5G加快落實 電訊股再「移動」 分析：候市况轉勢買入 中移動息率最高
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GS(14)@2018-02-04 20:55:18【明報專訊】討論多時的5G技術在中國不再單純只是概念，中國開始加快有關的網絡建設，有消息更指內地可能加快於今年底落實5G預商用，帶動落後多時的電訊股稍為「移動」。當中大行普遍看好中移動（0941），因在4G業務上主導，以及資本開支下跌，並預料派息比率會提高，目前周息率也是整個電訊行業中最高。惟有專家料未來3個月港股仍能繼續向上，不太建議購入偏防守性的電訊股，短線未見推動力。
明報記者 王俊騏
中國IMT-2020（5G）推進組預計，直至今年底5G產業鏈主要環節基本達到預商用水平，並於明年落實5G通訊預商用。以上消息勢為電訊股帶來刺激，加上中移動將會聯同7個聯合單位，於5個城市進行5G試驗，建立500個站，預計於2020年推出5G服務；帶動中移動股價上周曾創約1個半月高位。
中移動市佔率高 花旗看107元
花旗報告稱，受4G數據和固網業務推動，預計今年中國電訊業收入增長6.8%，並料今年4G滲透率可逾八成。中移動為該行首選，因於4G業務取得主導地位，而且逐步搶佔固務業務的市佔率；次選為中國聯通（0762）和中國電信（0728）。報告稱，中移動的固網和移動綑綁服務令收入市佔率高於市場預期，估計去年和今年盈利可勝預期，派息比率亦逐步提高。相反，聯通今年將面對盈利和毛利率壓力，混改和鐵塔公司上市將為催化劑。花旗維持聯通和中電信「買入」和「中性」評級，但目標價調低至14元及4.2元；中移動為「買入」評級，目標價維持107元。
溫傑：電訊設備股更受惠
對比近期各電訊商營運數據，中移動亦繼續跑出。該公司去年12月4G上客量淨增加1561.6萬戶，較11月的522.3萬戶增加近兩倍；中電信的4G上客量同期亦錄得2.38%升幅，反而聯通跌12.14%。瑞信也看好中移動，評級維持為「跑贏大市」，目標價更設於100元。報告稱，中央暫無推出對電訊業不利的政策，預計今年服務收入增長5.8%，EBITDA和純利分別增長6.2%及6%。該行又預計，中移動今明兩個財年的資本開支會下跌，令公司現金流分別上升33%和19%，預計今年派息比率會增至50%，股息率4.5%，但現時市場對公司派息期望較低。
不過，光大新鴻基財富管理策略師溫傑預料，恒指未來3個月仍有上升空間，故較為防守性的內地電訊股不在推介之列；並指中移動除非在這段時間能跑贏大市，否則升至90元關口有難度。他指如果投資者期望收息，建議買入內銀股，指基本面良好，同時能「賺息賺價」。他續稱，除非中長期市况上升空間有限，以及市場已反映了美國加息因素，如果屆時投資者仍期望繼續參與大市，便可買入防守力較佳的電訊股。當中，他稱如果未來需要加入電訊股，首選仍是擁有5G先行者優勢的中移動，以及可能追落後的聯通。
不過，對於中央投入更多資源發展5G，溫傑指對電訊設備股影響更大，特別是高科技產品的公司，反而不會於未來半年和一年為中移動帶來實質幫助；並形容5G對營運商而言只是一個「過程」，指設備商的訂單提升，實際便是由電訊商資本開支提升所得，短期股價未見明顯上升空間。
至於聯通，富瑞指該公司股價疲弱不合理，實際其改革持續取得進展，例如內部「瘦身計劃」，明年起視乎公司業績定員工報酬。該行料瘦身計劃成效，可反映於今年業績上；給予「買入」評級和目標價25.56元。美銀美林看好中電信，獲維持「買入」評級，目標價4.9元；因4G業務有助提高盈利能力，重建頻譜有助提高網絡質素，估值不高以及考慮到管理層能力。
富瑞：聯通改革見效 股價有上升空間
電訊股屬防守性板塊，理論上周息率會較高，但在中國三大電訊股派息較大差別，目前以中移動周息率最高達7.45厘，中電信為2.75厘，聯通卻未有派息，並為本港僅有3隻未有派息的藍籌。
