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VOW智能耳機創始人陳戈的血淚教訓：創業者首先必須爭取的是權力
來源: http://news.iheima.com/html/2014/0917/145766.htmli黑馬： VC的錢是把雙刃劍，能提升公司發展速度同時，亦可能直接葬送公司的控制權，這點對陳戈而言感受尤為深刻，巨鯨音樂網便是其創業過程中的刻骨銘心教訓。在騰訊科技編著新書《教訓》發布會上， VOW智能耳機創始人陳戈鑒於巨鯨音樂網失敗經驗，提醒創業者第一個要爭取權力，擁有公司控制權。
創業者的權力至高無上
作為一個創業者，第一個要爭取的是power是權力。巨鯨是我第一個創業的公司，實際上我在巨鯨成立的時候持有大概40%的股份。
首先，作為一個創業者一定要有能夠融資的權力，這一點非常非常重要。作為創始人，有一個東西是不能放棄的，那就是作為創始人和CEO的權力。也就是說，當所有人吵的一塌糊塗的時候，你有完全的權威來做決定。
權力是至高無上的，是一個創業者、CEO至高無上的，一定要爭取。
比如說我今天對天使股東、A輪股東或者AC股東說，只有兩個位置我可以留在團隊中，一個是CEO，一個是CFO，我絕不會允許投資人和股東來幹涉我組建團隊的權力。因為那個COO、AP之類的是我的工作，是一個創業者和CEO、創始人應該做的事情，所以這個權力特別、特別重要。
所以創始人的權力要放在第一位，在股東會、董事會的決策上，創始人一定要控制，控制就是最後一個人可以說了算。我的這個經驗和教訓基本上符合中國的國情，符合中國的文化，在95%的情況之下符合的。
巨鯨七年的時間中我們錯過了多次投資機會和獨立發展的機會。我們建立一個強大團隊，因為沒有股份、沒有彈藥，沒有權力，然後在真正危難的時候，沒有辦法做出決策。
“傍大款”要慎重
創業者需要註意的第二個問題就是“傍大款”，我們就犯了這樣的錯誤，當時傍上谷歌。谷歌音樂項目當時是22個工程師，是谷歌內部全球最大的業務，團隊寄予重望，包括開複、郭去疾(微博)、林斌等，大家都很關註這個項目。
但是谷歌撤出中國的事情出了之後，他們有的陸陸續續撤了，把我擱這了。因為我最後一個撤的，當時在路燈底下林斌跟我說“現在要撤了，要組建一個新的公司，有沒有興趣一起來?”就是說小米，我說我對其他的沒興趣，我只對音樂有興趣，當時我來努力地挽救谷歌音樂搜索，實際上有可能挽救一部分。
我們當時傍大款就跟女生第一次談戀愛、第一次傍大款一樣，特別高興，谷歌多大的大款。最後我們跟谷歌簽了幾個合同，谷歌是優先股持有人，占30%。但是我後來想，其實當時應該把巨鯨整個賣出才對。
谷歌有廣告的售賣權、商業的運營權，巨鯨拿著谷歌的投資付版權費，還負責日常的運維、帶寬及服務器。但是巨鯨沒有廣告售賣權，等於說當時谷歌是用一筆投資幹了5件事。在商業上來講，當時我應該再狠一點，也就是說從投資以外，谷歌每一年還要在廣告上跟我分收益。
可是當時沒見過世面，一下子被忽悠暈了，以至於後來開複、整個谷歌音樂團隊，還有這些人都走了。郭去疾創造蘭亭集勢上市了，洪峰和林斌去了小米，彭誌堅去騰訊做投資，開複創辦了創新工廠。後來我就突然找不著人了，只能直接對谷歌投資的陌生人。
尤其跟國際公司合作上面，先安靜一些，合作是要合作的，但是在傍大款這個過程當中，一定要堅持將來要獨立發展。需要非常認真的看合約、商業合同、投資合同，否則的話，跟你合作對口一幫人沒有了，拿不到合同就把你能拖死。
還有，永遠要知道大款跟你想的不一樣，所以在簽合約的時候，你看成了的東西，對方大款如果要承包你，就趕緊賣給他，千萬不要在中間，如果今天說只是一個情人關系，那你還是有獨立的空間。簽所有東西的時候要冷靜、冷靜再冷靜，說將來我要找別人嫁。這個東西你一定把這兩個分清楚，千萬別在中間。
合理分配股權
第三個就是股權，根據切身實際經歷，我肯定不同意60%、30%這樣的分配方法。因為第一批找的團隊成員不一定合適，公司的founder和CEO有完全的、100%的義務和責任。
假如計劃當中需要六個合夥人，我是絕對的老大，現在手上拿78%的股份，這六個人每個人給3%，最多20%，期權池單獨算，大家一塊幹，能不能保證將來上市之前這幫兄弟們每個人還有3%。如果今天成立公司，你有3000萬美金，倒推回來股權應該怎麽算?
至於我持有的股份，說實在的只要把音樂這個事弄起來，我自己有1%都無所謂，但是權利特別重要，我不管你拿多少股份，對不起投票權還有決定權絕對在我這。
當時做巨鯨的時候，我手里有40%的股權，等谷歌進來之後我差不多已經到20%多，當時我會為了給我們的一個工程師發5500的期權跟合夥人在電話里吵4個小時，後來巨鯨很多優秀人才都離開了，因為我無法給他們任何東西。
記住，你如果無法給你的團隊承諾，這個公司幹不成的。也就是說曾經老大嘴里面說我要給你漲工資，功名成就以後怎樣怎樣，最後你發現沒有權利去兌現，很快所有人都撤了，所以一定要有充足的彈藥在我手里頭。
速度：唯快不破
速度是什麽?有沒有任何的創業者願意回答自己的公司幾年到什麽程度、什麽時候上市?
我們一般的規劃是這樣的，學習小米、聚美優品，因為媒體看到的都是這些。當然也有八年、十年，阿里這都不用說了，包括華誼兄弟，也是從1993年回國開始了，你看了人家今天的輝煌，你沒有看到人家過去幾十年的努力。但是此時此刻真的要快，速度特別特別重要的，為什麽?2009年3月的時候，我們都覺得巨鯨慢慢來吧，漲勢喜人，但我覺得還不夠，因為你還在一個屋里實踐。
速度不是跑得多快，而是開的車夠不夠快。我現在每天都在想，為了達到目標，我能不能開更快的車，能不能盡早上市，甚至能不能今天就上市?對速度的理解是一個戰略性的選擇，作為一個創業者我每天都在想能再快一些，怎麽能快一些。
巨鯨的意義：開啟正版之門
谷歌音樂搜索對我個人來講，成就感真的是太大了，雖然我們沒有一個成為一個成功的公司，但是谷歌音樂開啟中國在線音樂的正版，這也是我成立巨鯨做谷歌音樂搜索，唯一較勁的地方。
我從來沒有認為巨鯨是失敗的，我現在所到之處大家都特別歡迎，因為我們開了全球互聯網音樂的門，之後大家才跟上。
在2009年3月30日之前，中國在線音樂的正版沒有意義。當時我憋了這股勁，就是要解決在線音樂正版的問題。去年中國前10大的在線音樂平臺都在給唱片公司交錢，去年差不多5個億人民幣，那是我一生最驕傲的一件事情。作為創業來講，沒有什麽遺憾，對我個人，我可以跟我的孩子說，中國正版在線音樂是從我開始的。
我現在創立這個公司是一樣的，因為音樂產業的正版和盜版已經翻篇了，下一步是什麽?音樂產業回歸它的本質 怎麽賺錢，我要解決的問題是每一個音樂人怎麽賺錢。
在整個過程當中，我學到了很多東西，如果你是一個創業者，你懇請你真的要聽進去，因為這個學費太沈重了。不要把你的人生花在吵架上，一定要有完全的權力。我不想再重複巨鯨的時候犯的那些錯誤，未來創業一定會碰上艱難險阻，遇到困難你必須帶著團隊沖出去，但是如果你帶不了隊伍，那你就沖不出去，就這麽簡單。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=112206
周鴻祎繼續做智能硬件：360兒童衛士2智能手表，將在本月底上市售賣
來源: http://news.iheima.com/html/2014/0916/145722.htmli黑馬：周鴻祎繼續在智能硬件上進行嘗試，有人說360的基因就是做安全的，他們此次將大推自己的智能手表——360兒童衛士2。
去年年底，奇虎360曾高調宣布研發一款能夠追蹤孩子位置的智能手表，並在今年初推出了兒童衛士的第一代產品。但一代產品只贈送給了粉絲和公益機構，並在智能硬件試用平臺奇酷網進行了小規模試用，便跳過量產直接進入第二代產品的研發。今年5月，兒童衛士2曾發起過一輪免費試用，並吸引了近20萬孩子家長的試用申請。
據爆料，360兒童衛士2將於本月底在京東迎來真正意義上的公開首發銷售。除此之外，首發還將贈送包含24小時家庭醫生、3000元醫療保險、5w元意外保險的兒童安全禮包。
蟄伏一年的兒童衛士2在各項指標上均進行了改動，並增加了wifi、藍牙、計步等功能。
兒童衛士一代的用戶試用報告表明，其具有科技感的外觀討家長的喜歡，而不是孩子，手環的功能也略單一。因此，兒童衛士2在一代的基礎上，根據數萬家長和孩子的使用反饋，對外觀、定位精準度、材質、續航等進行完善，打造一款兒童安全定位手表，也是迄今為止定位最準的兒童手表。2代優化的細節包括：
l 外觀上，更符合兒童審美。更大的顯示屏幕、取代矩形圓角設計的橢圓表盤、多種色調搭配、四色可選等等。
l 材質上，表帶由低敏矽膠改用食品級有機矽橡膠。
