那場頗為接地氣的集體下鄉“刷墻”之後，各大電商都虎視眈眈的4~6線市場如今已經成為各式鄉村“服務站”建設的熱土。

這一次，阿里巴巴的口號是“千縣萬村”，在3~5年內投資100億元，建立1000個縣級運營中心和10萬個村級服務站。而京東(JD.NASDAQ)的“路子”是通過直營的縣級服務中心和合作開設的京東幫服務店這兩種經營模式拓展，計劃在未來3年讓“京東幫”服務店完成“一縣一店”的布局。

各大電商集體“刷墻”的時間點其實是始於2013年。而京東可以算是那一輪的下鄉刷墻表現得最為高調的一個。按照京東透露的信息，該項目從2013年四季度開始進行，2014年3月份基本完成，目前已經在全國145座城市落地超過8000幅刷墻廣告。

只不過，在享受刷墻這種廣告形式帶來影響力之前，各大電商企業需要先為其物流買好單。

“對於刷墻攬來的新客戶，如果當地的物流和服務做不到位，反而是砸自己的牌子。”有電商企業管理者向《第一財經日報》記者表達了自己的顧慮，“畢竟如今的家電連鎖巨頭仍然只能下沈到四線城市，真正涉及農村市場者寥寥無幾。”

而京東幫服務站主要要做的“文章”就是大家電。按照京東方面的表述，京東幫服務店的定位是農村大家電“營銷、配送、安裝、維修”一站式服務，對內整合配送、安裝、采銷、市場資源，對外整合廠家授權網點、社會化維修站資源，統一納入到京東幫服務網絡體系中來。

對此，京東幫項目負責人張明告訴《第一財經日報》記者，京東幫服務店的開設，將結合商品、主幹道物流、宣傳、移動入口下沈，系統化解決家電下鄉的“最後一公里”難題。

按照當下展示的信息，目前的京東幫服務店內部結構主要有三大塊功能，一塊是負責受理銷售出去所有產品服務問題的服務區;另一塊是網絡下單區，幫助用戶下單與培訓客戶註冊購買;最後一塊是針對農村市場，協同廠家做一些適合農村消費者的商品，並最終推薦給消費者。此外，京東幫服務店內部還有虛擬商品展示區。而這背後，京東對於京東幫服務店的規劃是以“一縣一店”的標準快速完成全國農村市場的網絡覆蓋。

值得註意的是，與從各地原有的京東配送站基礎上升級而來、由京東自主經營的京東縣級服務中心不同的是，京東幫服務店則采用合作模式運作。

而據京東大件運營部總監程順義介紹，京東幫全國站點在100天內突破400家，日均開店量達3家，單日開店最高達55家。

“現在的開店速度從數字展現上(的確)比較快，但這本身也契合京東提倡的京東速度，但是(這個發展)過程里面每一個環節都有非常嚴格的審核要求，目前京東幫的運營情況和我們現有體制基本上不相上下。”程順義解釋道。

小米2015年米粉節已經落幕，截止到4月8日晚上23:00，米粉節總支付金額突破20.8億元，售出手機212萬臺，為歷屆小米線上銷售成績之最，一舉超過去年天貓雙11平臺上189萬臺的手機出貨總量。作為單一電商平臺，承擔小米網上專賣店角色的小米網創下歷史紀錄。

據統計，此次米粉節總共售出了超過212萬臺手機，超過3.86萬臺小米電視，超過7.9萬臺路由器以及超過77萬個智能硬件設備，其中，擁有自主研發技術芯片的紅米2A和小米4備受歡迎。

另外，此次米粉節提供多樣化的配件，其中手環就賣出了超過20萬只，新品小米插線板賣出了超過24.7萬只，僅配件的總支付金額就超過了1.9億元。

小米米粉節總共產生了305萬份訂單，此次小米的售後物流服務體系也做足準備，截至22時，小米物流在12小時內出庫訂單已突破50萬單，其中第一單於當天上午11時27分就已送達上海一位用戶的手中。

