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首次引入“綠色投資人” 綠色債券逆市人氣旺

在季末銀行間市場資金面持續緊張的時點，一單綠色債務融資工具因為引入了“綠色投資人”，最終得以以好於市場預期的價格發行成功，且全場認購踴躍，認購倍數達1.77倍。

《第一財經日報》記者了解到，這單由興業銀行主承銷、國家開發銀行聯席承銷的綠色債券“16盾安MTN002”日前完成簿記建檔。其在國內首次於簿記建檔環節引入“綠色投資人”。

本期債券發行人為盾安控股集團有限公司，發行額度10億元，期限3年，主體及債項評級均為AA+，發行利率為4.56%。募集說明書顯示，擬募集資金其中8.86億元用於補充綠色項目建設資金，1.14億元用於置換浙江盾安新能源有限公司及其下屬子公司銀行貸款。

興業銀行發行負責人告訴本報，本期債券發行過程中，主動引入包括農業銀行、浦發銀行和青島銀行等在內的多家具有綠色理念或已成功發行綠色金融債券的市場機構參與簿記建檔。同時，本期債券的投資人也包括了國有政策性銀行、國有大行、全國股份制商業銀行、城商行和證券公司等。

中國人民銀行研究局首席經濟學家馬駿近日在一個論壇上表示，綠色資金正從以前的緊盯政府財政和國際融資發展為更加註重撬動社會資本，而綠色投資者便在其中發揮著“擺渡人”的作用。綠色投資者的積極參與可以幫助降低綠色項目的融資成本。

急需“綠色投資人”

綠色債券投資人是指在債券投資配置需求方面突出強調投資綠色債券重要性的投資機構，將企業社會責任、可持續發展理念和意識融入到債券配置需求中，建設資源節約型和環境友好型社會。

在國際上，綠色債券的主要投資者是社會責任投資者(SRI investors)，他們不僅關註債券的風險和收益，也將標的項目的環境和社會影響作為一項重要考量。

在中央財經大學近日發布的《2016中國氣候融資報告》中提到，去年簽署的《巴黎協定》將資金放在了一個很高的位置，資金的來源更加多樣化，不僅包括國際、國內，還包括公共和私人的資金，這已經超越了氣候變化框架公約對資金的界定範疇。《報告》的參與者之一中央財經大學氣候與能源金融研究中心高級研究員崔瑩指出，我國氣候風險一直排在靠前的位置，而應對風險的這部分資金，大部分是需要公共資金來引領支持的，所以這一塊的資金缺口將是未來特別值得關註的一個方面。”

“要實現我國治理環境汙染的目標和在2030年左右二氧化碳排放達峰並努力盡早實現達峰的目標，預計每年需要3萬億到4萬億元人民幣的綠色投資，都需要綠色投資者來提供。”馬駿指出。

在“十三五”綠色發展理念的指引下，目前國內也形成了一批主動踐行社會責任的金融機構，願意發行綠色金融債券為企業綠色項目提供貸款資金來源，也願意投資企業發行的綠色債務融資工具，在直接融資市場上滿足企業綠色融資需求。此次發行過程中參與簿記建檔的多家“綠色投資人”，可以認為是國內債券市場的社會責任投資者。

“在本次發行環節引入綠色債券投資者，有助於提升綠色金融債券募集資金使用效率，降低企業發行綠色債務融資工具的成本，通過將價格因素顯性化，滿足投資人和發行人的投融資需求。”前述興業銀行發行負責人告訴本報記者。

隨著近年綠色金融在中國取得巨大的進展，國內企業對綠色債券融資渠道也日益青睞。本報記者從銀行間市場交易商協會了解到，今年銀行間市場支持綠色企業發行債務融資工具的規模已超過1500億元，募集資金專項用於綠色項目的貼標的綠色債務融資工具註冊總額也已超過170億元、發行80億元，註冊產品涵蓋中期票據、定向工具(PPN)、永續票據等多種債務融資工具。

參加此次綠色債券認購的投資機構人士告訴本報，盡管目前我國綠色債券發行規模已經位居世界前列，但仍處於發展階段，急需加大對金融機構發展綠色金融的支持力度，建立和完善信息共享與溝通機制，如果未來這些問題能夠得以解決，將有助於進一步擴大綠色投資人群體。(實習生熊天琪對本文亦有貢獻)

途牛：“雙旦”去哪玩？北上滑雪、南下避寒、出境購物人氣高

第一財經獲悉，12月16日，途牛旅遊網對外發布《“雙旦”旅遊趨勢報告》，結合用戶預訂情況和歷史大數據，對聖誕、元旦雙節消費者的出遊意願、旅遊目的地偏好等進行了系統分析。《報告》顯示，聖誕、元旦雙節，從出遊主題來看，滑雪、溫泉、購物、海島等都是用戶熱門選擇;預訂出遊群體集中為突擊休假的年輕在職人士。

旅遊跨年越來越流行

《國務院辦公廳關於2017年部分節假日安排的通知》顯示，2017年元旦放假安排為2016年12月31日至2017年1月2日。如此貼心的放假安排，不僅僅是旅遊跨年毫無壓力，如果適當拼假的話，用戶還可以在聖誕、元旦期間實現行程達10天甚至更長的旅途，以更好地“滿血複活”迎接新一年的挑戰。

對於2016年假期“余額”仍充足的用戶而言，由於今年聖誕節恰逢周日，如果用戶將聖誕與元旦中間的5天工作日全部休假，將能夠在“雙旦”假期獲得10天長假;而沒有2016年假期“余額”的用戶，由於緊隨而至的次年1月又將擁有新的年假額度，因此，2017年1月3日-6日連休4天，加上2017年1月7日、8日雙休日，也可以湊成9天長假。

途牛旅遊網監測數據顯示，聖誕、元旦雙節期間，雖然多數用戶選擇1日遊、2日遊，但是，預訂旅遊產品行程在3天及以上的人次也不在少數，占所有預訂出遊人次的比例近三成，表明不少用戶仍會選擇“拼假”出遊。

途牛旅遊網監測數據顯示，從目前的預訂情況看，上海、北京兩地用戶出遊熱情依舊最高，出遊人次占比均超過一成以上，深圳、南京、廣州、天津、杭州、成都、武漢、蘇州等城市緊隨其後。

