證監：針對集團式失當行為
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GS(14)@2018-02-28 07:35:40【本報訊】證監會今年繼續大力打擊商業欺詐！證監發表本年第三期《執法通訊》，載列了今年執法工作重點，更指首要任務為打擊企業欺詐，另外打擊內幕交易及市場操縱、關注中介人及保薦人失當行為，以及打擊洗錢亦是今年工作重點。根據《執法通訊》，證監將繼續大力針對串謀欺騙投資者的集團，並同時監察發出虛假或具誤導性財務報表之公司、IPO欺詐及相關保薦人缺失，以及上市公司管理層在處理利益衝突方面之缺失。證監會又指，今年亦會針對較為複雜的集團式市場失當行為。證監會亦將關注中介人失當行為，並在適當情況下尋求刑事制裁。該會指出，今年將採取全面的執法方針，集中處理構成系統性風險的缺失，更有機會合併處理由同一家公司或某集團轄下多家公司所干犯的多宗違規事項，以加強阻嚇。至於保薦人失當行為，證監會稱除了集中解決仍在處理的失當行為個案，該會亦將同時調查新的個案。證監會補充，現時已對15家保薦人公司作出調查，並向八家公司及四名保薦人主事人發出建議紀律處分行動通知書。截至本月，證監會正考慮向其他公司及至少五名保薦人主事人發出類似的紀律通知書及採取執法行動。
同股不同權諮詢期足夠
另外，對於港交所（388）上周五就「新興及創新產業公司上市制度」展開為期一個月的諮詢，證監會主席唐家成（圖）昨出席金融服務界新春酒會時表示，該會完全支持本港金融市場之發展，但強調亦需同時保障不同投資者之利益。他又指，雖然相關諮詢期僅「四個禮拜係短啲」，但市場就同股不同權已「傾咗好多年」，故認為諮詢期長度足夠，希望市場可積極回應諮詢。
來源:
https://hk.finance.appledaily.co ... e/20180227/20316794
美國屢阻中國企業收購 5G暗戰 華為成頭號針對對象
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GS(14)@2018-03-12 02:06:38【明報專訊】美國總統特朗普擬向進口的鋼鐵及鋁材徵收關稅，令貿易戰的陰霾籠罩全球。不過美方其後一改口風，指加拿大和墨西哥可能獲得豁免，但繼續向中國加緊施壓。彭博社引述消息人士稱，白宮正考慮對華實施最嚴厲的制裁，限制中國在美國的投資，並對中國的廣泛進口貨品，包括成衣鞋履、電子產品等徵收關稅，報復中國的侵權行為。事實上，自特朗普去年初上台以來，負責審查外資機構對美國投資的外國投資委員會（CFIUS），已煞停中資提出的大量收購，多項涉及金融或科技領域的併購最終擱置。
近期戰線似乎集中在5G通信領域。為此美方採取了一系列不尋常的干預措施，中國電信設備巨擘華為成了打壓的主要目標。《華爾街日報》表示，美國政界憂慮華為可能在5G發展佔上風，令中國未來取代矽谷，成為全球的創科中心，過去3個月對華為頻頻作出干預。最近期的例子在上周發生，美國政府插手總部位於新加坡的半導體製造商博通（Broadcom）試圖收購美國同業高通（Qualcomm）的計劃，命令高通推遲一項股東投票。博通原期望透過高通的股東大會表決，在高通董事會取得更多席位，以便推展其價值1170億美元的收購計劃。
最近個案為星洲博通收購高通
根據CFIUS的文件，把表決押後是憂慮到高通一旦被收購，中國企業（尤其是華為）可能在5G發展佔上風。也就是說，CFIUS擔心上述收購變襄助華為掃除一個強而有力的美國競爭對手，令華為的實力可能進一步增強，損害美國電信業的利益。
向兩大電信商施壓 取消華為合作
5G是新一代移動網絡技術，美國官員憂慮，如果中國趕在美國之前，大規模發展5G網絡市場，那麼中國日後可能會在無人駕駛車等依賴5G網絡的領域取得領先地位。另一擔憂是華為若擴大在電信設備行業的優勢，美國電信商未來可能別無選擇，只能使用華為的設備。就在上月底，華為才發布全球首款達到3GPP標準的5G商用晶片——巴龍5G01，可支援全球主流5G頻段，理論上可實現最高2.3Gbps的數據下載速度。
