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法國大選再生變:朱佩今日發聲明,菲永恐遭拋棄

在5日巴黎的一場大型集會上,身陷“空餉門”的法國中右翼總統候選人菲永大聲宣稱,“沒有人能阻止”他競選總統。

然而,在去年的初選中不敵菲永、現在則被視為拯救中右翼陣營關鍵人物的法國前總理朱佩卻突然發聲,宣布將於當地時間6日上午10:30發表聲明,引發各種猜測。

拒絕退選

菲永1月底被媒體曝出其妻子、子女曾以擔任菲永助理的名義領取薪水,涉嫌“吃空餉”,為此他將面臨刑事偵查。此事曝光後,菲永形象嚴重受損、支持率大跌,其所在的黨內也響起“臨陣換將”的呼聲。

此前法國共和黨內“大佬”就稱正在尋找替代候選人,在這樣關鍵的時刻,5日的集會被視為一個測試菲永人氣的決定性考驗,據組織者表示當天參加集會的支持者超過二十萬。

不過,就在集會開始前,法國前總統薩科齊的親密盟友埃斯特羅斯(Christian Estrosi)對法國媒體稱,法國共和黨高層打算在未來幾個小時內提出新的替代候選人。同時,他說重要的是“不要讓菲永感到丟臉”,給他一個“有尊嚴”的出路。

關於替代候選人,菲永似乎一直處於一種抗拒的狀態。他在5日晚間的一個電視節目中說:“現在沒有人能阻止我成為候選人。”他引用社交媒體上很多人用來形容他的話稱自己“沒有自閉癥”,能夠聽取批評和理解其競選面臨的困境。

他拒絕自己的候選人資格被朱佩取代。在去年11月的中右翼初選中,菲永戰勝了波爾多市市長朱佩,贏得中右翼總統候選人資格。

菲永說:“如果他們想要朱佩的計劃,那他們應該會在之前的選舉中投票給朱佩。”

5日他對集會人群談到對手時說:“他們認為我孤獨,他們想要我孤獨。我們孤獨嗎?謝謝你們的到來。”

他說,刑事偵查結束後他將被免罪,指責他的人會感到羞愧。“但問題是到那時候太晚了,選舉將會被扭曲。”菲永同時承認自己確實在雇傭妻子佩內洛普•菲永(Penelope Fillon)的問題上犯了錯誤。

菲永的妻子則稱自己確實為丈夫執行議會的相關工作。她在接受一份法國雜誌采訪時說,所有事情都是“合法和公開的”,如果她不做的話,菲永也會付錢請其他人來做。

第一輪就可能被淘汰

有歐洲政治觀察家認為,菲永正陷入一場法國共和黨高層的角力中,他知道自己正在快速被孤立,他也很可能被朱佩取代,但他同時也認為自己值得為“贏得總統大選”而戰。

菲永的核心觀點是在初選中選擇他的選民未必會在大選中投票給中右翼新的候選人。他給法國共和黨發出的信號是,如果你們放棄我,數百萬選民也會放棄你們,這些選民甚至會投票給極右翼政黨“國民陣線”領導人勒龐。

在集會中,菲永還稱,他的每一個重要決定,都與中右翼兩位最重要的領袖前總統薩科齊和前總理朱佩通氣。不過,朱佩卻突然宣布將於當地時間6日上午10點半發表一個聲明。由於朱佩被視為最有可能替代菲永的人,該聲明受到了多方關註。

另據歐洲媒體分析,朱佩在這份聲明中不太可能宣布競選,因為菲永本人現在參選意願堅決,而若他不放棄,朱佩不會主動動搖其候選人地位,因為朱佩的原則是光明正大和實用主義。在去年的初選中敗給菲永後,朱佩隨即表示今後將把全部精力集中在波爾多市市長的職責上。

最新民調顯示,菲永很可能在法國總統大選4月23日第一輪投票的時候就被淘汰,勒龐和自由派獨立候選人馬克龍(Emmanuel Macron)可能進入5月7日的第二輪投票。在目前的民調中,菲永僅擁有20%左右的支持率,排在所有候選人的第三位,低於勒龐(27%),和馬克龍(24.5%)。

法國《星期日報》的一份民調顯示,71%的受訪者希望菲永退選。

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宏觀環境生變 商品遭遇黑色星期三

3月8日,商品市場遭遇黑色星期三,國內三家商品交易所的主力合約幾乎全軍覆沒,僅大豆一號A1705微漲報收,玻璃FG1705遭遇跌停,橡膠刷新年內新低。商品的集體崩盤或與宏觀利空不斷有關。

在供給側改革的春風下,自去年以來商品價格一直穩健地上行。期間也出現過幾次極端的跳水,如去年“雙十一”的瞬間價格踩踏,又或者去年4~5月黑色持續回落,多品種跌停也屢見不鮮,市場似乎已經習慣了一言不合就漲停、跌停,然而這一次的集體性跳水,雖然僅有玻璃封死跌停板,但是商品的宏觀環境已經出現了很大的變化。

東海期貨研究所副所長賈利軍接受第一財經采訪時表示:“近期國內商品市場整體回調,前期強勢品種也低下了高昂的頭。從時點來看,由於當前商品價格處於高位,資金對市場階段性拐點的預期提前,資金的大幅流出帶來了市場的整體回調。”

技術面看,不少品種已經有了破位跡象,如橡膠均線系統已經出現空頭排列,而國際上的主要商品原油、銅也均已跌破60日均線這一多空分水嶺。

從一般邏輯來看,整體商品出現調整說明調整誘因在宏觀,而不是個別品種的供需。交銀國際董事總經理兼首席策略師洪灝近日發表觀點稱:“中國的再通脹交易早已在去年夏天達到頂峰。與此同時,中國上遊商品庫存周期的高峰也已過去。據此,當市場共識仍在爭論其結束的時點之時,中國的再通脹交易早已落幕了。”

通脹預期,是去年以來支撐商品價格走牛的重要因素之一,洪灝的觀點無疑直接質疑了商品牛市的根基,與此同時有數據顯示,2月CPI預期被經濟學家普遍調低,這也使得質疑商品牛市拐點來臨的人越來越多。不過國泰君安期貨首席分析師陶金峰告訴記者:“我們不能光看一個月的數據調整就判斷拐點來了,美國通脹數據仍在往上走,回調應該只是暫時的,PPI數據市場預期還比1月高。”