l 功能上，增強定位能力，添加Wi-Fi SSID定位、藍牙近場定位、重力傳感器方向定位等。
手表內置GPS芯片，輔以Wi-Fi、基站和重力傳感器，配合目前最先進的定位系統，能夠精確的將位置信息同步到雲端，及時將地點同步給手機客戶端。將其佩戴在孩子手腕，通過手機客戶端即可準確定位孩子的所在位置。強大的雲端計算能夠智能識別安全區域和道路，並及時反饋至手機客戶端，全方位確保兒童安全，讓爸爸媽媽們放心、安心。
筆者從奇酷網了解，除在京東首發售賣外，兒童衛士2接下來還將與多個兒童類電影、電視節目合作。主打安全的360此次將借兒童衛士2的發布，對兒童安全隱患進行全方位披露，呼籲整個社會關註兒童安全問題，共同為兒童打造一片快樂、安全的成長天空。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=112219
汽車的智能化變革 --- 產業鏈重塑的機會 凡思特
來源: http://xueqiu.com/9503153203/31697984汽車產業目前有三個大的熱點，一是新能源汽車，二是車聯網，三是無人駕駛技術。今天，整合這幾個概念，來談一談更廣泛更有可能也更深遠的一個變革：汽車的智能化變革。
汽車的智能化變革，指的是汽車的駕駛控制，自身狀況和運行歷史、汽車娛樂等汽車信息的智能化變革。類似於手機從傳統手機向智能手機的變革，汽車的智能化變革將重新塑造整個汽車的研發、生產，以及駕駛、維護、娛樂等等。智能化化變革的根本需求，是人類對汽車駕駛安全性、科技感、便利性和舒適性的持續追求。智能化變革所帶來的這些需求的滿足，以及在交通安全和汽車保險方面運營成本和社會損失的減少，是它能夠成功推進的根本動力。
在汽車的研發生產環節，由於智能化汽車的控制鏈條，從動力、驅動、控制，汽車運行，環境感知，運動感知，安全控制等各方面性能的提升，數字化汽車的零部件研發和生產將首先進行重塑。目前汽車最先數字化的是汽車的導航技術。導航技術的下一步是將地理位置信息在不通過人的決策情況下與汽車的其它信息整合在一起。比如，當你要去某個地方，汽車會在計算路程之後，計算你需不需要在哪里加油，以及汽車的性能是否滿足途徑地方的路況，甚至汽車會根據駕駛人的駕駛技術和身體狀況判斷你是否應該走這條路，應該註意什麽風險。回到汽車零部件環節來說，汽車的動力系統，控制系統，車胎，能量，車燈，駕駛人身體狀況感知，導航等零部件將重新設計，至少增加一些檢測器和感受器來實時的檢測和記錄汽車關鍵環節的技術參數。拿車燈來舉例。未來的車燈將不僅僅提供照明和指示燈的作用，還將具有駕駛控制和汽車安全警報功能。在交通事故中，撞車事故需要交警部門的技偵人員通過分析來判定誰是責任方。假如車燈模塊里面有個攝像頭和距離感知技術，在某一行駛速度下，當兩車距離達到一定範圍之內，高速攝像頭以毫秒以下級別的速度完成啟動和拍攝動作，那大大加強汽車事故判定的準確性和效率。再拿駕駛人身體感知技術來說，目前酒駕的最大問題是酒精檢測是低頻采樣，很多酒駕事故是不好判斷的。假如以後的方向盤手指觸摸的表面以及中心軸位置安裝酒精感受器，那麽駕駛人的任何飲酒行為將被記錄，這將大大降低酒駕事故的發生。再比如可穿戴智能手表已經開發出來，以後可穿戴手表將和汽車駕駛連在一塊。通過檢測駕駛人的脈搏、血壓、血糖等指標，汽車可以記錄、提醒駕駛人在駕駛汽車時控制在一定速度和規範之內。
在汽車的運行環節，由於智能化汽車所帶來的一切控制、運行、車體，駕駛人和位置信息都被記錄，車聯網的數據多樣性和價值都大大提升，同時滿足交通管理部門、汽車生產公司、汽車保有人、駕駛人和車險公司對汽車數據不同的需求。這里和目前所說的車聯網比較像，在此僅簡單說一個，就是雲端的汽車數據平臺。因為雲端的汽車數據平臺可能被法律規定有權在不侵犯汽車保有人隱私的情況下記錄某些信息，這些信息對於上述相關利益方都具有巨大的價值。這個平臺會直接向未來的無人駕駛平臺過度。而這些信息將可能直接借道目前的導航公司，比如百度或者高德地圖公司，或者另辟專門通道。不論如何，這是未來移動機器人平臺之一的雛形。
在汽車金融環節，汽車的研發（研發投入資本化和對汽車價格的提升，可以按照金融化看待）將從車聯網數據中獲得大量信息，從而整個研發效率和效能會提升；在汽車銷售環節，汽車銷售公司會根據購買人的駕駛技術身體狀況銷售不同類型的汽車和貸款產品；在汽車保險環節，保險公司會因為智能化汽車帶來的信息更加準確的判斷汽車狀況和汽車事故，因此會設計出更好的保險產品和服務。
在汽車智能化進程中，我認為價值最大的是兩個部分：一個是智能化零部件供應商和整車廠商，這些公司可能不是現在的傳統汽車品牌和供應鏈公司；另一個是車聯網的雲平臺，這個數據庫的價值怎麽說都不過分。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=112734
做智能硬件為何逃不脫跳票魔咒？
來源: http://news.iheima.com/html/2014/0924/146036.htmli黑馬：iKair是一家集工業設計、產品研發、銷售於一體的科技公司，成立於2013年8月，以一款環境監測儀作為切入點進入市場，成為智能硬件個人健康領域不可或缺的一環。跳票，即產品的延期發售。在互聯網時代，電子類產品跳票現象屢屢出現，好似魔咒。是創業者太講情懷、太不專業、太不負責？還是這根本就無法避免？
排產時間和開模
大家都知道，電子產品尤其是智能硬件很容易產生跳票現象，那麽，跳票背後到底隱藏著哪些“坑”呢？
首先，是排產時間的問題。我們是去年8月份開始排產的，當時是在深圳尋找代工廠，但是到了9月份談來談去都沒能找到一家代工廠，這讓我們很煩惱，因為當時深圳的代工廠都已經被來自歐美為聖誕節準備的產品的訂單排滿了，根本不會去接我們這樣的小產量訂單。這樣一來，我們就只能放棄在深圳尋找代工廠的想法，轉而在北京尋找。當時我們選擇了北京最好的代工廠，他的廠房里有你需要的任何東西，他做出來的品質很好，但是最大的缺點是效率太低，成本也高，不像深圳的代工廠，深圳的代工廠不論是日商、美商還是臺商，他們做東西的效率很高。這個問題給我們的教訓就是，排產時間最好安排在上半年，不要在下半年或第三季度去做這種預約的工作，一定要提前預約，所有事情都要提前。
還有開模的問題，我們開模的時間是去年10月23日。當時我們開模預留的時間很緊，所以拜托了磨具廠很幫忙的往前趕，幫我們贏回了一點點時間，這樣開模用了25天。後來第二次修模，前前後後總歸用了45天左右。
在開模這個問題上，最需要的是時間。第一次開模，廠家做好後給我們試一次，看貼合怎麽樣，外觀怎麽樣等問題，基本可以肯定是不成功的，然後我們匹配，組裝，重新改，這個過程起碼要兩三次，所以T0，T1，T2，到T3的時候我們才能量產。我比較推薦為開模預留兩個月時間，不然很容易因為一些意外情況導致工期延後。
傳感器標定
在開模的同時，我們發現了另一個問題。傳感器標定，這是測量類智能硬件很常見的問題。我們從工廠，供應商那里買來傳感器安裝在設備里，這個時候它還是一把沒有刻度的尺子，它的輸出值和你想要測量出來跟大家表達的東西是沒有對應關系的。我們費了很大的精力才把這個對應關系找好，這個就是標定。
最大的坑是每一個都需要標定，為了降低成本我們又只能自己來做，開始我們是一個個標定，但是這樣做沒辦法批量化生產，而國內又沒有成熟的批量化標定的方式，所以我們又開始研究怎麽批量化標定。只有把標定的環節全部理順之後才能量產，這就是一個很麻煩的事情。所以才會有很多智能硬件企業不做傳感器類產品，因為很麻煩而且投入很大，還會被上遊廠家鉗制。
中國的傳感器比外國落後，而國外的出貨量又很低，沒辦法批量化。而現在國內市場正在激活，想要批量化了，卻沒有這樣的技術，這就要我們自己解決了。現在我們已經做了一個很大的標定自動化的倉放在了深圳。當然，溫度、濕度傳感器是不需要了的，因為它的技術已經成熟了，而氣體類傳感器才剛剛起步，所以還有這樣一個過程。
而且購買的傳感器還很有可能是良莠不齊的，因為那些廠家知道你不可能一個一個的去測試，只有等產品出來之後才會發現，這就導致我們不但需要標定還需要解決傳感器的特質性問題。比如說這個傳感器你在激活之前標和激活之後標它的反應是完全不一樣的，所以你還要知道這個傳感器的特征，它有什麽特性，有的加電加熱，加熱到五天，甚至有的時候加熱到七天，第七天才可以用，這就是為什麽好多時候大家找不到它的規律，我們想辦法找到它的規律才能用。
