📖 ZKIZ Archives

安倍新攻勢：擔保新興國家在日發債 換取日企“出海”

安倍開啟了新一輪刺激經濟的攻勢：頻頻出訪其他國家並提供經濟支持，還同意他們在日發行由日本政府擔保的債券，以此換取日本企業開拓海外市場尤其是新興市場，意圖最終拉動經濟增長。

彭博新聞社報道稱，日本首相安倍晉三創紀錄地訪問了全球49個國家，帶來很多新興市場債券。土耳其本月在日本發售了由日本政府擔保的武士債，突尼斯和肯尼亞也計劃發行此類武士債。

今年以來，已有26家海外發行人在日本發行了武士債，總規模高達1.94萬億日元，比去年全年超出15%。

安倍支持新興市場以武士債形式融資是付錢給日本公司開拓海外市場，以此助推日本經濟增長。對於日本投資者來說，由日本國際合作銀行擔保的武士債意味著資金損失的幾率幾乎沒有，而這種債券還可以提供超過日本10年期國債三倍的回報。

日本市值第三大的瑞穗銀行旗下的瑞穗證券信貸分析師Ryosuke Kaneko表示：

通過日本國際合作銀行促進債券銷售是日本政府的政策，也是安倍經濟學的其中一個組成部分。讓日本投資者購買突尼斯等此類國家的債券並不容易，但有了日本國際合作銀行的擔保，他們就可以放心購買了。

土耳其在日本發售的武士債於9月17日正式啟動發行工作，首批規模為1000億日元（約合9.18億美元），期限至2024年，收益率為1.05%，由日本國際合作銀行(Japan Bank of International Cooperation)擔保。

此外，突尼斯央行將於10月1日發行的以日元計價的10年期國債同樣由日本國際合作銀行擔保。印尼和肯尼亞也表達了想要在日本發行日元計價債券的意願。

突尼斯央行行長Chadli Ayari在9月18日曾表示，他希望對日本國際合作銀行給予他們的支持表達他“真摯”的感謝。 日本政府是“對突尼斯經濟是非常慷慨的”。

土耳其總統Recep Tayyip Erdogan曾在今年1月訪問日本，當時他還是總理。而安倍在去年曾兩次出訪土耳其。去年5月，安倍和Recep Tayyip Erdogan達成土日兩國220億美元的合作協議，其中就包括三菱重工將在土耳其建設一座核工廠的計劃。這是日本自2011年福島地震導致的核事故以來的首個大單。

此前，蒙古發展銀行也將在日本發售由日本國際合作銀行擔保的武士債，其將於12月總計300億日元的10年期債券。安倍和蒙古合作夥伴在9月簽署了合作條款，其中包括日本承諾幫助蒙古建設經濟。

進退兩難：安倍若不如期上調消費稅 日股或崩盤

彼得森國際經濟研究所主席、前英國央行貨幣政策委員Adam Posen警告，海外投資者與日本首相安倍晉三的“愛情故事”可能已處於危險邊緣。

Posen擔心，日本首相安倍晉三若食言，未將日本消費稅從當前的8%上調至10%，這可能導致全球投資者拋售日本股市和日元。

“如果安倍決定延後上調消費稅，那麽日本股市有崩盤的實質風險，遑論取消上調消費稅的計劃。”

今年4月份，安倍政府將消費稅從5%上調至8%打壓了日本經濟，該國經濟萎縮程度創逾五年來最大，這令安倍不得不考慮是否延後或取消將消費稅進一步上調至10%的計劃。

他在上周接受NHK采訪時明確表示，雖然通過上調消費稅滿足不斷增加的社保支出需求是有必要的，但是否應該按原定計劃時間執行取決於經濟的健康狀況。

不過日本經濟大臣甘利明暗示，日本政府年底前將按計劃執行第二輪消費稅的上調。他認為財政和貨幣政策的刺激將確保上調消費稅不會影響日本經濟的複蘇。（點此見華爾街見聞網站相關文章）

