唔明跌市有乜好怕 /額外附加1-9月成績
巴黎：
呢個標題好易令人覺得筆者故作曲高，跌市代表現價較之前買入低，帳面出現虧損，試問誰人不介意帳面出現虧損呢？
筆者想各位Blog友要認真從新考慮這個遊戲的幾個事實，因為若不是這樣，閣下將被自己大腦的Bug塞死，思考不到勝利者的方法：
1．至今為止，地球上從來沒有一個人能估到大市升或跌，所以大可節省這些時間做一些自欺、受欺或欺人的預測行為（如果有的話，電腦程式已經通殺）；
2．股票和人一樣，江山易改，本性難移，一支股票未必如此，但十數支過去穩定上升賺錢的公司的價值，將來價值也上升的機會高於平均值；
3．＂金錢＂並不能讓人富有，唯有產生現金流的資產才能，因此持有可收高息的股票，實際必定勝於為逃避熊市價格下跌而存放在沒有收入的現金。
4．股票的價格長期必須要跟著不斷增長派發的股息上升，如果股價永不上升，你也是沒有損失，除非你想不通為何以下的A君是富有過B君。
A君持有100萬股票永不能取回，但每年可使用所獲股息的10萬元，並以5％增長，直至死個日
B君持有可自由200萬現金，每年可使用獲利息的4萬元，直至死個日。
5．你應該關注的是那資產每年能帶給你現金流收入而不是它的價格，除非你好得閒去尋找相對價格低而現金流更高的股票，你大可不必再理會報價機，這也應該是報價機的唯一用處；
6．人貴自知，如果你認為在第四點運用現金上，自己可以做到低買高賣，你就在說自己能在一個斷䌫快速下墜的升降機內，於快要碰地一刻跳起而不受傷一樣，聽起來是否很幼稚？但你的確是這樣想。
7．100個投資人有95個分辨不到能力和好運的分別，能力是過去十年的平均成績跑勝大市，好運是某幾年高於但十年計平均仍低於大市表現，某年越表現好的操盆手越易誤判自己的能力。所以我不會因爲1-9月纍計衹有5.2%帳面虧損而以爲自己叻過同期下跌14.5%的股神。
8．買入及長期持有ETF是非常驄明的人，他們能克服第7點中95％對手的個人能力誤判。
（下圖藍線為個人組合1-4月上升21%，可參考4月底的舊文，5-9月下跌22.7%）
筆者交易方面：
再加碼IBM
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全港第一個價值投資班己開到第四班，十月份即將上課，只餘小量座位。順便一提，課程深入淺出，並不需要高深的數學，甚至不需大學程度，事實上被巴菲特稱為其中一個超級價值投資者只有中學程度。
http://parisvalueinvesting.blogspot.hk/2015/09/blog-post_10.html?m=1
年度成績
巴黎：
筆者投資組合年初至今回報為負1．86％，這已經連同收到的股息一起算，本年成績是近五年來最差的一年.
恆生指數下跌7．14％，但股息率為4.18%，即淨下跌是2．96％，組合和大市差不多同步，只能跑勝不包股息大跌17．52％的H股。
5月中上證開始大跌時，曾經有多次以期權put對衝組合風險的機會，但期權戶口十年無用己被取消，又懶開新戶而就地取材以沽空對沖。
和高手對戰，如果連自己手中的劍也唔熟就好危險，睇對市場也無用，好明顯沽空呢樣工具暫時唔屬於我，唔受傷已經好好運。囘想上年不遲努苦走了多次大陸開戶和轉A轉H, 才爭取到好成績, 但今年卻懶開期貨戶口, 种瓜得瓜.....
筆者曾經計劃過，如果跑輸大市就不再選股而轉為直接買指數基金，看來結束組合之期不遠。
話雖然如此，雖然組合今年的價格下跌, 但衡量内在價值的3個指標1.資產淨值2.收的股息3.獲分得的公司盈利都大幅上升，Return on investment 也有18.9%之多。
很多人一味以組合市值多小看自己是否做得好, 其實在GoogleFinance輸入組合，然後按基本資料，就可以看到組合每支股票的EPS（下圖）， 導出Excel 後把你組合的股數乘以EPS後的縂數，就是你組合本年獲分到的稅後縂盈利，也是你個人生意的盈利，你要関心應該是它。
John Bogle*在他的Common Sense Investing一書中說以90年的歷史記錄說明， 長遠股價不能也不會超過縂獲利的升幅就是説這個。
求仁得仁, 既然個人組合的内在價值已經上升了, 又有什麽好責難做得不好呢.
又價值投資人就是不信市場，怎會甘願求其次買指數基金。
一般人認知股神多次大力推舉以ETF投資， 勸別人不要花時間和市場鬥智力, 但股神自己不是也說要死了才會買ETF, 也可以反面説:
"別妄想我認輸!"
我會好好記住.
*John Bogle Vanguard Fund 和全球第一支ETF始創人，推舉以ETF投資。
公募投資總監成績單出爐：大起大落中誰是王者
來源: http://www.yicai.com/news/2015/12/4732980.html
公募投資總監成績單出爐：大起大落中誰是王者
一財網 郭璐慶 2015-12-30 19:05:00
總體而言，盡管經歷了史上罕見的暴跌，但公募投資總監今年來的表現依然是可圈可點，“股災”後一些投資總監管理的明星基金產品在市場中充分把握住反彈機會，為基民貢獻了可喜的回報。
大浪淘盡英雄。
剩最後一個交易日，2015年的投資日歷便要劃上句號。今年的股市一波三折，6月份的斷崖式下跌更是史上首次，公募基金亦遭受了一場前所未有的考驗。所謂真金不怕火煉，代表著基金公司最高投研水平的投資總監今年來的表現自然令人矚目。
《第一財經日報》記者不完全統計，今年來(如無特殊說明，今年來業績統計數據均截至12月29日)公募權益類投資總監管理的代表基金為投資者錄得最高167%的回報。若取其中15家大中型基金公司投資總監數據求中位數後發現，投資總監級別的基金經理在今年的投資收益為59.73%。
總體而言，盡管經歷了史上罕見的暴跌，但公募投資總監今年來的表現依然是可圈可點，“股災”後一些投資總監管理的明星基金產品在市場中充分把握住反彈機會，為基民貢獻了可喜的回報。當然也有不少投資總監的表現中規中矩，其中不乏明星基金經理。
業績最牛投資總監出爐
12月30日，滬指、創業板指分別以0.26%與1.08%的漲幅收盤，這個交易日結束後，偏股型基金的冠軍出爐：易方達新興成長一舉成為今年的最牛基金。