[金融超市]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2594&issue=20180129
基金觀點：市況續看好 但波動性或增加
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GS(14)@2018-02-13 03:04:09年初至今短短5個星期，環球股市升幅達5.5%，當中新興市場股市升幅更達到7.8%。我們認為，環球經濟向好，或支持風險資產繼續上揚，但同時資產市場的波動性亦會增加。我們預計，2018年全球實際GDP增長率，或會達到3.4%，為2010年以來的最高水平。如果投資、財務狀況或生產力增長高於預期，我們的GDP增長預測或有0.3%的額外上升空間。我們留意到，現時資產價格之間的相關性偏低，以往經驗顯示，這屬於牛市心理的一個標誌，所以短期內資產價格的前景仍然樂觀。選股方面，歐洲股票較為落後，但目前股息率接近4%，高於大部份股票市場，所以我們認為，歐洲股票有追落後潛力。另外，目前新興市場股票估值，與其歷史平均水平相若。我們繼續看好新興市場股票，尤其是亞洲市場。但要留意，量度美股波動性的VIX指數，近日由低位9.2一度抽升至14.8，反映市場的波動性明顯增加。另外，未來幾個月，如果聯儲局收緊政策較預期加快，美元可能出現反彈，這個是現時投資新興市場的風險因素。#本刊物是根據花旗投資策略及研究部所提供之資料。所載之意見，推測，及預計為上述部門於報告日期之判斷，所有更改並不作預先通知。
c2018 Citibank
Citibank and Arc Design is a registered service mark of Citibank, N.A. or Citigroup Inc.
Citibank(Hong Kong) Limited
來源:
https://hk.finance.appledaily.co ... e/20180206/20296379
股神警告﹕市况可隨時逆轉 道指急升348點 重上50天線
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GS(14)@2018-02-25 17:44:40【明報專訊】美股本月經歷大跌市，導致環球股市出現劇烈震盪，見頂之說甚囂塵上。雖然上周道指拗腰倒升，並在周五重上50天線。然而，「股神」巴菲特旗下巴郡昨日發表一年一度、市場關注的《致股東信》，當中以巴郡過去50多年來4次股價大跌作例，強調市場變幻莫測，無人能夠預測跌市何時會發生，「交通燈可以突然由綠轉紅，而沒有停留在黃色信號」。
明報記者 余慕恩
美股三大指數上周五收市向上，道指收市升348點，或1.4%，報25310點；標普500指數收市漲43點、或1.6%，報2747.3點；納指升127點，或1.77%，報7337點。經歷周五的升市後，總結全周，三大指數均倒升，當中道指累升90點或0.36％，並在周五重上20天線及50天線（見附圖）。市場風險胃納回升，港股方面，夜期收報31281點，高水14點。港股ADR（美國上市預託證券）比例指數報31455點，較恒指上周五收市高188點。
減輕債務 把握跌市良機
儘管市况回穩，巴菲特在《致股東信》卻提到市場可以在短時間內逆轉。信中羅列過去53年來巴郡4次股價大跌的經驗，例如2008年金融風暴令巴郡股價在半年內蒸發51%。他表示，這說明無人能夠預測跌市何時會發生，未來仍然有可能出現像上述4次大跌的情况，「交通燈可以突然由綠轉紅，而沒有停留在黃色信號」，但跌市時對於沒有背負債務的投資者反而是重要機會。
指高評級債券增組合風險
但他又警告債券市場可能出現的風險。他表示，雖然股票的風險均會比短期美債為高，但長遠而言，一個分散、估值合理的美股組合累計風險將會較長期持有高評級債券低，而退休基金等長期投資者若以傳統債券與股票的比例去量度組合的風險，將會是一個「極大的錯誤」，「高評級債券反而增加這些組合的風險」。
