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任命個學者當新總理，樸槿惠也難以脫困

韓國青瓦臺2日發布消息稱，韓國總統樸槿惠新任命韓國國民大學教授金秉準擔任國務總理職務，任命韓國金融服務委員會主席嚴鐘勇為財長兼副總理，任命前女性家族部副部長樸承柱為國民安全處處長。

對於此任命，一位不願透露姓名的韓國青瓦臺官員在接受《第一財經日報》記者電話采訪時表示：“本次任命，可以認為是樸槿惠總統為了克服現有的政治亂局，而提出的一個對策。”

這位官員表示：“新上任的金秉準國務總理，將成為實際上的‘責任總理’，相比於韓國國務總理原本具有較小的權限，本屆總理將掌管除外交安保之外的國家大部分事務，並將保障法律規定的總理的所有權限。”

韓國總理手無實權

據《第一財經日報》記者了解，韓國的國務總理是韓國內閣的最高首長，由韓國總統直接任命，並經韓國國會表決同意後方可上任。韓國憲法規定，韓國國務總理擁有：輔佐總統、統管各行政部門、建議撤銷國務委員、向國務會議提出議案、提名行政各部部長人選、頒布總理令等七大權限;並有權參與制訂重要的國家政策。

但事實上，韓國的國務總理經常被冠以“禮儀總理”、“影子總理”、“代讀總理”等稱號;韓國總理沒有人事權和預算權等實權，但需承擔較大政治責任。韓國歷任總理大多數是政治基礎背景相對單純的人士，學者占了很大一部分，大部分權力都被集中到總統的手中，因此韓國也被部分政治研究人士稱為‘總統制’國家。

一項統計顯示，自上世紀80年代，韓國政治制度在經歷軍事獨裁的終結以來，韓國總理的平均任期不到兩年。韓國前總統金大中、盧武鉉與李明博都分別更換過3次總理，而樸槿惠總統至本次更換前，也已經更換過三任總統。

但是，韓國的國務總理雖然面臨過尷尬的地位，但也有國務總理曾經受到過關註。

例如，在金大中總統時期擔任總理的金鐘泌，因多次發聲不同於總統的意見，並利用憲法的權利將其貫徹到底，曾被韓國的政治界人士稱為“具有實權的總理”;而盧武鉉總統時期擔任過總理的高建，因為在“盧武鉉彈劾案”而代理履行總統職權的期間，顯示出了較高的政治水平，並盡力“力挽狂瀾”，使韓國國內政治的混亂最小化，而一度成為下一屆總統的熱門人選。

樸槿惠已四面楚歌

金秉準作為總理，仍然受到關註，主要是基於在現有‘閨蜜幹政’的混亂情況下，其背負著整理國家政治混亂的責任。

據韓國媒體本月2日發布的民意調查顯示，樸槿惠總統的民意支持率繼續發生了下跌，截至2日早上，已經跌落至9.2%，而這是繼樸槿惠總統上臺以後，樸槿惠支持率首次跌破10%;僅次於因亞洲金融風暴期間的處理不當，而使韓國經濟陷入泥潭的金泳三曾在同期獲得的6%的支持率。

與此同時，該調查顯示，80.9%的民眾認為，現階段青瓦臺提出的人員大換血將無益於解決“閨蜜幹政”所帶來的政治影響;在樸槿惠的出生地、政治根基的大邱地區，樸槿惠的支持率甚至低於全韓平均，僅為8.8%;而另外一份民意調查甚至顯示：樸槿惠在20~30歲青年的支持率僅為2.2%。

而另一方面，韓國民眾們的怒火也在通過遊行、時局宣言等方式被爆發出來。繼上周六，韓國首爾市區聚集了兩萬民眾，要求樸槿惠下臺的遊行以後;韓國文化界、宗教界、學生等多個群體紛紛發表時局宣言，認為“只有樸槿惠的下臺、崔順實的嚴懲，才能夠使民眾們恢複對於國家的信心”。

除此之外，韓國的朝野兩黨也紛紛要求青瓦臺做出更多的行動，以減少對於國內政治的影響。而接受采訪的青瓦臺人士，對於樸槿惠民意支持率跌到個位數的情況，甚至以“無可奈何”四個字來形容，並以個人意見為前提，表示“樸槿惠的支持率跌破兩位數，在內部也一直認為肯定會發生，只是時間早晚的問題”。

與此同時，上述青瓦臺人士向《第一財經日報》記者表示：“現階段，樸槿惠總統正在盡量減少對外活動，與參謀、執政黨人士和在野人士多次接觸，每見一個人就強調‘想聽最真實的民意’，相信在新任總理和參謀正式上臺以後，將以新任命的總理為中心，會著手解決現有的亂局;我們也知道有輿論要求樸槿惠需要親自露面作出解釋，對此樸槿惠總統也在不斷地進行考慮，相信近期會有一個說法。”

新任總理背景受關註

金秉準新任總理人選被外界關註，還有一個原因是基於他的背景：其曾在與樸槿惠理念相左的前任總統盧武鉉政府中，擔任青瓦臺政策室長和副總理職務。

據韓國媒體的報道，金秉準因與盧武鉉認識近10年，因此曾在總統競選期間，鼎力相助盧武鉉總統。

後來盧武鉉擔任總統後，在當時的總統職務交接委員會中，金秉準曾擔任政務交接小組的幹事;當時因顯露出與盧武鉉的配合程度高、以及政治能力強等特點，被韓國媒體稱為“盧武鉉政府的大腦”。

在日後的幾年里，金秉準與盧武鉉的執政理念之一“地方分權”相匹配，先後擔任韓國政府直屬的“政府革新地方分權委員會”的首任委員長、掌管韓國大局政策，位高權重的青瓦臺政策室長、副總理等職務。

後來，盧武鉉總統下臺後，金秉準回到大學，在學界也持續闡述地方分權的必要性，並被稱為“韓國地方行政學的開山鼻祖之一”。

在“閨蜜幹政”事件發酵並被曝光後，韓國輿論就曾預測，如果樸槿惠希望通過人事變動，進行“舉國內閣”來打破現有的困局，則很有可能將基於學界的威望、象征性及行政能力來看，選擇金秉準為新任的總理，並給予該總理憲法保證的所有權力。

韓國高麗大學教授鄭韓律告訴《第一財經日報》記者：“如今，樸槿惠政府已陷入了‘跛腳鴨’的境地，特別是在其主要支持階層的中老年人群中，支持率跌破30%，實際上意味著她已經無法掌握國內政治的主導權了。”

鄭韓律回憶道，此前，任期第四年的支持率比樸槿惠還要低的只有前總統金泳三和盧武鉉。“金泳三的7%支持率主要歸咎於韓國在亞洲金融風暴受到的重大打擊;而當盧武鉉的支持率跌至12%，他迅速失去了政策推進的動力，被迫退出執政黨。”他說。

創始人難以言說的痛：股權激勵的那些坑

筆記俠 2016-11-17 12:01

本文由筆記俠（ID：Notesman）授權i黑馬發布。

胡浩 | 盈科律所合夥人，盈科律所為國際化大型綜合性律師事務所。

活動：2016年11月12日-13日，由GYL基金會支持創辦、中關村立德青年領導力科技創新中心主辦的首屆GYL大學（秋季）職場大課，筆記俠作為合作方，經主辦方與演講者審閱授權發布筆記。

