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11 Jun 2016 - [經濟一週「香港八十前」] 服裝股業績睇真D
若想得到更多最新訊息，請Like已有超過11,100個Fans的「紅猴FACEBOOK」(按此)，謝謝支持！雖云中港經濟遇冷風，零售市道應受到負面影響，加上去年冬季天氣反常，初冬不冷，賣冬衣的見形勢不妙，減價速銷，怎知其後迎來近年至冷寒冬，有些貨已平賣但新貨補不上，有些甚至已換季下進退失據，對成衣零售商可謂雪上加霜。本地零售商多於每年3月年結，市值約5億港元的包浩斯(483) 於兩星期前率先發出盈警，預期至今年3月年度純利按年大幅下降約50%至70%。不過仔細計下數，假設跌幅為中位數60%，即仍淨賺5,175萬港元，上半年集團卻錄得2,661萬港元虧損，即是下半年未有持續蝕錢，也不是太差勁，若只計下半年，純利按年實倒退約28%。看其上半年業績，港澳及台灣收入分別佔整體73%及17%，虧損主要源於台灣業務。再看其先前公布至今年3月季度銷售表現，港澳同店銷售增長為-14%，比全年的-9%差；相反，台灣同店銷售增長+4%，比全年的-3%明顯理想，下半年錄得盈利，似乎源於台灣業務有所改善。
上週尾，到當時市值約22億港元的I.T.(999)公布至今年3月全年業績，收入按年升5%，毛利按年升2%，純利則按年大跌33%，每股派息亦大跌30%。不過，表面差勁的業績公布後，股價於接著的數個交易日卻大升約四成，相信再深入分析業績，定可找出內情。去年8月人民幣曾連續兩天大跌，I.T. 旋即發出盈警，因為即時將近12億人民幣存款轉為港元而造成匯兌虧損約6,000萬港元，股價於其後11個交易日累跌超過兩成，約一個月後財務總裁更辭任，備受市場關注。
再看集團全年業績，若果撇除這筆非經常性損益，除稅前純利實際只按年倒退8%，並非表面般差，市場更似是喜出望外。大家或許會問，明明每次在香港逛商場，I.T. 系內店舖也在打折，也打得頗狠，若是見微知著成立的話，集團業績若非虧損，也應倒退不少吧！事實上，大家的觀察也沒錯，其香港業務全年虧損約7,300萬港元，管理層更說本地大型商場舖租今年也難大減，業績不易看好。不過，國內業務表現卻異常強勁，全年收入按年升42%，溢利更按年升125%，已是連續兩年高速增長；加上日本業務也表現理想，全年收入按年升22%，溢利更按年升46%；兩地業務增長基本上已收復香港的失地。
雖然市場對I.T. 業績表現興奮，但也不可忽視潛在風險，大家需留意香港業績會否受較差的消費氣氛影響而惡化、中國業績增長會否大幅減速、日本業績會否受日圓貶值不再而影響遊客消費意慾、去年冬天的不正常天氣的負面影響會否蔓延至今年等。
「香港八十前」專欄主要分析市值在80億港元下的港企，並實行內容O2O，I.T.(999)的過去數年財務分析數據已放在「紅猴」Blog(www.redmonkey.hk) 的6月4日文章內，歡迎參閱。
(利益申報：筆者為持牌人士，於執筆時，筆者或相關人士或客戶，並沒持有上述股票)
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24 Dec 2016 - [經濟一週「香港八十前」] 風水輪流轉
若想得到更多最新訊息，請Like已有超過11,900個Fans的「紅猴FACEBOOK」(按此)，謝謝支持！香港兩隻快餐股大快活(52)及大家樂(341)上月尾先後公布中期業績，股價強弱即來個逆轉。大快活先前的股價強勢源於盈利高增長，當此因素暫且不再，高估值自然受到市場質疑，股價下跌亦是理所當然。集團上半年收入按年升7%，毛利按年升2%，毛利率由去年同期16.4%跌至15.6%，主要由於食材價格上漲，而期間加價1%未能抵償。不過管理層強調預期全年度總共加幅也不會多於2%，似乎預視消費者對加價的承受力並非無限。純利按年亦只升2%，若撇除非經常性項目，除稅前溢利則按年升5%，相對市場於業績公布前仍然期望如過去兩年度般有30%水平的增幅，當然有很大落差。
