操盤手札記：又一狂人概念板塊
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GS(14)@2017-01-12 08:07:27港股今年開局唔錯，首周由22000升到22500水平；本周迄今更升抵22935，一度高見22944。恒指已連升五日，收復100日線，兼10日線上破20日線，出現黃金交叉，加上成交增加，上升動力未盡，破23000關在即。等買平貨嘅，又要再等多陣。恒指上周急升，皆因人民幣挾淡急升，迫使做淡中資股嘅淡友冚倉。阿爺動用外滙儲備穩定滙率，人民幣兌美元暫時守住七算，但燒外儲救滙，頂得幾耐？外儲已連跌6個月，上月只剩3.0105萬億美元，較高位縮水24%。以內地居民每人每年可兌換5萬美元計，若有6,021萬人同時兌換5萬美元，就會即刻換光外儲。大陸有13.7億同胞，個尾數都唔止6,021萬人！特朗普將於下周五就任美國總統，埋班惹嚟唔少爭議，例如搵女婿Jared Kushner出任白宮高級顧問，以及搵對華鷹派出任商貿要職。佢又打算加強國防，對軍艦同戰鬥機投資，每年增加900億美元，以重塑美國嘅軍事領導地位；並選定海軍陸戰隊退役將軍James Mattis出任國防部長。中國唔會坐視不理，預計3月兩會時，將會宣佈大幅提高國防預算，以應對南海爭端升溫及美台加強軍事合作。另發改委已表明，喺包括軍工在內嘅七大領域開展第一批混改試點。《中國證券報》披露，軍工科研院所分類改革方案已下發各大軍工集團。咁嘅形勢，軍工股有運行。軍工股幾乎全屬係國企，因此行業重組、注入資產嘅可能性好高。中國航空工業集團旗下有四間本港H股上市公司及四間內地A股上市公司，一旦提高國防預算，中航工業最有望受惠，尤其旗下中航工業（232）及中航科工（2357）。野村日前發表報告指，中航科工估值吸引，受惠中國防衛預算持續增長，而且國內防衛市場近乎壟斷，維持買入評級，目標價7元。睇走勢圖，該股呈現多重利好訊號，包括頭肩底、三重底、杯柄突破，現價5.55元，相對野村個價有26%水位。割柑人本欄逢周四刊出
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170112/19893792
摸魚手札：最快頂唔住的內地企業
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GS(14)@2017-01-23 07:43:15走資，這兩個字係內地投資香港的核心主題，亦係不可逆拂的趨勢。投資資本市場，買殼股固然係其中一門，更進一步就係投地買地。上半年地下錢莊已經打到無，內地的外滙管制亦越來越嚴。今年1月1日又新出了官方批文進一步要求申報，只怕連螞蟻搬家這招也越來越高成本了。這兩年投資資本市場最進取最搶眼，只怕非海航系和華融系莫屬。華融系的背景係國家隊，專門幫國家處理不良資產經營，這些日子華融來港買殼又有，策略性入股投資又有。現時掛住「華融」牌頭的公司有華融金控（993）、華融投資（2277）和中國華融（2799）。這些打正旗號以華融招牌搵食的公司，會先正名，再行動，終歸掛住國家隊的名號，搵刁係容易少少。華融系的專業係資產管理，旗下有不少基金，有一些更喜歡高位買股票，有一些則是跟上市公司合營成立基金再買別人的股票，例如和至卓（2323）的合作。總而言之，華融在資本市場和資產管理整條股票食物鏈已經成型，玩到出神入化，也是一個相對結構完整的商業王國。海航系則是比較令人擔心一點，它背後的商業邏輯也不像華融系般容易理解。海航本身的確係做航空，後來走資染指資本市場，相信也是為了那個「不可逆拂的趨勢」。美其名，就是分散業務發展和跨地域發展，減低營運風險等，你懂的啦。海航系在香港的買殼活動也很進取，現時總共在海航系的上市公司包括海航實業股份（521）、香港國際建投（687）、航基股份（357）、KTL（442）、嘉耀（1626）和龍傑智能卡（2086）。