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花旗財報的意義：華爾街大行的交易收入下滑可能沒那麽糟

來源: http://wallstreetcn.com/node/99341

此前市場預計，交易收入的下滑將給財報季的華爾街大行蒙上陰影。然而，昨天花旗公布的財報顯示，情況並沒有那麽糟。 花旗財報顯示，第二季度花旗股票交易、固定收益以及外匯商品交易部門共計收入36.6億美元。在收入和盈利兩大指標上，花旗都超越了分析師預期。 花旗第二季度收入同比下降15%，大幅好於預期。今年5月，花旗集團首席財務官John Gerspach警告稱，花旗收入很可能在二季度同比下跌20%-25%。 作為第一家公布財報的大銀行，花旗財報無疑給其他華爾街大銀行的財報提供了指引。花旗財報之後，銀行股整體上漲。高盛、摩根士丹利、美國銀行和摩根大通上漲都在1%上下。銀行股的上漲帶動美股上漲，標普收盤上漲0.48%。 Gerspach稱，在五月最後一周及六月，市場回暖。他說， 隨著烏克蘭危機局勢緩和，市場松了一口氣。其他銀行也將從中獲益。然而，獲益多少將取決於其FICC的構成比例。 各大銀行對FICC部門的構成比例都沒有明確的披露，這遭到不少分析師抱怨。 花旗固定收益部門收入同比下跌12%，至30億美元。Gerspach表示，固定收益部門本季度收入上漲30%，而利率和外匯產品收入下跌30%。 這樣的情況對某些銀行來說會更加利好。 據預計，美國銀行第二季度表現將優於同行，因其業務較少依賴外匯部門，而更傾向於固定收益部門。在最近的研究報告中，Vining Sparks分析師Marty Mosby預計高盛財報或將高於此前分析師預期10%。 花旗好於預期的收入主要來自固定收益息差產品需求的增長，對高盛的財報有很重要的指導意義。 然而，由於其固定收益部門規模較小，摩根士丹利收入很可能在二季度下滑。據瑞信，二季度日均股票交易量下跌超過15%，從一季度的69億股下跌至58億股。花旗股票交易部門的收入同比下跌26%，至6.59億美元。花旗股票交易部門規模較小。Gerspach稱，如果在烏克蘭危機時，花旗沒有過於謹慎，收入或將僅下降15%。

匯源財報分析解讀市場上關心的匯源經營上的問題 心燈永續William

http://xueqiu.com/9273139325/30218117
$匯源果汁(01886)$ 通過對匯源的財務分析解讀市場上關心的企業經營上的問題

1、果汁賣不掉，匯源向經銷商壓貨，庫存大增。
市場上對匯源果汁質疑的聲音很多，尤其是經銷商對匯源的意見很大。一般來說，經銷商對東家意見大，肯定不是什麼好事。但具體問題具體分析，匯源一直希望自己掌控終端，自己賣東西給消費者，經銷商作為中間商也是賣東西給消費者。匯源和經銷商兩者的利益本身就有衝突，當然有矛盾了。還有說匯源常常壓貨給經銷商，說匯源庫存很大，真的是這樣嗎？我們看看匯源的存貨：查看原圖很明顯，匯源果汁在存貨管理上做的很穩健，尤其是庫存品上從來也沒有大起大落過。2013年庫存品（成品）還下降了很多，說明銷售的情況很好。從匯源的歷年存貨管理上能看得清清楚楚的事，那為什麼經銷商和部分投資者還要說什麼壓貨，匯源貨賣不掉積累了大量庫存？就算匯源庫存量大13億多，那也是原料庫存大啊近9億了。充實的原料供應對做飲料的匯源果汁是好事啊。 我看，無它。都是以訛傳訛，人云亦云了。作為投資者，要養成獨立思考的習慣，要尊重歷史，尊重客觀事實。

2、匯源主營業務利潤虧損的問題
說匯源主營業務長期虧損也是不客觀的，但近兩年匯源在主營業務上的確做的不好，主要原因是，高中果市場增長緩慢，雖佔龍頭地位，但總體市場規模太小了；而低果飲品，市場份額連續下滑。匯源總的增長率低於行業平均水平，作為龍頭企業這是不正常的。我們來看看匯源的主營利潤：查看原圖其實匯源在2012年前基本上還算過得去的，主營利潤雖無亮眼的地方，但一直還是盈利的。不是市場上說的匯源長期主營業務虧損。但近兩年匯源在主營業務上虧損嚴重。這是事實，也是為何朱董要痛下決心堅決變革匯源的原因。從變革的各項舉措上，明顯加強了對成本的管控，對利潤點的開發（匯源國際化和多元化）。尤其是聚焦主業，聚焦在毛利率高的產品，大刀闊斧砍掉低毛利率的SKU。今年5、6月份推出的新品，基本上都是高毛利率的產品和市場上比較熱銷的品類。另外，果漿業務並表後，對匯源毛利率也可以自然提高3-5%。所以，匯源主營虧損的問題會在2014年得到根本性的解決，但是否扭虧為盈，還得看這次變革的縱深發展和新產品的營銷情況。馬上到來的中報，我認為不太可能實現主營扭虧，但繼續象前兩年的大幅虧損肯定不會再發生。趨勢上看，主營虧損正在向扭虧為盈轉變，這個應該從匯源的2014年年報中能看到積極的轉變。

3、匯源的債務問題

這是一直伴隨匯源的老問題，似乎朱董在資本市場上還是玩得轉的，總是能在關鍵時候有實力機構大把花錢在匯源身上。大家肯定是想知道原因了。原因很多了，這裡只從財務的角度解讀一下。我們看看匯源的經營性現金流量表：查看原圖對一個借錢給企業的投資人來說，債務人真正關心的並不是企業的利潤，而是這個企業是否有源源不斷的現金流入。匯源這個企業，就是一個小現金牛，好像2013年快要變成大現金牛了哈，7個億多的現金淨流入！ 銀行、淡馬錫拿著CB（可轉股債券）進退都自如。這就是為何匯源經營上不太賺錢，但從來不缺錢，總是有機構願意給錢匯源的原因---因為它是一隻現金牛，而且有成為大現金牛的趨勢。

