伯克希爾50周年 股神巴菲特致股東一封信會談點什麽?

伯克希爾50周年 股神巴菲特致股東一封信會談點什麽?

一財網 TJ 2015-02-27 23:10:00

巴菲特承諾今年將送給股東們一封沈甸甸的，洋洋灑灑2萬字左右的公開信以紀念自己控股伯克希爾•哈撒韋公司50周年。

北京時間2月28日晚上9點，“股神”沃倫·巴菲特將正式發布今年的致股東一封信。巴菲特承諾今年將送給股東們一封沈甸甸的，洋洋灑灑2萬字左右的公開信以紀念自己控股伯克希爾•哈撒韋公司50周年。他將撰寫對於過去50年來不凡旅程的看法，及對於未來半世紀的展望。

股神巴菲特和他的伯克希爾哈撒韋在整個投資界可謂無人不知，近半個多世紀的時間內保持強勁的業績增長可謂是投資界的傳奇。長久以來，巴菲特的公開信通常將近1.4萬字，被視為華爾街“必讀”，充滿了關於投資和商業的樸素智慧，認為是最被廣泛引用和閱讀的商業文件，往年信件總會以高度的技巧和幽默感對複雜的主題進行解讀。同時擔任伯克希爾哈撒韋主席和首席執行官的沃倫·巴菲特通常會在信中談及公司財務業績之外的很多話題。在被公開之前，信件內容始終被作為“高度機密”，嚴加保護，以防泄密。

作為一種“福利”，伯克希爾副主席、巴菲特的商業夥伴查理·芒格也將撰寫一封公開信。

在去年的致股東信中，巴菲特表示“美國是一個蘊藏著各種機會的寶藏”。而今年，在巴菲特執掌伯克希爾哈撒韋50周年之際，股神可能會發出與去年不同的聲音。

不久前，巴菲特剛剛決定收購德國的摩托車配件零售商並表示可能會進行更多類似的收購。這一系列行動暗示，股神很可能在新一年的致股東的一封信中強調來自美國之外的投資機會。對於涉足80多個行業和擁有巨額投資，市值達到3600億的伯克希爾哈撒韋來說，這或將是個巨大的轉變。

對於今年的致股東的一封信，華爾街迫切地期待能從其中獲知巴菲特未來接班人在投資和商業上的一些看法，普通投資者則希望能窺探點投資機會。為此，小編整理了今年公開信中可能提及的關鍵點。

美國之外的投資機會

巴菲特的投資哲學是以較低的價格買入行業龍頭，但這一投資策略正變得越來越艱難。2009年第一季度，標普500指數只有當前的三分一，公司的平均市盈率只是12.9倍。而到了2014年底，平均市盈率已經上漲至17.4倍，已經遠超長期平均市盈率的14.8倍，這表明著投資的成本越來越高。

相反，美國之外的各國經濟發展緩慢。德國今年的GDP增長預期僅為1.3%，而美國則為3.6%。此外歐元自去年5月份兌美元已經下滑近20%，雖然巴菲特本周否認歐元下跌是其投資歐洲的主要原因，但不可否認這是一利好因素。

巴菲特很有可能在考慮海外投資的大手筆。伯克希爾的投資版圖會變得更加國際化，但是股神肯定不會放過任何在美國本土的好機會。

誰將成為接班人

多年來，巴菲特一直在回避一個備受關註的問題，那就是“誰將成為他的接班人”。對於伯克希爾來說，任命首席執行官，將是一件非常重大的事情，同時將終結長達數十年的猜謎遊戲。

盡管巴菲特表示，公司董事會已經就其CEO繼任者及兩名候選人名單做出了決定，但他從來都沒公布他們的名字。坊間普遍猜測，潛在的繼承人包括保險業務負責人阿吉特·賈因、公用事業負責人格雷格·阿貝爾和BNSF總裁馬修·羅斯。

當然，除了這三位之外，伯克希爾還有很多後補候選人。究竟有多少，每個人都在猜。

在此次的致股東信中，巴菲特可能就這一問題繼續打馬虎眼，你不大可能獲得明確的答案。

過去犯過的錯誤

一般而言，成功的投資者和交易員都樂於談論自己過往所犯的錯誤。成功的投資，依賴於交易紀律，特別是要控制虧損，並擺脫錯誤。巴菲特也不例外。在1989年的致股東信中，巴菲特提到了“過去25年所犯的錯誤”。

他在當時的信中寫到：“我們希望在下一個25年來報告這50年所犯的錯誤。如果我們等到2015年才這麽做，你會發現這部分內容會比現在的要長的多。”