筆記之前，請先思考：

股權激勵是你想給誰就能給誰的麽？

什麽樣的情況下需要股權激勵？

股權激勵的方式有哪些？

你知道股權激勵的坑麽？

股權激勵的時機有哪幾個？

“為什麽企業這麽流行股權激勵？

股權激勵為什麽這麽火？”

介紹兩個數據：

1、2015年《財富》雜誌：世界500強有85%的企業做過股權激勵；

2、中國上市公司截至2015年：700多家上市公司公布的股權激勵計劃有1000多個（註：因為一個公司可能會做多輪股權激勵）。

為什麽這些公司這麽喜歡做股權激勵？

一、股權激勵目的

講股權激勵目的的時候，有必要介紹一下在股權激勵領域非常經典的一家企業，就是「華為」。

華為從1988年成立到現在，總共經歷了5個階段的股權激勵。

第一階段

在第一個階段，華為選擇了用實股，讓員工用現金認購的方式做股權激勵。當時它想解決的問題是，要把人留住，把創業團隊留住，同時降低現金的支出。在1990年的時候，那個環境里面企業融資特別難，用認購實股的方式來集資，也是解決了當時華為一定的問題。

第二階段

十年後，華為做了第二次股權激勵。當時華為做股權激勵的時候，想要解決的是管理層的控制權太分散的問題，之前給的都是實股，把公司股權分散了，所以在第二個階段進行了虛擬股的激勵方式。

第一個方案當中是實股，第二個方案是虛擬股。

實股是你給到高管、給到激勵對象的股權激勵，所對應的股權是實實在在的，法律含義里面的股權內涵和外延所有的東西，實股里面都有。像實股里面的表決權、控制權、分紅權、優先權、處分權等等在虛股里面沒有，虛股只有一個——分紅權，就是你的收益權。

在1992年，華為已經有270個員工了，人員很多，一個公司100%的股權要給好幾百人、上千號人做股權激勵，不可能再用實股做激勵，不可能把實股分成那麽細的份。

《公司法》里面有一個規定，有限公司的股東註冊人數不能超過50人，現在華為的兩個股東一個是任正非，還有一個是華為的投資公司，任總占的股權比例在公司里面只有1%點多。第二個階段做股權激勵的時候，沒辦法再用實股的方式去做，剛好虛擬股能解決它的問題。

第三階段

2003年，這是一個比較特殊的時期，當時發生了非典，同時華為在美國、在全球遇到了和思科的知識產權訴訟。華為為了解決給高管、核心層配股問題，用了限制股+虛擬股（筆記俠註：限制股票指激勵對象只有在工作年限或業績目標符合股權激勵計劃規定條件的，才可出售限制股，並從中獲益）的模式，解決了穩定住高管和核心層的問題。

第四階段

2008年，同時也是美國次貸危機出現以後，全球經濟受到很大的影響，華為作為在全球發展的公司，也受到影響，為了穩定住整個華為的團隊，采取了虛擬股+飽和股（筆記俠註：飽和股，指不同工作級別匹配不同的持股量。比如級別為13級的員工，持股上限為2萬股，14級為5萬股。而若達到其級別持股量上限的老員工，不參與配股。華為2008年底的內部融資就采用此方法）的激勵方式。就是在座的都有股權，第一排的人可能100萬股、第二排的人50萬股、第三排的人30萬股，級別越高配的股越多，每個級別都有一個定數。

第五階段

第五個階段在市面上的公開資料找不到，是根據我對華為的研究。2013年華為做了一次股權激勵，這個方式叫TUP模式，遞延、遞增的概念。做股權激勵的時候做了5年的激勵期：

第一年給你配股，但是沒有分紅；第二年開始有分紅，但是每年分紅只有1/3；持續到第5年，可以拿到飽和股的分紅。到第5年結束之後，重新歸零，重新來一遍。

它解決的是給外籍員工的激勵問題，同時也是為了解決公司發展到一個時間段之後，創始團隊的一些創始人員躺在華為股票的利益上混日子，為了解決這個問題，重新來一遍股權激勵。

根據之前的各個階段，華為要解決不同問題，實現不同的目的，選擇不同的模式做股權激勵，這也就有了下面跟大家介紹的模式。

二、股權激勵模式

模式一：期權

「期權」就是在一定期限內，給激勵對象一定價格購買公司股權的權利。

如果說激勵對象行權了，他就擁有這個公司的一部分股權。期股適合的對象是一些初創期的企業，你的企業處於不同的階段、不同類型，選擇的模式也不一樣。初創期的企業、互聯網企業、科技類企業比較適合做期權。

互聯網科技新企業的估值增值非常快，今天給到你的激勵對象是5萬股，明年這個時候他的5萬股就有可能變成50萬的價值，後年這個時候有可能變成500萬的價值。

GYL大學在暑期舉辦的活動期間，剛好有一個客戶去收了一個VR/AR（虛擬現實／增強現實）的企業，這家企業去年年中的時候第一次融資，當時的估值是2000萬，在年底的時候第二波投資人去投資他們，第二波估值已經到了1億多，等我們那一波去投的時候已經到10個億了。這是一個高科技行業，在一年半的時間，股權的增值非常快。

同時在盡調的時候也看到，這家企業做了股權激勵，他們用的是期權的方式來做的。當時第一波進到公司能夠獲得期權的人，身價都已經非常高了，這是期股非常顯著的一個特點。

在做期股的時候要註意一點，不是所有的公司隨便想用就用，一定要對公司客觀的增長要有很準確的判斷。

看一個實際案例：

神州泰嶽是做飛信的。當年這家公司很牛，他們做股權激勵方案的時候遇到一個問題——企業發生轉變和轉折的點沒有把握好，他在做股權激勵方案的時候，沒有預計到自己股票的價格會往下跌，如果他做10塊錢一股，預計明年他的股票是15塊、20塊……，這樣的話現在給到高管以10塊錢的價格去買股票，明年就掙了，但是沒有想到第二年股票跌成3塊錢、5塊錢了。所以期股的方式在選擇它的時候，對自己企業的發展要有一個很清楚的預知。

模式二：限制股

指授予激勵對象一定數量的公司股票，對股票的拋售、權利等有一些特殊限制。剛才說到LING WEI科技企業選擇的就是限制股的方式，企業成長的時候，或者企業轉型的時候，相對比較成熟的企業可以選擇限制股的方式。

模式三：虛擬股

是指授予激勵對象的一種虛擬的股票，激勵對象可以據此享受一定數量的分紅權。

選擇虛擬股方式的企業一定具備一個條件：就是你的現金流一定要很好看，一定要非常棒。如果說選擇用虛擬股去做股權激勵，結果賬面上沒錢，這個股權激勵方案做了也是失敗的。虛擬股對企業也有明確的限制。

有一個企業是做餐飲的，他們的現金流不錯，給各個店的店長采用虛擬股的激勵方式，做完之後，那個老板跟我說，整個利潤比去年賺的錢還多，同時今年跟大家分享的現金也分享得特別多。

因為各個店的店長們就把這家公司當作是自己的，公司里從前臺到後臺，從采購到銷售，店長對所有的細節持續地反饋了好多問題，之前並沒有感受到店長有這麽大的積極性，結果用虛擬股的方式一做，效果非常好。一些企業可以選擇這種方式來激勵激勵對象。

