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期貨午盤丨黑色系分化雙焦領跌 滬金刷新5個月高位

周四，國內期市午盤漲跌互現，貴金屬上揚，滬銀漲超1%，滬金漲近1%刷新五個月高位;黑色系分化，雙焦領跌但跌幅有所收窄，焦煤跌近3%，焦炭跌超2%，鋼鐵品種止跌企穩，熱卷漲近1%;化工品多數回暖，玻璃翻紅漲超1%，但PVC仍跌超2%;有色金屬漲跌不一，滬鋅漲超2%，滬鎳跌超1%，滬銅跌近1%;農產品多數飄紅，兩粕漲超1%。

國泰君安期貨高級分析師金韜認為，近日“雙焦”聯袂大跌是受鋼材現貨下行壓力增大的拖累。從鋼材供需情況來看，中鋼協統計的全國重點鋼廠2017年1月上旬至3月中旬產量為1.335億噸，去年同期產量1.2536億噸，同比增加812.7萬噸。鋼鐵產量大幅增加使得鋼廠利潤收縮，鋼廠對於原料焦炭的壓價意願增強。還有就是澳洲颶風炒作結束。金韜表示，國內清明節假期後，市場炒作澳洲颶風帶來的發貨問題，但根據最新的情況，運輸線路有望在兩到三周內全部重啟，澳洲煤礦複產會早於市場預期。因此，澳洲颶風炒作帶來的焦煤、焦炭漲幅有回吐的需要。

卓創資訊煤焦研究員張源表示，鋼材市場作為焦炭的直接下遊，通常對焦炭價格會有決定性影響。但去年以來，隨著煤炭供給側改革的推進，上遊原料市場由供應過剩迅速轉為供應偏緊，這對焦炭市場的影響越來越大，並逐漸成為影響去年焦炭價格的最重要因素。

期貨夜盤丨大宗商品普遍飄綠 黑色系領跌

4月18日消息，國內期貨市場夜盤開盤，黑色系領跌，螺紋鋼、熱軋卷板、鐵礦石分別低開1.7%、1.3%、2.5%; 焦炭、焦煤分別低開2.2%、1.6%。動力煤平開。

對於鐵礦石價格的弱勢行情，有業內人士透露，少數小型貿易商資金成本壓力加大，有低價拋售自身現貨資源的操作，拖累現貨價格出現斷崖式下跌。

方正中期期貨指出，由於前期采購粉礦成本過高，為降低原料成本提高利潤，鋼廠近期對低價資源采購量增加，不過下遊成材出貨未出現好轉，價格繼續大幅下跌，因此黑色系陷入恐慌拋售階段。展望後市，方正中期期貨認為，3月鋼材出口降24.2%，而礦石進口量增11.4%，地產調控升級，汽車產銷疲軟，鐵礦供需兩弱，長期下行趨勢難以緩解。鐵礦石期貨1709合約承壓5日均線回落，短期下行趨勢得以緩解，但上漲動力不足，操作上維持逢高沽空思路。

消息面上，鄭商所18日公布，對2017年保險+期貨服務三農試點建設工作予以支持，試點品種為棉花及白糖，試點區域為品種主產區。對於符合條件的貧困地區試點及獲得政府補貼支持的試點，鄭商所將予以優先立項。在做好風險防範工作的前提下，棉花及白糖試點現貨規模應分別不低於1000噸及3000噸。試點項目承保周期應處於農作物市場年度內，且不低於3個月。試點結項日期為2018年3月31日。

同時據彭博引述知情人士透露，上海國際能源交易中心(INE)在會上對交易員和經紀機構表示，中國石油期貨合約最早或在7月份準備就緒。

知情人士表示，INE說交易規定預計很快會獲得中央政府批準。

上海國際能源交易中心是上海期貨交易所的附屬公司;INE石油期貨合約原定於2015年底啟動。上海期貨交易在回答提問的電子郵件中表示，目前還沒有上市時間表，INE正在按要求準備掛牌交易石油期貨。