當然匯源還是要解決債務問題的，在2013年的負債率就已經下降到37.7% ，但負債總金額卻大幅上升，長短期債務高達46個億多。 公司已經確立瞭解決債務問題的策略，即：1、改善經營活動，提高主營業務盈利能力，以經營活動現金流，逐步歸還負債。2、改善負債結構，降低融資成本，減少利息支出的同時縮小借款規模。3、盤活資產，適當處理部分閒置資產，所得資金用於補充營運資金，或者歸還債務，改善資產負債結構。

4、在主營業務利潤創新低的前提下，哪裡來的這麼多淨現金流入

主營經營如此差勁的情況下，為何經營現金流卻創下了匯源上市以來最高的現金淨流入，高達7.3個億？經營活動現金流入，除了4.4億折舊折回，另外存貨減少5.13億，應收賬款減少4.1億，使經營現金流增加，同時應付款項減少5.4億，使經營現金流減少。以上幾項因素綜合影響，經營現金流增加了7.3億。

這裡有一個小問題，雖然，匯源的2013年經營現金流高達7.3億，但從13年中報的現金流來看（7.242億），也就是說下半年匯源幾乎分文未入。但匯源一直是下半年的果汁銷售好於上半年。這又如何解釋呢？下半年存貨減少1.4億，應收賬款減少5.8億，折舊折回2.4億，經營現金流相應增加。但增加的現金流被應付帳款及其他應付款大幅減少9.1億所抵消，其中主要是應付關聯公司的應付賬款減少。因此從經營現金流看，下半年近乎平衡，流入較小。

大家可以通過匯源營運資金的調度上看到，匯源的淨現金流入如此巨大，或者說匯源這只現金牛越來越強大。折舊就不單獨提了。第一，貨賣的好。看存貨上下半年減少的情況就知了；第二，上下半年應收款回款及時；第三，本來匯源的淨現金流入可以更好，但應付款的大量減少影響了淨現金的流入。應付款的來源主要是果漿業務（2013年並表的部分很少），所以產生了大量的應付款。這部分隨著2014年果漿業務的全部並表，應付款的問題就解決了。那麼我們可能從中報上就能看到，匯源的經營現金流會非常好看，這對投資者來說非常重要。會計利潤在真金白銀的現金面前都是其次的事情了。@匯源果汁IR

通過分析和長期的觀察，匯源的基本面情況根本不是現在股價所反映出來的糟糕。股價的漲跌有時是預期著未來，但更多時候是市場先生情緒化的結果。現在，大家也許對匯源的變革信心不大，對中報的業績信心不大。這也正常，這個市場裡的人絕大多數都是眼見為實的，看不到未來，只看眼前利益的。所以巴菲特說，我們應該遠離華爾街。這樣可能我們才能看得更清楚些，不被各種聲音和觀點迷了雙眼，誰叫我們自己的定力不夠呢。

誰說投行末日來襲？看看華爾街漂亮的財報！

來源: http://wallstreetcn.com/node/100139

盡管此前受住房按揭業務冷淡和交易業務縮水預期的影響，財報季前華爾街銀行頗有些“黑雲壓城城欲摧”的狼狽。但過去一周內各大銀行財報接連超出預期，令市場也隨之長舒一口氣。 本周的銀行財報雖然說不上靚麗奪目，但數字均高於預期，終讓人有了“守的雲開見日出”的感慨。 幾乎所有的銀行財報公布後股價均在盤前上漲。一直為人們所擔心的交易業務並沒有想象中那麽糟，而且個別銀行的部門，如高盛的自營交易部門和摩根士丹利的財富管理部門更是有炫目表現，讓人眼前一亮。 華爾街大行或將迎來最慘財報季？ 此前，由於超低波動性導致交易收入驟減，市場對華爾街二季度表現並不看好。而美股的超高估值也讓投資者尤為關註企業二季度財報，一旦企業的盈利不佳，失去支撐的美國股市大概就離下跌不遠了。 今年以來，市場的超低波動性讓各大銀行的交易收入銳減。花旗（Citigroup Inc.）及摩根大通（JPMorgan Chase & Co.）已經連續4個季度交易營收下滑，而以往交易業務都是這些大投行最賺錢的生意。 早在兩個月前，摩根大通就已經發出警告，今年二季度的交易收入可能會同比大幅下滑20%。摩根大通目前是美國資產規模最大的銀行，該行的聲明給華爾街的其他公司也敲響了警鐘。果不其然，一個月後花旗首席財務官John Gerspach也作出了類似的警告，他表示本季度交易收入最高將下跌25%。 交易收入為什麽慘淡？最主要的原因當然是市場的低波動性，以及這背後的交易量暴跌。今年各類資產市場交易量較去年大幅下降，外匯市場交易量降幅最大，高達45%。 對於交易員們來講，沒有了交易量，當然意味著傭金收入的減少。由於業績慘淡，摩根士丹利已經宣布在倫敦、紐約和多倫多的固定收益部門進行裁員。已經有報道稱高盛的固定收益部門也將開始裁員。 二季度財報連超預期 一掃悲觀陰霾 不過，隨後各大銀行公布的財報均超出預期，之前的悲觀陰霾一掃而空。幾乎所有的銀行財報公布後股價均在盤前上漲。一直為人們所擔心的交易業務並沒有想象中那麽糟，而且個別銀行的部門，如高盛的自營交易部門和摩根士丹利的財富管理部門更是有搶眼表現，讓人眼前一亮。我們將各家銀行二季度表現簡要整理如下： 富國銀行：上周五富國銀行財報好於預期，銀行財報季迎來開門紅。今年第二季度該行實現凈利潤57億美元，同比增長近4%，折合每股盈利1.01美元，符合市場預期。營業收入211億美元，同比略有下降但好於預期。 花旗集團：在周一公布的二季度財報中，花旗集團盈利和營收均好於預期。該行二季度調整後每股收益1.24美元，預期1.05美元。調整後營業收入193.75億美元，預期為188.1億美元。 摩根大通：周二公布的摩根大通二季度財報雖然有所下降，但仍然超出預期，股價盤前上漲2.3%。凈利潤60億美元，每股盈利1.46美元，去年同期凈利潤65億美元，每股盈利1.6美元。營業收入244.5億美元，雖然低於去年同期的252億美元，好於預期238億美元。 高盛：同樣在周二公布的高盛二季度盈利和收入同比均上漲，輕松超出預期，盤前漲1.7%。凈利潤17.8億美元，較去年同期增加15%，與今年一季度持平。每股盈利4.1美元，超出預期3.09美元。營業收入91.3億美元，超出預期79.8億美元。 高盛二季度的靚麗財報，主要受益於自營交易業務強勢反彈。固定收益和資產管理部門收入較上季度均有所萎縮，機構客戶和投行部門收入基本持平，只有自營交易部門異軍突起，營收20.72億美元，同比暴漲46%，環比增長36%。 美國銀行：周三美國銀行公布財報顯示，二季度每股收益（除訴訟費）0.41美元，遠超預期的0.29美元；營收219.6億美元，高於預期的216美元。凈利潤22.9億美元，不及去年同期40.1億。 摩根士丹利：受益於財富管理、投行和股票交易部門的搶眼表現，摩根士丹利周四公布的二季度財報也大超預期。該行二季度凈利潤13億美元，合每股60美分，營業收入85億美元，同比暴增46%。此前，彭博分析師的預期為每股56美分和81.9億美元。 摩根士丹利財報最大的兩點在於財富管理部門稅前利潤7.67億美元，較去年同期6.55億美元有較大提升。交易部門的營收為25億美元，略低於此前預期26.1億美元。

