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深圳與衡陽的房地產數據比較 狩獵中國資產

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6f1d7b2e0101azir.html

數據說話，移動瀏覽器為什麼不死！

http://www.iheima.com/archives/50320.html

移動瀏覽器為什麼不死？

第一，先不說現在的哪款產品就注定能應對未來的用戶需求，即便在市場中如此強勢的微信，也不見得能拿到未來移動互聯網的船票。

第二，移動瀏覽器在未來並不是沒有市場，只是它需要更多的契機與改變。而從目前的市場來看，凌駕於APP之上的「超級APP」，即瀏覽器+輕應用的新生態模式，可能就是這場關乎未來移動互聯網入口之爭的關鍵所在。

我們先把目光收回來，看一下當前移動瀏覽器的市場表現如何，根據艾瑞最新發佈的關於移動瀏覽器用戶規模、使用頻率、使用時長的三組數據顯示，2013年二季度，手機瀏覽器用戶規模保持輕微增長態勢，6月份達到了1.7億，手機瀏覽器用戶月度總使用次數保持輕微增長態勢，6月份達到了126.9億次，人均每日使用2.4次，手機瀏覽器用戶月度總有效使用時間保持輕微增長態勢，6月份達到了6.0億小時，用戶規模的增長帶來了用戶使用時間的增長。

由上可以看出移動瀏覽器無論從覆蓋人群還是從用戶需求來講，都是呈現上升態勢。可以預見未來的發展前景。

誰才是最基礎的入口？

目前誰才是最基礎的入口？筆者並不認為是類微信與微博的橫向載體，事實上筆者認為BAT搭建完所謂的移動端組合產品還需要很長時間，畢竟收購和消化的時間就不短，而已有產品的受眾教育和功能完善也需要一段時間，所以現在這類載體一是還不成熟、二是沒有穩定的用戶習慣支撐、三是服務模塊與當前需求並不匹配，因此基礎入口仍應該是一些更「專」而不是更「全」的期望全覆蓋的入口，現在就鼓吹這類產品是移動互聯網入口，筆者覺得略有些超前了。筆者認為目前移動端產品上最基礎的入口，仍是移動瀏覽器。

從數據對比百度和阿里的投資併購價值觀

http://www.iheima.com/archives/50351.html

導讀】阿里和百度投資併購的公司並不少，特別是今年，基本上就是一場「軍備競賽」，甚至很多時候雙方都是爭鋒相對。那麼，這些公司到底價值幾何？為何使得兩大巨頭願意花如此高代價投資與併購？本文試從各種公司動態和數據來分析他們各自的價值、增長潛力。

阿里

1，新浪微博

微博的變現能力一直是一個讓新浪頭疼的問題，作為一個全中國最大的社交平台，擁有五億用戶、日活躍用戶4600萬，自己沒有贏利反而給他人營銷做了平台。雖然新浪微博遭到了微信的衝擊，用戶活躍度開始下滑，但阿里以2.94億入股還是可以說是一針強心劑，一方面找不到贏利方向的新浪微博可以算是看到了一點曙光(2012年總營收6600萬美元，但成本卻高達9300萬美元)。

而阿里一直夢寐以求的社交帝國終於到手，如果二者能在關鍵戰略上配合無間，則這會是阿里最成功的一次投資。可一旦走錯一小步，阿里損失不會很大，但新浪微博的損失則是致命，每次新浪微博小心翼翼的改版收到大量用戶的譴責則說明了這點。所以說 ，雖然找了一個有錢的娘家，但要怎麼走新浪微博可能還得自己摸索，畢竟做社交也並不是阿里的強項。

市場份額：不詳

營收：2012年6600萬美元

入股價格：2.94億美元

價值：3星

潛力：3星

2，UC

與百度爭奪UC，阿里以強硬的姿態將百度踹出局，可見其對於瀏覽器入口的重視。艾瑞的最新報告《2013Q2中國手機瀏覽器行業分析報告》中指出手機瀏覽器使用時間持續上漲，UC瀏覽器月均總有效使用時間已經佔到行業總體的61.9%，是第二名QQ瀏覽器的兩倍，足以看出UC在瀏覽器市場中的王者地位。那麼UC到底價值幾何?到底能為阿里帶來什麼，能使得馬云親自出馬擔任執行董事?試從以下分析。

此前，阿里沒有足以對抗百度和騰訊的超級入口，而瀏覽器則是移動時代最大的入口之一。值得注意的是，UC在兩年前就已經開始佈局Web App應用中心，也就是百度最近力推的「輕應用「，最近他們還推出了UC+開始嘗試平台化的路徑，其中囊括了網頁應用中心、插件平台和應用書籤平台。一旦UC將輕應用做成，其生態價值將成為阿里對抗微信的有力武器。

此外，目前UC擁有的4億用戶中，有1億是海外用戶，並且最近在印度這一全球第二大人口國成功登頂，對於想要走向國際化的中國互聯網企業來說，有很高的戰略合作價值。

同時，阿里利用這個入口對自身的移動電商、支付等產品進行整合，未來的想像力可期。

市場份額：61.9%

營收：2012年營收超10億元

入股價格：未公開

價值4星

潛力4星

3，高德

百度地圖在移動端的佔有率是40.9%，而高德則是23.7%。雖然排名老二，但掌握的流量也是巨大，很明顯的是阿里入股高德則是對O2O的佈局卡位。阿里手下擁有聚划算的生活匯，是本地服務的一個入口。

從三個方面1，團購入口，2，地圖入口，3，關係鏈。對比三家在O2O的表現。

百度在O2O佈局上擁有1，糯米團，2,百度地圖，3，人人網的關係鏈。

騰訊在O2O佈局上擁有1，高朋團，2，SOSO地圖，3，QQ，微信二者的關係鏈。

阿里與其對抗的是1，聚划算的生活匯，2，高德地圖，3，新浪微博。

首先團購能力上，聚划算生活匯是阿里自家產品盈利能力肯定高於高鵬和糯米這樣的收購品，在地圖上根據份額來看百度第一，阿里第二，騰訊第三，而關係鏈上QQ以及微信與微博一時難較高下，而人人網則肯定在這三者之下。

那麼這樣從O2O來看阿里對高德的入股還是值得。在O2O上可以和百度騰訊抗衡。O2O大戲，我們拭目以待。

市場份額：31.3%

營收： 2012年主營業務收入1.6億美元

投資價格：2.94億美元

投資時價值：3星

潛力價值：4星

百度

1，91無線

說到百度以19億收購91無線，乃是目前為止互聯網有史以來最大一筆收購。91的應用總下載量超過100億次，日分發量已高達2500萬，百度拿下91一舉超越豌豆莢，360，成為國內最大的分發商。但這不是百度最想要做的，百度還有一個目的就是建立整套生態體系，將開發者都納入囊中。

