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一石三鳥 零組件廠銼著等


2010-6-14  商業周刊





這是一場比大家預期提早兩、三年 來的連鎖風暴!最快,將在下半年的年報展現。

富士康大幅加薪的震撼彈才剛爆開來,在市場上不論是獲利、股價、上下游產業結構、遷廠因應的各 種討論紛紛散布開來。

同業反應三部曲 從不相信、感嘆到認為郭董真高明

有趣的是,鴻海公告這次加薪後的同業反應,大多是呈現 三部曲:開始不相信,接著感嘆一聲,最後則認為郭董真是高明。

不相信的反應多是:「不可能,這一定是含五津(吃飯住宿與加班等津貼)後的 錢。」直到再確認,這次調漲的只是基本工資後,一位零組件公司的發言人嘆氣:「現在發生的事,是我們以為兩、三年後才會發生的……。」台企聯會長郭山輝直 指,漲薪幅度實在太高,這會引起其他工廠勞工的期望。

為什麼會覺得郭台銘高明,高在哪裡?

很多業者分析,鴻海雖然可能會付出 三分之一的獲利代價,但這不失為一手好牌,替鴻海帶來一石三鳥的效果。

第一,擺脫「血汗工廠」的形象,若後續再發生事故,鴻海已難被社會挑 剔。第二,表達鴻海對中國的社會責任,也有助鴻海後續在中國通路的發展。

第三,可能加速零組件供應鏈集中化,對鴻海不失為短空長多的決策。

第 三點,是這場骨牌效應的最後影響。

中國總體環境的壓力像是一隻手,讓鴻海以罕見的大手筆加薪手段,推倒了第一張骨牌。

當加薪 的第一張骨牌倒下時,倒下的第二張骨牌是鴻海自身的獲利。根據花旗環球證券所指,若以鴻海的直接勞工成本占整體銷貨成本三‧三%推算,在其他條件不變情況 下,直接勞工成本每增加十個百分點,對鴻海營業獲利衝擊幅度為八‧九%,對富士康的衝擊幅度八‧二%。

根 據滙豐證券分析師王萬里估計,鴻海今年與明年的每股稅後盈餘(EPS),受此因素影響,分別將減少五%與一一%。

骨 牌效應一 品牌廠商吸收成本,終端價格上漲

為了紓解第二張骨牌--鴻海自身獲利的壓力,鴻海目前有三種途徑,可以紓解壓力。

第 一條路──把價格反映在對品牌客戶的代工報價上。但目前,如蘋果的其他代工廠商尚未聽過調漲報價的訊息,至於惠普(HP)與戴爾(Dell),過去的經驗 讓廠商認為,代工廠商談判漲價的空間很小,除非所有人都聯手跟品牌商談判。

二○○八年,台灣筆記型電腦產業曾因零組件缺貨,聯合調漲過代工 價格,但很快的因為缺貨紓解而作罷。

過去的經驗不可行。不過大和總研科技產業分析師黃文堯仍是持樂觀態度,認為這次品牌客戶仍可能一同吸收 成本。

根據黃文堯估算,如果鴻海的客戶都願意提高一%對鴻海產品的採購價,鴻海此次提高的成本就會完全被吸收。而這一%對蘋果而言,若換算 成毛利率也不過才影響○.七%。

研究機構拓墣也推估,即便品牌廠商真的吸收成本,甚至反映到電腦售價上,人力成本通常占代工廠出貨的離岸報 價(FOB)約三%到五%,而離岸報價又約占品牌廠商出貨報價的二分之一。所以若廠商人力成本多了一倍,對最終售價影響應不過五%。

不過, 在科技業普遍不太相信,品牌廠商會願意協助吸收成本下。

骨牌效應二 零組件廠獲利受擠壓,走向兩極化

目前廠商都把骨牌效應的 主要影響,放在第二條路上──向零組件業者施壓。

焦點回到,台灣科技組裝廠的獲利結構。雖然一筆百萬台起跳的筆記型電腦組裝訂單,若是以極 成熟的機種計算,一台組裝價格才在六美元到十美元之間,一台蘋果iPad組裝費用約十一美元(根據研究機構iSuppli估算)。

但是,這 絕非鴻海、廣達與華碩等大廠的主要獲利來源,另一主要獲利,就是零組件採購。

現在,惠普、戴爾與蘋果等大廠把握住關鍵零組件如處理器與面板 的採購,其他零組件在指定規格與價格後,就委託組裝廠商採購零組件來組裝,這中間的利差地帶,就是大廠獲利所在。

現在,當鴻海的人力成本上 揚,外資直覺推測,零組件供應鏈的獲利將再受擠壓。

麥格理證券認為,勞力密集,且本身毛利已經不高的廠商,將首當其衝。

麥格 理分析師呂家霖以通訊產業為例,認為按鍵、機殼及觸控螢幕等零件供應商可能被波及,受影響較大的包含美律、閎暉、勝華與正崴。至於電腦領域,包含印刷電路 板與鍵盤、機殼等次產業,也值得觀察。

短期看來,外資已有心理準備,下半年這些零組件公司的財報將會反映上述壓力。

長期而 言,大家也預期,產業將因此更快走向兩極化。拓墣產業研究所副所長楊勝帆對沒有資源再西進,本身利潤率已低的廠商前景,持保守看法。

值得注 意的是,鴻海的調薪動作,加速中小型零組件業者的洗牌,也會打亂如廣達與仁寶等系統大廠「防鴻計畫」的布局。

骨牌效應三 弱勢廠若不往內遷,就等著被淘汰

因為,若其他零組件供應商相繼撤出,這些大廠必須回頭強化對鴻海的零組件採購,對鴻海而言,反倒是利多。

鴻 海的第三條紓壓之路──則是朝內陸設廠邁進。

這點,也是廣達與英業達等大廠目前的抉擇。如在重慶西永微電子園區,廣達將於十月完工試產、鴻 海也在本季量產,英業達預計十一月量產。

「這對他們都是不容易的抉擇。」英業達董事長李詩欽今年初接受本刊專訪時指出。他口中的「他們」, 就是上游的零組件供應鏈。

經歷過金融海嘯後,大家是否還有錢與人力,繼續跟著大廠往內陸遷移?若跟著往內遷,是否只是能撐三、五年的過渡方 案,若不跟,會否就此被淘汰?成為這些小老闆們心中的難題。