按照東方財富的數據，在30日收盤後，今年公募基金冠軍得主已經沒有懸念。截至12月30日，宋昆管理的易方達新興成長在今年獲得了169.8%的收益，全年投資回報有望超過170%。
易方達官網顯示，宋昆是公募基金投資部總經理，同時是易方達科訊、易方達新興成長、易方達創新驅動、易方達新常態的基金經理。
不過，其管理的創新驅動與新常態的表現則不盡如人意。以易方達新常態為例，該基金在4月30日上市，但成立很快便遭遇了股災，凈值從1.017跌至0.55，接近腰斬。目前該基金凈值約為0.75。
記者註意到，該基金成長風格突出，與其他基金經理相比，宋昆換股頻率較低，其前三季度重倉股的變化情況不是很大就是印證。
本報發現，很多基金在9月15日創下“股災”後的凈值最低，隨後跟隨反彈行情複蘇。在把握反彈行情的投資總監或同級別的基金經理中，做的較好的是浦銀安盛權益投資部總監吳勇和中郵基金投資部總經理助理任澤松，後者亦是明星基金經理。
吳勇是浦銀安盛新興產業的基金經理，他管理的浦銀安盛新興產業在9月15日至12月22日期間，取得了71.45%的回報。今年來，該基金為投資者貢獻了144.65%的絕對回報。
任澤松目前管理中郵戰略新興產業、中郵核心競爭力、中郵雙動力、中郵信息產業及中郵尊享一年定期的多只基金，其中中郵戰略新興產業是其成名代表作，該基金在今年取得了108.67%的收益。從2012年12月管理該基金開始，任澤松已經為持有人帶來了525.64%的回報，年化回報83.45%，在同類型的398只產品中排名第一。
另一位明星基金經理、寶盈基金的投資總監彭敢也為投資者取得了驕人的回報。今年來他管理的寶盈新價值混合為投資者帶來了122.57%的回報，該回報率在東方財富統計的同類型621只基金中排名第8位。
投資總監也有“長跑冠軍”
相對於寶盈、浦銀安盛等中型基金公司，一些一線基金公司的投資總監的表現則有所遜色。其中，一些公司投資總監目前不管理產品，也有一些投資總監更加偏向於固收類產品，其業績自然無法與權益類相比，但重在凈值波動更為平緩、業績更為穩定。
譬如建信基金的首席固定收益投資官鐘敬棣，他目前管理著建信安心保本、建信穩定增利、建信雙息紅利三只基金。Wind資訊統計顯示，建信雙息紅利A今年來收益是23.79%，在同類的224只產品中排名第16位，年化回報15.05%;安心保本今年來收益是27.36%，年化回報是20.34%。
也有權益類投資總監雖然今年業績不是很突出，但把時間拉長，其管理的產品能獲得超過的年化收益率，為投資者帶來了不菲的回報。
這樣的例子比較典型的是華商副總經理、投資管理部總經理劉宏，也是華商盛世成長、華商價值精選以及華商創新成長的基金經理。統計顯示，華商價值精選今年來為投資者帶來了94.18%的回報，華商創新成長今年來的收益為86.76%，華商盛世成長則是86.22%。
值得一提的是，劉宏旗下管理基金的年化回報都頗為優異，以華商價值精選最有說服力。資料顯示，劉宏於2011年5月31日起管理該基金，截至目前其在該基金的回報率達到了219.35%，年化28.83%，在323只同類型基金中排名第三。
其中也有投資總監今年在公募基金界首秀。比如融通基金投資總監商小虎，在加盟融通基金之前商小虎曾任中銀國際資產管理部副總經理。他管理的新基金融通跨界成長發行於股災後期，統計顯示9月30日成立以來該基金已經實現了20.30%收益，在同期成立的19只偏股型基金中位居第二位。
基民坐了一次過山車
三季度，市場經歷了一輪恐慌式下跌，滬深300指數跌幅高達28.39%。股市去杠桿過程中，市場一度喪失了流動性。經過政府大力救市，市場才得以企穩。8月份人民幣的意外貶值也給股市帶來大幅的波動。
這也導致一些在“股災”前成立的新基金遭遇較為尷尬的處境：凈值沒開始增加便遇到暴跌，接近腰斬後盡管也抓到了反彈行情，但一年下來凈值表現並不理想。明星基金經理、現中歐基金策略組負責人曹劍飛管理的中歐精選便是如此，一度從最高值1.431縮水至0.802，目前凈值約為1.053。該基金成立於2015年3月18日，截至12月25日，該基金今年來的收益只有5.3%。
由於“股災”的原因，凈值縮水嚴重的基金不在少數，在後來的反彈行情中，一些投資總監並沒有充分抓住機會，凈值增幅較小。例如曹劍飛的另一只產品中歐成長在暴跌中凈值從1.5347縮水至0.8845。隨後，該基金凈值有所增長，今年來凈值增長率為44.1%，在東方財富choice統計的621只同類型基金中排名322位。
二級市場斷崖式的下跌，也造成了基金凈值的劇烈波動，比如民生加銀總經理吳劍飛管理的民生加銀景氣行業混合在6月24日到7月8日的11個交易日下跌27.08%，緊接著在隨後的12個交易日內上漲21.37%，但又從8月17日之後的8個交易日內下跌30.41%。在9月15日到達谷底後一路上行至今，凈值漲幅為46.13%。如此的過山車，若不是碰上極端行情，在公募基金中並不多見。
編輯：許雲峰
選前總體檢 官股企業誰的成績好？ 存股熱門標的 看競爭力更要看人事布局
2016-01-18 TWM
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總統大選結果將出爐，政黨輪替機會甚高，政府派任董座的官股企業，將成下一波市場焦點。因為董事長的經營願景，將影響公司的決策，想像空間大，也是投資人相當關心的變數。
一月十六日的總統大選，除了政黨可能輪替、全面改寫政治版圖，對於投資而言，意義又在哪裡？其中一個答案，是眾多小股東投資的官股企業，高層人事即將面臨
大搬風，勢必對日後績效產生一定影響。因此在大選結果出爐前，回頭檢視官股企業八年來的表現，有助於決定未來布局相關標的的戰略。 首先，散戶投資人看待官股企業，普遍有「不會倒」、獲利較穩定的心理；這從散戶持股中鋼的籌碼變化，就可窺知一二。 在去年中鋼跌價期間，小散戶股東占比一路上升，持有五張以下的股東，戶數從六十八．五萬戶，增為近七十萬戶，增加一萬多名小股東。 不過，檢視馬政府上台以來，眾多官股企業的股價變化，不難察覺，儘管不會倒閉，但是個別公司競爭力，仍然是決定長期投資能否獲利的關鍵。 藍營執政以來
中華電漲最猛
台肥跌最深在十一家規模較大、由各部會派任董座的官股企業中，漲跌家數大約各半，自○八年五二○、政黨輪替以來，漲幅最高的是中華電信，還原權息後漲幅達
