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【兩部委】完善市場約束機制 企業債不得要求地方政府擔保

發改委、財政部聯合發布《關於完善市場約束機制嚴格防範外債風險和地方債務風險的通知》，擬舉借中長期外債企業（含金融機構，下同）要實現實體化運營，依法合規開展市場化融資，充分論證發行外債的必要性、可行性、經濟性和財務可持續性，同時依托自身資信狀況制定外債本息償付計劃，落實償債保障措施。嚴禁企業以各種名義要求或接受地方政府及其所屬部門為其市場化融資行為提供擔保或承擔償債責任，切實做到“誰用誰借、誰借誰還、審慎決策、風險自擔”。

附全文：

國家發展改革委 財政部關於完善市場約束機制

嚴格防範外債風險和地方債務風險的通知

為深入貫徹落實黨的十九大、中央經濟工作會議和全國金融工作會議精神，進一步發揮國際資本市場低成本資金在支持實體經濟轉型升級和推進供給側結構性改革方面的積極作用，完善市場約束機制，切實有效防範中長期外債風險和地方債務風險，現就有關事項通知如下。

一、擬舉借中長期外債企業（含金融機構，下同）要實現實體化運營，依法合規開展市場化融資，充分論證發行外債的必要性、可行性、經濟性和財務可持續性，同時依托自身資信狀況制定外債本息償付計劃，落實償債保障措施。嚴禁企業以各種名義要求或接受地方政府及其所屬部門為其市場化融資行為提供擔保或承擔償債責任，切實做到“誰用誰借、誰借誰還、審慎決策、風險自擔”。

二、要緊密圍繞推進供給側結構性改革的方向，著力支持綜合經濟實力強、國際化經營水平高、風險防控機制健全的大型企業赴境外市場化融資，募集資金重點用於支持創新發展、綠色發展、戰略性新興產業、高端裝備制造業以及“一帶一路”建設和國際產能合作等。

三、擬舉借中長期外債企業要建立健全規範的公司治理結構、管理決策機制和財務管理制度。申報企業擁有的資產應當質量優良、權屬清晰，嚴禁將公立學校、公立醫院、公共文化設施、公園、公共廣場、機關事業單位辦公樓、市政道路、非收費橋梁、非經營性水利設施、非收費管網設施等公益性資產及儲備土地使用權計入企業資產。

四、利用外債資金支持的募投項目，要建立市場化的投資回報機制，形成持續穩定、合理可行的財務預期收益。如募投項目取得投資補助、運營補貼、財政貼息等財政資金支持，有關決策程序必須依法合規，必須把地方財政承受能力和中長期財政可持續作為重要約束條件，堅決杜絕脫離當地財力可能進行財政資金支持。

五、擬舉借中長期外債企業要統籌考慮匯率、利率、幣種及企業資產負債結構等因素，靈活運用貨幣互換、利率互換、遠期外匯買賣、期權、掉期等金融產品，穩妥選擇融資工具，合理持有外匯頭寸，密切關註匯率變動，有效防控外債風險。

六、擬舉借中長期外債企業要規範信息披露。在債券募集說明書等文件中，不得披露所在地區財政收支、政府債務數據等可能存在政府信用支持的信息，嚴禁與政府信用掛鉤的誤導性宣傳，並在相關文件中明確，地方政府作為出資人僅以出資額為限承擔責任，相關舉借債務由發債企業作為獨立法人負責償還。有關信用評級機構不得將企業信用與地方政府信用掛鉤。申報企業應對申請材料的真實性、合規性負責。

七、發展改革部門要切實加大事中事後監管力度，利用社會信用體系建設、大數據預警監測分析等多種創新方式，加強對外債資金使用情況和項目後續建設運營情況的督促檢查工作。財政部門對依法合規承接政府投資項目的企業，應當按規定和批準的預算及時撥付資金，不得拖欠。

八、建立健全責任主體信用記錄，對涉及地方政府違法違規融資和擔保的企業、承銷機構、會計師事務所、律師事務所等主體及其主要負責人，加大懲處問責力度，納入相關領域黑名單和全國信用信息共享平臺歸集共享，實施跨部門聯合懲戒，及時公開通報，並限制相關責任主體新申請或參與外債備案登記工作。

國家發展改革委

財 政 部

2018年5月11日

央行：進一步完善跨境資金流動管理、支持金融市場開放

5月18日，央行發布關於進一步完善跨境資金流動管理，支持金融市場開放有關事宜的通知。通知指出，即日起港澳人民幣業務清算行存放中國人民銀行深圳市中心支行和珠海市中心支行清算賬戶人民幣存款的存款準備金率調整為零。

