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景林投資 · 陳曉東：走對這三步，可以提高你在產業互聯網創業的成功率

陳曉東 2016-11-05 09:22

本文由微信公號投資人說（ID:touzirenshuo）授權i黑馬發布。

1、產業互聯網的興起

就投資而言，我們一直有一個觀點，要投資於變化，尤其是轉型期結構性變化帶來的投資機會，這是大機會所在。創業亦然，如果你能抓住一些結構性變化，就有機會做成一個大公司，結構性的變化是由多個要素驅動產生的，具體來講，我們認為有以下幾點：

第一，合適的時機。如今國內經濟增速放緩，行業利潤率下降，這其實為創新和效率提升的業務/商業模式帶來了機會。中國經濟經過去幾十年都是超高速發展，現在乃至未來5-10年將進入到5%左右的中高速增長階段。驅動過往高速增長的紅利因素在衰減，新的動力在形成，新舊動力交織的過程意味著很大的機遇。

以前大家跑得快的時候都是粗放式增長、業務優先，不太考慮效益和精細化運作。在經濟下行、增速放緩、利潤下降的情況下，大家會把更多精力放在提升效率的這個層面上。

第二，技術的演化。2015年底中國互聯網用戶6.88億，滲透率超過50%，互聯網/移動互聯網已經成為一種基礎設施和服務，互聯網/移動互聯網的普及，打破企業之間的信息孤島，帶來信息流（大規模交易和訂單）、資金流（線上支付）、物流（在線協調調度）的快速實時流通。

在交易型B2B商業模式各關鍵環節的從業人員中，大量的終端老板、物流配送的司機通過手機進行下單、接單、服從調度，他們能夠在這里實現非常迅速的、不受時空限制的信息流通和交互，這是技術層面的。

第三，人才的成熟度。我們觀察到很多B2B平臺的創始人都是70後和80後，這個群體有非常顯著的特征。他們在產業里面有非常深的積累和沈澱，至少有10到20年的經驗。所謂的產業互聯網創業，如果沒有對產業、行業的深刻理解和認識，是幹不好這活的。另外70後和80後對互聯網技術和思維有比較開放的心態和足夠的認知。

其實產業互聯網的發展經歷了三個階段：

第一階段，就是資訊和信息的撮合，打通了信息流；

第二階段，隨著技術的普及，涉足線上交易服務，打通了資金流；

第三階段，就是圍繞交易的線下供應鏈的整合。

綜上，產業互聯網發展由淺入深，由輕到重，隨著移動互聯網成為像水電一樣的基礎設施，許多萬億級的傳統領域如快銷品、農產品、鋼鐵、塑料、化工等領域分別跑出了像中商惠民、易酒批，美菜、中農網，找鋼、鋼聯，找塑、快塑，摩貝等B2B平臺。

而且基本上都是在行業供給過剩（至少是供給充分）、行業各環節專業分工較為成熟的大背景下，通過存量資源和供應鏈的整合，降低各個環節的重複建設，通過集合優化對原有供應鏈和流通體系進行重塑重構，從而提升效率，降低成本，創造價值，平臺應運而生。

以上就是我們觀察到的產業互聯網興起的大背景和大邏輯。

2、產業互聯網創業的三個步驟

投資人看很多的行業和模式，總會試圖從中抽象歸納出一些具有規律性的東西。

從創業者的角度來看也是這樣，如果你要取得一個較高的成功率，可以從這三個步驟來思考：首先，你需要選擇一個好的行業，並通過產業鏈價值分析尋找合適的切入點；其次，你需要選對品類，並選擇契合行業特性的打法和路徑，構建合理的模式；第三，基於前述兩點，你能盡早確立和不斷優化單位經濟模型，並通過管理團隊的執行力以及組織能力的複制，使得你的創業走向成功。下面具體分享一下我們對這三個步驟的理解。

第一個步驟，選對行業：通過價值鏈分析尋找合適的切入點；

幾乎所有交易型的B2B平臺都對應著一個「效率次優」的線下批發/交易市場原型，且幾乎每一個品類幾乎都具有重度垂直行業屬性。

當然對於很多服務型的B2B平臺，他們線下並不一定有這樣一個原型在，但是因為他的存量供應是過剩的，作為下遊B端的采購渠道是相對有限的，其尋找和匹配的效率低、成本高，需求沒有得到很好的滿足，在向效率要效益的大背景下也應運而生了一些服務型B2B平臺的機會。

選擇行業需要考量的因素：

1）、市場容量要大，因為它具備重度垂直的行業屬性，B2B是一個挺苦的活，不同於2C的商業模式，它面對的是B端的職業購買者，利潤微薄。所以如果市場容量不足夠大，天花板就非常明顯，交易量起不來，無論是核心品類的基礎服務還是基於大規模交易的衍生服務都賺不到錢。

2）、行業有足夠的利潤空間。現在一些基於流通環節改造的B2B的商業模式，因品類原因，其流通環節本身的利潤就非常微薄，想從蚊子腿上刮肉下來，這個難度是非常大的。

3）、選擇中間層級多的，這類被改造和被替代的可能性會高很多。當然也不是所有的中間環節都是有價值的，或者價值那麽大。

4）、選擇上下遊的集中度相對較低的。如果說在某一端「頭部效應」非常明顯，那麽平臺的議價能力和價值就會比較小。

5）、選擇價值鏈分布相對合理，業務具有可延伸性的。比如在酒這個品類當中，暢銷酒能占整個銷售額的40%到50%，剩下還有50%到60%在長尾商品上，而長尾商品代表著高毛利。

所以暢銷產品能夠支撐起流量和基礎設施建設，長尾產品能夠支撐起未來的規模化盈利。當平臺覆蓋大量的終端，形成一個很粗很短的管道後，就可以向上遊延伸和廠家一起開發高毛利的自有品牌在平臺上進行售賣。

我們觀察到，相當一部分交易型B2B平臺其核心品類或基礎服務是微利或不掙錢的，需要通過向上遊延伸或者通過橫向擴展增值服務盈利。很多人可能想當然以為只要我的平臺交易額足夠大就可以延伸，但現實場景里，相當一部分品類由於其本身的產業結構原因向上遊延伸的場景是不成立的，或者基於交易的增值服務場景是割裂的。

第二個步驟，選對品類：選擇契合行業特性的打法、路徑，構建模式品類，這當中需要考量的因素：

1）、最好是相對標品。如果是非常非標的品類或者非常重決策的購買品類，作為一個大的交易平臺很難定價或很難讓下遊客戶將交易放到平臺上來，會影響線上交易匹配的效率和成功率。

2）、品類的毛利率和貨值。高毛利高貨值的相對標品適用垂直型B2B平臺模式，高毛利非標品適用綜合型開放式B2B平臺模式，低毛利標品和低毛利非標品則不是好的切入品類選擇。

我們看一個行業和品類是否值得進行投資或創業，一定要通過價值鏈的分析和拆解，尋找突破口跟切入點。這背後實際上反映的是創始人和創始團隊對機會的辨識和把握能力，也反映了他對這個行業理解是否足夠深刻。

