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日元、日股、日債都很瘋！RBS退出日本國債市場

來源: http://wallstreetcn.com/node/211814

日元在本周的瘋狂表現和A股相比毫不遜色，美元/日元在本周一刷新7年新高之後急轉直下，短線下挫接近400點。蘇格蘭皇家銀行(RBS)周三意外宣布裁員200人並退出日本國債市場。瑞穗銀行認為在日本央行擴大QQE規模之後，日本國債市場已經名存實亡。

蘇格蘭皇家銀行周三宣布退出日本固定資產交易，裁員200人。同時RBS計劃放棄(在日本)一級債券交易商地位，並將在明年2月之前將絕大部分在日職位裁減。該消息公布之後，美元/日元從120下方回落超過100點——隔夜匯價曾一度下跌300點之後反彈200點。日經股市周二同樣出現過山車行情，最終收跌2.25%。

在日本央行宣布擴大QQE規模之後日本國債市場已經完全處於“死水狀態”。法國巴黎銀行警告稱日本國債市場已經失去調控價格風險的能力。而瑞穗銀行則認為日本國債市場“已經消亡”。

法國興業銀行此前表示，如果日本國債市場依然由日本央行高度控盤，美元對日元觸及123水平將意味著Topix指數到達1575點。但是這將是極限。一旦突破這個水平的話股市和美元/日元的正相關性將被完全打破。回顧2006年的歷史走勢，日元的大幅貶值引發了日元資產的全面崩盤。如果日元瘋狂下跌，日債市場將面臨巨大風險，而這將導致日本股市的快速大幅下跌。

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退出民生控制權爭奪戰？新希望大幅減持民生A股

來源: http://wallstreetcn.com/node/212724

港交所日前披露信息顯示，在被安邦保險取代了民生銀行第一大股東的位置以後，劉永好旗下的新希望投資公司選擇去年12月26日減持股份，以每股均價10.8元人民幣出售1.854億民生銀行A股，套現約20億元。減持後劉永好持股占民生銀行已發行股本的比例由8.38%下降至7.69%。

在劉永好上述減持前一天，去年12月25日，民生銀行發布公告稱，截至當日，安邦人壽、安邦財險、安邦保險與和諧健康持有的公司股份表決權數量為47.87億股，占公司總股本的14.06%。加上當月安邦保險集團受托行使表決權的3.19億股，安倍系持有民生銀行表決權股份占比達到15%。

這意味著，6個交易日內增持民生銀行股份17.06億股，斥資超過174億元。安邦的表決權持股已是民生銀行第二大股東劉永好持股比例的兩倍多，遠高出中國人壽、史玉柱等股東。

當時劉永好表示，一直以來民生銀行股權分散，面臨新的金融格局，“安邦大比例增持民生銀行是好是壞也想了很久”。他說，安邦與民生銀行可以在業務上互補，而且註意到安邦在其他領域的並購力度很大，同時表態可能支持安邦保險集團副總裁姚大鋒為民生銀行董事，“誰能給民生帶來價值就支持誰。”

在去年12月安邦保險的不斷舉牌刺激下，民生銀行A股走勢異常強勁，當月漲幅高達48.4%，高居銀行股漲幅榜首。在通過姚大峰為民生銀行董事後，該行董事長洪崎表示“擬與安邦深度合作”。今日民生銀行股價回落，跌幅約2.8%，一度跌落每股10.60元一線。

除了民生銀行，安邦保險一個月內還觸及招商銀行的“舉牌”線。截至去年12月9日，安邦財產保險股份有限公司持有招商銀行股份達該行總股本的10%。這是繼前年12月斥資百億元增持招行股份之後，安邦保險再度觸及舉牌線。

國泰君安銀行業研究員邱冠華此前曾指出，以存款為例，參照中國平安保險集團對平安銀行的存款（直接和間接）拉動就不難理解，安邦亦有望對民生銀行貢獻相當可觀的存款。此外，業務聯動、業務創新亦有望產生良好示範效應。

同信證券分析師胡紅偉認為，民生銀行A股走勢如此強勁，主要還是因為安邦保險不斷在二級市場買入所推動，相比之下民生銀行H股走勢要弱得多，導致其股價低於A股三成。該股後期走勢關鍵還是看安邦是否會有進一步的增持以及未來如何對民生銀行進行運作。

因龐雜的股東結構、股東不和的傳言及股東關聯貸款問題，民生銀行擁有被稱為中國“最吵”的董事會。

1996年民生銀行註冊時公布的股東共有59家之多。該行A股招股說明書顯示，從1999年5月至2000年9月上市前夕，該行股權轉讓記錄達到17條之多，共涉及28起股權轉讓(拍賣)行為。轉讓(拍賣)的股份數達到6.48億股。新希望集團、東方集團、泛海集團在此期間通過大量受讓股權而一躍成為持股排名前三位的股東，占比分別為9.99%、9.42%、9.42%。

作為民生銀行第一大股東新希望集團的董事長，劉永好曾於2006年7月意外在民生銀行的董事會中出局，又在三年後以高達99.9343%的贊成比率重返董事會，並當選為該行副董事長。劉永好的“一出一進”將民生銀行控制權的爭奪戰暴露無遺。

日前民生銀行在股東大會上宣布，姚大鋒增補為民生銀行董事議案已獲股東大會審議通過。

對於安邦成為民生第一大股東，史玉柱本月2日晚在微博上發表評論稱：“健特生命（史玉柱旗下公司）持有的11.5億A股民生股票，既然我公開承諾了3年不賣，就絕不會賣。”