模式四：增值權

當這個企業的凈資產只有1000萬的時候，做股權激勵方案可以把1000萬作為一個基數。如果公司明年的價值到了1500萬，我會把增值出來的500萬部分拿出來給大家做獎勵，這就是「增值權」。

選擇這一類激勵模式的公司一般是一個高增值的企業，或者是以增值作為近期或者遠期目標的企業。在現實當中大家可以看看京東，以估值作為企業長期目標的企業，他們在之前做股權激勵的時候，就是以公司的估值來做的。

2013年我當時做的一個客戶，是中移動和中銀聯合資成立的一家公司，這家公司是幹什麽的？大家在銀聯付錢的時候會收到一個短信，這個短信就是這家公司幹的。他們的估值上升非常快，迅速占領銀行手機通知的業務。當時用增值權的方式來做，也很受他們高管的歡迎。

模式五：業績股

「業績股」是達到一定業績條件就授予激勵對象一定的股份。業績股通常和期股、限制股、虛擬股、增值權綜合在一起使用。

公司相對比較成熟，發展到一定階段的，或者以業績作為明確目標的企業適合來做業績股的激勵。可以現金做激勵，可以拿實股，也可以拿虛擬股。我做方案的時候很少只做一個模式，通常會把客戶的目的、問題結合起來，選擇一到兩個、兩到三個模式相結合來給客戶設定方案。

三、股權激勵的時機／時間  

做股權激勵就是一個獨孤九劍。第一招了解目的；第二招要清楚選擇模式；第三招要知道在什麽樣的時間去做股權激勵。

客戶找我的時候，我會了解一下客戶的背景現在是什麽情況，他所處的是什麽階段。如果時機選對了，效果會事半功倍。我一般跟客戶會交流你應該在一個什麽樣的時間點去做。

第一個時間點就是企業的初創期；

企業初創期的時候人員不是特別穩定，同時企業的現金流不是特別好，在初期如果拿出一部分股權做激勵，對於前期初創團隊來講是非常有吸引力的，因為他會把這個企業當作自己的。如果創業者在跟員工關系中適當地引入股權激勵，會帶來非常好的效果。

第二個特殊時機就是改革調整期；

剛才講到LANG WEI科技的案例，他在業務轉型期選擇股權激勵，達到了他想要的效果。我做他們公司法律顧問到現在，那幾個人一直沒有離職，這是一個非常好的現象。

第三個時機是企業融資期；

為什麽融資期機會很好？

融資期的時候投資人會給你一個估值，這個估值在你做股權激勵的時候會非常好做宣傳，你所對應的價值被投資人放大了，被市場上認可你這個公司值多少錢，註冊資本金可能是500萬，投資人進來的時候給你一個估值說你值10個億了，他只占10%，這個時候你的身價就高了，哪怕拿出10%來做股權激勵，就是1000萬。如果500萬的時候拿出10%做激勵，很多人感受到這個價值並不高。

第四個時機是並購重組期。

為什麽這個時期也是做股權激勵非常好的時機？

一般並購的時候大部分公司都是拿股票和現金來收你，激勵對象拿到的就是現金的回報，拿到的就是上市公司的股票，對他來說這是非常有吸引力的。然後跟他說你在這繼續幹三年，這些股票、現金都是你的，非常有吸引力。

四、股權激勵的股份從哪來？

做股權激勵這些股份從哪兒來？是老股東給還是投資人給？是員工自己買，還是以增值的方式獲得這部分股權？這就涉及到在股權激勵方案中的一個重大問題，就是這個股權誰來給？

做實股，多半企業會選擇老股東拿出一部分股給到激勵對象。也有投資人來了，說我進行增資，我的盤子里面一部分做股權激勵。你的公司盤子只有1000萬股票，我可以做個定增，1200萬，那200萬拿出做激勵。股份公司、上市公司可以發公告——公司回購股票做股權激勵。

五、股權激勵的股權給誰？

這個問題也會經常被人問到，做股權激勵到底給一部分人還是全部給？我說：「你想幹嘛？」他說：「我想把高管留住。」我說：「那不就是給核心層高管進行股權激勵嗎？」

有企業因為現在投資人進來了，想讓大家分享一下他們曾經努力的成果。我說：「我們做一個普惠制的股權激勵，大家一起來，根據現有的股權結構，根據控制權等等剖析一下。」

他的股權激勵方案應該選擇限制股、還是虛擬股、還是哪種方式來做？重要的是他要跟大家分享他的成果，要給誰？怎麽選擇？

出發點一定是你想要解決什麽樣的問題？你想要達到一個什麽樣的效果？

這是做取舍的時候可以分析的，有全員激勵、重點對象，包括人員可替代性的問題。

經常有客戶問到：「胡律師，你說這個人我要不要給？」我會問他：「這個人對你有多大的重要性？對公司有多大的重要性？這個人是不是市面上非常難找到的人，或者說這個人是不是在公司不可替代的人？這個人是不是你的左膀右臂？」用這個標準去衡量這個人要不要給。

用這個標準就可以知道這些人要給，這些人可給可不給，馬上就能分出來。

六、股權激勵給多少合適？

這個也是我經常會跟客戶討論的問題：「胡律師你建議給多少？」我會問他：「現在股權結構怎麽樣，現在公司有多少股份？現在這些人工資怎麽樣？」

他說：「年薪10萬、年薪50萬。」我說：「你公司現在發展怎麽樣？已經到第幾輪了？還是剛開始？」這些因素做股權激勵的時候要問他，我要考慮到做股權激勵的時候不能對你的控制權有傷害，原本只有51%的股權了，結果說要做股權激勵，拿出10%來，結果只剩41%，這就會影響到實際控制人的控制權。

這些問題都會在做股權激勵的時候考慮。

股權控制權是什麽概念？我一般會介紹幾個數字，一個是67%，一個是51%，還有一個是34%。

「67%」

數字對於公司的控制權極其重要。為什麽？這是源於法律的規則，《公司法》有規定，對於公司重大事項，比如增資、減資、合並、並購等等，必須要有2/3以上的表決權通過這個事兒才能幹，如果你想在公司里面成為一個擁有絕對控制權的實際控制人，你的股權就不得低於67%。

「51%」

如果說這些事情我還是想跟小夥伴們一起商量，但是公司用什麽人，今年花多少錢，今年的發展方向要怎麽樣來定，這些如果擁有股權到51%，你說了就算，這樣叫相對控制權。

「34%」

還有一個34%，跟67%這個概念相反。

當你擁有34%股權的時候，不會被其他人架著走，很多公司融資到A輪、B輪的時候，實際控制人已經低於34%了，低於34%，就很可能會被一部分投資人綁架，投資人認為應該往這個方向走，你們創業團隊說要往那個方向走。這個時候投資人票數比你多，這個公司的發展方向就往那邊走了。

如果低於34%，就控制不了公司大的方向，你說我要跟他合並，我要被他收購，這些事情你說了不算。作為公司的實際控制人，這三個數字非常重要，一定要知道它背後的意義。

股權激勵的份額，一般我會建議拿出10-30%，要根據公司的情況選擇，根據現在的控制權，包括根據現在投融資的節奏。為什麽這麽講？從天使輪的時候就會稀釋掉10%左右，A輪10%左右，B輪10%左右，身邊還有你的小夥伴，股權的控制權就會跟著融資節奏的變化而變化，同時你的股權激勵份額就知道大概怎麽去把握。

