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歐盟商討對俄新制裁 考慮禁止購買俄國債

周一，路透援引歐盟消息人士稱，歐盟考慮禁止歐洲購買俄政府新發行債券。新制裁也可能對先進能源勘探裝備、軍民兩用技術加以更多限制。不過嚴重依賴俄天然氣的國家反對新制裁，稱或行使否決權。歐盟將於周三再開會商議制裁措施。（更多精彩財經資訊，請到各大應用商店下載華爾街見聞App）

歐盟指責俄軍直接參與烏克蘭東南部戰鬥，但俄方一直否認。針對近來俄羅斯在邊境屯兵、支持親俄派分裂分子，歐盟開始討論對俄羅斯實施更多制裁。周末，以默克爾為首的歐盟領導人要求歐盟委員會在一周內準備采取進一步制裁措施，這是在7月底大範圍制裁基礎上的行動，上次制裁針對俄能源、銀行和國防領域。

北京時間周一晚9點，歐盟28國領導人召開了緊急會議，商討進一步措施的一攬子計劃，周一暫時未對新制裁達成共識。歐盟領導人將於周三再度開會。

周一，德國總理默克爾表示，應該對俄羅斯在烏東部的行為作出回應，而非置之不理，即便是新制裁會傷害德國經濟、即便是德國高度依賴於俄天然氣。默克爾稱俄羅斯的行為不可接受，因此必須要實施進一步制裁。

英國首相卡梅倫表示，若俄羅斯在烏克蘭問題上維持政策不變，俄與其他國家關系將完全不同。俄羅斯在烏克蘭境內部署部隊，不合理也不能被接受。俄羅斯試圖以槍炮威逼烏克蘭，迫使烏克蘭放棄民主之路。

據路透社報道，一位知情人士稱，下一步制裁可能包括禁止購買俄羅斯政府債券，也會涉及對先進能源勘探裝備采取限制性措施，此外，對軍民兩用的技術可能會有更嚴格限制。

歐盟領導人稱，制裁措施中應包括涉及分裂活動的每個個人和機構，這表明制裁波及的群體可能會非常廣。

不過，捷克、斯洛伐克、奧地利等國反對新制裁。這幾個國家高度依賴俄羅斯天然氣。周日，斯洛伐克總理Robert Fico表示，新制裁沒有意義，會適得其反，應該先了解現有制裁措施產生了什麽影響。Fico稱可能會使用否決權，以防止新制裁傷害斯洛伐克國家利益。新制裁需要獲得歐盟各國一致通過。

周末，烏克蘭總統波羅申克表示，當前非常接近回不去的處境，而下一步就是全面戰爭。在親俄分裂分子和俄羅斯軍隊控制的地區，戰爭已經發生。要防止一場全面戰爭，時間已經不多。

歐洲央行降息 討論購買ABS 歐元暴跌

歐洲央行今日宣布將主要再融資利率降至0.05%，隔夜存款利率降至-0.20%，隔夜貸款利率降至0.30%，均下調10個基點。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

歐洲央行的利率決議出乎市場預期，此前市場預期歐洲央行將維持利率不變。利率聲明後歐元對美元暴跌80個基點，從1.3134跌至1.3049附近。

此前歐洲央行在6月利率會議上宣布了創紀錄的刺激計劃，此前德拉吉行長表態將再次次行動。

歐洲著名智庫“開放歐洲”(Open Europe）評論稱，歐洲央行降息對經濟幫助可能不大，但是傳遞出一個重要信號：面對糟糕的數據，歐洲央行願意改變之前一成不變的政策立場。

”現在全部註意力都在ABS資產購買計劃上，現在幾乎可以打包票說歐洲央行將購買ABS，這可能是在下個月，或者是再下個月。“

此前路透社報道，歐洲央行正在討論資產支持證券（ABS）/資產擔保債券購買方案。歐洲央行將在三年內購買最多5000億歐元ABS證券。

歐洲央行的ABS/資產擔保債券購買計劃將從2014年年內啟動。

野村證券經濟學家Nick Matthews說：“我們不能排除歐洲央行執行委員會再宣布啟動ABS購買計劃。”