你必須對產業鏈的關鍵環節進行辨識，對每個環節的效率現狀進行評估，對價值鏈的分布進行拆解。去定義關鍵環節主要玩家以及其所承擔的角色和功能，識別哪些環節是效率低下的，存在重複建設、可被改造的空間，哪些玩家是可被替代的。

哪些環節具有改造的規模效應或網絡效應。如果這個環節具有可被改造的規模效應和網絡效應，覆蓋的體量起來的速度一定相比其它環節要快。基於此，去重塑鏈條，構建一個新的模式，縮短環節、提升效率、創造價值。

另外，產業互聯網並沒有改變商業的本質，而是價值鏈跟交易服務方式的重構、重塑和存量的整合優化，所以我們一定要從內心尊重行業的商業本質，而不是動輒提顛覆。

第三個步驟：確定和優化單位經濟模型，不斷提升運營效率和盈利能力

當選定行業和品類、構建完商業模式，你要確立單位經濟模型（Unit Economics，以下簡稱UE）。所謂單位經濟模型，就是在商業模式中，能體現收入跟成本關系的某個最小的運作單元，可能是一次交易、一個訂單或者一批訂單的履約交付的閉環。

首先需要判斷和選定商業模式中的最小運作單元，識別圍繞這個單元的收入和成本的構成，並在此基礎上思考理想中的單位經濟模型可能是什麽樣子的？在由現狀到達理想單位經濟模型的過程中，存在哪些邊際改善的空間和路徑？改善背後的驅動因素是什麽？

創始人非常重要的一個工作，就是在不停地尋找、確認和優化，最終找到一個理想的單位經濟模型。從最低限度上，改善後的單位經濟收入要能覆蓋單位履約交付的成本和費用。

隨著實際業務的發展和調整，單位經濟模型會逐漸豐滿，出現品類的橫向擴展（品類擴展亦然應遵循前述關於品類選擇的優先次序，並考慮新品類與現有基礎設施服務的複用性），或者衍生增值服務的不斷滲透。

與此同時，我們需要疊加城市或區域的運營成本和費用，構建城市或區域運營模型。最後，疊加總部運營成本和費用，確立公司層面的經濟模型。我們要確保，長遠來看，各個層面的模型存在邊際改善的空間，最終達到掙錢的目的。

3、對產業互聯網創業團隊的四點思考

前面講了這麽多方法、邏輯和模式，當然要把事情做成，最關鍵的還是團隊。衡量創始人或創始團隊的能量等級有一些共通的點，比如是否有正確的價值觀/初心，是否有極強的內在驅動力和追求成功的渴望，以及能否吸引/招募優秀的人才加入等。

但是對於產業互聯網的創始團隊，以下幾點更要著重強調。

第一、對行業的洞察跟深度思考，你在行業里幹了這麽多年，如果對行業沒有深刻的理解，往往走不長遠。另外，改造就要動人奶酪，成長過程中面臨很多舊勢力的阻礙跟抵抗，能否采取非常務實接地氣的方法調整和叠代你的模式是很關鍵的。

第二、有良好的戰略格局跟規劃能力，因為對傳統行業的改造滲透周期長，利益格局複雜，所以需要創始人想得非常明白。我們說高執行力，來自兩個層面：首先得想得透徹，打仗的時候堅決不猶豫；其次，你的組織能力跟得上，完成度高。

但前提是你想得清楚，戰略上非常清晰。創始人對模式切入點、突破點選擇背後的邏輯，很能反映其機會辨識能力、戰略格局和規劃的能力。

第三、重執行，交易型B2B的創業是相當重運營的，大概率情形下會有大量的地推和複雜的考核及組織管理。如何將經驗證的局部區域單位經濟模型體系化、大規模地在組織內部進行複制，其實很考驗創始人的管理能力和團隊的執行力。

第四、因為交易型B2B平臺最終會是大規模的訂單和交易並發的，比較理想的狀態是高管團隊里面要有非常精於系統構建和數據挖掘分析的人。

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連匯豐都虧了？！全球銀行業巨頭們的過冬棉襖可以準備了

近日，世界主要經濟體銀行巨頭三季報盡數出爐。

匯豐控股有限公司(HSBC Holdings PLC, 0005.HK, HSBC, 簡稱：匯豐控股)第三季度轉為虧損，主要受出售巴西業務的一次性損失以及不利的匯兌環境拖累。

這家英國銀行巨頭周一公布，第三季度虧損2.04億美元，上年同期實現利潤52.3億美元。匯豐控股第三季度稅前利潤減少86%，從上年同期的61億美元降至8.43億美元。

匯豐控股於今年7月完成向巴西第四大銀行Banco Bradesco(BBDC4.BR)出售旗下匯豐銀行巴西業務。此次剝離巴西業務所帶來的17.4億美元損失被計入到當季業績中。

匯豐控股稱，當季調整後收入增加2%，至127.9億美元，得益於固定收益業務的貢獻增加，該行在歐洲的市場份額上升。

業績報告發布後，截至11月7日收盤，匯豐控股當日累計上漲2.96%，報59.15港元。市場對匯豐控股的亞洲策略感到擔憂，有關英國公投脫歐影響的疑問也揮之不去。

在目前經濟增速放緩的大趨勢下，作為世界第二大經濟體的中國的銀行巨頭們三季報表現同樣令人擔憂。

除了農業銀行前三季度凈利潤同比大增逾四成，符合市場預期外，工商銀行實現營業收入4,840.15億元，同比下降3.93%，利息凈收入3,513.58億元，同比下降7.52%。中國銀行雖實現稅後利潤1,515.58億元，同比增長9.93%，但集團利息凈收入同比減少164.75億元至2,298.05億元。

相比於英國和中國，美國幾大巨頭銀行三季報相對靚麗，但細看仍有隱憂。

摩根大通三季度營收同比增長8%至255億美元，但受到計入稅項支出的拖累，三季度利潤同比下降7.6%，至62.9億美元。

醜聞纏身的富國銀行三季度凈利潤為56.4億美元，每股收益為1.03美元，相比之下去年同期的凈利潤為58億美元，每股收益為1.05美元，好於預期但同比仍有所下滑。截至昨日收盤，該行股價今年累計下跌13.7%，多數下跌發生在巨額罰單之後。

自由貿易賬戶功能再拓展 現在這7件事情可以做啦

自由貿易賬戶功能再度拓展，這一次，聚焦在了利用跨境金融服務功能來支持科技創新和跨境電商、貿易融資、股權投資等7方面。

11月23日，央行上海總部發布《關於進一步拓展自貿區跨境金融服務功能支持科技創新和實體經濟的通知》(下稱《通知》)，此舉也是進一步落實“金改40條”的舉措。

“金改40條”要求，要抓緊啟動自由貿易賬戶本外幣一體化各項業務，進一步拓展自由貿易賬戶功能。同時支持經濟主體可通過自由貿易賬戶開展涉外貿易投資活動。

自由貿易賬戶是實現資本項目可兌換的基礎設施，自2014年6月在上海自貿區啟動，並於2015年2月擴大了境外融資的規模和渠道，2015年4月啟動了外幣業務，成為本外幣一體化賬戶。

目前，自由貿易賬戶不僅可以提供經常項下和直接投資項下的跨境本外幣結算、境內實業投資本外幣結算等服務，還可以開展境外融資、跨境大額存單、黃金交易所國際板、利率互換交易、大宗商品現貨及保稅銅溢價等業務。