七五％；其次是掛牌歷史較短的漢翔，還原價上漲約三成；跌幅最深的是台肥，還原價較八年前大跌六四％之多；中鋼的還原股價，八年來也跌了四五％。 中華電、中鋼都是不少投資人存股的熱門標的，但還原股價顯示，長抱中華電與中鋼，八年來績效宛如天壤之別，原因就在產業。 財子學堂副總經理林成蔭觀察，鋼鐵業是典型的景氣循環產業，○八年之後，鋼鐵業轉為空頭，中鋼股價呈現大幅修正。 到了近兩年，對岸鋼鐵工業嚴重供給過剩，整個行業最近十季連續虧損，連龍頭寶鋼都在損益邊緣掙扎；中鋼出現單月虧損，股價從○八年五十四元、腰斬三分之二，至今只剩十七元，也不令人意外。 當全球仍供過於求，台灣公共建設數量不如以往，內外交困的中鋼，如何從不景氣中脫身，是新董座的挑戰。
國庫金雞母：中華電，還原股價從○八年不到六十元，如今逼近百元大關，漲幅頗為可觀。林成蔭分析，中華電八年來歷經三任董座，現任董座蔡力行從台積電空降
時，市場皆在觀察這位「電信門外漢」，如何在4G浪潮中突圍。從一四年成績來看，4G用戶數衝出四四二萬戶，全年自結營收與每股純益表現，均超越財務預
測。 鞏固電信龍頭
與Netflix能否合作成指標林成蔭解釋，市場原本擔心，4G建設的攤提費用會壓縮獲利，但實際結果比預期來得更好，讓投資人頗為肯定。只不過下個世代
的5G通訊技術已進入研發階段，轉換過程勢必造成新的資本支出；且美國網路串流影片服務業者Netflix，將與台灣電信業者洽談合作，中華電能否成功拿
下這個指標案件，穩固電信龍頭地位，並兼顧未來穩定配息、獲利及成長，將是股民的重要指標。 不可諱言的是，既然董事長為官方派任，人事案多少對官股企業的績效，有一定程度影響。尤其官股企業中，今年即將改選董監事的公司就至少有六家，如果政黨輪替成真，以總統就職日五二○來看，是否有新的大股東浮上枱面，甚至經營權易主，在在牽動巨大的國家利益。 中鋼利益可觀 「政治肥肉」 掀人事變革以中鋼為例，經濟部持有二成股權，約三十一．五億股，去年每股配發一元現金股利，可貢獻國庫三十億元，因此一舉一動也備受立法院監督。如中鋼釋股案，連續三年遭立法院經委會擋下，就是擔心產業不景氣的時候，可能會賤賣國家資產。
由於中鋼為國內鋼鐵業最上游供應商，轉投資公司眾多，牽涉的利益十分可觀，歷任董座爭奪戰，都是暗潮洶湧。包括兩次政黨輪替期間，董事長從王鍾渝、郭炎
土、林文淵、江耀宗，再到張家祝、鄒若齊，過程中爭議不斷。而鄒若齊提前請辭，便暗示了政黨輪替之後，中鋼這塊「政治肥肉」，將可能再興起人事變革。
論出身，目前中鋼董座宋志育、總經理林弘男，都是中鋼資深員工，但是中鋼執行副總經理兼發言人王錫欽回應，「六月分董監改選雖然存在變數，但從董事長的經
營績效，以及同仁支持之下，董事長會延任到十月一日，滿六十五歲時屆齡退休。」也就是說，十個月以後，中鋼將會有新船長掌舵。八年以來，中鋼負債比由三
○％增至五一％，新董座要如何破繭，對國內鋼鐵業影響深遠。 董監改選啟動 台鹽公司派
當心失經營權同樣在今年將改選董監的，還包括台鹽（一七三七）、欣欣（二九○一）。曾在一三年董監改選「大放光芒」的台鹽，三年後又成市場焦點，股價從去
年八月落底後，緩慢爬升至十二月底，然後突然發動攻勢，在大盤修正千點的同時，反而在一月八日創三年新高，不到半年，波段漲幅竟達一○六％。 這一波台鹽暴漲，題材來自於市場派可能取得董監席次。《公司法》規定，重大議案須有三分之二以上董事出席討論，因此台鹽九董三監的席次，市場派如果能取得五席，就能掌握影響公司重大決策的優勢。 若仔細推敲，台鹽最後過戶日大概在四月底，但是在政黨輪替情況下，新董座可能要等改選之後才能上任；在此期間，股權流向恐怕已底定，去年四月才上任的董事長楊秋興，屆時將形同「看守內閣」，他若無意協防，內定董事長似乎將對經營權保衛戰，只能乾瞪眼。 尤其上一次董監改選，台鹽以未接獲任何判決書裁定為由，阻止市場派介入；這一次，市場派會不會趁機而入，會是新執政團隊面臨的棘手問題。倘若剛上任就丟失經營權，失去國有資產的罵名，勢必讓新閣揆焦頭爛額。 相比台鹽，前次改選戰況更激烈的欣欣，今年反而靜悄悄。位於台北中山區精華地段的欣欣百貨，近年來業績平平，但持有土地面積達一二四四坪，多年未重估資產，帳面價值僅二．八五億元，若資產活化，光是不動產價值，每股就上看一百元。 人治色彩濃厚 官股企業 怕市場派出手 三年前，免稅店龍頭昇恆昌董事長江松樺，以個人及投資公司名義持股欣欣逾兩成，結合現任董事、關中夫人張惠君，一度掌握有利機會。目前公司派有六董二監，市場派有三董一監，今年市場派會不會再出手，讓公司「變天」，值得觀察。
整體而言，官股經營績效穩定，倒閉機率甚低，是受投資人青睞的原因。但正是人治色彩濃厚，在大選、董監改選雙雙上演的重要時刻，對新任董座、未來業務方
向，更需要深入了解；畢竟，除了財務數據，經營者的決策、理念，也是投資變數之一。至於曾發生經營權之爭的公司，是否被市場派趁機入主，也是投資人難得的
想像空間。 撰文 / 黃瑋瑜 |
【兩會特別報道】“少談點成績，多談些問題” 解放軍在兩會上關註哪些話題
來源: http://www.infzm.com/content/115783
2016年3月4日，北京，兩名解放軍代表在人民大會堂外交流。當日，2016年全國兩會在北京舉行，十二屆全國人大四次會議於上午11時在人民大會堂新聞發布廳舉行新聞發布會。（東方IC/圖）
一身戎裝的軍隊人大代表，也有著廣闊的社會視野，不僅局限於傳統的軍事安全。許多老提案、老議案頻現兩會，見證著相關領域改革的重要性與艱難。
今年兩會，軍隊改革是解放軍代表團的共同話題，“組織讓你去哪就去哪”幾乎是每位與會者的共識，盡管“這種調整帶來的沖擊並不小”。
2016年3月5日下午，北京西四環附近的鴻府大廈會議室內，幾十位來自軍隊的特邀組政協委員召開了小組會議。“少談點成績，多談些問題。”一改以往冗長的開場白，發言直奔主題。
政治話語的背後，蘊含著更為樸素、實質的內容。在國防科技大學原政委徐一天委員眼中，“政協委員的發言是要存入檔案的，政協委員的聲音要經得起歷史檢驗，必須嚴肅認真對待國家和人民給予的話語權。”
