捨不得放人。

事實上,嚴格說來,他並未離開這個市場。儘管當時辭職之後,李本曾確實自我放逐了幾年,過著閒雲野鶴的生活。但後來馬志玲力邀回任,悄無聲息地在元大證券 上海辦事處擔任顧問至今。

據了解,其間李本曾曾經生了一場大病,挺過生死關頭之後,人生有了截然不同的想法。這幾年,他除了元大的上海業務之外,就是致力於兩岸的「希望工程」,希 望可以幫助兩岸許多無法上學的小朋友都能接受學校教育。如果這幾年有人得到李本曾的消息,大概都與他積極為此志業募款有關。

和許多業內人士相同,李本曾也有很深的信仰,他在元大上海代表處內有一間辦公室,室內放了許多神像,他的希望工程也與這個信仰有關。

但長期住在上海,就近觀察中國市場的他,對中國經濟發展與上海股市有其獨到見解。據了解,日前他給元大的建議是,中國市場將進入大調整年代,這個調整可能 需要長達五年的時間。其中甚至許多已經在港股掛牌、擁有國際資金挹注的大型國企,都可能爆發作假帳的問題,因此建議暫時看淡上證指數。

除了李本曾之外,其他許多人其實都漸漸遠離市場,例如曾經一度執掌整個富邦體系投資大印的龐厚元,是蔡明忠、蔡明興兄弟跟前的大紅人,他是蔡明興從復興中 學、建中、台大,一路到紐約大學的同學,兩人情誼早已超越一般的同學,龐厚元在蔡明興力薦下,為富邦效命,他不僅為富邦證券體系的投資賺進不少績效,也帶 領出一票子弟兵,包括也紅極一時的官大煊、王傑、林福星等人,後來都各領風騷。

富邦龐厚元遠離俗世塵囂

龐厚元離開富邦之後,輾轉還在業界以顧問或股東角色,為大戶代操了幾年。此後他的人生漸漸轉向,有很長一段時間甚至遠離塵囂,在深山裡專心讀經,他其中一 位子弟兵就以「仙人」稱呼他。

但龐厚元早在操盤期間,就為自己累積大筆財富,據說當時每到周末,他最大的興趣就是到處買房子置產。

如今雖然早晚虔誠念經,不諳股市投資,但他在台北、上海兩地都有不少地產投資,光靠租金收入就能過著優渥的生活。他接到記者來電時,只是淡然地說,現在退 休生活非常簡單,也沒有和太多人有所聯繫,「而且現在大家講的話都不一樣了,」一句話道盡遠離俗世塵囂的心境。

京華何建平引退移居國外

此外,當時為「小沈」沈慶京的京華證券效力的何建平,和龐厚元曾是早期大通銀行的前後期同事。京華證券雖然後來為元大購併,但何建平在位時代,為京華體系 設立業內有名的研究部門。何建平也和他旗下主管許道義連手,曾為小沈賺進數十億元的驚人報酬。而許道義至今還在市場上,是大華證券董事長。

何建平後來移民洛杉磯,與圈內人的聯繫越來越少,只有偶爾朋友來到洛杉磯,何建平才會聊盡地主情誼宴請吃飯喝酒。

時光流轉,一代新人換舊人,資本市場的沖刷尤其迅速。但這些台灣第一代的明星級操盤人都有其共同特性:就是低調、沉潛,默默為投資人或老闆賺進大錢,但卻 為自己與外界間,築起一道高高的藩籬。尤其引退之後,更是幾乎斷絕一切聯絡管道,與後來許多枱面上所謂的知名操盤人,積極經營媒體或各式行銷手法,大鳴大 放的行徑,天差地遠。或許也正因為如此,特別讓人懷念。


李本 曾沈 沈潛 修道 、龐 龐厚 厚元 深山 讀經 萬點 時代 明星 操盤 手的 人生 下一 一章
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下一站意大利

http://magazine.caixin.cn/2011-11-11/100325162.html

 意大利10年期國債收益率週三超過7%的關口。7%是個重要的心理警戒線,因為希臘、 葡萄牙和愛爾蘭都是在國債收益率達到這個水平之後丟盔卸甲、向歐盟求援的。意大利總債務高達1.9萬億歐元,相當於國內生產總值的120%,在歐元區僅次 於希臘。明年這筆巨額債務的五分之一即將到期。假如這將近4000億歐元的債券全部換為收益率為7%的新國債,意大利無法承受。

  其實,債台高築對羅馬來說是正常狀態。據歐洲統計局公佈的數字,1995年,意大利的負債率就已超過120%。從那以後,這一比率從未降到100%以下。為什麼一向高枕無憂,今天意大利就面臨滅頂之災呢?

  一個原因是貨幣。1999年之前,意大利里拉雖然疲弱不堪,但該國政府可隨時通過貨幣貶值保持自己產品的競爭力,並以通貨膨脹來減輕債務負擔。 自從有了歐元之後,意大利失去了貨幣貶值這一利器,同時沒有利用統一貨幣帶來的低利率強勢投資,而是將其消費揮霍,使債務雪球越積越大。

  另一個原因是金融市場發現歐元區不是鐵板一塊,開始對不同信用級別的國家區別對待。這使「歐豬五國」必須向市場繳納越來越高的風險費。

  與希臘不同,意大利擁有龐大的工業基礎。機械和汽車行業是該國經濟的中流砥柱。這也正是德國的強項。2003年,德國政府對勞動力市場和福利體 系進行大刀闊斧的改革,工會在勞資談判中也表現克己。這使德國勞動成本下降,競爭力大增。德國企業還及時發現了亞洲新興市場,降低了對歐洲本土的依賴性。 不進則退,意大利經濟被德國遠遠甩在後面,增長率年年低於歐元區平均水平。

  養老體系是意大利社會的一大腫瘤。每年政府總開支近30%用於支付退休金。這在全世界也是數一數二的。工作40年之後的意大利人,其退休金相當 於最後一個月收入的近82%。只有希臘和西班牙對退休人員的待遇更為優惠,難怪這兩個國家同樣捉襟見肘。意大利人平均享受的退休期為24年,提前退休十分 普遍。貝盧斯科尼本打算將退休年齡提高到67歲,但迄今遭到執政夥伴北方聯盟的抵制。據德國商報駐羅馬記者報導,北方聯盟主要仰仗該國北部的工人。他們當 中很多16歲就開始工作。讓他們到67歲退休,無論如何說不過去。