百度擁有開放平台可以為開發者提供服務，而91則擁有龐大的分發和變現能力，二者的結合是在為開發者鋪路。91被百度收入囊下實屬一員大將。

百度失手UC後選擇了91，未嘗不是一個好謀略。

市場份額：不詳

營收：2012年2.8億元

收購價格：19億美元

收購時價值：4星

潛在價值：4星

2，PPS視頻業務

在線視頻業務的未來只能說是一個謎，一個個都只能靠拼爹為主。各大視頻網站的盈利模式都很單一隻能依靠簡單的廣告模式，同質化嚴重。而百度旗下本來就擁有愛奇藝，收購PPS不過是對愛奇藝的資源互補。艾瑞報告稱愛奇藝用戶與PPS用戶合併後將超3億成為用戶覆蓋上的行業第二，成為優酷土豆後的第二大聯盟。

而PPS不像91一樣能夠對百度有全方位的幫助，百度依然是以廣告為主收入的公司，其盈利思維依然只會從廣告入手，PPS的潛在價值不過是資源與技術的補充而已。並且PPS的主要盈利模式來自於遊戲，而百度則並未收購PPS遊戲這塊業務，可見百度對於PPS的真正目的只是對自身的補充。PPS只能作為百度的一個不大也不小的小妾，服侍左右，要有大作為恐怕不太可能，就算推出智能電視百度也只可能偏向大老婆愛奇藝。這次收購對於百度來說可以算是值得，但對PPS來說其終將成為百度的一個零件，直至最後沒落。

市場份額：不詳

營收：2012年2.03億元

收購價格：3.7億美元

收購時價值：3星

潛在價值：2星

3，糯米團

團購先是百團大戰之後變成千團大戰，在這之後終於成王敗寇只剩屈指可數的幾家。而糯米依靠人人網流量的優勢成為了倖存者。根據糯米團報表來看，糯米團並不具備領先地位並且處於虧損狀態(2012年淨虧損2730萬美元)，短期實現盈利無法實現，陳一舟為了幫人人擺脫這個包袱則甩給了百度。

百度能以1.6億美元的高價購買正在虧損中的糯米59%的股權，表明糯米團對百度來說則不會是一個包袱，首先百度地圖在移動端佔有量最大，擁有3.5億用戶，而百度將地圖與O2O結合的最好方法就是先從團購切入。這是百度想要的。

而百度不收購窩窩團和拉手的原因也在於人人網擁有的社交因素，人人網的社交關係鏈是百度渴望的，如果百度地圖與相結合則作用遠遠大於一個單獨的糯米。

市場份額：11.11%

營收：2012年1610萬美元

入股價格：1.6億美元

收購時價值：1星

潛在價值：3星

換個姿勢看騰訊申請銀行：數據價值變現之舉

http://www.iheima.com/archives/50447.html

前幾天看到騰訊申請銀行的消息，不禁虎軀一震。認識騰訊十年多了，習慣後發制人的騰訊這次突然趕了個早集，難道騰訊也步百度後塵提倡狼性、拒絕小資了？

說起互聯網公司辦銀行，阿里巴巴絕對是中國的鼻祖。早在2011年阿里內部就傳言，支付寶和阿里金融會合併成為一家銀行，一個有資金沉澱、一個有融資需求，著實稱得上是一對才子佳人組合。可比較如今阿里巴巴對申請銀行的遮遮掩掩，騰訊這次震驚業界的亮劍，到底是要鬧哪樣?難道李云龍加盟騰訊了?

輕拍筆者頭髮稀疏的腦袋，不得不說騰訊申請銀行確實在意料之外，但也在情理之中。早在今年年初，騰訊就開始低調挖角阿里巴巴做數據分析、數據挖掘的人才，尤其是支付寶、阿里金融的人，應該就是為騰訊金融業務的佈局打前站。

騰訊為什麼申請銀行？騰訊開展金融業務有哪些優勢？騰訊金融業務發展路徑長的什麼模樣？冒著深度思考掉頭髮成聰明絕頂大腦的極大風險，筆者決定帶你換個姿勢看騰訊申請銀行。

一、騰訊為什麼申請銀行

1、巨大的市場盤子

比較騰訊去年400多億的營收，金融業務是幾千億、上萬億的市場盤子，哪個市場的發展潛力大，動動腳趾頭都能想明白。

2、數據價值變現

毫不誇張的說騰訊是互聯網上的公安局，我們使用騰訊產品時都在貢獻著我們的數據，以騰訊QQ號為根基的賬號體系，掌握著龐大用戶網上行為數據。騰訊的大數據處理能力也是國內一流的，想想騰訊圈子的強大，你就懂了。

企業用戶方面，騰訊開放平台、騰訊電商業務、易迅的物流供應鏈業務，沉澱了含金量非常高的企業用戶數據。

海量的個人數據、優質的企業用戶數據一旦和金融業務結合，那都是真金白銀的生意，不下於發現一個大金礦。

3、助力微信O2O

微信5.0中的掃一掃，暴露了騰訊想要成為O2O以及電商業務入口的野心。警惕的馬云旋即出手，宣佈淘寶和微信停止一切合作。

想像下如果騰訊開發類似餘額寶的產品，你在微信上預定餐廳、購買商品、手機支付都可以走這個賬號，優惠積分什麼的也都和這個賬號綁定，這麼一個免費幫你理財、快速付款、優惠一卡通的產品你會用不?不管你用不用，反正我用。如果你是某酒店老闆，每天都有客戶問你可以微信預定座位、微信支付嗎?你會不會考慮把自己的業務搬到微信上去?

O2O是幾萬億的市場盤子，金融業務可以助力微信個人用戶拉動商家，破局騰訊020業務、電商業務線下資源不足的困局。

二、騰訊開展金融業務有哪些優勢

1、用戶數量優勢、數據優勢

QQ的8億用戶、微信的4億用戶，鑄就了一股不可戰勝的力量，這是騰訊金融的最大優勢。關於數據的優勢前篇已有介紹，不再累述。

2、入口優勢

微信、QQ的強大用戶觸達能力，提供了產品宣傳、使用的最好入口。

3、富可敵國的資金實力

做為中國盈利能力最強，最會賺錢的互聯網金主，騰訊是中國最不差錢的互聯網公司。做金融業務需要大筆真金白銀，咱不怕!要多少給多少，裝錢的麻袋不夠咱叫拖車來拉。

三、騰訊金融業務發展路徑之YY

看著騰訊Pony小馬哥英姿颯爽的照片，摸摸頭上稀鬆的短髮，筆者果斷決定無恥的做回馬化騰，對騰訊金融業務的發展路徑盡情YY一下。鄭重聲明，下文純屬虛構，如有雷同，實屬巧合。

1、開發逆天的屌絲金融產品

餘額寶的出現，迅速成為屌絲的理財神器。騰訊以個人用戶起家，年收入絕大部分來自於個人用戶。憑藉騰訊的個人用戶數量、數據以及對個人用戶的理解，可以先推出幾款針對屌絲逆天的金融產品，把個人用戶的陣地牢牢的穩固好，打造金融業務的井岡山革命根據地。