2015年，僅軍隊政協委員的提案就高達260余件，不少提案還得到相關部門肯定。南方周末記者初步統計，提案內容涉及軍事、政工和技術三大領域，這也與代表委員們自身的職業分工吻合。而在今年兩會上，軍隊改革是解放軍代表團共同關註的話題。
“組織讓去哪就去哪”
來京參會前，火箭軍某旅技術營班長王忠心還在參加實戰演練，同戰友一道鉆深山、進陣地。
“今年是我當兵的第30個年頭。按照士兵服役相關政策制度，我已經達到士兵服役的最高年限。這是火箭軍更名成立的元年，但對我而言，這或許就是軍旅生涯的最後一年。”佩戴著嶄新的“火箭軍”臂章，王忠心覺得很榮幸，能夠親歷這場“大變革、大發展”。
這名一級軍士長手把手帶出的戰士都已“出徒”。甚至，王忠心所在旅的不少領導也是他的“徒弟”。
2016年2月28日下午，從雲南省某營區出發前，王忠心認真記下戰友們的意見建議，“一定帶到北京去。”當選全國人大代表以來，“兵王”的關註點也都與基層官兵的利益息息相關：2013年以前，工資待遇吸引力不足，多數士官還面臨著婚戀、看病、住房等現實困難，王忠心提出《關於保留士官人才方面的建議》，不遺余力地推進士官職業化；2014年，王忠心關註的依舊是軍人醫療保障問題。
軍人薪酬待遇近兩年已大幅提高，無需再為“五鬥米折腰”。2015年兩會開始，王忠心的眼光轉向《推動強軍目標向基層拓展延伸》，包括修訂與基層建設有關法規、推行軍人職業教育、加強基層幹部骨幹帶兵建連能力的培訓、建議領導和機關幹部下連當兵住班常態化。“兵王”的關註點與當前的軍隊改革步調一致。
個人的命運前途也在改革中流轉。來自空軍某試驗訓練基地的張葦代表介紹，該部地處西北大漠深處，許多官兵都是從內地轉來邊疆，輾轉多個單位最終來到大西北，大家都把適應新崗位放在第一位。
軍隊改革不可避免地觸動一些人的利益。今年的兩會上，軍隊代表委員集體表態支持當前正在進行的改革。
“命令一旦下達，每個人都是組織讓去哪就去哪。”北部戰區副政委兼北部戰區空軍政委白文奇代表說。改革調整中，原濟空部隊轉隸3個戰區，機關幹部也調整到3個戰區近10家單位，近千人遠離駐守多年的營區，奔赴新的崗位，“這種調整帶來的沖擊並不小。這些幹部當中，有的才分了房子，有的家屬隨軍沒多久。”白文奇代表的職務也在快速地調整之列。去年7月，他從海軍北海艦隊政委調任原濟空政委。半年後，又被調到北部戰區空軍任職。
重塑解放軍的領導指揮體制、重新劃分戰區只是邁出了形成聯合作戰能力的第一步。中部戰區副司令員兼參謀長李鳳彪代表認為，未來還有大量的挑戰性工作：制定聯合訓練規則、理順聯合指揮關系、創新聯合訓練內容方法、構建聯合訓練環境條件、培養選拔聯合作戰指揮人才等。
“越是這樣，就越要有鐵一般的擔當，決不能等靠觀望。”李鳳彪代表說。
新老提案、議案同臺
近年來，非傳統安全的重要性日漸明朗，解放軍更加頻繁地走向海外執行任務，這也成為軍隊涉外工作人員以及高層將領的關註重點。
“目前，我軍參加聯合國維和行動以外的海外軍事行動時，部隊的遠程輸送、武器裝備的運輸過境等事宜，一般只能通過外交渠道一事一商。”駐埃及大使館原武官戴紹安代表建議，通過加入或簽署公約、條約、備忘錄、協定等雙邊、多邊法律文件，為推進軍隊海外軍事行動的常態化發展提供法律保障。
今年，海軍潛艇學院核潛艇電工教研室主任李丹妮代表帶來三份建議，包括《關於加強海外軍事行動法規建設的建議》。為此，她還提前一天來到北京，希望和其他代表多交流，不斷完善建議的內容。
兩會上，多位高層將領高度關註對外非軍事行動領域的立法。圍繞中國參與國際事務、維護國家戰略利益，國防大學校長張仕波代表提出多項意見建議；西部戰區副政委兼西部戰區空軍政委舒清友代表則系統地闡述了空軍如何服務“一帶一路”。
“‘軍人優先’為啥多次成為微信朋友圈熱議的焦點？說明我們在落實上還有不少問題。”南部戰區陸軍某銷毀站工程師陳雪禮代表認為，軍人軍屬權益保障滯後的問題持續多年。
經過兩年多的調研，湖北省軍區原司令員汪金玉代表撰寫出《中華人民共和國軍人軍屬權益保障法》，共8章59條，幾乎涵蓋從退役安置、隨軍家屬就業安置、撫恤優待、涉軍案件糾紛處理等軍人職業的方方面面。
汪金玉代表還建議，國家專門制定因公犧牲（包括因公致殘喪失勞動能力者）獨生子女軍人父母的贍養辦法，解決獨生子女及其父母的後顧之憂。2015年的兩會上，原總參某部政委李愛平和軍隊人大代表、火箭軍某部政委梁曉婧等136人也曾分別提出議案，建議制定軍人權益保障法。
南方周末記者查閱現有公開資料發現，有關軍人權益保障法的建議至少可以追溯到2003年。老提案、老議案頻現兩會，見證著相關領域改革的重要性與艱難。多年來，軍民融合議題也頻頻出現在每年的兩會上。
“（軍民）融合的決心很大，問題把得準、措施很實在。”北部戰區陸軍副司令員胡修斌代表曾有裝備戰線工作經歷。他對今年的軍民融合議題很樂觀，“引導優勢民營企業進入軍品科研生產和維修領域，這些舉措都有助於打破利益的藩籬”。
一身戎裝的軍隊人大代表，也有著廣闊的社會視野，不僅局限於傳統的軍事安全。南疆軍區副司令員哈里木拉提代表提出各種舉措，以促進南疆貧困地區社會穩定和經濟發展；海南省軍區政委劉新代表則一直在呼籲，“大力推進海上民兵建設”。
“改革不是改向，變革不是變色”
今年兩會上，“四鐵”是軍隊代表委員的高頻詞匯，而關註者大多來自政治工作領域。3月7日，解放軍代表團在京西賓館召開第一次全體會議時，代表們就重溫著“四鐵”：鐵一般信仰、鐵一般信念、鐵一般紀律、鐵一般擔當的過硬部隊。
鍛造鐵一般的信仰，被認為是“四鐵”之首。軍事科學院軍事戰略研究部研究員陳舟代表認為，“我軍就是靠信仰起家，靠信仰成長壯大的”，二萬五千里長征是“信仰之旅”，打倒國民黨反動派建立新中國是“信仰之勝”，堅守上甘嶺是“信仰之戰”。
“改革不是改向，變革不是變色。深化國防和軍隊改革，必將進一步鑄牢堅決聽黨指揮這個強軍之魂。”海軍潛艇學院核潛艇電工教研室主任李丹妮代表說，“在這個根本政治原則問題上，不能有絲毫的差池。”
腐敗，則被認為是威脅“四鐵”的最為可怕的因素。京西賓館的討論發言中，多名代表都痛心疾首地談到，要全面徹底肅清郭伯雄、徐才厚案件流毒影響。原總參陸航部政委陳向東代表說，“為什麽管靈魂的出賣靈魂，管反腐的帶頭腐敗，管幹部的帶頭賣官鬻爵，講艱苦奮鬥的帶頭貪圖享樂？”“這原因那原因，歸根結底還是信仰出了問題，信仰之鐵變成了易碎的玻璃瓶。”
