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今年六月，由美國博弈產業龍頭美 高梅（ＭＧＭ）與澳門賭王何鴻燊女兒何超瓊合資的美高梅中國在香港上市，何超瓊身價因而三級跳越過1000億元新台幣大關，成為香港女首富。

這 位女首富接受《今周刊》獨家專訪，暢談自己的成長之路。

撰文‧謝富旭、陳兆芬 攝影‧陳永錚她成長於澳門賭王何鴻燊之家，從小錦衣玉食，穿梭巨賈名流之間。香港媒體甚至稱她是最令人嫉妒的女人，因上帝把所有的好處都給了她，讓她集財 富、美貌、智慧於一身。她是何超瓊，一舉一動都受到香港八卦狗仔媒體關切，她還有什麼缺憾呢？

「其實，我自己的空間很小，就算我拚命追求成 就，人家一句『妳是何鴻燊的女兒』，就幾乎完全抹滅我的努力！」「我跟同學們讀一樣的書、寫一樣的試卷，拿了滿分，人家說我是何鴻燊女兒，為什麼這會跟我 爸爸有關？是我去考試，又不是我爸爸去考試，他怎麼可能影響到我的分數？」

父親是庇蔭也是陰影

一舉一動都受關注 用高標準要求自己眼前這位賭王之女，穿著合身的米色套裝，一頭俏麗短髮，她右手無名指的超大鑽戒，不經意透露她女首富身分，她有條理的言語，看得出家教深 厚，只有提起這段陳年往事，心情仍激動難以平復。

有位賭王父親，在何超瓊成長過程中是庇蔭也是陰影，但是，相當崇拜父親的她，在人生道路遇 到重大抉擇時，父親總是扮演重要角色，「父親對我的成長幫助很大。」她說。

何超瓊中學讀女校，儘管文、理科都在行，但在同學耳濡目染之下， 何超瓊認為日後可能朝文學或教職發展。在香港完成中學學業後，何超瓊先申請到紐約Vassar College的英國文學系，她很驕傲地告訴父親這個消息。

未料，父親卻對她說：「依我來看，你是一個邏輯性很強的孩子，理性大於感性，要 不要再考慮看看，也去申請商學院，再下決定！」何超瓊聽父親的話，再去申請美國聖克萊大學，主修市場學及國際商業管理。「後來我發現，我的性格還真的比較 適合念商科。」「年輕時，總是會對自己不了解的未來，產生過多憧憬與不切實際的想像，而做出衝動的決定，後來再後悔就太晚！」父親何鴻燊雖然在何超瓊生命 中扮演著「指導教練」的角色，但活在父親龐大的身影之下，對她幼小心靈形成無形的壓力。

何鴻燊共有四房妻子，十七名子女，何超瓊是二房長 女。「從小我覺得很不自由，我的一舉一動都受到高度關注，做得好是應該，因為爸爸是何鴻燊。」「現在回想起來，眾人的關愛眼神與超高的標準未嘗不是件壞 事，這讓我知道，必須要付出更多的努力去證明自己的能力。」何超瓊說。

父親肯定其管理能力

安排進入集團 被看好最有機會接班一九八三年美國大學畢業後，何超瓊回到香港，經由父親介紹，她進入法國東方匯理銀行當實習生，薪水一個月約六、七千元港幣。但因爸爸是 何鴻燊，所以大家都很怕給她事情做，「其實，我很想爭取更有挑戰性的工作，但當時自己還不成熟。」後來何超瓊選擇離職。

之後，在父親建議 下，何超瓊協助集團內慈善機構營運，全職投入募款工作，沒想到做出興趣，因工作量大，她找了班底幫忙策畫活動，後來乾脆創業，成立天機公關公司。

「在 這麼有成就的爸爸庇護之下，要做自己是很難的，要更加努力，這也是最辛苦的地方。」何超瓊說。

有一天，天機接到一個澳門機場開幕的競標邀 請，何超瓊故意不告訴父親，她怕說出口，父親會幫他關說。「我認為這是非常好的機會，所以拚命地去做，最後標到這個案子。」事後，她把好消息告訴父親。何 鴻燊聽了說：「我以為你對澳門生意沒有興趣，事先也沒跟我說？」何鴻燊肯定女兒實力，要她回集團幫忙。

當時賭王旗下有一家「遠東水翼船」運 輸公司，因船隊老舊，營運走下坡，最後改組，與香港中旅集團合資成立「噴射飛航」公司，交由何超瓊主導經營。她一接手，不論登船旅客多寡，均依照班表準時 開航，爭取客戶信賴感，並率先同業推出網路訂票、手機訂票、個人儲值卡等服務，成功爭取商務客層。

父親交付重任 正式單飛引進外資合夥創業 賭后要走向全世界此外，何超瓊看準運輸是博弈事業的基石，不僅砸重金添購新機隊，連服務人員也重新訓練，不出幾年，何鴻燊旗下原本搖搖欲墜的航運公司，竟 成為珠江三角洲，連接香港、澳門、深圳與廣州四地最成功的運輸公司，讓賭王對女兒的經營功力刮目相看。何超瓊也因此進入家族企業接班，被外界視為賭王十七 名子女中，最具經營長才的接班人之一。

二○○二年，澳門政府開放賭權，結束何鴻燊澳門博彩(簡稱澳博)一家獨大的局面，形成澳博、美商博彩 集團永利與威尼斯人三分天下。○三年，澳門政府進一步批准現有三張博彩執照一拆為二，使競逐澳門博弈產業的家數從三家倍增為六家。其中，澳博計畫引進美商 美高梅集團，卡位其中一張執照，何鴻燊把這重責大任交給何超瓊。

○五年，何超瓊與美高梅集團合資成立美高梅金殿超濠股份公司，以個人名義進 軍博弈業，此舉形同單飛。美高梅金殿向銀行融資，總計投資高達十億美元興建三十五層樓高的五星級飯店和賭場。

一一年六月，美高梅金殿以美高 梅中國名義在香港上市，創下五百八十億元港幣總市值，對照何超瓊當初的投入成本，七年來投資報酬率高達十八倍，如果加上何超瓊在信德集團與澳博的持股，光 股票市值即高達一二三○億元新台幣，躍登香港女首富。

成為香港女首富的何超瓊，迄今仍如履薄冰，抱持高度的危機意識。在得知台灣也企圖發展 博弈產業時，她分析，有意發展博弈的離島不管是澎湖還是金門，抑或馬祖，在地理位置上遠比澳門更具優勢，因為這兩個島離中國最富庶的上海與廈門，比澳門近 很多。

「發展博彩所需要的基礎建設、運輸與酒店的基礎設施，台灣離島已有一定基礎而且不乏資金，我們將面臨很厲害的競爭對手！」「所以，台 灣如果開放博弈，我們一定不會缺席，我們將以美高梅中國進軍台灣博弈產業！」她神色堅定地說。

父親是最崇拜的對象

從 他身上學到經商心法與處世之道隨著美高梅中國的上市，何超瓊持股從五○％降至二七％，她處分部分股權換得現金，用來償還興建美高梅金殿酒店與賭場的銀行借 款，但同時也引發外界對她股權降低，而失去美高梅中國控制權的質疑。她解釋，除了償還銀行借款，她也買進不少美商美高梅集團的股票，「我跟美高梅的關係更 緊密，在亞洲打響美高梅品牌是我的第一要務！」何超瓊認為自己個性是屬於想太多的那一型，要學習找到平衡點。這點，從她的婚姻似乎得到驗證。一九九一年， 何超瓊與香港富商許晉亨結婚，婚禮連辦兩天，搞得轟轟烈烈，但婚後一年多，傳出兩人感情生變，但這樁婚姻卻拖了七年半才簽字畫下句點。

離婚 後，香港媒體偶爾會爆出她與某位男士陷入愛河，但往往不了了之。何超瓊不避諱地說，目前她單身，雖無子女，但把自己妹妹的子女視如己出，回首看待不完滿的 婚姻，她說：「學習面對是一件重要的事，但支持力量除了自己，也包括家人，在我沮喪之際， 也是他們陪我度過。」不過，影響何超瓊最大的男人，還是父親何鴻燊。在她眼中，父親是個有魅力的人，不只外形瀟灑、有親和力、有禮貌，更具有紳士典範。她 從父親學到的做生意成功心法是誠意，尤其一定要信守對夥伴的承諾，這也影響何超瓊在商界的處世態度。

何超瓊說：「在一場球賽中，ＭＶＰ(最 有價值球員)可能不是進分最多的球員，常常是助攻最多的球員，作為企業領導者更要有這種氣度。」賭王之女用成就與氣度證明，她已經擺脫父親影子，建造自己 的企業王國。

（精彩影音內容請上《今周刊》官網 http://www.businesstoday.com.tw/）

何 超瓊

出生：1962年

現職：信德集團董事總經理、美高梅中國主席兼執行董事

經歷：公關公司負責 人

學歷：美國聖克萊大學市場學及國際商業管理學士學位成績：2004年《Fortune》世界商界女強人第49名家庭：1991年與富商許 晉亨結婚，婚姻關係維持7年半，目前單身

何超瓊大事紀

26歲 創辦天機公關公司。

29歲 與富商許晉亨結婚，7年半後離婚。

33歲 進入家族生意，出任香港信德集團董事。

37歲 擔任香港信德集團董事總經理。

43 歲 進入美高梅國際酒店集團擔任董事。

48歲 家族發生分產糾紛，最後父親何鴻燊將家產重新分配，事件才得以落幕。

49 歲 《富比世》華人女富豪榜第三名，同時成為香港女首富。

香港女首富身價破千億──何超瓊事業版圖今年美高梅中國上市前，她處分部分股票 套現所得約129億元港幣，若加上其持股，其身價（僅算股票）約331億元港幣（折合約1230億元新台幣）。

公司名稱 業務範圍 何超瓊持股比率（％） 持股市值（ 億元港幣 ）信德集團（HK242） 交通運輸、地產、酒店及休閒業務、投資等 18.32 17

美高 梅中國

（HK2282） 娛樂場博彩度假酒店發展商、擁有者和營運商 27 164

澳博控股

（HK880） 博彩業 2.1 21

收垃圾可以收出百億身價？這不是 好萊塢的電影，而是真實的人生，就在高雄的岡山小鎮上演。

一家沒沒無聞的公司，做著冷門的廢棄物回收業務，楊慶祥這位只有大學肄業、英文也 不太輪轉的鄉下小孩，從垃圾堆中撿出百億身價，堪稱是台灣廢棄物回收業的傳奇人物。

撰文‧劉俞青

高雄市岡山 區，一個人口不到十萬人的小鎮，如果你來此訪友，朋友一定會先帶你去吃一碗香噴噴的羊肉爐，臨走還塞給你兩罐岡山特產辣豆瓣醬，因為這是屬於岡山小鎮特有 的人情味。

