力伍：MSCI納入A股 價值投資回歸
1 :
GS(14)@2017-07-01 10:39:41【明報專訊】在一片慶回歸聲中，MSCI可說是在不經意下送給我們中國資本市場一個大禮。歷經多年的磨合，MSCI終於將A股納入其新興市場指數，這會是內地開放金融市場的一個里程碑。
雖然初期A股在指數的權重相對較低，日後A股在國際指數的比重，將能與內地股市和經濟的規模相稱；國際投資者把A股加入其資產組合的過程中，只是一個開端。未來，A股投資者結構和市場力量也會逐步轉變，投資風格和方式也會相互影響，這也意味價值投資的回歸，海內外市場估值水準將逐漸接近。
短期內，投資者可以根據MSCI納入A股的222隻成份股的名單作為參考，在A股市場和H股市場尋找相應的投資機會，提前佈局。對於A股而言，國際投資者更偏好消費、醫藥、金融、地產等權重大、估值低、盈利穩定的個股。
不僅如此，未來A股投資邏輯將發生較大的變化，價值投資成為發展方向。一方面，價值藍籌與中小創的估值可能進一步拉近；另一方面，A股大部分行業的集中度或將加速提升，投資者通過橫向及縱向的海內外對比，加速行業個股的優勝劣汰過程。
內地估值水準料接軌國際
同時，這將為人民幣發展成國際投資貨幣注入新動力。隨着境外資金的流入，資金淨流出壓力減小，可以發揮穩定人民幣匯率及市場對匯率預期的作用。長期資金流入意味着中國資產在全球範圍內的需求提升，有助中國資本市場國際化，提升中國的定價權和本幣的國際影響力。
深滬港通機制比QFII更靈活
此次納入A股的決定，根據MSCI的聲明，一個主要因素是包括深港通、滬港通在內的中國內地與香港互聯互通機制的正面發展，國際機構投資者將深港通、滬港通視為與現有QFII和RQFII機制相比更為靈活的門檻框架。這也意味着未來香港將成為國際投資者進入內地A股市場的主要渠道，對香港金融行業無疑是一顆定心丸。
MSCI提到的另一個原因，即中國交易所放寬了對涉及A股的全球金融產品進行預先審批的限制，這也意味着未來國際投資者可以在香港發展A股市場相關的衍生產品，做風險管理和對冲，這也為未來香港金融市場的發展添聚活力，香港對於內地開放資本市場的角色則更加明晰。
新華財金社
[力伍 中港經濟通]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 5928&issue=20170630
力伍﹕資本市場開放 內地金融業看高一線
1 :
GS(14)@2017-11-04 15:38:41【明報專訊】國家統計局發布的資料顯示，10月製造業PMI回到今年均值，製造業持續保持擴張的趨勢。從細分行業資料來看，高端製造業、消費品相關製造業的增長持續，預示經濟保持穩步增長。從此可以看出，下半年經濟下探的風險幾乎不存在了，新舊周期的問題已經不再是經濟是否觸底，而是何時再次啟動了，也預示人行行長周小川提出的全年7%經濟增長也許不是「不能完成的任務」。
L形經濟築底 保持慢牛
從十九大有關經濟政策的論述來看，未來中國經濟去產能、去槓桿的供給側改革方向不會有大的改變，L形經濟的築底過程還會持續，還會保持「穩中向好」的慢牛走勢。因此，消費、科技類產業及新經濟仍是之後一段時間保持強勁增長的亮點所在。
同時，最近人行及一些權威機構開始重新強調人民幣國際化的改革，反映出經過一段時期的波動，人民幣匯率的穩定增添了政策制訂者的信心，推動人民幣匯率改革和跨境資本流動的改革。其實，如果回顧最近幾年的情况，從滬港通、深港通到債券通等，中國資本市場的開放步伐一直沒有真正停頓，只不過保持一種小步快走、逐次擴大的趨勢，使人在不知不覺中發現「輕舟已過萬重山」。也因此，中國金融行業也必將是一個具有極大潛力的行業，值得認真挖掘。