“很顯然通脹前景惡化已經是板上釘釘的事情，這成為歐洲央行最近一系列寬松的信號。”

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歐盟官員：有歐洲國家向ISIL購買石油

一位歐盟高級官員近日在講話中透露有一些歐洲國家從極端組織ISIL手中購買石油，盡管這些國家口頭上反對ISIL。

據伊朗英文新聞電視臺報道，歐洲議會外交事務委員會的簡報會上，歐盟駐伊拉克大使Jana Hybas-kova表示，一些歐洲國家（ some European countries ）曾向ISIL購買石油。但Jana拒絕披露具體是哪些國家。

該官員還批評了西方對庫爾德分裂勢力的支持，稱這樣的行動會使中東更加不穩定。

此前西方國家曾指責土耳其向ISIL和基地組織相關的努斯拉陣線(Nusra Front)購買石油。

據報道，ISIL控制了伊拉克和敘利亞境內11個油田，美國情報機關表示，通過黑市低價賣油，ISIL每天可以進賬300萬美元，而隨著冬季逐漸臨近，賣油進賬還會增加。伊拉克庫爾德自治區政府已經證實了這一數字。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

高盛禁止員工購買股票和債券 源起一份秘密錄音？

周五，高盛發言人Andrew Williams稱，公司收緊了利益沖突規則，禁止投資銀行家交易個股和債券，且新規即刻生效。此前，該行銀行家在投資個股前只需獲得批準。

巧合的是，就在這份秘密錄音被公之於眾的同一天，美國This American Life和ProPublica電臺公布了一份長達46小時的秘密錄音。這份秘密錄音由前紐約聯儲檢查人員Carmen Segarra提供，當時她負責對高盛進行檢查，並偷偷錄下了她的前同事與高盛高管的談話細節。

VOX文章稱，Carmen Segarra去年將紐約聯儲和自己當年的兩位聯儲前主管告上法庭，稱自己2012年被前東家辭退，正是因為她拒絕更改她所做出的高盛沒有一項利益沖突政策的調查結果，尤其是高盛負責管理利益沖突的員工告訴她，公司的政策沒有關於“利益沖突”的定義。按照美聯儲的要求，像高盛這樣的大型銀行必須有利益沖突政策。

美國財經網站VOX文章稱，Carmen Segarra提供的秘密錄音暗示了美聯儲內部的一種文化：往好了想，他們頂多在處理銀行的不當行為時過於謹慎；往壞了想，他們與自己監管著的銀行坐在同一條船上。

美國參議員、銀行委員會委員、民主黨人Elizabeth Warren呼籲為美聯儲監管人員和高盛高管之間的秘密談話錄音舉行聽證會。

Carmen Segarra當時的紐約聯儲主管Michael Silva曾勸她放棄她的結論。最終，Carmen Segarra同意說（高盛）有一項（利益沖突）政策，盡管是一個“非常糟糕的政策”。一周以後，她就被解雇了。

不過，另一位知情人表示Carmen Segarra起訴紐約聯儲與高盛更改公司政策沒有關聯。而Carmen Segarra的訴訟於4月被法院駁回，未能成功獲得她所申請的告密者獎勵。此外，駁回Carmen Segarra訴訟的法官的丈夫當時正是高盛的代表。

主要為了鼓勵公務員進行內部監督，1989年，美國頒布了聯邦告密者法案，每個政府工作人員都可以為了社會公眾利益而進行舉報。告密者受到法律保護，還能申請一筆獎勵。

Carmen Segarra目前已經提起上訴。

此外，2012年，特拉華州一位法官指責高盛在主導油氣輸送管線運營商Kinder Morgan收購管道公司El Paso的交易中，對利益沖突政策的執行“不完備、不充分”。領導這宗並購案的前高盛合夥人Stephen D. Daniel當時並沒有披露他持有Kinder Morgan價值34萬美元的股份。此宗收購涉資約230億美元，是高盛去年最大的一宗企業並購案。

Andrew Williams還表示，高盛集團的這一政策變更決定已於本周五在公司內部宣布。員工們還被禁止投資進取型對沖基金(activist hedge fund)和事件驅動型對沖基金(Event-driven) 。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