  執政夥伴爭爭吵吵、離心離德是意大利的另一傳統。上世紀七八十年代,一屆羅馬政府的壽命一般不超過幾個月。貝盧斯科尼先後三次坐上總理寶座。這 位75歲的風流人物捲入多起性醜聞,對年輕女郎的熱情遠高於治理國政。迄今的改革方案半心半意,而且一遇阻力便收回成命。出了意大利,貝盧斯科尼和他舉辦 的縱慾舞會已成笑談。不少企業家抱怨,不管在中國還是巴西,他們常常不得不為本國總理辯護。

  貝盧斯科尼的時代即將結束,他的繼任者是否能扭轉乾坤呢?金融市場現在的回答是:不能。那麼意大利會不會成為下一個希臘?希臘人口1100萬, 國內生產總值佔歐洲經濟總量的2.8%。即使希臘被迫離開歐元區,對整個貨幣聯盟的影響有限。意大利則不同。在歐元區內,這個人口6000萬的南歐國家經 濟實力位居第三。如果意大利破產,任何規模的金融穩定基金都將無濟於事。

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Workday將成Facebook之後下一熱門IPO公司

http://news.imeigu.com/a/1336693261122.html

新浪科技訊 北京時間5月11日早間消息,消息人士透露,人力資源和財務規劃軟件提供商Workday已選擇4家投行負責該公司的IPO(首次公開招股)。這將是繼Facebook之後最受關注的科技公司IPO。

根據消息人士的說法,Workday選擇的投行包括摩根士丹利、高盛、Allen & Co和摩根大通。該公司早在去年12月就開始尋找協助IPO的投行。

消息人士稱,Workday預計將於今年7月中旬向美國證券交易委員會(SEC)提交用於IPO的S-1文件,並於夏季末或秋季初進行IPO路演,最終於10月到12月上市交易。Workday的IPO進程還將取決於市場狀況。

Workday近期已聘請VMware前首席財務官馬克·皮克(Mark Peek)為首席財務官,以推動公司的IPO。此前,Jive Software和Splunk兩家企業軟件公司都進行了成功的IPO,這成為推動Workday上市的一個重要因素。

Workday是一家純粹的云計算軟件公司,其軟件用於人力資源管理,而這是一個熱門領域。該公司於去年10月在F輪融資中獲得8500萬美元投資,估值達到20億美元。有報導稱,Workday當時的融資獲得了超額認購。

Workday有可能在IPO中融資約5億美元,這將使該公司的早期投資者,例如Greylock Partners和New Enterprise Associates受益。(維金)


Workday 將成 Facebook 之後 下一 熱門 IPO 公司
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馬云的下一步

http://www.howqee.com/yuedu/ydpage/?raid=1608
  這看上去是個所有人都滿意的局面。阿里巴巴將從大股東雅虎手中回購20%股權,代價是支付給對 方63億美元現金和不超過8億美元的優先股。


  雅虎的股東們應該感到高興—在這筆交易後,雅虎將從這筆交易獲得大約40億美元的稅後收入。 聯想到雅虎不斷喪失中的市場份額,一直低迷不振的股價,以及目前群龍無首的高管層,沒有什 麼比它將獲得一筆實實在在的現金收入更能激勵它的投資人了。而阿里巴巴的二股東軟銀也樂得 坐享其成,分享阿里巴巴估值上揚帶來的收益—2005年時阿里巴巴集團估值為25億美元,而現在 這一數字已經翻了14倍。


  馬云終於實現了他的願望。他早就對7年前的那場交易耿耿於懷。兩年來,經過了幾次談判的破裂 ,阿里巴巴終於換來了自由—儘管此次只是回購了雅虎手中所掌握的股票的一半,但馬云及其團 隊也終於得到了超過半數的投票權。對於一家公司的創始人來說,沒有什麼比守住自己在公司的 話語權更讓他感到安慰的了,即使這將花去他高昂的代價才能從大股東手中購回那一半股份。


  仔細琢磨起來,這件事也沒有看上去那麼皆大歡喜。馬云在過去的一年做出了太多的重大決定, 現在看上去都已取得或接近勝利。


  先是把支付寶的所有權從集團轉移到自己公司名下;接著,向港交所遞交了阿里巴巴網絡公司 (B2B)私有化的申請;同時,它旗下的淘寶一拆為三,商城改名為天貓。馬云的帝國在不斷膨脹 ,每一部分業務幾乎都在相應的領域稱王,估值不可小覷,他也依靠這種強大獲得了相應的談判 能力。當然,這種強大也變相帶來了一些插曲,比如天貓的「十月圍城」之痛。


  阿里巴巴集團的估值已達到350億美元,在中國的互聯網公司中,市值能排到它前面的也只有?騰訊 和百?度。


  看上去,馬云的目標邏輯很簡單,就是把旗下的業務規模不斷擴大,成為相關領域中的市場冠軍 ,為日後整體抑或分別拆分上市埋下伏筆。


  但是,在這個過程當中,馬云必須沒有閃失。畢竟,最近幾筆交易的現金支出規模都相當龐大, 馬云不得不動用貸款及再融資等手段才能獲取變大的籌碼。而就像謝文所問的,最後用估值減去 負債,集團整體上市還值不值?