海航買殼多喜以全面收購方式進行，這也是正常，因為大公司交收最好均真，而且有別於華融系，他們沒有「正名道統」的執念，不會爭着要改名掛海航的牌頭。甚至，好一些殼買了回來也不是很主動去打理，就是光買着閒着，沒有甚麼大計劃跟尾，也間接令我覺得海航系的股票比較難炒，炒也炒不高。這點差異跟華融系有明顯對比，雖然全購買殼有兩年的注資難度，但華融在注資以外是密鑼緊鼓地擴張，跟其他生意夥伴合作。換言之，華融是有一整套business strategies，海航則是deal based，做完一單刁就是一單刁，也就是兄弟各自爬山，系內團隊各自搵食。海航這個結構上差異，在於海航的資本市場團隊成立時間不夠長，團隊人才惟有外聘挖角回來，最叻的人才不是自己系內由低育成。而且，人才是請回來，自然各條team各自搶刁，相互的溝通磨合自然及不上有國家隊管理的華融。外聘的人就是僱傭兵，不是直屬最核心的班底，自然個個鬥快搶刁，鬥分B仔（bonus），不必計劃和計較deal structure和terms，只要close到deal就可以了，尤其這是個「不可逆拂的趨勢」。這種企業統治理念難免會令整個集團過度擴張，好像海航投地，的確是大出乎我意料之外，至於有報道講到海航的融資困難時，又再出乎我意料之外。喂，內保外貸做唔到，搬錢有問題，難道做刁之前就沒有想清楚計劃好嗎？海航系內的資本市場人才不會想不通這個道理，只是階級屬性如此，大家掛住埋刁搶佣。我想了想，就明白了。渾水
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來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170122/19904653
操盤手札記：內需醜股雞年翻身
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GS(14)@2017-01-26 18:18:27過兩日就過年，按照習俗「年廿八，洗邋遢」，我都大掃除，執吓個倉。港股年三十（周五）半日市，之後收爐，初五（下周三）啟市。值得注意嘅係復市當日咁啱美國聯儲局議息，利率期貨顯示，今次有95%機會維持利率不變，6月先有50%機會加息，但最怕買大開細。大家不妨先行減磅，增持現金過年。長假期在即，期指結算前夕，恒指收23049點，升99點，主板成交縮減一成至537億元，反映投資者無心戀戰。人行一招「加息式放水」，透過提高MLF利率推升資金成本，令資金面受衝擊。港股後市料繼續於23000關拉鋸，1月18日高位23151仍為初步阻力。繼上周美國總統特朗普唱淡美元後，本周候任財長姆欽又加把口，導致美滙指數跌穿頭肩頂頸線，走勢進一步轉弱。不過，官員齋噏只係噪音，技術分析亦存在陷阱。美元後向，要睇美債。喺股市波幅不斷收窄下，資金已明顯轉移，債市醞釀大撼大！債王格羅斯喺本月報告指出：「若10年期美債收益率突破2.6厘，意味債市熊市已到……這比道指20000點、油價60美元、美元兌歐元平價都重要得多。2.6厘關口乃影響2017年利率水平和股價關鍵。」隔晚10年期美債債息收2.4652厘，升2%。特朗普嘅「美國優先」方針，亦令市場擔心美國走向極端保護主義。面對中美可能爆發貿易戰，揀股要趨吉避凶，以中國市場為主及估值低殘嘅內需股可能受惠。舊年表現最差嘅藍籌股中，內需股百麗（1880）及恒安（1044）分別排名第五及第十。我比較睇好恒安，皆因佢係生活用紙龍頭。瑞信日前發表報告，預期恒安舊年下半年經營利潤好過預期，並將目標價由75元調高至77元。內需股舊年基數好低，相信上半年仍處於估值修復狀態，有一定值搏率。恒安現價62.4元，今年以來已反彈9.6%，跑贏恒指嘅4.8%升幅。睇走勢圖，該股呈現杯柄突破利好訊號，兼20日線即將升穿50日線，醞釀黃金交叉。割柑人本欄逢周四刊出
