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人大常委：地方債或超30萬億 比審計數據高一倍

來源: http://wallstreetcn.com/node/105568

中國的地方債務問題一直是懸在經濟上方的達摩克利斯之劍，但真正的債務規模可能比官方公布的數字還要大。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App）

近日，全國人大常委尹中卿在接受《中國經濟周刊》采訪時稱，目前地方債的實際規模很可能超過30萬億元。

報道中，他提到，審計署兩次審計只是摸清了地方債的“底數”而不是“實數”，許多地方往往還有一些比較隱蔽的債務並沒有全部審計到，地方債的實際規模有可能比審計數據多一倍左右。

華爾街見聞網站曾報道，截止至2013年6月底，全國各級政府負有償還責任的債務20.70萬億元人民幣。考慮或有債務後，全國各級政府債務約30.28萬億元，其中地方政府債務余額17.9萬億元。

而前一次審計是在2011年，當時的結果顯示截至2010年底，全國省、市、縣三級地方政府地方債余額10.72萬億元。

尹中卿介紹，從1997年至今，地方債幾乎每年都增長20%以上，其中1998年債務余額比上年增長接近50%，2009年比上年增長超過60%。特別是2008 年第四季度以來，在應對國際金融危機中出臺的一系列結構性減稅政策、增值稅轉型改革，導致地方收入增速放緩，收支缺口擴大，形成地方政府舉債新的誘因。在“穩增長”背景下，擴大政府公共投資為地方政府舉債增加了內在需求，而流動性充裕又為地方政府舉債提供了有利條件。近幾年來，地方債規模迅速擴大、急劇膨脹。

他表示，可以毫不誇張地說，目前，地方債風險已經成為威脅我國經濟持續發展、社會穩定和政治安全的重要因素。如果執行嚴格的金融規則，不少地方債已經無法依靠“借新還舊”展期。如果按市場化要求，一些地方政府實際上已經破產。

我認為風險突出表現在三個方面：一是期限錯配嚴重。據審計署數據，截至2013年6月底，地方政府負有償還責任的債務余額中逾期債務1.15萬億元；2014年到期應償債務2.4萬億元，占地方債余額的21.89%，是償債壓力最重的一年。2015—2016年地方債到期比重則分別為17.06%和11.58%，今後3年需償還超過一半(50.53%)。有專家根據模型預測，地方政府2014年後將出現資金缺口(地方可支配收入-地方支出-還本付息)；2015年後將會出現絕對的資金缺口(地方可支配收入+新增債務融資-地方支出-還本付息)。據審計署2014年6月24日報告，2013年6月底至2014年3月底，9個省本級為償還到期債務舉借新債579.31億元，但仍有8.21億元逾期未還。

二是個別地方債臺高築。據審計署數據，至2010年底，在省、市、縣三級政府，除54個縣(區)沒有政府性債務外，全國其他地方政府均有政府性債務。至2012年底，有3個省級、99個市級、195個縣級、3465個鄉鎮政府負有償還責任債務的債務率高於100%；其中，有2個省級、31個市級、29個縣級、148個鄉鎮2012年政府負有償還責任債務的借新還舊率(舉借新債償還的債務本金占償還債務本金總額的比重)超過20%。

三是地方債風險傳染效應更為明顯。前兩年，由於傳統銀行信貸收緊和土地出讓收入減少，一些地方政府開始嘗試通過銀行表外業務、財務公司、信托公司、保險公司、基金公司、金融租賃公司，甚至民間集資等“影子銀行”渠道融資，地方政府除了顯性債務外，實際上還存在著較多隱性債務，目前已進入集中兌付期。相比傳統銀行信貸，此類融資成本更高(通常比從銀行舉債成本高10%以上)、產品設計複雜、直接債權人分散，“剛性兌付”現象突出，風險防範化解手段不足。一旦出現償付困難，地方債局部違約風險傳染效應更強、波及面更廣，化解地方債風險的難度更大、成本更高。