其實，岡山還盛產另一種情誼，那就是「有錢大家賺」。最近，小鎮的居民竟然可以因為鎮上出了一家賺錢的公司，僅憑鄰居間的口耳相 傳，大家「吃好道相報」，就讓街坊鄰居發了一筆小財。創造這股「產業帶動地方財富」新風潮的公司，叫「可寧衛」。

可寧衛？絕大多數的人可能 根本沒聽過，如果再問起「楊慶祥」是誰？認識的人就更少了。然而，去年底，曾有媒體計算台灣的富豪排行榜，楊慶祥名列第三十八，連華碩董事長施崇棠，甚至 股王宏達電執行長周永明都瞠乎其後。

身價超過施崇棠、周永明

百億富豪也常騎小機車上街吃油飯是的，不要懷疑， 專業廢棄物處理的可寧衛，去年每股純益（ＥＰＳ）六．四八元，今年法人預估至少會賺超過一個股本。截至近期股災後的八月二十三日收盤價，可寧衛仍高掛二○ 五元，而股災前平均都有二一○元以上的成交價，單是按照公開說明書所揭露，楊慶祥和太太李碧蓮的個人持股共四○％，換算身價至少八十億元，如果再加計家族 持股，身價遠遠超過一百億元。

今年不到五十歲的楊慶祥，擁有彰顯富豪身分的配備，當他那輛價值千萬元的四千五百西西Bentley（賓利汽 車），出現在小鎮上時，居民就知道是「祥仔」來了；在他的車庫裡，還擺著和賓利同等級的保時捷跑車、賓士跑車。然而，身高一八五公分的楊慶祥，平日最常使 用的「坐騎」，是一輛九十西西的小機車，載著身高也有一七○公分的太太，一起到岡山街上吃油飯。

畢竟，卸下金裝，楊慶祥其實是不折不扣的小 鎮囝仔。在岡山土生土長的他，和這塊土地有著密不可分的情誼，因為楊家父子二代，都從事和「土地」相關的行業。

楊慶祥的父親從事殯葬業，至 今在楊慶祥辦公室座位旁，還掛著大大一張楊爸爸的彩色照片，上面每一道皺紋都清晰可見，「這樣會讓我覺得爸爸就在我身邊，我們鄉下人比較直接啦，這是我想 念爸爸的方式，」楊慶祥露出靦腆的笑容說。

早年殯葬業龍蛇雜處，但二十年前，楊爸爸就在這極為傳統的行業裡創新經營。他開設私人墓園，並照 顧得極為雅致，楊慶祥接手後，維持的手法更是細膩，墓園裡的樹都是在楊慶祥私人樹園裡栽種成功，再經過愛樹的他親自挑選，才移植過去。因此放眼望去，偌大 的墓園根本就是一座大型花園。

從殯葬業轉型資源回收

經營六年決定升級 不做「收垃圾」公司楊慶祥甚至把墓園設計在可寧衛廠區的入口處，「我把墓園放在最顯眼的地方，怎麼可能不細心維護？」最近他又斥資二十億元在一旁蓋起靈骨 塔，延續父親的事業，但不像別人是先售後建，楊慶祥堅持要讓逝者親人見到完整的塔位才出售，以示尊重。

如今這座墓園，標誌著楊家父子二代 「在傳統裡找創新」，及尊重人與土地的精神。承襲了爸爸腦袋的楊慶祥，也把這些複製在可寧衛的經營上。

天性樂觀、海派的楊慶祥，高中畢業在 外面闖蕩之後，一九九三年，三十歲出頭的他，決定回到岡山，選擇從門檻不高的廢棄物回收事業開始打拚，取名「岡聯企業」。一開始的想法很簡單，只做一般的 垃圾回收，幾乎談不上什麼技術，這種公司在岡山鎮上就有好幾十家。

岡山鎮上有許多人戲稱，楊家父子二代，做的都是掩埋生意，只是上一代掩埋 「人」，下一代則是掩埋廢棄物。

但六年之後，楊慶祥雖賺到錢，卻也面臨瓶頸，因為資源回收業和殯葬業有同樣的問題，都是同行素質參差不齊， 而且黑白兩道混雜。昔日他的父親另闢蹊徑走出一片天，此時的楊慶祥也深知，如果不痛下決心自我升級，岡聯就會如同全台灣上千家的資源回收業一樣，只能永遠 做「收垃圾」的公司。

就在楊慶祥動此念頭的同時，機會也上門了！

澳洲商子公司上門合作

切入重金 屬廢棄物處理 做台灣獨門生意經人牽線，當時一家澳洲商布萊堡公司轉投資的台灣子公司「可寧衛」(Cleanaway），有意與岡聯合作。當時可寧衛在台灣就是做高端的 重金屬廢棄物處理，許多上市櫃的大型公司廢棄物都交給它。澳洲商看上岡聯在地的政商人脈，尤其楊慶祥在岡山、高雄一帶不斷購買適合建掩埋場的土地，可說擁 有資源回收業最迫切需要的「產能設備」。

而對楊慶祥而言，因為外商的專業技術和對公司長遠制度的擘畫，都是亟思更上一層樓的岡聯最需要的。 他深知這個「天上掉下來的禮物」，無論如何都得緊緊接住，因此雙方一拍即合，以一比一的出資比例，成立「岡聯可寧衛公司」(可寧衛的前身)。

在 澳洲商的技術轉移下，楊慶祥成功切入了高門檻的重金屬廢棄物處理，包括許多含有害重金屬的物質，例如汙泥、鋼鐵、石綿等的掩埋處理，在台灣幾乎都是可寧衛 的「獨門生意」。國內許多大型公司的重金屬廢棄物處理，例如不久前六輕的金屬廢棄物就是委由可寧衛代為處理。

掩埋場要做到「獨門」，有三大 要件，一是要有很好的技術，二要有足夠的土地，三則要在地方上有極好的政商關係，才能確保生意長治久安。

海外總公司收掉子公 司

楊慶祥買下台灣股權 可寧衛成家族企業其中第三項最難，因為民營的掩埋場最大的障礙是附近居民抗議。因此，除了平常敦親睦鄰要到位之外，當然免不了要有上天入地的政商關係，這 或許就是在可寧衛的董監事名單上，赫然見到國民黨前國家發展研究院院長陳大代、高雄前國稅局局長楊文哉，及前安永會計師事務所執業人侯榮顯等陣仗的原因。

而 楊慶祥身段軟，在地方上相處毫無百億富豪的架子，只要岡山鎮上有任何弱勢團體、獎學金等資金需求，他常常是第一位掏腰包的人，因此從最早的岡聯時代到目前 的可寧衛，幾乎從無居民抗爭的紀錄。

侯榮顯就說，「我認識祥仔幾十年了，從以前他自己要捲起袖子做，到現在成為大老闆，他為人都一樣，連我 們喝茶的桌子都同一張，沒什麼改變。」外商的技術讓岡聯脫胎換骨，但同時，外商許多對制度「莫名」的堅持，也讓原本只是一家鄉下小型資源回收公司老闆的楊 慶祥很頭大。

例如有一天，一群老外站在掩埋場上四處觀望，走啊走的，突然抬頭望見遠方有空軍基地的飛機正在起降，當下這群老外股東就堅持， 公司必須承保「掩埋場可能被掉下來飛機砸到」的意外險，「這種建議，呵呵，我真的傻眼」，楊慶祥說他想破頭都想不出這個提議，但老外就是堅持，公司最後還 是乖乖保了險。

又例如至今不太會說英文的楊慶祥碰上老外，常常要帶上翻譯外加比手畫腳地溝通，「我們公司除了我以外，大家都會說英文，這樣 就好了，說英文已經是兩邊磨合上最小的障礙了。」樂觀開朗的楊慶祥自嘲地說。

就這樣，這個「土洋融合」的公司，逐漸在岡山鎮上運作開來，儘 管關起門來仍有許多細節需要彼此折衝，但對外兩邊各自發揮長處，一邊有技術、一邊維持良好的地方關係，業務越做越好。

不過，好光景沒幾年， 又遇上一個大浪頭，差點毀了楊慶祥一手建立的局面。

二○○六年，澳洲商總公司突然決定收掉海外子公司，當然也包括台灣，而且連買主都找好 了，是全球知名的私募基金ＫＫＲ。當時的可寧衛從技術到人員，很多地方仰仗澳洲總公司的資源，總公司這一抽腿，非同小可。

楊慶祥二話不說， 立刻寫信與總公司協商，並且拿出當初合資時簽署的契約表示，合約上載明任何一股東要退出時，另一方有優先承購權。幾經溝通，總公司終於點頭同意，將台灣的 股權賣給楊慶祥，楊慶祥也拿出極大的誠意，讓全部十幾位老外幹部幾乎全體留下；從此，可寧衛就成了楊慶祥家族幾乎獨資的公司。

近幾年，可寧 衛每年營收幾乎都以兩成以上速度穩定成長，可寧衛財務長陳聰田表示，這個產業的成長不是看經濟成長率，「只要把以前偷偷倒進海裡的（指過去許多廠商未按照 法令規定處理）守法地拿給可寧衛處理，就做不完了。」

每年營收穩定成長兩成

產能滿載 每天最重要的工作是找土地因此，眼前對可寧衛而言，最大的問題不在於業績，而是產能滿載，就怕找不到大塊的土地可以做掩埋場，也因此，如何尋找適合的大塊 土地，將是未來成長的關鍵。

據當地土地仲介表示，楊慶祥已為此做好準備，由於公司營運早就上軌道，不須他操心，因此他每天最重要的工作，就 是四處看地；只要有人準備賣地，第一個想到的買主，肯定是楊慶祥。據悉，楊慶祥光是在岡山持有的土地面積，已經超過二十公頃，而且還在持續增加中。

除 了買地，楊慶祥從年輕時就喜歡泡茶、喝茶，這個習慣不因他躋身富豪而改變，連茶友也一樣，就是岡山街上的幾家茶莊、街坊鄰居幾位同好。

在可 寧衛還未承銷上市前，楊慶祥就鼓勵這些老友，有錢別亂花，買幾張他的股票放著存退休金。許多好友把楊慶祥的話聽進去了，可寧衛一登上興櫃，許多人買到一五 ○、一六○元的低價，到目前為止都小賺一筆。就連常替可寧衛載客戶到高鐵站的計程車司機，聞風都揪團買股票，分享了地方企業的成長果實。

