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“公投周”開盤首日：歐股英鎊飆升 退歐“虎頭蛇尾”？

本周三（6月22日），按照原定計劃，英國將舉行退歐公投。此前，各大機構對於“英國退歐”的嚴重經濟後果敲響警鐘，恐慌情緒也一度使得歐股暴跌，英鎊攜歐元狂瀉不止。然而，上周末親歐盟的反對黨工黨議員Jo Cox遇襲身亡的消息導致風險情緒逆轉，英鎊、股市和國債急升，一切似乎來了個360度大轉彎。

“公投周”開盤首日，市場狂歡情緒仍在持續。截至北京時間6月20日18:40《第一財經日報》記者發稿，英鎊/美元大漲近1.8%，歐股全線大漲，英國富時100指數大漲2.82%，德國DAX30指數飆升近3.39%。此外，美國股市大幅高開，道指期貨升1.11%，標普期貨升1.21%，納指期貨升1.20%；香港恒生指數收盤大漲1.69%。

招商證券(香港)首席策略師趙文利對《第一財經日報》記者表示：“即時脫歐成真了，預計也不會馬上火燒連營，(就港股而言)估計跌一跌就反彈了。”

當地時間周日，6月23日公投的民調恢複，之前因紀念支持留歐工黨議員Jo Cox遇刺身亡而停止了3天。上周六，兩大公投民調顯示，留歐陣營再度領先，同時第三個結果顯示贊成留歐，英國退歐擔憂緩解。

市場恐慌情緒暫消

FXTM富拓中國市場分析師鐘越告訴《第一財經日報》記者：“襲擊者事發時高呼‘英國優先’(Britain First)，令市場預期英國或推遲公投日的時間，且那些懸而未決的選民可能會因此轉向留歐陣營，但沒有確切的官方聲明出爐。雖然目前僅限於傳聞，但整個金融市場對此作出了非常激烈的反應，表明投資者對於公投相關事件極度敏感。”

事實上，上周消息傳出之時，英鎊便急升近200點逼近1.43，創3日新高。形成反差的是，此前公布的多項公投仍顯示，脫歐支持率明顯領先留歐支持率，即便英國零售強勁也未能抑制英鎊強烈的拋售壓力。

目前，並沒有官方聲明更改公投時間，這使得未來一周的民調可能會顯示留歐支持率上升，利好英鎊，但高度的不確定性和市場焦慮情緒將繼續令英鎊和風險資產承壓，避險資產仍將獲得支持。公投需要進一步關註英國首相卡梅倫接下來的宣傳活動和講話。

眼下，風險偏好走強給金融股以提振。歐股早盤，法國巴黎銀行和興業銀行分別升逾4.2%和3.7%，德意誌銀行上漲5.3%。

此外，風險情緒好轉、油價上揚也推動能源股上揚。法國油氣巨頭道達爾升2.4%，意大利埃尼集團升1.9%，挪威國家石油公司升2.4%。

同時，英國銀行股也跟隨歐洲同行走高，匯豐上漲1.7%，巴克萊升5.5%，勞埃德升5.8%，蘇格蘭皇家銀行升8.3%。

退歐經濟成本擔憂

此前，之所以市場極度恐慌，這與支持退歐陣營的高調作風不無關系。

6月10日，英國《獨立報》委托ORB對2052名受訪者進行了在線調查，結果顯示，在可能投票的選民當中，有55%將支持退出歐盟，支持留歐的比例是 45%。

招商宏觀指出，公投結果的不確定性仍然很高，原因一是多項調查中有相當高比例的人尚未做出決定；二是考慮民調所采取的調查方式和樣本數量較低(調查人數在幾千幾萬不等，而英國總人口達到6451萬人)，且本身支持退歐的“激進派”表達態度的意願可能更為強烈，也有可能造成結果失真。

回顧2014年9月的蘇格蘭獨立公投, 同樣是在公投兩周前，民調結果開始顯示“支持獨立派”超過“統一派”，不過最終結果以55%不支持獨立告終。因此，雖然當前的民調結果“一邊倒”大大增加了風險和不確定性，但退歐概率可能沒這麽高。

各大機構也並不看好退歐的前景。根據國際貨幣基金組織（IMF）估算，英國如果留歐，今明兩年的經濟增速預計為1.9%和2.2%；一旦退歐，根據最壞情景假設，英國將面臨曠日持久的談判，並違反世界貿易組織(WTO)的貿易規則，那麽到2019年，英國的整體產出將比留歐減少5.6%，失業率會超過6%。

6月11日，卡梅倫警告稱，退歐結果會造成公共財政支出嚴重縮水，尤其是公共醫療領域將面臨資金“黑洞”，政府將於2020年面對400億英鎊的財政赤字，他呼籲公眾更多關註英國退歐後對人民生活的負面影響，比如養老金將會縮減、免費電視以及免費公共交通可能會被取消。

英國財政部長奧斯本同樣呼籲英國留歐，並警告選民們，如果6月23日公投結果為退歐，他將采取新的財政緊縮措施，所得稅基本稅率將調高2%至22%,較高檔稅率將上調3%至43%。遺產稅、酒類及燃料稅也將上調。

英鎊反轉漲勢逼人 外匯交易員直呼“就像買彩票”

自上周四(6月16日)英國親歐盟議員遇襲身亡後，英鎊出現驚天逆轉直至今日(6月21日)依然漲勢逼人，一舉錄得近8年最大單日漲幅；隨著退歐公投進入沖刺階段，任何波動都將刺激高度敏感的外匯市場，大漲大跌仍將是英鎊本周主旋律。

大幅波動往往意味著絕好的交易機會，24年前索羅斯“狙擊英鎊”一戰成名仍歷歷在目，昨日這位金融大鱷再次預言，一旦英國退歐，或引發“黑色星期五”，英鎊恐貶值近20%。然而面對如此絕佳的“一夜暴富”機會，國內外的外匯交易員紛紛表示“現在炒英鎊就像買彩票，不敢玩了”。

“英鎊最近的漲跌走勢很難從技術層面判斷，各路消息成為影響市場的主要原因，一旦投票結果公布，英鎊突然跳漲或者暴跌幾百點都很正常。”北京某商業銀行外匯交易員王先生對《第一財經日報》記者說道。易信金融總部中國區首席交易官孫宇也表示，未來一段時間英鎊走勢可能反複並且難以琢磨，規避為佳。

英鎊大漲 退歐已成浮雲?