此次米粉節自4月8日上午10點正式開始，持續至晚22點共計12個小時，活動完全在小米網線上展開。開場38秒，首批整點搶購商品全部售罄，8分30秒，已支付訂單金額順利突破1億元，成功刷新了去年米粉節的紀錄。去年米粉節已支付訂單金額突破1億元，用時20分鐘。

截止到下午16點04分，米粉節進行至半場時候，已支付金額成功突破15.7億元，全面刷新了去年米粉節全天15億元以及去年雙11全天15.6億元的雙重紀錄，今年米粉節的戰績較去年有了全面超越。而截至18時48分，“米粉節”完成 支付的手機出貨臺數突破190萬臺，打破了去年雙十一天貓手機出貨總量1894867部的前世界紀錄。

雷軍在微博上表示，“今天真的是激動人心的一天，米粉節唯一遺憾是大量產品備貨還是不足，明年一定改善！再次感謝朋友們支持！”

為慶祝破吉尼斯世界紀錄，小米高管帶頭裸奔

走出土耳其經濟重鎮伊斯坦布爾市的阿塔圖克國際機場，首先映入眼簾的便是滿街飄揚的各色旗幟和標語。即便是跨越馬爾馬拉海的加拉塔大橋兩側，也是迎風飄揚的旗幟。

當地時間6月7日，土耳其將迎來第25屆議會選舉。因此不難理解，這些代表不同黨派的旗幟和標語正在為這場選舉造勢。

據伊斯坦布爾當地選民對《第一財經日報》記者介紹，本次土耳其全國將有超過5376萬選民投票選出第25屆大國民議會的550名議員。土選舉法規定，議會由選民直接票選產生，議員任期4年，得票率不足10%的政黨沒有議席，得票率超過33%的政黨才能單獨組閣執政。一旦沒有任何政黨得票率超過33%，那麽得票率最高的政黨將有與其他政黨聯合組閣的優先選擇權。

埃爾多安的“小算盤”

今年的議會選舉在不少土耳其選民看來“意義非凡”。供職於土耳其最大媒體的法提赫(Fatih)告訴本報記者，上周五(5日)工作一結束，他就趕回自己家鄉的選區，要在7日的大選中投票選出自己中意的議員人選。

像法提赫這樣結束一周工作、趕回自己所在選區的土耳其人並不少。這不僅因為這場選舉關乎未來4年誰將進一步挖掘土耳其的經濟潛力，帶領土耳其繼續前行，更為關鍵的是，現任總統、發家於執政黨正義與發展黨(AKP，下稱“正發黨”)的埃爾多安還打著自己的小算盤，希望穩固該黨在議會中超過2/3的議席優勢，從而達到修憲的目的，將土耳其從一個議會制國家轉變為總統制國家。

埃爾多安

截至5日的最新民調顯示，正發黨的支持率在41%左右，盡管與4年前近50%的支持率相比有所下降，但領先地位難以撼動。而唯一可能對正發黨形成挑戰的便是新崛起的親庫爾德人的人民民主黨。民調顯示，人民民主黨目前的支持率為12%。這意味著該黨很可能在最終的選舉中憑借超過10%的支持率進入議會，蠶食正發黨的主導優勢。

正發黨自2002年贏得議會選舉以來，已經連勝三屆，執政長達13年。昔日正發黨的主席埃爾多安更是搖身一變，在連任三屆總理後，又在去年推動總統選舉從議會選舉改為普選，不僅提升了總統一職的“含金量”，也為自己繼續主導土耳其政局找到了新的方式。甚至有媒體評論稱，追求“實權總統”的埃爾多安正在謀求開啟“普京模式”。

因此，土耳其選民是不是繼續給執政黨第四次機會，成為了此次選舉最關鍵的變量。

民意分歧明顯

對於埃爾多安的乾綱獨斷，土耳其民眾心知肚明。當被問到“是否會給現政府再度執政4年的機會”時，土耳其人易蔔拉欣(Ibrahim)告訴《第一財經日報》記者，他對於4年前自己的決定非常後悔，在他看來，正發黨執政4年來“謊話連篇，腐敗滋生，對於土耳其社會現狀並沒有明顯的改變”。