期貨收盤丨鄭棉領漲雞蛋領跌 化工品集體上揚

周一，國內期市收盤多數飄紅，黑色系維持震蕩，焦煤、熱卷漲超1%，鐵礦石漲近1%;化工品集體上揚，PVC、塑料漲超3%，瀝青、聚丙烯漲近3%;有色金屬走勢分化，滬鋁漲超1%，滬鉛跌近1%;貴金屬雙雙走高，滬銀漲超1%;農產品漲跌互現，兩粕繼續走低，鄭棉漲近4%。雞蛋跌2.52%。

受產能釋放、季節性消費淡季和疫情等因素疊加影響，2017年以來，雞蛋價格一落千丈，不少地區雞蛋批發價更是一度跌破“2元”大關，堪稱近10年來同期最低價。5月5日，新發地市場雞蛋批發價為2.40元/斤，同比重挫30.84%。另有數據顯示，目前主產區價格已低至2.11元/斤，同比跌幅高達35%。

現貨市場下跌之際，雞蛋期貨價格同樣跟跌。截至上周五收盤，雞蛋期貨1709合約報3598元/500千克，最近31個交易日累計跌幅為17.1%。對於現貨市場的疲弱表現，業內人士指出，從供應面來看，產能過大的狀態一直沒有改變;從需求面來看，需求一直平穩，沒有刺激需求的條件，因此蛋價一直處於谷底。

“雞蛋期貨1709合約3月底以來一路暴跌的原因主要有三方面。”國泰君安期貨農產品研究員劉佳偉表示，首先，現貨超預期低迷。3月初，全國主產區雞蛋現貨價格仍在2元/斤左右，下跌幅度和持續時間超過市場預期，近月1705合約臨近交割，而現貨仍不見起色，近月合約面臨期現回歸，期價開始下跌。

其次，雞蛋現貨價格持續低迷導致雞蛋1709合約對現貨高升水。3月1709合約對主產區現貨一度升水超2000元/500千克，高升水對期價造成拖累，近月合約大幅下跌也使投資者對1709合約預期轉為悲觀，因此1709合約3月底開始大幅下跌。

再次，受2016年春季和2017年秋季養殖利潤差影響，市場預計雞蛋期貨遠月1801合約供應偏緊，資金入場做雞蛋期貨“9-1反套”，即多1801合約、空1709合約，打壓了1709合約。

新紀元期貨分析師王成強也指出，3月底，雞蛋期貨1709合約一度升水近2000點，是歷史極值，升水幅度70%-80%。此前價格計入較多的預期性交易因素，市場對中秋月合約給予較高的價格期望，但因供給過剩矛盾激化，現貨持續低迷，引發了期現價差提前收斂。

展望後市，劉佳偉認為，5月中下旬受端午節備貨提振，現貨可能小幅上漲2-3毛/斤，目前雞蛋期貨近月合約已基本調整至平水狀態，1709合約也調整至3500-3600元/噸附近，“9-1反套”資金有獲利離場跡象，前期利空因素基本釋放，短期雞蛋期貨有望止跌反彈，可能由“近弱遠強”格局轉為“近強遠弱”格局。

期貨午盤丨商品市場多數飄綠 橡膠領跌下挫3%

周四(5月18日)早盤，商品多數下跌，截至中午收盤，橡膠下挫3%，滬鎳、菜粕、鄭棉、甲醇跌逾1%，而漲幅方面，PVC上漲2.36%，錳矽、黃金、螺紋鋼、滬錫漲逾1%。

消息面上，據證券日報報道，多部門或出臺新政限制煤炭進口。報道稱有關部門正在討論修改《關於嚴格控制劣質煤炭進口有關措施》；要求限制進口煤同比下降5%-10%（每月進口約1500萬噸）；繼續引導市場煤價下行，力爭迎峰度夏前回落到570元/噸以內。

