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【IPO全解讀】武媚娘要上市了！ 財說

來源: http://xueqiu.com/9041141730/36365752


　　武媚娘要上市啦！其主投方正是剛剛拿到證監會批文的唐德影視，這家影視公司備受矚目不止是因為《武媚娘傳奇》而大紅大紫，更為重要的是公司股東也群星閃耀：範冰冰、趙薇、張豐毅等影星，霍建起、盛和煜等知名導演、編劇均名列其中。今天財說就為您從行業地位、財務狀況等方面全方位解讀！


　　$唐德影視(SZ300426)$   擬在深交所上市（股票代碼300426），發行價22.83元，此次發行不超過2000萬股，募集資金4.18億元，本次募集資金投資項目為補充影視劇業務營運資金，包括 15 部電視劇和 6 部電影的投資制作，以及 2 部電影的協助推廣。


公司核心業務：電視劇投資、制作、發行

　　從公司名字上就可以看出唐德影視是做什麽的，其主營業務包含電視劇、電影、藝人經紀、影視廣告制作、影視劇後期制作。其中，電視劇投資、制作、發行和衍生業務是其核心業務。電影業務占比較小。

公司大事記

明星、導演持股比例高達6.05%



　　明星入股影視公司從來不是什麽新聞，反而會為即將上市的影視公司增色不少。唐德正是因為範冰冰等明星導演入股而備受關註。本次發行前，範冰冰為第十大股東，持股比例2.15%；趙薇、張豐毅分別持股1.95%、0.95%；此外，知名導演、編劇霍建起、盛和煜分別持有公司0.75%、0.25%股份。



　　此外，唐德影視還擁有範冰冰的電視劇獨家代理，即範冰冰若要參演電視劇必須經唐德影視同意並由唐德影視或其關聯方對該電視劇進行投資，唐德影視按範冰冰電視劇收入的10%提取演藝經紀代理費。


唐德影視在行業中的位置


1.國產電視劇業增速放緩，“一劇兩星”政策或送暖風



　　2008年至2013年期間，我國國產劇產量（部）的複合增長率為-2.6%，國產電視劇在經歷的三年連續高增長後，2013年的電視劇產量大幅下降，環比下跌12.8%。


　　2008年-2013年期間，我國國產電視劇交易總額（億元）的複合增長率為16.3%，其中2013年電視劇產量的下降對當年電視劇交易總額有較大影響，但國產電視劇交易總額仍保持了8%的增長率。
　　不過，由於廣電總局在2014年全國電視劇播出會議上提出自2015年1月1日起電視劇播放將實行“一劇兩星”的制度，即一部電視劇最多只能同時在兩家上星頻道播出，這給其他電視劇留出了更多空間，有助於提高2015年的國產電視劇產量，給予電視劇相關公司更多的發展空間。

2.電影行業發展迅猛，13年增速達27.5%

相較於電視劇行業的低迷，電影發展要迅猛地多。2010年至2013年間我國國內電影票房收入複合增長率為28.9%，2013年國內電影票房收入217.69億元，同比增幅27.5%，

3.公司電視劇業務市場占比2.96%，《武媚娘傳奇》引關註

　　以發行許可證數量排名，2013 年長城影視、海潤影視以及華策影視位居國產電視劇前三，浙江唐德影視以117集的國產電視劇發行許可證數量排名第26位，市場份額0.74%。


　　從收入來看看，唐德影視電視劇業務市場份額從2011年的1.6%增至2013年的2.96%。



　　近期熱播的《武媚娘傳奇》在複播後以收視率2.533及6.84%的市場份額位居排名榜第一位。




4.公司在電影領域市場份額微乎其微

在電影領域，唐德影視市場份額較小，與中影、光線影業、華誼兄弟等影視公司差距明顯。　　


（以票房收入計算的 2013 年前十名電影發行機構，數據來源：藝恩咨詢）
財報解讀


1.2014年營收4.08億元，凈利0.857億元




　　唐德影視業務主要包括電視劇業務和電影業務，2013年同比增長67%，主營業務收入合計達到3.19億元。不過2014年公司營收增速大幅放緩。


　　2014年公司凈利為0.857億元，同比增長34.7%。從以上兩圖可以看到2014年公司營收增速雖然放緩，但凈利增速卻有所回升。

2.電視劇收入占比近九成，電影業務占比僅6.67%
　　2013年公司核心業務電視劇收入占比超七成，且近三年公司電視劇業務收入占比逐漸縮小，電影業務收入占比迅速擴大，由2011年的2.06%增長至2013年的25.59%。不過2014年公司營收結構再次發生變化，電視劇收入占比超九成，電影業務占比僅6.67%。