數據顯示，截至2016年7月底，已有45家機構接入人民銀行有關監測管理系統(銀行37家，證券公司2家，交易所2家，財務公司4家)，自貿區內近8萬多家機構共開立自由貿易賬戶55543個，當年累計賬戶收支28184.4億元，月末FT賬戶余額1326.9億元。

對於自由貿易賬戶來說，還需要進一步拓展功能，增強賬戶的活躍度。

人民銀行上海總部副主任兼上海分行行長、國家外匯管理局上海市分局局長張新表示，在發展創新業務的同時，也要構建全方位風險防控機制。“三年來，上海自貿區的風險管理能力經受住了考驗，沒有發生一單重大風險事件。”

在目前形勢下，風險防範要實現兩個目標。張新說，微觀上，防止發生洗錢、恐怖融資、逃稅、逃匯等異常金融活動;宏觀上，繼續做到自由貿易賬戶下的跨境流入資金和流出資金之間的平衡，並力爭擴大跨境資金凈流入。

“底線是做到平衡，力爭擴大凈流入。”張新說。

自由貿易賬戶的管理要求之一，就是自求平衡。為了鼓勵流入，中國銀行上海分行副行長周和華表示，從銀行層面而言，相對購匯，可能會對結匯提供更為優惠的條件。

1、科創企業海外引進人才的收益與經常轉移、投資理財

為支持科創中心建設中的人才引進工作，《通知》支持符合相關標準的外籍人才開立FTF賬戶，也就是境外個人自由貿易賬戶。

哪些人可以開立FTF賬戶?

主要有三類：一是符合相關標準的外籍人才，二是在“上海科技創新執業清單”內機構就業的持有境外永久居留證的中國籍人才，三是境外個人、在華國際組織工作的國際雇員(包括外籍及中國籍)。

那麽，海外人才通過這個賬戶可以享受到的金融服務有哪些呢?

首先是與海外人才境內就業和生活相關的金融服務;其次是與境外醫療保健、子女教育、贍家費用等相關的跨境金融服務;三是參與境內外股權激勵計劃相關的金融服務;四是開展投資、財富管理等區內及境外資本項下業務的相關金融服務;五是按有關規定進入境內相關市場投資。

需要註意的是，FTF賬戶的收入，必須是海外人才的境內外合法收入。銀行在開辦FTF賬戶業務時，根據展業三原則對符合條件個人進行實名認證後，就能開展相關的金融服務。

在此之前，FTF賬戶開戶主體只針對在自貿區內執業或就業的境外個人，現在則擴大至在是上海全市範圍內科技創新企業工作的海外人才。

之前，這類高層次海外人才的金融服務需求通常是通過在境外金融機構開戶，並由境外金融機構來提供相關服務，境內金融機構只能提供境內部分的服務。現在，則可以通過自由貿易賬戶實現了境內金融機構服務這一群體的空間。

23日當天，中國銀行表示，已經開立了首批FTF賬戶，比如為普立萬聚合體(上海)有限公司和托克投資(中國)有限公司的外籍高管開立FTF賬戶，分別在FTF賬戶內進行外幣兌換後敘做區內首筆外幣理財業務，向境外匯劃跨境人民幣資金支付生活費用;為上海詩琳美生物科技有限公司持有“外國專家證”的專家開立FTF賬戶，並在賬戶內進行外幣兌換。

2、境外基金為境內科創企業提供全方位金融服務

《通知》還提出，要在FT賬戶現有本外幣賬戶服務基礎上，為科創提供全生命周期的各項跨境金融服務。

這里所說的科創企業，並不要求一定註冊在自貿區里，而是上海全市的科創企業，都可以開立自由貿易賬戶，辦理相關業務。

與此同時，政策明確支持境外參與境內科技創新的各類種子基金、天使基金、風投基金、創投基金以及產業基金等開立自由貿易賬戶，辦理與科技創新投資相關的各項業務。

科創企業在不同發展階段有不同的需求，其中在初期(創意及研發階段)和早期(成果轉化和成長期)，需要大量的資本投入。通行模式是種子基金、天使基金以及風投基金和產業基金，在實驗室萌芽狀態和成果轉化期即進行投資，以期獲得較高的投資回報收益。這兩個階段投資風險較高，有境外投資參與可分散科技創新的風險。

在中期(發展和成熟期)和後期(投資退出及後續投資期)投資風險降低，銀行信貸相應跟進。此時科創企業的跨境金融服務需求更多地轉向日常經營性需求和擴大規模需求，需要技術貿易進出口及融資、結算匯兌、資本運作(上市或退市)、收購兼並、財務集中管理以及跨國經營(後續投資)等相關的金融服務的跟進。

3、全功能型跨境雙向人民幣資金池業務

跨境雙向人民幣資金池業務，是自貿區金融改革中最受跨國企業和“走出去”企業歡迎的措施之一。現在，資金池的功能又得到進一步拓展。

《通知》明確跨國企業集團可以通過自由貿易賬戶搭建全功能型的跨境人民幣資金池。

這個全功能資金池里，都有哪些功能呢?

在這個資金池里，企業自行選擇貨幣進行跨境歸集，在風險可控的情況下增強企業資金歸集的自主性和便利性。但是資金池境內“二線”資金歸集必須以人民幣進行。

延續自由貿易賬戶“二線”有限滲透的管理思路，“二線”人民幣歸集與參池企業的所有者權益規模掛鉤，人民銀行上海總部通過設定的宏觀審慎調節參數進行調控。

值得註意的是，這個資金池增加了資金境內運用的通道——除按自由貿易賬戶相關規定將歸集的資金用於區內和境外，還可“按有關規定進入境內相關市場開展投資”。

允許金融機構根據銀企賬戶協議提供日間及隔夜透支服務。

“二線”以人民幣歸集，同時開放境內市場投資，起到了以“二線”促人民幣跨境“一線”使用的效果，支持跨國企業集團將全球人民幣放在境內管理。

上海自貿區跨境人民幣資金池業務始自2013年底，並於2014年6月在全國範圍內推開，並於2015年9月進一步降低企業參與的門檻。

今年9月底上海自貿區保稅區片區提供的數據顯示，該片區累計393家企業發生跨境雙向人民幣資金池業務，資金池收支總額6996.59億元。

4、“一帶一路”、“走出去”企業所需跨境結算、融資等業務

《通知》稱，境內金融機構可以通過自由貿易賬戶為境外中資企業、合資合作企業辦理與投資及境外項目工程類相關的定金和預付款等的跨境結算，在當地開展的商務、貿易、投資活動所需的國際及跨境結算匯兌、擔保、融資、流動性以及風險管理等業務;

同時也可以為“一帶一路”沿線國家和地區的夥伴企業提供分賬核算單元跨境金融服務，辦理當地、跨境以及國際商貿投資活動相關所需的結算匯兌和投資融資等業務;

還可以為“一帶一路”和“走出去”企業及項目提供各類風險化解、風險參與以及風險分散服務。

“一帶一路”和“走出去”企業將帶動大量的資本輸出，但這些企業在當地尋求金融服務往往存在一定困難，尤其是“一帶一路”沿線國家中許多國家貨幣不可兌換或存在嚴苛的匯兌管制，使得許多企業在當地投資前、投資中和投資後的資金管理以及風險管理存在客觀的金融服務需求。