鴻海掀起的骨牌效應,正開始。問題,絕非只是鴻海加薪,其他人會找不到人才的簡 單論述。

對於鴻海,這場風暴攸關短期獲利短缺,但不代表競爭力減弱。如王萬里所述,這是結構性問題,其他大廠未來也會站在同樣的基準點競 爭。

對科技業供應鏈與其他更弱勢的傳產業者,這場風暴卻攸關生存。

對身為消費者的我們,未來則要做好,電腦單價不再漫無止境 的跌落,要有選擇將更集中化的心理準備。 

這場風暴將為全球科技業帶來的改變還很多。現在,才是第一章。

延伸閱讀:誰受害最 深?

調薪原因1》體面勞動政策調薪原因2》血汗工廠指控調薪原因3》工資漲價壓力調薪原因4》布局中國通路

第一階段 

影 響鴻海

1週內宣布調薪幅度達122% 可能結果→今年EPS減少5%

第二階段

影響客戶端

可能 1》品牌客戶共同負擔成本:短期獲利受損,但長期可望受益於內需,但廠商判斷可能性極低可能2》品牌客戶轉單:鴻海與供應鏈受創,引發產業洗牌,對手短期 受惠,長期出現惡性循環

影響供應商端

可能1》西遷:單靠鴻海釋單,風險提高可能2》調薪:成本上漲、獲利大降可能3》離開: 退出中國
 



一石 三鳥 零組件 廠銼 銼著 著等
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外滩地王:复星系股权腾挪“一石二鸟”


http://www.21cbh.com/HTML/2010-7-1/5NMDAwMDE4NDQ5NA.html


拿下外滩地王半年后,故事渐入高潮。

6月29日,上海复地与其母公司复星高科技联合发布公告称,复星将以16亿 元收购复地持有的被外界认为是为外滩地王“量身定做”的合资公司的30%股权,并斥约7.21亿元认购复地新内资股。

有分析人士大赞其妙: 两项交易将使复地从母公司处获得资金达23.2亿元,复地将从容重组资产组合及改善现金流量状况;复星直接参与外滩地王的“绯闻公司”,优化地王潜在开发 团队的组合,为后期进一步投资做好准备。

不过,5月成立的这个合资公司,至今尚未与外滩地王直接挂钩。“合资公司和外滩地王项目公司之间的 相关环节,还在推进中。”6月29日,作为外滩地王和合作公司的“带头大哥”——上海证大集团董事长戴志康告诉本报记者。当务之急,是要在今年9月之前, 筹集并支付余下的近50亿元外滩地王土地款。

外滩地王渐行渐近

现在看来,复星系对外滩地王的想 法,并没有以今年早些时候复地参与到上述合资公司为终点。

4月27日,相关公司在港交所同日披露“上海证大(00755.HK)与上海复地 (02337.HK)、杭州绿城置业及上海磐石投资管理有限公司共同成立合资公司发展房地产项目,四方股权比例分别为50%、30%、10%和10%”事 宜。合资公司成立后,四方向合资公司提供贷款分别为25.72亿元、10亿元、8.58亿元和1.873亿元。

此次复星向复地收购合资公司 30%权益,涉及复地向合资公司注入总额16亿元,当中包括13亿元股东贷款。值得注意的是,根据收购协议,复星收购该项投资后,将承接复地投资于合作投 资协议项下之所有权利及义务,包括尚未完成的财务承诺。

复地参与合资公司的财务承诺转眼将至。据成立合资公司相关公告,若合资公司未能自行 筹集资金,而复地也没有在今年8月31日前提供12.72亿元的股东贷款余额,复地须向绿城转让合资公司10%股权,届时复地与绿城各占20%股份。

此 次股权转让后,意味着复地已经完全退出合资公司,不再承担相关资本责任,换由实力更强的复星履行。对意在外滩地王的合资公司而言,无疑进一步优化了投资团 队。

复星系力挺地产

复星系此举“一石二鸟”的意义则在于,同时还“顺便”解决了复地的资金需 求。

复星、复地6月29日还达成增资协议,复星按认购价每股1.85元认购复地389950000股新内资股,合共认购价为 721407500元,加上合资公司股权转让的资金,复地一举从母公司获得资金高达23.2亿元。

“通过相关运作,复地的财务状况能进一步 优化,利于后期进一步投资、发展。”复地集团董事长范伟告诉本报。

做强地产业务一直是复星系的基本战略。本报注意到,作为地产旗舰,复地最 近“花钱不少”。

6月25日,复地公告称,其全资附属公司Skysail Investments将斥资3.28亿美元收购Garden Plaza Capital SRL全部股权。Garden Plaza物业属上海中心城区稀有低密度住宅,区域优势明显,未来受益于上海虹桥枢纽,具有较高价值的增长空间。

增资完成后,复星集团持有 复地的股权将由约70.56%升至约74.49%。对于复地而言,尽管预期上述转让不会直接产生盈亏,但公司高层也坦言,所得资金将用作一般营运资金,借 以重组资产组合和改善现金流状况,充分体现了母公司对地产业务的支持。

这一系列动作,在今年内地房企普遍面临新一轮“过冬”行情的背景下, 尤为珍贵。




外灘 地王 星系 股權 騰挪 一石 二鳥
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燁輝出走中東 林義守一石二鳥之計

2010-10-18  TWM




義聯集團董事長林義守,日前語出驚人表示,要把集團旗下生產鍍面鋼品的燁輝,部分生產線移往中東。此話一出,立刻引起中鋼與鋼鐵業緊張,是什麼原因讓台灣最大的鍍面鋼廠決定「出走」?