意識形態領域的分歧也被視作一場戰爭。火箭軍某部政委梁曉婧代表描繪說，別看意識形態領域鬥爭沒有硝煙，但殺傷力有時比真刀真槍還大，因為它試圖將我們的信仰連根拔起。“對軍隊來說，這比一場戰爭失利更可怕。”
軍事科學院原院長劉成軍代表認為，關鍵是把好政治信念“總開關”。“紅色資源”“互聯網+”都被認為是打贏這場意識形態之戰的槍支彈藥。陸軍第13集團軍某師偵察連指導員顏建剛代表提出，“要用好紅色資源，開展‘紅色基因代代傳’工程。”陸軍第40集團軍工兵團某營教導員謝正誼代表也認為，“要保留好我軍光榮傳統的紅色種子”。當前，部隊調整改革之時，也應註意保留“老虎團”“鐵拳營”“尖刀連”等紅色種子部隊，即使合編部隊時也要融“百家之長”為“一家之長”，推動老傳統孕育新精神。
全球軍事技術領域，“互聯網+”“班長的戰爭”早已打響。與會代表委員們認為，這一模式也可移植到政治工作中。早在2014年的兩會上，空軍指揮學院政治工作系教授苗潤奇代表就提出《關於切實做好信息網絡大背景下的政治工作》，較為系統地提出“互聯網+”的政治工作模式。而在今年兩會上，原總參某研究所高級工程師王輝代表也認為，要把軍隊政治工作緊緊地與信息網絡聯系在一起，打造“互聯網+”政治工作新模式，用“數據鏈”加固“生命線”。
兩會也見證技術幹部的成長
兩會間歇，南部戰區陸軍某銷毀站工程師陳雪禮時常拿起電話，詢問部隊彈藥銷毀作業的進展，細細地叮囑安全註意事項。
他累計參與銷毀彈藥上千噸，不止一次地與死神擦肩而過。作為軍隊技術幹部中的骨幹，2013年以來，陳雪禮每年的提案都離不開他的本行：要麽建議高度重視基層人才的培養工作，避免出現“裝備等人才”現象；或者敦促提高機械化操作水平，讓官兵的生命安全更有保障。
每年的兩會，也見證著大批技術幹部的轉型與成長。
2014年兩會上，“特等狙擊手”賀源代表回到房間後心里還咚咚跳，他對與會的總部首長提了一些意見：官兵的作戰靴每兩年才配發一雙，隨著實戰化訓練力度增大，官兵一年要穿壞兩雙作戰靴。戰士自掏腰包買鞋，一雙作戰靴卻要270多元。能否給基層部隊官兵多配發一雙，或者采取以舊換新的辦法解決？南方叢林野外訓練中，著現配發的夏季迷彩服，與環境條件有一定的反差……
去年3月，賀源由連長升任旅教導隊隊長。賀源代表今年系統化地提出《增強基層部隊實戰化訓練質效》：信息基礎條件、演訓評估標準、自主創新機制的滯後等問題影響部隊實戰化訓練質效；全軍的通信指揮裝備多種多樣，應用中難以融合互通。對此，賀源代表還給出了解決方案，把現有北鬥系統、電臺等通用裝備以及防空雷達等裝備之間信息鏈路打通，讓不同裝備、不同軍兵種在聯合行動時順暢通聯。
來自技術領域的軍隊代表委員的關註點更為專業、具體。今年，原濟南軍區青島第一療養院院長單守勤代表提出，建立“艦載機飛行員特勤療養基地”等多項建議。
“我軍特勤人員的健康維護面臨一系列新問題。”她認為，世界新軍事革命的深化，軍隊編制體制改革正在調整之中，新型和特種作戰力量在未來戰爭中的作用更加重要。
（當前軍改正在進行，文中部分總部、軍區、軍兵種或單位等名稱沿用舊稱謂，部分內容據解放軍報、新華社報道。）
季度成績簡評-内部計分卡
巴黎：
步入四月，很多大型股票馬上會公告業績，筆者預期盈利不會有什麽驚，也不會有什麽喜。基本上十有8，9公司業績都會因人民幣下跌兌換至港幣而下跌，不過市場人士懷疑，內銀的高息會受到挑戰。
以下是筆者的組合：
筆者把組合分爲内部計分和外部計分兩部份，
（1）外部計分卡就是市場價格的變化：
2016年第一季度恆生指數下跌7%，國期下跌9.9%，SP500下跌1.2%，股神BRK上升5.2%，組合的價格其實是跑勝大市，但因爲有Margin關係，所以最終較恒指下跌多0.2%.
組合内較爲特出的是永利和中海油，分別上升19%和11%，IBM上升6.1%，這些都是上年跌得較多的股票，其余全部較年初價下跌。
（2）内部計分卡是用來計算組合内的公司真正的賺錢如何：
筆者把每公司的盈利和派息相對總組合的比例求出組合的總Yield和ROE（黃色部分），Blog友可以看到整個組合按内部計分卡計算是賺很多錢的，例如若組合是一千萬元的話，每年賺錢就是206萬（ROE是20.62%），而派息會是65萬（Yield是6.54%），派息後保留盈利是141萬。如果內銀本年減小派息但賺錢不變，保留就會多了，即左袋的錢放進右袋。
而如果以一千萬買進恆指ETF2800，內部計分咭獲攤分的盈利是107萬，派息是43萬。
筆者一直非常希望Iphone或Android的app store有類似方法記錄組合的App，如此我就能知道每年夾份做生意的公司賺了多小錢，有多小現金流派給我，保留在公司再爲我賺錢的資金是多小，但可惜全都是以外部記分卡爲主。
其實筆者第一次買股票時也曾經如此記錄，當時純是因爲財務的直覺，覺得計算攤佔組合內公司的盈利是理所當然，但後來市場和群眾把自己改變成衹關注外部計分卡，再不以做生意的角度看待投資股票。
如果有這個app，投資者就可以知道自己的小生意管得如何，和那些分紅是從那里而來。
巴菲特說，他衹關心内部計分卡，並認爲衹要管好這點和每年也賺錢，股價早晚會反影内在賺錢能力（内在價值）。
筆者也覺得這邏輯合符普通常識，經過多年的市場教訓後又回到原先的起點，不過這次頭就再不回了。
興幸這方法在過去8年來，爲我賺到非常好的回報，也從來未想過，每年賺一百萬實際是這麽容易。
P/S:匯賢產業信託調整了重估利潤/虧損。
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無懼大咖夾擊 他用三招讓百樂仕發光 台灣紡織業第三代 美國自創運動品牌成績夯
2016-04-25 TWM