賈利軍也認為:“從政策面來看,供給側改革和通脹預期仍然是支撐商品牛市最大的利好因素。當前工業品,尤其是黑色系商品高漲的價格似乎和政策導向存在較大的分歧。另一方面,部分品種庫存高企,下遊需求尚未啟動,亦對市場造成較大的壓力,回調也在情理之中。”

除了國內通脹預期以外,美元因素也壓制著近期的商品市場。近期由於美國經濟數據逐漸走好,美聯儲一系列重要官員講話持續釋放出加息正在臨近的傾向,導致市場預期3月加息的概率大幅飆升。加息預期升溫刺激美元再度走強,而這也對於整體商品形成了巨大壓力。

賈利軍表示,不排除美元再度走強壓制商品市場的局面,工業品的階段性拐點在遲疑中似乎已經到來。

從投機的角度來看,獲利回吐可能也是原因之一。前期市場炒作地方兩會的基建投資熱潮和環保限產潮似乎接近尾聲,加上資金對全國“兩會”期間政策主題中的一路一帶、供給側改革所帶來的大宗商品利好已有充分預期,市場大部分人都預期兩會後出現拐點。但近期的的盤面來看,資金運作似乎提前。

從更宏觀一點的視野來看,賈利軍認為,雖然供給側改革帶來供應收縮對市場仍有支撐,但需求端遲遲未能有效啟動,市場對於宏觀經濟向好帶來的大宗商品需求增加仍需要進一步證偽,通脹是否呈現拐點仍需進一步觀望。

操作上,期貨市場是雙向的市場,在期貨市場機會永遠存在,洪灝回歸防禦的觀點,陶金峰並不完全認同。陶金峰表示:“期貨市場是可以做空的,和證券市場不一樣。在宏觀下行的大背景下,各個行業又有自己的供需基本面,因此強弱走勢會出現分化,譬如一些農產品如玉米豆粕表現出相對抗跌,可以關註。”

橡谷智庫總經理王海濱對第一財經記者表示,不支持去年以來這波行情被稱為牛市,這只是牛市里的反彈。他預計2011年以來的熊市應該能持續10年左右,2017年長期和中期看跌。據他統計,3月份在小周期里面往往會表現出偏弱的格局。“我猜測3月份重卡數據會非常好,然而橡膠今天受宏觀壓力影響出現大跌,短期還是以繼續持有空單為主。”王海濱說。

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公募委外業態生變:拼單、發起式成兩大走向

業內預期已久的、公募基金委外通道業務的監管文件終於落地。

3月17日,證監會證券基金機構監管部向各公募基金管理人、托管人下發《機構監管情況通報》(下稱《通報》)明確提出,嚴禁公募基金通道化,並對公募基金機構投資集中度問題做了嚴格規定,其中最為核心的一點即:單一機構持倉基金份額超50%,管理人將采取發起式形式運作。

在接受第一財經記者采訪的多位業內人士看來,這一措施將直接影響到公募基金的委外業務,一方面發起式業務模式考驗公募基金的主動管理能力;另一方面,在監管倒逼之下,未來機構“拼單”認購的現象可能增多,長遠來看利於中國資本市場機構化的發展。

“拼單”成委外新走向

《通報》規定,在新基金發行中,單一機構新設基金(含已獲批但尚未成立的基金)單一投資者持有份額占比超過50%時,將采取封閉式運作,或定期開放且開放周期不低於3個月,並采取發起式形式運作。這一規定意味著未來公募基金委外業務門檻有所提高。有別於2016年承接單一機構定制業務,將來基金公司需要自掏1000萬元真金白銀跟投,且必須鎖定三年。

依據2014年7月證監會發布的《公開募集證券投資基金運作管理辦法》,發起式基金是指基金管理人在募集基金時,使用公司股東資金、公司固有資金、公司高級管理人員或者基金經理等人員資金認購基金的金額不少於1000萬元人民幣,且持有期限不少於三年。發起式基金的基金合同生效三年後,若基金資產凈值低於兩億元的,基金合同自動終止。

在接受第一財經記者采訪的多位業內人士看來,上述規定對公募委外或者機構化業務的影響不會太大。上海一家公募基金副總經理稱,公募基金未來在開展機構業務時,可能會采取“拼單”模式,只要引入2家以上的機構資金,便可輕易突破這一規則限制。比如某基金發行一只定開債基金,兩家機構負責投入1億元以上等額資金,管理人負責湊起200戶的最低成立門檻,任何一家機構均不滿足持倉占比50%的“限制”。

“在過去,拼單的核心(前提)是一家基金公司的純主動管理能力。以前要實現這一模式難度不小。現在監管倒逼之下,未來行業內應該會容易接受這一模式,這利於資本市場機構投資者的比重的提高,也不存在單一機構定制的流動性風險,長期對基金公司及行業是好事情。” 華南一家大型基金公司內部人士如此指出。

在他看來,基金公司自身也有擇時的能力,面對優勢的基金投資標的,基金公司也有發起式經營的意願。“這考驗基金公司的主動管理能力,如果它對自己的業績有信心且有能力去支付發起式基金自購金額的話,那這樣的買賣還是能做的。”在《通報》落地之後,眼下對於一些委外業務的承接大戶,尤其是一些銀行系基金公司而言,著實舒展了一口氣。

在新規實施之後,未來整個公募基金委外業務分化將加劇。上海一家大型基金公司內部人士對第一財經記者稱,一些有股東背景的、自身資本金實力較強的基金公司,它們在承接機構業務時,有較強的議價權;但一些缺乏股東優勢、自身實力較弱的基金公司,很難讓多家機構坐下來,接受它的“拼單”成立基金的要求,且這些公司自身也沒有多少實力開拓發起式基金業務。

實施時間:即時生效?