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渣打將退出全球股票業務 今年再裁2000人

來源: http://wallstreetcn.com/node/212871

據外媒援引消息人士稱，渣打銀行將退出全球股票業務，這將導致亞洲區裁員超過200人。為了節省成本，該行今年計劃裁掉2000人。

彭博報道，渣打將要退出的業務包括現貨股票業務、股權資本市場業務和股票研究業務。其引述的一位知情人士稱，渣打將保留可轉債和衍生品業務。因消息尚未公開，上述人士要求匿名，而另一位知情人士提到，此次業務裁撤將影響到亞洲地區200多名員工。

路透周四目睹的一份內部會議紀要證實了這一消息。其還引述一位消息源稱，“渣打正在關掉全球的股票業務，因為最近兩年這項業務沒賺什麽錢。”

渣打在2008年11月開始做股票業務，但一直經營不善。該行去年曾表示，在尋求扭轉利潤增速下滑態勢之時，將削減逾4億美元的成本。

為了節省開支，渣打計劃在今年裁掉2000人。彭博報道稱，過去三個月，渣打已裁員約2000人，並將營運重心放在主要城市，加速朝電子銀行發展。該行預計今年要再裁掉2000人，2014年下半年關閉了22家分行，這是先前宣布將關閉80-100家分行計劃的一部分。

因在新興市場的業務放緩、不良貸款大幅增長以及監管規則要求日益嚴苛，經歷了10年的增長後，2013年渣打的利潤陷入停滯，去年三季度更是出現了下滑。

華爾街見聞網站介紹過，因身陷中國商品騙貸，渣打股價暴跌，去年三季度稅前利潤減少16.39% 。渣打銀行主席Peace去年年底說，“大幅調整商業模式，裁掉許多員工，換掉大批管理層”可能是“容易做的事情”。

渣打將成為第一批完全退出股票業務的國際銀行之一。

下圖顯示的是渣打銀行的股價走勢圖（英國上市的股份），半年來渣打股價跌幅近20%。

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和預測民生銀行跌停的人談退出股市 黃祖斌

來源: http://xueqiu.com/9386038954/36201499

最近上證指數在數次未成功突破3400點後，出現了大概200多點的下跌。本次大行情的第一次比較長，跌幅比較大的調整有可能已經再現，其實這和瞎猜也沒什麽區別。有多少人在這輪行情中一路踏空？春節前再創新高也不是不可能，最近的下跌導致的恐慌越廣，這種可能性就越大。然而如果就這麽一點跌幅，就認為牛市已經結束了，實在令人匪夷所思。七年熊市了，市盈率創歷史新低了，成交量創歷史新高了，行情怎麽可能就結束了？

不過我一直認為，不論這次牛市漲得有多高，持續時間有多長，和一般人都沒什麽關系。對於對中國股市缺乏了解，對股市的一般規律掌握不了的人，其實股市就當是永遠的熊市好了，選擇合適的時機離開股市，免得趕不上2路汽車。上周五開始看民生銀行一個甚至兩個以上的跌停，或是下跌三分之一甚至一半的人，他們的預測不僅是荒唐的，事實也被證明是錯誤的。這個結果，更令我感覺多數人其實根本不適合留在股市。做出這種啼笑皆非的跌停預測，犯了哪些股市投資的重大錯誤？

1、股市和股票的短期走勢都基本是不可測的，更不大可能準確預測。
往往在一個重大的拐點出現後，就會有人跳出來說自己曾經提前預測了這個結果。其實這要麽是騙子，要麽是湊巧。以1987年美國股市單日超過20%多的暴跌來說，彼得林奇的著作中說羅傑斯提前做了預測，其實另一個人林奇不知道，就是科斯托拉尼也做出提前的預測。《漫步華爾街》一書中，其實還提到一個準確預測的女士，這個人因此名聲大噪，於是利用這股春風發了基金，認購如潮，最後以大幅跑輸股指而收場。我不知羅傑斯當時是用什麽樣的原話來預測這次暴跌的，但科斯托拉尼在雜誌的專欄中，也只是提示會下跌，而並沒有用斬釘截鐵的語氣，即他判斷下跌的概率相當大，而不是一定。
有人說江恩的預測能力很厲害，他在某雜誌的監督之下的操作近90%盈利，在大概一個月中本金翻了十倍左右。更對美國小麥期貨在某個交易日的收盤價預測得一分錢都不差。其實江恩的兒子說，如果他爸真這麽牛，他老人家就不必靠對外賣股市通訊之類的東西來掙錢，他這個兒子也不必在外辛苦打工凈錢了。江恩和這個雜誌完全是互相合作炒作的關系。
在2006年和2007年連續兩年暴漲後，有多少人預測了2008年的暴跌？我印象深刻的是民族證券的徐一釘說2008年很有可能遠遠低於4300點，這就是我印象中最靠譜的預測了。
有多少人準確預測了去年下半年的這輪大行情？我只知道有兩個人，一是東吳證券的李雙武，另一個很少為人所知，不過他的方法很簡單準確率還很高。他們一個預測起漲點在8月，一個預測在六七月，都準得很。不過更多的人是對自己預測能力的吹噓和包裝。像但斌，不久前的演講中還說自己一年前曾建議別人舉牌茅臺或是某個銀行，結果現在對方後悔得很，因為安邦舉牌招商銀行和民生銀行了。那但斌自己為什麽不買銀行股？為什麽去年業績這麽差？
還有趙丹陽，不久前演講說如何如何，去年他的基金也就是和上證指數漲幅差不多。
這個股市中有太多的人在規劃股市行情。但能持續準確預測股市的人，基本上是沒有的。一些在股市中經驗不到十年，沒有買到過任何一只漲幅超2倍的股票，長期收益率明顯不如上證指數，為什麽總喜歡預測股市或是具體股票的漲幅呢？這不是作死，這是一種壞習慣。本次預測民生銀行一個以上的跌停，甚至中期要跌一半的人，以前的預測準確率恐怕也是一塌糊塗，為什麽不節省點時間幹點正經事，還在哪里做不靠譜的預測？