燁輝是國內最大鍍面鋼捲生產廠、年產量一三○萬噸,其中的一百萬噸原料購自中鋼與中鋼子公司中鴻,是中鋼最大的客戶。長期以來,林義守與中鋼維持「儘管有抱怨,但還是往來」的態度,為何說變就變?一位不願具名的鋼鐵業者說,「這是一石二鳥的好計」。

怎麼說?目前國內鍍面鋼捲業者除燁輝外,還有盛餘、尚興,這三家公司的產量,國內胃納量只有兩成。加上甫加入營運的裕鐵、鴻立,以及明年中鋼新設的鍍面鋼捲生產線,屆時將讓擁擠不堪的內需市場更競爭。

「與其如此,倒不如把生產線移到有市場的地方」,林義守說。據了解,燁輝在年中時就接到林義守的指令,研究在海外設廠的可行性,外銷量最大的中東土耳其,成了評估方案中,最有可能出線的地點。

燁輝「出走」是必然趨勢,只是選擇宣布的時機,不無給中鋼壓力的意味。希望中鋼能給予大客戶燁輝價格上長期的特殊優惠。若爭取成功,燁輝不一定要出走;爭取不成,就真的順勢到中東擴大生產基地,也是「國際化」的一種。

(吳美慧)


燁輝 出走 中東 林義 一石 二鳥 鳥之 之計
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一石二鳥!美聯儲用逆回購工具控制“影子銀行”

來源: http://wallstreetcn.com/node/82137

通過加大使用逆回購工具,美聯儲不但在融資市場起到舉足輕重的作用,還控制了影子銀行的系統性風險。 過去銀行通過抵押資產,從貨幣市場基金,保險公司和共同基金處換取短期融資。融資市場作為“影子銀行”的一部分,在2008年突然極度收縮,進一步加重了全球金融危機。 去年9月FOMC會議後,美聯儲開始使用固定利率足額回購工具(RRPs)。通過這個工具,美聯儲從一級承銷行、銀行、貨幣市場基金和政府支持機構(GSEs)借入現金,進行一系列固定利率的隔夜逆回購操作。 有關美聯儲逆回購操作的更具體內容,請參看以下《華爾街見聞網站》以下一系列文章。 如今的美聯儲如何控制短期利率逆回購利率或將成為美聯儲基準利率巴克萊:固定利率逆回購工具將會成為美聯儲的核心政策工具 美聯儲通過抵押證券借入現金的逆回購操作,相當於一個對所有美聯儲所同意的交易對手方的超額準備金利率,並實際上控制了短期利率。 除了22個一級承銷商外,逆回購工具交易對手還涉及到90只貨幣市場基金,而這些基金過去曾經築成了影子銀行的堡壘。 據前回購經紀商Scott Skyrm估計,在規模達1.6萬億美元的三方回購市場中,美聯儲現在占據了約17%的份額。   他告訴英國《金融時報》 “影子銀行在市場中的份額如此之大,這並不是美聯儲所希望看到的。” “現在美聯儲大門有了一道縫隙,這只是他們想要讓一部分影子銀行暴露在陽關下。” 據巴克萊銀行的數據,2012年貨幣市場基金回購交易中平均88%與一級交易商完成,上個月這個比率下降到82%。巴克萊估計三個最大的一級交易商目前的市場份額約為30%,而在2012年他們在回購市場的份額為50%。 巴克萊貨幣市場策略師Joseph Abate說: “這個市場出現了顯著的‘分散化’。” “一級交易商資本成本升高,迫使他們削減回購頭寸。” 美聯儲在回購市場中日益增長的作用對銀行可能是一個壞消息,因為客戶交易意願下降和新監管規定,銀行的債券交易業務原本就承受更大的壓力。 在更高的資本充足率要求,和更嚴格的杠桿使用限制之下,導致銀行變得更難以用其資產和其客戶進行回購交易。比如德意誌銀行最近表示,將削減回購業務,以合規美國新的資本監管要求。
一石 二鳥 美聯儲 美聯 用逆 回購 工具 控制 影子 銀行
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國巨老董推減資 密謀一石三鳥計

2014-05-05  TCW
 
 

 

四月二十四日,被動元件廠國巨董事長陳泰銘被媒體揭露,三月個人持股增加七千張,同一天下午,旗下兩間子公司智寶電子與奇力新電子宣佈將減資。而在此之前,國巨更已實施庫藏股計畫,並也曾於去年現金減資。

一連串大動作,是否代表自國巨下市案失敗後沉寂了三年的陳泰銘將有新計畫?

當年引發了「國巨條款」現在低調如鴨子划水

當初,陳泰銘以改造國巨為由,欲聯合私募基金公司KKR將公司收購下市,引發爭議,最後因主管機關不同意而失敗。三年來國巨營運雖有起色,但一位被動元件董座坦言,被動元件產業景氣雖有回溫,可是基本面其實變化不大。

在產業環境變化不大之下,國巨集團近期一連串財務操作,凸顯陳泰銘重新啟動下市案,藉以改造國巨的可能性大增。國巨公司證實,七年前陳泰銘為預備下市,引進KKR認購的二億三千萬美元可轉換公司債,已在今年一月全數轉換為持股,共佔國巨稀釋後股份約三成。經估算,目前KKR加上陳泰銘、家人和公司管理階層的持股,已佔國巨股數近五成。雖然《企業併購法》修訂後已增加「國巨條款」,規定公司下市需三分之二持股股東同意。

但目前國巨股權結構較過往集中,大股東持股近五成,若要下市,幾乎不須再公開收購股份,引起的輿論較小,下市相對容易。而國巨近期的財務動作更有一石三鳥的味道。

首先,國巨購買庫藏股與陳泰銘增加個人持股,除了象徵經營者有信心,向市場宣傳的意味濃厚外,同時也使股權更集中,避免KKR成為單一最大股東可能帶來的經營權威脅;其次,辦理現金減資後股本降低,可提升每股盈餘數字,讓股價提升;最後,現金減資與發放現金股利一樣可讓大股東拿回現金,卻不必課稅。

