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優衣庫考慮赴港上市 不為融資為知名度

來源: http://new.iheima.com/detail/2014/0207/58415.html

繼ZARA創始人阿曼西奧・奧特成為歐洲首富後，迅銷公司創始人柳井正也有望憑借優衣庫成為日本首富。近日，優衣庫確認即將在港掛牌。優衣庫十分不差錢，為何還要再上市？答案只有一個，知名度。近日，優衣庫母公司迅銷集團對外宣布，計劃以香港預托證券(HDR)形式，在聯交所主板做第二上市，預期上市日期為3月5日，保薦人為摩根士丹利亞洲。“我們此次上市將不會發行股份或者集資。”迅銷方面對南都記者表示。盡管日本經濟迷失近二十年，但卻無礙優衣庫越做越大。迅銷目前不僅躋身全球四大服裝集團之一，創始人柳井正更以1037億港元身家穩坐日本首富之位。擬3月5日在港掛牌此前，迅銷集團已經在東京證券交易所主板上市。“董事會是在衡量HDR上市的準備情況及進度後決定在香港第二上市。”迅銷方面告訴南都記者，目前公司尚未正式獲得批準以HDR形式上市，因此無法確切保證此項申請能否獲得批準。此外，即使公司正式獲得香港聯交所的上市批準，也有可能根據當時業務情況及市場環境而推遲上市進度。迅銷集團官網最新公布的2014財年第一財季(截至2013年11月30日)海外市場收入及營業利潤都出現強勁增長，同比分別增長76 .8%和97%。具體到中國市場，據聯商網最新統計，2013年快時尚品牌在中國開店近1000家。其中優衣庫新開店82家，門店總數達到257家，位居第一；H&M開店62家，門店總數達到176家；Gap新開店28家，門店總數71家；ZARA新開店18家，門店總數137家。不為融資值得註意的是，迅銷此次赴港上市將不會發行股份或者集資。這種做法與美國企業Coach頗為相似。在北大縱橫咨詢管理合夥人陶文盛認為，這種做法顯示了優衣庫致力於中國市場的決心，同時也是為了大幅提升形象。迅銷相關負責人表示，香港上市能夠為國際投資者提供機會，方便投資公司以港元計價的證券；同時，隨著中國等亞洲市場的急速增長，公司致力於集中發展亞洲業務，藉此提升公司在區域內投資者及顧客之間的知名度。迅銷集團目前經營優衣庫等7個主要品牌，其中5個已進入中國市場。截至8月31日的2013財年，該集團全球總營業額超過100億美元。迅銷集團的首席執行官T adashiY anai表示，他計劃在2020年以前將公司發展成為全球最大的服裝零售商，主要業務將集中在中國、東南亞和新興市場。“近幾年快時尚品牌在中國快速布局，市場競爭激烈，後續的增長空間和發展潛力將大大縮小。”中投顧問輕工業研究員朱慶驊認為，接下來的亮點將主要是快時尚的後進者們將以何種方式崛起。 相關公司： 數據來自 創業項目庫 作者：肖昕 | 編輯：ningyongwei | 責編：寧詠微