5、支持跨境電商所需的跨境本外幣結算服務

《通知》還提出，銀行可為區內跨境電子商務企業開立自由貿易賬戶，並對真實開展的跨境電子商務提供本外幣跨境結算服務;

同時，銀行可為符合條件且已取得互聯網支付業務許可的上海市支付機構法人開立自由貿易賬戶，合作為真實跨境電子商務提供本外幣跨境支付服務。

不過，目前支付機構依托FT賬戶所開展的本外幣跨境支付業務，暫定為貨物貿易及部分服務貿易，今後將根據試點進展情況和市場需求再逐步放寬。

6、國際貿易融資與再融資服務

《通知》提出，在真實合法的背景下，金融機構可依托自由貿易賬戶為企業提供本外幣貿易融資和再融資服務，即充分利用自由貿易賬戶靈活便利的特點，滿足企業開展貿易融資和再融資的業務需求。

我國是貿易大國，由國內金融機構向國際貿易領域註入融資有利於促進我國貿易的穩定增長。此舉既可以支持人民幣更多地導入國際貿易領域，支持國際貿易的發展，又可以滿足金融機構貿易融資領域中的貨幣錯配風險管理需求。

7、支持股權投資基金從境內外募集資金開展跨境股權投資

支持自貿區內設立的股權投資項目公司和股權投資基金，可以依托自由貿易賬戶向區內及境外募集資金，用於支持實體經濟的跨境股權投資。

自由貿易賬戶跨境匯兌的便利性，可以及時滿足跨境股權投資中資金調度的需求。這項政策的落地，有利於推動上海自貿區在跨境股權投資領域打開業務空間。

2015年，上海成為全國對外投資額最大的省份，而在上海的資本出海中，自貿區又占到7成。

公開數據顯示，2015年上海自貿區共辦結境外投資項目636個，相當於2014年的4.3倍，中方投資額229億美元，占上海全市的60%，相當於2014年的5.5倍。相比較而言，2013年自貿區備案中方對外投資額3.29億美元;2014年42.19億美元。

對外投資中的一個特點，就是股權投資基金越來越多地參與到了跨境並購交易中，通過多種參與模式，促進中國企業對外投資合作活動。

證監會發布劉士余發言全文：不可以用來路不當的錢從事杠桿收購

證監會主席劉士余12月3日講話，反對野蠻人強盜式收購。（視頻來源：第一財經資訊）

來源：證監會網站

劉士余主席在中國證券投資基金業協會第二屆會員代表大會上的致辭

各位會員代表、各位理事，同誌們：

今天，中國證券投資基金業協會第二屆會員代表大會在這里隆重舉行，這是資產管理行業的一件盛事。我代表中國證監會對本次會員代表大會的順利召開表示熱烈祝賀，向與會代表和廣大從業人員致以誠摯的問候，向長期以來關心支持資產管理行業健康發展的國務院各部門、各單位和各界朋友表示衷心感謝！

自協會第一次會員大會召開以來，我國經濟金融改革持續深化，金融市場多維持續擴展、社會財富多元持續增長，資產管理行業實現了跨越式發展，取得了令人欣慰的成績。

一是行業管理規模持續擴大。截至今年10月底，基金公司及其子公司管理規模達到26.24萬億元，證券公司及其子公司管理規模達到16萬億元，私募證券投資基金和私募股權投資基金管理規模達到7.3萬億元。目前，協會會員管理的資產規模突破50萬億元，與2012年底相比增長6倍。二是業務和產品快速發展。資產管理產品涵蓋債券、股票、期貨、股權等多種基礎資產，有紮根國內市場的投資，也有面向全球的資產配置，滿足了不同風險偏好、不同資產規模、不同期限的多元理財需求，並有力支持了實體經濟發展，也促進金融市場多元多維發展。三是行業規則不斷完善。2013年6月開始實施的《證券投資基金法》，在市場準入、投資範圍、業務運作等多方面優化了行業業態，還將非公開募集基金納入法律調整範圍，拓展了行業的發展空間。同時，中央編辦明確證監會負責私募基金的監督管理，其他監管部門也從各自職責出發，制定了相關規章，逐步健全了行業發展的制度基礎。

特別是《證券投資基金法》高度重視發揮行業自律的作用，專辟一章，明確協會的法律地位、行業屬性和法定職責。2012年6月6日成立以來，協會在民政部等有關部門和廣大會員的大力支持下，積極進取，勇於擔當，在加強行業自律、維護行業秩序、保護投資者合法權益等方面做了大量工作，發揮了橋梁和紐帶作用。具體體現在以下幾個方面：一是團結和帶領會員，促進行業快速發展。及時收集行業建議，反映行業利益訴求，為相關法規政策的出臺提供決策參考。加強政策解讀和知識培訓，營造良好的發展環境。二是切實實現好、維護好廣大投資者的合法權益。推動行業樹立“投資者利益至上”的理念，弘揚和培育理性投資文化。不斷完善多渠道的糾紛調解機制和服務，支持投資者依法行使權利。三是加強行業自律，維護行業秩序。認真落實法律賦予的自律管理職責，完善公募基金和私募基金自律管理規則，形成基本全面覆蓋登記、信息披露、內部控制、托管業務等在內的完整的自律規則體系。四是加強自身建設，不斷優化治理結構。制定和完善《協會章程》，充分發揮協會理事會、專業委員會和行業聯席會等的功能與作用，自身建設和管理水平不斷提升。總體來看，四年多來，協會各項工作取得顯著成績，來之不易。這些成績的取得，與各會員單位、行業各主體維護行業健康發展大局、積極參與、支持協會工作密不可分。實踐證明，協會已經成為中國資本市場發展中一支重要的行業自律力量，也是重要的引領創新的力量。

當然隨著政府職能轉換、監管方式轉換，以及市場的創新，協會面臨的任務會更加繁重和複雜，有些工作需要在實踐過程中不斷地摸索，與廣大會員深入地溝通協商，真正的規則必須為會員所接受，受到會員擁護，不能有長官意誌。

各位同誌，資產管理行業擔負著滿足社會多元化投資需求，甚至滿足把資金轉換為資本服務實體經濟的重擔。行業機構、協會、監管部門等相關方面要深入學習習近平總書記系列講話精神，主動作為，緊緊圍繞國家經濟社會發展的大局，在服務供給側結構性改革、三去一降一補的五大重點任務，在惠民生、防風險、提升民族金融業國際競爭力的方面，更好地體現和實現自身價值。

希望協會：

首先，要註重協會的自身建設，尤其是要加強協會黨的建設，強化對行業機構的政治引領和示範帶動。剛剛結束的黨的十八屆六中全會對新形勢下全面從嚴治黨進行再動員、再部署、再出發，學習貫徹好六中全會精神是今後一個時期重要的政治任務。協會要認真落實中辦、國辦印發的《關於改革社會組織管理制度促進社會組織健康有序發展的意見》精神，切實加強協會黨委和各級黨組織的建設，發揮好協會黨委在協會運作過程中的政治核心作用。各行業機構也要把加強黨的建設與完善公司治理統籌一致，建立健全企業黨的組織，把黨員日常教育管理抓好，從而為各家會員的發展打下良好的內部政治保證和外部政治基礎。