Posen認為，延後上調消費稅將考驗國際投資者對安倍的耐心。之前這些投資者一直支持安倍推動日本經濟擺脫15年來的通縮，重振財政秩序的努力。

日本央行行長黑田東彥表示，預算整固對日本財政和未來經濟至關重要。

Posen也同意黑田東彥的觀點，認為日經225指數自2013年初以來漲幅超過50%，很大程度上是因為海外投資者對安倍經濟學的支持。據日本證交所的數據，自2012年12月至今年8月，海外投資者凈買入日本股票金額累計達到14.3萬億日元。Posen表示，

“若安倍難以勇敢面對日本的財政形勢，海外投資者亦然。伴隨而至的日元貶值可能足以令通脹損及安倍極力想推動的實際收入。”

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App) 

安倍警示日元貶值 真擔心還是打馬虎眼？

因日元/美元自8月初以來已累計貶值近10%，擠壓了日本小企業的利潤，也令日本與美國的區域貿易談判複雜化，日本政府進一步表達了對日元貶值之迅猛的擔憂。

據日本媒體，日本首相安倍晉三周三表示，他會密切觀察日元貶值對小企業和區域經濟的影響。此前日本經濟財政大臣甘利明在接受FT訪問時也有類似評論，“日元匯率大幅波動對日本經濟而言並非好事。”

“我無法告訴你（日元）什麽水平是合適的，但如果你問我貶值的速度，我認為當前日元貶值的速度並不讓人滿意。”

2012年底日本首相安倍晉三啟動史無前例的財政和貨幣刺激政策，之後幾個月里日元/美元貶值約20%。日元貶值是安倍通過加速通脹重振日本經濟計劃的關鍵一步。

但經濟學家正質疑日元進一步貶值的價值。華爾街見聞網站文章曾提到，通脹的影響只是暫時的，日元貶值未能提振日本出口量，給日本經濟帶來的提振效果卻越來越小。這可能是因為企業更傾向於增加利潤，但可能同時反映了許多制造業企業近幾年已把工廠移到海外，而自福島核危機以來，其他的企業更加依賴進口能源。

日元貶值增加了以美元計價的汽油和液化氣進口成本，而實際薪資的下降及消費稅的增長對主要致力於國內需求的小企業更是雙重打擊。

安倍昨天的講話推動日元小幅上漲，不過英國金融時報援引分析師認為，即使日本政府擔心日元近期貶值的速度，也不太可能避免日元久而久之進一步貶值。

在美元指數大漲的背景下，日元/美元上月貶值4.5%至六年新低。這反映了市場對美聯儲將在明年加息，而日本央行可能進一步實施刺激措施的預期。

東京三菱銀行分析師Derek Halpenny表示，大量資本流出可能同樣令日元承壓，而日本政府養老金投資基金（GPIF）轉向海外資產投資。

花旗集團分析師Osamu Takashima表示，應從日本正和美國進行泛太平洋夥伴關系協定（TPP）談判的背景理解安倍昨天的講話。

“我們認為，這也是為什麽甘利明（首席談判官）對日元貶值特別謹慎的原因，安倍不想讓日本政府看上去鼓勵日元貶值。預計一旦TPP協商結束，日本對日元匯率的擔憂就會隨風而逝。”

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App) 

安倍再拋橄欖枝 謀求首次中日韓首腦會談

日本首相安倍晉三近期再次呼籲在11月的APEC會議上實現與中國國家主席習近平和韓國總統樸槿惠的首次首腦會談。自2012年12月上任以來，安倍晉三已經出訪49個國家，但是至今為止還未和習近平及樸槿惠就領土爭端和歷史遺留問題就行過會談。

安倍在接受記者采訪時表示，“中國和韓國是日本重要的鄰國，許多問題及爭端因此很難避免。不過正是由於這些問題，我們更應該舉行首腦對話。中國的和平發展對日本來說是機遇。訪問主辦APEC首腦峰會的中國，將是我就任(日本)首相以來訪問的第50個國家，屆時，一定希望舉行首腦會談。”稍早之前，安倍則通過前日本首相Yoshiro Mori致信韓國總理，表達了希望和樸槿惠見面會談的意願。

分析人士認為，盡管安倍表露了一定的會談姿態，但是是否真的願意為會談做出努力還不得而知。安倍等人在發言中並未就釣魚島問題、歷史觀問題等作出清晰而具體的表述，日方甚至還在進行“另一手準備”，令人感到日方是熱情有余而誠意不足。而中方則可能希望見到安倍更多有關領土問題的弱化態度之後才會接受首腦會談。