3.電視劇業營收增速年年攀升，是公司核心所在

　　2014年公司電視劇業務收入同比增長62%，達到3.75億元。
同比增速可謂逐年攀升。


不過單部電視劇對其業務影響波動較大
2012年電視劇業務收入為1.54億元，貢獻較大的電視劇有《玫瑰炒肉絲》、《彼岸 1945》、《江湖正道》、《心術》等；
2013年電視劇業務收入為2.31億元，貢獻較大的電視劇有《鐵甲 艦上的男人們》、《江湖正道》、《玫瑰炒肉絲》等。
2014年電視劇業務收入為3.75億元，貢獻較大的電視劇有近日火熱的《武媚娘傳奇》、《裸婚之後》。



（註：表中數據在電視劇業務收入中占比）

4.公司電影業務迅速擴張，2012年同比增長高達841.5%
　　2012-2013年唐德影視電影業務收入增速驚人，快速擴張。不過2014年大幅下滑至2720萬元。


風險提示


1 ）應收賬款規模大


　　2011年至2013年，唐德影視凈利潤平均增長率為27%，但其經營活動現金凈流量卻呈現出負值，這是由於電視劇的生產周期和應收賬款回收周期比較長，電視劇從開始拍攝到實現銷售收入並回籠資金往往需要1年以上的時間，從投資拍攝到銷售普遍存在跨期現象。
　　前期籌備階段主要為支付劇本、置景、服裝等費用，現金流出量較少，沒有現金流入；拍攝期間現金流出量較大，沒有現金流入；後期制作期間流出量小，部分預售的電視劇在這一階段會有少量現金流入；而在銷售階段主要為客戶支付貨款帶來的現金流入，同時也會有部分現金流出用於電視劇營銷宣傳。
　　總體來看，前期籌備和攝制階段以現金流出為主；現金流入絕大部分集中在銷售及收款階段。因此，公司必須先行使用自有資金進行拍攝，並需較長期間才能取得現金流入。在同時投拍多部劇的情況下，由於不同影視劇現金流出流入處於不同階段，現金流入流出較單部劇的情況會有所平滑，但由於公司目前處於業務擴張期，電視劇制作投入逐年增加，因此報告期各年度經營活動產生的現金流 量凈額低於當年實現的凈利潤。

2）制作成本上漲，利潤率下滑



　　2012年至2014年間唐德影視盈利能力有所下降，其中2014年毛利率為46.8%，凈利率為21%。

　　2012年至2014年間總營業成本占總營業收入比重高達70%上下，近年來物價水平不斷上升，電視劇制作成本呈上升趨勢。另外，電視劇大制作、精品化的發展趨勢也推高了電視劇制作成本，使得唐德影視2013年凈利率及毛利率相較2012年大幅下降。




投資亮點：
　　唐德影視此次深交所創業板上市，股東背景群星閃耀，主營業務集中於電視劇和電影。隨著國產電視劇行業的理性回調，電視劇制作向精品化方向發展，市場需求趨向高品質電視劇，“一劇兩星”有助影視公司發展。而唐德影視市場份額小，發展空間大，其電視劇電影業務的快速發展和《武媚娘傳奇》的出色表現可以作為投資的重要關註點。
$光線傳媒(SZ300251)$ $華策影視(SZ300133)$ $華誼兄弟(SZ300027)$ $博納影業(BONA)$ 

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Twitter和Facebook的財報大戰：各有千秋 財說

來源: http://xueqiu.com/9041141730/36363636

近日，在爭做美國“超級碗”賽事第二塊屏幕的角逐中，Twitter再勝Facebook，得到了更多的廣告和關註。時隔Facebook財報發布一周，Twitter財報姍姍來遲，在這場財報吸"睛&# 34;戰中，兩大社交巨頭誰又能勝出，財說帶您來看。
$Facebook(FB)$ $Twitter(TWTR)$ 