SEC考慮為私募經紀業務網開一面

來源: http://wallstreetcn.com/node/77623

知情者向彭博透露，監管機構美國證券交易委員會（SEC）正考慮給予私募股權公司（PE）豁免，已收取數十億美元交易費用的如這類公司今後無需註冊成為從事這類業務的經紀商。如宣布豁免，就意味著SEC對此前從事經紀業務卻未註冊為經紀商的私募公司既往不咎。 這項措施與去年SEC交易與市場部門首席法律顧問David Blass的觀點形成鮮明對比。當時Blass認為，PE常規的交易費業務看來屬於券商經營範疇，但PE並未註冊為經紀公司，所以可能有悖現行證券法。 美國北卡羅來納州杜克大學法學院教授James Cox將彭博得到的這條消息視為私募行業對Blass講話的“合理反擊”， 監管現在常常在體現行業願意接受哪些東西。 美國國會2010年通過的金融監管法規《多德弗蘭克法案》（Dodd Frank Act）要求，PE應註冊為投資顧問機構，采取一些保護投資者的措施。 Blass去年的講話引起業內爭議，PE行業聲辯，投資顧問的法規對投資者提供了足夠保護，已沒有必要再向PE提出自我監管、培訓員工及SEC額外審查等經紀商需遵循的要求。 但前SEC執行代理人Jordan Thomas認為SEC並不會輕率決定。他評價這次SEC可能豁免的消息稱： PE的遊說工作無疑是強大又成功的。但SEC歷史上就對這種影響有免疫力，特別是在SEC重申過去曾違反證券法的時候。 最近的新聞也表明SEC並未減輕打擊金融機構不當行為的力度。 本周五，因SEC指控旗下經理向數千位美國客戶收費卻未合法註冊這類業務，瑞信同意支付1.97億美元和解。 PE的管理收入主要來自每年向承諾資金收取約1-2%的管理費，其他收入視投資收益而定，通常比例為收益的20%。 PE收取交易費用始於上世紀80年代，無論投資長期表現如何，只要交易一完成，PE就會立即得到這類費用收入。 上述彭博的消息人士還透露，SEC是否豁免PE將由SEC的員工決定，無需通過SEC的五人委員會投票批準。 而SEC員工的態度還可能有變。SEC主席Mary White本周決定任命Stephen Luparello主管交易及市場部門，該部門有權給予豁免。Luparello並未公開對豁免表態。 SEC的一項調查顯示，註冊為投資顧問機構平均成本為186萬美元。 更多的成本可能來自監查。2013財年SEC審查了9%的投資顧問公司，美國金融業監管局（Finra）等機構對經紀商的審查比例為46%。

私募基金TPG考慮上市

來源: http://wallstreetcn.com/node/78116

                （TPG聯合創始人David Bonderman） 私募基金德州太平洋集團（TPG Capital）聯合創始人 David Bonderman周二說，盡管還沒最後確定，他已經在考慮把自己的公司上市。 他在柏林舉行的私募業聚會SuperReturn International上說，他懷疑私募投資公司要像以前的投行一樣，必須走公開上市的道路，他指出過去包括高盛在內的許多投行，在上市之前都以合夥制模運營模式。 他說：“到最後所有人都必須選擇上市。” TPG的競爭對手KKR、 Apollo Global Management、凱雷集團、黑石集團均已上市。 Bonkerman承認討論過潛在的上市可能。他說：“我們討論過這個問題，但談的並不是很深。”他說目前並沒有一個確定的上市時間表。 過去私募基金擔心上市後將難以平衡追求長期回報的有限合夥人（L.P.），和追求短期回報的投資者股東之間的利益沖突。 Bonkerman說在一些私募巨頭上市後，並沒有發生養老基金、捐贈基金或者超級富豪等大LP撤資事件。 他說：“LP並沒有說到做到把錢撤出來。” 在金融危機過去近6年之後，私募基金業通過購入公司以及上市拋售獲得了驚人的回報。但是Bonkerman認為隨著新投資周期的到來，高回報不可能永遠持續下去。 他說：“這是可持續的麽？答案顯然是否定的”

先借後供股票的考慮 止凡

http://cpleung826.blogspot.hk/2014/04/blog-post_2.html
早前有blog友分享了一些股票的操作方法，希望止凡可以給點意見，我覺得這是一個很好的題目，可以寫一篇新文章分析一下。



CK留言：

止凡兄，最近拜讀閣下的blog，得益良多，但小弟資金有限，所以最近利用以下方法買入少量內銀股，希望增加現金流。可以給予小弟一些意見嗎（關於這個分期操作）？

小弟的方法是用3成的資金（$10542），付了7手建行(0939)@5.02（總共$35140）的首期，以3.5%的利息，月供其餘的$24598給證券行，餘下12個月，每月供$2089，全期利息$468.8，而其間可收回股息約$2300。