CFIUS的文件清楚反映美國政府對華為的忌憚。CFIUS稱，將調查博通收購高通的交易，是否可以讓中國乘機擴大對5G標準制定過程的影響力。今年1月，美國政府政界亦向兩大電信商AT&T和Verizon施壓，促使它們取消與華為的合作協議，令華為無法通過它們在美國銷售手機。美方對華為的打壓已不限於美國境內，目前正力阻其擴展海外版圖。澳洲傳媒上月底稱，美方向澳洲施壓，要求不要讓華為參與澳洲的5G網絡籌建，恐華為與中國政府的密切關係，容易引發國家安全危機。
Vodafone：華為設備無不正常現象
美國國會早在2012年發表的一份報告，將華為列為美國國家安全威脅，稱該公司的設備可能使中國監視或破壞美國的電信網絡。美國國會此後實際上禁止了主要電信商使用華為的設備。不過按用戶人數計算，全球第二大電信商英國Vodafone表示，其所用的華為設備運作良好，從未發現華為的設備和軟件出現任何不正常。據華為表示，其設備目前獲全球170個國家及地區的政府和客戶採用。
明報記者 黃展翹
[企業地球村]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 7503&issue=20180311
譚新強：特朗普貿易政策 將針對中國半導體
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GS(14)@2018-03-19 04:23:25【明報專訊】昨天在華盛頓晨運，走到酒店附近的Jefferson Memorial，可能因為天氣冷，沒太多遊人（只有數名中國遊客），更沒有大堆喧嘩的學童，所以環境非常莊嚴肅穆。雖然從前也來過，但沒有仔細欣賞，今次才發現它是一座非常漂亮的建築物，白色雲石，坐落在Potomac河邊，襯托上林蔭大樹，整個環境非常完美。建築是羅馬式復古風格，圓拱屋頂正是模仿在羅馬已有2000年歷史的Pantheon（也剛去過），但卻沒有最有名的Oculus（眼洞窗），有點畫龍不點睛的感覺。
Jefferson（傑佛遜）是美國第三任總統，也是立國主要founding fathers之一，更是獨立宣言（Declaration of Independence）的主筆。他是位理想主義者，相信在上帝威權下世人平等，擁有生活、追求自由和快樂的權利。理想還理想，世上當然沒有完人，現實生活中，Jefferson跟華盛頓都一樣擁有大批黑奴，更有DNA證據證實他曾跟不少女黑奴發生關係，生下不少後代。每個年代的價值觀不同，在我們眼中他可能是又一個犯了#Me Too罪的偽君子，但當年可能是世人可接受的行為。
無論如何，Jefferson仍是美國人最尊崇的總統之一。在近日一個美國歷史學家的功績榜統計中，Jefferson穩站在第五位（林肯第一）。而排在第44位榜末的則是現任總統特朗普（原本特朗普是第45任，但Grover Cleveland在不同時間做過兩次總統，所以仍只算一位）。
美料數周內達成NAFTA談判
我來華盛頓的主要目的是開峰會，開場主講嘉賓是商務部長Wilbur Ross。不少與會人士都是他的多年朋友，不等如他們贊成Ross的保護主義貿易政策，但他們都同意Ross是近代最有影響力的一位商務部長。因為這個是個閉門峰會，所以我不可太詳細講述內容，只可提出一些撮要觀察。另外今天在紐約醒來太晏，要在一小時後出外開會，所以不能寫太多。Ross對近日的鋼鐵和鋁關稅的解釋很直接，原來目標正是中國，就是那麼簡單。但最後關稅不止針對中國，幾乎是全球（暫時加拿大和墨西哥豁免），原因是他們認為中國非常狡猾，很多出口是利用經過其他國家的transhipment手法來做的。
另外他提到重啟NAFTA談判問題。他說有個很短的非正式時限，必須在未來數周內完成。原因是墨西哥7月有總統大選，加拿大亦有省選舉，所以焦急的是他們而非美國。NAFTA比鋼鐵關稅重要得多，如真的只有幾周，時間非常不夠，在死線前，投資者要有準備市場將變得較波動。我認為最後應能達成新協議，但中間過程必定有如過山車。