2、大盤股因高管出事而跌停是極為罕見的。
越是大企業，對某個個人的依賴性就越小。郭德綱相聲中說，做什麽生意最容易離婚？賣掛歷的，看哪個都比自己老婆漂亮。做什麽生意最不容易離婚？賣燒餅的。一離婚，爐子和其他工具各歸一方，燒餅就賣不成了。一對夫妻賣燒餅，離開任何一個人，這生意可能就要關門大吉。但對於民生銀行這種資產幾萬億，光是分行行長、副行長就有幾十人上百人，有大概五六個事業部，不知有幾千萬客戶的銀行來說，銀行行長換個人算什麽？以前建行的行長王雪冰，還有中石化的陳同海，都進了監獄，哪個企業就完蛋了？即使是小企業，如董事長（我記得叫徐玉鎖）因行賄案被調查並一度跑到海外的遠望谷，也只有好象一個跌停，並在不到半年內就全部收複了跌幅。一個大公司因高管出事而跌停，我印象中真沒有一個。
一筆1億元的資金凈買入，對一個股票短期股價的影響力，和這個股票的市值成反比。這難道不是股市的常識？同樣的道理，公司高管離職對股價的負面影響，與公司規模成反比。

3、避免區域性和系統性金融風險是中國的金融監管政策底線。
有人可能因民生的前行長毛曉峰和令計劃案有關的傳聞，因此看空民生銀行。其實中國高層在很多場合，都反複強調過堅決避免中國發生區域性、系統性金融風險這一底線。像雷曼倒閉這種事（其實雷曼倒閉事件在導致金融海嘯事件幾年後，清算完成發現，在還完所有債務後，居然還有資金剩余，根本不應該破產），在中國就基本上不可能發生。即使民生銀行在經營上有些違規行為，中國的監管當局也不可能有損害中國金融穩定的舉措。即使不了解中國的這個政策，能不能稍微動動腦筋想一想，讓民生銀行在經營上陷入混亂對誰有好處？
為什麽一些智商也不低，學歷很高的外國人經常對中國做一些愚蠢之極的分析或是預測？因為根本不是中國人，不了解中國國情。在股市中投資、消費、搏殺，不了解中國最基本的金融生態，想混到19大，還是20大？

4、民生銀行是正規的銀行，而不是小三爛瞎搞的小公司
民生銀行因為是唯一的一家民營股份制銀行，1996年成立後，就長期是監管重點，加上成立時間早，又是同時在香港和上海上市，不知有多少眼睛在盯著它。全國各地一旦有什麽大的企業陷入困難（比如最近的佳兆業），或是有企業家出事（比如包頭的金利斌自焚），都會有媒體披露有哪些銀行，各有多少貸款折在其中。民生個別貸款或許激進了一些，在具體的貸款上不能收回本息，但民生銀行畢竟是正規的銀行，還是大型的全國性的銀行，完全不同於P2P，或是美國類似於農村信用社那樣規模的銀行，不僅盈利能力很強，準備金充足，市盈率低，ROE高達20%左右，而且處於一個比較容易賺錢的行業。最近幾年一些墳地里燒報紙——類型鬼的P2P網貸公司，一些光屁股搶銀行——要錢不要臉的擔保公司，總之是一些瞎搞的公司，出事的不少，但民生銀行我實在想不出一個剛剛上任的行長，能折騰出什麽大窟窿。

5、網絡時代資料是好找的，分析是極多的
即使對民生銀行缺乏了解，但網絡時代要找相關的資料是很容易的，如果對民生前行長出事對民生的股價影響到底有多大不清楚，網絡上的分析十篇八篇很容易就找到了，只要看了這些東西，就基本能避免跌停甚至跌三分之一或一半的荒唐預測。但還是有很多人這麽預測了，這說明什麽？不學無術，不願意學習，並且在這種情況下還喜歡在自己的能力圈之外指點江山，預測不已。這是一部分人的習慣，這顯然是在股市中不斷虧損的習慣。
在經濟領域，有一些試金石（比如把中國的外匯儲備分給老百姓，或是恢複金本位制，或是中國的M2是美國的兩倍多而經濟規模不足美國的60%所以中國貨幣超發），這些試金石可以借以判斷一些所謂的經濟學家就是不學無術的草包。而在股市，也有一些試金石，對民生銀行周一股價的猜測就是。預測離譜的人，應該找個合適的機會離開股市。股市比拼的是體力不是智力（進股市的人九成以上智商都要跌停，多數人都笨得很），比的是思維方式而不是想象力，比的是耐力而不是勇氣，比的是方法或是策略而不是預測能力（90%的人沒有預測能力），比的是高概率勝率下投資的紀律，而不是建立在盲目預測基礎之上的碰運氣。