同時國家發改委5月18日召開定時定主題新聞發布會，發布宏觀經濟運行情況並回應熱點問題，發改委相關負責同誌出席發布會，並回答記者提問。 

發改委政策研究室副主任兼新聞發言人孟瑋指出，去產能工作是推進供給側結構性改革的一項非常重要的任務。根據國務院部署，今年1月，鋼鐵煤炭行業化解過剩產能和脫困發展工作部際聯席會議組成12個督查組，赴全國30個省（區、市）和新疆生產建設兵團開展了專項督查，共核查鋼鐵企業228家、煤礦150個。從督查情況看，2016年全國共淘汰400立方米及以下高爐39座、落後煉鐵產能677萬噸，30噸及以下轉爐和電爐71座、落後煉鋼產能1096萬噸。關閉退出30萬噸以下規模的小煤礦約1500個、落後煤炭產能1.2億噸。2016年鋼鐵煤炭行業淘汰落後產能專項行動發現的落後鋼鐵產能，已按要求進行拆除或封存；應依法關閉和限期淘汰類煤礦，已按要求實施關閉。 

督查中也發現了存在違法“地條鋼”產能、應退未退產能、設備拆除不到位等問題。下一步，發改委將會同有關部門，重點采取三方面舉措： 

第一，迅速整改有關問題。對發現的問題，將結合化解過剩產能、淘汰落後產能、取締“地條鋼”工作，區別對待，分類處理，該問責的要嚴肅問責，該通報批評的要通報批評。需要說明的是，我們對去產能工作始終保持高壓態勢，對於近期暴露的個別地方工作不實問題，部際聯席會議於5月2日派出13個核查組，赴13個省（市）進行調查核實。問題一經核實，將依法依規，嚴肅處理。

  第二，堅決取締“地條鋼”。“地條鋼”屬於違法違規生產，一直是國家要求淘汰和嚴厲打擊的對象。這類落後產能如果得不到取締，就會造成“劣幣驅逐良幣”的情況。按照省級政府對取締“地條鋼”工作負總責的要求，各地區要在6月30日前徹底取締“地條鋼”，並於7月底前組織驗收，形成總結報告，上報國務院。部際聯席會議將開展抽查工作，對取締不到位的地方，作為負面典型，報請國務院依法依規嚴肅處理。 

第三，健全監督機制。加強對各地區去產能工作的督查，督促各地及時公布去產能相關信息，健全舉報制度，強化社會監督。

期貨收盤丨大宗商品走勢分化 黑色系走弱鐵礦石領跌

5月23日消息，今日期市收盤多數下跌，黑色系寬幅震蕩，鐵礦石跌超3%，螺紋鋼跌近1%，煤炭相對抗跌，焦煤二度翻紅漲超1%;化工品普遍回落，瀝青跌超3%，甲醇、PVC跌超1%;有色金屬漲跌不一，滬鋅漲近1%，滬鋁跌超1%;農產品震蕩走弱，兩粕及油脂類齊跌，大豆逆勢飄紅。

消息面上，今日央行以利率招標方式開展1400億元逆回購操作，7天和14天品種分別為800億元和600億元，中標利率分別為2.45%和2.60%，與前期持平。鑒於今日有1700億元逆回購到期，因此總體實現凈回籠300億元，昨日央行資金凈投放300億元。

據央視報道，目前，全國25省份豬肉價格下跌，從春節到現在，豬肉市場價已下降了25%左右。而生豬出欄價已經跌到23個月以來的最低價，“豬周期”開啟價格下行趨勢。從“躺著掙錢”到減產止損，部分業內人士認為2018年養豬行業由盈轉虧幾成定局。

值得一提的是螺紋鋼最近的表現搶眼。上周螺紋鋼期現再次實現大幅雙升，螺紋鋼主力合約節節攀高，從周初最低價2925元/噸最高漲至3249元/噸，漲幅高達11%。本周一螺紋鋼延續強勢，盤中最高漲至3385元/噸，但是今日螺紋鋼表現低迷收盤時跌0.9%，近3295元/噸。市場分析人士認為，螺紋需求也將步入淡季，終端需求逐漸走弱。

