何時離場最困難 止賺止蝕考功夫 黃國英
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GS(14)@2014-11-12 16:03:54http://eastweek.my-magazine.me/index.php?aid=37968
若問在交易中，何時進場和何時離場兩者之間哪項較困難，答案應是後者。以買入而言，不離下列幾種選擇：現價即買、有動力才高追、候低才買。一日未有倉位在身，仍能保持最大的靈活度，就算一時不幸錯失了機會，也不會構成實際損失。平倉離場則困難得多，因為決定難免受股價路徑的影響，決定下得好不好，隨時是勝負之間的分野。最差當然是連止蝕也沒想過，此可謂投機中的自殺，不必多講。但求其放個止蝕，離最佳方案仍相去甚遠。
每當打中止蝕，如果股價繼續拾級而下，那還算心甘命抵。但也有不少情況，是止蝕盤就像攝石一樣，將股價引在該處，打靶後隨即重回正軌，可是升勢已無緣分享。由此引伸，有些原本最終可獲大利的交易，由於中途的小波動而震走，微利收場，也同樣影響表現。有個不錯的說法，謂新手大蝕一鋪而亡（沒有止蝕），老手則賺小利而亡（太多爆棚變雞胡）。
放止蝕、止賺的原意，是當出現大幅不利的走勢時，可以避免有太大的損失。很多時我們錯將「大幅」不利，當成「任何」不利，變得過分敏感，沒有給予倉位合理的喘息空間。制定此一範圍純粹各師各法，有人喜用上下波幅的倍數、有人選固定百分比，沒有正確答案。但幅度是否足夠，則有方法可以量度。
John Sweeney提出在交易紀錄中尋找兩項數值，從而判斷如何止賺止蝕。
John Sweeney提出應該在交易紀錄中，尋找兩項數值，從而判斷止蝕位是否合適，及止賺位應該如何推進。兩項數值分別是最大不利途程（Maximum Adverse Excursion, MAE）和最大獲利途程（Maximum Favorable Excursion, MFE）。其實不用甚麼計算，但要先釐清交易方法：入市訊號、未設止蝕下的離場訊號。然後將賺錢與不賺錢的交易分開。賺錢的交易，觀察它們在最終獲利平倉前，捱價的最大幅度是多少，就是MAE。止蝕的幅度，應該參考MAE來決定，如果不利走勢已超過這個水平，獲利的機會很微，不必留戀。
蝕錢的交易，則觀察它們曾經錄得的浮動盈利，最大時有多少，來取得MFE數字。很多交易都是初有微利，最後小蝕收場。如果可以減少在它們身上的損失，累積起來有很大幫助。與此同時，大幅獲利的交易如果被震走，機會成本很大。MFE正好用來分辨兩者：一單交易，如果浮動盈利未達MFE水平，身份未明，策略上是留意急回、減少損失為主；當超越MFE水平，最終獲利機會提升，重點則轉變為開放上行空間，減少震走機會為主。
舉一簡例說明：一個短炒期指系統，如MAE是100點，MFE也是100點，那止蝕、止賺應怎樣處理？由於賺錢交易最多只會捱100點價，所以止蝕應用100點，太少會震走，再多則無謂。MFE是100點，即未到100點浮動盈利前，最好小心一點，例如收市平倉，不持有過夜；超過則可以略為放寬，以平手點作起點，緩緩推升止賺位便可。
放下蝕底心魔 止蝕可重新買回 黃國英
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GS(14)@2014-12-10 17:33:32http://eastweek.my-magazine.me/index.php?aid=38757
交易時嚴守止蝕，確實是一個好習慣。不過很多時候，問題並未完全解決，反而只是開始。因為對於止蝕，其實有兩種看法。一種交易員純粹根據價格的走向，判斷一單交易是否正確，所以止蝕就是認錯，兩者並不矛盾。但另一種交易員，他們的分析方法，不論是基本分析還是技術分析，與價格短期走勢沒有必然關連，他們之所以止蝕，只不過是作為風險管理的一部分，以免損失比預期中多，卻不代表止蝕就意味他們的分析錯誤，純粹是暫避其鋒而已。所以當他們離場後，假設依舊相信原本的分析，便要面下一個問題：何時重新進場？