國內做過的最高的客戶選擇了30%，像美國這樣的國家做股權激勵基本上20%、30%起，一個大學的研究報告說，亞洲人的家族觀念很強，所以做股權激勵的時候，一般分享的額度會比較少。美國人、歐洲人的家族觀念不像亞洲人，尤其是日韓的家族觀念那麽強，所以亞洲人分享的股份比較低。

國內大部分公司在做股權激勵的時候，是10-30%。如果公司估值到10個億了，有沒有必要拿出10%？這個時候只要拿出5%、3%也足夠有吸引力。如果就激勵那幾個人，1%就足夠了，所以要考量一下公司的價值。如果估值很高，比例可以降低。

七、股權激勵的持股模式

股權激勵模式不一樣，由於一些控制權等等其它因素的影響，你可能會選擇的持股方式也不一樣。

期股、限制股正常情況下大家都會說，如果只是給三個人做股權激勵，到他們行權之後，去工商局給他們做登記就可以了，也有的做股權激勵的客戶說：「我全員做，就是想讓他們享受到我的好處，只不過人太多了，這個問題怎麽解決？」我說：「沒問題，搞一個代持就好了，甚至搞兩個持股平臺，公司持股或者有限合夥的方式持股，這樣就解決了目標公司登記一大堆股東的問題。」

我曾經在做一個盡調的時候發現，一家公司有20多個股東，最後在簽投資文件的時候，因為有部分股東並不在現場，最後一輪簽下來就花了兩個多月。

要不要選擇員工持有公司的股份，或者要不要選擇持股平臺來處理這個問題，還是選擇代持，可以根據這四個因素來判斷：控制力、登記程序、稅收和歸屬感。

控制力是當你的股權不夠稀釋的時候，控制權比較弱的時候，建議客戶用代持的方式做股權激勵。代持也有它的限制，當你要上新三板，當你要IPO的時候，是不允許代持的，那個時候需要還原，需要重新回到持股平臺的建設。

有稅收優惠的地方他們會設立持股平臺，否則，如果選擇用公司持股平臺來做股權激勵，沒有稅收優惠，當公司獲得股權的收益要先把25%給扣掉，個人想從公司把這部分利益拿回來，還得交個人所得稅20%，可想而知稅收成本有多大，拿100萬，結果幹出去45%了。

但是國家也給了一定的緩解空間。

在某些地區，比如新疆的霍布斯，江西的萍鄉都有一些豁免政策，那個地方可能會從45%降到15%、10%。當你做公司的時候，如果你們想做持股平臺的設計，一定要考慮去有避稅政策的地方做設計。

持股平臺是設立一個公司，把要激勵的對象裝到這個公司里面，讓他成為這個公司的股東，同時持股平臺的公司又成為目標公司的股東，這樣激勵對象就間接持有了目標公司的股權。

如果是個人在公司持股的登記程序，登記程序特別麻煩，簽材料、簽文件要一段時間，同時公司辦變更又需要一段時間。尤其是其中有小夥伴要離開的時候，要把股份收回來，要去工商局把他的股份回購回來，又要辦一次股權激勵。如果三四十個激勵對象成為公司股東，就有可能發生走一個人辦一次股權變更的情況，對於目標公司來講是不好的。

持股方式我一般會建議能簡單則簡單，代持方式可以作為選擇，如果代持方式不合適，對某兩個人、三個人的小團隊做激勵的話，可以選擇用持股平臺的方式，適當地把自己一部分股份放到持股平臺里面，享受稅收優惠的政策。

八、股權激勵的股份價格

參考因素：公司估值、對標企業、資產規模、購買能、在職時間、崗位級別。

九、股權激勵人的退出

很多公司股權激勵引起的爭議是沒有退出機制。股權激勵要做的一個目的是，人應該在企業，而且是越幹越好。如果做一個股權激勵方案，結果激勵對象走了，你做的這個股權激勵方案基本上就是屬於失敗的。

我和客戶在討論的時候，都會談到發生什麽樣的情形進行股權的回購，發生什麽樣的情形，這個股權方案對他來說就自動失效。做一個事情一定是有進有出，有能流通的通道，而不是說簽完協議以後，這個股一定是他的，這種股權激勵的效果也不是特別好。

案例：中關村在線

2000年3月，ZOL與一些技術骨幹分別簽訂了“勞動合同”，其中一份合同中有爭議的條款，高管走了，走了的高管說之前簽過一個股權激勵協議，現在要行權，因為這個事情打官司。在做股權激勵的時候，不僅僅要設計出退出的情況，同時相應文件的準備也必須要充分。

兩點建議：一、權衡利弊；二、擇善而行。

剛才分析的九大因素要好好考慮，哪些東西是適合的，哪些東西是不適合的，權衡這些利弊，選擇適合公司的方案，特殊事情特殊辦理，一事一議。

同時一定要重視相關法律文件的處理，處理不好，給自己惹一身麻煩。要規避好這些風險，不僅僅是法律風險，還有稅務風險，如果不提前做規劃，在交稅的時候，只能忍痛割愛了。

今天我就分享這些，謝謝！

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為什麽價值投資難以學習？ 一只花蛤

題記：在有些情景下，有利於長期生存的屬性，會讓短期生存困難重重或根本不可能；反之，允許短期生存的屬性卻會損害長期生存。

詹姆斯·馬奇是組織決策研究領域最有貢獻的學者，他是斯坦福大學商學院的教授，幾年前他曾經寫了一本薄薄的小書，書名為《經驗的疆界》，這是一本討論有關組織理論的書，但是當我閱讀時，卻聯想到了許多與投資有關的問題。

作者寫一本書其實就是在講述一種經驗，讀者讀一本書其實就是在學習一種經驗。不過，有人說經驗是最好的老師，但是又有人說經驗是傻瓜的老師。如何看待這樣的問題？如果按照馬奇的說法，這是因為經驗往往是模糊的，從中待做的推斷是不清楚的。

投資者都渴望從經驗中獲取智慧，但是在這種渴望之下從經驗中做出的推斷往往具有誤導性，部分原因在於做推斷過程中容易出現錯誤，但更多在於自身的性質。因此，投資者在照搬書本經驗時會遭受失敗：根據書本經驗的做法被搬到自身運用時不一定會帶來成功。在這種情形下，某些人會得出結論說，書本的經驗沒有多大的用處。

大部分價值投資者都是讓人贊嘆的閱讀狂，他們讀過的書籍不計其數，為的是尋找智慧，讓世俗的生活充滿詩意，讓平凡的日子充滿樂趣。有一個叫彼得·貝弗林的人為巴菲特的搭檔查理·芒格先生寫了一本書《尋找智慧：從達爾文到芒格》，在那本書中，作者展示了芒格尋找智慧的整個過程。

但是，究竟何為智慧？書中沒有解釋。其實智慧一般包含了兩個相互聯系但又有所不同的要素：

a.有效地適應環境。一般人都會面臨競爭和未來的不確定性，能夠適應的通常能夠生存下來，不能適應的就很難生存下來，能夠生存下來的大多因為擁有適應智慧。特別是在變幻無常的證券市場里，能夠長期內存活下來，就說明與市場環境要求的匹配度較高。

b.優雅地詮釋經驗。經驗對於不同的人有著不同的解讀，若差以豪厘，則謬以千里。更何況經驗本來就是複雜的模糊的，若天馬行空地揣測，則更容易出錯。因為真相往往不可接近，並且隱藏在迷霧之中，使得人們會誤判已經獲得了真相。