面對市場好奇,國巨公司表示,公司無從揣測大股東是否會再啟動下市,但財務結構確實會朝更健康的方向改進。擅長購併與財務操作的陳泰銘,現在打的究竟是什麼算盤?將再度成為投資人關注的焦點。

 
國巨 巨老 老董 董推 減資 密謀 一石 三鳥 鳥計
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一石三鳥:"上海金"的大戰略

來源: http://wallstreetcn.com/node/208625

上周四,上海黃金交易所(SGE)國際板成功啟動,上海國際黃金交易中心有限公司(SGEI)正式開業,SGE新標識同時啟用,SGE國際會員首筆交易撮合競價成功。這宣告了中國黃金市場對外開放邁出了實質性的一步,“上海金”從此走向全球。瑞士MKS公司、匯豐銀行、中國銀行、中國工商銀行、中國交通銀行完成首筆撮合競價交易。

據悉有40家國際公司成為SGE的國際辦會員,不過具體名單並未公布。國際會員涵蓋了國際知名貴金屬冶煉公司和貴金屬交易所。其中較為知名的瑞士MKS公司是一家總部位於日內瓦的貴金屬交易集團,也在瑞士擁有大型帕姆普(PAMP)貴金屬冶煉廠。另外國際兩大冶煉公司Metalor Technologies和Heraeus也在會員名單之列。澳新銀行、渣打、匯豐控股等知名國際貴金屬交易銀行獲得會員席位,而標準銀行、摩根大通、珀斯造幣廠等也有望參與。

實物金定價黃金,對抗現金交割模式

國際煉廠和國際鑄幣廠以直接參與者加入SGEI交易將帶來良好的流動性和定價能力。SGEI有望成為倫敦場外市場(OTC)和紐約黃金期貨市場的強勁對手。最為關鍵的一點是,大量實物金湧入中國之後,未來的定價將不單單取決於紐約的期金交易和倫敦OTC交易。目前黃金主要的定價依然來自於現金交割模式。

SGE在36座城市有58座專用倉庫,其中55座用於儲存黃金,3座用於儲存白銀,金錠和金條由交易所統一調運配送。上海黃金交易所還專門設立了超千噸的自貿區黃金實物指定倉庫,為國際板交易提供交割、儲運服務,並提供“兩頭在外”的黃金實物轉口貿易服務。該倉庫位於上海市閘北區。

攜手香港金貿場,打造亞太金融市場中心地位

國際板啟動後,將吸引國際投資者和離岸人民幣資金參與到境內金融市場交易,增加離岸機構與在岸機構、離岸人民幣與在岸人民幣的融合,提升資金流通效率,加大黃金市場、利率市場和匯率市場的聯動,有力推動上海金融市場資源配置作用的有效發揮。

香港金銀業貿易場理事長張熙德近日接受記者采訪時表示,希望與上海黃金交易所建立直通車。同時香港金銀業貿易場將於2015年開始在深圳前海建貴金屬專用倉庫。

此外,中國和香港金融機構正在考慮通過貴金屬鏈接模式來推動滬港通的執行。一旦成型的話,兩地市場的流動性和活躍度及影響力都將大大增強。

黃金戰略確定人民幣儲備貨幣地位

黃金國際板的推出不僅是上海國際金融中心和中國黃金市場新的出發點,也是人民幣國際化的重要步驟。貨幣金融機構官方論壇(OMFIF)聯席主席David Marsh表示中國過去6-7年來可能已經通過各種方式增加了黃金儲備,黃金和人民幣在中國儲備的轉移也由此產生。

交易所所有產品以人民幣計價,隨著在岸投資者、在岸資金和離岸投資者、離岸資金的深度融合,將推動交易所交易價格從區域性的價格逐步向國際性的價格轉變,形成有國際影響力的人民幣黃金計價基準。從中國金市的所有方面來看,無論是商業板塊還是官方板塊,黃金作為投資和未來貨幣的重要性已得到中國政府的明確暗示。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

一石 三鳥 海金 大戰
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專家:駐日美軍部署F-35一石二鳥 同時威懾中朝

來源: http://www.infzm.com/content/121799

美國F-35隱形戰鬥機(人民網/圖)

日本媒體20日報道,日本山口縣巖國市政府當天批準在當地美軍基地部署F-35隱形戰鬥機,以取代老舊的戰鬥機。中國國際問題研究院研究員楊希雨在接受央視采訪時表示,美軍在巖國基地部署F-35B戰機有一石二鳥的作用,可同時威懾朝鮮和中國。

根據計劃,美國將在明年1月至8月在美軍巖國基地部署16架F-35B戰機。其中,10架將於明年1月部署,以取代現有的F/A-18“超級大黃蜂”式戰機和AV-8“鷂”式垂直起降戰機。其余6架將在明年8月完成部署。根據美軍整編計劃,明年預計會有59架航母艦載機從神奈川縣的厚木基地移駐巖國基地。

據央視報道,F-35屬於第五代戰鬥機,具備較高的隱身設計、先進的電子系統以及一定的超音速巡航能力。

“美國此舉可謂一石二鳥。”楊希雨指出,如今朝鮮半島局勢跌跌撞撞,不斷升級,甚至有爆發戰爭的危險。巖國基地的位置靠近朝鮮半島的東南端,美軍在該基地部署十余架攻擊性極強的第五代戰機,可以執行地面支援、目標轟炸的任務。此外,巖國基地地處日本列島的西南方向,部署在那里的F-35B戰機還可以馳援東海方向的戰鬥。因此,美軍在巖國基地部署F-35B,有很強威懾朝鮮和中國的戰略意圖。

(來源:人民網)

專家 日美 部署 35 一石 二鳥 同時 威懾 中朝
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宋鴻兵:一石二鳥的美元貨幣戰爭

1 : GS(14)@2010-10-11 23:18:42

2010-10-11 HJ
一石二鳥的美元貨幣戰爭   

在世界輿論高度關注的貨幣戰爭硝煙背後,到底在發生什麼樣的戰爭?