一、1.Facebook營收規模約為Twitter的8倍，但同比增速遠低於Twitter
2014年四季度Facebook營收為38.51億美元，比上年同期的25.85億美元增長了49%，，不過同比增速較上季度的59%有所下滑。
2014年四季度Twitter營收為4.79億美元，較去年同期增長97%，不過同比增速繼續呈現出下滑態勢。分析師平均預期Twitter 2015財年第一季度營收為4.495億美元，Twitter第四季度業績及2015財年業績展望均超出分析師預期，推動其盤後股價大幅上漲逾7%。



二、Twitter凈虧損同比收窄，Facebook凈利同比增34%
Twitter雖然營收表現不錯，但是凈利潤卻多年一直處於虧損之中，第四季度虧損有減少之勢。2014年四季度凈虧損為1.25億美元，比去年同期的凈虧損5.11億美元有所收窄，其中計入了1.77億美元的股權獎勵支出。不按照美國通用會計準則，Twitter第四季度凈利潤為7900萬美元，比去年同期的1000萬美元增長712%。
相比之下Facebook的盈利狀況依舊不錯，Facebook第四季度凈利潤為7.01億美元，比去年同期的凈利潤5.23億美元增長34%，但環比下降了13%。不按照美國通用會計準則，Facebook第四季度凈利潤為15.18億美元，比去年同期的8.14億美元增長86%。

GAAP凈利潤對比圖（單位：億美元）


非GAAP凈利潤對比圖（單位：億美元）



三、廣告收入占大頭，移動廣告營收是亮點
2014年四季度Facebook廣告業務的營收為35.9億美元，比去年同期增長53%。不計入匯率變動的影響，Facebook第四季度廣告營收同比增長58%。廣告收入在營收中占比為達93%，從下圖可以看到該比例不斷提升。移動廣告業務的營收在廣告營收中所占比例約為69%，高於去年同期的約53%。
2014年四季度Twitter廣告業務的營收為4.32億美元，比去年同期增長97%，移動廣告營收在總廣告營收中所占比例達到了88%。


四、Twitter月活躍用戶遠低於預期， Facebook環比增速有所上升。
對社交網絡來說，最重要的數字指標就是用戶數了。Twitter財務報告顯示該月活躍用戶總數為 2.88 億，同比增長20%，環比增長1.4%，與之前分析師認為的 2.92 億有很大差距。另外值得註意的是，Twitter 對數字素來敏感，在幾個星期前就不讓其所有內部員工都掌握 MAU 了。Facebook月度活躍用戶人數為13.9億人，比去年同期增長13%，環比增長3.0%。
兩巨頭用戶增速均出現下滑態勢。Twitter上個季度環比增速為4.8%，而這季度直降到1.4%，Facebook這季度環比增速有所上升，但是同比增長由上季度的14%降到了13%。





對於Twitter來說時間軸瀏覽量是個很重要的衡量指標，其直接反應了用戶在Twitter上的參與程度，不過很悲劇的是這一指標的數字雖在增長，但是第四季度的環比增速僅為0.6%,上季度環比增長為4.5%。

今後用戶增速則很難持續，除非公司能很快的改善用戶參與度。Twitter 在過去數月中做了迎合新老用戶的種種嘗試，今年1月底，Twitter向用戶推出了群聊與視頻功能，同時推出的還有錄音及編輯視頻服務。2月4號，Twitter又在測試即時時間線功能，即新用戶無需註冊即可看到感興趣的內容。周三晚間，Twitter還與Google達成協議，在 Google 搜索結果中顯示推文。

五、定位不同造就不一樣的社交巨頭
從以上的圖表來看，無論是營收、凈利潤還是活躍人數的規模，Facebook就像一幢摩天大樓，而Twitter更像是一座廣場，兩家社交網站的規模完全處於不同的量級上，這也似乎在暗示，這兩家社交網站吸引用戶的方式也不相同。