一個慣常的做法，是稍等一會便立即重新進場。之所以如此心急，是因為很多交易員都有過不好的經驗，在止蝕後一不留神，價格便重拾原有趨勢，不下定決心追回，很快便絕塵而去，明明分析全中，卻還得蒙受一筆損失，心理上自然極不好受，以後便條件反射式盡快再度建倉。重建倉位後可以解除被市場賣甩的焦慮，不過通常要市場解除一己的心理需求，都是要「付費」的。試想原本要止蝕，就算不是轉勢，起碼已是動力減弱，進入整固，貿然在止蝕位附近入市，不就和沒止蝕一樣？再次在途中反覆止蝕的機會很大。
止蝕後如果怕「唔抵」，未肯再買回，隨時錯過騰訊等大升股。
比較可行的做法，是先任由走勢發展一段時間，再作定奪。如果不在原止蝕位附近買入，只會出現兩種情況，一是向早前的不利方向繼續發展，一是重返有利走勢。若是前者，再入市的心理包袱較少，因為再入市價比止蝕價低，自會覺得着數。可以自訂支持位，又或是由低位反彈多少便再入市。只要屆時重新設定止蝕位，便不妨再博一次。
心理上較難過的情況，是上一次止蝕斬了低位，價格很快便回復向好。如果在此一水平入市，很容易出現「唔抵」的感覺，傾向再等下一次回調，比較接近甚至低於上次的止蝕位才買回。往往就是這種心態，令交易員貽誤戰機，太遲出手，放走趨勢。
想要再降低心理負擔，更進一步的方法是分注行事。在支持位撈底沒關係，先買一半，待低位反彈某一幅度，再買餘下一半。如果買入首注便直插，也好輸少一點。同理，向上突破時即追一半，如果有調整就買其餘一半，滿足着數的心理之餘，也不致在升勢再度出現時，一直空手在旁着急。道理不難明白，可是很少人肯這樣做，因為分注而行的優缺點是一體兩面，雖然保證不會犯下大錯，例如不會在出現大趨勢時空手；但是同時也保證「部分犯錯」：假如在先追一半後下跌，通常會立即忘記有貨底在手的好處，只會不停後悔、怨恨為甚麼不全部等到現在才買。如果想不通，永遠all-or-nothing，很難以手法改善表現。想得通，所謂蝕底，實可當成長遠有着數的保險。
胡景邵早訂大計 助亞視起死回生稱一年內止蝕 惜白武士夢碎
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GS(14)@2015-04-14 02:05:31■胡景邵（右四）4月10日曾於亞視總部門外出現，更與葉家寶（右二）握手。
【本報訊】亞視不獲續牌，匯友資本當了半日白武士後，最終亦無法順利進場。但原來匯友首席合夥人胡景邵，早已為亞視度身訂做「起死回生」大計，更揚言最快一年即可令亞視扭轉月蝕千萬劣勢。他又堅信本地免費電視市場就算在無綫一台獨大的環境下，仍大有作為。記者：吳永強
亞視一直被視為「吸錢黑洞」，除已故遠東創辦人邱德根外，過去多個老闆均損手離場。當人人說「前世做錯事，今世做亞視」，胡景邵卻認為亞視仍有作為，「三人成虎，呢個人話亞視，嗰個人話亞視唔得，三個人講完就洗咗你腦，就話唔得喇！嗰啲話送畀我都唔要嘅人係純粹睇數，但佢唔睇動態（日後可增長潛力）嗰條數，係計唔到數」。胡景邵過去曾投資多項文化產業，包括拯救瀕臨清盤的大型連鎖唱片店HMV，及入股製作《蝙蝠俠三部曲》的美國傳奇影業（Legendary）。今次收購亞視，他發現要在無綫壟斷的市場下生存，並非不可能的任務，「唔係一台獨大，係另一台唔爭氣……成個（電視廣告）市場有40億元，TVB有37億，要攞5%市佔率，就收支平衡。而家亞視係零廣告收入，由0%去到5%唔係咁難」。要撼低無綫王者地位，胡景邵指過去亞視老闆經營不善主因，是未有為亞視定下安份守己位置。他指出絕不能以大台心態自居，亦不要妄想能夠短時間內與無綫對撼，「想打無綫就好難（經營）」。
否認有太子黨金主
除要定位清晰外，改善節目質素這個問題亦必不可少，胡認為電視業界太過着重於劇集元素，「大家太過糾纏於呢場戰爭上」，反而應想辦法製作更多類型節目，再配合O2O（線上與線下結合）元素活化電視業。亞視近年話事人均具紅色背景，節目取態被視為緊跟「阿爺」論調。曾在中資機構工作，亦曾跟隨「紅籌之父」梁伯韜打工的胡景邵，今次打算入主亞視，坊間亦有傳背後有太子黨金主撐腰。胡景邵未透露收購亞視資金來源，卻澄清自己並非紅底，而在決定收購後，中方亦未有派人接觸，「我斬釘截鐵話你聽，真係冇（紅色背景）。我做過中資、非（洲）資、法資、台資、日資，好多公司我都做過，亦結交咗唔同投資者、老闆……但同太子黨、國企都冇關係」。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/news/art/20150413/19110559