是滙率博弈,還是貿易保護?是全球經濟再平衡,還是美國國內政治國際化?實際上,全世界的明眼人都能看出來,發動這場貨幣戰爭的正是美國,戰爭的主要手段是所謂的「量化貨幣寬鬆政策」,戰爭的宣傳口號是「反對滙率操縱」、「反對貿易保護」、促進「全球經濟再平衡」,而主要打擊目標則是中國!

美國所發動的全球貨幣戰爭,從本質上看是一場賴賬戰爭和資產泡沫戰爭。

本質是一場賴賬戰

美元的實質是一種以債務為抵押所發行的貨幣。每一張流通美元的背後都是某人對銀行系統的負債,這張紙幣其實是一份債權的收據,所以每一個持有美元的人都是美元債務的債權人。

當美國以「量化貨幣寬鬆政策」啟動印鈔機時,美聯儲通過購買美國國債和金融機構持有的債券、票據來對美國巨額債務進行大規模的「貨幣化」。「量化寬鬆」無外乎兩個含義,一是規模遠超正常水準,從而達到稀釋債務的目的;二是「被貨幣化」的債券品質大大降低,如早已實質破產的「兩房」所發行的債券。這樣一來,海量增發的美元大大稀釋了美元原持有人手中債權的「含金量」,同時,新發行美元中的「資產毒素」大大上升。

2008 年美國金融海嘯之後所「量化寬鬆」出來的「新美元」是一種典型的劣質貨幣,這就是為什麼黃金這種誠實的貨幣從2008 年金融危機爆發時的700 美元一盎斯,暴漲到目前1350 美元的主要原因。

當這種債權「含金量」大大稀釋,並且「資產毒素」大幅超標的劣質美元湧向全世界時,全球金融秩序怎能不亂?各國又豈能坐視「劣質毒美元」的衝擊?

劣質毒美元的衝擊

2008 年以來, 「劣質毒美元」大量湧入中國,中國的銀行系統將對外貿易與直接投資和其他管道進入中國的美元結算為人民幣,再將美元賣給人民銀行,此時的「劣質毒美元」堂而皇之的登上了人民幣的資產負債表,而以它們為抵押發行的人民幣,就是這些劣質美元債權的收據,最終被廣大人民幣持有人擁有。

美元病毒通過貨幣流通而傳染到人民幣。從表面上看,美元儲備資產被政府擁有,但這些資產的收據卻掌握在人民幣持有人手中,因此,這些「劣質毒美元」資產的實際擁有者是老百姓,而政府僅僅是「代持」。

此時,美國開始發力強烈要求人民幣升值。

假如中國擁有兩萬億美元的外滙資產,而人民幣對美元比價為8:1,那麼以這些資產為抵押發行了16 萬億人民幣。形象地說,就是16 萬億張美元資產的收據。

這些收據經過銀行系統的放大作用已經流入中國的經濟體內,並廣為大眾持有。如果在美國的壓力下,人民幣被迫升值到6:1,也就是同樣的美元資產現在對應着 12 萬億張收據,這時將發生什麼樣的情況呢?做個形象的比喻,如果2 萬億美元在國際市場上能夠換回16 萬億個麵包,那麼升值前的一張收據可換一個麵包。現在突然價格變了,政府宣布用12 萬億張收據換16 萬億個麵包。

貌似新的人民幣購買力提高了,但實際上當人們用這個比價關係去換取麵包時,會突然發現在前12 萬億收據取走了16 萬億個麵包後,還有4 萬億張收據什麼也換不到了,人為製造了擠兌的勢能。在升值的那一瞬間,強制12 萬億張新收據等價於16 萬億張舊收據,意味着舊收據對存量資產購買力的暴跌。

美元貶中國資產大縮水

更糟糕的是,由於美元濫發,導致了國際商品價格上漲,2 萬億美元以前可以買到16 萬億個麵包,如果現在只能買到10 萬億個麵包,其結果就是16 萬億張舊收據可索取的美元資產從16 萬億個麵包下降到10 萬億個麵包,這意味着升值前的人民幣實際購買力大幅縮水。僅用這一手就可以有效廢除6 萬億張人民幣收據對美國資產的財富索取權!這是一個有效削弱中國龐大外滙儲備真實價值的絕妙高招。

當大眾的視線被吸引到貿易平衡或滙率操縱等話題的時候,真正上演的其實是人民幣升值對中國30 年來所有存量資產進行價格重估的大戲。

在人民幣名義國際購買力升值的同時,伴隨着人民幣對巨額存量資產的購買力貶值問題。

這一過程將明顯造成中國國內的通貨膨脹壓力,特別是在資產價格領域。

使問題更加複雜的,是16 萬億收據屬於基礎貨幣,當銀行系統對其進行放大之後,進入中國的經濟實體的信用總量更為巨大,其通脹效應可想而知。

人民幣劇烈升值所產生的名義國際購買力增強的好處是在10 年甚至更長的時間內伴隨着進口和海外投資才能逐步顯現的,而其造成的美元資產損失和對國內巨額存量資產進行價值重估所誘發的惡性資產通脹的害處卻是立刻發作的。

人民幣升值過快中國危矣

升值遊戲的核心在於,讓升值後的人民幣在名義國際購買力提高的同時,卻降低了升值前人民幣國內的實際購買力,從而有效地減少了人民幣持有人對美國債權的「含金量」。在這裏需要強調的是,最終擁有美國債權的並不是中國政府,而是廣大人民幣持有人,因此,美國賴賬的最後買單人是中國老百姓。毫無懸念的是,人民幣升值必將引發更大規模的熱錢進入,這將會進一步強化通貨膨脹壓力。

參考日圓1985 年被迫升值後所造成的嚴重資產泡沫,以及人民幣2005 年7 月以來滙率上漲20%所啟動的房地產瘋漲和股市狂熱,我們不難看出美國迫使人民幣大幅升值的一石兩鳥的效果,一是大幅降低美國對中國的實際負債,二是刺激中國資產價格泡沫。

人民幣升值速度愈快,人民幣投機者對美元資產套現的衝動就愈強烈。當「劣質毒美元」所攜帶的美國債務在世界各國被消化得差不多時,中國資產泡沫也已經發展到難以挽救的惡性狀態。

此時,美國也許會突然大幅提高利率,祭起反擊全球通貨膨脹的大旗,一舉戳破中國和其他國家的資產泡沫。

時間是戰爭中的關鍵變數,貨幣戰爭更是如此。如果人民幣快速而劇烈的升值,則中國危矣!