財報閱讀 快速入門-續2 唐朝

http://xueqiu.com/8290096439/30287361
今天早上，看見球友@黃鐵錘 在雅戈爾公告下面說：哈哈，@唐朝 先生才介紹了看年報的要點，對轉換會計準則的企業要重點注意。第二天，雅戈爾就送上例子了。

這位黃兄說的是老唐的《財報閱讀快速入門-續篇》的第二條：

2）    企業有時候會買些股票、債券、基金什麼的。買它們簡單，買了之後，把他們放在資產負債表的「交易性金融資產」還是「可供出售金融資產」裡卻有講究（債券還可選擇放進「持有至到期投資」裡）。為何放這裡而不放那裡，管理層負責決定，理由頗多，複雜又無聊。咱不去管它，牢記一點，放進去就不能隨便改。改動一般有鬼，發現就要高度警惕，搞清楚原因和目的。順帶說一句，除非是政府有了新龜腚，否則公司的任何會計政策變化，都必須引起足夠的警惕，搞懂它為何要變，變動會造成什麼影響。

也有其他球友，對這個事兒感興趣，向老唐諮詢。老唐上午下載了雅戈爾的公告和去年的年報，翻閱了一下。雖然對雅戈爾沒什麼理解，但卻是球友們聊聊長期股權投資、交易性金融資產和可供出售金融資產，這幾個項目之間的異同的好時機。（後面叫簡稱為長期股權、交易資產、可供出售）

特別特別強調：老唐以前沒關注過雅戈爾，沒看過雅戈爾的年報。本文僅限於探討會計知識，不涉及對雅戈爾企業本身的任何判斷。若有貌似判斷的語言出現，也定然毫無借鑑價值，請忽略之。

雅戈爾的公告，是業績預增公告。說上半年業績同比增加約70%~90%間，大約增加6.7~8.6之間。其中約6.4億，是因為調整會計政策造成的。是把佔寧波銀行總股本11.26%約3.25億股，從原來的可供出售，變更為長期股權。並由此確認了6.4億的當期淨利潤。這個變更，雅戈爾公司在2014年1月21日的公告中，已經通知過了，不算新聞。

看雅戈爾年報，主業大體分為四大塊，紡織、房地產、電力和投資。2013年，地產貢獻了65%的營收和85%的淨利潤。投資收益為負值，拖累了公司表現，這顯然是被大熊撓傷的。

雅戈爾年報裡，交易資產欄目空白，企業對外的投資，主要是放置在可供出售和長期股權欄目，130億左右對外投資，基本上兩者各放了一半。

等會兒再說長期股權，先說說交易資產和可供出售的異同。

1）    沒有公允價值可供參考的金融資產（就簡單理解為沒有交易市場報價吧，例如未上市公司股權），一般不可以放在交易資產裡，只能選擇放在可供出售或長期股權裡。

2）    市場有公允價值參考的金融資產，如果管理層只是打算短炒，隨時可能賣掉，計劃持有期限不足一年的，放交易資產。如果管理層沒有明確打算短炒，可能長期持有，可能看看再說，大體「感覺」「計劃」持有期超過一年的，放在可供出售欄目。這兒應該可以看到，這個選擇基本上由管理層自己決定。

3）    放交易資產的，按照買入成本入賬，與交易有關的費用從當期利潤表裡扣減。放可供出售的，按照買入成本+交易費用合計的賬面資產入賬。

4）    交易資產放在資產負債表的流動資產欄目，可供出售放在非流動資產欄目。這兒你會發現，那些算什麼流動比率、速動比率的分析人士，很容易就被管理層忽悠了。

5）    最關鍵的一句話：交易資產當期價格波動，計入利潤表，影響噹期淨利潤。可供出售當期價格波動，加入資本公積，影響可供出售金融資產的賬面值，然後影響到每股淨資產。但不計入利潤表，不影響噹期淨利潤。