重 視情誼的楊慶祥，不但把垃圾變財富，還把資本市場的銅臭，變出淡淡的友情芳香，這也是淳樸小鎮才有的另類風光吧！

楊慶祥

出 生：1963年

現職：可寧衛董事長

經歷：岡聯事業董事長

學歷：大 葉大學肄業

婚姻狀況：已婚；妻李碧蓮（可寧衛董事）身價（估）：超過100億元可寧衛(8422)Profile

負責人：楊 慶祥

資本額：9.8億元

主要業務：重金屬廢棄物中間固化處理2010年EPS：6.48元8/23興櫃價 格：205元可寧衛「垃圾變黃金」模式

去年承作有害金屬廢棄物

及焚化爐飛灰產量=10萬噸約占全台有害金屬16.97%

用五十萬元投資股票起家，趁著 ＳＡＲＳ與金融海嘯二次危機入市，二十多年來光靠投資所累積的財富就高達一‧五億元，獲利三百倍。

原來，懂得掌握每一波低接買點，嚴設停損 紀律，正是蔡德盛累積財富的致勝關鍵。

撰文‧林心怡

若從五十萬元開始投資至今加上工作所得，算算我的財富增值 至少四百倍??。「說話的蔡德盛(化名)戴著一副黑框眼鏡、今年四十七歲，外表斯文、從事銀行業的他，一副雲淡風清地描述，」當然啦，但若看投資整體收 益，財富增值大概三百倍吧??。「換句話說，工作二十幾年的他，光是投資所累積的財富至少一‧五億元，粗估身價至少二億元。

三不投資哲學 嚴設出場停損機制原來，造就蔡德盛這些不平凡投資績效的背後，有個知易行難的」三不「投資哲學，」就是不買不懂的、不便宜的或太貴的股票。「蔡德盛說，所 以每當股災來臨、景氣落底時，都是伺機進場布局的好時機，一旦情勢不對，他也會嚴設跌一○％就出場的停損機制，因此多年下來，不論是兩國論、ＳＡＲＳ（嚴 重急性呼吸道症候群），還是金融海嘯的低點，蔡德盛都曾逢低布局大賺一波，卻也能夠在幾次股災重挫時，不致傷筋動骨、保有獲利戰果。

時序來 到一九九○年代，那時正是台灣電子股起飛的年代，當時還在傳產業的生產管理部門擔任小職員的蔡德盛，帶著父親資助原本要買房子的五十萬元，開始投入股 市，」那時房貸利率高達九％，覺得把錢都擺在房子，卻沒投資其實很不划算。「在家中排行老么的蔡德盛笑著說，雖然家境小康，但自認從小就被認為」細漢的 「不管說什麼、做什麼都比較不受重視的情況下，好勝的他，急於在財富與工作成就要求自我表現，因此選擇把錢投入股市，期望大展拳腳。

」一九 九○年代電子股狂飆時，那時我所買的未上市股與電子股，一年獲利要七成，甚至倍數成長都不是難事。「蔡德盛說，例如他曾在華碩八、九十元買進，二百元出 脫，也曾在瑞昱三、四十元一路布局，分別曾在一百五十元，甚至還有部分賣在三百元附近，財富增值以數倍計算，短短十年就累積數千萬元的身價。

不 過在投資的路上，蔡德盛也並非一帆風順，在有了幾次賠錢經驗，加上投資股市的規模越來越大後，買」物美價廉「的標的成了蔡德盛奉行不渝的投資哲學，股、房 兩市投資都是如此，也正因掌握危機入市的長線布局時機，他的資產也跟著扶搖直上。

原來，在二○○三年ＳＡＲＳ之前，蔡德盛還是租屋族，危機 入市後讓他成為台北市大安區每坪百萬元起跳的豪宅主人。

在ＳＡＲＳ期間，當市場氣氛哀鴻遍野之際，他卻把多年股市投資獲利的一部分拿來積極 買房，他在敦化南路上，以每坪五十幾萬元、買進六十五坪的房子，如今該戶每坪市價至少一五○萬元起跳，資產三倍跳。」當時大家怕得要死，很少人看房子，但 我不同，反而在台北、台中都有投資房地產。「」我的理由很簡單，就是覺得當時有便宜可撿、利率低，又是非經濟因素的股房下修，所以是以長線的眼光進場布 局。「掌握買進訊號 長線投資進場布局」ＳＡＲＳ期間大家都不想出門，可想而知飯店觀光業怎麼會好？但我心想，留意體質好的、股價夠低的飯店股長線持有，一旦景氣復甦，股價也 會有機會扶搖直上。「而蔡德盛口中」值得長線投資的飯店股「就是飯店股王晶華。

當時蔡德盛從ＳＡＲＳ之後就開始留意晶華，一直等待機會到○ 五年下半年，當晶華股價的ＫＤ（隨機指標）值、ＭＡＣＤ（指數平滑異同移動平均線）值出現確立買進訊號後，開始陸續布局，當時股價不過五、六十元，後來看 好公司獲利前景，又在一百元附近布局重壓，最後在四百元附近賣出，獲利數倍。

當時除了看晶華的獲利前景，蔡德盛還打趣地說：」我去飯店吃 飯，特別觀察他們的餐具，餐盤翻過來還印有『大同』字樣，而不是進口餐盤，我就覺得潘思亮(晶華酒店董事長)很省！他們家股票可以低檔長抱。「至於二○○ 八年的金融海嘯後，蔡德盛也懂得掌握低檔買進訊號確立，再分批布局找買點。」當時股市下殺速度太快，我也不敢貿然進場！「蔡德盛指出，當台股跌到三四一一 低點時，景氣對策訊號亮藍燈、ＫＤ值接近十五、ＭＣＡＤ在低值，成交量每天都在四、五百億元以下，的確離底部不遠，但他後來也是○九年三月指數重新站上五 千點才擴大布局。

」因為當時底部有多低，誰也說不準！「蔡德盛說，但當大盤日成交量開始從量縮回到七、八百億元，且ＫＤ值、ＭＣＡＤ值開始 出現買進訊號，市場景氣也開始出現好消息，讓他開始低接投資標的，包括統一超、亞泥、長榮航、興富發、中石化、長虹等，讓蔡德盛各有逾五成與倍數不等的獲 利，至於去年獲利了結的代表作上銀也是五十幾元布局，一百四十幾元出手，雖然沒賣在今年高點四百元，但算算獲利也近三倍。

觀察三指標 等待低點買進歸納蔡德盛低檔布局的選股邏輯，除了抓住危機入市的機會之外，在選擇投資標的時，以投資自己熟悉、有做研究的股票為主，他同時認為上市公司 ＣＥＯ（執行長）的心態很重要，像他低檔布局晶華就是看好潘思亮的經營理念，其次就是挑選營益率五％至六％的公司，以及公司產業是否具競爭優勢與領導地 位。

」不過，我去年就觀察到手上的傳產股基期過高，所以去年底就持續降低持股，甚至只剩一成而已。「躲過今年股災的蔡德盛頗有自信地說，好 的股票要等待低點買進，但該獲利出場的也不要戀棧，在此，蔡德盛分享了幾個他危機入市的指標：指標一︾買在景氣對策燈號藍燈時追蹤景氣對策燈號，並以「買 藍賣紅」為投資原則。以過去經驗顯示，藍燈區往往是股市相對底部區域，以過去三十年的景氣循環觀察藍燈出現的時間，最短為一個月、最長有十五個月，所以當 藍燈期間到達一半時，通常是股市絕佳的買點，也就是建議買在藍燈時，賣在紅燈或黃紅燈時，對照台股走勢紀錄，台股低點三四一一時，藍燈已超過第五個，當時 就是最低點，後來台股也的確攻上六四八四點。

指標二︾留意巴菲特指標

透過股神巴菲特常用的股市市值占 ＧＤＰ（國內生產毛額）的比值來判斷，此一指標又稱為「巴菲特指標」。觀察台股一九九五年至二○○八年十二月的走勢可以發現，當台股市值占ＧＤＰ比值下降 至○‧五九、○‧六九、○‧八一所形成的趨勢線時，都是波段底部的買點，例如台股低點三四一一點時的○‧七、前波低點三九五五點的○‧八都是台股低檔值得 布局的進場點。

指標三︾觀察ＫＤ值與成交量技術指標則可觀察月ＫＤ值一旦跌到二十以下就是低檔買進區，超過八十就是高檔超賣區，至於大盤量 能部分，有量才有價，日成交值一五○○億元至二○○○億元間，都屬安全量，但一旦超過二二○○億元以上，籌碼凌亂，不利台股後續漲勢，反之，周成交量量縮 至千億以下至七、八百億元，通常可以留意買點。

」一個人要成功，要做自己想做、喜歡做與有能力做的事情。「蔡德盛笑著說，自己喜歡透過工 作、投資的好績效來彰顯成就感，他認為，投資不像數學，套用公式就有標準答案，必須透過不斷地練功，內化一套屬於自己的投資與選股邏輯，當投資時機來臨 時，才有機會搭上財富增值的列車，他，就是個做好準備的人。

蔡德盛

出生：1964年

現 職：銀行業

投資資歷：20年

身價：約2億元

操作經典戰役：

1. 曾在SARS過後，低檔布局晶華，獲利數倍。

2.曾在金融海嘯後低點布局統一超、長榮航、長虹，獲利倍數。

危 機入市投資心法

1.挑景氣對策燈號藍燈時買。

2.當台股市值占GDP比值下降至0.59、0.69或0.8時，通常是波段的 底部。

3.當月KD值低於20以下趨近15，且成交量萎縮時，當周日成交量7、800億元以下時。

4.融資的減幅，大於大盤 （個股）的跌幅，也可作為參考指標。

近期台股，達人怎麼看？

從目前台股市值占GDP比值與景氣對策燈號來看，台股都還沒到落 底的位置點，但從技術線形來看，確實可以從KD值低於20，融資減幅高，已跌深的個股搶些反彈，例如蔡德盛近期就曾依此邏輯布局奇美電、宏碁、鴻海等跌深 股，但他認為歐美債務危機的不確定性高，仍須戒慎恐懼，留意投資風險。

七年前還負債五十萬元的窮小子， 如何在幾年內身價達到八位數，財富增加了上百倍？

八月四日，美股崩跌引發全球股災，台股指數瞬間跌掉約一千二百點，多數投資人瘋狂賣股逃生 時，專業投資人陳族元因為持股只有兩成、輕微受傷，手上甚至還有當時連拉數日漲停板的飆股神基，降低災情。

九十頁秘笈，寫滿搶反彈等步驟

當 多數人還不知道發生什麼事情，甚至還在睡大頭覺，陳族元當天晚上翻開了他的「獨家秘笈」，按照秘笈中的指示，半夜還繞著地球跑，從歐股放空到美股指數，布 局完畢後才上床睡覺。