通知指出，境外人民幣業務清算行和境外人民幣業務參加行可在現行政策框架之內開展同業拆借、跨境賬戶融資、銀行間債券市場債券回購交易等業務，為離岸市場人民幣業務發展提供流動性支持。

通知表示，進一步完善滬深港通資金匯兌機制，境外投資者可通過證券公司或經紀商在香港人民幣業務清算行及香港地區經批準可進入境內銀行間外匯市場進行交易的境外人民幣業務參加行辦理外匯資金兌換和外匯風險對沖業務，並納入人民幣購售業務管理。

通知全文如下：

央行完善滬深港通資金匯兌，境外投資者使用人民幣更方便

為配合中國金融開放進程，中國人民銀行近日發布了《進一步完善跨境資金流動管理、支持金融市場開放有關事宜的通知》（下稱《通知》），頒布三項措施完善跨境人民幣資金管理，並即日起生效。

其中，對“港澳人民幣業務清算行存放中國人民銀行深圳市中心支行和珠海市中心支行清算賬戶人民幣存款的存款準備金率調整為零”，招商證券首席宏觀分析師謝亞軒對第一財經記者表示，這是境外人民幣業務逆周期宏觀審慎管理措施回歸中性的標誌之一。在當前國際資本流動形勢下，此舉旨在便利人民幣在國際貿易和金融領域的使用，為人民幣國際化提供支持。

知名外匯專家韓會師對第一財經記者表示，該通知的核心思想就是讓境外投資者可以更加便利的獲取並使用人民幣，同時境外人民幣存量會相應增加。

除上述調整存款準備金率為零之外，《通知》還包括“境外人民幣業務清算行和境外人民幣業務參加行可在現行框架之內開展同業拆借、跨境賬戶融資、銀行債券市場債券回購交易等業務，為離岸人民幣業務發展提供流動性支持”。

2015年到2016年，因為人民幣對美元匯率存在較強的貶值預期，香港離岸人民幣市場波動比較大，為了穩定市場，央行對境外人民幣開征存款準備金，自2016年1月25日起，對境外金融機構在境內金融機構存放執行正常存款準備金率政策。

“現在隨著國際環境改變，人民幣貶值預期基本結束，這一措施也沒有必要了。”中國金融期貨交易所研究院首席經濟學家趙慶明對第一財經記者表示，境外的清算行和參加行也會遇到資金頭寸緊張的時候，尤其是境外人民幣業務量越做越大，通過參與同業拆借，可以使其業務更順利開展，這是一個常規操作。

《通知》的另一項重要舉措是“進一步完善滬深港通資金匯兌機制，便利境外投資者選擇使用人民幣或者外幣進行投資”。具體包括兩方面：

一是境外投資者可通過證券公司或經紀商在香港人民幣業務清算行及香港地區經批準可進入境內銀行間外匯市場進行交易的境外人民幣業務參加行（以下統稱香港結算行）辦理外匯資金匯兌和外匯風險對沖業務，並納入人民幣購匯業務管理。

二是香港結算行為境外投資者辦理人民幣購售業務時，應確保與其香港的境外投資者在本機構的資金兌換和外匯風險對沖，是基於內地與香港股票市場交易互聯互通機制下的真實合理需求。

今年4月11日博鰲亞洲論壇上，人民銀行行長易綱宣布了12項中國金融擴大對外開放的舉措，其中一條是“為進一步完善內地與香港兩地股票市場互聯互通機制，從5月1日起把互聯互通每日額度擴大四倍，即滬股通及深股通每日額度從130億調整為520億元人民幣，港股通每日額度從105億調整為420億元人民幣”，這意味著境外人民幣業務量將較過去大幅增加。

隨著滬港通和深港通額度擴大，A股納入MSCI指數，跨境資本將增配境內股票，央行進一步完善人民幣匯兌機制的舉措，無疑可以增加離岸市場人民幣流動性和匯兌選擇，推進人民幣在國際上的使用和認可。

對此，香港金管局總裁陳德霖表示，隨著人民幣國際化繼續推進，兩地資本市場互聯互通進一步加深，市場對離岸人民幣流動性的需求將會增加。金管局一直與人民銀行緊密溝通，研究措施促進人民幣跨境流動。相信剛推出的措施將有助確保離岸市場繼續有序和高效運作，支持香港作為全球離岸人民幣業務樞紐的發展。