國內遊：北上南下平分秋色

途牛旅遊網監測數據顯示，截至目前，國內遊預訂熱門目的地前十名包括三亞、哈爾濱、麗江、大理、廈門、成都、湖州、杭州、昆明、桂林。

從預訂情況可以看出，聖誕、元旦期間，溫暖的三亞依舊是用戶的最愛。消費者預訂火熱的溫暖遊線路有海南雙飛5日團隊遊、海南三亞-蜈支洲-天堂-天涯5日遊、西島-呀諾達-帆船體驗5日遊、海南三亞國光豪生5日自助遊等。

此外，隨著環境汙染等帶來的亞健康狀態，讓越來越多的消費者更青睞前往空氣清新、環境好的目的地開展“清肺”之旅，南寧-德天瀑布-通靈峽谷-北海雙飛6日遊、桂林-漓江-陽朔-古東瀑布-銀子巖雙飛4日遊等線路受到用戶歡迎。

而聖誕、元旦雙節，冰雪遊也顯示出強勁的增長勢頭，尤其是哈爾濱由去年國內遊熱門目的地前十強榜單的最後一名一躍成為今年的亞軍。冰雪遊日益受寵是由於近年來滑雪項目越來越受到人們特別是年輕人的喜愛，再也不是神秘且難以企及的極限運動。同時，《爸爸去哪兒》等綜藝節目也給“去北方看雪”帶來了良好的示範效應。途牛旅遊網監測數據顯示，截至目前，哈爾濱-亞布力滑雪雙飛4日團隊遊等滑雪遊線路預訂量較高，受用戶青睞的北方滑雪場有萬達長白山滑雪場、亞布力滑雪場、松花湖滑雪場、大頂子山滑雪場等。

滑雪主題之外，溫泉養生也是聖誕、元旦熱門旅遊主題之一。途牛旅遊網監測數據顯示，截至目前，惠東巽寮灣天後宮-海濱溫泉-三角洲島汽車2日團隊遊、天目湖-南山竹海-禦水溫泉汽車2日團隊遊、軍都山滑雪-龍脈溫泉汽車2日團隊遊等溫泉養生遊線路預訂量較高。

從用戶預訂的熱門溫泉遊產品可以看出，較多溫泉養生遊線路屬於團隊遊產品，在聖誕或者元旦期間選擇溫泉遊進行團建，既能讓員工完美地放松身心，又能在良好的氣氛中進行溝通與交流。兩天一晚的“景點+溫泉+住宿”行程是比較流行的度假方式。聖誕、元旦雙節，最受用戶歡迎的溫泉有南田溫泉、半嶺溫泉、檳榔河溫泉、海棠灣9號理療溫泉、長白山藍景溫泉、龍脈溫泉、禦水溫泉等。

出境遊：海島、購物人氣高

途牛旅遊網監測數據顯示，聖誕、元旦團期的出境遊產品預訂火爆，出境短線人氣目的地前十名有普吉、巴厘島、大阪、芭提雅、京都、暹粒、濟州、福岡、芽莊、哥打基納巴魯，出境長線熱門目的地前十名分別為巴黎、塞班、悉尼、羅馬、迪拜、佛羅倫薩、墨爾本、威尼斯、盧克索、盧塞恩。

通過出境遊熱門目的地排行榜可以發現，由於東南亞海島旅遊接待資源相對成熟，遊客對其熟悉度高，且價格相對實惠，飛往陽光燦爛的海島曬曬太陽、發發呆，已成為不少人冬季出遊的“指定動作”。普吉、濟州、巴厘、長灘、沙巴等東南亞海島受到用戶青睞。

除了溫暖的海島遊，自“黑五”開啟的境外多國聖誕打折季不只是歐美國家的購物狂歡節，更是中國遊客出境購物的絕佳時機，極大地帶動了聖誕、元旦雙節出境遊市場熱度。途牛旅遊網監測數據顯示，聖誕、元旦期間，選擇含有奧特萊斯行程的出境遊客人次同比增長超過32%，其中女性用戶占比高達57%，白領女性依舊為出境購物主力。北京、上海、沈陽、天津、石家莊等地的用戶更愛出境購物遊。

日本、韓國是用戶血拼必去的熱門目的地國家。用戶除了可以在兩地血拼外，還可以體驗境外泡湯、滑雪的不同之處。日本方向預訂較火熱的線路有日本本州六日遊、日本北海道6晚7日遊、日本沖繩4晚5日遊等;韓國方向人氣線路有首爾5日半自助遊、韓國首爾4天3晚自由行。

此外，“黑五”發源地美國同樣深受“血拼族”青睞，其中較受用戶歡迎的城市有洛杉磯、舊金山、紐約。歐洲最受歡迎的購物國家為法國、意大利。除了購物，法國霞慕尼滑雪場、瑞士策爾馬特滑雪場、奧地利基茨比厄爾滑雪場等知名滑雪場，也可以讓用戶體驗出境滑雪的終極意義。

縮量反彈人氣低迷 創業板如何“沙中瀝金”

承接周二的縮量反彈走勢，周三滬深兩市股指呈現縮量窄幅震蕩走勢，滬強深弱格局再現，這也從另一個側面說明目前市場主流資金關註的仍是以藍籌股為代表的權重板塊，但近來深度下跌的中小創股票就真的沒有投資機會了嗎?

從市場全天的走勢來看，股指在早盤低開之後呈現震蕩上行走勢，由於市場人氣不足，使得股指整體反彈幅度有限，而隨著午後市場拋盤的增多，股指尾盤出現小幅下行。上證指數最後報收3113.01點，上漲4.24點，漲幅0.14%，成交1445億元;深成指報收9804.76點，下跌22.03點，跌幅0.22%，成交1721億元;創業板指數報收1845.79點，下跌22.08點，跌幅1.18%，成交471億元。兩市全天合計成交3166億元，較上一交易日再度減少。

對於這樣的走勢，大部分市場人士認為，股指近來的反彈只是短線超跌之後的自發反彈，由於沒有政策面的加持，再加上臨近春節長假期間，所以反彈時縮量較為明顯，這也註定了股指反彈的力度和空間都會比較有限。這樣的市場更合適短線交易選手，一般的投資者還是多看少動為宜。

東莞證券策略組也認為，近來市場成交量低迷，做多動力相對有限。從市場環境看，國內經濟、政策等因素均相對偏暖，但市場對IPO持續快速發行的擔憂猶存，而外圍環境不確定性較大。從技術面看，大盤雖小幅收漲，重回半年線上方，但力度有限，預計短期仍不免震蕩。操作上建議保持謹慎，等待市場企穩，對高估值的中小創品種繼續保持警惕。