這一點也得到了法提赫的認同。作為媒體人，法提赫明顯感到近些年來，土耳其的媒體管制日趨嚴厲。埃爾多安幾度因為負面報道對法提赫所在的媒體進行嚴懲，甚至差點砸了後者的飯碗，這使得法提赫決心不會把票投給正發黨。

在銀行工作兩年的年輕人艾卡(Ekin)也決定不把選票投給正發黨。“這4年來，我們什麽都沒有改變，工作也越來越難找。即便找到了工作，也擔心明天是不是會被掃地出門。”艾卡說。

在土耳其生活了27年的華商陳偉告訴記者：“正發黨連續執政13年，肯定有很多引起民眾反感的地方。主要的反對黨共和人民黨和民族主義運動黨聯合執政的可能性正在加大。”

記者在街頭遇到的極少數能說英文的商販也表示了對現政府的不滿，認為他們“泛宗教化”、極權、腐敗，為普通百姓謀利不多，導致貧富差距嚴重、民眾日子過得很辛苦。

當然，並不是所有人都對現政府有強烈不滿。翻譯阿里(Ali)告訴本報記者，他還是會一如既往地支持正發黨，但他給出的理由也頗為無奈——“因為沒有其他更好的選擇”。阿里相信，即便其他黨派上臺或者出現聯合政府，也沒有人能比正發黨做得更好。他舉例說：“以前政府收10分稅，留給老百姓1分;如今政府同樣收10分稅，留給老百姓8分。所以與其經歷更糟糕的改變，還不如維持現狀。”

巨額經常賬戶赤字是“頑疾”

土耳其近幾年經濟低迷，失業率攀升至11%，創下5年新高，導致執政黨的支持率不斷下滑。

土耳其韜博經濟與技術大學教授穆斯塔夫·科特雷(MustafaKutlay)在接受本報記者采訪時表示，目前土耳其基礎設施建設落後，貧富差距懸殊，經濟結構需要調整。因此無論誰上臺，發展經濟的主旋律不會變。

“在這次大選中，我們可以看到的是反對黨已經明確提出了一些具體的經濟發展計劃。比如主要的反對黨(共和人民黨)就提議了一些經濟發展項目，並將這些項目細化，而執政黨也對這些項目有積極響應。”

據科特雷介紹，正發黨2002年贏得議會選舉之前一年，土耳其經濟曾陷入危機。但自2002年起，土耳其經濟進入了一個良性的發展周期。GDP從2500億美元增長到了2014年的8000億美元。貿易增長也極其迅速，從1400億美元上升到了4500億美元。經濟上的發展和轉變是驚人的。人均GDP從3000多美元突飛猛進到1萬美元以上。2008年之前的5年，GDP年均增速為7%，通脹率也一直保持在個位數。這是歷史上罕見的。因此可以說，那個階段土耳其經濟持續增長。

然而現在的情況是，土耳其經濟缺少長期持續發展的原動力。經濟依賴於中等或較低科技含量的產品，而不是高附加值的生產模式。土耳其需要加強在高附加值產品上的投資。目前這是一個很嚴重的問題。而且土耳其經濟進入了“中等收入陷阱”。“要改變這樣的局面，土耳其需要改變其經濟體制，這不僅僅是指經濟結構改革本身，還包括法律和教育領域的改革。因為中等收入陷阱的問題相當棘手。即將上臺的新政府必須面對這個經濟結構不完善的問題。”科特雷說。

土耳其經濟智庫TEPAV董事總經理顧文·薩克(GuvenSak)對本報記者表示，土耳其經濟一向開放性差，基本依賴國內市場，經濟最大的問題是巨額經常賬戶赤字高，“土耳其一直存在嚴重的經常賬戶赤字問題，這與人們的儲蓄有關。中國有很高的儲蓄率，大約50%。而土耳其則非常低，只有10%，從來沒有超過20%。”他認為，土耳其只有更多引進海外資金，鼓勵增加儲蓄、促進出口才有可能逐漸解決這一赤字問題。