王毅：堅持多邊主義，完善全球治理

當地時間2018年5月21日，國務委員兼外交部長王毅在布宜諾斯艾利斯出席二十國集團外長會第一階段會議，並就“多邊主義和全球治理”議題發言。王毅說，二十國集團的成立和發展，是多邊主義的新體現，也是全球治理改革重要進展。在二十國集團峰會機制啟動10周年之際，共同討論多邊主義和全球治理問題，具有重要意義。

當前，世界並不太平，全球性挑戰層出不窮，經濟全球化遭遇逆風，單邊主義和保護主義擡頭。各方何去何從，是一個必須回答的時代之問。

中國有句古話，以史為鑒可知興替。歷史常把我們帶到似曾相識的十字路口。上世紀30年代，面對經濟危機，各國以鄰為壑，豎起保護主義藩籬，導致世界經濟全面衰退，“大蕭條”成為引發第二次世界大戰的重要因素。而10年前，我們發揮同舟共濟的夥伴精神，搭建起二十國集團峰會機制這一全球經濟治理新平臺，加強宏觀政策協調，共同采取措施穩定形勢，實現了世界經濟複蘇和增長。

歷史從正反兩方面證明，堅持多邊主義，完善全球治理，打造利益共同體，符合時代潮流，符合各國共同利益。我們要以合作共贏為目標，構建新型國際關系。我們生活在同一個世界，沒有誰能單槍匹馬解決一切問題。如果奉行保護主義，既對別人關上了門，也堵了自己的路。國際社會更應倡導合作共贏。我們要在相互尊重基礎上，平等協商解決問題，坦誠對話化解爭端。這是民主和法治精神在國際層面的重要體現，也是國際公平正義的重要保障。

我們要以多邊機制為依托，共同建設人類命運共同體。聯合國是當今多邊機制的核心，聯合國憲章的宗旨和原則是當代國際關系的基石，世界貿易組織代表著以規則為基礎的多邊貿易體系，其核心價值和基本原則必須予以堅守。氣候變化是人類共同挑戰，《巴黎協定》應得到積極落實。二十國集團體現了全球治理的進步，應更好發揮引領作用，推動經濟全球化朝正確方向發展。各國共同維護好人類賴以生存的這個星球，為建設人類命運共同體而共同努力。

我們要以改革為導向，完善全球治理。治理體系改革不是推倒重來，而是革故鼎新，與時俱進，平衡反映大多數國家的意願和利益。要適應國際經濟格局的新變化，提高發展中國家的代表性和發言權。我們要對新機制持包容開放態度，支持所有完善多邊體系、促進共同發展的努力。

王毅表示，中國將始終做世界和平的建設者、全球發展的貢獻者、國際秩序的維護者。我們堅信，獨行快，眾行遠。中方期待同國際社會其他成員一道，為開創世界美好未來共同努力！

發改委：6月10日起理順居民用氣門站價格、完善價格機制

根據《中共中央國務院關於推進價格機制改革的若幹意見》和《中共中央國務院關於深化石油天然氣體制改革的若幹意見》精神，為進一步深化資源性產品價格改革，充分發揮市場在資源配置中的決定性作用，促進天然氣產供儲銷體系建設和天然氣行業持續健康發展，近日，國家發展改革委發出通知，決定自6月10日起理順居民用氣門站價格、完善價格機制。

通知決定，將居民用氣由最高門站價格管理改為基準門站價格管理，價格水平與非居民用氣基準門站價格水平相銜接。供需雙方可以基準門站價格為基礎，在上浮20%、下浮不限的範圍內協商確定具體門站價格，實現與非居民用氣價格機制銜接。同時，推行季節性差價政策，形成靈敏反映供求變化的季節性差價體系，促進削峰填谷，更好保障居民供給。

通知明確，居民用氣門站價格理順後，終端銷售價格由地方政府綜合考慮居民承受能力、燃氣企業經營狀況和當地財政狀況等因素，自主決策具體調整幅度、調整時間等。同時，對城鄉低收入群體和北方地區農村“煤改氣”家庭等給予適當補貼。補貼由地方政府承擔主體責任，中央財政利用大氣汙染防治等現有資金渠道加大支持力度。

通知要求，各地區、各部門要加強組織領導，精心部署，制定應急預案，完善應急措施，確保方案平穩實施。天然氣生產經營企業要認真配合，加強生產組織和供需銜接，保障市場平穩運行；居民用氣終端銷售價格調整前，燃氣企業不得擅自停氣或臨時增加限購措施。各地要妥善安排居民用氣終端銷售價格，切實做好低收入群體等保障工作，確保低收入群體基本生活不受價格理順影響，加大價格檢查和巡查力度，維護天然氣市場正常秩序。