今後會有怎樣的回報

當年巴菲特接手伯克希爾時，後者是一家瀕臨破產的紡織廠。現在，它已經是全球最大企業之一。該公司A類股票交易價每股高達20萬美元，市值在3670億美元左右。

近年來，隨著規模通過並購不斷擴大，伯克希爾哈撒韋維持增長的能力也引起了股東的擔憂。

事實上早在1965年的第一份致股東信中，巴菲特就曾擔心，當時的這家合夥公司已經處在規模太大的危險邊緣。

當前，該公司旗下業務涉及保險、伯靈頓北方聖太菲鐵路運輸公司(BNSF)和電力，等等。伯克希爾還有價值超1000億美元的股票投資組合。其中最大規模的持有—IBM，近幾個月來暴跌。

巴菲特可以利用公開信來幫股東們弄清楚未來數十年內可能會有怎樣的回報。

現金太多怎麽用

各項業務的利潤增長意味著公司產生現金的速度已經超過了巴菲特進行投資的速度。截至去年9月底，伯克希爾共持有624億美元的現金，遠超巴菲特200億美元的安全線。這意味著伯克希爾有著充足的資金去大幹一場。

根據以往經驗，巴菲特使用這些資金的方法主要有兩種：購買股票和收購業務。在這兩個方面，巴菲特非常安靜。但從去年9月底之後，巴菲特在這兩方面都按兵不動，他甚至在第四季度賣出了埃克森美孚的股份，這是其持有的最多的股份之一。

被巴菲特稱作“大象”的最大規模並購交易在2014年並沒有出現，不過伯克希爾哈撒韋及其子公司還是完成了一些小規模收購。能源業務買入了加拿大一個輸電公司，出價大約是27億美元;巴菲特在10月買入美國最大的私營汽車經銷網絡運營商Van Tuyl集團，並為漢堡王全球收購蒂姆-霍頓公司的交易提供了30億美元融資。

除此之外，巴菲特可能會用這些現金來支付股息。一直以來巴菲特都不願支付股息，盡管這些年他已經啟動了一個規模不大的股票回購計劃。

而投資者則希望從這封信中看到，巴菲特打算怎麽用這些錢。

伯克希爾新的管理構架

巴菲特曾開玩笑說，他和芒格已經把“業務交代到倆人似乎要退休的程度了”。統計數據顯示，伯克希爾總部的員工只有數十人。不過，旗下子公司雇員人數超30萬人。

多年來，旗下業務的首席執行官們始終直接向巴菲特匯報工作。現在，這種情況開始發生變化。伯克希爾的部分新業務，已經交由他的副手處理。包括上周五宣布的對德國摩托車零部件零售商Detlev Louis Motorradvertriebs的收購，以及2014年11月公布的金霸王電池收購交易在內，至少有四起伯克希爾哈撒韋的近期收購是由巴菲特的副手們負責的。

事實上，巴菲特也面臨不小的挑戰。隨著巴菲特退休的日期越來越接近，伯克希爾的“免檢”標簽可能面臨挑戰。自1965年成立以來，伯克希爾給予股東的總回報率達到了驚人的693000%。但是就是這樣一個總規模達到5170億美元的金融巨頭，最近幾年的財務披露卻越來越不透明。行業分析師、保險行業專家和企業治理行家都對其透明度提出了質疑。

(綜合新華08、新浪、匯通網、證券時報網等)

編輯：丁明勇

在美國富豪圈中，紮克伯格夫婦的捐款善舉並非“前無古人”，大家耳熟能詳的比爾·蓋茨、沃倫·巴菲特等，都是美國巨富中的“慈善達人”。但《每日經濟新聞》記者註意到，與紮克伯格選擇有限責任公司開展慈善事業不同，上述兩位著名慈善家都選擇成立一個基金會或直接向非盈利機構或慈善組織捐款。

每經記者 黃修眉  

實際上，在美國富豪圈中，紮克伯格夫婦的捐款善舉並非“前無古人”，大家耳熟能詳的比爾·蓋茨、沃倫·巴菲特等，都是美國巨富中的“慈善達人”。但《每日經濟新聞》記者註意到，與紮克伯格選擇有限責任公司開展慈善事業不同，上述兩位著名慈善家都選擇成立一個基金會或直接向非盈利機構或慈善組織捐款。

2010年，巴菲特更是與比爾·蓋茨合力發起“捐贈誓言”活動，倡導億萬富翁生前或死後至少用自己一半的財富來做慈善，如今全球已有138名富豪響應，其中就包括紮克伯格。