簡單易明投資 致勝關鍵
另外，巴菲特在信中亦有提到與大勝資產管理公司Protege Partners的10年賭局，兩者分別買入50萬美元面值美國債券作賭金，最初他認為債券有望在10年內增值到100萬美元，但他後來決定賣出債券並以資金買入巴郡股份，最終市值為222萬美元，並勝出對賭。巴菲特表示，10年來只作了這個的投資決定，反而星級基金經理期內作數以千萬計的買賣決定未必收效，說明簡單易明的投資決定、減低不必要活動才能致勝。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9152&issue=20180225
年金鎖定收入 減市况影響 宜同時投資股票房託抗通脹
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GS(14)@2018-03-06 03:42:23【明報專訊】港府主導的公共年金計劃預計今年之內正式推出，相信屆時市場又會一番「買與不買」的爭辯。就像其他投資工具或理財產品，年金有利亦有弊，但不能否認的是，在人均壽命愈來愈長的今日，保障終身的年金產品，確實可為漫長的退休生活鎖定一筆穩定的現金開支。
撰文：李凱茵
年金是以保障退休生活為本、為自己製造長期收入的保險理財產品，投保人一次過或完成分期供款後，可在特定年期內定時收取固定金額直至保單年期完結。若投保人在收取年金期間身故，指定受益人就可以繼續收取年金，或以一次過收取身故保障方式完結有關保單。
年金一直未能普及，究其原因還是香港人嫌年金回報不及其他投資工具高。以香港按揭證券公司提供的「終身年金計劃」為例，一次過投資最高入場限額100萬元，
以估算的最高內部回報率4厘計算，男性投保人每月固定收取5800元至身故為止，即每年約7萬元，換言之要收取年金14年半才能取回成本。至於女性投保人因平均壽命較長，所以收取較低的5300元固定收入，回本期就要再延後一年。換個角度看，回本期雖長，但只要投保人健在，其後所收取的就全是收益，活多一年賺多一年。現時人類平均壽命愈來愈長，一份可終身收取的年金，晚年生活或多或少都有多一重保障。
龐寶林：旅客增 看好商舖房託
東驥基金管理董事總經理龐寶林表示，相對於其他投資工具，年金的其中一個好處是較少受市况影響，「過去幾年市况大好，但我們總不能只回望以往的好景，不作警惕」。坊間各大保險公司的年金計劃，於年金分發方面大多分為保證和非保證入息，即使發生如金融海嘯般的經濟衝擊、重回負利率時期，保證收入方面都不會因此減少，但非保證入息方面仍難免受影響。
年金提供穩定收入，但另一角度看就是欠缺增長，難
敵通脹。即使多慳儉，隨着年紀愈大，醫療使費也就愈大。醫療費用漲幅驚人，若只有固定的年金收入，實在難以應付。龐寶林稱，退休人士計劃理財方案時，除了以年金鎖定一筆固定收入，同時亦應撥出超過一半資產投資股票和房產信託基金等有增長潛力的工具，因為這類投資的價格或派息都會跟隨市况上落，補足年金難抵通脹的缺點。他較看好的是商舖相關的房託，「港珠澳大橋和高鐵開通後，訪港旅客料增加，刺激零售業，從而帶動舖租收入，房託基金派息自然跟隨上升」。龐寶林又指出，債券是風險低、收益理想的投資工具，可惜香港零售債券市場落後，白白浪費了一種優質投資。
另外，最新一份財政預算案公布長者投放於按證的「終身年金計劃」資產，可獲豁免計算於長者生活津貼的資產限額中。所以，持有一定存款的退休人士，如能夠將部分存款（上限100萬元）投放於公共年金計劃中，為自己製造每月約5800元（男性）或5300元（女性）的固定入息外，又可將資產額降低至合資格申領每月2600元的長生津，令生活頓時再多一重保障。
[退休綢繆]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2429&issue=20180305