《中國經濟周刊》報道點擊這里。

安倍拼了！日本擬推萬億刺激計劃

來源: http://wallstreetcn.com/node/105819

周四早間，《日本經濟新聞》報道稱，日本考慮在2015財政年度撥出1萬億日元用於刺激措施，以幫助經濟免遭可能於明年10月上調消費稅的打擊。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

這筆現金儲備將使得日本政府能夠靈活地采取經濟刺激措施，並將被記入下個財政年度的政府預算當中。這筆資金可以用於任何刺激措施，包括公共設施建設、補貼中小企業等，主要取決於經濟狀況需要。

隨著糾纏日本數十年的通縮終於看到結束的希望，日本首相安倍晉三政府選擇不在2013財政年度和2014財政年度預算中預留用於刺激經濟的開支。不過，考慮到今年12月初將對是否將消費稅從當前的8%提升至10%作出最終決定，日本政府正在考慮一項安全舉措來阻止經濟受到沖擊。

不過，鑒於日本政府的目標是致力於在2015財政年度將基本預算赤字削減一半，用於刺激措施的預算資金上限設定為相對溫和的1萬億日元水平。

花旗：歐洲最快12月推出萬億規模歐版量化寬松

來源: http://wallstreetcn.com/node/106283

花旗經濟學家Guillaume Menuet預測歐洲央行最快在年底實施量化寬松，規模可能將在1萬億歐元以上，中長期通脹預期下降迫使歐洲央行必須采取行動。（更多精彩財經資訊，請到各大應用商店下載華爾街見聞App）

Guillaume Menuet在題為“歐洲央行QE：為什麽，何時，怎麽做？”的研報中寫道

增強我們對QE的觀點——歐元區複蘇乏力，這得到了二季度GDP和三季度經濟調查數據的支撐。目前經濟存在下滑風險，歐元匯率依然過高，存在巨大的潛在產出缺口，物價水平持續低於通脹目標，所有這些都強烈指向歐洲央行很快將宣布大規模QE。

12月份比9月更有可能——我們不認為QE會在9月歐洲央行會議上公布，主要是預期6月份會議的結果將緩解融資壓力，再加上歐洲央行AQR和壓力測試結果目前還未公布。歐洲央行肯定希望9月和12月定向長期再融資（TLTROs）獲得強勁的投標。所以，我們預期QE將在2014年四季度末，或者2015年一季度到來，歐洲央行將全力捍衛通脹目標。

1萬億歐元購債計劃——越來越多跡象表明中長期通脹預期正在下滑，歐洲央行必須捍衛自己的使命和信用，我們認為這將導致激烈的行動。我們認為歐洲央行購債計劃，政府債券對私人部門債券比率為60：40，購買的私人部門資產將集中在銀行債券和貸款。

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美國企業債發行量逼近1萬億美元 有望連續三年創新高

來源: http://wallstreetcn.com/node/106041

因美國經濟加速增長、企業利用低利率囤積現金，美國公司今年全球債券發行量逼近1萬億美元，望連續三年創新高。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

據數據提供機構Dealogic，美國企業今年在全球發售了約9949億美元債券，較去年同期增長逾4%，且有望以最快速度沖破1萬億美元發行量大關。

（圖片來源：華爾街日報）

華爾街日報援引投資者和分析師表示，因美國經濟增速加快，企業融資的部分原因在於要投資新項目，這能進一步幫助提振美國經濟增長。Dealogic數據顯示，從去年以來，美國企業並購接近翻倍，至1.1萬億美元，標售債券後用於資本支出（比如購買或升級廠房及設備等長期資產）的金額同比增長90%至400億美元。

用於資本支出的費用雖然較去年同期增長了，但依然低於10年前的水平。

據標準普爾的數據，2013年全球實際資本支出下降1%。

此外，美國企業債券銷售後，約3150億美元被用於償還債務或為現有債務再融資，同比大約增長35%。

企業標債用於債務再融資、增加企業現金和股東分紅，凸顯了金融危機過去5年後，在美國經濟增長不平衡、低利率的環境下，尋找高回報投資之難。

美國銀行財富管理高級固定收益分析師Dan Heckman表示，美聯儲的政策依然存在不確定性。

美國企業債券標售之猛令華爾街分析師措手不及。市場人士普遍預期，隨著經濟增長和美聯儲準備結束QE，2013年底美國國債收益率將從3%走高，這將打壓債券價格，遏制企業發行新債的需求。