科特雷也表示，土耳其經濟的增長依賴外國直接投資或其他形式的國外資金。去年，經常賬戶赤字額占到了GDP的7.5%，2010~2011年甚至達到過10%，這就意味著國內經濟很大程度上依賴海外投資，“土耳其的經常賬戶赤字很大一部分是屬於貿易赤字，從貿易結構看，出口額總是低於進口額，最新數據顯示，貿易赤字高達1000億美元。必須改變貿易結構，生產和出口更多高價值技術含量的產品。目前高技術含量產品在土耳其出口產品中的占比只有可憐的3%。”

另外，今年年初以來，由於經濟增速下滑以及政局不明朗，土耳其里拉大幅貶值，第一季度貶值幅度高達13.5%，對美元匯率創歷史新低，導致金融市場脆弱，經濟風險明顯加大。

或許每個土耳其人心中對此次選舉早已有了明確的答案，但各黨派依舊不放棄最後的造勢機會。在伊斯坦布爾的政治中心塔克西姆(Taksim)廣場，扛著標語、喊著整齊劃一口號的遊行隊伍在人來人往的獨立大街上格外顯眼。而在伊斯坦布爾的市內街道上，時不時有黨派成員駕駛著裝有擴音喇叭進行拉票的汽車駛過。

對於埃爾多安和執政黨而言，最強勁的對手並不是所謂的黨派紛爭，而是如何交出一張令各方滿意的經濟成績單。

土耳其主要政黨知多少

第25屆土耳其大國民議會選舉7日舉行，執政的正義與發展黨（正發黨）、主要反對黨共和人民黨、民族行動黨和親庫爾德的人民民主黨等20個政黨以及獨立競選人將角逐議會550個議席。以下是參加角逐的主要政黨的基本情況：

正發黨：執政黨，第一大政黨，成立於2001年，是保守、溫和的伊斯蘭右翼政黨。該黨主張建立法律至上、尊重人權與自由的現代共和政體，建立並完善市場經濟體系。現任主席為總理達武特奧盧。2002年11月，該黨在議會選舉中獲勝，實現一黨執政，結束了土耳其自1987年以來多黨聯合執政的局面。2007年7月，正發黨在議會選舉中贏得46.5%的選票，排名第一。2011年6月，正發黨在議會選舉中贏得49.83%的選票，再次獲得大勝。正發黨目前在議會中擁有311個席位。民意測驗表明，該黨極可能贏得本屆選舉，繼續成為第一大黨。

共和人民黨：第二大政黨，主要反對黨。該黨由共和國締造者凱末爾·阿塔圖爾克於1923年創建，推崇社會民主和民族主義，堅持世俗化。2010年，執掌共和人民黨近20年的德尼茲·巴伊卡爾因性醜聞辭職，克勒奇達若奧盧接任主席。2007年7月，該黨在議會選舉中贏得20.7%的選票。2011年6月，該黨在議會選舉中的得票率為25.98%，目前在議會中擁有125個席位。

民族行動黨：第三大政黨，成立於1969年，為極端右翼民族主義政黨。現任主席為德夫萊特·巴赫切利。在2002年的選舉中，民族行動黨由於得票率低而未能獲得議會的席位。但該黨在2007年7月和2011年6月議會選舉中贏得14.3%和13.01%的選票，進入議會。目前在議會中擁有52個席位。

人民民主黨：親庫爾德的政黨，成立於2012年，伊斯蘭左翼政黨。目前在議會中擁有29個席位。（新華社）

昨日晚間，20余家券商5月份業績出爐，成績靚眼。

統計顯示，共有22家券商發布5月份業績報告，共有7家券商非合並凈利潤在10億元以上，其中廣發證券錄得最高非合並凈利潤，為18.5億元;最高非合並營業收入亦由廣發的38.4億元摘得。

昨日，滬指現駭人“深V”，盤中指數震蕩超過300點，報收4947.1點，微漲0.76%。非銀行金融板塊表現突出，在申萬一級行業分類的排名中，非銀金融以漲幅2.3%排名第三，國金證券、西部證券等漲幅居前。