2、彌補短板，發力企業金融業務

比較阿里、淘寶對電商領域的精耕細作，騰訊掌握的企業用戶數據頗有捉襟見肘的味道。

這點上可以大膽向京東靠攏，開放平台業務可以小步快跑，流量上多向QQ商城傾斜，吸引更多商家入駐。易迅的物流供應鏈建設可以大步向前，開放物流供應鏈，建立良好的商家生態系統，把商家的數據盤子做大做強，為企業金融業務的發力儲備彈藥。

3、微信、個人金融業務賬號、支付賬號打通，打造微信上的理財、支付、優惠一卡通。

這麼一通分析下來，筆者不禁再次輕拍頭髮稀疏的腦袋感慨，騰訊銀行行，騰訊銀行很行！

商務休閒男裝做電商的痛點何在？ 天下網商數據中心

http://xueqiu.com/7790583626/25373649
如果說商務休閒男裝過去有傲視電商的資本的話，現在，這種資本則正在不斷地被侵蝕。

文/天下網商首席數據分析師 楊欽

商務休閒男裝警鐘頻響

商務休閒男裝目前面臨哪些問題？

一個眼前的問題就是庫存。2011年以來，商務休閒男裝的庫存正在急速膨脹，這主要歸咎於整體市場的疲軟以及品牌的過度樂觀。

七匹狼2011年秋冬產品的售罄率只有65%～70%，而2012年春夏產品的售罄率還要更低。九牧王作為商務休閒男裝垂直一體化的典型，其售罄率通常能達到80%，但2012年春夏季的產品售罄率同樣不盡如人意。

2011年，各大品牌的庫存都出現了明顯的上漲。進入2012年以後，品牌商加大了清庫存的力度，使得在市場整體表現不佳的情況下，品牌商的庫存沒有進一步惡化。

中國運動品牌爆發庫存問題時，市場上幾乎沒有處理庫存的下水道。而時至今日，各大男裝品牌基本都建立了從工廠店、終端促銷到專場特賣會的立體式的庫存消化機制。綜合來看，電商作為其中的一個渠道，銷庫存的壓力依然不大。

商務休閒男裝更大的危機，隱藏在其線下業務本身。

過去幾年，特別是金融危機爆發以來，商務休閒男裝實現了非常亮麗的業績增長。但這些增長，主要來自於品牌的外延擴張以及商品的價格上漲。

利郎2008年以來售價的年均複合增長率高達16.7%。這還只是利郎對代理商的售價漲幅。代理商通常還會在這個基礎上額外提價。利郎品牌的產品售價在過去四年裡就翻了一番，這漲幅未免太過驚人。

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另外，利郎的銷量增長在很大程度上得益於品牌的外延擴張。在這一期間，利郎的終端數量從2000家增長到了3268家，而利郎單店的平均銷量在過去五年裡並沒有明顯的上漲。

查看原图其他幾大品牌的發展軌跡也基本相同。2011年，七匹狼同店可比銷售增長約為13%。但在該期間，七匹狼產品在終端的提價幅度超過20%。考慮到門店銷售的產品並不完全是當季新品，所以我們不能就此斷定七匹狼同店可比銷量下滑，但可以肯定的是，銷量對七匹狼業績增長的推動非常有限。

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發展瓶頸日益明顯

如果商品價格可以像之前一樣持續上漲，那倒是一種輕鬆的賺錢辦法。問題是，商務休閒男裝的漲價空間還有多大？

中金公司分析了國外從大眾休閒品牌到奢侈品品牌的主打產品在過去十年裡的價格變化。分析後發現，定位為大眾休閒時尚的品牌如優衣庫、H&M幾無漲價能力。考慮到社會整體的通貨膨脹，這些品牌的產品隨著時間的推移，實際上正在變得更加便宜。

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中高檔品牌如Polo的價格基本能與社會整體物價水平保持一致。而只有奢侈品，才能在發展的過程中，以超過CPI的幅度漲價，從而獲得越來越高的溢價空間。

反觀國內幾大男裝品牌，基本都定位在中高檔區間。在一個相對成熟的市場裡，它們的價格能與社會整體物價保持一致。但幾大龍頭男裝品牌在過去幾年裡的漲價幅度卻是遠高於此，可以說是透支了未來的漲價空間。七匹狼主打品類黑標的吊牌均價已經高達685元。在可預見的未來，商務休閒男裝繼續大幅漲價的空間並不大。

中國服裝行業的整體表現為商務休閒男裝的瘋狂漲價敲響了警鐘。

中國的衣著類消費者價格指數自1998年以來同比增長一直為負。但在2011年，該增長首次錄得了正值，說明服裝漲價已經成為了一種全行業普遍存在的現象。

中華商業信息中心數據統計顯示，2011年，全國重點大型零售商業服裝平均銷售價格上漲了10.46%。而同期品牌服裝價格上漲了20.3%，品牌服裝表現出更強的定價能力。但品牌服裝的銷量增幅只有3.37%，低於行業整體5.14%的增幅。

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高檔服裝的價格漲幅高達26%，但銷量不增反降，全年同比下降12.7%。相信這是所有「漲價驅動」的服裝品牌不願看到的現象。商務休閒男裝的定位在中檔偏高，這種整體性的漲價空間也必然受到限制。

查看原图同時，商務休閒男裝線下的經營環境也正在惡化。

截止到2011年底，七匹狼已經發展了530家直營終端。但是，若以一級省代的拿貨成本計算，其中約有五分之三的門店虧損。

一個很無奈的原因是品牌直營的成本會高於加盟模式。加盟商可以在稅收等方面享受較大的優惠，若五折拿貨，加盟商通常還能獲得約10%的淨利，但品牌直營的話卻難以營利。

而品牌對終端的戰略性投入也使得品牌正在承受越來越多的戰略性虧損。七匹狼新增門店中有約一半是戰略直營店。戰略直營門店主要位於北、上、廣、深等一線代理商不願進入的城市，或者是加盟商經營薄弱的地區。隨著品牌競爭的日趨激烈，若品牌自己不佔據終端，市場就會被對手所佔領。

這也是品牌承受虧損的意義。七匹狼在深圳的一些店舖，已經連續三年虧損。但考慮到店舖對品牌的戰略意義，七匹狼表示一定會做下去。

中國的商務休閒男裝在起步階段，很好地實現了錯位競爭。但當品牌成長到一定規模以後，「錯位」的空間只會越來越小，品牌的競爭環境只會越來越惡劣。

那些電子商務孕育的希望

電子商務代表了未來。這句話，現在很少有人會反駁。但是電子商務到底代表了怎樣的未來？電子商務的未來又是怎麼樣的？相信沒有人能夠真正講清楚。

實踐出真知，大家都在各自摸索。

最理想的情況，當然是電子商務與傳統的商業體系實現無縫對接。對於中國眾多的特許品牌來講，打通線上線下的利益鏈條是最大的難題。

國內服裝行業在這方面探索最早的應該是佐丹奴。2003年12月，佐丹奴官網就已上線，通過ERP整合，佐丹奴將產品和用戶在線上線下打通。2008年，佐丹奴在物流環節與線下物流網絡實現共享，電子商務可以利用線下倉儲就近發貨。