可能會有人問用貴一點的傳感器芯片是不是更容易標定？這個沒什麽區別。傳感器領域里用於氣體的就三種：電化學傳感器、半導體傳感器和光學傳感器。其中光學傳感器是不需要標定的，它是通過光譜的吸收來分析氣體里的物質，但是價格太貴，而且非常耗時，很麻煩，根本裝不進我們的硬件里。而電化學和半導體傳感器都是必須標定的，它生產出來能被用戶接受就必須標定，這個沒辦法。也不會說用貴的更容易，因為都是一樣的。
原材料與產品修改完善
後來，我們又發現原材料有問題，供應商給我們的原材料是有汙染的。這一點對於測量類智能硬件很是重要，因為我們的產品是用來測量空氣質量、測量環境質量的，如果我們自身產品上就帶著汙染，這就沒法對用戶交代了。
原來我們產品是用膠來粘合的，但是後來發現不行，因為膠它是化學合成物質，它本身就帶汙染的，所以就不能用了，最後選擇了用螺釘來組裝產品。這樣就很麻煩了，因為用膠的話簡單的粘合就沒沒問題了，而用螺釘需要人工的去擰，但是沒有汙染。還有里面需要用到矽膠，而普通的矽膠它是有異味的，所以我們只好選用了百分百的醫用矽膠。這樣成本就高了一些。好在我們通過各方面的控制，把成本的增加控制在了可接受範圍之內。
為了保證產品的無汙染，我們在原材料的選型上面用了很多精力，因為往往是我們解決了A的問題又出現了B的問題，解決了B可能又會出現C，所以這是一個連帶反應。我們用了很長時間，終於做到了產品無汙染。
還有包裝的問題，我們剛開始用一般的包裝方法，結果經過倉庫儲存和運輸到用戶家里的時候，產品的汙染系數很高。所以我們就想辦法解決，最後我們選擇把設備整個抽成真空包裝，這樣就解決了儲存和運輸造成的汙染。
我們第一批的工程機是今年一月份，也就是春節前發售的。當時出現了很多問題，各種各樣的問題。主要問題是測量，作為一個環境感知產品，它的問題是測量不準確。我們是一個2C產品要做設計，但是當外觀設計做到一定程度以後可能就影響了它本身的測量指標。比如說溫度傳感器，原來的設計為了美觀把它放在了產品里面，但是用戶在使用過程中會發現產品現測量出來的溫度偏高，因為產品里面的WIFI是發熱的。所以我們把溫度傳感器改到了外面。還有光照接收設計的不對，原來我們設計的是把它放在能平視的位置，但是有的用戶就反映說測量的光照度很低，因為有些用戶會把我們的產品放在角落一類很偏的地方，而我們光照接收器的位置導致了測量的不準確性，所以我們把光照接收改到了產品頂部。
還有就是我們設置的開機方式，當時是選擇了一個感覺很酷炫的方式，手機與設備不用互聯，直接通過廣播方式把賬號密碼傳輸給設備，然後設備就可以上網，開始工作。但是後來發現了兩個問題，一個是它沒有一個正向的回饋，用戶不知道設備到底有沒有接收到他傳輸的信息，二是它的兼容性不好，看似不用連接，但是它不兼容所有路由器，這就很討厭了。所以最後我們還是改回了傳統的硬鏈接，這樣一來就沒問題了，用音頻線把手機和設備鏈接起來，這樣百分百入網，即使手機千差萬別，但是音頻線什麽都可以兼容，簡單而且穩定。通過設備測量手機顯示，而且手機和設備不是一直連接的，只是通過連接輸入賬號密碼，然後設備開始工作後音頻線就可以拔出來，而設備檢測結果會通過WIFI發送到手機上，這就皆大歡喜了。
跳票的非主觀原因
首先，鏈路太長，鏈路太長導致發生意外的可能性就高，發生意外不可控的可能性也高，所以就跳票了。這是一個很大坑，需要你去努力地爬出來或者放棄。咬牙堅持到最後也就成功了。
然後是來自投資方的壓力。投資方首先註意的時間窗口，他註意到一個適合的時間窗口，他就會讓你去曝光產品，去引起關註，包括之後的產品預售吸引眼球，都是為了提前占領市場。但是從制造規律上來說短時間內是做不出來真正的產品的，就出現了跳票。
在一定程度上來說，智能硬件的軟硬結合也是跳票的原因之一。因為之前投資方是不敢投硬件的，投入產出比太低了，風險很大，都選擇軟件。但是現在智能硬件都是軟硬結合，吸引了投資方，然後用互聯網方式的營銷，過早的曝光引起人們的關註就導致了跳票。
其實對於電子產品來說跳票現象是一直存在的，從最早的海爾冰箱或格力空調，他們做一個產品的一般周期在12到18個月，從開始的畫圖到做產品，一次一次的試很多次才做出來。現在的蘋果也是，就我所知道的，蘋果試模，他們可以試十萬個模，不合格就不要了，然後再一代一代的試，精雕細刻的時間也很長。還有iPhone，從畫圖到最終發售整整5年時間。真真正正做制造業的，時間周期就是12個月到18個月，並不會因為3D打印機等機會產品的出現而縮短。只是現在互聯網時代前期營銷來的太快了，所以跳票才會引起這麽大反響。因為人們在關註著你的產品，在期待著。所以，跳票後如何處理也變得尤為重要。
如何保證良品率
產品的生產良品率是一個很重要的點，良品率的高低直接影響你產品所能創造的收益。那麽，如何保證良品率呢？
產品的關鍵零件的質量。就拿我們的環境監測儀來說，關鍵零件就是傳感器。最初我們沒註意到這一點，結果初篩的供應商給我們的樣品是A級，批量給我們的時候確實B-，因為他知道我們沒辦法一個一個去檢查，只有最終產品出來才會知道。這也就導致我們第一代產品的良品率只有80%。
優化生產工藝。這一點很重要，比如說像我們這些測量類設備，應該按照計量儀器方式去生產，有一個固定規範步驟，專業術語叫做量值傳遞，意思就是我設計產品的時候精度是千分之一，那麽走完整個流程之後的精度也應該是千分之一。但當時我們沒意識到，是按照標準的電子工業去生產的，結果最後的產品良品率就遠遠沒達到我們的預期，因為整個生產過程是失之毫厘廖之千里的，所以必須選擇最適合的生產工藝。
產品檢測。這是對於創新型產品來講的，傳統產品的技術已經很成熟了所以不需要擔心這一點。產品檢測說白了就是代工廠在生產過程中必須有一個了解產品的人員檢測。因為代工廠不了解你的產品，他能做的就是按照圖紙去生產，但是產品的功能他沒法檢測，所以就需要你去檢測，確保不會因為一個環節一個小差錯影響最終的產品。這是很麻煩但又必須做的。
做硬件怎麽這麽煩？你想掌握速成真經嗎？
9月25、26日，黑馬大賽將在上海舉行硬件行業決賽。這里有小米、樂視、科通芯城、洛可可等一線大佬為你指點迷津；這里有戈壁、紀源資本、方廣資本等一線投資人與你現場交易；這里還有意念頭箍、槍形遊戲手柄、智能飛機杯讓你嘗鮮體驗。但這兩天並不只屬於硬件，25日晚上我們組織了黑馬會盛大晚宴，歡迎會員朋友奔走相告、攜手前來；26日更有傳授如何在細分領域深耕逆襲的“重度垂直”大講堂，6位大佬現身說法，機會難得！
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到了拼臉蛋的時候了——智能手機後周期的投資邏輯分析
來源: http://www.gelonghui.com/forum.php?mod=viewthread&tid=2927&extra=page%3D1到了拼臉蛋的時候了——智能手機後周期的投資邏輯分析 作者：格隆 I、青蛙整容 格隆先說一個笑話。兩只青蛙相愛了，結婚後生了一個癩蛤嫫，公青蛙見狀大怒，質問：“老實坦白，怎麽回事？”母青蛙哭著說：“孩兒他爹，認識你之前，我整過容。” 整容這個事在當今社會已經見怪不怪，在韓國甚至已經發展成一個欣欣向榮的產業，這也是支撐生產玻尿酸的華熙生物科技（963）在20013年暴漲超過十倍的原因。整容在娛樂圈尤甚，格隆說這個笑話，並沒有奚落“貴圈真亂”的道德評價，那與一個做投資研究的人無關。格隆關心的是其中的邏輯：對一個在影視娛樂圈討活的人而言，如果拼天賦、拼演技都已旗鼓相當都已到頭，剩下的就是不是唯有拼臉蛋了（格隆所謂的臉蛋不單是五官，也包括傲人的身材），那麽，刮顴骨、隆胸等整容是不是也就成為了事業最後PK的必選項？ 格隆的判斷是：智能手機目前也進入了拼臉蛋的階段了。這很類似曾經“三大件”的手表，當走時準確、防水、防震等功能元素已經到了比無可比的時候，剩下的就是手表鑲鉆這些外包裝了。 II、從TMT的強周期演繹規律看行業下一個風口 在格隆看來，TMT行業具備非常強的周期性，只是驅動TMT行業的周期並不是傳統的經濟周期而是技術創新周期。 最典型的例子就是通信設備行業。在通信技術升級換代的周期當中（2G到3G、3G到4G），每年三大運營商都會投入數百億人民幣的資本開支用於基站設備的更新換代。本輪3G到4G的升級從2013年開始，14年和15年都將是運營商資本開支的高峰期。因此香港市場的通信設備股（中興通訊00763、京信通信02342、摩比發展00947等）受益於本輪技術周期，大概率會在今明兩年有不錯的表現。 無線通訊技術和半導體技術的進步，使得智能手機迅速成熟並迅速取代過往諾基亞、摩托羅拉為代表的功能手機和PC，並創造出一個全新的移動互聯網時代。蘋果公司是這一輪科技創新的領跑者，資本市場自然也給了這家富於創新精神的公司足夠的回報。但真正將智能手機成本大幅降低並使得智能手機迅速普及還是靠谷歌的安卓平臺。