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“歐版安倍經濟學”即將上演？

歐元區通縮風險持續盤旋，部分歐洲官員正在談論一個可以刺激經濟增長的新方案。

第一個跡象出現在8月的傑克遜霍爾（Jackson Hole）的全球央行大會上。歐洲央行行長德拉吉在會上表示，除了貨幣政策之外，歐元區在稅收、政府支出等財政政策存在著更大漏洞。他還呼籲，歐元區刺激增長計劃需要第三個組成部分：即所謂的結構性改革，消除限制供應增長的障礙，例如那些對勞動力和服務業有著限制性的法律。

是否覺得似曾相識？包括紐約大學斯特恩商學院經濟學教授、有著“末日博士”之稱的魯比尼（Nouriel Roubini）在內的評論者都將德拉吉的複蘇計劃與日本的“安倍經濟學”聯系在了一起。華爾街見聞網站介紹過，這一由日本首相安倍晉三於2012年提出的擺脫日本經濟長期通縮的複蘇計劃包括三支“箭”：天量貨幣刺激，財政支出和結構性改革（供應端改革）。

《華爾街日報》援引歐盟官員稱，關於是否朝著“安倍式”複蘇計劃發展的討論一直在進行，今年11月新一屆歐盟委員會上任後，可能會有定論。

 “歐版安倍經濟學”由以下幾個部分組成：

歐元區當前問題之源——意大利和法國承諾深化供應端改革；德國承諾在國內和歐洲範圍內擴大公共投資；一個由下一任歐盟委員會當選主席容克（Jean-Claude Juncker）起草綱要的公共投資計劃。

上述官員表示，各國政府為這套方案提供的支持越多，德拉吉將越願意通過擴充歐洲央行資產負債表來支持歐洲經濟複蘇。至於其它方面的信息，他們不願意透露。

但是類似的事情是有先例的：

2012年7月，德拉吉發表講話，承諾“不惜一切代價拯救歐元”，但前提是各國領導人同意建立一只永久性的、由政府出資的救助基金，並承諾促成歐元區銀行系統一體化。

能否奏效？

那麽“歐版安倍經濟學”會奏效麽？

咨詢公司Llewellyn的經濟學家Russell Jones認為，德拉吉的複蘇計劃和“安倍經濟學”確實有重合的部分。但他表示，“問題在於安倍經濟學並不十分奏效。”

盡管日本財政靈活性有所改善，但是安倍承諾的結構性改革卻未能取得進展，Jones如是說。於是，第一支箭——貨幣寬松就背負了過重的負擔，日本央行每日購進20億美元的資產以維持寬松計劃繼續進行下去。

而在歐元區，歐洲央行經歷了2012年以來的資產負債表“瘦身”，如今正要重新開始擴張資產。《華爾街日報》稱，過去兩年該行收縮資產負債表可能抑制了歐洲經濟增長。包括Jones在內的經濟學家預期，歐洲央行重新擴張資產困難重重，甚至無法恢複到2012年的水平。

該報稱，財政方面，大部分預算削減已經完成，歐元區財政更加靈活的空間並不大。歐盟委員會的許多高管已經部分的歐元區政府官員對於法國和意大利要求放寬財政預算規則的請求表態冷漠。

盡管容克計劃尚未公布細節，但是許多觀察家對於德國將在公共投資上花費多大資金持懷疑態度。

歐盟委員會官員稱，他們正在探索一系列創新來刺激歐盟投資，包括在歐盟預算中分配更多資金用於擔保，以及增資歐洲投資銀行（pean Investment Bank），乃至動用歐洲援助基金。

但後者是一個長期工程。即使歐盟委員會戰勝各方阻力，獲許將這筆基金用於公共投資，也難以在短短幾年間用掉3000億歐元的資金。

困難重重：

於是，《華爾街日報》總結稱，“歐版安倍經濟學”對於歐洲也是困難重重：

貨幣政策尚不能量化寬松。

出人意料的是財政政策的處境可能會比日本好，因為日本今年預期財政赤字將占GDP總量近8%，而且政府已經背負了世界上最高比重的債務。

Jones表示，日本仍需要“近10年的進行財政改革”，“至於它如何能做到，我就不知道了。總值，很難，很難。”

他認為，在財政的供應端改革上，歐洲應該能比日本取得更大的進展。

經濟學家已經連年懷疑歐元區經濟是否會步日本後塵，像日本那樣遞增長伴隨著低通脹甚至通縮。

如今，歐元區似乎尋求日本式的解決方案。它要想成功，各項政策就必須得到比在日本更好的執行。