真維斯的電商策略與佐丹奴相似。真維斯也是採用線上線下相結合的O2O模式，物流由傳統業務的物流部門負責，從全國13個區域大倉中選擇就近發貨。而比佐丹奴更激進的地方在於，真維斯將電商的業績基於地理歸屬完全地劃分給了線下的13家銷售分公司，公司的電商部門只收取來自這13家分公司的返點。通過這種方式，真維斯真正實現了利用電商服務傳統商業。

但佐丹奴與真維斯的案例並不能照抄過來套用在男裝品牌上。佐丹奴與真維斯的直營比例非常高，均超過70%，這使得它們在拓展電商業務時，來自利益分配方面的阻力更小。同樣重要的是，休閒服裝品牌本身的價格就不高，大眾化的價格使其在線上也能夠很容易地被消費者接受。

本土商務休閒男裝在這兩方面的條件都不具備：直營佔比依然較低，商品價格相對較高。所以，商務休閒品牌不可能直接複製佐丹奴和真維斯的發展路徑。

在銷庫存這個權宜之計過後，部分男裝品牌開始了線上線下融合的探索。

從銷庫存到開發網絡專供品，再到嘗試線上線下融合，這是馬克華菲的電商發展路徑。在融合路徑的選擇上，馬克華菲電商負責人王育文的策略是分階段、分品牌把攤子鋪開。馬克華菲選擇了公司旗下盤子較小、直營佔比較高的SHAKE進行O2O嘗試。

除了後台的系統對接、倉儲打通外，關鍵的是如何平衡線上線下部門間的利益。馬克華菲目前的解決辦法是，利益共享、費用共擔。線下傳統業務部門繼續按照傳統方式考核，而電商業務短期只考核銷量而非利潤。

O2O聯動也是七匹狼電商的終極目標。七匹狼提出的電商「五步曲」分別是品牌電子商務化、網絡分銷的門戶、線上線下商品交易的平台、CRM品牌生態化體系、O2O聯動。七匹狼目前已經基本完成了前兩步的工作。

經過這麼多年的調整，七匹狼已經對加盟終端建立起了非常牢固的控制。2011年，七匹狼進一步提出了「理順價值鏈，減少不合理的利潤分配，使供應鏈向讓利終端傾斜」的發展策略。從中不難發現，七匹狼所謂的「不合理的利潤分配」即代理商環節。

梳理好傳統的代理加盟的利益鏈條以後，七匹狼也就除掉了打通線上線下商品交易渠道的最大攔路虎。

2010年5月，IBM為七匹狼提出了「商務云平台」解決方案。該方案的實施分兩步：第一步為訂單處理系統，實現電子商務與傳統業務的ERP資源對接；第二步則是建立官方獨立商城。

七匹狼的官方商城在2012年下半年低調上線，目前還看不到七匹狼對該商城有任何的推廣動作。從Alexa的流量數據來看，該商城的訪問人數也不多，日均IP只有2400。但七匹狼在O2O道路上的基礎都已經搭建好了。

在甩庫存和O2O這兩種極端的上線方案之間，還有一條折中的發展途徑：打造電商子品牌。

上海勁購電子商務有限公司成立於2011年3月，該公司專門負責勁霸男裝的電子商務業務。2011年，勁霸在天貓、京東上面開設了官方旗艦店，並於當年底上線了獨立B2C網站。勁霸對電子商務的定位同樣也是銷庫存。

但是進入到2012年以後，勁霸將銷庫存的業務全部外包給了代運營商古星。勁霸自己的電商團隊則專注於打造電商子品牌CNCN。

2012年2月，勁霸專供電商的休閒子品牌CNCN上線。2012年10月1日，CNCN在天貓上開設了官方旗艦店。勁霸希望通過CNCN的探索，找到一條「線上優而線下」的發展道路。

CNCN的產品價格更加大眾化，大部分產品的價格都落在200～300元的區間裡。店舖還提供較大力度的促銷活動。但今年以來，該品牌在淘寶上的銷量並不十分理想。

九牧王的電商發展策略與勁霸如出一轍。Calliprimo（格利派蒙）是九牧王收購過來專門拓展電子商務的品牌，品牌定位為時尚潮牌。Calliprimo在設計上更加年輕化、時尚化，品牌的價格帶相對於九牧王也有明顯的下移。但與CNCN面臨的同樣的問題是，Calliprimo的銷量也很小。

雖然電子商務已完全地淪為了九牧王品牌的庫存下水道，但通過對Calliprimo的嘗試，九牧王公司依然在電商領域裡埋下了希望的火種。

休閒男裝還遠遠未到討論電子商務成敗得失的時候。

電子商務，才剛剛開始。

你需要數據做什麼？大數據應用的關鍵節點為什麼是用戶註冊？

http://www.iheima.com/archives/53215.html

作者：寧哲網絡創始人 周寧

大數據的目的在於數據營銷：你需要數據做什麼?營銷，轉化。如何提升數據的轉化率?提升信任感，忠誠度。如何提升信任感?專業，互動。其實早在大數據概念問世之前，這樣的商業邏輯早已存在，其中一個關鍵環節就是註冊用戶的關係維護和數據挖掘。如果你留心，你會發現註冊用戶服務環節是360和騰訊的差距，三星和蘋果的差距，是優秀和卓越的差距。

如果用心體驗，我們可以發現：從用戶註冊的服務環節，我們可以看到360無法替代騰訊，三星可以替代諾基亞但是無法成為蘋果。那些卓越的公司，譬如蘋果、谷歌，在吸引用戶註冊和註冊用戶服務環節都是做到了極致。

我們先從手機使用的角度來看註冊用戶服務問題。

兩年前，一位母親這樣描述過她女兒丟失一部iphone的事情：丟手機之後，她十分悲傷，母親為了安慰她，就又買了一部iphone送給她。當她看到icloud幫她找回了通信錄和應用之後，頓時愉快多了——蘋果不能送給你一部手機，但是蘋果可以讓你再擁有一部一模一樣的iphone。這是用註冊用戶系統，用icloud云服務解決的。

蘋果的iphone的註冊用戶系統是這樣的：

√ 用戶必須註冊以激活系統。

√ 用戶的通信錄、郵件、照片、文件可以用icloud備份。

√ 這一切是簡單、可靠的。

谷歌的安卓系統也同樣實現了類似功能，通過gmail你可以管理通信錄、APP。然而遺憾的是無論三星、索尼，還是國內的華為、聯想、小米，幾乎都閹割了谷歌原版的云同步功能，而用自己的蹩腳的系統去替代——這背後是商業利益，尤其是應用市場。這樣的結果就是：一個人可以擁有兩台一樣的iphone，但是絕不可能擁有兩台一樣的安卓手機。

以華為為例，華為的華為云服務云平台從架構上說是具備了蘋果的icloud功能的，但是從華為云服務可用性來看，基本不具備可使用性。這本身體現了手機廠商們的一個邏輯：硬件做得好就行了，註冊用戶的服務是免費的，既然免費也不用負責。於是，我們發現幾乎全線安卓手機的數據同步，都是騰訊在悄悄地「學雷鋒」。

在手機廠商們投入巨大的研發經費、推廣經費，比拚硬件配置，比拚價格的背後，我們來反思蘋果和騰訊的邏輯：如果你的數據都由這個廠商提供永久服務，你下一次選誰?