而華鑫證券分析師嚴凱文等則認為，創業板存在超跌反彈的技術需求。雖然創業板目前仍存在諸多問題懸而未決，比如說大額增發後機構的減持、新股IPO提速、故事性公司的業績變臉等等，但並不代表市場將會一味的下跌，沒有只跌不漲的市場，跌幅過大也會有反彈。

創業板從去年12月初的2201點，到本周一的1783點，最大跌幅已超過20%，空間上已創出熔斷以來新低，而時間上也已調整8周，日線也出現罕見的8連陰，所以無論是從時間還是空間，都有超跌反彈的技術需求。從選股策略來看，可以掘金三類股。1)技術面選股：超跌反彈類。2)基本面選股：高成長、低估值錯殺類。3)情緒面選股：大股東增持類。

綜合分析，華鑫證券認為創業板周二反彈行情雖然僅為超跌反彈，但仍給投資者提供了布局機會。投資者可以從低估值高成長、大股東增持、超跌等角度優選個股，建議關註。

TPP無力回天，亞太RCEP為何快速聚攏人氣？

包括中國在內的亞太16國共700名貿易談判代表於27日齊聚日本神戶：這是美國總統特朗普宣布放棄跨太平洋夥伴關系協定(TPP)後，《區域全面經濟夥伴關系協定》(RCEP)第一次重新開啟談判。

TPP的擱淺為RCEP帶來變數：一方面，作為全球為數不多仍在進行的大型自由貿易談判，RCEP談判各方有加速談判的願望，另一方面，考慮到TPP生效無望，日本、澳大利亞等原TPP國家希望將TPP部分透明度標準及投資規定引入RCEP之中。

中國前商務部部長高虎城日前(21日)談及RCEP時則表示，將盡快和有關各方加緊磋商，盡早結束RCEP談判。

據第一財經記者翻閱資料，自特朗普在2016年11月以美國當選總統身份表達退出TPP意向至今，中國商務部方面已5次表示將力爭“盡快結束RCEP談判”。

三種立場訴求

高虎城透露，RCEP談判已取得重要階段性進展，但仍然面臨一些需要克服的困難。

高虎城表示，RCEP談判自2012年啟動以來已歷經16輪，目前傳統領域有實質性推進，電子商務等新議題也進展迅速。作為談判的兩大階段性進展，經濟技術合作章節談判和中小企業章節談判均已成功結束。“中方將在這一談判當中繼續發揮積極作用，推動和支持東盟發揮主導和核心作用，盡快和有關各方加緊磋商，爭取就剩余的問題達成一致，盡早結束這一談判。”

此次召開的第17輪談判，各國將在會議上將討論取消或減少商品關稅、放寬投資及服務貿易相關限制等余下的13個領域的內容。

不過，由於TPP生效無望，日本、澳大利亞等原TPP國家也希望給RCEP談判註入新的內容。

日本經濟產業大臣世耕弘成(Hiroshige Seko)在會前的吹風會上表示，此次談判中，在“投資與貿易上達成自由化和高標準規則”十分重要。

《日本經濟新聞》則將參加談判的16國按照談判立場分成了3個陣營。其中包括日本，澳大利亞，新加坡和其他TPP參與國支持上述“自由化和高標準規則”立場，並計劃反對達不到他們標準的協定。

中國、印度、菲律賓等國家則希望迅速達成協議，秉持這一立場的國家希望在美國轉向貿易保護主義的當下可以抓住機會盡快在亞太地區推行貿易自由協定。

持第三種立場的則包括老撾，柬埔寨等發展中國家，他們希望能夠通過RCEP為國家帶來額外的補償：考慮到高水平等貿易自由化有可能傷害到上述國家國內工業，這些國家希望RCEP能為其帶來來自科技和基礎建設等方面的支持。

為此，能夠贏得第三種立場國家的陣營則將更有可能主導RCEP談判的走向。目前，印度等國家認為，較低要求的貿易自由化水平將最適合發展中國家;而日本正在努力爭取發展中經濟體，世耕弘成即建議，在培訓和其他領域的援助都可以超過過去的水平。

除此之外，日本還有著自己的小算盤：如能盡快達成一個高標準的沒有美國的RCEP，也許這一行動本身就可以讓特朗普陣營改變對於TPP的想法。

RCEP由東盟十國發起，邀請中國、日本、韓國、澳大利亞、新西蘭、印度共同參加(“10+6”)，通過削減關稅及非關稅壁壘，建立16國統一市場的自由貿易協定。若RCEP談成，將涵蓋約35億人口，GDP總和將達23萬億美元，占全球總量的1/3，所涵蓋區域也將成為世界最大的自貿區。

美國國會下屬顧問機構--美中經濟安全審查委員會(USCC)曾在其報告中援引數據稱，如TPP失敗而RCEP生效，這將使中國獲益880億美元。

具體來說，上述報告援引數據稱，如TPP生效而RCEP也同時生效，那麽中國可獲利720億美元;在TPP生效而RCEP未能生效的情況下，中國將損失220億美元;而如果TPP失敗但RCEP生效，中國就將獲益880億美元。

日本對TPP還不死心

日本首相安倍晉三兩度親赴華盛頓說服特朗普改變對TPP立場，鎩羽而歸後仍不死心。在TPP參與國至少有一半以上的國家已經表示要轉向RCEP的當下，也有日本，新加坡，澳大利亞等國家仍希望挽救TPP。

3月，澳大利亞計劃在智利特別召開的一次會議上同TPP參與國就修改現有TPP協定進行商討。

澳大利亞總理特恩布爾表示，雖然澳大利亞對於美國的決定表示失望，然而澳大利亞決定繼續同包括加拿大在內的國家進行討論，考慮如何挽救TPP。不過此前加拿大方面已經多次表示，由於TPP的法律結構設置，沒有美國就無法令TPP生效。

實際上，由於TPP的30.5條款，即“至少有6個國內生產總值(GDP)總量占到85%的最初締約方完成國內立法批準程序，TPP才可以生效”，考慮到美國TPP成員國GDP總量約62%，美國的退出，令TPP擱淺了。