再看地區分佈，香港收入佔整體95%，上半年按年升9%，溢利按年升5%，溢利率由去年同期9.9%跌至9.6%，期間同店收入增加約5%。國內同店收入增加1%，但收入卻按年跌21%，跌幅主要則源於關店；溢利按年跌5%，跌幅較小，店鋪重整見正面效應，不過國內盈利狀況時好時壞，令人無所適從。集團已落實於下半年新增8家大快活快餐及1家ASAP特色店，主要集中在民生區及街舖舖位。管理層透露今年續租租金上調約6至7%，增幅有所放緩，街舖租金也見回落，對找舖樂觀。
另一方面，大家樂雖亦「香港八十前」，但也值得看看作過比較。集團是次交出一份理想中期業績，可說終於反勝大快活。大家樂上半年收入按年升4%，毛利按年升13%，毛利率由去年同期12.3%升至13.3%，期間將平均餐價上調最多2元的策略得宜，而管理層則未有正面回應下半年內會否再加價。留意大家樂的毛利率水平比大快活低，若大家有造訪過兩間快餐店，會發現後者部份同類食物的價格比前者貴，這情況或解釋大快活於加價上未敢太過進取，限制了盈利增長空間，所以在策略上推出「晩市送餐」服務，希望未來能藉這些增值服務加價。大家樂上半年純利按年升12%，純利率由去年同期5.6%升至6.0%。
再看地區分佈，香港收入佔整體87%，上半年按年升8%，比大快活略少，溢利按年升6%，則比大快活略多，溢利率由去年同期11.4%微跌至11.2%；期間同店收入增加約5%，則和大快活一樣，可見兩間公司的香港業務仍有增長。國內收入按年跌23%，和大快活一樣大跌，但大家樂比大快活優勝的分野在於其溢利反而按年升47%。大家樂已計劃於下半年將擴充25間分店，趁舖租回落將加快網絡擴充步伐，並重返策略性及主要地區開店。
如上篇提到，「香港八十前」專欄主要分析市值在80億港元下的港企，並實行內容O2O，大快活(52)及大家樂(341)的過去數年財務分析數據已放在「紅猴」Blog(www.redmonkey.hk) 的12月17日文章內，歡迎參閱。
(利益申報：筆者為持牌人士，於執筆時，筆者或相關人士或客戶，並沒持有上述股票)
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17 Dec 2016 - [香港八十前] 大快活(52)及大家樂(341))財務分析數據
若想得到更多最新訊息，請Like已有超過11,900個Fans的「紅猴FACEBOOK」(按此)，謝謝支持！今天在香港最受歡迎財經雜誌之一「經濟一週」，繼續隔週刊登的專欄「香港八十前」，我這個「八十前」會主力分析市值未到80億港元(約10億美元)，市場較少留意的港企。今天的主角是大快活(52)及大家樂(341)，而就著實體書篇幅所限，我會將集團財務分析數據放在「紅猴」Blog上，相輔相乘，實行內容O2O。若大家想盡快參閱專欄內容，請購買「經濟一週」實體書或電子版。
大快活(52)財務分析數據(按此)
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12 Dec 2016 - [業績公布] [香港八十前] 大快活(52)近三年業績 + 財務分析數據
若想得到更多最新訊息，請Like已有超過11,900個Fans的「紅猴FACEBOOK」(按此)，謝謝支持！大快活(52)於11月公佈至今年9月上半年業績，現在為大家分享最近三年半財務分析數據。(分析僅供參考，若有需要改善之處，請電郵至[email protected])。
大家若有興趣對上市公司作業績財務分析DIY，並取得Microsoft Excel Templete，請參閱我的最新著作「港股A餐」，各大書局有售，或可到「超閱網」(按此)網購。
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10 Dec 2016 - [經濟一週「香港八十前」] 傳媒業績各自各精彩