而中國的智能手機行業在2012年開始的爆發式增長則是本輪智能手機技術周期的一個高潮。 智能手機的普及又為移動互聯網奠定了硬件基礎。2013年開始，中國的互聯網巨頭紛紛投入重金開拓移動互聯網市場。騰訊憑借微信先發制人，拿下了移動互聯網的第一張船票。資本市場又一次對技術創新的領跑者給予肯定，騰訊股價在2013年漲幅超過100%。2013年開始，IGG（08002）、博雅互動（00434）、中國手遊（CMGE）等手遊題材公司紛紛上市並受到市場熱捧，短短幾個月時間漲幅都在一倍以上。 到了2014年，本輪由智能手機帶動的行情已經接近尾聲，而大家所期望的可穿戴設備、智能家居、汽車電子等題材明顯還不足以接過智能手機的重任。因此，2014年TMT行業尤其是智能手機產業鏈的投資方向與線索，遠沒有2012年和2013年那麽清楚。盡管如此，格隆還是相信在周期的任何階段都會有對應的投資機會出現。下一個確定的機會在哪里？格隆的判斷是：手機外殼。 III、智能手機已經到了硬件功能嚴重過剩的階段 首先，格隆覺得還是有必要從行業的層面梳理一下智能手機行業周期的演進，以及相關投資標的在各個階段得以表現的邏輯背景。 2007年：第一代iphone上市，標誌著這一輪智能手機行情的開始。但在2007年智能手機在中國還屬於小眾產品，蘋果的產業鏈里面也幾乎沒有中國大陸的公司什麽事。港股里面為數不多的能進入iPhone產業鏈的公司就是瑞聲科技（02018），為iPhone提供揚聲器和麥克風。如果從金融危機之後的2009年算起，瑞聲科技從2塊錢港幣到2014年最高超過50港幣，漲幅超過25倍。 2012年：是中國智能手機行業具有里程碑意義的一年，原因是中國的智能手機出貨量無論是從增速還是絕對數量的角度來看都是一個飛躍。2011年中國的智能手機出貨量大概是7千萬部（格隆這里用的是艾瑞咨詢的統計數據，不同機構統計口徑略有差異，但是不影響分析的邏輯），2012年智能手機出貨量就達到了1.9億部，出貨量同比增長170%。港股舜宇光學（02382）和酷派集團（02369）都是在2012年開始啟動的。舜宇光學是國內第一梯隊的手機鏡頭模組供應商，而酷派集團是國內第一梯隊的整機供應商，與中興、華為、聯想並稱為整機供應的“中華酷聯”四金剛——但其中的中興在2012年時通信設備正處於3G、4G之間青黃不接的年代，而聯想的PC業務屬於被沖擊的行業，因此這兩家公司都不能算作純粹的智能手機標的。2012年啟動的都是國內第一梯隊的手機零部件供應商和制造商。舜宇光學從2012年初一路漲到2013年中，漲幅超過500%，酷派集團一年半的漲幅也達到200%。 2013年：到了2013年年中，舜宇光學和酷派的股價都出現了調整（酷派在2014年初因為4G的領先布局又有了一波較大的漲幅），原因是市場預期到了2014年智能手機行業已經不可能再保持高速的增長。2013年初，市場已經預計到中國智能手機在2013年的出貨量會超過3億部，實際的出貨量大概是3.5億部。這樣計算下來在2013年年末，市場上已經有超過5億部售出不到兩年時間的存量智能機，2014年智能機的銷售壓力可見一斑。 出貨量增速下降是一方面，給市場更大壓力的是手機單價的不斷下降，使得產業鏈上每一個環節的利潤率都被壓縮。但是智能機降價這件事情，並非對所有的公司都是壞事。有這麽一類公司，他的技術不不是行業內最好的，但他的優勢就是在於拼人力、拼成本。當一個行業技術成熟的時候，這類公司就可以用明顯低於同行的成本做出與同行質量相當的產品。在2013年才開始啟動的兩家智能手機標的信利國際（00732）和TCL通訊（02618）就是如此（這兩家公司格隆都在最合適的時點做了分析）。從這一輪智能手機的行情的規律我們就可以清楚的看到一個技術周期對投資的深刻影響。 2014年：智能手機發展到2014年，出現的一個最大變化是：手機的硬件功能對絕大多數用戶都是過剩的。 除了格隆這樣的科技發燒友，我相信沒有多少用戶還在關心CPU的主頻是多少、有幾個核，屏幕的分辨率是不是夠高，相機是800萬像素還是1300萬像素——普通用戶已經根本沒有能力分辨吃800玩像素與1300萬像素有什麽體驗區別。這些變化只是在已經考了98分的情況下，試圖把分數提高到98.5分或者98.8分，靡費巨大，但用戶體驗沒有任何變化。所以我們看到，蘋果、三星作為行業領頭羊在硬件上也沒有了什麽創新，中低端手機則直接進入拼價格的紅海，這個行業還有什麽公司可以買? 格隆的答案是，買臉蛋，買殼公司。 格隆所謂的殼公司，就是從事手機和其他智能設備外殼生產的公司。這個投資邏輯非常的簡單：試想2014年一個手機生產商如果要在原料清單（Bill of Materials，BOM）上增加50元的預算，他最大的可能是把錢花在什麽地方？花在提升硬件的性能上嗎？硬件性能已經嚴重過剩了，改善消費者體驗的邊際效用已經非常低。所以今年智能手機生產商最肯花錢的地方一定都是在做“面子工程”，也就是整容，把手機的外觀做的漂亮一些，這才是最能改善用戶體驗的地方。想想為什麽這幾年蘋果的電腦在PC中的銷售是最好的？為什麽很多用戶把蘋果電腦買回家第一件事就是裝一個windows的操作系統，卻還是選擇蘋果電腦？因為PC早已經發展到了性能的過剩的階段，很多用戶選擇蘋果只是因為蘋果電腦漂亮的一體成型（UniBody）外觀。今年小米4的發布會上，就連一向走發燒路線的雷軍都不再強調小米的硬件性能有多強，而是花了四十分鐘的時間來介紹小米4金屬邊框是怎樣經過層層工序生產出來的。 格隆一句話來總結：2014年智能手機已經像手表一樣，進入了一個在外殼上鑲鉆的時代。 IV、有哪些標的 香港市場上做智能設備外殼生產的公司不下五家，格隆下面就重點介紹幾家比較有明確亮點的公司。 （1）比亞迪電子（285） 在介紹比亞迪電子之前，格隆先來介紹一下蘋果的一體成型工藝。 蘋果的一體成型外殼是使用數控（ComputerNumerical Control，CNC）機床在一整塊鋁材上面切削出來的。當年MacBook Pro第一次采用一體成型外殼的時候，蘋果也曾詳細介紹過這種工藝。在蘋果引入一體成型外殼之前，筆記本電腦的金屬外殼多是采用鋁鎂合金通過沖壓技術生產。沖壓生產的外殼雖然工藝上相對簡單、成本也低，但相對於一體成型外殼有幾個明顯的缺點： 一是沖壓的外殼無法實現一些細小的孔洞，比如蘋果筆記本上面鍵盤的孔和USB接口等，這些問題在手機上則因為手機外殼變得更小而更加嚴重； 二是沖壓的外殼在同樣厚度時強度不如一體成型外殼，因為沖壓的材料通常是鎂鋁合金，而鎂鋁合金的強度是比較低的。智能手機對厚度的要求愈來愈高，在要求機殼厚度的同時又要求一定的強度，因此必須用一體成型技術來做。 為什麽大家都知道蘋果的一體成型外殼是很好的賣點，但卻很少有公司去做？成本是一方面的考量，但是更多的是因為生產一體成型外殼的產能幾乎都被蘋果吃掉了。因為工藝極其複雜，一臺CNC機床一天只能生產大概十幾片外殼。而蘋果三星這種廠商旗艦產品第一個月的出貨量都在千萬級別，給供應商的備貨時間一般只有兩個月甚至一個月。我們可以粗略計算一下，假設蘋果要求一家供應商在一個月的時間備貨450萬片，假設一臺機床一臺可以生產15片，一個月就可以生產450片，那麽滿足蘋果的要求供應商就至少要有1萬臺的CNC機床。目前可以生產一體成型外殼精度的進口CNC機床大概是40萬人民幣，國產的也要30萬人民幣，1萬臺CNC機床的價值大概是30-40億人民幣。可見進入頂級供應鏈的門檻之高。 目前，全球範圍內，具備2萬臺CNC機床的公司只有臺灣的可成科技和鴻海集團旗下的鴻準精密，而這兩家公司的大部分產能都被蘋果獨家吃掉了——其他任何想上一體成型外殼的公司，無論是三星，還是國內的“中華酷聯”或者小米，都只能另尋其他供應商。簡而言之，如果格隆判斷的智能手機進入“手表鑲鉆”階段的判斷成立（格隆不謙虛地認為這個判斷超大概率成立），那麽，擁有成規模CNC機床的公司在目前，以及可預見的未來，在全球都是稀缺品種，這也是為什麽蘋果這家全球科技巨頭，眼睜睜看著可成科技這家臺灣的單純加工制造業公司擁有40%以上的驚人毛利率卻不敢對可成壓價的根本原因。下圖為MacBook Pro的一體成型外殼。  比亞迪電子的故事就是CNC機床的故事。很多人可能不知道比亞迪電子很早就是蘋果的供應商，只是比亞迪電子生產的是比較冷門的Mac Pro（蘋果臺式電腦）的機殼。2013年比亞迪電子成功切入HTC One的外殼供應，標誌著比亞迪電子成功的將CNC應用到手機外殼的生產。因為金屬外殼是會屏蔽信號的，所以在HTC One的外殼上采用了金屬與塑膠混合的技術來解決信號的問題，這使得生產的工藝比純金屬外殼更加困難。此次iPhone6使用金屬外殼的時候也采用了類似的技術，我們才會看到iPhone6背殼上兩條難看的白線。 