論及《通報》的初衷,在業內看來,監管的目的不是為了限制基金公司機構業務,而是在管控風險。《通報》內容亦有指出,2016年以來,部分公募基金管理人接受個別機構投資者申購,致單一投資者持有基金份額比例過於集中,管理人獨立性、產品流動性風險以及公平對待投資者等問題不容忽視。“它(發布)直接是針對委外,目的在於維護中國公募基金市場的可持續穩健發展。”濟安金信基金評價中心主任王群航如此指出。

只不過,業內對於新規的具體實施時間目前存疑。在接受第一財經記者采訪的上述多位業內人士看來,如果即時生效,那基金公司在開展單一機構定制基金業務時,就將在產品申報的“上遊業務”起標註單一機構定制及發起式等字樣。

華南一家大型基金公司產品經理稱,證監會未在文件中寫明具體業務的實施時間。為此,各家公司還在確認中,但業內普遍的理解是即日生效。

依據《通報》,單一投資者持倉超過50%時,基金公司將在基金合同及基金招募說明書等信息披露文件中予以充分披露及標示,此類產品不得向個人投資者公開發售。管理人還應在基金註冊申請材料中承諾,其擁有完全獨立的投資決策權,不受特定投資者的影響。換言之,未來單一機構定制基金相關信息將被公開披露。

截至目前,市面上現存的定制基金,均未在發行文件如基金合同及招募說明書中披露過機構或者委外字樣。工銀瑞信3月初成立一只909.5億元的、名為工銀瑞信豐淳的半年定期開放債券基金震驚業內,這只基金投資者人數僅223戶,且基金金額中還包括工銀瑞信內部員工認購的3299.23元。工銀瑞信亦未在發行文件中,標註委外或者機構定制。

行業趨向分化

隨著新規的實施,基金行業的分化或將加劇。

新規之下,未來單一客戶定制基金的首發金額或將有所提高。《通報》稱,此前單一投資者持有基金份額占比已達到或者超過50%的存續基金產品,管理人後續不得再接受此單一投資者的申購。這意味著此前諸如一些公司先保2億元成立門檻,隨後等機構資金到位後追加入場的業態將成為過去時。

2016年,基金業協會數據顯示,公募基金規模有史以來第一次站上了9萬億元大關。然而,到了今年1月份規模又縮水近8000萬元,跌至8.36萬億元。而第一財經記者發現,在去年四季度多只固定收益類基金規模暴漲,最多的基金單一個季度凈申購逾500多億元,而凈申購百億元以上的基金數量超過20只。依據新規,未來單一機構定制基金基本無法在年末沖規模。而拼單沖量則更考驗一家基金公司的能力。

眼下的基金發行潮或是未來各家公司實力體現的一次預演,眼下各家基金公司正在忙於“去庫存”。去年12月監管要求稱,自2017年1月起,對於超期未募集的基金產品數量達到或超過已批複未募集基金產品總數60%的基金管理人,再次申報基金產品的,證監會將委托相關派出機構對基金管理人有關情況進行現場檢查。

據Wind資訊統計,在3月份剛剛過去的19天里,共有121只基金成立。對此,王群航稱,為了滿足監管要求,去年12月發行基金數量驟增,但市況艱難且基金發行的最長時間期限是3個月。“熬到3月份必須要成立,所以3月份成立的數量才會這麽多。”而公開數據也印證了他的說法,在新基金中,3月份開始認購的基金數量僅26只。

在業內人士看來,能在新規之前,釋放大量存量殼資源的基金公司,極有可能在未來的競爭格局中繼續展現發展實力。

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創業板市價定增無限售“特權”生變

3月27日,方直科技(300235.SZ)非公開發行新增股份在深交所上市。此次定增的亮點在於,定價基準為發行期首日,詢價後最終確定為溢價發行;按照公司此前發布的定增預案,若溢價發行,新增股份發行結束後便可交易;但兩家認購對象均自願鎖定12個月。

本月初,有市場傳言稱創業板市價發行將取消“無限售期”,監管層目前已啟動窗口指導。另據第一財經統計,近兩周以來,多起創業板定增預案進行了調整和修訂中,均增設了限售期的規定。截至目前,監管層並未予以官方回應。有投行人士對此表示,在主板市場全面啟動市價定增之後,限制力度已大幅反超,創業板市價定增規則調整亦在“情理之中”。

創業板溢價發行也鎖12個月

今年3月9日,創業板定增取消市價發行“無限售期”的市場開始發酵。第一財經就此求證於監管層,截至目前仍未獲得官方回應。市場開始在上市公司定增方案和發行中,尋找蛛絲馬跡。近日,方直科技溢價發行卻鎖定12個月,就讓規則調整的預期再次升溫。

公告顯示,方直科技本次非公開發行募集資金總額2.38億元,認購對象分別為北京嘉豪偉業投資中心、前海開源基金。方直科技此次采取了市價發行,定價基準日為發行期首日即今年2月28日,限售期的規定也遵循了創業板此前慣用的方式。

2014年,證監會發布《創業板上市公司證券發行管理暫行辦法》(下稱“《暫行辦法》”),進一步完善創業板的再融資。針對創業板定增的發行價格和持股期限,《暫行辦法》規定,若發行價格低於發行期首日前一交易日或前20個交易日公司股票均價但同時不低於90%,本次發行股份自發行結束之日起12個月內不得上市交易。若發行價格不低於發行期首日前一交易日公司股票均價的,則本次發行股份自發行結束之日起可上市交易。而後一條,也是創業板“市價定增不鎖定”這一規則的來源。

查詢方直科技的股價走勢,發行期首日前20個交易日公司股票交易均價為22.32元/股、前一日股票均價為22.94元/股。而此次非公開發行經過詢價後,最終發行價定為25.30元/股,為溢價發行。按照定增方案的限售規定,新增股份發行結束後即可上市交易。

但公告顯示,北京嘉豪偉業投資中心、前海開源基金自願承諾,本次認購股票自上市之日起12個月內不轉讓。“此次非公開發行最終是溢價發行,認購股份可以不鎖定,是認購方自願承諾增加限售期。”方直科技證券事務代表向第一財經表示,但其並未回應是否接到監管層的窗口指導通知。

無獨有偶,自上述傳言發酵以來,多家創業板公司進行了非公開發行方案的修訂和調整,紛紛增設限售期的相關規定。

楚天科技3月24日晚發布公告稱,董事會通過關於調整2016年非公開發行股票限售期的議案。調整前,仍按市場慣用的依據發行價定限售期;調整後,無論發行價是否溢價,都將鎖定12個月。類似的調整,還出現在新國都(300130.SZ)、三聯虹普(300384.SZ)、東方日升(300118.SZ)、長榮股份(300195.SZ)、綠盟科技(300369.SZ)等非公開發行方案修訂中。

鼓勵措施卻成套利捷徑

創業板市價定增不限售,並非制度上的“漏洞”,而是此前鼓勵市價發行的措施。但在再融資制度全面收緊的情況下,曾經的鼓勵措施卻被部分參與方演繹為新的套利捷徑。

在去年底之前,創業板市價定增一直波瀾不驚。數據統計也顯示,2014年以來的創業板定增整體情況來看,市價甚至溢價發行的情況並未成為行業主流模式;自2016年至目前,創業板共實施了約217起非公開發行,只有30起定增采用了市價發行無限售的發行機制。