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在全世界運動品牌一級戰區美國，台灣紡織業第三代林世斌竟成功從代工轉品牌，且成立第四年就虧轉盈，他如何從耐吉等老大哥獨霸的市場中突圍？ 當台灣紡織大廠仍在代工轉品牌的漫漫長路前行，一名台灣人，卻在全球最大的運動市場美國成功自創品牌：不只機能衣產品平均單價比前兩大品牌耐吉（NIKE）、Under Armour（簡稱UA）貴三成，且成立第四年就獲利，去年淨利率逾二○％。這個數字，媲美紡織股王儒鴻去年整年的二○．一％，更約是股后聚陽的兩倍。 百樂仕（Virus）運動創辦人林世斌，是極少數在美國打響品牌並跨向國際的台灣人。林世斌出身台南，是紡織世家的第三代，曾創辦美國加州最大的成衣製造代工廠。 原本，他沒想過自創品牌，卻因公司代工的綜合格鬥（MMA）賽事知名品牌Tapout經營不善，衝擊業績，六年前才在客戶團隊邀請下，決心自創機能衣品牌，「想在美國主流市場做出一流公司，讓世人知道台灣人辦得到！」 選擇繞道 著眼小眾 首選特殊運動 但在美國，耐吉、UA、愛迪達等既有品牌早已獨霸運動市場，其行銷預算動輒破一億美元，新進者想轉入品牌，絕非簡單之事。 區隔市場定位是他打品牌第一個戰術。「我們絕不能賣給耐吉的客人，要區隔開，這不是我們要的市場。」林世斌一開始就懂得不和這些國際大品牌正面對決，而是選擇繞道，「我如果去做與耐吉、UA一樣東西，沒有競爭利基，會被市場淘汰。」美國運動市場分為主流、非主流，前者是指籃球、足球、棒球等團隊運動，也是國際品牌選擇重點布局的大眾市場；後者如舉重、站立式划槳板（SUP）及CNN報導「世界上最危險運動」的全方位體適能訓練（CrossFit）等個人運動，屬於專業的小眾市場。 大品牌眼中屬於小眾市場的特殊專業運動，成了百樂仕運動鎖定的對象，也給了他敲開市場縫隙的突圍機會。 林世斌擁有超過三十年紡織經驗，他深知大品牌採購台灣機能布，須經美國代理、台灣貿易商等中間商才到台灣工廠，成本的層層墊高之下，無法採購較貴、但高等級的布料；反觀熟悉台灣供應鏈的他，不只能直接接觸工廠，又擁有指揮供應商開發布料的技術能耐，可以採購比同業品質更好的機能布。 舉例來說，專業運動時穿的緊縮褲，可固定肌肉晃動減少出力、降低運動傷害，但關鍵材料彈性紗比率越高越貴。同業一般彈性紗用到二○％，他則用到最極致的二七％，更能符合品牌聚焦高度專業化個人運動的高強度需求，在產品力做出市場區隔。 無業務員 展現專業 運動大使更吸睛不只市場定位繞過主流運動競爭，行銷策略同樣另闢蹊徑，他打品牌的第二個戰術，就是不用業務員，改用「運動大使」背後的粉絲經濟賣產品。 百樂仕目前有三十個員工，除了林世斌，全部都是美國人。不只如此，他刻意雇用大學四年領常春藤聯盟名校全額運動獎學金、且商學院畢業者，並要求這群高EQ、高意志力的運動領域年輕意見領袖，分區域篩選全美運動界小有名氣的「地區英雄」（Local hero）擔任品牌大使，讓自家品牌商品藉此連結到一個個專業運動社群。 「運動員與運動員溝通，跟業務員與運動員溝通，差別太大。」林世斌表示，用傳統業務員方式很難成功，所以改用個人運動主軸吸引運動員，對方簽約後可獲得一組專屬代碼，比賽時穿品牌機能衣，粉絲看到後上網買品牌機能衣，輸入該代碼即可獲得一○％折扣，而該運動員還能收到一五％授權獎金。 目前該品牌共有超過五十名運動大使，其中全球全方位體適能訓練知名選手萊弗里奇（Kenneth Leverich），去年光授權獎金就領了十四萬美元（合新台幣約四百五十萬元）。 林世斌強調，打品牌絕不能走老路，「最高階銷售行為不需要業務員，用運動員連結的運動品牌，只要展現專業，就是最好銷售行為。」 現金為王 力拚網購、全球經銷代理 但台灣最大針織一貫廠旭榮集團執行董事黃冠華直言，「每一筆代工單都是有人買才生產，品牌卻是做出來假設會有人買，品牌最大敵人正是庫存。」代工轉品牌的百樂仕，如何克服代工轉品牌的庫存難題？答案是它只做現金生意，這是林世斌第三個戰術。 耐吉在內的傳統運動品牌，和運動用品連鎖通路生意往來都靠遠期支票，可能六十天甚至九十天後才能兌現，但代工超過三十年的他深知，小公司做生意最怕被倒錢，萬一連鎖通路破產，動輒就是卡住上百萬美元現金，「大公司無所謂，我們馬上被它搞垮。」儘管如此，要讓他放棄收現金戰術的誘惑仍然很大。只要他願意，員工打幾通電話給連鎖運動通路，幾百萬美元的營收就能進帳，業績能因此輕易成長五成，去年底公司內部還在爭論接不接這種生意。 「萬一客人倒你票怎麼辦？非同小可。」林世斌告訴員工，當初自創品牌初衷聚焦個人運動，就不該如主流運動品牌般在意銷售金額數字，加上從供應鏈、主導權等穩健角度，原有作法能保護自創品牌一輩子，「我們要成功，難道還在乎多等那一、兩年？」他不諱言，自己立下規矩一定要錢先進來才出貨，絕不更改，所以百樂仕不走傳統通路，通路策略上以網購、全球市場經銷代理為主，「網購不會一天馬上到羅馬，也不會一天馬上失去羅馬！」避開紅海戰場，追求小而美、不快速擴張的藍海，反而贏得不少訂單。 他舉例，假設俄羅斯有公司要代理耐吉，入門門檻是一百萬美元，代理愛迪達則是八十萬美元，自己則只要一萬美元，不過要先付錢，「你覺得它會代理誰？」今日，我們看到林世斌用台灣供應鏈競爭力和美國腦袋區隔市場的三個戰術，在全球運動品牌一級戰區初步取得成績；但外界看不到的，是這位台灣囝仔當年為了追求美國夢，在不知成敗的情況下，大膽砸下超過一億五千萬元自創品牌，決心可見一斑。 或許，除了要和市場既有品牌創造差異化，經營品牌必須付出的決心，更是台灣業者必須跨過的門檻。 撰文 / 萬年生 |
老產品賣不動 新產品還沒批 部分中小險企4月份保費成績單“難看”
來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2016-05-26/1008063.html
“等4月份保費數據出來的時候，我們可能又成黑馬了。”一位中小險企相關人士對記者如此調侃道。他所在的公司，從3月21日中短存續期人身險產品新規實施起到目前兩個多月時間，保費獲取速度下降非常明顯。
“等4月份保費數據出來的時候，我們可能又成黑馬了。”一位中小險企相關人士對《證券日報》記者如此調侃道。他所在的公司，從3月21日中短存續期人身險產品新規實施起到目前兩個多月時間，保費獲取速度下降非常明顯。
按照慣例，4月份的保費數據近日將會發布。有業內人士推測，原本以3年期以下產品為主的不少中小壽險公司，4月份的保費會受到新規影響變得“難看”：一方面，已有產品中，長期的在主力渠道銷售情況不佳，另一方面，新產品仍未獲批。而華夏保險、富德生命人壽等公司，則可能因上一年有較大基數，受益於新規給予的過渡期，受到影響較小。另外，以投連險業務為主的險企受新規影響亦不大。