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170126/19908682
摸魚手札：欺壓後起的落難財演
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GS(14)@2017-01-29 10:30:37新年流流講股票很無觀看價值，倒不如提前過赤口，搬弄一下是非，派派花生，講一些圈中八卦，好讓大家在拜年被親戚盤問人工、婚姻狀況之餘，多少少寄託。英雄出少年，兩星期前陸東炒殼搞到個個搶住講，實情係陸東賣了盤，上了神枱只做代言人和顧問工作，那個所謂基金的全權委託戶口是由我的好兄弟一手操盤，就是這麼簡單的一回事。後起之秀不只這位朋友，我另一位朋友也嶄露頭角，初初認識佢，已經覺得佢氣度不凡，認識佢那時我人也很自負，但佢散發那道氣同整體個人能力係的確令我要佩服，我不敢睇小佢。那時我已估計到佢的工作崗位一定留佢唔住，結果不出所料，半年後佢已經自立門戶，靠着一些極強人脈和幾件「架生」搵食。佢年紀跟我差不多，唔知佢野心有幾大，只怕不出五年就要叫佢做老闆，可能仲有一隻殼㖭。由於佢的能力和架生的關係，很多線上第一級的財演都找佢合作，不過一線財演都自負，佢哋覺得自己老練，係「幫緊」我位朋友，所以態度、口氣都係一般般。我知道此人非池中物，財演之外，應該要有更多元的合作對象，所以無條件介紹了一位作風正派的新殼主畀佢認識，佢哋有一些小合作，我無叨光，也無甚麼額外要求，反正都係賣一個小小人情而已，大家少年出道，惺惺相惜。其中有一位落難財演同佢的合作，令佢悶悶不樂了一陣子。落難財演未落難前都叫多粉絲、多人識，旁人都必恭必敬，不過人也算囂張，頭腦簡單，這是我見過一、兩次的結論，後來聞說因人事問題，也是因為得罪老闆的關係，所以落難，前途未知如何。嘿嘿，落難財演不愁沒有地方落腳，尤其是現在內地金融機構太多，個個搶住要代言人，所以他就「R撈」找上了一間內地證券行。朝廷不養廢人，做代言人之餘，仲希望佢接手負責一個項目，落難財演一口答應，仲答應會叫一堆人才幫手負責。所謂的一堆人才就是我那位朋友了。朋友悶悶不樂說：「其實我都想同佢合作，因為都想幫吓佢，但開過一次會，佢不停吹噓自己；會後又把我當成下屬看待，呼呼喝喝，但明明我哋只有合作關係，也冇收過佢錢。這個項目佢自己唔會參與落手落腳做，亦唔識做。最重要係，間行負責人我本身就識，佢只係約遲我見面咁解。」我很快就看出這件事的端倪，落難財演在「騎劫」我那位朋友的能力和才幹，不過佢哋都睇唔到個重點，重點在於那間金融機構的背景。我的朋友不算太熟證券線，我把那間行的一些簡單人脈講了出來，也講了幕後金主是誰，那位幕後金主也算「落難」，不過佢的落難，係遠遠高級過財演那隻「落難」幾百倍，台底下跟線上第一級的殼王殼后有緊密合作，所以我刻意提醒那位朋友機不可失，因為以落難財演的能力和深度，佢唔會知這個老闆有幾猛，可能只想藉機敲一筆項目費和人工就算。既然我朋友本身就識間行的負責人，那就應該打蛇隨棍上，反落難財演為主，一切靠自己，總好過給落難財演叨了光。年輕人出來跑山，總會遇上人渣，被人騎劫，被人老屈不計其數，因為金融世界的跑刁艇仔都係比較速食，人家見你好，佢不會想同你長期合作，反而想過橋抽板，一口氣把你的功勞搶來，順道把你幹掉，又成日哄你「後生蝕底少少唔怕啦」這類觀念。我以前也會有「後生蝕底少少唔怕啦」這類觀念，長遠人家就會當成奉旨。蝕底畀老闆我唔會計，不過有時係蝕底畀老闆的下線，再被人叨了光，搶credit，那就真係蝕得冤枉了。都係那句，少年人惺惺相惜，落難財演已經落難，無資格騎住我朋友上位，自古上位法則向來係有能者居之，這是我對朋友的告誡。拜年閒來無事，不妨估估落難財演主人翁是誰。祝大家有一個愉快的周末，身體健康。渾水