對於一個價值投資者，經常學習可以帶來改變，但不一定能夠促進智慧的增長。也就是說，你即使閱讀了許多經典之作，也不一定就可以成為優秀的投資者。有許多人準備或者正在複制巴菲特的成功，那麽大概有兩種方式：

a.試錯。所謂的試錯就是親自摸索、不斷嘗試、觀察結果，繁殖與成功相連的屬性，淘汰與失敗相連的屬性。通俗地講就是運用未驗證是否正確的答案，去解釋提出的問題，以驗證所用答案的正確性達到排除的作用，或者得出問題的可解性。

b.模仿。所謂的模仿就是觀察其他投資者的經驗，若他們采取什麽行動而獲得成功，那就采取什麽行動，若他們采取什麽行動而遭受失敗，那就回避什麽行動。模仿強調行動者是如何複制其他行動者的成功行動的。

試錯就是猜想和反駁。猜想即是懷疑，這種懷疑是為了發現問題、更正問題。反駁就是批判，就是在初步結論中尋找毛病，發現錯誤，通過檢驗確定錯誤，最後排除錯誤。即使是價值投資，也存在種種謬誤，同樣需要懷疑和批判，不斷驗證。

模仿既是一種先天的創造能力，也是一種積極的創造活動。對於價值投資者來說，是其知識的來源。價值投資者的模仿主要來自“過去有的或現在有的事”。這些“過去有的或現在有的事”主要呈現在經典論著、大師傳記以及人物訪談等等之中。

你可以試錯，也可以模仿，還可以合二為一。但是，不管是試錯，還是模仿，理解了這些問題，不等於就能解決這些問題。這是因為：

1、證券市場極其複雜，充滿了複雜的因果關系。在這種情景下，通過複制成功而學習，特別容易犯下誤設和迷信的錯誤。舉例說，你要複制成功巴菲特，你必須大致具備巴菲特生活的那個時代，你必須大致具備巴菲特成長的家庭背景，你必須大致具備巴菲特的秉性和智商。就算你大致具備了巴菲特的這樣要素，你還必須遇到像格雷厄姆那樣的明師。就算有了像格雷厄姆那樣的明師，你還必須遇上像查理·芒格那樣的良友。這其中無論缺了那一環，都會使得複制成功變得無比艱難。

2、證券市場充滿了隨機不確定性，有時看似井然有序，其實摻雜著隨機變異。在這種情景下，成功顯然會伴隨著“幸運因素”。這些年來，運氣一說一再盛行，甚至連那些宣揚成功學的大師們也不得不予以承認：不管走向成功之巔是多麽自然的事，始終都有一個因素發揮著決定性的作用……那就是運氣。因此，即使你擁有像巴菲特那樣的各種因素，但是假如沒有像他那樣的運氣，同樣難以複制成功。

3、複制成功還受成敗評定以及目標調整的影響。價值投資短期內的績效可能不會顯著，這就非常容易造成投資者進行目標的調整。這個目標或是策略或是標的或是其他。如果目標調整不適當，那麽最佳選項更難找到。學習選擇較好的價值投資技術、學習如何讓價值投資技術發揮作用、如何調整價值投資技術的期盼值，這三個層面同步進行，並且互相幹擾，使得價值投資無法得心應手地展開。

4、不同的人有著不同的風險特質，有的人是風險規避型，有的人是風險尋求型。一般而言，大多數人應該是風險規避型。例如，大多數人寧願穩穩地獲得k美元，也不有p可能獲得k/p美元，或者什麽也得不到。當期望值高於目標（收益）時，大多數人傾向於規避風險；當期望值低於目標（虧損）時，大多數人傾向於尋求風險。在這種情況下，能夠做到“不求最好但求滿意”就十分不錯了。尤其是，當初步幾次總是得到負面結果而失敗時，往往就放棄了。

5、忽略小概率極端事件。當證券市場出現小概念事件時，其出現的次數分布是嚴重傾斜的，大多數人畢生都可能不會經歷這樣的事件。因此，大多數人可能會低估極其稀有、極其正面事件的發生可能性。同時，因為沒有經歷過像2015年上半年的杠桿牛市那樣的事件，所以人們會放松回避加大事件發生可能性之行動的力度，進而導致對其低估。或者長期置身於危險之中但一直安然無恙，人們就會淡忘曾經讓自己非常憂心的危險。這些都可能導致價值投資徹底無效。

6、不同的人根據同一經驗講述故事，往往是相互沖突的，例如巴菲特，既會被描述成有著非凡的洞察力和投資能力，也會被刻畫成華爾街大鱷和殘酷無情。使得讀者陷入了迷惑狀態。實際上，故事所反映的深層現實很難從日常經驗中挖掘出來。世界太複雜，而經驗太貧乏。商學院以商業案例教導學生，讓學生從模擬經驗中學習。這種學習很可能有用，但很難詮釋蘊含在事件中的含義。

7、經驗往往具有了雙面性，一方面讓人泰然處之，一方面讓人麻痹大意。安徒生的《皇帝的新裝》明確告訴讀者，社會大眾有時會罔顧事實，滑稽地支持一個謊言，直到一個小孩說出大實話。這讓我們看到了真相為何，也看到了社會輿論的威力和盲目從眾的危險。真相是模糊的，很難接近或不可接近。所謂的真相不過是大多數人的共同想法。同樣的，我們無法弄清這個世界特別是證券市場上的任何事情。因此曲解真相經常發生。公眾自以為的真相，其實與真正的真相相距甚遠。

8、相對於流行的趨勢投資，價值投資就是新事物，因為價值投資具有偏離約定俗成、不按常規出牌的屬性。價值投資秘密流傳已經超過八十年，也經歷了很長一段時間的考驗。但是由於人類容易形成習慣思維和習慣做法，因此價值投資不僅從來沒有流行過，而且還經常遭到敵意或嘲諷。像價值投資這種“新事物”，往往在時間上延遲，在空間上分散。時間上延遲指短期回報不顯著，空間上分散指實施這種策略的寡，即使成功也顯得似乎只是“個案”。所以不受環境待見就是很正常的。

※※※※※※

證券市場既有高效的機制，也有低效的成份。為什麽有的人成功的做法被搬到其他人後卻不一定成功？進化論中最顯而易見的例子是突變概念，大多數自然過程會展現一些解釋不了的變異。價值投資一個顯著特征就是不合常規。有一種理論叫“越軌理論”，這種理論強調：創造中的越軌也許和偏離神智或者偏離社會規範的越軌具有很多重要的共同點。根據這種理論，造就天才的因素應該在很大程度上與造就罪犯的因素重疊。把解釋的焦點放在個體水平上，價值投資理論就有可能與越軌理論擁有很多共同點。有性繁殖一般會產出受環境待見的基因結合，但也會產出特別出格的基因結合。這些基因結合，大部分會悲慘地失敗，只有小部分具有環境特別待見的屬性。就好像大多數果蠅都會向光，但也有極少數果蠅不向光一樣。塞思·卡拉曼曾經說過，價值投資者就是不向光的果蠅。顯而易見，價值投資需要非同一般的特質。