    以下是我在上周六晚寫的關於民生銀行周一走勢的一個預測，雪球和新浪博客都發了：


                        民生銀行會出現暴跌行情？
本人持有的民生銀行可轉換債券占到家庭凈資產的一半左右，所以對民生銀行有一定和傾向，需要提醒讀者註意。當然我買民生轉債並不是對民生銀行有多深的了解，主要原因是民生銀行是股份制銀行唯一發行可轉債的。如果是興業或是浦發有可轉債，我應該持有的是這兩家銀行的轉債。
最近關於民生銀行的新聞比較多。前期主要是好消息，一方面安邦保險集團先是象征性地增持了大概300萬股，達到了5%的總股本，於是舉牌公告。後面則是大手筆，高舉高打，迅速拿到了目前大概有18%以上的總股本。其中A股已經有22%左右，H股已經有5%以上。對於一個上市公司而言，突然有10%以上的股份被增量資金持有，而且不是為了短期炒作，自然是一大利好。這也是去年民生銀行在銀行股中漲幅本來很一般，到年末漲幅突然加速超越較多銀行的主要原因。
然而在1月30日收盤後，突然有消息說民生銀行的行長毛曉峰被紀檢部門調查，更有傳聞說和令計劃一案有關。還有消息稱，民生銀行的監事會主席同樣被帶走。好在民生銀行是個象模象樣的金融企業，比較及時地發布了公告：
    中國民生銀行新聞發言人1月31日表示：中國民生銀行關註到有關毛曉峰行長的傳言。據我行了解，此事屬毛曉峰個人原因，與民生銀行經營無關。目前我行其他董事，監事及高管全部在職在崗，處於正常工作狀態。目前我行經營一切正常，未受任何影響，請廣大客戶放心，我行將繼續滿足客戶的一切服務需求。有關毛曉峰的具體事宜請以我行的公司公告為準。
民生銀行又在當日在上交所發布公告稱，公司董事會收到毛曉峰辭職信，因其個人原因，申請辭去中國民生銀行董事、行長及董事會相關專門委員會職務。董事會臨時會議決定，同意毛曉峰辭去行長職務，並交行長職責由洪崎董事長代行。
31日傍晚，新浪財經從接近民生銀行高層人士處獲知準確消息，民生銀行監事會主席段青山仍舊在正常工作。除毛曉峰已辭職外，民生銀行其他董事、監事和高管全部在職在崗，處於正常工作狀態，公司經營正常。
本周二開始，上證指數連續四天出現比較大的下跌，尤其是本周五，如果截至到周四，上證指數月K線就是陽線，但周五一跌，就成了陰線。證監會又及時公布了20多家公司要IPO的消息。去年第四季度大盤股出現了比較罕見的急漲行情，因此較大級別的調整已經來臨是有可能的。這樣民生銀行似乎面臨兩大利空，不少持有民生銀行或是民生轉債的投資人這兩天恐怕要睡不著覺了，憂慮民生銀行出現較大的跌幅。
民生銀行行長出事，並且辭職，到民生銀行到底有多大的利空?
首先以下幾件事，基本可以確定不會發生：
1、民生銀行因此失去較多存款客戶的信任，不少儲戶將存款轉到其他銀行。
2、民生銀行的貸款質量一夜之間出現下降。民生銀行的貸款質量取決於借款人的經營狀況、現金流，貸款出問題時，就看發放貸款時擔保措施是否到位。有足額的擔保，貸款還不了直接處理擔保物即可。貸款質量和民生銀行行長是誰一點關系都沒有。不可能出現貸款人因為換了行長就起訴民生銀行，法院還判決豁免貸款償還責任的荒唐事情。
3、較多的散戶甚至是機構競相拋售民生銀行的股票。
4、民生銀行在金融人才市場找不到合適的行長人選。
短期心理層面的影響無法衡量，不過就中長期而言，民生銀行行長這個事，對民生銀行的經營，對民生銀行的股價，幾乎可以忽略不計。
在一個組織、一個企業，確實有不少英才，他們的存在，導致相關的組織、企業，和其他組織、企業完全不一樣。比如青海海爾的張瑞敏，如果沒有他，海爾冰箱廠可能在1998年前後，就和其他地方國企中的家電企業一樣，破產、倒閉，或是賣給私企，要麽就是MBO。但有了張瑞敏，海爾就和成百上千家地方國企走上了完全不同的道路。再看格力的朱江洪和董明珠，如果沒有他們二人，格力可能和許多空調廠一樣崩潰，而不是長期力壓美的一頭。如果沒有禹作敏、吳仁寶，大邱莊和華西村和不知多少萬中國村莊一樣，根本不為人所知。於是禹作敏一出事，大邱莊中國第一村的名號就讓給了華西村，這個村很快也沒落了。再說中國***的毛澤東，如果沒有這個人，中國***能不能奪取政權，都有較大的疑問。