工藝升級對比亞迪電子的盈利能力的影響是非常顯著的。比亞迪電子的主營業務主要分為兩塊。第一塊是手機組裝業務，這塊業務技術含量較低，相應的毛利率只有5%-7%，這部分業務占營收45%左右。另外一塊業務就是外殼業務。在沒有金屬殼之前，塑膠外殼的毛利率只有10%左右。隨著金屬外殼出貨占比的不斷提升，外殼業務的整體毛利率也提升至15%左右。2013年公司整體毛利率提升2個百分點至10.45%，預計2014年公司毛利率還有1.5個百分點的提升空間。由於比亞迪電子2013年的凈利潤率只有4%，就算只有一個點的利潤率提升就對應著25%的盈利增長，公司業績彈性極大。格隆保守估計2014年比亞迪電子的凈利潤也在12億港幣以上，凈利潤率將達到6.4%左右，大概率會高於目前彭博的一致預期。 比亞迪電子未來業績增長的動力在於一體成型金屬外殼占比的進一步提升。比亞迪電子目前擁有8千臺CNC機床，預計年底CNC機床數量會達到1萬臺，這個數量在全球僅次於臺灣的可成與鴻海，而在國內也只有為數不多的兩家跟隨者，但離比亞迪電子的距離很遠（目前除比亞迪電子之後，就是A股上市的長盈精密（300115）有3千臺CNC機床，港股上市的巨騰（03336）有3千臺CNC機床，其他公司的CNC機床數量基本可以忽略不計）。這樣一來比亞迪電子就成為了非蘋果產業鏈金屬機殼不折不扣的領頭羊。 目前國內的CNC產能都非常、非常、非常緊張，最關鍵的是，全球另一家智能手機巨頭三星，終於在今年與時俱進，放棄了廉價難看的塑料殼轉投金屬殼。在比亞迪電子合作試水了一款叫做Galaxy Aphla的中端機型之後，三星終於在旗艦產品Galaxy Note 4上采用金屬邊框（格隆在這不得不吐槽一下Galaxy S5的外觀實在、實在是不怎麽樣），比亞迪電子當仁不讓，也無可選擇地會是Galaxy Note 4金屬外殼的主要供應商。可以預期的是三星明年的Galaxy S6也將采用金屬外殼，甚至中端機也會采用。以三星的龐大出貨量，能夠接得下三星訂單的唯有比亞迪電子（00285）。蘋果成就了一個可成（大家可以去查查可成的股價表現），三星會不會成就一個比亞迪電子？讓我們拭目以待。 （2）、巨騰（3336） 巨騰的故事與比亞迪電子非常類似，也是金屬機殼滲透率提升使得公司整體利潤率提升。區別只在於，巨騰目前主要是做PC機的外殼，手機外殼業務剛剛開始。巨騰目前有3千臺CNC機床，屬於少數形成規模的廠商。公司是微軟SurfacePro3的主要供應商，預計3季度開始將為公司貢獻可觀收入。公司目前逐漸切入手機供應鏈，2015年手機外殼占營收10%左右。特別需要註意的是公司管理層最近開始頻繁增持公司股份（今年上半年是連續減持），可能多少預示著管理層對公司估值的拐點判斷。 （3）、東江集團（2283） 今年剛上市的東江集團也是一家制造智能設備外殼的公司。與比亞迪電子不同的是，東江集團采用的還是比較傳統的註塑工藝。但是由於產品質量過關，東江集團的下遊客戶幾乎都是國際知名產商，包括：（1）蘋果，東江集團為蘋果的耳機生產外殼（雖然產品是供給格爾聲學的，但是東江集團是蘋果直接指定的），從這個意義上來講東江集團是市場上最便宜的蘋果供應鏈廠商。（2）剛剛在美國上市被市場熱捧的GoPro攝像機外殼。（3）智能手環Fibit外殼。（4）任天堂遊戲機外殼。（5）POLYCOM電話外殼。（6）飛利浦家電外殼。 東江集團的營收主要來自兩塊業務：（1）模具制作，這部分大概占營收40%，毛利率較高，在40%左右。（2）註塑組件，占營收60%，毛利率20%左右。公司營收季節性較為明顯，通常上半年的營收只占到全年的三分之一。公司下遊客戶所處行業比較分散，營收也不過度依賴於單一客戶，因此營收增長較為穩健。格隆預計公司2015年比14年營收會有20%以上增長，目前估值不到15年PE的6倍，在行業中處於較低水平，稱其為市場上最便宜的蘋果供應鏈廠商確實不過分。 V、簡單的估值比較 格隆在下表中列示了手機外殼相關公司，主要包括臺灣上市公司可成科技、鴻準精密，A股上市公司長盈精密、以及港股上市公司比亞迪電子、巨騰、東江集團、通達電子的市值、營收、利潤與估值比較，相關數據已經全部換算為港幣。格隆不做個股價值判斷，結論留給各位自己去做家庭作業。 |
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特斯拉Musk：人們遠遠低估了人工智能的發展速度
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特斯拉創始人、“鋼鐵俠”Elon Musk周三警告人們，千萬不要低估人工智能的發展速度。他打比方說，在未來，人工智能要滅絕人類，就像我們現在刪除垃圾郵件那麽簡單。
Musk是在《名利場》雜誌主辦的一次新興公司峰會上發表的這番講話。他告訴現場的Appen研究所CEO Walter Isaacson：“我覺得，絕大多數人都沒有意識到人工智能的發展到底會有多快。”
“它的發展速度比矽谷所有人認為的都要快得多。人們都還完全不明白……尤其是當其產生自我進化能力，出現一些超級人工智能，就會損害到人類的利益，從而產生非常糟糕的影響。”
Musk指出，如果屆時人工智能認為人類的存在阻礙了其功能和效率，那麽它可以像我們刪除垃圾郵件一樣，將人類抹去。這是它自我進化道路上最符合邏輯的做法。
他還提到，有些科幻電影就是展現的這一主題，比如《終結者》系列。
不過，Musk的這番話並沒有引起人們的害怕，包括Isaacson在內的聽眾都只是微微一笑。他們覺得Musk過於誇大了人工智能的負面影響。
除了特斯拉，素有“鋼鐵俠”之稱的Musk還是太空公司SpaceX和SolorCity的創始人。今年早些時候，Musk曾表示，自己投資矽谷的人工智能公司並非是為了盈利，而是追蹤其研究進展。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)
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橡谷的觀點：人工智能 橡谷智庫 橡谷智庫
來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_608e1afd0102v3gx.html
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老文章：
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雜談 |
宇宙的起始和存在，有一力量，或稱為神，或稱為能，或稱為空。
宇宙萬物與生命，或存在，或不存在，或只是心動，心在哪里？
生命以身體循環支撐，以靈魂存在；有靈魂則有智慧，有智慧；有智慧則有靈魂的異同。
是否機器在程序運行和存在中，能產生靈魂呢？
如機器能產生靈魂，則宇宙乃機器，控制萬物運行者，乃能量。
如機器運行計算人間知識，不能產生靈魂，則宇宙乃神所造，或凡間只是靈魂的一場夢，心即世界，世界即心，心在這里，心即是空。
人類本性貪婪自私，為生存相互殘殺。宇宙萬物也如此，能量間相互吞並消亡。
然宇宙萬物常態是維持均衡，直至能量消退，大能者介入接受弱勢能量，繁衍宇宙。
自然界物物相殺，只為生存，只為能量傳遞，弱者自然淘汰。
人類只為一己之私，為虛妄的惡念和貪念，卷其萬世不能消費的財力，置眾生於困頓、苦痛、絕望之地，這遠離了宇宙運行的規律。
人類靈魂尋找平靜，心動與宇宙，弦鳴於空，洞徹生死，跨過憂懼之門，則靈魂溶於起始之空。
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創業者註意！娃哈哈研發智能機器人再玩跨界
來源: http://news.iheima.com/html/2014/1017/146876.html有消息稱，在9月份舉辦的航天軍民融合技術對接交流會上，浙江300多個企業代表與中國航天科工飛航技術研究院交流對接專項技術。其中，娃哈哈就智能機器人和物流裝備項目於該院達成合作意向，欲合作成立公司，跨界涉足特種專用機器人產業。
雖然，娃哈哈之前也曾跨界至童裝、商業地產、奶粉以及白酒等多個領域，但此次的跨度更大，直指高科技含量十足的智能裝備制造業。而上述跨界戰略也已經得到了娃哈哈方面的證實。
杭州娃哈哈集團有限公司研發中心主任樓向明已公開表示，雙方已經接觸多次，目前都表現出較強的合作意願。“智能化技術領域作為娃哈哈多元化經營的重要方向，雙方不僅要在技術層面上進行合作，更要在產業層面進行開拓。”
跨界機器人早有“預謀”?