止凡：

你選擇以借貸供股，條條大路通羅馬，最重要是有足夠財商，全面瞭解各方法的利弊，及是否合適自己。這是很好的題目，讓我整理一下另發新文討論，謝謝。


後記：

這個先借後供還股票的操作，有點像買入收租物業的按揭操作，3成首期，收股息好像收租，證券行利息好像按揭利息。如果單從這個角度看，這是風險不算太高的操作，不過當然，對資產本身的瞭解十分重要，始終股票不像物業，跌起來可以變成一張紙而已。

我不清楚這樣的操作之下，證券行在什麼時候會call loan。如果是孖展的話，當股價跌低過margin ratio就會被追差價。相信這種按股方法應該不會追得像孖展一樣緊張，但銀行對物業按揭也有權call loan，相信這樣按股也有被證券行call loan的可能，如果遇上股災，這可不是容易渡過的。

對於這個操作，我會想到的好處是股價低迷的時間性，即現在要是千載難逢的股價低位，不全力買入就會錯過了時機，如果這一年建行爆升的話，你就能由2手變成享受7手建行的升幅。另外一個好處就是賺息差的時機，如果不採取這個方法的話，就是儲蓄足夠的金錢之後，一年後才一口氣買入7手，然而這樣就會失去這一年的息差，即大約$1900。

其實單看這兩個原因，我認為誘因不太大。始終只是一年差別，內銀股價都低水了多年，未來12個月爆升的機會未必太高吧。而$1900的息差，太多變數了，好像加息應該會影響你的供股息率（證券行不太可能用定息的，應該是P-x%之類），建行派息能力亦可能變化，什麼壞帳惡化之類（雖然最新一次業績仍然非常靚仔），這些都是風險所在。

不過，這樣的操作還有一些比較間接的好處，首先這是一個很好的學習運用財技機會，什麼都不沾手，又怎能成長呢？借借三兩萬，慢慢就能學習處理得更多。還有，這會增加了你的balance sheet，資產及負債項也是，當你看到自己的負債項目，需要每月供款，自然需要扣起一筆錢準備還債，這會令你的理財感覺更強，日常生活不會亂花錢，這跟自己儲蓄12個月後一口氣去買7手可能會有不一樣的結果，對理財紀律不太好的人，後者會相對較難控制。

希望這些討論幫到CK深入分析，始終只有他才最瞭解自己的財務狀況，再一次多謝CK的留言。

股市分析(23)：選股要考慮管理層法律風險 笨發

http://notcomment.com/wp/?p=19529

最近有多間上市公司領導層陷入官司風險，如

 

1. 新鴻基的郭氏兄弟涉官非，引致新地近年的緩慢發展

2. 大劉於澳門的貪污案，引致大劉直接轉低調以致辭去公司執行董事及主席，可預期華置的發展亦會減慢

3. GIC 信貸女總裁涉套假牌被捕

4. 最新鮮熱辣的，BANNER SHOP CEO 及主席涉醉駕及拒絕醉精測試而被捕

 

我們可以看到，一家公司的business model 再厲害，強如地產公司，當領導人涉及官司，整體決策及發展必然減慢，連帶影響業績及股價（近2 年16 明顯跑輸12，17 等地產股）。

而當總裁對公司業務有絕對影響 （如梁隼兄另文談及放債人牌照）時，相關的法律風險便會相當高。

因此，讀者於選擇上市公司作為投資對象，除了公司估值，商業模式，未來前景等必然因素外，主席/行政總裁個體是否絕對大股東或有絕對的影響力，也是一個重要的考量因素。筆者個人便會避開這一類公司，以免一單醉駕便影響到整個投資計劃。

正是成也蕭何敗也蕭何，買公司，管理層的質素及穩定性，是許多人經常忽略的要點。

發改委再發企業債風險警示：考慮提高發債門檻

來源: http://wallstreetcn.com/node/103124

今年是中國企業大力發債的一年，截至目前為止，國內企業債的發行規模已經超過了去年一整年。發債速度驟增也帶來了相應的風險，日益引起了發改委的重視。近日發改委對企業債風險發出了警示。