滬深兩市昨日晚間的公告顯示，包括中信、申萬宏源、廣發、海通、國信、華泰、招商、西部等在內的約20家上市券商發布了5月份的業績報告，受益牛市行情，券商在上月取得了不菲的成績。

從非合並營收這個數據來看，廣發、海通、中信、招商、國信、申萬宏源等幾家的營收水平處於第一梯隊，其中廣發非合並營收最多是38.4億元，其次是招商的34億元、海通的32.6億元、國信的32.5億元、中信的23.8億元以及申萬宏源的23.2億元。

第二梯隊則是由興業、方正、光大、東方這幾家組成，它們的非合並營業收入依次是9.1億元、10.7億元、19.5億元和19.6億元。

第三梯隊中，包括了國元、東吳、太平洋、山西、長江、東北和國海等，他們的非合並營業均在10億元以內。

再來看凈利潤水平。

按照非合並凈利潤從高到低排列，排名前八位的依次是廣發、招商、國信、海通、中信、東方、華泰及光大，金額分別是18.5億元、16.7億元、16.3億元、16億元、15.8億元、13.2億元、10.7億元與9.9億元。

截至5月31日，已發布業績報告的券商凈資產情況顯示，到截至日期凈資產最高者是海通證券，其非合並凈資產是978.1億元。

由高到低排列後面四位是，中信848.2億元、廣發682.6億元、招商447億元及申萬宏源的413.6億元。而頗有趣的一點是，華泰、方正、國信、東方這幾家的非合並凈資產相差不大，非合並凈資產在320億元至380億元的範圍內。

另一家互聯網上市券商太平洋(母公司)的數據如下：其5月份營收為3億元，凈利潤1.55億元，截至5月末的凈資產是70.9億元。

中小型券商中，國元證券5月份未經審計的營收為5.956億元，凈利潤為3.227億元，今年1~5月，其營收為23.4億元，凈利潤為11.7億元。

東吳證券5月份非合並營收6.97億元，凈利潤3.88億元，凈資產157.8億元。

山西證券5月份非合並營收為4.02億元，非合並凈利潤2.61億元，截至5月31日非合並凈資產為84.5億元。

長江證券5月非合並營收為7.4億元，非合並凈利潤為3.67億元;今年1-5月，其非合並營收為32.8億元，非合並凈利潤為17.1億元。

今年5月，東北證券(母公司)實現營業收入7.96億元，實現凈利潤4.3億元;截止2015年5月31日，公司凈資產為100.6億元。

在非上市券商中，民族證券5月份非合並營收為3.84億元，非合並凈利潤為1.7億元，截至5月末，民族證券凈資產為82.2億元;中德證券5月份非合並營收為2.38億元，非合並凈利潤為8723萬元，截至5月末的凈資產為10.6億元。

一位券商人士對《第一財經日報》稱，券商業績表現靚麗在“情理之中”，牛市氛圍下經紀、兩融等業務量巨大，同時現在新股供應擴大投行業務同樣處於上升通道。

Wind資訊統計顯示，非銀金融最新PE是30，略高於上證綜指的21，市盈率水平在28個申萬一級行業中僅僅高於銀行和建築裝飾。

2015陸家嘴論壇在6月26日召開。中國保監會主席項俊波在會上表示，在國家重視、理念創新、制度變革和管理升級的保障下，中國目前已初步探索出了改革與發展相促進、行業發展與服務全局相協調的中國特色保險業發展道路。

項俊波還在會上介紹了保險業最新的成績單。今年前5月，保險業凈資產規模達到1.6萬億元，而險企整體利潤預計可達1802億元，將同比增長218%。

政策加碼與制度變革成改革推動力

近幾年來，保險業相關政策不斷加碼。去年8月，國務院出臺了《關於加快發展現代保險服務業的若幹意見》，把保險業納入國家治理體系中統籌謀劃。加快發展保險業從行業意願上升到國家意誌。去年10月，國務院辦公廳發布了《關於加快發展商業健康保險的若幹意見》，進一步完善了商業保險發展的體系。今年5月，國務院常務會議通過了商業健康保險稅收優惠政策，商業健康保險迎來了黃金發展期。