我們再來體驗一下瀏覽器。

在瀏覽器的使用上，最為個人化的功能就是收藏夾。新裝電腦和跨平台使用瀏覽器，最最麻煩的就是收藏夾的同步。在這一點上做的最好的就是谷歌的chrome瀏覽器，蘋果的Safari瀏覽器。它們的邏輯是：你註冊使用，我們幫你同步收藏夾。

而國產的瀏覽器目前是這樣的：註冊沒有任何好處，沒誰幫你同步。手機瀏覽器完全是hao123邏輯——你的收藏夾我做主。就像UC瀏覽器，別說保存收藏夾，每次升級都幫你清零!

這樣的結果是什麼?廠商忽視了用戶的信任感，而用戶給予的回報是極低的忠誠度，隨時可以換一個瀏覽器。最令我困惑的就是：你們大家天天說用戶體驗，為何將精力都花在了非關鍵功能上，而完全忽略了核心功能的體驗呢?

我們來看360和騰訊的註冊用戶體系的差異。

首先，我們理一下註冊用戶管理的邏輯。註冊用戶體系要有以下3個主要環節：

√ 如何驅動用戶註冊?

√ 為註冊用戶提供什麼服務?

√ 挖掘註冊用戶價值。

我們來對比一下騰訊和360在這幾個方面是怎麼做的：

 

 

看完表單大家應該發現，360驅動註冊的是很弱的很邊際的需求，而騰訊驅動註冊用的是核心需求。註冊後騰訊的服務足夠充分，而360可以說沒什麼服務。挖掘上的差距就更大了。所以，360是一家很強大的公司，但是360始終很難以與BAT匹敵。在註冊用戶這個環節，體現的是優秀和卓越的差距!

註冊用戶的核心思想是什麼?——以客戶為中心。每一家公司都很重視推廣，推廣的目的是什麼?——獲得用戶。獲得了註冊用戶怎麼辦?讓他流失還是留下他並且挖掘價值?這一切取決於你是否用心，是否尊重用戶對你的信任。

數據營銷的經驗告訴我，熟客的轉化率是生客的100倍甚至1000倍!如果你不重視註冊用戶的感受，你的一切推廣就會貶值1000倍!

長城汽車分析之澳洲篇 （包括SUV以及皮卡銷量數據分析）Ken229

http://xueqiu.com/8921637437/25595643
應該有很多球友對長城海外市場的情況很有興趣，今天小弟特別做了一片關於長城最近幾年在澳洲銷量的境況報告，給大家分享一下。之所以選擇澳洲作為長城海外銷量分析的樣本，一方面是因為小弟暫住在澳洲，對長城的境況多少有些瞭解。另一方面，澳洲是長城以及其他自主品牌，少數會聚集的發達國家之一，數據更有含金量以及說服力，畢竟在欠發達地區賣的不好，不算什麼。中國企業要成為世界級，還是必須要得到西方主流國家的用戶認可。

小弟將從皮卡，SUV，銷量對比以及澳洲口碑四個部分，分析長城在澳洲的情況

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    長城汽車差不多是09年中旬進入澳洲的，全澳差不多有50家經銷商，遍佈所有州。小到千人小鎮，大到幾百萬人口的首府，基本是全覆蓋。截止到2013年10月10日22點，全澳銷量是33743輛，說實話這個成績還是很喜人的，為什麼呢？因為聽說當年現代花了5年時間，在澳洲才賣出30000輛，而現在現代已經成為澳洲乃至世界的主流品牌。

之前有很多網友，都覺得長城澳洲市場賣的好，主要是因為皮卡銷量，的確長城的皮卡確實強大，下面這張圖是2012年澳洲皮卡主要廠商的市場份額分佈圖


查看原圖長城算是進入了澳洲主流皮卡廠商，排在了第9位，僅僅比ISUZU低了0.1%。而這僅僅是長城進入澳洲的第四個年頭（有可能網友對Holden不是很瞭解，該廠商是澳洲的名族品牌，一般汽車總銷量都能拍在老二僅次於豐田，至於原因也很簡單政府和企業比較關照，汽車真的不怎麼樣，如果我說它的山寨能力比國內車企還強，你們信嗎？現在是美國通用的子公司）

      說完皮卡，在說說SUV，就像之前說的那樣，很網友可能覺得長城在澳洲賣的好，完全是皮卡的原因，其實並不是那麼回事，下面這張圖是長城進入澳洲之後1年的銷量分佈。橙色的V240就是風駿3和風駿5皮卡（不知道為什麼用一個代號），而X240就是H5（歐版）,至於SA220是以前的舊款皮卡，早已淘汰。其實平均下來SUV和皮卡各佔50%的銷量左右，和馬路上見到的比例差不多。所以說老外也是很喜歡長城SUV的，不僅僅是中國二三線城市的兄弟們
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長城VS奇瑞VS吉利

第三部分來對比一下，長城，奇瑞以及吉利在澳洲的月銷情況，這個數據能更直觀一些說明長城和其他自主品牌的不同之處。以下這張圖是隨機抽取了12年以及13年的3個月做的對比，每月銷量數據並沒有吉利，至於原因可能是賣的太悲劇了，最起碼小弟住在澳洲5年，吉利馬路上只見過一次。。。。。。至於奇瑞大家可以看的出，跟長城的差距還是非常大的，基本每月都保持這個態勢，要說車的價格，長城的H5在澳洲基本要賣到2W5 每輛，而奇瑞最貴的車也就1W7，最便宜的只要9K9。。。。。。 所以長城自主品牌第一還是實打實的



查看原圖看過上圖的網友，可能會覺得長城的銷量跌的非常厲害，事實也的確如此。原因也很簡單，就是產能制約，由於H6產量跟不上，所以遲遲不能在澳洲上市，現在只能靠風駿5和H5撐場面，真的希望長城的產能問題能盡快解決，能在澳洲的街頭能看到更多H6甚至H8的出現。