據路透社引述知情人士透露，發改委的警告內容主要包括：

嚴格確認土地資產有效性，明確加快和簡化審核類和從嚴審核類的新標準，限制發債企業對政府相關部門的應收帳款比例，以及將發債企業申報的時間間隔由6個月調整為1年等。

截至2014年7月底，中國企業債發行規模達到4913億元人民幣，超出去年全年的4752億元。

財新引述知情人士稱，目前新的審核要求還在討論、征求意見中，尚沒有按照新的要求審核，未來是否會出臺文件，尚不確定。

上述知情人士表示，此次會議上，發改委對企業發債的規定更加嚴格了。這體現在幾個方面，比如：

根據發改委去年4月份發布的957號文，企業債發行加快和簡化審批類的標準有：資產負債率低於30%，信用安排較為完善且主體信用級別在AA+及以上的無擔保債券等。但此次討論會上，加快類的資產負債率標準被降到了20%，只有地方政府的首只城投債才可享受資產負債率低於30%。

從嚴審核類的標準也在趨嚴，957號文的標準是資產負債率較高，（城投類企業65%以上，一般生產經營性企業75%以上），且債項級別在AA+以下，但討論將這兩個比例分別降到了60%和70%。

另外，按照發改委此前的規定，資產負債率在80%-90%的企業，原則上必須提供擔保措施，資產負債率超過90%的，原則上不予核準發債，但此次討論改為，對於城投類資產負債率超60%、產業類資產負債率超70%的，原則上要求提供擔保。資產負債率超80%的，原則上不予受理。

討論中有些內容此前並未提及：比如討論提出發債企業對政府及有關部門的應收和其他應收合計超過凈資產40%原則上不予受理。而此前只有對發債總規模不能超過企業凈資產40%的比例要求，並無企業對政府應收帳款的比例要求。不過近期華通路橋風險事件中，政府相關部門的應付帳款確實影響了該企業的償債能力。

要求從嚴之後，能否真正得到實施才是問題的關鍵。對此，有券商表示，有些要求過於嚴格了，實施起來有困難。

此外，這次發改委警示的內容還包括確需改變募集資金用途的，投向應該符合國家產業政策，完善與項目相關的償債保障措施，項目變更對企業信用狀況未產生下調或負面評價。主承銷商應出具專題分析報告，律所應出具合規性報告，經省發改委備案同意後予以公告實施。

另外，2013年後仍盲目進行短期高利融資企業，其短期高利融資綜合成本達到銀行同期貸款利率1.5倍以上的，累計額度超過企業總負債規模10%的將不再受理。

凡投資項目涉及政府補貼、回購等有關政府償債保障的城投企業，一律不準采用私募融資方式。

區域全口徑債務率超過100%的，暫不受理區域內城投企業有可能新增政府性債務負擔的發債申請。地方政府所屬城投已發行未償付企業債、中票余額與地方政府當年GDP的比值超過8%的，其所屬城投企業發債應嚴格控制。城投企業單次發債規模原則上不超過所屬地方政府上年本級公共財政預算收入等。

RQFII額度告急 中國考慮進一步放開股市和債市

來源: http://wallstreetcn.com/node/107109

中國金融監管機構正考慮擴大人民幣合格境外機構投資者(RQFII)額度，向更多國家開放中國大陸的股市和債市，同時拓寬人民幣回流渠道。

《華爾街日報》援引消息人士稱，中國可能允許瑞士和盧森堡的機構投資者在RQFII項目下將海外籌集到的人民幣資金用於投資中國股市和債市。

知情人士稱，在香港的RQFII額度快用完的情況下，中國外匯監管機構已向國務院申請更多額度。現在還不清楚這一申請何時獲批以及能有多少額度獲批。

該知情人士還表示，中國監管機構將繼續青睞長線投資者和首次申請RQFII資格的投資者。

據上證資訊報道，近期外資對RQFII A 股ETF的配置需求非常強烈，但上周RQFII A股ETF資金凈流入減少，主要因為RQFII投資額度基本用盡申購受到限制。

據了解，目前南方東英旗下公募基金RQFII 額度使用率已達98.31%，博時國際獲批的86億人民幣RQFII 額度已使用超過74億元人民幣，“RQFII額度管理政策調整後，很多基金公司對額度進行了調配，但現在‘騰挪’出來的額度也已接近耗盡，基金公司還需要留一部分額度開發新產品以及供專戶等使用，不敢全部用完。”有接近相關基金公司的人士透露。