對於跨界，或者說企業多元化發展，宗慶後有著自己的想法。他曾經表示，多元化要看企業是否需要，有沒有能力，有沒有機會。目前，娃哈哈飲料在行業內規模很大，再大幅發展對行業沒有好處，穩步健康發展比較好。
除此之外，宗慶後還曾表示，今年主要想發展上下遊行業，包括發展生物工程、菌種等方面。另外，在橫向方面，想涉足高新技術環保、節能電機、機器人行業。“我們還要進軍高新技術產業，研發節能環保電機和機器人，原來也有兩個機械廠，設備也是世界一流的，以前為自己服務，自己做模具，現在想在這個方面有所發展。”
而目前娃哈哈正在向著宗慶後所想的方向發展。事實上，娃哈哈早在2013年時就已經開始涉足工業機器人制造領域。據記者了解，飲料、生物工程和機電是娃哈哈未來發展的三條主線，其中機電的發展主要依托人娃哈哈研究院。今年6月份，樓向明等人還專門訪問了機械科學研究總院，交流促進雙方在特大型機器人、智能制造等領域的合作。
而關於機器人，樓向明曾透露：“我們期望今後在智能化裝備領域能有所突破，以信息產業發展為目標，我們首先瞄準了工業機器人，我們目前承擔的機器人項目有國家工信部項目1項，863項目2項，都是圍繞機器人的應用和研究，近幾年申請機器人專利29項。我們和國自機器人合作的項目在鉛蓄電池、炸藥包裝設備、機械、零部件等領域都有涉足，為制造企業里面的機器人應用做了一些工程，取得了很好的效果。”
眼下，中國機器人市場也備受資本青睞。據了解，今年以來，包括南通鍛壓、巨星科技、均勝電子等多家上市公司，都通過並購方式跨界進入機器人行業。
據國際機器人技術聯合會數據顯示，中國去年采購了36560臺工業機器人，占全球銷售總量的五分之一，首次超過日本，成為全球最大的工業機器人市場。
多元化布局攤薄風險
事實上，在業界看來，娃哈哈進行多元化布局與其主業增長乏力有一定關系。而在宗慶後看來，“我們現在資金有余，不想在飲料行業中過度競爭，應該公平合理競爭，促進整個行業的發展，也促進企業的發展，因此娃哈哈有多元化的人士需求。”
但有業內人士認為，娃哈哈頻繁跨界背後是意在“將風險放在不同的籃子里”。“企業達到一定規模後，在原有業務進入紅海競爭的情況下，拿出一部分資金進行多元化投資是正常的，也是一種趨勢。但前提是，要厘清自己的投資者身份，如果是一個投資人，就雇傭進行職業經理人團隊去做，只對戰略、財務進行控制，不管其它業務。”
“娃哈哈在跨界投資時應註意欲投資行業的發展現狀、內部競爭情況以及前景等，盡量選擇發展前途較好的行業進入，否則很容易失敗。”該分析人士表示。
另外，業界的普遍觀點認為，對娃哈哈而言，實現制造、零售、服務板塊的布局並非易事，但只要有一個清晰的戰略規劃，實現這一戰略目標或許便不再那麽艱難。此外，如何控制產業板塊快速擴張帶來的資金供給問題是當前需要重點考慮的，也是未來所有要進行戰略擴張企業面臨的共同問題。
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【黑馬讀書】人工智能：下一個創業金礦
來源: http://newshtml.iheima.com/2014/1020/146968.htmli黑馬：數字技術將會給我們帶來難以想象的巨大變革，也給各種職業帶來難以估量的改變。《第二次機器革命》一書預言：人工智能會比工業革命以來的任何推動力都要強大，它將永久地改變這個物質世界的運轉方式。在這場顛覆中，創業者，你在哪里？
人工智能：當第二次機器革命時代來臨
第二次機器革命時代有一些顯著的特征：計算機大部分領域持續的指數級增長、數字化信息的爆炸式增長和重組式創新。這三種力量所帶來的突破正在把科幻小說變成我們每天的現實，其影響力甚至超越了我們近來的預測和理論。而且，在可預見的未來，這一切並沒有終點。
在過去的5年時間里我們看到的進步——自動駕駛汽車、多用途類人形機、語言識別和分析系統、3D打印機、“危險邊緣”競賽中的超級計算機，並不是計算機時代最高的成就。它們只是相當於“熱身運動”。當我們進入第二次機器革命時代，會看到越來越多的此類奇跡，它們會變得越來越讓人驚奇和贊嘆。
我們究竟為何這麽確定？因為第二次機器革命時代指數級增長的、數字的和重組的力量使得我們人類越來越有可能創造歷史上最重要的兩個“一次性”大事件：真正多用途的人工智能的出現，以及這個星球上大多數人們可以通過共同的數字網絡彼此溝通互聯。
這些進步中的任何一個都無法從根本上改變我們的增長前景。但當它們結合在一起，就會比工業革命以來的任何推動力都要強大，它們將永久地改變這個物質世界的運轉方式。
會思考的機器，現在就有
相比來說，能夠認知的機器甚至要比僅僅能夠完成物質世界里任務操作的機器更加重要。而且由於擁有了現代人工智能，我們的數字化機器已經擺脫了發展的制約，開始在模式識別、複雜溝通以及其他極其人性化的領域展現出廣闊的發展空間。
我們最近也看到了在自然語言處理領域、機器學習（一臺計算機自動改善算法並通過獲得更多數據提升其性能的能力）、機器視覺、同步定位與建圖以及應對這些領域很多根本性的挑戰方面都取得了巨大進步。
我們將會看到越來越多的人工智能出現，當這一切發生時，人工智能的成本將會大幅下降，而性能卻不斷提升，我們的生活也會變得越來越美好。很快，不計其數的人工智能模塊將出現在我們工作的臺前幕後。它們將會在很多方面——從日常瑣碎事務到關乎我們工作和生活質量的重要事務，改變我們的生活。我們可以用人工智能處理日常瑣碎事務，比如從照片庫中辨識我們朋友的臉孔、推薦我們心儀的產品。而且，我們也會用人工智能處理一些重要活動，比如在公路上自動駕駛汽車、指導機器人在貨倉里搬運貨品以及更恰當地匹配求職者和工作崗位。但這些巨大的進步和人工智能未來的發展潛力相比，還差得很遠。
拿最近的一個例子來說，以色列OrCam公司組合創新了一種體積很小但功能卻非常強大的計算機，這種計算機由數字傳感器和出色的運算系統組成，它能夠在很大程度上給那些視力受損的人群（這類人僅僅在美國數量就超過2 000萬）提供幫助。舉一個真實的使用這種設備的例子，有一位在2013年開始使用OrCam設備的使用者，把一副很小的攝像頭和揚聲器夾在眼鏡上——這套設備是通過頭骨傳導聲波的，如果她用手指指向文字內容，比如一塊廣告牌、一袋包裝食品或者一篇報紙上的文章，計算機就會立刻解析出攝像頭傳送的畫面，然後通過揚聲器向她讀出文字內容。
從久遠的歷史以來，閱讀大小不一、形態各異以及載體形式千差萬別的原始文字一直是人類的強項——這一技能甚至超越了技術最高超的計算機硬件和軟件。然而，隨著OrCam視覺設備和一些類似創新的出現，這種情況已經發生改變。技術又一次走在了人類的前面，它將幫助數以百萬計的人們獲得更完美的生活。OrCam的成本價格僅有2500美元——相當於一套高檔聽力輔助設備的價格，而且將來它還會更便宜。
數字技術也能夠通過耳蝸移植幫助聾啞人恢複聽力，未來還也有可能徹底恢複盲人的視覺系統——美國食品藥品管理局（FDA）最近批準了第一代的視網膜移植手術。人工智能甚至可以幫助四肢癱瘓之人——通過想法可以控制輪椅。但客觀地說，這些技術的進步還沒有達到堪稱“技術奇跡”的時代——畢竟這些技術還處於“嬰兒期”。
人工智能不僅能夠提升我們的生活質量，它也能夠拯救我們的生命。例如，在贏得“危險邊緣”電視遊戲節目之後，“沃森”超級計算機就開始了在醫學院的“研究之路”。更準確一點說，IBM正在申請研發和“危險邊緣”電視遊戲中的超級計算機相似的創新項目，在這個項目中，“沃森”超級計算機能夠幫助醫生更好地診斷病人的疾病並能正確地回答醫生的疑難雜問。當然，有別於卷帙浩繁的普通學科知識，“沃森”超級計算機將被培訓以掌握世界頂級醫學出版物上的醫學信息和資料；然後憑借這些信息和資料去匹配病人的癥狀、用藥史和診斷結果；最後形成一套完整的診斷和治療方案。由於“沃森”超級計算機能夠掌握現代醫學的海量信息，所以這一技術進展的意義也非常重大。據IBM估計，如果想要與相關的醫學信息和資料保持同步，一位人類醫生每周需要花費160個小時閱讀這些信息和資料。
現在，IBM和它的合作夥伴——包括紀念斯隆–凱特琳癌癥中心（Memorial Sloan-Kettering Cancer Center）和克利維蘭醫療中心（Cleveland Clinic），正在合作研發“沃森”計算機醫生。參與這一研發項目的組織極其謹慎地聲稱，人工智能技術將被用於提高醫生的臨床診斷技能和經驗，而並不是替代他們。然而，如果未來的某一天“沃森”醫生能夠成為全世界最出色的診斷醫生，也並不是一件不可能的事情。