長城在澳洲的口碑

長城的成功主要歸咎於皮卡和SUV，皮卡就不說了，口碑在哪都是比較OK的。這裡主要分析一下長城SUV在澳洲的口碑，SUV H5 在澳洲上市之前獲得了ANCAP test 四星評級（五星是滿分）而ANCAP 是澳大利亞官方安全汽車檢測體系。四星到底算是什麼水平呢？當年豐田RAV4 也就是拿到四星評級，而現在的JEEP 指南針也是四星。 長城SUV的高安全性，低價格成了大賣的主要原因。

甚至還有澳洲新聞報導過，長城H5在當地一場交通事故中所發揮出安全性的優點，新聞主要是說發生車禍的H5在受到100公里/小時車速撞擊的時候 駕駛者以及孩子基本是毫髮無損，最後是澳洲車主對長城非常正面的一個評價。

連接在此http://www.youtube.com/watch?v=p5KirbGFRhY#t=21 …

考慮到國內用戶可能打不開YOUTUBE，截了幾張圖大家看一下。

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最後一張，是當年各大主流澳洲SUV廠商的價格以及安全性的對比。很有意義的一張圖



長城在澳洲的銷量也許基數非常小，根本不值得一提。但是銷量中呈現出的價值是無比巨大的，最近幾年一直可以看到長城的成功在世界各地發生，在澳洲，在英國，在智利。相信不久的將來，美國也會被長城所攻破。


長城之所以增長空間巨大，是因為看到了世界級車企的影子，也許並不明顯，但是我相信看完這篇帖子的球友，多少會感覺到一些

樂視網收購花兒影視公告財務數據出錯的兩種可能性 坐關

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6f1d7b2e0101bppd.html

歷史數據看美股 楓葉資料室

http://danielkyip.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=4463863

10月10日，美國財政僵局可能出現轉機，眾議院議長博納（John Boehner）提出一個沒有其他附帶條件的「乾淨」方案，可延長債務上限六周，避開拖債危機。歐美股市周四受刺激上升，道指急漲超過200點，重上15000點水平；標普500也錄得三周以來首個兩天升幅。

然而，共和黨眾議員的建議只是將問題的限期推遲一個多月，實際上並沒有解決問題。美股專家李順威指出，這只是一次空倉回補，股份乘消息作技術反彈，實際成交普通。分析員解釋，由於周初談判氣氛太過負面，現在民主共和兩黨達成短期協議的可能性大增，紓緩市場的緊張情緒，自然也刺激股市隨之上揚。那麼，美股中線是好是淡？

有「末日博士」之稱的麥嘉華繼續認為，美股升勢僅曇花一現，聯儲局的量寬已導致債市失控，股市失控只是時間問題。麥嘉華認為美債息始終會上升，最終出現主權債務違約，不過早前10年期美債息升至2.9至3厘是過分了，估計3個月左右回至2.2至2.5厘，因為經濟比大家想像中疲弱，持有黃金是較保險的做法。

著名價值投資者、《安全空間》（Margin of Safety）原作者、對沖基金Baupost Group的克拉曼（Seth Klarman）最近在他的客戶通訊表明，準備在年底退還資金（數額未定）給客戶，原因是現階段投資機會難尋。有31年歷史的Baupost上次向客戶退還資金是2010年，到2011年找到投資機會才又進行集資，克拉曼今年較早時表示，除非未來投資機會激增，不然的話，Baupost情願縮小規模（同時令基金減少管理費收入），把資金退回給客戶。

作為價值投資者，Baupost的宗旨是經常持有較大比例的現金，平均約佔總資本33%，有時甚至持有50%現金，好處是找到值得投資的機會尤其是在跌市時不愁沒有本錢下注。持有高比例現金或者有人認為過於保守，但Baupost近30年來，只有兩年輸錢，而平均年回報率高達20%，Baupost實可稱為長勝基金。

克拉曼是否認為，美股仍沒有安全空間（資產價格未跌夠），難尋理想投資機會？還記得連「股神」巴菲特亦暗示美股再大升空間有限，坦言目前已難找便宜股票「執平貨」？我們（本人）相信，自聯儲局宣布Tapering開始，美股的上升已進入尋頂階段；現在踏入第四季，也許更已出現轉角。因為不少傳統數據皆預示，美股短中期是偏淡居多。

 

根據歷史數據，美股在其他季節的安逸是以9至12月的鮮血換來，當中以10及11月最差；【圖1】亦顯示，道指歷來最大的單日跌幅傾向集中於秋天。所謂歷來最大的單日跌幅，是指在道指逾百年歷史、約29400個交易日中表現最差的1％，該294日的最少跌幅為3.2％，平均每兩年出現五次，而最近一次是前年11月；換言之，我們已享受近兩年不尋常地少大跌日的歡樂時光。

另一方面，踏入10月後，美國正式展開總統選舉周期（Presidential electioncycle；下簡稱「總統周期」）第二年；根據歷次周期「第二年」美國股市和經濟，均相對地有較差表現。這是否意味美國經濟和美股在未來一年步入回落期？信報研究部最近探討了這個「總統周期」現象。

首先，何謂「總統周期」的現象？美國總統選舉每隔四年一度，總統大選當年10月1日至翌年9月底為「總統周期」第一年。以奧巴馬於去年連任總統為例，2012年10月1日至2013年9月30日為「總統周期」第一年；而今年10月1日至明年9月底便屬於周期的第二年；而股市和經濟等的表現，在不同的「總統周期」年份內，存有一定的周期特性。

 

根據歷年美股和個別經濟增長指標在不同「總統周期」年份的平均表現可見，不難發現股市在周期第三年和第二年，經濟則在周期第四年和第二年傾向有較佳和較差的表現【圖1、2】。例如從過去逾50年的經濟數據顯示，美國就業狀況在「總統周期」第二年表現最差，平均失業率逾6%，是其他周期年中最高；而經濟增長也是最差（平均增長只有2.7%）。不過，在隨後的周期第三年和第四年，失業率和經濟增長均有穩步改善的情況，至周期第四年平均失業率跌至最低水平（約5.6%），經濟表現則攀升至最高的逾6%【圖1】。

美股方面，道指和標普500指數在「總統周期」第三年，明顯有較突出的表現；平均升幅的中位數達兩成以上。反之，周期第二年則是表現最差，兩者表現均錄得平均跌幅【圖2】。普遍的說法解釋，總統當選後，由於不急於爭取表現，甚至不介意經濟回調（可把責任推向前朝政府），從而突出隨後周期第三、四年表現，故此在周期第二年股市和經濟表現，多會較為不濟。到了總統任期第三、四年，現任總統或執政黨為求連任或繼續執政，均會「積極」做好表現（尤其中期選舉成績欠佳），故此股市（及經濟）在周期第三年及第四年傾向有較佳的表現。

 