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http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170129/19911849
操盤手札記：幾千利是夠買藍籌
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GS(14)@2017-02-03 02:55:15港股雞年首個交易日，未能紅盤高開，一來市場觀望美國聯儲局議息結果；二來美國總統特朗普及其經濟顧問抨擊中國、日本、德國三大貿易夥伴操縱貨幣貶值，市場擔心係貿易戰或貨幣戰前哨。恒指昨收23318，跌42點或0.2%。過年逗利是，係小孩子一大收入來源，有幾千元已經唔少，通常父母會幫子女儲起來。不過，擺喺銀行冇乜利息，不如用來投資。若果視之為教育基金，投資年期動輒十年以上，揀藍籌股比較穩健。揸住幾千元，可以買藍籌？現時50隻藍籌中，有12隻幾千元已有交易，包括新世界（017）、東亞（023）、旺旺（151）、利豐（494）、中海油（883）、建行（939）、神華（1088）、友邦（1299）、工行（1398）、百麗（1880）、交行（3328）及中行（3988）。舊年一手入場費唔使一萬元嘅藍籌「上車股」有15隻，但當中嘅中石化（386）、中石油（857）、中銀（2388），一年來升幅可觀，一手已需過萬元。中銀更加係猴年藍籌升幅之冠，勁升69.8%，跑贏恒指嘅21.1%升幅！雞年「藍籌之升」又會唔會來自「上車股」呢？現時四大內銀入場費只需三千幾至五千幾元，但我對內銀有戒心，尤其近月信貸增長過快，人行勢必嚴控。入場費最高嘅「上車股」係中海油，一手盛惠9,750元。油股升跌關乎油價，油價除了受產量、庫存量影響，亦要睇各國石油企業開採成本。據Rystad Energy統計，英國油企開採成本較高，大約每桶52美元；巴西、加拿大、美國、墨西哥、俄羅斯、委內瑞拉，分別係48、41、36、29、17及13美元；中東國家大約10美元。至於中國，則為40至50美元。觀乎三桶油開採成本，中海油為41美元，比內地同業平均45美元為低，競爭力最強。招商證券早前發表報告，指油價變動1美元，中海油淨利潤就會變動19億元人民幣；假設今年平均油價每桶55美元，中海油將錄得198億元人民幣經常性淨利潤，不妨留意。割柑人本欄逢周四刊出
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http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170202/19914858
摸魚手札：肖建華、特首選舉和北大校企產業鏈
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GS(14)@2017-02-05 10:52:49林鄭搞特首吹水會，萬眾期待有政綱出台，豈料只有商會、宗親同鄉會、校友會式拉大隊曬馬叠人頭，其他實際東西欠奉，的確難怪另一參選人胡官抽水，胡官真係好正。沒想到林鄭的商界朋友這麼的多，也這麼的肯高調排排企，尤其是發生了肖建華悄悄地北上的事件。畢竟傳媒拆穿了整條香港文化產業聯合總會的關係脈絡，沒想到很多肖生疑似相識的好朋友都剛好是林鄭的支持者團隊。除了恭喜之外，我也不知講甚麼好。林鄭，我真係恭喜你啊。肖建華神秘，發掘資料是記者這幾日的重點工作，個個都化身成肖建華KOL，不過有一點無乜人提，就係肖建華的出身和發跡經過。網上公開資料搜尋肖建華、曾慶紅、郭文貴、北大方正、令計劃等字眼，你會慢慢摸到政治派系鬥爭的脈絡。既然無乜人講，我也講一講我理解到的關係。肖建華係北大政法系畢業，也是學生會主席，八九六四時是站在民運的對立面，國家不會待薄聽話不反抗的好學生。即使畢業後，肖建華也是待在北大當中，1990年待在北大黨委學生部，1992至1994年則是北大生物城籌備小組辦公室主任。