然後咱再說長期股權投資。

提示：經@麥麥忠粉 兄提醒，老唐發現自己在6，7兩條的說法上，犯了錯。是老唐自己對長期股權投資欄目的理解錯誤，現在改過來。原錯誤的描述放在括號裡對照，並說明錯誤原因。多謝麥兄。

6）放進長期股權投資欄目的股權，指那些能夠對投資對象實施控制、重大影響的權益性投資，以及對其合營企業的權益性投資。

[錯誤原文：放進長期股權投資欄目的股權，大體是不具有控制或共同控制能力，沒有重大影響，公允價值不能可靠計量的股權。多數情況下，是持有非上市公司的小部分股權，且沒資格參與董事會。
             ——錯誤原因：今年7月1日以前有效的會計準則，關於長期股權投資欄目，其實是即包括「控制、共同控制、重大影響」的股權，也包括「不具有控制、共同控制、重大影響，但公允價值不能可靠計量」的股權。此處，老唐記憶有誤，記成「只」包括後者，而不是「並」包括後者，造成此處錯誤]

7）雅戈爾佔寧波銀行的11.26%，屬於有重大影響的權益性投資，因此，從可供出售轉換為長期股權，是合適的。

[錯誤原文： 從上一條其實可以看出，雅戈爾這次從可供出售轉換為長期股權，在「公允價值不能可靠計量」這條上，是略欠說服力的，畢竟寧波銀行是上市公司，分分鐘都有價格報出來。當然，也扯的過去，畢竟市場價格也不能完全等於「可靠計量」，淨資產以下的報價，說不可靠，老唐是認同的。
               ——錯誤原因：同上條。]

8）    一般來說，企業持有的未上市公司公司、無附加限制的股權，自上市之日起，轉成可供出售或者交易資產，是堂堂正正無可置疑的—畢竟開始有了清晰報價了。至於到底是轉入可供出售，還是交易資產，管理層可以自由選擇，參見2-5條。

9）    現在，是雅戈爾把對寧波銀行的持股，從可供出售，轉成長期股權。老唐下面和感興趣的朋友們一起看看，轉成長期股權後，對公司有些什麼影響。

10）  變成長期股權以後，寧波銀行每年的淨利潤，按比例確認為雅戈爾的投資收益，影響雅戈爾的淨利潤。假設寧波銀行一年的經營賺100億，雅戈爾的利潤表上會出現11.25億的投資收益。

11）  如果寧波銀行因為經營以外的其他因素，導致淨資產變化了。在雅戈爾持股比例沒有被變化的情況下，這部分淨資產增加，算雅戈爾的資本公積增加，增加雅戈爾的淨資產。

12）  如果寧波銀行因為經營以外的其他因素（比如定向增發，發行新股，配股……）導致淨資產發生變化了，同時雅戈爾的持股比例也跟著變了，會同時給雅戈爾帶來淨資產變化和淨利潤變化。上條和本條有點不好理解，老唐用13-17條，舉個簡化的例子解釋。

13）  假設公司甲，去年初有總股本1600萬，淨資產公允價值4000萬。公司A佔股10%，持有160萬股（對應淨資產400萬），買的時候溢價10%，付出440萬。這個時候，公司A的入賬為長期股權投資，成本440萬。

14）  然後，去年公司甲實現淨利潤800萬。年底，公司A就可以在利潤表裡確認投資收益800*10%=80萬（與是否分紅無關）。同時在資產負債表裡，增加長期股權賬面價值80萬，變成440+80=520萬。

15）  今年，公司甲向公司B定向發行新股400萬股，每股5元。公司B以2000萬現金，獲得甲的20%股權，400/（1600+400）=20%。

16）  公司A對甲的持股，從10%稀釋成8%（160/2000）了。會計上相當於賣掉了股份的1/5,（雖然手上股數沒有發生任何變化，還是160萬股），即賣掉了520萬*1/5=104萬的賬面資產。

17）  公司甲的淨資產增加了2000萬，A持有甲的8%，所以歸A所有的淨資產增加了2000*8%=160萬。這160萬，是A出讓了價值104萬資產換來的，因此當期A獲得了160-104=56萬的投資收益，利潤表上增加56萬，同時長期股權投資的賬面值增加56萬。

18）  以上五條裡，雅戈爾的地位就是公司A，而公司甲則相當於寧波銀行。各位看官，可以自行對照揣摩。

19）  明白了可供出售和長期股權間的區別，老唐大體猜測，雅戈爾管理層的想法：

首先，當前市場價格低於淨資產，從可供出售移到長期股權，可以將這筆股權的價值，從市場價格入賬提升為淨資產入賬，提高了公司淨資產；

其次，從可供出售移到長期股權，產生當期確認的淨利潤6.4億，美化利潤表，降低公司市盈率；

再次，在這個低於淨資產的時點，轉至長期股權。可以保證在長期持有過程中，除了對淨資產提升做出貢獻以外（放在可供出售或長期股權裡，都能起到這個作用），還能不斷為雅戈爾利潤表做出貢獻（只有長期股權才能有這個作用）；

因而，雅戈爾如此動作，背後的想法可能是：寧波銀行被市場嚴重低估 + 等待高估將會是一場持久戰 + 期間銀行淨利潤會持續為正。

20）最後，一定需要強調：老唐未經任何系統培訓，會計知識都是自己亂翻書所得。以上理解，如有錯誤之處，煩請路過的高手不吝賜教，千萬無需顧忌老唐臉面。謝謝。

附加一句：別問老唐現在對茅台有什麼看法。幾根陽線產生的新看法，多數靠不住。關心茅台的朋友，不如翻翻老唐去年12月份和今年3月在《證券市場週刊》發表的看法，可能還稍微有點參考意義。