中國自貿區開放向何處去？制度創新仍有待完善

經過三年多的試點試驗，前兩批自貿試驗區陸續進入深化階段，中國自貿區也已擴散到11地。今年4月，中央宣布在海南建設自由貿易試驗區，探索實行自由貿易港政策。

多地自由貿易區是下一步開放的方向，也開始了進一步探索。5月23日，國務院公布的《關於做好自由貿易試驗區第四批改革試點經驗複制推廣工作的通知》（下稱《通知》）提出，11個自貿試驗區全力推進制度創新實踐後形成的自貿區第四批改革試點經驗，包括服務業開放領域等27項改革事項，將在全國範圍內複制推廣。

24日，國務院又公布了進一步深化廣東、天津、福建自由貿易試驗區的改革方案，提出以開放促改革、促發展、促創新，率先建立同國際投資和貿易通行規則相銜接的制度體系，形成法治化、國際化、便利化營商環境。

一位在該領域的資深觀察人士對第一財經記者稱，未來重點在推進服務貿易、投資與貿易便利化三個領域的進一步開放。雖然涉及範圍有限且主要是在技術操作層面的改革與簡政放權，但如果這些開放措施真正落到實處，也是值得點贊的。

對外經貿大學中國WTO學院院長屠新泉對第一財經記者評論說，當務之急應該是查找各自貿區存在的共性問題，然後加強頂層設計，突破各自貿區在改革開放中面臨的制度性和體制性瓶頸。

服務業開放是重點

從本次公布的自貿區內容來看，市場較為關註的部分在服務業。

商務部部長助理任鴻斌24日在國新辦發布會上表示，下一步，商務部作為國務院自由貿易試驗區工作部際聯席會議辦公室，將會同有關部門和3省市人民政府，抓緊制定任務分工臺賬，做好組織實施。

在此次自貿區經驗複制推廣的相關《通知》中，服務業開放領域包括了國際船舶運輸領域擴大開放、國際船舶管理領域擴大開放等5項；投資管理領域包括了國際船舶登記制度創新、一般納稅人登記網上辦理等6項；貿易便利化領域包括了跨部門一次性聯合檢查、鐵路運輸方式艙單歸並新模式等9項；事中事後監管措施包括了企業送達信息共享機制、邊檢服務掌上直通車等7項。

任鴻斌稱，這些試點經驗具有各自貿試驗區很強的創新意義和當地特色。

此外，任鴻斌說，遼寧等7個新設自貿試驗區雖然設立時間只有一年，但這次複制推廣的30條改革經驗當中，這7個新設自貿試驗區就占了17條，達到一半以上。比如，遼寧自貿試驗區圍繞建設東北亞國家航運中心開展創新試點，複制推廣了“保稅混礦監管創新”模式；浙江自貿試驗區圍繞以油品為核心的大宗商品投資自由化和貿易便利化積極探索，複制推廣了“保稅燃料油企業信用監管新模式”等5項保稅燃料油供應方面的政策措施；陜西自貿試驗區圍繞提高中歐班列的輻射能力，大膽探索，複制推廣了“鐵路運輸方式艙單歸並”等新模式，顯著提升了中歐班列的通關效率。

在24日的發布會上，廣東省副省長歐陽衛民對第一財經記者補充說，廣東自貿區將按照國家統一部署，進一步完善外商投資準入前國民待遇加負面清單管理制度，大幅度放寬市場準入，實現各類市場主體依法平等準入相關行業、領域和業務，持續提升貿易便利化水平。

制度創新仍有待完善

新的時期，自貿區改革將向何處去？

根據新華社經濟分析《2017 中國自由貿易試驗區年度報告》（下稱《報告》），幾年來，前兩批自貿試驗區的試點工作取得多方面重大進展，一批重要成果複制推廣到全國，總體上實現了建設初衷。但隨著改革進入深水區，自貿區的制度創新遭遇越來越多“難啃的硬骨頭”，尤其在法律權限、政策協同、事中事後監管、地方聯動等方面面臨的問題比較突出。

《報告》稱，問題主要集中在法律和事權約束大、支持政策碎片化、事中事後監管難度大、與地方經濟的聯動不足等。

南開大學副校長佟家棟表示，自貿試驗區涉及的許多制度創新都屬中央事權，地方可自行探索的比較少。如果沒有中央各部委的大力支持，很多事情難以落地。

例如，自貿試驗區的試點工作深入後，很多創新事項都會觸及中央或法律層面，由於受到事權不足和現行法律法規的約束，自貿區的一些制度創新面臨障礙。《報告》在調研中發現，盡管自貿區的制度創新取得了不少成果，但多數停留在部門內部的流程優化，跨部門深層次改革措施較少。究其原因，主要是各級法律法規束縛較多，跨部門協調難度較大。