  阿里巴巴未來如果上市,它的盈利規模和核心競爭力將與亞馬遜等國際巨頭形成直接的競爭對比 。但是,相比之下,它的力量還顯得薄弱,恐怕並沒有跟上其估值增速的步伐。


  雅虎在3月份向SEC遞交的一份文件暴露了阿里巴巴集團的盈利規模—從2010年9月30日至2011年9 月30日,集團實現淨利潤3.39億美元,而上一年同期僅為4226萬美元。


  它旗下B2B公司業務在去年淨利潤約為2.7億美元,貢獻了多數利潤,但從前景看恐怕是集團內最 沒前途的資產,在今年第一季度的淨利潤同比下滑了25%。而淘寶和天貓雖然交易額龐大,估值也 相當高,但是中國整體的電子商務都還處於低利潤競爭的狀態。而其他的幾塊業務規模尚小,在 亞馬遜的對比之下還相形見絀,比如阿里云,從服務和盈利模式上還無法與亞馬遜等肩—談及未 來,阿里巴巴的技術實力及創新能力尚面臨考驗。


  過去一年的幾筆交易將使阿里巴巴置於這樣的情況之中—如同一些分析師所說,缺少實質性的現 金儲備,可能使阿里巴巴集團在未來喪失其在一些領域中的競爭優勢。這些擔憂讓馬云拼盡全力 奪回股票的交易顯得並不那麼完美。

 


馬雲 的下 下一 一步
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Big Picture之 下一屆中國 slamnow

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6a54e96a01013940.html
一個普遍的事實是
學法律的傾向於追求公平
學商科的傾向於追求效率

其他的鳥人傾向於追求科學教。

參考美國的例子。克林頓和奧巴馬都是搞法律的
我特意去查了下,福特也是學法律的。尼克松卸任後擔任百事的法律顧問。
這兩個是共和黨。

回到中國,保障房和醫保改革都是學法律的人搞的。追求公平的成分遠多過追求效率。

同時發展到當下的中國,追求公平會引起更多的讚揚。

所以未來的若干年或許公平會佔主導。

公平和效率之間沒有多錯只有傾向性,相互之間的博弈而已。美國也是左右博弈。

So 在效率和公平之間天平傾向公平,發展速度會減緩。8%可能是天花板。在未來若干年。

所以A股不能碰也不敢碰。

各位小心。


Big Picture 下一 一屆 中國 slamnow
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Big Picture之 下一屆中國 續集 slamnow

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6a54e96a01013a78.html
上季說到公平

主要涉及的會是保障房和醫改

具體到是否在進行和程度有很多觀察視角,


廣東嚴打醫療商業賄賂 醫藥代表揭洗白手段

「剛剛得到重要消息:濟南週二有幾個在醫院被抓,上海賽諾菲29人被抓,1人已被拘留,要叛刑!因被查到有商業賄賂行為,西南合成(7.48,0.27,3.74%)藥業被取消上海銷售資格!德國拜爾因拜復樂北京光盤事件主任醫生已判刑,各地正遭調查,以嶺藥業也正等待處理結果!因近期個別廠商涉及商業賄賂,導致行業緊張。」6月27日早晨,北京一家跨國外企醫藥巨頭的醫藥代表杜鵬(化名)收到來自直管領導的短信提醒。

這些都是才開始。不是本文想探討的問題。這個只是信號。和當時安徽模式推廣一樣會對商業產生足夠的影響。

我想說的是公平從來都是一個花錢的東西。特別是保障房和醫改。

錢從哪裡來?

一般而言無非是流水中和庫存中搞錢。

流水是掐自己脖子,庫存嗎。。。大家懂的最大的庫存無非就是那一大堆國企。
早前我寫過文章探討過最近的風向是壟斷行業利益朝地方利益傾斜。
按照公平的玩法,我看這堆國企早晚玩完。這或許是一個重要的改變方向和趨勢。也是一個正確的方向。早點賣光清空是大好事。哪怕醫改搞不定。

So結論是未來若干年應該會看到那些國企滅亡

Big Picture 下一 一屆 中國 續集 slamnow
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【我在現場】下一站「天王」? 《聲動亞洲》「造星」鏈

http://www.infzm.com/content/81179

「我們可以打造出音樂界的下一站『天王』、『天后』。」東方衛視副總監徐曉豔說。

2012年9月7日,《聲動亞洲》將舞台從上海搬到了新加坡——與新加坡最大的付費電視運營商星和(StarHub)集團的合作即將展開。10月8日起,「聲動」將於每週一晚八點在新加坡付費頻道星和都會台播出,日本、韓國、泰國、馬來西亞等國也將隨之播出。

包括《中國好聲音》、《聲動亞洲》在內,2012年暑期,全國衛視共有十檔音樂選秀類節目。在徐曉豔看來,《聲動亞洲》「造星」的底氣,是SMG完整的娛樂產業鏈。

SMG旗下的娛樂子公司覆蓋了演藝、體育、傳媒娛樂投資等方方面面。亞洲聯創公司負責「現場娛樂」;上騰娛樂則是演藝經紀公司,從東方衛視真人秀節 目《我型我秀》走出來的不少歌手,後來都成為這家公司的簽約藝人;尚世影業主打電影、電視劇的投資製作,包括電視劇《浮沉》、《杜拉拉升職記2》,電影 《龍門飛甲》等。

「聲動」的核心動作是:紅白鍵按鍵。參賽選手兩兩PK,分別代表紅白兩種顏色,評委喜歡誰的聲音,就按下哪個鍵。

「聲動」「最戲劇性」的一幕出現在2012年7月26日中國區16強的比賽中。評委孫楠組的選手郭一凡和評委高曉松組的選手鄧寧爭奪16強中的一席,兩人中必須有一人離開。

一曲唱完,場上三位評委張宇、李克勤、黃舒駿按鍵決定誰去誰留。關鍵時刻,張宇摁了紅鍵——紅鍵代表鄧寧,意味著郭一凡將被淘汰。

孫楠不干了:「這太不公平了,憑什麼?早知道這樣,我就不來做這個評委了!」

孫楠第一次擔任音樂真人秀節目的評委,因為郭一凡的落選,他忿然起身,幾欲離開節目現場。在主持人林海的一再勸說下,才又回到評委席落座。

「這不是事先設計的,我們鼓勵孫楠最率性的表達。」「聲動」總導演王磊卿告訴南方週末記者,讓評委講老百姓聽得懂的歌唱知識,是他認為非常重要的原則,「我聽了譚詠麟幾句評點之後,知道我去卡拉OK廳唱歌的時候,我該怎麼唱歌了。」