作者為中華能源基金委員會金融與貨幣研究所所長,《貨幣戰爭》(2006 年出版)一書作者。

宋鴻兵
宋鴻 鴻兵 一石 二鳥 鳥的 美元 貨幣 戰爭
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=271096

立論:永泰售南聯一石二鳥

1 : GS(14)@2012-05-17 00:26:40

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20120516/16340602
2 : GS(14)@2012-05-17 00:30:53

若獨立股東通過現金及實物分派方案,萬科將提出以現金每股5.6197元,向永泰收購其持有南聯地產79.26%股權,同時向獨立股東,以相同價格提出全面收購。永泰同時提出,以每股現金27.6元,回購小股東餘下20.74%獲分派實物資產。
整個方案,相當於以每股現金34元全面收購南聯。五年下來,今次南聯的收購作價,相當於永泰昨日收市價的9.8倍,足足是當年合併方案的3.4倍!

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20070411072_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20070522070_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20070411072_C.pdf
2. 要約之代價
要約之代價為:
就每股南地股份 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.825股新富聯國際股份。

根據要約下每股南地股份12.80港元之代價(根據於最後交易日期每股富聯國際股份於聯交所收市價4.53港元計算2.825股富聯國際股份之價值)計算,259,685,288股南地股份即南地全部已發行股本之價值約為3,324百萬港元。

如果計當日價應該無3.4倍咁多,得兩倍幾囉,計埋股息是37.84元,都未到3倍
http://www.etnet.com.hk/www/tc/s ... idend.php?code=1036
--
2011/12  末期息47仙  22/05/2012  24/05/2012  25/05/2012  05/06/2012
2011/12  中期息19仙  14/09/2011  16/09/2011  19/09/2011  29/09/2011
2010/12  特別股息1元  13/04/2011  15/04/2011  18/04/2011  28/04/2011
2010/12  末期息42仙  19/05/2011  23/05/2011  24/05/2011  10/06/2011
2010/12  中期息16仙  24/09/2010  28/09/2010  30/09/2010  14/10/2010
2009/12  末期息38仙  07/05/2010  11/05/2010  13/05/2010  01/06/2010
2009/12  中期息12仙  23/09/2009  25/09/2009  28/09/2009  13/10/2009
2008/12  末期息34仙  27/05/2009  01/06/2009  03/06/2009  15/06/2009
2008/12  中期息12仙  03/10/2008  08/10/2008  10/10/2008  20/10/2008
2008/03  中期息12仙  17/01/2008  21/01/2008  23/01/2008  31/01/2008
2007/12  末期息22仙  29/05/2008  02/06/2008  05/06/2008  16/06/2008
2007/03  末期息30仙  16/08/2007  20/08/2007  23/08/2007  05/09/200
3 : GS(14)@2012-05-17 00:31:29

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20070713417_C.pdf
富聯國際宣佈要約已於二零零七年七月十三日星期五下午四時正截止。
於聯合公佈日期,富聯國際持有(透過其全資附屬公司Twin Dragon Investments Limited
及瑞興紡織國際有限公司)42,991,387股南地股份,佔南地現有已發行股本約16.56%。
於二零零七年七月十三日星期五下午四時正,即接納要約之截止時間,富聯國際已就
162,844,458股南地股份收到有效接納要約,該等股份佔南地現有已發行股本62.71%。
因此,經計及要約收到之有效接納後,於本公佈日期,富聯國際及其附屬公司持有
205,835,845股南地股份,佔南地現有已發行股本及投票權(可在南地股東大會上予以
行使)之79.26%。

Crossbrook(永泰之全資附屬公司)為富聯國際之聯屬公司(根據守則之定義),因此根
據守則被視為就要約與富聯國際一致行動之人士。於聯合公佈日期,Crossbrook控制合
共71,790,500股南地股份,佔南地現有已發行股本約27.65%。根據要約條款,Crossbrook
已向富聯國際轉讓其全部南地股份,故Crossbrook於本公佈日期並無持有任何南地股
份。
立論 永泰 南聯 一石 二鳥
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中國版經濟援助計劃 一石三鳥

1 : GS(14)@2014-11-05 12:03:36

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20141105/news/eb_eba2.htm
【明報專訊】成立亞投行及千億元「一帶一路」專項基金,這些舉動令人聯想到,中國領導層在進行首中國版的「Marshall Plan」。


所謂「Marshall Plan」,是第二次世界大戰結束後,美國對被戰爭破壞的西歐各國進行經濟援助的計劃;由1947年開始,西歐多國通過參加經濟合作發展組織(OECD),接受美國援助合計130億美元,並以這些資金購買美國的產品,結果美國藉此把信貸轉化為商品輸出,刺激工業生產和對外貿易,又消化了本土過剩產能。

「一帶一路」助力「走出去」

而從現時中國的情來看,中國版Marshall Plan對國家政治及經濟層面上也有類似好處。

官方國務院發展研究中心發展戰略和區域經濟研究部部長侯永志便指出,「一帶一路」是一個戰略發展,北連俄羅斯;東接日、韓;西通中亞再連接西歐;南向印度洋抵達北非,輻射範圍涵蓋東盟、南亞、西亞、中亞、北非和歐洲。從政治上看,透過向諸國投資基建的同時建立大國外交關係,並從經濟上發展這個潛力巨大的外部市場。