如果民生銀行出事的是類似的高管，那在經營上就會面臨較大的問題。但據我的不完全了解，民生銀行的行長原是洪崎，毛曉峰在洪崎繼任董文標的董事長一職後繼任行長，我以前從未關註過。我甚至在周五才知道原來當時民生銀行的行長就是毛曉峰。在毛離開民生銀行後，民生銀行的規章制度，民生銀行的文化，民生銀行的客戶基礎，都基本上不會發生變化。銀行業雖然競爭激烈，但銀行業最大的基本面是銀行貸款一直供不應求，哪有供不應求的東西大幅打折的？當然銀行的產品和其他領域不一樣，銀行的產品是貸款，貸款的價格是利率。不久前央行降息了，銀行貸款利率有沒有大幅下降？雖然還沒有看到央行的貨幣政策去年第四季度的報告，不過我估計不會有明顯的下降。既然這樣，民生銀行的經營就不會因為毛的離開而有什麽變化。
這里還想起大概在2010年的時候，在某金融企業混飯吃的時候，部門經理找了某股份制銀行總行某部門負責人給我們講課，他的一句話令我印象深刻：中國銀行業是鐵定賺錢的，新開一個分行，甚至可以請一位當行長，只要這位農民不是道德有問題，基本上第一年就可以賺錢。
就民生銀行的股價而言，其實最近一段時間，甚至是去年，部分利空已經釋放：
1、一方面安邦保險在大舉增持民生銀行的A股，但民生銀行的股價最近並沒有特別突出的表現。原來是部分小股東已經拋售較多。
港交所數據顯示，複星集團郭廣昌已經於1月21日清空了手里所有的民生銀行A股。原第一大股東、新希望集團董事長劉永好持有民生銀行A股比例下降至7.69%，前十大股東之一的盧誌強也減持至3.09%。不過複星在香港增持了民生的H股。
2、民生銀行的小微貸款、鋼貿貸款質量有一定的問題，小微貸款最近幾個月幾乎零增長，這其實已經在去年前三季度的股價上有表現。
3、有報道稱，民生銀行最近融資買入的余額，減少了20億，即這些拋盤已經被消化。
民生銀行股東的意向上，有兩則相對利好的消息：
1、作為較大股東的史玉柱，不久前在微博中明確表示，在安邦大舉介入民生銀行後，不打算出售股份。
2、根據港交所披露的信息，中國人壽在1月28日增持民生銀行A股4000多萬股，達到A股股份的6.96％。雖然增持數量不多，但A+H已經達到了總股本的5%，即是舉牌。有意思的是，看到有人在微博中發布信息說，發錯了信息，把中國人壽減持民生銀行A股發錯成增持。剛才在港交所查到了確實的信息，1月28日，中國人壽是增持，而不是減持民生銀行。
民生銀行原行長離職，對於安邦保險在取得較多股份後，順利整合民生銀行事實上是有幫助的。2012年在銀行股年末大漲之前，民生銀行成為我第一重倉股。不過我對民生銀行研究一直不深。今天看有分析（好象是國信證券的）稱，民生銀行因為股權一直非常分散，所以是高管控制了民生銀行。現在安邦持有了近20%的總股本，未來可能持有較多，如果還是高管控制民生銀行，就和新的股權結構不相稱。所以這既有利空的一面，也有利好的一面。
安邦增持民生銀行這個事情，包括現在前行長出事，我感覺不少人以自己的想象來替代根據事實進行的分析。
比如有人說這是新的國進民退。安邦保險集團是國有企業嗎？不要因為有幾個紅二代在其中任高管，就認定這是國有企業。包括安邦的陳小魯，雖然他是陳毅的兒子，但他只要不是安邦的股東（特別是大股東），那他就根本談不上代表國有資本。這年頭也不知怎麽搞的，國有資本難道是邪惡資本？只有國有資本才可能補充社保金，私有資本是根本不可能的。國有資本繳稅比例，遠超國有資本占經濟規模的比例，國有企業的高管會為逃稅而冒丟掉飯碗的風險?但私有企業偷稅是普遍現象。國有企業不會對礦藏搞破壞性開采，但私有企業不少都這麽幹。國有企業給員工較高的待遇，但私有企業基本上只要不辭職就行。國有企業在電力、石油石化，因政策性原因，承受了巨額虧損，但私有企業頂多就是食有油虧損了點小錢罷了。中國的貧富差距不如印度、俄羅斯，重要原因就是因為中國的國有企業比較強大。私有企業是唯利是圖的，不管是不是汙染環境、賄賂官員，國有企業雖然體制導致利潤率差點，但基因上不願意主動做違法的事，並盡了較多的社會責任。
綜上，民生銀行A股股價短期不會有較大的跌幅，如果有10%左右的下跌，或許是一個抄底的好機會。