十大屋苑估價挫 嘉湖一季跌近兩成 業界：銀行隨市况調節 難再「估凸」價
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GS(14)@2019-01-07 14:27:41https://www.mpfinance.com/fin/da ... 0515&issue=20190107
【明報專訊】隨着樓價回調，多個大型屋苑估價回落速度亦加快。本報翻查十大屋苑去年第四季估價表現，60個個案中，逾九成單位估值跌幅介乎10%至18%不等（見表1），其中上車屋苑天水圍嘉湖山莊跌幅最勁，個別單位一季估值下跌近兩成。業界人士認為，若樓市持續下行，去年初「估凸價」的情况今季難以再現。
明報記者 謝穎怡
去年初樓價急升，銀行估值較成交價更進取，不過近月受環球股市氣氛等影響，銀行對後市取態亦已轉趨審慎。近期被形容為「跌市火車頭」的天水圍嘉湖山莊，估價明顯受壓，據匯豐銀行網上估值顯示，屋苑賞湖居中層實用面積449方呎兩房戶，最新估值422萬元，實呎跌穿1萬元，與去年9月份估值514萬元比較，約3個月估價下跌18%，屬跌幅最大的單位。若以全年計，上址2017年12月估價錄453萬元，最新估價按年跌近7%。
嘉湖去年下半年錄多宗低價成交
嘉湖山莊估價大幅下滑，料由於屋苑於去年下半年起連錄多宗低價成交所致，如景湖居低層實用面積442方呎兩房戶，去年11月成交價418萬元，實呎9457元，做價重返2017年底水平；另樂湖居低層實用面積639方呎3房戶，同月以538萬元易手，呎價低見8419元。
第一城兩房估價重返2017年底水平
至於另一上車屋苑沙田第一城，以屋苑10座中層H室、實用面積327方呎兩房戶為例，恒生銀行最新估值501萬元，較樓市高位時估值596萬元，下跌95萬元或16%。另參考匯豐銀行對上址最新估值472萬元，與該銀行於2017年12月對上址的估值相同，意味單位估值已重返2017年底水平。
事實上，翻查沙田第一城近月成交，有部分單位成交價低於估值，如50座高層C室，屬實用面積304方呎兩房戶，去年11月以500萬元成交，當時銀行對上址估值為568萬元，即做價較估價低68萬元或12%，反映業主更願意以低市價沽貨。
太古城一季估價跌一成
此外，抗跌力較強的港島區屋苑，過去一季亦有5%至15%的跌幅，如鰂魚涌康怡花園實用面積461方呎中層戶，匯豐銀行及中銀香港最新估值同為829萬元，較樓市高峰分別跌16%及11%；另同區太古城實用面積1277方呎高層戶，中銀香港最新估值3516萬元，一季估價下跌一成。
市場料估價跌勢或放緩
利嘉閣按揭代理董事總經理黃詠欣認為，近期估價已陸續反映去年下半年的二手低價成交，而由於近月市場集中一手新盤，二手未有再現新低價，預料今季銀行估價即使仍會跟隨樓價下行，估價調整幅度料介乎5%之內，不過若個別屋苑成交價明顯下跌，不排除3月份估價會再下跌。
半年施工量3800伙 7年新低 較上半年跌七成 業界料與空置稅市况回落有關
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GS(14)@2019-01-26 14:07:50https://www.mpfinance.com/fin/da ... 4250&issue=20190126
【明報專訊】本港樓市去年下半年起受「娥六招」、中美貿易戰升溫、股市波動等因素影響，除令市况回落，私樓施工進度亦明顯拖慢。運輸及房屋局最新數據顯示，去年第四季私樓施工量按季增加11%至2000伙，惟去年下半年整體施工量僅3800伙，為2011年下半年錄得2800伙施工以來，7年來的半年度新低。
明報記者 林可為