第二，協會要強化“為會員服務、為行業服務、為市場服務、為黨和國家利益服務”的責任意識。把協會建設成為會員之家，保護會員合法權益，推動解決行業共同面臨的共性問題。要堅決落實法律法規要求，承擔好自律監管職責，凈化行業發展環境。要堅持把保護投資者合法權益放在最重要的位置，切實促進行業可持續健康發展。不斷加強自身建設，完善治理體制，著力構建深受廣大會員支持擁護愛戴、深受市場歡迎、深受政府信任的現代行業協會。

第三，行業機構要結合經濟社會發展的內在需求謀求創新發展，主動服務經濟結構調整、創新驅動戰略、脫貧攻堅戰略等國家重點戰略。要加強核心能力建設，提高專業服務水平，牢記“受人之托、代人理財”的初心，忠實履行“誠實守信、勤勉盡責”這一職業操守的底線。要堅決把依法合規作為“帶電的高壓線”，嚴格遵守法律的規定。要加強投資者適當性管理，牢固樹立“投資者利益至上”的展業理念。作為市場重要參與者，行業機構要秉承價值投資理念，促進資本市場健康、穩定運行。

這里我希望資產管理人，不當奢淫無度的土豪、不做興風作浪的妖精、不做坑民害民的害人精。最近一段時間，資本市場發生了一系列不太正常的現象，你有錢，舉牌、要約收購上市公司是可以的，作為對一些治理結構不完善的公司的挑戰，這有積極作用。但是，你用來路不當的錢從事杠桿收購，行為上從門口的陌生人變成野蠻人，最後變成行業的強盜，這是不可以的。這是在挑戰國家金融法律法規的底線，也是挑戰職業操守的底線，這是人性和商業道德的倒退和淪喪，根本不是金融創新。

同誌們！

資產管理行業前景無限廣闊，事業大有可為。證監會在習近平同誌為核心的黨中央領導下，將一如既往地大力支持行業發展。一是完善制度，健全規則。進一步完善《證券投資基金法》配套規則。會同市場各方面、政府有關部門共同推動《私募投資基金管理暫行條例》盡快出臺，夯實私募基金監管法律基礎，構建適應股權投資、創業投資基金規律的規範和制度體系。二是堅守監管本位，加快形成職權清晰、分工合理、標準統一的業務監管體系，全面加強監管，堅決查處觸碰底線的行為，及時清除害群之馬，強化扶優限劣導向，為行業管理創造良好的秩序。三是努力優化行業發展的外部環境，推動形成鼓勵創新發展的政策支持體系。

我相信，在社會各界的大力支持下，在全行業的不懈努力下，中國的資產管理行業一定會抓住新機遇，創造新輝煌，以優異的成績回報人民、回報市場，以更加優異的成績迎接黨的十九大順利召開。

預祝大會取得圓滿成功。謝謝大家！

摩拜單車的2040夢想：上海交通可以像1990年一樣順暢

2040年的上海，交通會不會像1990年一樣順暢?

2016年12月1-2日，2016第一財經年度峰會在中國上海舉行，主題為“橫越未知”。這也是第一財經創立14年來首次舉辦年度峰會，關註中國企業進入“無人區”後所面對的各種未知和不確定性，以及如何走出“無人區”。

在2日下午舉行的“城市的未來”圓桌論壇上，穿著深色圓領T恤、牛仔褲的摩拜CEO王曉峰利索地跨上臺，向現場的觀眾勾畫自己的希望——24年之後，也就是2040年，上海的交通應該像1990年一樣順暢。

2040年，對應的是上海新一輪的城市總體規劃“上海2040”。這個關系到未來20多年上海城市定位和發展藍圖的總體規劃，已於今年11月10日經上海市人大審議。按照程序，在上海市人大常委會審議後，將正式上報國務院審批。

讓上海減少100萬汽車上路

王曉峰的方法，是用自行車來替換汽車。他說，希望每天減少100萬輛汽車上路，這樣就可以減少900萬平方米的道路面積占用。

隨著生活水平將持續提高，小汽車正在持續快速進入家庭。

數據顯示，1990年上海民用汽車保有量為14.77萬輛。而到了2002年，上海民用汽車保有量為62.3萬輛，其中個人民用車輛為14.36萬輛。

但是，上海市交警總隊的統計顯示，截至2015年底，上海汽車保有量達291.08萬輛。這其中，小型載客汽車達247.42萬輛。而以個人名義登記的小型載客汽車(私家車)就達到207.4萬輛，占小型載客汽車的83.82%。與2014年相比，私家車增加26.21萬輛，增長14.47%，每百戶家庭約擁有52輛私家車。

這種趨勢還在繼續。為調控私家車的保有量，上海自1994年起實施私車牌照額度拍賣，是中國內地最早進行牌照拍賣的城市。2014年底的新聞發布會上，時任上海市交通委主任孫建平表示，若不在滬牌總量上有所控制，上海私車的數量可能要比目前多出1~1.3倍。

但是，道路擁堵形勢依然嚴峻。

於是，“十三五”期間上海提出將繼續對小客車采取總量調控，同時建立車牌發放的聯動機制。也就是說，將上海市區號牌小客車新增額度發放規模與交通擁堵指數(道路交通運行情況)、交通環境聯動，動態調整額度發放規模。同時，適時調整取得額度所需的條件，從源頭上實現小客車的總量調控。

與此同時，最新出臺的《上海市綜合交通“十三五”規劃》提出，營造綠色交通環境。全市公共交通、步行、自行車的出行比重不低於80%。

作為新一輪上海城市總體規劃的參與者，上海市城市規劃設計研究院副院長、教授級高級工程師金忠民表示，自己支持道路上有更多的自行車。

金忠民說，上海很多年前就是一個自行車的城市，“我們希望這個城市能夠是慢行的，交通舒適的，倡導市民多用綠色的交通工具，比如自行車。”

根據摩拜單車的計劃，年底前將在上海完成10萬輛的投放規模。屆時上海也將超越杭州，成為國內最大的公共自行車共享城市，同時還是最大的智能共享自行車城市。

這也就意味著，從今年4月22日開始嘗試，到今年12月底之前，摩拜單車用8個月時間實現了上述目標。而對於今年8月16日進入的北京市場，王曉峰稱，很可能5個月之內完成10萬輛的投放規模。

與目前全世界800個城市由政府主導的公共自行車不同，摩拜的自行車則是由創業企業發起的，在王曉峰看來，也做到了更高效的推進。

比如由紐約市政府在2013年5月推出的公共自行車“花旗單車”，由花旗銀行出資4100萬美金，在紐約投放7000輛單車，分散在450-460個站點，每天服務3萬多人次。

“(紐約模式用了)兩年時間規劃，三年時間實施，投放了7000輛自行車。”王曉峰說。而摩拜單車的速度，顯然遠遠超過了花旗單車。

不過，現在上海的騎行體驗並沒有做到完善。王曉峰當天騎著自行車來到上海國際會議中心參加會議，卻找不到合適的停車地點。無奈只能把自行車停到路邊的鐵柵欄處。“保安看了我好幾眼，他沒有攔我我就進來了，這個體驗非常不好。”