終極問題：希臘退出歐元區會怎樣？

來源: http://wallstreetcn.com/node/214400

 

剛上臺不久的希臘左翼政府想留在歐元區內，歐元區夥伴也有此意。但如果雙方不能達成協議，替換或延長將於2月28日到期的救助計劃，那麽破產和違約將可能迫使希臘退出歐元區。要知道，希臘的總債務已高達3230億歐元，占其國內生產總值（GDP）的175%，負債率在全球範圍內僅次於日本。

情緒最為悲觀的名人當屬美聯儲史上在位時間最長的主席格林斯潘，他認為要解決當前的局面，希臘退出歐元區是唯一的辦法。英國財政大臣奧斯本更是表示英國已在為希臘可能退出歐元區制定應急方案。

資本管制

希臘一旦宣布退出歐元區，公眾對於希臘經濟的僅存信心很快會消失殆盡，資本會瘋狂外逃，這種情形要求政府迅速應對，屆時可能必須實行資本管制，希臘的銀行與資本市場可能紛紛關閉。

對於資本管制，冰島和塞浦路斯還記憶猶新。冰島有自己的貨幣，但該國在過度膨脹的銀行業崩潰後，2008年對資本外流實施管制。歐元區成員國塞浦路斯在2013年的危機期間，曾關閉銀行兩周並管制資本。目前這兩國都還有部分管制尚未撤除。

財政崩潰

德國經濟部長Sigmar Gabriel曾表示，如果希臘不遵守歐盟協議，歐洲央行將不可能再接受希臘國債作為貸款抵押，並切斷對希臘銀行的資金供應。而希臘沒有外界援助也不可能再繼續運轉。

希臘2001年加入歐元區之後，希臘政府在討好選民的壓力下，利用歐元區內寬松的信貸環境，向民眾提供了遠超其經濟發展水平的社會福利，導致了希臘政府債臺高築。

如今一旦希臘脫離歐元區，就等於同國際債權人“撕破臉”，失去了歐元區內各位大哥們“庇護”的希臘，相信從其它途徑也將很難再借到大量的廉價資金。

果真如此的話，希臘財政將崩潰，剩下的唯一選擇便是回到原來的貨幣德拉克馬（Drachma），而且德拉克馬將大幅貶值，比歐元更疲軟，使希臘更難償還債務。

新德克拉馬

歷史顯示，新貨幣最初會非常疲弱，目前資金已經非常緊張的希臘民眾與企業會因此損失多數存款，同時通脹率將會大幅飆升。此外，希臘政府還可能將國內合同的計價貨幣改為新本幣，並對以歐元計價的國外合同違約。

對此，阿根廷的經驗或可提供些許指引：該國爆發違約之後，於2002年棄守比索與美元掛鉤的匯率制度，這相當於徹底改變了本國貨幣的屬性。比索在接下來的六個月暴跌70%，在貧窮線下的民眾比例激增逾一倍。

尋找新靠山

如果希臘被西方主流社會拋棄，那希臘只得轉投歐盟之外的小夥伴。希臘總理齊普拉斯已經接受中國總理李克強訪華邀請，可能乘機向中國提出經濟援助。俄羅斯外長拉夫羅夫也表示，莫斯科準備好考慮雅典的援助請求。

不過天下沒有免費的午餐，與中國暫且不提，如果俄羅斯向希臘伸出援手，成為希臘的盟友的話，相當於俄羅斯在北約勢力範圍內安插了一名心腹，在極端的情況下，俄羅斯甚至可能在希臘建立軍事基地，進而將勢力範圍擴張至地中海，成為歐盟和美國的心頭大患。

當然上述情況發生的概率不高，但如果希臘利用歐盟對這點的擔心，以此向兩頭索要好處，也可能加劇歐盟和俄羅斯之間的對立，為本不太平的區域局勢添亂。

希臘人面臨更艱苦的日子

希臘退出歐元區後，希臘人的歐元債務將變得“昂貴”，到時必須賺進更多的本幣才能償還原來的貸款，這是建立在希臘人民還守信的情況下。如果希臘的債務人一看情況不對，決定不再償付債務，則國內外的放款機構將蒙受龐大的損失。

“希臘退歐後，（希臘的）銀行系統可能會徹底癱瘓，”路透援引Berenberg首席分析師Holger Schmieding表示。

之前瑞郎的風暴已經造成了類似的影響。逾6.5萬民希臘民眾持有以瑞郎計價的抵押貸款。瑞士取消瑞郎兌歐元上限後瑞郎飆升，已令這些民眾災情慘重。

此外，希臘所需的油氣幾乎都要依靠進口，而且將不得不使用新貨幣購買以美元或歐元計價的能源。

去年希臘在能源進口一項上支付了75億歐元，大概占到同期國內生產總值的5%左右。若貨幣大幅貶值該數字可能翻倍，而且這還沒考慮到GDP萎縮的影響。

25%的失業率還不夠

退出歐元區會給希臘人帶來痛苦，至少在有段時間可能要大過緊縮的救助政策造成的影響。盡管貨幣貶值將讓部分行業更有競爭力，例如，外國人到希臘旅遊會更便宜，但希臘人的生活仍可能更艱困。

但因為大部分進口原料的價格將上漲，加之企業的融資成本升高，希臘國內企業將出現倒閉大潮。

分析師指出，退出歐元區將使希臘再度陷入深度衰退，生活水準急劇下降，投資減退的程度甚至比現在還嚴重。

“希臘失業率達25%，你認為所有失業人口都能在觀光業找到工作？你以為（退出歐元區後）失業率還會保持在25%？” Reyl資產管理公司首席策略師Francois Savary對路透表示。

作為債主損失掉所有貸款還不夠

希臘共欠德國230億歐元，大部份是由德國複興信貸銀行（KFW）提供的。另外，德國還為借給希臘的500億歐元貸款做擔保。漢堡大學國際經濟關系學教授Thomas Straubhaar對 德國之聲表示，“無論希臘是否退出歐元區，這些錢在短期內肯定是見不到了，長期看，只有在最幸運的情況下才能收回。”對德國來說，“損失都一樣巨大”。

德國慕尼黑經濟研究所（IFO）上月表示，如果希臘以歐元區成員的身份發生債務違約，將給德國帶來約771億歐元的損失，而如果希臘退出歐元區後發生債務違約，德國遭受的損失約為758億歐元。兩者看似差別不大，但有另有機構指出其計算方式有問題，實際損失將更多。