浙商期貨黑色系分析師程炳鴻表示，需求端，數據顯示房地產投資及新開工超預期，基建端也相對穩定，終端需求暫時得到支撐。微觀上看，上海線螺采購量高於往年同期水平，貿易商去庫存取得一定成效。整體而言，需求暫維持平穩。供應端，5月一帶一路會議召開，中央環保組進駐，部分地方鋼廠停限產幅度加大，鋼廠檢修明顯增多;地條鋼專項督查開始，中頻爐拆除影響螺紋供應。供應端出現集中收縮，導致短期內供需錯配。供需錯配體現在庫存上表現為鋼廠鋼材庫存、社會庫存持續下降。此外，近期資金面趨緩，央行連續進行公開市場操作投放流動性，使得多頭獲得喘息，螺紋鋼借此大幅反彈，期貨市場也因大幅貼水，給了多頭反撲的機會。

程炳鴻指出，本輪上漲定義為貼水修複行情，螺紋鋼在短時間內快速反彈有一定的產業邏輯支撐，但是中長期看，房地產端走弱已成定局，基建托底效果有限，螺紋需求也將步入淡季，終端需求逐漸走弱。此外，螺紋鋼盤面利潤過高也是一個風險點，此時追漲風險較大。建議持有多單的投資者逢高止盈，無倉位的投資者暫時觀望，等待反彈結束後的拋空機會。

期貨收盤丨黑色系、化工品領跌 鐵礦石一度逼近跌停

周三，國內期市收盤大面積飄綠，黑色系、化工品普遍下行，鐵礦石大幅下挫，一度逼近跌停，收盤跌近7%，橡膠、焦炭、動力煤跌近3%，瀝青、PVC、螺紋鋼跌超2%；有色金屬漲跌不一，午後小幅回升，滬鉛漲近1%，滬鎳仍跌超2%；貴金屬雙雙走弱，均跌近1%；農產品整體偏弱，油脂類弱勢震蕩。

前期，在噸鋼利潤持續攀升特別是螺紋接近千元高利潤的推動下，鋼廠補庫熱情較高，鐵礦現貨成交放量從而引發價格上漲，但隨著螺紋產能利用率的不斷提升，後期在供給不斷增加的情況下高利潤持續時間存疑，且鐵礦石港口庫存激增至近1.4億噸，供需進一步失衡使礦價沖高回落。目前，決定礦價走勢的關鍵仍在需求端，而鋼廠對鐵礦的需求取決於其盈利情況，考慮到目前螺紋鋼庫存去化速度較快，且在環保影響下旬度產量環比回落，因此，價格將繼續維持強勢，短期螺紋高利潤有望延續，從而對鐵礦石需求產生一定支撐，同時在成本端支撐下礦價雖反彈相對乏力但下行空間有限，或將繼續維持低位震蕩走勢。

隨著礦價快速從90美金跌至60美金，國產礦複產情況也逐步受到抑制。由於資源稟賦原因，國產礦生產成本有所回落但相對於國外主流礦山仍相對較高。目前，國產礦平均成本在67美金，對於資源較好的礦山而言，其完全成本也達到63美金，而截至5月22日，普氏62%指數價格為63.3美金，已基本觸碰國內大部分礦山成本，因此在低價格的抑制下，內礦複產進度減緩，產量也開始回落。從5月12日的統計數據看，國內樣本礦山產能利用率環比降1.1%至68.9%，其中中小型礦山因其成本高於大型礦山且環保方面原因降幅最大，分別為4.7%和6.8%，隨著產能利用率回落，國內樣本礦山鐵精粉產量也環比下降0.7萬噸，其中中小型礦山產量分別下降26.7%和24.1%。同期，4月國產原礦產量增幅也由上月的18%大幅下降至4%，預計5月產量增幅將繼續回落。國產礦產量增幅的下降，對於緩解鐵礦高供給壓力起到一定作用，而考慮到礦價低位震蕩格局仍將延續，因此內礦產量很難再度回升。