就市場而言，最近股市、債市的波動可以被看作是一個短期的形態，中長期慢牛的走勢不會有大的出入。人行最新公布的境外機構和個人持有境內人民幣金融資產的情况顯示，截至2017年9月底，境外機構和個人持有的境內人民幣股票資產（簡稱「外資持股」）達1.021萬億元（人民幣·下同），首次超過1萬億元大關。相對於同期滬深兩市逾56萬億元的A股總市值、逾44萬億元的A股流通市值而言，外資持股佔比分別為1.7%、2.3%。
外資影響漸現 發掘A股長線價值
考慮到外資持股相對集中，且近3年增速較快等因素，其對A股市場的投資者結構、市場生態與投資理念等方面的影響正日益顯現。特別是今年以來藍籌股的走強，外資功不可沒，長線持股相對於短線炒股的投資理念愈來愈顯現出來，對於減少市場波動、挖掘投資價值來說都是有益的。同時，也反映出外資對中國經濟的信心。
新華財金社
[力伍 中港經濟通]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2947&issue=20171103
力伍﹕今年中國經濟續穩增長
1 :
GS(14)@2018-01-15 02:29:08【明報專訊】從去年底密集公布的各項研究報告來看，中國經濟運行整體平穩，未來一段時間波動幅度也明顯縮小。同時，隨着消費超過投資成為拉動經濟增長的主要動力，我國經濟增速的季度波動幅度也在縮小。一方面，過去兩年供給側結構性改革，使得中國經濟增長品質顯著提升；另一方面，金融監管的加強，以及房地產調控政策的常態化，使得過去這兩項主要引擎對經濟的貢獻比重逐漸下降，使得經濟增長的韌性不斷增強。
居民收入的增長，消費升級以及養老、醫療制度改革等政策也會對於居民類消費也形成支援，形成整個經濟增長的基礎。 同時，由於去產能、去槓桿和房地產調控政策的實施，預計投資增速2018年會進一步放緩，而進出口貿易會隨着歐美等經濟的復蘇，預計會如2017年穩步增長，總體而言，2018 年中國經濟仍會保持穩步回升的態勢，但不會出現過山車式走勢。
量化寬鬆政策勢逐步退場
隨着歐盟實體經濟增長超過預期，2018年全球主要經濟體的貨幣政策將可能實現同步，量化寬鬆可能逐步退出全球市場，取而代之的是中性或偏緊的貨幣政策。 由於美聯儲的加息預期，為了維持中美利差保持在適當水準，央行預計會跟蹤美聯儲貨幣政策的動向。 綜合來看，2018年資金市場利率仍將保持當前高位，央行上調存貸款基準利率的可能性依然不低。
A股料延續慢牛
金融去槓桿、金融監管政策收緊等因素雖然影響金融業的活力，但也為金融行業排除了風險。而隨着金融市場建設的逐步完善，金融投資進一步透明、公開，也會把資金不斷引入到正規的管道上來，未來無論股市、債市都會期待有較大的發展。
展望2018年港股、A股調整之後重回上升通道，顯示投資者對於內地的經濟增長抱有信心。隨着A股市場流動性預期趨於改善，股市的風險偏好進一步提升，在多種因素影響下，A股大方向趨好，延續慢牛行情。 行業上，零售金融以及消費類行業仍是值得關注的。
新華財金社
[力伍 中港經濟通]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6720&issue=20180112
力伍：中國進經濟新周期 強調穩中求富
1 :
GS(14)@2018-01-28 14:38:12【明報專訊】最近官方公布的中國GDP資料顯示2017年中國經濟實現增長6.9%，超過各機構預期，實現了自2010年以來GDP 增速的首次回升。其他主要宏觀經濟指標也顯示向好趨勢，PPI由負轉正，煤炭、鋼鐵價格同時回升，出口增長10.8%，就業形勢良好，顯示中國經濟已啟動新周期。