但沒想到，利率下降了，美國10年期國債收益率最近跌到2.3%的14個月低點。分析師表示，這反應了美國國內增長前景不均衡，烏克蘭、以色列和伊拉克地緣政治危機，即市場對歐洲面臨新一輪經濟萎縮的擔憂。

參與一些企業發債的投行稱，因基金經理預期改善的經濟最終將利好美國企業，他們尋求比國債收益率更高的證券投資，這令企業債供不應求。

全球股市齊奏凱歌 總市值突破66萬億美元

來源: http://wallstreetcn.com/node/106905

從巴西到日本，全球股市齊奏凱歌，伴隨著近日美股標準普爾500指數史上首次升破2000點大關，讓全球股市總市值飆創66萬億美元新高。

根據彭博社資料，自8月7日以來，全球股市總市值激增超過2.2萬億美元。市場樂觀預期各國央行將出手支持經濟發展，刺激MSCI世界指數（MSCI All-Country World Index）自本月低點攀漲3.8%。在過去13個交易日，標普500指數有多達10天收紅，以科技股為主的那斯達克指數也節節走高。

烏克蘭、加沙地帶與伊拉克依舊遍地烽火，但全球股市無懼危機，依然昂首上揚，主因投資人再次押註刺激措施有望重振成長。

STOXX歐洲600指數創下4月來雙日最大漲幅，因歐洲央行主席德拉吉（Mario Draghi）表態，可能考慮祭出大規模資產購買措施。日股東證指數直逼1月來最高水準，扭轉去年頹勢。

Robert W. Baird & Co.美國證券銷售部門主管Patrick Spencer表示：“地緣政治風險接二連三，新的攻擊事件是重大悲劇，但都無法撼動全球經濟。德拉吉明言，他準備好祭出振興措施，以刺激成長，全球股市為此歡聲雷動。”

標普500指數過去2天來計漲0.6%，周二收在2000.02點，因經濟數據報喜，為美國經濟轉強再添佐證。昨日公布的美國上月耐用品訂單增幅創紀錄之最，8月消費者信心攀抵近七年來最高水準。

在過去的一個月里，巴西和沙特的股市漲幅領跑全球。巴西Ibovespa股指本月上漲7.2%，投資者押註現任總理羅賽芙可能無法連任，國營公司股價帶頭上漲。沙特阿拉伯Tadawul指數8月也上漲約7%，因該國準備向外國投資者開放本國股市，這將幫助這個中東地區最大的經濟體吸引更多國際投資，降低對原油收入的依賴。

歐洲大銀行將出售1.72萬億美元資產

來源: http://wallstreetcn.com/node/106670

歐洲最大的幾家銀行將出售上萬億美元“多余”資產，以應對越來越激烈的收益率競爭以及來自監管機構的壓力。如果這些交易能夠完最終完成，將對歐洲經濟形成利好，因銀行可獲得更多現金以支持貸款業務。

由巴克萊（Barclays Plc）、裕信銀行（UniCredit SpA）、瑞信集團（Credit Suisse Group AG）牽頭，這些銀行將部分業務、壞賬、不良投資等打包，準備出手或是清算。據彭博社統計，這類資產的數額由2013年底的水平跳升65%至1.72萬億美元。

CarVal Investors董事總經理Jody Gunderson表示，待售列表上的資產數額和跨度是史無前例的，銀行不止出於監管要求的考慮出售這些資產，市場競爭的壓力也迫使銀行需要重新開展業務以創造更多的利潤。

更嚴厲的資本要求使得那些曾經有利可圖的債券生意對銀行的吸引力降低，監管審查迫使出借人明白不良貸款最終無人兜底。出售壞賬和表現不良的業務將有助於它們回收更多現金，並可促進借貸，這對於現在低迷的歐洲經濟來說也至關重要。