以英國親歐盟議員遇襲作為導火索，加之近日國際貨幣基金組織(IMF)以及金融界大佬——索羅斯、李嘉誠、羅斯柴爾德等紛紛發聲警示英國退歐風險，英國公民對於退歐的意願有所下降，最新的民調顯示，目前留歐陣營已略勝一籌，市場的避險情緒得到明顯緩解。

已經有業內人士開始預期，上周還在引發市場恐慌的英國大概率退歐疑雲，現在似乎已經成為“浮雲”。

6月21日，英鎊對美元延續6月16日以來的強勢反彈勢頭，截至北京時間18:00，英鎊對美元盤中最高升至1.4783，漲幅為0.65%；昨日英鎊漲勢更為顯著，截至收盤，英鎊對美元報1.4675，大漲2.21%，成為自2008年12月以來最大單日漲幅。

(6月21日英鎊兌美元走勢)

美元指數的一蹶不振促成了英鎊匯率的不斷攀升。繼本周一美元指數出現明顯的跳空低開後，已經跌破94關口。孫宇分析稱，在7月加息概率不大的情況下，美元很難啟動新一輪漲勢，而支撐美元此前一輪漲勢的主要因素——加息預期在“非農”公布之後完全減弱，因此英國若最終留在歐盟，那麽在可以預見的時間內，美元料將承壓。

然而，從目前的市場走勢來看，即使英國最終得以留在歐盟，英鎊上漲勢頭已經提前反應了。

“英鎊目前已經接近5月初的高位，在消息面變化主導下，英鎊近期走勢相對而言並不標準，經常出現莫名其妙的漲跌走勢。”孫宇預計，有關退歐的民調數據將成為本周匯價運行的依據，同時美元如何運行仍將是市場的主要因素。

交易員“保守”應對退歐公投

面對“大起大落”的英鎊匯率，接受《第一財經日報》記者采訪的交易員們紛紛表示，已經放棄這一“千載難逢”的機會，選擇保守策略應對公投結果。

山東某商業銀行外匯交易員宋先生對本報記者分析稱，英鎊對人民幣匯率是由英鎊對美元匯率以及美元對人民幣匯率套算形成，所以受到英鎊、美元、人民幣三方匯率走勢影響，與美元對人民幣匯率相比，英鎊對人民幣匯率波動較大，日間波動可以達到200~300個基點，中長期波動甚至可達數千點，在這種情況下，單邊押註英鎊走勢，需承擔更多風險。

(2015年12至2016年6月英鎊、美元對人民幣匯率走勢圖)

“國內很多銀行的交易員基本都是持觀望態度，現在市場上英鎊交易量很少。開頭寸也會比較謹慎和保守，有倉位的控制倉位，沒有倉位的應該也會等到結果公布再看。”上述外匯交易員對本報記者說道。

另有業內人士對本報記者分析稱，與每次美聯儲議息會議前交易員積極押註美元走勢不同的是，美聯儲加息主要取決於就業和通脹等可以量化的經濟指標，市場的價格會在一定程度上反映預期，而且美聯儲非常善於預期管理，通常會通過口頭引導預期的變化，交易員可以據此做出判斷，避免出現巨大的市場波動，而英國公投的結果很大程度上不取決於決策者，變數太多，很難對市場走勢提前做出判斷。

不僅國內交易員選擇保守應對，國外的對沖基金經理們面對英鎊的大幅波動，也顯得有些畏手畏腳。

對沖基金Partners Capital首席執行官Stan Miranda在接受媒體采訪時表示，雖然其預計如果英國退歐，英鎊將下跌15%，而英國留歐，英鎊將反彈幾個百分點，但他們更多的是選擇用黃金和外匯的期貨和期權來規避風險，而不輕易押註英鎊的漲跌，以免造成損失。

當然，也有風險偏好較高的基金經理選擇利用眼下的市場波動進行交易。

倫敦一位基金經理對媒體表示，他不打算在英國公投前交易英鎊或英國股票，而是從被拋售的資產中尋找機會，如歐洲銀行股。

外匯市場恐引發連鎖反應

英國退歐公投已進入倒計時階段，市場高度緊繃的神經不僅影響著英鎊走勢，也幾乎影響著每一種貨幣。

數據顯示，在彭博追蹤的16種貨幣中，除了巴西雷亞爾、瑞郎和日元以外，對沖其他所有貨幣下跌的期權交易成本均出現明顯上升。其中，對沖英鎊下跌的交易成本升幅最大，其次為歐元和其他幾個歐洲國家的貨幣。

值得註意的是，本周以來，非洲最大產油國——尼日利亞的貨幣奈拉因出現崩盤走勢，成為除英鎊外最受關註的貨幣。

6月15日尼日利亞央行宣布，自本周一(6月20日)起，本國貨幣奈拉對美元實施自由浮動匯率機制。這意味著，該國正式放棄了維持16個月的固定匯率制，市場普遍預期屆時奈拉將出現大幅貶值。

正如市場普遍預期，本周一，奈拉出現崩盤走勢，重挫22%後美元對奈拉升至253.5，6月21日，奈拉繼續下跌至1美元可兌280奈拉，而在此前該國實行固定匯率制時，美元對奈拉的範圍被錨定在197~199之間，分析人士預測，短期內奈拉很難改變下跌勢頭。

奈拉崩盤雖然是外匯市場的極端現象，但以英鎊為導火索，多國貨幣近期已經出現明顯波動，有業內人士擔憂外匯市場已經重新開啟“risk-on/risk-off”模式，危機一觸即發。

“目前匯率走勢與一國經濟基本面關聯明顯下降，更多是受到市場情緒的變化而變化。”瑞士寶盛銀行(Julius Bär)外匯研究負責人David Kohl在接受媒體采訪時表示，“如果英國退出歐盟，很多貨幣對將出現平價——歐元對瑞郎，歐元對美元甚至是英鎊對美元，意味著英鎊有30%的下跌空間。”

盛寶銀行(Saxo Bank A/S)外匯策略負責人John Hardy則提出，如果risk-off的導火索足夠大，可能會出現傳染效應。

而作為避險貨幣的日元，則面對漲幅過大的擔憂。

本月以來，在避險情緒推升下，日元對美元已經累計上漲6%，進一步增加日本經濟負擔，市場擔憂日本政府或將出手幹預匯率，從而引發又一風險點的出現。

對此，日本財長麻生太郎昨日表示，日本不會輕易幹預匯市。

他強調，G7和G20的共識是，避免出現突然的變動，各國的目標是保持穩定。日本也將基於這一共識采取行動。“眼下的市場表現已經在一定程度上反映了英國退出歐盟的影響，日元進一步上行的壓力有限。”