比爾·蓋茨：設立基金會與信托 去年捐38.6億美元  

屢次蟬聯世界首富寶座的前微軟首席執行官（CEO）比爾·蓋茨，大概是全球最著名的慈善富豪了。2008年7月，比爾·蓋茨在宣布從微軟CEO職位退休的同時，做了一個驚人的決定：將大約580億美元的幾乎全部個人財產捐給自己和妻子名下的基金會——比爾和梅琳達·蓋茨基金會（以下簡稱蓋茨基金會）。

據了解，在2000年，蓋茨和夫人計劃捐出所擁有的1000多億美元財產，只留給他們的孩子每人1000萬美元，並正式成立比爾和梅琳達·蓋茨基金會。正如蓋茨基金會中國區主任葉雷向外界表示的，不要說對整個窮人世界，即使向非洲國家津巴布韋的窮人進行直接捐助，基金會全部善款也不夠。因此，管理和運作基金會，成為慈善行為得以延續的關鍵一步。

據了解，蓋茨基金會是一個長期存續的慈善基金會，沒有終止受益人（所以財富不可能移交給下一代）；主要宗旨是全球健康與教育事業；為維持該慈善基金會地位，每年用於慈善的款項至少是總資產的5%；基金不賦予捐贈者參與基金會決策的權利，基金會董事會是最高決策機構，包括比爾·蓋茨在內都只是董事會的執行人員。

《每日經濟新聞》記者在蓋茨基金會官網上看到，基金會主要分為“蓋茨基金會信托”和“蓋茨基金會”兩部分。“蓋茨基金會”負責慈善業務，包括策略制定、贈款執行和項目管理等。基金會2014年年報顯示，截至2014年12月31日，蓋茨基金會總資產逾443億美元，每年只需要將總資產的5%用於捐贈，就可以使整個基金會獲得減免稅收的好處。而2014年，蓋茨基金會總共捐出38.6億美元的款項用於6大部分，遠遠超過5%這個數字。分別是全球發展項目（19.23億美元）、全球健康項目（11.14億美元）、美國項目（5.13億美元），全球策略和遊說（2億美元），非項目性開支包括宣傳（4100萬美元）和其他慈善項目（6900萬美元）。

另一方面，“蓋茨基金會信托”負責資產的增值保值，每年劃撥善款給“蓋茨基金會”用於項目支出。目前除了股票之外，它還大量投資於短期投資項目，包括美國政府債券、高等級商業票據及短期貼現債券，還有國內國際共同基金、高收益企業證券及國際企業和政府證券等。記者在基金會2014年年報中看到，截至2014年底，蓋茨基金會以443億美元的總資產獲得了15億美元的投資收益。

巴菲特：最近十年捐出179億美元股票   

在“股神”巴菲特看來，直接向運作優良的蓋茨基金會捐款是簡單又高效的慈善方式。2006年6月，巴菲特簽下捐款意向書，承諾在有生之年或西去之際，將把至少99%（根據當時的承諾約為400億美元）的個人財富捐給慈善事業。完成的方式則是通過捐贈其所擁有的伯克希爾·哈撒韋公司B類股票（可享受分紅，只有有限甚至沒有投票權）。

《每日經濟新聞》記者註意到，巴菲特的捐贈對象有5家，除了最主要的蓋茨基金會外，還有以巴菲特前妻命名的蘇珊·湯普森·巴菲特基金會，巴菲特三個孩子旗下分別擁有的霍華德·巴菲特基金會、蘇珊·巴菲特基金會和由彼得·巴菲特創立的NoVo基金會。

巴菲特通常會在每年7月份進行大型慈善捐贈，而得到捐贈的這些慈善機構通常會選擇將股票出售，用得到的資金來支撐他們的慈善活動。

記者查詢蓋茨基金會官網了解到，巴菲特在2006年，也就是承諾捐贈的第一年，向蓋茨基金會捐贈了價值16億美元的伯克希爾B類股票，此後兩年的捐款數較為穩定，在16億~18億美元。值得註意的是，受金融危機影響，伯克希爾B類股票在2009年7月初的每股股價僅為57美元左右，因此當年巴菲特向蓋茨基金會捐贈的款項也僅為12億美元，是這十年來最少的。此外，從2013年起，巴菲特每年向蓋茨基金會捐贈的股票總價值均超過了20億美元，今年更是達到21.5億美元，是歷年捐贈數目最大的一筆。

今年7月，巴菲特第10次履行捐贈承諾，向5家基金會捐出了2064萬股伯克希爾·哈撒韋公司的B類股票，按照伯克希爾B類股票當時137.39美元的股價計算，巴菲特今年總捐款額高達28.4億美元，刷新其個人捐款紀錄，其去年和前年捐贈的股票總價值約為28億美元和26億美元。據記者統計，從2006年至今，巴菲特向這5個基金會捐出了超2億股伯克希爾的股份，總市值約為179.4億美元。