說到未來，王曉峰說，上海街頭的汽車數量一定會減少，因為汽車利用率不高，一天24小時，真正利用的時間不超過3小時，也就是說利用率只有10%，剩下90%的時間是在荒廢。

而自行車是短途出行最好的方式。“如果你有一個約會，要去兩三公里以外的地方，你敢提前10分鐘就走嗎?你肯定不敢，你得提前30分鐘走，防止路上堵車，但是有一個方式可以，就是騎自行車。”

“我已經有4、5年沒有開車了。”王曉峰說。

不過，在規劃者看來，假如市民希望擁有機動車，包括新能源汽車甚至無人駕駛汽車，規劃里面也要有一定的空間來保障這一部分市民對停車的需求。

但總的來說，“我們倡導最大限度的發揮公共交通在交通運輸體系里面的地位，這是我們的價值導向。”金忠民說，這同時也是一種生活方式的轉型，未來每一個人，每一個市民都有責任為這個城市的轉型提供自己的貢獻。

普華永道中國上海首席合夥人黃佳則表示，雖然生產汽車一定會比生產自行車產生的GDP多，坐出租車也一定比騎自行車產生的GDP多，但是自行車可以減少排放，在擁堵中給人更好的體驗，城市規劃應該以人為本，而不是單純用GDP來衡量整個城市生活品質。

如何讓城市對交通更友善?

根據規劃，2040年的上海，城市性質被確定為“卓越的全球城市，國際經濟、金融、貿易、航運、科技創新中心和文化大都市”。

金忠民說，“上海2040”對標的是國際一流城市，同時把國家對上海的要求，把市民幸福作為規劃出發點。

“上海2040”也提到，適應綠色交通要求和城市生活方式轉變，優化慢行交通和城市物流格局。提高非機動車通行網絡的連續性，完善安全通達的騎行網絡和舒適便捷的步行活動區域，建設更多的“B+R”(自行車+換乘)設施。

但是，如何完善騎行體驗?

考慮到未來信息化時代大趨勢，金忠民表示，此次“上海2040”強調了空間基礎信息平臺，依托該平臺對規劃的實施進行評估、檢測、維護。

目前，規劃里運用比較多是空間地理數據，包括一些經濟發展情況，而這些數據基本上是由各個部門定期收集反饋。

事實上，除了公共部門，許多民間數據也將能夠為城市規劃提供參考。

比如，通過自行車上的智能鎖，摩拜單車已經第一次把自行車的軌跡和數據畫到圖上來，而在服務大量人群的同時，也產生了許多有意義的數據。

王曉峰說，目前摩拜單車已經向北京市政府提交了霧霾對自行車出行的影響，以及大型居住區和商業區人員流動情況的報告。同時也希望通過大數據，對未來道路設計形成一些建設性意見。

比如，如果一天內世紀大道有一萬人次騎車，陸家嘴有8萬人次騎車，那麽將來這兩條道路是不是設立自行車道，怎麽進行道路規劃，甚至道路兩旁商家規劃，這兩個數據都會有一些指導意義。

“但是現在數據還比較少，我們也願意跟相應科技機構，政府部門一起來研究，看看可以如何讓這個城市交通更好。”王曉峰說。

黃佳說，一方面可以利用大數據實現體制內外的結合，來解決一些交通問題。同時也可以將大數據與規劃結合，以預測性做城市規劃。

金忠民說，上海作為一個已經進入相對成熟的建設後時期的城市，不是純粹搞物質性、空間性建設，而是進入了存量規劃。一個特征就是更多關註公平、公正、綠色發展。

因此這次“上海2040”就是一個轉型，更多關註市民需求，把市民可以感知的出行、居住、養老等等問題作為規劃的基本考慮範圍。

而上海突出的特點是一個大城市，但是一個小地方，人多地少矛盾還是比較突出，而且現在人口還在增加。

因此上海也借鑒了國際上先進規劃理念，比如紐約、倫敦、巴黎、東京等城市更關註就業崗位跟空間布局結合。所以上海就把發展重點從市中心往郊區轉移，聚焦新城、新市鎮作為郊區下一步發展重點，很多新城比如嘉定、青浦、松江可以作為一個獨立城市運作，有就業、交通系統。

金忠民也坦陳，未來是很難預測的，所以也要考慮未來的多種可能，因此“上海2040”此次在空間上做了一些留白，而且是在城市開發邊界之內，在鎖定的建設用地天花板下面做文章，用規劃土地方式的轉變來倒逼城市經濟發展轉型，這是一個很大的挑戰。

“留白用地類別在國標里面沒有的，但是上海第一次用空間留白來做。”金忠民說。

而只有很好地實現轉型，上海未來的生態用地才能擴大，公共服務設施才能更好地滿足包括婦女、兒童、老人、殘疾人、移民等各個人群的不同需要。

“上海處於有機更新階段，要細化城市規劃深度，也會考慮未來讓人的生活更加豐富，這是我們規劃一直追求的目標。”金忠民說。

大優酷楊偉東：爆款可以用大數據“算計”

如果時間倒回到2014年，一家影視制作公司告訴你,它希望投入高達3個億，做一部基於網遊、從二次元向三次元破壁的影視劇，並希望把它作為視頻網站當年的主打劇，這靠譜嗎?

你很可能會說：“對不起這不可能，因為太燒錢了，太小眾了。”

“內容制作需要周期，2014年投入，能不能預估到2016年將會成為內容消費的主流，就是對用戶的洞察，就是前瞻性的判斷。”在萬有引力·第一財經數據盛典上，阿里巴巴文化娛樂集團大優酷事業群總裁兼阿里音樂CEO楊偉東這樣說，並圍繞文化娛樂、內容制作、大數據和爆款等熱門話題分享了行業觀點。

爆款內容的三大趨勢

今年11月，阿里巴巴文化娛樂集團正式籌建。在阿里巴巴的體系里，文娛是“DoubleH(Happiness+Health)”戰略中“快樂”產業的載體，它承擔著阿里在未來30年重要戰略的落地。阿里大文娛目前采取“2+X”的組織形態。“X”代表各垂直業務縱隊，包括影業、音樂、體育、文學等，“2”是大優酷事業群和以UC為核心的新移動事業群的兩大用戶平臺引擎。

楊偉東援引德勤的數據稱，到2020年，中國的互聯網文娛市場規模將超過1萬億。未來4年，產業的年複合增長率達15%，增長強勁。國民花在互聯網上的時間越來越多，其中有44%的時間用來消費文化娛樂。

如果把這一市場數據再做細分，大優酷在文化消費領域的數據顯示：90後的年輕人在互聯網上主動搜索、討論文化娛樂類的內容大概占到將近30%，60後和70後在文化娛樂方面的討論要明顯少於90後這些年輕人，但是在衣食住行和生活方面二者都差不多;80後和90後在互聯網上對整體的主動搜索和主動討論的比例基本相同。楊偉東稱，這正是阿里巴巴看好這個文化娛樂產業增長的原因。

做文娛產業背後，拼的就是用戶洞察和創意表達。由於內容制作周期過長，如何準確地預判用戶的喜好顯得尤為重要。

當被記者問及優酷如何預判未來兩年的視頻內容的趨勢時，楊偉東笑言這是“商業機密”，但他仍對第一財經記者透露三大方向：一是快節奏內容會成為主流;二是內容整體的深層思考會越來越重要;三是更值得關註與中國歷史等相關的內容。

大數據不是萬能的

在通過大數據洞察未來趨勢的同時，如何才能打造《火星情報局》、《微微一笑》這樣的爆款內容?