此前對於澳大利亞表示的期盼中國等亞洲國家加入並挽救TPP的倡議，中國外交部發言人華春瑩曾回應稱，願與各方一道，在充分考慮本地區經濟發展差異性和多樣性的基礎上，秉承開放、包容、透明的精神，繼續致力於推進亞太地區經濟一體化進程，推進RECP談判和亞太自由貿易區(FTAAP)建設，努力為亞太和全球經濟的發展註入新動力。

收盤分析丨龍頭缺陣多方反攻無力 人氣不足A股縮量震蕩

早盤滬深兩市股指小幅低開後震蕩上行，但深強滬弱格局顯著，上證綜指全天表現弱於創業板指數。午後兩市逐級回落，但創業板指數依舊收上1900點，昨日失地基本收複。相比之下，滬市尾盤弱勢震蕩，最終得以勉強收紅。量能方面，兩市成交量均較前一交易日顯著縮量。

截至滬深股市全日收盤，上證綜指收報3,275.96點，上漲2.13點，漲幅0.07%，成交額2,232億元;深證成指收報10,654.09點，上漲66.78點，漲幅0.63%，成交額2,698億元;創業板指收報1,910.48點，上漲12.97點，漲幅0.68%，成交額590億元。

盤面上，早盤粵港澳概念出現分化，龍頭珠海港和塔牌集團繼續封死一字板漲停，但其他跟風股相繼沖高回落，午後世榮兆業從1.7%的位置連續拉升，封板後再度被砸開，跟風上漲的粵港澳概念股隨即回落。雄安新區概念方面，昨日晚間多只強勢股集體特停，青龍管業、龐大集團以及華斯股份等二線梯隊早盤發力漲停，午後資金進一步挖掘了雄安新區的金融分支，棲霞建設，渤海金控等多股封死漲停，繼續引領雄安板塊反彈，但市場號召力顯著趨弱。環保板塊今日發力，中電環保，清新環境等多股漲停。其他板塊如高送轉填權，智能電網，海航系，北京地產，粵港澳地產等板塊也有輪動，但強度較弱。次新股板塊近期持續低迷，今日盤中一度小幅反彈，但隨著指數午後回落，板塊個股再度走低。

資金面上，在連續十三天暫停後，央行公開市場今日發放抵押補充貸款(PSL)839億元人民幣，並進行1100億元逆回購操作。當日有400億逆回購和2170億MLF到期。

熱點板塊：

低位補漲股龐大集體領漲雄安新區概念，首航節能，龐大集團，樂凱膠片，華斯股份，青龍管業，東方新星，清新環境，雛鷹農牧漲停，首創股份漲逾7%，建投能源漲逾6%。

環保板塊今日漲幅居前，中電環保，清新環境，雪迪龍，萬邦達，偉明環保漲停，巴安水務漲逾5%，永清環保，啟迪桑德，蒙草生態漲逾4%。

參股河北金融板塊午後大漲，棲霞建設，寶碩股份，常山股份，海航投資，渤海金控，華北制藥，泰達股份漲停，國電電力漲逾2%。

跌幅榜上國防軍工，深圳國企改革，銀行跌幅居前。

消息面：

1、中國船舶工業集團召開2017年度軍工專題工作會。會議要求把握集團十三五軍工發展規劃確立的總體思路，深入推進軍民深度融合，持續抓好裝備質量建設，確保完成2017年各項軍工任務。

2、國資委公布，中國今年第一季度央企凈利潤增加26.5%，共2264.2億元;102家央企中，有99家取得利潤。

機構觀點：

華林證券認為，短線熱點大漲大跌及藍籌股突然跳水都是本輪反彈行情比較少見的現象，說明臨近3300壓力位，場內多空分歧開始加大。但從諸多盤面亂象中還是可以看出，主力資金掌控大局的意願及能力還在，這也意味著大盤區間震蕩的格局還是能夠維持的。因此操作上還是要把重點放在對有確定性個股的把握上。

(各方觀點陸續更新中，敬請關註……)

午市盤點丨周末利空打壓做多熱情 人氣板塊集體殺跌

周一早盤，滬深兩市股指沖高受阻後震蕩走低，滬指盤中跌破10日均線支撐，而創業板指也失守1800點關口。截至午間收盤，滬深兩市股指多數翻綠，僅有中小板指小幅收紅，滬市較前一日放量。

滬深股市上午收盤，上證綜指收報3,083.11點，下跌7.52點，跌幅0.24%，成交額919億元;深證成指收報9,950.23點，下跌20.73點，跌幅0.21%，成交額1,216億元;創業板指收報1,799.74點，下跌1.34點，跌幅0.07%，成交額346億元。資金方面，中國央行公開市場將進行100億元7天期逆回購操作，300億元14天期逆回購操作。央行公開市場今日將有100億逆回購到期。

盤面上，油氣改革在石化油服封一字板的帶動下大幅反彈，鋼鐵板塊受益於漲價等行業利好消息影響早盤也有良好表現。銀行、保險等大盤金融股盤中逆市護盤，中國平安股指創兩年新高。相比之下，雄安新區、次新等前期人氣板塊則紛紛調整。此外，證券板塊受國海早盤大跌的拖累，今日也進入跌幅榜前列。

熱點板塊：

金洲管道強勢漲停，帶動鋼鐵股大漲。截至午間收盤，金洲管道漲停，三鋼閩光漲逾5%，柳鋼股份、八一鋼鐵漲逾4%，方大特鋼漲逾3%，南鋼股份、寶鋼股份、新興鑄管以及新鋼股份漲逾2%。

華大基因上市在即的利好基因測序概念股早盤拉升，空港股份、*ST天儀(000710)漲停，達安基因漲逾4%，國際醫學、北陸藥業、經緯紡機、千山藥機以及邁克生物漲逾2%。

跌幅榜上次新股，航運，河北板塊跌幅居前。

消息面：

1、人民日報今日刊文，指出面對持續的監管重拳，一些金融機構仍存在僥幸心理，認為躲過這一關後，還能“重操舊業”。然而，市場規範化的大趨勢不會變，如果抱有幻想，就會貽誤良機，錯過轉型的最佳時間窗口。金融機構要想走得遠、做得大，就得堅守穩健審慎底線，正本清源，回歸主業。

2、2017年5月22日，商務部公布對進口食糖保障措施調查的終裁決定，認定被調查產品進口數量增加，並且與中國國內食糖產業受到的嚴重損害存在因果關系。根據商務部建議，國務院關稅稅則委員會決定自2017年5月22日起對關稅配額外進口食糖征收保障措施關稅，實施期限為3年。