巴菲特目前持有的伯克希爾·哈撒韋公司股票，大部分為A類股，這保證其占有伯克希爾公司董事會三分之一的投票權。

不僅自己踐行裸捐，2010年，巴菲特還和比爾·蓋茨合力發起了“捐贈誓言”活動，號召億萬富翁生前或者死後至少用自己的一半財富來做慈善。 如今，來自全球15個國家的共138名富翁加入了這項活動，其中就包括紮克伯格。

• 每日經濟新聞
• 宋思艱
• 每經記者 黃修眉

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論黑石集團購併希爾頓—— 兼論環球晶圓的卓越購併

2015-10-12  TWM

美國私募基金黑石集團購併希爾頓，成功創造雙贏；中美晶購併連年虧損的兩家外商，成立環球晶圓，也以細膩的購併戰略，晉升全球第六大矽晶圓廠，成為立足台灣傲視世界的典範。 中國產業供應鏈擠壓下，企業購併正成為台灣顯學。 聯發科、立錡案，日月光、矽品案，正開啟台灣產業購併潮。 本文從此出發，論述美國私募企業龍頭黑石集團（Blackstone，紐約證交所代號：BX，市值三七○億美元）購併希爾頓酒店的卓越，以及台灣中美晶董事長盧明光與總經理徐秀蘭璀璨出的環球晶圓購併典範。 黑石集團今年股價漲幅最高達三一％，二○一四年營收七十四．八億美元，淨利三十六．九億美元，年增二七．七％；一五年上半年營收三十七．三七億美元，淨利十七．一三億美元，年減八．七％。 黑石集團以LBO方式（Leveraged Buy-out，槓桿收購）收購企業股權，購併初期以垃圾債券、優先貸款等融資工具提高槓桿率，取得控制權後，重塑管理、擴張、改造，進行營運強化，最後 再以IPO（首次公開發行）、售出（trade sale）、兼併收購（M&A）、標的公司管理層回購等管道回收資金。 七年黑石集團以二六○億美元（溢價逾三○％）買下希爾頓酒店全部股權下市，黑石集團出資六十億美元，其餘資金來自銀行團，但不久發生金融海嘯，希爾頓酒店購併一度絆住了黑石集團。 黑石集團先整合希爾頓分布全美的五個業務部門，同時加速海外品牌授權經營，急速擴張客房數，讓希爾頓品牌經營權利金收入從收購前的六○％提升到七○％，同時透過發行希爾頓優先股，償還四十億美元負債。 一三年十二月，希爾頓再度上市，黑石集團持有七六．二％，並在掛牌後持續賣出股權，金融海嘯高點起算迄今，創下逾一五○％回報率，購併成效非凡。 一四年希爾頓稅後淨利六．八二億美元，加上折舊六．二八億美元，營運活動流入逾十三．六億美元，使其償還十．七億美元貸款，降低負債比率，無論從經營面或是財務面看，黑石集團的專業經營團隊相當成功地以購併方式再造希爾頓，創造雙贏。 歐美私募基金的財務槓桿收購方式，從募資、經營管理、財務管理到最後回收資金，都有對應的專業細分人才負責，尤其是購併後的財務管理，更是再造企業利潤、現金流、市值最大化的最大勝出內容。 近年來台灣掛牌公司的購併案，雖也以擴大營運規模著眼，但主導者如果沒有對購併公司細膩的財務觀察，以及充分授權專業團隊，回報效益非常令人憂心。 本文由工作夥伴陳俊佑（一九七六年∼，中山大學企管系）、施旭澤（一九八三年∼，南加大企業管理研究所）所提出的中美晶董事長盧明光與環球晶圓董事長徐秀蘭合力開創環球晶圓卓越經營的購併成功典範內容，值得台灣企業家一讀。 中美晶董事長盧明光（一九四八年∼），是位相當勤於閱讀財務報表的經營者，尤其對競爭對手營收、毛利率、負債內容，幾乎熟背如流，其對財務敏銳的特質搭配 總經理徐秀蘭的專業敏銳、靈巧，在一二年以二三○億日圓，從私募基金凱雷買下Toshiba旗下十二吋半導體廠Covalent，在入主後九個月開始轉 盈，並循IPO模式，將子公司GlobiTech、Covalent合併成立環球晶圓，讓中美晶銀行借款從一三年六十七．八億元降至一五年上半年二十六．一億元，成為財務體質最好、營運穩定的太陽能廠。 環球晶圓為半導體供應鏈中上游晶棒及晶圓之研發、設計與製造，是全球第六大矽晶圓材料商，更是台灣唯一擁有十二吋半導體產能及技術的公司。 一五年上半年產品比重：六吋以下占營收三八％、八吋占三三％、十二吋占二五％；銷售區域看，日本三七％、台灣二六％、美國一七％、歐洲一二％、中國七％。客戶囊括台積電、德儀、SHARP、美光等國際一線半導體製造商。 環球晶圓董事長徐秀蘭（一九六一年∼，伊利諾大學電腦科學碩士、中美晶總經理），購併連虧七年的美商GlobiTech，徐總以務實角度調整美商管理階層 不合理的薪資結構，提升基層員工士氣；其後購併連虧五年的Covalent，每月都親自飛往日本開會，與日本技術團隊磨合，貫徹執行「管理好、財務好、技 術好」的購併戰略。 盧董更從財報中發現Covalent折舊高，雖虧損，但現金流入為正，只要營運績效提升，現金流入將更高。環球晶圓一三至一四年總淨利四○．七億元，營運現金總流入六十三．六億元，不但降低銀行負債，也讓母公司中美晶在今年取得十三億元的現金股利，創造雙贏局面。 矽晶圓是IC製造中最貴物料，八吋及十二吋約占晶圓製造成本一五％、一○％。環球晶圓的十二吋退火片技術可改善晶圓表面狀態，提高半導體IC製造良率，且 成本低於傳統磊晶約一○％，除了環球晶圓為市場最主要供應商外，目前僅日本信越與SUMCO能提供退火片，十二吋產品毛利率也因退火片銷售提升，從去年一 六％提升到今年上半年二二％。 環球晶圓一二至一四年營收分別為一四○億元、一五五億元及一五九億元，EPS（每股稅後純益）分別為三．四四元、六．二二元及六．六○元，一五年上半年營 收八十．三億元，毛利率上升至二五．八％，EPS二．八七元，負債比、流動比、速動比分別為三九％、一七七％、一二六％。 綜觀全球六大晶圓廠，除排名前兩位的日本信越與日本SUMCO外，僅剩環球晶圓得以獲利，本身競爭力已然展現，而企業家立足台灣，傲視全球的經營成果更是令人動容。隨著車用、指紋辨識、LCD Driver IC、物聯網等應用日漸發酵，公司將以去除產能瓶頸、購併或擴產來提高十二吋廠市占率，問鼎全球前三大矽晶圓廠，值得追蹤。 現為呂張投資團隊成員，以走訪台灣南北、中國、東南亞、東歐的台商生產基地為唯一工作內容。 每周走訪請益六家30億元資本額以下且創業家仍在線上的掛牌公司董事長。 (第一線走訪觀察，非投資建議，亦未設任何立場。)