中國於2011年推出RQFII項目，此舉旨在推動人民幣國際化，提升人民幣在國際融資和貿易中的地位。RQFII試點範圍已經從最初的香港擴大到新加坡、英國、法國、韓國和德國。其中，香港獲得的RQFII額度最高，達到人民幣2700億元。新加坡獲得人民幣500億元RQFII額度，英國、法國、韓國和德國分別獲得人民幣800億元RQFII額度。今年迄今，RQFII獲批額度累計達到人民幣6400億元，遠遠超出了2011年的人民幣200億元。

RQFII項目是外國資本投資中國股市和債市的一個主要渠道。該項目的迅速擴張也幫助拓寬了外資進入中國欠成熟資本市場的渠道。北京希望這可以幫助企業分散融資來源，降低對銀行信貸的高度依賴。中國股市的表現一直落後於大部分全球其他地區的股市，中國的債券市場則呈現爆炸式增長。

歐盟商討對俄新制裁 考慮禁止購買俄國債

來源: http://wallstreetcn.com/node/207665

周一，路透援引歐盟消息人士稱，歐盟考慮禁止歐洲購買俄政府新發行債券。新制裁也可能對先進能源勘探裝備、軍民兩用技術加以更多限制。不過嚴重依賴俄天然氣的國家反對新制裁，稱或行使否決權。歐盟將於周三再開會商議制裁措施。（更多精彩財經資訊，請到各大應用商店下載華爾街見聞App）

歐盟指責俄軍直接參與烏克蘭東南部戰鬥，但俄方一直否認。針對近來俄羅斯在邊境屯兵、支持親俄派分裂分子，歐盟開始討論對俄羅斯實施更多制裁。周末，以默克爾為首的歐盟領導人要求歐盟委員會在一周內準備采取進一步制裁措施，這是在7月底大範圍制裁基礎上的行動，上次制裁針對俄能源、銀行和國防領域。

北京時間周一晚9點，歐盟28國領導人召開了緊急會議，商討進一步措施的一攬子計劃，周一暫時未對新制裁達成共識。歐盟領導人將於周三再度開會。

周一，德國總理默克爾表示，應該對俄羅斯在烏東部的行為作出回應，而非置之不理，即便是新制裁會傷害德國經濟、即便是德國高度依賴於俄天然氣。默克爾稱俄羅斯的行為不可接受，因此必須要實施進一步制裁。

英國首相卡梅倫表示，若俄羅斯在烏克蘭問題上維持政策不變，俄與其他國家關系將完全不同。俄羅斯在烏克蘭境內部署部隊，不合理也不能被接受。俄羅斯試圖以槍炮威逼烏克蘭，迫使烏克蘭放棄民主之路。

據路透社報道，一位知情人士稱，下一步制裁可能包括禁止購買俄羅斯政府債券，也會涉及對先進能源勘探裝備采取限制性措施，此外，對軍民兩用的技術可能會有更嚴格限制。

歐盟領導人稱，制裁措施中應包括涉及分裂活動的每個個人和機構，這表明制裁波及的群體可能會非常廣。

不過，捷克、斯洛伐克、奧地利等國反對新制裁。這幾個國家高度依賴俄羅斯天然氣。周日，斯洛伐克總理Robert Fico表示，新制裁沒有意義，會適得其反，應該先了解現有制裁措施產生了什麽影響。Fico稱可能會使用否決權，以防止新制裁傷害斯洛伐克國家利益。新制裁需要獲得歐盟各國一致通過。

周末，烏克蘭總統波羅申克表示，當前非常接近回不去的處境，而下一步就是全面戰爭。在親俄分裂分子和俄羅斯軍隊控制的地區，戰爭已經發生。要防止一場全面戰爭，時間已經不多。