從9月24日開始，日本前外務副大臣、自民黨副幹事長三矢憲生，以及自民黨原眾議院外務委員長三原朝彥等人，已經展開為期3天的訪華行程。有報道稱，訪華期間，三矢憲生等人將與中國對外聯絡部部長王家瑞舉行會談，並圍繞谷垣幹事長訪華的可能性、重啟兩國執政黨之間的交流等問題交換意見。自民黨方面也正在協調下周與中國駐日本大使程永華的會談。日本希望通過這些舉措，推動在11月北京APEC峰會期間實現日中首腦會談。

此外，據共同社援引消息人士，日本外相岸田文雄和中國外交部長王毅周五將在紐約會晤。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

中日關系現轉機？安倍態度放軟 罕見釋放友好信號

日本首相安倍晉三29日在施政演說中罕見提及“與中國建立友好關系”，再度釋放出改善中日關系的積極信號。

據日本共同社報道，

安倍當天強調，“為了建立穩定友好的關系，希望盡快實現首腦會談，通過對話發展‘戰略互惠關系’。”安倍在對華外交中提及“友好關系”十分罕見，這可能是一個促使中國做出妥協的訊號。安倍同時還提到與韓國改善關系，表示出推動鄰國外交的意願。

這是自上周安倍謀求中日韓首腦議會以來再度釋放積極信號。近日，安倍呼籲在在11月的APEC會議上實現與中國國家主席習近平和韓國總統樸槿惠的首次首腦會談。

華爾街見聞此前曾引述分析師評論稱，盡管安倍表露了一定的會談姿態，但是是否真的願意為會談做出努力還不得而知。中方可能希望見到安倍更多有關領土問題的弱化態度之後才會接受首腦會談。

上周，中國外交部部長王毅在出席聯大期間，應約與日本外相岸田文雄非正式會面。這是繼上月兩國外長在緬甸出席東亞合作系列外長會後，短時間內進行的第二次非正式接觸。

據南方都市報報道，日本問題專家、外交學院教授周永生認為，從最近的一系列情況看，中日雙方正在多領域逐步恢複接觸，這是兩國關系正在轉暖的積極信號。

不少人士認為，11月的APEC會議成為中日關系轉向的重要契機。

今年7月，日本通過解禁“集體自衛權”決議，再加上參拜靖國神社，安倍晉三內閣支持率創新低。

進退兩難的安倍：增稅傷經濟 不增稅傷自己

如果以史為鑒，那麽一系列令人失望的日本經濟數據將再次成為反對上調消費稅的例證。但路透分析，無論首相安倍晉三決定做什麽，“安倍經濟學”的風險都越來越高。

過去近兩年時間里，盡管安倍推出空前的貨幣寬松措施和政府支出，但日本這個全球第三大經濟體還是蹣跚不前，在安倍決定是否要第二次上調消費稅時，日本可能已經陷入衰退。

今年4月份上調消費稅的影響可能比預期更惡劣，程度也較1997年那次增稅更甚。恰恰是在那次上調消費稅之後，日本經濟陷入了長時間的通縮，也導致時任首相橋本龍太郎下臺。

但同時，延遲上調消費稅的風險看起來更大。一些經濟學家、投資者和商界人士認為，這可能會嚇壞本已擔心日本是否有能力控制飆升債務的金融市場。

日本折扣零售巨頭堂吉訶德（Don Quijote Holdings）首席執行官Takao Yasuda表示，如果政府不硬著頭皮增加消費稅，將在某種程度上動搖市場對日本財政的信心。

“人們會把這解讀為日本經濟疲軟的證明。如果你問我的意見，我認為最好盡早把消費稅增至10%，出盡所有利空因素。”

經濟學家普遍預計，安倍將在年底前決定是否遵循之前的長遠計劃，在明年10月份將消費稅從目前的8%上調至10%。這將完成他此前計劃的，在18個月內將消費稅翻番，以控制達經濟兩倍規模的債務。

安倍在今年4月完成了兩步計劃的第一步，將消費稅從5%升至8%，並稱他將基於經濟是否足夠強健以應對另一次消費稅上調的壓力，來決定是否跨出第二步。

日本8月季調後工業產出環比在7月小幅增長0.4%後意外降1.5%，遠不及預期。此外本周三公布的第三季度短觀報告，顯示各產業經濟前景分化。（見華爾街見聞網站相關文章）