《報告》還稱，自貿試驗區在落實某一部委的支持政策時，經常發現缺乏其他部委的相關政策配套，即便是同一部委歷年下達的政策有時也缺乏連貫性，從而導致不少政策公布後久久無法落地，或者落地後反而造成企業辦事更加不便，企業獲得感不強。

此外，降低準入門檻、提高企業便利度是自貿試驗區制度創新的重要方向，但門檻低了、企業方便了，政府部門事中事後監管的壓力也就大了。綜合執法是自貿試驗區探索政府職能轉變、加強事中事後監管的重要舉措，但隨著自貿試驗區制度創新的不斷深化，綜合執法的專業化程度越來越高。

證監會方星海：正配合立法部門修改完善證券法，制定期貨法

證監會副主席方星海近日在金融監管研討會上致辭時表示，“當前，中國證監會正在積極配合中國的立法部門修改完善《證券法》，制定《期貨法》，我們非常希望能夠得到來自不同方面的指導和幫助。”

方星海稱，隨著中國資本市場雙向開放的不斷推進，境內外資本市場互聯互通程度加深，滬深港通、原油期貨、鐵礦石期貨國際化、QFII、RQFII、外商控股證券公司和期貨公司、創新企業存托憑證發行交易試點等對外開放重大舉措相繼推出，內外雙向跨境執法合作需求在數量和複雜程度上都有顯著提升。特別是A股納入MSCI指數後，證券及衍生品領域跨境監管合作的任務將更為繁重，當前中國證監會在跨境監管合作方面還面臨著一些問題，跨境執法合作的法律基礎還要進一步夯實。

夯實跨境監管合作法律基礎 切實防範系統性風險——方星海副主席近日在金融監管研討會上的致辭

尊敬的各位來賓，女士們，先生們：

上午好！

很高興參加這次研討會。今年是全球金融危機十周年，清華大學五道口金融學院、哈佛大學法學院和中國證監會國際部能夠在這一時點，組織召開專門研討會，總結經驗教訓，回顧危機後全球金融市場和監管體制的變化，對於增強全球監管合作，有效防範系統性風險具有重要意義。我謹代表中國證監會對本次研討會的成功召開表示熱烈的祝賀！對參加會議的國內外各位嘉賓、各界朋友表示熱烈的歡迎和衷心的感謝，謝謝你們長期以來對中國資本市場的關心和支持！

金融行業一旦發生系統性風險，會對經濟造成巨大破壞，嚴重影響社會秩序。因此，全球主要市場都高度關註防範系統性風險，國際證監會組織（IOSCO）明確將“減少系統性風險”作為證券監管的目標。中國同樣高度重視防範系統性風險問題，在中國共產黨第十九次全國代表大會上，習近平總書記提出：“守住不發生系統性金融風險的底線”；2017年全國金融工作會議強調：“防止發生系統性金融風險是金融工作的永恒主題”。

中國資本市場是發展中的市場，以開放促改革、促發展是中國改革開放四十年來的經驗和啟示，也是我國資本市場發展的重要法寶。通過主動擴大資本市場對外開放，引入境外競爭者，支持境內機構走出去，優化多層次資本市場體系和結構，引入和培育多元化市場主體，提升抗風險能力，是遵循金融規律和歷史經驗，主動防範化解系統性金融風險的“關鍵一招”。歷史經驗表明，只有監管到位，開放才能夠成功推進，才能夠真正發揮作用。因此，我們今天討論系統性風險防範問題，不能不談到跨境監管合作的問題。

當前，中國資本市場的跨境監管合作已經有了一定的法律基礎。早在1994年，國務院就頒布了《關於股份有限公司境外募集股份及上市的特別規定》，賦予中國證監會與境外證券監管機構簽訂諒解備忘錄，開展跨境執法合作的權限；2005年《證券法》修訂，進一步在法律層面上確立了中國證監會開展跨境執法合作的權限。在此基礎上，中國證監會已同61個國家和地區的證券期貨監管機構簽署了67份雙邊監管合作諒解備忘錄，並於2007年5月簽署國際證監會組織《磋商、合作及信息交換多邊諒解備忘錄》（MMoU），開始在雙多邊監管合作框架下，開展與境外監管機構的跨境監管執法合作。此外，中國的《民事訴訟法》《刑事訴訟法》《保守國家秘密法》《審計法》等有關法律、行政法規也對跨境司法協助、對外提供信息等事項作了明確規定，為跨境監管執法協作，提供了路徑、依據和保障。