不過，當經驗以有效的學習方式展開時，複制成功就會增長智慧，往往會讓績效隨著時間而改進，並且導致選擇趨於穩定。當經驗，特別是在證券市場充滿複雜、模糊和隨機變異的情景下，不管是試錯還是模仿，就有可能導致次優的狀態。但是無論如何，一個投資者需要提高理解並適應環境的能力。在可以反複學習積累經驗的、相對獨立的、相對狹小的領域中，可以帶來明顯的長進。雖然證券市場因果關系複雜，經驗也並非最好的老師，試錯和模仿一般都會加大存活的機會。馬文·明斯基在研究人工智能問題時觀察到，“學習系統只有輔以具有一些推導能力的分類法或者模式識別法，才能獲得非凡的成績。因為遇到的對象是如此五花八門，所以我們不能依靠重複”。證券市場也屬於不能依靠重複的領域。可喜的是，詹姆斯·馬奇又指出，在有些情景下，有利於長期生存的屬性，會讓短期生存困難重重或根本不可能；反之，允許短期生存的屬性卻會損害長期生存。價值投資應該屬於前者。

（歡迎關註一只花蛤的微信公眾號：pubanyaobin，本人第一本書《在蒼茫中傳燈》由山西人民出版社出版，字數35萬字，目前正在排版付印中。）

馬來西亞大遊行要總理下臺，但其地位難以撼動

11月19日，數千名反政府示威民眾聚集在馬來西亞首都吉隆坡進行大規模抗議遊行，要求總理納吉布(Najib Razak)為涉嫌數十億美元的貪腐醜聞引咎辭職。

遊行現場

當天，身著黃色T恤、冒著被捕風險的遊行民眾從四面八方湧向已提前布置了大批警力的國家清真寺等示威點。現場有演講、有演唱，還有奏樂，示威民眾隨著鼓聲和喇叭聲高喊“Bersih”(幹凈)以呼籲一個廉潔的國家和民主權利的回歸，和很多和平示威一樣，現場仿佛在慶祝熱鬧節日。

但是，警方早在18日就開始對一些示威者進行大規模逮捕，不過病沒有攔住示威的人潮。這場遊行也一如既往地獲得了反對黨的支持。之前稱自己無法參加遊行的反對黨之一——土著團結黨主席、前總理馬哈蒂爾19日乘機專門趕回吉隆坡參加了這場遊行，現場氣氛因此愈加熱烈。

此次遊行由馬來西亞幹凈與公平選舉聯盟(凈選盟)發起並組織。從10月1日起，凈選盟用了6周時間在馬來西亞各地造勢，但造勢活動並不順利，經常遭到支持政府的紅衫軍騷擾，更有暴徒以各種手段恐嚇。

警方已經將凈選盟定義為非法組織。凈選盟領導人已在上18日被逮捕，同時被捕的還有數名此次遊行的支持者。另一名凈選盟的領導人則在19日的遊行現場被捕，警方在現場還以此警告其他參與者。根據初步估計，遊行區域約有7000多名警察。

據中新社報道，凈選盟5.0提出的五大改革訴求是：幹凈選舉、廉潔政府、加強議會民主、異議權利、保證沙撈越及沙巴權益。

納吉布地位難以撼動

但問題是，這場遊行完全不足以撼動納吉布的領導地位。

批評者認為，面對涉嫌貪腐的指責，納吉布否認自己做過錯誤舉動，並通過打擊異見者和媒體及活動人士而鞏固了自己的權力，安然度過了這場危機。解雇副總理、更換司法部長，關停報紙和封鎖網絡消息都是納吉布為了控制醜聞發酵而采取的行動。

這場危機源於2015年7月的一則外媒報道。當時美國《華爾街日報》報道稱，調查馬來西亞國家投資基金1MDB的人員發現，有近7億美元款項通過新加坡的一家私人銀行轉入多個馬來西亞賬戶。調查人員認為這些賬戶屬於總理納吉布。隨後，納吉布否認稱，從未為個人利益挪用任何資金作個人用途。他的代表律師還發表聲明，有證據表明此次事件是針對納吉布的陰謀。

目前，納吉布在巫統內部和執政黨國民陣線仍然保有極強的權力基礎。對於上述遊行，他公開勸告遊行者要尊重法律，不要破壞和諧的社會秩序，並稱無論是哪一方的支持者，遊行時都必須尊重國家法律。

視點 | 默克爾：柏林恐襲若為難民所為 我們難以接受

周二，德國總理默克爾在總理府發表講話時稱，將19日晚發生在柏林的卡車襲擊事件定義為恐怖襲擊，並稱難以接受嫌犯或為難民。

周一，德國柏林布賴特沙伊德廣場發生卡車襲擊事件，目前已造成12人死亡，48人受傷。據悉當時卡車徑直沖向人群，帶倒了市場內的聖誕燈飾和攤位。警方稱，現場發現卡車原駕駛員——一名波蘭籍司機已被殺害，並在附近逮捕一名嫌犯。周二，由於證據不足，此前逮捕的一名巴基斯坦難民被釋放，德國首都柏林重啟搜捕行動，繼續搜查1名或多名在逃嫌犯。

在默克爾的政策下，德國敞開大門接納難民，許多難民也在努力融入德國。默克爾表示，此次襲擊令人震驚，如果警方確認嫌犯是在德國尋求庇護的難民，那麽舉國上下將難以接受這個事實。

極端組織“伊斯蘭國”已於周二晚間聲稱對此次事件負責。

央行：四季度貸款需求上升 超半數居民稱“房價難以接受”

12月29日，中國央行發布四季度城鎮儲戶問卷調查報告、企業家問卷調查報告、銀行家問卷調查報告。報告顯示，目前多數居民認為目前房價難以接受，對下季房價，50.1%的居民預期“基本不變”；第四季度貸款總體需求上升，其中制造業貸款需求較上季提高2.4 個百分點。

多數居民認為目前房價難以接受

城鎮儲戶問卷調查報告顯示，52.7%的居民認為目前房價“高，難以接受”，較上季下降1個百分點;43.5%的居民認為目前房價“可以接受”，3.9%的居民認為“令人滿意”。

對下季房價，26.9%的居民預期“上漲”，50.1%的居民預期“基本不變”，10%的居民預期“下降”，13%的居民“看不準”。未來3個月內準備出手購買住房的居民占比為 20.1%，較上季提高3.8個百分點。

居民熱衷理財產品 更多居民傾向於消費更多

儲蓄、投資和消費意願方面，傾向於“更多儲蓄”的居民占 42.4%，較 上季回落 1.3 個百分點;傾向於“更多消費” 的居民占 23.1%，較上季回升 2 個百分點;傾向於“更多投資”的居民占 34.5%，較上季回 落 0.7 個百分點。

居民偏愛的前三位投資方式依次為：“銀行、 證券、 保險公司理財產品”、“股票”和“基金信托產品”，選擇這三種投資方式的居民占比分別為 48.9%、20.7%和 19.8%。

貸款總體需求上升：制造業貸款需求較上季提高2.4 個百分點

銀行家問卷調查報告顯示，第四季度貸款總體需求指數為 57.5%， 較上季提高 1.8 個百分點。分行業看，制造業貸款需求指數為 49.2%， 較上季提高 2.4 個百分點;非制造業貸款需求指數為 55.5%， 較上季提高 0.4 個百分點。

分規模看，大型和中型企業貸款需求指數分別為 52.4%和 52.9%，較上季分別提高 1 個和 0.9 個百分點;小微型企業貸款需求指數為 56.6%， 較上季提高 0.8 個百分點。