若想得到更多最新訊息，請Like已有超過11,900個Fans的「紅猴FACEBOOK」(按此)，謝謝支持！數間本地傳媒機構於上月公布至今年3月中期業績，當中壹傳媒(282)持續錄得虧損，因重組業務關係，上半年收入按年下跌25%，雖然原材料成本按年跌幅有35%，不過虧損仍按年升19%，若撇除去年同期已確認無形資產減值虧損，除稅前虧損更按年升406%至約1.4億港元。看業務分類，報章出版及印刷收入按年跌27%，由盈轉虧；書籍及雜誌出版及印刷收入則按年跌52%，虧損按年收縮47%，因去年包括無形資產減值。傳統傳媒致力發展及轉型至數碼業務，可惜未能補足之餘，也未算穩定，縱使壹傳媒於開拓數碼傳媒已取得先機，於同業中亦是做到數一數二，香港及台灣的平台每月平均頁面瀏覽人次合共錄得2,200,000,000，躋身世界首屈一指的新聞網站，可是上半年相關收入按年只升2%至3.34億港元，於高增長的互聯網及流動服務年代，銷售不禁令人失望。集團數碼服務溢利按年倒退64%，則主要由於推出「電子分類」、「美國蘋果日報」及數碼版「Ketchup」產生初步開發成本所致。業績公布後，壹傳媒股價一直積弱。
在香港和壹傳媒立場分明，競爭激烈的東方報業(18)卻交出一份理想中期業績，自成績發表股價裂口上升後仍輾轉上升，兩者可謂強弱懸殊。上半年收入按年下跌16%，原料及消耗品開支按年下跌26%，員工成本按年下跌25%，令純利轉虧為盈至5,110萬港元，當中受惠於去年度停辦「好報」及「太陽報」，出版報章業務收入按年跌16%下，溢利卻按年升503%。集團的「on.cc 東網」繼續成為香港瀏覽量第一及全港讀者瀏覽時間最長的新聞網站，單月不重複瀏覽人次高達 559 萬，而手機應用程式下載超過 668萬次，致使互聯網訂閱及廣告收入增長理想，按年升61%至5,180萬港元，但仍只有壹傳媒相關業務的15%。互聯網相關收入佔出版報章業務10%，亦未見顯示盈虧狀況，可見傳統報章仍貢獻大部份盈利，這方面則比壹傳媒優勝。
至於較為聚焦財經金融的經濟日報(423)去年度純利按年增長27%，可謂香港傳媒集團的淡市奇萉，不過是年度上半年則未能持續佳績，收入按年跌3%，毛利率有所提升下，純利按年跌12%。當中財經通訊社、資訊及軟件雖然收入按年只升1%，但溢利則繼續高增長，按年升36%。可惜，印刷媒體轉盈為虧，源於旗下收費刊物的廣告收入跟隨廣告市場走勢下跌。不過，免費報章「晴報」的市場佔有率及廣告收入均持續向上，數碼廣告業務收入亦錄得大幅上升，可以成為未來業績推動力。
如上篇提到，「香港八十前」專欄主要分析市值在80億港元下的港企，並實行內容O2O，東方報業(18) 及經濟日報(423)的過去數年財務分析數據已放在「紅猴」Blog(www.redmonkey.hk) 的12月3日文章內，歡迎參閱。
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3 Dec 2016 - [香港八十前] 東方報業(18)及經濟日報(423)財務分析數據
若想得到更多最新訊息，請Like已有超過11,900個Fans的「紅猴FACEBOOK」(按此)，謝謝支持！今天在香港最受歡迎財經雜誌之一「經濟一週」，繼續隔週刊登的專欄「香港八十前」，我這個「八十前」會主力分析市值未到80億港元(約10億美元)，市場較少留意的港企。今天的主角是東方報業(18)及經濟日報(423)，而就著實體書篇幅所限，我會將集團財務分析數據放在「紅猴」Blog上，相輔相乘，實行內容O2O。若大家想盡快參閱專欄內容，請購買「經濟一週」實體書或電子版。
東方報業(18)財務分析數據(按此)
經濟日報(423)財務分析數據(按此)
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1 Dec 2016 - [業績公布] [香港八十前] 東方報業(18)近三年業績 + 財務分析數據