經歷過八月整整一個月殺盤、震盪，不少投資人斷頭、大賠，陳族元反而在空單布局上大豐收。

陳族元手上的 秘笈，就是讓他提早看到危機的「標準作業程序（SOP）」。「上半年的總體經濟、產業氣氛，和○八年金融海嘯有些雷同，」陳族元把當時的SOP拿出來溫 習，六月就決定逐步降低持股，這次也規避掉大部分的風險。

每天至少十一個小時鑽研投資，這樣的日子，陳族元已經反覆走過一千八百多天。研究 投資，對陳族元來說，不僅僅是「習慣」，熱切的程度，根本可說是「信仰」。

別人頂多花半小時簡單寫下當天的投資日記，陳族元卻每晚花五小 時，精確的把經驗值化成一篇篇的SOP；五年多下來，已經累積成大約近九十頁、數十種不同情境下，投資操作的結晶。

例如八月大跌之後，人人 都想要搶反彈，但該怎麼搶？陳族元的SOP裡寫著：大跌剛結束，要先買權值股與指標股。例如他這一波鎖定宏達電、緯創，都是流動性佳的權值股，同時又有低 本益比、旺季將屆的題材。

搶反彈的時機，也就是大跌之後的隔天，如果開盤繼續殺低，要觀望至少一小時，等盤穩了再買進；如果開高，要等半小 時都持續強勢後，才能進場。買哪些股、注意哪些指標等等，這些細部操作步驟，都在他的SOP裡寫得清清楚楚，外面根本沒人教、也沒書看。

靠 著這疊A4紙張的SOP，陳族元複製並且優化他的經驗值。○八年金融海嘯第一天崩盤時，他分三天出脫手上五千多萬元的持股、反手做空期指；今年也因為預先 看到歐、美債信危機，不僅躲過今年日本三一一大地震後的股災，還靠放空期指賺了台北市的一棟小套房。

靠著這一千八百多個日子堅持的好習慣， 把瞬息萬變的股市用SOP來管理，不去猜、不慌張，SOP中都有答案，讓他一次一次靠著這本武功秘笈趨吉避凶。

在這之前，其實陳族元和父親 都繳過昂貴的學費，他的父親曾經把總值兩千萬元的三棟房子，全賠進股市裡。陳族元從退伍到○四年的這六年裡，也經歷過三次賠盡家產的慘敗；最後一次，還得 跟老婆借一百萬元，才有東山再起的本錢。當時老婆不發一語，默默的把錢轉給他，但陳族元對自己承諾，一定要找出問題來！

幾次重大的挫敗，化 成了強烈的動機，陳族元決定，把投資當「學問」做。股市有規律，而人會犯錯也是有規律，陳族元想要反敗為勝，最重要的就是把贏家的規律找出來，同時避開輸 家的規律；情緒是無法控管，就讓記錄SOP的習慣來理自己的操作。

投資像做學問，每半小時排課研究

剛開始，先是做投資書籍的 書摘，以便快速擷取書中精華；慢慢的，又加入當天的操作心得；下一步，則是明確依照籌碼、基本面等項目，翔實寫成SOP。最後，他找到導致自己破產三次的 致命缺點：欠缺風險管理的概念。太相信公司的財務預測、壓滿融資想賺快錢、又太堅信自己的選股正確性。

○四年，陳族元靠著找飆股的好本領， 很快又讓資產從「負」轉「正」，但這次不同的是，他有SOP不斷提醒他：「風險控管的考量，要優於投資報酬率」，讓他終於能守住賺來的錢。

陳 族元保留了「找飆股」的成功模式，甩開了「不避險」的失敗模式，財富先是以每季三成的速度快速累積，這幾年分母變大了，他轉以每年三成的目標穩定增加。

「只 有三％的人能成為『成功人士』，而他們的共通點，除了有具體目標，還明確的寫在紙上，」陳族元拿出他最喜歡的一本書《早上三小時完成一天工作》與我們分 享。

每天，陳族元以半小時為單位，設定不同的主題進行研究；每星期，有排定的產業供應鏈與營運績效追蹤，還有主力動向、產業趨勢等不同的研 究主題；以達成每年三成的投資報酬率目標。「我每天所想的，就是如何讓自己的東西更好！」

儘管身邊也有投資朋友靠聊天、內線，模模糊糊的概 念，偶爾賺到大錢，但陳族元還是堅持作自己，一步一步腳踏實地。「以前，沒有SOP、沒有整理研究心得，老是有一種『浮浮』的感覺，盤勢一變化，信心也跟 著散失，」陳族元帶著自信的笑容說：「現在有中心思想，每天市場都會給我反饋、讓我修正，信心也加深了！」陳族元打趣說，像這樣能賺錢、還能賺成就感的好 習慣，一定要持之以恆囉！

當全球傾力發展雲端計算，有一對華人兄弟不僅身價逾百億元，更在雲端產業具領導地位。

連施振榮、郭台銘、林百里，甚至美商思科總裁錢伯斯都爭相請益，他們是顏維倫與顏維群。

撰文‧林宏文

九月十五日下午，台北市信義區車潮如昔，新開幕的Ｗ飯店裡，卻有一場大老級的請益會面，默默上演。

當天，美商思科（Cisco）舉辦一場雲端技術研討會，會中邀請廣達董事長林百里做一場演講。林百里一下了台，顧不了自己是受邀來的雲端技術研討演講者， 便抓住從思科美國總部來的一位重量級主管，即使改行程、推掉後面的約會，也要與之闢室密談逾一小時。

近年，林百里企圖要讓廣達這隻「烏龜」，靠著雲端飛上天。在這一小時的密談，他頻頻要幕僚準備資料，問題一個接著一個問，像是跟老師請益的學生。能讓林百 里如此看重的人物是誰？他是顏維倫，今年五月甫上任的思科全球資深副總裁，或者更多人稱他為「昇陽伺服器之父」。

顏維倫名氣高

帶昇陽逆轉勝英特爾、超微一般人知道顏維倫，多半來自他在昇陽二十餘年的貢獻。但鮮少人知道，他還有個弟弟，叫作顏維群，是雲端軟體廠iGware創辦 人，而iGware今年四月剛被宏碁以天價九十億元收購。

到底顏維倫、顏維群這兩兄弟有何能耐？一位讓林百里為之懾服，抓著他不停請益，更在思科減薪、大裁員之際，讓思科總裁錢伯斯（John Chambers）高薪挖角；另一位還讓施振榮甘願砸九十億元，買下他創辦的公司。

由於臨時與林百里的會面，延遲專訪時間，顏維倫一進門就抱歉連連，「實在是跟Barry（林百里的英文名）太多可以聊了。」顏維倫笑著說。但問他與林百里 談了什麼，卻又連忙揮了揮手，「Barry是我台大電機學長，他找我，一定要與他好好聊聊。」其實，顏維倫與林百里這一約，是好幾年前的事，卻怎麼都遇不 上。長年住在美國矽谷的顏維倫，一年返台洽公、探親不過兩、三次，所以兩人要能碰上面，實在有難度，也難怪林百里與顏維倫一聊就欲罷不能。

林百里會找上顏維倫，不是沒有原因，一來思科原本就是廣達客戶，再者顏維倫又是從昇陽半導體、網通廠瞻博（Juniper），一路到思科幫忙的傳奇人物， 讓亟欲在雲端市場占有一席之地的林百里，不得不好好向顏維倫請教一番。

談起顏維倫這號矽谷傳奇人物，他的傳奇在於讓英特爾、超微（ＡＭＤ）在處理器（ＣＰＵ）市場獨領風騷的年代，帶著昇陽不賺錢的處理器部門，一路超越英特 爾、超微。「從我剛做處理器，被他們看不起，到做出多核心處理器發表產品時，讓英特爾的人坐第一排聽我演講。」顏維倫的話裡，聽得出幾分自豪。

「雲端，其實是由儲存器（storage）、軟硬體運算、虛擬化、網路交換器（switching）等四大環所組成。我很幸運，正好擁有這些能力。」從昇 陽累積伺服器開發運算經驗，到瞻博公司學習網通技術，無心插柳柳成蔭。顏維倫只覺得自己幸運，而非刻意安排。

顏維群超低調

創辦雲端平台 宏碁天價收購相較於哥哥顏維倫，顏維群走入雲端，顯然有跡可循。「他其實一直都跟日本客戶關係不錯。」顏維倫口中的日本客戶，就是任天堂。若要說起顏維群 與任天堂的淵源，得從一九八八年底，顏維群在矽谷伺服器大廠視算科技（ＳＧＩ）工作說起。

同為技術出身，顏維倫、顏維群兩兄弟的共通點，就是技術底子強，靠著實力快速升遷。不到八年時間，視算科技成為好萊塢３Ｄ動畫電影的主力設備供應商。而顏 維群也爬到視算資深副總裁，是帶領五個產品部門、年營收達三十六億美元的公司第三號人物，當時顏維群就負責接洽任天堂這個客戶。

所以，一九九五年，顏維群甫離開視算科技，任天堂就找上他，希望一起搶進中國線上遊戲市場。也是從那時開始，顏維群一腳踩進雲端產業。之後，顏維群與任天 堂合資的線上遊戲公司不甚成功，但他卻成功仰賴與任天堂經營出的好關係，進而成立替任天堂打造雲端平台的軟體廠iGware，負責任天堂後段雲端平台服 務。

舉例來說，任天堂的玩家可以在遊戲機下載遊戲，甚至做個人化設定，都是iGware的平台支援，是類似蘋果的iTunes角色。這也難怪iGware員工 沒有多少人，五年卻可創造出兩億美元（約新台幣六十億元）的營收數字。

只是，顏維群極其低調，從來不曾在台灣媒體前曝光，連一張照片都難尋。即使兩個月前宏碁高價買下iGware，多數人對iGware創辦人顏維群，同樣一 無所悉。

說穿了，顏維倫與顏維群兄弟，就是靠著厚實技術底子，立足業界。他們長年駐點矽谷，對科技潮流變化掌握高，更是早期就投入雲端產業的少數華人，這也是施振 榮、林百里、郭台銘等人，頻頻找上他們兩兄弟的最大原因。

只是，這樣居於產業先驅地位的兩人，個性卻迥然不同。「小時候我成績優異，是父母眼裡的資優生；他（顏維群）呢，不喜歡老是被叫『顏維倫的弟弟』，所以我 一路萬華國中、建中、台大，他卻是大同、成功高中、中原大學，只為跟我不同學校。」他說。

後來，他們兄弟倆赴美念書，顏維倫到伊利諾大學，顏維群則到普渡大學念博士，開始顯現他獨立研究的能力。一九八四年，顏維倫與他的印度裔指導教授要創立迷 你電腦廠Cydrome時，他還邀請弟弟加入。