一直以來，中國證監會積極履行跨境執法合作義務，近年來為境外監管機構提供了大量執法協助，也向境外監管機構提出了不少協助請求，與美國、法國、日本、香港、新加坡、澳大利亞、馬來西亞等境外監管機構保持著良好的合作關系，在共同打擊證券期貨違法犯罪行為，維護投資者合法權益方面起到了良好的效果。

但應當正視到，隨著中國資本市場雙向開放的不斷推進，境內外資本市場互聯互通程度加深，滬深港通、原油期貨、鐵礦石期貨國際化、QFII、RQFII、外商控股證券公司和期貨公司、創新企業存托憑證發行交易試點等對外開放重大舉措相繼推出，內外雙向跨境執法合作需求在數量和複雜程度上都有顯著提升。特別是A股納入MSCI指數後，證券及衍生品領域跨境監管合作的任務將更為繁重，當前中國證監會在跨境監管合作方面還面臨著一些問題，跨境執法合作的法律基礎還要進一步夯實。

一是由於境內外法律制度不同導致的跨境監管協作法律理解適用問題。比如說，根據我國當前的法律規定，中國證監會向境外監管機構提供的協查材料中如涉及非公開信息的，不得直接作為刑事訴訟中的證據，不少境外監管機構對此表示不理解。

二是由於各國監管體制機制不同，形成的監管執法措施手段不一致問題。比如說，為進一步提高全球證券期貨領域跨境執法合作水平，國際證監會組織於2017年通過了增強版的多邊備忘錄（EMMoU），新增了5項跨境執法權限要求，分別為獲取審計底稿、強制問詢、凍結資產、獲取互聯網服務提供商記錄、獲取電話記錄。但目前，中國證監會尚沒有強制問詢、獲取互聯網和電話記錄等執法權力，難以簽署這一EMMoU。

三是跨境金融活動日益活躍，帶來的監管權限劃分與沖突問題。隨著金融跨境活動日益頻繁，各國逐漸在不同程度上規定和擴展了其境內法律的域外適用情形，由此引發監管執法合作中的管轄權沖突問題。比如說，當某一國家管轄範圍內的機構在另一國家註冊從事某項業務的，通常在日常監管和執法過程中會產生母國和註冊國監管協調甚至管轄權沖突的問題。又比如，有的國家在接受發行人或持牌金融機構註冊時，不對相關實體的資質進行合理審查，主要依賴後續日常監管和執法協查合作的方式來達到監管目的，但相關註冊信息並不能及時共享，經營實體的母國監管機構對相關實體的域外註冊並不知情。我們在與境外監管機構合作的過程中遇到過不少此類問題，也積累了一些經驗，但我們感到還是需要深入研究探討這些沖突，逐步從法律制度上予以解決。

我認為，由於政治經濟、社會文化、歷史背景、法律傳統等方面的不同，一個國家或地區的法律制度安排必然與其他國家或地區存在不同程度的差異。在跨境監管合作中，一方面要通過持續的國際交流，深入理解各國資本市場的監管法律制度，不斷增進共識、建立互信、避免誤解；另一方面是要立足於國際法的基本理論，以尊重各國法律法規和執法權限為基礎，本著相互信任的態度，朝著相互依賴的方向，加強跨境監管執法合作，盡最大努力協助境外監管機構達成監管目標。中國證監會也是本著這一理念和原則，不斷在跨境監管協作的法律基礎和執法體制機制方面進行積極的探索和改革。當前，中國證監會正在積極配合中國的立法部門修改完善《證券法》，制定《期貨法》，我們非常希望能夠得到來自不同方面的指導和幫助。希望在這次研討會上，大家可以暢所欲言，相互交流，為中國資本市場提供寶貴經驗和意見。

謝謝大家！

證監會：完善跨境違法違規線索發現機制 嚴打違法行為

近日，中國證監會和香港證監會舉行第六次兩地執法合作工作會議，通報兩地近期執法工作進展情況，就進一步強化執法合作機制進行了深入探討。

一是，完善跨境違法違規線索發現機制，加大跨境操縱市場等違法線索的發現力度。

二是，細化涉及兩地上市證券（A+H股）的查處通報和執法銜接機制，做好信息溝通、調查協同、經驗總結等有關工作。

三是，強化兩地執法經驗交流和人員聯合培訓，為提升兩地執法人員跨境執法合作水平提供有力支持。

下一步，中國證監會和香港證監會將密切關註市場波動變化，密切關註跨境違法違規動向，密切關註兩地賬戶異常聯動，嚴厲打擊跨境操縱市場等違法行為，共同維護兩地資本市場健康穩定發展。