歐洲央行會議前瞻：資產購買計劃威力究竟有多大？

歐洲央行周四公布購買數千億歐元私人部門資產的計劃，但關於資產支持證券（ABS）的一些核心問題估計將在相當一段時間中依然沒有答案。

歐洲央行將在周四公布購買資產支持證券（ABS）和擔保債券（Covered Bonds），歐洲央行行長德拉吉希望以此複活經濟，並推高通脹。分析師預期歐元區9月通脹將跌至5年新低。

但是英國《金融時報》認為，本次歐洲央行會議肯定無法解決關於資產支撐證券一個核心問題，即歐洲央行願意購買多高風險的ABS。

面對通縮威脅，歐洲央行準備祭出大規模貨幣刺激，從現在開始到2016年年末，歐洲央行資產負債表最高將擴大1萬億歐元。最新的私人資產購買計劃是此前TLTRO廉價貸款方案的延續。

現在的關鍵問題是，歐洲央行是否會購買那一部分風險較高的資產支持證券。資產支持證券（ABS）按不同信用質量區分各系列證券。按照風險由低到高，基本分為高級(Senior)、夾層(Mezzanine)，和低級/ 次順位( Junior /Subordinated)三系列。

歐洲央行能否購買風險較高的夾層(Mezzanine)，事實上取決於歐洲各國政府。新一屆歐盟委員會還沒有組建完畢，歐元區財長不可能在10月底之前討論這個問題。而從目前德國和法國的立場，均不支持購買高風險的ABS。

歐洲央行行長德拉吉本月初說過，歐洲央行將購買最安全級別的資產支持證券，即高級(Senior)層。德拉吉還表示，只有在政府同意擔保損失的前提下，歐洲央行才會購買夾層(Mezzanine)。

據華爾街見聞網此前報道，全球金融危機導致歐元區ABS市場大幅縮水，在歐洲央行公布資產支持證券購買計劃之前，新的ABS交易利差縮小，主權財富基金以及其他國家的央行均避免購買歐元區的ABS資產。

野村證券ABS策略主管David Covey告訴英國《金融時報》，“歐洲央行的回歸，將重新賦予給歐洲ABS市場合法性。”

據金融業遊說團體歐洲金融市場協會（ Association for Financial Markets in Europe）估計，目前歐洲的ABS市場規模為6624億歐元，銀行在資產負債表中這部分證券估計為7268億歐元。銀行通常使用這類高等級債券作為抵押品，換取歐洲央行的廉價貸款。現在的問題是，歐洲央行能否購入留在銀行手中的ABS。

德拉吉相信歐洲央行進入這個市場，能引發大規模ABS新發放交易。但是分析師認為除非歐洲央行表態購買高風險的那部分資產，否則很能引發一輪發放熱潮。

David Covey說：“如果歐洲央行只買高級(Senior)層，這只能在資金層面幫助銀行，而無法起到資本層面的效果。絕大部分的資本釋放，將來自購買夾層ABS。”

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公開對抗德國 德拉吉欲購買”垃圾級“希臘和塞浦路斯債券

德拉吉正致力於推動歐洲央行購買希臘和塞浦路斯的“垃圾級”銀行債券，這將導致央行與德國的關系進一步加劇。

根據計劃，德拉吉本周將宣布規模數千億的資產購買計劃的細節。英國《金融時報》援引知情人士消息稱，歐洲央行執委會正在計劃放寬ABS計劃的購買對象，比如希臘和塞浦路斯比較安全的銀行資產。