7.19日補充：有位朋友在評論裡問，這種資產項目轉換分類，是否需要納稅。這兒補充兩句話進去：
1）資產重分類的轉換行為本身，帶來的損益，是需要計入當年納稅稅基，繳納所得稅的。

2）以公允價值記賬的資產，其持有期間的價格變動，無論是否計入利潤表，資產價格變動帶來的利潤或虧損，在繳納所得稅的時候，稅務局會從公司淨利潤中去除。由於稅務局不認可資產公允價值變動帶來的利潤或虧損，所以，稅務局計算的稅收，與公司報表計算的稅收，會產生一個差異，該差異進入遞延所得稅（資產或負債）欄目。（關於遞延所得稅，可參看續篇第12條）

美國財報季來襲 企業盈利增長強勁

來源: http://wallstreetcn.com/node/100681

長久以來對經濟好轉的期待，似乎在第二季美國企業財報中成真了，一大波優於預期的財報浮出水面，它們擁有一個共同的主題：高利潤率推動企業利潤增長。 根據湯森路透數據，目前為止，標普500成分股已公布業績企業中有68%的獲利優於分析師預估，這高於63%的長期平均值。企業營收高於分析師預期的占比也類似。 若不計入花旗集團業績，截止7月21日估算第二季企業盈利增幅料為6.7%，優於6月底時的預估。 BB&T Wealth Management資深副總裁Bucky Hellwig稱，“第二季將遠強於第一季，原因眾所周知，就是天氣。投資者希望厘清經濟狀況的改善是否與天氣因素相關，抑或是真正經濟內部實現成長。” 摩根大通在本周一的報告中指出，“我們至今觀察到的二季度大部分利潤增長都是受利潤率帶動，企業們繼續以盡可能低的費用運營。” 自金融危機以來，銷售增長情況一直疲弱。但企業卻能以提高利潤率的方式創造積極的利潤增長。其中多數企業以減少員工數量和提高現有員工效率方式完成這一目標。 研究公司Factset分析師John Butters上周五表示，今年二季度企業平均利潤增長5.5%，快於營收增長的3.0%，未來企業也將繼續討論成本削減方案以保持利潤增長率和空間。 但隨著利潤率已經接近歷史高點，很多市場人士認為企業應該有所收斂。 摩根大通指出，未來企業盈利還能否繼續維持顯著增長這點尚不明朗，這意味著企業重心應轉移到創造更多營收上，以保持在接下來幾個季度的利潤增長。 目前最新的企業獲利預估，高於7月1日所預估的6.2%；而營收增幅現預估為3.2%，有望達到去年第三季以來最高。 不過，很容易高估了這種樂觀程度。較早公布財報的企業很多是金融業者，這個板塊並非衡量一般企業活動的最佳指標。 未來兩周標準普爾500指數60%的成份股將公布業績，對於那些希望印證經濟較第一季複蘇不僅是因為天氣因素的投資者來說至關重要。

蘋果第三財季財報：中國市場表現出乎意料

http://www.infzm.com/content/102529

7月22日，蘋果公司發佈2014財年第三財季業績。第三財季營收為374.32億美元，較上年同期353.23億美元增長6%；淨利潤為77.48億美元，比去年同期的69.00億美元增長12%。

《華爾街日報》援引湯森路透(Thomson Reuters)消息，此前分析師給出的平均預期為當季利潤74.9億美元，收入379.9億美元。以此來看，蘋果公司第三財季淨利潤高於預期，但營收未能達到預期。

蘋果公司董事會宣佈，將向公司的普通股股東派發每股1.47美元的現金股息，這筆股息將於2014年8月14日向截至2014年8月11日營業時間結束的在冊股東發放。

中國市場的表現出乎意料

據彭博社消息，蘋果公司首席執行長庫克(Tim Cook)在電話會議上表示，儘管蘋果公司已經預料到中國市場會有強勁表現，但是實際情況仍然出乎意料。

庫克(Tim Cook)稱，強勁的iPhone銷量主要來自金磚四國（即巴西、俄羅斯、印度和中國）的需求推動。其中，中國市場的幾組數字特別需要點出，與去年同期相比，上季度iPhone在大陸的銷售量增長了48%，全球市場僅增長9%；Mac機銷量增長了39%，全球市場僅增長13%；iPad增長51%，而全球市場則下滑8%。

上個季度蘋果在整個大中華地區的營收為59.35億美元，同比增長了28%。這也是所有地區中表現最搶眼的。財報顯示，美洲部門營收為145.77億美元，同比僅增長1%；歐洲部門營收為80.91億美元，同比增長6%；日本部門營收為25.64億美元，同比增長1%；亞太其他地區營收為21.61億美元，同比增長6%。

能否開創新產品

自2010年推出ipad以後，蘋果公司在創新性方面一直沒有什麼作為，而目前ipad的全球銷量又在持續下滑階段，因此其對大屏手機寄予厚望，希望從三星電子等大屏手機生產商那裡分一杯羹。

據《華爾街日報》此前報導，知情人士透露，蘋果公司要求供應商在12月30日前生產7000——8000萬台新一代大屏iPhone手機，其中包括4.7英吋和5.5英吋兩款機型。蘋果對iPhone 6的預期遠超過去年iPhone 5S和5C（4英吋）推出時的5000——6000萬台的首批訂單量；預計即將發佈的這兩款機型都將配有類似iPhone 5S的金屬外殼，並有多種顏色可選。

除此之外，蘋果公司的一款智能手錶產品也在近期被授予一項專利。該款智能手錶可以接收電話提醒和社交媒體信息通知，提供GPS數據，播放媒體，感知身體數據，可用手勢控制。