至於肖建華的妻子周虹文，本身也是同學，畢業於北大信息管理系，畢業後在北大校企方正集團工作，又是北大。換言之，他們在北大讀書，畢業後也是靠北大發跡。否則，任一個人聰明到頂，生涯規劃點樣好，無大集團撐住，是上不到萬億帝國的高位。北大的方正集團是近年發跡最快的企業之一，國有國企、民有民企，連高校都可以產業化和商業化，是為校企。這一點，香港人是無法體會，因為香港院後的個別教授和管理層跟政商系統會有交集，但無法商業化和發展成有效產業，做不到互惠互利的效果，營運大學的資金全來自教資會和捐獻，所以香港的大學做不到院校自主，因為財政不獨立，被人扼住了喉嚨。外國高等學院如普林斯頓、哈佛、耶魯有基金運作，亦會利用大學品牌參與創投項目，內地校企反而在這方面走得比香港更前，只是因為混入了政治派系分豬肉等環節，以及監管和制度化不及外國成熟而已。2004年，近5,000家高校企業資產總值為1,463.77億，2013年已經去到3,538.06億元了。校企係一門生意，也是一嚿極大的肥豬肉，有肥豬肉就有利益，就有官商爭食，這是常理。現時中國最大的兩間校企係北大系和清華系，2013年北大資產值有1,176億，清華也有971億。校企往往引起走資聯想，因為校企也有在香港買殼融資，參與上市，不單純搞科研項目，也搞金融，搞地產。掛住北大牌頭又上市的有北大青鳥環宇科技股份有限公司（8095）、方正控股（418）、北大資源（618）。清華則有紫光（365）、同方友友（1868）和錦恆汽車（872）。中共中央總書記胡錦濤之子胡海峰主管清華，而北大方正近年也被查被打，傳跟令計劃有關，不諳國情的我也聽過「胡家天下令家黨」這句話，所以校企系統的關係大致是理清了。肖建華出事時，《明鏡》是早一批有公佈內情的媒體，當中提到郭文貴這位隱形富豪。《大紀元》指郭、肖跟曾慶紅有關係，這要視乎你信不信，我有少許保留，也不敢引導讀者。不過另一事實推測，郭文貴跟方正也是處於股權紛爭關係，因為郭的證券公司跟方正處理融資時，出現磨擦，也搞得很大。正如上面所講，北大是肖氏夫妻的再生父母，又是同一係線，郭文貴也在上年提過會爆大鑊，相信大家也好奇他會爆甚麼大鑊，跟肖有無關係。要摸摸肖出事的主戰場，我覺得從北大校企的運作方式入手，也許是個不錯的切入點。渾水
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摸魚手札：肖建華網絡如何借聖馬丁轉錢到台灣
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GS(14)@2017-02-12 13:45:53肖建華事件是震驚殼股界的大事，我見評論都會講肖如何管理萬億資產、如何操控資本云云之說，但大伙兒都無一個確實的股票例子去講通肖資本操作的手法及其相關的來龍去脈，充其量只是把中策（235）收購南山人壽一事提了提。倒不如我用一隻台灣背景，香港上市的聖馬丁（482），去講肖整個資本網絡如何把錢轉去台灣，讓大家更了解肖這人的操作特色。我的分析都是根據公開資料做推論，而坦言壹集團的《蘋果日報》和《壹週刊》都是我必看的讀物，因為其偵察式報道和資料整合確實是做得不錯。剛好肖這個網絡的操作手法非常隱祕，因為肖本人很少正名持有股份或資產，都是借代理人去做。《壹週刊》一篇文章《中南海金手指追蹤肖建華姊弟幫洗錢網絡》是不錯的分析文章，尤其是當中提到了一個關鍵人物：唐登。根據《壹週刊》報道：「李明治旗下新鴻基公司（86）的前行政總裁唐登，入主民信金控（273）。唐登多年來在投行打滾，曾任職荷蘭銀行、百達利財務等，同樣有參與中策（235）收購南山人壽一事。」唐登本人在2016年1月25日起，以需承擔其他事務為由，已辭任新鴻基公司執行董事一職，然後在當年5月30日，以每股0.33元買入逾43億股民信股份，總代價相當於14.2億元。