爭執播出後,「聲動」一向平緩的收視線「蹭」地出現了較為大幅的波動,直接帶動了後幾場的收視,直到8月30日晚中國區總決賽達到高潮。

「聲動」的參照物是歐洲廣播聯盟自1956年舉辦的「歐洲歌唱大賽」,每年彙集歐洲43個國家的專業歌手參賽,做兩場直播,再進行全民投票,產生一個年度總冠軍,是歐洲「規模最大、影響力最廣、商業運作最成功的文藝活動」。

但王磊卿覺得這個模式沒法照搬來中國:「全民投票機制我們不能有,其次,四十多個國家連續兩場比賽就比完了,是比較傳統的晚會,對中國觀眾來說,他們對選手沒有寄予度,沒有命運感,也就沒有收視黏附度。」

節目組決定採用評委投票機制代替全民投票,兩場比賽則換成了二十多場比賽,每週兩場。每場「短兵相接」,選手兩兩PK,PK後馬上產生結果,「每過十幾分鐘就有一個懸念」。

「聲動」的選手都是有「背景」的。「我們的來源不是草根,也不是偽草根,我們是跟經紀公司、唱片公司合作,選手大部分是初出茅廬的准專業歌手。」徐曉豔說。

「聲動」最後誕生的總冠軍,SMG有可能會出資為其打造一張全亞洲發行的專輯。比賽還在進行中,一些選手已經接到了為影視劇演唱主題曲的邀請。對於已經簽約的選手,這裡也還是有電視劇、演出等娛樂資源支撐,「聲動」吸引更多的是「圈內人」。


我在 現場 下一 一站 天王 聲動 亞洲 造星
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入股維格餅家後 中國最大民營企業的下一步 復星梁信軍:我對其他台灣企業也感興趣!

2012-11-26  TWM
 
 

 

復星集團入股台灣知名鳳梨酥企業維格餅家,在國內掀起一波不小的震撼,副董事長暨執行長梁信軍認為,台灣企業只要把大陸、台灣市場做好,成為第一、第二名,就一定可以擠進全球市場前十名。

撰文‧許瓊文

中國最大的民營企業復星集團,以三.六億元新台幣,入股維格餅家增資案,持有維格餅家二○%的股權,這是台灣食品業界首件中資參股案例。

復星集團成立於一九九二年,去年營業額高達五六○億元人民幣(約新台幣二六四二億元),董事長郭廣昌以醫藥事業起家,過去二十年投資領域跨足房地產、礦業、鋼鐵、保險、金融、新媒體、零售等多項產業,管理資產超過一五八○億元人民幣(約新台幣七三五○億元)。

而維格餅家在台灣則是食品業的新秀,結合觀光與食品,將鳳梨酥推向陸客市場,成為陸客來台必買伴手禮,自○八年開放陸客來台,維格餅家每年營業額以倍數成長,預計以觀光類股掛牌上市。因為復星的資源挹注,維格餅家不只獲得資金,更藉由復星在中國的廣大投資與關係,預計最快明年在上海豫園風景區設立店面,更計畫在江蘇昆山購地興建食品廠。

大型陸企投資台灣小型食品企業,背後關係如何建立?握有龐大資金的復星集團,又如何看待台商在中國的發展路徑?《今周刊》特別專訪復星集團副董事長兼執行長梁信軍,分享他投資台灣企業的觀點。

看中維格的三大企業特質

《今周刊》問(以下簡稱問):什麼機緣下,讓復星集團會對台灣的維格餅家產生投資興趣?

梁信軍答(以下簡稱答):我最近四、五年,每年都會來台灣兩、三次。鳳梨酥本來我是不愛吃的,三年前第一次吃到維格餅家的鳳梨酥,發現真的香而不膩,且帶回去每個朋友都很喜歡,還會託我再買。

除了好吃外,我發現維格的經營有幾個優點,是別家沒有的。第一、它是台灣特有糕餅小吃,包裝精美,吃起來方便,送禮也得體;第二、它不僅僅把傳統的中華文化與當下結合,例如當前社會發生的事情,也融入在糕餅製作的創意中,文化加上時尚,讓年輕人很喜愛;第三、公司經營階層在行銷上很有方法,只要參觀過他們的觀光工廠,很少有人會不買的。

此外,孫總(指維格餅家董事長孫國華)穿著很樸實,他請我吃飯的時候,在消費上也很節制,而且很有企業家精神,這些特質就是我們看中的。

這次我們的合作,不僅是想把鳳梨酥帶去大陸,更是想建立一個可複製的合作模式。維格把當地著名的小吃,用現代工藝加工改造,以傳統文化與時尚元素的結合,適應當地老百姓的需求。將來他們會生產出上海本地的伴手禮,目前維格準備在上海豫園開出第一家門市。

事實上,維格想要在大陸發展,還有一些障礙,例如品牌上還是有些困難,雖然來過台灣旅遊的陸客曾聽過,但老實說還是很多人沒聽過。但是,我不擔心,因為復星有很多資源,可以協助維格。

問:復星作為一家大陸投資公司,投資維格這樣的企業,能為維格帶來什麼樣的益處?

答:復星的資源很多,我們在大陸投資很多媒體,例如覆蓋七○%以上的大樓廣告的分眾媒體,許多互聯網公司,包括手機移動最大的公司。

實現台灣資源嫁接大陸市場復星的投資模式稱作「中國動力嫁接全球資源」,目前有幾個投資重點:第一、是該企業在中國有巨大市場或成長性,目前我們都知道歐美市場成長受到限制,但中國是快速成長;第二、我們找該產業的龍頭企業,讓他們在中國透過復星的幫助,不用等上三、五年,三、五個月就能實現。這就是我們說的好行業、好企業,加上復星的好幫助。

比如說Folli Follie、Club Med,都是成功的例子,這次的維格餅家也可以照以前一樣,完全實現台灣資源嫁接大陸市場。

問:不少人擔心中資來台會造成工作機會不保的問題?你怎麼看?