據騰訊科技消息，在過去的兩年當中，蘋果總是選擇在9月份發佈新款iPhone手機。期待著大屏幕iPhone手機將提振公司股價，包括Canaccord Genuity的邁克爾·沃克利（Michael Walkley）在內的分析師均預計，大屏幕iPhone的上市，將會讓蘋果的銷售數據創出歷史新高。考慮到蘋果此前以1股拆7股的比例進行了拆股，該公司當前的股價已接近於歷史最高股價。

糟糕財報考驗投資者耐心 亞馬遜盤後股價大跌逾10%

來源: http://wallstreetcn.com/node/101234

亞馬遜周四發布的二季報大幅不及預期，致公司股價在盤後交易中跌逾10％。 亞馬遜二季度每股虧損達到27美分，而路透社統計的市場共識預期為15美分。盤後交易中，亞馬遜股價大跌近10.5%。 對於第三季度，亞馬遜示意可能會虧損更多。該公司預計，三季度的運營虧損在8.1億美元到4.1億美元之間，同樣大幅低於華爾街分析師的預期。 今年以來，亞馬遜股價已跌近10%，因為投資者對該公司以不贏利為代價換取長期快速增長的模式日益顯得懷疑。 實際上，過去十年中，亞馬遜一直有著業績不及預期的傳統。其中，營收不及預期的情況達到了66.8%，每股盈利不及預期的情況也有56.4%。而且，在盈利公布後的幾天里，股價的波動極大。據Bespoke投資集團的數據，這一波動平均值達到了9.5%。此前兩次公布了盈利報告後，該公司股價分別下跌了9.9%和11%。 那麽亞馬遜的二季報究竟有多遭呢？不妨看下主要的指標吧： 截至二季度末，亞馬遜過去12個月（LTM）的運營利潤跌至0.8%，很可能至少是金融危機以來的新低。 、 （圖一：亞馬遜的運營利潤，點擊放大） 二季度，亞馬遜的兼職人員創紀錄地上升到了132,600，同比大增37％。然而，公司的全球凈銷售額增長卻跌回了22%，同樣是近幾年的新低。 （圖二：亞馬遜員工和全球凈銷售額同比增速） 以下為亞馬遜過去近四年的運營和凈利潤： （圖三：亞馬遜的運營和凈利潤） 單看運營利潤率的話，二季度為－0.1%，是金融危機以來的第三次負值： （圖四：亞馬遜的運營利潤率） 為避免季節因素的影響，不妨看下過去5年同期的表現，那麽運營和凈利潤的趨勢就一目了然了： （圖五：2010-2014二季度運營和凈利潤） 不過，到目前為止，趨勢向壞最明顯的是運營利潤率： （圖六：2010-2014年二季度運營利潤率趨勢）

美股財報跑贏預期的秘密：財報季前下調預期！

來源: http://wallstreetcn.com/node/103340

如果一家美股公司的財報不及華爾街的預期，這家公司一定陷入了麻煩。（更多精彩財經資訊，請到各大應用商店下載華爾街見聞App）

然而，第二季度的財報令人感到鼓舞，並不是因為公司們的財報超過了預期，而是由於它們超過預期的方式。

巴克萊分析師Eric Slover稱，

在標普500指數中，約有70%公司的二季度財報表現優於分析師預期。

這與之前幾個季度的比例相差無幾。即便在經濟苦苦掙紮的第一季度，依然有近70%的公司財報優於預期。這其中的秘密是什麽呢？

事實上，分析師往往會根據公司的信息反饋，在財報到來前下調預期。

因此，許多公司雖然表現平平，卻依然能跑贏預期。

在之前的一年內，分析師在財報季到來前將預期平均下調了6%，而今年一季度，分析師在財報季到來前將預期平均下調了7.5%。

今年二季度，在財報季到來前，分析師將預期平均下調3.5%。許多分析師完全沒有下調預期，而70%的公司依然成功跑贏了華爾街預期。

圖解網易Q2財報：三大業務發力 業績高速增長

來源: http://xueqiu.com/9041141730/30821107

$網易(NTES)$ 今天宣布了公司截止到2014年6月30日的第二季度未經審計財務業績。數據顯示，$網易(NTES)$ 二季度總收入為29.52億元人民幣，同比增長22.3%，環比增長17.2%，各項業務收入再創歷史新高；凈利潤為12.02億元人民幣，同比增長9.8%，環比增長7.0%。

網易公司首席執行官兼董事丁磊先生說，“遊戲、廣告服務和電商業務的共同發力，造就了第二季度業績的高速增長。本季度我們三個業務領域均實現了環比和同比收入的增加。總收入環比增長17.2%，同比增長22.3%。與去年同期相比，遊戲收入增長13.1%，廣告服務收入增長42.9%，郵箱、電商及其他業務收入增長201.5%。”

季度收入近30億元，同比增長22.3%，廣告業務收入增長42.9%



網易2014年第二季度總收入為29.52億元人民幣（4.76億美元），同比增長22.3%，環比增長17.2%。其中在線遊戲服務收入為23.36億元人民幣（3.77億美元），同比增長13.1%，環比增長8.4%；廣告服務收入為3.89億元人民幣(6,272萬美元)，同比增長42.9%，環比增長59.0%；郵箱，電商及其它業務的收入為2.26億元人民幣（3,649萬美元），同比增長201.5%，環比增長90.8%。



