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13-Oct-2011 投資經歷 小豬投資理財筆記

http://smallpignotes.blogspot.com/2011/10/13-oct-2011.html

其實今日唔知有幾多人開始後悔估底？

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我想很多人都對我的投資經歷有興趣，我就簡單的說幾句吧。我在工作之初其實是沒有買股票的，只有傻傻的不斷儲錢，而我第一隻買入的股票就是交通銀行 IPO。當時我想我跟一般散戶一樣，對內銀股情有獨鐘，傻傻的不斷買入一些內銀股。直至07年，本人看到樓市正在開始上升的勢頭，認為有置業的需要，結果 把絕大部份股票沽出來滿足置業的首期，亦因此不知是好運還是什麼，避過了金融海嘯的超級股票大洗禮。雖然金融海嘯沒有令我在股票上有極大的損失，但令我開 始懷疑，傻傻的不斷買入股票真的可以達到我的目標嗎？

大家不要以為我避過了金融海嘯的超級股票大洗禮是好運，其實置業後在金融海嘯時公司倒閉，令到本人失業，連破欠基金都要去申請，失業再加上要供樓，基本上 是人生最大的低潮。所以大家不要以為愈窮愈見鬼不會發生，正正就發生在我身上，如果不是過去的優良理財和太太的工作收入，我想當時一定挨不過，更要慳錢到 要跟太太兩人食$20的晚飯。

相信金融海嘯期間很多人可能已經離場無眼睇，但失業期間的我變得十分Hungry，手停腦不停，不斷看書，不斷再學習投資技巧，連技術分析都去學習使用， 什麼牛熊證窩輪都嘗試過，但最後我領悟到與其自己浪費時間去摸索，不如直接複製有40年成功投資經驗的巴菲特投資智慧，但奇怪的是對我影響最深最有共鳴的 不是巴菲特智慧，而是他的拍檔芒格智慧。當我站在這兩位真正巨人的肩膀上後，我對投資的看法便有了很大的改變，大家亦可以明白為何一個對內銀股情有獨鐘的 人，可以變成一股不買的人。我想這段失業的黑暗歲月就是我突破思想空間，在投資路上產生飛躍進步的黃金歲月。

這些就是我的投資經歷，十分簡單，沒有大敗輸身家的經歷，沒有可以吹噓賺十倍的經歷，過程就好像我昨天提到的三步曲，儲錢，儲經驗，儲資產。

17-Oct-2011 內功心法 小豬投資理財筆記

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今天沒有操作。

有一直看我Blog的人都知道，我幾乎沒有說如何選股， 如何估值等招式，只會說概念性的東西。其實概念性的東西正如武功的內功心法，如果沒有上乘的內功心法支持，單憑使用上乘招式，在面對真正高手時，只有被一 拳打死的份兒。正如一把利刀把持在一名小朋友手上和把持在一名成年人手上的分別，在沒有正確的內功心法支持下練習招式是很容易走火入魔的。

例如衍生工具在專業的機構投資者使用下是一種良好的對沖工具，但如果由一名賭徒使用，結果便變成九死一生的工具。

以我的觀察，很多散戶都是先學招式，在沒有正確心法之下失敗收場，當中有些聰明又願意學習進步的會在失敗中再次重新學習心法。其實最聰明的做法當然是先學 心法，後學招式，這便可以大大減少亂用招式所帶來的失敗，但在這個急功近利的社會，很多人都只希望得到可以很快發達的招式，結果往往是因快得慢，未發達先 輸身家。

大家有沒有這個想法，例如"我不要聽那麼多道理，給我一個號碼吧！ "

對初學者而言，我只有一種招式提供，就是以月供指數基金來建立起基本的退休或財務自由計劃(有點像MPF)。詳情請參考以下文章：
http://smallpignotes.blogspot.com/2011/02/blog-post_8263.html

18-Oct-2011 逆向思維 小豬投資理財筆記

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逆向思維就是把東西反過來想，最簡單的一個例子就是做多項選擇題時，如果找不到肯定的答案，我們可以不用去找出正確的選項，反過來可以找出確定不對的選項，最後餘下的便是正確的答案了。我相信很多考過會考的人都會有應用到這個技巧。

當然如果沒有在指導之下，遇到問題時，我相信大多數人的思考都是順向思維的，正如大家投資時，第一時間想的就是如何去賺錢。有沒有反過來想，如何去避免蝕 錢呢？我的新手找死十式沒有教大家如何去賺錢，但卻教了大家如何去減少蝕錢的機會，反過來想，減少蝕錢的機會，不是正好可以提升賺錢的機會嗎！

我們學習時會面對很多理論或很多想法，當我們想去證明理論或想法是對的時候，反過來想，為何不去證明是錯的，找不到否定的證據不是更能肯定理論或想法的真確性嗎，原理就好像上邊提到的多項選擇題，在數學的領域中的確有這種論證的方法。