比利時布勒哲爾研究所資深研究員Zsolt Darvas和助理研究員Pia Hüttl認為，若把希臘退出歐元區所帶來的溢出效應計算在內，比如隨著希臘經濟陷入衰退，德國對希臘出口的減少，加上其他歐元區國家也會因此受到損失，這當然也會對德國經濟產生負面影響。

除了借給希臘的錢拿不回來，德國社民黨財政專家Carsten Schneider還估計，希臘退出歐元區將會額外讓德國損失300億歐元。

因為就算希臘退出歐元區，它仍然是歐盟成員國，在緊急情況下，歐盟各成員國之間需要互相幫助。希臘退出歐元區後，因為貨幣貶值等因素，可能連食物和藥物供給都無法保證，所以到時候德國作為歐盟中經濟實力最強的國家，仍然得巨額支援希臘。Carsten Schneider 對德新社說，德國或需要貸款2400億歐元給希臘，以穩定該國。

分裂情緒傳染

希臘財長瓦魯法基斯曾發出警告，如果希臘被迫退出歐元區，其他國家將不可避免地隨之離開，歐元區會土崩瓦解。

格林斯潘曾表示，除非全體歐元區國家實現政治一體化，否則即使歐元區實現財政一體化，也無法保證歐元存續。

而事實上歐元區就連財政一體化也沒做好便匆匆建立。

此外歐元區的致命病癥之一便是，在設計之初就缺乏退出機制，歐元作為一種超主權貨幣沒能避免主權貨幣的弊端，且是一個只有入口、沒有出口的貨幣體系，無法進行自我新陳代謝，長期勉強運轉的結果導致了希臘、西班牙等國家陸續出現危機。

希臘如果退出歐元區對其他幾個經濟同樣陷入惡性循環的國家的具有煽動作用，尤其是西班牙。

西班牙的新型左翼政黨Podemos，意為“我們能”，是去年新成立的政黨，發起人是36歲的教授伊格萊希亞斯。同Syriza類似，該政黨反對歐盟主導下的緊縮政策，並承諾一旦當政將減記西班牙部分債務。

該政黨的支持率目前接近30%，是西班牙支持率最高達的政黨，已成為不可忽視的政治力量。而這一切似乎都在告訴歐洲，西班牙即將成為下一個希臘。

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終極問題：希臘退出歐元區會怎樣？

來源: http://wallstreetcn.com/node/214400

 

剛上臺不久的希臘左翼政府想留在歐元區內，歐元區夥伴也有此意。但如果雙方不能達成協議，替換或延長將於2月28日到期的救助計劃，那麽破產和違約將可能迫使希臘退出歐元區。要知道，希臘的總債務已高達3230億歐元，占其國內生產總值（GDP）的175%，負債率在全球範圍內僅次於日本。

情緒最為悲觀的名人當屬美聯儲史上在位時間最長的主席格林斯潘，他認為要解決當前的局面，希臘退出歐元區是唯一的辦法。英國財政大臣奧斯本更是表示英國已在為希臘可能退出歐元區制定應急方案。

資本管制

希臘一旦宣布退出歐元區，公眾對於希臘經濟的僅存信心很快會消失殆盡，資本會瘋狂外逃，這種情形要求政府迅速應對，屆時可能必須實行資本管制，希臘的銀行與資本市場可能紛紛關閉。

對於資本管制，冰島和塞浦路斯還記憶猶新。冰島有自己的貨幣，但該國在過度膨脹的銀行業崩潰後，2008年對資本外流實施管制。歐元區成員國塞浦路斯在2013年的危機期間，曾關閉銀行兩周並管制資本。目前這兩國都還有部分管制尚未撤除。

財政崩潰

德國經濟部長Sigmar Gabriel曾表示，如果希臘不遵守歐盟協議，歐洲央行將不可能再接受希臘國債作為貸款抵押，並切斷對希臘銀行的資金供應。而希臘沒有外界援助也不可能再繼續運轉。

希臘2001年加入歐元區之後，希臘政府在討好選民的壓力下，利用歐元區內寬松的信貸環境，向民眾提供了遠超其經濟發展水平的社會福利，導致了希臘政府債臺高築。

如今一旦希臘脫離歐元區，就等於同國際債權人“撕破臉”，失去了歐元區內各位大哥們“庇護”的希臘，相信從其它途徑也將很難再借到大量的廉價資金。

果真如此的話，希臘財政將崩潰，剩下的唯一選擇便是回到原來的貨幣德拉克馬（Drachma），而且德拉克馬將大幅貶值，比歐元更疲軟，使希臘更難償還債務。

新德克拉馬

歷史顯示，新貨幣最初會非常疲弱，目前資金已經非常緊張的希臘民眾與企業會因此損失多數存款，同時通脹率將會大幅飆升。此外，希臘政府還可能將國內合同的計價貨幣改為新本幣，並對以歐元計價的國外合同違約。

對此，阿根廷的經驗或可提供些許指引：該國爆發違約之後，於2002年棄守比索與美元掛鉤的匯率制度，這相當於徹底改變了本國貨幣的屬性。比索在接下來的六個月暴跌70%，在貧窮線下的民眾比例激增逾一倍。

尋找新靠山

如果希臘被西方主流社會拋棄，那希臘只得轉投歐盟之外的小夥伴。希臘總理齊普拉斯已經接受中國總理李克強訪華邀請，可能乘機向中國提出經濟援助。俄羅斯外長拉夫羅夫也表示，莫斯科準備好考慮雅典的援助請求。

