《財富》雜誌最新的研究指出，哈佛雖然擁有全美最大的捐贈基金規模，但卻是個糟糕的投資者。
截止至2013年6月，哈佛大學的捐贈基金的資產規模為327億美元。
《財富》盤點了全美25大高校的投資收益率。報告指出：
哈佛5年年化收益率排名倒數第一，是25所高校中唯一一所5年年化收益率低於2％的學校; 哈佛的3年年化收益率位居20; 1年收益率處於中下游水平。
那麼哈佛的投資回報率為什麼這麼差勁呢？
《財富》首先提出，可能和哈佛捐贈基金的"換帥"有關一一2008年，Jane Mendillo接管哈佛管理公司（Harvard Management Company）至今正好是5年，而恰恰這5年中，哈佛的投資回報率又偏低。
《財富》另外提出三個可能的解釋：
1. 規模越大，越難提高收益率。
2. 哈佛的捐贈基金在美國股市上的淨頭寸沒有其他基金的大，因此沒有享受到近期美股牛市的福利。
3. 哈佛捐贈基金擁有規模龐大的非流動性資產。金融危機期間，該基金被迫低價拋售部分資產，這些拋售拖累了5年回報率。
《財富》同時表示，這三個解釋存在漏洞。
第一個解釋的漏洞：哈佛捐贈基金作為全美高校最大的基金，過去沒有受到收益率的困擾。截止到2012年6月，哈佛的20年投資回報率位居第五。
第二個解釋的漏洞：耶魯大學在股市上的淨頭寸更小，但是耶魯的收益率遠遠高於哈佛。耶魯基金一直在減少股票持有量，另外採用投資組合模式一一這是耶魯基金管理人David Swensen提出的另類投資（Alternative Investments），一般被稱為耶魯模式。該模式受到其他美國的大學肯定和推崇。
第三個解釋的漏洞：過去五年中，哈佛又新增了非流動性資產的投資（包括PE和房地產）。假設經濟再次陷入衰退，哈佛基金可能陷入流動性緊張的困境。
不過，哈佛並沒有意識到自己的落後。
哈佛管理公司CEO Jane Mendillo上個月給哈佛校友的公開信中寫到：
我為目前我們團隊中的經理們以及他們取得的成績感到非常自豪。從2008-2009年的金融危機以來，我們已經實現了強勁的復甦。
而HMC董事Glenn Hutchins對 Jane Mendillo也表示肯定：Jane 帶領的團隊非常出色，我們回顧5年，覺得她是個卓越的領導人。