兄弟各闖出天地

業務競爭 在家絕不談公事只是，當兩個技術人碰撞在一起，主觀意見都強的兩人，結果就是吵不完的架。「一般人上班吵完就算了，但我們是兄弟，他下了班又去我家裡找我 吵架，所以最後我們就決定各走各的路了。」不能與弟弟一起創業，對顏維倫而言，不是遺憾，反倒鬆了一口氣。重要的是，他們都不忘堅持在科技業裡闖出自己的 一片天。

「成績和成就不一定相等，弟弟現在的成就比我高。」在顏維倫眼裡，他是老大，所以處理人際關係比較有耐心，能在大公司工作，與團隊一起合作；顏維群雖然不 太願意多著墨於人際關係，喜歡自己把想法與產品做出來，當然就走上創業的道路。

「我弟弟跟我說，創業印股票比拿薪水有利，可是，我沒把他的忠告聽進去。」對比顏維群的開創性，顏維倫的職涯一直都在大公司當專業經理人，同樣在雲端產業 占有一席之地。

近來，宏碁宣布延攬施振榮長子施宣輝出任iGware共同總經理，逼得施振榮要跳出來解釋，他沒有打破「傳賢不傳子」的承諾。其實，施振榮自己也提到，他 與顏維群已熟識多年，過去很多事情都要徵詢顏維群的意見，因此在施振榮主政宏碁時，還一度邀顏維群出任宏碁董事。

顏維倫甚至透露，「這次宏碁買弟弟的iGware，我也是看報紙才知道的。」之所以連忙說明，是他們兄弟倆因為業務競爭關係，從不談公事，「有一次家人聚 在一起慶祝母親生日，即使有人下周要去中國出差，也不能透露，因為只要一講出來， 就猜得出來要做什麼。」在全球面臨第二次經濟衰退的挑戰，加上蘋果打得許多科技業抬不起頭，推動軟體及應用服務的雲端平台，已成為所有企業的解藥。身為雲 端產業的先驅，顏維倫沒有二話，就是一貫的建議：「這個世界正在劇烈地轉變，企業若要創造更高附加價值，就一定要發展軟體與雲端！」因為在他眼裡，台廠機 會還很多。

顏維倫

出生：1951年

現職：思科全球資深副總裁經歷：瞻博網路執行副總裁、昇陽執行副總裁學歷：美國伊利諾大學電子與電腦工程博士、碩士，台大電機系

顏維群

出生：1954年

現職：宏碁雲端科技公司董事長經歷：iGware創辦人、神遊科技董事長(與任天堂在中國合資企業)、宏碁董事、視算科技資深副總裁學歷：美國普渡大學電 機博士、中原大學電機系台灣電子大廠搶食雲端大餅！

廠商 布局 意義

宏碁 (1)砸90億元買iGware (2)施宣輝出掌iGware總經理(3)成立雲端實現中心，搶攻中型企業私有雲與公有雲 能將平台技術延伸至所有產品廣達 (1)與台灣大、緯創合資50億元建雲端機房(2)與遠傳合作，搶企業服務 逐步降低代工營收，開創新成長動能華碩 跨進雲端網路儲存領域 提供消費者更多雲端服務鴻海 成立雲端運算中心，打造專利雲 降低費用成本，整合資源

全球最大平價服飾ZARA登台， 進入倒數計時，除了掀起台灣平價時尚潮流，ZARA創辦人歐特嘉從學徒到西班牙首富的傳奇，也將成為新聞話題。

撰文‧乾隆來

阿 曼西奧．歐特嘉 (Amancio Ortega)應該算是全世界最幸福的人了！

今年七十五歲的歐特嘉，一生只做他最喜歡的服飾產業，最終 把他創立的服飾公司ZARA系列品牌，做成全球最大的服飾集團。從紐約到里約、從倫敦到東京，數以億計的女性、潮男以及孩童天天都興奮地穿著最流行的服 裝，用大多數人可以負擔的價格，享受到頂尖時尚界才有的尊榮。而他自己，也因此蓄積新台幣一兆元財富，成了西班牙首富。

深諳 顧客需求

用可負擔價格 提供優質商品歐特嘉不只是一位成功的企業家，而且是幾乎沒有爭議、令人敬重的創業家。他十四歲輟學，入行從學徒做起，之後就未曾再進入學校，如 今，ZARA以及母公司印蒂集團 (INDITEX Group) 營運的模式，成為所有商學院必備的教案，數以萬計的研究報告努力摸索歐特嘉的成功方程式。

享有如此高度成就與財富的歐特嘉，至今仍是個謎樣 的傳奇人物。他從未接受過任何一家媒體的訪問，從未出現在公開場合，除了上市公司年報上的照片，流傳在外的照片也就只有幾張進出公司大門的驚鴻一瞥，與他 同列全球首富的巴菲特、比爾蓋茲、法國的時尚大亨阿諾，都身不由己地成為媒體焦點，卻只有歐特嘉能享受隱私生活，稱歐特嘉為今日全球最神祕的超級富豪，絕 不為過。

在進一步介紹歐特嘉之前，要特別提到的是，在網路無遠弗屆的今日，雖然提到歐特嘉的文章數以萬計，但內容卻幾乎都是重複的，「絕對 找不到一篇歐特嘉的專訪」，正像印蒂集團超越所有競爭者那樣，成了令人不解的神話。

一九三六年，歐特嘉出生於西班牙的里昂，八歲搬家到西班 牙西北角的拉科魯尼亞(A Cornuna)，他的父親是鐵路信號工人，微薄的薪水從來不夠一家五口撐到月底，母親靠幫傭賺取外快。「貧窮」深深烙印在歐特嘉的腦海中，為貼補家用， 他十四歲就輟學到賣襯衫的小店當學徒，什麼事情都做。

拉科魯尼亞是西班牙伊比利半島的紡織業製造中心，歐特嘉自然而然進入襯衫店當學徒，一 直到六十幾年後的今天，印蒂集團以及ZARA創始店，都還緊緊守住這個發跡地點。

由於歐特嘉認真的態度，以及對於客戶需求的訓練，二十幾歲 已經升任當地一家服裝店經理，他開始從巴塞隆納買便宜的織布，與手工細膩的大嫂合作，做成高品質的服裝，以具有競爭力的價格賣給拉科魯尼亞的服裝店。一九 六三年，二十七歲的歐特嘉踏出了創業的第一步，開了名叫 Confecciones Goa 的商店，自行生產與銷售高品質的浴袍。

經 營「極簡」化

寧「少量多樣」 也不要庫存逐步累積資本與客戶的歐特嘉，三十九歲時，在拉科魯尼亞最大百貨公司的對角，開設了第一家ZARA專門店，他的營運模式很明確，就是用客戶可負 擔的價格，銷售高品質服裝，這個概念大受西班牙消費者歡迎，ZARA的生意也逐漸擴及全西班牙。一九八五年歐特嘉設立印蒂紡織集團，到一九八九年底，已經 在全西班牙開出一百家ZARA連鎖店。

隨著集團不斷擴張，歐特嘉仍然堅持創業時的理念，就是將巴黎、義大利時尚舞台那些昂貴的服飾，以最短 的時間、最能接受的價格，帶給所有的ZARA客戶。

歐特嘉在公司沒有辦公室，在過去幾十年的時間裡，他就在設計室、製造部門，以及倉庫之間 走動，開會就用最近的會議桌，快速解決問題，一起創業的夥伴雖然擔任的責任越來越重，名片上卻不印頭銜。

「極簡」的理念也落實在經營層面， 為了降低庫存與運費，他堅持「少量多樣」，寧可追加熱銷產品、多送幾趟給店面，也不要等季底一堆庫存去打折賤賣。

隨著八○年代在西班牙的成 功，ZARA九○年代擴張到歐洲各國，並在印蒂集團控股下，逐漸創立和購入其他不同年齡層、不同產品訴求的品牌，ZARA進軍歐洲各國仍獲得成功。到了二 ○○一年，印蒂集團股票上市，藉著市場提供的資金進行快速擴張，而歐特嘉本人一直持有五九％股權，高度集中的持股，讓他在公司擁有無可挑戰的地位，更讓他 很快就成為西班牙首富、進入全球十大富豪的名人堂。

今天印蒂集團在全世界七十八個國家，運營五二二一家零售服飾店面，除了少數的例外，九 ○％都是自營，靠總部的資金來支持。去年集團營業額一二五億歐元(新台幣五千一百億元)，稅後淨利約新台幣七百億元，除了旗艦品牌ZARA，還有七個針對 不同年齡層、不同訴求的精品品牌。

歐特嘉像是所有開創王朝的帝王那樣，以所有人仰望的姿態，展現驚人的力量，橫掃全世界的服飾產業。

「快 速時尚」風

從草圖到上架 兩周就完成許多人都說，印蒂集團與ZARA的成功，是來自「快速時尚」(Fast Fashion)的模式，把原本依照一年四季運轉的時尚服飾產業，快轉成每周更新兩次，讓客戶走進店裡，就感受到最新時尚。由於少量多樣的產品，客戶不會 撞衫，因此產品只要一上架，客戶稍猶豫就被買走，造成搶購氣氛。

ZARA每家店的終端銷售機，都直接與總部連線，店長獲得授權直接向總部下 單補貨，拉科魯尼亞的總部當日就知道哪項產品熱賣，也等於得知最新的時尚狂潮吹向何方，總部面積高達二萬四千平方公尺、七二六○坪的設計中心；不只面積全 球最大、設計師全球最多，而且在高科技的系統下，能最快速地將昨天熱賣的時尚元素，設計到明天即將上架的新服飾。從草圖、製作到上架，ZARA只要兩個禮 拜，而這最新的時尚服飾，定價只在新台幣兩千到五千元。

ZARA強勢的通路與產品，讓它可以不做任何傳統的商業廣告，進入任何一個國家都不 須設置發貨倉庫，位在西班牙拉科魯尼亞超強的腦袋與心臟，指揮著全世界十萬名員工，精準地提供滿意的服務。

這些無比精準的科技運用與時尚的 威力，都來自那位只有小學畢業創辦人卑微的開始，「貧窮」，則是磨滅不去的關鍵字。

堅守「成長」理念

只為了賺 錢 不配做企業家歐特嘉到七十幾歲，還會跟同事提及，他十二歲那年，媽媽帶著他到商店買食物，店裡的櫃枱很高，高到小歐特嘉看不到老闆的臉，他聽到老闆不斷對 媽媽說：「何賽法太太，我很抱歉，怎麼都不能讓你賒帳！」不能賒帳的屈辱，像刺青跟著歐特嘉一輩子，出身貧寒的記憶，未曾從他腦海抹去過。