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1 Dec 2016 - [業績公布] [香港八十前] 經濟日報(423)近三年業績 + 財務分析數據
若想得到更多最新訊息，請Like已有超過11,900個Fans的「紅猴FACEBOOK」(按此)，謝謝支持！經濟日報(423)於11月公佈至今年9月上半年業績，現在為大家分享最近三年半財務分析數據。(分析僅供參考，若有需要改善之處，請電郵至[email protected])。
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26 Nov 2016 - [經濟一週「香港八十前」] 三個投資百本醫護(8216)前的關注點
若想得到更多最新訊息，請Like已有超過11,900個Fans的「紅猴FACEBOOK」(按此)，謝謝支持！曾有朋友問有沒有創業板上市公司是可以安心投資的，我即很快逐間看看，答案當然是有，但似乎「十隻手指數得哂」，當中新意網(8008)及同仁堂國藥(8138)應是最放心之選，大股東後台強勁，亦有業績支持。再退而求其次，至少表面業績理想，才可選得落手，今天和大家分享其中一間，就是於2014年7月上市的百本醫護(8216)，主要業務是適時向個人及機構客戶提供定制醫護人手解決方案服務，亦同時為與公司登記的自僱醫護人員提供工作機會，香港對醫護及長者服務、個人護理、復康及家居護理服務的需求有上升趨勢，集團此配對服務正正符合社會需求，若經營理想，前景可不差。不過，創業板上市公司若業績不差並符合上市規則要求，大多會轉往主板上市，而百本醫護亦已於今年9月提出相關申請，目的是增加集團的知名度及認受性。
集團於8月尾公布至今年6月全年業績，收入按年升10%，其所得收益主要源自向客戶收取的總收費，並扣除向醫護人員支付的成本後所得的數額，而集團提供相關解決方案服務所得收益佔總收費百分比，則參考對客戶的收費率，及向配置的不同職級醫護人員的付費率，再按醫護人員所提供服務的時數釐定，最近兩個財政年度均維持約24%的水平。去年度，機構人手解決方案服務收入按年升4.4%，佔整體收入37.5%；私家看護人手配置服務收入則按年升11.5%，佔整體收入61.0%，可見後者需求越來越高，而管理層亦歸因前者市場競爭較為激烈。至今年6月，已向集團登記的醫護人員超過16,400名，按年增長約1,400名。
隨著成本控制理想，經營溢利率由去年度的59.1%提升至63.5%，純利按年升幅達20%，股價於今年下半年升幅達50%，歷史市盈率已升至20倍水平，息率約1.8%，估值上未算吸引。於考慮投資百本醫護時有數點需注意，首先其派息政策有點無所適從，於業績及現金流理想下卻未有派末期股息。另外，業績報告清楚提到一般不會授予客戶信貸期，客戶須於接獲發票時立即付款，可是於今年6月時卻有貿易應收款項約1,900萬港元，令貿易應收款項週轉高達136天，而集團亦未為此作任何減值，認為該等款項主要與有限拖欠記錄的若干客戶有關，解釋有點牽強。再者，有集團員工早前入稟勞資審裁處追討權益，投訴公司於開工時迫員工簽署自僱合約，剝削工人基本權益，並取得勝訴，裁定集團實屬僱主。此案就如先前Uber於某些地方被裁定需視司機為員工般，可增加營運支出不少，為集團未來的業績帶來不明朗因素。
如上篇提到，「香港八十前」專欄主要分析市值在80億港元下的港企，並實行內容O2O，百本醫護(8216)的過去數年財務分析數據已放在「紅猴」Blog(www.redmonkey.hk) 的11月19日文章內，歡迎參閱。
(利益申報：筆者為持牌人士，於執筆時，筆者或相關人士或客戶，持有新意網(8008)及同仁堂國藥(8138))
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19 Nov 2016 - [香港八十前] 百本醫護(8216)財務分析數據
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