同時，唐登本人在2016年4月26日任非執行董事、董事會主席兼提名委員會主席。唐登有份參與的中策收購南山人壽，媒體也曾傳跟肖建華有關。總之，請記住：2016年是一個唐登事業發展走上另一高峯的重要年份，這一年唐登牌面上轉了會。民信金控本身也很有肖的影子，財經媒體如《蘋果日報》報道肖的概念股，也會提到這間公司。從手影上去睇，民信金控曾投資過2000萬美元的恆泰證券（1476），而肖系的明天控股持恒投證券內資股，佔總股本17%。大致上，唐登、民信金控和肖系的關係網絡就疏理了出來。好啦，那麼跟肖建華系有關的唐登跟聖馬丁又有甚麼關係呢？渾水曾在《蘋果日報》也有提過聖馬丁，如《港台兩地披露權益的大漏洞》和《香港爛股票羞家到台灣去》，當時我只是提及當中的財經漏洞以及聖馬丁有意對散戶不公平地以平價供股及特別授權配股賣殼給台灣上市公司益航的操作。只是當時我只從財技角度去睇，並沒有把人物關係刻意疏理出來，殊不知抽絲剝繭，竟然發現了驚天大秘密。聖馬丁供股賣殼的包銷商是萬基證券，萬基證券的董事就是唐登了。換言之，這次聖馬丁供股一旦成功，大貨就會落入唐登有份的公司。萬基證券前身係嘉詠證券，上市公司益航的子公司First Mariner Holding2016年6月6日時，花了1.91億港幣買下萬基財務與萬基證券。根據David Webb資料，2016年5月16日才改名做萬基證券。益航、萬基背後也有耐人尋味的關係。2014年益航進行董監改選，找了長原彰弘出線擔任董事長。長原彰弘係市場資深人士，為甚麼他會做台灣公司董事，我不揣測。也是根據公開資料，93年長原彰弘主動找聯合集團前主席李明治，合夥購入日本國際金融，並易名為亞洲聯合財務（UA財務）。長原彰弘跟唐登一樣，都幫李明治打過工，看來冥冥中都有主宰。尤幸聖馬丁供股尚在延遲當中，否則錢就真的搬了去台灣了。還記得上面所講嗎？2016年是一個重要的年份，因為唐登這年事業上了高峯，萬基證券包銷的供股，又是2016年。真巧，這些事又發生在2016年。聖馬丁的財務轉差的明顯轉捩點在2016年5月，因為明明在台灣從事電子產品的聖馬丁卻在這年無故越洋投資杜拜國際媒體中心，這媒體跟中東、地中海、非洲22個國家都有關係。聖馬丁為甚麼投資中東杜拜項目，則令人想入非非。肖建華被請走上大陸，很多評論員或媒體會把郭文貴、曾慶紅等政商大人物扯關係，內地媒體甚至會形容成中央的派系鬥爭，尤其是十九大前有整頓，人人自危。渾水不否認這可能是肖被請走的理由之一，然而，如果肖真的把資金轉去台灣，一個跟中國在國際關係上和領土爭議曖曖昧昧的地方。凡此種種併起來考慮，那麼肖被請走的理由，只怕又更充份了。參考：中南海金手指追蹤肖建華姊弟幫洗錢網絡|2017-02-08|壹週Plus|蘋果日報
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操盤手札記：兩會行情短炒時機
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GS(14)@2017-03-03 00:58:15美國總統特朗普首次喺國會演講，對於基建、國防、稅制改革大計依然細節欠奉，邊境稅十劃只得一撇。市場焦點重回美國加息步伐上，利率期貨顯示，3月加息可能急升至80%。港股雖然喺中國2月份製造業指數（PMI）好過預期下扭轉4連跌，反彈35點，收23776，但已出現多個見頂訊號，後市或會再度調整。踏入3月，兩會行情啟動，周五政協會議開幕，周日就到人大。今年係「習時代」第五次兩會行情，亦係今屆人大、政協最後一次大會，歷來最後一次都係穩字當頭，冇乜大動作。今年兩會概念股，五大主題可秤先啲，包括供給側改革、混改、一帶一路、環保及房地產。據國泰君安研究報告統計2000年至2016年嘅兩會行情，喺兩會後10日，A股上升機會係82.35%，會後20日、30日則同為70.59%。不妨趁市況回調入市，吸納A股ETF或中資股，短炒至會後10日左右離場，贏面最大。