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人民幣中間價小幅下調3個基點 年內將延續平穩走勢

周二，人民幣中間價報6.9462，上一交易日中間價6.9459，16:30收盤報6.9497，夜盤收盤報6.9487。

市場人士指出，受益於美元指數震蕩整理，近期人民幣匯率整體表現平穩。短期來看，距2017年僅最後一周，市場整體交投清淡，人民幣匯率有望在年前維持相對穩定。但考慮購匯旺季和新的購匯額度出現，內部購匯壓力仍將對人民幣造成拖累，且美元整體依然維持強勢格局，新年後人民幣匯率預計仍將承壓。

中信期貨指出，考慮到聖誕假期及新年來臨的影響，外圍市場有望延續上周後半周相對平淡的走勢。同時，考慮到本周美國即將公布的經濟數據也相對較少，美元指數或將繼續維持波瀾不驚的整理態勢。受益於此，年前人民幣對美元匯率的貶值壓力有望暫時緩和。但考慮到內部購匯風險仍未出清，年後仍需警惕購匯需求給市場帶來的沖擊。同時，考慮到外圍市場流動性相對較低，也需警惕地緣政治等突發事件帶來的市場波動。因此，建議投資者維持觀望。

在岸人民幣兌美元跌破6.93 較中間價跌近700點

6日午後，在岸人民幣快速走低跌破6.93，最低至6.9375，較中間價6.8668跌近700點。

周五，人民幣中間價大幅飆升639點，報6.8668，創2005年以來最大調升幅度。上一交易日中間價6.9307，16:30收盤報6.8817，夜盤收盤報6.8830。

周四深夜離岸人民幣(CNH)再度發力上行，盤中一度上漲超過1000點至6.7789，創2016年11月9日以來的近兩個月新高。周三至周四，CNH已連續收複從6.95-6.78共計18個關口。周四午後香港離岸人民幣的隔夜存款利率一度飆升至93%以上，市場流動性非常緊張，空方幾乎沒有招架之力。在岸人民幣周四夜盤收報6.8830元，較上一交易日夜盤大漲476點。

人民幣中間價大幅下調594點 創6個月以來最大降幅

周一，人民幣中間價報6.9262，上一交易日中間價6.8668，16:30收盤報6.9230，夜盤收盤報6.9330。

1月6日，CFETS人民幣匯率指數為95.25，按周上漲0.42。

2017年首周，離岸人民幣(CNH)兌美元的漲幅達到近2%，為有記錄以來最大;離岸流動性繼續緊縮，匯差小幅回落，但仍在800點以上。與此同時，1月6日，人民幣隔夜Hibor(香港同業間拆借利率)暴漲2299.8個基點至61.333%，創2016年1月以來新高;7天、14天和3個月期限利率均創歷史新高。截至目前，離岸人民幣兌美元報6.8679;在岸人民幣兌美元現報6.9186。

中信證券首席固定收益分析師明明在報告中稱，2017新年以來美元兌人民幣中間價波幅加大，體現出央行通過中間價引導匯率趨穩、扭轉人民幣單邊貶值、防範金融風險等意圖;從匯改前後波幅的加劇和貨幣籃子內幣種的增加，可以看出中國央行未來進行匯市調控的目標開始兼顧人民幣匯率對一籃子貨幣的穩定;進入2016年後，中間價與即期匯率之間的背離在加劇，這反映出了一籃子貨幣匯率變化的加劇;上周人民幣出現大幅反彈，一方面美元升值存在一定高估成分，另一方面為防止外匯儲備消耗過快，以及國內外金融市場的穩定，中國央行可能也有主動引導匯率的動機。

社科院學部委員余永定表示，2017年資本外流和人民幣貶值的壓力會繼續存在，但是貶值的幅度不是沒有邊際的，我們有一個底線，不能讓匯率貶值超過25% 。

亞太早盤，美元指數報102.16，分析認為，美聯儲公布紀要後美元在短期內恢複強勢難度不小。未來特朗普和美聯儲在政策選擇上作出何種選擇，是配合還是對抗，或者是一個唱紅臉一個唱白臉，將對美元走勢產生顯著影響。