全文

中國證監會和香港證監會舉行第六次兩地執法合作工作會議

根據內地與香港資本市場跨境執法合作機制安排，中國證監會和香港證監會於6月11日召開了第六次執法合作工作會議，通報兩地近期執法工作進展情況，研究雙方加強線索發現、信息通報、執法協同、培訓交流的相關工作。

會議認為，加強內地和香港證券期貨執法合作是打擊跨境操縱市場等違法行為的重要機制，是維護兩地股票市場交易互聯互通機制平穩運行的重要保障，是促進內地與香港資本市場雙向開放與健康發展的重要基礎。2017年以來，按照依法全面從嚴監管的工作方針，兩地證監會在深化執法合作方面做了大量工作，開展各類跨境執法合作事項176件，在雙方執法合作框架及各方積極協助下，成功查辦了涉嫌利用滬港通賬戶操縱內地上市股票的典型案件。

會議通報了近期兩地執法合作情況，就進一步強化執法合作機制進行了深入探討。一是完善跨境違法違規線索發現機制，加大跨境操縱市場等違法線索的發現力度。二是細化涉及兩地上市證券（A+H股）的查處通報和執法銜接機制，做好信息溝通、調查協同、經驗總結等有關工作。三是強化兩地執法經驗交流和人員聯合培訓，為提升兩地執法人員跨境執法合作水平提供有力支持。

下一步，兩會將在《內地與香港股票市場交易互聯互通機制下中國證監會與香港證監會加強監管執法合作備忘錄》項下，繼續提高在市場監察、線索通報、協助調查等方面的合作水平，密切關註市場波動變化，密切關註跨境違法違規動向，密切關註兩地賬戶異常聯動，嚴厲打擊跨境操縱市場等違法行為，共同維護兩地資本市場健康穩定發展。

深交所：不斷完善並嚴格執行上市公司退市制度

據深交所網站消息，2018年8月2日，深交所第四屆理事會召開第五次會議。會議通報了深交所2018年上半年工作情況和下半年工作計劃，審議通過上市公司重大違法強制退市實施辦法及配套規則、2018年度扶貧工作計劃等事項，圍繞近期市場運行情況和風險防控工作進行了深入研討。

會議認為，深交所2018年上半年深入貫徹習近平新時代中國特色社會主義思想和黨的十九大精神，全面落實黨中央、證監會黨委決策部署，認真履行一線監管職責，堅持抓黨建、防風險、促發展、嚴管理，把防範化解市場系統性風險、維護市場穩健運行放在突出重要位置，全面落實《證券交易所管理辦法》要求，著力夯實一線監管制度基礎，積極推進主動式、預防式監管，註重引導發揮會員和市場機構作用，產品體系覆蓋面持續拓展，市場培育服務網絡不斷延伸，國際化戰略布局有序推進，市場建設各項工作取得積極成效。會議要求，下半年深交所要以習近平新時代中國特色社會主義思想為指導，提高政治站位，堅決踐行“兩個維護”，增強“四個意識”，堅定“四個自信”，把思想和行動統一到中央關於當前經濟形勢的判斷上來，緊抓機遇、直面挑戰，堅持穩中求進工作總基調，貫徹新發展理念，按照高質量發展要求，堅定不移推進金融工作三項主要任務，堅持服務實體經濟與防範化解風險相結合，堅持依法全面從嚴監管不動搖，堅持改革創新發展不動搖，積極推進創業板改革、ETF期權試點等重點改革任務，努力實現高水平對外開放新突破，著力夯實制度基礎，補齊制度短板，牢牢守住不發生系統性風險底線，繼續全力打造國際領先的創新資本形成中心，努力建設世界一流證券交易所。

會議強調，退市制度是資本市場的重要基礎性制度，對於健全資本市場功能，優化市場資源配置，促進形成優勝劣汰的市場機制具有重要意義。深交所要全面貫徹落實《證券法》和證監會《關於修改〈關於改革完善並嚴格實施上市公司退市制度的若幹意見〉的決定》，切實擔負起退市主體責任，不斷完善並嚴格執行上市公司退市制度，充分發揮退市制度正向引導作用，促進資本市場長期穩定健康發展。

會議指出，對甘肅武山和新疆麥蓋提兩縣實施定點幫扶，是深交所落實黨的十九大關於脫貧攻堅、鄉村振興等重要戰略部署，打好決勝全面建成小康社會三大攻堅戰的重要舉措。要充分發揮交易所和會員的自身優勢，引導上市公司、市場機構等投身扶貧事業，在產業扶貧、民生扶貧、教育扶貧等方面持續發力，助力兩縣按時完成脫貧攻堅任務。