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經濟蕭條時，酒店之王希爾頓如何掘取第一桶金？

來源: http://www.iheima.com/zixun/2016/0926/158934.shtml

經濟蕭條時，酒店之王希爾頓如何掘取第一桶金？

塔拉博雷利 2016-09-26 07:48

希爾頓這樣一個小人物又是如何在國家遭遇金融混亂時賺得第一桶金?

人們津津樂道於成功者的傳奇故事，試圖找尋富豪者們“第一桶金”的秘訣。

以“微笑理念”為宗旨的希爾頓穩居全球酒店業的頭把交椅，在全球80多個國家總計有2800多家酒店、配置495000套房間，在全球擁有15萬名員工，資產發展達數十億美元。

而在1907年，它只是得克薩斯州一家叫做“莫比利”的小旅館。希爾頓在其中發現商機，投入資金對其進行畫龍點睛式的改造——把大堂額外的空間改成客房，或者在某些情況下將其改成酒吧；把儲藏室改成禮品店，不久之後，這些被改造的場所便開始扭虧為盈。之後，希爾頓以“最低廉的價格提供最高端的服務”為標語，並開始不斷擴張連鎖酒店。

希爾頓帝國崛起的年代正是美國經濟大蕭條時期，像希爾頓這樣一個小人物又是如何在國家遭遇金融混亂時賺得第一桶金，並在之後的發展中一路高歌?我們可以從本文中獲得啟發。

以下內容摘自《希爾頓王朝》，更多內容請參考原著。

具有諷刺意味的是，曾經奪走康拉德·希爾頓父親生命的汽車技術，成為了他下一個投資生意——得克薩斯油田的推動力。不過，他不是一個有勇無謀的人。相反，他將利用交通工具的蓬勃發展在石油行業里大撈一把，為了成為一夜之間暴富的“黑金”百萬富翁，康拉德計劃采取一些行動。