項俊波對此強調稱，正是國家的重視激活了保險業的發展潛力，開啟了新興保險市場發展的中國模式、激活了中國保險業巨大的發展潛力。

而另一方面，制度變革則充分釋放了保險業的發展紅利。項俊波指出，保監會近幾年以保險產品價格形成機制、資金運用管理體制、市場準入退出機制為著力點，推動市場化改革，“制度變革強化了保險企業經營自主權，解放了保險市場運營，激發了行業發展的內生動力”。

駛入快車道的保險業也交上了一份亮麗成績單。據項俊波介紹，今年前5月，行業保費收入達到1.2億元，同比增長19.5%。去年保險公司利潤2046億元，同比增長106.4%，是歷史上最好的一年。今年前5個月，保險公司預計利潤1802億元，同比增長218%。

理念創新與監管升級護航

在保險業快速發展的趨勢中，理念創新極大地拓展了發展空間。項俊波對此介紹稱，近年來保險業大力倡導和堅持“跳出保險看保險”，以滿足社會日益增長的多元化保險服務需求為出發點。保險業服務經濟社會全局的能力顯著提升，也為國家經濟建設提供了大量的支持。

截至今年4月底，保險行業累計發起設立的各類債券、股權和項目資產支持計劃420項，規模達到11500億元。商業養老和健康保險服務水平不斷提高，在完善多層次社會保障體系方面發揮了積極的作用。今年一季度末，全國31個省市開展了大病保險，覆蓋城鎮居民人口超過7億人。

項俊波同時表示，監管升級很好地促進了保險業的穩健運行。近年來，保監會堅持建制度、打基礎、抓執行。不斷加強和改進保險監管，通過完善監管制度來提高監管的科學性。

“我們用三年的時間建成了以風險為導向，符合國情、國際可比的第二代償付能力監管體系，中國的償二代成為代表新興保險市場償付能力監管的典範。此外，通過加強審慎監管，切實防範化解風險，更加註重宏觀審慎監管與微觀審慎監管的結合，守住不發生區域性、系統性風險的底線”。

美股三季報進入高潮，可謂有人歡喜有人憂，本周海外財經熱議話題之一便是“股神”巴菲特又栽了跟頭，那些不爭氣的重倉股在財報一出後便大幅下跌，市場紛紛猜測，股神巴菲特難道老了？投資策略失效了？

巴菲特偏愛藍籌股，看好創建時間較長且更成熟的企業，看他的股票池多數屬於藍籌股，然而在今年他的首選投資卻成了落後者。

巴菲特的成績單不佳

（巴菲特的成績單）

“藍色巨人”IBM作為巴菲特四大重倉股之一，在剛公布的三季報卻讓華爾街大失所望，報告顯示，IBM該季整體營收為192.8億美元，同比下滑13.9%，為該公司連續第14個季度營收下滑。

IBM財報不佳導致股價大跌，10月20日，IBM股價暴跌近6%，年初至今已下跌9.22%。如此糟糕的投資回報，對於今年的巴菲特來說卻已司空見慣。這並非IBM第一次讓市場失望，早在去年10月，IBM也因財報不佳令股價大跌，這令巴菲特掌控的伯克希爾哈撒韋公司賬面損失10億美元，而這並不是IBM第一次讓伯克希爾一夜之間損失慘重了。在今年伯克希爾還增持了IBM股票，7月，IBM二季度業績再次讓市場失望，導致伯克希爾在財報公布第二日就損失了近7億美元。