這 個烙印，讓他過去六十幾年，沒有一天休息、未曾享受長假期，不論是生日、耶誕節，或是千禧年，他都用盡全力在服飾產業認真地工作著，而這個熱情持續燃燒了 六十幾個年頭。

歐特嘉強烈的意志力，至今仍然貫徹在公司的每一個角落。他從學徒做起，是一位非常懂得客戶心理的店經理，到了今天公司開五千 多家店，他對員工的第一個要求，一切仍然以重視客戶需求為最高原則，自己的女兒瑪塔（Marta Ortega）進入公司，歐特嘉堅持把她送到第一線的店面從最基層做起。

而這些都只是對技術的堅持，在歐特嘉內心深處，深藏對企業最根本的 信仰，他說：「如果只是為了發財，就不配做企業家！」縱然全世界的財經媒體、商學院都以企業的獲利，來作為經營成功與否的量尺，在歐特嘉的心中，「賺錢」 不是目的，「成長」才是企業最高的價值，歐特嘉相信，「成長是企業生存的根本」，而且企業成長的潛力是永無止境的。

小學徒歐特嘉堅守著「成 長」的信念，持續六十幾年打造出全世界最大的服飾集團，如今歐特嘉終於把成長的觸角伸到台北，除了帶給期盼已久的台北時尚圈欣喜，台灣這個一向熱烈擁抱成 長的經濟體，培育出那麼多懷抱強烈創業精神的企業老闆們，又可以回饋給歐特嘉與ZARA什麼啟發？

(本文作者為紐約大學金融碩士，曾任金控 公司副總經理 )

阿曼西奧．歐特嘉

（Amancio Ortega）

出生：1936年

身 價：310億美元

2011年《富比世》全球排名第7，西班牙首富

退休：2011年7月

ZARA

總 部：西班牙，拉科魯尼亞小鎮母集團：西班牙INDITEX集團集團市值：約391億歐元全球店數：1759家（集團共5221家）

市場分 布：78國

全球員工人數：超過10萬人從小學徒到兆元富豪！

──歐特嘉創業大事紀

1950 因家庭窮困，14歲便投入職場，當服飾店送貨員。

1963 創辦服裝製造公司Confecciones Goa，以製造女性睡袍為主。但發現來店裡的客人，目光都放在櫥窗裡的女裝上，於是讓歐特嘉決定減少生產女性睡衣，轉而以販賣女裝為主。

1975 因德國批發商突然取消一張訂單， 歐特嘉找不到其他買主，瀕臨破產之際，在拉科魯尼亞開了一家店，並命名為「ZARA」開始銷售那些產品。

1980 快速時尚的發展，開始改變銷售模式，複製最新流行的服裝，以平易的價格賣出。

1985 成立控股公司Industria de Diseno Textil, INDITEX SA.，將ZARA整合成為旗下子公司。

2001 ‧成立Amancio Ortega基金會，此機構為非營利機構，致力於文化、教育、研究等發展。

‧該年在西班牙證交所掛牌上市。

2011 七月退休，由集團副總裁Pablo Isla接任。

他從小嘗盡父母親被債主威脅的悲 苦滋味，傅君玉的人生總是難以擺脫小時候窮苦的陰影。

為了擺脫揮之不去的陰影，反促使他追尋賺錢之道。

他選擇股市，因為這是 窮小子翻身的最佳戰場，而脫貧的強烈意志更讓他想通日後成就四億元身價的賺錢道理。

撰文‧謝富旭、林心怡、許瀞文那一年傅君玉(化名)十八 歲，當時就讀建國中學的他，有一天傍晚回到家，一把刀怵目驚心地插在他的木製書桌上。他拔起刀子，強抑著驚恐情緒念書，但書桌上的那個用刀插出的窟窿，即 使已經經過近四十年的漫長時間，仍深深烙印心中，無法磨滅。

「我從小品學兼優，從建中念到台大，從國小到高中，每次考試，我的同班同學只有 預測誰是第二名的份，因為第一名永遠是我。」「即使如此，在我內心深處，卻是一個充滿自卑感又極度欠缺安全感的人，因為我家很窮，常常有人登門討債！」那 次債主登門討債，把刀插在桌上，就是要威嚇父母還錢。

一把刀、一個窟窿的困境 成就億元身價因為嘗過富裕的滋味，貧窮更讓正值青春期、愛面子的傅君玉倍顯難堪。「爸爸生意原本做得不錯，卻在我高中時因為不諳英文，看不懂英文合約書而 吃了大虧。」「父親經商失敗，債主三不五時就登門大吵大鬧，搞到最後法院還查封了我家的財產。」「我的老母如今已經八十幾歲了，她至今仍不敢去回想，也不 願向子女們吐實當時我們家到底欠了多少錢。」考大學那年，因為有債主威脅傅君玉父母「要殺死孩子抵債」，驚慌的父母親勉強湊出三千元交給傅君玉與他的弟 弟，叫他們「逃命去」。傅君玉一位高中同學的父母親好心收留了他們。即使在外在環境交迫、內心飽受煎熬的情況下，仍然咬牙苦讀考上他心中的第一志願——台 灣大學商學系。

說起這段不堪回首的往事，傅君玉神情凝重，眼眶泛紅。然而，坐在記者眼前這位戴著金屬框眼鏡的中年人，又有多少人想得到，他 也曾經是台北市南陽街的英文補教名師。他不僅寫過十幾本暢銷的英文參考書而累積到人生的第一桶金，更因深諳投資理財之道，入住新北市新板特區高樓層豪宅。 除這戶價值八千多萬元自住的豪宅外，他另有二戶豪宅，估計光是房地產就有一．四億元，身價保守估計至少四億新台幣以上。

似乎是為了取信於記 者，傅君玉從牛皮紙袋抽出一疊文件——上海商銀的持股證明。「這是我本來要投資房地產申請銀行貸款所用的抵押品，我現在約有七至八檔持股，上海商銀部位占 其中近七成以上，上海商銀是我長期持有的股票。」以上海商銀目前三十七元價格計算，傅君玉手上持股價值即高達一．三億元。接著他又拿出他擁有數戶豪宅的照 片，供我們「欣賞」，隨即收起臉上的微笑嚴肅地說：「我拿出這些不是要炫耀，而是要證明一件事：一個人不會被貧窮擊倒，只會被自己的失志與懶散打倒，我今 天略有一點小成就，主要歸功於我十八歲時，不時望著書桌上被刀插出來的窟窿，當時我一直告訴自己，我一定要脫離這種生活、我一定要賺大錢幫助我的父母、我 一定要成功。」

三年時間身價百萬到千萬

一考上台大，尚未開學，傅君玉就開始積極尋找家教工作。「上大學時，我至少兼四個家 教，瘋狂地賺錢。當然，股市這個大金礦我也不放過，大二時就買了人生第一檔股票——寶隆紙業。」渴望賺大錢，讀大學時，他就已經開始閱讀財經雜誌與報紙， 沒想到此舉不僅開拓了他賺錢的視野，甚至還能協助應付考試。「讀商學院的我，許多科目因自己太忙而無暇準備，但光從長期閱讀學到的金融與財經知識，竟可以 使我許多商學科目考試輕鬆過關。」大學畢業後，成績優異的傅君玉原本可以申請公費留學，但因家中龐大的生活費以及想多賺點錢，不得不打消出國留學的念頭。 他先到一家船務公司上班，但每月幾千元的薪資，無法滿足當時這位想要賺大錢年輕人的野心。於是，他選擇了競爭激烈的補教業，「這個行業，只要你夠優秀，不 但不會被埋沒，還會被當成明星看待，這是個進可攻、退可守，最適合我這種窮小子翻身的產業！」投入補教業的同時，他還編撰過十幾本英文參考書與兒童美語教 材。然而，英文補教業者間激烈競爭的傾軋以及與生意人交往的「眉眉角角」，仍讓胸懷大志而且勤奮工作的傅君玉吃足苦頭。「我編寫的英文教材，曾讓一家瀕臨 倒閉的美語出版社獲利上千萬元，但即使如此成功，老闆還是沒有兌現他當時說要『與我共享天下』的諾言，仍把我視為打工仔看待！」講這話的傅君玉仍難掩氣 憤。

大學畢業進入社會後，傅君玉戮力打拚，省吃儉用，「我人生第一個一百萬元，是在一九八五年，進入社會工作七年之後才達成，每一分每一毫 都是血汗錢。」「但你們一定想不到我人生中的第一個一千萬元是在什麼時候達成？」「是在一九八八年！花了三年的時間，靠的是我多年來累積的投資知識與當時 擁有的膽識達成的！」年輕的傅君玉，雖然手頭上的資金很有限，但再怎麼賺也不夠的資金，以及再怎麼挪也不夠用的時間，都讓他無法忘卻「要賺大錢」，一雪青 少年時，家裡被追債人不斷咒罵的恥辱。

「忙碌工作之餘，我仍勤於吸收財經知識，提升自己的財經視野，並且用約十萬元的現金在股市不斷交易。 雖然賺得不多，但我的重點是透過交易來保持我對市場的敏感度。」「準備並等待一個可以讓我大顯身手的時機！」渴望脫貧仍謹慎選股 憂患意識保住財富一九八七年，那是一個台股因新台幣兌美元大幅升值、外匯存底激增，股市正蓄勢待發的年代。傅君玉發現，台灣每年外匯存底以平均一年一百億 美元之勢激增；熱錢湧入四竄，股房市已經蠢蠢欲動。但讓他覺得等到了大顯身手的時機，把累積多年所得重押股市的原因，是他看到一篇有「日本股神」之稱的邱 永漢當時發表的文章︿股票與房地產仍將無視景氣好壞繼續漲升！﹀「哇，原來我的看法竟與邱大師不謀而合，這不但讓我極為雀躍，當時我認為磨了數年的寶刀， 該是出鞘的時候了！」傅君玉精挑細選，選中了大同這檔股票，但這沒花他太久的時間，因為他的財經敏感度已經引導他注意大同好長一段時間了。「當時的大同， 不僅本業電器產品競爭在台灣首屈一指，又是資產雄厚的大集團，更重要的是股價夠便宜！」傅君玉投入一百多萬元，於十八元價位買進大同，買完後還拿股票到銀 行質押借出現金再投入。幾個月的時間就一路大漲至四十元，他決定獲利了結，因此大賺了數百萬元，然後再投入其他股票以及房地產。一年後，傅君玉的財富達到 人生的第一個一千萬元。

八○年代末期，正值台股狂飆的時代，股市從一千點出頭僅花三年的時間就狂漲到一二六八二點，而僅七至八個月的時間又 狂跌至二五五○點，許多人暴富後又破產，同樣經歷過這場崩盤的傅君玉卻能持盈保泰，甚至讓財富更上一層樓，他的祕訣到底在哪裡？