“主要考慮是風險大,可以直接從二級市場購買,為什麽需要市價甚至溢價拿這些股票呢?” 國內某基金公司定增業務負責人直言,該公司定增基金基本沒配置市價定增的創業板股票。而某大型券商投行部總監認為,對於創業板定增的參與方而言,更大的擔憂來自於市價和溢價參與認購後股票的減持壓力。

但從去年下半年以來,創業板市價定增卻突然爆火起來。

據第一財經統計,自2016年四季度以後,創業板市價發行不限售定增的數量開始明顯增多。去年10月以來實施的此類定增就有14起,包括贏合科技、長亮科技、北信源、鼎龍股份、華中數控等,占2014年以來此類定增總數的一半。

主板市場再融資的全面收緊,是最關鍵的原因。從去年初開始,主板市場定增監管不斷加碼,包括鼓勵市價發行、以窗口指導形式增加限制條款,以及加強募集資金規模和用途的監管等。曾經以高折價率取勝的三年期定增受沖擊嚴重。而此時,創業板市價發行無限售期的“特權”優勢開始突顯。

部分投資觀點,甚至直接將創業板無限售定增視為新的投資“金礦”。東興證券在去年12月就曾發布研報稱,通過典型案例和樣本統計發現,相當一部分市價無限售定增的上市公司,之後都公布了一系列利好,包括高送轉、業績增長等,這類公司在定增完成後的股價表現相對強勢。大部分定增參與者在增發股份三個月內進行了大幅度減持,而多數市價定增完成後三個月內漲幅最為明顯。

東興證券還指出,創業板市價定增不限售的規定在2014年就明確,但2016年之前幾乎沒有上市公司采用這種方式發行,重要的原因是之前定增市場投資者大多追求折價收益率,按市價發行難有市場。但隨著這兩年市場大幅波動、定增市場新進入者不斷攤薄折價率,2016年市價發行不鎖定的公司超過了20%家,市價發行有望成為創業板一大趨勢。

最為極端的案例是,去年11月,北信源在實施無限售定增後發布高送轉預案,但認購方在公告同天進行減持,短期內獲取超高收益。但該現象隨即引發了輿論極大爭議,也被市場認為是此次創業板定增政策調整的導火索。

今年2月17日再融資新規出臺,新增了對定增發行的股本限制、整個再融資間隔期的設定。同時,新規還將非公開發行的定價基準日,明確為發行期首日。這意味著,主板市場直接進入市價發行。

“定增之前備受詬病的就是價差,這個現象定價發行中更為嚴重。之前為鼓勵市價發行,創業板有市價發行無限售期這一措施。再融資政策收緊後,市場有一種討論,認為主板也會參照創業板的市價發行不鎖定。”上述投行人士稱,新規出臺後,主板市場的再融資監管力度反超創業板,後者規則調整亦在情理之中。

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揭秘南航美航聯姻始末 全球航空競合格局生變|姍言兩語

世界最大的航空公司和亞洲最大的航空公司在一起了。

美國航空和南方航空今日正式簽署《框架協議》、《股份認購協議》及系列商務合作協議,先來看看已經確定的“嫁妝”都有哪些。

首先是股權認購協議。美國航空將向南航投資2億美元,用於認購南航擬增發的H股股份,增發完成後,美國航空取得的H股股份預計占南航在香港上市H股股份的約8.8%,以及總股本的約2.7%,南航董事會將委任美國航空的一名人士作為董事會觀察員。

據筆者了解,之所以只有2億美元,是因為三大國有航空被要求國資持股必須在50%以上,按照南航目前的股權架構,要獲得更多增資操作的空間不大,東航也存在同樣的問題。

其次是系列商務合作協議。雙方將逐步建立長期、全面的戰略合作夥伴關系,通過更深層地利用相互之間的航線網絡,實現在整個中美市場上的互相支持。內容包括:雙方實施代碼共享合作,將航線網絡延伸至中國和美國境內更多的城市,還有在樞紐建設、人員交流、代碼共享、銷售合作、機場設施共享、IT系統開發等領域開展深入合作等。

外資航空公司收購中國的航空公司股權並非首次,東航在2015年向美國達美航空出售了3.55%股份,總價值約4.5億美元;更早之前,國泰航空已經持有中國國航約18%的股份。

這次的聯姻之所以受關註,主要還是因為兩家跨航空聯盟成員之間的合作,對亞太乃至世界航空業的競合格局所產生的深遠影響。

全球航空業主要有三大航空聯盟:國航所在的星空聯盟,南航和東航所在的天合聯盟,以及國泰和美航所在的寰宇一家。

據筆者了解,南航與美航的這一合作並非短期促成,從總裁級別的見面會談就已經有一年多時間了,其中複雜的過程可想而知,首先就是兩個跨聯盟成員之間的“深度合作”,如何在現有聯盟限制框架內,實現更大的操作空間。

對目前執飛從達拉斯到香港、北京和上海,從洛杉磯到香港、上海,以及從芝加哥飛往北京、上海的每日航班的美航來說,其所在的寰宇一家在大陸地區沒有成員航空公司,極大的限制了航班到達中國後進一步深入內地的網絡銜接和旅客輸送。

好不容易從競爭對手達美航空手中搶到北京-洛杉磯航權後,卻因為無法拿到首都機場的起降時刻而不得不推遲開航,對美航來說更是一大打擊。

與南航加深關系是美航解決上述問題的替代辦法,而對於南航來說,也急需在盈利前景最好的中美航線市場,找到能夠幫其延伸美國境內網絡的更緊密合作夥伴。

同在天合聯盟的達美航空原本是最優選擇,但在後者與東航通過股權關系捆綁的更緊密後,比達美在美航線網絡更豐富的美航,與南航一拍即合就不難理解了。

與美航聯姻後,南航不僅可以借助美國航空在美國市場獲得更大的品牌價值和影響力,在中美航線上也將得到美航和達美的共同支持,網絡獲得更大的延伸。

而這樣的跨聯盟的合作也意味著,各個航司在爭取利益最大化的選擇上,並不會以聯盟利益為主,預計未來大型航司之間突破聯盟限制的合作也會越來越多,今日寰宇一家的國泰航空就宣布與星空聯盟的漢莎系在多個歐洲、澳洲航線代碼共享。

而南航如何處理不在同一聯盟的“最堅強”夥伴與相對松散的聯盟關系,更值得後續關註。

比如,在南航和美航合作協議中提到的將在中美航線上加強代碼共享等合作。此前,美航主要在與海航進行類似的合作,而南航則主要與達美合作,而且天合聯盟內部還有對與成員外航空公司合作座公里占比的限制。