當然，他的母親可以要求他留下來陪她，但是她沒想這樣去做。他後來回憶道：“再一次，我母親的信任就像一塊石頭。只要她說一句她需要我，我就會放棄索克羅，但她並沒有這樣說。她可以失去陪伴她34年的丈夫，然後轉身將她剛回家的長子送走。她愛我們，她知道悲傷，但她不知道恐懼、孤獨或人為拖累的意義，因為她的保護神永遠不會離開或放棄她。正因為如此，我的母親非常堅定地說：‘你必須找到屬於你自己的世界，康尼。’”

帶著5000美元，也是他全部的積蓄，將它縫在他外套的內層，康拉德·希爾頓——當時32歲——不久之後便在得克薩斯州重新開辟新路，於1919年春天一個狂風大作的日子里來到一個名叫錫思科的小鎮落腳。

此時，雖然這個高高的新墨西哥人已經開始有點兒脫發，但當他穿著三件套的西裝、打著漂亮絲織領帶時，仍然顯得格外引人矚目。“我冥思苦想如何在得克薩斯立足。”他後來回憶道。他覺得在這里自己終於可以實現長期的夢想，去擁有一家銀行。抵達後不久，他正好聽說在錫思科有一家銀行在出售，於是便主動與業主約見並商定了一個價格。但命運弄人，這個銀行家食言了，臨時提高了原來由雙方確定的交易報價。受到挫折，心灰意冷的康拉德只得住進附近一個叫“莫比利”的旅館繼續思考他的下一步行動。

“莫比利”是一家兩層樓高、紅磚砌成的旅館，主要針對油礦工人勉強支撐著經營。“當我第一眼看到它時，”他回憶道，“它看起來就只是一個方便睡覺的地方，僅此而已。”盡管它破舊不堪，但康拉德發現這個地方住得很滿，經常都有一長串被低房價吸引的顧客出現在預訂等候名單上。希爾頓很快發現這個酒店的老板除了以每天和每周的價格出租房間外，還以三班倒的方式向客人出租鐘點房——與此同時，他也正在將部分超額預訂的客人拒之門外。

雖然“莫比利”看起來像是一個廉價的旅館，康拉德仍然從中看到希望。比起可能讓人發橫財的石油生意，他開始更加熱衷於建設這個有40間客房的旅館設施。因此，當他知道“莫比利”的所有者正在準備將其出售並進入油田行當中去時，康拉德表示願出4萬美元將其買下。

然而，他個人名下只有5000美元。他摯愛的母親——瑪麗——很早以前就得出這樣一個結論：康尼和他的父親格斯是一個模子刻出來的——依靠朋友的幫助和銀行的貸款湊足了收購的余款，這是他第二次涉足酒店業。假如有人認為酒店在希爾頓多種生意中是重中之重——那麽這將是他一生當中最關鍵的決定。對於年輕的康拉德而言，他似乎也知道此舉的重要性。當交易完成時，他給母親發了一份電報：“新的世界已經找到，此處水闊港深，第一艘船已在錫思科啟航。”

從他早期酒店業的經歷來看，康拉德·希爾頓認為有件事是極為重要的：仔細利用空間。為了達到這個目的，他不惜拆掉大廳的局部而把騰出的面積劃分之後變成客房。他把前臺的大小減少了一半，添加了一個零售商店；把三把椅子和一個沙發從大廳的另一個邊拆除並在那兒安裝了一個報刊亭。

當木匠進入“莫比利”開始工作時，這個地方霎時變成了一個蜂巢，但出於某種原因似乎並沒有打擾到住客。當他們發現酒店悄然發生的變化時非常激動，與此同時，希爾頓還千方百計把他第一間家庭旅館的老顧客移往這里，並把新改造增加的場所與原有的產品一同對外銷售。他的“貴賓”——康拉德喜歡這樣稱呼他的忠誠客戶，對於這里所提供的豐富的肉類和土豆菜單、勤懇能幹的員工所表現出的優異服務水準以及高性價比的住宿贊不絕口。

正是在“莫比利”旅館，希爾頓開始明白員工的滿意度通常導致生意興隆。他開始鼓勵管理層與員工定期召開會議，努力傾聽他們的心聲並盡力給予照顧， 關心雇員並視他們為家庭和自己生活的組成部分，而不僅僅是他付費做生意所不可或缺的賺錢工具。

這一切使他在未來的幾年中成為了一個成功的旅館老板。他很快為員工列出成功指南，然後要求他們遵守。在近100年後，當一個人向往更加美好生活的時候，他的這套座右銘仍然很適用。

正如他所說的那樣：“找到自己特定的才華——要大氣，要誠實，充滿熱情地生活，不要讓你的財產左右你，不要擔心你的問題，尊敬別人——不輕視任何人；不要固守過去，承擔你在世界上的全部責任；最後，始終不斷地祈禱。”