不過，新的經濟周期已經告別了之前幾十年以投資和出口雙引擎帶動的高速增長，轉而逐漸形成以國內消費、綠色經濟、網路經濟為代表的新經濟的內生增長周期。今年以來，不斷有地方政府承認虛報經濟資料，雖然暴露了一直存在的資料真實性問題，也表明中央政府對於經濟增長的關注已從注重增長轉向注重品質，從而促使地方轉向。
金融市場開放等料有大舉措
在今年的達沃斯論壇上，劉鶴提到中國經濟已由高速增長階段轉向高品質發展階段，要以推進供給側結構改革為主線，他提出在新的一年中國經濟政策的重點，就是打好防範化解重大風險、精準脫貧、污染防治三大攻堅戰。由此可見，發達穩健的實體經濟，促進人民收入提高，改善人民生活，促進金融服務業的發展將是未來一段時間經濟政策導向的重點所在，也是中國經濟增長的主要方向。劉鶴提出的三大任務相對於的金融、消費、環保行業，也是我們之前一直提醒投資者關注的領域，在新的周期中預計將有巨大的潛力，但中國經濟高速增長的時期已經過去，新周期的投資也需要穩中求富。
需要強調的是，劉鶴提出「運行生態環境已經有了顯著改觀的中國資本市場，也將跟上中國經濟的步伐，成為世界資本市場的重要組成部分」。這也表明從政策制定方面對於中國金融市場近幾年的發展予以認可，未來在金融領域的改革，特別是金融市場開放和人民幣國際化方面預計將有大舉措，也將成為促進經濟發展的重要因素。
從最近滬深港三地的市場表現來看，之前一直看好的大金融概念已經引領市場不斷走強，雖然內地金融行業仍面臨去槓桿、化風險的挑戰，但從密集的金融監管政策正在促使影子銀行的改變和金融風險的暴露，將金融業的風險從隱蔽轉向公開，也有助於金融行業的營運和治理，不會從根本上影響金融業的穩定。非標、理財等資金也在逐步轉向，投入公開市場，這對於股市、債市而言都是積極的因素。
新華財金社
[力伍 中港經濟通]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 0531&issue=20180126
力伍：基本面良好 股巿處變不驚
1 :
GS(14)@2018-02-12 07:17:04【明報專訊】本周美股市場的巨幅變化帶動了全球股市的變動，港股和A股都未能倖免，加上美元匯率的走低，有人以1987年的股災作為類比，擔心金融危機再現。
不過從全球經濟的基本面來看，已經逐步從2008年的危機中走出，雖然與金融資產的估值水平不能完全符合，但是經濟增長穩健、企業利潤上升。本次美股變動的主要因素也已經有不少分析，主要歸納為於貨幣政策不明朗、利率水平趨升和美元近期貶值，影響到對未來的預期。但美國就業市場等因素的穩定，表明經濟基本面並沒有出現問題，相信目前市場的波動屬於短期現象。就中國市場而言，中國經濟在2018年仍然會保持穩步向上的走勢，經濟的韌性較強，不會出現硬着陸。
外資流入A股市場料加速
陸續出爐的業績顯示，2017年A股上市公司的盈利能力顯著回升，預示供給側改革初步取得進展以及過剩產業的逐步出清。同時，社會保障體系的不斷完善，以及扶貧攻堅政策的推行，趨向於居民收入的增長推動消費將有所增長，使得中國經濟整體上保持穩定。
因此，周邊市場的下跌，以及A股市場的短期回調，並不意味經濟基本面有重大變化，2018年基本面仍將支援市場穩中向上。 A股和港股的調整也是在經歷了2017年末的一波向上走勢後的短期回落，預期春節前後會繼續震盪，待恢復慢牛的走勢，而消費及金融行業仍是被看好的領頭羊。
隨着2018年6月A股納入MSCI新興市場指數將正式實施，外資對中國股市配置預料也逐步擴大，也是A股市場的遠期發展的有利因素。
新華財金社
[力伍 中港經濟通]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 5482&issue=20180209
Next Page