英國脫歐捷豹路虎很受傷：預計年度獲利將減少10億英鎊

英國脫歐了!估計跨國車企、特別是在英國有大量投資和生產的企業現在已哭暈在廁所。

反對和警告都無效，現在他們可能只得被動接受10%的整車出口以及4%的零部件進口關稅，以及人口自由流動終止可能帶來的汽車制造人力成本的增加。相對於上述幾方面的可能性，匯率下跌帶來的出口利好可能會很容易就被對沖掉。

眾跨國車企會就此“撤出”英國嗎?英國退歐後，其與歐盟之間的貿易關系需要重新進行談判，其間的不確定性確實將在一定程度上阻礙企業大規模投資，甚至把資金投入到其他歐盟國家。

歐盟是英國汽車出口和零部件進口的最大市場。2015年英國生產的160萬輛汽車中，75.8%用於出口，其中歐盟市場占比57.5%左右。不僅超過英國國內的汽車銷量，也超過其他五大出口市場(美國、中國、土耳其、澳大利亞和俄羅斯)的總和。同時，來自英國汽車委員會的數據顯示，英國汽車業的零部件采購64%源自進口，其中來自歐盟國家的占72.9%。

英國一旦退歐，出口歐盟的汽車和從歐盟進口的零部件將分別面臨10%以及4%的關稅，雙重擠壓汽車業的利潤。

對此，包括日產、寶馬、福特在內的車企都曾發出警告，希望英國繼續留在歐盟，而英國汽車制造商和貿易商協會(SMMT)也公開發聲，不希望英國脫歐。Evercore駐倫敦分析師師阿恩特·埃林霍斯特(Arndt Ellinghorst)認為，脫歐或將使英國汽車產業為此蒙受超過80億歐元的盈利損失。並進一步預計明年英國新車註冊量將下降14.4%，西歐地區的汽車產量將下降2.5%。

此外，有分析認為，脫歐可能會使英國受到的來自歐盟的產業資金支持受限，從而影響技術研發，同時，英國汽車產業在歐盟的話語權或許也將受到影響。不僅如此，脫歐帶來的人口自由流動的受限，恐怕也將影響英國汽車人才的供給，增加勞動力成本。以寶馬為例，據了解，目前英國牛津MINI工廠的4500名員工擁有著70個不同的國籍，而英國南部的勞斯萊斯工廠，1600名員工分別來自30個不同的國家。脫歐勢必會影響到在英國工作的其他歐盟成員國公民的抉擇。

那麽，在英國生產的車企中，哪些品牌會最受傷呢?

記者梳理發現，最受傷的車企可能會是捷豹路虎。捷豹路虎目前在英國擁有三個工廠，分別位於是索利哈爾、哈利伍德工廠以及位於伯明翰的工廠。2015年，捷豹路虎的年產量達到英國年總產量的1/3，在歐洲市場的銷量達到52萬輛左右，占全球的1/4。來自路透社的消息：消息人士稱，捷豹路虎估計，英國公投選擇脫離歐盟，到2020年該公司的年度獲利可能會減少10億英鎊(14.7億美元)。

日系也是在英投資的大戶，據統計，所有日本企業在英國的投資金額總數已達590億美元。日產在英國桑德蘭的工廠年產量為50萬輛，占英國汽車生產總量的1/3，其中有近70%用於出口。豐田在英國產汽車有90%用於出口，其中75%左右出口至歐盟客戶。

歐洲媒體automotive news Europe報道，德國車企警示英國“退歐”可能會導致整體汽車產業在格局方面所發生的變化。據了解，德國車企在英國擁有100家生產基地和供應商，寶馬集團旗下擁有英國本土品牌MINI和勞斯萊斯，大眾集團旗下的豪華品牌賓利都是英國傳統汽車品牌，並在英國本土生產。

德國汽車行業協會VDA的負責人馬迪亞斯·威斯曼(Matthias Wissmann)在周四召開的一次新聞發布會上說道。“對汽車行業來說，(英國退歐)將是一種嚴重的挫折，肯定會帶來一些生產基地遷址的結果。”據了解，VDA所代表的公司包括寶馬、戴姆勒、博世、大陸集團和大眾汽車等。

截至目前，脫歐已經導致英鎊暴跌10%。也有分析認為，脫歐帶來的英鎊貶值，將有助於英國汽車的對外出口。不過，在記者看來，貶值帶來的利好將很難抵消貿易調整對車企的影響，對於跨國車企來說，脫歐並不是一個好的結果。

唱票最後三小時！ 英鎊暴跌10%經歷1971年來最大跌幅

截至北京時間上午11時，陸續公布投票結果的英國地區意外出現“退歐派”屢占上風的局面，退歐陣營已領先50萬票，這與公投開始前市場普遍預期英國留歐幾無懸念形成巨大反差。

北京時間24日14時左右，最終公投結果將會公之於眾，在這最後三小時了，全球市場已經進入沸騰階段，英鎊兌美元暴跌近10%，距離盤中最高點跌幅近1500點，創英鎊歷史上自1971年以來最大單日跌幅。

人民幣匯率受英鎊暴跌影響，也出現一定程度走低。

離岸(CNH)人民幣對美元跌破6.63關口，跌幅超500個基點，幅度為0.78%。

在岸人民幣也已經跌破6.60關口，今日中間價報6.5776，較昨日下調118個基點，目前跌幅為0.27%,接近300個基點。

美元指數獲助推大漲，接近96美元，漲幅約3%，國際現貨黃金也已經漲至1280美元/盎司附近。

英國脫歐! 英鎊暴跌10%引美元狂飆 人民幣跌破6.6

令人萬萬沒有想到的是，英國公投結果為退歐派獲勝!盡管仍有選區未公布投票結果，但目前已有16,835,512人支持退歐，已達到支持退歐所需人數。

截至北京時間6月24日13:20，英鎊兌美元較昨日開盤暴跌近10%，美元指數被動飆升，人民幣對美元大跌，突破6.6大關，報6.6172。

“假設脫歐成功，按照英鎊和歐元齊跌20%的情景來估計，其余變量不變，美元指數預計被動上漲12.4%至106，”民生證券海外組負責人張瑜表示，根據我們已經形成的“中間價+CFETS”兩條腿的定價公式來看，假設CFETS保持不變，貶值壓力全部由中間價承擔，中間價理論需貶值5.05%至6.91，但央行可以通過CFETS漲來分擔中間價壓力，兩條腿支撐更穩，抗壓性更強。