人民幣中間價微貶1點 投機因素或決定後市前景

周三，人民幣中間價報6.9235，上一交易日中間價6.9234，16:30收盤報6.9242，夜盤收盤報6.9245。

1月10日，在岸人民幣開盤小幅上漲，離岸人民幣則回吐早間升幅轉跌。

瑞穗銀行外匯策略師KenCheung表示，昨日中間價略強於其預期的6.9311，CNH的下跌主要因為離岸流動性放松。

高盛認為，自美國大選以來，中國政府比之前更加傾向於人民幣走強。招商證券認為，美元指數短期見頂回落，春節前人民幣有望走強。

當前離岸人民幣走勢有趨穩的態勢，多數分析師仍看跌人民幣走勢。分析師指出，如果中國貨幣層沒有重大的政策變動，投機因素或仍決定人民幣後市前景的發展。

交易員表示，市場情緒趨於穩定，受美元指數調整影響，日內購匯需求有所放緩。而離岸匯價持續高於在岸，仍會阻止投機操作。短期貶值預期分化，匯價或將雙向波動。

截至目前，離岸人民幣兌美元報6.9120;在岸人民幣兌美元現報6.9222。

亞太早盤，美元指數報102.08。分析師指出，美元指數從去年12月15日以來一直以寬幅調整節奏運行，在對調整區間形成突破之前，美元指數未來運行過程中仍有反複。受到中期漲勢的推動，預計美元指數經過連續的調整之後突破區間上沿上行空間進一步打開。

人民幣中間價上調94點 美元後期繼續走強可能性較大

周四，人民幣中間價報6.9141，上一交易日中間價6.9235，16:30收盤報6.9266，夜盤收盤報6.9360。

1月11日，在岸人民幣對美元匯率微跌，而離岸市場人民幣價格反彈，兩地匯差縮窄至300點以內。截至目前，離岸人民幣兌美元報6.8937;在岸人民幣兌美元現報6.9372。

海通證券姜超認為，2017年中國將進入穩匯率壓房價的一年，通脹短升長降，並有望在2017年初見頂回落。2016年是匯率貶值和房價上漲的組合，隨之帶來了通脹回升，姜超認為2017年匯率的重要性將越來越大，而房價的位置會越來越低。首先，愈演愈烈的去全球化背景下，人民幣貶值面臨更大的外部政治壓力。

國泰君安債券團隊徐寒飛也指出，未來以中美關系為核心的地緣政治的緊張局面如果加劇，利好黃金、美元、軍工股、工業品，對債券、房地產、人民幣匯率不利。

業內分析人士表示，未來幾周市場或陷入震蕩。如果特朗普沒有兌現承諾，美元和美股可能會出現大幅調整。近期，美元多頭頭寸已升至去年以來的最高水平，美國經濟改善和美聯儲加息前景提升美元中長期升值預期，但短線倉位調整導致美元進一步回調的風險上升。

繼奧巴馬當地時間周二晚發表告別演說後，候任總統特朗普將於美東時間1月11日11:00(北京時間周四零點)，在紐約舉行勝選以來的首場新聞發布會。目前距離特朗普就職進入10天倒計時，政策前景尚不明朗，市場希望從此次發布會中獲取更多有關未來政策的細節。

亞太早盤，美元指數報101.72。據最新的美國聯邦基金利率期貨顯示，2017年6月加息的概率已高達71%，如果後期的美國經濟數據繼續表現良好，美聯儲加息的步伐恐將更大。因此，美元後期繼續走強的可能性較大。

人民幣中間價大幅上調232點 為1月6日以來最大升幅

周五，人民幣中間價大幅上調232點，報6.8909，為1月6日以來最大升幅。上一交易日中間價6.9141，16:30收盤報6.9000，夜盤收盤報6.8901。

1月12日，離岸人民幣CNH對美元報6.8506，日內上漲369點，連破6.88、6.87、6.86、6.85四道整數關口，刷新本周以來新高;在岸人民幣兌美元官方收盤價報6.9000，較上一交易日官方收盤價漲266點，較上一交易日夜盤收盤漲360點。