滬深股指午後加速回調，軍工板塊領跌

周四滬深兩市股指繼續弱勢震蕩，盤中，軍工、半導體、汽車零部件等熱點概念紛紛回調，而券商、銀行等藍籌股也同樣表現弱勢。午後，兩市股指加速回調，深成指跌穿20日及30日均線支撐，上證綜指也再度逼近3150點。相比之下，創業板指跌幅相對較窄，並於20日均線上方尋得支撐。截至全天收盤，滬深兩市股指全線飄綠，兩市成交量較昨日縮量近800億元。

滬深兩市全天收盤，上證綜指收報3,154.65點,下跌14.31點，跌幅0.45%，成交額1,606億元；深證成指收報10,564.13點,下跌66.99點，跌幅0.63%，成交額2,215億元；創業板指收報1,838.4點,下跌7.57點，跌幅0.41%，成交額788億元。資金方面，央行開展了400億元逆回購操作。因今日有400億元逆回購到期，故實現零投放零回籠。

盤面上，海南、賽馬概念、自由貿易港、細胞免疫質量以及酒店餐飲板塊漲幅居前。跌幅榜上，國防軍工、藍寶石、人臉識別、采掘服務以及工業互聯網概念領跌。

熱點板塊：

國務院日前同意實施《海南省總體規劃（空間類2015～2030）》，受此影響，海南板塊近期持續表現活躍，周四板塊個股更是上演漲停潮。截至全天收盤，海南瑞澤、海汽集團、鈞達股份、海峽股份以及海航創新漲停，大東海A漲逾8%，海南高速漲逾7%，京糧控股漲逾6%，欣龍控股、*ST椰島漲逾5%。

生物制藥概念周四整體表現活躍，細分領域中，細胞免疫治療板塊漲幅居前。截至全天收盤，國際醫學漲逾9%，和佳股份漲逾4%，佐力藥業漲逾3%，昭衍新藥、華海藥業、萊美藥業、北陸藥業漲逾2%。消息面上，國家藥品監督管理局、國家衛生健康委員會5月23日聯合發布《關於優化藥品註冊審評審批有關事宜的公告(2018年第23號)》，提出進一步優化藥品註冊審評審批。

跌幅榜上，國防軍工、藍寶石、人臉識別、采掘服務以及工業互聯網概念領跌。

個股監控：

消息面：

1、中鋼協發布分析文章稱，2018年5月，全國20個城市5大類品種鋼材社會庫存合計環比繼續下降，且降幅有所擴大；除冷軋卷板外，其余4個品種庫存均有所下降。本月庫存總量1139萬噸，環比減少206萬噸，下降15.3%；其中鋼材市場庫存總量1051萬噸，環比減少201萬噸，下降16.1%，港口庫存88萬噸，環比減少5萬噸，下降5.0%。

2、天津市副市長趙海山24日表示，深化改革開放方案，是未來兩到三年進一步深化天津自貿試驗區改革的綱領性文件，主要體現在三方面，一是進一步對標國際高標準規則，構建開放型經濟新體制。二是進一步培育發展新動能，增創國際競爭新優勢。三是進一步深化協作發展，建設京津冀協同發展示範區。

機構觀點：

萬聯證券指出，短期看，中美貿易摩擦帶來的利好效應在消退，而市場缺乏其他利好的指引，唯一對市場提供支撐的是北上資金的繼續流入。整體看，A股區間波動的格局未變，3200點承壓回落之後盡管下行空間並不大，但操作難度卻較高。防守反擊依然是應對當前市場的主要手段，量能的衰竭或者新的指引因素出現是反擊的前提。

網信證券指出，兩大股指回踩支撐與補缺後，或迎來一定反彈修複行情，建議精選板塊個股適當逢低吸納。操作上，合理調控好倉位，在主線明朗之前以觀望為主，切勿盲目追漲殺跌。適當關註嬰童概念、回購增持、乳業與奶牛養殖、世界杯、創藍籌、大數據、工業互聯網、國產軟件、人工智能等板塊龍頭個股，下跌中逆勢走高的次新股也可參與。