運房局昨日公布，截至去年12月底，未來3至4年一手潛在私樓供應量為9.3萬伙，按季表現持平，較2017年6月底高位9.8萬伙跌5%；上述潛在新供應，包括9000伙已落成但未售單位、6.4萬伙建築中單位（減去已預售單位），以及2萬伙在熟地上可隨時動工項目的單位。運房局估計，上述9.3萬伙潛在新供應，當中有7.35萬個單位為實用面積小於70方米（即753方呎以下）的中小型單位，佔整體供應量79%，比率與上一季相同。
半年施工量佔全年兩成
運房局是次公布的數據，最值得留意的是私樓施工量，雖然去年全年施工量為1.84萬伙，相比2017年的1.7萬伙按年升8%，惟去年第三、四季的私樓施工量分別僅1800伙和2000伙，即合共3800伙，佔全年施工量約兩成。換言之，去年多達八成的私樓單位是於上半年、即地產市况暢旺時動工。
去年全年落成量為2.1萬伙，相對2017年的1.78萬伙按年增加18%，創下2004年錄得2.6萬伙後14年新高。
學者料施工放緩勢礙3年後落成量
學者相信，港府推出空置稅，樓市其後遇冷鋒，令發展商去年下半年拖慢新盤施工進度。中文大學商學院客席教授冼日明表示，去年下半年私樓施工量驟減至3800伙、較上半年1.46萬伙動工大減74%，「與下半年樓市轉靜有一定關係，加上政府之前（去年6月底）推出空置稅措施，發展商見市况逆轉，如果（項目）起得太快、但到推出時，市况又未能配合，倒不如拖慢施工進度，再觀望市况發展，以減低發展風險。」
代理：落成量穩增 樓價難大升
冼續稱，地產項目不是一朝一夕可以完成，由打樁到真正落成，動輒需時3年或以上，若施工進度被拖慢，自然會影響3年或之後的落成量；不過，他認為發展商在施工期間會觀察市場變化，若市况適合就會以賣樓花形式推盤。
另利嘉閣研究部主管陳海潮表示，私樓落成量近年穩步增加，對樓價具穩定作用，預計未來兩年樓價走勢，難以再如之前般大幅飈升，反而會趨向平穩，而在中美貿易戰陰霾未掃清下，估計今年首季發展商會繼續沿用首批單位以低價開售的策略。
9標書未到價 啟德跑道首商地流標 3月兩次 發展商批政府未跟貼市况調整
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GS(14)@2019-01-31 07:50:53https://www.mpfinance.com/fin/da ... 8555&issue=20190131
【明報專訊】啟德跑道區首幅商業／酒店地、曾被認為有力問鼎百億地王的啟德第4C區5號地皮上周五截標，地政總署昨日公布，因入標價未達政府所定底價，不接納截標時所接獲的9份標書。這是繼去年10月山頂文輝道豪宅地後，3個月來再有官地流標。
嘉華：不代表看淡後市
對於上述地皮流標，其中透過九倉名義入標的會德豐，其副主席梁志堅回應查詢時說「好可惜」，強調「好有意思做」，故出價均為市價，並指「出價都唔曳，大家有數得計」。他批評政府要求高，且一直實行高地價政策，地價隨市况調整，希望政府能跟貼市况計數。另同樣有份入標競投的嘉華國際，其營業及市場策劃總經理（香港地產）溫偉明認為流標屬政府及發展商就地皮價值的睇法有落差，並不代表發展商看淡後市。他說，發展商發展地皮需時，評估投資回報期或較政府預期長，但認同政府收回地皮的做法合理。
測量師：配套未定案 發展有難度
普縉集團企業發展部總監（估值及物業管理）張聖典對是次流標感意外，指政府與發展商計算方式存分野，例如發展商傾向以寫字樓方式計算，而政府計算時或考慮海景酒店的高價因素，形成估值上有落差。他說，日後地皮重推或推售其他商業地皮亦會受影響。資深測量師張翹楚表示，早前新地以112.6億元、折合每方呎樓面地價1.73萬元投得區內4C區3號海景住宅地王，或拉高政府對是次商業地的底價估值。另郵輪碼頭雖運作一段時間，但仍未成熟，加上區內寫字樓及交通配套未有定案，發展酒店及商場存挑戰及難度。
施永青：地價不降與民生背道而馳