而日本二季度GDP下滑7.1%，創五年來最嚴重萎縮，收縮程度是1997年首相橋本龍太郎上調消費稅時的兩倍。

亞洲金融危機的開始也加劇了日本1997年的經濟衰退，但這不足以令安倍感到欣慰。

日本政府承諾在2021年前實現預算平衡，這在現在看來已經是件野心勃勃的事。

NLI Research Institute首席經濟學家Koichi Haji表示，這是極為困難的決定，延後半年上調消費稅可能是一個選項。但無法保證到時經濟會改善。

“不顧疲軟的經濟如期上調消費稅會讓安倍冒著政治風險，因明年年初即將迎來大選。安倍進退兩難。”

經濟學家的主要預想是，安倍如期上調消費稅，並要求政府進行更多支出以提振增長，弱化消費稅上調的影響，日本央行可能還會進一步擴大貨幣刺激措施。

更為重要的是其對信心的潛在影響。

花旗集團日本全球市場經濟學家Naoki Iizuka表示，如果安倍擱置第二次消費稅上調，日本財政可持續性受到質疑，可能導致不可預知的事件，比如市場動蕩。

“因經常帳盈余縮窄，且貿易赤字持續，當日本為其債務融資的能力下降時，維持財政可持續性是至關重要的。”

日本央行行長黑田東彥已經呼籲安倍如期上調消費稅，他警告稱，目前市場劇烈反應的可能性較小，一旦出現就很難控制。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

高盛：安倍本周將不得不承認日本經濟陷入衰退

本周重大事件集中在美國，但日本也有值得關註的政府經濟評估。繼上月警告安倍經濟學進入“清算時刻”後，高盛經濟學家預計，本周日本內閣的評估結果將預示著，日本經濟陷入衰退。

今年第二季度，日本GDP環比年率下滑7.1%，降幅創2009年第一季度新高。日本首相安倍晉三極力以寬松政策刺激經濟、推升通脹的安倍經濟學家面臨嚴峻挑戰。

高盛駐東京首席日本經濟學家Naohiko Baba在本周前瞻報告中寫道：

日本內閣在基於景氣動向CI一致指數的趨勢評估經濟狀況。預計8月CI一致指數將環比負增長。

內閣的經濟評估可能將當前的“疲弱”水平下調，調至“預示可能的轉折點”。內閣這樣的評估變化意味著，日本經濟可能已陷入衰退。這類似於政府承認經濟衰退。

在上月初發布的報告中，Naohiko Baba指出，今年年底以前日本會出現決定安倍經濟學成敗的多個關鍵轉折點，如9月的內閣洗牌、日本央行可能擴大超級貨幣寬松規模、明年日本是否再次上調稅率。

日本政府定於今年12月第二次上調消費稅，從目前的8%調升至10%。Baba認為，若未能如期加稅，可能被市場視為安倍經濟學失敗，而且也會被理解為日本政府放棄鞏固財政的努力。

Baba稱，對投資者而言最大的尾部風險是，日本的債務與GDP比例將創全球新高。他在報告中寫道：

“安倍經濟學正迎來清算時刻，要決定明年是否進一步增稅，這也許是最重要的時刻。”

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

安倍晉三：日元貶值傷害企業、家庭 日本政府將采取措施

日本首相安倍晉三今日在國會講話時稱，日元貶值已傷害到小企業和日本家庭。日本政府正在努力減少這種傷害。

日本經濟財政大臣甘利明亦表示，日本政府正試圖將日元貶值對企業的損害降至最低。同一日，日本央行決議表示，將維持貨幣基礎年增幅60萬億-70萬億日元的計劃。

安倍表態後，美元對日元匯率應聲走低。

安倍第三支箭挑戰：能不能加薪？

“歐版安倍經濟學”即將上演？

歐元區通縮風險持續盤旋，部分歐洲官員正在談論一個可以刺激經濟增長的新方案。

第一個跡象出現在8月的傑克遜霍爾（Jackson Hole）的全球央行大會上。歐洲央行行長德拉吉在會上表示，除了貨幣政策之外，歐元區在稅收、政府支出等財政政策存在著更大漏洞。他還呼籲，歐元區刺激增長計劃需要第三個組成部分：即所謂的結構性改革，消除限制供應增長的障礙，例如那些對勞動力和服務業有著限制性的法律。