答:確實,不少人擔心中資來台會不會減少台灣人的工作機會?不會,而且正好相反,我需要你繼續努力,協助你,我只做你希望我在大陸幫你做的事情,幫你增加大陸的銷售,而不是替代你。對台灣的企業家來說,原本你只管一個台灣市場,現在你要管理大陸更大的市場。

此外,對原有股東來說,更不需要擔心,多大的持股比率都不用擔心,我的角色是協助、善意的角色。

問:復星如何挑選投資標的?有沒有哪些原則?

答:我目前重點看幾個品類。第一是消費類型品牌,第二是高端服務業,第三是金融,第四是高端的製造業。復星尋找的邏輯是,這類行業未來有機會透過大陸市場的成長,占全球市場二二%至二五%,我相信這幾個產業都能達到這個水平。

將中國市場當作國內市場

我們知道台灣島內市場很小,所以這些行業其實是過度競爭的,也因此,這些勝出的企業既要有優秀品質、細膩服務,還要能控制成本,這三方面結合才能在台灣活得下去。

經過台灣市場的淘汰,存活下來的品牌都是頂尖的,我們帶到大陸,會很有競爭力。這些企業不用國際化,只要把大陸、台灣市場做好,如果你成為大陸市場的第一、第二名,就一定可以擠進全球市場前十名。

以大陸來說,排名前三名的互連網:阿里巴巴、百度、騰訊,只做大陸市場,就已經是全世界前十名的互連網企業,這個道理就和早期很多美國企業也是如此。所以應該讓更多台灣企業有這個意識,更便利地把大陸市場當作是國內市場,這樣ECFA(兩岸經濟協議)就有意義了。

問:復星除了投資,也將台灣品牌引進大陸市場發展。會由誰來負責主導大陸市場?

答:復星是「有限積極」股東,我只做你希望我做的事情,這是有限股東。積極是指我參與你的戰略制定及中國計畫實施。找地、申請執照、做網站,甚至人事、行銷管理,都可以幫你找人,但產品如何生產、規畫,都是企業自己決定,我們給意見,但不會替它做。我們請台灣的企業到大陸,就是它做得比我們好,為什麼要替代它呢?

問:除了維格餅家,你們是否也相中其他企業?

答:我們的確在觀察另外三、五家台灣企業,包括服務業、金融業都有,但還沒有談到進一步的細節,相信明年會有更具體的發展。

梁信軍

出生:1967年

現職:復星集團副董事長兼執行長

學歷:長江商學院碩士

復星趁歐債危機,積極投資歐洲其實維格餅家並非復星第一次布局消費性品牌,來自法國的Club Med和希臘精品Folli Follie,才是他們投資品牌的重要嘗試。由於歐債危機短期內無法緩解,梁信軍承認,復星已趁歐元匯率下滑多方洽談,目前頗有進展,明年將有更多歐洲投資案等待宣布。

以Club Med為例,復星投資、引進大陸市場的效益就頗為顯著。2009年,Club Med虧損約5300萬歐元,2010年6月復星投資,當年仍虧1200萬歐元;但是到2011年,因為中國市場挹注,公司終於由虧轉盈,今年上半年淨利已達1700多萬歐元。

梁信軍指出,Club Med在黑龍江省開設第一個度假村後,明年將開設位在廣西桂林的第二個度假村,預計到2015年時,中國境內將有5座度假村投入營運。他樂觀地表示:「中國市場如此大,一旦導入中國市場,整個企業會有根本性的改變,而且這個模式是可以複製的!」梁信軍也不忘強調:「這模式對企業來說風險也小,我們不尋求控股,不轉移生產線,只是增加市場,所以沒有民族主義或是國會(審查)的困擾。」(周岐原)


入股 維格 餅家 家後 中國 最大 民營 企業 的下 下一 一步 復星 梁信 信軍 我對 其他 臺灣 也感 興趣
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匯豐宣佈94億美元向正大集團出售平安保險 交通銀行或成下一出售目標

http://wallstreetcn.com/node/20383

匯豐銀行宣佈將向泰國正大集團出售所持所有15.6%平安保險股份,價格為94億美元(727億港幣),每股價格59港幣。由此,匯豐正式退出對平安保險長達十年的投資。

2002年,匯豐以17億美元的價格收購了平安保險15.6%的股份。而現在,這些股份以94億美元的價格轉手。(匯豐為何急於出手,請參看匯豐出售平安的五大動因。)

據路透,此次交易中所有股份將分為兩次轉讓。第一次轉讓2.57億股(20.8%),將於12月7日完成。剩下的9.76億股(79.2%)須在取得中國保監會監管批准後9個營業日或2013年1月7日兩個日期中的較後日期完成轉讓。

此外,該交易部分將以現金支付,部分則根據國開行香港分行的貸款協議提供融資。

交易完成前,瑞穗證券估計,匯豐將從這筆交易中獲得稅前65億美元的利潤。

這筆交易也被視為匯豐銀行經過2008年金融危機和監管改革之後「三年恢復計劃」的一部分。

路透引述分析師表示,匯豐下一個將出售的資產將是手中所持的中國交通銀行19.9%股份,價值約790億港幣。匯豐銀行在中國的投資還包括上海銀行、北京匯豐保險及匯豐晉信基金。


匯豐 宣佈 94 美元 正大 集團 出售 平安 保險 交通 銀行 或成 成下 下一 目標
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轉貼:美國下一次繁榮的寵兒 二月立春

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6cba21780101epjz.html

作為唯一沒有遭受二戰荼毒之災的工業化強國,美國曾經生產出這個星球近40%的商品。如今,這一比例已降至18%。我們把美國女孩(AmericanGirl)洋娃娃交給中國製造,把李維斯(Levi's)牛仔褲交給墨西哥製造,甚至把許多電影放到加拿大溫哥華去拍攝,以至於可以把那裡稱之為北好萊塢」(HollywoodNorth)

 

然而,在經歷了長達數十年的外包之後,如今美國正悄悄興起一場製造業的復興。蘋果(Apple)、卡特彼勒(Caterpillar)、福特汽車(FordMotor)、通用電氣(General Electric)、惠而浦(Whirlpool)等公司在美國本土生產的商品越來越多。受到廉價能源、弱勢美元和停滯薪酬吸引的不只是美國企業,三星電子(SamsungElectronics)計劃在得克薩斯州投資40億美元建造一座半導體工廠,空客公司(AirbusSAS)正在阿拉巴馬州建造一座工廠,豐田汽車(Toyota)想在印第安那州生產廂式旅行車,然後出口到亞洲。