再比如,雙方如何共同拓展未來北京新機場的機會。目前,南航獲得了北京新機場航空旅客業務量40%的潛在分配權,預計今後會有更多航線從廣州和北京飛往美國,需要來自美國的網絡支撐和旅客輸送,不過,美航所在的寰宇一家被安排留在現在的首都機場。
 
此外,中美航司紛紛結盟聯手打造跨北太平洋航線網絡,對於原本在中美航線上大力拓展中轉客源的日本、韓國、中國香港、中國臺灣等國家及地區航企來說,或將帶來更大的打擊。

商業世界,沒有永遠的敵人,也沒有永遠的朋友。

附:一些您可能感興趣的數據

南航機隊規模超過700架,共有958條航線,每天有2,000多個航班飛到全球40多個國家和地區、200多個目的地,提供超過30萬個座位。

美國航空擁有930架飛機(此外,美國航空所屬子公司及區域性公司還合計擁有606架支線飛機)。在美國擁有9大樞紐:夏洛特、芝加哥、達拉斯/沃斯堡、洛杉磯、邁阿密、紐約、費城、鳳凰城和華盛頓,航線網絡遍布全球,每天近6,700個航班飛往50多個國家的近350個目的地。2016年承運旅客1.99億人次,營業收入402億美元,凈利潤27億美元。

2016年國際航協(IATA)公布的航空公司排名:

(一)按機隊規模,航空公司排名(前五):
    1.美國航空(美國)
    2.達美航空(美國)
    3.聯合航空(美國)
    4.中國南方航空(中國)
    5.聯邦快遞(美國)
(二)按旅客運輸總量,航空公司排名(前五):
    1.美國航空(美國)
    2.西南航空(美國)
    3.達美航空(美國)
    4.中國南方航空(中國)
    5.瑞安航空(愛爾蘭)

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5萬億基金專戶委外生變 誰來填缺2.7萬億元銀行資金?

委外業務並非定制基金的專利。公開數據顯示,截至2016年末,逾5萬億基金專戶中委外等機構業務占比已經超過9成,其中銀行委托資金高達2.73萬億元,如此規模相較公募的委外業務量絲毫不遜色。

然而,委外或將難以延續。在業內人士看來,市場及監管環境急劇變化的大背景下,委外與公募產品所面臨的窘困一樣,基金專戶委外業務收縮也將是大概率事件。但比公募產品幸運的是,在銀行等不願意追加投資之後,未來這個行業仍將有社保、養老金等“活水”持續流入。

機構化當道

有別於A股市場散戶遍及,基金行業如今早已是機構的天下。

機構投資者購買了基金公司旗下的公募者專戶產品,彼此之間是委托與受托的關系。2016年是公募基金機構化業務繁榮的一年,截至去年末基金公司的兩類業務中,公募產品的機構持倉占比約六成;專戶資管計劃方面,機構持有份額超過九成。

實際上,2016年公募基金機構化打出了一張“委外”牌,期間大量銀行、保險等機構資金借助基金或者專戶產品進入股票和債券市場。濟安金信副總經理、基金評價中心主任王群航在接受第一財經記者采訪時表示,基金委外業務與傳統的受托管理機構資金業務之間存在一定差異,比如委外業務相比過往產品有機構占比、約定收益等方面的顯著特征。銀行等委外資金普遍對產品收益率有一定的要求,比如4.5%左右。它們利用自己的資金優勢,向基金、券商等受托方開價,只有對方表示有能力做到預期收益時,才願意讓其管理資金。

在剛剛過去的一年,盡管股債雙殺,但公募基金依靠委外業務的發力,體量突破了9萬億大關。據濟安金信基金研究中心統計,截至2016年末,委外定制公募基金的總數量約為633只,資產總規模約為10753.5億元,其中債券基金類的占比達八成。然而,來自中國基金業協會(下稱“協會”)的數據則顯示,相比公募委外業務的相對公開化,一向低調的基金專戶在過去多年承接委外業務的規模絲毫不遜色於公募產品。截至2016年底,102家基金公司開展專戶業務,較2015年底新增2家,存續產品7147只,管理資產規模5.1萬億元,較2015年底增加2.12萬億元,增長71%。

5.1萬億基金專戶資產中,銀行委托資金貢獻逾半壁江山。協會數據顯示,截至2016年底,銀行委托資金2.73萬億元,占比58.1%。在業內看來銀行資金依靠資金量優勢走的是委外路線,在機構招標過程中,對資金安全和預期收益均有較高要求。基金專戶的第二大機構投資者為信托,其投向基金專戶的資金3176億元,占比6.8%。

協會對此表示,2016年,基金公司專戶在股票市場低迷、債券市場前漲後跌、銀行資金委外意願較強的環境下,呈現出業務規模持續快速增長、產品管理能力進一步提升、產品收益率回落、行業集中度小幅提升、行業收入小幅增長等特點。

出人意外的是,一向財大氣粗的保險資金對基金專戶的投資力度落後於信托公司。截至去年末,保險加上財務公司投資基金專戶的資金2651億元,占比5.6%。除此之外,基金專戶資金來源中,企業委托資金2536億元、券商委托資金2473億元、基金公司及關聯人委托資金1395億元,占比分別為5.4%、5.3%、3.0%。而來自個人投資者資金有2083億元,占比4.4%。

未來行業變數

盡管截至目前基金專戶並未受制於單一機構持倉50%的流動性新規,但隨著央行MPA(宏觀審慎評估體系)政策實施及銀監會監管同業、委外業務的深入開展,基金專戶的委外業務也出現了收縮的趨勢。

在接受第一財經記者采訪的多位基金公司人士看來,在市場資金面逐漸趨緊的預期之下,銀行等資金提供者正將表外流動性收縮表內,它們未來的委外增量資金將逐步萎縮,而大量投向基金專戶的資管計劃極有可能在到期之後不再續期。

另一方面,在一行三會去杠桿、清理通道等強監管政策之下,銀基合作、信基合作等變得異常艱難。截2016年末,銀基合作、信基合作、私募合作、證基合作的通道規模分別為1.05萬億元、1839億元、1231億元、1404億元。

與公募委外幾無增量業務類似,當前基金專戶的委外業務同樣低迷。上海一家保險系基金公司專戶部投資經理助理對第一財經稱,最近一段時間沒有接過銀行、保險委外資金,主要在忙於老產品運營和各種交易。近期市場不好,什麽策略都失效,公募和專戶整體都比較難做。