是否覺得似曾相識？包括紐約大學斯特恩商學院經濟學教授、有著“末日博士”之稱的魯比尼（Nouriel Roubini）在內的評論者都將德拉吉的複蘇計劃與日本的“安倍經濟學”聯系在了一起。華爾街見聞網站介紹過，這一由日本首相安倍晉三於2012年提出的擺脫日本經濟長期通縮的複蘇計劃包括三支“箭”：天量貨幣刺激，財政支出和結構性改革（供應端改革）。

《華爾街日報》援引歐盟官員稱，關於是否朝著“安倍式”複蘇計劃發展的討論一直在進行，今年11月新一屆歐盟委員會上任後，可能會有定論。

 “歐版安倍經濟學”由以下幾個部分組成：

歐元區當前問題之源——意大利和法國承諾深化供應端改革；德國承諾在國內和歐洲範圍內擴大公共投資；一個由下一任歐盟委員會當選主席容克（Jean-Claude Juncker）起草綱要的公共投資計劃。

上述官員表示，各國政府為這套方案提供的支持越多，德拉吉將越願意通過擴充歐洲央行資產負債表來支持歐洲經濟複蘇。至於其它方面的信息，他們不願意透露。

但是類似的事情是有先例的：

2012年7月，德拉吉發表講話，承諾“不惜一切代價拯救歐元”，但前提是各國領導人同意建立一只永久性的、由政府出資的救助基金，並承諾促成歐元區銀行系統一體化。

能否奏效？

那麽“歐版安倍經濟學”會奏效麽？

咨詢公司Llewellyn的經濟學家Russell Jones認為，德拉吉的複蘇計劃和“安倍經濟學”確實有重合的部分。但他表示，“問題在於安倍經濟學並不十分奏效。”

盡管日本財政靈活性有所改善，但是安倍承諾的結構性改革卻未能取得進展，Jones如是說。於是，第一支箭——貨幣寬松就背負了過重的負擔，日本央行每日購進20億美元的資產以維持寬松計劃繼續進行下去。

而在歐元區，歐洲央行經歷了2012年以來的資產負債表“瘦身”，如今正要重新開始擴張資產。《華爾街日報》稱，過去兩年該行收縮資產負債表可能抑制了歐洲經濟增長。包括Jones在內的經濟學家預期，歐洲央行重新擴張資產困難重重，甚至無法恢複到2012年的水平。

該報稱，財政方面，大部分預算削減已經完成，歐元區財政更加靈活的空間並不大。歐盟委員會的許多高管已經部分的歐元區政府官員對於法國和意大利要求放寬財政預算規則的請求表態冷漠。

盡管容克計劃尚未公布細節，但是許多觀察家對於德國將在公共投資上花費多大資金持懷疑態度。

歐盟委員會官員稱，他們正在探索一系列創新來刺激歐盟投資，包括在歐盟預算中分配更多資金用於擔保，以及增資歐洲投資銀行（pean Investment Bank），乃至動用歐洲援助基金。

但後者是一個長期工程。即使歐盟委員會戰勝各方阻力，獲許將這筆基金用於公共投資，也難以在短短幾年間用掉3000億歐元的資金。

困難重重：

於是，《華爾街日報》總結稱，“歐版安倍經濟學”對於歐洲也是困難重重：

貨幣政策尚不能量化寬松。

出人意料的是財政政策的處境可能會比日本好，因為日本今年預期財政赤字將占GDP總量近8%，而且政府已經背負了世界上最高比重的債務。

Jones表示，日本仍需要“近10年的進行財政改革”，“至於它如何能做到，我就不知道了。總值，很難，很難。”

他認為，在財政的供應端改革上，歐洲應該能比日本取得更大的進展。

經濟學家已經連年懷疑歐元區經濟是否會步日本後塵，像日本那樣遞增長伴隨著低通脹甚至通縮。

如今，歐元區似乎尋求日本式的解決方案。它要想成功，各項政策就必須得到比在日本更好的執行。