莫比利旅館，後來被他稱之為“我的初戀，一個大家閨秀”，似乎讓康拉德·希爾頓通過變幻莫測的酒店業務慢慢走上了成功之路。他忘記了所有關於做銀行家的想法而且完全專註於他的新激情。在這一過程中，他的成功就像一個高速行駛的列車勢不可擋。

到了1923年，希爾頓一路在得克薩斯州收購並擁有了500多間客房和數家小型旅館，像沃思堡市的梅爾巴旅館。因為這些破敗的小酒店都處於關門的邊緣，所以康拉德總是能夠從中揀到便宜。然後他便會投入資金對其進行畫龍點睛式的改造——把大堂額外的空間改成客房，或者在某些情況下將其改成酒吧；把儲藏室改成禮品店——用不了多久，這些被改造的場所便開始扭虧為盈。

成功似乎總是圍繞著他，康拉德現在覺得需要有一個將他對旅館所做的品牌更新和改造翻新工作進行高度概括的宣傳口號。經過一段時間的思考，他提出了自己認為最完美的標語：“以少得多”。這是什麽意思呢？就是以最低廉的價格提供最高端的服務——他開始使用這個口號作為規模不斷擴張的連鎖酒店廣告。

當康拉德一年可以掙到大約10萬美元時，他開始幻想建立一個以自己名字命名的酒店，這個想法沒過多久便夢想成真，通過將自己與一個金融顧問團隊和資助商結成聯盟，康拉德於1924年7月26 日破土動工興建達拉斯·希爾頓酒店。那年他37 歲，酒店將在租賃期為100年的土地上建成，他使用此次購買的土地作為抵押品從銀行貸款50萬美元，在1924年這是一筆十分驚人的金額， 他自己也投資了10萬美元，另外20萬美元來自他的資助商。

然後，當他仍然沒有財力完成收購工作時，他想方設法找到租給他土地的那個喪葬承辦人，並讓他幫忙解決了最後的一些細節問題，似乎康拉德·希爾頓總是能夠憑借自己的個人魅力去說服任何人為他做事。這家酒店成為他在得克薩斯州接下來十年里接連對外營業的連鎖酒店中的第一家，其他的還包括在達拉斯、阿比林、朗維尤、盧博克、厄爾帕索和普萊恩維尤的希爾頓酒店。1927年，他因德高望重而被推選為得州酒店協會的會長。

本文內容摘自《希爾頓王朝》

[本文由i黑馬摘自《希爾頓王朝》，文中所述僅代表作者個人觀點，不代表i黑馬立場。]

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重磅|65億美元參股希爾頓酒店成大股東 海航布局旅遊全產業鏈提速

萬豪與安邦爭奪喜達屋的競購戰剛落幕，另一家全球酒店管理集團希爾頓全球酒店集團控股有限公司（NYSE：HLT，下稱“希爾頓”）又迎來了來自中國的新投資方。

第一財經記者獲悉，美國當地時間24日早上，海航集團、黑石集團及希爾頓酒店簽署協議，海航集團將從黑石的關聯公司收購希爾頓約25%的股權，交易總價約65億美元（約合440億人民幣），預計將於2017年第一季度完成。

交易完成後，黑石集團在希爾頓中的股權將減少至約21%，海航集團則有望成為希爾頓的單一最大股東。

在此之前，海航集團已經先後參與投資了多家海外酒店資產，而除了酒店，航空、地產等優質資產也都是海航近年來海外投資的標的。如此大規模而高頻率的並購投資背後，到底是如何考慮的？

聯姻希爾頓酒店

希爾頓酒店集團是全球最大的多元化酒店集團之一，旗下擁有華爾道夫、希爾頓、港麗等13個酒店品牌。數據顯示，其在全球104個國家和地區擁有4700處地產及超過775,000間客房，包括自營酒店以及管理和連鎖經營酒等。

根據希爾頓集團2015年年報，公司75%的營收來自美國，亞太地區則超過歐洲，占據營收10%的份額。

此前，希爾頓宣布預計將於年底左右開始實施Park Hotels & Resorts和Hilton Grand Vacations的分拆，根據三方簽署的協議，分拆後海航將在所有公司中都分別擁有約25%的股權，並分別向希爾頓、Park和HGV的董事會指定兩名董事。

“目前全球經濟還處於經濟危機後的爬升階段，酒店類資產的價格整體處於低位，在這一周期內進行股權投資，可以在未來的經濟增長中獲得投資收益，”業內專家林智傑對第一財經記者分析，而對希爾頓的投資除了可能獲得的股權收益，雙方之間未來的資源整合和戰略協同也有不少想象空間。