紐約一家中介公司Cushman & Wakefield的合夥人Federico Montero表示，多年來投資者都想購買銀行不願賣的這些資產，但是現在私募基金以及其它一些基金公司已經準備好了花更多錢去在房地產貸款拍賣上搶項目。

Montero稱，“兩年前，每個人都在談論20%左右的投資回報率，為了達到這個收益率，你開始在8到10個月前去英國和愛爾蘭尋找項目，但是現在你必須降低預期，因為競爭太激烈，收益率已經被壓縮至百分之十五以下。

巴克萊在今年5月是宣布退出大宗商品交易等有高資本要求的業務，同時還退出了西班牙和意大利的住房抵押貸款及長期公司貸款，因為這些業務不能帶來足夠高的收益。截止6月底，該行清算的資產達到7770億美元。

瑞信集團去年10月專門成立部門處理投行及私人銀行部門戰略不相關業務，上月該行表示將撤出絕大多數大宗商品交易業務。該行此前曾表示計劃削減投行部門的風險加權資產。

打新凍結萬億資金 國債隔夜逆回購利率飆升35倍

來源: http://wallstreetcn.com/node/107121

上交所國債逆回購利率今日全線上揚，1天期國債逆回購利率盤中突破50%，創2013年9月26日以來最高值，此外Shibor利率小幅上揚，央行連續三周凈投放。

1天期國債逆回購利率盤中上漲逾3500%；最終收於45%，漲幅3197.45%，為史上第二高收盤價，歷史極值為2007年12月14此曾創下90%收盤價。GC002收盤也漲近200%，盤中報價一度創下97%的歷史新高。

市場人士分析稱，新股申購導致市場資金面偏緊，或是導致短期國債回購利率飆漲的主要原因。

本周市場將迎來IPO重啟以來最密集的打新申購期。根據第三批11家新股發行日程的安排，除了重慶燃氣之外，本周將有10家公司啟動網上申購，其中周四(8月28日)將有8家，分別為：好利來、中來股份、菲利華、天和防務、節能風電、亞邦股份、華懋科技、福斯特。

8月29日將有騰信股份和迪瑞醫療兩家公司啟動網上申購，受打新影響，本周融資融券余額飆升，股市亦出現連續調整。

“國債逆回購利率突升主要是機構打新籌錢所致，打新即將凍結的巨量資金是昨天大盤下跌的主要原因，不過上證指數調整空間有限，而創業板指的調整空間較大。”南方基金首席策略分析師楊德龍本周在接受《證券日報》記者采訪時表示，由於本周新股發行的集中程度較之以往要高，所以打新的中簽率有望有所提升。

據興業證券首席策略分析師張憶東預計，本周兩天打新凍結資金將近1.3萬億元。不過，據記者統計，大部分專家預計凍結資金將在9000億元左右。上一批10只集中發行的新股凍結資金為8187億元。

不過值得註意的是，國債隔夜逆回購利率一般在每周周四會很高，因為周四的回購利率理論價格包含了周五至周日3天的資金利率。

此外央行於周四以利率招標方式實施規模為100億元的正回購操作，此次正回購中標利率3.7%，期限14天。單周凈投放450億元，為連續第三周凈投放，月末資金面維穩意圖明顯。

上海銀行間同業拆放利率顯示，當天隔夜品種上漲1.5個基點至2.876%，7天利率品種上漲18.9個基點至3.538%，14天品種上漲6.72個基點4.05%。

 

萬億騰訊帝國：揭秘馬化騰背後的貴人 億利達

來源: http://xueqiu.com/2164183023/31200240

2014年08月30日  21世紀經濟報道



你應該知道那個胖胖的企鵝形象的QQ，作為全球用戶最多的互聯網軟件產品之一，它的活躍用戶超過3億，QQ成為大多數中國網民上網應用的第一選擇。你或許還知道擁有QQ這款產品的騰訊公司，作為在香港上市的內地公司，現在總市值曾達12097億港元，是中國互聯網公司中市值最高、收入最大、利潤最多的公司。但作為這家公司的統領者的馬化騰卻一向低調，不為人所知。