網易2014年第二季度在線遊戲服務收入為23.36億元人民幣（3.77億美元），同比增長13.1%，環比增長8.4%。

丁磊先生表示：“隨著用戶越來越重視高品質的遊戲體驗，我們遊戲業務的穩健增長來自於自研遊戲和代理遊戲的良好表現。第二季度，我們的旗艦遊戲《夢幻西遊2》及其口袋版仍然受到玩家的普遍歡迎，而網易第一款卡牌戰鬥手遊《迷你西遊》也有特別突出的表現。隨著今年4月iPad版本的發布，代理自暴雪娛樂的免費數字戰略卡牌遊戲《爐石傳說:魔獸英雄傳》在本季度表現不俗。該款遊戲在7月推出了全新的內容：首部“冒險模式”-納克薩瑪斯的詛咒。此外，我們正與暴雪娛樂緊密合作，準備將免費在線團隊混戰遊戲《風暴英雄》和備受贊譽的動作角色扮演遊戲《暗黑破壞神3》引進中國。”

“資料片和內容的不斷更新和遊戲新品的發布，是保持遊戲產品長盛不衰的重要手段。第二季度，我們發布了自研遊戲《倩女幽魂2》、《天下3》、《精靈傳說》和《武魂》的新資料片。我們計劃在今年下半年針對其他幾款遊戲發布新資料片和新版本，包括了《夢幻西遊2》、《新大話西遊2》、《新大話西遊3》、《天下3》、《大唐無雙2》和《英雄三國》等。正在研發中的網易2014年戰略級新遊，3D東方幻想MMORPG《天諭》在首測取到較好反饋後，將於本月進行第二次測試，定名“諭世封測”，我們準備在今年年底前正式推出《天諭》以及另一款第一人稱射擊遊戲產品《危機2015》。”

“作為在線遊戲業務的補充，網易的移動端遊戲受歡迎程度持續走高。除《迷你西遊》外，第二季度，我們新推出了兩款代理手遊《忍者必須死2》和《實況俱樂部》。7月，網易自研的農場經營類手遊《網易農場》問世。我們計劃在接下來的幾個月推出更多的新手遊，以豐富我們的產品，並提高移動平臺的收入貢獻。”

“本季度，我們初步嘗試了手遊產品如《忍者必須死2》與社交通訊平臺易信的整合，用戶反響熱烈。我們正聚焦於“新鮮生活社交”戰略，在易信上提供差異化和富有創新性的社交網絡服務。最近我們上線了“問一問”和“拼車”等功能以吸引新老用戶。今年晚些時候我們預期推出更多重要功能，包括易信在線支付服務平臺等。”



網易2014年第二季度廣告服務收入為3.89億元人民幣(6,272萬美元)，同比增長42.9%，環比增長59.0%。



網易2014年第二季度郵箱，電商及其它業務的收入為2.26億元人民幣（3,649萬美元），同比增長201.5%，環比增長90.8%。

丁磊先生稱，“我們的廣告服務呈現良好的環比和同比增長。其中交通類、網絡服務類和食品飲料類增長最快。除強勁的行業需求外，本季度廣告業務還極大的得益於我們移動端應用的商業化進程，以及2014年世界杯的影響。據互聯網咨詢機構艾瑞的報告顯示，網易新聞客戶端位居中國用戶持續使用時間最長的新聞客戶端第一名。我們的其他移動端應用程序、門戶網站和郵箱服務也持續吸引著新用戶並不斷擴展我們的影響力。截止至2014年6月30日，我們的電子郵箱用戶超過6.8億，手機號碼郵箱總用戶數已達2.0億。另外，我們的電商業務收入在本季度取得了令人矚目的增長。”

丁磊先生總結道，“我們將繼續致力於業務的持續發展，並積極開拓海外代理和擴張機會，為傳統在線和移動端遊戲和其他服務的發展提供動力源泉。”

銷售稅金1.84億元

網易2014年第二季度銷售稅金為1.84億元人民幣（2,972萬美元），上一季度和去年同期分別為1.53億元人民幣和1.49億元人民幣。銷售稅金同比和環比增加主要是由於總收入的增長。

毛利潤20.00億元，綜合毛利率為72.3%



2014年第二季度毛利潤為20.00億元人民幣（3.22億美元），上一季度和去年同期分別為17.08億元人民幣和16.98億元人民幣。綜合毛利率為72.3%，上一季度和去年同期分別為72.2%與75.0%。

在線遊戲服務毛利同比和環比的增長主要得益於幾款自研遊戲，例如《夢幻西遊2》及其口袋版和網易首款卡牌戰鬥手遊《迷你西遊》的收入增長，以及來自公司代理自暴雪娛樂的《爐石傳說》及其iPad版本的收入貢獻。毛利率為77.6%，上一季度和去年同期分別為78.5%和80.9%。在線遊戲毛利率的變動主要是由於代理遊戲收入在遊戲總收入中的占比上升。

廣告服務毛利同比增長的主要原因是，交通類、網絡服務類和食品飲料類的廣告服務需求增長，移動端應用的商業化進展，以及與巴西和西班牙國家隊合作，在門戶網站和網易新聞客戶端報道2014年世界杯。廣告服務收入和毛利的環比上升主要是因為2014年世界杯和廣告業務的季節性因素影響。毛利率為60.9%，上一季度和去年同期分別為47.8%和55.5%。毛利率同比和環比增長的主要原因是廣告服務收入的上升。

郵箱、電商及其他業務毛利的同比和環比的增長主要得益於電商業務的快速發展，尤其是來自與第三方彩票產品相關的電商服務收入和毛利的增加。毛利率為35.7%，上一季度和去年同期分別為毛利率6.7%和毛損率21.0%。毛利率的改善主要是由於毛利率相對較高的與第三方彩票產品和保險產品相關的電商業務收入的增長。

運營費用8.24億元，運營費用率29.8%



2014年第二季度運營費用為8.24億元人民幣（1.33億美元），上一季度和去年同期分別為5.64億元人民幣和6.26億元人民幣。運營費用的同比增加是由於推廣與第三方彩票產品相關的電商業務、網易新聞客戶端以及與2014年世界杯相關的廣告業務的市場營銷費用增加，以及員工人數和平均薪資提高。運營費用的環比增加主要是由於與第三方彩票產品相關的電商業務和廣告業務相關的市場營銷費用增加，《倩女幽魂2》和《迷你西遊》等遊戲推廣費用的增加，以及研發投入的增加。