然而，上一個「總統周期」第三年，美股並沒有按以往的「慣例」有不俗的升幅；道指只錄得1.2%的升幅，而標普500指數更出現0.9%的跌幅，兩者均創下1931年以來，「總統周期」第三年表現最差的1年。出現此「異常」表現主因是於2011年中過後，QE2完結（但未有新一輪的量寬推出），令美股在短短三個月內出現顯著下跌，並抵消前九個月的升幅所致。

換言之，聯儲局的量寬措施明顯扭曲了股市的表現，也間接令「總統周期」的表現失準。故此，現時踏入「總統周期」第二年，股市在未來一年的表現會否「一如既往」表現乏善足陳，還是量寬措施延續，美股繼續其神奇之旅？由於我們（本人）看聯儲局的Tapering意向不變，因此，相信美股派對快到十二點！

囉里八嗦看宏觀數據 分析師徐彪

http://xueqiu.com/3940429450/25732951
作者按：3季度經濟數據發佈。沒有看到季度GDP增速回落前，按照慣例，統計局發言人給出「經濟運行穩中向好」的評語。但形成鮮明對比的是，由於旺季不旺，市場早在數據發佈數日前，開始沖高回落。季度數據「向好」，月度數據甚至高頻數據卻開始「趨弱」，市場面臨困擾，我們希望通過樸素的推演，看清未來的方向。

在我們開始對經濟數據評頭品足之前，先鑽一次牛角尖。據筆者不完全統計，市場上90%的策略分析幾乎從不論證經濟數據和策略分析之間的關係。或許是不屑也罷，反正同業都默認基本面是策略分析中不可或缺的部分。但我們都知道，市場參與者之多如過江之鯽，隔三差五就會有人出來質疑從經濟基本面出發研究股市的意義，比如說廣為流傳的一個事實：中國經濟擴張十倍，但股市卻停留在低位上。通常來說，這種質疑會被束之高閣。然後投資者加速分流成涇渭分明的兩幫人：相信基本面的繼續相信，質疑基本面的繼續質疑。

投資者可以無視對方流派的想法，條條道路通羅馬，只要賺錢就行，分析師卻不能，思維和邏輯才是我們安身立命的基礎。筆者堅信，道理這種東西，只會越辨越明，而非相反。所以呢，讓我們把經濟股市背離這件事，拿到顯微鏡下去瞅瞅。

如果只是靜態分析，掐頭去尾看結果的話，從2003年至今，把股市點位和GDP數據放一起比較，的確看不出兩者有任何三代以內的關係。

如果採用動態分析，不看結果看過程的話，從2003年至今，宏觀經濟出現過兩輪比較顯著的復甦，同期A股都處於牛市。宏觀經濟遭遇過三輪比較顯著的主動去庫存寒潮，無一例外，市場都以大幅下跌報收。

看起來，宏觀經濟起伏可以決定股市的過程，但卻難以決定股市的結果。為何會有這種悖論呢？很簡單，股市供求。過去十多年時間裡，A股流通總市值擴張近28倍！超量供給令牛市縮短熊市拉長，最終壓低了整個市場的估值中樞。但是，由於供給增加的壓力只能滴水石穿般作用於市場，所以沒有改變牛熊的路徑。

如果你是超長期投資者，與其拿出大量精力去研究中國經濟的未來，不如簡單相信本屆董事局有能力實現GDP翻一番的歷史任務。在此前提下，只要判斷出未來是否會有超量供給，便能把握市場的方向。

如果你是中短期投資者，老闆給你的驗證期不會超過1年的話，就必須跟蹤甚至是預測經濟週期的波動。因為，宏觀經濟的春夏秋冬通常來說會映射到股市的漲跌趨勢中去。

凱恩斯說：從長期來看，我們都是死人。能如同但斌一般對茅台股價腰斬而淡定如初的畢竟是少數，你我皆凡人，必須直面凡人的煩惱：下個季度，市場會怎麼走？而要回答這個問題，就離不開宏觀數據的解讀和預測，尤其是預測。

算起來，偶從2009年開始跟蹤、預測宏觀數據，轉眼已經過去了四個年頭。回頭瞅瞅這些年，我有個感受，就是宏觀這個東西，其實是分流派的。

第一個流派叫學院派，以截面研究為主。何謂截面研究？就好比把組織做個切片，然後放在顯微鏡下仔仔細細瞅。最後寫一通報告，告訴你裡面的成分和狀態。這種研究，比較適合中長期研究。還記得次貸危機之前，早在05年還是06年的時候，就有人通過資產負債表分析得出美國經濟要出大問題的結論。但是，哪怕是篤信研究結論的人，也猜想不到金融海嘯最終出現在2008年而非其他年份。你想看清中國會不會出大問題，就離不開切片。通過截面研究呢，可以做到對中國經濟的結構有一個清晰的認識。債務研究是其中很重要的一種，我們都知道過去幾十年，中國經濟的高速增長嚴重依賴投資，無論政府還是企業部門，都在持之以恆地加槓桿。加槓桿本身不代表會出問題，如果把中國經濟比作一家企業的話，在快速擴張期，怎麼可能不融資呢。但是，當全社會資產回報率趨勢下行的時候，如果加槓桿的步伐在繼續，與此同時非標部門持續剛性的融資導致全社會融資成本居高不小的時候，自然需要小心謹慎。簡單來說，就是你賺的錢扣掉貸款利息後所剩無幾的時候，真的就已經離懸崖越來越近了。當然，考慮到學院派研究方式偏長期的特點，這個「越來越近」可能會在10年內成為事實，也可能是3-5年。

第二個流派叫應用派，以短期趨勢研究為主。如果說學院派比較擅長中長期研究的話，應用派無疑在中短期研究上有著無以倫比的優勢。而有趣的是，基本上，你從學校裡書本上學來的東西，對中短期研究的指導意義似乎並不大。與其說中短期研究是一種科學，毋寧說是一種經驗總結。搞過宏觀數據預測的都知道，如果你沒有一個統計局局長的老爹，在填寫下月預測數據的時候，通常都是忐忑不安的。這中間有太多的不確定，但在不確定之餘，你至少要確定一點：下個月大概率來說數據是向上走還是向下走。向上調多少向下調多少你可以丟飛鏢，甚至直接引用歷史均值變化量。調整方向的問題則容不得你亂來，必須要有邏輯。而這個邏輯，在我看來，就是一系列經驗的總結。或者，我們可以將其總結為「因果規律」。