1。馬化騰，英文名Pony，網友都稱小馬哥。1971年10月29日生於廣東省汕頭市潮南區，畢業於深圳大學計算機與軟件學院。騰訊主要創辦人之一，現擔任公司控股董事會主席兼首席執行官。


2。在2014年3000中國家族財富榜中馬化騰以財富1007億元榮登榜首，相比於2013年，財富增長了540億元。2014年以840.00億元位居胡潤富豪榜第7位，福布斯中國富豪榜第8位。


馬化騰出身富裕，其父親曾擔任交通部海南八所港務局副局長，深圳市航運總公司總經理，深圳市鹽田港集團有限公司副總經理等，雖然家庭富庶，但馬化騰的創業資本更多是來自自己的積累。


1984年馬化騰隨父母遷居到深圳。深圳這個中國最年輕的城市，“時間就是金錢，效率就是生命的口號”，在思想觀念還是性格習慣方面都對馬化騰產生了新的沖擊。


1989年他考入深圳大學計算機系攻讀計算機專業。馬化騰在這個環境下開始對他的專業即編碼和網絡產生了興趣。馬化騰之後的合作夥伴張誌東、許晨曄和陳一丹，也是在這個時期和他建立了堅固的友誼。


1993年大學畢業之後，馬化騰開始結緣互聯網行業。馬化騰進入“潤迅通信發展有限公司”，作為編程工程師專註於尋呼機軟件的開發，成為了一名踏踏實實的軟件從業人員。


1995年，馬化騰在惠多網摸索了半年之後自告奮勇地投了5萬元在家里搞了四條電話線和8臺電腦、承擔起慧多網深圳站站長的角色，久而久之，深圳“馬站”在慧多網上名聲鵲起。當時的惠多網聚集了中國最高端的互聯網人才，馬化騰通過這個圈子接觸到了世界上的互聯網前沿信息並最早接觸到了改變他人生的ICQ軟件。


8。第一桶金：馬化騰是風靡一時的股霸卡的作者之一，他和朋友合作開發的股霸卡在賽格電子市場一直賣得不錯。馬化騰還不斷為朋友的公司解決軟件問題。這使他不僅在圈內小有名氣，而且也有了相當的原始積累。1996年，馬化騰將自己積累起來的10萬元錢正式投資股票，並得到了豐厚的回報，為他的獨立創業奠定了基礎。


騰訊五虎。1998年馬化騰與他的同學張誌東“合資”註冊了深圳騰訊計算機系統有限公司。之後又吸納了三位股東：曾李青、許晨曄、陳一丹。騰訊五虎共同創建了萬億騰訊帝國。


1999年2月，騰訊開發出第一個“中國風味”的ICQ，即OICQ後，受到用戶歡迎，註冊人數瘋長，很短時間內就增加到幾萬人。

2000年，第一次網絡泡沫席卷了整個中國互聯網，騰訊進入了最為困難的時期，在面臨資金困難時，曾險些把開發出的ICQ軟件以60萬元的價格賣給深圳電信數據局，但終因價格原因告吹。


重要的賠償官司：在1999-2000年左右，仿照ICQ開發的OICQ搶了很多ICQ的用戶群，尤其是中國大陸用戶，後來ICQ公司通過法律途徑，最終判定騰訊敗訴，停止使用OICQ這個名稱，並歸還OICQ域名給ICQ公司，同時賠償了一定金額的費用，自此騰訊便使用了QQ這個名稱。


2004年6月16日，馬化騰帶領騰訊在香港交易所(178.1, 3.30, 1.89%, 實時行情)主板掛牌上市。擁有公司14.43 %股權的馬化騰個人資產接近9億港元。


騰訊覆蓋的用戶數：2013年數據顯示，QQ累計用戶數20.44億、微信6.5億、QQ郵箱2.74億、Qzone6.26億空間用戶、騰訊微博2.2億、騰訊新聞客戶端1.5億。