又例如我們分析股票時，大多是去分析公司的賺錢能力，但反過來想，分析公司的蝕錢能力可能更重要。當一間公司的賺錢能力被蝕錢能力慢慢浸蝕，我想大家投資時都很容易下決定，最佳例子當然是我們熟悉的Yahoo。

逆向思維可以把思考空間擴大一倍以上，當大家面對一些困難問題時，嘗試一下反過來想，可能會有意想不到的效果。

19-Oct-2011 常識 小豬投資理財筆記

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今天沒有操作。

很多人都以為自己擁有常識，但常識其實是一門極其高深的學問，人可以終其一生都不能掌握常識。我很簡單的列出一條常識清單便可以令大家冒汗，這條清單就是語文、數學、統計、物理、生物、化學、會計、經濟、市場、工程、心理、藝術、政治。大家有這條學問清單的基本概念嗎？

我相信絕大多數人都認為投資賺錢是直接學習投資技巧就可以了，但大家一定沒有想過最專業上乘的投資技巧就是來自以上所有學問的基礎常識互動化。正如大家可 能沒有想過Steve Jobs學習藝術可以為他在科技領域上作出突破，藝術和科技好像風馬牛不相及，但互動化之後所產生的力量是何其巨大。如果Steve Jobs只想在科技領域上賺錢，不去學習藝術，今天便沒有Apple了。

很多人在投資路上都喜歡把直覺上與投資賺錢無關的東西摒棄不學，但正如Steve Jobs的例子，看上去無關的東西，原來才是引領賺最多錢的常識。我一向認為摒棄知識是最大的失敗，應該要對知識保持一種Hungry的狀態，並不是單一 知識，而是多方面知識，再把知識互相融合化為自己的常識庫。

最後一提， 以上清單的每一種學問的基礎概念都可以對投資有幫助，甚至大家隨便拿一種學問出來都可以成為投資學問，千萬不要把任何個別知識視為無用而摒棄，總之不理有用無用，把知識吃了再說。

21-Oct-2011 再談內功心法 小豬投資理財筆記

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大家應該會發覺即使招式相同，但由不同的人行使出來的效果都會不同，原因就是不同人的內功心法都不同。我把內功心法的合成分成三大類：

1. 常識
2. 思維模式
3. 性格

常識請看下文。

思維模式是我們思考問題的方法，逆向思維，科學思維，高度理性思維等都是思維模式的一種，日後有機會再詳談。

性格在成年後已經很難改變，如果大家擁有了不適合投資的性格便算是不好運了，例如性格上沒有耐性便是投資的大敵，急躁，自我中心，要面子，好大喜功等亦是 不利投資的。雖然性格很難改變，但成功的投資者是不會怕難的，他們可以通過高度理性的思維模式把不利的性格控制，即是利用左腦(理性)來消除右腦(感性) 的不利訊息。

從這三大類出發，大家應該明白世間上是沒有可能有100%相同的內功心法。

其實我不少文章都是通過大家的回應來獲得靈感的，如果想我多些文章發表，請多些回應來發表意見吧。

24-Oct-2011 超越價值投資 小豬投資理財筆記

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今天沒有操作。

世紀爭產案終劃上句號，終審法院不准商人陳振聰就龔如心遺產案提出的上訴許可。 陳振聰終於完敗，不論事實真相如何，因為谷錢上腦而失去邏輯思維的後果就是如此。

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可能很多人以為價值投資是終極投資技藝，但事實上價值投資是可以超越的。

過去我說了很多有關價值投資的東西，可能因此很多人以為我是價值投資者，但事實上價值投資只是我的起手式，我追求的是超越價值投資的東西。

其實想深一層，可能我才是真正的偽價值投資者，因為價值投資只是我的踏腳石，我的投資思維已經不是價值投資，或者不是大家以為的那種價值投資。那些我們以 為是偽價值投資的人可能才是真正的價值投資者，只是真正的價值投資已經追不上時代的變化(起碼20年前沒有互聯網)，當大家還熱忱於價值投資四字之時，時 代已經不等人了。再講今天巴菲特的價值投資其實已經與20年前的不一樣。

大家研究價值投資時會發現價值投資其實是把重點放在股票身上(所以叫證券分析)，而不是公司本身，結果在資訊發達的今天，此種分析重心便成為價值投資的最大弱點。但話雖如此，價值投資還是極其重要的，如果沒有價值投資作為基本原則，我相信更進一步的投資技藝都是空談。

25-Oct-2011 增長 小豬投資理財筆記

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價值投資者以為只要在極低的價格買入股票就有足夠的安全邊際，但我把這種概念再進一步提升，增長才是最佳的安全邊際，即是以低的價格買入高增長的股票才是 最強的安全邊際。不知大家有沒有聽過進攻就是最佳的防守，增長就是最佳的進攻，但傳統價值投資法只可以幫助找出數字上便宜的股票，但是不能找出高增長股， 高增長股必定要以超越價值投資的思維才有機會找到的。想想即使以高價買入高增長股，今天的高價絕對有能力成為明天的低價，但相反即使以低價買入平庸的股 票，今天的低價都很可能成為明天的高價。