2014年第二季度運營費用率為29.8%，上一季度和去年同期分別為23.8%和27.6%。

凈利潤12.02億元，同比增長9.8%，凈利潤率43.4%



2014年第二季度運營利潤為11.76億元人民幣（1.90億美元），上一季度和去年同期分別為11.44億元人民幣和10.72億元人民幣。運營利潤率為42.5%，上一季度和去年同期分別為48.4%與47.3%。

2014年第二季度公司所得稅費用為9,794萬元人民幣（1,579萬美元），上一季度和去年同期分別為1.80億元人民幣和1.32億元人民幣。2014年第二季度實際稅率為7.4%，上一季度和去年同期分別為13.8%和10.8%。實際稅率同比下降主要是由於集團下屬的部分子公司在2013年第四季度被認定為重點軟件企業，2014年度可享受10%的優惠企業所得稅率。實際稅率的環比下降主要是由於2014年第二季度，公司確認了在上年度所得稅匯算清繳中獲批的所得稅減免，其中大部分為研發費用加計扣除。



2014年第二季度的凈利潤為12.02億元人民幣（1.94億美元），同比增長9.8%，環比增長7.0%。凈利潤率為43.4%，上一季度和去年同期分別為47.5%與48.4%。

2014年第二季度，公司錄得凈匯兌損失為2,018萬元人民幣（325萬美元），上一季度及去年同期分別為凈匯兌收益712萬元人民幣和563萬元人民幣。凈匯兌損益同比和環比變化主要是由於公司的外幣銀行存款及貸款余額隨美元兌換人民幣的匯率波動而折算產生的。

2014年第二季度每股美國存托憑證凈利潤為1.48美元（基本和攤薄）。上一季度為1.39美元（基本和攤薄），去年同期為1.36美元（基本和攤薄）。

季度股利

根據2014年5月13日網易公司宣布的季度股利政策，季度股利發放金額約為公司每財務季度稅後凈利潤的25%。

2014年第一季度股利為每股美國存托憑證0.34美元，已於2014年6月3日支付，共計約4,442萬美元。

董事會批準了2014年第二季度股利為每股美國存托憑證0.37美元，預期於2014年9月5日支付給2014年8月29日休市後登記在冊的全體股東。

每季度股利的發放及具體金額由董事會全權決定，將以公司的運營和盈利情況、現金流量、財務狀況及其他相關因素為基礎。

其他信息

2014年6月30日，集團現金、現金等價物和定期存款共為199.42億元人民幣（32.15億美元），截止至2013年12月31日為185.84億元人民幣。2014年第二季度經營活動凈現金流入約為11.57億元人民幣（1.87億美元），上一季度和去年同期為16.50億元人民幣和10.50億元人民幣。此外,截止至2014年6月30日,境外銀行貸款有本金9,000萬美元，系由公司存放在該外資銀行境內分支機構的6.05億元人民幣短期投資作為擔保。
本文來源：網易科技報道

騰訊Q2財報：手機遊戲收入30億元

來源: http://www.infzm.com/content/103318

8月14日，騰訊公布了未經審核的第二季度財報。財報顯示，2014年第二季度騰訊營收197.46億元，同比增長37%，凈利潤58.74億元，同比增長42%。上半年總營收381.46億元，同比增長37%；凈利潤110.68億元，同比增長36%。

網絡廣告大幅增長

財報顯示，二季度騰訊的網絡廣告業務收入達20.64億元，同比增長59%。

對於第二季度廣告收入快速增長，騰訊方面稱，主要源於視頻廣告及社交網絡效果廣告收入的增長，以及國際足聯世界杯及我們與京東戰略合作的正面影響所推動。

今年夏天，單靠《中國好聲音第三季》的網絡獨播權，騰訊視頻即收獲上億元的廣告費，其中，某牛奶品牌為爭得總冠名權，開出了8800萬元的高價，這也成為中國在線視頻行業的新“標王”。

在世界杯的合作上，騰訊的“全情世界杯”營銷戰略最終斬獲62單廣告，合作的客戶覆蓋汽車、服裝、日化、家電、電商等13大領域，其中王老吉、阿迪達斯、百威、東風標致、IBM、紅牛、銀鷺等品牌廣告主更是與騰訊達成獨家合作。

此外，增長同樣驚人的還有手機遊戲，受中度遊戲及遊戲內推廣所帶動，二季度QQ手機版與微信上智能手機遊戲總收入達30億元，同比大增66.6%。

QQ智能終端活躍用戶驟增

財報顯示，二季度QQ智能終端活躍賬戶達5.2億，同比增長45.1%，QQ空間的智能終端活躍賬戶也上升至4.97億，同比增長37%。

就QQ而言，通過與京東及大眾點評的合作，以及提升手機QQ錢包的交易結算方式，完善了QQ手機版的生態系統；同時利用QQ手機版興趣部落的新功能提升社區的活躍度，並優化用戶圖片分享體驗，從而帶動該季度的用戶參與度及活躍度均得到提升。

去年第四季度，微信用戶環比增長率曾出現低谷，僅上漲5.7%。之後，其海外拓展業務發力，今年上半年，微信用戶環比增長再次加速，達到10%以上的增長率。

業內人士認為，微信用戶成長峰值已過是不爭的事實，下一步如何利用現有用戶群提高收益才是其更應思考的問題。

值得註意的是，近幾個月，騰訊入股的多家公司（包括京東、獵豹移動等）成功上市，進一步擴大了騰訊的收益，目前，其投資於上市公司(包括聯營公司及可供出售金融資產)股份的公允價值總額已達650億元人民幣。