楊偉東認為，過去的方式是有匠心的大師和有經驗的團隊最重要，以及一定的運氣;到了大數據時代，確實可以部分解碼爆款內容，幫助內容創作者提高生產爆款的成功幾率，但至少優秀內容人的直覺、經驗、匠心和手藝是不能被大數據替代的。

在他看來，“數據能夠做的事情包括對用戶畫像、洞察的判斷、播放數據的評估，以及對宣傳手段的建議，我們能夠做的事情就是多投放內容和爆款內容，讓我們的內容團隊和大師在判斷的時候多一個工具、多一個斧頭、多一把剪刀，但是不可替代‘裁縫’的手藝。”楊偉東說。

打造爆款的背後，是中國的整體內容產業正進入越來越看重品質化的時代，其中一個重要的思考維度就是品牌化思考。楊偉東稱他拒絕了去年《火星情報局》第一季紅了之後做電影和衍生品的提議，“剛開始的品牌規劃非常重要，我們針對重點投入的劇集一定要求至少做到三到四集的規劃，現在我們才開始思考《火星情報局》從網視變成網劇。”

楊偉東指出，做品牌好比蓋樓，地基深度決定了蓋樓的層級，是三層小樓，還是摩天大廈。投入較大的內容項目，在立項之初就盡量有品牌系列化的思考規劃。一個內容品牌只有前期做紮實了，它的生長和發展才會更穩，生命力才會更強，商業價值也會越來越大。

此外，進入大文娛的生態里，相對於單體公司，優酷可以協同盤活大生態里越來越多的資源，具備更強的組局、控局能力。從IP的源頭、藝人養成、品牌管理到制作宣推，再到衍生開發都可以主導，自制的內容也會增多。

在趨勢研判方面，楊偉東認為，以數據為代表的“理科生”進入內容為代表的“文科生”的時代開始了，這意味著“好萊塢+矽谷”的時代真正到來——“與好萊塢相比，中國的產業內容厚度不夠，但中國的互聯網發展又完全和全球同步，這樣的對比會使得‘好萊塢+矽谷’的模式在中國產生意想不到的有趣的‘大怪物’，這也是阿里巴巴文娛集團為推動這件事情所做的努力。”

大優酷楊偉東：爆款可以用大數據“算計” 保持內容匠心是前提

如果時間倒回到2014年，一家影視制作公司告訴你,它希望投入高達3個億，做一部基於網遊、從二次元向三次元破壁的影視劇，並希望把它作為視頻網站當年的主打劇，這靠譜嗎?

你很可能會說：“對不起這不可能，因為太燒錢了，太小眾了。”

“內容制作需要周期，2014年投入，能不能預估到2016年將會成為內容消費的主流，就是對用戶的洞察，就是前瞻性的判斷。”在萬有引力·第一財經數據盛典上，阿里巴巴文化娛樂集團大優酷事業群總裁兼阿里音樂CEO楊偉東這樣說，並圍繞文化娛樂、內容制作、大數據和爆款等熱門話題分享了行業觀點。

爆款內容的三大趨勢

今年11月，阿里巴巴文化娛樂集團正式籌建。在阿里巴巴的體系里，文娛是“DoubleH(Happiness+Health)”戰略中“快樂”產業的載體，它承擔著阿里在未來30年重要戰略的落地。阿里大文娛目前采取“2+X”的組織形態。“X”代表各垂直業務縱隊，包括影業、音樂、體育、文學等，“2”是大優酷事業群和以UC為核心的新移動事業群的兩大用戶平臺引擎。

楊偉東援引德勤的數據稱，到2020年，中國的互聯網文娛市場規模將超過1萬億。未來4年，產業的年複合增長率達15%，增長強勁。國民花在互聯網上的時間越來越多，其中有44%的時間用來消費文化娛樂。

如果把這一市場數據再做細分，大優酷在文化消費領域的數據顯示：90後的年輕人在互聯網上主動搜索、討論文化娛樂類的內容大概占到將近30%，60後和70後在文化娛樂方面的討論要明顯少於90後這些年輕人，但是在衣食住行和生活方面二者都差不多;80後和90後在互聯網上對整體的主動搜索和主動討論的比例基本相同。楊偉東稱，這正是阿里巴巴看好這個文化娛樂產業增長的原因。

做文娛產業背後，拼的就是用戶洞察和創意表達。由於內容制作周期過長，如何準確地預判用戶的喜好顯得尤為重要。

當被記者問及優酷如何預判未來兩年的視頻內容的趨勢時，楊偉東笑言這是“商業機密”，但他仍對第一財經記者透露三大方向：一是快節奏內容會成為主流;二是內容整體的深層思考會越來越重要;三是更值得關註與中國歷史等相關的內容。

大數據不是萬能的

在通過大數據洞察未來趨勢的同時，如何才能打造《火星情報局》、《微微一笑》這樣的爆款內容?

楊偉東認為，過去的方式是有匠心的大師和有經驗的團隊最重要，以及一定的運氣;到了大數據時代，確實可以部分解碼爆款內容，幫助內容創作者提高生產爆款的成功幾率，但至少優秀內容人的直覺、經驗、匠心和手藝是不能被大數據替代的。

在他看來，“數據能夠做的事情包括對用戶畫像、洞察的判斷、播放數據的評估，以及對宣傳手段的建議，我們能夠做的事情就是多投放內容和爆款內容，讓我們的內容團隊和大師在判斷的時候多一個工具、多一個斧頭、多一把剪刀，但是不可替代‘裁縫’的手藝。”楊偉東說。

打造爆款的背後，是中國的整體內容產業正進入越來越看重品質化的時代，其中一個重要的思考維度就是品牌化思考。楊偉東稱他拒絕了去年《火星情報局》第一季紅了之後做電影和衍生品的提議，“剛開始的品牌規劃非常重要，我們針對重點投入的劇集一定要求至少做到三到四集的規劃，現在我們才開始思考《火星情報局》從網視變成網劇。”

楊偉東指出，做品牌好比蓋樓，地基深度決定了蓋樓的層級，是三層小樓，還是摩天大廈。投入較大的內容項目，在立項之初就盡量有品牌系列化的思考規劃。一個內容品牌只有前期做紮實了，它的生長和發展才會更穩，生命力才會更強，商業價值也會越來越大。

此外，進入大文娛的生態里，相對於單體公司，優酷可以協同盤活大生態里越來越多的資源，具備更強的組局、控局能力。從IP的源頭、藝人養成、品牌管理到制作宣推，再到衍生開發都可以主導，自制的內容也會增多。

在趨勢研判方面，楊偉東認為，以數據為代表的“理科生”進入內容為代表的“文科生”的時代開始了，這意味著“好萊塢+矽谷”的時代真正到來——“與好萊塢相比，中國的產業內容厚度不夠，但中國的互聯網發展又完全和全球同步，這樣的對比會使得‘好萊塢+矽谷’的模式在中國產生意想不到的有趣的‘大怪物’，這也是阿里巴巴文娛集團為推動這件事情所做的努力。”