交易員指出，特朗普記者會未談及經濟政策，且一季度加息概率不大，美元指數仍偏弱。人民幣貶值壓力持續緩解，短期匯價料以穩定為主。離岸人民幣流動性基本恢複正常，一年掉期大幅回落，兩地長端掉期點差也收窄至2,000點以下。兩地美元兌人民幣各期限平價期權隱含波動率也持續回落，也表明匯價走勢不確定性明顯下降。

截至目前，離岸人民幣兌美元報6.8636;在岸人民幣兌美元現報6.8959。

1月12日，美元指數跌破101關口，最低觸及100.9927。截至目前，美元指數報101.47。周四，美聯儲多名主席發表講話。費城聯儲主席Patrick Harker稱今年3次加息是合理的次數。達拉斯聯儲主席Kaplan稱，美聯儲初步政策重心應當關註加息，美元走強恐不利於美國制造業。聖路易斯聯儲主席Bullard認為美聯儲利率仍然能在2017年處於相當低的水平。

人民幣中間價大幅下調125點 短期仍有望偏強震蕩

周五，人民幣中間價報6.8693，上一交易日中間價6.8568，16:30收盤報6.8760，夜盤收盤報6.8750。

周四(1月19日)，在岸人民幣低開後跌勢一度收窄，在下午兩點後加速走貶，且在尾盤時未隨美元指數回落而反彈，收盤價報6.8760元，較上一交易日官方收盤價跌418點，較上一交易日夜盤收盤價跌328點。交易員稱這與境內本幣流動性緩解有關;離岸人民幣盤間隨美元回落而走強，後隨在岸市場重新小幅走貶。截至目前，離岸人民幣兌美元報6.8468;在岸人民幣兌美元現報6.8713。

交易員表示，美聯儲主席耶倫講話顯著提振美元多頭人氣，人民幣中間價因此小幅調整。客盤情緒仍偏謹慎，預計特朗普正式宣誓就職前，人民幣繼續隨美元指數波動。特朗普對強勢美元的擔憂表態和耶倫加速加息的言論構成博弈。國際外匯市場表現或較為反複，這將緩解人民幣貶值壓力。預計特朗普正式宣誓就職美國總統前，人民幣繼續緊隨美指波動。

國家外管局數據顯示，2016年12月銀行結售匯逆差3203億元，其中12月銀行代客結售匯逆差2983億元，創2016年1月以來新高。2016年全年，銀行累計結售匯逆差22465億元人民幣，銀行代客累計結售匯逆差21216億元。

整體來看，隨著最近一周人民幣匯率發起年內第二輪多頭強攻，市場情緒和投資者預期已經出現非常顯著的改善。短期內，人民幣匯率仍有望延續年初以來整體偏強的運行格局。

亞太早盤，美元指數報101.04。目前一些機構對於美元是否重啟升勢依舊保持謹慎。外匯交易商富拓表示，雖然特朗普新聞發布會後市場對美國經濟走強以及美聯儲加息預期有所降溫，但耶倫的講話再次鞏固了這種預期。整體來看，目前美元利多和利空因素基本相當，預計短期內美元走勢依然偏於震蕩，缺乏重啟升勢的動力。

周四(1月19日)美元指數沖高回落，日內公布的美國房市數據和初請失業數據表現穩健，美元一度由跌轉漲沖高至101.65，但紐約時段又震蕩下行，轉為小幅下跌。

人民幣中間價大幅上調121點 美元承壓繼續走弱

周一，人民幣中間價報6.8572，上一交易日中間價6.8693，16:30收盤報6.8752，夜盤收盤報6.8820。

1月20日，CFETS人民幣匯率指數為94.87，按周漲0.09。

上周五(1月20日)亞市盤中，國家統計局公布的四季度GDP增長6.8%，好於預期增長6.7%，這幫助離岸人民幣溫和反彈50點，升破6.84，不過統計局官員表述意外偏負面，人民幣漲幅較為有限。截至目前，離岸人民幣兌美元報6.8272;在岸人民幣兌美元現報6.8765。