鳴鏡高懸：「7」魔咒年嚴守止蝕
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GS(14)@2017-01-17 01:54:06去年6月本欄已指出今年才是真正考驗的一年。最近，不同媒體及分析都提出「7」字年的魔咒（我個人覺得是商業周期因素），引證今年投資非常困難。明顯地，今年比2016年風更高、浪更急，特朗普這周將上任，要保守應對、嚴守止蝕、多持現金、輸通脹總比蝕本金好。以現在的投資環境，輸了可能在可見將來都不能賺回來。股市：波動將會更大，也提供較多機會，但因為能預測性低，特別是散戶較難分散風險，要嚴守10%止蝕，之後再從新評估去決定投資部署。房地產：香港方面要預計要有30%至40%的樓價上升空間，彌補交易成本和預留升值空間給買家憧憬，才可能較安全入市，不然只會虧本離場。中國方面，短期只能看國家政策，但現在已經是嚴重泡沫化。外滙：如我之前所指，特朗普需要強美元（其他貨幣弱）才有機會完成他的「不可能任務」，但如果市場對特朗普憧憬減退，再遇上美國經濟減弱，美元會轉弱。整體上，可預測性不高，也需要嚴守10%止蝕（很多親朋依然持有大約5%年息、在1.05兌1美元買入的澳元）。黃金：我一向對黃金較保守，因沒有一套客觀的價值評估機制，只有羊群效應，再加上一、美國需要強美元；二、利率向上趨勢；三、黃金沒有利息及股息收入。債券：面對通脹升溫和利率上升，吸引力已大不如前。張一鳴
mailto:
[email protected]本欄逢周一刊出
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170116/19897998
台指期貨1秒跌千點 統一證券：止蝕程式引致
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GS(14)@2017-08-04 06:36:06港股美股近日牛氣沖天之際，台灣指數期貨昨早開盤時，無預警下一秒內突暴跌過千點或10%，兩分鐘後才回復開盤前水平。事件引發市場關注是否為大戶「烏龍指」，有指閃跌期間好淡雙方賺蝕涉資逾億新台幣（下同，逾2,587萬港元），有網民賠光近58萬元（約15萬港元）。台灣統一證券稱，是旗下交易程式止蝕機制觸發送出大量止蝕盤所致。台指期貨昨早8時45分開盤報10,420點，其後1分鐘內突現急插，跌至單日10%跌幅限制的9,408最低點，至8時47分才拉上至10,367點水平，連累台股現貨開市後走勢疲弱。市場一度傳出是期貨商下錯單所致，網民議論「有交易員要剁手指了」。至昨午統一證券終「自首」發聲明，指昨早8時45分24秒至25秒期間，台指期貨報價由10,328跌至10,274點，旗下期貨自營部程式交易訊號落入風險控管機制止蝕區間，系統遂自動依市場狀況送出止蝕單，同1秒內報價插至9,408點，涉及成交的台指期貨131張，約佔該秒整體市場成交量約17%；事件並令公司損失2,082.2萬元。
證券行蝕539萬
有期貨業者指，早上的閃跌或進而觸發其他券商更多自動止蝕單，並令短短一分鐘內大台指期貨成交大增至約9,600張，賺蝕涉資逾億元。台灣金管會隨後形容事件「規模之大前所未見」，但事件應屬統一證券的程式執行問題而非人為輸入錯誤，類似原因觸發期指大跌為歷來首次，公司損失2,082萬元（約539萬港元），將由統一證券自行吸收，不會讓營業員承擔損失。有台灣網民在fb分享，稱朋友的期貨程式單顯示，因閃跌平倉造成57.9萬元損失。然而期指是零和市場，若有人損失必有人賺進同等金額，目前暫未知誰是「幸運兒」。昨於9,408最低點有85張成交，以大台指期貨每點等於200元、每張獲利約20萬元計算，全買到的話即時暴賺約1,700萬元。有期指老手昨大嘆，事發瞬間幾秒鐘，暴跌才落單根本來不及，剛好買到就像彩票中頭獎而已！台灣《蘋果日報》/中央社
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20170804/20110989
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