3、由中國中鐵北京工程局北京公司承建的(北)京霸(州)鐵路5月21日正式開工建設。京霸鐵路不僅是京九客運專線的重要組成部分，未來也是連接北京新機場和雄安新區的重要鐵路快速通道。

機構觀點：

華泰證券認為，當前處於貨幣及信用雙緊時期，歷史“雙緊”階段股票市場整體表現較弱，而流動性逐漸驅緊，使得超跌反彈並不改中期趨勢。考慮到目前仍然處於政策出臺密集期，短期風險偏好仍然受到壓制，在金融去杠桿未完成階段，對A股市場判斷仍然較為謹慎。

渤海證券指出，在不確定因素此消彼長下，市場雖在上周二出現明顯上漲，但仍需關註雄安題材的熱點切換及市場後續有無新的題材跟進，一旦市場的賺錢效應減弱，則反彈過程或將進入尾聲，市場將重回弱勢。

網信證券認為，周末消息面上多空交織，但監管層重罰國海證券、全面禁止通道業務、新股發行不減速、保定買房拿到房產證後10年內不得買賣等利空消息，或對市場及相關板塊形成負面影響。需要關註券商股對相關利空消息的反應，及其對市場走勢的影響。註意觀察滬指10日對指數的支撐力度，如能有效守住支撐，則利於大盤後市企穩反彈。

操作建議：大盤於年線下方進行弱勢震蕩整理，關註市場如何進行方向選擇，觀察大盤能否向上突破和有效站穩年線。操作上宜多看少動。

市場評論|人氣回升，A股黃金軍工板塊再受寵

在經歷了周二的大幅反彈之後，A股市場的人氣明顯有所回升，受此影響，滬深兩市股指周三雙雙小幅高開，全天呈現震蕩上行走勢，並於收盤時雙雙留下了一個向上的跳空缺口。而創業板指數的走勢則相對較弱，沖高回落態勢較為明顯，最後以微跌報收。兩市全天合計成交維持在4800億元左右的水平，與周二基本持平。

從板塊走勢來看，盡管保險、汽車、衛星導航等板塊出現回調走勢，但黃金、軍工、銀行等板塊的上漲還是帶動股指繼續反彈，兩市漲跌個股家數之比也接近2:1，市場人氣回暖較為明顯，漲停個股家數也有62家之多，同時市場難得的沒有出現跌停的個股。

而從股指的K線形態來看，滬深兩市主板指數周三均留下了一個小小的向上跳空缺口，同時上證指數也開始部分回補3月23日留下的大型向下缺口。缺口的頻繁出現說明目前市場預期從分歧到一致的過程非常短暫，在深成指和創業板指數均已回補3月23日缺口的背景下，上證指數的這一缺口也必將被回補，因而股指短期仍有向上反彈的需求，短期市場走勢相對樂觀。

不過由於周三滬深兩市主板指數留下的缺口過小，因而上證指數要出現最為強勁的“島型反轉”走勢的概率極低，這也意味著這個小缺口很可能在短期就會被回補，甚至不排除周四滬指就回補這一缺口的可能。

與此同時，近來國內政策面的持續暖風和敘利亞局勢的變化都會對A股市場產生一定的影響，本周藍籌股的回升固然受益於博鰲論壇上持續傳出的利好消息，但投資者也要註意防範敘利亞局勢緊張的影響，周三尾盤軍工股的快速拉升就是對此的提前反應。當然，這些短期事件並不會改變A股中長期慢牛走勢的趨勢，只是在某一階段成為影響股指短期走勢的擾動因素，對此也要有充分的認識。

人氣公司 | 是什麽支撐著華大基因逾130倍的估值？

近日，華大基因(300676.SZ)董事長汪建再度語出驚人，“所有的員工必須做到100歲不封頂”。此話一出，立刻收到交易所問詢。而華大基因回應稱，此為願景。

汪建頻頻高調的喊話，讓華大基因再次站在風口浪尖，也讓外界質疑的聲浪不斷。在股價自高點接近打了“對折”之後，華大基因目前超過130元的股價仍然處在唱多與唱空聲交織的狀態。即便市盈率如今被“腰斬”至137倍，也有機構人士認為公司“太貴”，目前不會進行投資。

業績增速不夠是業內認為華大基因估值偏高的主要原因之一。換句話說，華大基因估值會否回調，或者明年的業績增速如何？成為機構投資人士目前最為關註的方向。

市場對於華大基因估值高與低爭論的焦點在於，它是否是高科技公司以及是否擁有核心技術。而市場看待這些問題時往往會模糊上市公司與控股股東的界線。將兩者的邊界厘清之後，華大基因的面貌也更為清晰。有業內人士表示，華大基因本身的業務模式較為簡單，比較核心的技術和比較有前景的產業目前都在控股股東手上，但目前上市公司並沒有優質資產註入的安排。

對此，華大基因相關負責人士表示，集團層面對於未來是否會註入資產到上市公司，目前尚未有明確的計劃，後續需要看集團的整體發展情況。

腰斬之後估值還貴嗎？

基於處於生物科技金字塔尖的基因技術並不為市場投資者所熟知，這讓華大基因充滿了神秘性，上市後不出意料的成為A股市場的明星股。股價漲勢如虹的同時，估值也水漲船高。但如今股價已經從最高價下跌近一半，有業內人士依然認為，該公司“估值太高”。

去年7月14日登陸創業板的華大基因，以連拉19個漲停板的記錄驚艷市場，之後漲勢加碼，上市滿4個月時，股價攀至頂峰261.99元/股，相較發行價上漲逾18倍，市值突破1000億元。彼時，看空聲、質疑聲也如股價般高漲。

此後，股價進入震蕩下行的回調之路，從去年11月15日至今的半年左右時間，股價跌去了逾4成，市值也接近“腰斬”。截至6月5日，股價收報138.88元/股，市值為555.66億元，137倍的市盈率(動態，下同)在整個市場中仍處於高位的水平。

“華大基因的估值處於高位，目前不認為具有投資價值，等估值合理了再來看，現在賺這個錢也是刀口舔血。”一位北京的基金經理認為，以價值投資者的角度來看，還是要結合基本面看絕對估值，華大基因近兩年的業績增長在20%左右，而且上市之時就已被炒高，業績增速遠不及估值增長。