對於上周三和最近一周來人民幣匯率在2017年開年之後的第二輪強勢反攻，業內人士指出，近期美元指數持續走軟、美國候任總統特朗普對強勢美元大潑冷水、美聯儲一季度加息概率下滑、前期在離岸匯差過大引發資金持續套利等，都是推動人民幣匯率再現井噴式暴漲的幾大關鍵因素。值得關註的是，不同於新年第一周香港人民幣Hibor利率大漲導致離岸人民幣CNH空頭“人心惶惶”，最近幾個交易日，香港市場上並沒有出現因離岸人民幣資金稀缺、Hibor利率高漲引發“空頭踩踏”的狀況。人民幣匯率的新一輪急速拉升，已更多體現出多頭“旱地拔蔥”般的主動性拉漲色彩。

廣發證券外匯市場分析師趙鵬泳表示，近幾個交易日香港市場上人民幣隔夜Hibor利率一直運行在10%以下的相對低位，這和1月第一周人民幣隔夜Hibor利率多次定盤就在30%左右、盤中實際成交甚至超過90%的狀況，已經不可同日而語。

這位在1月第一周就認為後期境內人民幣即期匯價還將向CNH匯價“靠漲”的市場人士指出，市場在很大程度上低估了香港離岸CNH市場在人民幣匯率定價上的有效性，甚至是“先導性”。

趙鵬泳稱，自2012年香港CNH離岸人民幣存量開始爆發式增長以來，不僅僅是境內外傳統意義上的商業銀行、投資銀行越來越多地參與到人民幣匯率的交易定價，越來越多的企業、保險、基金等其他類型機構投資者也大量入場，使得人民幣CNH匯價的博弈定價更充分、更合理和更市場化。雖然美國NDF市場的交易定價繼續顯著看貶人民幣，但之前幾年一度被投資者追捧的美國NDF市場，對於市場的影響力則出現明顯下降。

“從交易層面上看，一方面，NDF遠期匯價只是像‘賭球’一樣對賭未來某一個時點的匯率結果，實際並不進行本金交割，缺少像香港CNH市場這樣的‘離岸人民幣資金池’;另一方面，長期以來NDF交易定價會更多參考中國央行每日的中間價定價，而這兩年人民幣匯率中間價的指引性也已經顯著下降”，趙鵬泳表示。

對於人民幣匯率在2017年開年兩周多時間的兩輪急速拉漲，分析人士指出，不同於以往貨幣當局對人民幣匯率的政策引導和預期引導，近期人民幣匯率在各主要市場實實在在的階段性強勁反轉走勢，已重挫了去年四季度以來顯著升溫的貶值預期。

趙鵬泳分析，對於中國這樣一個體量巨大的經濟體而言，即便是本幣出現較長一段時間的貶值趨勢，其速度和幅度也將會是漸進且可控的。此外，前期推升美元上漲的二次加息和“特朗普上臺”的交易主線，都在消失，一季度美元指數的調整可能還會持續。

亞太早盤，美元指數報100.48，降至101下方。1月19日，美國新一屆財長史蒂文·努欽在國會聽證會上表示，強勢美元在長期而言非常重要，但是短期來看強勢美元可能對貿易造成負面影響。對於美國政府而言，強勢美元不利於創造良好的投資環境，政府希望留住大企業，而不是一味維持強勢美元，從而迫使公司遷至海外。

人民幣中間價大幅上調241點 刷新去年11月14日以來最強

周二，人民幣中間價上幅上調241點，報6.8331，刷新去年11月14日以來最強。上一交易日中間價6.8572，16:30收盤報6.8552，夜盤收盤報6.8540。