民生宏觀也根據CFETS變動公式，假定了一系列英鎊歐元貶值的情況，如果不考慮其余因素變動，可得到各種壓力測試結果如下表。

此外，中金也指出，如果退歐成真，這將對全球央行的貨幣政策產生影響：多國央行可能聯手寬松。此外，如果公投結果是英國退歐，並因此威脅到歐元區增長的穩定性甚至歐元區的完整性，預計歐央行短期內也將進一步放松貨幣政策。中金預計，美聯儲會在7月議息會議聲明中重點強調英國市場動蕩的影響，今年全年美聯儲零次加息的概率將明顯上升。

就人民幣的長期趨勢而言，波動性加劇已成必然。央行主管報紙此前已經指出，人民幣匯率雙邊波幅增加在所難免。

例如，6月15日，人民幣對美元匯率中間價報6.6001，跌破6.6大關，較前一交易日下跌210個基點。時隔5年，人民幣對美元匯率中間價再度跌至6.6水平。不過，次日反轉勢頭明顯，人民幣對美元中間價大幅上調262個基點，報6.5739，創3個多月來的最大升幅。

招商宏觀則分析稱，由於英國脫歐公投和美聯儲議息兩個風險因素的影響，預計人民幣匯率在6月和7月都將保持弱勢。但該機構判斷，三季度末人民幣匯率具備再次走強的條件。原因有三：一是，季節性因素可能帶來貿易順差規模的進一步擴大;二是，人民幣可能在2016年10月1日正式進入SDR貨幣籃子，帶動一些經濟體參考該貨幣籃子增加配置人民幣資產;三是，中國股票和債券市場的開放政策有望持續發酵，為中國帶來更多的國際資本流入。

黃金英鎊命懸一線 各交易機構上調保證金備戰公投

投票剛開始英鎊就跌，這是什麽情況?幸好已經空了英鎊！

當前，英國退歐公投已經開始，某外匯交易交流群也早已炸開了鍋，一些綜合零售交易平臺運營商紛紛上調保證金要求，備戰風險事件。

根據公投時間表，英國退歐公投於北京時間23日下午2時至24日早晨5時進行，24日早晨7時左右將公布首個投票結果，下午2時左右公布最終結果。當前從市場角度而言，黃金和英鎊的走勢最受交易員關註。

交易平臺紛紛上調保證金

易信金融總部中國區副首席交易官朱文灝對第一財經記者表示，“留歐占上風利好英鎊、利空黃金，退歐占上風利空英鎊，利好黃金。結果出爐也是類似的結果。不過，如果留歐，中長期黃金上漲趨勢並不會改變，但英鎊則存在一定的變數，現在較難判斷，建議以空倉觀望為主。”

據William Hill周四的最新賠率統計，留歐投票的賠率為2/9，退歐賠率為10/3。也就是說，人們押註留歐的概率為82%，退歐概率為23%。另幾家博彩公司也表示，最後幾天退歐的支持率正在下降。在上周親歐英國議員Jo Cox遇刺身亡後，退歐情緒就持續降溫。

如果還記得2015年年初瑞郎對歐元脫鉤的黑天鵝事件，就不難想起當時眾多外匯交易平臺的客戶一度血本無歸。此次，各大外匯交易平臺提前提示客戶交易風險。

據悉，盛寶銀行在至客戶的電郵中寫道——英國歐盟公投將於2016年6月23日舉行，有可能制造潛在的市場動蕩，包括價格的跳空以及流動性的缺失。投資者意識到事件可能引發的潛在風險尤其重要，做好頭寸的安排，建議投資者勿動用太大杠桿率，並謹慎交易。

在公投舉行之前直到結果公布的這段時間內，盛寶銀行表示，此間有較高概率會對保證金要求做出上調的動作，同時限制某些交易以及訂單類型的適用範圍。“我們將盡力通知客戶任何潛在變化，但需在公投舉行前確保賬戶有足夠的保證金或抵押品來滿足保證金要求。”

同時，一些外匯交易平臺日前也向客戶發布公告，將針對英國退歐公投所帶來的市場風險而調整旗下交易資產保證金要求。

金價“氣若遊絲”

公投前幾周，黃金價格氣勢如虹，避險情緒讓金價攀升至今年以來最高點，即在6月16日突破1310大關。然而，市場瞬息萬變，自從上周晚些時候市場對潛在脫歐的憂慮開始減退，金價顯得更加搖搖欲墜，當前已“氣若遊絲”。

過去一周，隨著留歐陣營的支持率又趕了上來，此貴金屬自上周創下的長期高點1300上方持續走低。但盡管民調反反複複，整體上雙方你追我趕，不相伯仲。

嘉盛集團外匯分析師Fawad Razaqzada表示，如果最終脫歐，金價可能再度強力上揚，原因有幾大方面。脫歐結果可能給歐洲乃至全球市場造成金融和經濟震蕩，以黃金為首的避險資產得到更多買家也合理；第二，如果脫歐，美聯儲加息可能性至少短期內或許落空，投資者因此又少了一個拋棄無息收入的黃金、轉投回報率較高資產的理由;第三，如果美聯儲在脫歐後的環境中保持鴿派姿態，美元或許繼續承壓，進而給黃金等美元計價商品以更多上漲動力。

反之，如果留歐，“很可能進一步削弱目前支持金價的基礎，或許致其暴力下挫”。

Fawad Razaqzada認為，無論公投結果如何，在投票期間和投票後的短時間內，波動率有望高企。如果脫歐，可望促使金價強力上破1300，延續反彈走勢，進而上攻1400和更高的目標。但如果留歐，黃金可能下破50天均線暴力回撤，從而打開下探不到一個月前，即5月底觸及的1200支撐位的空間。

英鎊走勢撲朔迷離

對於英鎊而言，後續走勢更加撲朔迷離，影響因素並非公投而已。主流觀點認為，在未來一段時間內，英鎊相關交易可能規避才是最佳策略。

英鎊周三繼續擴大漲勢，而周四早間匯價已經再度刷新新高。“在消息面變化主導下，英鎊近期走勢相對而言並不標準，經常出現莫名其妙的漲跌走勢。很顯然，最終的公投結果將是英鎊走勢的唯一理由，退歐的話毫無疑問將重挫英鎊，留歐則也需要留意可能的利好兌現便利空風險。”易信金融總部中國區首席交易官孫宇對記者表示。

“技術走勢上，英鎊兌美元周一不僅顯著跳空高開，並且一路上漲創下多年來最大單日漲幅，顯示出退歐概率驟降的現狀。周二短暫回調之後，周三和周四繼續走高。”孫宇稱。不過由於英國退歐的問題不確定性巨大，有市場分析甚至認為可能會導致10%的英鎊貶值，“因此在未來一段時間內英鎊可能走勢反複並且難以琢磨，規避為佳。”