申銀萬國首席經濟學家李慧勇認為,以企業角度看,透過「一帶一路」可助力中國企業「走出去」,給予更多海外投資機會和加快建立中國企業品牌,同時藉輸出基建項目去解決內部消化不了的過剩產能如水泥、鋼材,這對於中國調整經濟結構,尋找新經濟增長動力方面也有重要作用。
中國 經濟 援助 計劃 一石 三鳥
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=286335

習總一帶一路 圖一石五鳥

1 : GS(14)@2014-12-23 12:29:52

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20141223/news/ec_eca1.htm





【明報專訊】剛剛結束的中央經濟工作會議,首度明確將國家主席習近平提出的「一帶一路」列為區域經濟三大重點戰略之首,隨即國務院宣布新批廣東、福建及天津三大自貿區,總理亦展開被視為一帶一路之旅的歐亞三國訪問。領導層對一帶一路如斯重視,因其涉及之全面是建國以來所未見,無論從內外部經濟、政治外交、對外開放、全球勢力佈局等都有舉足影響。


「一帶一路」構想最早由習近平於2013年9月提出,一帶指「絲綢之路經濟帶」,一路即「21世紀海上絲綢之路」,其中「一帶」從中國出發,經過中亞、中東、東南歐,最終以西歐為終點;「一路」則連接東亞、東南亞諸國、到北非、阿拉伯半島等國家。初步估計一帶一路覆蓋26個國家地區,總人口44億,佔全球人口63%;經濟規模達到21萬億美元,接近全球總量30%。

橫跨35年 料2049年初步建成

雖然官方未有就一帶一路訂下時間表,不過由中國人民大學負責有關絲路經濟帶的研究報告指出,預計將在2049年初步建成,整個戰略橫跨35年,分三個階段,包括現在起到2016年為戰略動員期、2016年到2021年為戰略規劃期、2021年到2049年為戰略施行期。

5大效益 助中國「走出去」

中央智囊國務院參事夏斌直言,一帶一路是一項重要的中長期國家發展戰略,是中國與周邊國家在政策、交通、通訊、貿易、金融、資源、人文等多方面的互聯互通,因此絕不僅僅只是經濟或外交等單一層面上的國家戰略,帶來的效益也不會是單一性。

從現階段看,一帶一路至少可為中國帶來5大優勢。

首先經濟方面,全球經濟放緩,中國自身亦有增長疲軟之憂,一帶一路所經多為發展中國家,基礎建設相對落後,因此無論是初期由中國輸出基建服務到日後的加深貿易,均有助本土企業走出去,擴大外需,提振貿易,增添經濟增長點。同時,內需方面,不少行業均有明顯產能過剩,例如鋼鐵、水泥、玻璃、船舶;近年中央已就此提出限產減產、行業整合,一帶一路所帶來的大量基建項目,正可增加需求,化解產能過剩窘境。

第二,從能源角度看,一帶一路途經沙特阿拉伯、哈薩克等石油、天然氣、礦產資源產出國。作為對國外資源依存度較高的國家,中國過去主要依靠海路運輸資源,與重要資源國的合作亦未夠深入,但透過一帶一路將新增大量陸路資源運輸通道,對於資源獲取多樣化十分重要;再者,海上絲路也提供了豐富海洋資源去發展海洋經濟。

其三,在金融開放方面,中國以自貿區形式與諸國進行雙邊或多邊貿易,於金融方面的往來將頻繁,對人幣結算等多種金融服務需求會更大,這將有助中國加快推動人民幣國際化及資本帳開放。

同時,中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇指出,中國現有4萬億美元外匯儲備,「光去買美國債是不行的」,認為只要將外匯儲備的一部分作為一帶一路諸國經貿合作的資本金,既可解決基建需要大量資金支持的問題,亦可令外匯儲備投資多元化。

中方斥400億美元設絲路基金

事實上,中國早已手準備建設一帶一路的融資問題,10月與印度、新加坡等21個國家共同成立專為亞洲基建提供資金的亞洲基礎設施投資銀行(亞投行);11月再宣布由中國出資400億美元成立絲路基金,為一帶一路融資服務。

第四,一帶一路所涉區域地緣政治複雜,例如中、菲及中、越南海主權爭議、中、印兩大新興國亦有邊界糾紛,若透過一帶一路的經貿合作,將有望化爭議為共贏,消弭外交困境;最後一點,一帶一路加強與周邊國家的貿易合作,中國獲得區域經濟的貿易主導權,便有條件抗衡美國主導的跨太平洋伙伴關係協議(TPP)及跨大西洋貿易伙伴談判(TTIP),提升自己的國際貿易地位和區域經濟影響力。

地緣政治複雜 美國為主要「絆腳石」

不過,一帶一路亦有難題要面對。內地非官方外交與國際關係智囊機構察哈爾學會研究員張敬偉撰文指出,要令有領土主權爭議的國家認同參與一帶一路已是一難,尤其菲、越在內的東協十國,既是「一路」必經地,又是美國TPP成員;再者,美國「重返亞太」計劃與一帶一路存矛盾,例如中國牽頭成立亞投行,美國財政部便批評此舉是削弱世界銀行和亞洲開發銀行的故意之舉,而韓國、澳洲及印尼缺席亞投行成立,亦有指是受美國「敦促」所致。文章又指,中國輸出資本與產能推動一帶一路,但這絕非慈善之舉,而是要有收獲,至少要在經濟及外交上做到「收支平衡」,整個戰略才有意義。

(2015年 - 前瞻系列.二)

明報記者 陳子凌
2 : GS(14)@2014-12-23 12:31:45

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20141223/news/ec_eca2.htm



一帶一路受惠股 基建先行


2014年12月23日





【明報專訊】「一帶一路」仍處於初步階段,但商機潛力持續久遠。根據國家主席習近平對一帶一路提出的政策溝通、道路聯通、貿易暢通、貨幣流通、民心相通,「五通」之中以政策溝通和道路聯通為先導,因此海外基建工程承包將會首先受惠。