德拉吉正準備將ABS計劃的購買對象盡可能地擴大。如果該方案受到執委會大多數成員的支持，那麽歐洲央行將可以購買所有18個國家的銀行資產。

不過，該計劃可能會受到德國的強烈反對，激化歐洲央行與歐元區最大經濟體德國之間的矛盾。

德國央行行長魏德曼也是歐洲央行執委會成員，他一直旗幟鮮明地反對ABS計劃，認為這會增加歐洲央行資產負債表的風險敞口。

德國財長朔伊布勒同樣持反對立場，他指出ABS計劃將會加深歐洲央行同時作為貨幣政策制定者和銀行監管者之間的利益沖突。

希臘和塞浦路斯的安全資產只占歐洲央行ABS計劃的很小一部分，但此舉將會為兩國疲弱的經濟註入數十億美元的流動性，並有可能刺激兩國中小企業的貸款。

目前，歐洲央行的ABS計劃只接受BBB以上評級的資產，BBB是投資評級中最低等級。如果按照這一標準，該計劃無法購買希臘和塞浦路斯的資產。

標普對兩國的評級都是B，惠譽對希臘和塞浦路斯的評級分別為B和B-，而穆迪分別為Caa1和Caa3。

聚焦歐銀決議：關於資產購買，歐洲央行究竟能承擔多大風險

歐洲央行將在北京時間周四19:45公布10月貨幣政策利率決議，行長德拉吉則將在20:30召開例行的新聞發布會。在9月再次祭出降息大旗之後，歐元區再融資利率跌至0.05%，存款利率則為-0.2%。顯然，本次決議上息口將不會有任何變化，因此德拉吉的表態將成為關鍵。

在6月和9月兩度降息之後，歐元區近期公布的核心數據均令人失望。其中歐洲央行最為關註的CPI數據跌至0.3%，創近5年新低；而PMI等數據同樣表現低迷，暗示ECB或需采取更為激進的措施以避免經濟衰退。

ABS及資產擔保債

ABS及資產擔保債的具體細節有望成為德拉吉周四的核心內容。購買何種債權及規模將是關鍵。Jefferies的Marchel Alexandrovich認為800-1000億歐元的規模將是一個重要信號，而法國興業銀行的分析師則認為規模將在1300-1500億歐元之間。貝倫堡銀行經濟學家Christian Schulz相信歐洲央行將公布一個相對全面的計劃表，並在未來2年內將購債2000-3000億歐元。

考慮到和TLTRO相比，ABS及資產擔保債的規模本身就相對有限，因此如果今天公布的數字微不足道，並且12月TLTRO結果令人失望的話，歐洲央行全面QE的概率將大幅提升。在上一次的決議上，德拉吉曾表態將擴大資產負債表規模至3萬億歐元。

在購債構成方面，本周一度有消息稱德拉吉或提議央行購買希臘和塞浦路斯銀行的垃圾級貸款，不過德國央行顯然對此十分反對。由於新的歐盟委員會尚未成立，歐元區各國財長應該不會在十月底之前討論該細節。

置評第一輪TLTRO及後續展望

歐洲央行6月宣布推出4000億歐元的定向長期再融資計劃之後，第一輪TLTRO的正式啟動表現不佳。9月歐洲央行向255家銀行發放了826億歐元貸款，遠低於經濟學家1000億至3000億歐元的普遍預期。

德拉吉曾在8月表示希望TLTRO能夠達到8500億歐元的規模，顯然第一輪的結果令人失望。考慮到本月將會執行歐元區銀行業的資產負債表審查，因此第一次貸款表現不佳也在情理之中。市場分析人士認為12月的市場反饋可能更為理想。

美林銀行認為TLTRO的周期可能會長達兩年之久，因此德拉吉可能就TLTRO反應平平做出置評。歐洲央行行長將試圖抵消市場的失望情緒，並強調會在“必要的時刻，采取更多的措施”。這意味著歐元短期很難有很理想的反轉機會。而如果德拉吉自身也表露對於TLTRO的失望之詞，則意味著市場將明確收到未來必將QE的信號，歐元因此大幅走低恐難避免。

繼續口頭打壓歐元？

過去幾個月來，歐洲央行行長德拉吉不遺余力地發表言論，似乎故意讓歐元貶值，而且成績顯赫。自6月降息以來，歐元對美元已經下跌超過1300點。

盡管德拉吉一直強調匯率不是政策目標，但是很明顯，他十分樂於見到歐元匯率下跌。歐元貶值增加進口成本，提升出口競爭力，有助於恢複通脹。而傳達政策的一個重要渠道就是匯率。在本周一的論壇上，德拉吉重申了歐元匯率和通脹的關聯性。如果本次新聞發布會上他對歐元走弱表達樂觀，或者傳遞繼續壓制歐元的觀點，那麽毫無疑問就是為投資者賣出歐元“大開綠燈”。除非意外透露歐元貶值幅度已經足夠的意見，否則歐元很難從中受益。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