西方制裁兇猛 俄羅斯考慮轉移100億美元主權財富基金

來源: http://wallstreetcn.com/node/207667

西方經濟制裁不但影響到俄羅斯石油巨頭Rosneft那樣的大企業融資，也讓俄羅斯考慮將一只主權財富基金的所有權轉移給央行，因為支持該基金的俄羅斯國有貸款機構也上了西方制裁的黑名單。

這只名為俄羅斯直接投資基金（RDIF）成立於2011年，規模100億美元。其註資方包括法國的公立財政機構法國信托局（CDC）、日本政府對外實施開發援助的執行機構日本國際協力銀行（JBIC）。

前年美國投資管理公司貝萊德（BlackRock）、資產管理公司 Templeton Asset Management和高盛都與RDIF簽署協議，同意為俄羅斯企業的IPO投資。去年RDIF還聘請高盛為顧問。

知情者向彭博透露，包括歐洲和亞洲主權財富基金在內的RDIF聯合投資者都擔心，假如國有貸款機構控制RDIF的資產，西方的制裁可能影響己方在俄羅斯的投資。

RDIF回應稱，還未決定將所有權轉給俄央行，但兩年前就開始討論可能分離所有權。

由於今年7月歐美對俄羅斯金融機構施加制裁，俄羅斯第二大銀行VTB和俄羅斯農業銀行獲得國際融資都受影響，俄政府不得不為這些機構註資。但這類措施可能也會妨礙RDIF的聯合投資者繼續參與RDIF的生意。

今年7月16日，美國宣布制裁俄羅斯大型銀行、能源和國防企業，俄油、俄第二大天然氣生產商Novatek和第三大貸款機構Gazprombank均榜上有名，三大對俄羅斯經濟至關重要的領域成為美國新一輪打擊目標。

7月29日，美國和歐盟又宣布擴大對俄制裁：美國將俄羅斯外貿銀行、莫斯科銀行、俄羅斯農業銀行三家銀行也列入制裁名單；歐盟歐盟將禁止大型俄羅斯銀行、俄羅斯國有銀行在歐盟國家發行股票或者債券。

上月華爾街見聞文章援引英國《金融時報》消息稱，俄羅斯最大石油生產商、國企Rosneft的CEO Igor Sechin向政府請求，由俄國家養老基金投入420億美元購買該司債券。因為7月生效的美國制裁限制了俄油長期融資的能力。

【關註】阿里巴巴IPO在即 投資者必須考慮這十大問題 前海股權交易中心

來源: http://xueqiu.com/3516695940/31423432

還有不到兩周，美股史上最大規模的IPO就要揭幕，阿里巴巴將最高募集約240億美元，該司市值將接近1700億美元。投資者更關心的還是阿里巴巴IPO會給自己帶來什麽好處、美股會受什麽影響。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

券商ConvergEx的首席市場策略師Nick Colas認為，既然全球投資者都希望借阿里巴巴IPO得到投資中國增長的機會，除了那些可以理解的交易關註點，還應該全方位思維，考慮到以下十大問題：

1、超級IPO是否預示著美股見頂？

銀行家用“IPO窗口”一詞指代成功啟動公開上市需要的條件。它結合了投資者的信心、市場對上市公司所在行業與戰略的需求、流入的資本市場自由資金多種因素。

很少有IPO會在市場低谷期完成，從市場進入由低谷到高潮的中間階段開始，越來越多的公司湧入公開市場，直到市場邁向巔峰。



回顧上述十大美股IPO可以發現，超級IPO往往會在市場要見頂時發生。

2、資本市場會不會在超級IPO公布定價前夕焦慮不安？

其實不會。再回顧上述十大IPO，他們公布定價五天前，標普500的平均回報是零。

3、IPO交易完成後美股會怎樣？

定價公布五天後，標普500的平均回報僅有0.2%，可能這是市場在順利完成超級IPO後“松了一口氣”的表現，或者是20世紀90年代初以來資本市場自然都有這種上行的傾向。