保費獲取速度明顯下降
此前，保監會於3月18日發布《關於規範中短存續期人身保險產品有關事項的通知》，以引導行業調整業務結構，發展長期業務，強化險企對資產負債錯配風險和流動性風險的管控，《通知》已於3月21日起正式實施。
《通知》要求保險公司中短存續期產品年度保費收入控制在公司投入資本和凈資產較大者的2倍以內，將規模管控的基準與投入資本和凈資產掛鉤。並要求保險公司立即停售存續期限不滿1年的中短存續期產品，存續期限在1年以上且不滿3年的中短存續期產品的銷售規模在3年內按照總體限額的90%、70%、50%逐年縮減，3年後控制在總體限額的50%以內。
某中小險企總裁表示，這意味著，新規實施後，1年期以下產品絕對不能再進行銷售，而1年期產品是不少中小公司網銷的主要產品，在部分公司的銀保渠道也貢獻了不少保費，這些公司受到新規的影響較大，4月份的保費或很“難看”。
“等4月份保費數據出來的時候，我們可能又成黑馬了。”一位中小險企相關人士對《證券日報》記者如此調侃道。他所在的公司，從3月21日新規實施起到目前兩個多月時間，保費獲取速度下降非常明顯。
該人士稱，事實上，公司目前的產品不僅中短存續期的，除了中短期的有長期的，也有保障型的，多達幾十款，但期限長的這些產品在其主力渠道銷售情況很不佳，銀保渠道賣不動，網銷渠道更甚，只能是團險和個險渠道銷售，但這兩個渠道的業務量幾乎可以忽略。而按照新規研發的新產品仍未獲批，因此尚未有新規後產品的保費。
4月份保費情況的下滑已經在同業交流數據中有一定的顯現。據《證券日報》記者此前獲得的一份銀保同業數據，受險企全年業務節奏安排及中短存續期壽險產品新規雙重影響，4月份單月，銀保市場51家人身險公司新單保費僅860億元，環比3月份單月下降47.6%，減少近半。不過，如此的環比結果，在部分業內人士眼中，仍然是好於預期的，“下降得還不算太多”。
A股四大上市險企已經披露了1-4月的累計保費收入數據，數據顯示，其合計實現原保險保費收入4622億元，同比增長25.1%。其中，中國人壽原保費收入2236億元，平安壽險保費1251億元，太保壽險保費592億元，新華保險保費543億元。
基數大的公司有調節空間
上述《通知》規定，對2015年度中短存續期產品保費收入高於當年投入資本和凈資產較大者2倍的保險公司，自2016年1月1日起給予公司5年的過渡期。過渡期內，保險公司的中短存續期產品年度保費收入應當控制在基準額以內。
其中，基準額=最近季度末投入資本和凈資產較大者×2+（1-0.2t）×（2015年度中短存續期產品保費收入-2015年末投入資本和凈資產較大者×2），t=年度-2015，年度範圍為2016年至2020年。
上述中小險企人士分析，新規對此前年度銷售中短存續期產品超過限額的公司給予了緩沖期，而在資本和凈資產相同的情況下，去年超過限額越多的公司，在過渡期內，中短期的產品的保費上限就越高。通俗地說，同等資本實力和體量的公司中，2015年短期理財型產品賣得越多的公司，過渡期內可以銷售的中短期產品規模越大。
比如，按照資本和凈資產較大者2倍計算，一家壽險公司今年只能做200億元規模的中短期業務，但由於去年其做了1000億元這類業務，今年的基準額可能會有700億元，所以中短期業務的規模上限就提升為700億元，因而有了一些調整空間。
所以，諸如華夏保險、富德生命人壽等去年憑借中短期業務做大規模的險企，相較去年基數小的公司，今年中短期業務受到的新規影響要小一些。
投連險不受新規影響
另外，由於新規主要針對萬能險、分紅險、傳統險等，投連險不受新規影響，因此，以投連業務為主的險企，保費規模受到的影響也有限。某投連險占比較高的險企總裁接受記者采訪時曾直言，中短存續期產品規定對公司影響不大。
《證券日報》記者也從某大型網銷平臺看到，幾家中小壽險公司的半年期、9個月期限（之後退保無損失）的多款投連產品在售，預期年化收益率從4.05%到5.3%不等。
從今年一季度的情況看，24家壽險公司開展了投連險業務，弘康人壽、恒安標準、建信人壽和陽光人壽4家公司的投連險新增交費同比增速超過100%，弘康人壽和光大永明人壽的投連險規模居前，在百億元左右。
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他如何改變我（2）， 6個月成績
巴黎：
筆者懷疑若果Ben Graham 長命D，2009年會不會讓Ben Graham 身家暴漲。
所説的並不是他會沽空次按債，而是他會重注押下那些當時大勁跌但公司現金卻大過債的定息證券，對所有相信效率經濟者那是投資最壞的時代，但同時也是價值派最好的年代。
Warren Buffett這樣形容當時的定息證券投資：
當天要下金月的時候，不要用茶杯，用大水桶。
他非常悔恨只買了區區幾十億美元的定息證券。
很多價值投資信徒都相信，若果每個基金經理都是學價值法，這場百年一遇的金融海嘯，根本就不會出現。
Blog 友看完呢篇文，由你們自行判斷吧。
Ben Graham說，定息證券是否安全，是以公司的償付息和本金的能力，而不是由抵押品的保護，這說法一開始就和大眾認知不同。
想一想又覺是道理，前文的答案B，是借一百萬給李生，李生每年償還7萬元的利息, 以他的收入相對利息的倍數, 就算是經濟最難的時候, 都幾萬倍.(Interest Cover), 所以一定沒有問題，
第二點既然李生償還能力在底線以上上上上，有無扺押品也不會增加你的回報，因此你要買的是他最高息那個證券，而不是有抵押品的那支。
即是：B〉C
一間良好償付能力的公司，買優先股或第一級有扺押的債券實無太大分別。
Blog 友現在應明白為何股神餐餐買的都是無抵押的最低級的定息優先股吧。
第三點是莫大毛因為無野做、無收入，收入相對利息的倍數是完全不合投資定息證券安全，以扺押品作為保障，就是説，一旦有麻煩，多一個保護，即你已經覺得這個債仔不可靠。
另外若扺押品價高於債也不安全，因爲債仔會有另一個債主，假如你只借3成，他借7成，那他會阻住你快速變賣，因爲你賣得低，他便會有損失，所以是好麻煩。
流動性的資產還好D，若是公司的固定資產就時會跌價，而通常也在債仔不還錢時跌， 因爲債仔心態就是拿到盡.