歐央行公布資產支持證券和資產擔保債券購買計劃細節

歐洲央行行長德拉吉周四新聞發布會結束後不久，歐洲央行就公布了資產支持證券（ABS）和資產擔保債券（covered bond)購買計劃的操作細節：

• 計劃將持續至少兩年
• 將加強貨幣政策傳導，對歐元區經濟進行信貸提供支持，從結果上來看，提供更加寬松的貨幣政策
• 歐元體系抵押品框架將為購買資產的符合要求提供指導原則
• 資產購買將於2014年第四季度開始，10月下半月先購買資產擔保債券

歐洲央行管理委員會今天就購買簡單透明的資產支持證券（ABS）和歐元計價的資產擔保債券這兩個新計劃的關鍵操作細節達成了一致。

與TLRT一起，上述購買計劃將進一步加強貨幣政策傳導，促進歐元區經濟的信貸供給，對其他市場產生積極的溢出作用，從而體現歐央行貨幣政策立場的進一步寬松。這些措施將對歐元體系的資產負債表產生大規模影響，且將會有利於通脹率回歸2%的目標利率。

歐元體系的抵押品框架——規定哪些資產能夠被接受為貨幣政策信貸操作的抵押品——將會作為決定哪些資產符合資產支持證券購買計劃（ABSPP）和資產擔保債券（CBPP3)的指導原則。考慮到接受資產作為抵押品和直接購買資產的差別，還會有一些調整。為了確保上述計劃覆蓋整個歐元區，目前並不符合貨幣政策操作抵押品要求的希臘和塞浦路斯的ABS和資產擔保債券，將滿足削減風險措施的具體規則。

上述兩個計劃將會持續至少兩年，而且可能會刺激發行量。資產購買將從2014年第四季度開始，10月下半月先開始購買資產擔保債券。ABSPP將在外部服務供應商選好後再開始，在此之前會持續進行選擇。

ABSPP的進一步技術細節詳見：

歐央行在一級和二級市場買入ABS債券高級和有擔保中間級部分。

歐央行購買的ABS債券高級部分需要符合以下條件：

1. 必須符合歐元信貸操作系統中的抵押品框架，因為未來可能會有修改。

2. 以歐元計價，發行人位於歐元區內。

3. 不管是新發行的還是已發行的，ABS基礎資產的絕大部分應由歐元區的非金融私營部門擔保，具體看，至少95%的擔保額是以歐元計價，至少95%的擔保額所對應的擔保人在歐元區內。

4. 所有信用評級里，第二好的評級至少達到CQS3，相當於ECAI評級標準的BBB-/Baa3/BBBI。

5. 若ABS基礎資產所在國為希臘或塞浦路斯，他們第二好的評級無法達到CQS3，則應滿足以下要求，才可對其降低要求：

(1) 滿足上述除信用評級以外的要求。

(2) 第二好的評級達到了所在區域內可能達到的最好級別。

(3) 至少有25%的信用增級。

(4) 經過歐央行評估，可以向投資者遞交第三方提供的ABS現金流模型報告。

(5) ABS除服務機構外的所有交易的對手方（如存放銀行和互換提供商），最好信用評級至少達到CQS3，還應有替補的服務機構。

6. 在購買後，歐元體系會進行信用風險測試和盡職調查。

7. 每個ISIN，歐元體系將最多購買發行額的70%，而類似塞浦路斯/希臘評級低於要求的，不會超過總額的30%。

8. 對於完全保留的證券，歐元體系也可能會購買，不過會取決於與其它市場投資者的合作。

Annex 1: Asset-Backed Securities Purchase Programme (ABSPP)