兩會概念股中，一帶一路相關股份可睇高一線，皆因今年將有催化劑。5月喺北京舉行嘅一帶一路國際合作高峯論壇，以及9月嘅金磚國家峯會，都會推進一帶一路戰略。一帶一路係中國長期規劃，相關股份短炒長揸都得。相關股份中，遠大中國（2789）係中國幕牆建設龍頭，有份參建北京奧運場館鳥巢和水立方，業務遍及東南亞、中東、歐美和俄羅斯。近兩年受內地房地產不振拖累，部份海外工程又要交學費，業績走樣，股價跌到殘。公司12月底年結，3月公佈業績，佢係滬深兩幢中國最高建築物嘅幕牆承建商，若趕得切入賬有望扭虧為盈。遠大董事局上月大換血，新行政總裁過往主管歐美業務，另一新執董則主管中東業務，公司似為一帶一路部署。遠大現價0.184元，比每股資產淨值0.512元人民幣（折合0.58港元）低近七成，即三折有售，作為兩會概念股，估值太低殘，除非執笠，否則壞消息已充份反映。割柑人本欄逢周四刊出
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摸魚手札：兩虎相爭，胡官是漁人得利的順治帝
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GS(14)@2017-03-05 09:27:09自從「葡萄乘淑儀」宣佈結束選舉工程後，特首選舉已去到三分天下的局面。我有點同情葉劉，因為她也算「功在黨國」，不單被Carrie同John兩個前下屬後來居上，現在連閘都入不到，輸得難睇。名義上是「戰至最後一兵一卒」，實際上卻是惠州市陳小春政協的飲歌「取消資格」，薯片的死忠粉絲很努力想營造到兩王相爭的局面，所以或明或暗地攻擊胡官?票，理論越出越新奇。我一直不明白，小圈子選擇不是行議員那種比例代表制，何來會?票？胡官的選舉工程雖然公關不夠John好，但至少感覺真誠，死忠薯粉何解要摒他於門外，而不花子彈去攻擊他們眼中的頭號大敵林鄭。雖然小圈子選舉的本質不公義，但至少要君子一點，盡量公平競爭，反正在薯粉眼中，只要有第二輪，都必定是林曾之戰。何解不讓胡官在制度下作最大的努力，即使有機會輸，也要讓人輸得光彩嘛。商界現在也開始散播奇怪陰謀論，主流的「撐曾商界論」是這樣：很多本地商人都因形勢所逼而提名林鄭，只要最後民意盡在薯片，所有商界都會暗票選回薯片，所以要打胡官，因為胡官會搶薯片民望，胡官就是?票的「鬼」。我對這類論述很反感，因為這是超主觀願望，大家都把商界當成田少，幻想會有當年23條議案中成為關鍵倒戈一票的奇蹟出現，但好像田少這類真心商人，又有幾多個？田少商界發展雖無礙，但政治上失落政協一職，人所共睹。與其相信陰謀論，重視利益的商界更情願相信田少這前車之鑑。所以幾廿歲人，唔好咁多陰謀論幻想了。同埋，這類論述的前提，是看輕了胡官，覺得胡官無力跟雙雄一戰，且民意重疊，所以打胡官打得更狠。我覺得胡官底子不差。在我眼中，胡官正是形勢大好，很大機會成為執死雞的清朝順治帝。睇返清朝歷史，我覺得跟現在香港特前選與有很多相似的地方。皇太極死於腦中風，當時繼承人未定，引起宮廷內鬥，主要是兩派人，肅王豪格和睿親王多爾袞之爭。讀到豪格的權力分佈，我不禁想起薯片，會心微笑了出來。當時豪格親掌正「藍」旗，但又有皇太極留下的正「黃」旗和鑲「黃」旗以及眾多大臣們的支持。自從雨傘運動撕裂後，香港也剛好以顏色分成了藍、黃兩派。薯片自言是建制派，咁即係「藍絲」啦，但他又得到泛「黃」的泛民大力加許同提名，以顏色去睇，不就是跟豪格不謀而合嗎？哈。多爾袞就係正白旗與鑲白旗，簡單類比，就是林鄭了。當時親黃的鰲拜差點要跟多爾袞流血兵變，但最後都止戈解決，兩派無得做皇，共同推擁了一個獨立於兩派的順治出來。兩派的權力都有做到「妥善」的平衡配置，順治帝由多爾袞和兩黃旗的濟爾哈朗共同輔政。順治漁人得利，是真實歷史，凡人看輕胡官，只睇到林曾雙鬥，又怎知胡官不是執死雞的順治？