所以 B〉A
第4點是如果以為分散一百個有5個唔還錢輸5萬，其餘總共賺13萬，淨執8萬仍是最高回報的數學式的分析(Adjusted Interest rate)，那是用來推銷債券，呃人去買時用的。
因爲那一百個都是同一類人，債仔唔還錢是不會前後不同時候分散出現，而是一次過在經濟不景氣同時不還錢。不還錢的情況的出現, 並非像全國交通意外率可以被計算和預測，它的發生是集中像瘟疫。
固此底線以下的定息證券，無論係幾多利率，千萬不要買，不要貪高息，佢地唔掂係正常，若買了之後無麻煩只因祖宗保佑，而唔係自己英明神武。
典當的生意不同債券，因爲債仔不還錢，債主是可以賺到抵押品價值與債的差價（Capital Gain），而平價(Par Value)買債券就不可以。
因此
A和D 都是一樣差和麻煩。
所以結果是答案B。
A和D的結合不就像次按抵押債券嗎？每次看到Ben Graham 的SA這幾章，像特別為2008年海嘯的描述, 不得不配服Ben Graham的先見之明。
看到很多朋友的答案和很有紋路的分析，相對自己未學價值投資前會選D，真的非常慚愧。
Blog友或會說，若唔買定息證券，知來把鬼。
Ben Graham就係叻在這，一間公司財政財務出問題，償還資本給出資人要按級別先債券丶後優先股、最後才到普通股，若連債券或優先股也有懷疑，普通股就更加唔洗諗，必定會大幅虧蝕。
即買股票首先就要買排除呢個可能問題的公司，咁好自然第一關就要篩走D大量借貸的公司.
現在Blog友應明白價值投資人爲何買的都是無什麽債的公司。
筆者盡量希望把SA這幾章的概念簡化, Blog友如有興趣, 建議閣下看原文，因爲我的表述可能還不傳神。
有很多同學上了筆者價值班之後縂問我如何實戰活用價值法, 個人的意見是先讀完Ben Graham兩本書才買股, 按書内的例子在市場找, 模仿Ben Graham書內記載的交易例子. 最好是寫Blog記錄每次交易事後檢討, 公開自己的組合是一個好的想法, 這樣能讓個人誠實地面對錯誤的壓力。
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組合方面, 打了幾個月的逆境波,終在幾天前獲正囘報, 大市是負-2.5%，算是跑勝吧。本年最傷的居然是互太1382,-19.7%.但筆者仍然加碼至佔組合的5.4%.,賺得最多是川河+15%, 因之前買得大舊, 中海油則排第二+21%, IBM+9.6%, 永利+28.6%, 賺的再加收了一些股息, 用於補貼三支内銀的虧損. 出了一些川河和平了2828後再加碼工商，農行和IBM, 現三内銀已經佔組合70%, 内銀在六月除淨, 股息差不多已佔組合的4.2%, 且看除淨後的去向如何.
上半年並非金融股年, 就算是富國銀行WFC也下跌了8.02%, 也不要說匯控下跌17.7%, 興幸自己的堅持早清空這兩支股，相對來説, 佔組合40%的建行只下跌1.1%，賺了一些雞碎的渣打， 非常興幸自己的堅持，個人要求低， 上半年真的沒有什麽好抱怨。
希望和各Blog友下半年繼續加油，爭取更好成績！！
房企陸續披露前5月成績單 萬科A銷售金額同比增7成
來源: http://www.yicai.com/news/5022700.html
萬科A(000002.SZ)6月2日晚間發布公告稱，今年5月份該公司實現銷售面積267.5萬平方米，銷售金額363.8億元。今年1~5月，該公司累計銷售面積為1082.6萬平方米，銷售金額為1476.7億元。根據此前的公告，去年1~5月，萬科銷售面積為707.1萬平方米，銷售金額為847.6億元。由此計算，萬科今年前5月銷售金額同比增長了約74.2%。
2日晚間的公告顯示，2016年4月份銷售簡報披露以來，萬科新增加項目5個，分別是佛山金域緹香項目、佛山大道西項目、杭州海上明月西項目、寧波鄞州核心區印象城東項目、鄭州大都會項目。同期新增物流地產項目4個，分別是廣州從化萬墩項目、南京溧水物流園項目、南京江寧空港物流園項目、天津武清電子商務園項目。
早前的4月份，萬科銷售金額達到357億,同比上升101%,單月銷售繼續創歷史新高。該月萬科在杭州、濟南、長春、成都共獲取4個項目，單月拿地建築面積45萬平方米，遠低於銷售建築面積264萬平方米。對此，廣發證券認為，4月拿地節奏的放緩,與萬科不拿貴地的投資思路相關,因為隨著行業成交量價景氣度在今年一季度達到頂峰,土地市場熱度也持續上升,部分重點城市地價升幅較多,與房價相比也顯得相對過高。
此前的一季報顯示，萬科今年一季度營業收入為146.1億元,同比增長64.3%;實現歸母凈利潤8.3億元,同比增長28.1%。從投資結構中,萬科A有加強布局二線城市的趨勢。對此，中信建投研究員陳慎在研報中分析稱，萬科A這樣的策略也帶來了樓面成本中樞的上移，未來公司利潤率的改善持續性仍需關註。據他觀察，一季度萬科A新增項目整體權益比例約67%,為近年來權益比重的低點，同時，由於拿地規模的提升,該公司一季度負債情況有所提升,但杠桿水平依然明顯低於行業其它企業。
根據計劃，萬科重組停牌最遲不晚於6月18日複牌。萬科曾於5月21日發布公告稱，停牌期間，萬科重大資產重組事項的相關工作正常推進，取得了一定進展。該公司已於今年3月12日與深圳市地鐵集團有限公司簽署了合作備忘錄。目前雙方重大資產重組工作小組正積極協商交易方案，推動中介機構開展相關工作，各方面工作有序推進。
“深圳市地鐵集團將註入部分優質地鐵上蓋物業項目的資產,此次合作如果成行,萬科也將有望借此深度介入深圳市場,進一步獲取優質項目,同時也將可能帶來大股東的變化。”中信建投在研報中分析，考慮到目前重組仍存在較大不確定性,未來仍需對進展保持關註。
近期公布前5月成績單的，還有港股上市的龍湖地產(0960.HK)。根據公告，龍湖今年5月簽約金額101.9億元，環比上漲57%，單月簽約歷史上首次突破百億，簽約面積60.9萬平方米;今年1~5月累計簽約金額302億元，同比上漲103%，簽約面積202.6萬平方米。
第一財經記者留意到，在各區域對龍湖總簽約額的貢獻中，長三角區域繼續保持第一的位置。龍湖相關負責人對第一財經記者透露，二季度以來，長三角區域市場持續向好，借助南京春江酈城、蘇州獅山原著、上海新壹城等項目，龍湖在長三角區域前五月簽約金額已超過了100億元。
在長三角區域表現突出的還有碧桂園。據媒體報道，碧桂園6月2日透露，今年前5月，碧桂園銷售業績為949.2億元，已完成全年銷售目標一半以上。此前的5月31日，碧桂園江蘇區域發布信息稱，今年前5月，碧桂園江蘇區域在碧桂園集團戰略指導下實現簽約業績逾百億元。
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