如果英國退歐成真，中金預計，美聯儲會在7月議息會議聲明中重點強調英國市場動蕩的影響，今年全年美聯儲零次加息的概率將明顯上升。此外，多國央行可能聯手寬松。

英鎊創年度新高也不放心，英民眾排隊換匯

北京時間今日下午2點，英國退歐公投即將拉開大幕，全世界都在靜待英國23日黎明的到來。

眼下，如臨大敵的市場對於任何風吹草動保持高度緊張，隔夜英鎊因民調結果的變化而出現“上躥下跳”走勢，一度刷新今年最高位，對美元大漲0.9%至1.4845，然而出於對退歐後英鎊大跌的擔憂，昨夜英國出現民眾排隊換美元、歐元的現象。

值得註意的是，有外資行擔憂一旦英國推出歐盟，人民幣將成為亞洲國家貨幣中最大的受害者之一，預計貶值幅度可能達到5.2%。但從本周人民幣走勢來看，並未受到英國公投事件的影響，今日盤中人民幣對美元始終處於升值區間。

公投前夕市場嚴陣以待

據英國《金融時報》報道，當地時間本周三下午，英國首都倫敦的外匯兌換點門外排起長龍，部分倫敦市民希望在周四公投開始前，將手中的英鎊兌換成美元或者歐元。

英國郵政總局也表示，本周二當天，該郵政總局的外幣銷售額達到去年同日的四倍之多，分局的銷售額也比去年同期增長近49%。英國旅遊集團Thomas Cook表示，過去六周購買歐元的客戶大幅增加，歐元的銷售業績每日遞增。

高盛預計，英國一旦退歐，結果公布後的24-48小時內歐元將快速上漲。高盛稱，2015年夏季，希臘退歐的不確定性對歐元的影響可為23日歐元對美元的走勢提供參考。去年當希臘退歐的恐慌導致風險厭惡情緒飆漲時，歐元因避險資金湧入曾暫時走高，但在歐盟就希臘達成協議後，歐元應聲大跌至1.10以下，所以一旦英國退歐，類似的避險資金將在非常短的時間內對歐元構成支撐。

公投啟動前夕，一方面英國民眾抓緊最後時間兌換手中英鎊，另一方面英國的銀行業則在積極應對公投結果出來後因英鎊大幅貶值而出現的擠兌現象。

有知情人士向媒體透露，近日一些英國銀行已經為可能出現的極端情況建模，來應對銀行現金儲備可能面臨極大壓力的情況。據悉，英國監管機構要求銀行業進行壓力測試，模擬英鎊貶值20%可能出現的風險。此外，包括英國最大的銀行——匯豐銀行在內的一些貸款機構甚至已經為實行資本管制建模。

部分銀行表示，用於對沖英鎊和股市大跌風險的衍生品成交量已經出現大幅增加，成交量達到2011年歐洲債務危機以來最大。雖然已經嚴陣以待，但部分英國銀行業高管表示，該行在金融危機後的資本和流動水平已經有個大幅提高，資產負債表之強健足以應對可能出現的極端情況。

各大央行也提前為英國公投做好準備。歐洲央行管委諾沃特尼表示，歐洲央行和英國央行之間有互相提供流動性協助的協議，將在必要時相互提供流動性。這意味著，一旦出現危機情況，歐洲央行將與英國央行聯手救市，來增強投資者對歐洲的信心、避免市場恐慌局面出現。

此外，全球的外匯交易平臺、銀行等機構也紛紛發布應對措施。

曾在2015年1月因瑞士央行意外宣布廢除瑞郎交易上限事件而受到嚴重沖擊的外匯零售交易平臺運營商福匯集團(FXCM)再次針對英國退歐公投所帶來的風險，上調歐元、英鎊，日元貨幣對及差價合約的保證金要求。

福匯在致客戶的信中寫道：該平臺將提高指定金融工具的保證金要求，為英國2016年6月23日公投前的市場波動性做好準備。由於市場變動可能較大及難以預測，希望所有客戶謹慎行事。

此外，中國銀行昨日也就“退歐”公投期間外匯、貴金屬市場風險提示及外匯寶、賬戶貴金屬、雙向寶臨時調整措施發布公告。

中國銀行表示，預計23日至24日外匯市場波動性將急劇升高，流動性顯著降低，部分受該事件影響較大的貨幣如英鎊、歐元、瑞郎、日元以及貴金屬等價格將極為動蕩，甚至可能出現流動性枯竭的極端情況。因此，該行將依據市場情況調整報價價差水平、停止部分流動性較差的交叉盤報價，並酌情降低單筆交易最大限額。

英鎊上躥下跳 人民幣回升

從英鎊最新走勢來看，波動較前兩日有明顯提高。昨日，有關退歐和留歐支持者差距縮進的消息一度令英鎊跌破1.47，隨後不過留歐概率更大的預期又助推英鎊出現上行。

今日盤中，英鎊沖高至1.4828，後震蕩下行，截至北京時間11：00，英鎊對美元報1.4798，微貶0.03%。

（圖說：英鎊對美元走勢）

導致英鎊昨夜出現過山車般走勢的主要原因是英國國內幾份民調結果的公布。

稍早一項的民調顯示退歐陣營支持率領先留歐陣營，導致英鎊出現快速走低;而隨後公布的兩項最新民調顯示，留歐派反超退歐派。民調結果的反轉，導致英鎊匯率也出現V形走勢。這兩項民調公布後，英鎊匯率快速回漲，英鎊對美元上漲逾130點，漲幅超過0.9%，刷新2015年12月27日以來高位至1.4845。

值得註意的是，有部分業內人士擔憂英國一旦退歐，人民幣將出現大幅貶值。據英國《金融時報》報道稱，馬來西亞的馬來亞銀行(Maybank)估計，如果英國投票選擇退出歐盟，人民幣和印度盧比將成為亞洲國家貨幣中最大的受害者。預計貶值幅度可能分別下跌5.2%和5.7%。

但從本周人民幣走勢來看，並未受到英國公投事件的影響。

今日，人民幣對美元中間價大幅上調277個基點報6.5658，成為近兩周來最大升幅。盤中人民幣對美元始終處於升值區間。

昨日，新加坡金管局表示，將從6月開始把人民幣計價金融投資列入其到官方外匯儲備。此舉是對中國金融市場的穩步自由化的認可，也反映出人民幣資產的接受程度不斷提高，受這一利好消息影響，在岸及離岸人民幣對美元匯率均出現明顯上漲。