Facebook的使用更加平常，Facebook用戶通過此社交網站設計和管理著他們各自的網絡身份、共享數萬億的圖片、鏈接、愛好、以及他們的生活中的美好時刻，臉譜網已經成為他們日常生活不可或缺的一部分。與之相比，Twitter的使用更加動態，人們相聚Twitter，實時共享最新消息，了解實時新聞變化，並於好友和名人們互動，並通過有限的140個字，評論，轉發各種小道消息。不過，在這兩家社交網站上，用戶都可以自由的交流。
Facebook更貼進生活，而Twitter更偏重時事，所以兩者才能共存。Twitter要趕上Facebook的規模，非常困難；而Facebook要趕超Twitter的時事優勢，也不那麽容易。美國白宮在超級碗賽後第一時間通過Twitter平臺恭喜了勝利者愛國者隊，而壓根沒有在Facebook上發過超級碗內容，似乎可以說明這一切。

兩大巨頭的競爭一直在繼續，是繼續倚己之長，二分天下，還是一方戰敗，合二為一，我們且行且關註。


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【IPO解讀】益豐大藥房，您申購了嗎？ 財說

來源: http://xueqiu.com/9041141730/36490881
今日A股迎來17只新股密集申購，市場上資金面異常緊張，逆回購利率尾盤甚至衝破50大關。財說今日為您詳解其中的一隻醫藥新股：益豐大藥房。該股有何投資價值？是否會演繹蘭石重裝的連續上漲，且看此文。$益豐藥房(SH603939)$ 

業務簡介
　　益豐大藥房連鎖股份有限公司主要從事藥品、醫療器械、保健品及與健康相關的日用便利品等產品的連鎖零售經營，總經營面積達122072平方米，銷售產品品規達 1.57 萬餘種，合作供應商 1210 余家。



益豐大藥房的具體業務流程如下：



       此次募集資金主要用於銷售環節，扣除發行費用後，會投資於「營銷網絡建設項目」等項目，投資總額為8.16 億元，以募集資金投入約 7.26億元，其中，投入營銷網絡建設項目 6.11億元，補充流動資金等其他與主營業務相關的營運資金1.15億萬。

亮眼的「艦群型」的門店佈局及選址系統
       益豐有一整套「商圈定位法」的門店選址方法：對新進城市的人口數量、密度、消費能力及習慣的分析，鎖定擬進入商圈，根據不同的商圈特點，確定預選門店的店型和店址範圍，運用選店模型確定具體店址。

公司堅持區域聚焦和直營門店戰略。截至 2014 年底，公司及下屬子公司在湖南、湖北、上海、江蘇、浙江和江西等中南和華東的六省市開設810 家連鎖直營門店，總經營面積達 122072平方米。
810家門店經營效率如下：


益豐藥房在行業中的地位

1、醫藥零售市場規模快速擴張
　　2001年-2013年，我國醫藥零售市場總規模實現了 16.26%的年複合增長，其中 2013 年達到 12645 億元，同比增長 17.99%

2、醫藥零售市場終端仍以醫療終端為主
　　醫藥零售市場終端主要包括醫療終端和零售藥店兩大類，2013 年我國醫藥零售市場總規模 12,645 億元中，其中，醫療終端市場總規模達到 10026 億元，佔比 79.29%；零售藥店市場規模約為 2619 億元，佔比僅 20.7%。


3.醫藥零售藥店數量龐大，增速放緩
　　根國家藥監局統計，截至 2013 年底，我國零售藥店總數達到 43.27 萬家，數量呈逐年上升趨勢，但近年增速呈逐年放緩趨勢。


4. 益豐大藥房行業競爭力排名前六
　　根據 MDC 數據統計，益豐大藥房 2011 年、2012 年、2013 年和 2014 年連續四年在中國藥品零售企業綜合競爭力百強榜排名第六位，並獲得 2014 年成長力冠軍。
我國大多數藥店連鎖企業仍以區域性經營為主，門店多集中於若干個各自具有競爭優勢的省份。如下圖所示，截至2013年年底，益豐大藥房在全國擁有660家門店，主要在湖南、湖北、江蘇等南部省份，云南鴻翔一心堂藥業和海王星辰連鎖藥店分別擁有2389家和2066家門店。
截至 2013 年底，全國主要的醫藥零售企業門店分佈情況