23日，在岸人民幣對美元即期匯價強勢走高，上漲力度大於當日中間價。盤面顯示，受中間價上調刺激，昨日人民幣對美元即期匯價高開82基點報6.8570，早盤在美元指數繼續走軟的背景下進一步走高，並一度逼近6.8295的近兩個多月高點;盡管午後人民幣漲幅有所收斂，但截至16：30，人民幣對美元即期匯價仍較前一交易日錄得200個基點或0.29%的漲幅，收盤價報6.8552。

香港離岸市場上，昨日人民幣對美元CNH匯價在亞洲交易時段呈現出寬幅震蕩的運行格局。在離岸、在岸價差較大的背景下，CNH匯率欠缺進一步上漲動力。截至23日16時30分，人民幣對美元CNH匯價報6.8300，較前一交易日上漲76基點或0.11%;與在岸即期匯價之間的價差，約有270基點，較前一交易日400個基點左右的水平出現明顯收斂。截至目前，離岸人民幣兌美元報6.8160;在岸人民幣兌美元現報6.8513。

“不管是人民幣中間價，還是在岸、離岸人民幣匯率的上漲都跟美元指數持續下滑有關系。”中國社會科學院國際金融研究室副主任肖立晟表示，美元指數在2016年底和2017年初數日內基本保持在103上線的高位，此後美元指數波動向下，連破102和101關口，“有助於人民幣匯率的回升。”

外匯交易員表示，近期人民幣對美元匯率與美元指數整體保持較高相關性。在上周五及本周一亞洲交易時段美元指數均疲弱下行的背景下，昨日人民幣匯率的表現大致符合預期。

亞太早盤，美元指數報100.04。招商銀行金融市場部高級分析師萬釗表示，近期美元指數的回落與特朗普正式就任美國總統後預期逐步降溫有關。

談及匯率問題，中國金融四十人論壇高級研究員管濤認為，經濟強、則貨幣強，經濟穩、則貨幣穩，因此中長期看，人民幣的強弱仍取決於中國國內經濟改革和結構調整的進度，“所有外匯問題歸根結底都是國內問題，解決之道都是要做好自己的事情。”

綜合來看，分析人士表示，預計春節前剩余幾個交易日，人民幣對美元匯率整體仍將保持大致穩定的運行格局。

人民幣中間價微幅上調8點 美指失守100關口

周四，人民幣中間價報6.8588，上一交易日中間價6.8596，16:30收盤報6.8796，夜盤收盤報6.8818。

周三，在岸人民幣兌美元16:30收盤價報6.8796，較上一交易日跌226個基點;夜盤23:30收報6.8818元，較昨日夜盤收盤下跌233點;全天成交量縮水4.96億美元，至177.80億美元。香港市場上，離岸人民幣亦持續震蕩下行，截至北京時間25日17：30，報6.8364元，較前收盤價跌204基點。境內外人民幣匯率價差仍超過400基點。截至目前，離岸人民幣兌美元報6.8169;在岸人民幣兌美元現報6.8836。

交易員表示，美元指數反彈，日內市場偏購匯，境內即期和離岸人民幣價差擴大至逾500點，境內美元兌人民幣掉期長端繼續走升。

央行副行長易綱表示，當前人民幣匯率的波動主要緣於美元走強，而在大的背景下，人民幣對一籃子貨幣是穩定的，說明人民幣匯率是穩定的。再比較歐元、日元、英鎊兌美元的波動，我們發現人民幣匯率的波動要小很多。另外，對新興市場貨幣而言，人民幣匯率也穩定得多。

亞太早盤，美元指數報99.84。本周美元指數在跌至100點整數關口附近後跌勢放緩，24日，美元指數上演低位反彈，這也是25日人民幣中間價出現大幅下調的主要原因之一。

外匯市場人士指出，美國經濟政策有待明朗，美元短期走勢存在不確定性。而年初以來人民幣匯率打破單邊貶值走勢，階段性雙向波動的特征不斷強化，預計短期內仍將以寬幅震蕩為主。