他回答說， 那是經歷過家裡窮困潦倒，被債主逼到絕境時，無形中生成的一種高度憂患意識。「這股憂患意識讓我一直到現在對選股依然極為謹慎小心。一九九○年台股突破萬 點，一堆爛股也能漲翻天時，我就警覺到崩盤可能一觸即發。」「我把一千多萬元的資金轉近恆生銀行、恆基地產與匯豐銀行等港股，因為當時港股股息殖利率八％ 以上遍地都是。」「大部分的人都是先買車再來煩惱車位的著落，而我是擁有六個出租停車位後，才買了生平第一輛車。這是我對投資理財的態度與大多數人最不一 樣的地方！」精湛選股法 空頭時抗跌、多頭時領漲謹慎的選股與隨時提醒自己的憂患意識，讓傅君玉安度了一九九○年以來的大小崩盤，包括三年前的金融海嘯，甚至最近的歐債危機所導致 的股市急殺，他的財富仍能持盈保泰。傅君玉憑藉的就是在貧困環境淬煉下所想通的三個賺錢道理：因為小時候債主狂敲大門的恐怖經歷，一直以來傅君玉買股的最 高指導原則就是「安全第一、獲利第二」。他稱自己的選股邏輯為「精湛選股法」，透過這套方法挑選出來的股票，在穩健中帶有攻擊力道，基本上可歸類為價值型 的成長股。

傅君玉透過三個流程篩選股票：首先，具備「三高」特質，也是就現金股息殖利率高(最好六％)、自有資本率要高(最好七○％以上) 以及董監持股比率要高(三○％以上為佳，但不低於一五％)。大致上這一道流程就可挑選出財務安全，而且經營者與小股東齊心的股票。然而，這還不夠，必須再 經第二道篩選手續。

第二道流程就是進一步觀察第一道流程所選出來的股票，在不景氣時是否能持續維持獲利狀況。「企業獲利難免隨景氣起伏而消 長，但如果在不景氣時依舊能維持獲利，就代表買進這檔股票在空頭來臨時比較不會害怕，也還能領到一定的股息過日子。

前兩道流程幫傅君玉挑選 出防禦性的股票，他藉最後一道流程（第三道流程）從中精選具有攻擊成分的股票：年營收與稅後純益呈溫和成長（五％～一○％）的股票，因為具有第三道流程的 特質，股票漲的機會也會大一些。

二○○八年金融海嘯前，除了上海商銀外，傅君玉最重要的持股是中鼎與寶雅這兩檔股票。「我的精湛選股法挑中 的中鼎與寶雅，在金融海嘯期間不但比大多數股票抗跌，隔年還繳出漂亮的配股與配息成績單。重要的是，海嘯結束後更領先大多數股票，刷新海嘯前所創下的高點 價位。」這種空頭抗跌、多頭領漲的股票，帶給傅君玉莫大的成就感。

分散風險不戀棧 獲利轉移房地產與匯市同樣地，這次歐債危機導致的台股大跌，傅君玉對他今年九月下旬買進的高林股與全國電子也相當有信心。「高林股上半年每股稅後純益 （ＥＰＳ）就高達二元以上，全國電子則高達二．七元，明年起碼配三元。高林股成本才二十元出頭，全國電子則不到五十元，如果它們再跌，我可能還會再買。」 親身經歷父親生意失敗的慘況，讓傅君玉在投資路上時時保持居高思危的警覺心，以及資產分散的好習慣。很多投資人在股市嘗到甜頭後就「難以自拔」，越玩越 大，一次崩盤就把財富打回原點，做融資的人甚至還落得負債下場。但傅君玉則是把股市的獲利，逐批移往房地產或外幣等高保值性及波動較少的資產，大空頭來臨 時，也能保住之前的投資戰果，是他多年來奉行不渝的「進可攻、退可守」的資產配置戰略。

例如他在紐西蘭置產、存款，創造房、匯雙賺的利潤； 也在○九年上半年拉著一夥朋友去買新板特區豪宅，當時平均每坪在三十八萬至四十萬元左右，如今新板特區每坪價格已上看六十五萬元。「我利用房地產價格向下 的僵固性特質（註：相較於股票，房地產跌勢不像股市那麼急）來捍衛我的資產。這種在股、房、外幣均衡配置的戰略可達到兩種效果：第一、股市大跌時，因為有 其他資產掩護，心情比較不會慌張，對好股票更能抱得住；其次，還可能保持逢低加碼的資金實力！」父親生意失敗時，傅君玉曾目睹母親拿著黃金首飾到當鋪典 當。「當時的利率超過一○％，母親為了解決家裡長期債務，竟寧願背著高利率的短期負債，這種錯誤的理財作法，只會使情況更加惡化！」減少誤判 分清長期投資與短期套利傅君玉指出，許多投資人也因為無法拿捏長期投資與短期套利的分際，而作出許多愚蠢的投資決策，導致一直無法從輸家圈翻身。「很多人 買股票設定持股往往只有幾周，了不起幾個月，卻很在意公司歷年的ＥＰＳ、負債比，或鑽研它的產品到底有沒有競爭力！」「而明明你買這檔股票是基於它的配 息，要買來當老本的，卻每天注意股價漲跌、大盤好不好？」根本是本末倒置。

他進一步指出，長期投資人只須注意一件事：公司獲利與配息的穩定 性。最高指導原則就是在公司股價低於其價值買進就好了，不必在意大盤指數或股價漲跌。就像他投資數年的上海商銀，他在乎的是每年配息，而不是股價漲跌。至 於短期投資人，才應時時盯住公司股價與線圖，基本面反而是其次。「分清楚你是長期投資還是短期套利，是減少投資誤判最重要的功課之一！」希臘有句格言： 「具有特質的力量是長期處於困境中產生的！」生在被債主威脅的家庭或許是傅君玉的不幸，然而，他不向命運低頭，反在困境中汲取教訓與投資理財智慧的養分， 終於成就如今財富。從生命困境中想通的賺錢道理，對他而言，更顯得彌足珍貴。

傅君玉

出 生：1954年

現職：專業投資人

經歷：補習班老師

學歷：台灣大學 商學系

那些年想通的賺錢道理

1.股市如戰場，要懂得運籌帷幄，決勝千里。

2.賺100萬元靠勞 力，賺1000萬元靠眼光與膽識。

3.保持「先天下之憂而憂，後天下之樂而樂」的憂患意識保住戰果。

4.利用股、房、匯資產 配置鐵三角，強化心理素質，達到「寧靜致遠」的心性。

精湛選股法

三道過濾關卡

第 1道關卡：

選股先找「三高」：股息殖利率6%以上、自有資本率70%以上、董監持股比率30%以上為佳，但不低於15％。

第 2道關卡：

在不景氣時，如 2008年的金融海嘯，是否依然維持獲利。

第3道關卡：

過去2年營 收與稅後純益維持至少5%以上的成長速度。

2.不過度戀棧股市，股市獲利轉往房地產與外幣

第1個好處：

資產均 衡分散配置，在股市空頭來臨時較不會慌，好股票才抱得牢。

第2個好處：

讓自己擁有逢低加碼的資金實力。

3. 分清長期投資與短期套利

短期套利：

只須在意企業的股價技術面與指數高低，不必太在意基本面。

長 期投資：

只須在意企業基本面，不要在意股價漲跌與指數高低。

值得布局標的

不看好大盤但看好個 股。除非有特殊利多，大選前大盤要過8000點不容易，但看好傳產、中概、金融，大致仍與中國概念股有關。推薦的還是高現金殖利率或帳上現金充沛的個股。

「精 湛選股法」嚴選標的

公司名稱 自有資本率（%） 現金股息殖利率（％） 董監持股比率（%） 2011年上半年稅後純益年增率(%) 2010年稅後純益年增率(%) 股價（元） 2009年EPS (金融海嘯隔年景氣最低迷時)上海商銀（未上市） N/A 8.18 N/A -35.89 25.29 36.68 3.14 高 林 股 （1531） 81.66 8.39 42.02 -1.76 419.00 21.40 0.52 全國電子（6281） 52.65* 7.37 19.85 4.69 10.20 47.20 2.97 中 鼎（9933） 41.35* 6.70 27.64 53.73 15.90 36.10 2.65 寶 雅（5904） 52.94* 7.73 26.22 0.78 46.67 36.20 2.25 永信建設（5508） 66.85* 8.85 41.49 19.62 -4.89 28.60 2.90 敦 陽（2480） 69.98 7.02 18.50 6.67 3.37 26.65 2.01 陞 泰（8072） 88.00 8.24 49.70 19.44 5.32 85.00 6.96 *註：全國電子、寶雅、永信建設與中鼎屬於零售與營建業，該兩種產業因現金周轉快速，故自有資本率較其他產業偏低。

今年九月，香港巴克萊多了一張 「超級新面孔」，聯發科董事長蔡明介的兒子蔡其軒。

蔡其軒今年剛從美國西北大學電機系畢業，跟父親蔡明介一樣念理工出身，但卻沒有進入科技界，反而加入投資銀行。

早在四年前，蔡明介女兒蔡誼甄透過父親的人脈，結識摩根士丹利（Morgan Stanley，簡稱大摩）台灣區總裁郭冠群而加入大摩。

去年底，勝華GDR案由蔡誼甄為大摩從摩根大通（JPMorgan Chase & Co，簡稱小摩）手上搶下。一個投資銀行菜鳥，如何搶下大案子？她的身分才被外界發掘。

去年暑假期間，蔡其軒就進入台灣摩根士丹利實習，似乎早就在為加入投資銀行做準備。只是後來郭冠群跳槽到英商巴克萊（Barclays）擔任大中華區投資 銀行業務負責人，因此蔡其軒今年畢業後，沒有加入摩根士丹利，而是到巴克萊香港分行任職。

蔡其軒在十八歲時，身價就已高得嚇人，蔡明介曾贈予三千張聯發科股票，當時身價就超過九億元。蔡其軒不僅有聯發科股票，甚至是聯發科旗下轉投資公司的最大 個人股東，身價超過十億元，加上老爸蔡明介在半導體產業的綿密人脈，蔡其軒可說是今年巴克萊的「超級新人」。

富二代是投行最愛員工

就因為如此，蔡其軒在公司極為低調，許多巴克萊分析師甚至不知道公司裡來了這麼一號人物。

不過蔡誼甄，今年已經離開摩根士丹利。

一位金融界人士觀察，像蔡其軒這樣的企業家第二代，正是投資銀行最愛招募的員工。

一來，這些人擁有綿密人脈，平常難得一見的大老闆是他們經常碰面的長輩，要敲開他們的門，談成生意，自然容易許多。二來，他們擁有龐大身價，就算在公司待 不久，但在離開後自然也會成為投資銀行的客戶。