益豐財務數據解讀

1. 2014年營業收入約為22億元，同比增長了23.6%
　　2014年營業收入約為22億元，同比增長了23.6%，高於2013年同比增長率17.2%，淨利潤為1.4億元，同比增長了42%，略低於2013年42.9%的同比增長率。


2. 收入主要來自有醫藥零售
近三年來，公司的收入主要來自有醫藥零售。2014年度，醫藥零售收入為20.9億元，佔比為96.85%，醫藥批發收入為6786.26萬元，僅佔全部收入的3.15%。

　　按產品類別來分，藥品是益豐的主要收入來源，2014年度益豐收入達17億，佔比79.52%，有逐年下降之勢。其次是保健品，2014年收入為2.4億元，佔比11.23%，有略升趨勢。剩下是醫療器械和其他產品，收入佔比約為10%。


３. 公司主營收入主要來自湖南地區
從區域來看，公司主營收入主要來自湖南地區，其次是上海、江蘇兩地。2014年來自湖南地區的收入為99千萬元，佔比45.93%；上海區域收入為37千萬元，佔比17.35%；江蘇區域收入39千萬元，佔比18.23%；最少為浙江地區，只有1.18%。公司收入地區差別較大，有擴張潛力。

招股書顯示，截至 2013 年底，湖南省擁有57家藥店零售連鎖企業，8949家連鎖門店，藥店密度為4269人/店，競爭激烈。


４.毛利率水平保持持續小幅增長
2014年，公司毛利為88.70千萬元，同比增長27.17%，毛利率則為39.77%，比起去年同期38.66%，有小幅度上漲。


5.保健品的毛利率最高
報告期內，公司分產品毛利率情況如下：

報告期內，公司主要產品種類藥品、醫療器械、其他產品毛利率均保持了穩定上升趨勢，與主營業務毛利率和綜合毛利率基本同步。

6.公司綜合毛利率水平高於同行業平均水平
報告期內，公司綜合毛利率水平及與同行業可比上市公司比較如下：

公司綜合毛利率水平高於同行業平均水平，主要原因是：本公司作為零售連鎖企業，主營業務以零售為主，另有少量批發，而上述同行業可比上市公司除零售、批發外，還涉及醫藥製造、分銷、物流等其他業務。

投資風險提示：
財務報告審計截止日後，公司經營狀況保持良好態勢，公司所在的醫藥零售行業不存在較強的週期性特徵。預計公司 2015 年一季度歸屬母公司所有者的淨利潤較 2014 年同期增長約 10%-30%。公司以下投資風險值得注意：

1.   區域市場集中風險
公司醫藥零售業務目前主要集中在湖南、湖北、上海、江蘇、浙江和江西等中南和華東地區。這些地區經濟相對發達，公司在該地區拓展業務時，可能面臨擬拓展區域的市場消化能力較為飽和及過度競爭的風險。

2.   新開門店不能在短期內實現
公司擬通過本次募集資金新開設 550 家門店。新開門店需要一定的建設期及市場培育期，難以在短期內取得效益，可能對公司業績增長構成不利影響。

3.   商譽減值的風險
截至 2014年底，本公司包含商譽的相關資產組的賬面價值不存在高於可收回金額的情形，故未計提商譽減值準備。但是不排除公司收購公司（後更名為」楊浦益豐「、」普陀益豐」）未來因經營不善、宏觀經濟變化等原因導致包含商譽的相關資產組賬面價值出現高於可收回金額，產生商譽減值，從而降低公司的盈利水平的風險。

4.   多元化經營水平低
目前公司業務仍然以藥品及保健品零售為主，與發達國家同行業的綜合經營藥品、保健品、化妝護理用品和便利生活用品的商業模式相比，公司的多元化經營水平較低。

【美股投資組合】浪漫情人節，你會怎樣度過？ 財說

http://xueqiu.com/9041141730/36645730
情人節,你會在這天怎樣浪漫的度過？鮮花、美酒、燭光晚餐...為了讓這一天變得難以忘懷，花多少錢也在所不惜！財說就為您一一盤點那些必在情人節大賺一把的美國上市公司！