據i黑馬2013年6月份報道：騰訊已經投資並購超過了100家公司，投出金額超過100億元，6年以來騰訊交出的投資並購答卷，其成績不亞於國內任何一家一線的投資機構。




父親馬陳術。馬化騰父親馬陳術曾擔任交通部海南八所港務局副局長，深圳市航運總公司總經理等，1997年還曾為鹽田港上市公司的董事，至退休。馬化騰的父 親為騰訊公司管理財務，在公司初期的經營和管理中起到了很大的作用。其母親黃惠卿，在騰訊公司創立時曾擁有60%的股份，是騰訊公司的第一任董事長，並很 長時間擔任深圳市騰訊計算機系統有限公司法人代表。


李嘉誠。馬化騰的父親馬陳術是南下幹部，潮汕人，是李嘉誠的鄉黨，所服務的鹽田港又是李嘉誠最喜歡的業務形態之一，加上第一次給騰訊做風險投資者中出現過香港盈科的身影，因此很多人都在猜測馬化騰的父親與李嘉誠之間是不是有很多交往，而這種交往給馬化騰以很多幫助。


李澤楷。早在1999年，李澤楷旗下的香港盈科數碼(00008.HK)就已經向騰訊投資了數百萬美元。騰訊創始人馬化騰透露，在1999年的深圳 第一屆高交會上，美國IDG和香港盈科數碼共向騰訊註資220萬美金的風險投資，各占20%的股份——這是騰訊公司得以繼續生存發展的最重要一筆風險投 資。


與此同時，騰訊的高速發展也為李澤楷帶來了豐厚的回報。 2001年6月，香港盈科數碼以1260萬美元的價格，將其所持騰訊控股(126.5, -1.30, -1.02%, 實時行情)20%的股權悉數出售給MIH米拉德國際控股集團公司，此次投資，盈科數碼獲得超過十倍的回報。

騰訊熱點事件1:2013年騰訊訴360不正當競爭案一審宣判，廣東高院宣布，被告奇虎公司構成不正當競爭，但原告騰訊公司要求賠償的1.25億人民幣經濟損失缺乏足夠依據，因此判決360賠償騰訊500萬元的經濟損失。

騰訊熱點事件2:舉報快播。在快播2.6億元天價罰單的聽證會上傳出的消息稱，快播被調查是因為騰訊的舉報。對此，騰訊回應稱，有多達24部視頻版權被侵犯，造成重大經濟損失。

據傳馬化騰的妻子叫王丹婷，是哈師大管弦系青年南胡講師，中國音樂家協會南胡學會會員，中國教誨學會音樂教誨專業委員會會員。據稱馬化騰自己爆料是QQ聊 天把老婆追到手的：“我和老婆就是通過QQ認識的，不過當時她也不知道我是誰，我就說我是工程師。”馬的婚禮很低調，在深圳辦的，只請了一些老員工和老朋 友，外人均不得知。

30。好友圈：通過網絡馬化騰結識了相當多的朋友，例如網易的丁磊就是他的老友。“當年一起喝啤酒的時候，我們只是打工仔而已，都還不知道未來。丁磊後來的成功為我帶來了啟發，只要去做，沒有什麽事情是不可能的。”騰訊五虎。

　2010年末引起軒然大波的馬化騰領取房屋補貼基金事件。10月12日，在深圳市政府新公布的一份住房補貼名單中，竟然有騰訊老總馬化騰等一批IT界大 腕的名字。10月28日，深圳市社保局明確回應：馬化騰於2009年6月經過規定程序被認定為深圳市地方級領軍人才，按照深圳市有關人才激勵政策規定，可 在5年內享受購房貼息。這屬於人才激勵範疇，與其他社會福利政策無關。

美國對沖基金綜覽：1.1萬支基金管理2.6萬億美元

來源: http://wallstreetcn.com/node/207696

對沖基金行業有多大？2.6萬億美元！（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

另類投資追蹤公司eVestment在對對沖基金業數據進行整理後發現，有7524家傳統對沖基金，1723家期貨或者商品交易顧問以及2074家母基金（Fund of Fund）。這些基金由超過4500家獨立的公司運營。