美國老工業區重新煥發生機是有不少原因的,其中包括亞洲人工成本和工業地塊價格的上升,但最大的因素應該是美國能源實力的大爆發。由於在石油天然氣頁岩開採技術上的先發優勢,現在北美大陸生產的天然氣遠遠超過其他任何一個大陸。與石油不同,天然氣的跨洋運輸並不容易;由此帶來的結果是,美國唾手可得全世界最廉價的能源:天然氣在美國的價格是每百萬英國熱力單位(BTU)3.55美元,而在歐洲約為12美元,在日本約為16美元。廉價能源不但能減少美國的貿易赤字以及對中東石油的依賴程度,還能增強美國工廠的全球競爭力。對從產品輸出大國淪為就業輸出大國的美國來說,這是一個很大的提振

 

最大的受益者是能耗大戶企業,如化工廠和煉鋼廠等。《巴倫週刊》(Barron)挑選出了應該能從天然氣優勢推動下的美國製造業復甦中獲得巨大成功的八隻股票,它們是西南能源公司(Southwestern Energy)、利安德巴塞爾工業公司(LyondellBasellIndustries)、紐柯鋼鐵公司(Nucor)、都福集團(Dover)、卡爾派恩公司(Calpine)CF工業控股(CFIndustries)、威廉姆斯公司(Williams)和聯合太平洋鐵路公司(UnionPacific)。不過復興也會對區域性借貸機構、住房建築商和各地的小企業產生影響。紐約研究機構國際策略與投資集團(International Strategy & InvestmentGroup)的聯席主管南希拉扎爾宣稱:美國是天然氣領域的沙特阿拉伯。美國中部是我最看好的新興市場。

美國的能源優勢要感謝液壓破碎法。這是一種備受爭議的開採方式,利用高壓將液體打穿岩層,深度往往達到一英里以上,以獲得石油和天然氣。批評人士譴責液壓破碎法會破壞環境,但甚至連他們都承認,這種做法能帶來大量的廉價天然氣。過去六年多來,美國的石油和天然氣產量從每天1500萬桶油當量躍升至2010萬桶油當量,創下20年來的新高。同期的美國原油進口從每天1400萬桶降低至800萬桶,為近25年來的最低水平。

有一個趨勢值得關注:南達科他礦業理工學院(SouthDakota School of Mines &Technology)畢業生的就業率達到88%,要求的起薪中值比耶魯大學(YaleUnivesity)畢業生高出16%。他們的吉祥物是:地精礦工(Grubby theMiner)

國際能源署(International Energy Agency)稱,到2020年,美國將成為世界上最大的石油生產國。埃克森美孚公司(ExxonMobil)預測,到2025年,北美將成為能源淨出口地區。

美國在能源上的優勢足以維持數十年之久。T. RowePrice基金公司自然資源類股票組合經理提姆派克(Tim Parker)說:美國的優勢不僅在於地下蘊藏的巨大儲備,而在於一連串可以預想到的組合拳,包括早已建成的基礎設施、專業技能、相對豐富的水源,以及一個有利的許可權制度,從而確保土地所有者在開採過程中能獲得應有收益。與此形成對比的是,歐洲反對液壓破碎法,基礎設施缺乏;日本幾乎找不到任何頁岩地形;中國雖然資源豐富,但只有靠近長江的頁岩地區擁有足夠水源進行液壓破碎法開採。

當然,一個尤其寒冷的冬季可能會推動美國天然氣價格飆升,但這種波動只是暫時的。由於天然氣儲備不斷擴大以及庫存屢創新高,商品策略師預計美國天然氣價格將在未來數年內保持在每百萬英國熱力單位三到五美元的區間──遠低於國外的天然氣價格。

廉價天然氣並非美國唯一的優勢所在。自2001年加入世界貿易組織(World TradeOrganization)以來,中國已成為全世界的低成本工廠。然而,中國工人的工資和福利正在以每年15%20%的速度增長,而美國的工資水平則停滯不前。雖然中國政府力求保持幣值穩定,但自2005年以來,人民幣對美元已升值33%。中國整體的工業用地平均成本為每平方英呎10.22美元,但在沿海城市寧波已上漲至11.15美元,深圳為21美元──而美國田納西州和北卡羅來納州僅為1.30美元到4.65美元。波士頓諮詢公司(BostonConsulting Group)高級合夥人哈爾西爾金(HalSirkin)說:未來五年內,如果在美國一些地方建造工廠,其許多產品的整體生產成本僅比中國沿海城市高10%15%左右。如果再考慮關稅和運費,美國與中國的製造成本差距將進一步縮小。

如今,製造商在為工廠選址時的考慮因素也不僅僅是成本。哈佛商學院(HarvardBusiness School)教授加里皮薩諾(GaryPisano)表示,美國仍是全世界最大的消費市場,而把供應鏈貼近美國,有助於加快企業的市場反應速度和創新速度。普華永道會計師事務所(PricewaterhouseCoopers)美國工業企業部負責人羅伯特麥卡瓊(RobertMcCutcheon)說:在美建廠不僅能保護產品的知識產權,還能保護產品的生產流程。

當然,美國企業不可能完全關閉海外工廠。與其他許多國家相比,美國的企業稅依然很高。由於自動化技術進步和產能提高,回歸美國的就業崗位也有限。不過,波士頓諮詢公司的西爾金做出一個保守估計,認為到2020年,美國將增加250萬到500萬製造業崗位,從而讓美國目前接近7.8%的失業率下降二到三個百分點。由於德國和日本等發達國家競爭對手的生產成本較高,美國的出口也將進一步擴大。美國的港口設施齊全,但容量閒置,目前吞吐量僅為最大運營能力的54%,低於歐洲的59%,拉丁美洲的67%,以及東南亞的76%