會議強調，當前經濟運行總體平穩，但也面臨新問題新挑戰，市場風險防控工作任重道遠。會議充分肯定深交所2018年以來的風險排查、防控工作，要求繼續將強化風險防控、維護市場安全運行放在首要位置，進一步加強風險排查評估和監測應對，強化市場預期管理，充分發揮廣大會員的市場優勢、信息優勢、專業優勢，繼續鞏固全體會員共同維護資本市場穩健運行的良好態勢，堅決打贏防範化解重大風險攻堅戰。

責編：羅懿

深交所：持續完善上市公司停複牌制度，引導上市公司審慎申請停牌

今年以來，深交所持續推進停複牌制度改革，堅決遏制“隨意停”“任意停”“長期停”現象，切實維護投資者的交易權、知情權等合法權益，在市場參與各方的共同努力下，近期深市上市公司股票停牌家數明顯減少，並購重組停複牌出現新變化。

重組停牌數量時間大幅下降

截至8月3日，深市上市公司停牌家數77家，占比3.64%，其中創業板停牌家數15家，占創業板上市公司家數僅2%。這其中，66家公司因籌劃重大資產重組停牌，占深市上市公司總數的3.12%，重組停牌數量僅為去年同期的一半左右。約64%的重組停牌股票停牌時長在2個月以內，18%的股票停牌時間介於2-3個月，僅有個別公司因重組方案涉及重大無先例事項停牌超過6個月。與去年同期相比，重組長期停牌的股票數量減少過半，停牌時間在兩個月以內的股票數量占比大幅提升。

重組停牌事由披露更加詳實

自《上市公司停複牌業務備忘錄》發布以來，深市上市公司基本都能在停牌公告中披露所籌劃事項的詳細內容，而不再籠統表述為“籌劃重大事項”。同時，大部分上市公司在申請重大資產重組停牌時，在停牌公告中明確披露了重組標的資產、交易對方、交易方式、重組框架協議主要內容、中介機構名稱等信息。重組停牌信息披露質量提高，一方面減少了市場猜測和傳言，讓投資者盡早掌握信息，明確停牌預期，有效保護投資者的知情權；另一方面強化了上市公司申請停複牌的審慎性，減少了長期停牌情形，促進停複牌制度回歸本源，維護市場公平秩序，有效保護投資者的交易權。

停牌不再是重組必經之路

受投資者結構和交易習慣等因素影響，A股市場停複牌制度承載了防控內幕交易、鎖定交易價格等功能。近兩年來，經過持續宣傳引導，上市公司在籌劃非公開發行、控制權轉讓、對外投資等事項時已逐漸接受不停牌推進的做法。但是，對於涉及重大資產重組事項，部分上市公司往往擔心因引起內幕交易或股價異動導致交易無法順利達成，仍希望申請長期停牌以防範這些“風險”。這一現象在今年有明顯改善，深市有17家公司籌劃重組時未申請停牌，而是直接披露重組方案或披露提示性公告，平穩有序地推進重組事項。

分階段披露原則被逐步認可

截至2018年7月底，有49家上市公司停牌後，申請股票複牌並繼續推進重組事項，其中19家公司停牌時間少於1個月，20家公司停牌天數介於2-3個月之間。不同於以往直至規則允許的最長期限屆滿才申請複牌，越來越多的公司選擇短期停牌，在明確籌劃事項的性質和影響後，及時申請股票複牌繼續推進，複牌公告對重組事項的披露也越來越具體。更重要的是，49家複牌繼續推進重組的公司中，約六成的重組方案涉及發行股份，公司未因需要“鎖價”而申請長期停牌，這表明上市公司逐步可以接受市場化的定價機制，不再過度依靠停牌鎖定發行股份價格。

下一步，深交所將持續完善上市公司停複牌制度，強化一線監管職能，引導上市公司審慎申請停牌，維護交易連續性和市場流動性，充分保障投資者合法權益。一是嚴格停牌申請程序，從源頭入手，切實防止“隨意停”；二是加強信息披露監管，要求公司在停牌公告中詳細披露停牌原因和具體事項，嚴控停牌期間信息披露前後不一致的情形，有效遏制“任意停”；三是縮短停牌期限，督促公司加快評估審計工作及履行審批程序，著力避免“長期停”；四是要求上市公司做好內幕信息管理工作，增強各方的保密意識，引導上市公司籌劃重大事項時減少對停牌的依賴。

責編：羅懿