華大基因2016年度和2017年度的營收同比增幅分別為29.79%、22.44%，凈利潤同比增幅分別為26.93%、19.66%。公司主營業務為通過基因檢測與分析等手段，為醫療機構、科研機構、企事業單位等提供基因組學類的診斷和研究服務。

“華大基因所處的基因測序賽道是挺有前景的，但是目前的估值太貴了，買不下手。”一位深圳的私募機構投資總監認為，後續要主要看華大基因明年的業績情況，該公司業務主要看無創產前基因檢測情況，“其實在全國推廣速度也不是特別快，主要看政府願意補貼多少費用，如果後續能夠做好的話還是有較大的發展空間”。

華大基因目前主營業務有生育健康基礎研究和臨床應用服務、複雜疾病基礎研究和臨床應用服務、基礎科學研究服務、藥物基礎研究和臨床應用服務四個業務板塊。其中以無創產前基因檢測為主的生育健康類服務為業績貢獻主力，2017年度營收占比為54.21%，上述其他三塊業務依次的營收占比分別為21.79%、19.29%、4.33%。

從同行的情況來看，貝瑞基因（000710.SZ）的主營業務中同樣有以測序為基礎的基因檢測服務，與華大基因具有較強的可比性。貝瑞基因2017年度營收為11.71億元，凈利潤為2.33億元，每股收益為0.92元；當前市凈率為12.36倍，最新股價為56元/股，總市值為198.58億，市盈率在75倍左右。

華大基因2017年度的營收為20.96億元，凈利潤3.98億元，每股收益1.05元；當前市凈率為13.18倍，市盈率為137倍。以此來看，華大基因的估值明顯高於貝瑞基因。

在上述基金經理看來，華大基因合理的估值水平應該在30倍~40倍左右，從長期來看，要麽業績增長使估值降至這一水平，要麽股價回調到這個估值水平。但是也有機構人士認為，短期內跌到這樣的估值水平比較難。

“核心資產”在體外？

看好者將華大基因稱之為“生物界騰訊”，但看淡者卻不這麽認為。實際上，市場對於華大基因估值高與低的爭論焦點在於，它是否是高科技公司以及是否擁有核心技術。也就是說，華大基因研發費用的占比是否能讓它達到成為高科技公司的水平，以及“核心資產”是否為上市公司所控制。

華大基因的研發投入一直為業內所質疑，稱其研發費用較低。根據公開資料，華大基因2014年~2017年的研發投入分別為1.31億元、1.04億元、1.77億元和1.74億元，占該公司營業收入比例分別為11.54%、7.88%、10.33%、8.32%。

在5月17日的投資者關系活動記錄表中，華大基因財務總監陳鐵青表示，華大基因在研發費用上有一個特點，基本上每兩年會在研發上有周期投入，即隔一年有一個高峰投入，2014年和2016年投入比較大，2018年在研發上面的投入比例還會超過10%（占營收）。

“一個企業持續的研發投入還是很重要的，醫藥行業公司每年有8%~10%左右的研發投入，說明這家公司還是比較重視研發，只要不跑偏了，一般科技實力還是不錯的。”一家基金公司不願透露姓名的高管對第一財經記者表示。

對比同行業的情況來看，貝瑞基因2014年度~2017年度的研發費用占營業收入比例分別為8.51%、8.52%、5.27%、3.44%；達安基因（002030.SZ）2014年度~2017年度研發投入占營業收入比例分別為10.16%、7.71%、9.38%、10.70%。

以此來看，華大基因的研發投入占比與同行其實處在一個相近的水平上。在一些機構人士看來，研發費用因素並不是華大基因估值高的主要原因，問題的關鍵在於市場模糊化了上市公司與集團層面之間的界線，在市場對華大基因的估值上如果摻入了對控股股東資產註入的想象空間，則現在的股價中就會包含控股股東資產註入的預期在里面。公開資料顯示，深圳華大基因科技有限公司（下稱“華大控股”）持有華大基因41.33%股份，為後者控股股東。

根據華大基因的公告，該公司四大業務板塊的盈利模式主要是向國內外的各級醫院、體檢機構、科研院校、制藥公司等機構以直銷或者代理的銷售模式，提供檢測報告、項目結題報告、相關測序分析數據、含少量試劑等。簡而言之就是提供基因測序分析數據、報告等服務。

也就是說，華大基因的主營業務商業模式相對較為簡單明了，市場所關註和熱議的測序儀並不在上市公司體系內，而是需要從華大控股購買。

為擺脫對海外測序儀與試劑生產商的依賴，華大控股於2013年完成並購美國基因測序公司Complete Genomics（下稱“CG公司”）。上述負責人士告訴第一財經記者，CG公司的測試儀的研發和生產不在上市公司體系，有關測序儀開發和生產的業務已經註入到深圳華大智造科技有限公司（下稱“華大智造”）。

華大基因2017年年度報告顯示，當年，華大基因向華大智造采購測序儀組件2.11億元，采購試劑耗材8229.03萬元，累計2.93億元。

除了上述生產測序儀的華大智造外，華大控股旗下非上市的業務還有7個板塊，分別為華大農業、華大司法、華大營養、華大運動、華大健康、華大醫療、華大保險；另外還有4個非營利板塊，為生命科學研究院、華大學院、委托華大控股運營管理的國家基因庫、GigaScience（學術期刊）。

“比較核心的技術和比較有前景的產業目前都在集團層面，並沒有放到上市公司。”上述私募機構投資總監表示，目前尚未聽說會將這些資產註入到上市公司，比如基因測序最核心的資產就是測序儀，有業內傳聞稱這塊有可能會單獨上市，但目前未經證實。

在上述私募機構投資總監看來，判斷該公司是否值得投資的邏輯是：核心資產不在上市公司，或者核心資產單獨上市，公司現在的股價都無法支撐。支撐公司股價的關鍵在於核心資產今後會註入到上市公司體內。

不過，上述華大基因負責人士並不認可核心資產在上市體系外的說法，他認為，上市公司也有核心資產，集團業務板塊有獨立發展的需要，每個板塊都有自己的核心競爭力。

對於華大控股有無將優質資產註入上市公司的計劃，第一財經記者查閱華大基因招股說明書，其中並沒有發現有做出任何計劃性的表述。

上述負責人士表示，集團層面對於未來是否會註入資產到上市公司，或者體外的板塊是否獨立運營，目前尚未有明確的計劃，後續需要看集團的整體發展情況。

10種管道　讓人氣變鈔票

1 : GS(14)@2010-08-16 23:07:50

2010-8-16 TCW

部落客劉威麟，擁有史丹佛大學（Stanford University）電機與企管碩士學位，待過矽谷、做過創投、出版過十二本網路相關書籍。他花了四年，自己下海體驗，把人氣變現金。