英鎊反轉漲勢逼人 外匯交易員直呼“就像買彩票”

自上周四(6月16日)英國親歐盟議員遇襲身亡後，英鎊出現驚天逆轉直至今日(6月21日)依然漲勢逼人，一舉錄得近8年最大單日漲幅；隨著退歐公投進入沖刺階段，任何波動都將刺激高度敏感的外匯市場，大漲大跌仍將是英鎊本周主旋律。

大幅波動往往意味著絕好的交易機會，24年前索羅斯“狙擊英鎊”一戰成名仍歷歷在目，昨日這位金融大鱷再次預言，一旦英國退歐，或引發“黑色星期五”，英鎊恐貶值近20%。然而面對如此絕佳的“一夜暴富”機會，國內外的外匯交易員紛紛表示“現在炒英鎊就像買彩票，不敢玩了”。

“英鎊最近的漲跌走勢很難從技術層面判斷，各路消息成為影響市場的主要原因，一旦投票結果公布，英鎊突然跳漲或者暴跌幾百點都很正常。”北京某商業銀行外匯交易員王先生對《第一財經日報》記者說道。易信金融總部中國區首席交易官孫宇也表示，未來一段時間英鎊走勢可能反複並且難以琢磨，規避為佳。

英鎊大漲 退歐已成浮雲?

以英國親歐盟議員遇襲作為導火索，加之近日國際貨幣基金組織(IMF)以及金融界大佬——索羅斯、李嘉誠、羅斯柴爾德等紛紛發聲警示英國退歐風險，英國公民對於退歐的意願有所下降，最新的民調顯示，目前留歐陣營已略勝一籌，市場的避險情緒得到明顯緩解。

已經有業內人士開始預期，上周還在引發市場恐慌的英國大概率退歐疑雲，現在似乎已經成為“浮雲”。

6月21日，英鎊對美元延續6月16日以來的強勢反彈勢頭，截至北京時間18:00，英鎊對美元盤中最高升至1.4783，漲幅為0.65%；昨日英鎊漲勢更為顯著，截至收盤，英鎊對美元報1.4675，大漲2.21%，成為自2008年12月以來最大單日漲幅。

(6月21日英鎊兌美元走勢)

美元指數的一蹶不振促成了英鎊匯率的不斷攀升。繼本周一美元指數出現明顯的跳空低開後，已經跌破94關口。孫宇分析稱，在7月加息概率不大的情況下，美元很難啟動新一輪漲勢，而支撐美元此前一輪漲勢的主要因素——加息預期在“非農”公布之後完全減弱，因此英國若最終留在歐盟，那麽在可以預見的時間內，美元料將承壓。

然而，從目前的市場走勢來看，即使英國最終得以留在歐盟，英鎊上漲勢頭已經提前反應了。

“英鎊目前已經接近5月初的高位，在消息面變化主導下，英鎊近期走勢相對而言並不標準，經常出現莫名其妙的漲跌走勢。”孫宇預計，有關退歐的民調數據將成為本周匯價運行的依據，同時美元如何運行仍將是市場的主要因素。

交易員“保守”應對退歐公投

面對“大起大落”的英鎊匯率，接受《第一財經日報》記者采訪的交易員們紛紛表示，已經放棄這一“千載難逢”的機會，選擇保守策略應對公投結果。

山東某商業銀行外匯交易員宋先生對本報記者分析稱，英鎊對人民幣匯率是由英鎊對美元匯率以及美元對人民幣匯率套算形成，所以受到英鎊、美元、人民幣三方匯率走勢影響，與美元對人民幣匯率相比，英鎊對人民幣匯率波動較大，日間波動可以達到200~300個基點，中長期波動甚至可達數千點，在這種情況下，單邊押註英鎊走勢，需承擔更多風險。

(2015年12至2016年6月英鎊、美元對人民幣匯率走勢圖)

“國內很多銀行的交易員基本都是持觀望態度，現在市場上英鎊交易量很少。開頭寸也會比較謹慎和保守，有倉位的控制倉位，沒有倉位的應該也會等到結果公布再看。”上述外匯交易員對本報記者說道。

另有業內人士對本報記者分析稱，與每次美聯儲議息會議前交易員積極押註美元走勢不同的是，美聯儲加息主要取決於就業和通脹等可以量化的經濟指標，市場的價格會在一定程度上反映預期，而且美聯儲非常善於預期管理，通常會通過口頭引導預期的變化，交易員可以據此做出判斷，避免出現巨大的市場波動，而英國公投的結果很大程度上不取決於決策者，變數太多，很難對市場走勢提前做出判斷。

不僅國內交易員選擇保守應對，國外的對沖基金經理們面對英鎊的大幅波動，也顯得有些畏手畏腳。

對沖基金Partners Capital首席執行官Stan Miranda在接受媒體采訪時表示，雖然其預計如果英國退歐，英鎊將下跌15%，而英國留歐，英鎊將反彈幾個百分點，但他們更多的是選擇用黃金和外匯的期貨和期權來規避風險，而不輕易押註英鎊的漲跌，以免造成損失。

當然，也有風險偏好較高的基金經理選擇利用眼下的市場波動進行交易。

倫敦一位基金經理對媒體表示，他不打算在英國公投前交易英鎊或英國股票，而是從被拋售的資產中尋找機會，如歐洲銀行股。

外匯市場恐引發連鎖反應

英國退歐公投已進入倒計時階段，市場高度緊繃的神經不僅影響著英鎊走勢，也幾乎影響著每一種貨幣。

數據顯示，在彭博追蹤的16種貨幣中，除了巴西雷亞爾、瑞郎和日元以外，對沖其他所有貨幣下跌的期權交易成本均出現明顯上升。其中，對沖英鎊下跌的交易成本升幅最大，其次為歐元和其他幾個歐洲國家的貨幣。

值得註意的是，本周以來，非洲最大產油國——尼日利亞的貨幣奈拉因出現崩盤走勢，成為除英鎊外最受關註的貨幣。

6月15日尼日利亞央行宣布，自本周一(6月20日)起，本國貨幣奈拉對美元實施自由浮動匯率機制。這意味著，該國正式放棄了維持16個月的固定匯率制，市場普遍預期屆時奈拉將出現大幅貶值。

正如市場普遍預期，本周一，奈拉出現崩盤走勢，重挫22%後美元對奈拉升至253.5，6月21日，奈拉繼續下跌至1美元可兌280奈拉，而在此前該國實行固定匯率制時，美元對奈拉的範圍被錨定在197~199之間，分析人士預測，短期內奈拉很難改變下跌勢頭。