CBPP3的進一步技術細節詳見：

擔保債券將由歐洲央行直接購買，購買對象為以歐元計價在歐元區發行的擔保債。
債券需要由歐元區信貸機構發售，對於多方發售的債券，則需在歐元區有專用分支/企業
債券需要在歐元區發售和結算
需要有資產抵押/擔保
至少需要BBB-/CQS3以上的信用評級
目前未取得BBB-/CQS3評級的塞浦路斯/希臘擔保債而言，需要得到歐盟的評估和審查
那些被歐洲央行暫停發債資格的機構所發售的抵押債不在購買範圍之內
參與擔保債券購買的對手方需要滿足於歐洲央行貨幣體系的要求，或者是歐洲央行在歐元計價投資的投資組合中指定的機構。
歐洲央行將最多購買擔保債券銷售總額的70%，而類似塞浦路斯/希臘評級低於要求的，額度則不會超過總額的30%。
歐洲央行將會在購債過程中執行信貸審查和風控。 
Annex 2: Covered Bond Purchase Programme (CBPP3)

德國央行行長再度開火：歐央行購買債券有風險 支持駁回法國財政預算

德國央行行長魏德曼又看他的歐洲央行同僚們不爽了。

本周一，魏德曼接受了《華爾街日報》專訪，他的主要觀點如下，

-歐洲央行的思維已經從信貸寬松轉向了量化寬松。

-他擔心歐洲央行會為其購買的債券支付高價。

-他建議政府為歐洲央行計劃購買的ABS債券擔保，這會減少他的異議。

-通脹有望回升，“低通脹將很快過去，根據我們的預期，經濟逐步複蘇將提振通脹回升。”歐元區9月通脹率為0.3%，而歐元區的通脹目標為低於2%。

-債券購買並不是提振經濟的必需措施，因為政府和企業目前的融資成本已經很低了。

歐洲央行行長德拉吉上周在新聞發布會上稱，他希望通過抵押債券和ABS債券購買，將歐洲央行資產負債表引導至2012年初期水平。而華爾街見聞此前文章提及，德國央行行長魏德曼在9月歐洲央行會議上對包括ABS購買在內的一攬子措施投了反對票。

魏德曼還認為過於依賴央行解決經濟問題很危險，他認為各國政府應該承擔責任，逐步改善其經濟和財政狀況，並表示將支持歐洲委員會可能做出的駁回法國2015財政預算的決定。

盡管法國財政部拒絕對此置評，但還是有人對魏德曼的觀點表示了異議。

加州大學伯克利分校經濟學教授布拉德福德·德龍（Bradford Delong）發推特稱，“德國央行的魏德曼又認為0.3是‘低於但接近2’了？”美國作家兼記者Matthew O'Brien則在推特上調侃道，“重大新聞：德國央行依然反對任何能終結歐洲經濟衰退的措施。”（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

購買力平價計算，中國經濟規模已超越美國

眾所周知，國際經濟變化風雲莫測。但是這種變化究竟發展到何種程度，不妨來看看中國為代表的新興市場在過去幾年的經濟表現吧。

世界銀行發布的2011年“國際比較項目”報告指曾出，以PPP（購買力平價）計算，中國的經濟規模在2011年已經達到美國的86.9%。根據近幾年中美經濟增速計算，中國在2014年經濟規模將超過美國成為世界第一。世行的“國際比較項目”，每6年一次收集可供比較的價格和支出數據，用PPP來衡量不同經濟體的規模及對比關系。

無獨有偶，國際貨幣基金組織的報告顯示，以購買力平價計算，美國2014年經濟規模為17.4萬億美元，而中國則達到了17.6萬億美元。

中國經濟的增速在過去10年十分明顯。在2005年的時候，中國PPP的經濟規模僅為美國的一半。而根據IMF的最新估計，中國在2019年的PPP經濟規模將是美國的1.2倍。

新興市場整體超越發展中國家的趨勢也十分明顯。雖然在2011年之後新興市場的發展速度有所放緩，但是他們目前依然占到全球經濟總量的57%。

金融危機爆發之後，發達國家的經濟速度大幅放緩。2007-2014年間，新興國家的經濟增速是發達國家的五倍之多。

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