券商降薪潮：投行領跌，有公司“股權質押”待遇逆勢飄紅

券商行業特別是投行部門的降薪潮持續發酵。

據第一財經記者了解，目前華融證券已實施降薪，中泰證券投行部也有降薪的準備，但還未實施；中信證券投行部去年已降薪，曾引發公司多名投行人員離職。與投行部降薪形成鮮明對比的是，某大型券商營業部的底薪有所增加，漲幅不超過10%。

有券商投行部人士向記者表示，與券商簽訂的勞動合同屬於密薪制，即勞動合同並未寫明具體的薪資，這使得薪資待遇的裁量完全由券商方面把握。

近日有消息稱，華融證券遭遇大幅降薪。在各項傳統業務同比持續下滑的當下，券商薪資待遇是否普降？第一財經記者向多家券商的相關人士采訪核實，包括國融證券、中泰證券，以及中信證券原投行業務人員，還有一家大型券商營業部人士。

經第一財經記者調研，中泰證券投行人員薪資將有調整，但目前還未下發正式通知；國融證券不同的投行團隊情況不同，該國融證券的投行人士所在的團隊並未降薪；中信證券投行部在去年已經大幅降薪並促使多名投行人員離職，其中有部分投行人員流向中金公司。

除此之外，前述一名投行人士表示，中信建投證券去年的年終獎本該在今年4月發放，但一直延遲到8月份才發放。他還向記者透露，華融證券的一位朋友曾向其“吐苦水”，說薪資降了不少。另外，業界也流傳著其他大型券商降薪的消息。

中信證券的一位原投行人員向記者表示，中信證券投行部薪資屬於固定薪資，並不隨業務的好壞上下浮動。2017年在薪資待遇被大幅調降之後，該投行人員便離職了，跟他同時離職還有其他人，部分則跳槽至中金公司。

國融證券一位投行人員則表示，公司投行人員的薪酬相對穩定，並未出現調降的情況。他介紹稱，公司屬於小型券商，投行業務主要靠新三板項目支撐。“與在A股進行IPO一次性收費不同，在新三板上掛牌的企業都需要長期聘請主辦券商，這意味著只要它們在新三板掛牌，就每年都要支付相關費用，一年少則10萬多則30萬。若一個投行團隊在新三板上積攢了10個項目，則一年便可有200萬元的固定收入，養活由4、5個人組成的投行團隊並不是太大問題。”該投行人員表示，今年他們便是靠過往儲存的項目維持團隊的運營。

不過，這也不是一勞永逸的。該國融證券投行人員介紹稱，目前新三板上掛牌企業數量遭遇“負增長”，摘牌企業數量超過掛牌數量，導致以新三板業務為生的券商投行團隊業務量同樣受到壓力。

值得註意的是，在記者調研的券業人士中有2名投行人員表示，在與券商簽訂勞動合同時，勞動合同中並未註明明確的薪資待遇。一名投行人員還透露，自己簽署的勞動合同上標明的是密薪制，沒有具體的薪資金額。另一名投行人員表示，簽署勞動合同通常只達成第一年的薪資待遇，第二年則由券商薪酬委員會決定。

與多數券商投行人員面臨降薪的壓力相比，上海一家大型券商營業部負責股權質押的工作人員卻向記者透露，今年他們的底薪有所上調，漲幅不超過10%。她解釋，主要原因是今年她所在的券商股權質押業務“收成”較好，同時公司正在改革考核體系，員工的考核方式更加量化、精細化。

該營業部人士認為，券商降薪體現的不是個別企業微觀層面的待遇降低，而是整個行業面臨的變化，如中信證券業務盈利結構與過去已迥然不同，同時投行收入的“旱澇”變化也是一個自然變動的過程，有收成好的季節就必然會有收成差的時候。

責編：黃向東

金融股領跌 港股挫逾400點

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