霧霾困局，少兒難以承受之重（內附抗霾小貼士）

在上海市新華醫院，4歲男孩天天(化名)的母親胡女士對第一財經記者表示，自己的孩子在她眼中就是最直觀的“霧霾檢測器”，“一到霧霾天孩子就咳到停不下來，幾次半夜一兩點去醫院掛兒童急診做‘霧化’(一種哮喘治療方式)，大廳里都是小孩子的咳嗽聲。”第一財經記者發現，哪怕是霧霾天的半夜12點多，在新華醫院、上海兒童醫學中心等地，兒童急診排隊還要等上四個多小時。

胡女士對記者透露，對於孩子的咳嗽，醫生很直接地表示，這就是霧霾天的反應，很多小孩在霧霾天都會發生這樣的狀況，並且目前並沒有根治的良方。

霧霾正在引起人們的關註。在霧霾等外因條件的助力下，肺部磨玻璃影最終可能變成吞噬健康的超級致命殺手。

根據公開數據，過去我國惡性腫瘤的發病率0~39歲處於較低水平，40歲之後才開始飆升，但如今，不少肺科醫生給出第一財經記者另一個觀察結論：在中國，肺癌正在變得年輕化，並且令人意外的是，很多患者都不抽煙，甚至病患之中也有青少年兒童出現。

第一財經記者在調查醫院、藥房、移動問診平臺等多方後發現，相比抵抗力較有優勢的成年人，近幾年，兒童、青少年成了霧霾汙染受害的“重災區”。

根據“平安好醫生”日前發布的《2016國民健康大數據》，在其健康咨詢平臺上全年線上兒科的日均咨詢量為8.55萬人次，但在霧霾季小兒呼吸道問題的咨詢量較均值猛增44%，其中六成以上提問者來自90後的新手媽媽。

哮喘病並非小毛病，世界衛生組織早前就曾統計，全世界每年有約10萬人因為室內空氣汙染而死於哮喘病，其中35%為兒童。世界衛生組織全球哮喘防治顧問陳預智透露，在我國2000年到2010年的十年中，0~14歲的兒童哮喘病發病率上升了50%。空氣汙染成為重要元兇。

不過，霧霾真的是導致哮喘的最大“殺手”嗎?根據醫學研究，在危害健康的空氣汙染隊伍中，霧霾還有一個“小夥伴”，它們一個出現在夏天，一個出現在冬天，這個小夥伴的名字叫做臭氧，它們同屬於空氣中的汙染物。

與“張牙舞爪”的霧霾相比,臭氧要“低調”得多,悄悄地“隱藏”在萬里晴空中,卻成為近幾年夏天列入監控指標以來眾多城市的大氣環境汙染元兇。

2001年夏季，耶魯大學流行病學家跟蹤調查了271名康涅狄格州和馬薩諸塞州患有哮喘的兒童。根據美國環境保護局的空氣質量監測報告，當時這兩個地區的空氣質量水平為“良好”。然而，這271名兒童都表現出不同程度的氣短、咳嗽及胸悶等癥狀。當這些癥狀加重時，空氣中的臭氧含量都要比平時高。

發表在《柳葉刀》雜誌上的南加州大學的研究顯示，在加利福尼亞煙霧汙染最嚴重的社區，喜歡運動的孩子發生哮喘的可能性比那些不愛運動的同齡人高三倍，主要是因為這些孩子吸入了更多的含臭氧的汙染空氣，在那些空氣潔凈的地方，運動與哮喘發病間卻沒有這樣的關系。

沒有幹凈的空氣，我們將遭受疾病的折磨。數月前，由同濟大學附屬上海市肺科醫院胸外科副主任醫師趙曉剛所著的《ILongtobeKing》(中文翻譯為《我要當老大》)在美國權威胸外科雜誌《CHEST》上獲得發表，這首關於肺部磨玻璃影的詩歌已經有幸和學術論文“比肩”。

“我喜歡呼吸醇馥幽香的霧霾，肺部磨砂玻璃影是我的大名…你笑稱幼時的我不典型增生，你憎稱青年的我為原位腺癌，你咆哮壯年的我為浸潤腺癌……我也是從弱小逐漸變得強大，我也是從隱忍逐漸走向狂放……”

我們當然不希望有這樣一天的到來。

如何科學抗霾?

一些相關藥物和保健品的銷售在霧霾季順勢猛增。

就此詢問同仁堂相關銷售情況時得知，其北京前門藥店和崇文門藥店在2016年11月、12月的統計結果顯示，相比較前十個月的平均銷售量，兒童清肺口服液以及成人止咳橘紅口服液在這個冬天的銷售量分別上升了56%和43%。

“在霧霾季可以看到前來咨詢和就診的人明顯增加，其中不少是預防和緩解咳嗽的病人。”北京同仁堂股份公司營銷部門的一位負責人向第一財經記者表示，“金銀花、金蓮花、甘草等中藥也在霧霾季銷售量上升。”

第一財經記者詢問了多方醫師，以下抗霾建議僅供參考。

上海交通大學醫學院附屬瑞金醫院院長、呼吸內科主任醫師、教授瞿介明：

霧霾的危害，首當其沖而且危害最大的也是在肺部，我們非常關註這一塊。從整個宏觀層面，我們需要治理霧霾，降低霧霾的程度，但是現在在治理的過程當中，有這樣一個緩沖的階段，我們怎麽樣從自己來做一些防範工作、預防工作，我覺得主要是有這麽幾個：

首先，我們需要關註每天的天氣預報，所在地區的霧霾顆粒，大家知道一定是PM2.5，不是PM10.0。PM10.0是吸不到肺里去的，這個顆粒里有很多的致癌物質，或者其他的一些不好的顆粒成分，如果停留在肺泡里會對肺的健康有影響，包括容易誘發腫瘤等等。關註天氣預報，就是有霧霾的時候一定不要戶外的活動。您說我今天要走一萬步，如果有霧霾，請不要戶外活動。

第二，如果必須要戶外，做一些防範，哪怕是口罩的選擇也大有學問：很多的口罩是沒有防霧霾顆粒的功能，所以一定要選擇有一定專業的口罩，雖然可能戴著不太舒服，一般老年人、小孩有心肺疾病的盡量霧霾天氣不要外出。

第三，很多人說霧霾不要開窗，不完全是這樣，必要的開窗，適當的通風也是需要的。您可以購買一定的空氣凈化的設備，你要關註你的面積空間和規律，不要買了一個機器以後放在很大的地方，根本沒有什麽作用。

平安好醫生呼吸科副主任謝紅：

兒童的呼吸道黏膜比較薄，防護功能尚未發育完全，更容易受到刺激。與此同時，霧霾中的微小顆粒成了各種病原微生物進入人體的載體，進而增加了呼吸道感染的機會，這是為什麽小孩比成人更容易受霧霾影響。

因此我們建議兒童家長，霧霾天應關閉好門窗、盡量減少兒童戶外活動，必須外出時應選擇合適的口罩，縮短在公關場所的滯留時間，同時更為重要的是註重日常衛生，謹防病原體從手到口進入體內。