據悉，截至6月30日，巴菲特掌控的伯克希爾哈撒韋公司持有7957萬股IBM公司的股份，是IBM最大股東，比第二大股東多出近2000萬股。

而巴菲特表示，他相信IBM股價最終一定會上漲，或需要5-10年。

上周，巴菲特的另一只重倉股也讓其憂心。

身為全球最大的零售商、第二大上市公司的沃爾瑪，年初至今股票已暴跌21.21%，為道瓊斯平均工業指數中表現最糟糕的股票之一。其在上周發布了盈利預警，2017財年的利潤或環比下降6%至12%，導致該股股價當日重挫10%，創近3年來新低。

股神的成績單上，還有其他的遺憾。

如伯克希爾持股占第二位的富國銀行，股價下跌3%；第三位的可口可樂，股價表現平平，業績也大不如前；持股第五位的美國運通股價已暴跌17.77%；持股占第七位的寶潔股價下跌21%；艾克森美孚同期跌幅達13%，而道指年內跌幅僅3.4%。

巴菲特的成績單確實不那麽好看，也不難理解伯克希爾哈撒韋今年在股市的表現為何落後於市場了。

股神老矣？

巴菲特所重倉的個股是否在未來仍具有長期增長價值，已受到不少業內人士的挑戰。曾做空伯克希爾的對沖基金經理道格卡斯便提出，IBM和可口可樂等公司過去的“護城河”已經面臨新的市場環境的挑戰。他創辦的對沖基金從今年2月起便做空這兩家公司，至今獲利頗豐。

但也有人認為巴菲特的投資理念多年來不斷被證實是成功的，所以不能以短期的眼光來看待其投資能力。

近年來巴菲特的投資思路不斷遭遇挑戰，也有人感嘆巴菲特老矣，他的思維模型往往瞄準擁有優秀的歷史記錄的企業，而不是風頭正勁的企業，這種思維難以跟上時代的潮流。

Marketwatch專欄作家Wallace Witkowski也在近日撰文指出，股神巴菲特近來年的保守風格不斷地讓他被打臉，近有沃爾瑪使其兩日暴虧5億美元，遠有IBM、可口可樂的業績黑天鵝事件，可以想見的是，巴菲特一直穩守著傳統行業龍頭，然而社會發展如此迅速，一旦這些重倉股未能及時轉型，難以跟上時代的潮流，業績黑天鵝將會層出不窮，巴菲特投資收益也難有亮眼的表現。

自1986年首次進入福布斯富豪排行榜前10名開始巴菲特便有了新的稱呼“股神”，巴菲特顯然也樂於接受這一稱呼，此後他的名氣與個人資產持續飆升，2008年甚至一度躍居福布斯財富排行榜榜首，超越比爾蓋茨成為世界首富。巴菲特定律更是被人傳為投資領域的聖經。巴菲特的言論也被人津津樂道，成為眾多投資者爭相追捧的投資風向標。

雖然短期我們無法評價巴菲特的投資是否正確，但他是一位成功的“人生投資者”，站在“神壇”上多年的他確實已經85歲了。

分類評級，對券商而言並不陌生。每年一度的證券公司分類結果，已成為行業的 “年度大考”;綜合評級結果將直接影響券商創新業務的開展，進而影響當年的整體業績。而至年底，券商還要再臨“分科考”。

2015年證券公司從事上市公司並購重組財務顧問執業能力專業評價(下稱“並購重組財顧評價”)的結果近日公布，獲評A類機構的券商達20家，好於去年同期。多位券商及上市公司人士表示，並購重組財顧評價是貫徹並購重組分道制的重要規則調整，將直接影響並購重組項目的審核進度，“上市公司、券商等相應評級都達到最優，並購重組項目的審核理論上將進入‘快車道’，審批時間將大為縮減。”

升降級不一 20家機構被評A級並購重組財顧

11月11日，中國證券業協會發布了2015年證券公司並購重組財顧評價結果。81家公司參與了今年的評選。其中， 20家券商獲評A類機構，25家券商獲B類評級，36家券商獲C類評級。

今年是證券業協會第三年發布並購重組財顧的評級結果。2013年，證券業協會發布《證券公司從事上市公司並購重組財務顧問業務執業能力專業評價工作指引》，並向業內征求意見。該指引推出並實施評價以來，年度的評級結果變化幅度較大，機構升降情況各異。