情人節表白利器一：網上訂花



$1-800-Flowers.com(FLWS)$        ：可以通過其網站、800免費電話、實體零售店和商品郵寄目錄銷售各類禮品。公司銷售的產品包括花卉、樹木、高級食品、紅酒、糖果、兒童玩具和特種禮物等。公司於1976年成立，當時只是紐約市中的一家花店。到1992年時，公司已經擴張成為擁有14家門店的花卉連鎖店，並且開通了免費預定電話800-flowers。到1999年，公司正式更名為1-800-flowers.com。當今，電子商務佔公司營業額的70%。

情人節表白利器二：好時巧克力


$好時(HSY)$        北美地區最大的巧克力及巧克力類糖果製造商。好時公司位於賓夕法尼亞州，是一家具有105年歷史的老字號公司。


情人節約會去哪裡？當然是飯店

美國餐館之一：$布林克國際(EAT)$        (Brinkers International Inc)，世界上最大的休閒餐廳品牌之一，在全球33個國家擁有1600家餐廳，平均每日就餐人數超過100萬。

美國餐館之二：$達登飯店(DRI)$        ，旗下擁有Olive Garden, LongHorn Steakhouse, Bahama Breeze, Seasons 52等多個餐飲品牌，1500家餐館，員工超過15萬。





情人節約會餐桌上，少了酒怎麼可以？

1.蒂亞吉歐：全球最大的洋酒公司

$帝亞吉歐(DEO)$        來自英國，分別在紐約和倫敦交易所上市的世界五百強公司，是全球最大的洋酒公司，旗下擁有橫跨蒸餾酒、葡萄酒和啤酒等一系列頂級酒類品牌。

2.世界最大的啤酒公司：百威英博


$百威英博(BUD)$        （Anheuser Busch Inbev）於1852年創立，總部位於美國密蘇里州聖路易斯市，旗下有世界最大的啤酒釀造公司，美國第二大鋁製啤酒罐製造廠等。其出產的百威啤酒(Budweiser)名揚世界，深愛各國消費者喜愛。

情人節之浪漫禮物：維多利亞的秘密

美國著名的內衣品牌，想必不用多介紹了吧?其母公司為$L BRANDS INC(LB)$       。

情人節珍貴禮物之鑽石篇

情人節禮物種類各種各樣，但如果有了鑽石您的她是不是會更為愉悅呢？鑽石恆永久哦
1.世界第一大專業珠寶零售商：Signet


$西格內特珠寶(SIG)$        其前身是1950年1月27日在英格蘭和威爾士成立的Ratners 珠寶有限公司；1993年9月10日公司更名為Signet集團；在1984至1990年間通過兼併收購實現快速擴張。於1968年在倫敦交易所上市，1988年登陸美國納斯達克市場，2004年11月轉至紐約證券交易所（NYSE）交易。業務分佈於美國和英國，在兩地均是最大的專業珠寶零售商。去年2月還以大約6.9億美元的價格收購規模較小的競爭對手Zale Corp，進一步擴大了在美市場份額

2.世界著名珠寶品牌：$蒂芙尼(TIF)$        (Tiffany)

是一間於1837年開設的美國珠寶和銀飾公司。是全球中知名的奢侈品公司之一。其蒂芙尼藍色禮盒（Tiffany Blue Box）更成為美國時尚獨特風格的標誌。在中國大陸僅有二十六家專賣店

3.世界最大的在線鑽石珠寶銷售商：Blue Nile


$藍色尼羅河(NILE)$        成立於1999 年. 總部設立於美國華盛頓州的西雅圖市. Blue Nile於1999年成立以來一直發展壯大，現已成為獲認證鑽石及上乘首飾的最大網絡零售商。 根據 Internet Retaildaeer Magazine的報導，Blue Nile的規模比其次的三家最大網絡珠寶商的總規模還大。

情人節之終極浪漫篇
1.少了它怎麼可以——特洛伊安全套

特洛伊是全球暢銷的優質安全套品牌，具有九十年的歷史。在當今北美(美國、加拿大)市場佔有量達到75%。全世界每年有約520,000,000性行為會採用特洛伊安全套。其在美上市的母公司為丘奇＆德懷特(CHD)(Church & Dwight)

2.若還不夠盡興，來點它會不會更好？


希愛力和偉哥。這兩款藥，你懂的。其生產商分別為醫藥巨頭禮來和輝瑞。

最後浪漫之餘，別忘來看看該情人節組合的一年回報如何？