回家後養成用溫水洗臉的習慣，這樣可以將附著在皮膚上的霧霾顆粒有效清潔幹凈。此外還要清理鼻腔，家長在給兒童清理鼻腔時，可以用幹凈棉簽蘸水，反複清洗。

同仁堂中醫院主任醫師肖延齡、總中藥師崔慶利：

金銀花10克、金蓮花10克、連翹10克、麥冬10克、薄荷6克、甘草6克。每日一劑早晚分服，孕婦忌服，兒童減半。

安倍望盡早與特朗普會談，幕僚認為本月難以實現

日本首相安倍晉三16日晚在越南河內舉行記者會，表示力爭盡快實現與20日就任的美國候任總統特朗普的首腦會談，稱“希望在其就任後盡快會談”。有關跨太平洋夥伴關系協定(TPP)，安倍表明已與此次訪問的澳大利亞和越南確認將努力使之盡快生效。他強調還就“航行自由”的重要性達成了一致。

據日本共同社17日報道，有關日美首腦會談，將為在本月27日前後舉行展開協調，但由於特朗普就任總統後日程緊張，安倍政府內部有人認為難以實現。

1月16日，日本首相安倍晉三在越南河內舉行記者會

安倍在記者會上表示“會談的協調將在特朗普政府啟動以後”。會談也可能延期至2月。

有關TPP，安倍再次表示為使亞太地區的經濟增長促進日本的發展，將構建公正的自由貿易市場，稱“日本將一直是自由貿易體制的旗手”。

有關修憲，鑒於今年是日本憲法施行70周年的節點，安倍表示“怎樣的憲法符合新時代?將在眾參兩院的憲法審查會上加深討論，期待以具體的形式體現出來”。

難以割舍事業利益？特朗普中意的富豪陸軍部長放棄提名

據路透社報道，當地時間周五，美國總統特朗普提名的陸軍部長候選人Vincent Viola決定放棄提名。

五角大樓發布的一份聲明稱：“馬蒂斯部長對此感到失望，但理解並尊重Viola先生的決定。”該聲明還表示，國防部長馬蒂斯將很快推薦其他候選人。

特朗普提名的陸軍部長候選人Vincent Viola

據悉，Viola放棄提名的原因是未能使家族生意符合美國國防部相關規定。

另據美國政治新聞網站POLITICO等媒體報道，維奧拉難以割舍個人的事業利益，現年60歲的Viola個人身家高達140億美元左右。然而除事業利益外，Viola主動放棄提名或與國防部長馬蒂斯不和有關。

Viola是意大利移民後裔，受父親影響，高中畢業後進入了美國陸軍軍官學校，也就是西點軍校，此後服役並獲得少校軍銜，並幫助創立了西點軍校的反恐怖主義中心(CombatingTerrorismCenter,CTC)。

退伍後Viola進入商業領域，1982年加入了紐約商品交易所NYMEX，並在2001年3月至2004年3月擔任交易所主席。2008年Viola創建Virtu Financial，目前已成為全球最大高頻交易公司，2015年在紐交所上市。

默克爾宣布參選下任總理 對手還難以構成威脅

德國總理默克爾宣布正式參加將於9月舉行的2017年德國國會大選，德國民眾的反應有些五味雜陳。但整體來說，雖然對於默克爾的超長任期有些厭倦，卻沒有多少人真正認為默克爾會落選。

漢堡一直是社民黨的大本營。然而家住漢堡的投行律師艾爾伯特對第一財經記者表示，他認為不應該用英國的公投和美國大選的形勢來推測德國選民，因為德國選民整體更保守，且較為理性，“我認為德國選民還是會求穩，最終默克爾還會做總理，我們身邊的人都很肯定默克爾的工作。”

根據最新的民調，默克爾所率領的保守黨基民盟此前大幅落後，但近期的支持率有所回升，而對手社民黨的支持率則小幅下降，目前兩者支持率均在32%左右。

不過，在總理候選人問題上，僅有36%的被調查民眾認為社民黨候選人舒爾茨可以當選，50%的受調查德國民眾不認為他能勝出。

舒爾茨

舒爾茨：社民黨難得的指望

如果沒有在難民問題上處理失當，默克爾近四年來的執政記錄幾近完美。

在上一次選戰中，由於默克爾名望極高，她的競選口號只是簡單的一句“你們了解我”，顯得誌在必得。彼時，由於社民黨完全無望與默克爾比拼，他們的一位黨內大佬甚至曾經公開表示，“我們推選候選人有什麽意義呢?”

在2012年10月的民調中，默克爾的支持率為49%，而當時社民黨總理候選人、德國前財長施泰因布呂克(Peer Steinbruck)的支持率為38%。

甚至在舒爾茨今年宣布參選之前，仍沒有人懷疑默克爾將順利地拿下她的第四任期。德國政治文化月刊《西塞羅》2月的封面就畫著默克爾從選票箱中探出腦袋的漫畫並寫著大標題“還用得著投票嗎?”

但是，目前很難判斷舒爾茨的民調是否可以持續。

艾爾伯特對記者表示，目前德國知識階層對默克爾的未來有所懷疑，有部分原因是默克爾在上次選舉中差點獲得了絕對多數，有點過於順利了。此次舒爾茨的出現，撼動的不是默克爾的地位，而是挑戰了這種幾近絕對多數的局面。與此同時，即便社民黨贏了，但它想組閣成為一個大左翼政府，那也非常困難。

艾爾伯特所指的是，如果按照近日民調顯示的，在9月份的選舉中，社民黨有望獲得31%支持率，左翼黨(Die linke)有望獲得10%支持率，綠黨有望獲得7%支持率，這三黨的支持率之和為48%，出現這一狀況才有把握擊敗默克爾所屬的執政聯盟，並結束右翼執政。

但實際上，由於施羅德政府時代的“2010議程”改革，社民黨很難和左翼黨講和，原因在於左翼黨是施羅德時任財長出走社民黨後建立的，起因就是不同意施羅德的這一改革。此外，社民黨和左翼黨在如何對待俄羅斯這一外交問題上也有著黨派理念上的根本差異。

最近可以看到舒爾茨在拉攏左翼黨方面的努力。在本月20日的一次演講中，舒爾茨批評了施羅德政府在“2010議程”中所推行的勞工和社會福利改革，並承諾擴大年長者失業福利，取消無期限的臨時工合同以及支持固定期限合同，企圖令社民黨路線繼續向左轉。

默克爾反擊開始

25日，默克爾在贏得基民盟95%黨代表的支持後正式宣布征戰9月國會大選。她的反擊也從此開始了。

默克爾沒有直接批評舒爾茨。不過相對於舒爾茨攻擊施羅德的經濟改革“2010議程”，默克爾對這一改革方案極力贊揚，並指出社民黨反而以此為辱。

德國央行行長魏德曼也隨即批評了舒爾茨所提出的勞工和社會福利改革政策。

魏德曼表示，從經濟情況看，在“2010議程”改革後，德國處於更強有力的地位，上述改革通過降低失業率，降低了德國人陷入貧困的風險。

2月最新出爐的數據顯示，2016年制造業引領德國經濟強勁增長，國民生產總值增幅達到1.9%，高於英國的1.8%、歐元區的1.7%和美國的1.6%，同時，政府預算盈余增長至237億歐元的歷史性高位。良好的財政狀況主要受益於稅收增加、高就業率和低借款成本。

雖然魏德曼稱，作為中立的央行官員，他的評論僅限於針對政策而非任何候選人，然而，德國有尊重央行的傳統，因此魏德曼的發言無異於為默克爾背書。歐盟前主席德洛爾曾有句名言：“雖然不是所有德國人都相信上帝，但是他們全都相信德國央行。”