剛開始，他人氣不錯，但要換到現金，可沒那麼容易，他試了超過十種以上的獲利模式。當全職部落客時，他平均月收入超過十一萬元，一年可賺進一百萬元。去年他還在部落格的基礎上，開了一家網路行銷公司，去年營收五百萬元。以下是他分享自己嘗試各種商業模式的利弊：

拉網路廣告：流量要大，廣告公司才有興趣 講賺錢，大家馬上想到網路廣告，我試過，但是我拿我的部落格流量去找網路廣告公司，人家一看到流量只有七千人，馬上就沒有興趣了，因為部落格畢竟是個人，跟一般網站比，我的流量太小了。

我也試過像Google adsense等廣告聯播網，不管你多小，都可以申請加入。他每月會寄一張支票給你，我收過，一個月大概可收到新台幣三、五千元，可是他寄來的是美金支票，存進戶頭又要扣一千多元，剩下錢只夠我付主機的連線費。我就放棄用廣告模式。

出書，我也試過，我出過十二本書，最好的一本賣出七千本，我後來想一想，因為我關注的是行銷、網路議題，這個議題（關注的）人不多，所以書的銷量也就是這個範圍，像彎彎這種會員多，議題廣的部落格，出書才會賺。

我也試過演講、主持，演講半天的行情從五千元到三萬元都有，但收入不穩定，即使排滿，一天只有兩場，還是不划算。也有人找過我主持帶狀節目，說實話，寫部落格的人不多，會講話的人還真的很多，很競爭，剛開始一天薪水平均也只有一、兩千元，每天都要去，這我也放棄了。

開課、辦活動：把知識系統化，變成新賣點 當顧問，就比較適合我。我變成全職部落客，就是因為有人找上我，給我六十萬，要我幫他架網站。或按次計酬請我做簡報，給他們一些新的刺激，一小時收費從幾千元到一萬元。去的時候常發現，大老闆身邊的幾個主管，已經看過我的部落格，他們還能用我在網站上寫的觀點，解釋跟他們原本獲利模式的關係，很好玩。這模式可以成功把讀者，轉換成消費者。

有名之後，你也可以開課，把你的知識系統化。我就開過課，教創業家寫一些基本的程式，把創業想法和程式結合起來，又是一種賣點。但是開課很競爭，你要不斷翻新，要不然會被超越。

辦活動，也是一個好生意。我是沒試過，但是在美國，有一個叫blogher的網站，平常這個網站免費寫一大堆文章，聚集一大群女性讀者，每年他們都會在芝加哥辦大型網聚，門票最貴一張要四百九十八美元（約合新台幣一萬六千元）！

搞電子商務：靠名聲賣產品，網友容易埋單 電子商務，靠網路上的名聲創品牌、賣東西，這個模式的潛力很大，也許是做生意的人都比較忙，以前注意到這個領域的人比較少。

像有些美食部落客，就會辦團購，主購可以收到一筆利潤。像葉怡蘭也是很成功的例子，她網路上寫美食評論成名之後，就有了自己的食品雜貨品牌。賣自己對美食的品味，把名聲轉成獲利，非常成功。

最後一種，是開公司。

我現在的計畫，就是用有規模的方式，利用部落格的影響力，創造一家網路行銷公司。我現在就在嘗試建立一個系統，提供網路行銷標準化的產品和服務，去年下半年營業額已經達到五百萬元。

延伸閱讀：複製10種模式用名氣吸金

獲利模式：賣廣告 適用條件：流量高者才適用 可能收入：收入約3千元到5千元，流量高的可到上萬元

獲利模式：出書 適用條件：適用範圍廣，各種主題都可出書，大眾部落客較適合 可能收入：按銷量計價從零到數百萬元

獲利模式：演講 適用條件：適合聚集人氣，但收入不高 可能收入：半天行情約5千元到3萬元不等

獲利模式：主持電視節目 適用條件：可賺知名度，剛進電視圈的部落客薪資不高 可能收入：平均日薪約1千到2千元

獲利模式：當顧問 適用條件：需專業知識，事前要準備詳細簡報資料 可能收入：有按次、按時、按專案計酬多種模式

獲利模式：上課 適用條件：需經常更新上課內容 可能收入：按學生數計算，一般人一個月收入約4、5萬元

獲利模式：辦活動 適用條件：賣人氣，讓網友有面對知名部落客的機會 可能收入：看知名度，價格差異大

獲利模式：代言 適用條件：賣人氣，需替產品背書 可能收入：2萬5千元到10萬元不等

獲利模式：電子商務 適用條件：模式多元，有些靠團購抽成、或靠自創品牌，賣自己推薦的產品 可能收入：依營業狀況決定

獲利模式：開公司 適用條件：把部落格內容，轉成標準化產品、服務出售 可能收入：依營業狀況決定

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2 : abbychau(1)@2010-08-16 23:09:53