我們已經看到人工智能輔助診斷系統在一些醫療領域使用了。一個由病理學家安德魯·貝克（Andrew Beck）引領的團隊開發了C–Path（即Computational Pathologist）系統，用於自動診斷乳腺癌並通過檢查乳腺組織成像預測生存率——就像人類病理學家所做的那樣。自從20世紀20年代，人類醫生就開始接受辨識癌細胞細微特征的培訓。而相比較來說，C–Path團隊能夠使用軟件以一種全新的眼光檢查組織成像——並沒有對與癌癥嚴重性或者病人的癥狀相關的特征設定任何的預編程序。實踐證明，這個軟件不僅和人類醫生診斷得一樣準確，它還能夠辨識出乳腺癌組織中有助於轉變成生存率良性指標的三個特征。但與此相對的是，病理學家們並沒有接受這方面的培訓。
在人工智能發展的過程中，它可能會帶來一些麻煩，我們會在結論部分進行討論。但從根本上來看，會思考的機器的發展一定是一種社會進步的力量。
無數的創新者很快就要到來
人工智能除了強大的性能和實用性之外，另一個最近的可以加速第二次機器革命時代到來的發展是，這個星球上人與人之間的數字化互聯互通。要想讓這個世界變得更加美好，要想改善人類的生存狀況，沒有什麽資源能比得上這個世界上所有人類的力量——要知道我們有71億人口。出色的思想和創新一定能夠解決我們面臨的挑戰、提升我們的生活質量，讓我們能夠更輕松自如地生活在這個星球上，而且幫助我們彼此互助友愛。一個千真萬確的事實是，除了氣候變化之外，過去所有環境的、社會的以及個人的健康指數都出現了提升——即使整個世界的人口數量一直都在增長。
這種提升並不是一種幸運的巧合，它是有一定的因果關系的。正是因為人口的增長，才會有更多能夠提升我們所有人生活和工作狀態的好的創新思想，很多事情也才能變得更好。經濟學家朱里安·西蒙（Julian Simon）是最早做出這種樂觀性評述的專家之一，他在其職業生涯中不斷地提出並重複著他的理論。他寫道：“從經濟意義上來看，你的思想甚至要比你的嘴巴或手更重要。長期來看，人口的規模及其增長最重要的經濟影響是額外增加的人口對我們所積累的實用知識的貢獻。這種貢獻從長遠來看非常巨大，足以削減掉人口增長所帶來的所有成本。”
事實上，理論和數據都在支持西蒙的觀點。重組式創新理論強調，有更大的群體研究並應對各種挑戰、有更多富有智慧的頭腦去思考如何使用已有的“積木”搭建能夠滿足他們需求的創新模式，都是非常重要的。這種理論同時也強調，人的因素在過濾、篩選以及提升創新思想的過程中也發揮著極其重要的作用。所有的數據，包括從空氣質量到商品的價格，再到暴力事件發生的程度，都表明我們生活的這個世界一直在進步。也就是說，這些數據顯示出，人類擁有超強的能力來應對所面臨的挑戰。
但如果要吹毛求疵的話，西蒙有一個觀點我們不贊同。他寫道：加快這個世界發展進程的主要源動力是我們知識的積累，而阻礙的力量是我們缺乏想象力。”我們贊同西蒙的源動力之說，卻對他所說的阻礙的力量持有異議。我們認為，最近表現出來的對這個世界的發展與進步最主要的阻礙力量，是這個世界相當大的一部分人沒有找到進入這個世界知識積累殿堂的鑰匙，或者無法給這個世界帶來任何知識方面的增長。
在工業化發達的西方世界，人們已經習慣認為，那些在西方國家可以隨意使用的圖書館、電話和計算機等設施對很多發展中國家的人們來說還都是無法想象的奢侈品。但現在情況發生了改變。例如，在2000年，全球有7億部移動電話註冊用戶，發展中國家所占的比例不到30%。但到了2012年，移動電話註冊用戶已經超過了60億，超過75%的用戶在發展中國家。世界銀行估計，全球有四分之三的人口擁有移動電話，在一些國家，移動電話的使用甚至比電力或自來水更加普遍。
在發展中國家售賣的第一代移動電話的功能非常簡單，差不多就是語音通話和收發短信，然而即使是這麽簡單的通訊設備，意義也是很大的。在1997到2001年，經濟學家羅伯特·詹森（Robert Jensen）對印度喀拉拉邦以漁業為主的海邊漁村進行了研究。詹森把漁民使用移動電話之前和之後的數據進行了對比和分析，結果令人吃驚。漁民在使用移動電話之後，魚產品的價格很快就穩定了下來，即使這些價格平均起來是下降的，但由於漁民在把魚產品運送到市場上出售之前能夠提前獲得市場當天的供應狀況信息——這樣就避免了盲目運送，所以說，漁民的收入實際上還是在增長的。而且在這種情況下，買賣雙方都能從中受益，詹森則把這一切歸結為移動電話帶來的重大影響。
當然，現在即使在發展中國家出售的最普通的移動電話也要比十多年以前印度喀拉拉邦的漁民使用的手機功能更強大。2012年，在全球所有出售的手機中，大約有70%屬於非智能手機（即功能手機）——功能要比富裕階層使用的蘋果iPhone和三星Galaxy這類的智能手機少得多，但仍可以拍照（通常也能錄像）、瀏覽網頁，也能操作一些簡單的應用程序。而且這些廉價的移動設備的性能一直在提升。技術研究公司國際數據公司預測，智能手機的銷量將很快超過非智能手機，預計到2017年全球智能手機的銷量將占到所有手機銷量的三分之二。
與這種轉變伴隨而來的是移動手機設備和整個網絡系統性能的大幅提升和成本的下降，而且這還會帶來一個重要的後果：它將會帶動數十億的人們成為潛在知識的創造者、問題的解決者和創新者。
今天，在世界任何地方使用智能手機或平板電腦的人們都可以方便、快捷地共享資源、交流信息——就像我們坐在麻省理工學院的辦公室里一樣。他們能夠搜索網頁、瀏覽維基百科，能夠在線學習一流學術專家傳授的遠程教育課程，也能夠在博客、Facebook、Twitter以及其他一些在線服務網站上共享他們的思想與創見——絕大多數情況下是免費的。他們甚至可以使用亞馬遜網絡服務（全稱為Amazon Web Services，縮寫為AWS，它能提供了一整套雲計算服務，讓客戶能夠構建複雜、可擴展的應用程序）和開源應用程序R（R是一套完整的數據處理、計算和制圖軟件系統）執行複雜的數據分析任務。簡而言之，他們在創新和知識創造的過程中有充分的空間施展自己的才能，借用歐特克軟件公司（Autodesk）CEO卡爾·巴斯（Carl Bass）的話說就是，“無窮大的數據處理和運算讓一切皆有可能”。
雖然直到最近，便捷的通訊溝通、信息獲取和知識共享有時還僅限於少數精英階層——尤其受地理偏遠的影響。但在民主化進程和平等主義社會發展趨勢的影響之下，所有的這一切變得越來越暢通無阻了。著名記者A·J·利布林（A. J. Liebling）曾說過：“媒體的自由是對媒體的主人而言的。”現在也可以毫不誇張地說，在不遠的將來，數十億的人們也會成為計算機的主人，各種方便瀏覽、查閱和使用的信息資源將盡在指尖觸及之處。
我們中的很多人都會相信，重組式創新將會大幅提升人類的發展進程。當然，我們不能準確地預測未來將會產生哪些新的創見、產品和解決方案，但我們可以充滿信心地說，未來將會是極其鼓舞人心的。第二次機器革命時代的特征將是，數不勝數的智慧機器和數十億互聯互通的智慧大腦結合在一起，幫助我們了解和提升這個世界——它將徹底顛覆我們之前的世界。
（歡迎出版社聯系本欄目，聯系微信：zzyyanan）
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智能卡芯片：市場爆發在即，受益滬港通
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本帖最後由 三杯茶 於 2014-10-23 15:49 編輯 智能卡芯片：市場爆發在即，受益滬港通 作者：董和孟、林榮彥 投資建議 中國在芯片設計行業份額仍低，智能卡是為數不多由中國廠商占據主導地位的領域。市場面臨金融 IC 卡和 NFC 帶來的 TAM 倍增 的機會，以及軍品芯片國產化、可信計算、汽車電子等帶來的市場機會。行業六家公司中有三家 A 股，兩家港股（其中一家為控 股公司），H 股公司將受益於滬港通帶來的投資價值重估。 理由 1） 中國芯片設計行業仍弱小，智能卡芯片建立起區域優勢。中國 2013 年芯片設計收入約 60 億美元，僅占全球總產值的 7%； 在智能卡領域，早期的訂單多來自於國家部委和運營商，一定程度上的市場保護帶來了中國廠商的區域優勢。 2） 金融帶來行業市場規模倍增的機會，國產化啟動邊際需求巨大。傳統智能卡市場約 25 億元市場，而金融 IC 卡芯片將帶來 每年 30 億元以上的市場空間，中國企業份額從零起步，邊際收益空間巨大。同時 Apple Pay 的推廣有望使 NFC 支付重新 加速。 3） 多點開花，長期增長動力充足。除了傳統的身份認證類卡和即將啟動國產化的金融 IC 卡，中國正在進行的軍品芯片國產 化、可信計算以及汽車電子等將給行業帶來充足的增長機會。 4） A/H 股均有標的，H 股受益於滬港通。整個行業只有六家公司，A/H 股分別有三家和兩家上市公司，A 股平均交易在 38x 2015 年 PE，較電子行業有 44%估值溢價，vs.港股上海複旦的16x，我們認為滬港通將有助於對其投資價值的重估。 盈利預測與估值 行業整體處於高速增長階段，我們覆蓋的標的中，2014-16 年收入和凈利潤複合增速分別為：同方國芯 34%/41%，國民技術 42%/78%，上海複旦 28%/38%。 同方國芯短期/中期/長期分別受益於金融芯片/FPGA 軍品芯片/物聯網的邏輯清晰，首次覆蓋，推薦買入。首次覆蓋國民技術，公司受益於金融 IC 卡和 NFC 啟動，推薦。重申對上海複旦的推薦評級。 風險 1）金融 IC 卡國產芯片在銀行推廣慢於預期；2）半導體行業景氣下行。 行業前景：近期 IC 芯片國產；中長期軍品/汽車/可信計算 傳統智能卡行業規模在 25 億元左右，步入平穩期 傳統芯片卡以身份認證為核心，市場容量有限；中國的芯片卡市場之前以身份認證為中心，公安部 2004 年啟動二代身份證（芯片卡）的換代更新工作，加上人社部的社保卡，帶來行業的最初訂單。政務市場帶動了智能卡芯片行業的發端，後來陸續有居民健康卡、市民卡等的需求。 政府之外，運營商是另外一個大的需求方，中國每年 SIM 卡的發卡量近十億張，這兩個領域加上校園卡、交通卡，構成了傳統芯片卡行業的主要需求。根據我們測算，整個行業每年的市場規模僅約 25 億元。而除了居民健康卡等領域仍有增長之外，整個行業的規模已經步入平穩期。