華南一家基金公司內部人士稱,去年專戶承接的委外資金主要做一些股債混合、定增類業務,債券定制產品主要放在公募中,二季度以來專戶的機構業務基本是做存量業務,沒什麽增量。

凡事也有例外,盡管眼下的銀行等外部資金增量效應劇降,但基金行業的委外業務並非全線收縮。未來社保、養老金及企業年金的委外投資規模在業內看來還將持續增長。

“東邊不亮,西邊亮。”北京一家大型基金公司市場總監稱,公募基金的發展一向如此,在銀行和零售業務雙雙收縮的環境下,未來行業仍有增量資金,比如社保基金、企業年金、養老金等將擴大通過基金專戶入市的規模。

目前,社保基金的境內委托投資管理人共18家,其中16家為公募基金。公募基金管理的境內委托資產占社保基金會管理資產總規模的比例超過40%。社保基金願意委托基金專戶進行管理,一定程度上來說緣於穩定的業績收益。據協會統計,過去三年,社保基金累計投資收益達到4033.18億元,年均投資收益率9.37%。其中,剛剛過去的2016年,在國內股市大幅下跌的情況下,社保基金投資收益總額313.18億元,收益率1.70%,其中,已實現收益905.88億元,收益率5.38%。

養老金管理方面,2016年12月,全國社保基金理事會選出了首批21家基本養老金投資管理機構,其中基金公司占據了14家份額。2004年5月,作為養老金體系第二支柱,企業年金開始市場化運作,華夏等9家基金公司入選為首批投資管理人。

華夏基金總經理湯曉東稱,目前已經進行市場化投資運營的養老金資產中,包括全國社保基金、企業年金及部分基本養老金,其中約60%由基金公司投資管理,可以說公募基金始終是養老金最重要的投資管理人之一。

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特斯拉二季度凈虧4.01億美元 電池主管離職Model 3量產或生變

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2017-08-04/1135459.html

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2017年8月2日,特斯拉發布第二季度財報稱,公司第二季度總營收27.9億美元,較上年同期的12.7億美元增長119.7%;凈虧損高達4.01億美元,相比去年同期虧損擴大了14.7%。

特斯拉在公布有史以來最大虧損的同時,有消息稱,特斯拉電池技術主管科特·凱爾蒂突然宣布離職。而在Model 3產能提升的關鍵時期離開,外界推測這可能意味著Model 3量產計劃或再度推遲。

虧損創新高 難擋資本看好

財報顯示,特斯拉第二季度汽車產量為25708輛,與去年同期相比增長了40%。Model S和Model X車型的出貨量為22026輛,從而使得上半年的總出貨量達到了47077輛。與去年同期相比,第二季度Model S和Model X車型的全球總出貨量同比增長近53%。

盡管上周馬斯克表示,Model 3將面臨6個月類似“制造地獄”般的產能瓶頸。但投資者對於特斯拉第二季度仍然剩余30億美元現金感到興奮。然而,考慮到弗里蒙特工廠和特斯拉在內華達州電池廠的持續擴建,特斯拉仍有可能繼續燒錢。特斯拉表示,計劃在今年下半年投入20億美元的資本支出,這將使其現金儲備減少到約10億美元。

有消息稱,馬斯克或將考慮舉債擴大手頭現金,“但不考慮融資。”特斯拉首席財務官Deepak Ahuja表示,特斯拉的支出處於“歷史最高水平”,每周超過1億美元。

此外,記者註意到,Model S和Model X車型在2017年下半年的出貨量與上半年相比將有所增長。據公司透露,二季度出貨量略高於之前公布的2.2萬輛,原因是還有3500輛正處於運輸過程中,將計算在第三季度的出貨量中。Model 3則會在下半年進入產能爬坡。

對於投資者擔心的特斯拉Model 3的低成本可能會蠶食Model S和Model X銷量的問題,馬斯克直言無須擔憂,“兩款車型的訂單都在上升,預計2018年底每周能夠達到1萬輛汽車的產能目標”。而根據此前特斯拉官方的聲明,Model 3有望於2017年底或2018年初開始在中國市場的交付工作。

電池主管突然離職  Model 3量產或生變

在特斯拉首批Model 3交付僅僅過去數天,科特·凱爾蒂突然宣布離職。凱爾蒂在2006年加入特斯拉,負責特斯拉電池技術研發,也是除馬斯克之外在特斯拉任職時間最長的主管之一。

特斯拉公司方面在一封郵件聲明中表示:“我們確信凱爾蒂離開公司後將探索新的機遇,同時我們感謝他為特斯拉所做的一切。”據稱凱爾蒂離職以後,他的職責將由現有團隊分擔。

Model 3搭載的新型2170電池量產計劃此前是一直是由凱爾蒂負責推進的,而在Model 3產能提升的關鍵時期離開,外界推測這可能意味著Model 3量產計劃將再度推遲。

自2006年加入特斯拉以來,凱爾蒂領導著特斯拉一步步從電池行業的入門者變成2016年“全球最大的電池生產和消耗企業”。 他幫助特斯拉汽車電池組完成了從2008年特斯拉Roadster的1200美元/kWh到Model 3的約125美元/kWh的大幅成本下降。

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2.45億接盤“違規兼職”幹部旗下股權 萬通地產香河布局生變?

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2017-08-23/1141241.html

每經實習記者 馮穎祎 每經編輯 盧祥勇

違紀辦企業幹部套現超10億

萬通地產公告顯示,萬通地產的全資子公司中融國富投資管理有限公司旗下基金國富匯興(天津)投資管理合夥企業(有限合夥)向香河盛達購買盛達置地6%的股權,交易總價款人民幣2.45億元。

本次交易前,盛達置地的股東為嘉華東方控股(集團)有限公司、萬通投資控股股份有限公司、香河盛達及香河縣平安投資有限公司,分別持有盛達置地27%、27%、36%及10%的股權。

本次交易後,公司控股股東嘉華控股及其關聯方萬通控股所分別持有的盛達置地27%的股權不變,並對香河盛達轉讓股權放棄優先購買權。而國富匯興、北京萬科企業有限公司因分別向香河盛達購買6%、30%股權,從而成為盛達置地的新股東。

上述交易意味著,與萬通地產控股股東合作9年的河北當地合作方香河盛達徹底退出合資公司,並變現超過10億元。

香河盛達目前的董事長及法定代表人為毛建忠。《每日經濟新聞》記者註意到,2016年3月,廊坊紀檢監察網發布的消息稱,“毛建忠因其在任香河縣建築工程總公司黨委書記、總經理及縣公有資產經營公司正科級幹部期間,違反廉潔紀律,經商辦企業、違規兼職受到紀律處分。”

據此前《中國產經新聞報》報道,毛建忠在任當地國企“香河建總”黨委書記、總經理期間,先後在香河、北京兩地註冊成立香河縣盛達房地產開發有限公司、北京盛達興業房地產開發有限公司。依托“香河建總”從事建築領域的資源優勢,上述兩家地產公司在京冀兩地快速拓展了房地產開發業務。

《每日經濟新聞》記者就相關問題致電北京盛達興業房地產開發有限公司公開電話,一位工作人員稱,目前沒有人能回答這些問題。

萬通與香河合作方“分道揚鑣”?