不過天下沒有免費的午餐，與中國暫且不提，如果俄羅斯向希臘伸出援手，成為希臘的盟友的話，相當於俄羅斯在北約勢力範圍內安插了一名心腹，在極端的情況下，俄羅斯甚至可能在希臘建立軍事基地，進而將勢力範圍擴張至地中海，成為歐盟和美國的心頭大患。

當然上述情況發生的概率不高，但如果希臘利用歐盟對這點的擔心，以此向兩頭索要好處，也可能加劇歐盟和俄羅斯之間的對立，為本不太平的區域局勢添亂。

希臘人面臨更艱苦的日子

希臘退出歐元區後，希臘人的歐元債務將變得“昂貴”，到時必須賺進更多的本幣才能償還原來的貸款，這是建立在希臘人民還守信的情況下。如果希臘的債務人一看情況不對，決定不再償付債務，則國內外的放款機構將蒙受龐大的損失。

“希臘退歐後，（希臘的）銀行系統可能會徹底癱瘓，”路透援引Berenberg首席分析師Holger Schmieding表示。

之前瑞郎的風暴已經造成了類似的影響。逾6.5萬民希臘民眾持有以瑞郎計價的抵押貸款。瑞士取消瑞郎兌歐元上限後瑞郎飆升，已令這些民眾災情慘重。

此外，希臘所需的油氣幾乎都要依靠進口，而且將不得不使用新貨幣購買以美元或歐元計價的能源。

去年希臘在能源進口一項上支付了75億歐元，大概占到同期國內生產總值的5%左右。若貨幣大幅貶值該數字可能翻倍，而且這還沒考慮到GDP萎縮的影響。

25%的失業率還不夠

退出歐元區會給希臘人帶來痛苦，至少在有段時間可能要大過緊縮的救助政策造成的影響。盡管貨幣貶值將讓部分行業更有競爭力，例如，外國人到希臘旅遊會更便宜，但希臘人的生活仍可能更艱困。

但因為大部分進口原料的價格將上漲，加之企業的融資成本升高，希臘國內企業將出現倒閉大潮。

分析師指出，退出歐元區將使希臘再度陷入深度衰退，生活水準急劇下降，投資減退的程度甚至比現在還嚴重。

“希臘失業率達25%，你認為所有失業人口都能在觀光業找到工作？你以為（退出歐元區後）失業率還會保持在25%？” Reyl資產管理公司首席策略師Francois Savary對路透表示。

作為債主損失掉所有貸款還不夠

希臘共欠德國230億歐元，大部份是由德國複興信貸銀行（KFW）提供的。另外，德國還為借給希臘的500億歐元貸款做擔保。漢堡大學國際經濟關系學教授Thomas Straubhaar對 德國之聲表示，“無論希臘是否退出歐元區，這些錢在短期內肯定是見不到了，長期看，只有在最幸運的情況下才能收回。”對德國來說，“損失都一樣巨大”。

德國慕尼黑經濟研究所（IFO）上月表示，如果希臘以歐元區成員的身份發生債務違約，將給德國帶來約771億歐元的損失，而如果希臘退出歐元區後發生債務違約，德國遭受的損失約為758億歐元。兩者看似差別不大，但有另有機構指出其計算方式有問題，實際損失將更多。

比利時布勒哲爾研究所資深研究員Zsolt Darvas和助理研究員Pia Hüttl認為，若把希臘退出歐元區所帶來的溢出效應計算在內，比如隨著希臘經濟陷入衰退，德國對希臘出口的減少，加上其他歐元區國家也會因此受到損失，這當然也會對德國經濟產生負面影響。

除了借給希臘的錢拿不回來，德國社民黨財政專家Carsten Schneider還估計，希臘退出歐元區將會額外讓德國損失300億歐元。

因為就算希臘退出歐元區，它仍然是歐盟成員國，在緊急情況下，歐盟各成員國之間需要互相幫助。希臘退出歐元區後，因為貨幣貶值等因素，可能連食物和藥物供給都無法保證，所以到時候德國作為歐盟中經濟實力最強的國家，仍然得巨額支援希臘。Carsten Schneider 對德新社說，德國或需要貸款2400億歐元給希臘，以穩定該國。

分裂情緒傳染

希臘財長瓦魯法基斯曾發出警告，如果希臘被迫退出歐元區，其他國家將不可避免地隨之離開，歐元區會土崩瓦解。

格林斯潘曾表示，除非全體歐元區國家實現政治一體化，否則即使歐元區實現財政一體化，也無法保證歐元存續。

而事實上歐元區就連財政一體化也沒做好便匆匆建立。

此外歐元區的致命病癥之一便是，在設計之初就缺乏退出機制，歐元作為一種超主權貨幣沒能避免主權貨幣的弊端，且是一個只有入口、沒有出口的貨幣體系，無法進行自我新陳代謝，長期勉強運轉的結果導致了希臘、西班牙等國家陸續出現危機。

希臘如果退出歐元區對其他幾個經濟同樣陷入惡性循環的國家的具有煽動作用，尤其是西班牙。

西班牙的新型左翼政黨Podemos，意為“我們能”，是去年新成立的政黨，發起人是36歲的教授伊格萊希亞斯。同Syriza類似，該政黨反對歐盟主導下的緊縮政策，並承諾一旦當政將減記西班牙部分債務。

該政黨的支持率目前接近30%，是西班牙支持率最高達的政黨，已成為不可忽視的政治力量。而這一切似乎都在告訴歐洲，西班牙即將成為下一個希臘。

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