2013年，這些對沖基金管理資產總額達到2.66萬億美元。傳統對沖基金占到了其中的2.3萬億美元。

評論家表示，考慮到對沖基金較高的收費，目前對沖基金的數量過多。對沖基金過高的數量意味著要從市場的效率不足中獲利變得更難。因為有利可圖的機會很快會被大量基金擠滿，消除市場的效率不足。

截止今年7月，包含了各種策略對沖基金的Absolute Return Composite Index今年上漲3.79%。相比之下，標準普爾500指數的總回報率為5.66%，而巴克萊綜合債券指數上漲了2.35%。

5年賺1萬億美元的盛宴，你錯過了嗎？

來源: http://wallstreetcn.com/node/207955

如果你聽了那些反對美聯儲貨幣政策的人的建議，那麽這幾年來你恐怕錯過了一次博取萬億美元利潤的盛宴。

據美銀美林（Bank of America Merrill Lynch）統計的數據，2008年底美聯儲開始QE以來，所有期限的美國國債總共帶來14.6%的回報率，連利息在內等於合計為投資者們賺取了1萬億美元。

單從今年來看，美國長期債券上漲了14.2%，超過了標普500的10.2%回報率。也超過了抗通脹資產黃金的價格漲幅近3倍。

美聯儲通過百年歷史上最激進的貨幣政策來幫助經濟複蘇，將失業率由10%降至6%附近，並且還沒有產生明顯的物價上升壓力。

美國國債以出色的表現反擊了那些對美聯儲寬松政策挑三揀四的人們，包括斯坦福大學經濟學教授約翰·泰勒（John Taylor）、對沖基金大佬保羅·辛格（Paul Singer）以及美國眾議院長約翰·博納（John Boehner）等人，他們都曾預測美聯儲的刺激政策將導致通脹失控，進而給債市帶來毀滅性打擊。

但目前為止的經濟數據顯示美國持續了5年擴張並未造成足夠大的物價上升壓力能夠將美聯儲主席耶倫推向鷹派那一邊。

“鴿派（在美聯儲內）仍然占據上風”管理著2100億美元資產的Guggenheim Partners公司首席投資官Scott Minerd在接受彭博采訪時表示，“FOMC明年一半席位由鴿派控制，比今年的40%更高，以耶倫為首的主張寬松的勢力將更為強大，市場流行的美國明年中期加息的預期隨時有變。”

Minerd正在投資10年及更久期限的美國國債，這些債券在通脹預期減弱的時候通常升值，反之則會遭到拋售。

債券市場投資者押註美聯儲不急於加息的一個重要原因，就是美國的勞動力市場改善程度仍不清晰。

8月美國非農就業僅增長14.2萬人，創下年內最低值，大幅落後於市場預期的22.5萬人，也終結了1997年以來第一次連續6個月在20萬人以上的就業增長。

此外更重要的是在過去5年里工資增長水平也是1960年代以來弱的。工資增長速度正是美聯儲現在最重視的數據之一，因為這代表了就業市場的質量。

沒有更多的就業以及更高的工資，美國民眾就沒有足夠的動力擴大消費，也就很難刺激通脹走高。根據債券市場反映出來的數據，投資者們預期未來6年生活成本年均增加幅度是1.85%，與2009年均值一致。但是早在去年3月通脹預期一度達到2.42%。

更低的通脹預期導致固定收益產品吸引力增加。盡管收益率在走低，但扣除物價因素投資者還是能賺更多。今年美國10年期國債的收益率在大量市場需求的推動下已跌去0.5個百分點至上周的2.46%。

據彭博報道，交易員預期美國基準利率將在明年年底前上升至0.7%，這較美聯儲官員的預期中值1.13%要低很多。

“我們不認為當前的增長模式將刺激通脹，”Janney Montgomery Scott固定收益策略師Guy Lebas表示，“市場時不時出現的通脹信號最終都被證明是假警報。”