奈拉崩盤雖然是外匯市場的極端現象，但以英鎊為導火索，多國貨幣近期已經出現明顯波動，有業內人士擔憂外匯市場已經重新開啟“risk-on/risk-off”模式，危機一觸即發。

“目前匯率走勢與一國經濟基本面關聯明顯下降，更多是受到市場情緒的變化而變化。”瑞士寶盛銀行(Julius Bär)外匯研究負責人David Kohl在接受媒體采訪時表示，“如果英國退出歐盟，很多貨幣對將出現平價——歐元對瑞郎，歐元對美元甚至是英鎊對美元，意味著英鎊有30%的下跌空間。”

盛寶銀行(Saxo Bank A/S)外匯策略負責人John Hardy則提出，如果risk-off的導火索足夠大，可能會出現傳染效應。

而作為避險貨幣的日元，則面對漲幅過大的擔憂。

本月以來，在避險情緒推升下，日元對美元已經累計上漲6%，進一步增加日本經濟負擔，市場擔憂日本政府或將出手幹預匯率，從而引發又一風險點的出現。

對此，日本財長麻生太郎昨日表示，日本不會輕易幹預匯市。

他強調，G7和G20的共識是，避免出現突然的變動，各國的目標是保持穩定。日本也將基於這一共識采取行動。“眼下的市場表現已經在一定程度上反映了英國退出歐盟的影響，日元進一步上行的壓力有限。”

英鎊刷新31年新低！“投機客” 究竟拋還是守？

“脫歐公投後，我在離岸買入了8萬英鎊，就圖抄底一把，現在卻遠遠跌破當時的點位。”一位英鎊“投機客”對記者感嘆。

北京時間7月5日17:00，英鎊/美元刷新31年新低，跌幅擴大至近1.3%，報1.3115，此後小幅反彈至1.3159。對於中國投資者而言，在英國公投之前，可能很少有人關註英鎊的具體漲跌；而脫歐結果公布後，一切都截然不同。

在6月24日脫歐公投當日，不少中國投資者都押註英國脫歐將導致英鎊貶值，並伺機抄底英鎊，以求在未來反彈時再將其拋出，獲利了結。誰知天不遂人願——脫歐當日，英鎊的確暴跌逾10%，跌破1.4關口，英鎊/美元於6月27日更是觸及1.3176，此後小幅反彈。然而，英鎊在7月5日再度大幅下挫，這令投資者措手不及。對於仍然手持英鎊的“投機者”，究竟是堅守下去，還是將英鎊拋售?

“市場雖然有可能出現低位反彈和震蕩，但是整體的大格局顯然還是難以扭轉。整體不確定性不解除之前，英鎊難有逆轉機會。” 易信金融總部中國區首席交易官孫宇對第一財經記者表示，考慮到市場此前存在英國脫歐這一情況可得以避免的預期，暗示市場尚未充分為英國脫歐做準備，可能部分解釋了英鎊為何自上周五(7月1日)低點反彈。不過英鎊超跌反彈已出現，未來英鎊易於續跌，因為政治真空增強了政策不確定。

易信金融總部中國區副首席交易官朱文灝對記者稱，周一有兩則英國方面的消息引發外界高度關註：一個就是法拉奇意外辭任英國獨立黨領袖，這令英國政壇波瀾再起；另一個則是英國房地產市場傳來重磅噩耗。英國部分房產基金已暫停所有交易。英國近期公布的建築業數據意外疲軟，周二公布的服務業PMI數據不及預期，分析師擔心這項數據將加深英國經濟疑慮。

“英國政局是很重要的因素，今天舉行保守黨黨魁第一輪選舉。全球沒有很明顯的催化因素，但政治事件風險將集中在英國。”美銀美林倫敦外匯策略分析師Kamal Sharma稱。

某英國外資行人士對記者表示，“退歐成功了，但退歐派沒人想當首相，沒人想接手剩下的亂局，這增加了政治不確定性，英鎊波動在所難免。”

目前英鎊仍在低點徘徊，北京時間7月5日晚間17:30， 英國央行發布半年度金融穩定報告，英國央行行長卡尼發表講話。報告顯示，英國央行將逆周期資本緩沖比例由0.5%降低至0，下調緩沖比例旨在提振借貸，預計將維持0值直至2017年6月。英國央行表示，目前金融穩定性展望面臨挑戰，英國經常項目仍然是弱點之一，將密切關註商業地產、買房出租領域的風險。

卡尼稱，“英國央行對英鎊貶值的擔心成為了現實，越來越多的證據表明退歐已經導致了投資的拖延。”各界認為，進一步的寬松暗示可能會令英鎊再度遭受沖擊。

早在上周，卡尼就表示，英國央行未來幾個月(夏季)很可能出手降息，即下調當前0.5%記錄低點利率，以應對上周英國公投脫歐結果。卡尼稱，脫歐對英國經濟的影響卻尚未明朗。

“預計英國央行將會在7月或8月議息會議上降息至0%的水平，我們將英國加息的時點進一步推遲至2019年，預計比歐洲央行再晚6個月。”牛津經濟研究所全球首席宏觀策略師Gabriel Sterne對第一財經記者表示。

全球匯市這半年：日元逆襲、英鎊隕落 美元仍將稱王?

2016年已經過半，然而全球外匯市場的好戲仍在持續，其精彩程度不亞於任何一部好萊塢大片——疲軟3年的日元瞬間逆襲，對人民幣漲幅近20%;全球最為堅挺的英鎊遭遇“滑鐵盧”，驟然暴跌逾10%，且跌勢仍在持續；人民幣被動貶值的趨勢愈發讓人困惑。可以確定的是，上半年最後一個月的英國脫歐事件將在下半年持續影響全球匯市。

“英國脫歐將為市場帶來更多的不確定性，這應會讓美元全面走高，預期未來三個月美元將進一步走強（4-5%），包括美元兌亞太貨幣在內。歐元與英鎊還有更多下行空間。” 瑞銀財富管理投資總監辦公室分析師Teck Leng Tan預計。

脫歐“受害者”：英鎊短期難止跌

上半年來，英鎊走勢可謂沈穩，但英國脫歐後，不確定性將長期存在，因此這一望不到盡頭的悲觀預期直接使英鎊在最後關頭節節敗退。也就在7月6日，英鎊的下挫已經讓英國把全球第五大經濟體的位子拱手讓給了法國，而這輪下跌可能才剛剛開始。