峰會上討論了多個如今美國面對的重要問題，包括貿易、槍械管制、基建，以至新世界秩序等，非常豐富和有趣，獲益良多。每位嘉賓都是獨當一面的大公司CEO、著名學者、政客、前高官，甚至國家元首，但在峰會上都變回學生身分，等著教授隨時點名提問，然後發表意見。有些熱中發言的嘉賓更如小學生般不停舉手爭取再發言機會，但因時間關係，未獲選中，表情有點失落。
瘋狂貿易保護 動搖二戰後秩序
最重要的觀察是會議時間最少一半在討論中國，包括貿易、政治、外交，以至世界秩序等問題。我已多次參加此峰會，明顯討論中國的比例愈來愈高，到了今次，簡直不夠時間討論其他問題。另外今次最多人提到的名字，一如所料，正是劉鶴先生。多位與會者都在早前劉先生的美國訪問時或之前見過面。他們對劉鶴的評價非常高，且對他將來負責的金融和經濟改革都寄以厚望。
與會者，無論是民主黨或共和黨，大部分都反對特朗普愈來愈濃烈的貿易保護主義，尤其如我之前所說，用接近瘋狂的Machiavellian式強硬手段來攻擊盟友如加拿大、墨西哥、歐盟，以至澳洲、印度和韓國，就算能得到一點成效，但也必然留下不良感覺，動搖更重要的二戰後世界秩序，其實代價非常之高。
但同時絕大部分與會者都同意要對中國貿易，尤其高科技轉移、投資、智識產權保護問題上，採取極度強硬立場。逾半與會者支持特朗普否決Broadcom收購Qualcomm。理由是雖然Broadcom可算是一家新加坡公司，但如成功買下Broadcom，以它風格，必定大量削減科研開支，就會影響未來美國在5G標準的話語權，亦即把領導地位拱手相讓給中國的華為。因此，雖然特朗普和Ross的年紀比較大，首先出招的是古老的鋼鐵行業，在公眾場合極少提到高科技（一位與會者很搞笑，說特朗普完全不懂AI是什麼，可能以為是一種牛排醬），但白宮內似乎仍是有明白高科技、尤其半導體重要性的人。
事實很簡單，美國不是傻瓜，他們也知道半導體可說是最後一條防線，如失去領先優勢給中國（相距甚遠），那麼整個美國霸權將受到更大挑戰。所以雖有傳聞Intel將提供NAND技術給長江儲存、蘋果將買長江出產的芯片、中國私募企圖收購英國的Imagination等，我認為不要太天真，這些交易絕大部分都會告吹。連最基本的半導體設備出口到中國，都必定面對愈來愈大的困難，亦不要寄望再能夠利用鴻海、Canyon Bridge、Broadcom或其他人來做白手套（清華紫光就更不用說），明眼人都能看得很清楚。
半導體業是最後防線 美不會讓步
這些發展雖然對中國不利，但對全球半導體領袖如三星、Intel、Nvidia、台積電、Micron、海力士、Western Digital等就是天大喜訊。對Applied Material、LAM Research、Tokyo Electron和ASML等設備公司也是好消息，雖然可能減少中國訂單，但物以罕為貴，議價能力變得更大。
商務部長Ross在演講後離去得比較匆忙，他（半）開玩笑說如不快點回去，可能連已被炒魷魚都不知道，有一點黑色幽默。最近特朗普是經過twitter來把國務卿蒂勒森（Rex Tillerson）炒掉的，我認為非常諷刺。原來在《Apprentice》真人騷上以「You are fired！」一句話而成為標誌的特朗普，在現實生活中，竟然沒有膽量面對面向蒂勒森說You are fired！
現今如以特朗普為代表的美國形象，跟Jefferson獨立宣言內的理想邦真的有點距離。
（中環資產持有蘋果、三星、Nvidia、台積電、Micron、Hynix、Western Digital、Applied Material、Lam Research、Tokyo Electron、ASML的財務權益）
中環資產投資行政總裁
[譚新強 中環新譚]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 8093&issue=20180316