更多的工廠回歸本土有助於美國經濟的整體發展。全美製造商協會(National Association of Manufacturers)表示,在製造業上每投入一美元,能額外拉動1.48美元的經濟。還有一個好處是:製造業在研發上的投入佔美國私人板塊研發投入的三分之二。

五三銀行私人銀行(Fifth ThirdPrivate Bank)的首席投資策略師傑弗裡科贊尼克(JeffreyKorzenik)表示,這一切只是開始:豐富的天然氣資源以及較弱的美元是一個長期趨勢,在失業率低於6%之前,美國的人工成本將保持穩定。美國製造業的離岸外包已持續數十年,但重新回歸的趨勢僅僅開始了兩三年。

下面列出應該受益於這一趨勢變化的八隻股票。

1
、西南能源公司(SWN)

廉價能源是製造商的福音,卻是能源開採企業的詛咒;因此,投資者對受天然氣價格猛跌影響最大的能源生產企業避之唯恐不及。西南能源公司99%的產量和儲備都是天然氣,當天然氣價格逼近十年以來的最低點時,你可能以為這家休斯頓公司的管理者會急得如同熱鍋上的螞蟻。

但事實恰恰相反。這是因為西南能源公司的生產效率極高,生產成本很低。這家公司在北卡羅亞納州南部城市費耶特維爾(Fayetteville)926,000公頃的頁岩氣田,憑藉密井、一些自有鑽井平台以及垂直一體化的服務保證了運營生產的穩定性。該公司在賓夕法尼亞州馬塞勒斯(Marcellus)也有187,000公頃的頁岩氣田。目前該公司的股價為34美元,比同類公司稍高,但依然低於公司的淨資產價值。

RS
全球自然資源基金(RS Global Natural Resources Fund)的聯席投資經理肯賽托斯(KenSettles)預計,美國的天然氣價格最終將達到五美元到六美元的水平。投資一個低成本生產商的好處在於,即使天然氣價格低於長期可持續水平,西南能源公司的資產依然在產生利潤,為股東們創造價值。

西南能源公司計劃把2013年的天然氣產量增加11%13%,分析師預計其本年度的每股盈利將攀升19%。如果天然氣價格上揚,公司的利潤增長將更為強勁,但投資者無須對此翹首以盼,就能安享投資收益。

2
、利安德巴塞爾工業公司(LYB)

化工廠對能源的需求極大,同時依賴於石油天然氣提純過程中的副產品作為原材料,如乙烷、丁烷和丙烷等。因此,頁岩氣的大發展對其是一個雙重利好消息,一方面提供了廉價原料,另一方面提供了廉價能源。事實上,普華永道認為我們可能會開始看到越來越多的基於塑料的替代品,以取代金屬、玻璃或木材。這對杜邦公司(DuPont)和陶氏化學公司(DowChemical)這樣的多元化特種化工巨頭企業是個好消息,陶氏化學正在投資40億美元提升產能,在得克薩斯州建造一個乙烯廠,預計招聘2,000名工人。

不過,T.Rowe Price基金公司的提姆派克認為,原本利潤率較小、趨於大眾商品化的基礎化工企業能從廉價原料和能源的新格局中斬獲更多。他推薦的股票是:利安德巴塞爾工業公司。

這家公司總部位於荷蘭鹿特丹(Rotterdam),從20104月的破產保護中浴火重生後,其在紐約上市的股票大漲184%,近期的交易價格為62美元,基於2013年預計利潤的市盈率為10.7倍。利安德巴塞爾工業公司的管理團隊正在提升公司盈利水平,並通過股票回購和分紅向股東返還本金。公司的股息率為2.6%,淨利潤率5.6%,超過同類公司3.7%的平均水平。德意志銀行(DeutscheBank)的分析師大衛貝格雷特(DavidBegleiter)堅信,憑藉新增加的產能、廉價的原料以及140億美元的自由現金流,利安德巴塞爾工業公司2016年的每股收益將達到10美元,股價有望突破100美元。

3
、紐柯鋼鐵公司(NUE)

鋼鐵公司並非只是能源消耗大戶,鋼管和鋼鐵產品也是能源開採和運輸的有機組成部分,更不用說能源生產和基礎設施建設了。紐柯鋼鐵公司99%的收入來源於美國市場,是美國規模最大的小鋼廠運營商和金屬回收商,因此能夠牢牢抓住美國能源優勢和製造業復甦所帶來的商機。

鋼鐵行業困擾於產能過剩問題,股票價格隨著喜怒無常的經濟數據大幅波動,而紐柯鋼鐵公司的股票與同類公司相比更具防禦性。富國銀行(WellsFargo)鋼鐵板塊分析師山姆達賓斯基(SamDubinsky)從長期角度看好這只股票,理由是其具有精簡的成本結構以及靈活的產品多樣性,從而推動其盈利水平處於同業領先地位。在美國建築市場的觸底過程中,紐柯鋼鐵公司已做好各方面的準備,健康的資產負債表和3.1%的股息率進一步增加了該股票的吸引力(近期股價為47.78美元)。

4
、都福集團(DOV)

美國真的準備好再次投身於製造業嗎?美國製造工廠的平均年齡為15.5年,而設備的使用時間接近六年。這兩個指標都處於近50年來的最高位。美國鋼鐵協會(ISI)在一份報告中這樣寫道:設備和工廠老舊,因此需要進行大範圍的更新換代。美國鋼鐵協會認為,未來五年內,資本支出在美國經濟中的比重將從10.2%上升至14%,接近20世紀80年代初的頂峰水平。這對都福集團來說是個好消息:這家大型企業集團生產各式各樣的工業產品──從製冷系統到特種水泵,從鑽頭到條形碼設備等──因此能在美國的製造業復甦中獲益良多。

與其他經濟敏感型股票相比,都福集團的產品更趨多元化和穩定性。管理層的資本運作較為巧妙,購併企業,回購股票,將資本回報率提升至12.4%,達到十年來的最高水平。其股息生息率為2.1%,其9.7%的利潤率超過了行業平均水平。然而,其股價僅為67美元,基於2013年預計利潤的市盈率為12.8倍,低於市場平均市盈率,也低於其他機械類股票的市盈率。