險資舉牌實業大轉折丨吉林敖東：又可以安心地做廣發第一大股東了？

在諸多被險資舉牌的上市公司中，醫藥企業吉林敖東（000623,SZ）是一個特例。

作為一家醫藥公司，吉林敖東凈利潤的80%來自與對廣發證券的投資受益。也正因此，當第一財經在詢問相關醫藥行業分析師時被告知，在業內吉林敖東一直被視作“券商股”並非“醫藥股”。在今年11月公告宣布陽光產險達到吉林敖東5%舉牌紅線後，業內的第一反應是陽光產險極有可能是“繞道謀局”，真正目標劍指廣發證券。

從進入路徑來看，陽光產險分別在2016年10月份和11月份，以26.42元/股和26.98元/股的交易均價分別買入吉林敖東3107.31萬股和1364.89萬股，分別占其總股本的3.47%和1.53%，總計5%總股本份額。

據陽光產險的公開聲明：增持目的是看好醫藥行業前景和吉林敖東發展所進行的財務投資，公司並在此後公開表示，在未來12個月內將根據證券市場整體狀況並結合吉林敖東的發展及其股票價格情況等因素，決定是否增持吉林敖東的股份及具體增持比例。

但這一舉牌目的並不能被業內人士認同。

“在醫藥上市公司的二級市場上，比吉林敖東更好的標的太多，從業績來看，吉林敖東今年利潤也並不好看，對於陽光產險而言，醫藥公司也不能像房企、銀行、商貿等上市公司一樣帶來業務的協同效應，單純說布局醫藥投資，有些牽強。”上海一家券商機構分析師對第一財經記者表示。

根據此前吉林敖東公布的2016年中報，報告期內實現利潤總額8.7億元，相比去年同期減少了8.1億元。不僅如此，在這8億多的利潤總額中，有6.7億元是來自於對廣發證券的投資收益，醫藥主營業務比例不足20%。

值得註意的是，根據公開信息吉林敖東持有廣發證券A股總股本16.43%，持有其H股占總股本0.27%，合計持有12.73億股，占總股本的16.69%。以此推算，每股吉林敖東中含有廣發證券A股1.4股。

以上分析人士對第一財經記者表示，由於廣發證券股權結構分散，類似於此前的萬科，因此險資介入阻力相對較小。

今日下午，保監會召集各保險公司主要負責人舉行主題會議，保監會主席項俊波在會議上指出，要全面落實“保險業姓保、保監會姓監”要求，正確把握保險業的定位和發展方向，築牢從嚴監管和防範風險的防線，並提出保險資金應做長期資金的提供者，而非短期資金的炒作者。險資舉牌行為或在未來得到嚴厲以致。

就此，第一財經記者致電吉林敖東董事長李秀林，但對方並未予以正面回應。業內人士表示，本次會議後，短期內陽光系再次舉牌吉林敖東可能性不大，但並不能排除其通過其他增持方式來獲得廣發證券的大股東席位，畢竟從財務投資角度考慮，廣發證券仍為理想優質標的，具有長期財務投資的資質。

“此前險資舉牌實業公司更多產生的是一些短期的影響，項俊波今天的表態過後會對二級市場產生什麽影響，我想還是看被舉牌的公司自身，如果估值比較貴的公司，可能會迎來一波下調，未來還是會回歸企業的價值本位，畢竟估值、市盈率最終還是要根據實業公司的主業來進行判斷。”以上機構分析師對第一財經記者表示。

大陸人碌 visa 買保險閘已落，跟住可以點？ 中環客

市場傳聞已久，大陸會對用 VISA 或者 Mastercard 買保險落閘，依家果然係落咗閘，喺12月17日下午，香港啲保險公司唔再接受每個保險產品超過五千美金嘅碌咭。講真，要用 VISA 嚟走資果啲，五千美金根本唔係錢嚟，換言之，大陸人落嚟香港買保險走資嘅方便門路都無埋。

雖然大陸人有 VISA 或 Mastercard 嘅都唔多，只不過，呢次落閘唔係無心理打擊，因為根據現行保險業界嘅規定，為防止洗黑錢，用現金交保費，最多一萬蚊港紙，而依家大陸人嚟香港開銀行戶口越嚟越難，如果要經銀行過數買保險，就要經過客戶本身名下嘅銀行戶口，試問邊個無喇喇喺香港有銀行戶口。就算有戶口，銀行對啲不明來歷現金都會把關，依家銀行見到大額現金存款，唔係當佢係大豪客，係當佢係賊先，因為依家啲反洗黑錢例太惡，試過唔少次，銀行經理收到大額存款而搞到要報警，等聯合財富情報組班友到場帶個客返去驗明正身，你就知係無咁容易。

所以保險界由今日起，慢慢食西北風喇。

捷信集團董事梅愷威：消費金融可以帶動中國經濟繁榮

在近日舉行的2016中國消費金融論壇上，捷信集團董事會董事梅愷威(Mel Carvill)表示，消費金融可以帶動中國經濟繁榮。“人們普遍認識到消費者信貸是帶來美國經濟日益增多和繁榮的原因，我想這個概念還會在中國重演”。

針對“信貸增長的頻繁債務水平會上升”這個問題，梅愷威表示，這是忽視了經濟分析，現實中企業不會產生這種經濟性的災難。

梅愷威比較關註市場創新，他認為創新可以為消費者提供更多的選擇，大多數的創新依賴於基礎過程創新，加上一些新的渠道，還有政府的友好專業政策。“我們在中國看到了完全一樣的事情，中國的領導層目前正在關註創新以及國家的活力，現在正在這個方面做出努力。”

盡管一直來美國消費金融的基本功能保持不變，但是交易方法發生了巨大的變化，我覺得這個部分在中國也會發生，梅愷威稱。

如何看待綜合評估系統自動化?梅愷威稱，這可以大大降低成本。美國的風險防控發生了變革，綜合評估系統自動化並沒有讓成本升高，總的運營成本比六十年代的時候下降了近6個百分點，到了現在是55%。

“關於供應方面，隨著新的科技創新，包括新的自動化風險建模技術，貸款人能夠更好地區分可靠的借款人，”梅愷威稱，這個社會群體獲得了信貸，而且反映了公共政策的變化以及信貸作用的態度。

“消費信貸積累的數據是非常重要的，無論是消費金融公司還是他們的借款，而且政策制定者需要了解這些信息，分析宏觀經濟，增強對消費信貸的理解，加強金融的穩定性。”

梅愷威認為，在過去的六十五年當中美國發生的三大趨勢：產品越來越多、更加容易獲取，增加對消費者的責任以及對消費者進行信貸的教育。金融教育非常重要，美國政府和相關利益者建立了金融教育計劃項目，也將金融保護和監管改革進行互補以加強金融獲取的政策。中國也在做這樣的工作，但是還需要做更多的工作。

在資金的問題方面，梅愷威認為，不同的市場當中資本市場提供了大部分資金，如果中國經濟要像美國一樣成長的話需要發展中國的資本市場，能夠為金融市場的債務提供一個深入和流動性的市場是非常關鍵的。