2014年有79家券商參與此項評選，最終有16家券商獲A類評級，14家券商獲B類評級，49家券商獲C類評價。以今年的變化情況來看，安信證券、廣發證券、齊魯證券、瑞銀、申萬宏源承銷保薦有限公司、招商證券的評級由去年的B類升為今年的A類，財通證券、東海證券等13家券商由C類升B類，國元證券則由C類直接跳級升A類。但與此同時，去年評為A類的東吳證券、長城證券今年降一級至B類，銀河證券由前一年的A類直降為C類。光大證券、中山證券等7家券商由B類進一步降為C類。

根據協會發布評價說明，並購重組財顧評價是根據財務顧問的證券公司分類結果、業務能力和執業質量，通過計算相關類別的指標獲得分值，最終確定財務顧問類別。

值得註意的是，與券商每年一度的綜合評級相似，行政處罰措施和監管措施等記錄仍是重大“減分項”，影響券商相對年份的並購重組財顧評級。

以今年為例，證監會北京監管局7月22日對民族證券采取限制業務活動、暫停核準業務申請以及譴責的行政監管措施;8月24日，海通證券、廣發證券、華泰證券、方正證券因涉嫌違法違規行為而被證監會立案調查。在不久前的11月4日，證監會還對銀河證券、申萬宏源、中信建投證券采取暫停新開證券賬戶1個月的行政監管措施。

由於2015年並購重組財顧評價的評價期是2014年5月1日至2015年4月30日;因此，上述行政處罰措施和監管措施，將會影響相關財務顧問下一年度的最終評價。

事關並購重組審核流程 三項指標最優可進“快車道”

“最初推出此項專業評價，是為了貫徹落實證監會並購重組審核分道制的有關安排。分道制下，上市公司的資質和評級、券商的財顧評級、並購重組項目情況都達到最優評級時，理論上並購重組將會進入‘綠色快車道’，審核流程會極大簡化，審批通過的時間會非常短。”某上市公司人士向《第一財經日報》透露稱。

自2013年10月8日起，並購重組審核分道制正式實施;具體來看，分為豁免/快速審核類、正常審核和審慎審核。該人士提及的“快車道”，即豁免/快速通道的重組項目。而按照分道制的要求，進入快速通道且不涉及發行股份的，將實行豁免審核，由中國證監會直接核準;若涉及發行股份的，則實行快速審核，但取消預審環節，直接提請並購重組委審議。

但上述上市人士也同時強調，由於快速通道相對應的條件較難全部滿足，在實際的操作過程中這類執行的情況並不多。“綠色通道很少使用，同時要求各方都達到最優評級並不容易”，某券商投行部人士向本報表示。

按照並購重組分道制的相關要求，決定審核制度安排差異化的關鍵要素包括上市公司信息披露和規範運作狀況、財務顧問執業能力、中介機構及經辦人員的誠信記錄，同時還要結合國家產業政策和交易類型。除券商的並購重組財顧評價外，上市公司信息披露和規範運作狀況亦有評價結果;由地方證監局和本所負責，評為A、B、C、D 這4類。

“如果上市公司、券商中有一類評級沒有達到A類，審核流程采取就低原則，項目都不能進入快車道。另外，項目資質也很重要，包括是否是受扶持的產業、項目具體交易細則等”，上海某主板上市公司董秘辦人士介紹稱，如果有上市公司和券商其中一方涉及對應的最低評級，項目也將進入審慎審核類。

但該上市公司人士同時表示，公司在推進重組並購項目時也會參考財顧評級結果，但目前仍不是最關鍵的決定因素，“如果是企業內部選定的並購項目，我們一般會交給保薦機構做;如果有券商帶著項目來，這起並購也會交給這家券商做。”

有券商人士向本報透露，並購重組財顧評級結果相較券商綜合評級，影響範圍較為有限，主要影響增量的投行業務，“保級”壓力不敵後者。“但這個評分依然很重要，比如重要的並購重組項目、有資質的上市公司自然會找評級為A類的財務顧問”，其強調稱。