有人說，現在電子業產品，價格天天在跌，電子業之外的產品，價格天天在漲。也許就是看到這一點，蔡其軒才選擇金融，做自己事業起步的第一份工作。

被外界喻為台北炒房投資客頭號戰將、綽號「勇哥」的黃勇義，日前因炒房逃漏稅被檢調收押，消息傳出後引起一陣議論。勇哥究竟是什麼樣的人物，讓他能在台灣 房市炒房二十年不敗？

撰文‧梁任瑋

黃勇義，一個大家在媒體看過，卻又不熟悉的名字，之所以神祕，那是因為相較黃文雄、黃家進與劉月釵「三黃一劉」等投資客，黃勇義（勇哥）是行事最低調的一 位，外界總難一窺廬山真面目，更遑論在媒體上看到他的照片，儼然是「最熟悉的陌生人」。

行事始終低調 因被收押而曝光這幾年，在台北房市崛起的幾位投資客，以綽號「雄哥」的黃文雄為例，目前為住商不動產加盟店東兼台北市房仲公會副理事長，乾爹是房仲業大 老、東森房屋董事長王應傑。黃文雄這幾年活躍於台北市房仲公會活動，在累積財富後，也希望更上一層樓，積極爭取理事長大位，但因投資客備受爭議的身分，引 起其他仲介會員反感，因而作罷。

至於「帥過頭」黃家進，為了招徠網友揪團購屋，喜歡在媒體曝光，更因上過談話性節目︽2100全民開講︾一炮打響知名度，他的名下只有一戶自用住家，其他 房地產投資都是用網友名義購買。以他的資金實力，在投資客圈子當中，其實並不算突出。

另外，「劉媽媽」劉月釵不僅高調用本名買下東區ＳＯＧＯ百貨附近店面、仁愛路豪宅「帝寶」、信義路豪宅「勤美璞真」，還培養兒子俞昌哲接班房地產投資事 業。從一家皮鞋店老闆娘翻身為投資大咖的人生故事，更是被投資客奉為經典。

相較之下，黃勇義從不接受媒體採訪，他的炒房手法多數都是以訛傳訛、只聞其聲不見其人，此次是因為被檢調收押被拍到，照片才首度在報紙曝了光。

身材高瘦、戴著黑框眼鏡，總是穿著普通夾克外套的黃勇義，斯文的外表，乍見他時完全無法與炒房時的霸氣連結在一起。

今年四十八歲的黃勇義，退伍後第一份工作，就是到萬華一家房仲店頭擔任業務員。一九八九年眼見台灣房價飆漲，他辭掉房仲工作，跳下來做投資客自己賺。

不過，剛起步的他，受限自有資金少，先從新北市三重、蘆洲低總價的區域開始買賣，但當時黃勇義就懂得替不動產創造「附加價值」。例如，老公寓屋況與賣相較 差，他就會找工班重新裝潢粉刷，提高銷售時的房價與利潤，姑且不論施工品質如何，他可說是將行銷學發揮到淋漓盡致。

用三把金鑰 縱橫房產投資雖然黃勇義搭上前一波房地產景氣高峰，但隨著之後台股從萬點崩盤，房價跟著兵敗如山倒，也讓黃勇義的炒房人生遭受極大的挫折。一九九六年到一 九九八年，一度因為資金周轉不靈，出現房貸延遲繳款情形，讓他差點就要收山，所幸熬過景氣寒冬，二○○三年ＳＡＲＳ（嚴重急性呼吸道症候群）過後，房市買 氣復甦，才讓黃勇義活了過來。

歸納黃勇義縱橫房地產投資市場有三把金鑰。第一，擁有過人的體力，他對於買賣房屋有很強的信念，可以每天從社子騎機車到台北市大安區看房子，風雨無阻，因 此「一年要騎壞四輛摩托車」。

一位東區資深投資客就說，「黃勇義這樣搞，也是很需要體力，我們光處理一、兩間就很費神了，更不要說同時有兩、三百間在handle（處理），要是我就沒 辦法像他一樣control（管控）！」第二，勇哥也與大台北各家房仲業務員維持密切的互動。「做投資客這行，最重要的就是房仲人脈！」如果找到熟識的房 仲在第一線幫忙開發案源，就等於掌握源源不絕的炒作機會。尤其像黃勇義炒中古屋住宅已玩成精了，仲業報給他案子，他可以不用到現場看屋，從門牌就分辨得出 屋況，立刻決定成交，加上他的進貨量大，與他配合的業務員根本不用擔心沒業績。

而且黃勇義對仲介很阿莎力，只要幫他賣掉房子，不但給足佣金二％，有時候還會另外包十萬元紅包激勵獎金，讓仲介更有衝勁幫他服務。

甚至業務員賣不掉的案子，也會請黃勇義幫忙處理。因為曾受惠於黃勇義，業務員一有好物件，第一時間就主動報給黃勇義，讓他比其他投資客更快掌握Apple 級（條件好）的物件。

第三，征戰房市二十二年來，黃勇義累積了龐大的資金部位，手頭上隨時可動用的現金高達上億元，成為他掃貨源源不絕的銀彈；他深知房市的「領頭羊效應」，將 資金重押大安區精華地段，讓財富加乘效果更為驚人。這八年來，大安區房價從每坪三十萬元，一路起漲至今每坪站上一百萬元大關，黃勇義的身價也跟著水漲船 高。

真正奠定黃勇義在投資客圈的江湖地位，是○三年左右靠著台灣房地產市場低利率、低總價、低自備「三低」的投資環境，成為他壯大勢力規模的沃土，加上過去十 餘年買賣房屋的經驗，他敏銳地嗅到房價正要起飛，因而將大量資金轉進台北市大安區、中正區、信義區的中古屋市場，直接在市場上放話「大安區每坪三十萬元以 下的房子全吃」，全盛時期手頭上有三百戶房子，平均每天成交十五戶，成為台灣最大咖的房地產投資客。

善於管理物件 因逃漏稅被盯為了爭取到銀行高成數的貸款，黃勇義炒房操作，都是找熟識的親戚朋友當人頭收購房屋，因為他們多半是銀行眼中信用良好的房貸戶，他再用人頭出 面向銀行超額貸款當作買進其他房子的周轉金，例如成交價一千萬元，他可能就貸一千兩百萬元。

隨著買賣數量愈來愈多，他的家族人頭已不敷使用，黃勇義才在市場上找其他人頭搭配，因為他的房子都是買進後，稍微整理過後就賣出的「短炒」性質，持有時間 都在三個月左右，人頭費從幾千元到幾萬元不等。

黃勇義貨源多，管理房子也很有一套。最早他先設立物件網站平台，裡面有一個物件總表，方便所有仲介、網友可以上網查詢物件資料，他的房屋鑰匙都直接放在委 託的仲介店頭，買方要看屋，都透過仲介帶看，一旦物件賣掉，他會傳簡訊告知各大仲介，其中與他往來最深的就是台北市多家住商不動產加盟店。

不過，黃勇義在網路上賣上百間中古屋的名聲傳開來後，因為未繳營業稅，被財政部盯上，自○八年起，國稅局針對個人以營利為目的銷售中古屋、法拍屋，一年達 六戶以上者，就要依法課徵五％營業稅、一七％營所稅，市場認為這根本就是「黃勇義條款」。

後來黃勇義乾脆成立天義國際經營炒房事業，登記資本額一千八百萬元，雖然他已躍升為市場上交易量最大的投資客，但依舊不改低調作風，公司就直接設在他住的 社子葫蘆街大樓一樓店面。從外觀上看，經過的路人絕對想不到葫蘆街這家沒有招牌，一點都不起眼的店面，高峰期每天交易的房屋金額高達上億元，這家公司的負 責人「勇哥」身價有五十億元，枱面上很多上市公司董事長身價還不如他。

房市滾利十餘年 因奢侈稅遭罰今年初，政府為了宣示居住正義，不但祭出奢侈稅牽制投資客，檢調也開始介入調查黃勇義炒房逃漏稅，因為資料數量龐大，直到十二月七日才收網， 外界才一窺他從○六年開始，透過三十六個人頭帳戶，四年內出售九百四十戶房屋，主要集中在台北市、新北市等高房價地區的炒房地圖。

初步統計，天義國際涉嫌逃漏營業稅、營所稅，其中營業稅和營所稅除了補稅，另外都重罰一倍，加上公司未分配盈餘加徵一○％的稅款，逃漏稅金額十一．五億 元，初估補稅加罰款高達三十九億元。

自從今年初房地產市場一片風聲鶴唳後，黃勇義不但很難再找人頭購屋，他的親朋好友也紛紛避之惟恐不及。使得黃勇義在六月奢侈稅上路前陸續拋售旗下房屋， 「只要不賠本就賣」，幾乎都賣得差不多了。但外界不知道的是，他也陸續將回收的資金改玩有租金收益的店面、總價上億元的豪宅。

例如，奢侈稅上路前，他就以總價二．二五億元買下台北市復興南路ＳＯＧＯ百貨復興館附近的「姜太太包子店」店面，並已在十月過戶到他太太郭枝芬名下，這是 他們夫妻倆罕見地用自己的名字購買不動產。而且郭枝芬的戶籍竟然是登記在天母東路一家住商不動產加盟店內，顯見他們與房仲往來密切，已到了生命共同體的程 度。

此外，黃勇義也持有西門町成都路戲院一樓的全家便利商店店面，還有博愛路正在興建的「揚昇君臨」預售豪宅，以及仁愛路四段「仁愛敦南」豪宅。

已在房市呼風喚雨十幾年的黃勇義，今年被國稅局一連串追稅動作搞得身心俱疲。近日在成功大學一○一年管理學院高階管理在職專班（ＥＭＢＡ）甲組的錄取名單 中，竟赫然發現黃勇義的大名。只有東南工專學歷的他，在離開學校近三十年後，也開始想重拾書本回歸單純的學生生活，反璞歸真，不想再涉入投資圈中的是是非 非。

黃勇義炒房逃漏稅的事跡曝光後，過去幾天也引起網友正反兩極不同的評價。有網友對他哄抬房價的行為大加撻伐，甚至對於他這幾年所賺的獲利，都將吐出來感到 大快人心；不論如何，黃勇義已在台灣房地產史上留下一個驚嘆號。

黃勇義

出生：1963年

現職：天義國際負責人

學歷：東南工專

經歷：房仲業務員

成績：5年炒房940戶

黃勇義炒房流程揭祕

仲介報物件

以低於市價1~2成購入

找人頭登記產權

向銀行申請房貸，並超額貸款以不實房產交易契約將資產登記在人頭戶名下重新整理屋況，簡單裝潢房屋出售，獲利出場

逃漏稅捐稽徵