5
、卡爾派恩公司(CPN)

卡爾派恩公司是美國最大的私營天然氣發電企業,運營著好幾家最先進、最高效的發電站。僅在六年前,美國有近一半的電力來源於煤炭發電,但天然氣發電的佔比快速提升,已從第五位上升至第三位,煤電則已日漸衰落。

美國正在不斷轉向更清潔的天然氣,這也是《巴倫週刊》對這只股票青眼有加的原因之一(詳情參見2012723日的文章《卡爾派恩蓄勢待發》(Calpine GetsReady to Light Up))。公司還有閒置的天然氣發電產能,因此能在煤電轉為天然氣發電的大潮中穩坐釣魚台。

該公司的股價為19美元,2013年每股預計利潤為69美分,市盈率27.6倍。乍一看來,公司的優勢已經充分體現在股價當中,但這看似很高的市盈率依然低於其近五年來的中值,而且該公司每股的自由現金流達到一美元,並在不斷減少債務水平。RS全球自然資源基金的聯席投資經理麥肯齊戴維斯(MacKenzieDavis)說:當電力價格處於低位時,卡爾派恩可以從產能效率不高的發電商那裡獲得更多的市場份額。而當電力價格上漲時,公司的利潤率和現金流還會進一步改善。

6
CF工業控股公司(CF)

在化肥生產過程中,能源成本佔到總成本的將近70%。蒙特利爾私人銀行(BMO PrivateBank)首席投資長傑克阿布林(JackAblin)認為,CF工業控股公司是天然氣富足時期的一個很大受益者。

該公司總部位於伊利諾伊州東北部城市迪爾菲爾德(Deerfield),主要生產氮肥和磷肥,85%的收入來自於美國市場。目前的股價為226美元,超過同類公司,近兩年來上漲了73%,最近一次漲幅得益於旱災所導致的玉米和大豆價格飆升。分析師擔心公司盈利水平達到週期頂點,因此下調這只股票的推薦評級;投資者也心神不寧,擔心管理層耗資38億美元擴大氮肥產能會降低公司利潤率,影響股票回購規模。

然而,股價回落對長期投資者來說反而是一個大好機會。低廉的天然氣成本應該能讓該公司的營業毛利保持在接近50.1%的歷史高位。玉米供應短缺、密西西比河水位下降以及美國玉米帶(Corn Belt)的持續乾旱會對穀物價格和化肥價格形成支撐,CF的投資級信用等級和低債務水平有助於讓公司在有資金需求時以較低成本借貸資金。其股票基於過去12個月利潤的市盈率僅為8.2倍,遠低於公司2005年上市以來12.3倍的市盈率中值。

7
、威廉姆斯公司(WMB)

為什麼天然氣價格如此便宜,而美國開車一族不能在加油站享受到更低的油價?其中一個原因在於,油價是由全球供需關係決定的。經過數十年進口石油的日子,我們需要重新設計基礎設置,以便銷售美國國內生產的天然氣。這對天然氣管道運營商來說是個好消息,有不少這類公司採取業主有限合夥制企業」(MLP)的形式以達到避稅目的,而如果投資者不想糾纏於這種複雜的組織結構,可以選擇它們的母公司進行投資。

威廉姆斯公司從事天然氣的開採和運輸工作,擁有同名MLP子公司WilliamsPartners 78%的股份。公司具有多元化的資產結構,股息率3.9%,並將從天然氣運輸及基礎設施建設的需求升溫中獲益。

不過,2012年是13年以來MLP投資回報率首次落後於股市整體水平的一年,原因是天然氣價格疲軟,稅收顧慮,以及多年盈利後的利潤分配。

Williams Partners
公司的投資回報率為6.6%,下降22%。母公司Williams的股價也較為疲軟,原因是Williams私營控股的Access MidstreamPartners公司及其MLP投資了一個22.5億美元的複雜項目,而Williams專門增發股票為其融資。

不過,該交易提升了Williams在尤蒂卡(Utica)頁岩區和馬塞勒斯頁岩區的話語權,並為公司帶來穩定的許可費收入,以緩解大宗商品價格波動對其產生的不利影響。Williams的股價為34美元,投資者一度擔心公司需要進一步融資,但其今年約16億美元的現金流超過了華爾街預測的8.16億美元的調整後淨收入,足以覆蓋公司的各項支出,從而確保Williams能夠實現之前的承諾,即每年提高股息率20%,直至2015年。

8
、聯合太平洋鐵路公司(UNP)

任何生產出來的產品都必須從工廠運往其他地方。鐵路運營商堪薩斯城南方鐵路(KansasCity Southern)擁有的南北線路得天獨厚,直接連接美國中西部和墨西哥,因此能在美國一部分製造業移往墨西哥的過程中受益。不過,真正的鐵路之王還是聯合太平洋鐵路公司。

150
年前,亞伯拉罕林肯(Abraham Lincoln)簽署了《太平洋鐵路法案》(Pacific RailwayAct),聯合太平洋鐵路公司應運而生,其密集的鐵路網絡遍佈密西西比河以西的美國版圖。Stephens資本管理公司的運輸行業分析師布萊德德爾科(BradDelco)認為,聯合太平洋鐵路公司是與汽車、化工和鋼鐵等能源敏感板塊關聯性最強的鐵路股票之一。該公司的鐵路網絡覆蓋墨西哥灣岸區(GulfCoast),擁有各家鐵路運營商中規模最大的化工產品運輸權,佔美國西部汽車及零備件運輸量的75%,而其在美國東海岸相對較少的線路使其能夠避開煤電衰弱所帶來的不利影響。

聯合太平洋鐵路公司的股票過去兩年來已經上漲44%,達到133美元,是同類公司平均水平的近兩倍,其基於2013年預計利潤的市盈率為14倍,稍高於同類公司,但還不到它自己的歷史平均水平。公司管理層將營運毛利率提升至36%,為十年來的最高值。股票的股息率為2.1%;自1899年蒸汽機推動美國進入第一次工業現代化以來,該公司每年都支付股息。在美國進入能源新時代之際,這家鐵路巨頭也已整裝待發。

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