如果識玩，讓大局繼續撕裂，倒不如找一個各派無利害也有好感的胡官做特首，然後兩派做好權力配置，共同執政。歷史的教訓係多爾袞笑到最後，因為親「黃」的濟爾哈朗唔夠鬥，後被罷官。香港現實也是這樣，親「黃」的泛民是公認無政治人才，一定唔夠戰功多、實戰名、有功名的多爾袞鬥。與其爭，不如學多爾袞，掌實權做攝政王，反正帝號都係虛名，胡官是君子，由其當特首才是最恰當。坦白講，薯片當選，對我的階級利益是最好的，但我見過胡官，覺得他真誠正直，非常有好感。都係那句，小圈子雖不公，但胡官是君子，我也不欲見到他中箭，也希望他在制度的極限下，為市民盡最大的努力去競爭。渾水
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來源:
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摸魚手札：留得輝山在，散戶已吃蕉
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GS(14)@2017-03-26 15:35:12輝山（6863）大跌，邊個最高興？答案係：渾水，美國佬成立的那個沽空機構渾水。沽空機構渾水很高興，是因為渾水去年12月中曾發表沽空報告，指輝山乳業造假，公司價值只有「零」，包括誇大資本開支，以及輝山乳業主席楊凱可能挪用公司最少1.5億元人民幣資產等指控。事隔一段時間，渾水可能已經部份平倉，未必賺得到股價大跌做成的回報，但起碼吐氣揚眉，贏得掌聲，證明自己非燈神，眼光獨到。在香港做上市公司管理又寫專欄的渾水，也很高興。因為股民能夠在傷痛中學習，見到這些所謂中型價值增長股陰險的一面。常人以為好像那深滬港通名單，又入乜乜乜指數的公司是非常「低風險」、「做實業」的公司，但其實股民輸身家，基金輸大錢往往就是輸這類股份。這些公司入指數、入名單是靠分析員的研究報告。決定滬深港通名單的話事組織，內部會有自己的決策團隊；那些乜乜乜指數公司也會有自己的研究團隊，投行、大基金亦然。如果公司有心做假數，迷信賬目數字的分析員是看不出當中端倪。一般市場上的「分析員」質素參差，也不會專心睇一隻股票，而是幾十隻一次過去睇，這是分析員睇股票的局限。中型價值股另一個麻煩在於股東基礎複雜，尤其是入了指數、入了名單那些公司更是麻煩，因為太多指數基金、大媽、對沖基金持有股份。如果股份出事又或被斬倉的話，這班大戶沽貨一定比散戶快、狠、準，而且人踩人效應比殼股更大。散戶買中這些股，風險不比殼股低。而且買殼股的人相對會控制注碼，因為覺得有風險，只會以賭博心態去買，不會all in，而且殼股無按值，不易借孖展；但中型價值股有大戶、分析報告護航，個個迷信以為無事，不知多少中產all in。輸殼股最多會輸足本金，但輸中型價值股會輸身家，因為孖展按上按再去炒。所以一爆起上來，就是廣島原爆的級數。市傳輝山爆煲是因為楊凱資金鏈斷裂，暫時未知可否。但財務動作上可以見到手影，2015年，楊凱的持股只有約51%，到爆煲前已經增持到72%，差不多增持到逼近75%的極限水平。另一線索在於公司押過股，借過錢。股東增持股份是市場喜歡正面消息，每當楊凱增持，自然會引一堆資金去炒，同時自己買乾條街，股份流通量只會越買越細，股價自然越來越易升。假如股東一早押了股，而股份又一直上升，股東自己周轉的資金越來越多，也變相可以再押更多，套更多現金，有點像樓市二按、三按的原理。借押股套現，然後把套現出來的部份資金去買乾條街托市，這是很聰明的玩法。除非押出來的錢是投資在高回報、高流量性的資產，否則一爆煲就會爆到七彩。好像恒發洋參、德普科技（3823）、輝山乳業等公司不會是最後一間，未來要繼續睇這些中型價值股如何高台跳水。今日好像是特首選舉投票日，不過唔關我哋事，我哋無票，完。渾水
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