須具備完善交通運輸網絡

中金報告便指出,一帶一路必然要依托鐵路、公路、管道、海運和航線,逐步形成交通運輸網絡,因此完善基建是達到互聯互通的先行條件。以國務院總理李克強日前亞歐之行首站,一帶一路必經國家之一的哈薩克為例,兩國便簽下了價值180億美元的貿易大單,涉及基建、公路、住房等領域。

國泰君安國際分析師黃家瑋也表示,一帶一路開初就是中國出資幫相關國家建設,對基建公司是前所未有的機遇及發展,特別是鐵路基建公司的估值勢將重估,其他如公路港口、能源管網、電信設施等基建也能率先受惠。由於基建項目的大量需求,工程機械及相關原材料像鋼材之類行業亦會獲益。

中金報告則相信,當基建方面互聯互通之後,中國與一帶一路諸國之間便可以展開貿易暢通,加上自貿區效應(見另文),因此接下來與實體經濟相關行業,包括港口物流、航運空運等板塊會持續受益,亦因彼此貿易加深,貨幣流通頻繁,包括銀行、保險、融資租賃等金融服務需求將漸大,同時間亦有助人民幣成為貸款和投資的主要幣種之一,對推動人民幣國際化更有利。

至於一帶一路中後期,人才、文化及旅遊的互聯互通下,中國品牌消費品如汽車、家電,文化媒體產業、電商、旅遊相關等行業便可望有商機。

「六省六港」率先受惠

除了對外商機,負起承接一帶一路重任的省市也會迎來投資高峰,申銀萬國報告認為,一帶一路的國內投資重點區域將集中在六省六港,即新疆、江蘇、浙江、福建、廣東、廣西;連雲港、寧波港、泉州港、廈門港、廣州港及北部灣港。相關地區的交通運輸、建築建材、能源水電、商旅、優勢製造業等發展會有更大機遇。
3 : GS(14)@2014-12-23 12:31:58

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20141223/news/ec_eca3.htm



複製自貿區 服務一帶一路


2014年12月23日





【明報專訊】要推動「一帶一路」的戰略佈局,加深與諸國經貿關係,中國便要建起面向全球的自貿區網絡,但單憑上海自貿區難以撐起一帶一路所覆蓋的範圍,國務院在中央經濟工作會議結束後翌日即宣布新批廣東、天津及福建自貿區,從地理上看,三省市均有重要港口,是連接海上絲路的主要地段,故加快粵、閩、津自貿區建立,正是加快實現一帶一路的重要一步。


宣布新批粵閩津自貿區

國家主席習近平過去亦多次論及一帶一路與自貿區的關連性,提出「要加快自貿區實施戰略,起到輻射一帶一路作用,並積極同沿線國家和地區商建自由貿易區」,勾勒出「以一帶一路為綱,自由貿易區為目」的戰略圖。對此,商務部研究院國際市場研究部副主任白明指出,加快區域經濟一體化是一帶一路建設的基本要求和重要內容,建設自貿區正是推動一帶一路經濟走廊建設的主要一環。

「這裏(習近平)所提出的自貿區包含兩個層次,一個是國與國之間的雙邊或多邊自貿區,一個是如上海的貿易園區,兩種都在同步推進,例如早前中澳、中韓自貿區談判取得突破」,上海財經大學自貿區研究院秘書長陳波道。

陳波指出,上海自貿區目的就是為全國摸索出一套體系,除在國內其他地區複製,於中長期而言還可將經驗輸出到一帶一路國家,帶動這些國家建設類近的自貿區。
習總 一帶 一路 一石 五鳥
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=286817

基金觀點:歐洲延長量寬一石二鳥

1 : GS(14)@2017-11-13 03:55:12

上月底,歐洲央行一如市場所料,宣佈擬將量寬計劃至少延長九個月至2018年9月。與此同時,該行亦宣佈自2018年1月起,每月買入公共及私募債券的數額將由600億歐元減至300億歐元,但仍會將證券到期後所取回的本金用作再投資。消息公佈後,股票市場反應正面,債券及外滙市場的反應則顯示,相對縮減資產負債表而言,投資者反而較為關注當局對利率立場似乎傾向溫和,歐元兌美元跌0.8%,而德國十年期政府債券孳息率則跌4個基點。歐洲央行強調,利率在現時水平應會維持一段較長時間,直至當局認為通脹已接近目標水平,即接近但低於2%。自環球金融危機爆發後已近十年,歐洲央行終於朝着貨幣政策重拾正軌的方向踏出第一步。即使未有大型的財政刺激措施,減息及量寬皆行之有效,歐洲經濟已連續17季錄得擴張。另外,採購經理指數及歐盟委員會信心指數等領先經濟指標均處於多年高位,反映該區經濟應可繼續以不俗步伐增長。不過,在通脹方面,該行措施的成效至今似乎不甚顯著,但核心及整體通脹率近期靠穩,已令人稍感寬心。除此之外,失業率持續下跌,加上信貸環境較之前為佳,貸款需求亦見增加,均有助通脹逐步上升。歐洲央行是次決定可謂一石二鳥:首先,該行減少購買資產,為金融市場提供歐洲經濟穩健程度的佐證;其二則顯示該行有能力在繼續推行量寬的同時,亦毋須偏離資本限制。這亦是德國或快將面臨的問題,原因是德國亦正在每月買債,而國內債券數量較少。若當局是次決定對歐洲央行政策是個明顯的轉捩點,那在未來數月對歐元及歐元區政府債券孳息率來說,亦應具有相同意義。在此環境下,我們認為歐洲股市(尤其是與利率相關性甚高的價值及銀行股)的表現,應會優於年初至今表現較遜色的歐元區政府債券市場。潘恩美摩根資產管理機構業務拓展總監
http://www.jpmorganam.com.hk



來源: https://hk.finance.appledaily.co ... e/20171108/20207392
基金 觀點 歐洲 延長 量寬 一石 二鳥
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=344150

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