佢咪就係我上次講果個mr.6寫野就真係幾好睇, 不過開班d 內容我睇過真係似純吸錢多d

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宝开中国：“僵尸”也有超人气法则

1 : GS(14)@2010-09-26 11:07:39

http://www.cb.com.cn/1634427/20100925/152469.html
    
   你可能早已是《宝石迷阵》、《植物大战僵尸》的资深玩家，熟悉了喷出彩珠抵挡骷髅的印加青蛙，用樱桃炸弹将僵尸挡在家门之外，却不一定知道隐身其后的美国游戏公司宝开。
　　宝开公司亚太区总裁James Gwertzman，2005年第一次只身来到中国时，就发现中国市场的无限潜能。“当时，中国的用户基础已经很不错。”作为美国游戏公司，他们面临的问题是如何敲开中国市场的大门。
　　2008年上海宝开软件有限公司成立，2009年《植物大战僵尸》风靡白领圈，2010年宣布与人人网合作开发全新的社交游戏。宝开公司小心翼翼地进行着美国游戏公司的中国实验，“商业模式和产品的本地化至关重要。”宝开公司大中国区经理刘琨认为这是公司落地中国后最宝贵的经验分享。
　　为“所有人”制作游戏
　　游戏开发之前，公司创始人之一Jason Kapalka就认准了一条金科玉律：“我们可能会尝试各种不同的类型，但制作出所有人都能玩的游戏始终是我们的目标。”因此，如今宝开公司研发游戏的客户群对准的是从6岁到106岁的广泛人群。
　　从宝开的开山之作《宝石迷阵》到如今正当道的《植物大战僵尸》，宝开的游戏最显著的特征，即是操作简单，容易上手。宝开最初在美国的成功，正是来源于在游戏市场上找到了自己的细分市场。他们发现那些愿意在网页上玩游戏的人，并不一定是传统意义上的电脑玩家。他们可能去尝试玩游戏，但是如果进入门槛过高或者游戏比较复杂难上手，就会很快选择放弃。因此宝开的游戏设计思路一开始就敲定了制作面向所有人群的休闲游戏。
　　相比《魔兽》这样针对专业玩家的超级大作，休闲游戏的玩家群则更为广泛。而游戏市场也早已经不是男性玩家的天下，从办公室白领到家庭主妇到老人孩子都有玩游戏的需要。当然要满足大跨度年龄段的用户，开发的游戏除了要容易上手以外，也要把握一定的挑战难度。《植物大战僵尸》的总策划乔治·范将游戏成功的秘诀总结为，“容易上手，趣味性和有难度三大元素”。既能够让休闲玩家轻松地掌握游戏规则，在相当一段时间内都能在游戏中享受到乐趣，还必须提供足够的内容和渐进的难度曲线，以此满足核心玩家对挑战的需求。
　　宝开的大覆盖、低门槛、趣味加难度的策略为其赢得了各个年龄段的玩家，刘琨介绍，宝开的玩家在年龄分布上比较分散，其中“13岁到24岁的玩家占8%，35岁到44岁的玩家占18%，55到64岁的玩家也占到23%……”
　　商业模式中西合璧
　　尽管潜在玩家众多，但盈利才是支撑公司继续向前的终极保障。《宝石迷阵》作为宝开的第一款游戏在美国诞生后，首先遇到的就是盈利模式的问题。当时美国休闲游戏的盈利模式大都是依靠游戏界面上的网页广告获得收入，而游戏则为免费。宝开遇到的问题是，广告商并不愿意将广告投放在看似不起眼的休闲游戏上。
　　为了吸引玩家，宝开独创了“先玩后买”的模式：先提供简易版让玩家试玩，通过游戏的品质吸引住玩家，但要获得更好的画质、版本和更多的关卡，玩家必须自掏腰包。这在当时看似是个较为疯狂的举动，但却让《宝石迷阵》一炮走红。试玩版被下载了1.5亿次以后，其建立起了庞大的用户群，迄今为止售出了大约2500万份。
　　但是宝开将美国模式带到中国时却没那么顺利。上海宝开软件有限公司成立后，一度将游戏交给中视网元娱乐科技有限公司旗下的网元网代理销售。中国的玩家当时并没有养成购买游戏的消费习惯，销售结果并不理想。刘琨将这次合作称为一次试水中国市场的实验，在美国成功的“先玩后买”在中国实现起来并没那么简单。
　　刘琨将宝开在中国拓展市场的道路归结为“实验 学习”，宝开很快吸收到了中国市场上已经奏效的办法，游戏免费，通过销售道具等办法获得收入。这个思路很快地被应用到与Facebook的合作之中。2008年底，宝开将《宝石迷阵》放到了Facebook上，同时增加付费选项获得收入，譬如玩家需要“购买神奇力量”等就需自掏腰包。2010年4月，游戏开始实行付费下载后，仍然能进入良性循环。据9月14日查阅的Facebook游戏应用排行榜显示，MAU(月活跃用户)排第12位，DAU(日活跃用户)排名第6，即时用户达433万多人。
    　　社交游戏本地化
　　现在宝开准备把在Facebook的成功复制到中国来。
　　8月份，宝开游戏高调宣布，与人人网结成战略伙伴关系，年底将推出专为人人网量身打造的社交版游戏。其实在此之前，宝开与人人网的合作就已经展开。从2009年开始，宝开就将《宝石迷阵》放到人人网上进行免费试玩。据刘琨透露，制作本地化的社交游戏是宝开在中国未来几年的主要方向之一。
　　据新浪科技最近公布的美国社交游戏市场报告显示，社交游戏的玩家数量增长迅猛，53%的18岁以上的Facebook用户玩过社交游戏，其中19%承认对这些游戏上瘾。调查显示，65%的用户是2010年才开始玩社交游戏的，13%的用户表示当月刚刚开始。《GameExec》杂志和Games Industry电视创办人、分析师斯科特·斯坦伯格分析，相比起传统游戏，社交游戏提供的免费入门、玩家付费购买虚拟产品可为游戏开发商和投资者带来更多的营收。
　　“从发行商的角度看，这比一次性支付15美元的游戏模式更具有吸引力。”
　　宝开目前需要做的是，如何在社交游戏的设计中更多地融入本地化的元素。“我们意识到产品本地化必须与当地的文化结合起来”，宝开与人人网实现了捆绑式的合作，譬如要在人人网上玩宝开的游戏必须首先是人人网的注册用户，宝开也注意将中国传统文化的元素加入游戏中，譬如端午节、七夕都会组织相应的活动，植入游戏中供玩家选择。在人人网上，宝开还充分利用社交游戏的特点，鼓励团队作战。他们研究发现，相较而言，北美的玩家喜欢独立作战，而中国的玩家喜欢团队作战，强调彼此间的联系。
　　尽管目前宝开为人人网研发的社交游戏还没有公布具体细节，但据刘琨透露，本地化是非常重要的元素，在游戏形象、色调的设计上都会考虑亚洲人的审美观，譬如亚洲人喜欢柔和明亮的色调，形象上也较为喜欢卡通的风格。鉴于宝开的《植物大战僵尸》等35款单机游戏，已经覆盖了网页、PC机、Mac机、手机、iPad、Xbox、PlayStation等多个平台，玩家在各个平台上的游戏记录与经验值等将实现各个平台通用。
　　“国内的玩家并没有大家想象的那么小气。”继2010年将《植物大战僵尸》植入iphone，ipad下载之后，“该项游戏在中国市场的收入已经占据全球市场第六名”。宝开坚持相信，国内玩家的钱包总会恰逢其时地为精彩的游戏打开。

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