據IMF測算，在正常情況下，今後三年英國GDP累計會下降1.4個百分點;在極端情況下，即英國投資貿易大幅下降，今後三年英國GDP可能會下降5.6個百分點，房地產、消費等將受到沖擊。如果匯率長期由經濟基本面決定，那麽英鎊長期貶值在所難免。

短線來看，本周英鎊大受打擊，英鎊/美元暴跌至1.28美元下方的31年新低，持續的退歐擔憂、國內經濟數據平淡以及對未來的降息預期共同推動空頭發力。而在6月23日退歐公投前，英鎊/美元仍徘徊於1.4879。

“整體不確定性不解除之前，英鎊難有逆轉機會。有可能出現低位的反彈和震蕩，但是整體的大格局顯然還是難以扭轉，” 易信金融總部中國區首席交易官孫宇對第一財經記者表示，技術走勢上，英鎊對美元周二大陰線擊穿前期低位，將市場下行空間進一步打開，周三盡管日內略有反彈，但是持續在低位運行意味著市場整體還是處於非常明顯的承壓之中。不確定性進而抑制了投資者對英鎊的興趣。

同時，下個倒下的多米諾骨牌可能是歐元/美元。“脫歐時間威脅到了歐元第一大經濟體匯率的穩定，”嘉盛集團Fawad Razaqzada對記者表示，在脫歐公投後，歐元/美元這個全球交易最廣泛的貨幣對觸及1.0910/15附近低點，自那之後展開顯著的反彈行情。如果脫歐憂慮進一步升值，可能像幾周前那樣沖擊歐元。美元同樣受到避險資金的提振，從而增添歐元/美元的下行壓力。

一枝獨秀：美元未來仍將稱王

近半年來，美元可謂起起落落。由於美聯儲在去年12月首次加息，美元在年初一度飆升至100.31的高位;此後，由於美聯儲遲遲不采取行動，美元指數逐步下挫至5月的92.62;在小幅反彈後，6月公布的美國5月非農就業數據大幅不及預期，美元多頭瞬間被打爆，美元指數跌落回93附近。

眼下，盡管脫歐引發的全球不確定性使得美聯儲加息預期持續降溫，但奇怪的是，此次市場對於美元的熱度卻不降反升，美元指數不斷攀升至96附近，而這一趨勢也料將在中期持續。

瑞銀預計，未來幾個月美元將上升4-5%，而美元歷來的避險功能也解釋了上述趨勢。布魯金斯研究所高級研究員、康奈爾大學教授艾斯瓦·普拉薩德此前便指出，美元及美元資產仍然是國際投資人熱衷的資產，這種熱衷在危機時刻更為明顯。他認為，金融危機其實強化了美元在國際貨幣體系中的主導地位，其他幣種避險功能遠不及美元。

此外，北京時間7月7日淩晨，美聯儲公布的6月會議紀要顯示，美聯儲對於6月加息仍持謹慎態度，委員認為需要等到英國公投結果和下一次非農就業數據(本周五)出爐之後，才能更好評判其對於全球金融市場以及美國經濟的影響。

“美元指數周三沖高回落，雖然還是在旗形調整上方，但是市場走高的意願和力度均比較低，暗示非農數據需要做出關鍵性指引，”孫宇對記者表示，退歐結果的出爐並未減弱不確定性，這意味著美元有望繼續受益於避險需求。在調整完畢之後，美元有望繼續上行。

弱者逆襲：日元升勢仍未了

如果要評2016年最佳貨幣，那絕對不是美元，而是在過去三年中狂瀉不止的日元。近半年來，日元對美元升值幅度高達16%，對人民幣升值幅度則高達20%，這一走勢可謂震驚全球。

日元的逆轉始於今年1月29日。當日，日本央行行長黑田東彥祭出負利率政策，日元一度貶值至121.67日元對1美元，但這只是曇花一現。自2月1日起，日元便開始狂飆，到2月11日創下111.06日元對1美元的新高，總計升值8.72%。截至北京時間7月7日17:00，日元持續升值至101日元對1美元。

日元的瘋狂漲勢更是讓日本財長麻生太郎坐不住了。在5月的G7會議財長會議上，麻生太郎認為，近期匯率市場出現了一些投機行為和單向波動現象，這種波動是不可取的。

瑞銀則預計，英國退歐公投之後，日元將繼續受益於避險情緒，不過不排除日本央行或限制其上行空間。瑞銀下調美元/日元的3、6和12個月預測分別至 101、104和107，此前預測在105、105和110。

堅定匯改：人民幣並未失控

脫歐預期兌現後，美元被動升值，而人民幣被動貶值的勢頭也有所加劇。7月6日，人民幣對美元中間價大幅下調263點，跌破6.68，創下2010年11月來新低;截至同日下午3點，離岸和在岸人民幣對美元即期匯率分別跌至6.7028和6.6898。市場開始擔心，難道人民幣的貶值趨勢失控了嗎?

客觀分析便可發現，變的只是外部環境，而人民幣背後的匯改力量始終未變。自去年“8.11匯改”引發全球匯市波動後，去年12月起，人民幣開始參考CFETS一籃子貨幣，而不再主要盯住美元，這又導致各界開始猜測，央行是否將默認人民幣貶值。

不過今年以來，人民幣匯改已經逐漸贏得公信力。IMF總裁拉加德在接受第一財經專訪時表示，“因為中國人民銀行的有效溝通，使得匯改產生的波動得到了穩定。”摩根大通中國首席經濟學家朱海斌近日也表示， “新匯率機制的公信力逐漸提升的主要原因，一方面是央行的市場溝通有顯著的改善，匯率政策的闡述與每日中間價基本一致，同時進一步強化關於資本流出相關規定的執行。“

其實，貶值只是“數據上的”，“基本面”相關數據及情緒並未惡化。民生證券海外研究負責人張瑜對記者表示，此次貶值與去年“8.11匯改”和今年春天兩次貶值的最大不同在於，基本面並未同步惡化;從結售匯來看，結售匯差額持續縮窄：5月銀行結匯明顯上升，體現私人部門持匯等漲的情緒有所緩解，結售匯差額縮窄，出口結匯率與進口售匯率背離縮窄。此外，最新公布的外匯儲備數據顯示，6月外儲3.2萬億美元，前值3.19萬億美元，本月增加135億美元，前值減少279億美元，可見資本外力壓力持續緩解。

展望未來，其實升貶本身並不重要，重要的是市場是否認為重要。人民幣過去跟隨美元被動升值的確過多，如果可以不引起過度的恐慌情緒與資本外流，讓匯率重回其原本功能定位，適度有序貶值其實並非壞事。