金融需求帶來 TAM 倍增的機會 芯片卡市場滲透率空間。Visa 預計全球 70%的銀行卡欺詐來自於磁條卡。目前全球 EMV遷移率最高的區域是西歐（80.7%），除美國之外的歐洲（49.2%），而持卡人數和數量最高的中國和美國則滲透率仍然很低，中國經過 2012 年以來國有銀行的規模發卡，EMV遷移比率達到 13%，而美國則僅有 4%，因此整個市場仍然處於發展的成長期，中長期的市場空間很大。
中國支付環境已經具備續 5 年的市場機會，每年市場規模超過 30 億元。盡管整體滲透率仍然不高，但是中國的支付環境即 POS 機改造已經初見成果，大多數的 POS 機支持芯片卡刷卡。在經歷了兩年的規模發卡之後，市場開始疑慮未來發卡量是否能夠持續增長，我們對中國借記卡以及信用卡分別進行分析，認為借記卡 IC 發卡量將從 2013 年的2.6 億張增長到 2018 年的 8.8 億張，信用卡則有望從 8800 萬張增長到 3.9 億張，整體發卡量年均增速為 30%。
金融 IC 卡之外的增長動力 近場支付 NFC。Apple Pay 將強力帶動移動支付的風潮，國內推廣處於風口浪尖；由於缺乏足夠強力第三方的推動，中國 NFC 手機應用局限在區域性封閉性的應用，比如公交地鐵、單位門禁等領域，因此在國內推廣很慢，甚至出現小米 3 有 NFC 功能，而小米 4 因為 NFC 實際用途不廣而移除 NFC 模塊的情況。我們認為 Apple Pay 將帶來 NFC尤其是硬件為基礎的應用的爆發，它摒棄了之前類似“手機錢包”一樣的定位，直接將商戶與用戶結合起來，自己只通過 touch ID 和 Passbook 負責交易的安全性。蘋果將建立起 NFC 一個簡單易用並且安全的應用生態，我們認為國內 NFC 領域的真正增長即將出現，在硬件領域，SWP 類型的 NFC 支付將使卡商受益，而在手機硬件端，芯片、磁片、天線廠商以及指紋識別環節將受益， FPGA 以及軍用特種芯片。集成電路因其技術進步快、開發難度大，中國與國外先進國家的差距巨大。 軍用芯片相對民用芯片的特點： 1）芯片對於環境耐受度要更高，軍品使用環境多變，決定了芯片對於溫度、濕度、耐久性以及省電特性等的要求更高； 2）軍品的認證周期更長，由於軍品要求的精確度高容錯率低，並且不像消費電子需要頻繁的升級換代，因此軍品對於產品安全可靠及性能的認證時間更長，一旦獲得相應資質則可以持續數年供貨。出於信息安全的考量，中國正積極推進軍用芯片國產化替代，我們認為中國廠商有望從中國 80 億元的 FPGA 以及數百億元的軍用芯片市場獲利。 可信計算。經過十余年醞釀，可信計算成為 Windows 8 的重要特性，Win8 首次支持硬件 UEFI BIOS（可信啟動機制，由可信計算芯片支撐），並且首次在操縱系統中原生支持 SED，這就意味著 Win8 將軟件密鑰遷移到硬件密鑰，大大增強了安全性同時降低了系統承載壓力。對於可信計算推廣而言，一方面是在更多的設備商安裝可信計算芯片，另一方面是對安裝芯片的設備找到更優更廣泛的應用途徑。根據 TCG 統計，全球目前 有超過 6 億臺設備安裝了可信計算芯片，有了較大的用戶基礎，我們認為下一步將開始有相關的應用出現，應用的更加豐富反過來又會促進可信計算的推廣。中國推出了自主標準的可信計算方案，在日益強調信息安全的今天，可信計算芯片市場將在多年醞釀之後真正啟動。 競爭格局：同方國芯戰略卡位最優 傳統芯片卡當中，身份證卡和社保卡需求完全來自政府采購，公交卡及校園卡面向公共部門事業單位，只有手機 SIM 卡市場化程度較高，但是競爭激烈產品單價低。整個行業的格局較為穩定。我們認為當前金融 IC 芯片國產在即，各家芯片卡企業都在迎接增長契機的階段，公司將出現分化。我們對行業內六家公司優劣勢和前景做排序並分析如下： 同方國芯（002049.SZ）：卡位最優，首推標的。同方國芯的優勢表現在：1）傳統卡片的布局最廣，業績有保證；公司 SIM 卡出貨量第一，身份證卡占 1/4 份額，社保卡僅次於華大，居民健康卡占據一半以上份額。2）金融 IC 卡首個通過雙界面芯片認證，市場拓展領先競爭對手。3）軍品芯片國內領先，屬於優質稀缺標的；公司 FPGA 和特種芯片已經起步，與國際領先水平接近的過程就是營收持續受益的階段。不利因素：傳統石英晶體業務拖累公司業績。 上海複旦（1385.HK）：技術優勢，垂直一體化。上海複旦的優勢表現在：1）公司在射頻和存儲領域均領先，而這兩個因素很大程度上決定了金融 IC 卡的技術指標。2）垂直一體化，子公司上海華嶺（新三板上市，430139）負責公司芯片的測試，有效提升效率。3）NFC 在上海地區推廣較好。不利因素：電表芯片以及存儲業務壓力較大。 中國華大：產品技術指標領先，政府采購優勢。港股中國電子（0085.HK）的控股資產，華大的優勢表現在：1）政府采購的長期贏家，在身份證卡與社保卡上均占據最大份額。2）母公司豐富的芯片及其它資產，未來資本運作空間大。不利因素：之前業務市場化程度低。 國民技術（300077.SZ）：移動支付推動者。國民技術的優勢表現在：1）與銀行關系較為密切；公司 U-Key 芯片市占率第一，熟悉銀行金融機具的招標。2）移動支付早期的自下而上的推動者；公司是 2.4G 標準 SIM 全卡方案的主要推動者之一，有在區域內建立移動支付體系的成熟經驗。3）可信計算唯一龍頭；公司可信計算芯片 2008 年實現規模出貨，受益於中國對信息安全的日益重視。不利因素：沒有參與過社保卡以及身份證等卡片類業務。 上海華虹：制造領域優勢。上海華虹是中國電子的二級企業，與華大類似，其業務集中於傳統的社保卡、身份證卡以及 U-Key 等。其關聯方華虹半導體是國內重要的集成電路制造企業。 大唐電信（600198.SH）：集團公司，智能卡弱勢。集成電路設計業務主要集中於手機3G/4G 芯片（聯芯科技），公司較晚通過金融 IC 卡認證，並且首款通過認證的芯片僅為接觸式，智能卡領域在公司整體業務格局中占比不高。
受益滬港通：芯片設計在港股的價值重估 半導體行業 A 股的 2015 年估值中樞在 38X PE，較 A 股電子行業整體估值水平有 44%的溢價，並且保持在這一較高水平上。H 股 5 家主要的半導體公司 2015 年估值中樞在16X，較電子行業估值溢價不明顯，絕對水平比 A 股低 50%以上。 芯片類公司在 A 股享有較高的估值溢價，主要是因為：1）產業轉移的下一個結構性趨勢；過去十余年，中國企業在電子元器件、模組方面取得較大成功，在觸控、屏幕、聲學、光學以及 PCB 等多個領域成為全球主要供應商，未來隨著技術進步，份額搶占將蔓延到更上遊的芯片產業。2）產業鏈價值轉移，隨著越來越多的元器件的商品化，整個行業的利潤向上遊半導體和下遊應用軟件轉移。 半導體行業的營收和利潤增速較高，A 股市場傾向於為高增長支付溢價，因此 A 股半導體相較於電子板塊的估值溢價較高並且穩定。我們預計隨著產業轉移的加速，國家對半導體行業支持力度的加強，行業內公司增長的確定性增強，市場願意支付的溢價也將增加。我們首次覆蓋同方國芯和國民技術，給予推薦評級。 智能卡行業資本化起步較早，行業內六家公司已經有五家上市，並且比較均勻的分布在A 股和 H 股，未來將受益於滬港通帶來的價值重估。重申對於上海複旦的推薦評級。
（作者供職於中金） |
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