學院派研究相對比較成熟，反正正規科班出身的都喜歡走截面路線。

實用派研究相對不規範，有點像八仙過海。為啥會這樣呢，因為這這個活兒著實不好幹，打個可能不恰當的比方，實用性研究就好比擒拿術。甭管說的有多天花亂墜，最終都需要實證來檢驗，更麻煩的是，檢驗期很短。大家還記得你的結論呢，標準答案就出來了。所以呢，實用派研究領域難以出現一統江湖的方法論，因為短期變量過於繁雜，誰沒有個走眼的時候？所以呢，筆者以小人之心偷偷蠡測，發現教授們最喜歡做切面研究。反正下結論的東西，是對是錯，許久之後才能看清。1996年克魯格曼撰文抨擊亞洲經濟奇蹟建立在浮沙之上時，幾乎招致了全球各路經濟學家的抨擊。而在接下來整整一年時間裡，他的預言都沒能成為事實。如果97年金融風暴推遲至98年，恐怕他的煎熬還要延長一年。

但是，對於證券研究而言，恰恰離不開中短期宏觀趨勢的判斷。甚至，從某種意義上講，不管是誰想要從切面研究出發得出短期結論，都屬於緣木求魚。因為這根本就是兩碼事，中國經濟長期趨勢下行結束之前，很可能會用去3-5年，甚至5-10年時間，但是大家關心的市場走勢，通常以月度計，甚至是以周度計。短期因素和長期因素，之所有需要區分，就因為他們在不同的窗口期內才是主要變量。言歸正傳，我們還是要聚焦9月的經濟數據。按照筆者喜歡的套路來：

第一步看價格，考慮到我們依然是實物商品製造大國，屬於比較典型的製造型經濟體，可以簡單把中國看成是一家企業。只要這家企業過上了好日子，正常來說就是產品價格漲價。如果這家企業一天不如一天，大概率來說就是產品價格天天跌。前者對應著通脹區間，後者對應著通縮區間。基本上，全世界的政府都喜歡通脹，不喜歡通縮，大概就是這個道理。當然，必須指出的是，惡性通脹猛於虎，也是不受待見的。不過就目前而言，惡性通脹什麼的，還真和我們沒啥關係。所以呢，當我們看到CPI突破3%的消息，尤其是當我們看到PPI環比連續兩月轉正的消息，第一反應應該是「好消息!」。第二反應應該是「可以持續麼？」

還記得去年，為了預測企業盈利拐頭，我們做了一個實證統計分析，討論都有哪些因素可以決定企業部門的價格走勢，也是PPI。為了讓結果比較有說服力，我們把大家所熟知的因素都丟進菲利普斯模型裡，像什麼產出缺口啊，匯率啊，勞動力成本啊，企業所面臨的融資成本啊，原材料成本啊等等，然後用各種檢驗去尋找影響力最大的權重。就方程而方程是比較木訥的，統計這東西，至始至終都只是工具。所謂工具，就是你要有一個明確的猜測，然後用統計數據來證實或者證偽看法。如果我們把整個工業企業部門看成是一家企業的話，他生產的產品出廠價即PPI。我們可以想像一下，大概率來說，是表徵供求關係平衡度的產出缺口更有話語權呢，還是表徵生產成本的勞動力價格、原材料價格什麼的更有解釋力呢？很顯然，答案應該是前者。所謂形勢比人強，除非你已經進入虧損區間，否則，只要還有錢賺，無論賺多賺少，都會繼續幹下去。而決定你賺多賺少的，恰恰是供求關係。過去十年數據放進去，做出來的結果基本支持這個猜測。總結一下：產出缺口可以決定PPI的走勢。

產出缺口這東西，我們可以簡單將其理解為真實增速和潛在增速之間的差。它對PPI的影響就是經濟實際擴張速度越快，產出缺口越往上走，推動價格中樞向上走。哪怕再悲觀的人，面對回升的工業增加值數據都得承認，過去幾個月，經濟增速在向上走。所以呢，工業企業部門出廠價格中樞向上走，很正常。但過去不代表未來，一件事情發生後，事情還會不會沿著原有軌道繼續下去，這是有不確定性的。

尤其在目前的情況下，產出缺口繼續向上走的條件是生產端繼續擴張，而生產端繼續擴張的條件是需求能跟上供給的增長。需求從哪兒來？兩大塊，要麼源於終端需求，就是你投資、消費和淨出口有起色。要麼源於中間需求，就是你庫存週期啟動。在過去這麼多年裡，每一次可持續的經濟復甦，都同時伴隨著中間需求和終端需求的同步改善。如果沒有終端需求的最終改善，中間需求改善無法維繫。如果沒有中間需求的改善，意味著終端需求無法順利傳導到生產端。

於是，所有問題歸結成一個問題：終端需求和中間需求可以繼續改善下去麼？

相比而言，終端需求的作用似乎要更重要一些。

我們首先看終端需求，無非那麼三項：投資、消費和淨出口。其中規模最大的是投資，以2012年為例，投資大約36萬億；第二大是消費，大致21萬億；第三大是淨出口，大致1.5萬億。如何衡量三塊的走勢呢？很簡單，既然GDP也是同比數據，就用同比增速來衡量。我們可以把去年和今年做一個對比，大致就能得出一個定性的結論：需求端改善力度到底是更強還是更弱。

投資：上輪復甦從20.1%上升至21.2%，本輪復甦從20.1%上升至20.3%；

消費：上輪復甦從14.1%上升至14.3%，本輪復甦從12.3%上升至12.85%；

淨出口：2012年全年增速為48.45%，本輪1-9月同比增速為14.61%；

這一番比較下來，基本上可以得出一個確定的結論，那就是本輪終端需求的改善幅度，要弱於去年。看完終端需求，接著看中間需求，如何衡量中間需求呢？主要看庫存週期。

而說到庫存週期，我們還是要用數據說話。

這裡說的數據，就是庫存週期指標，確切的說是產成品和原材料庫存兩類指標。產成品指標只要看統計局發佈的工業企業產成品庫存累積同比，去年4季度曾經起來過一次，但進入2013年之後，就持續下行。原材料庫存指標方面，去年9月份開始上行，一直持續到年底。今年這輪則始於7月份，一直持續到9月份。庫存數據指標得出的結論是：到目前為止，這輪中間需求的改善幅度要弱於去年。

好了，經過終端需求和中間需求的對比，結論已經浮出水面：本輪經濟復甦的需求基礎要弱於去年。既然需求基礎更弱，復甦強度大概率來說就難以更強。在經歷了3季度的復甦之後，我們有必要擔心復甦是否正逐漸進入尾聲。這個判斷，能得到微觀層面行業數據的印證麼？可以的。

進入9月份之後，此前淡季逆勢漲價的週期品（煤炭、螺紋鋼、化工品等）開始疲弱，秦皇島動力煤價格下跌4.5%，螺紋鋼下跌2.1%，集裝箱運價指數下跌3.1%。相關價格不升反跌，呈現出顯著的「旺季不旺」特徵。

綜合而言，本輪復甦，從驅動力上看，應該要弱於上輪。而更進一步的高頻數據顯示：或許復甦已經接近尾聲。未來一個季度，如果經濟復甦逐漸趨於疲弱的話，你能指望市場繼續大幅反彈麼？相應地，行業配置方面，建議逐漸切向漲幅較小的防禦性板塊。