在酒店領域，海航集團並非新手。在投資希爾頓之前，通過自建和投資收購，海航集團旗下已經擁有了包括高端奢華酒店、商務酒店、度假酒店、快捷酒店、產權酒店等多家酒店品牌，運營和投資近2000家酒店，超過30萬間客房。

除了已在國內多個城市布局的“唐拉雅秀”系列酒店和海航酒店，海航還收購了美國卡爾森酒店集團、大溪地希爾頓酒店和瑞吉酒店，參股美國紅獅酒店集團、南非Tsogo Sun酒店集團，並成為歐洲第三大酒店集團NH的第一大股東。

目前，包括“唐拉雅秀”系列酒店和海航酒店的會員系統已經打通，會員積分還會與海航集團旗下的航空公司做一些兌換機票或機加酒打包產品，而作為管理方，這些酒店的很多業主，也是海航集團旗下的相關地產公司。

“成為希爾頓的股東後，海航同樣可以與希爾頓進行類似的合作，並且利用希爾頓在海外的酒店網絡，打造機加酒高端定制遊產品，”林智傑指出，同時，海航在航空、金融、酒店業務的會員客戶，還可以成為希爾頓的潛在客戶群，海航線上線下的旅行社和分銷平臺也可以協助希爾頓在中國銷售其酒店產品，此外，海航旗下的地產、酒店資產及國內關系網絡，也可以成為希爾頓在華拓展業務的資源。

布局旅遊全產業鏈

事實上，對希爾頓的投資也符合海航集團拓展酒店業務的策略。海航酒店集團董事長白海波就曾透露，海航酒店在境外的擴張，除了重點考慮具備一定規模、輕重結合的酒店資產包和通航城市、旅遊熱門城市的單體酒店，也會尋求與全球領先的大型酒店集團或品牌，通過並購或持有股份等形式開展戰略合作，此外會借鑒國際酒店品牌的運營經驗，通過特許加盟、租賃等模式拓展規模。

“在投資區域上，我們會優先考慮海航的通航城市，其次是首都城市、歷史文化名城、著名景區等地區的酒店資源，以歐洲、北美、澳大利亞、新西蘭等國家為主，另外，巴厘島、大溪地、馬爾代夫等擁有豐富的旅遊資源的海島也是投資的目標地區。同時，世界文化遺產所在地也是海航在區域投資的一個考慮重點。”白海波指出。

而除了在國內外投資收購酒店資產，近年來海航集團還參與投資了瑞士Swissport地面服務公司、維珍澳洲航空、瑞士Gategroup航食集團、巴西藍色航空等多家企業。

截至目前，海航控股和參股境外企業已超過30家，分布於16個國家及地區，涉及航空、物流、金融、地產、酒店、旅遊等多個領域，境外員工逾8萬人，境外企業總資產逾1400億人民幣，旗下航線網絡覆蓋亞洲、北美洲、歐洲、非洲、大洋洲。

記者梳理海航的海外收購標的發現，海航投資的對象大都是在海外具有強大市場地位和優秀管理團隊的企業，希望通過吸收歐美企業的成熟管理經驗，打造完整的旅遊全產業鏈，所以業務布局主要是在航空主業、輔業以及旅遊、酒店等上下遊延伸。

對此，海航集團多位人士告訴記者，海航考慮投資並購的標的企業時，首先考慮的是這些企業所處的產業是否符合海航的國際化產業布局；其次考慮具體的企業是否能幫助海航打造和豐富全產業鏈，形成上下協同的效應；當然還要考慮企業的經營現狀和前景、業績優化成長的空間、收購和投資的成本和預期收益等問題，以保證收購行為的成功，以及投資者利益的最大化。

林智傑對記者分析，從海航集團海外投資的思路來看，是希望將航空和旅遊產業鏈打通，以航空運輸、旅行社、酒店、金融及支付、技術等產業為基礎完善一站式旅遊服務，並將地區型航空公司以及海外參股的航空公司資源整合起來，加速“大旅遊”產業的布局。畢竟現在全球經濟低迷，海外資產價格下降，企業的估值普遍較低，此時可以進行低成本擴張，而後續的資產和業務整合對收購效果的落實也很重要，比如將海外航線與投資的海外酒店、地面服務以及配餐資源協同等。

據記者了解，目前海航集團在開展海外資產標的投資的同時，也在對內部資產和業務進行重整。比如整合旗下各產業資源成立了新平臺——海航旅業集團有限公司，旗下涵蓋了海航參控股的18家航空公司，運營及投資的國內外近2000家酒店，以及240多家旅遊門店，410余個貨幣兌換網點，以及1300余輛可租賃車輛，希望通過線上與線下、實體產業與資本市場相結合迅速推動產業布局，成為全球領先的航空旅遊產業供應商。

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