除了雙方此前的合資企業,香河盛達與萬通地產的關系也曾頗為緊密。而從此次股權轉讓來看,萬通系與香河盛達似乎已經“分道揚鑣”。

根據新華網2011年的報道《香河大規模違規“圈地”調查》稱,縣政府(香河)指定香河盛達置業有限公司作為土地一級開發商對該地塊進行綜合整治。2009年10月,香河縣政府對該地塊進行招拍掛,萬通地產以每畝60萬元的價格拍得並進行開發。

2009年,萬通地產成立了香河萬通房地產開發有限公司,該公司後來參與開發了香河運河國際生態城的地產項目。

而盛達置地於2008年12月18日註冊成立,擁有運河國際生態城項目所在地塊的一級土地開發權,總占地9.7平方公里。萬通地產的控股股東嘉華控股及其關聯方萬通控股在該合資公司合計持有54%股權。

萬通地產2017年半年報顯示,運河國際生態城是萬通在香河從2013年5月開始建設的項目,也是目前在香河縣的唯一項目。

香河對於萬通地產來說意義非凡。方正證券2017年6月29日的研報顯示,萬通地產前瞻布局香河,未結權益建面85.6萬平,綜合樓面價650元,當前房價已超2萬。從營收結構上看, 香河運河國際生態城營收6.58億,占總營收比重達到28.17%。

對於萬通系來說,昔日重要的合作方退出合資公司,其在香河的布局是否受影響?《每日經濟新聞》記者多次致電萬通地產公開電話,均無人接聽。

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非標受限再融資“受傷”,引援ABS銀行思路生變

“最近貸款投放表內額度緊張,abs是操作投放的一個模式。”一位股份行信貸人士告訴第一財經,傳統的信貸融資收緊下,銀行的思路也在發生轉變。令發債主體難受的是,非標類收縮,標準化產品又不易發出,再加上多只非標類產品出現兌付延遲或無法兌付的情況,融資難度大增。

數據顯示,社融總量1-4月份有所下降,且出現了結構性變化。信托貸款和委托貸款與去年同期相比下降了2萬億,新增貸款3000-4000億,1-4月份債券新增融資增加了1萬億,貸款+債券約抵消了1.5萬億的非標。

非標風險增多

“今年來很多的非標項目出現了延期兌付的情況,從發債的違約多是集中在煤炭、大宗商品等周期類行業,現金流不不太穩定的公司更可能出現風險。”6月6日,某券商非標人士對第一財經表示。

近期的信用事件主體多帶有明顯的外部再融資收緊導致的流動性階段性枯竭的特征。比如中安消2016年後再無新債發行,2015年1月後也沒有股權融資行為。

“大概是從2016年開始,信用債風險逐漸暴露,有些房地產信托也開始出現風險,銀行感覺投非標項目風險很大,他們便開始把眼光放到場內產品,認為場內的債券、部分股票估值都相對便宜。”北京一位公募基金高管告訴第一財經。

中金認為,由於今年的違約風險主要由外部融資而不是內部現金流引發,風險暴露的可預測性差,突發性強,超預期風險高,這種超預期發過來又容易加劇市場恐慌和規避情緒的發酵,從而容易出現一旦暴露負面輿情,融資渠道就迅速關閉的情況。

“幾類融資渠道相比,貸款的協調和展期是相對更容易實現的,而非標和債券的接續難度要更大。”一位信托非標人士對第一財經表示。“當一個企業的非標爆雷,其他機構也會知道它的現金流緊張,很難再給其做新增融資,這也意味著企業違約的概率會增大。”

統計顯示,從產業債發行主體的規模來看,非標發行最多的行業為房地產和建築裝飾,其次為綜合和化工、貿易、交運、采掘。在非標收縮,融資回表的大背景下,過度依賴於非標融資的也可能在再融資上出現問題。

“資管新規影響最大的還是銀行的資管產品,因為它規模很大,且買了很多非標。這種非標類產品很多是‘短接長’,即發行的都是短期產品,做的是長期業務,掙的是中間利差。”上述北京公募基金高管認為。

上述信托非標人士認為,銀行信貸規模資源有限,當前的債市壓力比較大,銀行對國企的授信額度加大,也擠占了一部分民營以及中小企業的信貸資源。“下半年的流動性可能會更緊張。如果國際局勢進一步緊張,通貨膨脹走高,利率走高,去杠桿疊加利率提升,借錢就更難。”

非標轉標難度大

資管新規要求,標準化債權類資產應當同時符合以下五個條件:等分化,可交易;信息披露充分;集中登記,獨立托管;公允定價,流動性機制完善;在銀行間市場、證券交易所市場等經國務院同意設立的交易市場交易。“一般的界定是,不是在交易所和銀行間市場發行的,都是非標準化產品。”上述券商非標人士也表示。

相對債券、信貸,非標融資期限具有期限短,票息高的特征。對大多數企業而言,債券和信貸融資通常是第一選擇。信托計劃和資管計劃是非標最主要的形式,具體到各家銀行來看,大部分銀行都是以信托和資管計劃為主,占到非標資產的90%以上。

通過信托貸款,一是可能項目合規上受到監管限制無法通過銀行審核和債券發審,需要通過非標通道進行操作;二是發債企業負債率等指標無法達到信貸和發債的要求,只能通過非標進行操作。“現在信托的非標還能做,雖然以後凈值化是方向,但目前還沒有具體細則出來。”上述券商非標人士表示。

2018年金融監管仍然會以金融去杠桿、脫虛向實、強監管為主線,部分發債主體的融資便很容易受到比較大的負面沖擊,金融監管政策以及貨幣政策的放松短期難以看到。

同時,非標、信貸、債券這三大融資渠道受到不同程度的影響。其中非標轉標具有一定的摩擦成本,前後銜接可能會出現一些問題,對於非標占比比較高的企業的影響會比較大。

上市銀行2017年年報顯示,非標資產在投資大類中的占比從2016年末的22%下降至2017年末的17%,行業整體的資產配置更加向標準化資產轉移。非標資產在同業大類中的占比逐漸消失。