本文提的高增長不是突然間一年內暴升那種，而是可以有長期持續性的複合高增長，同時這種高增長不是過去式而是未來式。這類股票可以說是鳳毛麟角，但絕對是比優質更優質的股票。

26-Oct-2011 基本投資心態 小豬投資理財筆記

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要成為一位成功的投資人，我認為必須最少具備以下四種基本心態。

第一，投資人必須要有耐性，不要想著投資是今天買明天便要賺，要有等待的勇氣和沈靜。即使是出色的投機者如索羅斯、科斯托蘭尼等都不會想著今天買明天便要 賺。如果大家等巴士30分鐘以上都沒有一點煩悶的話，才算得上是耐性的入門級別，否則請遠離股票，因為沒有耐性的人是不會投資成功的。

第二，投資人必須要有遠見，不要短視的想著明天股價是多少，指數是升還是跌，要想便想最少一年後的事。如果經常犯了短視毛病，又是絕對不適合投資。

第三，投資人必須勇於承認錯誤及改錯，羅馬不是一天建成的，同樣巨大的錯誤不是一天便突然出現的，必然是由細微的錯誤開始一點一滴累積而成的，其間必定有 無數的訊號提醒投資者，所以絕對有足夠的時間給予投資者在致命錯誤出現前及早改錯，如果投資者在損失了9成以上時還不肯承認錯誤便是最失敗的投資者了。

第四，投資人必須保持愚蠢，即是永遠承認自己有不足之處，活到老學到老，不把自己視為先知王者，擁有謙卑之心。

我看過最成功的投資者(包括巴菲特)都具備以上四點特質，而一些失敗的投資者都必定是缺少了以上全部或部份特質的。當然以上四點以頭兩點尤其重要，第三第四點就是帶領大家可以更上一層樓的心態。

27-Oct-2011 股票是什麼？ 小豬投資理財筆記

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股票是什麼？其實有多少買了股票的人識答？

我相信有一半以上的散戶連股票是什麼都不知道便買了。

有成立過股份有限公司(下稱公司)經驗的人應該會很清楚股票是什麼。當我們成立一間公司，我們便要為這間公司注入經營資本，亦即是股本，股票就是向出資人 發行的股份憑證，亦即是用來證明出資人的出資量。例如出資人付出了1萬元，如果每股面值是1元，他便可以擁有1萬股的股票(面值x股數=出資量)。當公司 產生利潤，出資人便可按出資比例來分配紅利(或叫股息)。這是一級市場(未上市)的看法。

當公司上市後，股票便會在二級市場變質，成為了一項商品，商品價格由市場供求關係自由決定，但這項商品會保有一級市場的特性，就是紅利分配權和股東大會上 的投票權。如果是經證券行或銀行持有股票的話，可能連投票權都沒有，因為股票的登記持有者是證券行或銀行(持實物股票除外)。

所以在二級市場買賣股票其實就是商品買賣，跟一級市場的買賣有根本性的分別。在一級市場買股票稱為收購或合資。有些人以為在二級市場買股票就是合資，這是 概念不清。所以投資人在二級市場買賣股票時應該以買賣商品看待，一級市場是投資公司，二級市場是投資商品。當然商品價值由公司價值決定，但商品價格就由市 場決定。

31-Oct-2011 月供成效 小豬投資理財筆記

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很多人都有以定期定額月供股票或基金的習慣，但相信很多人以為盲目的定期定額月供必定可以長期增值，其實這是錯誤的觀念，只有一個必要條件成立，月供才可以長期增值，這個必要條件就是月供對象必須要長期看漲。如果月供目標是長期看趺的話，最終必定是虧損的。

假設以下兩圖是月供對象的長期(10年)走勢，有數學及圖像常識的人必定知道只有圖A可以最終增值，圖B最終必定是虧損的。

圖A

圖B

進行月供的人是否有能力合理地解釋自己的投資對象未來10年的走勢是圖A還是圖B，便是月供投資者最終能夠資產增值的關鍵，否則如果只是估估下的話，便要祝君好運了。

本人推薦新手月供盈富基金是因為月供是最簡單的技巧，而盈富基金又是最容易分析及風險比單一股票低很多的工具，並不代表盲目不用任何分析來月供盈富基金便 以為是零風險。即使是最簡單的投資都必須要分析計算的，如果月供投資了一隻長期通縮了10年的地區指數基金(如日本)，結果可能就是圖B的結果。連通脹和 通縮對股市的影響關係都不清楚，不要以為月供是零風險必定可以達到財務自由目的。

再次提醒各位，股票市場是充滿風險的，真正能為大家保命及達到長期增值效果的護身符只有充分的投資知識，如果只是聽從了某人(當然包括我)的建議而盲目跟從的話，最終只有祝君好運了。不要以為設定了月供計劃後投資工作便已經完成，其實只是投資工作的開端，還有大量的知識要去學習，付出時間去進行跟進，記得長期資產增值並不是easy money。