4、機構投資者將怎樣為他們認購阿里巴巴的股票融資？

一些基金經理可能選擇拋售部分持股籌集投資阿里巴巴的資金。這兩周哪些個股會被阿里巴巴取代將是華爾街猜測的話題。

最有可能被替代的是科技業的大盤成長股。可能有些是中概股，有些是美國市場的居家品牌。

不論是銷售額增長還是盈利，阿里巴巴都有實力雄厚的基本面。很多基金經理都難以忽視這些因素、繼續維持現有投資組合配置及倉位不變。

未來幾日將出現不止一只個股拋售。

5、這會不會引起全球的ETF和指數投資大變動？

阿里巴巴是一家在美國紐交所上市的中國公司，許多指數供應商會有些難以適應，標普500也無法將其納入其中，因為該股指追蹤的是“美國領先行業的領先公司”。

所以，多加ETF供應商同樣難以將阿里巴巴納入自己的投資組合。專門投資中國產品的ETF供應商Krane Shares會是個例外。該機構在設法將阿里巴巴添加到一種或多種該機構的產品中。

6、期權會怎麽交易？

阿里巴巴不會立即出現在許多股指中，但它的股票期權可能很快開始交易。期權應該會在啟動IPO一兩周後開始交易。

關鍵問題是，期權交易者怎樣評估阿里巴巴股票未來的波動，他們顯然將這只個股視為科技類股和中國股票的代表。阿里巴巴可能在美國期權市場交易更活躍。

此外，期權交易者也會尋找阿里巴巴的替代品。可能采用的一種策略是，考慮到一些個股因為阿里巴巴IPO面臨可能被拋售的壓力，所以買入一籃子這些個股的波動率期貨。

另一種策略是，在阿里巴巴上市當天買入上述個股的看漲期權，預計阿里巴巴IPO結束後，這些個股會隨著拋售的壓力消解而反彈。

還有一個有趣的現象值得一提：十大美股IPO上市當天，芝加哥期權交易所（CBOE）的波動率指數VIX均值為25.3，比當前高一倍多。

今年大多數時候，VIX指數都處於歷史低位。和此前超級IPO公布定價的“正常”時期相比，這次阿里巴巴IPO前夕VIX顯得低得多。

7、阿里巴巴上市幾天內後會大量成交，當前的市場結構能否應對這一只個股產生的壓力？

最近的先例是2012年Facebook上市。雖然Facebook上市那天險些破發，但該個股上市至今總體表現良好。

現在還無法了解阿里巴巴上市首日會不會一帆風順。不過有了Facebook的前車之鑒，投資者可能更願意將近期的價格錯配視為買入的機會，不願等到塵埃落定再行動。

8、對沖基金會在自己的持倉中怎樣給阿里巴巴“配對”？

對沖基金不必為了買入阿里巴巴清倉某只個股。他們可以在認購阿里巴巴的同時做空另一只個股。

主要問題是，誰是做空對象？可能是美國或者中國的一只個股，也可能是專門交易科技類股或者中國股市的一只ETF。

未來幾個月，我們可以觀察這類公司的空倉，看投資阿里巴巴的資金是否有“最中意”的來源。

9、阿里巴巴會不會利用IPO募集的資金收購？

超級IPO後，科技業的公司通常都會大舉並購。公開上市、獲得並購的足夠資金買下新的產品與服務，這已經成為這類企業的典型表現。

從財務的角度看，以目前的成績買那些產品與服務出價偏高，可它們為買方公司開辟了新的中長期發展領域。

阿里巴巴在國內市場固然有眾多發展得機會。可如果沒有在上市滿一年或者兩年後，阿里巴巴沒有遵循以上科技企業的戰略收購規律，倒有些讓人意外。

以下展示阿里巴巴市場地位、平臺及生態系統的圖表來自阿里巴巴路演PPT。




10、還有誰會因為阿里巴巴IPO獲利？

本月阿里巴巴首次公開上市應該會提振整個股市。如果阿里巴巴上市表現優異，可能產生類似明星效應，成為吸引股票投資、特別是科技類股和中概股的大盤股明星。

數據供應商Dealogic統計十大承銷商的交易發現，2014年，IPO平均帶來的漲幅幾乎相當於往常預計股市漲幅的10%。如果阿里巴巴長期保持走高勢頭，可能有助於股票吸引更多投資者。

來源：華爾街見聞

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