中原集團主席施永青稱，流標反映政府高層策略與地政署前線技術人員做法不協調；特區政府就民生需求，理應引導樓市下跌，惟地政署至今仍沿用高地價策略，令樓價未有下調，而市民買不到樓，並非因建築費高，而是因地價貴，因此政府此舉與回應民生需求背道而馳。他料發展商作為投資者，會因應市况投地入標，地皮流標會令單位供應減少，無助樓價下調。
上述地皮為跑道區首幅商業／酒店地，最大賣點是毗鄰郵輪碼頭和享有維港景，於上周五截標，地政總署共收到9份標書，入標全屬本地發展商，包括長實、新地、信置、九倉、鷹君、嘉華、利福國際、遠展及建灝地產。地皮面積102,043方呎，最高可建樓面612,256方呎（見表）。按賣地章程規定，發展商不可將項目拆售，條款內限定酒店樓面約18.37萬至30.61萬方呎，即佔可建樓面約三成至五成，其中屬酒店輔助設施的樓面最多佔約12.25萬方呎，包括最多約3.06萬方呎的零售店舖樓面，政府預計可提供340至570間酒店房間。業界預計地皮估值介乎85.72億至94.9億元，每方呎樓面地價約1.4萬至1.55萬元。
5新盤4209伙搶攤 料主力發價單開售 市况理想 新世界預告瑧樺開價進取
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GS(14)@2019-04-25 07:47:23https://www.mpfinance.com/fin/da ... 5609&issue=20190425
【明報專訊】新盤招標氾濫的情况略有逆轉，即將踏入5月份，一手市場料有5個主要全新樓盤登場，涉單位總數4209伙，預計將主力以發價單形式開售，其中新世界（0017）與恒地（0012）合作的何文田瑧樺，今日將正式公布首張價單，發展商更預告定價會較為進取。
明報記者 謝穎怡
新世界與市建局合作、上月推出的土瓜灣瑧尚全盤即日沽清後，旗下何文田瑧樺緊接開售。新世界營業及市務部總監黃浩賢指，瑧樺首張價單涉及逾80伙，涵蓋開放式至2房戶，會考慮提供高成數按揭，預計明日對外開放示範單位，最快下周末開售，將視乎收票情况加推。
黃浩賢續稱，近期市况理想，實際需求強勁，一二手市場均錄創新高價成交，預計全年樓價將有8%至10%升幅，因此項目定價會調整向上。
瑧樺首張價單料逾80伙
新世界昨日亦率先開放兩個交樓標準示範單位予傳媒參觀，包括1房及2房單位，實用面積分別為288方呎及526方呎。
至於連日已開展連串推廣的會德豐（0020）將軍澳日出康城7A期MONTARA，市場消息指短期內可獲批預售樓花紙。另繼日前公布項目戶型分佈後，會德豐今日會公布最新部署，有機會下月初開售，並早已聲稱以發價單形式開售。
此外，稍後亦將有另一市區矚目新盤登場，為長實（1113）與市建局合作發展深水埗愛海頌，長實執行董事趙國雄早前透露，項目獲批預售後會隨即推售。愛海頌提供876伙，主打2房及3房單位。
康城MONTARA料快批預售
新界方面，屯門一帶有兩個全新盤，早前已獲批預售，料最快下月開售，包括恒大（3333）屯門掃管笏管翠路項目，兩期共涉1982個單位，屬該集團在港住宅市場首個獨資項目；以及新地（0016）御半山2期，涉495伙。
學者：市旺發價單推盤「冇問題」
中文大學劉佐德全球經濟及金融研究所常務所長莊太量表示，去年底樓市回調，加上港府要求發展商每次必須推售項目最少兩成單位，發展商才傾向以招標形式出售單位，因為「賣唔出都冇人知」，惟招標透明度低，相信大部分買家希望發展商用發價單形式賣樓。莊太量續稱，隨着樓市明顯好轉，發展商看好承接力，預計可達到一定銷售成績，因此現時採用發價單形式推盤亦「冇問題」。
此外，內房保利（0119）啟德龍譽近日現樓重推之際，發展商最近修訂價單，個別實用面積240餘至340餘方呎細單位，提價約4%至10%；當中加幅最高一伙為1A座32樓C室，實用248方呎，新定價794.8萬元，比舊定價721.6萬元調高10%。
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