這種情況下,非標產品亟需找到出路。業內人士指出,非標存在三條出路:“非標轉貸”,即非標融資轉為表內信貸融資;“非標轉標”,即原來的非標融資方式轉為ABS、REITS等標準化資產形式;“非標轉規”,即滿足既有監管要求以後,非標可對接規範化私募資管產品。

“標準債券產品就是場內公募債、私募債以及ABS ,只能轉換成這些。但標準化產品的審批、評級難度會很高。”不過,上述券商非標人士也指出,平臺公司的受益權受讓、再回購,實質上是明股實債的產品,以及信托借款的資金用途不清以後可能就不能發行。新的項目在報備的時候,會對資金閉環管理提出要求,也就是資金的用途一定要用在真實項目上。

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625億美元!拜耳明日將買下孟山都,全球農化格局生變

若拜耳(Bayer)明日如期收購孟山都(Monsanto),這將成為20年來德國公司最大跨國收購案。

第一財經記者從拜耳官網獲悉,全球化工巨頭拜耳計劃將於當地時間6月7日完成對全球農化巨頭孟山都的收購,收購金額為625億美元。該交易完成後,拜耳將成為孟山都的唯一股東,新組建的公司將成為全球最大的種子和殺蟲劑生產商,而117年歷史的孟山都的公司名將不複存在。

根據早前的協議,拜耳需要在6月14日前完成交易,否則孟山都將可以退出之前的收購協議並尋求更高的被收購金額。

記者註意到,由於孟山都在長期的反壟斷審查中不斷減少債務,而拜耳也通過出售其在科思創的股權以及將相關業務資產轉移給巴斯夫用以籌集資金,此次拜耳籌集的資金量小於之前設想的規模。

拜耳在本周一發表聲明稱,“拜耳的公司名將繼續保留,而孟山都則將不再是個公司名。被收購的產品將會保留各自的品牌名,並成為拜耳產品組合的組成部分。”

關鍵市場附加條件通過

從業務板塊看,兩家公司互補性很強。孟山都在傳統育種、生物技術育種、數字化農業等領域在行業居於領先;而拜耳在農作物保護業務方面有明顯優勢。

摩根士丹利估計,合並後的公司將占據約28%的全球農用化學品市場、約36%的美國玉米種子市場和28%的大豆種子市場。中國商務部則認為,2016年,孟山都和拜耳分居中國非選擇性除草劑市場第1和第3位,合計份額遠高於其他競爭者,缺乏有效競爭約束。因此,由於收購後可能出現的壟斷性地位,中國、歐洲和美國等關鍵性市場都對此次收購抱持謹慎態度,而之前市場也普遍將此次收購視為“風險性極大”。

記者從商務部官網獲悉,中國政府於去年初開始對拜耳收購孟山都之交易進行反壟斷審查。商務部認為,拜耳收購孟山都具有排除、限制競爭效果,此次收購將進一步增強拜耳對中國非選擇性除草劑市場的控制力、減少中國非選擇性除草劑市場競爭;同時可能進一步增強拜耳在中國長日照洋蔥種子、大果番茄種子等蔬菜種子市場,全球玉米、大豆、棉花、油菜性狀市場及數字農業市場的支配地位。因此從長遠和動態分析,拜耳是孟山都的重要競爭約束。此次收購將實質性減少中國非選擇性除草劑市場競爭,未來中國非選擇性除草劑市場難有新的競爭者。

為此在3月份通過的審批中,中國商務部提出了附加條件,具體包括:在全球範圍內剝離拜耳的蔬菜種子業務、非選擇性除草劑業務以及玉米、大豆、棉花、油菜性狀業務,剝離內容包括相關設施、人員、知識產權(包括專利、專有技術及商標)及其他有形與無形資產。同時在拜耳、孟山都及集中後實體的商業化數字農業產品進入中國市場之日起5年內,基於公平、合理、無歧視條款,允許中國所有農業軟件應用程序開發者將其數字農業軟件應用程序連接到拜耳、孟山都及集中後實體在中國應用的數字農業平臺,允許中國所有用戶註冊使用拜耳、孟山都及集中後實體的數字農業產品或應用程序。

無獨有偶,歐盟委員會負責競爭事務委員瑪格麗特·韋斯塔格於3月21日表示,批準該收購案是因為拜耳公司同意出售價值超過60億歐元的部分農藥和種子業務,能夠確保與孟山都合並後,種子、農藥和數字農業市場仍將保持有效的競爭和創新。

剛剛於5月29日通過收購協議的美國監管層同樣有附加前提:要求拜耳公司出售約90億美元的資產以維持市場競爭。美國司法部表示,拜耳公司同意的資產剝離條件是美國並購交易批準史上規模最大的讓步協議。其對手巴斯夫公司將收購這些資產。

全球農化格局生變

近年來,全球種業和農化領域的巨頭接二連三地發生戰略並購。

2015年5月,孟山都對總部位於瑞士的競爭對手——全球第三大種子公司及第一大植物保護公司先正達(Syngenta)發起要約收購,但被其拒絕。當年年底,與孟山都、拜耳、先正達同屬全球六大農化巨頭的陶氏(Dow)與杜邦(DuPont)合並,新公司成為全球僅次於巴斯夫(BASF)的第二大化工企業,並超越孟山都成為全球最大的種子和農藥公司,國際農化市場面臨洗牌。2017年6月,中國化工以430億美元完成對先正達的收購,成功躋身全球農化巨頭之列。同年5月,孟山都收到拜耳的要約收購提議,並於稍後接受其報價。

經過兩年多的激烈博弈,全球農化行業幾大跨國巨頭間的並購整合即將落下帷幕。中國化工集團已於2017年率先完成對先正達的收購,陶氏和杜邦也已成功合體,隨著拜耳對孟山都收購案的即將塵埃落定,全球農化行業格局產生顛覆性變革,行業集中度進一步提升,全球農化市場之前的六大巨頭“壟斷”的行業格局開始退出舞臺。

隨著全球農化巨頭頻頻“合並同類項”,農化巨頭的議價能力顯著提升,這無疑會給既有的市場定價機制產生沖擊。中信建投研究團隊表示,合並之後可能會帶來農化產品價格企穩回升,作為剛剛收購先正達的央企中國化工將會如何應對跨國巨頭對行業的沖擊值得關註。

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